LOS TTULOS VALORES

1. Definicin
Dentro de la doctrina tradicional de los ttulos valores podemos afirmar que
no existe un concepto homogneo de "ttulo-valor" entre quienes se dedican
al estudio del Derecho Comercial. En este sentido, nuestro propsito se
circunscribe a brindar una aproximacin a la nocin de ttulo valor, pero es
claro que resulta prcticamente imposible brindar un concepto donde se
manifieste un consenso generalizado.
En trminos generales, puede decirse que ttulo valor es el documento al
cual se incorpora un derecho, de manera tal que documento y derecho se
fusionan en una sola entidad y se hacen conjuntamente necesarios para su
ejercicio y transmisin. Debe existir la necesaria presencia del "documento"
para ejercitar el derecho se comienza a cuestionar.
Un Ttulo Valor es un documento mercantil en el que est incorporado un
derecho privado patrimonial, por lo que el ejercicio del derecho est
vinculado jurdicamente a la posesin del documento.
En las compraventas que se realizan dentro del trfico mercantil est muy
extendida la utilizacin de algunos ttulos valores como medio de pago y, en
ocasiones, como instrumento de crdito.
En concreto los ttulos valores ms utilizados en el trfico mercantil son:
La letra de cambio.
El cheque.
El pagar.
En palabras ms sencillas, los ttulos valores son una clase de documentos
(documento entendido como cualquier soporte que registre informacin, por
tanto tambin incluye los ttulos valores desmaterializados) muy especiales
que se usan con fines comerciales, son especiales porque al estar en un
documento facilitan la transmisin de los valores que representan. Los
valores que pueden representar son dinero (como por ejemplo un cheque
por S/ 1000.00, una letra de cambio por EUR 900.00 o un pagar por US$
380.00), otros representan derechos (como por ejemplo las acciones en las
sociedades annimas, otorgan derecho de "propiedad" sobre la empresa y
el derecho a "votar" en las decisiones de la misma empresa) y finalmente
otras representan bienes (como por ejemplo el conocimiento de embarque
que es el contrato de transporte internacional que representa las
mercancas que son exportadas de un pas, el warrant que representa las
mercancas que estn en un depsito o el ttulo de crdito hipotecario

negociable que representa una casa). A manera general un ttulo valores es

un ttulo (un soporte material o desmaterializado/informtico) que representa
un valor (en dinero, en derecho o en bienes).
Su definicin legal se encuentra plasmada en la ley N 27287, Ley de
Ttulos Valores, publicada el 19 de junio del 2000, el cual lo define as:
Los valores materializados que representen o incorporen derechos
patrimoniales tendrn la calidad y los efectos de Ttulo Valor, cuando estn
destinados a la circulacin, siempre que renan los requisitos formales
esenciales que, por imperio de la ley, les corresponda segn su naturaleza.
Las clusulas que restrinjan o limiten su circulacin o el hecho de no haber
circulado no afectan su calidad de ttulo valor.
Si le faltare alguno de los requisitos formales esenciales que le
corresponda, el documento no tendr carcter de ttulo valor, quedando a
salvo los efectos del acto jurdico a los que hubiere dado origen su emisin
o transferencia.
Es decir el concepto del ttulo valor se desarrolla siempre en la base
conceptual de la existencia de un documento con un contenido patrimonial,
existente fsicamente. Si bien e desarrollo dela actividad mediadora y la
agilidad de las relaciones de cambio han introducido nuevos supuestos de
transacciones sobre los derechos inmanentes reposados en ttulo, el
concepto de ttulo valor reposa en su existencia cartular, a diferencia del
derecho valor que puede desmaterializarse, y en donde es mas apropiado
referirnos a los valores negociables o valores mobiliarios.
2. Importancia
Los ttulos valores facilitan el trfico de los derechos de crdito sin
necesidad de acudir al procedimiento ordinario de cesin del crdito propia
del Derecho comn. La caracterstica esencial de los ttulos valores es pues
que son creados para circular.
Los ttulos valores surgen como una respuesta socio-econmica a la
necesidad de movilizar la riqueza de forma gil y segura, con lo cual se
sustituye a la antigua institucin civil de la cesin de crditos. En ese
sentido, algunos autores consideran que la contribucin de mayor
importancia del Derecho Comercial al progreso y evolucin de la economa
moderna viene dada por la creacin de los ttulos valores. Su importancia
econmica puede ser dimensionada en las siguientes realidades:

La extraordinaria cantidad de fortunas que se materializan y trasladan a

travs de los ttulos valores.

El control econmico que se obtiene mediante la tenencia de la

propiedad accionaria mayoritaria de grupos financieros nacionales e
internacionales.
Los recursos que materializados a travs de los ttulos valores se
movilizan mediante las negociaciones que diariamente acontecen en las
Bolsas de Valores de todo el mundo.
Los ttulos valores acreditan la existencia y transferencia de mercancas,
operaciones bancarias, importaciones y exportaciones.
En suma, cualquier transaccin comercial de relevancia generalmente
es documentada a travs de un ttulo valor.

3. Caractersticas
Como rasgos distintivos o caractersticos de los ttulos valores tenemos los
siguientes:
a) Incorporacin : este es uno de los elementos de mayor importancia en
los ttulos valores y viene dado por el hecho de que al documento-papel
considerado un bien de carcter material, se le une en forma indisoluble
un derecho que no tiene carcter material sino ideal, de forma tal que
derecho y documento se fusionan en una sola entidad jurdica.
b) Legitimacin: significa que quien posea el ttulo est autorizado para
ejercer el derecho documentado en el mismo. En otras palabras la
posesin material del ttulo es un requisito indispensable para el ejercicio
y la transmisin del derecho. La consecuencia prctica ms importante,
es que abre la posibilidad de ejercer el derecho consignado en el ttulo
sin ser su propietario.
c) Literalidad : este rasgo se traduce en el hecho de que la vigencia y
extensin del ttulo se rigen nicamente por lo que resulte del texto
consignado en el mismo, o sea, que los ttulos valores expresan los
derechos que le confieren a su tenedor.
d) Autonoma: en virtud de la autonoma, quien adquiere un ttulo valor lo
recibe como si se tratase de un ttulo nuevo, original, ajeno a los vicios
relativos a la emisin o transferencia anterior del mismo. Esto se traduce
bsicamente en el hecho de que contra el ttulo no podrn alegarse
situaciones nacidas de la relacin personal de sus antiguos adquirentes,
as como tampoco podr atacarse su adquisicin de buena fe. La razn
o circunstancia que da nacimiento al ttulo no afecta su existencia y el
mismo seguir existiendo a pesar de que los hechos que le dieron origen
desaparezcan.

e) Circulacin: por su propia naturaleza socio-econmica, los ttulos

valores nacen a la vida jurdica con aptitud para ser transmitido, esto es
como un medio para transmitir sucesivamente derechos en forma rpida
y segura. Cabe aclarar que no es indispensable que un ttulo circule para
que tenga el carcter de tal, sin embargo, debe poseer la capacidad
para ser transmitido a fin de ser considerado un ttulo valor.
4. Clasificacin de los Ttulos Valores.
a. Ttulos valores a la orden:
Ttulo valor a la orden es aquel que se caracteriza por llevar inserta la
clusula "ala orden", en la cual se seala el nombre del tomador o
beneficiario del ttulo valor.
Debe tenerse presente que esta es la nota caracterstica de los ttulos
valores a la orden, en tal grado que, de no poseer esta clusula, el ttulo
no podra ser considerado como uno a la orden.
Algunos ttulos valores solo pueden emitirse a la orden, como es el caso
de la letra de cambio, la factura conformada, el certificado de depsito, el
warrant y el ttulo de crdito hipotecario negociable. En estos casos
particulares es posible omitir la clusula "a la orden", pues se entiende
que estos ttulos valores se emiten necesariamente a la orden de alguna
persona.
Tambin existen otros ttulos valores que, a la par de poder ser emitidos
a la orden, tambin pueden ser emitidos nominativamente: es el caso del
conocimiento de embarque o la carta de porte. En estos casos, si se
omite colocar la clusula ala orden, se entender que son nominativos
por permitirlo expresamente as la ley
Es decir son aquellos que se extienden a favor de una persona
determinada, pudiendo sta transmitirlos a otra persona por medio de la
frmula del endoso.
No es necesario notificar a la persona obligada al pago (deudor) la
transmisin efectuada. Debiendo responder el endosante (acreedor
original o posteriores) frente al endosatario (acreedor actual) de la
solvencia econmica de la persona obligada al pago.
A este tipo de ttulo valor pertenece la letra de cambio.

b. Ttulos valores al portador:

Los ttulos valores al portador son aquellos que tienen la particularidad
de no designar a una persona determinada como su beneficiario (lo que
s sucede en los ttulos valores a la orden y nominativos), sino que
confieren la titularidad legtima del documento cambiario a su simple
poseedor.
En otras palabras, un ttulo valor ser al portador cuando no sea
necesario que figure el nombre de su tomador o beneficiario, es decir,
cuando carece de la indicacin expresa de a quin debe hacer el pago
del importe sealado en el ttulo, porque se considerar que dicho rollo
asumir quien posea o detente el ttulo valor.
Por lo tanto, el deudor estar obligado a pagar el importe estipulado en
el ttulo valor a quien se lo presente a cobro. Ahora bien, esta clase de
ttulos valores deben contener la clusula "al portador", pues ser
mediante esta estipulacin que se podr calificar al poseedor del ttulo
como su legtimo beneficiario. Si no tuviera dicha clusula, el ttulo no
podr ser considerado como ttulo valor al portador. Conforme a nuestra
legislacin nacional, pueden ser ttulos valores al portador las
obligaciones (como los bonos y los papeles comerciales emitidos por
una sociedad, los cheques, etc.
Definitivamente, el ttulo al portador es el que responde con mayor
inmediatez al llamado de rpida circulacin propia de los ttulos valores,
pero, sin embargo, es el que mayores problemas de seguridad jurdica
puede traer. En efecto, el no designar expresamente al beneficiario del
ttulo puede propiciar que un tercero de mala fe, habiendo sustrado el
ttulo a su legtimo titular, pretenda su cobro, aprovechando
precisamente que el documento cambiario no designa a su beneficiario.
Es por eso que su uso se encuentra muy restringido, casi
exclusivamente al caso de los cheques de escaso importe.
A este tipo de ttulo valor pertenece el cheque al portador.
c. Ttulos valores nominativos:
Ttulo valor nominativo es aquel que se expide a favor de una persona
determinada, quien asume la calidad de titular (tomador o beneficiario)
de dicho ttulo valor.

Se diferencia de los ttulos valores a la orden porque los nominativos no

llevan la clusula "a la orden"; sin embargo, el hecho de que el ttulo
valor nominativo por error lleve esa clusula, no lo convierte en ttulo a la
orden.
Las acciones y los certificados de suscripcin preferente son ejemplos
de ttulos valores nominativos, porque en ellos se seala en forma
expresa el nombre de la persona que es su titular, sin que en ellos se
presente la clusula "a la orden.
Existen otra clase de ttulos valores nominativos que tambin pueden
emitirse a la orden, como los pagars bancarios
Es decir son aquellos que reconocen un derecho a favor de una persona
determinada.
Para la transmisin de estos ttulos valores, adems de la entrega del
documento, es necesaria notificacin al emitente (deudor) para la
inscripcin de la misma en su libro registro de ttulos.
A este tipo de ttulo valor pertenece el pagar y el cheque nominativo.