49 -68
Introduccin
La inflacin es una de las variables fundamentales en el estudio de la ciencia
econmica, especialmente en la macroeconoma, esto es as, debido a que la
estabilidad en los precios de una economa es necesaria para generar
certidumbre en las decisiones de los consumidores, las empresas y los
inversionistas tanto nacionales como extranjeros.
La ciencia econmica, al estar interesada en la determinacin de los precios
dentro de un sistema econmico, intrnsecamente busca estudiar los
fenmenos asociados con el crecimiento en esta variable, las causas y
soluciones a tal problema, as como las posibles implicaciones sociales de
dicho fenmeno inflacionario. Uno de los temas ms fascinantes en el
estudio de la inflacin, es el que est asociado a la existencia del seoriaje y
al impuesto inflacionario.
El seoriaje es el ingreso que el Estado percibe por tener el monopolio para
crear la base monetaria y financiar el dficit gubernamental a partir de ello;
en otras palabras, el seoriaje es la creacin primaria de dinero y no es
inflacionaria.
Financiar el dficit mediante el aumento de la cantidad de dinero parece un
mtodo cmodo, sin embargo, debemos analizar quin efectivamente ha
pagado por el gasto efectuado. Cabe observar que el dinero adicional tiene
como efecto directo el aumentar los precios existentes, lo que se traduce en
una prdida en el poder adquisitivo del dinero existente en la economa de
un pas; y que para disponer de una cifra de dinero, con la cual se pueda
comprar la misma cantidad de bienes y servicios que antes, los individuos no
podrn gastar todo su ingreso y debern emplear una mayor parte de ste
para incrementar sus saldos monetarios.
50
Ensayos
t - 1
)/Mt]*(M/P)
(1)
51
De esta manera, las ecuaciones (1) y (2) son equivalentes. Sin embargo, el
supuesto de igualdad entre seoriaje e impuesto inflacionario es vlido para
una economa esttica donde el producto real no crece y la velocidad del
dinero permanece sin cambio; pero no es sostenible para una economa en
desarrollo, pues un incremento en la oferta monetaria puede ser para
satisfacer una mayor demanda de saldos monetarios reales, todo esto sin que
necesariamente se cause inflacin.
Tanzi (1978) supone que la demanda de dinero en la economa posee
elasticidad unitaria con respecto al ingreso; si consideramos que la economa
est creciendo a una tasa constante , una cantidad mayor de saldos
monetarios sern demandados como producto del crecimiento, as la
ecuacin ( 2 ) se modifica de la siguiente manera:
S t = IMPINF t = ( t + ) * ( M / P )
(3)
(4)
52
Ensayos
IMPINF ( ) = 0
Tasa de Inflacin
53
Cantidad de Dinero
54
Ensayos
140.00
120.00
100.00
80.00
60.00
40.00
20.00
0.00
0.00
-20.00
10000.00
20000.00
30000.00
40000.00
50000.00
CC / P
140.00
120.00
100.00
80.00
60.00
40.00
20.00
0.00
0.00
20000.00
40000.00
60000.00
CH / P
55
140.00
120.00
100.00
80.00
60.00
40.00
20.00
0.00
0.00
56
Ensayos
Grficamente:
Grfica 6. La identificacin de la demanda de dinero
Tasa de inters
Eqo 1
Eqo 2
R1
R2
L (Y, R, e...)
M 2o
M 21
Cantidad de Dinero
(5)
Esta funcin se utiliza para un solo agregado monetario (digamos M2); sin
embargo, debemos introducir la posibilidad de que los componentes de la
demanda de dinero reaccionen distinto ante cada variable relevante.
Identificamos los principales elementos de M2, los cuales son las monedas y
billetes en poder del pblico (CC) y los depsitos a la vista (DD). As es
posible descomponer la demanda de dinero, en:
Lt ( Yt, Rt, et....) = CCdt ( Yt, Rt, et..) + CHd t ( Yt, Rt, et..) + DDdt ( Yt, Rt, et...)
(6)
57
( 7 a)
( 7 b)
( 7 c)
(8)
(9 a)
(9 b)
(9 c)
( 10 )
58
Ensayos
( 11 )
( 12 )
( 13 )
59
Tabla 1
Relacin terica de parmetros en la curca de Laffer-Bailey
Parmetro
Estructura
Condicin en el tiempo
At
3 + 3 + 3
Constante
Bt
( 1 + 1 + 1) * Yt +
( 2 + 2 + 2) * Rt +
(cc t + ch t + dd t)
Ct
Variable
(depende de las
variables explicativas
del sistema)
Constante
Nota: Estructura formada a partir de los supuestos del modelo de sistema de ecuaciones
lineales (SUR)
Condicin de punto
crtico
Condicin
de
mximo
Condicin
de
mximo global
Orden de
Derivada
Primer orden
Parmetros
Condicin
2 * At * t + Bt
Segundo orden
2 * At
<
Tercer orden
Se cumple si H2 sucede
60
Ensayos
St+1* ( t+1 , )
St* ( t , ... )
t*
S ( ) = 0
t+1*
Tasa de Inflacin
- Bt / ( 2 * At )
( 14 )
61
Parmetro
Error
Estndar
0.0005
42.217
45.744
0.0039
278.73
302.01
0.0074
527.72
571.80
R2 0.690535
R2 0.581766
R2 0.576135
P-value
Razn
T
46.727
0.0000
0.2806
0.7795
-3.8220
0.0002
19.360
0.0000
-2.0828
0.0396
-2.4103
0.0176
23.4009
0.0000
0.56761
0.5714
0.31635
0.7523
R2 ajustado 0.673807
R2 ajustado 0.559158
R2 ajustado 0.553224
62
Ensayos
400000
Seoriaje estimado a
partir del sistema de
ecuaciones
Seoriaje observado
350000
300000
250000
200000
150000
100000
50000
99 01
98 01
97 01
96 01
95 01
94 01
93 01
92 01
91 01
90 01
89 01
88 01
87 01
86 01
85 01
Ao / Trimestre
63
Seoriaje
(Millones de pesos, 1994)
70000000
1999 / 04
60000000
50000000
40000000
30000000
20000000
10000000
0
0.00%
64
Ensayos
Tasa de inflacin
300
Infla ci n o bs e rva da
250
200
150
100
50
98 01
97 01
96 01
95 01
94 01
93 01
92 01
91 01
90 01
89 01
88 01
87 01
86 01
85 01
Ao / Trimestre
65
Seoriaje
(Millones de pesos, 1994)
70000000
60000000
50000000
40000000
30000000
20000000
10000000
0
0.00% 100.00% 200.00% 300.00% 400.00% 500.00% 600.00% 700.00%
-10000000
Tasa de Inflacin
66
Ensayos
Conclusiones
67
Bibliografa
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Ensayos