UNIVERSIDAD TCNICA DE MACHALA

UNIDAD ACADMICA DE CIENCIAS EMPRESARIALES

ESCUELA DE ADMINISTRACIN
CARRERA DE INGENIERA EN MARKETING
Administracin Financiera
Integrante: Juan Carlos Centeno Torres
Geison Bravo Pesantez
Ricardo Lavayen
Alexander Gonzabay
Arthur Fabian Cely Tenecota
Alex Javier Matute
Nivel: 9 nivel Marketing A nocturno.
Tema: Costo de capital promedio ponderado

Costo de una accin preferente

Las acciones preferentes, son tambin llamadas participaciones preferentes. Por lo
general no tienen derechos de voto, pero pueden tener prioridad sobre las acciones
ordinarias en cobro de dividendos y en caso de liquidacin. Adems tener una funcin
de la convertibilidad en acciones comunes.

Derechos
A diferencia de las acciones ordinarias, las acciones preferentes por lo general tienen
varios derechos frente a las ordinarias:
El ncleo es el derecho de preferencia en el pago de dividendos y en caso de
liquidacin de la empresa. Antes de que un dividendo pueda ser declarado en las
acciones comunes, cualquier obligacin de dividendos a las acciones preferentes
deben ser satisfechos con anterioridad.
Los derechos de dividendos a menudo son acumulativos, de manera que si el
dividendo no se paga se acumula ao tras ao. Sin embargo, los directores deben
declarar un dividendo antes de que el accionista preferente tenga derecho a ella. En
caso de no acumulativo, el derecho de dividendos para el ao se extingue si no se
declara para ese ao.
Las acciones preferentes pueden o no pueden tener un valor de liquidacin fijo,
o valor nominal, asociada a ella. Esto representa la cantidad de capital que se aport
a la sociedad cuando las acciones se publicaron por primera vez.
Las acciones preferentes tienen una reclamacin en los ingresos por liquidacin de
una sociedad por acciones, equivalente a su valor nominal o de liquidacin, a menos
que se negocie otra cosa. Esta demanda es superior a la de las acciones comunes,
que slo tiene un derecho residual.
Casi todas las acciones preferentes tienen un importe fijo de dividendo. El dividendos
se suele especificar como un porcentaje del valor nominal o como una cantidad fija. A
veces, los dividendos de acciones preferentes pueden ser negociados a tipo flotante,
es decir puede cambiar de acuerdo a un ndice de referencia de tipos de inters como
la tasa LIBOR.
(Galarza, 2016)

Costo de una accin ordinaria, modelo Gordon

El modelo Gordon es un modelo terico que se basa en la suposicin de que el valor

de la empresa es igual al valor actual de todos los dividendos futuros que se paguen
durante la vida de la empresa, que se supone sea infinita.
La expresin bsica para calcular el valor de la empresa en un momento determinado
es:

P = D0(1+g)1/(1+Ke)1 + D0(1+g)2/(1+Ke)2 + . + D0 (1+g) / (1+Ke)

Donde:
P = Precio por accin de acciones comunes.
Di (i= 1, ) = El dividendo por accin previsto en el ao i.
Ke = Tasa de capitalizacin de capital contable.
g = Utilidades anuales previstas y tasa de crecimiento del dividendo
El modelo Gordon toma como suposicin que los dividendos y las utilidades crecen
en igual proporcin. Esta suposicin es cierta solamente en casos en que una
empresa distribuya anualmente un porcentaje fijo de sus utilidades, es decir una
razn de pagos fijos.
Si se supone una tasa de crecimiento constante se obtiene la expresin del valor
terico de una accin de capital:
P = D1 / Ke g
El problema al utilizar este modelo est en la dificultad de calcular la tasa de
capitalizacin contable (ke) y las utilidades con su tasa de crecimiento.
La tasa de capitalizacin del capital contable se puede calcular utilizando los
rendimientos en utilidades que es la inversa de la razn precio-utilidades, es decir las
utilidades por accin divididas entre el precio en el mercado por accin.
Otra manera de calcular dicha tasa es sustituir los datos del dividendo histrico,
precios de la accin y tasas de crecimiento en
{P (1+Ke) / (1+g)} P = D0 {D0 (1+g) / (1+Ke) }
Y utilizar la tasa de capitalizacin con base histrica que resulte al despejar el modelo
Gordon para el precio de los valores.
El modelo Gordon es uno de los modelos de valuacin que se citan ms comnmente
y es mucho mejor que otras medidas del valor de una empresa.
La tasa de crecimiento del dividendo se puede apreciar utilizando los valores
histricos del dividendo por accin para calcular la tasa compuesta de crecimiento
anual.

El modelo Gordon que capitaliza los rendimientos futuros de la empresa durante una
vida supuestamente infinita, es el mtodo ms correcto tericamente ya que
considera a la empresa como un negocio en marcha y no utiliza valores de activos o
precios en el mercado como anexos en el proceso de valuacin. En lugar de ello,
supone que el valor de la empresa es igual al valor descontado de todos los
rendimientos futuros.

Aplicacin del modelo Gordon

Con la resolucin de un problema, el cual puede ser muy frecuente para los gerentes
y administradores financieros podemos darnos cuenta de su aplicabilidad.
Una compaa ha calculado que sus dividendos en el ao siguiente sern de $0.65
por cada accin. Al realizar estudios con base en sus datos histricos y con las
expectativas que tiene para el futuro, espera que su tasa de crecimiento en
dividendos sea del 7.5% para cada ao subsiguiente, la tasa a la cual los accionistas
de la empresa capitalizan sus utilidades es del 10.3%. Calcular el valor terico de la
empresa.
Para resolver este problema debemos aplicar la expresin:
P = D1 / Ke g
Sustituyendo:
P = 0.65 / (10.3% 7.5%)
P = 0.65 / (0.103 0.075)
P = $23.21 por cada accin.
Este es el valor intrnseco de los valores de la empresa, esto basado en las
suposiciones hechas en los estudios hechos previamente. La veracidad de este
anlisis est sujeto a las proyecciones hechas por el financista de la empresa.
(Gmez, 2011)

Costo de utilidades retenidas

Rendimiento requerido por los accionistas sobre las inversiones por realizar, es decir,
el mismo de una accin ordinaria.

K s = costo de utilidades retenidas

g = porcentaje de crecimiento
P o = precio de colocacin sin gastos
D p = dividendo a pagar

EJEMPLO RESUELTO:
Con los mismos datos de la Cia X S.A. de C.V. se desea saber el costo de capital
de del supervit es decir de la reinversin de utilidades retenidas relacionadas con las
acciones comunes: valor nominal unitario $ 100.00 valor de colocacin $ 90.00 espera
pagar dividendos del $ 2.50 sobre la emisin al finalizar el ao, ya no se consideran
los gastos de emisin y la tasa de crecimiento de dividendos se estima en 5 %

Como puede observarse su costo es inferior al de las acciones comunes porque se

eliminan los gastos de colocacin.

Costo de la deuda
Como se sabe; el costo especfico del financiamiento se debe establecer despus de
impuestos. El inters sobre la deuda reduce la utilidad gravable de la empresa ya que
es deducible de impuestos; por tanto, la deduccin de intereses reduce los impuestos
en una cantidad igual al producto del inters deducible por la tasa fiscal de la
empresa, T.
El costo de la deuda despus de impuestos, Ki, se determina multiplicando el costo
antes de impuestos, Kd , por 1 menos la tasa fiscal:
Ki = Kd x (1 T)
Por ejemplo; el clculo del costo de la deuda despus de impuestos se realiza con la
aproximacin del costo de la deuda antes de impuestos del 9.4%, cuya tasa fiscal es
del 30%.
De la ecuacin se obtiene un costo de la deuda despus de impuestos del 6.58% [ 9.4
% x (1 0.30)]. Por lo general, el costo explcito de la deuda a largo plazo es menor
que el costo explcito de cualquiera de las formas alternativas de financiamiento a
largo plazo, debido, en gran parte, a la deduccin fiscal de los intereses.

Costo de Acciones Preferenciales: Es la razn entre el dividendo de acciones

preferentes y los ingresos netos de la empresa obtenidos de la venta de estas
acciones, es decir, la relacin entre el costo de las acciones preferentes, en la forma
de su dividendo anual, y la cantidad de fondos proporcionados por la emisin de estas
acciones. Los ingresos netos representan la cantidad de dinero que se recibir menos
los costos de flotacin. La ecuacin siguiente proporciona el costo de las acciones
preferentes, Kp, en la forma del dividendo anual en dlares, Dp, y los ingresos netos
obtenidos de la venta de las acciones Np:
Dp
Kp =
Np
Como los dividendos de acciones preferentes se liquidan a partir de los flujos de
efectivo despus de impuestos de la empresa, no se requiere un ajuste fiscal.
Por ejemplo; su empresa contempla la emisin de acciones preferentes, a una tasa del
10%, que espera vender a su valor nominal de 87 por accin. El costo de la emisin y
la venta de las acciones es de S/. 5 por accin.
El primer paso es determinar la cantidad en dlares del dividendo preferente anual,
que es de S/. 8.70 (0.10 x 87). Los ingresos netos obtenidos de la propuesta de vender
las acciones se determina restando los costos de flotacin del precio de venta, lo que
da como resultado un valor de S/. 82 por accin (87 - 5). Si se sustituyen el dividendo
anual, Dp , de S/. 8.70 y los ingresos netos, Np, de S/. 82 en la ecuacin anterior, se
obtiene el costo de las acciones preferentes que es del 10.6% (8.70 / 82).
El costo de las acciones preferentes (10.6%) es ms caro que el costo de la deuda a
largo plazo (5.6%). Esta diferencia se debe sobre todo a que el costo de la deuda a
largo plazo (inters) es deducible de impuestos.
(cotera, 2014)

Bibliografa
cotera, a. (14 de 03 de 2014). Obtenido de
http://acotera.blogspot.com/2012/11/costo-de-la-deuda-despues-deimpuestos.html
Galarza, E. (22 de 08 de 2016). Obtenido de
http://www.enciclopediafinanciera.com/mercadosfinancieros/acciones/acciones-o-participaciones-preferentes.htm
Gmez, G. (22 de 09 de 2011). Obtenido de
http://www.gestiopolis.com/modelo-gordon-valoracion-empresarial/