Libro Latindadd Ugarteche PDF

La crisis global y la regionalizacin:
Una visin desde Amrica Latina
Lima, 2009
LATINDADD
Red Latinoamericana sobre Deuda, Desarrollo y Derechos
Edicin por:
Red Latinoamericana sobre Deuda, Desarrollo y Derechos - LATINDADD
Cuidado de edicin: Rodolfo Bejarano y Oriana Surez

Diseo de cartula: Beatriz Mosquera
Diseo y diagramacin: Miriam De la Cruz
Hecho el depsito legal en la Biblioteca Nacional del Per N 2009-******
Impresin: Editorial ROEL S.A.C.
Lima, Per. Julio 2009
LATINDADD
ndice
Introduccin
Crisis Econmica Global

La crisis general: elementos tericos
11
La crisis y los pases ricos altamente endeudados
15
El G20 y los PRAE
35

Regionalizacin de las Finanzas Globales

Supervisin y prevencin de otro modo: Rol del FMI en cuestin.
41
Nuevos diseos para la Arquitectura Financiera Internacional
La integracin en Amrica Latina
83
Entre la realidad y el sueo
87
Hacia una nueva arquitectura financiera regional
97
Hacia una estructura financiera regional
101
El Banco del Sur: Avances y Desafos
111
La Unidad Monetaria Sudamericana: Elementos para el diseo
125
LATINDADD
LATINDADD
Supervisin y prevencin de otro modo: Rol del FMI en cuestin
Introduccin
adie puede negar la relacin entre la crisis mundial y la forma como el capital se ha
venido reproduciendo globalmente. Valores centrales del paradigma neoliberal, como
la competitividad y el crecimiento sin lmite han devenido en pobreza permanente
para cientos de millones de personas y un deterioro ambiental profundo para todos.
Su mayor virtud fue lograr que su ideologa cale en la opinin pblica bajo argumentos
liberales y el mensaje de que cualquier otra alternativa era peor. De esta manera se justificaba
la increble acumulacin de riqueza por parte de las empresas transnacionales, a costa de los
recursos de los pueblos del sur.
En la dimensin econmica de la crisis global, podemos identificar que ideas como:
si el mercado se regula solo, garantiza la expansin del empleo y la redistribucin del
excedente; o si el Estado interviene en la planificacin econmica y social termina envuelto
en corrupcin, o el riesgo no debe ser socializado, han entrado en profunda contradiccin
con la realidad.
El capital, al buscar generar la mayor cantidad de utilidades y cada ao ms que el ao
anterior, se orient al juego especulativo del compro barato y vendo caro lo que sea, por
encima de la produccin real. Esto incub una profunda crisis del empleo, de la cul an no
se sabe cmo salir, y que es el problema de fondo en la dimensin econmica de la crisis
global.
En lo financiero, la especulacin lleg a lmites inimaginables. En la carrera por ganar
ms y ms dinero se empez a comerciar instrumentos financieros solo basados en promesas
de dinero futuro, y a transformar deudas sin garanta en activos reales. Son ms de 500
trillones de dlares inexistentes los que estn en juego. Un monto equivalente a doce veces la
produccin mundial fue convertida en papeles sin valor real y transados en el mundo entero
a travs de las bolsas de valores, comprometiendo el patrimonio de millones y millones de
familias, incluso de los propios pases industrializados.
LATINDADD
Es decir, una mentira era la base de una supuesta capacidad ilimitada de compra de los
ciudadanos del primer mundo, a travs del crdito. Y esta capacidad ficticia era precisamente
lo que sustentaba la demanda de exportaciones del resto de pases primario exportadores.
As, el comercio fue uno de los principales vehculos con los que la crisis econmica pas a
tener un impacto mundial.
Desde la mirada econmica de una crisis multidimensional, es la primera vez que todos
los pases del mundo entran en recesin al mismo tiempo. Esto coincide con otros aspectos
preocupantes como el deterioro ambiental del planeta por mantener al motor de combustin
como el principal generador de la energa, porque genera ms ingresos que fuentes alternativas
limpias no contaminantes.
Podemos afirmar que esta crisis es principalmente ideolgica. El neoliberalismo pierde
da a da base social, y solo podr mantenerse mediante la violencia, especialmente contra
los movimientos sociales y sus organizaciones de soporte. Pero adems, esta crisis est
replanteando la relacin del hombre con la naturaleza y la esencia del modelo exportador,
por lo que tambin supondra un cambio de poca.
Intentar mantener la hegemona poltica, ser el objetivo de los pases llamados centrales,
que nos trasladaron su crisis de rentabilidad imponiendo su modelo a travs de los medios de
comunicacin y de las condicionalidades de las instituciones financieras mundiales que hasta
hoy da controlan. Pero es mucho ms difcil hacerlo ahora que no tienen bases econmicas
suficientes para ello. Hoy que son ellos los que estn altamente endeudados, ya no slo en el
aspecto moral, sino tambin financieramente.
Su nica alternativa es seguir teniendo influencia poltica en la mayor cantidad de
gobiernos de pases del sur para garantizar que el saqueo de los recursos naturales solucione
los problemas econmicos. Es decir, que sigamos abriendo nuestras economas, flexibilizando
la actividad extractiva y el empleo.
Eso va a determinar quin terminar pagando los platos rotos. Si somos los mismos de
siempre, los excluidos, los cientos de millones de pobres, los pueblos indgenas, o quienes
refugian las ganancias producto de esta estafa mundial en parasos fiscales. En tal sentido, la
autonoma poltica y econmica ser el primer paso para cambiar el paradigma neoliberal.
El Dr. Oscar Ugarteche, peruano, investigador titular del Instituto de Investigaciones
Econmicas de la UNAM. Miembro del Sistema Nacional de Investigadores de Mxico,
colaborador del diario El Comercio de Lima y asesor nuestro, es una de las personas que
con mayor precisin puede explicar la naturaleza de la crisis global en su complejidad. Es
quien desde hace aos sigue el debate econmico mundial, y quien desde un punto de vista
crtico ha venido analizando el comportamiento de instituciones financieras mundiales en
su lgica de condicionar la poltica econmica de los pases del sur. Asimismo, es un activo
creador de instrumentos para poder aprovechar el escenario de lucha contra hegemnica,
como el diseo inicial de una unidad de cuenta sudamericana que reemplace al dlar en las
6
LATINDADD
Introduccin
transacciones comerciales y una nueva banca de desarrollo latinoamericana que reemplace a

las tradicionales instituciones financieras mundiales en la regin.
Este libro es precisamente una recopilacin de sus principales artculos en torno a la
crisis econmica global y a la nueva arquitectura financiera que requiere nuestra regin a fin
de iniciar el camino de la autonoma econmica. Los mismos que fueron publicados entre
2006 y 2009.
Temas como los elementos tericos de la crisis, la deuda de los pases ricos, el rol del
G20 y las lecciones que deben sacar los denominados pases en desarrollo, dan el marco de
apoyo de la propuesta de regionalizacin financiera basada en un fondo de estabilizacin
monetaria, un banco del sur y una unidad monetaria.
Esta publicacin promovida por LATINDADD - Red Latinoamericana sobre Deuda,
Desarrollo y Derechos es una contribucin a este debate. Se espera que los lectores puedan
familiarizarse con el alcance y contenido de la crisis y con el contenido de la propuesta de
autonoma financiera y regionalizacin de las finanzas globales en ese contexto.
Lima, junio del 2009
Rmulo Torres
Coordinador general de LATINDADD
Carlos Bedoya
Coordinador de la Red Jubileo Per
LATINDADD
LATINDADD
Crisis Econmica Global
LATINDADD
10
LATINDADD
La crisis general:
elementos tericos
ay numerosas interpretaciones sobre la crisis financiera as llamada mundial y hay

pocas lecturas desde un ngulo tecnolgico. Este texto pretender mostrar a la crisis
actual como una crisis de relevo, en trminos de Carlota Prez (2004) y por lo tanto
en bsqueda de soluciones integrales radicales en trminos productivos, institucionales, y
comerciales. Hay acuerdo entre tirios y troyanos que es la crisis ms importante desde 1930
y hay lecturas sobre el colapso del capitalismo, y otras sobre la generalizacin de la crisis en
el mundo. Ac se va a auscultar lo que queremos decir por generalizacin.
La crisis del capitalismo financiero maduro

Como en 1930, 1872 y 1827 hay una crisis del sistema financiero en el pas lder que
arrastra el funcionamiento del sistema financiero internacional dependiente de s. Esto indica
el final de una etapa de financiarizacin a la que se han referido tanto Marx (1977) como
Kindelberger (1978) en el plano poltico y el Presidente Sarkozy en el plano poltico. Prez
asocia la financiarizacin con el momento de despliegue de la nueva tecnologa tras una crisis
general de productividad cuando la tecnologa debe de cambiar. Para comprender las razones
de la financiarizacin, es decir, de sacar del manejo financiero de caja y bancos y de los
pasivos la rentabilidad de la empresa y no de los mrgenes de ganancias sobre los productos
vendidos de la economa real es necesario comprender que los cambios tecnolgicos son
muy costosos tanto para el que introduce la innovacin, que este ciclo tecnolgico de la
informacin ve como la siguiente innovacin sale al marcado antes que haya recuperado su
inversin, como para el que la utiliza.
Publicado en La Primera crisis global del siglo XXI: miradas y reflexiones, enero 2009.
(http://www.iudesp.ua.es/documentos/ClasesCrisisGlobal.pdf).
LATINDADD
11
Quizs el ejemplo ms evidente es una empresa que compr computadoras para toda su
planta profesional y secretarial que costaban 3,000 USD en 1982 (equivalentes a 6,000 USD
en dlares del 2006) y que una vez instaladas quedaron obsoletas en un ao. Todo el equipo
de cmputo inicial queda desechado y debe de comenzar nuevamente.
Este proceso y otros anlogos se han dado desde inicios de los aos 80 sobre todo
durante el periodo de despliegue de la nueva tecnologa. La empresa que no realiza la
modernizacin queda fuera de la competencia, pero por otro lado, el que la realiza pierde
rentabilidad al invertir cantidades sustantivas de dinero en el proceso de modernizacin. La
nica alternativa es hacer un manejo de la liquidez creativo y un manejo de los pasivos,
agresivo. Eso explica que la financiarizacin comenzara junto con el cambio tecnolgico
en los primeros aos 70 del siglo pasado y que se fuera acentuando hasta llegar al paroxismo
a fines de la dcada de los aos 90 cuando la bsqueda de innovaciones se extrem.
La crisis de sobreproduccin
La crisis que se est viendo se inici hace ms de una dcada y fue medianamente
controlada hasta que lleg al centro, a la raz del problema. Hay un problema de las reglas del
juego econmicas que han consistido en abrir las economas de forma que las trasnacionales
incrementaren su rentabilidad a partir de mano de obra barata en pases remotos lo que ha
requerido la apertura del mercado de capitales, la apertura del mercado de bienes y servicios,
y sobre todo, el cierre de los espacios de movilidad de las personas para mantener los salarios
bajos.
La liberacin del mercado de capitales acompaada de la privatizacin de las empresas
pblicas permiti la expansin del capital trasnacional que compr tanto bienes pblicos
globales como agua y aire (bosques) como servicios pblicos en general, electricidad,
telefona, banca, etc. Lo paradjico es que al funcionar de este modo y estar hecha dicha
teora econmica, y sus instituciones, con esa finalidad, el incremento del gasto pblico
estadounidense generado por el gobierno de los Estados Unidos desde enero del 2001, para
salir de la recesin/depresin con deflacin del 2000-2001 no arrastra su crecimiento.
Se ha demostrado que la economa de los Estados Unidos es porosa y que los efectos del
gasto pblico del pas del norte en la primera dcada del siglo XXI se ven en el crecimiento
del dficit externo habiendo llevado a la devaluacin de su moneda. De este modo, la
invasin a Irak se reflej en un alza en los precios de los commodities al mismo tiempo que
en un auge de las bolsas pero en lugar de beneficiar a la economa de Estados Unidos en su
conjunto gener un dficit externo solo imaginable en una economa que imprime el dinero
internacional. Los beneficiarios de esa guerra tuvieron en los Estados Unidos nombre propio:
Carlyle, Bechtel, los Bush, Cheney, Rumsfeldt y ahora el General MacAfree. El problema
es que las guerras ya no arrastran a la economa que las genera. Es ms, lo que es bueno
para las empresas que hacen la guerra ya no es bueno para los Estados Unidos en la presente
circunstancia. S lo ha sido para un selecto nmero de personas del entorno neoconservador
12
LATINDADD
La crisis general: elementos tericos
y para la banca de inversin mientras dur la burbuja. Luego quebr y es rescatada desde el
Tesoro por el ex presidente de Goldman Sachs. Its business, not economics.
Sobre la generalizacin
La crisis es sobre todo de Estados Unidos pero es de la marcha del capitalismo
estadounidense bajo las reglas del juego de utilizar la mano de obra barata de alrededor del
mundo para beneficiar a las trasnacionales. Lo es tambin del patrn de acumulacin basado
en el motor a combustin que ha terminado con el planeta como lo conocimos y que si no se
modifica ahora terminar con la especia humana. Ambos son elementos generales pero que
se definen en el G7. Es tambin una crisis de un orden internacional surgido en los aos 70
donde siete pases deciden su destino econmico y le imponen a los otros 187 como hacerle
para su propio beneficio, arrebatando la libertad de estos 187 gobiernos con el argumento
de que saben ms. Esta crisis es tambin general porque es evidente que le teora econmica
ortodoxa evidentemente no la pudo ni prever ni resolver en los trminos del mercado. Ahora
ya no pueden decir que saben ms y por eso subordinan al resto.
Sobre la crisis global

Una crisis se vuelve global cuando hay elementos de contagio y el arrastre de la economa
mayor en efecto impacta sobre todas las dems muy adversamente. Histricamente cuando
caan las bolsas suban las tasas de inters a niveles record y los pases deudores suspendan
pagos de deuda. En este proceso se suspendan los mecanismos de crdito internacionales y
los precios de las materias primas se desplomaban. Esto fue cierto en las crisis de 1827, 1872
y 1929. Igualmente es verdad que las bolsas caen durante cuatro aos y la economa lder se
estanca abajo al cuarto ao de cada llevando a la restructuracin productiva, institucional y
terica que impulsa la consolidacin de la tecnologa introducida treinta aos antes.
En economas lideradas por las exportaciones con un nico mercado grande esto tena
un efecto letal. El gran cambio es que ya no hay una economa lder que arrastra toda la
economa global, aunque los periodistas del Wall St Journal insistan en la crisis global y peor
en un mundo Estados Unidos-cntrico. No se resignan a que es una crisis de Estados Unidos
contagiada a algunos ms que a otros. Esto ocurri en la medida que Asia tom impulso
liderado por China, Sudamrica tom impulso liderado por Brasil/Argentina, medio oriente
lo tom por los Emiratos, Eurasia lo tom liderado por Rusia y frica liderado por la China
y Sudfrica y que el comercio entre todos ellos es una parte importante del comercio mundial
de ellos. Si bien el grueso del comercio es intra G7, para el resto del mundo el G7 es la mitad
del comercio y los circuitos intraregionales estn fortalecidos. Hoy estn muy severamente
impactados los del G7 que comercian y cruzan instrumentos financieros entre s, as como
Mxico y Centroamrica por sus grados de interpenetracin con el vecino del norte.
LATINDADD
13
En el plano financiero estn ms severamente impactados los que trabajaron en el

mercado de derivados aunque todas las bolsas de valores del mundo se cayeron de forma
sincronizada. La cada de las bolsas no significa lo mismo para todas las economas por el
peso diferenciado de stas en la economa. El efecto sobre los sistemas privados de pensiones
ser parecido para todos aunque en algunos pases el sistema privado cubra a una parte
nfima de la fuerza de trabajo y en otros a porciones mayores.
El FMI dice que el mundo contina afectado por el impacto de la crisis financiera y
por los precios voltiles de las materias primas. La perspectiva, dicen, es una reduccin
de la actividad econmica global a niveles igual de bajos que en la recesin del 2001.
Considerando que Amrica Latina casi no tuvo crecimiento durante los veinte aos desde
1982, ahora parece haber mayor crecimiento que entonces. Igualmente Asia contina con
tasas de crecimiento muy altas aunque levemente reducidas de niveles record, Rusia sigue su
curso y aunque se pronostica catstrofes en el precio del crudo la realidad es que la burbuja
petrolera a 150 dlares barril fue reventada por el propio Paulson y los precios tendern a
estabilizarse en el nivel real de la demanda internacional entre 50 y 100 dlares barril y no
menos que eso.
En conclusin, en este contexto se abre el espacio para el fortalecimiento de los
sistemas intraregionales de comercio y finanzas, para la reorganizacin del sistema financiero
internacional dndole nuevos roles al FMI y al Banco Mundial que necesariamente debern
tener una estructura representativa de los acreedores del mundo actual y sobre todo, es el
momento de pensar una teora econmica contracclica que privilegie el mercado interno,
acompaado del externo, que imagine sistemas productivos que conserven el medio ambiente
y sistemas distributivos que incorporen a todos y todas.
Bibliografa
Fondo Monetario Internacional. 2008. Regional Economic Outlook, Western Hemisphere:
Grappling with the Global Financial Crisis, Washington D.C.
Kindleberger, C. P. 1978. Manias, Panics and Crashes: A History of Financial Crises, John
Wiley & Sons, New York.
Marx, Karl, El Capital, Siglo XXI, Mxico, 1977, Tomo III, cap. 24.
Prez, C. 2004. Revoluciones tecnolgicas y capital financiero. La dinmica de las grandes
burbujas financieras y las pocas de bonanza. Siglo XXI, Mxico.
14
LATINDADD
La crisis y los pases ricos

altamente endeudados
Las lecciones para las economas en desarrollo
a bitcora sobre la crisis contina en este inicio de ao con un reclculo de la

proyeccin de crecimiento econmico de diciembre del FMI que saliera publicado
a fines de enero donde claramente se expresa que el G7 tendr tasa de crecimiento
negativas con Europa con una tasa de -2.6%, Estados Unidos con -1.5% y Japn con -3% en el
2009. Sumado al crecimiento negativo del 2008 ya seran dos aos de depresin econmica.
Se entiende por depresin la contraccin del producto bruto interno de forma prolongada y
montos importantes por habitante como hubo en Amrica latina y frica en la dcada de los
aos 80 y en Estados Unidos entre 1930 y 1933.
Lo primero que salt a la vista en diciembre del 2008 fue que se anunci formalmente
que Estados Unidos estaba en una recesin desde diciembre del 2007. Es decir, los datos
que confirmaron lo que decan los analistas fueron expuestos al pblico. Esto merece una
reflexin sobre el manejo de los datos de la economa mayor del mundo en el momento
crtico, anloga a la pases menos desarrollados en momentos similares. Obama dijo en su
discurso de inauguracin que la economa permanecera contrada los aos 2009 y 2010
a tasas similares, de -1.6%. Esta puede ser una proyeccin optimista y puede ocurrir una
contraccin mucho ms significativa en la medida que la crisis de relevo tecnolgico, sobre
produccin, ambiental y financiera se traslade a las tarjetas de crdito y a las pensiones de
jubilacin as como al cambio de la industria automotriz mundial. Sin un cambio en la base
energtica del funcionamiento de los vehculos de transporte no hay recuperacin sustentable
posible.
Hubo un tira y afloja en el Congreso de los Estados Unidos sobre el plan de reactivacin
econmica de Obama, ideado por Larry Summers y Tim Geithner, ahora secretario del Tesoro
Ciudad Universitaria, 09 de Marzo de 2009.
LATINDADD
15
y antes Presidente del FED de Nueva York. Se recordar que Summers fue el secretario del
Tesoro de Clinton y que como tal fue una fuerza ortodoxa en el manejo de la economa en
la dcada de los aos 90. Eso quizs explique la composicin del paquete de reactivacin
econmica firmado el 17 de febrero como el American Recovery and Reinvestment Plan
sin ningn voto republicano1. Aparentemente los republicanos que si creyeron que inyectar
700,000 mil millones de dlares a los bancos comerciales con el Plan Paulson era algo
positivo, nacionalizndose la banca en el camino, no creen en un plan de obras pblicas y
reduccin tributaria para fines de salud y educacin con un muy pequeo nfasis en cambios
energticos2. La razn del reciente descredito de los programas de reactivacin es que no le
ven un final a la vista a la cada de la produccin ni a la crisis financiera. Hay 2 mil millones
de dlares de los 787 mil millones del paquete total para investigar bateras elctricas para
los nuevos automviles que quizs podran servir de motor para el nuevo impulso de la
produccin. Eso es visto como insuficiente por la mayor parte de los analistas. Quizs no
estn conscientes Summers y Geithner que su recuperacin econmica corre por ese cambio
tecnolgico o tal vez las presiones del lobby petrolero sigan siendo muy grandes. Mientras
tanto Honda ya est vendiendo autos elctricos y Opel-General Motors Alemania le ha
propuesto su recuperacin al gobierno alemn sobre esa base3.
La forma de la curva de la crisis

Se ha dicho que esta crisis sera de cinco aos de bajada y luego una dcada de
estabilidad en el fondo, al modo de la crisis japonesa (Roubini: 2009). Algunos analistas
anglosajones han venido diciendo desde el inicio que tendra forma de V o de U, es de decir
que bajara y rebotara de inmediato. Cuando la recesin estadounidense fue reconocida en
diciembre del 2008, un ao despus de iniciada, ya escasamente se poda hablar de V. Ya
tampoco de recesin.
El viernes 13 de febrero del 2009, en el New York Times apareci la noticia que los 50
bancos mayores de la banca estadounidense estaban quebrados, en la visin de los analistas
financieros ms prestigiosos de dicho pas4. Esto fue precedido por una entrevista en Radio
Deutsche Welle a J Stiglitz donde dijo lo mismo y afirm que hay que nacionalizar la banca5.
1 The White House, American Recovery And Reinvestment Act: Job Impact By Congressional
District, Wash Dc Feb 1, 2009, http://www.louisvilleky.gov/NR/rdonlyres/AEFED3E4-3651-420C-B1E7954D174BBDA8/0/Recovery_Act_congressional_district_jobs_217.pdf
2 William G. Gale, The Stimulus Package and Economic Solvency, Brookings Institution, Wash DC.,
February 17, 2009 http://www.brookings.edu/topics/american-recovery-and-reinvestment-plan.aspx
3 http://www.hondaev.org/, Ampera Gets Power and Refinement from Voltec Propulsion System
http://media.gm.com/intl/opel/en/news/pk/pk_2009_03_02_Ampera/index.html
4 Steve Lohr, Ailing Banks May Require More Aid to Keep Solvent, New York Times February 13,
2009.
5 Entrevista a Joseph Stiglitz, Necesitamos regulaciones internacionales, radio Deutsche Welle,
06.02.2009.
16
LATINDADD
La discusin sobre la nacionalizacin de la banca en Inglaterra y Estados Unidos en el inicio

de la depresin econmica primera del siglo XXI es importante leda desde Amrica latina
donde nacionalizamos y privatizamos la banca dos veces desde la dcada de los ao 80
cuando tuvimos depresin econmica. La razn es darle estabilidad a la economa y no
tanto un argumento ideolgico, como, se emperrechinaron algunos en afirmar hace veinte
aos.
El problema es que el deterioro econmico contina y los centenares de miles de
millones de dlares que se estn inyectando a los bancos en la forma de acciones preferentes
en Estados Unidos, Gran Bretaa, Alemania e Islandia acompaado por la compra de carteras
pesadas, no logra que regrese el crdito al consumo, ni a la produccin, ni al comercio
internacional, ni mucho menos a proyectos de desarrollo.
Lo que est contagiando la crisis estadounidense y del G7 al resto del mundo es la
sequa del crdito, ms que la baja de precios de commodities. Si se recuerda la crisis de
1929 a 1941, esto fue seguido de una sequa de crdito internacional privado que dur hasta
los aos 60, cuando se estableci el euromercado. Si se mira la crisis de 1872 a 1876 se puede
apreciar la sequa crediticia dur hasta inicios del siglo XX (Ugarteche, 2007). Si se mira la
crisis japonesa de 1990, el descenso se inici desde enero de 1990 hasta diciembre de 1994 y
luego comenz la estabilidad en el fondo a partir de 1995 en adelante, con la excepcin breve
de la vuelta del siglo con el auge vinculado a la invasin a Irak (2003-2007), y se observa la
misma falta de crdito.
La forma de la crisis es una L con un brazo horizontal muy largo. La bajada es el
periodo de las quiebras de las empresas con tecnologa obsoleta y del sistema financiero
montado sobre la financiarizacin de la actividad econmica. El piso es el periodo en que
se reestructura el aparato productivo con las nuevas tecnologas y en este caso, las nuevas
energas. Es el momento de la nueva industrializacin.
El General Jones y la poltica energtica

El general retirado de Infantera de Marina, James Jones, nuevo asesor de seguridad
nacional de la Casa Blanca es miembro del directorio de Chevron igual que Condoleeza
Rice antes. Tras la dimisin de Robert Zoellick en mayo del 2007 como Secretario de Estado
Adjunto, la Secretaria de Estado Condoleezza Rice le ofreci al Grl. Jones el puesto de
nmero dos del Departamento de Estado, pero este rechaz la oferta. En noviembre de 2007,
Condoleezza Rice lo nombr su Enviado Especial para la Seguridad en Oriente Medio.
James Jones es presidente del Institute for 21st Century Energy, afiliada a la Cmara de
Comercio de EEUU, y es presidente de la junta de directores de Atlantic Council of the
United States6. Es una organizacin dedicada a la promocin del liderazgo estadounidense
en la alianza atlntica que mira los puntos lgidos de la poltica mundial y traza rutas de

6 http://www.acus.org/about
LATINDADD
17
poltica exterior en un esfuerzo bipartidario. Desde junio de 2007 es miembro del consejo de
administracin de Boeing Company, empresa fundamental del complejo militar industrial y
uno de los tres grandes fabricantes de armas de EEUU, y desde mayo de 2008 forma parte
de la junta directiva de Chevron Corporation, la cuarta compaa petrolera del mundo7. Para
Jones el tema de la energa es un asunto de seguridad nacional y eso puede explicar porqu
es asesor de esa materia en la Casa Blanca de Obama. El texto de la recomendacin de Jones
y su instituto a Obama en cuanto energa tiene trece pilares8:
1.
Promover agresivamente la eficiencia energtica.
2.
Reducir el impacto ambiental del consumo y produccin energticas.
3.
Invertir en ciencias climticas para guiar la poltica econmica y ambiental.
4.
Aumentar de manera importante la investigacin, desarrollo, demostracin y

puesta en marcha de tecnologas de energa limpia.
5.
Expandir de inmediato la exploracin y explotacin de petrleo y gas nacional.
6.
Comprometerse y expandir el uso de la energa nuclear.
7.
Comprometerse al uso de carbn limpio.
8.
Incrementar las fuentes renovables de energa.
9.
Transformar el sector transportes.
10. Modernizar y proteger la infraestructura energtica estadounidense.

11. Atender la falta critica de profesionales de la energa.
12. Reducir las regulaciones pesadas que son oportunidades para litigios frvolos.
13. Mostrar liderazgo global en seguridad energtica y cambio climtico.
Los escndalos financieros

Al igual que en Amrica latina tras la liberalizacin financiera y que en los aos 30
en Estados Unidos, la llegada de la crisis ha sido acompaada de escndalos financieros de
gran envergadura. El ms significativo es la acusacin al Presidente de Bank of Amrica de
haber recibido dinero del Estado para la compra de Merrill Lynch, el banco de inversin,
con informacin fraudulenta. El Presidente del Bank of America est en un proceso judicial
que podra poner en peligro todo el rescate financiero lanzado por Paulson. Esto ha sido
seguido por el escndalo Madoff9 de 50,000 millones de dlares y eso por el caso Stanford10
de casi 10,000 millones de dlares. Las dos ltimas son pirmides financieras sin base y
18
7 http://es.wikipedia.org/wiki/James_L._Jones
8 http://www.energyxxi.org/reports/Transition_Plan.pdf
9 http://richard-wilson.blogspot.com/2008/12/bernard-madoff-case-hedge-fund-fraud.html
10 http://www.securitiesdocket.com/2009/02/27/sec-testimony-in-stanford-case-leads-to-fireworks/
LATINDADD
afectan a gente de muchsimo dinero y poder. La primera es fraude al Estado, es decir a

los contribuyentes. En Colombia inmensas pirmides fueron puestas al descubierto de la
empresa DMG a fines de noviembre del 200811.
Una parte de la discusin entre si el Mercado o el Estado deberan de ser el motor
del desarrollo, dicotoma anacrnica y estril del siglo XIX, consisti en argumentar que el
Estado es siempre corrupto (Krueger, 1974; Mauro, 1995; Kaufmann, Daniel, Aart Kraay,
Pablo Zoido-Lobatn, 1999, 2002). Existe un cuerpo terico muy grande que centra su
anlisis de la corrupcin en el costo para una empresa de operar en un pas en trminos de
pagos a funcionarios pblicos. Dicho cuerpo terico considera al funcionario pblico como
un parasito que en esencia cobra a los agentes privados por cumplir con su funcin pblica.
De esta forma, por ejemplo, se aceita el engranaje. En ese cuerpo terico la lucha contra
la corrupcin se hace eliminando el papel del Estado. En Mxico el examen de manejo para
sacar la licencia se elimin como una manera de luchar contra la corrupcin.
Al otro extremo estn los escndalos de Enron12, Arthur Andersen13 y ms recientemente
las pirmides nombradas por nombrar ejemplos donde se cometieron delitos de cuello
blanco. En el Per existe el inmemorial caso Manrique que fue una pirmide similar a las
de Madoff y Stanford pero tambin estn los casos empresariales vinculados al gobierno del
defenestrado y hoy enjuiciado Ingeniero Fujimori (Ugarteche, 2005). En comn entre todos
est una actitud de estar por encima de la ley. La justicia es una disneylandia que puede
ser comprada porque todo se compra, incluidos los medios de comunicacin (CIDEF, 2002).
La diferencia es que mientras que en Amrica latina las denuncias por delitos de cuello
blanco no llegan a buen puerto, en los Estados Unidos los empresarios ricos y famosos, antes
poderosos van a parar a la crcel o peor, se mueren antes de ir.
La moraleja es que la corrupcin no est en algn lugar sino en una forma de hacer las
cosas y en una actitud ante el otro y ante la ley. La creencia de que yo todo lo puedo y el
otro no me interesa es en principio una actitud anti tica que coloca al sujeto por encima de
la ley, est en el Estado o en una empresa trasnacional o como asesor privado del Ministro.
La posicin de que la ley est hecha para ser quebrada es esencialmente corrupta como lo es
abusar del poder y la informacin que puede derivar de esto para beneficio propio. Como
se ve con la desregulacin completa, el tema de la corrupcin se encuentra en los actores,
sean estos pblicos o privados y en la relacin que existe entre ellos.
En 1934 la constatacin de esto fue lo que dio lugar al Glass Steagall Act en los Estados
Unidos que ahora es necesario reeditar en su versin contempornea y es necesario que en
Amrica latina se reglamente y regule lo financiero y que el Estado supervise estrictamente
11 http://www.minuto59.com/internacional/ordenan-captura-de-ejecutivos-de-la-firma-dmg-casopiramides-colombia/

12 http://www.chron.com/news/specials/enron/
13 http://www.washingtonpost.com/wp-dyn/content/discussion/2005/05/31/DI2005053101070.html
http://www.law.cornell.edu/supct/html/04-368.ZO.html
LATINDADD
19
el cumplimiento de las normas. El haber permitido el traslado del riesgo del prestamista a
un tercero de forma que la banca opera no sobre la base de su riesgo sino de comisiones
cobradas por operacin increment el riesgo de prstamos basura. Las agencias calificadoras
de riesgo que deberan de haber medido la calidad de las carteras vendidas por los bancos a
sus clientes en realidad aceptaban los clculos de riesgo de estos y afirmaban que se mantena
dicho riesgo, con lo cual cobraban comisiones por un trabajo no efectuado y pusieron en
peligro a los compradoras de carteras que estaban sub estimadas en su riesgo crediticio.
Las operaciones financieras construidas a partir de prstamos suboptimos trasladados
a terceros se permite a partir de la reconversin de las financias basadas en reservas a fin
ansas basadas en cobertura (Merton, 1995). Lo que importa desde entonces, 1995, es si
existe un seguro que cubra el riesgo y no si el ente financiero inicial tiene las reservas para
cubrirlo. Este cambio de enfoque concedi con el tiempo en que se implement el comercio
electrnico de derivados lo que le agreg estimulo al merado de auge y aliger al de cada,
precipitndose.
El ndice de bolsa de Nueva York

La forma de la crisis se ve reflejada en la forma del ndice Dow Jones de la bolsa
neoyorkina que arrastra a todas las dems bolsas del mundo. En la crisis de 1929 se pudo
apreciar la forma de L del ndice entre 1928 y 1941 (Grfico 1). Revisando las series de 1970
a 2009 la evidencia muestra una campana de Gauss. La serie del ndice Nikkei 1984-2009
muestra el momento del impulso maniaco y luego el regreso al punto de partida antes de dicho
impulso (Grfico 2). Lo que aparece como una L es el primer momento con cuatro aos de
descenso vertiginoso y luego una relativa estabilidad con el ndice levemente descendente.
La evidencia del Dow Jones a partir de 1970 muestra el cambio de ngulo de la pendiente en
la dcada del 90, entre 1994 y 1995 y luego la aparicin de una primera burbuja que cuando
inicia su fase de restitucin observa una segunda burbuja. Seran dos burbujas seguidas una
primera 1995-99 y una segunda 2003-2007. La primera est asociada a las industrias de alta
tecnologa y la segunda a la guerra de Irak. Sin embargo el cambio de ngulo de todas las
bolsas del mundo en 1995 obedece ms que la industria de alta tecnologa de California a los
cambios en los mercados. Primero se abrieron todos los mercados de capitales del mundo en
desarrollo bajo la gua del Fondo Monetario y del Banco Mundial (Banco Mundial, 1987).
Luego se interconectaron todas las bolsas con la aparicin del concepto de los mercados
emergentes como mercados deseables para los inversionistas de Nueva York (Porter, 1994;
Barry and Lockwood, 1995. Arias, 1999). Tercero se introdujo con fuerza en el segundo
semestre de 1995 el concepto del mercado electrnico (http://www.belzberg.com/history.
htm) de los derivados financieros y el mercado comenz a crecer a tasas de 24% al ao desde
1996 (Deutsche Brse, 2007). La suma de esto inyect gran inestabilidad en el sistema lo que
se vio primero en la crisis de Tailandia y luego en una sucesin de crisis en indonesia, Corea
del Sur, Long Term Capital Fund de Nueva York, Rusia, Brasil, y Argentina por mencionar
20
LATINDADD
las ms saltantes. Eso fue acompaado por una retraccin de los crditos de corto plazo que
llev a la quiebra entre 1998 y 2002 por lo menos a gran parte de la banca recin privatizada
en los mercados financieros recin abiertos de Amrica latina y de Europa del este.
Grfico 1
Indice Dow Jones 1928 - 1941
Fuente: Yahoo Finance.
Grfico 2
Dow Jones 1970 - 2009
Fuente: Yahoo Finance.
LATINDADD
21
En el camino del descenso vertiginoso mencionado, los diversos anuncios de los planes
de reactivacin han ido acompaados por una mala seal en las bolsas de valores de Nueva
York y del mundo desarrollado que arrastra a todas las dems del mundo. Especficamente
la pequea recuperacin en los ndices de las bolsas de valores que se mostr a partir del 20
de noviembre del 2008 una vez que el proceso electoral termin y se cifr la esperanza en
Obama, se dio por concluido termin tres meses mas tarde el 20 de febrero. El viernes 20 de
febrero, el ndice estuvo muy por debajo del piso del 20 de noviembre y en niveles que se
vieron la ltima vez en 1997. Parece que el camino de la bolsa es seguir la cuesta abajo hacia
los rumbos de 4,000 puntos vistos la ltima vez en 1995, siguiendo el patrn de la crisis de
bolsa japonesa de 1990 y de Estados Unidos mismo en 1929. Al cierre del texto (lunes, 23 de
febrero de 2009) el ndice estaba en 7,100 puntos a la baja equivalente a marzo de 1997.
Grfico 3
Indice Nikkei 1984-2009
Fuente: Yahoo Finance
La discusin a mediados de febrero del 2009 es si nacionalizaban del todo a CITIBANK

y Bank of Amrica o si las dejan quebrar. Nacionalizar del todo quiere decir que el Estado
pone ms dinero pero adquiere derecho a voto que el Plan Paulson no propuso. Con el Plan
Paulson, el estado pone el dinero para que los banqueros hicieran lo que quisieran con l,
mientras que el rescate de Obama implica una intervencin directa en el sistema bancario
como el que se apreci en la Amrica latina de los aos de la depresin de la dcada del 90.
An no se ven los movimientos libertarios y hayekianos que en el nombre de la libertad
exijan que eso no ocurra.
22
LATINDADD
El rumbo de la economa real

La segunda semana de febrero se hizo pblico que el Japn tuvo una tasa de contraccin
econmica de 12.7% anualizada, en el ltimo trimestre del 2008, la peor tasa en treinta aos.
En un contraste brutal a la expectativa de crecimiento del Instituto Japons de Investigaciones
Econmicas que anticipaba 2% de crecimiento en el ao 2008, Japn cerr el 2008 con -3%
de crecimiento total anual, es decir 5% menos de lo esperado. Esto impact sobre el precio
del dlar estadounidense. Conceptualmente las economas superavitarias tienen monedas
que se revalan y las economas deficitarias tienen monedas que se devalan. En la actual
crisis se puede apreciar que la gran economa deficitaria. Estados Unidos, tiene una moneda
que se aprecia con relacin a las dems. Ante esto la nica medicin posible del valor de
dicha moneda es con relacin al oro. El mercado del oro en la primera dcada del siglo XXI
ha mostrado una cuadruplicacin de su precio y sigue una tendencia exactamente contraria
al dficit externo de la economa mayor (ver Grfico 4).
Grfico 4
Precio del oro
Fuente: www.kitco.com
Para los pases exportadores de oro es una estupenda noticia, para los dems es un desastre
que refleja la debilidad del dlar estadounidense, moneda que hoy ha dejado de ser escasa,
por lo que su valor como moneda de reserva ha entrado en una etapa crtica. La paradoja es
que estando en situacin critica la economa su moneda se vea fortalecida. Esto tiene cuatro
explicaciones por el lado de la oferta de dlares a las economas del resto del mundo. 1) El
recorte de los crditos de corto plazo interbancarios, 2) la sequa de les mercados de crditos
LATINDADD
23
de largo plazo, 3) la sequa de los flujos de inversin directa extranjera, 4) la sequa de los
flujos de inversin de cartera, 5) el recorte de las remesas de los trabajadores emigrantes.
Por el lado de la demanda existe: 1) mayor demanda de los inversionistas extranjeros en las
bosas que se estn retirando. Se observ el salto de escaln del tipo de cambio de todas las
monedas del mundo en octubre siguiendo al crac de bolsa de la primera semana de octubre
del 2008, 2) los bancos trasnacionales que estn perdiendo dinero en cantidades sustantivas
en las matrices estn remitiendo a casa sus utilidades y apresurando el retorno de la inversin
inicial, 3) los agentes nacionales asustados ante la tendencia huyen de su moneda hacia el
dlar ante la falta de mercados de oro monetario nacionales.
El efecto de esto en las economa real es la contraccin de la desmandas y las perdidas de
poder adquisitivo en moneda extranjera lo que encarece los productos importados y abarata
las exportaciones. Al final se est alimentando la tendencia hacia una depresin global con
deflacin a travs del mecanismo cambiario.
En Europa han cerrado 150,000 empresas y el desempleo en Estados Unidos pas los 4
y medio millones de personas que perdieron el empleo desde que se inici la crisis y sigue a
un ritmo de 550,000 personas mensuales. Mxico que est fuertemente eslabonado a Estados
Unidos tiene proyecciones de -2.5% segn el IIEC de la UNAM14, bastante menor que los
estimados de CEPAL de diciembre (-0.5%). La mitad de los establecimientos relacionados a
la industria automotriz en Mxico estn cerrados al mes de febrero del 2009 (ver Grfico 5).
Grfico 5
Relacin entre la economa de Mxico y la de Estados Unidos
Fuente: INEGI y BEA
24
14 www.obela.org
LATINDADD
Las economas de Asia y Amrica latinas se han visto afectadas pero aparentemente en
menor grado que la de Mxico tomndose como elemento explicativo que mientras menor es
la interrelacin con la economa mayor, menor es el efecto del contagio.
Cuadro 1
Proyecciones de crecimiento del FMI

Table 1.1. Overview of the World Economic Outlook Projections
(Percent change, unless otherwise noted)

Year over Year
Projections
2007
2008
2009
2010

World output
5.2
3.4
0.5
3.0
Advanced economies
2.7
1.0
-2.0
1.1
United Status
2.0
1.1
-1.6
1.6
Euro area
2.6
1.0
-2.0
0.2
Germany
2.5
1.3
-2.5
0.1
France
2.2
0.8
-1.9
0.7
Italy
1.5
-0.6
-2.1
-0.1
Spain
3.7
1.2
-1.7
-0.1
Japan
2.4
-0.3
-2.6
0.6
United Kingdom
3.0
0.7
-2.8
0.2
Canada
2.7
0.6
-1.2
1.6
Other advanced economies
4.6
1.9
-2.4
2.2
Newly industrialized Asian economies
5.6
2.1
-3.9
3.1
Emerging and developing economies
Africa
Sub-Sahara
Central and eastem Europe
Commonwealth of Independent States
Russia
Excluding Russia
Developing Asia
China
India
ASEAN-5
8.3
6.2
6.9
5.4
8.6
8.1
9.7
10.6
13.0
9.3
6.3
6.3
5.2
5.4
3.2
6.0
6.2
5.4
7.8
9.0
7.3
5.4
3.3
3.4
3.5
-0.4
-0.4
-0.7
0.3
5.5
6.7
5.1
2.7
5.0
4.9
5.0
2.5
2.2
1.3
4.4
6.9
8.0
6.5
4.1
LATINDADD
25
Middle East
Western Hemisphere
Brazil
Mexico
Memorando
European Union
World growth based on market exchange rates
World trade volume (goods and services)
Imports
Advanced economies
Exports
Advanced economies
6.4
5.7
5.7
3.2
6.1
4.6
5.8
1.8
3.9
1.1
1.8
-0.3
4.7
3.0
3.5
2.1
3.1
3.8
1.3
2.2
-1.8
-0.6
0.5
2.1
7.2
4.1
-2.8
3.2
4.5
14.5
1.5
10.4
-3.1
-2.2
1.9
5.8
5.9
9.6
3.1
5.6
-3.7
-0.8
2.1
5.4
10.7
36.4
-48.5
20.0
14.1
7.4
-29.1
7.3
Commodity prices (U.S. dollars)

Oil
Noufuel (average based on world
Commodity export weights)
Fuente: FMI.
Los pases ricos altamente endeudados con crecimiento econmico

negativo (HIRC por sus siglas en ingls)
La informacin que se hizo disponible durante enero del 2009 sobre la posicin de
las economas del G7 comparada a la posicin de reservas de los siete pases ms ricos en
estas, muestra que los del G7 poltico tienen un tercio las reservas de los pases en desarrollo
mayores. Ya no tienen el PIB mayor como en 1975. Igualmente salta a la vista que el nivel de
endeudamiento externo pblico y privado de los ms desarrollados es muchsimo mayor que
el de las economas en desarrollo. Finalmente lo que se aprecia es un manejo irresponsable
del endeudamiento externo del G7 poltico con algunas economas que por tamao como
Canad e Italia no deberan de estar en la lista de los 7 ms poderosos. Se aprecia que
Gran Bretaa tiene un nivel de endeudamiento externo de tal dimensin que pasarn dcadas
hasta que recupere su dinmica. Otros en situaciones igualmente complicadas son Francia y
Alemania seguidos de Estados Unidos, hasta ahora el villano de la pelcula pero que recin
engrosar las filas de alto endeudamiento europeo en el 2009. Japn tiene un altsimo nivel
de endeudamiento interno junto con Italia de forma que para que se saneen los presupuestos
nacionales de dichas economas pasar al menos una dcada.
26
LATINDADD
Por primera vez desde 1981 la tendencia de los PIB medido en PPP ser de convergencia
ms por la contraccin de las economas ms desarrolladas que por el crecimiento de
las dems que continan su curso aunque a menor ritmo. Para los que apostaron a una
contraccin econmica alrededor del mundo como en los aos 30, en esta crisis esto an no
se ve. Tampoco se ven los niveles de desplome vistos entonces con contracciones de 12%
anuales de la economa estadounidense durante cuatro aos (1930-1933) y 50% de cada en
las exportaciones mundiales. Si bien la contraccin japonesa puede ser un indicador de esto,
es muy pronto para adelantar opinin si es una excepcin o es tendencia.
Cuadro 2
Indicadores comparados de los Pases HIRC a diciembre del 2008
Estados Unidos
Canad
Inglaterra**
Alemania
Francia
Italia
Japn
G-7
China
Brasil
Rusia
India
Taiwn
Corea del Sur
Singapur
G-7 de las reservas
Reservas
Perspectivas
internacionales de Crecimiento
(mmd)
2009
(%)
70.57
-1,6
41.08
-1,2
57.30
-2,8
136.20
-2,5
115.70
-1,9
104.00
-2,1
954.10
-2,6
1478.95
2033.00
197.40
435.40
274.20
280.90
231.20
170.10
3622.20
6.70
1.80
-0.70
5.10
0.89
0.70
-2.50
PIB
(PPP)*
(bdd)
14.58
1.34
2.28
2.86
2.10
1.80
4.49
%
Deuda
pblica/
PIB
74.09
62.30
47.20
62.60
64.40
103.70
170.40
%***
Deuda
Externa/
PIB
93.42
56.74
458.53
156.79
209.63
58.86
33.25
7.80
2.03
2.23
3.32
0.76
1.31
0.24
15.70
40.70
6.80
59.00
28.20
27.20
92.60
5.38
11.63
23.69
4.91
13.08
19.05
10.25
Fuente: FMI, (reporte de enero del 2009), CIA, Banco Centrales, Departamento del Tesoro
* bdd : Billones de dlares.
** Para Inglaterra la deuda externa se encuentra estimada para el ao 2007.
*** Deuda externa incluye deuda pblica y privada en moneda extranjera.
Deuda pblica es deuda en moneda nacional.
mmd: miles de millones de dlares.
Tabla elaborada por Leonel Carranco Guerra, proyecto OBELA, en el IIEC UNAM.
LATINDADD
27
La evidencia de los antes G7 (por su tamao del PIB en PPP) es que adems de ser
economas ricas de muy alto endeudamiento interno por que no tienen pecado original o
externo es que tienen tasas de crecimiento negativas, como nadie ms en el mundo. En
el resto del mundo hay una desaceleracin arrastrada por el papel de esos pases como
consumidores de ltima instancia en el marco de economas lideradas por las exportaciones.
De forma que si ellos consumen menos arrastran a la baja al resto del mundo. El futuro de
estas antes economas ms ricas posiblemente sea de una contraccin suave como elemento
para restablecer los equilibrios ambientales lo que obligar a un replanteamiento de las
estrategias de desarrollo exportador.
De los nuevos siete pases ms ricos por producto bruto interno medido en PPP quedan
Estados Unidos en primer lugar seguido de Alemania en quinto lugar y Gran Bretaa en sexto.
En orden estn segundo China, Japn y la India y en stimo lugar Rusia. Esto no solamente
cambiar la estructura de poder en los organismos internacionales sino que adems cambiar
las correlaciones de poder global.
Cuadro 3
PIB medido en PPP
En billones de dlares
1
Estados Unidos
$ 14,580
China
$ 7,800
Japn
$ 4,487
India
$ 3,319
Alemania
$ 2,863
Reino Unido
$ 2,279
Rusia
$ 2,225
Fuente: FMI.
Las cumbres mundiales econmica de Davos y

Social de Belem do Par
La semana que fue del 26 al 30 de enero del 2009 se celebr en paralelo una vez ms
las cumbres econmica y social mundiales. Una en Davos, Suiza y la otra en Belem do Par,
Brasil. En comn tenan, la incertidumbre sobre la magnitud y el fin de la crisis. Para los de
Davos, despus todo volver a ser lo mismo, para los de Belem despus todo ser distinto.
28
LATINDADD
Mientras algunos pocos empresarios, banqueros y jefes de Estados estuvieron en Davos;

por primera vez en la cumbre social hubo cinco presidentes sudamericanos que dialogaron
con los distintos movimientos sociales del mundo, en seal de apertura. Mientras en Davos
hay un agotamiento de ideas y se limitaron a repetir la importancia del sistema de libre
mercado al mismo tiempo dando loas a las intervenciones pblicas para rescatar al sistema
como est, en Belem el panorama era otro. El incidente donde el Primer Ministro Turco se
par tras ser acallado por el moderador doce minutos entrados en su intervencin luego de
que hablara el primer ministro de Israel veinte minutos mostr a la opinin pblica mundial
al poder dividido. El primer ministro turco se par y se fue, y con l una parte del pblico.
Sumado el tema poltico con el econmico termin Davos sin nimo y con los participantes
desencantados, dicen los principales cables internacionales. Dicen los peridicos que los
antes poderosos ausentes se hacan sentir, y que mientras unos han perdido sus cargos en el
ltimo ao, otros estn en la crcel.
En Belem, al borde del ro Amazonas y con calor ecuatorial, al revs del congelado
Davos, hubo muchas ganas. Otro mundo es posible es el lema de este foro desde el 2001
cuando se inaugur bajo los auspicios del grupo Attac de Francia (Asociacin para un
impuesto Tobin a los movimientos de capitales, por sus siglas en francs) e Ignacio Ramonet
de Le Monde Diplomatique con el apoyo del Partido de los Trabajadores de Brasil. Ahora
decan otro mundo es posible y es necesario. Esta no es una crisis financiera es el consenso.
Es una crisis econmica, ecolgica, tecnolgica, terica y civilizatoria adems de financiera.
Ningn esquema de rescate sobre las premisas anteriores funcionar, ninguna recuperacin
econmica basada en la tecnologa basada en combustible fsil ser viable. Ningn sistema
econmico que no comience por considerar a su poblacin podr tener futuro y peor, el
multilateralismo tambin en crisis tendr que tomar en cuenta el peso de las poblaciones en
las distintas regiones del mundo. No hay desarrollo posible sin tener en cuenta la viabilidad
de vida en el planeta que por primera vez est seriamente amenazado al grado que es una
bandera de los movimientos ambientalistas y del ex vicepresidente de los Estados Unidos, Al
Gore, premio nobel de la paz 2007 por esta razn15. Dijo en su discurso de premiacin
We, the human species, are confronting a planetary emergency - a threat to the survival
of our civilization that is gathering ominous and destructive potential even as we gather
here. But there is hopeful news as well: we have the ability to solve this crisis and
avoid the worst though not all of its consequences, if we act boldly, decisively and
quickly16.
La resolucin de la crisis ambiental que acompaa a la crisis financiera y econmica es
medular para la resolucin de las otras dos y slo en esa medida pueden ser resueltas.
La globalizacin al mismo tiempo obliga a pensar de manera global ciertos problemas
econmicos y financieros. Ms que nunca se requiere de una organizacin tributaria
15 http://nobelprize.org/nobel_prizes/peace/laureates/2007/
16 http://nobelprize.org/nobel_prizes/peace/laureates/2007/gore-lecture_en.html
LATINDADD
29
internacional para que ponga impuestos a las empresas transnacionales y supervise su cobro;
la eliminacin de los parasos fiscales; el reconocimiento de que la banca es un bien pblico
que debera ser nacionalizada idea de Gordon Brown entre otros17. Estas ideas han calado
profundamente entre quienes expresan parcialmente a jubilados que acaban de perder sus
fondos de pensiones o estn perdiendo sus casas hipotecadas y al momento de la redaccin
se debate si el gobierno estadounidense intervendr directamente a los bancos o no. Parece
haber consenso en Belem, que mayor presencia del Estado en la economa, regiones del
mundo agrupadas para asegurar su estabilidad financiera, e independencia del dlar son
necesarias para recuperar la dinmica econmica.
La crisis internacional: una oportunidad para el desarrollo

Las ltimas tres dcadas han estado marcadas por una significativa presencia de las
polticas de las instituciones financieras internacionales en las economas en desarrollo.
Esto ha sido acompaado en general por un alza de los precios de los servicios pblicos, la
desaparicin del transporte areo nacional, un estancamiento de los salarios, y del empleo, un
incremento del autoempleo y de la migracin, un significativo crecimiento de las remesas en
el financiamiento de las balanza de pagos y un papel fundamental de la inversin extranjera
en la economa nacional aunque no se percibe un incremento en la tasa de inversin real.
Parece que el capital extranjero compra empresas existentes antes que crear nuevas.
Primero
El efecto de las polticas de mercado hasta la fecha tiene que ver con la modernizacin
del aparato econmico, que aunque a ritmos lentos est en marcha. Esto va acompaado de
una concentracin del ingreso y sobre todo con la nueva estructura exportadora centrada
en algunas materias primas en algunos pases y en mano de obra barata en otra (Ugarteche
y Aroche, 2003). En pocos pases existe un eslabonamiento entre el sector exportador que
vende al mercado internacional y la produccin nacional para esas ramas productivas. En los
pases mineros esto es aun ms marcado ya que la renta minera depende la calidad de la veta
y la produccin de minerales est directamente relacionada con el uso de agua que luego sale
contaminada. En este caso no solo no hay eslabonamientos sino que hay conflictos entre los
bienes pblicos, las externalidades y la sociedad. Esto no obvia que haya cierto elemento
multiplicador del gasto en la zona donde se hace la produccin minera.
Segundo
A mediados de los aos 60 economistas estadounidenses (Klein, 1966) y britnicos
(Ball & St Cyr, 1966) comenzaron a llegar a travs de la econometra al consenso de que el
30
17 http://news.bbc.co.uk/2/hi/uk_news/scotland/7927084.stm
LATINDADD
mercado era la solucin para asegurar la optimizacin del manejo econmico, la estabilidad
en el crecimiento, y sobre todo la racionalidad del aparato econmico y plasmado en el
llamado Experimento Thatcher (1979-1989) y evaluado desde el inicio (Buiter & Miller,
1981, 1984; Jones, 1982). Para lograrlo haba que minimizar la accin del Estado de la
economa esencialmente privatizando los servicios pblicos, liberalizando las cuentas de
capital, desregulando al sector financiero y el mercado de trabajo, y sobre todo, creando la
conciencia ciudadana de que todo tiene un precio. La perfeccin del mercado sera la solucin
a las imperfecciones y distorsiones existentes y llevara a la creacin de ms empleo.
El costo de introducir esta visin de la economa fue la dislocacin social, el desempleo,
el estancamiento econmico durante un perodo de ms de una dcada y sobre todo la
construccin de valores sociales donde todo vale, todo se vende y todo se compra, con lo que
de eso puede derivarse. El mercado manda y lo dems no importa.
A partir de mediados de los aos 90, primero en Mxico y luego en otras partes del
mundo se produjeron crisis financieras cuando agentes en el mercado internacional ingresaban
a apostar en contra de una moneda. Esto produca corridas cambiarias y crisis bancarias,
tpicas crisis de dos caones. Invariablemente, el Estado intervino para rescatar a los bancos
en cada uno de estos pases, de una forma o de otra lo que trasnacionaliz aun ms a los
sistemas financieros y bancarios.
De pronto en octubre de 2007 se desat la peor crisis financiera en la historia y se inici
lo que ser un proceso de cuatro aos de descenso en los principales ndices burstiles y en
los principales indicadores econmicos de los Estados Unidos, pas de donde emergieron los
economistas que recomendaron las polticas antes mencionadas. Los precios de los valores
comenzaron a desplomarse y entre otros, el sistema hipotecario de dicho pas colaps. Junto
con l se fue la banca de inversin dejando en su estela en la calle a jubilados, hurfanos y
en la miseria a otrora gente muy rica.
De pronto los bancos centrales y ministerios de economa del G7 se pusieron de acuerdo
a inicios de octubre del 2008 que deberan de rescatar a todas las empresas financieras
significativas. El Estado regres a la economa en Estados Unidos y en Gran Bretaa,
Alemania, Suiza, Islandia, y comenz a comprar acciones de bancos para evitar su quiebra,
a darles crditos de largo plazo, a comprarles las carteras hipotecarias, y ms recientemente
a poner a fondo perdido dinero para rescatar a la industria automotriz. Es evidente que el
mercado no se autorregula, que es muy imperfecto y que el Estado tiene un papel promotor.
Tercero
Si el Estado tiene un rol, cul es este? Se ha argumentado que es un mal administrador
y un psimo promotor, pero se ha visto que sin los mecanismos de la banca de desarrollo
especializada, hay reas enteras de los pases que han quedado abandonadas. Se sabe que
estamos en una crisis de relevo, que de esta saldremos con la consolidacin de las nuevas
tecnologas y la sustitucin del motor a combustin. Es evidente tambin que la dimensin
de la crisis en el epicentro, Estados Unidos, es mayor que en el resto del mundo y que
LATINDADD
31
mientras menos interrelacin con dicha economa, menos impacto. Igualmente sabemos que
la dinmica del comercio intraregional se est fortaleciendo y que hace falta mantener los
flujos de crdito de comercio abiertos dentro de las regiones. As mismo es evidente que el
crdito externo de largo plazo se est secando lo que obliga a pensar en fondos de desarrollo
regionales utilizando las reservas internacionales. As mismo obliga a pensar en mercados de
bonos regionales denominados en unidades de cuenta regionales para mantener su estabilidad
frente a la inestabilidad del dlar estadounidense.
Finalmente, la estructura financiera y las polticas de desarrollo del otro lado de la orilla
de esta crisis sern distintas de aquellas que tan infructuosamente para el desarrollo estable
promovieron las IFIs en los aos 80 y 90.
Cuarto
La teora econmica est construida para promover el crecimiento de forma ms o
menos estable. Fue la incapacidad de la teora keynesiana de hacerlo lo que llev a inicios
de los aos 70 a su sustitucin en el consenso acadmico por el monetarismo de Milton
Friedman y luego su refinacin en el pensamiento de Hayek (1947) estructurado en torno
al consenso de Washington (Williamson, 2008). En Amrica latina hubo un auge del
pensamiento Cepalino que fue acompaado de altas tasas de crecimiento entre los aos 50 y
80 (Rodrguez, 1998). Este fue desechado con la crisis de los aos 80, llamada de la deuda,
para introducir el pensamiento nico vigente (Banco Mundial, 1987; Williamson, 1989). Con
una crisis de gran escala comparable a la de 1929 y con el regreso del estado a la economa
en los pases lideres despus de haber fracasado la teora del mercado en Amrica latina
tambin, las interrogantes planteadas son los caminos para delante. La integracin regional,
las altas tasas de ahorro interno, altas tasa de inversin resultantes, y visiones de mercado
ms grandes que el mercado nacional son componentes que habr que tener en cuenta en
esta etapa de reestructuracin productiva en la era de la informacin y el conocimiento en
que el mercado interno ampliado ser fundamental ante la sequa del crdito internacional.
Sin distribucin del ingreso no hay crecimiento del mercado interno posible como estn
demostrando Venezuela, Bolivia, Argentina y Brasil. El momento de repensar el desarrollo
es mientras la crisis se desenvuelve, quizs como una manera de evitar caer en los precipicios
de la depresin que se augura.
32
LATINDADD
Bibliografa
Arias, Xos Carlos Reformas financieras en Amrica Latina, 1990-1998 , Desarrollo
Econmico, Vol. 39, No. 155 (Oct. - Dec., 1999), pp. 361-384 Instituto de Desarrollo
Econmico y Social, Buenos Aires.
R. J. Ball and E. B. A. St Cyr, Short Term Employment Functions in British Manufacturing
Industry, The Review of Economic Studies, Vol. 33, No. 3 (Jul., 1966), pp. 179-207.
Banco Mundial, Informe de Desarrollo Mundial 1987, Oxford U. Press, Wash DC 1988.
Barry, Christopher B. and L.T. Lockwood, New Directions in Research on Emerging Capital
Markets, Financial Markets, Institutions and Instruments, Vol. 4, No. 5, (Oxford: Blackwell
Publishers, 1995.
Buiter W. and M. Miller. The Thatcher Experiment: The First Two Years Brookings Papers
on Economic Activity; 1981, Issue 2, p315-367, 53p.
Changing the Rules: Economic Consequences of the Thatcher Regime, Brookings Papers
on Economic Activity; 1983, Issue 2, p305-354, 50p.
Congreso de la Repblica del Per, Informe Final de la Comisin Investigadora de Delitos
Econmicos y Financieros 1990-2001, Congreso de la Repblica, Lima, 2002.
Deutsche Brse, The Global Derivatives Market: An Introduction. A White paper. Frankfurt,
2007.
Hayek, Friederich, The Road to Serfdom, the University of Chicago Press, 1947.
Jones, Phil, The first year of the Thatcher experiment, Politics And Power 2, Routledge and
Kegan Paul London, 1982, pp.137-169.
Kaufmann, Daniel, Aart Kraay, Pablo Zoido-Lobatn., Governance matters II [electronic
resource]: updated indicators for 2000-01 World Bank, Development Research Group,
Macroeconomics and Growth : World Bank Institute, Governance, Regulation, and Finance,
(2002).
_ ____Aggregating governance indicators World Bank, Development Research Group,
Macroeconomics and Growth : World Bank Institute, Governance, Regulation, and Finance,
(1999).
_____Governance matters World Bank, Development Research Group, Macroeconomics
and Growth : World Bank Institute, Governance, Regulation, and Finance, (1999).
Krueger, Anne O. The Political Economy of the RentSeeking Society, American Economic
Review, vol. LXIV (1974), 291303.
Mauro, Paolo. Corruption and Growth en Quarterly Journal of Economics, August 1995,
110 93, pp.681-711.
Merton, Robert. Financial innovation and the management and regulation of financial
institutions, Journal of Banking & Finance 19 (1995) 461-481.
Porter, Michael .T. Closed-end Emerging Country Funds Review, in K.H. Park and W. Van
Agtmael, (eds), The Worlds Emerging Stock Markets, (Chicago: Probus Publishers, 1993.
LATINDADD
33
Rodrguez, Octavio, El pensamiento de la CEPAL. Editorial Universitaria. Santiago de Chile.

CEPAL (1998).
Roubini, Nouriel The L Curve: Recovery?, New York Times, op ed, February 28, 2009.
Ugarteche, Oscar Una reconsideracin terica de la crisis general, ponencia fue presentada
en el Coloquio Internacional La crisis global y Amrica Latina, 19 21 de enero, 2009, UAM
Iztapalapa, coords. Guilln. Dussel, Vidal y Mlaga. Mxico DF. Presentado a la Asamblea
Legislativa del Ecuador 10 al 13 de marzo, 2009.
_____La regionalizacin financiera y apuntes sobre la canasta sudamericana de monedas,
Texto preparado para el XI Congreso de Globalizacin y Desarrollo, La Habana, 2 6 de
marzo, 2009.
_____Genealoga de la arquitetcura financier internacional, Tesis doctoral, U de Bergen,
2007 en https://bora.uib.no/bitstream/1956/2319/1/PhD_Thesis_Oscar_Ugarteche.pdf.
Adios Estado, bienvenido mercado, FES-UNMSM, Lima, 2005.
Ugarteche, O. y F. Aroche (2007): Las polticas para la globalizacin vistas desde Amrica
Latina: algunas paradojas, en B. Haour (Comp.) (2007): Apertura a la Globalizacin:
Desafos y oportunidades en el Per, Bernardo Haour, S.J., compilador, Universidad Ruiz de
Montoya, Lima, 2008.
Wren-Lewis, Simon, An Econometric Model of U.K. Manufacturing Employment Using
Survey Data on Expected Output, John Wiley & Sons, Journal of Applied Econometrics, Vol.
1, No. 4 (Oct., 1986), pp. 297-316.
Williamson, John, A Short History of the Washington Consensus. en
The Washington Consensus Reconsidered, Peterson institute of International Economics, Wash
DC, l 2008.
_____ What Washington Means by Policy Reform en The Progress of Policy Reform in
Latin America in 1990, Institute of International Economics, Wash. D. C. 1990.
34
LATINDADD
El G20 y los PRAE
n grupo de siete pases ricos altamente endeudados (PRAE) del mundo han
organizado una reunin de veinte pases en Londres con el fin de debatir el futuro de
las finanzas del mundo. Han llamado a la mesa a algunos acreedores de los pases
en desarrollo como Brasil, Argentina, Mxico, algunos pases rabes, China e India, dejando
de lado a todos los dems pases con supervit en el mundo, acreedores de los EE.UU. y
Europa.
De hecho, la acumulacin de excedentes de exportacin durante un periodo de veinte
aos es lo que ha permitido que pases con dficit contraigan prstamos excesivos por un
valor de hasta el 200% del promedio del PIB, cifra en crecimiento acelerado. En un por si
acaso, Gordon Brown, sintindose un poco dbil, invit a dos pases europeos ms a las
conversaciones.
Algunas cosas vienen a la mente, en primer lugar, quien paga manda y, sin duda,
ahora quien paga est fuera de Europa y de los Estados Unidos. En segundo lugar, el orden
mundial que conocamos desde 1944 ha terminado, y el nuevo orden mundial tendr que
tomar en cuenta al nuevo G-7 para tomar decisiones rpidas. Esto significa que China, India,
Brasil y Rusia entran y que algunos pases europeos quedan fuera. De todos modos, los
debates celebrados por 20 pases +2 sern irrelevantes, ya que este debe ser un debate global,
considerando quines ahora son los nuevos acreedores y deudores.
En tercer lugar, el nuevo y significativo rol de Asia en su conjunto, tanto en el comercio
internacional como en las finanzas internacionales, exige una reformulacin de la Junta del
FMI / BM, que refleje este cambio importante y disminuya el rol de la Unin Europea y de
EE.UU.
Publicado en ALAI el 25 de marzo de 2009 (http://alainet.org/active/29597&lang=es).
LATINDADD
35
En cuarto lugar, ello conducira a la eliminacin del derecho de veto de EE.UU.,

establecido en 1944, y del mecanismo por el cual estas instituciones tienen un director de
Europa y de los EE.UU., respectivamente. Esto ya tiene poca relevancia hoy en da, aparte
de ser antidemocrtico, opaco, y de no reflejar las realidades econmicas y financieras
actuales.
Por ltimo, un sistema en el que la poltica econmica conduce a enormes excedentes
que contribuyen a financiar dficits masivos creados por el propio modelo, no puede funcionar
para siempre, como esta crisis ha comenzado a demostrarlo.
Lo que sucede es que un grupo de pases lderes ahora son los principales deudores del
mundo. Estos son pases ricos altamente endeudados que han sostenido dficits comerciales
y fiscales durante ms de una dcada y han acumulado grandes deudas, y por el mismo
hecho han desviado los crditos de los pases en desarrollo. Estos son pases que han sobreconsumido sistemticamente y, en algunos casos, lo han hecho con una poltica de crdito
interno bastante laxa. El argumento era que al consumidor del Oeste le convena mejor los
productos manufacturados a bajo costo de Asia, Amrica Central y frica.
El hecho de que ningn pas puede pedir prestado indefinidamente para el consumo no
fue tomado en cuenta. Inicialmente, los pases con excedentes compraron Letras del Tesoro
de EE.UU. y mantuvieron, en parte, sus reservas en esos instrumentos. Luego se extendieron
a bonos del Estado britnicos y europeos. No quedaba claro que la compra de bonos de
Estado en grandes cantidades conducira a un exceso de endeudamiento, por el otro lado.
El cuadro abajo ilustra como los ex pases del G7 mantienen, aproximadamente, una
tercera parte de las reservas de las nuevas naciones lderes emergentes. Sin Japn, el grupo
de naciones lderes mantiene una sexta parte de la reserva de los siete pases emergentes
ms grandes, la mayora de los cuales son de Asia. La posicin de deudor externo en otras
monedas, sumando deudas privadas y pblicas, es muy elevada para Gran Bretaa, Francia
y Alemania, en el rango de 150% -450% del PIB, seguida por EE.UU., en del rango del 90100% del PIB.
La deuda pblica en moneda local es ms alta en Japn, Italia y EE.UU. El alto nivel
de deuda pblica de Japn es el resultado de la crisis bancaria de la dcada de 1990; en el
rango de 70-170% del PIB. Si se hace la suma, se ubica encima del 200% del PIB. La
perspectiva de crecimiento en esos pases es negativa para todos.
36
LATINDADD
El G20 y los PRAE
Cuadro 1
ndices comparativos de los PRAE
diciembre 2008
Reservas
Perspectivas
internacionales de Crecimiento
(mmd)
2009
(%)
G-7 poltico
Estados Unidos
Canad
Inglaterra*
Alemania
Francia
Italia
Japn
G-7
PIB
(PPP)
(bdd)
Deuda
pblica/
PIB**
(%)
Deuda
Externa/
PIB***
(%)
70.57
41.08
57.30
136.20
115.70
104.00
954.10
1478.95
-1,6
-1,2
-2,8
-2,5
-1,9
-2,1
-2,6
14.58
1.34
2.28
2.86
2.10
1.80
4.49
74.09
62.30
47.20
62.60
64.40
103.70
170.40
93.42
56.74
458.53
156.79
209.63
58.86
33.25
2033.00
197.40
435.40
274.20
280.90
231.20
170.10
3622.20
6.70
1.80
-0.70
5.10
0.89
0.70
-2.50
7.80
2.03
2.23
3.32
0.76
1.31
0.24
15.70
40.70
6.80
59.00
28.20
27.20
92.60
5.38
11.63
23.69
4.91
13.08
19.05
10.25
G-7 de las reservas

China
Brasil
Rusia
India
Taiwn
Corea del Sur
Singapur
G-7 de las reservas
Fuente: Banco Centrales, FMI (reporte del enero del 2009), Departamento del Tesoro, CIA
* La deuda externa de Inglaterra est estimada para el 2007.
** La deuda externa pblica se mide en moneda nacional.
*** La deuda externa incluye la pblica y privada en divisas.
mmd: Miles de millones de dlares.
bdd: billones de dlares.
Cuadro preparado por Leonel Carranco Guerra, proyecto www.obela.org, IIEC UNAM.
Es razonable que los prestamistas continen haciendo prstamos a economas en

contraccin? Qu sucede con los pagos de la deuda cuando las economas que han contrado
demasiados prstamos dejan de crecer? Van a entrar en un ciclo depresivo porque tienen que
ajustar el consumo hacia abajo con fines de vivir dentro de sus posibilidades? Es razonable
o justo que las naciones en desarrollo financien a las naciones ricas abiertamente?
LATINDADD
37
El papel del FMI deba ser el de guardin y voz de alerta para todos los pases. Fue
diseado para este fin, pero perdi su rumbo y termin concentrndose en los pases
emergentes en lugar de mirar a toda su circunscripcin. Los Informes sobre la Estabilidad
Financiera son un caso ilustrativo de lo que ellos no estn observando. La crisis comenz
a desplegarse a partir de octubre de 2007 en EE.UU., pero la IEF miraba hacia otro lado. El
primer programa de apoyo entre la Reserva Federal (FED) y el Banco Central Europeo se dio
a finales de 2007 y el FMI se mantuvo en total silencio. No activ la alarma y, por tanto, no
previno el despliegue de la crisis. Es cierto que ya no tiene la capacidad de hacerlo, cuando
los derivados han alcanzado un monto doce veces el PIB mundial. Nadie puede evitar una
grave crisis, a menos que todos estemos de acuerdo con nuevas reglas que prohban que
se utilicen algunos instrumentos financieros y que devuelvan a los bancos las reservas,
renunciando a los fondos de alto riesgo.
En este contexto, entonces, con un importante papel de liderazgo por parte de Asia en
la nueva arquitectura financiera internacional y un nuevo y mayor rol para Amrica Latina
y el Oriente Medio, Rusia y sus vecinos, en el mundo financiero y los asuntos econmicos,
parece extrao que el Sr. Brown pretenda conducir las discusiones sobre los cambios. Los
deudores no estn en condiciones de colocar las reglas de juego, como los pases deudores
ya lo aprendieron en la dcada de 1980.
Bien puede ser que necesitemos enterrar el modelo de exportacin, a cambio de un
modelo nuevo, al mismo tiempo que terminemos con las tasas flotantes. Pasamos por este
mismo problema en los aos 30 y se acord entonces tener las tasas de cambio fijos y polticas
de industrializacin junto con polticas de bienestar. Este fue el contexto en el que se cre
el sistema de Bretton Woods. Incorpor un aspecto fiscal y uno externo, bajo supervisin
del entonces recin creado FMI. Pareciera que hoy en da el FMI no vuelve la mirada hacia
las cuentas de los PRAE, o no se preocupa por ellos, o a los PRAE no les importa mucho la
opinin del FMI. Todo ello debe terminar; debe ser tratado por todos los pases miembros
de la ONU, ya que ningn pas debera estar fuera del alcance de la supervisin internacional
y ningn prstamo nuevo debera destinarse a las economas en contraccin y con exceso
de prstamos, por desarrolladas que sean, a menos que reorganicen sus economas y logren
poner orden financiero en sus pases. En el Foro Social Mundial de Belem do Par, este mes
de enero, acordamos que esto significa mucho ms que cambiar la gobernanza del FMI. Un
nuevo orden mundial es posible.
38
LATINDADD
Regionalizacin de las
Finanzas Globales
LATINDADD
39
40
LATINDADD
Supervisin y
prevencin de otro modo:
Rol del FMI en cuestin
Nuevos diseos para la Arquitectura
Financiera Internacional
l Informe Anual 2005 del FMI sobre Vigilancia y Prevencin de Crisis es un intento
por recuperar alguna funcin institucional luego del diagnstico sobre el propio
FMI efectuado por los gobiernos miembros, ONGs, la comunidad acadmica y los
banqueros.
I. El problema global
La interrogante es por qu ahora se hacen estas preguntas y se plantean estas soluciones
y qu implica.
Lo primero que salta a la vista en la literatura de la dcada del 90 es que la volatilidad
financiera afect a todos los que se embarcaron en el camino de las polticas recomendadas
por el FMI/BM. Los que no se embarcaron, lase Malasia, China, Cuba, entre los ms
saltantes tienen tasas de crecimiento ms rpidas y menos volatilidad.
Publicado en: Mexico DF, 22 de diciembre de 2006.
LATINDADD
41
Grfico 1
Transferencia Neta de Recursos
de Amrica Latina
US Dlares de 1983
Fuente CEPAL ajustado por ndice de precios al consumidor:

http://minneapolisfed.org/Research/data/us/calc/hist1913.cfm
Tasa de inflacin en Estados Unidos.
La apertura de capitales no vino acompaada de un flujo positivo para la regin sino

de un flujo errtico y nuevamente a partir de 1998 se revierten los flujos hacia el exterior. A
partir de 1998 los flujos de capitales se tornaron negativos en toda la regin menos en los
pases mayores. Argentina dur un ao ms para luego seguir la misma tendencia. Brasil
fue un poco ms extendido y mantuvo flujos positivos hasta el ao 2001 y Mxico mantuvo
los flujos positivos no obstante su falta de crecimiento econmico. Mxico muestra que
ni los flujos de capital positivos ni las exportaciones le impactan al crecimiento de forma
importante. Las diferencias significativas estn en que Ecuador, Colombia y Venezuela traen
TNR negativas desde 1999 consistentemente. Argentina desde el 2001 y Brasil desde el 2002.
El Per tiende a cero en su TNR y no presenta mayores dificultades comparados a Colombia
y Ecuador. El flujo negativo de Venezuela es preocupante pero al ser un pas exportador de
petrleo puede ms que compensarlo con el supervit de balanza de pagos. El crecimiento
del PBI per Cpita de estas economas al final de veintids aos de transferencias de capitales
primero inclinadas por la deuda internacional y luego por la inversin directa es nulo, y la
regin es una exportadora de capitales por estos dos conceptos, reflejndose los flujos de
IDE en un traslado de propiedad en general del sector pblico al privado y del sector privado
nacional al internacional sin que se refleje, a la fecha mejoras en los ingresos per cpita. Esta
sera la base del efecto indeseado de las emigraciones.
42
LATINDADD
Cuadro 1
Transferencia netas de recursos
Miles de millones de USD
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Argentina
5.2
9.4
10.7
5.8
1.1
-15.9
-20.6
-11.8
-8.3
Bolivia
0.5
0.4
0.6
0.3
0.1
-0.2
-0.2
-0.6
Brasil
19.4
5.9
7.3
1.3
4.1
6.7
-10.2
-14
-31.6
Colombia
4.3
3.8
1.7
-2.3
-2.1
-0.3
-1.2
-2.3
-1.1
Chile
1.7
4.3
-0.2
-3.1
-1.6
-2
1.8
-3
-9.7
Ecuador
-0.7
-0.3
0.4
-2.5
-2
-0.8
-0.8
-1.2
Guatemala
0.4
0.6
1.1
0.7
1.5
1.6
0.9
1.3
Honduras
0.09
0.04
0.2
0.5
-0.2
0.3
0.2
0.4
Mxico
-9.2
5.3
2.6
6.2
11.5
8.8
-2.9
Per
3.5
-0.6
-0.3
0.3
0.5
-0.5
-2.5
Amrica Latina
22
32.6
27.8
-1.8
-2.9
-41
-34.4
-77.8
Fuente: CEPAL.
La cada de los precios de materias primas entre 1998 y 2003 y la consecuencia de la

crisis sistmica iniciada en Asia sobre los flujo de capital fue una retraccin de los flujos
de crditos de corto plazo, de largo plazo y una desinversin en las bolsas de valores de
Amrica latina, proceso en curso y frente al cual la apertura ha convertido a la regin en
ms vulnerables. La recuperacin de los precios luego del inicio del conflicto de medio
oriente sumado la creciente demanda de China ha ayudado a las recuperaciones que an no
se perciben en la estadstica mostrada.
Los flujos de inversin directa se redujeron a la mitad pero de manera ms gradual
observndose el mayor impacto luego del cese de pagos argentino declarado en diciembre
del 2001. Es decir los flujos de inversin directa no fueron sensibles a los problemas de
la economa mundial como si lo fueron los flujos de inversin en cartera que en 1998 se
volvi negativa deprimiendo todas las bolsa de valores de la regin, los flujos de bonos se
desplomaron durante el ao 2000, por el incremento del riesgo pas, la retraccin de los
flujos oficiales que si bien fueron escasos fueron una fuente, y la ms dramtica de todas,
la retraccin brusca de los crditos de corto plazo, que junto con las inversiones de banca
se retiraron en 1998 mismo generando problemas de alzas de tasas de inters domesticas en
cada economa latinoamericana que provoc problemas adicionales de enfriamiento de las
economas. La obsolescencia de las instituciones internaciones y de la arquitectura financiera
internacional en su conjunto ante los nuevos retos de la globalizacin es parte de un problema
mayor que es el desconcierto ante polticas econmicas fallidas.
LATINDADD
43
La paradoja es que el rubro de remesas de trabajadores emigrantes se ha transformado

en un ingreso mayor para las balanzas de pagos de los pases latinoamericanos (Cuadro 2)
que con transferencia neta de recursos negativas, ven hoy en esta fuente, una de las bases
para la estabilidad del tipo de cambio y para financiar los dficit en cuenta corriente. Una
discusin contempornea es cmo canalizar estos recursos para que beneficien a la economa
en su conjunto, en vista de que ni las polticas cumplen, ni los capitales extranjeros aseguran
el crecimiento.
Cuadro 2
Amrica latina y el Caribe Financiamiento externo
Saldo en cuenta corriente
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
-66.3
-89.5
-55.7
-47.2
-54.1
-16.3
-19.5
Flujos de IDE netos
66.1
73.4
87.8
75.8
69.3
42
38
Flujos de inversin de cartera
13.3
-2.1
-3.6
-0.4
2.3
Flujos de deuda BM
0.8
2.4
2.1
1.3
-0.3
Flujos de deuda oficial
-5.4
0.4
-2.4
3.3
0.7
Flujos de deuda del FMI
-3.9
2.5
-0.9
-10.7
15.6
12.3
11
17.3
19.1
25.3
3.5
4.5
Crditos de corto plazo
-8.6
-27.4
-7.9
-2.6
-9.2
-3.5
Remesas de trabajadores
13.6
14.8
16.9
19.2
22.6
25
Flujos de bonos
Fuente: www.worldbabnk.org/prospects/gdf2003/statappendix/capitalaccount.pdf p. 204.
Lo segundo es que hay un problema agudo de distribucin del ingreso que se refleja
en las oleadas migratorias hacia los pases ms desarrollados. En la dcada del 90 ms que
nunca antes hay un flujo creciente de personas tanto por la va legal como por la ilegal que
dejan sus pases en busca de mejores oportunidades, con efectos devastadores en el nmero
de muertos y desplazados no deseados. Muchos mueren en el intento saliendo de economas
que se estn recuperando despus de la crisis de los 80 pero que no recuperan los niveles de
vida de 1980 mientras que ven como mejora el nivel de vida en las economas lideres. Las
reformas han beneficiado a los dueos del capital pero no a los trabajadores, en suma. Esto
se refleja en un problema de distribucin mundial de los ingresos.
Para el Banco Mundial esto es a la inversa. Ellos dicen con el cuadro debajo que hay
menos pobreza pero esquivan el punto que donde se aplican sus polticas crece la misma.
China, donde no se aplican, ve reducida su pobreza, todos los dems la vemos incrementada.
El milagro del este europeo es una multiplicacin de la pobreza de 2 millones a 30 millones
de personas entre 1981 y 2001. Amrica latina trepa de 36 millones a 50 millones, frica del
Sur salta de 164 a 314 millones de pobres. En la China se redujo de 606 a 212 millones de
personas. Esta es una evidencia de fracaso.
44
LATINDADD
Cuadro 3
Nuevas estimaciones de la pobreza revelan
el descenso de la pobreza mundial desde 1981
Personas que viven con menos de US$1 al da (millones)
Regin
1981
1984
1987
1990
1993
1996
1999
2001
Asia oriental y el Pacfico
767
558
424
472
416
287
282
284
China
606
421
308
377
336
212
224
212
Europa y Asia central
17
20
30
18
Amrica Latina y el Caribe
36
46
45
49
52
52
54
50
Oriente Medio y Norte de

frica
Asia meridional
475
460
473
462
476
441
453
428
frica al sur del Sahara
164
198
219
227
241
269
292
314
1.451
1.272
1.169
1.219
1.206
1.075
1.117
1.101
845
850
861
841
870
863
894
888
Total
Con exclusin de China
Fuente: http://siteresources.worldbank.org/NEWS/PressRelease/20194984/pr2004-309-es.pdf sobre WDI

2004.
El tercero es que el xito exportador que debera de haber arrastrado al crecimiento

econmico ha ido acompaado en el grueso de los casos de un xito importador y eso ha
llevado a dficit crnicos de balanza en cuenta corriente que es financiada por las remesas de
los emigrantes indeseados. Esto es una paradoja pero adems es un contrasentido.
Entre 1980 y 2002, ultima fecha para la que hay datos completos para once pases
latinoamericanos revisados, Argentina ha triplicado las exportaciones pero el PBI per cpita
ha cado ligeramente. Del 90 al 2000 es cuando crece el PBI per cpita ms, a 3.68%, entre
1990 y 2002 y entre 1980 y 1990 el crecimiento fue negativo. Bolivia ha ms que doblado
sus exportaciones, pero su PBI per cpita se ha cado entre 1980 y 2002 observndose 4.84%
de crecimiento de las exportaciones entre 1990-2000 mientras que el PBI per cpita creci
1.14% en esa dcada. Luego 1995-2002 continan el crecimiento de las exportaciones a 4%
por ao pero el per cpita se torna negativo. Brasil ha ms de cuadruplicado sus exportaciones
y su PBI per capita est solo 10% por encima de dnde se encontraba hace 22 aos, resultando
que las exportaciones crecieron a casi 9% entre 1980 y 1990 y el PBI per cpita se contrajo.
Entre 19990 y 2000 las exportaciones crecieron a un ritmo de 8.4% y el PBI a 1.2%. Entre
1995 y 2002 el per cpita creci a 0.6% y las exportaciones continuaron creciendo a su
ritmo anterior de 8.5%. Chile ha quintuplicado sus exportaciones y sus PBI por habitante
ha doblado entre 1980 y 2002. Ese es el ejemplo exitoso que todos los dems siguieron.
Entre 1980-90, el PBI per cpita creci a ms del 2% cuando todos los dems se contrajeron,
siendo acompaado por Colombia. Las exportaciones de Chile en los 80 crecieron en 7.4% al
ao igual que en Colombia. En los aos 90, Chile creci a 5.6% por habitante anual mientras
que Colombia se redujo a medio por ciento. Las exportaciones de Chile crecieron a 13.5%
LATINDADD
45
mientras las de Colombia siguieron al 7%. En el periodo 1995 a 2002, el crecimiento en

Chile se redujo a niveles de 2.3% anlogo a los aos 80, pero las exportaciones siguieron
creciendo a un ritmo de ms de 9%. Colombia en este periodo se contrajo a 0.6% al ao
mientras que sus exportaciones crecieron a 4.26%. Guatemala y Honduras tuvieron bajo
crecimiento del PBI y de las exportaciones aunque Guatemala ha tenido un mejor desarrollo
exportador en los aos 90 con 5% de crecimiento si bien no se reflej en el PIB per cpita.
Honduras no tuvo ni lo uno ni lo otro. Mxico merece un anlisis ms detallado que se ver
en la ltima seccin de este texto. En los aos 90 crecieron las exportaciones a un ritmo
de 22% promedio anual compuesto mientras que el PBI per cpita creci a apenas 1.76%
compuesto al ao. En la dcada anterior el ingreso per capita se contrajo y las exportaciones
crecieron a ms de 10% al ao y desde el ao 1995 al 2002, las exportaciones se han visto
desaceleradas a casi 11% al ao pero el ingreso per capita ha seguido creciendo a ms de 2%,
incluyendo la recesin 2001-2003.
Cuando entramos al detalle de los periodos de crecimiento de las exportaciones, para
ver cunto del auge exportador ocurri en qu perodo, se observa que el gran crecimiento es
durante la dcada del 90 para casi todos los pases menos Brasil y Colombia que lo tuvieron
antes en los aos 80 y que luego se ven frenados en los aos 90 y en adelante aunque Brasil
mantiene un 8% de crecimiento exportador mientras que Colombia redijo el suyo a 4% del
nivel previo de ms de 7% entre 1980 y 1995. Esto permite sugerir que los auges exportadores
no estn relacionados a las reformas solamente, sino a otros factores. El impacto de las
reformas de mercado es indeterminado en trminos del PBI per capita y no est clara la
evidencia de la relacin crecimiento de las exportaciones, PBI.
Grfico 2
Crecimiento del PBI per cpita Amrica Latina y el Caribe (1970-2003)
Fuente: Indicadores del desarrollo mundial (WDI, por sus siglas en ingls) del BM, 2004.
46
LATINDADD
Dentro del contexto latinoamericano agregado se observa un retroceso en la tasa de

crecimiento econmica a partir de la dcada del 80 que no se ha revertido si comparamos la
tendencia de crecimiento del producto entre las dcadas del 50 y 70 cuando toda la regin
creci alrededor del 3.4% per cpita, en la dcada del 80 fue de crecimientos negativos y
en la dcada del 90 ha sido errtico, con un auge asociado a las privatizaciones y el uso del
dinero pblico para impulsar las reformas y hacer obras de infraestructura, pero luego estos
recursos parecen haberse gastado sin multiplicadores de la inversin y en el periodo de 1997
en adelante, tras la crisis asitica y los problemas generados por la recesin en la economa
de Estados Unidos, el crecimiento se ha visto frenado. Mientras que a inicios del siglo XXI,
el crecimiento promedio contina su tendencia asinttica a cero. Ninguna economa crece
ms en el periodo 1995-2002 que en el periodo 1990-2000 salvo Mxico. No obstante, los
PBI per cpita en dlares constantes han tenido un crecimiento muy limitado y voltil.
La cuarta es que la apertura del movimiento de capitales debera de haber ido
acompaado de un incremento en la tasa de inversin real. Esto no ha sido el caso. Los
niveles de inversin real estn por debajo de 1980 en el grueso de los pases.
El sentido de la apertura de los mercados de capitales era que el costo del dinero
convergiera entre los merados ms desarrollados y los mercados emergentes y se abaratara
en los mercados emergentes el coto de capital, sin restricciones a los movimientos y sin
impuestos que graven las transacciones. El efecto existente y estudiado es que en todos
los pases se produjo una burbuja financiera por un exceso de crditos de corto plazo
interbancarios y que los bancos pastaron irresponsablemente. Era ms rentable tomar dinero
prestado del exterior que recibir depsitos que deberan de encajar en el Banco Central y de
cuyas utilidades deberan de pagar impuestos.
De este modo un auge de banco privatizados y liberados de restricciones al movimiento
de capital que debera de haber llevado a un alza den la tasa de formacin bruta de capital,
llev en realidad a la quiebra bancaria, a rescates de banqueros a un costo alto del erario
nacional pero ms, a un estancamiento de la tasa de formacin bruta de capital en el PBI en
alrededor del 20% del PBI Los capitales que ingresaron a los pases lo hicieron para comprar
empresas publicas y privadas pero evidentemente no para aumentar la capacidad productiva,
como se anticip.
En el cuadro debajo se aprecia que salvo Chile y Ecuador, todos tienen la relacin FBK/
PBI menor en 2002 que en 1980. La tendencia de la relacin FBK/PBI en todos los pases
es descendente, incluido Chile que lleg a la cima en 1995 y desde entonces observa una
lento deterioro. La tasa ms baja la refleja Argentina en el 2002, esperable por el momento
de su crisis econmica; seguida de Bolivia y Colombia. En general, para el grupo de pases
seleccionados grandes, medianos y pequeos de Amrica Latina, la tasa de FBK/ PBI fue
de 24% en promedio en 1980 (ver grfico 3). Con la crisis de los aos 80 descendi a18%
recuperndose despus de 1990 a alrededor de 20% del PBI. Desde entonces se ha mantenido
estable no obstante la apertura a los movimientos de capitales y la privatizacin.
LATINDADD
47
Grfico 3
La tasa de inversin de pases seleccionados
Fuente: BM World Development Indicators 2004.
Cuadro 4
Formacin bruta de capital en el PBI
FBK/PBI
1980
1985
1990
1995
2000
Argentina
25.3
Bolivia
16.6
Brasil
Chile
2001
2002
17.6
14
17.9
16.2
14.2
12
19.5
12.5
15.2
18.3
14.2
14.7
23.3
19.2
20.2
22.3
21.5
21.2
20.3
21
17.2
25.1
25.8
22.5
20.7
23.1
Colombia
19.1
19
18.5
25.8
13.7
15.1
15.2
Ecuador
22.2
15.8
20.9
21.6
20.1
25.7
27.7
Guatemala
15.9
11.5
13.6
15.1
17.8
17.7
18.7
Honduras
24.8
17.3
22.9
31.6
29.6
29.8
27.8
Mxico
27.2
21.2
23.1
19.8
23.8
20.9
20.3
29
18.4
16.5
24.8
20.3
18.6
18.4
Per
Fuente: BM World Development Indicators 2004.
La quinta es que la privatizacin de las empresas pblicas debera de haber llevado a

una mejora en los servicios y su calidad. En transporte areo se ha visto la quiebra de las
lneas privatizadas. En electricidad se ha visto un incremento sustantivo del precio de la
energa sin una mejora sustantiva de la calidad de los servicios. En telefona es igual que en
electricidad. La privatizacin de gas y petrleo en algunos casos ha debido de ser revertida
por ser insuficiente lo que deja a la economa nacional cuando los precios subieron por un
factor de ms de cuatro veces entre 2002 y 2006.
48
LATINDADD
La sexta es que el crecimiento de una parte de los aos 90 fue generada por el gasto
de los recursos de la privatizacin y no por las exportaciones, no habiendo quedado estos
recursos luego de las ventas masivas de recursos pblicos a manos del Estado. El modus
operandi de las privatizaciones parece haber sido generada desde afuera de los pases por
el propio FMI/BM y el monitoreo del gasto de eso recursos no ocurri por parte del FMI
quien vela por el dficit fiscal y sobre todo su financiamiento. Parece haber dado lugar su
disponibilidad a un gran efecto de corrupcin.
La stima es que el dficit fiscal y externo de los Estados Unidos est absorbiendo todos
los supervit del resto del mundo dndose la paradoja que los pases en vas de desarrollo
financian involuntariamente a Estados Unidos mediante instrumentos de uso comn en
las reservas internacionales como los Bonos del Tesoro y el uso del mercado de dinero
estadounidense de fondos federales. El dficit es generado por el negativo nivel de ahorro
que existe en dicho pas al mismo tiempo que se lleva a cabo una poltica contra cclica
expansiva liderada por el gasto militar simultnea una reduccin de impuestos. El Fondo
no se ha visto en capacidad e atenuar ni de afectar esta anomala a la vista de todos los
pases que han debido no solo reducir sus dficit sino tornarlos en supervit (para financiar
a la economa mayor). Esto hace evidente que existen dos reglas del juego en la economa
mundial: la que se aplica en Estados Unidos y la que se aplica en el resto del mundo.
La octava son la crisis bancarias generadas por la liberalizacin financiera y su impacto
sobre los tipos de cambio. La privatizacin de la banca al mismo tiempo que se desregul
el mercado financiero llev a que los bancos nacionales sustituyeran su fuente de prestamos
de depsitos en crditos de corto plazo interbancarios. Con eso lograron mayores mrgenes
de ganancia y aumentaron significativamente los montos disponibles para prestamos. La
consecuencia es que un impacto negativo en un regin del mundo inmediatamente lleva a un
repliegue de estos y al alza de las tasa de inters dentro de las economas nacionales terminando
s en quiebras bancaria e industriales y cadas de las tasa de crecimiento significativas. El
costo de esto son los rescates bancarios y una mayor concentracin bancaria global.
La novena es el temor de un ajuste automtico del dficit estadounidense cifrado en
6.5% del PBI de dicho pas. El dficit estadounidense equivale hoy a los dficit de Amrica
LATINA EN la dcada del 80, cuyas consecuencias son visibles. Sin ninguna duda esto se
reflejar en el valor de la moneda de dicho pas que se viene devaluando aceleradamente,
como se aprecia por su relacin con el oro, el euro y algunas monedas estables DE frica y
Amrica latina. No se nota en Asia porque el Yuan Chino est pegadlo al dlar desde 1985.
El reto del FMIM es tratar de despegar el Yuan del dlar para permitir la devaluacin del
dlar con sus efectos sobre la redinamizacin de sus exportaciones y el enfriamiento de las
exportaciones de otros pases.
II. Cmo se est enfrentando: Basilea II

La introduccin de la liberalizacin financiera en Amrica Latina acompaando las
reformas estructurales ha cambiado el modus operandi de la banca y de los mercados de
LATINDADD
49
capitales. La liberalizacin financiera conllev la determinacin del mercado de la tasa de

inters, la autonomizacin de la Banca Central, la privatizacin de la banca as como el
fomento de los mercados de valores. Esto se cumpli en todos los pases de Amrica con
grados de variacin pequeos desde Bolivia, donde se introdujeron inicialmente las reformas
en 1986. La excepcin es Venezuela donde los intentos por introducir reformas entre 1990 y
1992 quedaron truncas.
La introduccin de las reformas asumi varios supuestos incluyendo, la estabilidad
de las economas y la capacidad de mantenerlas en equilibrio en un contexto de economa
abierta (Atkenson & Ro, 1996). Sin embargo los primeros resultados fueron desalentadores
en cuanto al crecimiento en Mxico (Dornsbush, Rudiger & Alejandro Werner, 1994).
Asumi igualmente un sistema internacional que podra amortiguar cualquier desequilibrio,
que no podra ser muy significativo en ningn caso. Estos supuestos fueron quebrados con la
llegada de la crisis mexicana en diciembre de 1994 (Springer & Molina, 1994) y el llamado
Efecto Tequila. Por primera vez desde que se abrieron los sistemas financieros se pudo
apreciar la volatilidad y contagio.
Asimismo se apreci que en Mxico, el Banco Central relaj la poltica monetaria para
intentar contener la tasa de inters que estaba al alza desde el ijncio de la crisis mientras
los agentes compraban divisas con ese dinero y lo retiraban de la economa en una fuga de
calidad (Sachs, Tornell y Velasco, 1995). Se puso en evidencia que haca falta una supervisin
internacional de la banca.
El Tesoro de Estados Unidos saba lo que estaba ocurriendo con la economa mexicana
y su banca, pero los agentes privados tanto de Mxico como de Estados Unidos tenan menos
informacin relevndose una asimetra que daba ganancias a los que ms informacin tenan
(Edwards, 1997). Una de las lecciones a partir de la crisis mexicana fue que mantener
el tipo de cambio fijo en un contexto de apertura plena del mercado de capitales, en una
situacin de alta incertidumbre, puede llevar a un retiro masivo de capitales, que ahora tendr
reverberaciones en otros mercados (Obsfeldt and Rogoff, 1995).
Aunado a la complejidad del caso de Mxico de 1994, donde se juntan componentes de
retraso cambiario, diferenciales de tasas de inters con el mercado de los Estados Unidos, el
inicio del proceso de integracin con Amrica del Norte e incertidumbre poltica creada por un
magnicidio y sus derivados, se agregan los cambios instrumentales y tecnolgicos sealados
por Merton (1995). Tambin se agrega la puesta en evidencia de la quiebra de Barings en 1995
y los modos como un operador del banco pudo engaar a todos los controladores internos
desde su oficina en Singapur mientras hacia operaciones de derivados en Japn, esperando la
recuperacin de la bolsa japonesa1. La introduccin de innovaciones financieras resultantes
del nuevo diseo de valores, como los derivados, los cambios en las telecomunicaciones y el
uso de Internet con sus efectos sobre la volatilidad, y los avances en la teora de las finanzas
1 La pagina a continuacin contiene un conjunto de operaciones financieras fraudulentas. http://www.

exeter.ac.uk/~RDavies/arian/scandals/classic.html
50
LATINDADD
que ha reemplazado el manejo del riesgo con capital por hedge finance cambi el perfil de
las finanzas internacionales y de la operacin bancaria. Las lecciones dela quiebra de Barings
fueron numerosas pero obligaron a ver las cuentas en su totalidad dentro de un banco.
La conferencia del G7 de Lyn de junio de 1996 llam a tomar medidas para fortalecer
los sistemas financieros e involucr al Comit de Basilea sobre supervisin bancaria, al
Banco de Pagos Internacionales, al Fondo Monetario Internacional y al Banco Mundial con
este fin. El Comit de Basilea que se ubica en el Banco de Pagos Internacionales, trabaj
sobre estas temas y puso lineamientos antes de la crisis mexicana pero sus recomendaciones
de supervisin nicamente alcanzaron a los pases miembros del G10, esencialmente
Blgica, Canad, Francia, Alemania, Italia, Japn, Luxemburgo, Holanda, Suecia, Suiza,
Reino Unido, los Estados Unidos. En 1996, el G7 consider que las medidas del Comit
de Supervisin de Basilea deberan ir ms all del G10 y que se deberan de trabajaran las
especificidades existentes ms all del G10. Con este fin el Comit de Supervisin Bancaria
convino a las autoridades relacionadas a la supervisin bancaria de Chile, China, Chequia,
Hong Kong, Mxico, Rusia, Tailandia, Argentina, Brasil, Hungra, India, Indonesia, Corea,
Malasia, Polonia y Singapur para trabajar los veinticinco principios bsicos necesarios para
que un sistema de supervisin bancario sea efectivo. Estos son un mnimo que necesita
ser complementado por medidas especificas a la realidad de cada pas y es una referencia
obligada para los entes supervisores de banca. El objeto de la nueva supervisin reforzada
fue contener el contagio y darle mayor estabilidad a los sistemas financieros nacionales.
Estos principios eran aplicables igualmente para instituciones no bancarias que ejercieran
funciones de instituciones bancarias (cooperativas de ahorro y crdito, mutuales, cajas de
descuento, etc.). La debilidad del sistema bancario de un pas sea este desarrollado o en vas
de desarrollo, puede amenazar la estabilidad financiera dentro del pas e internacionalmente,
dice la introduccin del informe de Basilea I.
Contando con el apoyo de los grupos regionales de supervisin, el Comit recomend
que la celeridad en los cambios de los marcos legislativos le dara a los entes supervisores
mayor poder del que tenan hasta entonces. Esto signific en muchos pases una nueva ley
de banca o la modificacin sustantiva de la ley de banca en 1997 y 1998 promulgada para
introducir la reforma financiera pocos aos antes con otras leyes de banca emitidas entre
1990 y 1992. En muchos pases las reformas de 1997 gener resistencias tanto de parte
de la banco como de la opinin pblica porque se consider que era cambiar las reglas del
juego recientemente establecidas a inicios de la dcada sin que fuera evidente la razn para
hacerlo. No obstante, casi sin excepcin, se logr reformar las bases de operacin bancarias
y los sistemas de supervisin. Mientras esto se llevaba a cabo en junio de 1997 se inici la
crisis asitica en Tailandia con sus efectos de contagio sobre el resto de la regin y del mundo
con consecuencias insospechadas en la arquitectura financiera internacional (Stiglitz, 2002).
Los principios de Basilea I en alguna medida frenaron el contagio que hubiera existido sin
ellas pero no pudieron impedir el retiro de crditos interbancarios que condujo a alzas en las
tasas de inters domesticas y a un proceso de quiebras bancarias masivas generalizadas en
todo el mundo. En segunda instancia, estos retiros desataron crisis en Rusia, Brasil, Turqua
y Argentina sobre todo, lo que forz a una modificacin general en las regulaciones. Se hizo
LATINDADD
51
evidente que el supuesto de que la casa matriz se hace responsable por los bancos de los que
es propietario en otras economas no es cierto y que los gobiernos debieron responsabilizarse
de los ahorristas y los salvatajes bancarios despus de haber privatizado los bancos y
liberalizado los mercados para evitar tener que hacerlo. La banca global no actu como tal en
las crisis de fines de siglo. Asimismo, las operaciones crecientes de derivados y OTC generan
pasivos con ambos agentes que pueden llevar a dobles quiebras, (double defaults) que deban
de ser tratadas igualmente. Las crisis de fines de los 90 que acompaaron a las reformas
tuvieron a su lado la introduccin y masificacin de nuevos instrumentos y la necesidad de
poner al da las regulaciones internacionales bancarias. Basilea II especficamente pone al
da el marco de convergencia internacional de medidas y estndares de capital de 1988 sin
afectar los veinticinco principios de Basilea I
II.a. La bsqueda de una convergencia internacional de medidas de capital y estndares

de capital.
Los objetivos del Acuerdo de 1988 fueron que el nuevo marco sirviera para fortalecer
la solidez y estabilidad del sistema bancario internacional, que fuera justo sin discriminar en
contra de unos por los tratamientos fiscales diferenciados de las provisiones, y que tuviera
un alto nivel de consistencia en su aplicacin en los bancos de diversos pases para disminuir
la fuente de desigualdad en la competencia dentro del G10. Esto qued plasmado en el
documento de 1988 (BIS, 1988). La bsqueda del marco fue que las regulaciones de la banca
dentro de la Comunidad Europea fueran anlogas o convergieran con las de Estados Unidos,
Japn y Canad, esencialmente. La visin de la banca internacional estaba enfocada en dichas
regiones del mundo y se presuma que la banca internacional era esencialmente de los pases
miembros del G10. Establecer un mnimo de capital fue la base en comn de esa propuesta,
permitindole a las reguladoras nacionales establecer topes ms altos dependiendo del riesgo
crediticio. El documento estableca una evaluacin del capital con relacin al riesgo crediticio
pero dejaba el riesgo de tasa de inters y de inversin en valores para que fueran tomados
en cuenta por los supervisores en cada pas para evaluar la adecuacin de capital total. Esta
dejaba el offshore banking fuera de la supervisin concentrndose en bancos localizados
dentro del G10 con operaciones internacionales.
En general, dice el documento, los ratios de capital, juzgados en el vaco, pueden ser
inconducentes a la fortaleza real de la institucin. Haba activos bancarios dudosos cuyo
nivel de provisiones el banco poda estar teniendo fuera de su capital. Agregan que el Comit
supervisara las polticas de aprovisionamiento por los bancos en los pases miembros
buscara su convergencia. El documento afirma que se evaluar el progreso en los bancos de
los pases miembros hacia el logro de los estndares de capital acordados y que anotar las
diferencias en las formas de aprovisionar y en las polticas de aprovisionamiento. Toma nota
de las diferencias contables y fiscales en el tratamiento de las provisiones.
Lo que constituye el capital en 1988 es el capital pagado y las reservas. Este es el
centro en comn a todos los sistemas bancarios y es visible porque est publicado en todos
52
LATINDADD
los pases y es la base para ver la adecuacin de capital de los bancos. El Comit consider
que el capital se encontraba constituido por otros elementos, de manera que para fines de
supervisin, el capital lo separa en dos pisos. El primer piso se refiere a 50% del capital
total e inclua el capital pagado y reservas publicadas. El segundo piso se refiere al otro
50% y estaba constituido por reservas no publicadas, reservas por revaluacin de activos,
provisiones generales contra perdidas de crditos, instrumentos hbridos (deuda/capital), y
deuda subordinada.
Estas consideraciones fueron asumidas por los supervisores bancarios en los pases
miembros del G10, esencialmente la Unin Europea, Suiza, Estados Unidos, Canad y
Japn. La gran inestabilidad bancaria internacional sin embargo la vino a expresar Mxico y
luego Singapur entre fines de 1994 y mediados de 1995 cuando se produjo una combinacin
de factores internos y externos econmicos y polticos en Mxico que coincidieron con las
aperturas irrestrictas de los movimientos de capitales llevando a un problema internacional
que se atendi por la inusual va del rescate por el tesoro de los Estados Unidos y no por las
vas ms multilaterales de los crditos stand by del Fondo Monetario.
El FMI en ese momento no estaba preparado para desembolsar en pocas semanas esos
volmenes de dinero ni los tena disponibles. La operatividad del Fondo le impeda una
reaccin rpida necesaria en un momento de traslado masivo de recursos de un pas a otro.
La singularidad de la solucin llam la atencin de los analistas internacionales al percibir
que la crisis mexicana estaba poniendo en cuestin el sistema bancario de los Estados Unidos
(Lustig, 1995). Adicionalmente ocurri el fraude en Barings Securities de Singapur donde
un agente oper derivados apostando al alza en el mercado Nikkei en un momento cuando
el Nikkei iba a la baja. La falta de supervisin bancaria integral del banco en sus diversas
partes y diversos pases impidi que el fraude que se vena construyendo desde 1992 fuera
detectado2. Es decir, lo que se hizo evidente es que haba que regular ms all del G10 y ms
all del capital pagado porque en las operaciones internacionales en economas emergentes
hay ms vulnerabilidad y volatilidad que la que se tomaba como supuesto en los modelos
de riesgo convencionales de entonces. Los riesgos no son solo crediticios, sino operativos
como mostr Barings, de tasas de inters y cambiarios como mostr Mxico que deben
de ser tomados en cuenta para la supervisin global de un banco.
Entre el segundo semestre de 1995 y la primera parte de 1996, el Comit de Supervisin
Bancaria de Basilea se reuni y decidi convocar a supervisores bancarios de economas
emergentes para integrar un gran grupo consultivo que discutiera principios comunes a todos,
economas maduras y emergentes, y sistemas bancarios complejos y simples, para evitar que
problemas como el planteado por Mxico se volviera a plantear.
2 Peter G Zhang (Chase Manhattan Bank), Barings Bankruptcy and Financial Derivatives, World
Scientific Publishers, 1997.
LATINDADD
53
II. b. Basilea I: Los Principios de Supervisin bancaria

La conferencia del G7 en Lyn en 1996 invoc como un objetivo de mediano plazo
(http://www.g7.utoronto.ca/datasets/allcommitments/app_b_cycle4.html).
In this connection, we attach importance to the implementation of improved practical

measures to deal with risks relating to the operation of the global financial markets and
we request our Ministers to report to the next Summit on this issue.
Propone
encouraging the adoption of strong prudential standards in emerging economies and
increasing cooperation with their supervisory authorities.
Con este soporte poltico el Comit de Supervisin Bancaria de Basilea obtuvo el

consenso del G10 ms el de un selecto grupo de economas emergentes significativas que
fueron consultados con los grupos supervisores regionales rabe, Caribeo, Latinoamericano
y del Caribe, Este y Sudafricano, Centro y Este Europeo, del Golfo, Grupo Offshore, Asia
Central y Transcaucasia, SEANZA, EMEAP, y de Oeste y Centro frica. Estos principios,
dice el informe, requiere de cambios en el marco de la legislacin nacional y habra generado
un conjunto de reformas financieras y cambios en la ley de bancos y valores en 1997 y 1998
en todo el mundo. Mientras el informe era publicado, la crisis de Tailandia ya haba emergido
en Junio de 1997, con su secuela de contagio. Los principios parten de la premisa de que
los supervisores deben de tener el poder para actuar libremente (Ver anexo 1). Entre los
ms saltante est que las cuentas de lavado de dinero deben de ser detectados rpidamente.
La apertura de los mercados no debe de significar el monopolio de los mercados, ni debe
de permitirle a los directivos de los bancos abusar de su poder crediticio, dentro de grupos
econmicos relacionados a los directivos. Tambin limita el riesgo en las inversiones que el
banco haga. Ms importante, el principio 12 dice:
Los supervisores bancarios deben estar satisfechos con el sistema de los bancos para
medir con gran precisin, monitorear y controlar adecuadamente los riesgos del
mercado; los supervisores deben tener el poder para imponer limites y/o cargas de
capital especficas cuando hay exposicin a riesgos en el mercado, que le permitan
garantizar el capital activo del banco.
La ausencia de este principio explicitado en 1988 para los bancos del G10 llev a
la quiebra a bancos dentro de los pases donde hubo crisis financieras antes de la puesta
en marcha de estos principios. Se introdujo el concepto de supervisin global de bancos
incluyendo las cuentas off shore.
54
LATINDADD
Los supervisores de bancos deben practicar la supervisin global consolidada en

organizaciones bancarias internacionalmente activas, aplicando y monitoreando
apropiadamente en todos los aspectos las normas prudenciales, a los negocios
manejados por estas organizaciones bancarias alrededor del mundo, primordialmente
a sus sucursales extranjeras, co-inversiones y subsidiarias.
El efecto contagio se redujo sustancialmente entre la crisis mexicana y la crisis

argentina como resultado de la aplicacin de estos principios habindose encontrado un
punto de estabilidad aparente con la puesta en vigencia de los criterios de supervisin para
la convergencia internacional de medidas y estndares de capital revisadas en el ao 2005 y
conocidas como Basilea II.
II.c. Basilea II
El texto conocido como Basilea II es un instrumento de supervisin detallado basado en
los principios delineados en 1997 sobre la base de requerimientos de capital 1988. El objeto
central de dicho trabajo es revisar el acuerdo de 1988 para desarrollar un marco que le brinde
ms transparencia, solidez y estabilidad al sistema bancario internacional mientras mantienen
consistencia en los requerimientos de capital en que la adecuacin a estos requisitos no ser
unan fuente de desigualdad en la competencia entre bancos internacionalmente activos. Se
busca que haya mejores practicas de gerencia de riesgos y ve esto como uno de sus resultados
ptimos. Los bancos en general han expresado la bondad de la convergencia internacional en
los criterios de supervisin, en los requerimientos de capital y en los estndares de operacin,
reconociendo la creciente interdependencia de los sistemas bancarios y la vulnerabilidad a
la que han estado expuestos sobre todo por la volatilidad de operaciones extrafronterizas.
Basilea II est basado en tres pilares: Requerimientos mnimos de capital, el proceso de
revisin de la supervisin, y disciplina de mercado.
El comit mantuvo el criterio de tener capital por al menos 8% de los activos ponderados
por riesgo. En general, el marco regulatorio propuesto deja mrgenes de libertad a los
supervisores nacionales para que los adecuen a las condiciones de riesgo crediticios, riesgos
operativos y otros riesgos. Se cre un Grupo de Implementacin del Acuerdo para promover
la consistencia en la aplicacin del marco fomentando el intercambio de informacin y
experiencias sobre la implementacin de los criterios. Al igual que el acuerdo de 1988, el
marco del 2005 establece el mnimo de capital que debe de tener un banco pero puede tener
ms, si lo desean las entidades supervisoras nacionales. El marco de Basilea II en general es
ms sensible al riesgo que el marco establecido en 1988 pero para los pases que tienen mayor
inestabilidad bancaria o con mayores riesgos internos, los supervisores pueden considerar si
los bancos deben de tener mayores niveles de capital pagado que el mnimo establecido por
Basilea. Se ha puesto al da, as mismo, la enmienda al acuerdo de capital para incorporar los
riesgos de mercado.
LATINDADD
55
El grueso de las modificaciones a la supervisin bancaria son cambios reglamentarios

pero en alguna medida en lo que concierne al tercer pilar, de disciplina del mercado, requiere
de enmiendas en las leyes de banca y valores en los pases. La esencia de esta seccin son
la transparencia de la informacin sobre los accionistas, la gerencia, los activos del grupo
y cmo estn consolidados, la estructura de capital, la adecuacin del capital, ajustados al
riesgo crediticio, de mercado, operativo, y los ratios de capital de primer piso y totales para
el banco y para el grupo, el riego crediticio detallado, por actividad o contraparte, prestamos
deteriorados en sus diversos grados, anlisis de cartera por sujeto, y utilizando el acercamiento
basado en las calificaciones internas (Internal Ratings Based). Este se refiere a las perdidas
esperadas e inesperadas. Utilizando el criterio de calificaciones internas, los bancos deben
de categorizar sus exposiciones al riesgo en varias categoras de activos, que tiene diversas
caractersticas de riesgo subyacentes, sujeto a las definiciones que siguen: los activos pueden
ser: a) corporativos, b) soberanos, c) bancarios, d) minoristas, e) patrimoniales. Dentro de
estas categoras hay una subclasificacin detallada que es la que define los tratamientos
especficos.
Adicionalmente a la regulacin bancaria internacional de Basilea II se produjo durante
el ao 2005 The Application of Basel II to trading Activities and the Treatment of Double
Default en coordinacin con la Organizacin Internacional de Comisiones de Valores con
la finalidad de refinar los tratamientos de riesgo crediticio de las contrapartes, efectos de
doble quiebra, ajustes en la madurez de corto plazo, y transacciones fracasadas y mejorar el
rgimen del libro de transacciones para derivados (Trading book).
En suma, los criterios de supervisin bancaria y de valores han ido complejizndose
desde la dcada de los aos 80 conforme el proceso de globalizacin ha ido convirtiendo
el mercado bancario internacional en un solo mercado operado por un nmero de agentes
globales finito en contextos nacionales diferentes. Las lecciones aprendidas sobre el uso
de la banca internacional para el movimiento de capitales mafiosos y ligados al terrorismo
as como los contagios han llevado a complicar los criterios de manera de prevenir su
complicidad inadvertida en actividades ilcitas, y las repeticiones de crisis bancarias a la luz
de los desbalances de la economa global.
III. La regionalizacin de los fondos monetarios. El FMA y el AMU:

piezas modelo para una nueva AFI
Cuando Asia entr en crisis en 1997, el FMI hizo lo acostumbrado en cuanto
recomendaciones: reducir gasto pblico, reducir demanda privada, aumentar impuestos, y
contraer la oferta monetaria, alzando al tasa de inters como efecto. Esto fue recomendado
a pesar de que no haban desequilibrios fiscales induciendo as una depresin econmica
al mismo tiempo que a un crash bancario. Malasia, por motu propio decidi no seguir
ese camino, desoy al FMI y en cambio cerr sus flujos de capitales de corto plazo para
amortiguar la salida de capitales que de forma creciente estaba ocurriendo en todo el resto
56
LATINDADD
de la regin. El resultado fue que a Malasia le fue mejor que al resto de los pases en cuanto
cada del PBI y recuperacin: no se cay. Stiglitz entonces en el BM, sali con su crtica al
FMI que lo llev a un debate clebre con Larry Summers y a su renuncia al BM. El tema del
debate fue si servan las recomendaciones del Fondo en el contexto de economas crticas o si
las polticas eran pro cclicas, ayudando as a deprimirlas ms en lugar de ser contra cclicas
y ayudarlas a estabilizarse.
En ese momento, 1998, el gobierno japons anunci su disposicin a crear un Fondo
Monetario Asitico a lo que el Tesoro de los Estados Unidos se resisti (Lipscy, 2001). El
Tesoro estadounidense percibi que un fondo asitico reducira su influencia en la regin y
que podra tener efectos negativos sobre el FMI y el BM.
No obstante, en mayo del ao 2000 se lanz la iniciativa de Chiang Mai, Tailandia,
que involucra a los pases ms ricos de Asia para hacer prestamos a los dems miembros de
la ASEAN, si otra crisis monetaria afectara a la regin nuevamente. Dicha iniciativa segn
el boletn de las ASEAN cubre ahora a 16 pases y suna 40,000 millones de dlares (http://
www.aseansec.org/afp/115.htm). El acuerdo con la ASEAN (Asociacin de Pases del Sud
Este Asitico) incluye a Japn, China, Corea del Sur, Tailandia, Malasia, Indonesia entre
las economas ms saltantes. Esta iniciativa fue discutida en el Institute of Internacional
Economics en Washington DC (Bergsten, 1998) y en el Federal Reserve Bank de San
Francisco (Rose, 1999) entre otros lugares en su momento antes del acuerdo de Chiang
Mai.
A partir del ao 2002, primero Argentina y Nigeria decidieron hacer sus negociaciones
de deuda sin el FMI, y la banca comercial y de inversin se lo permiti. Luego los gobiernos
con mayores crditos con el FMI, Brasil y Argentina se los devolvieron durante el ao 2005
de manera anticipada para recuperar capacidad de maniobra en el manejo macroeconmico,
reducindose as el stock de crditos de la institucin. Si en 1998 haban veintin pases con
acuerdos de crditos contingentes en el 2006 hay cuatro. Muchos fueron crditos contingentes
fueron pagados por adelantado para quitarse las condiciones impuestas por el Fondo. El
saldo total de crditos del FMI se redujo de 138,000 millones de dlares a 35,000 millones
de dlares entre 1998 y 2006.
El 14 de abril del 2006, Charles Dallara, Gerente General del Instituto de Finanzas
Internacionales, asociacin de banqueros privados, le envi una carta a Gordon Brown en
su calidad de Presidente del Comit Monetario y Financiero Internacional donde le dice A
pesar del nfasis de largo aliento del FMI en la vigilancia y el valor de sus recomendaciones,
se han generado dudas sobre su efectividad total en la vigilancia hoy en da que han llevado a
nuevas formas de vigorizar esta funcin (IIF, 2006). El Fondo perdi credibilidad y con eso
se le fueron sus clientes gubernamentales. Peor, en la visin de los banqueros, la estructura
de gobierno del Fondo no refleja a los nuevos participantes en la economa mundial en su
medida justa. Truman (2005) del Instituto de Finanzas Internacionales dice No hay medida
simple que ayude a recuperar el sitial previo del Fondo como una entidad internacional que
mereca mucho respeto (Truman; 2005: 1).
LATINDADD
57
Existe ya un conjunto de medidas hacia la regionalizacin. En Asia los pases miembros

del ASEAN han pactado el tratado de Chiang Mai en mayo del ao 2000. Bajo este acuerdo
las autoridades monetarias podran vigilar y prevenir una crisis monetaria en el futuro3.
Bajo este acuerdo los pases del ASEAN+3 acuerdan compartir reservas internacionales.
Estos son diez pases incluyendo Malasia, Tailandia, Indonesia, Singapur y las Filipinas
entre los ms grandes as como los tres socios adicionales: China, Japn y Corea del Sur. El
acuerdo del 2000 se inici con sistema de canjes de saldos por 36.5 mil millones de dlares
y se ha ido ampliando. Se inicio tambin la Unidad monetaria Asitica que est conformado
por una canasta de monedas con una desviacin estndar planteada como limite de variacin.
Sigue el concepto del SNAKE europeo que antecedi al Euro cono moneda nica.
En Amrica latina existe el Fondo Latinoamericano de Reservas creado en 1976
como Fondo Andino de Reservas, adjunto al Pacto Andino y ampliado a pases fuera de la
regin andina en 1988. Si bien los pases lideres de la regin no son miembros del FLAR, la
posibilidad est abierta. Mientras tanto el Gobierno de Venezuela ha venido actuando como
un prestamista sustituyendo al FMI cuyas condiciones los gobiernos no quieren seguir. En
tres aos Venezuela ha comprado bonos de Ecuador, Argentina, Bolivia, Paraguay.
El FLAR fue utilizado para financiar el regreso del Per al sistema internacional luego
de seis aos de cese de pagos en el 1991, ayud a Ecuador con su conversin al dlar en
1999/2000.
En general, la propuesta de regionalizar deja dos zonas sin respaldo: frica y Medio
Oriente. En frica hay diversas uniones monetarias que podran fortalecerse pero en la base
sufre de un problema de falta de reservas agregadas. Medio Oriente tiene la Unin Monetaria
del Golfo establecida en 1980 anclada al dinar de Bahrain que a su vez est anclado al dlar a
una tasa fija desde entonces. Los miembros son Arabia Saudita, Omn, los Emiratos rabes
Unidos, Qatar y Kuwait. Todos son exportadores de petrleo y gas natural y comercian
esencialmente en dlares4. Este ncleo podran unificar a los pases rabes en un solo fondo
de estabilizacin monetario. El asunto delicado es el de la base en el dlar ante la inestabilidad
creada por el dficit de los Estados Unidos. La posibilidad de que Irn establezca en octubre
del 2006 un mercado de futuros en Euros5 es alta y eso podra cambiar el panorama del
mercado del dlar lo que podra llevar a una reconsideracin del ancla.
3 Esta es la expresin de la perdida de credibilidad del Fondo en Asia.
http://www.rieti.go.jp/users/amu/en/index.html
4 Khalid Al-Bassam, The Gulf Cooperation Council Monetary Union: a Bahraini perspective en
Banco de Pagos Internacionales www.bis.org/publ/bppdf/bispap17i.pdf
5 William Clark Global Research, The Real Reasons Why Iran is the Next Target: The Emerging
Euro-denominated International Oil Marker http://globalresearch.ca/articles/CLA410A.html, Octubre 24,
2004.
58
LATINDADD
El FMI y el Tesoro de los Estados Unidos rechazaron con vehemencia la posible

creacin de la unin monetaria asitica y el Fondo Monetario Asitico cuando esto fue
planteado por el gobierno japons en 1998. Sin embargo, en la reciente Cumbre Econmica
Mundial de Tokio, en junio del 2006, la posicin del Tesoro estadounidense se ha modificado6.
El subsecretario del Tesoro de los Estados Unidos dijo que los fondos regionales estaban de
acuerdo con lo objetivos de los marcos multilaterales que apoya Estados Unidos. Dijo que el
acuerdo de Chiang Mai no es lo suficientemente conocido pero que no objetaba a la idea de
una moneda asitica nica7. El cambio es ms marcado con relacin a la moneda nica que
con relacin al fondo donde siguen prefriendo que este se ajuste a las convenciones del FMI.
La ventaja de la regionalizacin es que permite distintas soluciones a las crisis hechas
a la medida de los problemas regionales, abandonndose la poltica de talla nica global
que tan funestas consecuencias ha tenido. Esta propuesta abandona la ruta del Consenso de
Washington y retoma caminos autnomos de desarrollo.
Bello (2005), Anderson, Cavanagh & Lee (2006) y Ugarteche (2005), entre otros
son de la idea que el FMI existente es un problema para la estabilidad de las economas en
desarrollo y para la pobreza en general y que siguiendo el principio asitico es posible tener
fondos regionales para que se despoliticen los prestamos de corto plazo de la balanza de
pagos. Amrica Latina tiene el FLAR, Asia tiene su acuerdo, Europa tiene su Banco Central,
quedaran en esencia medio oriente y frica. Quizs lo que le falta al G7 es realismo en un
momento de grandes cambios y el reconocimiento de grandes fracasos. Ya no es posible exigir
lo que todos no estn dispuestos a aceptar ni es posible que las economas emergentes con sus
excedentes de reservas internacionales depositadas en bonos del tesoro de los Estados Unidos,
en una moneda que se devala, financien a la economa ms grande del mundo que lleva un
dficit que pone en cuestin la economa mundial. El FMI tendra que vigilar y perseguir a
todos y asumir sus responsabilidades. O desaparecer para dar espacio a instituciones regionales
independientes del Tesoro. Lo que lo fulmin en Argentina fue no hacerlo.
IV. Los Problemas Institucionales del FMI

Al momento de la llegada a la reunin anual 2006 del FMI la institucin est asediada
por al menos cuatro distintos horizontes derivadas de la crisis de credibilidad creada por la
crisis asitica y la Argentina, y por la crisis econmica institucional de all derivada. Para
6 Remarks by Under Secretary for International Affairs of the United States Treasury, Timothy D.
Adams, atthe World Economic Forum- East Asia Panel on Asias Financial Integration: A Miracle in the
Making?June 15, 2006 in http://www.ustreas.gov/press/releases/js4323.htm
7 By Krishna Guha in Washington and Victor Mallet in Tokyo, US drops opposition to Asian currency
unit, Financial Times, June 16 2006 y el sistema de medicin puede ser visto en http://www.rieti.go.jp/
users/amu/en/index.html
LATINDADD
59
la sociedad civil del Sur Global, la sobrevivencia del FMI est en cuestin, su utilidad est
cuestionada y su funcin puesta en interrogantes8.
Cuando el FMI se cre en 1944, la idea era por una parte consolidar el poder de la
potencia ganadora de la guerra y por otro evitar la repeticin de una crisis econmica como la
de los aos 30. Para lo primero, la unidad monetaria utilizada fue el dlar de Estados Unidos
a una tasa de conversin fija a 35.70 dlares la onza. Con esto el dlar estadounidense se
torno en la moneda de reserva obligada y la unidad de medida del comercio internacional. Las
leyes financieras de los Estados Unidos se convirtieron en las leyes utilizadas por todos y en
general, el gran acreedor internacional, Estados Unidos, se volvi el accionista mayoritario
del FMI haciendo de este un brazo ms de su poltica internacional econmica.
Para prevenir una crisis como la de los aos 30 de una parte se comprometi a promover
y salvaguardar polticas de libre cambio, financiar dficit comerciales sbitos causados por
fuentes externas y prevenir que dichos elementos externos se internalizaran, financiando
la balanza de pagos. Los tipos de cambio fijo establecan la relacin entre las distintas
economas.
Ese mundo termin en agosto de 1971, con la firma del Tratado Smithsoniano, llamado
as por haber tenido lugar la reunin monetaria en el Instituto Smithsoniano de Washington.
En esa fecha, a las presiones de Francia de que Estados Unidos le diera lo que le deba en oro,
por la conversin fija de 35.70 dlares la onza. Nixon se neg y propuso que el oro era libre
de flotar y que los mercados monetarios seran los que determinaran el precio real de los
tipos de cambio. Esto se hizo de espaldas al FMI creada en Washington y gener la muerte
de llamado Tratado de Bretton Woods.
Luego el Fondo encontr una nueva razn de ser en la asesora a gobiernos deudores
en sus negociaciones con los gobiernos del G7 en el Club de Paris y con los banqueros, ante
la imposibilidad de los banqueros de monitorear las polticas econmicas de los deudores.
Esa funcin la tom en 1977 mientras el dficit de Estados Unidos comenzaba a crecer
descontroladamente. Ante un sobre ajuste monetario en Estados Unidos en 1979,el FMI no
hizo nada y los efectos que fueron el alza de la tasa de inters a niveles histricos de 1% en
1979 a 8.8% en reales en 1981 y la depresin de los precios de las materias primas, el Fondo
call. Las consecuencias internacionales fueron devastadoras sobre todo para frica pero
tambin Amrica latina.
La funcin del FMI durante los aos 80 fue de una lado intentar que los dficit fiscales
de los gobiernos deudores se cerraran y por otro lado, una poltica monetaria ajustada para
evitar la inflacin mientras se renegociaba la deuda. El efecto de la renegociacin de la
deuda en nueve rondas dio pie al efecto escalera donde el costo de la deuda comenz a
subir despus de la tercera ronda de negociaciones mientras el saldo se mantena estable9.
8 Ver Jo Marie Griesgraber y Oscar Ugarteche The IMF today and tomorrow: some civil society
perspectives en el Journal of Global Governance, setiembre 2006.
9 Ver Oscar Ugarteche, Genealoga de la Arquitectura Financiera Internacional: una visin desde
Amrica latina, Tesis Doctoral U de Bergen 2006, captulo 7.
60
LATINDADD
Esto llev al traslado de ahorro interno en forma masiva al exterior, induciendo una cada en
las tasa de crecimiento, conocido el fenmeno como la dcada perdida. En 1990 Amrica
latina deba ms que en 1980 pero el costo de la deuda haba aumentado sensiblemente en
trminos absolutos y Latinoamrica haba traslado recursos anualmente al exterior. El objeto
del ajuste era claramente mantener la tasa de crecimiento en las economas lideres a todo
costo.
Los dficit de Estados Unidos se mantuvieron y crecieron mientras el resto del mundo
se ajustaba para financiarlos. En los aos 90 esto tom otro cariz porque el peso de Asia en
la economa mundial creci y la de Estados Unidos disminuy10. Los grandes acreedores
mundiales son los pases asiticos y el gran deudor es Estados Unidos a inicios del siglo
XXI. La solucin al problema de la deuda de los aos 90 fue parcial y en poco tiempo, la
inestabilidad en las economas ahora llamadas emergentes se dej ver. Desde Mxico en
1994 hasta Argentina en el 2001, la suma de la inestabilidad gener problemas globales. Fue
la segunda dcada perdida.
El FMI ante las crisis de los aos 90 repiti las recetas de Amrica Latina de los 80 y
su credibilidad se fue debilitando. Cuando sali Stiglitz con las criticas contra el FMI sta
se remeci11. Luego vino la crisis de la banca en muchos de los pases emergentes derivada
de la contraccin de crditos internacionales de corto plazo ante la crisis asitica, y eso
condujo a corridas contra las monedas y tambin a cracs. El FMI ni previ ni resolvi esto.
Antes bien, acompa por ejemplo a la Argentina12 a mantener su tipo de cambio fijo luego
de que el Brasil, principal socio comercial entonces, devaluar su moneda como efecto de su
problema bancario interno. Peor, luego el director de investigaciones del FMI13 sali a decir
que era una pena que el milagro se hubiera arruinado y peor an la Oficina de Evaluacin
Externa del FMI14 sali con un informe donde responsabilizaba al gobierno argentino de su
problema, lavndose las manos institucionalmente de la crisis. Es decir, no solo dieron mal
asesoramiento sino que encima se limpiaron de sus responsabilidades. La coercin, elemento
central para la aplicacin de las condicionalidades del FMI no existe en el informe del FMI
sobre Argentina.
El Segundo problema institucional es el sealado por Charles Dallara del Institute of
International Finance (IIF) donde apunta a que el nmero de pases que tienen dinero prestado
del FMI se ha reducido de 21 a 6 entre 1998 y marzo del 200615. Esto se refleja en una
10 Cf. R. Wade, The US Role in the Long Asian Crisis of 1990-2000, in A. Lukauskis and F. BatistaRivera (eds), The Political Economy of the East Asian Crisis and its Aftermath: Tigers in Distress (Cheltenham:
Edward Elgar, 2001), pp. 195-226.

11 Joeph Stiglitz, El malestar en la Globalizacin, Taurus, Madrid, 2002.
12 P. Blustein, And The Money Kept Rolling In (And Out): Wall Street, the IMF, and the Bankrupting of
Argentina (New York: PublicAffairs, 2005).

13 Michael Mussa, Argentina y el FMI: Del triunfo a la tragedia, Planeta, Buenos Aires, 2002.
14 Isabelle Mateos, Report on the Evaluation of the Role of the IMF in Argentina, 19912001. IMF,
July 2004. en http://www.imf.org/External/NP/ieo/2004/arg/eng/index.htm

15 Letter to Gordon Brown, April 14, 2006, at http://www.iif.com/data/public/policyletter_0406.pdf
LATINDADD
61
prdida de ingresos que se reducen en un 80% entre el 2005 y el 2009, de 3.19 mil millones
de dlares a 635 millones16. Esto se debe al pago adelantado que han efectuado los grandes
deudores del FMI incluyendo Indonesia, Brasil y Argentina como seal de independencia en
la formulacin de poltica econmica. Por primera vez el Fondo no puede pagar sus costos
operativos de sus ingresos corrientes por intereses sobre prestamos. Los pases que se han
quedado colgados a los prstamos del Fondo son los ms pobres que tienen algn esquema
de reduccin de deuda condicionada a las polticas del FMI (HIPC) o que han firmado un
crdito atado al Poverty Reduction and Growth Facility17. Se sabe que esto no brinda alivio
sustantivo a nadie y en su lugar el Fondo invent el Policy Support Instrument (PSI) en el
2005 en el que los pases pobres altamente endeudados siguen esforzndose por llegar a
cumplir metas a cambio de muy poco18. El FMI se han tornado en el freno de la ayuda externa
para el cumplimiento de las metas de desarrollo del milenio advirtiendo sobre los peligros
cambiarios de tener demasiada ayuda externa, recomendando que la ayudas externas entren
a las reservas internacionales para que no generen inflacin, advirtiendo sobre la capacidad
de absorcin de la economa, sobre el peligro de que surja la enfermedad holandesa, y que
los pases ms pobres vivan sobre todo de la ayuda externa en detrimento de su capacidad
productiva interna, y sobre el impacto en el crecimiento de las importaciones por mayor
consumo sin que las exportaciones crezcan19. Para ponerla en palabra de la Campaa de
Encjelo o Hndelo (Shrink it or Sink it Campaign), el Fondo sufre un triple crisis:
de legitimidad, de credibilidad y presupuestal, sin par en sus seis dcadas de funcionamiento20.
http://www.choike.org/nuevo/ifis/informes/444.html
V. Reforma del FMI o reforma de la arquitectura financiera

internacional?
Despus de las crisis de Mxico, Asia, Rusia, Brasil y Argentina, es necesario el Fondo?
Puede ser reformado? Puede recuperar su credibilidad? Hay dos modos de considerar esta
cuestin. Reforma de qu?, debera ser la pregunta. Si el elemento que propuso la idea de
16 N. Woods, The Globalizers in Search of a Future: Four Reasons Why the IMF and World Bank
Must Change, and Four Ways They Can, CGD Brief, April 20, 2006, p. 2, at http://www.cgdev.org/content/
publications/detail/7371/.
17 Review of the 2002 Conditionality Guidelines, International Monetary Fund, Policy Development
and Review Department, March 3, 2005, at http://www.imf.org/external/np/pp/eng/2005/030305.pdf

18 http://www.imf.org/external/np/exr/facts/psi.htm
19 Cf. Contradicting Commitments: How the Achievement of Education for All Is Being Undermined by the
International Monetary Fund (ActionAid International, September 2005), at http://www.actionaidusa.org/pdf/
ContradictingCommit8663C.pdf. See also A Medium-Term Strategy for the IMF: Meeting the Challenge of
Globalization, IMF Issue Brief 06/01, April 2006, at http://www.imf.org/external/np/exr/ib/2006/041806.
htm.

62
20 Strategy Paper for The IMF: Shrink It or Sink It Campaign.
LATINDADD
reforma es el hecho de que ya no puede financiarse con tan pocos prstamos e ingresos por
intereses, el tema es interno del FMI. Si la cuestin radica en cmo recuperar la credibilidad
internacional, el problema est en cmo recuperar un actor multilateral. La credibilidad fue
perdida por no tener un mecanismo de voto transparente para elegir a los directores ejecutivos
y mantener el pacto de caballeros de 1946, segn el cual la presidencia del Banco Mundial
perteneca a los Estados Unidos mientras que la del FMI perteneca a los europeos en el mundo
post colonial. Esto no est escrito en ninguna parte, pero ha sido el modo de facto en que han
funcionado las IFI. Fue concebido como el club de los ricos en 1944, cuando Estados Unidos
era casi el nico acreedor y el resto del mundo lase Europa y Japn peda prestado. En
consecuencia, su poder de veto tena sentido; el dinero le perteneca en su mayor parte. Sin
embargo, en 2006 Estados Unidos es un deudor mundial lder; no tiene dinero sino deudas
importantes, sobre todo con Asia pero tambin con Amrica Latina y con cualquier economa
superavitaria que tenga reservas en instrumentos en dlares estadounidenses: es decir, letras
de tesorera. No obstante, retiene su poder de veto, que utiliza como herramienta de poltica
exterior a fin de impedir el otorgamiento de prstamos a sus enemigos declarados, como
Nicaragua en la dcada de 1980 o Cuba, por nombrar slo dos. Se trata de un ejercicio de
poder sin fundamento financiero real, dado que Estados Unidos es actualmente el principal
deudor del mundo y que debe su dinero a pases asiticos y latinoamericanos todos pases
que, con excepcin de Japn, son menos desarrollados que Estados Unidos. El FMI conserva
desde antao el tamao del PBI como el valor para medir los derechos de votacin, y Estados
Unidos sigue teniendo una economa muy importante, aunque el tamao del PBI ya no refleja
la capacidad financiera del pas. Asimismo, se ha perdido credibilidad debido a que no ha
podido soportar las presiones de las crisis generadas por su propio modelo de apertura de
cuentas de capital en Asia o por su propio asesoramiento acerca de cmo administrar las
tasas de cambio en diversas partes del mundo (ver la evaluacin independiente ms reciente
sobre este tema, FMI 2006).
Paradjicamente, el subsecretario del Tesoro de Estados Unidos ha manifestado que el
FMI debera cumplir su mandato original: procurar la estabilidad financiera internacional y
ajustar la balanza de pagos. El problema segn Truman (2005), del Instituto de Economa
Internacional (IIE, por sus siglas en ingls), estriba en que el FMI puede convertirse en una
institucin de desarrollo, que trabaje solamente con pases de bajos ingresos, y perder su
relevancia. Para que el FMI recupere su credibilidad y haga aquello que el subsecretario
del Tesoro de Estados Unidos sugiere que necesita volver a hacer, la institucin tendra que
contar con influencia suficiente para presionar para el cierre de los dficit de Estados Unidos,
as como lo hizo con el resto de los pases, incluyendo a Gran Bretaa en 1977-78. El Fondo
se ha vuelto dbil e ineficiente. No afecta ni a Europa ni a Estados Unidos Podra rescatar
a Estados Unidos en caso de una corrida en contra del dlar? No. En realidad, no puede
rescatar a ningn mercado emergente importante en caso de una corrida cambiaria, como
se vio en Argentina en 2001, en Asia en 1997 y en Mxico en 1995. En todos estos casos la
crisis se detuvo con la intervencin directa de los Tesoros nacionales de los pases grandes
que financiaron una parte sustancial del rescate. Truman (14) sugiere que el Fondo debe
reafirmar su papel central en la crisis internacional, incluyendo las actividades de prstamos
LATINDADD
63
a gran escala. Seala que en la dcada de 1970 nadie hablaba del elemento de riesgo moral
(moral hazard) y que, dada la globalizacin financiera, hoy en da existe ms necesidad que
nunca de un prestamista de ltima instancia. La institucin es un reflejo del camino que
tom la teora econmica entre la dcada de 1960 y hoy. La cuestin del riesgo moral, es
relevante en los prstamos bancarios internacionales y los rescates financieros? O slo sirve
para confundir las cuestiones de una economa cerrada y prstamos privados con las de los
prstamos pblicos y una economa abierta? Truman afirma que las cuentas de capital y el
sector financiero son fundamentales para el papel que desempea el FMI en el siglo XXI.
Del sector financiero se ocupa Basilea II y las reglamentaciones que los banqueros estn
ponindose en vista de las dificultades enfrentadas en la ltima dcada. Ante las cuentas
de capital de Estados Unidos, el Fondo es impotente. Quizs lleg la hora de reducirlo
en tamao, cambiarle el rol, crear fondos regionales y pensar en una nueva arquitectura
financiera internacional.
VI. Polticas de prevencin de crisis

Un objetivo preciado de las polticas del FMI ha sido la prevencin de crisis financieras en
los pases. Ante esto como se ha visto durante la dcada del 90, fracas desde Mxico hasta la
Argentina y desde Rusia hasta Tailandia. No slo no previno las crisis bancarias sino las aceler.
Schinasi (2005) propone que el problema es que la integracin financiera es la responsable.
Visto con ms detalle los problemas son varios: por una parte la trasnacionalizacin creciente
de la banca y la desaparicin de bancas nacionales, compradas por bancos trasnacionales,
ha llevado a un uso creciente de crditos interbancarios internacionales de corto plazo. Esto
tiene el doble beneficio de que el dinero prestado no requiere de encaje bancario en el banco
central del pas y que la tasa de inters pagada se deduce de las ganancias internas de la filial
nacional. Las verdaderas ganancias salen con los pagos de los intereses a una sucursal que se
encuentra regularmente en un paraso financiero. El segundo beneficio, claro, es que cuando
se produce la corrida bancaria, la matriz no rescata a su filial, como se supona tericamente
que debera de haber sido, sino que dejan que los gobiernos nacionales los rescate. Es decir,
la trasnacionalizacin de la banca es una inversin de bajo riesgo. Por esto ltimo es que se
refieren algunos al incremento del riesgo moral en la banca.
En lneas generales Jeanne y Wyplosz (2001) afirman que una devaluacin sbita
de la moneda puede llevar a una corrida bancaria y que sta, a su vez, lleva a un cierre
del crdito, ajustando ms la economa. Ellos proponen que una devaluacin brusca de la
moneda y la corrida bancaria van de la mano y construyen su modelo sobre esta premisa.
Este es un supuesto lgico que parece constatarse en los casos de Tailandia (1997), Corea
del Sur (1997), Mxico (1995), Argentina (2001), y Brasil (1998), pero no en el Per ni en
otros pases sudamericanos. En Colombia (1998), el Per (1998) y otros lo ocurrido es que
la retraccin crediticia internacional de corto plazo elevas la tasa de inters, induciendo a
una recesin interna pero sin afectar el tipo de cambio sustancialmente. Jeanne y Wyplosz
hacen estos supuestos para idear el tamao del rescate internacional en la eventualidad de
64
LATINDADD
una corrida bancaria. Ellos proponen un fondo bancario internacional que se dedique
especficamente a rescatar bancos utilizando como garanta el colateral de los mismos en
tiempos de normalidad, por utilizar los criterios de Bagehot sobre prestamistas de ltima
instancia. En su visin, rescatar a la economa en su conjunto con una inyeccin de recursos a
travs del banco Central puede inyectar ms recursos para ser sacados de la economa (Rusia
1999) que un rescate a los bancos afectados que lo requieran. Esta discusin del ao 2001
Borenstein et al (2004) sugieren mecanismos de prevencin de crisis desde la estructura de
la deuda de los gobiernos. Ellos presentan las dos visiones del problema de la estructura de
la deuda. El primero es el derivado de la arquitectura financiera internacional que, dicen sus
proponentes, es una asunto de cambios. La arquitectura existente es fruto de un conjunto de
accidentes histricos fue deformndose sobre la marcha sin mayor diseo. Ahora la misma
est resultando ineficiente e inoperante. La segunda visin que ellos presentan es que el
status quo es resultado de problemas ms profundos en el sistema internacional, como la
imposibilidad de hacer cumplir contratos, falta de credibilidad en las polticas, y debilidad
de las instituciones nacionales. El resultado puede ser la ineficacia pero esta no puede ser
resuelta sin atacar estos problemas fundamentales.
En lo que concierne a la estructura de la deuda de los pases hay don conjuntos de
comparaciones que pueden ser utilizados para el anlisis: el primero es que comparado a
las economas ms desarrolladas, a las economas emergentes les cuesta ms trabaja emitir
deuda en monea nacional. El uso mayor de deuda de corto plazo y externa es un elemento
para la repeticin de problema de crisis de deuda. La deuda de corto plazo est asociada
a la vulnerabilidad y a los cambios en el sentido de los mercados. De otro lado, grandes
volmenes de deuda externa hacen que una devaluacin genere cesaciones de pago. Solo unas
pocas economas grandes emiten internacionalmente bonos en monda nacional a tasa fijas
y plazos largos. Sugieren que ms gobiernos emiten deuda dentro de sus propias economas
con instrumentos indexados a la inflacin o con tasas de inters variable y plazos ms cortos,
la dificultad de emitir internamente bonos yace en la falta de credibilidad en las polticas
monetarias y en la historia inflacionaria de los pases. Esto hace que el uso de instrumentos
indexados a la inflacin sea pertinente, dicen.
El segundo es la dilucin de la deuda. Esta ocurre cuando se emiten bonos de muy largo
plazo para recuperar bonos de ms corto plazo reduciendo este modo los saldos pendientes.
Esto mecanismo genera desconfianza en los mercados, dicen. De hecho, por ejemplo, la
operacin Argentina del 2003 ha cerrado el mercado de bonos a dicho pas que emite a
travs de un tercer pas. Esto es distinto de los bonos corporativos donde esta operacin no
se podra hacer.
Una tercera diferencia es la emisin de instrumentos vinculados a la propiedad, donde
los inversionistas compartan la buena o mala fortuna de la economa en su conjunto. Los
gobiernos no emiten esto, ni lo podran hacer vinculado a la propiedad. A cambio, proponen,
se podran potenciar instrumentos subutilizados indexados del PBI. Las ventajas de esto
seran de una lado reducir la probabilidad de una crisis de pagos y de otra la necesidad de
tener polticas pro cclicas en la eventualidad de una crisis econmica. Para el inversionista,
LATINDADD
65
el riesgo de estos instrumentos se reducira si muchas gobiernos emitieron estos bonos

porque los riesgos de unos se contrapesaran con los riesgos de los otros de que el PBI
tenga el mismo curso. En su visin, la adopcin de polticas econmicas slidas son una
pre condicin para tener credibilidad y para asegurar la emisin de instrumentos indexados
interna y externamente y minimiza el riesgo de una crisis bancaria que se podra generar
internamente si los bancos fueran inversionistas importantes de bonos pblicos.
Estas dos posiciones resumen de algn modo las preocupaciones existentes en el
FMI sobre la estabilidad financiera de las naciones. Huelga decir que existen decenas de
documentos de trabajos sobre el particular y sobre prevencin de crisis donde se miden y
contemplan todas las posibilidades de una crisis financiera. La obsesin con la inestabilidad
financiera evidentemente surge no solo de la experiencia mexicana de 1995, sino de la
preocupacin no explicitada de qu ocurrira en la eventualidad de una devaluacin masiva
del dlar, o un alza de la tasa de inters a niveles reales muy altos, en los Estados Unidos
sobre las economas emergentes.
El Informe Anual al Comit Ejecutivo 2005, sobre Vigilancia y Prevencin de Crasis
tiene tres captulos centrados en el tema basados en los conceptos discutidos arriba. Primero
establece que el FMI debe de enfatizar el llevar la ronda de Doha a buen puerto para que sirva
de motor del desarrollo y el logro de las Metas del Milenio. Enfatizan la importancia del
comercio de servicios y su relevamiento en los informes. Las polticas de comercio, dicen,
deben de ser parte de la evaluacin de las visitas anuales del Artculo IV. Como se sabe la
Ronda de Doha fracas.
El tema de los tipos de cambio es uno que deben de evaluar permanentemente, dicen,
as como tener ms herramientas para la evaluacin de la competitividad. Hay acuerdo que
no existe una poltica de tipos de cambio ni un rgimen cambiaria uniforme para todos los
pases. Esta es una autocrtica a la postura en la Argentina donde apoyaron la convertibilidad
durante una dcada y termin en un fracaso.
La revisin de asuntos del sector financiera es una novedad bienvenida por lo Directores.
Asuntos antes ajenos al Fondo son ahora revisados tales como el clima de inversin, reformas
institucionales y asuntos sociales. La Gobernabilidad es un tema que les preocupa actualmente
y lo han incorporado desde 1997 y la publicacin del Guidance Note on Governance. La
definicin publicada en 1997 gira en torno al tema de la corrupcin y al abuso de rentismo,
asignacin directa del crdito y tratamiento discriminado a los individuos. All se plantea
que eso se resuelve con liberalizacin del mercado cambiario, del sistema de precios, y la
eliminacin de los crditos asignados (y de la banca pblica). Fortalecen la capacidad de
las instituciones que definen las polticas y los mecanismos de rendicin de cuentas de los
gobiernos, para esto brindan asesora de contabilidad, auditorias y transparencia fiscal. Esto,
como se apreci en el Per durante el gobierno de Fujimori, no fue muy efectivo (Ugarteche,
2004). Otros elementos introducidos son la inclusin de la gobernabilidad en las visitas del
artculo IV, polticas de promocin de instituciones y sistemas administrativos para eliminar
las oportunidades de actividades fraudulentas, rentismo y corrupcin, y la colaboracin con
instituciones hermanas para llevar esto a buen fin. Si este fue el fin, sin duda tendrn que
66
LATINDADD
revisar la falta de rendicin de cuentas en torno al dinero de la privatizacin en toda Amrica

latina as como el desarrollo de leyes que impiden la revisin de dichas cuentas en algunos
pases. Igualmente, la observacin de las cuentas fiscales no registr que e gasto pblico estaba
siendo mayor que los ingresos fiscales y que esto se financiaba con dinero de la privatizacin,
que de su parte debera de haber sido asignado al gasto social prioritariamente. Sin duda el
tema de la gobernabilidad que ellos plantean comienza por su papel como auditores del gasto
pblico que efectan como parte de las visitas del artculo IV.
VII. Los escenarios posibles

Esto ha abierto al menos cuatro escenarios posibles para el futuro de la arquitectura
financiera internacional en lo que se refiere al FMI.
VII. A Primer escenario: la propuesta del propio FMI

El primero en breve es el de una reforma liderada desde adentro del Fondo y reseada
en el documento del Director Ejecutivo Rodrigo Rato21. Tiene siete partes. La primera parte
consiste en aumentar la labor de vigilancia de la economa mundial y sus desequilibrios,
intentando prevenir las crisis que puedan derivar de eso22.
La segunda parte se refiere a la prevencin de crisis:
Las propuestas especficas respecto de la prevencin de las crisis incluyen las siguientes:
i) definir claramente los criterios para la concesin de financiamiento de acceso elevado en
situaciones que no impliquen una crisis de la cuenta de capital, ii) permitir la concesin de
financiamiento contingente de acceso elevado mediante un nuevo instrumento dirigido a los
pases que apliquen una poltica macroeconmica slida, tengan una deuda sostenible y un
sistema de declaracin de datos transparente, pero cuyos balances presenten deficiencias y
vulnerabilidades y iii) estar dispuestos a apoyar los convenios regionales y otros mecanismos
para la mancomunacin de reservas, entre otras formas mediante la emisin de seales para
indicar que se estn aplicando polticas slidas.
La tercera parte se refiere a una mayor participacin de los pases de bajos ingresos en
la definicin de sus polticas pero en realidad es una nueva versin de las condiciones puestas
en los programas de ajuste estructural. La cuarta parte se refiere a la firma de gobierno del
Fondo y la necesidad de cambiar el peso de las cuotas. Esto reunira los votos de la Unin
21 Una estrategia de mediano plazo para el FMI: Respuestas al desafo de la globalizacin abril, 2006,
FMI, en http://www.imf.org/external/np/exr/ib/2006/esl/041806s.htm
22 T.D. Adams, The US View on IMF Reform, Speech presented at the Conference on IMF Reform,
Institute for International Economics, Washington, DC, September 23, 2005.. y IMF to Begin Multilateral
Consultations with Focus on Global Imbalances, Press Release No. 06/118, June 5, 2006, at http://www.
imf.org/external/np/sec/pr/2006/pr06118.htm
LATINDADD
67
Europea en menos votos y se los trasladara a Corea del Sur, Turqua, China y Mxico. El
peso del mayor accionista no se vera vulnerado, ni siquiera por ser el mayor deudor del
mundo, manteniendo de este modo el poder de veto. Actualmente se necesita 85% de votos
para aprobar la incorporacin de nuevos miembros, cambios sustantivos en el Fondo, etc.
Estados Unidos tiene 17% de los votos. Si cambiara su peso, podra perder el poder de veto.
La quinta parte se refiere a la capacidad interna nacional de llevar a cabo las reformas que
deben de hacer los pases, sin cuestionar si estas reformas son las necesarias ni las que el pas
quiere. Sexto, referido al manejo interno del propio Fondo, es racionalizar el proceso de toma
de decisiones. El stimo es racionalizar el presupuesto de mediano plazo ante la reduccin
de ingresos.
Esta propuesta tiene algunos problemas. El primero es que en una crisis de credibilidad
y legitimidad, ms de lo mismo no es suficiente para recuperar lo perdido. El intento por
advertirle a Estados Unidos sobre sus desequilibrios pasa inadvertido en medio de un tema
multilateral. Que el dficit de Estados Unidos genera la vulnerabilidad de la economa
mundial es evitado en el informe Rato para no provocar al Departamento del Tesoro. Al fin
y al cabo el FMI ha sido un brazo de poltica exterior econmica de Estados Unidos desde la
dcada del 70. El otro grupo de problemas es que intenta recuperar el rol de estabilizador de
la economa global asignado en la dcada del 40 cuando otras instituciones han reconocido la
incapacidad del FMI de prevenirlas, antes bien, las genera dicen unos, y han tomado medidas
para llenar el vaco dejado por el FMI (ver Basilea II del Banco Pagos Internacionales y la
carta del Institute of International Finance, debajo).
VII. B Segundo escenario: la propuesta de Milton Friedman y

los secretarios de Estado
La postura de los banqueros y de estadistas como los ex secretarios Schultz y Simon
y el expresidente de Citibank, Wriston23 junto con Milton Friedman24, es que hay que cerrar
el fondo por que ha hecho ms dao que bien. Cuando aquellos cuyos intereses han sido
defendidos por el Fondo y cuya doctrina ha sido aplicada por el Fondo reniegan de ella,
hay un problema severo de credibilidad no solo de los deudores y de los gobiernos, sino
de los interesados. El argumento es que las intervenciones del Fondo crean distorsiones del
mercado y en lugar de buscar una salida rpida del problema se generan interferencias a la
solucin del mercado. No pagan el precio los banqueros irresponsables que lo generaron.
Este argumento pasa por encima que un fondo de estabilizacin monetario global
generara estabilidad. El problema no es la existencia del salvavidas, porque al fin y al cabo
tiene una funcin, sino las condiciones para la utilizacin del mismo, que pueden terminar
ahogando al pasajero. El problema es que la coercin utilizada por el Fondo en muchos casos
23 Who Needs the IMF? Hoover Digest, 1998, No. 2, at http://www.hooverdigest.org/982/shultz.

html

68
24 Abolish the IMF, Forbes, November 2, 1998.
LATINDADD
ha hecho que el pasajero se ahogue, abusando de su poder como salvador en momentos de

desesperacin.
VII. C Tercer Escenario: la propuesta de las OSC del Sur Global

La sociedad civil ha venido proponiendo desde el Sur Global que el futuro del
estabilizador monetario debe de ser regional y desconectado de las condicionalidades. Sin
duda sin Fondo con tramos mayores de prstamos libre de condicionalidades hubieran
evitado este escenario pero dada la naturaleza de la institucin y su historia cabe reducirla y
regionalizar los fondos de estabilizacin monetaria. En primer lugar hay que desempoderar
a la institucin y en segundo lugar reducirla. El traslado de algunas competencias a oficinas
regionales independientes puede dar un nuevo oxigeno y estabilidad a la economa mundial.
Las OSC no buscan el merado sino una mejor regulacin desde ms cerca. En esta vena estn
Bello25 y Ugarteche. La funcin del Fondo en Washington seria reunir datos y cumplir con
las visitas del articulo IV. Un marco de arbitraje internacional de deuda reemplazara a los
Clubes de Paris y Londres como los espacios de negociacin26.
La ventaja de la regionalizacin es que permite distintas soluciones a las crisis hechas
a la medida para problemas regionales, abandonndose la poltica de talla nica global que
tan funestas consecuencias ha tenido. Esta propuesta abandona la ruta del Consenso de
Washington by retoma caminos autnomos de desarrollo.
VII. D El cuarto escenario: los Reformistas

Este grupo de organizaciones de la sociedad civil es pesimista en cuantos lograr cambios
sustantivos en el sistema multilateral y pensando en los lmites factibles, a partir del mismo
diagnstico de la primera seccin sobre los cambios en la economa global y la presente
inutilidad del FMI plantean reformarlo.
Primero plantean que todos lo jugadores tengan igualdad de trato al margen de su
tamao, reformando el sistema de votacin del actual, por peso del PPP, es decir ingreso por
habitante medido por su capacidad de compra. Las reglas igualitarias se aseguraran que el
crecimiento est bien distribuido, sean incluyente, y sostenible27.
El segundo cambio sera el de la eleccin del director ejecutivo, que actualmente
consiste en que Estados Unidos nomina a un candidato para la Presidencia del Banco Mundial
y Europa nomina un candidato para el FMI. Este sistema no es solo anacrnico sino que es
poco democrtico, dicen ellos.
25 http://intreg.socioeco.org/en/documents.php
26 O. Ugarteche and A. Acosta , Proposal for a New International Financial Architecture: Towards an
International Board of Arbitration, at http://r0.unctad.org/dmfas/pdfs/ugarteche.pdf

27 Para una bibliografa sobre reformas ver www.new-rules.org
LATINDADD
69
Tercero, las operaciones de la Junta del FMI deben de ser ms transparentes. Siendo el
FMI una institucin pblica debera de tener un registro pblico de sus actividades, anlogo
a la Junta de la Reserva Federal de los Estados Unidos que hace pblicas sus discusiones seis
semanas despus de transcurridas.
Cuarto, la Junta, la gerencia y el staff del Fondo deben rendir cuentas de sus acciones.
Los Parlamentos nacionales tienen el derecho de cuestionar a los directores ejecutivos
sobre sus decisiones en la junta, y los directores ejecutivos deberan de consultar ms
frecuentemente a los parlamentos. El staff y la junta deberan de estar por mritos y ser
evaluado consistentemente de esta forma. Las recomendaciones de polticas, dice, deberan
de ser evaluadas en cuanto la promocin de estabilizacin, crecimiento distribuido, y la
menor cantidad de impactos negativos sobre el empleo, la pobreza y el ambiente.
Quinto, tambin argumentan que el FMI debe retirarse de ser cobrador de deudas.
Igualmente sugieren que debera crearse un panel de arbitraje internacional.
Sexto, como prestamista de ultima instancia, y estabilizador ante una crisis, debera de
ser capaz de brindar ms rpido mayor asistencia financiera que lo que existe en la actualidad.
Las sumas extraordinarias existen actualmente parea algunos pases y bajo condiciones
polticas muy pesadas dadas por los pases ricos dueos del dinero. Cuotas ms amplias
y un uso de los DEG podran servir para evitar esto y prevenir el colapso de economas
nacionales.
VIII. Conclusiones
1. El rol del FMI como se dise en 1944 en Bretton Woods, debiendo vigilar por la
estabilidad de la economa mundial y asegurar que no recurra una depresin con
deflacin como la de entonces, ha terminado. La base de esta visin fue la paridad fija
dlar oro y la relacin fija entre todas las monedas. Es lleg su fin 1971 cuando el dlar
se desconect del oro, dejando as un mercado de oro y un mercado de dlar libres.
2. La razn para establecer la relacin fija dlar/oro fue la funcin incuestionable de
estados Unidos como el lder econmico mundial, con su papel como acreedor mundial
singular, con todo el resto del mundo debindole dinero, con el dlar como la moneda
de reserva por esa misma razn, derivando as en la moneda de comercio internacional.
En ese momento la libra esterlina y el franco francs quedaron desplazados as como el
franco suizo y las operaciones en oro. Por ser el dlar la moneda de reserva, el derecho
financiero internacional utilizado ha sido hasta la fecha la ley del Estado de Nueva York
donde estaban entonces establecidos los principales bancos de dicho pas.
3. Al haberse transformado los Estados Unidos en el principal y mayor deudor del mundo,
todas las condiciones anteriores han terminado debiendo buscarse un nuevo sistema
internacional ms balanceado. Utilizar como derecho internacional la ley del deudor
ms importante pone en peligro la estabilidad de la economa internacional.
70
LATINDADD
4. El papel irrelevante del FMI frente a los dficit estadounidenses ha puesto en evidencia
su papel anterior como agente del Tesoro de los Estados Unidos y su perfecta inutilidad
para prevenir desequilibrios globales sino es poniendo sobre las economas en desarrollo
la responsabilidad de los desequilibrios estadounidenses.
5. Las recomendaciones del FMI ante la crisis asitica y ante la economa Argentina han
derivado en una prdida de credibilidad, legitimidad institucional y por tanto en una
perdida de clientela resultando as en una crisis presupuestaria sustantiva.
6. Ante la crisis institucional se han abierto cuatro escenarios: una reforma interna,
que es poco probable que complazca a la clientela deudora; la propuesta de Milton
Friedman y secretarios del gobierno de Estados Unidos, de desaparecer la institucin
que es parte del problema y no parte de la solucin; la propuesta de la sociedad civil
del sur global que propone desempoderar al FMI y reducirlo, regionalizando fondos
monetarios y dejndole a la central un papel de recopilacin estadstica; y la propuesta
de organizaciones de la sociedad civil estadounidenses que proponen un cambio en el
sistema de eleccin del Director Ejecutivo, ms transparencia institucional, dejar de ser
cobrador de la banca internacional y actuar como un prestamista de ultima instancia
efectivo y rpido.
7. El nuevo problema global es que hay ms volatilidad financiero tras la apertura de las
cuentas de capitales y la privatizacin de loa banca lo que ha llevado a crisis bancarias y
corridas cambiarias en todo el mundo requiriendo de salvatajes cada vez ms crecientes.
La interrogante es que ocurrira si se produjera algo as contra la banca estadounidense
o contra el dlar. El FMI no tiene manera de pararlo.
8. Las reformas econmicas introducidas por el FMI y el BM han resultado en un
crecimiento de las exportaciones acompaado de un estancamiento del PBI per capita
en dlares constantes del ao 2000 entre 1980 y 2004. igualmente han logrados
inyecciones de inversin directa pero en general la tasa de inversin nacional sobre
el PIB no ha variado ocurriendo un proceso de desnacionalizacin antes que uno de
acumulacin de capital con cambios tecnolgicos. As mismo la principal exportacin
entre 1980 y 2004 es mano de obra y el principal ingreso a prcticamente todas las
economas de Amrica latina son las remeses de trabajadores. La falta de empleo y
de condiciones de vida seguras han expulsado a porciones crecientes de la poblacin
profesional y tcnica, sobre todo as como no calificada hacia nuevos horizontes.
9. La pobreza que debi de haberse reducido en el mundo con la aplicacin de estas
polticas no se ha reducido. Antes bien el FMI es un obstculo para la puesta en marcha
de las metas del milenio de Naciones Unidas. Los pases cuya pobreza se redujo fueron
aquellos que no siguieron las recetas del FMI/BM.
10. La banca internacional, ante la inestabilidad inscrita tras las reformas ha decidido
plantear un conjunto de reglas de operacin y supervisin bancaria internacional global
conocidos como los acuerdos de basilea II. Estos prescinden del FMI.
LATINDADD
71
11. Los bancos en general han expresado la bondad de la convergencia internacional en

los criterios de supervisin, en los requerimientos de capital y en los estndares de
operacin, reconociendo la creciente interdependencia de los sistemas bancarios y la
vulnerabilidad a la que han estado expuestos sobre todo por la volatilidad de operaciones
extrafronterizas. Basilea II est basado en tres pilares: Requerimientos mnimos de
capital, el proceso de revisin de la supervisin, y disciplina de mercado.
12. La regionalizacin del fondo monetario internacional se basa en la experiencia del Euro
y la banca central europea, del acuerdo de Chiang Mai para tener una unidad monetaria
asitica y un fondo monetario asitico y en la existencia de infraestructura parea replicar
dichos procesos en Amrica del Sur, Africa Oriental y Occidental, y medio oriente. Esta
es la base para una nueva arquitectura financiera internacional.
13. Despus de las crisis de Mxico, Asia, Rusia, Brasil y Argentina, es necesario el Fondo?
Puede ser reformado? Puede recuperar su credibilidad? Hay dos modos de considerar
esta cuestin. Reforma de qu?, debera ser la pregunta. Sin duda la reforma es de
la arquitectura financiera internacional, que requiere adems de un nuevo sistema de
resolucin de problemas de endeudamiento externo por la obsolescencia del Club de
Pars.
14. El nuevo mecanismo de resolucin de conflictos sobre endeudamiento externo debera
de basarse en un tribunal internacional de arbitraje de deuda soberana, siendo este una
entidad internacional independiente que utiliza como secretaria tcnica a la oficina
del DMFAS de la UNCTAD que tiene convenios con 65 bancos central de pases
endeudados y un modelo para proyectar la balanza de pagos afectando las variables
de endeudamiento externo. La oficina de Finance for Development del DESA de
Naciones Unidas en Nueva York deber de jugar un papel importante en este reforma
sometiendo a consulta de la prxima ronda de la Cumbre de Monterrey dicho sistema
de negociacin.
15. Las polticas de prevencin de crisis del FMI inscritas dentro de este marco se prueban
nuevamente insuficientes. El nuevo rasgo del endeudamiento latinoamericano, al
menos, es interno siendo hasta 30% del PIB en promedio pero con pases grandes
colmo Mxico con tasas ms altas y teniendo ms relevancia la deuda interna que la
externa. En pases como los centroamericanos y Bolivia la deuda interna es fuerte y
juega un papel sustantivo. Los modelos y mecanismos diseados no sirven para estimar
estas crisis ni menos para ocuparse de la brecha fiscal, estando concentrados todos en
la brecha externa.
16. Finalmente, el nuevo orden econmico internacional emergiendo en el siglo XXI
requiere de nuevas reglas e instituciones donde hay derecho financiero internacional
global, anlogo al que se viene construyendo para el comercio internacional con
Naciones Unidas (UNCITRAL). Debe establecerse que los crditos para renegociarse
deben de ser auditados por un auditor internacional, parea evitar que crditos corruptos
72
LATINDADD
sean incluidos dentro de paquetes de crditos a ser renegociados. Igualmente, cualquier

mecanismos nuevo de renegociacin debe de basarse en los derechos econmicos,
sociales y culturales y deben tener como objetivo el logro de las metas del milenio
o de lo que derive de stas en el futuro. Si el FMI y sus polticas han alimentado la
pobreza en el pasado, los nuevos mecanismos deben servir para resolver los problemas
medulares del desarrollo, la distribucin del ingreso global y la pobreza global.
LATINDADD
73
ANEXO
Los 25 Principios de Supervisin de Basilea

CONDICIONES PREVIAS PARA UNA EFECTIVA SUPERVISIN BANCARIA
1.
Proporcionar un sistema de supervisin bancaria efectivo en el cual las responsabilidades

y proyectos estn bien definidos para cada una de las instituciones involucradas
permitiendo as la supervisin de organizaciones bancarias. Cada institucin debe
poseer independencia operativa y contar con recursos adecuados.
Es necesario contar con leyes apropiadas para la supervisin bancaria, que incluyan
provisiones relacionadas con la autorizacin de organizaciones bancarias y su
supervisin; facultades para aplicar las leyes, as como aspectos de seguridad, solvencia
y proteccin legal para los supervisores. Tambin es necesario realizar arreglos
para compartir informacin entre supervisores y proteger la confidencialidad de tal
informacin.
AUTORIZACIONES Y ESTRUCTURA
74
2.
Las actividades que les son permitidas a las instituciones bancarias que son reguladas,
deben estar claramente definidas y el uso de la palabra Banco como nombre debe ser
controlado lo ms posible.
3.
La autoridad reguladora debe tener el derecho para plantear criterios y rechazar las
solicitudes que no cumplen con los requerimientos. El proceso de autorizacin debe
realizar como mnimo una evaluacin de la estructura de la organizacin bancaria,
abarcando a propietarios, directores y la administracin superior, el plan operativo,
control interno y la situacin financiera proyectada, incluyendo su capital base.
Deber obtenerse el consentimiento previo del supervisor regional cuando el propietario

propuesto u organizacin matriz sea un banco extranjero.
4.
Los supervisores bancarios deben de tener la facultad para analizar y la autoridad de

rechazar:
a.
Cualquier propuesta para transferir propiedades significativas o cuantiosas.
b.
Controlar intereses de bancos existentes en otros grupos empresariales.
5.
Los supervisores bancarios deben tener la autoridad para establecer criterios para
analizar adquisiciones de gran importancia o inversiones por un banco, asegurndose
de que las afiliaciones o estructuras corporativas, no expongan al banco a riesgos
excesivos ni entorpezcan la supervisin bancaria.
6.
Los supervisores bancarios deben establecer en forma prudente y apropiada los

requerimientos mnimos de capital para todos los bancos. Estos requerimientos deben
LATINDADD
reflejar el riesgo al que los bancos se exponen y deben definir los componentes de
este capital, tomando en cuenta su capacidad de absorber prdidas. Para bancos
internacionalmente activos, estos requerimientos no deben ser menores a los establecidos
en el Acuerdo de Capitales de Basilea y sus enmiendas.
7.
Es esencial para cualquier sistema de supervisin bancaria la evaluacin de las polticas,

prcticas y procedimientos de un banco, usados para la aprobacin de prstamos e
inversiones y para la administracin de las carteras de prstamos e inversiones.
8.
Los supervisores bancarios deben estar cmodos y satisfechos con las polticas,
prcticas y procedimientos que establezcan y rijan a los bancos para evaluar la calidad
de activos, las provisiones y reservas de prdidas relacionadas con prstamos.
9.
Los supervisores bancarios, deben estar satisfechos con los sistemas de informacin
gerencial de los bancos que les permitan identificar concentraciones dentro de la
cartera. Los supervisores deben establecer lmites prudenciales y adecuados para
restringir la exposicin del banco a los prstamos individuales y a los prstamos de
grupos empresariales relacionados a los bancos.
10. Para prevenir abusos con los prstamos relacionados, los supervisores bancarios deben
tener establecidos y asegurados los requerimientos bsicos que los bancos deben
cumplir, para que:
a.
Tales extensiones de crdito sean monitoreadas y supervisadas efectivamente.
b.
Les sea permitido tomar otras medidas para controlar o disminuir los riesgos.
11. Los supervisores bancarios deben estar satisfechos con las polticas y procedimientos
de los bancos para identificar, monitorear y controlar los riesgos del pas, los riesgos
en sus actividades de prstamos e inversiones internacionales y para mantener reservas
apropiadas contra tales riesgos.
12. Los supervisores bancarios deben estar satisfechos con el sistema de los bancos para
medir con gran precisin, monitorear y controlar adecuadamente los riesgos del
mercado; los supervisores deben tener el poder para imponer lmites y/o cargas de
capital especficas cuando hay exposicin a riesgos en el mercado, que le permitan
garantizar el capital activo del banco.
13. Los supervisores de bancos deben estar conformes con el proceso integral para:
a.
El manejo de los riesgos a nivel administrativo (por medio de una junta o consejo
administrativo apropiado y la adecuada supervisin de una administracin
superior).
b.
Identificar, medir, monitorear y controlar todos los dems objetos de riesgos.
c.
Retener el capital en contra de estos riesgos, cuando sea necesario.
14. Los supervisores bancarios debern determinar que el control interno de los bancos se
encuentran en orden, acorde a la naturaleza y escala de sus negocios. Estos controles
internos debern incluir:
LATINDADD
75
a.
Arreglos para delegar autoridad y responsabilidad a una persona (separndolos de

las funciones que puedan comprometer al banco, pagando sus cuentas y llevando
registros de sus bienes y compromisos).
b.
Arreglos para la conciliacin de estos procesos (salvaguardando de esta forma sus

bienes).
c.
Arreglos para una auditoria interna o externa independiente y apropiada (la cual
servir para poner a prueba el seguimiento a estos controles, leyes y regulaciones
previamente establecidos).
15. Los supervisores bancarios deben determinar que los bancos tengan polticas, prcticas
y procedimientos adecuados, que incluyan la estricta regla de CONOCE A TU
CLIENTE, lo cual promueve altos estndares de tica y profesionalismo en el sector
financiero. Estas medidas previenen que los bancos sean utilizados por elementos
criminales, en una forma voluntaria o involuntaria.
MTODOS DE SUPERVISIN BANCARIA PROGRESIVA

16. Un sistema de supervisin bancaria efectivo debe de consistir de dos formas de
supervisin:
a.
Una supervisin dentro del lugar de trabajo.
b.
Una supervisin fuera del lugar de trabajo.
17. Los supervisores bancarios deben mantener un regular contacto con la gerencia de los
bancos y un fluido entendimiento en las operaciones de la institucin.
18. Los supervisores bancarios deben tener mtodos para recolectar, examinar y analizar
reportes y datos estadsticos de los bancos en:
a.
Una base individual.
b.
Una base consolidada.
19. Los supervisores bancarios deben mantener medios para determinar que la informacin
obtenida en la supervisin sean vlidas ya sea por medio de:
a.
Exmenes realizados directamente en el lugar
b.
Realizando una auditoria externa (con auditores externos).
20. Los supervisores bancarios deben poseer la capacidad para supervisar el grupo
bancario en una base consolidada. Siendo esto un elemento esencial en la supervisin
de bancos.
76
LATINDADD
REQUISITOS DE INFORMACIN
21. Los supervisores bancarios deben de asegurarse que cada banco mantenga registros
adecuados, diseados de manera que concuerden con polticas contables consistentes,
con prcticas que permitan al supervisor obtener una visin verdadera y precisa de la
condicin financiera del banco y de la rentabilidad de sus negocios y que el banco haga
publicaciones regulares del estado financiero, que reflejen realmente su condicin.
PODERES FORMALES DE LOS SUPERVISORES

22. Los supervisores bancarios deben tener la facultad de realizar acciones correctivas a
tiempo cuando:
a.
Los bancos falten al cumplimiento de ciertos requerimientos prudenciales (como

los rangos de capital mnimo).
b.
Existan violaciones a las regulaciones.
c.
Los depositantes se vean amenazados de alguna manera.
En circunstancias extremas, los supervisores de bancos deben poseer la autoridad, para

revocar la licencia del banco o recomendar su revocacin.
BANCOS EXTRA-FRONTERIZOS
23. Los supervisores de bancos deben practicar la supervisin global consolidada en
organizaciones bancarias internacionalmente activas, aplicando y monitoreando
apropiadamente en todos los aspectos las normas prudenciales, a los negocios
manejados por estas organizaciones bancarias alrededor del mundo, primordialmente a
sus sucursales extranjeras, co-inversiones y subsidiarias.
24. Un componente clave en la supervisin consolidada es establecer el contacto entre los
supervisores involucrados y establecer intercambios de informacin entre todos los
dems supervisores involucrados, primordialmente con las autoridades supervisoras
del pas anfitrin.
25. Con el propsito de llevar a cabo una supervisin consolidada los supervisores bancarios
deben:
a.
Requerir que las operaciones locales de bancos extranjeros, sean conducidas bajo
los mismos estndares que son requeridos a las instituciones locales.
b.
Poseer poderes para compartir la informacin del supervisor local encargado de

estos bancos.
Fuente en espaol: http://www.ssf.gob.sv/frm_quienes/qui_prin_super.htm
LATINDADD
77
BIBLIOGRAFA
Atkeson, Andrew & Jose-Victor Rios-Rull.
The balance of payments and borrowing constraints: an alternative view of the Mexican
crisis, Staff Report 212, Federal Reserve Bank of Minneapolis, 1996.
Banco de Mxico.
Mexicos Monetary Policy: 1995. Mxico DF: 1995.
Informe Anual 1994. Mxico DF
The Mexican Economy 1995: Economic and Financial Developments in 1994 and
Policies for 1995. Mxico DF: Junio, 1995.
Borensztein, Eduardo, Marcos Chamon, Olivier Jeanne, Paolo Mauro, and Jeromin
Zettelmeyer.
Sovereign Debt Structure for Crisis Prevention, Occasional Paper 237, IMF, 2004
BIS
International Convergence of Capital Measurement and Capital Standards, Basle
Comit on Banking Supervision, , Basle, July, 1988.
Core Principles for Effective banking Supervision, Basle Committee on Banking
Supervisikon, , Basle, September, 1997
International Convergence of Capital Measurement and Capital Standards: a revised
framework, Basle Committee on Banking Supervision, Basle, 2005.
Behravesh, Nariman.
The Outlook for Emerging Markets in the Aftermath of the Mexican Crisis. Presentation at
the 1995 World Economic Outlook Conference. Washington, D.C.: Feb. 16, 1995.
Bergsten, C. Fred.
Lessons of the Peso Crisis. Statement Before the Committee on Banking and
Financial Services. U.S. House of Representatives. Feb. 10, 1995.
The Peso Crisis and Financial Support for Mexico. Statement Before the Committee
on International Relations. U.S. House of Representatives. Feb. 1, 1995.
Burki, Shahid Javed, and Sebastian Edwards.
Latin America After Mexico: Quickening the Pace. The World Bank. Washington, D.C.:
June 1995.
78
LATINDADD
Dornbusch, Rudiger, Alejandro Werner.

Mxico: stabilization, reform and no growth, Brookings papers on Economic Activity, No.
1, 1994, pp. 243-315.
Edwards, Sebastian.
The mexican peso crisis: how much did we know? when did we know it?, NBER 6334,
Diciembre, 1997.
Edwards, Sebastian, Miguel a. Savastano.
The morning after: the mexican peso in the aftermath of the 1994 currency crisis, NBER
6516, april, 1998.
GAO United States.
Mexicos Financial Crisis. Origins, awareness, assistance and initial efforts to recover,
Washington DC, Report B-261008 February 23, 1996.
IMF
IMF Approves $17.8 Billion Stand-By Credit for Mexico. Washington, D.C.: Feb.
1, 1995.
International Capital Markets: Developments, Prospects, and Policy
Issues. Washington, D.C.: 1995.
Factors Behind the Financial Crisis in Mexico. World Economic
Outlook. Washington, D.C.: May 1995.
Mexico: Financial System Stability Assesment IMF Country Report No. 01/192,
October, 2001
_______IMF adopts guidelines regarding governance issues en IMF Survey, Vol. 26, No.15,
August 5, 1|997 pp.234-236
Jeanne, Olivier.
The International Lender of Last Resort - How Large Is Large Enough? IMF working Paper
01/76, May 1, 2001.
Krueger, Anne, Aaron Tornell.
The Role of Bank Restructuring From Crises: Mexico 1995-98 NBER.
LATINDADD
79
Lustig, Nora
The Outbreak of Pesophobia. The Brookings Review.Spring 1995.
The Mexican Peso Crisis: The Foreseeable and the Surprise, Brookings Discussion
Papers in International Economics No. 114, June 1995.
Merton, Robert C.
Financial innovation and the management and regulation of financial institutions, Journal of
Banking & Finance, Elsevier, vol. 19(3-4), pages 461-481, June, 1995
Mishkin, Frederic S.
Preventing Financial Crises: An International Perspective, The Manchester School of
Economic & Social Studies, Blackwell Publishing, vol. 62(0), pages 1-40, 1994. Suppl.
Obstfeld, Maurice & Kenneth Rogoff, The Mirage of Fixed Exchange Rates, NBER Working
Papers 5191, National Bureau of Economic Research, Inc. 1995.
Purcell, John.
Emerging Market Debt: Past, Present and Future. Salomon Brothers. New York: May 25,
1995.
Sachs, Jeffrey and Aaron Tornell, Andres Velasco,
The Collapse of the Mexican Peso: What Have We Learned? NBER 5142, June, 1995.
Schinasi, Garry J.
Financial stability:tehroy and practice. IMF, 2005
Springer, Gary L., Molina, Jorge L.
The Mexican financial crisis: Genesis, impact, and implications, Journal of Interamerican
Studies and World Affairs, Summer 1995.
Stiglitz, Joseph
El malestar en la globalizacin. Taurus, Madrid, 2002.
Tornell, Aaron
Are Economic Crises Necessary for Trade Liberalization and Fiscal Reform? The Mexican
Experience NBER
Ugarteche, Oscar.
Adios Estado, Bienvenido Mercado. FES, Lima, 2004.
80
LATINDADD
United States Department of the Treasury and The Government of the United Mexican States.
_____ Exchange Stabilization Agreement. Washington, D.C.: Feb. 21, 1995.GGD-96-56
_____. Temporary Exchange Stabilization Agreement. Washington, D.C.: Feb. 21, 1995.
_____. Medium-Term Exchange Stabilization Agreement. Washington, D.C.: Feb. 21, 1995.
_____. Guarantee Agreement. Washington, D.C.: February 21, 1995.
Weintraub, Sidney.
Mexicos Devaluation: Why and What Next? Center for Strategic and International Studies.
Washington, D.C.: Jan. 4, 1994.
Wertman, Patricia.
Mexican Financial Crisis, 1982 and 1995: Similarities and Differences. Congressional
Research Service. Washington, D.C.: Feb. 3, 1995. http://www.pennyhill.com/index.php?las
tcat=43&catname=International+Finance&viewdoc=95-239
Zedillo, Ernesto.
Terms of Emergency Economic Plan as Agreed to by All Sectors of the Mexican Economy.
Mexico City: Jan. 3, 1995. http://ssdc.ucsd.edu/news/smex/h95/smex.19950104.html#a3st
copy of each GAO report and testimony is free.
LATINDADD
81
82
LATINDADD
La integracin en
Amrica Latina
esde los aos 50 el tema de la integracin ha rondado por Amrica Latina, nos
recuerda Alfredo Guerra Borges en su prximo libro de ttulo preliminar Sesenta
aos de integracin en Amrica Latina (Siglo XXI, Mxico 2009). Si se mira por
regiones hay el esquema del SICA en Centroamrica que es el ms antiguo y exitoso de
todos y que se vio frenado por la insurreccin centroamericana de los aos 80. Contemplaba
integracin poltica, financiera, econmica y comercial e inclua un peso centroamericano
como una moneda de referencia que para los fines del caso fue el dlar estadounidense pero
pudo haber sido una canasta de monedas centroamericanas. Dicho proceso fue seguido
por ALALC, la Asociacin Latinoamericana de Libre Comercio establecida en Montevideo
que tena una cmara de compensacin comercial que luego dio pie al ALADI, Asociacin
Latinoamericana de Integracin siempre con la misma sede.
Sera a fines de los aos 60 que se produjo la creacin del Pacto Andino (PA) que fue
un esquema de integracin industrial con una institucionalidad en comn entre los pases
andinos. Como parte del Pacto Andino naci la Corporacin Andina de Fomento (CAF),
banco de desarrollo regional, el FAR (luego FLAR) un fondo de estabilizacin monetario,
un Parlamento Andino y un Tribunal Andino. El esquema de integracin andino iniciado con
el impulso del desarrollismo y de gobiernos progresistas fue primero petardeado por Chile
quien en 1977 se retir. Claramente haba un conflicto entre las polticas del PA y las del
gobierno de Pinochet de forma que el retiro fue bienvenido en voz baja. Ese sera el inicio
del fin ya que cuando la crisis de la deuda se inici, el PA sirvi de base para lo que sera la
Conferencia de Cartagena para organizar un Club de Deudores Andinos. Dicha reunin que
debi tener lugar en mayo de 1984 fue saboteada por sus propios gobiernos miembros ante la
llamada telefnica del Presidente de Estados Unidos a los presidentes de Mxico, Colombia
y Per ofreciendo apoyo de emergencia a la balanza de pagos a cambio de convencer a Brasil
Publicado en Amrica Latina en Movimiento N 442, 24 de marzo de 2009.

(http://alainet.org/publica/442.phtml).
LATINDADD
83
que desistiera de esta iniciativa. El ardid funcion y el apoyo de balanza de pagos no lleg.
El fin estaba muy cerca, las polticas de apertura econmica y de crecimiento exportador
eliminaron la posibilidad de organizar los aparatos productivos de manera articulada desde
una planificacin central en la sede. De all en adelante cada gobierno que se abri al
crecimiento exportador se retir de una presencia activa y le retir el apoyo econmico,
dejndolo moribundo.
En ese estado fue rescatado y refundado como Comunidad Andina de Naciones (CAN)
en 1993, como cabeza del Sistema Andino de Integracin SAI-.
El SAI est conformado por los siguientes rganos e instituciones: Consejo Presidencial
Andino; Consejo Andino de Ministros de Relaciones Exteriores; Comisin de la Comunidad
Andina, Secretara General de la Comunidad Andina; Tribunal de Justicia de la Comunidad
Andina; Parlamento Andino; Consejo Consultivo Empresarial; Consejo Consultivo Laboral;
Corporacin Andina de Fomento; Fondo Latinoamericano de Reservas; Convenio Simn
Rodrguez, Organismo Andino de Salud Convenio Hiplito Unanue; y Universidad Andina
Simn Bolvar (http://www.comunidadandina.org/sai/que.html).
Siguieron el esquema de la Comunidad Econmica Europa, donde se abren las puertas
al comercio intraregional y se establece una zona aduanera pero ya no se establece una zona
aduanera pero ya no se establecen lneas de produccin en comn. Esto va acompaado
de instituciones polticas muy importantes y procesos tan importantes como el uso del
documento nacional de identidad para el paso de las fronteras lo que apunta hacia la libertad
del mercado laboral intraregional.
Lo nuevo
El MERCOSUR Ampliado
A partir del siglo XXI surgieron vientos nuevos de integracin. El antecedente fue
cuando la Repblica Argentina, la Repblica Federativa de Brasil, la Repblica del Paraguay
y la Repblica Oriental del Uruguay suscribieron el 26 de marzo de 1991 el Tratado de
Asuncin1, creando el Mercado Comn del Sur, MERCOSUR. Este se inici igualmente
como una unin aduanera y ms all como un esquema de integracin poltico pero tom a
inicios del siglo XXI un viento ms fuerte con la presencia activa de los gobiernos de Brasil
y Argentina. Mientras Per y Colombia decidan su proceso de negociacin hacia un tratado
de libre comercio con Estados Unidos acompaando a Chile quien ya lo haba concluido,
Venezuela se retir de la CAN en abril del 2006 y pidi su incorporacin al MERCOSUR lo
que despus de casi tres aos fue ratificado por todos los pases miembros. Los miembros
al 2009 son Argentina, Brasil, Paraguay, Uruguay, Venezuela y son asociados Bolivia, Chile,
Colombia, Ecuador, Per.
1 Tratado de
destacado1_es.doc.
84
LATINDADD
Asuncin:
http://www.mercosur.int/msweb/portal%20intermediario/es/arquivos/
La integracin en Amrica Latina
Ante el impulso de las economas mayores, Uruguay decidi contrapesar lo que senta
que era un abuso de los pases grandes contra los chicos y se inclin por abrir negociaciones
hacia un tratado de libre comercio con Estados Unidos, lo que saboteara la posibilidad de
integracin en los trminos pactados porque el TLC con Estados Unidos no permite a otros
mejores trminos que los que se le dan a dicho pas.
El 16 de abril de 1998, se firm un Acuerdo Marco para la creacin de una Zona de
libre Comercio entre la Comunidad Andina y el MERCOSUR, que establece las bases para
la conformacin del espacio ampliado de libre comercio. Este proceso est estancado por
diferencias sobre los aranceles mnimos ya que tanto Colombia como el Per al querer
tener un TLC con Estados Unidos rebajaron sus aranceles a 0% en el ao 2006 lo que est
por debajo de los que el arancel externo comn del MERCOSUR tiene como piso. Ese es
un impasse que no tiene solucin y que no podr llevar a buen puerto la incorporacin de
ninguno de esos dos pases. Chile igualmente tiene dicho TLC y tampoco podr entonces
entrar en el MERCOSUR, salvo que los otros socios otorguen un permiso especial para que
ingrese con 0% arancel abrindose la puerta a que se sabotee su arancel externo comn.
UNASUR
Esto fue seguido por el lanzamiento de UNASUR, Unin de Naciones Sudamericanas
que es una suerte de Unin Europea de carcter predominantemente poltico. En diciembre
del 2004, en Cuzco, los presidentes sudamericanos decidieron conformar la Comunidad
Sudamericana de Naciones, la cual fue evolucionando a travs de la Cumbre de Brasilia
realizada el 30 de septiembre de 2005 y la Cumbre de Cochabamba, llevada a cabo el 9 de
diciembre de 2006. Se buscaba una forma de alcanzar la integracin lograda por comunidades
como la Unin Europea. Durante el proceso de construccin del UNASUR sali electo el
presidente Correa del Ecuador en el 2007 quien propuso que el UNASUR fuera la suma de la
CAN ms el MERCOSUR con una secretaria ejecutiva en Ecuador, pas pequeo que podra
desempatar las rivalidades de los mayores. Sin embargo, en la Reunin Extraordinaria de
Jefes de Estado en Brasilia, Brasil, en mayo del 2008, se suscribi su Tratado Constitutivo
y se eligi a su primera dirigente dejndose de lado la idea de fusionar ambas a pesar que
los miembros son la suma de ambas. UNASUR contiene igualmente como observadores
a Panam, Surinam y Guyana. El esquema vigente es generalizar al MERCOSUR y sus
reglas en Sudamrica y consolidar el UNASUR como el espacio privilegiado para hacer
poltica de forma autnoma de Washington. Se ha creado adems un Consejo Sudamericano
de Defensa, uno de energa, y se han efectuado reuniones extraordinarias para tratar temas
donde se ha considerado que el problema era Washington (como una masacre en Bolivia y
el ataque en la frontera entre Ecuador y Colombia), obvindose a la OEA por primera vez
en la historia. Dentro de este esquema poltico estara incluido el Banco del Sur, la canasta
monetaria sudamericana y el fondo de estabilizacin regional.
LATINDADD
85
Otros avances de integracin

La Alternativa Bolivariana para Amrica Latina y el Caribe ALBA es un esquema
de integracin enfocado a los pases de Amrica Latina y el Caribe con nfasis en la lucha
contra la pobreza y la exclusin social. La base del esquema es la cooperacin sur-sur
para la erradicacin de la pobreza extrema y el fortalecimiento de los sistemas de salud y
educacin para atender la exclusin social. En principio el esquema funcion mediante el
aporte de Venezuela a la compra de servicios de salud y educacin a Cuba con petrleo que
luego son enviados a los pases que lo requieren. De esta forma hay programas del ALBA
en todos los pases que han pactado dicho esquema de integracin a partir de lo social.
Son miembros del ALBA: Venezuela, Cuba, Nicaragua, Bolivia, Dominica y Honduras,
con Ecuador esperando su ingreso. El ALBA contiene un Banco del ALBA que sirve para
el desarrollo de los proyectos sociales y se ha propuesto una unidad de cuentas regional
llamada S.U.C.R.E., Sistema Unificado de Compensacin Regional, conformada a partir de
una canasta de monedas. Dadas las asimetras de la regin ALBA, el SUCRE sera el inicio
de la regin bolvar venezolano ya que la unidad de cuentas parte del principio del pago en
moneda nacional y el gran comprador de la regin ALBA es Venezuela, que es adems el
gran vendedor.
Obstculos a la integracin
Hay una dinmica compleja en el proceso de integracin en marcha. El conflicto entre
Uruguay y Argentina sobre las papeleras es el ms sonado y visto, seguido de los conflictos
fronterizos entre Colombia y Ecuador; y Colombia y Venezuela; y Bolivia y Brasil por el
gas. Hay recientes reclamos de Paraguay a Brasil sobre el precio de la energa que sale
de la represa de Itaip; y uno ms silencioso e insidioso de Ecuador a Brasil en el tribunal
internacional de comercio de Paris por una hidroelctrica defectuosa construida recientemente
por una empresa brasilea con un crdito de dicho pas. Se agrava el escenario con el alza
de aranceles por algunos en defensa de su balanza de pagos. Brasil, por ser la economa ms
grande y que tiene las relaciones ms complejas de la regin con todos los pases, parece
ser el blanco de los reclamos de los pases de menor tamao que lo pueden considerar una
potencia subimperialista. Este anlisis tiene el defecto de impedir cualquier integracin con
Brasil. Por otro lado no hay integracin sudamericana posible sin dicho pas, con lo que
veremos la evolucin de la relacin entre todos. La primera carretera transversal del Pacfico
al Atlntico ser inaugurada a inicios del 2010 que parte de Ilo, Per (frontera con Chile) a
Acre, Brasil y sigue a Ro de Janeiro.
Otro paquete de resistencias se encuentra en torno al IIRSA, iniciativa de infraestructura
regional sudamericana que se financia con recursos brasileos colocados en la CAF. El temor
de los ecologistas en torno a este esquema de integracin fsico es que se haga una matriz
de la selva amaznica con carreteras que la cruzan a lo largo y ancho y que se privatice la
Amazona, siguiendo el modelo que se ha aplicado en la parte brasilea de dicha selva.
86
LATINDADD
Entre la realidad
y el sueo
La construccin de una arquitectura
financiera sudamericana
n diciembre de 2007, los presidentes de Argentina, Brasil, Venezuela, Ecuador,

Uruguay y Paraguay anunciaron la creacin del Banco del Sur, con un capital inicial
de 10.000 millones de dlares. La iniciativa forma parte de los esfuerzos para avanzar
en la construccin de una arquitectura financiera sudamericana que, adems, incluya una
unidad monetaria. El artculo analiza los problemas que ya han comenzado a aparecer,
vinculados a las asimetras entre los pases de la regin, y sugiere mirar los ejemplos de
Asia y Europa para encontrar un camino adecuado que permita avanzar en la articulacin
financiera de la regin.
El 9 de diciembre de 2007, el da anterior a la jura de Cristina Fernndez como presidenta,
se reunieron en la Casa Rosada los jefes de Estado de Argentina, Bolivia, Brasil, Ecuador,
Paraguay, Uruguay y Venezuela para firmar el acta de creacin del Banco del Sur. Este gesto
simblico fue seguido por el anuncio de que en 60 das se lanzara la nueva entidad. Pero
luego lleg la realidad.
El presente trabajo ha sido posible gracias a la valiosa colaboracin de Alejandro Lpez Aguilar y al
auspicio de la Fundacin Leopold Meyer de Pars, de Leonel Carranco y del proyecto Elementos para la
integracin financiera latinoamericana del Programa de Apoyo a Proyectos de Investigacin e Innovacin
Tecnolgica (Papiit, No IN 309608-3) de la Direccin General de Asuntos del Personal Acadmico de la
UNAM.
Este artculo es copia fiel del publicado en la revista NUEVA SOCIEDAD No 217, septiembre-octubre
de 2008, ISSN: 0251-3552, <www.nuso.org>.

LATINDADD
87
El camino de Asia: la iniciativa de Chiang Mai

En mayo de 2000, se reunieron en Chiang Mai, Tailandia, los representantes de los
diez pases miembros de la Asociacin de Naciones del Sudeste Asitico ms Japn, China y
Corea del Sur (Asean + 3), con el auspicio del Banco Asitico de Desarrollo. All se decidi,
en primer lugar, conformar formalmente el Asean + 3. Luego, se decidi dar los primeros
pasos en la creacin de una Unidad Monetaria Asitica (UMA) en base a una canasta de
monedas que permita evaluar las variaciones que existen entre cada moneda nacional y la
canasta comn.
El grfico 1 muestra la estabilidad de la UMA en relacin con el dlar y el euro. Se
aprecia, por un lado, la revaluacin del euro y, por otro lado, la devaluacin del dlar frente
a la canasta comn de los pases del Asean + 3. En lneas generales, la UMA se mueve en
paralelo al dlar debido a la estrecha relacin existente entre el renminbi chino y el dlar, lo
que se explica por el peso de la moneda china dentro de la canasta y por la estabilidad relativa
del yen frente al dlar en el largo plazo. En general, hay que enfatizar que la canasta en su
conjunto es ms estable frente al dlar y al euro que cada moneda por separado. El diseo de
la UMA fue acompaado, entre 2004 y 2008, por un acuerdo de apoyo a la balanza de pagos
de los pases miembros del Asean + 3. Luego, en mayo de 2008, este acuerdo se concret a
travs de un compromiso multilateral de apoyo a la balanza de pagos por 80.000 millones de
dlares. Se trata, en otras palabras, de un fondo de estabilizacin monetario. De acuerdo con
lo firmado, el giro es inmediato para el primer 20% de esos 80.000 millones.
Grfico 1
UMA medida en dlares-euros
(Ao de referencia: 2000/2001, peso de canasta: 2003-2005)
Fuente: Research Institute of Economy, Trade and Industry (RIETI) en <www.rieti.go.jp/

users/amu/en/detail.html>.
88
LATINDADD
Para los siguientes tramos, sin embargo, se estableci que es necesaria la aprobacin del
Fondo Monetario Internacional (FMI). No est claro por qu los bancos centrales asiticos
aceptaron esta restriccin ni qu ganan imponiendo a sus propios fondos limitaciones externas,
sobre todo si se tiene en cuenta que fue justamente la demora creada por las restricciones del
FMI la que hizo que la crisis de Tailandia adquiriera dimensiones globales. Sin dudas, en esta
decisin jug un papel importante la Realpolitik de las presiones del Tesoro estadounidense
o del personal del FMI, que busca recuperar protagonismo ante su prdida de relevancia
internacional (y de fondos).
A ocho aos de su lanzamiento, el diseo de la UMA y el fondo multilateral de
estabilizacin se encuentran muy avanzados. Pese a ello, ninguno de los dos se utiliza. En
buena medida, esto ocurre por la asimetra entre los 13 pases miembros del Asean + 3. Por
eso, quizs el futuro har que los diez integrantes del Asean recuperen su canasta de monedas
y dejen a los socios mayores como independientes mientras se avanza en el proceso de
integracin.
Amrica del Sur: el concepto detrs de la Declaracin de Quito

La construccin de una nueva arquitectura financiera en Sudamrica se inici, en
2002, con los debates sobre la Unidad Monetaria Sudamericana (UMS) promovidos por
Paulo Arestis y Francisco de Paula. La esencia del debate es la idea de construir una unidad
regional de transacciones.
En su primera manifestacin concreta, esta idea adquiri la forma inicial de una moneda
comn para Brasil y Argentina. Pero fue lanzada en un momento en que el real brasileo se
fortalece no solo frente al dlar, sino tambin frente al peso argentino. La idea, planteada
por ambos pases, implica un solo banco central y una sola poltica monetaria, algo que
en este contexto es imposible y que en realidad solo puede ser logrado en un plazo largo,
luego de ejercicios de convergencia de indicadores macroeconmicos como los realizados
en Europa.
En 2006, Hugo Chvez anunci la creacin de un Banco del Sur, que en realidad
fusionaba la idea de crear un banco de desarrollo sudamericano y un fondo de estabilizacin.
Este anuncio, al igual que el ensayo argentino-brasileo, refleja la preocupacin por la
obsolescencia de la arquitectura financiera internacional existente, la prdida de vigencia del
dlar estadounidense como unidad de reserva y medio internacional de pagos y, finalmente, el
agotamiento de las instituciones financieras internacionales como organizadoras del mundo
econmico.
En mayo de 2007, la Declaracin de Quito aport varios elementos centrales novedosos.
All, los representantes de Argentina, Bolivia, Brasil, Ecuador, Paraguay, Uruguay y Venezuela
anunciaron el lanzamiento del Banco del Sur como banco de desarrollo sudamericano.
Se anticip que, para no repetir la falta de transparencia de las instituciones basadas en
Washington, se estructurara sobre la base de un pas-un voto, con 21.000 millones de
LATINDADD
89
dlares de capital suscrito y la idea de emitir bonos para captar recursos por hasta tres veces
ese monto.
Algunos problemas en la creacin del Banco del Sur

En el camino de construccin del Banco fueron apareciendo diversos tipos de problemas.
El primero son las voluntades polticas y el juego asimtrico entre las partes. Como ocurre en
Asia, se trata de un problema que no tiene solucin y que debe ser enfrentado en cada ronda.
De los siete pases que conforman el Banco del Sur (Argentina, Bolivia, Brasil, Ecuador,
Paraguay, Uruguay y Venezuela) tres (Brasil, Argentina y Venezuela) expresan el 70% del
PIB y del comercio de la regin. Pero los otros cuatro son pases soberanos con voluntad de
hacerse sentir en las negociaciones.
Las diferentes voluntades de cada pas tambin constituyen un problema. Originalmente,
Ecuador apuntaba a romper la impasse entre los grandes, del mismo modo que Blgica lo
hizo en la creacin de la Comisin Econmica Europea en los aos 50. La idea de Quito
era acercar a la Comunidad Andina de Naciones (CAN) al Mercosur. Un paso en este
acercamiento se produjo en mayo de 2008, en Brasilia, donde los mandatarios de los 12 pases
de Sudamrica firmaron el Tratado Constitutivo de la Unin de Naciones Sudamericanas
(Unasur) y resolvieron estudiar la propuesta brasilea de crear un Consejo de Defensa, con
el objeto de ganar autonoma frente a la presencia militar de potencias extrarregionales,
avanzar en la coordinacin entre las Fuerzas Armadas de la regin para evitar incidentes
como el de la frontera colomboecuatoriana y, sobre todo, consensuar una postura comn ante
la creacin de la IV Flota estadounidense. Pero la iniciativa, que deba ser acordada entre
todos los pases, fue objetada por Colombia, que cumple, aparentemente, un papel disociador
en la Unasur.
Al mismo tiempo, la idea de unir a la CAN con el Mercosur fue sustituida en Brasilia
por la idea de expandir el Mercosur a Unasur. As, la iniciativa ecuatoriana de avanzar en
una articulacin entre los procesos de integracin andino y del Cono Sur qued truncada, lo
que llev a la renuncia de Rodrigo Borja a la Secretara Ejecutiva de la Unasur. Sin embargo,
la posible expansin del Mercosur a otros pases no es sencilla. Para Colombia, Chile y
Per, que han firmado tratados de libre comercio con Estados Unidos, o que buscan hacerlo,
la pertenencia al Mercosur no es prioritaria, pues su poltica comercial se orienta hacia el
Norte, aunque el comercio intrasudamericano del Per y de Colombia es creciente (no as el
de Chile).
El segundo grupo de problemas en la construccin de un Banco del Sur est relacionado
con cuestiones ms prcticas. Un banco sin estudios de factibilidad es poco creble, y menos
an si carece de un perfil preciso de lo que va a hacer, el tipo de cartera de crdito que va a
tener, los proyectos que quiere fomentar, las zonas donde desea hacer donaciones, los tipos
de aportes de capital y su forma de gobierno.
90
LATINDADD
En junio de 2008, el Departamento de Asuntos Econmicos y Sociales de las Naciones

Unidas, que ha decidido acompaar el proceso de lanzamiento del Banco del Sur con
recursos profesionales y financieros, organiz una reunin de tcnicos con la sociedad civil
para discutir temas como el gobierno y la administracin de la institucin, su estructura
organizativa, las responsabilidades operacionales, los recursos humanos, las compras y
adquisiciones, el rgimen de responsabilidades e inmunidades y la suspensin/exclusin de
los miembros. Sin embargo, no participaron Venezuela, Brasil y Argentina, pues cada uno
tiene una propuesta propia.
Un tercer conjunto de problemas se vincula al reclutamiento del personal. Por un lado,
no se quiere repetir la experiencia de los bancos nacionales de desarrollo de la poca del
proteccionismo. Pero tampoco el tipo de banca de desarrollo al estilo de las instituciones
financieras internacionales, cuestionadas por la opacidad en la eleccin de su cuerpo directivo,
por la toma de decisiones crediticias y por la actitud de sus funcionarios, que velan por sus
propios intereses. Se habla en cambio de un nuevo tipo de funcionario, comprometido con
el desarrollo de Amrica del Sur, con el corazn a la izquierda y, al mismo tiempo, con
competencias profesionales de primer nivel. Esas rarezas debern encontrarse para equipar
las oficinas de Buenos Aires, La Paz y Caracas.
Finalmente, el ltimo problema es la ausencia de algunos gobiernos en ciertas
discusiones. Bolivia, por ejemplo, es fundamental, pues una de las subsedes estar ubicada
en La Paz. Pese a ello, la ausencia de Bolivia en muchos dilogos informales es notable.
Esta ausencia, que se afirma se debe a la falta de personal adecuado, podra atentar contra
la apertura de una subsede en ese pas. Por otro lado, la llegada de Fernando Lugo a la
Presidencia de Paraguay puede ser una seal de una participacin ms activa de los tcnicos
de ese pas. En el caso de Ecuador, la incertidumbre creada por la renuncia del presidente
de la Asamblea Constituyente y el conflicto con Colombia podran minimizar su peso en las
mesas de discusin. En una mirada de conjunto, la inestabilidad de varios de los gobiernos
que integran el Banco del Sur podra complicar su construccin.
El proceso de construccin del Banco del Sur est plagado de este tipo de complicaciones.
Esto indica que todava habr que esperar para su puesta en marcha. Mientras tanto, Bolivia
ha anunciado su decisin de tomar prestado dinero del Banco Mundial, en una falta de
reflejos polticos espectacular, pues la lnea de accin consiste justamente en no contraer
nuevos prstamos con esa institucin ni con el FMI para apurar el proceso de conformacin
del Banco del Sur.
Ms all de estos problemas, en julio de 2008, en la cumbre del Mercosur en Tucumn, se
produjo un avance importante. All el Banco del Sur fue rebautizado Bancosur como Unasur
y como Mercosur y se anunciaron los aportes de capital por 10.000 millones de dlares de
un capital suscrito de 21.000 millones. Argentina, Brasil y Venezuela aportarn, cada uno,
2.000 millones, Ecuador y Uruguay 400 cada uno y Paraguay y Bolivia 100 millones. Segn
afirmaron fuentes del Ministerio de Economa de Argentina, los 3.000 millones restantes
sern aportados por Colombia, Chile, Per, Suriname y Guyana, pases que tambin integran
la Unasur. Pero eso deber ocurrir en los prximos gobiernos: hasta la fecha, tanto Per
LATINDADD
91
como Colombia se han visto reticentes a sumarse al proyecto con el argumento de que es una
iniciativa de Hugo Chvez.
La Unidad Monetaria Sudamericana (UMS)

Para poder llevar adelante la iniciativa de Quito, es preciso crear, adems del Banco
del Sur, un fondo de estabilizacin monetario y una unidad monetaria sudamericana. El
propsito de esta ltima es, por un lado, disponer de una unidad de cuentas estable para la
emisin de bonos y, por otro, de una unidad para la medicin de precios para el comercio
intrarregional. La creacin de una unidad de cuentas comn a travs de la cual referir los
precios de los bienes y servicios debe analizarse en el marco ms general de los procesos
de integracin. En 1961, Robert Mundell introdujo la idea de construir un rea monetaria
ptima en base a un sistema de tipos de cambio fijos dentro de la cual se autorizara la libre
movilidad de los factores productivos. Ms tarde, Milton
Friedman defendi la idea de establecer tipos de cambio libres para todas las monedas.
Cuando el entonces presidente estadounidense, Richard Nixon, decidi terminar con la
convertibilidad del dlar, se inici el libre mercado universal de divisas y la flotacin. Ese
fue el final del acuerdo de Bretton Woods construido sobre la base de tipos de cambio fijos
y con el FMI como encargado de socorrer a aquellos pases con dficits de balanza de pagos
para evitar la devaluacin del tipo de cambio.
Casi cuatro dcadas ms tarde la historia se repite. Hoy, EEUU registra un dficit externo
y fiscal en un contexto mundial de libertad cambiaria. La consecuencia es una significativa
devaluacin del dlar, no solo contra las monedas duras sino tambin contra otras monedas.
Adems, hay una creciente inflacin en dlares, ya que la moneda estadounidense funciona
como factor de contagio para el alza de los precios internacionales.
En los aos 70, los integrantes de la Comunidad Econmica Europea comprobaron que
su comercio intrarregional estaba siendo afectado por la inestabilidad del medio de pago y
decidieron intentar desconectarse del dlar como unidad de medida. Demoraron casi una
dcada en construir la canasta de monedas que fue la base de la unidad monetaria europea.
Pero al final lo lograron. Inicialmente, redujeron las bandas de flotacin entre sus monedas
dentro de mrgenes ms estrechos que los que tenan todas esas monedas frente al dlar,
proceso denominado snake in the tunnel. Posteriormente, se cre una canasta de monedas
con una unidad de cuenta distinta del dlar y equivalente a un Derecho Internacional de Giro
(DEG). En 1979, esta se convirti en la Unidad de Cuenta Europea (ECU, por sus siglas en
ingls) con bandas de fluctuacin de +/- 2,25%, que funcionaba tambin como activo de
reserva. El ECU se mantuvo vigente hasta la introduccin del euro en 19991. En toda esta
etapa, el comercio se efectuaba en la moneda nacional de cada pas. Adems, se estableci
92
1 Emmanuel Apel: European Monetary Integration 1958-2002, Routledge, Londres, 1998, caps. 1 y 2.
LATINDADD
un mercado cambiario de las monedas nacionales, abandonando al dlar como la referencia

intermediaria. La existencia del ECU y del Sistema Monetario Europeo (EMS, por sus siglas
en ingls) permiti la denominacin de bonos y de reservas internacionales dentro de los
mercados europeos.
Para crear una Unidad Monetaria Sudamericana debera comenzarse por construir una
canasta que integrara las monedas de los diez pases de Amrica del Sur. El objetivo, ya
mencionado, consistira en tener una unidad de referencia estable para la emisin de bonos
y para la comparacin de precios dentro de la regin. Se comienza por construir una canasta
referencial, como el DEG o el ECU; los componentes de la canasta pueden variar mientras
las economas convergen en su dficit fiscal y externo, la expansin de su oferta monetaria y
el control de la inflacin. Esto requiere de una cierta banda cambiaria y de coordinacin de
polticas cambiarias. La flexibilidad de este mecanismo se pudo apreciar con el ECU, con
bandas de 15% que se mantuvieron por tres aos, y con el EMS, que dur de 1979 a 1999.
Esta podra ser la unidad de cuentas de la Asociacin Latinoamericana de Integracin (Aladi)
y de los bancos centrales para poder establecer el comercio intrarregional de forma estable y
para la emisin de bonos.
En cambio, una unin monetaria implica establecer un tipo de cambio fijo y luego
fusionar las monedas nacionales. Esto significa convertir las economas y las polticas de
cada pas en una sola. El mejor ejemplo es el euro. Es muy pronto, teniendo en cuenta
la dinmica de integracin sudamericana, para proponer la convergencia de las polticas
econmicas; y tampoco sabemos si esto es lo deseable. Pero no lo es para plantear una
unidad de referencia comn que permita el pago en monedas nacionales, tal como decidieron
los pases del Mercosur el 1 de julio.
Grfico 2
Tipo de cambio de la UMS frente al dlar y al euro, enero 2002-marzo 2008
Fuente: Elaboracin propia con la asistencia de Leonel Carranco y del Proyecto Papiit N IN
309608-3 titulado Elementos para la integracin financiera de Latinoamrica.
LATINDADD
93
El grfico 2 muestra la relacin de la Unidad Monetaria Sudamericana (UMS) con el

dlar/euro, el dlar y el euro. En enero de 2003, un UMS compraba 0,89 dlares; en octubre
de 2007, 1,23 dlares. La lnea ubicada en el medio indica la relacin entre el UMS y el
dlar/euro: como se ve, la lnea asciende levemente, lo que indica que, mientras el dlar
se deprecia de forma sustantiva frente al UMS y el euro se revala muy ligeramente, el
promedio es relativamente estable. Finalmente, la relacin UMS/euro ha variado poco entre
enero de 2003 (0,84 euros) y octubre de 2007 (0,86). En suma, durante este periodo ni la
revaluacin del real ni los cambios en la cotizacin del peso argentino ni la devaluacin del
bolvar han llevado al UMS muy lejos del promedio dlar/euro. En otras palabras, es una
canasta estable y bien anclada.
Finalmente
En el proceso de construccin de una arquitectura financiera sudamericana, el modelo
asitico de Chiang Mai est presente. En la dinmica actual, se podra dar la paradoja de que
los impulsos sudamericanos generen resultados concretos antes que los asiticos debido a las
dificultades de liderazgo del proceso asitico.
La discusin sobre la unidad monetaria sudamericana est por darse y los materiales
estn en proceso de construccin. Mientras tanto, el Mercosur inici el 1 de julio el comercio
intrarregional en moneda nacional, dejando al dlar de lado y sin necesidad de utilizar la
cmara de compensacin de Aladi. Esto fue posible gracias a la decisin de utilizar forwards
para que cada banco comercial compense los pagos al final de cada da. Sin dudas, esto
fortalecer el mercado cambiario intra-Mercosur. Si se ampliara, podra ser la base para
un mercado cambiario sudamericano, como paso necesario para la construccin de una
arquitectura financiera en la regin.
94
LATINDADD
Bibliografa
Arestis, Paulo y Francisco de Paula (eds.): Monetary Union in South America, Edward Elgar,
Cheltenham, 2003.
Fiambiagi, Fabio: Mercosur: Why does Monetary Union Make Sense in the Long Term?
en Paulo Arestis y Francisco de Paula: Monetary Union in South America, Edward Elgar,
Cheltenham, 2003, captulo 3, pp. 39-66.
Friedman, Milton y Anna J. Schwartz: A MonetaryHistory of the United States, 1867-1960,
Princeton University Press, Princeton, 1963.
Fritz, Barbara y Martina Metzger (eds.): NewIssues in Regional Monetary
Coordination:Understanding North-South and South-South Arrangements, Palgrave, LondresNueva York, 2006.
Ito, Takatoshi y Eiji Ogawa: On the Desirability of Regional Basket Currency Arrangement,
National Bureau of Economic Research, Tokio, noviembre de 2000.
Mundell, Robert: A Theory of Optimum Currency Areas en The American Economic Review
vol. 51 No 4, 9/1961, pp. 657-665.
Mundell, Robert: Currency Area, Common Currencies, and EMU en The American Economic
Review vol. 87 No 2, 5/1997, pp. 214-216.
Ogawa, Eiji y Junko Shimizu: A Deviation Measurement for Coordinated Exchange Rate
Policies in East Asia, Discussion Paper 06002, Research Institute of Economy, Trade and
Industry, 27/5/2005.
Ogawa, Eiji y Junko Shimizu: Progress Toward a Common Currency Basket System in
East Asia, Discussion Paper 07002, Research Institute of Economy, Trade and Industry,
6/11/2006.
Ogawa, Eiji y Kentaro Kawasaki: Possibility of Creating a Common Currency Basket for
East Asia, Japan Bank for International Cooperation, septiembre de 2003.
Ugarteche, Oscar: Genealoga de la arquitectura financiera internacional: Una mirada desde
Amrica latina 1850-2000, tesis de Ph.D., Universidad de Bergen, 2007, disponible en
<https://bora.uib.no/bitstream/ 1956/2319/1/PhD_Thesis_Oscar_Ugarteche.pdf>.
Ugarteche, Oscar: La Unidad Monetaria Sudamericana: una segunda aproximacin,
ponencia presentada en la X Conferencia sobre Globalizacin y Desarrollo, La Habana, marzo
de 2008.
Ugarteche, Oscar: La Unidad Monetaria Sudamericana (UMS): una segunda aproximacin
en Coyuntura ao 4 N 18, 5-6/2008, pp. 7-10.
Ugarteche, Oscar: Instituciones financieras internacionales, reformas estructurales del sector
comercio y las tendencias de la integracin comercial en Mxico, Centro y Sudamrica: 19802006 en Alfredo Guerra Borges: Cincuenta aos de integracin de Amrica latina y el Caribe:
1950-2000, Siglo XXI, Mxico, en prensa.
LATINDADD
95
96
LATINDADD
Hacia una nueva

arquitectura financiera regional
El concepto de una nueva arquitectura financiera internacional

El orden financiero internacional establecido en 1944, as como todas sus instituciones

han perdido vigencia.
La moneda en la cual se basaba se ha vuelto inestable y no resulta confiable ni como

activo de reserva ni como medio de pago.
El fundamento legal para sus operaciones ha ido perdiendo vigencia a medida que nuevos
actores de diferentes regiones del mundo se convierten en prestamistas internacionales
y la economa principal se convierte en un importante deudor internacional.
Esto produce la necesidad de contar con una nueva arquitectura financiera

internacional.
Los elementos para una nueva arquitectura 1

Construccin de un nuevo derecho financiero internacional basado en los procedimientos

de la UNCITRAL.
Un Tribunal Internacional de Arbitraje para la Deuda Soberana que incluya todas las
categoras de acreedores.
Bancos regionales de desarrollo basados en Principios democrticos que sean

transparentes en sus operaciones y en la toma de decisiones.
Unidades monetarias regionales basadas en los principios de la Unidad de Moneda

Europea, a fin de brindar estabilidad al comercio intra-regional y reducir la volatilidad
del comercio extra-regional.
Presentacin en: PNUD Nueva York, 28 y 29 de mayo de 2008.
LATINDADD
97
Los elementos para una nueva arquitectura 2

Las unidades monetarias regionales contribuirn con mercados regionales de bonos

ms estables, ya que los bonos soberanos podrn emitirse sobre esta base en mercados
regionales de bonos.
Los mercados regionales de bonos acercarn a prestamistas y prestatarios, y al mismo

tiempo fomentarn que se mantengan los ahorros dentro de la regin.
Fondos de estabilizacin regional que reaccionen rpidamente frente a las necesidades

de los pases en crisis. Estos fondos deberan mantener el espritu de los mecanismos
que operan actualmente entre la Reserva Federal y el Banco Central Europeo.
Un Tribunal de Arbitraje Internacional

En virtud de los cambios operados en los prestamistas, todas las instituciones existentes
que asisten en materia de refinanciaciones se han vuelto muy limitadas.
Los nuevos prestamistas tanto pblicos y privados, como bilaterales y multilaterales,

requieren un nuevo mecanismo que sea de una naturaleza apropiadamente universal.
Las deudas deberan auditarse previo a ser reprogramadas o reperfiladas para asegurar
la transparencia de los procedimientos de toma y otorgamiento de prstamos.
Debera implementarse un derecho financiero internacional para que todas las partes
nuevas y antiguas sientan que se hace justicia.
La condicionalidad de los pagos debera vincularse con los derechos econmicos,

sociales y culturales.
Bancos Regionales de Desarrollo
98
La necesidad de contar con una rendicin de cuentas se ha tornado evidente por su

carencia en las IFIs existentes.
Las nuevas instituciones deberan preocuparse ms por las brechas de pobreza y menos
por los prstamos basados en polticas.
Las nuevas instituciones deberan ser transparentes y democrticas y no deberan

responder al inters poltico del pas ms poderoso de la regin.
Las nuevas instituciones no deberan constituir el brazo extendido de la poltica

econmica exterior de cualquier nacin, sino que deberan funcionar por consenso.
Los criterios para el otorgamiento de prstamos deberan tener en cuenta los derechos
econmicos, sociales y culturales as como cerrar la brecha de la pobreza.
LATINDADD
Hacia una nueva arquitectura financiera regional
Unidades Monetarias Regionales

El concepto detrs de una unidad monetaria regional es la estabilidad del precio de

referencia en el comercio internacional.
Resulta ms til para la estabilidad de precios en el comercio dentro de la regin.
Se registra una tendencia cada vez mayor alrededor del mundo en lo que respecta al
diseo y la discusin de estas unidades en forma independiente.
Se registran discusiones en torno a esto en:
Comunidad de Desarrollo del frica Meridional (SADC)
ASEAN+3
Oriente Medio
UNASUR en Sudamrica.
El Euro cubre a 15 pases y cubrir a 27.
Panorama para los Fondos de Estabilizacin 1

Los problemas derivados de la liberalizacin de la cuenta de capital y la eliminacin

de la Ley Glass-Steagall han conducido a una actividad crediticia irresponsable, en un
contexto altamente voltil.
Los diferenciales de inters generan transferencias masivas de recursos internacionales

que amenazan la estabilidad de los tipos de cambio.
La entidad del problema requiere una asistencia internacional de carcter masiva y

urgente, al tiempo que se focaliza la crisis hipotecaria estadounidense.
La agregacin de reservas internacionales dentro de las regiones podra tenerse en

cuenta como medida rpida de salvataje.
Las economas ms grandes se apoyaran unas a otras y en lo sucesivo por regiones.
Panorama para los Fondos de Estabilizacin 2

El FMI desempeara un papel menor y acotado en el suministro de datos y anlisis y

se vera significativamente reducido en tamao e importancia.
Las reservas de oro que mantiene el Fondo y que pertenecen a todos los pases miembros
de acuerdo con su participacin en el PBI, seran distribuidas regionalmente entre las
nuevas instituciones, mantenindose solo un mnimo.
LATINDADD
99
100
El nuevo FMI debera ser solventado por sus pases miembros y debera someterse a
las mismas condiciones que el resto del sistema de las Naciones Unidas, teniendo en
cuenta que es un miembro del mismo.
Continuara realizando visitas de acuerdo con el Artculo IV.
LATINDADD
Hacia una estructura

financiera regional
a arquitectura financiera internacional est sufriendo cambios importantes. Las

cuestiones acordadas en Bretton Woods en 1944 se han vuelto irrelevantes debido
a que la economa lder se presta tres billones de dlares americanos diarios de
los pases pobres para mantener sus muy altos niveles de consumo y guerra de salarios. La
economa per capita de China es la cuadragsima parte que la americana. Si China tiene
un alto ndice de ahorro, es el resultado de cambios ideolgicos radicales en los ltimos 60
aos. Toda Asia representa la mayora de las posiciones internacionales en Bonos del Tesoro
norteamericanos. Hay debates que se llevan a cabo en Asia y Amrica Latina, adems de
Europa y medio oriente, sobre la importancia y relevancia de las instituciones financieras
regionales dada la debilidad del dlar norteamericano, la inutilidad de las instituciones
financieras internacionales (IFIs) y la muy urgente necesidad de tener instituciones ms
cercanas a la poblacin, ms democrticas y transparentes, y que estn menos sujetas a las
agendas de un gobierno. Para algunos es un complemento para las IFIs, para otros es un
cambio de rumbo. La evidencia apunta en la direccin de un gran cambio alejndose de las
instituciones centradas en Washington que se han debilitado, perdido ingresos, credibilidad
y legitimidad; siendo ahora vistas como apndices de la Casa Blanca, luego del escndalo
Wolfowitz y del nombramiento del subsecretario de Estado Zoellick para reemplazarlo. El
Banco Mundial ha perdido el 40% de su cartera de prstamos en la dcada pasada mientras
el Fondo Monetario Internacional ha perdido el 90% de su cartera en los ltimos 3 aos.
El nuevo jefe del Banco Mundial fue el Representante de Comercio de los Estados Unidos
cuando el ALCA y fall.
Las intenciones originales de 1944 de tener instituciones financieras ligadas a las

Naciones Unidas se han perdido. La idea de que las IFIs basadas en Washington pudieran
supervisar y garantizar una poltica econmica responsable que evite depresiones y
LATINDADD, Lima, octubre de 2007.
LATINDADD
101
deflaciones se ha perdido del todo. Los resultados de las polticas implementadas muestran
una canasta variada de pases, algunos con xito y otros que fracasaron pero ahora el mundo
es ms vulnerable y voltil de lo que fue antes que estas polticas de la IFIS fueran impuestas
para el beneficio de muy pocos agentes financieros principales al costo de muy altas tasas
migratorias, el incremento de la pobreza y la desigualdad en los ingresos, lo que a su vez ha
conducido al incremento de la violencia. La actual crisis subprime es un ejemplo de esto.
Las Nuevas Tendencias: La ICM

En 1998, el gobierno japons plante la creacin de un Fondo Monetario asitico, luego
de la crisis del Baht (moneda nacional de Tailandia), a lo que el Tesoro norteamericano se
opuso fuertemente. Desde entonces, lentamente, los gobiernos del ASEAN se han reunido y
han acordado la Iniciativa Chiang Mai el ao 2000, (ICM), la cual alberga un fondo de bonos,
una unidad monetaria, un mecanismo de intercambio monetario (fondo de estabilizacin
monetaria) y, sobre todo, la voluntad de organizar una nueva arquitectura financiera regional
y de integracin, que incluye la libertad de movimiento de las personas, de los capitales,
trasportes, bienes y servicios. Con bajo perfil y mantenido para los expertos, la discusin y
negociaciones del ICM avanza lentamente con reuniones regulares. La ms reciente fue en
Kyoto el 9 de mayo del 2007, en donde Ong Ken Yong, Secretario General de la ASEAN,
dijo:
La visin del mercado nico y base productiva del ASEAN es una en la cual bienes,
servicios, inversiones y trabajo calificado puedan moverse libremente en la regin,
apoyados en una mayor movilidad de capital.
Se espera que la eliminacin de barreras arancelarias y no-arancelarias, modulando las
regulaciones aduaneras, la armonizacin de regulaciones tcnicas y de los estndares
y la simplificacin de las reglas de origen ayuden a las compaas de ASEAN a reducir
costos operativos, mejorar sus economas de escala y aumentar su capacidad para
participar en la red de produccin regional y la cadena de suministros mundial.
El beneficio econmico de una mayor integracin econmica fueron estimados por
McKinsey en un 10% o ms del PBI de ASEAN. En trminos de valor real, esto se
calcula sobre los 100 mil millones de dlares sobre la base del PBI del ASEAN del
2006.
El hecho que esto incluya a ASEAN + 3, (China, Japn y Corea), da cuenta de la
importancia que le atribuyen los gobiernos asiticos. Algunos arguyen que la ICM no tiene
la voluntad poltica de los gobiernos, pero la evidencia sugiere que en sus reuniones regulares
se progresa lentamente. Un acuerdo multilateral de intercambio monetario fue firmado en
Kyoto el 5 de mayo del 2007. Este es el equivalente del fondo monetario asitico propuesto
por los japoneses en 1998, en una nueva versin con una mayor presencia de China y todos
los pases del ASEAN + 3. La forma cmo ser organizado tendr que ver con cmo se
desarrolla la competencia entre Japn y China.
102
LATINDADD
El objetivo de una unidad monetaria es tener una referencia estable en vistas de la

muy inestable posicin del dlar norteamericano. Al contrario de lo que dice la prensa
internacional, el dlar norteamericano se est devaluando de cara a todas las dems monedas
como resultado de los masivos dficit fiscal y dficit externos que los Estados Unidos estn
generando en parte por las agresivas polticas de guerra desde inicios de este siglo. El
profesor Ito, de Reiti, Tokio ha diseado la Unidad Monetaria Asitica a la imagen de la
Unidad Monetaria Europea y mantiene una medicin de las fluctuaciones monetarias vis a
vis la canasta de monedas de los miembros del ASEAN. Pero debemos tener en mente que
los pases asiticos no tienen un rgimen cambiario completamente flexible y que no estn
inclinados a tener uno (Rajan, 2006). Esto hace que la unidad monetaria manejada sea ms
estable, pero no impide una corrida cambiaria sobre cualquier moneda de la canasta. En este
sentido, la unidad monetaria es una referencia monetaria, no una moneda por s misma, con
un Banco Central nico y una poltica monetaria como la tiene la Unin Europea.
La razn para un Fondo Monetario Asitico es que ms de la mitad del intercambio
comercial del ASEAN + 3 se desarrolla entre ellos mismos, fenmeno anlogo al de los
pases de la Unin Europea. As el peso del comercio internacional en dlares y euros es
casi equitativo pero el existente en dlares dentro de Asia es muy importante, de modo
que es un argumento a favor de una unidad monetaria asitica que podra eventualmente
desarrollarse como una moneda de reserva, anloga a los Derechos Especiales de Giro (DEG)
pero mantenidos como reservas en una institucin financiera asitica. Algunos argumentan
(Walker 1999) que los mercados cambiarios limpios son ptimos, pero la mayora argumenta
que un poco de flotacin sucia es adecuada para mantener la estabilidad, lo que lleva a
la posibilidad de una unidad de cuenta en comn. La UMA (Unidad Monetaria Asitica )
fue desarrollada por los profesores Ito y Ogawa y explicada en detalle en el documento de
Ogawa y Shimizu (2005) aunque en la opinin del seor Sheng de la Comisin Supervisora
de Banca China no hay un entendimiento comn ni voluntad para llevar a cabo la UMA y el
proceso, en el ASEAN + 3 no tiene voluntad poltica real detrs de l.
Qu ha cambiado desde 1998? Hay una creciente conciencia en el Tesoro norteamericano
de sus desbalances econmicos y de la mayor importancia econmica y poltica de Asia.
China y Japn representan a la mitad de los tenedores de Bonos del Tesoro norteamericanos
y son sus socios comerciales importantes. Al mismo tiempo, incluso si el Tesoro se refiere a
la revaluacin de las dems monedas y no publicita su propia devaluacin, se sabe que ese
es el caso. Tambin son conscientes que el efecto de una devaluacin de ese tamao se ve
en la inflacin y de alguna manera saben que la era del dlar como moneda de reserva ha
terminado. Las implicancias para el resto del mundo de la crisis del patrn dlar es que las
mediciones internacionales en trminos monetarios estn distorsionadas. Puestos en euros,
UMA o gramos de oro, los precios de las materias primas son mucho ms estables que lo que
se reflejan en dlares americanos. Por otro lado, el aumento en los precios de las materias
primas en euros es mucho ms modesto de lo que parece a primera vista. El boom de las
bolsas de los Estados Unidos es bastante menos exuberante de lo que aparentan si se mide
en euros, por ejemplo.
LATINDADD
103
Nuevas Tendencias: La Iniciativa de Quito

En 2005, el presidente de Venezuela, Hugo Chvez lanz la idea de crear un Banco
del Sur, combinacin de un banco de desarrollo con un fondo de estabilizacin. Esta idea
en realidad se tom de la existencia de la Corporacin Andina de Fomento (CAF) que
es un prestador de desarrollo en Sudamrica y del FLAR, el Fondo Latinoamericano de
Reservas . No obstante era un nuevo concepto en el sentido que iba a manejar esencialmente
reservas venezolanas y prestarlas a otros pases en la regin. Esa idea fue desarrollada
ms detenidamente con Argentina cuando se discuti la construccin de un oleoducto
sudamericano, donde los argentinos tienen la tecnologa y los venezolanos el petrleo. Desde
ah creci hacia un concepto ms complejo, luego que el gobierno brasileo decidiera que no
iba a endorsar la creacin de una nueva institucin, en tanto ya tienen el Banco Nacional de
Desarrollo (BNDES), que distribuye dentro de Brasil ms fondos que cualquier otro banco
de desarrollo en todo Sudamrica.
Dadas estas discusiones ocurrieron dos diferentes eventos: La Comunidad Sudamericana
de Naciones, una comunidad econmica desarrollada como agregado del Mercosur en la
costa del Atlntico y la Comunidad Andina en el lado del Pacfico, se convirti en una Unin
de Naciones Sudamericanas, UNASUR, ms poltica. Este modelo est siendo construido
inspirado en la Unin Europea. El objetivo de que la integracin poltica venga primero que
la integracin econmica es para facilitar el proceso. Otras reas como el libre movimiento
de personas y el reconocimiento de ttulos universitarios existen junto con infraestructura
fsica bsica que permita el trasporte por tierra y de carga. En febrero del 2007, el Presidente
Correa de Ecuador lanz la Iniciativa de Quito, en la que desdobla el concepto del fondo de
estabilizacin y banco de desarrollo y propuso un Fondo de Estabilizacin Sudamericano a
ser construido alrededor del existente FLAR y el Banco del Sur, a ser creado separadamente.
Adicionalmente lanz la idea de una Unidad Monetaria Sudamericana que se est trabajando.
La Iniciativa de Quito es el esquema de integracin financiera que sustenta UNASUR, tanto
como la integracin financiera asitica es el resultado del modelo del ASEAN + 3.
El concepto del Banco del Sur fue lanzado de forma preliminar el 3 de noviembre
del 2007 en Caracas con el apoyo de todos los pases sudamericanos exceptuando al Per.
Colombia se hecho atrs antes del anuncio, pero prometi su membresa a finales de octubre
y Chile es un observador. Se consider que la repeticin del sistema del Banco Mundial y el
FMI usando el peso del total de la participacin del PBI en el sistema de votacin ha trado
malas experiencias de un pas grande lanzando su poder alrededor. A fin de asegurar una
mejor institucin democrtica, el concepto de un pas un voto fue acordado e introducido
en la carta. Hasta ahora no hay ningn documento NBER (National Bureau of Economic
Research) sobre la arquitectura regional sudamericana y el primer trabajo al respecto fue
publicado por Machinea y Titelman en la Revista de la CEPAL 91, abril del 2007. Una
aproximacin es hecha en Ugarteche 2006, captulo 8, que fue tomado en consideracin por
Correa. Lo que es interesante del artculo de Machinea y Titelman es la mencin de las fallas
del FMI. En segundo lugar explica ms el concepto de fondo de bonos y le da ms sustancia.
104
LATINDADD
Urrutia (2006) presenta una visin general del Fondo de Reservas Latinoamericano (FDRL)
como un nuevo fondo monetario de estabilizacin. El temor es que el FDRL pueda ayudar a
transmitir una crisis de cambiaria de un pas a otro, ya que todos los pases estaran sometidos
a la misma crisis cambiaria al mismo tiempo y el FDRL no tendra los recursos para cubrirlos
a todos, pero s las expectativas. Machinea y Titelman mostraron que no existe una conexin
muy fuerte entre una corrida bancaria en un pas y una corrida en otro, usando correlaciones
de reservas, variaciones de reservas, trminos de intercambio, precios de exportacin y flujo
de capitales para nueve pases de Sudamrica y adems Costa Rica.
El proceso de integracin sudamericano ha encontrado la oposicin de Mxico, que
considera desleal excluir a Centroamrica y Mxico del esquema del UNASUR, dado
el lenguaje y la historia comn y ha presentado un panorama de Latinoamrica versus
Sudamrica, mientras tratan de unirse a la Comunidad Andina ms que a MERCOSUR,
donde las otras dos naciones grandes de Sudamrica son miembros: Brasil y Argentina. Esto
podra volverse una alianza de los gobiernos conservadores de la costa del Pacfico (Mxico,
Colombia y Per) contra los gobiernos progresistas del Atlntico.
El esquema de integracin financiera Sudamericana tuvo una resistencia temprana en
las filas de la izquierda, quienes se oponan a la creacin del Banco porque podra servir
para financiar un esquema de integracin fsica liderada por Brasil que podra crear redes
de carreteras en la Amazona con un fuerte impacto ambiental negativo llamado IIRSA
(Iniciativa para la Integracin Regional de Infraestructura de Suramrica) Igualmente
se observ oposicin de la izquierda para financiar el gaseoducto y el oleoducto por las
mismas razones. Los EE.UU. no se han opuesto abiertamente esperando que el impulso de
Chvez se quede sin fuerza sin que exista un serio trabajo tcnico realizado en esos temas,
que pueda ser ledo en la comunidad acadmica. No obstante, es una iniciativa que est
yendo por la direccin correcta y debe ser apoyada por la sociedad civil como parte de
una nueva arquitectura financiera internacional. El comercio entre los latinoamericanos es
muy pequeo (15% del total en promedio) pero puede crecer con una unidad monetaria
regional estable y ms infraestructura de carga que traiga abajo el costo de transporte. La
voluntad poltica existe pero los conflictos tambin existen y el proceso ser lento pero slido
si sigue el camino tomado hasta ahora. Una Sudamrica integrada es el primer paso hacia una
Latinoamrica integrada.
Finalmente: La UE ampliada
La ampliacin de la Unin Europea de 12 naciones miembro a 27 naciones miembro
ha sido sin dudas una revolucin en plurilateralismo, pero es tambin un signo de los
tiempos. En un proceso anlogo al ASEAN y UNASUR, pero mucho ms avanzado, la UE
ha incorporado en una regin financiera a todos 27 pases , en ese caso, un Banco Central,
un Banco de Desarrollo (BDE) y una moneda. El proceso para llegar a esto ha sido largo y
prolongado pero ms all, parece que queda alguna certeza que la idea de la moneda nica
ha sido apropiada. La ECU anterior pudo dar ms margen a los Bancos Centrales para la
LATINDADD
105
administracin de polticas monetarias y polticas cambiarias dentro de ciertos rangos de los

tipos de cambio. La leccin del proceso europeo debe ser aprendida por las nuevas regiones
en el proceso a seguir.
En Breve
Hay una nueva tendencia hacia la regionalizacin de la arquitectura de las finanzas
internacionales fruto de la debilidad de las IFIS basadas en Washington por un parte y por
otro, del fortalecimiento de los esquemas de integracin regional. La bsqueda hacia un
mundo ms estable y una distribucin ms justa de los recursos ha llevado a la bsqueda de
una nueva estructura global compuesta de regiones. Estas no estn terminadas pero apuntan
en la direccin del futuro. Otro Mundo es Posible.
Bibliografa
Adam, Klaus and Japelli, Tullio and Menichini, Annamaria and Padula, Mario and Pagano,
Marco, Analyse, Compare and Apply Alternative Indicators and Monitoring Methodologies
to Measure the Evolution of Capital Market Integration in the European Union , CSEF,
January 2002.
Bayoumi, Tamin, Barry Eichengreen and Paolo Mauro. On Regional Monetary Arrangements
for ASEAN Journal of the Japanese and International Economies, June 2000.
Bergsten, C. Fred and Park, Yung Chul, Toward Creating a Regional Monetary Arrangement
in East Asia, ADB Institute research paper 50, December 2002.
______, C.F., Toward a Tripartite World, The Economist , July 15, 2000.
Chui, Michael and Morris,Richard and Pineau,Georges The European Experience with
Monetary and Exchange Rate Co-operation: Potential lessons for Asia?, The European
Central Bank, April.
Crazut, Ramn A., La Integracin Econmica Europea Y El Proyecto De Moneda unica:
Aspectos Jurdicos - Econmicos Y Experiencias Aplicables a Amrica Latina, Universidad
Central de Venezuela, Facultad de Ciencias Jurdicas y Polticas, Caracas, January 1996
2002.
Danareksa Research Institute, Toward a Regional Financial Architecture for East Asia,
Danareksa Research Institute, Jakarta, February 2004.
106
LATINDADD
De Brouwer and Ito, Takatoshi, Financial, Monetary and Economic Cooperation in East Asia
Where We Are, Where We Want To Be, and How We Get There from Here, 4-July-2003.
Diebold, Francis and Rudebusch, Glenn, Business Cycles: Durations, Dynamics, and
Forecasting, Princeton University Press, 1999.
Desantes Real, Manuel. El ECU Y La Contratacin Internacional, Madrid, La Ley, January,
1991.
Dieter, H., Monetary Regionalism: Regional Integration without Financial Crises, CSGR
Working Paper No. 52/00, Center for the Study of Globalization and Regionalization, University
of Warwick, May 2000.
Eichengreen, Barry and Jeffry A. Frieden. The Political Economy of European Monetary
Unification: An Analytical Introduction From B. Eichengreen and J. Frieden, eds., The
Political Economy of European Monetary Unification, 1994. Westview Press, 1994.
and Tamin Bayoumi. Is Asia an Optimum Currency Area? In Stefan Collignon, Jean PisaniFerry and Yung Chul Park (eds.), Exchange Rate Policies in Emerging Asian Countries. London
and New York: Routledge, 1999.
____Towards a new international financial architecture a practical post Asia agenda,
Washington IIE 1999.
____The EMS Crisis in Retrospect, NBER working paper 8035, December 2000.
European Commission. One Currency for Europe: Green Paper on the Practical Arrangements
for the Introduction of the Single Currency, Office for Official Publications of the European
Communities, Brussels, January, 1995.
Fernandez-Castano, Emilio. A Favor Y En Contra De La Moneda nica, Fundacion Argentaria,
Madrid, January, 1997.
Gedmin, Jeffrey, Ed.. Single European Currency? New Atlantic Initiative, Natl Book
Network, London, May, 1997.
Gruben, William and McLeod, Darryl, Capital Account Liberalization and Disinflation in the
1990s, Federal Reserve Bank of Dallas, February 2001.
Hejazi, Walid and A.E Safarian, Explaining Canadas Changing FDI Patterns, mimeo,
Rotman School of Management, University of Toronto, June 2002.
Ito, Takatoshi, Eiji Ogawa, and Yuri Nagataki-Sasaki, How Did the Dollar Peg Fail in Asia?
Journal of the Japanese and International Economies, 12, 1998.
____,Regional Surveillance Mechanism in East Asia, Institute of Economic Research,
Hitotsubashi University.
Kawai, Masahiro and Shinji Takagi, Proposed Strategy for a Regional Exchange Rate
Arrangement in Post Crisis East Asia, Policy Research Working Paper No. 2503, the World
Bank, Washington D.C ., 2000.
_____Exchange Rate Arrangements in East Asia: Lessons from the 199798 Currency Crisis,
revised version, December 2002.
LATINDADD
107
_____Regional Economic Integration, Peace and Security in East Asia, Institute of Social
Science, University of Tokyo, January 2004.
Kim, Tae-Joon, Jai-Won Ryou, and Yunjong Wang, Regional Arrangements to Borrow: A
Scheme for Preventing Future Asian Liquidity Crises, Korea Institute for International
Economic Policy, 2000.
Kuroda, Haruhiko, The Quest for Regional Financial and Monetary Co-operation in Asia,
paper presented at the conference Regional Economic Co-operation in Asia: Challenges for
Europe, Vienna, 4/5 October 2001.
Lane, Philip and Milesi-Ferretti, Gian-Maria International Financial Integration, CEPR
Discussion Paper Series, No. 3769, February, 2003.
Machinea, Jos Luis y Daniel Titelmman, Un crecimiento menos voltil? El papel de las
instituciones, Revista de la Cepal, No. 91, Santiago, Abril, 2007, pp. 7-27.
Marshall, Jorge, New Financial Architecture, Remarks in PECC99 Conference, The Pacific
Economy in the 21st Century, Manila, Philippines, 21 to 23 October 1999.
McKinnon Ronald I. The East Asian Dollar Standard, life after death?, World Bank
Workshop on Rethinking the East Asian Miracle, published in economics Notes,vol.29,No.1,
February 2000.
After the Crisis, the East Asian Dollar Standard Resurrected, paper presented at
the International Conference on Monetary Outlook on East Asia in an Integrating World
Economy at Chulalongkorn University, Bangkok, on September 56, 2001.
Mundell, Robert, Currency Area Formation and the Asian Region, paper presented at
the International Conference on Monetary Outlook on East Asia in an Integrating World
Economy at Chulalongkorn University, Bangkok, on September 56, 2001.
Ogawa, Eiji, Takatoshi Ito, and Yuri Sasaki. On the Desirability of a Regional Basket Currency
Arrangement., NBER, w8002, November, 1999.
------and Junko Shimizu, Stabilization of Effective Exchange Rates Under Common Currency
Basket Systems, NBER, w12198, May 2006.
------- Takatoshi Ito, Yuri Nagataki Sasaki , How Did the Dollar Peg Fail in Asia?, NBER,
w6729 August 1999.
-------Junko Shimizu, AMU Deviation Indicators for Coordinated Exchange Rate Policies
in East Asia and their Relationships with Effective Exchange Rates in The World Economy,
Volume 29 Issue 12 Page 1691-1708, December 2006.
Otmar Franz, Ernst-Gunther Broder, Europe Currency in the Making, Libertas Verlag, January,
1989.
Pungulescu, Crina, Measuring Financial Integration in the European Monetary Union: An
Application for the East European Accession Countries, E-journal, September 2002.
Rugman, Alan M and Brain, Cecilia, Intra-Regional Trade and Foreign Direct Investment in
North America, August 2002.
108
LATINDADD
Susangkarn, Chalongphob, A Framework for Regional Monetary Stabilization, NIRA

Review, Autumn 2000.
Ugarteche, Oscar. Genealoga de la arquitectura financiera internacional. D. Phil thesis, U of
Bergen, October, 2006.
Urata, Shujiro, A shift from Market-led to Institution-led Regional Economic Integration in
East Asia, Research Institute of Economy, Trade and Industry and Waseda University, April
2002.
Walker, W. Christopher, New Exchange Rate Policies for Asia after the Crisis, ADB, Manila,
July, 1999.
Yongding, Yu, On East Asian Monetary Cooperation, Research Center for International
Finance Chinese Academy of Social Sciences, August, 2001.
LATINDADD
109
110
LATINDADD
El Banco del Sur:

Avances y Desafos
n Amrica del Sur existe la necesidad urgente de mejorar las tasas de crecimiento, de
fortalecer los mercados internos y de mejorar, substancialmente, los niveles de vida
de la poblacin, a fin de revertir la tendencia migratoria, buscar la justicia social y
reducir la concentracin del ingreso en el marco de un ciclo virtuoso de desarrollo sostenible
y sustentable. Desde 2006, varias naciones de Amrica Latina comenzaron a considerar la
creacin de un nuevo banco alternativo, el Banco del Sur, que utilizara las reservas existentes
en la regin para financiar el desarrollo de sus pases miembros, para fortalecer los procesos
de integracin regional, reducir las asimetras, la pobreza y exclusin social, promover el
empleo y activar un crculo virtuoso, fundamental para la transformacin econmica, social
y poltica de la regin.
Despus de un largo proceso de acuerdos internaciones, el Acta Fundacional del Banco
del Sur fue suscrita el 9 de Diciembre de 2007, en Buenos Aires, por los Presidentes Nstor
Carlos Kirchner (Argentina), Evo Morales Ayma (Bolivia), Luiz Incio Lula da Silva (Brasil),
Rafael Correa Delgado (Ecuador), Nicanor Duarte Frutos (Paraguay), Tabar Vzquez Rosas
(Uruguay) y Hugo Rafael Chvez Fras (Repblica Bolivariana de Venezuela). El Acta
Fundacional puede consultarse en el Anexo de este documento.
En el acto de fundacin del Banco del Sur, los presidentes de los pases miembros
del banco fijaron un plazo de 60 das para que la estructura y las directrices de la nueva
institucin financiera multilateral sudamericana fueran definidas. En octubre del 2008, han
pasado 300 das y el Convenio Constitutivo del Banco sigue sin fundarse.
Publicado en la revista Comercio Exterior de mayo de 2009 (vol 59, nm 5, Mxico):

http://revistas.bancomext.gob.mx/rce/sp/index_rev.jsp?idRevista=125, y una versin en ingls est disponible
en la Social Science Reserch Network: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1353450.
LATINDADD
111
ACTA FUNDACIONAL DEL BANCO DEL SUR (Dic 2007)

Se acuerda:

Crear el Banco del Sur, el que tendr por objeto financiar el desarrollo econmico
y social de la regin, en forma equilibrada y estable haciendo uso del ahorro intra
y extra regional; fortalecer la integracin; reducir las asimetras y promover
la equitativa distribucin de las inversiones dentro de los pases miembros del
banco.
Sede principal: Caracas; subsedes: Buenos Aires y La Paz.
Un banco autosostenible.
Representacin igualitaria de los pases miembros, sistema de funcionamiento

democrtico.
Convenio Constitutivo a ser terminado en 60 das naturales.
Invitar a todas las naciones que conformarn la UNASUR a participar en el

proceso de creacin del Banco del Sur.
Qu ha pasado?
El retraso se debe a un inadecuado mecanismo de trabajo y divergencias entre los pases
miembros. Existen varias propuestas de Convenios Constitutivos para el Banco del Sur, lo
que se requiere es un nuevo consenso. Recordemos que finalizar el Convenio Constitutivo es
solo un primer paso para realmente crear el Banco del Sur. Lo realmente importante no es ese
documento de unas pocas pginas, sino operacionalizar sus principios, contratar a personal,
organizar el funcionamiento del Banco y ponerlo en marcha.
En las reuniones de UNASUR siempre se menciona al Banco del Sur, e incluso se le
refiere ya coloquialmente como BANSUR, los pases de la regin siguen interesados en
l. El interrogante es si todos los miembros natos estn de acuerdo en lo bsico o si hay
divergencias aparentemente insalvables.
La Importancia del Banco del Sur

Es fundamental que las diferencias entre pases miembros sean superadas y que el mtodo
de trabajo se agilice. Lo que esta en juego no es solo la creacin de un banco de desarrollo,
sino una nueva arquitectura regional que conlleva tres elementos interrelacionados:
112
LATINDADD
1. Una Unidad Monetaria del Sur

2. Un fondo de estabilizacin monetaria, el Fondo del Sur
3. Un Banco del Sur que utilice las reservas existentes para el desarrollo de la regin
Sudamrica no est sola en este intento de impulsar un cambio orgnico a la arquitectura

financiera. La realidad ms cruda a la que todos los pases en desarrollo se enfrentan en la
actualidad es la transferencia de recursos del Sur al Norte. Como el cuadro muestra, desde
el ao 2000, en vez de ser los pases ricos del Norte los que transfieren capital y ayuda al
desarrollo a los pases del Sur, increblemente es al revs, son los pases pobres que financian
a los ricos, hay un flujo negativo de capital del Sur al Norte. Es necesario detener ese flujo.
Es imprescindible utilizar los ahorros generados en los pases en vas de desarrollo, no para
financiar el consumo de los pases ricos del Norte, sino el desarrollo de los pueblos del Sur.
Cuadro 1
Los Pases del Sur Financian al Norte:
Transferencias Netas Financieras a Pases en Desarrollo
1995-2007 (aos selectos, en miles de millones dlares)
Africa
1995
2000
2003
2006
2007*
5.7
-31.6
-22.6
-86.2
-59.2
Amrica Latina
-0.6
-2.9
-61.6
-127.2
-99.8
Asia
21.3
-119.7
-169.9
-369.9
-468.1
EconomiasTransicin
-2.7
-58.0
-50.5
-135.6
-109.2
Oriente Medio
23.0
-31.4
-43.8
-144.7
-132.7
TOTAL
41.9
-243.7
-330.4
-863.7
-869.0
* Estimacion
Fuente: Naciones Unidas, 2008: World Economic Situation and Prospects 2008.
Departmento de Asuntos Econmicos y Sociales de la ONU, Nueva York.
Tanto los asiticos mediante el acuerdo de Chiang Mai como el Oriente Medio con
la iniciativa de Bahrein, y ms recientemente los africanos, estn embarcados en procesos
similares al latinoamericano. Huelga decir que cada regin tiene sus propias limitaciones. De
hecho la unidad monetaria asitica an no est siendo utilizada a pesar de estar diseada y
puesta al da desde el 2002. El mercado de bonos asitico hasta ahora ha servido nicamente
para bonos pblicos y no ha servido an para emitir bonos privados. El proceso de diseo
de la canasta de monedas de Oriente Medio se encuentra en fase intermedia sin que se vea
todava cuando se pondr en marcha.
LATINDADD
113
El Banco del Sur tendr un fondo de garantas colateralizadas para la emisin de bonos
de manera de poder recircular el ahorro sudamericano y las reservas internacionales dentro
de la regin.
Es pues necesario para el desarrollo de la regin que el Banco del Sur siga adelante,
por lo que significa en trminos de autonoma en la definicin de la poltica econmica as
como por el potencial financiero del mismo. El momento para esto es ahora, cuando la crisis
financiera estadounidense amenaza con convertirse en internacional apenas decidan que la
tasa de inflacin est muy alta y suban la tasa de inters. Ya pasamos por este camino en 1981
y los aos 70.
Problemas con el Mtodo de Trabajo en la Creacin del Banco del Sur

El mecanismo de acuerdos del Banco del Sur hasta la fecha consiste en (1) convocar
cumbres ministeriales, las cuales son seguidas por (2) reuniones de los expertos de las
Comisiones Tcnicas Nacionales, que implementan las decisiones tomadas por los ministros
de los pases miembros.
Dada la agenda apretada de los ministros, sobre todo la de los ministros de los pases
grandes, la primera reunin ministerial despus de la firma del Acta Fundacional el 9 de
diciembre del 2007 no logr materializarse hasta mas de 120 das despus, el 15 de abril
2008 en Montevideo. Peor an, solo otra reunin ministerial la ha seguido, el 27 de junio en
Buenos Aires, sta fue convocada con poca antelacin y a ella solo pudieron acudir cuatro
ministros, por lo que la minuta resultante no ha sido ratificada por los pases.
El sistema de convocar primero una reunin ministerial y luego otra de las Comisiones
Tcnicas Nacionales ha demostrado ser muy lento. Seria mucho ms eficiente y adecuado
acordar unos trminos de referencia, y comisionar a un equipo tcnico que realizara el
trabajo sin interrupciones, para luego ser aprobado/modificado por las autoridades de los
pases miembros. Este es un mtodo habitual de trabajo tanto de los bancos multilaterales de
desarrollo como de las organizaciones regionales, que agilizara el proceso enormemente.
Los Acuerdos sobre el Banco del Sur

Mientras que la parte ms difcil el consenso poltico para crear un Banco del Sur
se ha conseguido, quedan an por definir los aspectos tcnicos: Cmo construir un banco
multilateral de desarrollo alternativo? Cmo operacionalizar los principios que lo fundaron,
en el contexto de una nueva arquitectura financiera regional? Amrica Latina ya tiene varios
bancos multilaterales de desarrollo la Corporacin Andina de Fomento (CAF), el Banco
Inter-Americano de Desarrollo (BID) pero estos no han servido para activar un nuevo
patrn de desarrollo. Cmo construir un banco distinto?
114
LATINDADD
Hay quienes plantean que no debera haber diferencia entre el Banco del Sur y las
Instituciones Financieras Internacionales (IFIs), sin comprender que lo que ha impedido el
desarrollo de la regin no es solo la falta de financiacin, sino las polticas de desarrollo
ortodoxas neoliberales impuestas por las instituciones basadas en Washington. Esta es la
razn por la cual los presidentes latinoamericanos han preferido fundar algo distinto,
ganando autonoma y capacidad de maniobra (policy space) para crear polticas de
desarrollo distintas, que apoyen la soberana de los pueblos de la regin. La necesidad de
nuevas polticas es particularmente acuciante dada la crisis alimentaria y la recesin mundial
que se avecina debido a las polticas econmicas del Norte.
Ha habido acuerdos importantes con respecto al Banco del Sur, pero las divergencias
dominan.
CAPITAL DEL BANCO DEL SUR:
Acordado en las Reuniones Ministeriales de Montevideo

(Abril 2008) y Buenos Aires (Junio 2008)

Capital Autorizado: US$20.000 millones.
Capital Suscrito: US$7.000 millones.
Contribuciones:
o
o
o
Aporte inicial:
o
o
Argentina, Brasil y Venezuela: US$2,000 millones.

Ecuador y Uruguay: US$400 millones.
Bolivia y Paraguay: US$100 millones.
Argentina, Brasil y Venezuela: 20%, el resto en 4 cuotas anuales.

Bolivia, Ecuador, Paraguay y Uruguay: 10%, el resto en nueve cuotas.
Cartera de Crdito:
o
o
Argentina, Brasil y Venezuela: 4 veces el capital.

Bolivia, Ecuador, Paraguay y Uruguay: 8 veces el capital.
Limite de Exposicin: Tres veces el patrimonio neto del Banco (hasta un mximo
de cuatro y medio).
Limite de Endeudamiento: Dos veces y media el patrimonio neto del Banco.
Con respecto a los acuerdos, en la cumbre de Montevideo el 15 de abril 2008, se

acordaron las aportaciones de capital del Banco del Sur. El capital autorizado asciende a
US$20.000 millones, y el subscrito a US$7.000 millones. Las contribuciones, condiciones
LATINDADD
115
de aporte inicial y cartera de crdito varan segn la franja a la que los pases pertenezcan, en
general se distinguen dos franjas, una primera franja que incluye a los pases ricos (Argentina,
Brasil y Venezuela) y una segunda franja que incluye a los pases menores (Bolivia, Ecuador,
Paraguay y Uruguay). Esto permite un total de prstamos por hasta US$60,000 millones,
que convierte al Banco del Sur en una entidad con potencia del mismo orden de magnitud
terica que el Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social de Brasil (BNDES),
el banco mayor en Amrica Latina, a pesar de ser un banco nacional y no multilateral, con
prstamos equivalentes a $US55.000 millones, ms que el Banco Mundial en Sudamrica
(US$36.000 millones), que el Banco Interamericano de Desarrollo (US$46.000 millones) y
siete veces ms que la Corporacin Andina de Fomento (US$8.100 millones).
GOBIERNO Y ADMINISTRACION:
Propuesta de la Reunin Ministerial
de Buenos Aires (Junio 2008)
rganos de gestin del Banco del Sur:

1. El Consejo de Ministros
2. El Consejo de Administracin
3. El Directorio y su Comit Ejecutivo
4. El Consejo de Auditora
La cumbre ministerial de Buenos Aires se centr en el rea de gobierno y administracin.

Se propuso que el Banco del Sur estara formado por el Consejo de Ministros (la Asamblea
de Gobernadores en cualquier banco de desarrollo), un Consejo de Administracin (la Junta
Directiva en cualquier banco de desarrollo), un Directorio (que llevara las operaciones del
da a da) y un Consejo de Auditoria. Se ratific el Articulo V del Acta Fundacional, al
aceptar que el mecanismo de decisin en ser el de un pas-un voto en general.
Sin embargo, se abri la puerta a la diferencia en el funcionamiento del da a da, en
la cual no hay acuerdo entre los pases miembros. Algunos de los pases grandes consideran
que los mayores contribuyentes del Banco debieran tener una mayor capacidad de voto en el
Directorio. En concreto, han propuesto una mayor voz en operaciones mayores a $5 millones,
es decir, prcticamente en todas las operaciones, pues $5 millones es un monto muy bajo
para el Banco. Esta discusin complica las cosas, en la medida en que para que funcione un
banco de nuevo tipo, debe tener una institucionalidad sencilla, una tramitologa reducida,
la idea siempre fue reducir la administracin al mnimo, y no tener distintas condiciones
de funcionamiento a distintos niveles, que solo generarn complicaciones burocrticas al
banco.
116
LATINDADD
Las Divergencias sobre el Banco del Sur

Las divergencias son mltiples, como ya se apuntaba en el ltimo prrafo. Claramente,
la realpolitik es distinta para pases como Brasil, que ya dispone de un Banco de Desarrollo
potente como el BNDES, con una cartera de inversin muy superior al Banco Mundial, y de
los pases chicos, que necesitan apremiantemente fondos para el desarrollo: La situacin a la
que se enfrenta el Banco del Sur son los pases pequeos frente a los pases grandes.
1.
Gobernabilidad Un pas-un voto, o un dlar, un voto? En este momento,

Septiembre del 2008, la falta de acuerdo se centra en la interpretacin del Artculo V
del Acta Fundacional, en el que se acord un sistema de funcionamiento democrtico,
un pas-un voto.
Este sistema seria similar al de las Naciones Unidas, donde cada pas tiene voz y voto
por pequeo que sea, y fundamentalmente diferente de los bancos multilaterales de
desarrollo existentes (ej. el Banco Mundial), donde los pases ricos tienen derecho
a ms voto, por el hecho de contribuir mayores recursos. De los pases con mayor
contribucin al Banco del Sur (Argentina, Brasil y Venezuela) solo Venezuela apoya la
toma de decisiones democrtica en todos los niveles. Brasil y Argentina se decantan por
el modelo tradicional de la banca multilateral; aunque han aceptado que los consejos
del Banco del Sur funcionen bajo el principio de un pas-un voto, consideran que en la
gestin del da a da los pases con mayor contribucin deberan tener mayor voz.
2.
Privilegios y exenciones fiscales: Algunos sugieren que todas las operaciones del
Banco, desde compras y adquisiciones, hasta inversiones y salarios de sus oficiales,
deben estar exentas de toda clase de gravmenes tributarios y derechos aduaneros. Para
otros, esta medida copiada de las IFIs es inapropiada, contraria a los importantes
esfuerzos de lucha contra la evasin fiscal en la zona.
Pero esto es solo el principio. Crear un banco de desarrollo alternativo abre la puerta a
muchas opciones. Lo mas controvertido, el gasto, aun ni siquiera se ha discutido. Que
polticas de inversin va a priorizar el Banco del Sur? Habr prestamos concesionales,
como en el resto de los bancos de desarrollo, y, si es as, cuales sern los criterios de
elegibilidad, quien se beneficiar? Otras divergencias obvias, ya manifiestas en reas ni
siquiera discutidas oficialmente en las cumbres ministeriales, son:
3.
Fondeo: Mientras que se han acordado las participaciones de capital entre los pases
miembros, aun no existe una decisin sobre el uso de reservas, el origen de fondos
especiales concesionales, co-financiacin y otros detalles del fondeo del Banco.
4.
Cartera de Inversin Debe la infraestructura ser prioridad? Algunos de los pases

insisten en asociar al Banco del Sur con inversin en infraestructura. Sin embargo,
LATINDADD
117
el cuadro abajo muestra como la infraestructura es ya el rea con mayor inversin

multilateral en la zona, mientras que las reas mas necesitadas son los sectores sociales
y la agricultura.

Los pases miembros del Banco del Sur deben afrontar la crisis alimentaria urgentemente.
Segn la CEPAL, el reciente aumento del 15% en los precios de alimentos se ha
traducido en un incremento de la cantidad de personas viviendo por debajo de la lnea
de la pobreza del 35% al 38%. En solo unos meses, todos los esfuerzos en reducir
la pobreza desde el ao 2002 al 2007 han sido anulados en la regin1. Y la pobreza
no se reduce con infraestructura. En principio, la cartera de prstamos del Banco del
Sur no debera abocarse mayoritariamente a grandes proyectos de infraestructura
contaminante, sino estar centrada en temas de pobreza y proyectos regionales que
reduzcan las asimetras, con ngulos de desarrollo social y medio ambiente. Esto sin
duda no excluye la posibilidad de invertir en refineras de petrleo, pero las condiciones
ambientales de la misma debern de ser cuidadosamente valoradas. Yendo ms all, la
idea de soberana en sus distintas reas genera una cartera de inversin completamente
distinta de la del Banco Mundial, BID y CAF, por ejemplo:

Soberana alimentaria: mayor inversin en agricultura en la regin, incluyendo

reformas agrarias y aumento del nivel de ingreso de los agricultores;
Soberana econmica: actividades que promuevan la capacidad productiva de

Amrica Latina, sirvan para la generacin del empleo digno para todos, y permitan
una base impositiva que pueda ser utilizada para el desarrollo de los pueblos;
Soberana de salud: inversin en farmacuticos genricos baratos y acceso a

servicios mdicos para todos;
Soberana de los recursos naturales, de manera que las utilidades/royalties sirvan

para la inversin pblica, en vez de quedarse como beneficios privados de las
grandes corporaciones.
1 CEPAL. Agosto 2008: Economic Survey of Latin America and the Caribbean. Santiago de Chile:
Comisin Econmica de las Naciones Unidas para Amrica Latina.
118
LATINDADD
Grfico 1
Inversion Multilateral por Sector en America Latina 2007
Fuente: Informes Anuales del Banco Inter-Americano de Desarrollo, Banco Mundial,

Corporacin Andina de Fomento, y pagina web de la Iniciativa para la Integracin de la
Infraestructura Regional Suramericana (IIRSA).
5.
Elegibilidad segn el tipo de institucin - Debe el Banco del Sur financiar a

grandes compaas privadas? Mientras que existe un acuerdo colectivo que el banco
del Sur invertir en intermediacin financiera para empresas pblicas nacionales,
PYMES, cooperativas y empresas asociativas, algunos muestran objeciones a financiar
a la gran empresa privada. Otros sealan que hay que diferenciar entre distintos tipos
de gran empresa privada (algunas son importantes para la sociedad latinoamericana,
como compaas que produzcan alimentos, medicamentos genricos, fertilizantes, etc.)
y adems stos sealan la importancia de promocionar empresas regionales para la
reactivacin econmica de la regin. La minuta de Buenos Aires refleja ya un vaticinio
de lo que ha de venir en este sentido: Se consider la conveniencia de que el Banco
pueda efectuar prstamos adems de al sector pblico, semipblico y de economa
mixta al sector de cooperativas y al sector privado previa conformidad del Sector
Pblico respectivo. Venezuela considera que el Banco no debera financiar al sector
privado, excepto al sector de cooperativas, empresas asociativas y comunitarias
(prrafo 8).
6.
Distribucin de Inversiones entre Pases Miembros y Distintos Trminos de

Financiamiento: El Artculo I del Acta Fundacional seala una inversin equilibrada
entre los pases miembros del Banco. Sin embargo, no todos los pases tienen la misma
capacidad de absorcin. Adems, sern todas las inversiones realizadas bajo las mismas
condiciones? Los bancos multilaterales de desarrollo ofrecen prstamos concesionales
(a menor inters) y donaciones (gratuitas) a los pases con ms bajo PIB. Esto genera de
nuevo una divisin entre los pases grandes y los pequeos, que en principio se merecen
trminos concesionales por ser menos ricos.
LATINDADD
119
Existen dos opciones para evitar esta divisin entre pases. Una opcin es mantener
distintos tipos de financiamiento segn sectores (ej. inversiones en sector social
podran ser concesionales independientemente del pas/regin, como hace el BANDES
en Venezuela). Otra opcin es el modelo de la Unin Europea. Europa se enfrent al
mismo problema que Amrica Latina de los grandes contra los chicos, y lo solucion
abandonando la idea de pas, focalizando la concesionalidad en la regiones ms
pobres, independientemente del pas donde estuvieran. As, no se trata de pases ricos
subsidiando a los pobres (ej. no seria Brasil subsidiando a Bolivia), sino de las regiones
ricas subsidiando a las pobres (ej. las regiones pobres de Brasil tambin podran
beneficiarse de mejores trminos de financiamiento).
7. Compras y adquisiciones: El Acta Fundacional del Banco del Sur indica una preferencia
por bienes y servicios de la regin. Sin embargo, debido a que en la regin solo hay 12
pases, la realidad es que quizs en algunos casos la compra de bienes o servicios no sea
factible, en cuyo caso podran haber las siguientes opciones: (a) Una opcin es permitir
compras de bienes y servicios de pases no-miembros del Banco, pero ser provedas por
contratistas de los pases miembros; (b) Otra opcin es un tratamiento preferencial para
las compras y adquisiciones de otros pases del Sur, hasta ciertos umbrales de precio;
(c) Caso contrario las compras y adquisiciones podran estar desligadas, abiertas a
cualquier pas del mundo que ofrezca precios ms competitivos. Claramente, existe un
trade-off entre apoyo al Sur y competitividad de los precios por productos, en cuya
definicin no hay acuerdo.
120
8.
Participacin y Transparencia: Hasta ahora la sociedad civil ha defendido a capa y

espada la creacin de un Banco del Sur alternativo, ha sido una fuerza positiva. Sin
embargo, no existe acuerdo sobre su posible inclusin en el Banco del Sur. El grado
de participacin de la sociedad civil es uno de los elementos de divergencia entre
distintos pases miembros. Existen varios modelos institucionales, analizados en otros
documentos, que debern contemplarse al tomar la decisin final.
9.
Salvaguardias sociales y medioambientales: Cmo asegurar que los principios

contenidos en el Acta Fundacional del Banco del Sur, vinculados con objetivos de
promocin de justicia socio-ambiental, son mantenidos? Los bancos de desarrollo
multilaterales han desarrollado una serie de salvaguardas sociales y medioambientales,
creadas para maximizar impactos positivos en empleo, distribucin de beneficios en
gnero, generaciones, etnias y personas con necesidades especiales, as como en el
medio ambiente. Sin embargo, muchas de estas salvaguardas se estn diluyendo en la
actualidad, dado el vuelco conservador de las IFIs. Para el Banco del Sur, el desafo se
trata de cmo considerarlas de manera simple, sin que generen un exceso de papeleo
y burocracia, pero que aseguren el abandono de un modelo de desarrollo ortodoxo que
provoque ms exclusin social y destruccin ambiental.
LATINDADD
Es por todas estas pequeas divergencias que, a principios del 2008, el gobierno de
Ecuador pidi asistencia a las Naciones Unidas. Se realiz un Taller Tcnico, no vinculante,
en Quito, del 23 al 27 de Junio 2008. Participaron en esta reunin ms de sesenta personas de
distintas filiaciones: expertos internacionales en banca y finanzas, acadmicos, miembros de
Comisiones Tcnicas Nacionales del Banco del Sur y de la sociedad civil. El debate fue intenso;
precisamente, la intencin era analizar opciones, con sus ventajas y desventajas, y generar
consenso en la construccin de un banco multilateral alternativo. El documento resultado
no es una nueva propuesta, sino una presentacin de los pros y contras de distintas opciones
en las reas de (i) Gobierno y administracin, (ii) Fondeo, (iii) Polticas e instrumentos de
inversin (iv) Compras (v) Auditorias (vi) Ciclo de operaciones (vii) Participacin (viii)
Salvaguardas sociales y medioambientales.
El documento puede consultarse en el enlace adjunto2, est diseado para ser til en la
elaboracin de un Convenio Constitutivo y operacionalizacin de un banco multilateral de
desarrollo alternativo: Ello requerir decidir entre las distintas opciones en cada rea, que
son presentadas de manera neutral, con la intencin de ayudar a generar consenso.
El Banco del Sur Debe Seguir Adelante

El Banco del Sur avanza tan lentamente, que el retraso est generando impaciencia
en aquellos pases con mayor inters. Se est formando otro banco de desarrollo regional
alternativo, el Banco del ALBA, la Alternativa Bolivariana de las Amricas, el acuerdo de
integracin regional entre Bolivia, Cuba, Honduras, Nicaragua y Venezuela. El Banco del
ALBA cuenta con un capital suscrito de US$2.000 millones, y ya tiene oficinas en Caracas.
Esto es otro camino, aunque no son pases de UNASUR, salvo Bolivia.
Dada la demora, el pasado 29 de Agosto 2008, los Presidentes de Venezuela y Ecuador
declararon la creacin de un banco de desarrollo para Bolivia, Ecuador y Venezuela3, sin
dejar de impulsar el banco del Sur, pero en vista de la lentitud en su desarrollo adoptarn
mecanismos alternativos de cooperacin financiera ms inmediatos. Sin duda esta es una
forma de crear presin sobre los pases mayores. En Buenos Aires aseguran que el Banco del
Sur estar operativo antes del fin del 2008. En Brasilia esto es menos claro, porque de alguna
forma el BNDES existe y esta es una competencia.
Es imprescindible que el Banco del Sur comience a operar aunque sea en su mnima
expresin, y as poder comenzar a emitir bonos en la unidad monetaria sudamericana. Ya
2 Resultados del Taller Tcnico Banco del Sur. Ver:

http://mef.gov.ec/portal/page?_pageid=37,34898&_dad=portal&_schema=PORTAL
3 Ver: http://es.biz.yahoo.com/30082008/185/ecuador-venezuela-seguiran-banco-surbuscaranalternativa.
http://www.elcomercio.com/noticiaEC.asp?id_noticia=218399&id_seccion=6
LATINDADD
121
se han acordado los pagos en moneda nacional del comercio intraregional, y en la prxima
reunin ministerial de UNASUR se terminar de ampliar el uso de la moneda nacional. El
siguiente paso lgico es comenzar a usar la unidad monetaria sudamericana como unidad de
referencia, tras los estudios de factibilidad que el Banco mismo debera de hacer. La unidad
monetaria sudamericana se present en una conferencia de bancos centrales en Buenos Aires
en agosto del 2008.
Si bien es cierto que la construccin del sistema monetario europeo tard seis aos en su
primer impulso, las razones hoy para apurarse son ms que evidentes a la luz del incremento
de las transferencias Sur-Norte y de la crisis que puede convertirse en global si no se toman
las medidas financieras preventivas correctas. Para eso est tambin el Banco del Sur y su
institucin hermana: el Fondo de Estabilizacin del Sur que parece estar tomando cuerpo con
el reciente acuerdo en Basilea de los bancos centrales de Mxico, Brasil, Argentina y Chile
de manejar de forma conjunta las reservas internacionales.
Veamos el contra-argumento: Qu pasara si el Banco del Sur no se consolida por
pequeas diferencias entre sus pases miembros y un inadecuado mtodo de trabajo? Esto
beneficiara enormemente a los pases del Norte, que seguirn recibiendo los ahorros
latinoamericanos. Y perjudicara terriblemente a los ciudadanos latinoamericanos, que
seguirn en una situacin de inestabilidad econmica, empleo precario, inseguridad
alimentaria y limitado progreso social.
Es por ello que los pases latinoamericanos deben intentar forjar un consenso
urgentemente: es mejor un Banco imperfecto, que no ningn Banco. Aunque si es una mera
rplica de las IFIs, de la banca multilateral de desarrollo existente, Amrica Latina habr
perdido una oportunidad histrica, importante no solo para la regin, sino para muchos otros
pases del Sur, que estn observando la experiencia con esperanza. El Banco del Sur debe
seguir adelante.
122
LATINDADD
ANEXO
ACTA FUNDACIONAL DEL BANCO DEL SUR
Los presidentes Nstor Carlos Kirchner, Evo Morales Ayma, Luiz Inacio Lula da Silva, Rafael Correa
Delgado, Nicanor Duarte Frutos, Tabar Vzquez Rosas y Hugo Rafael Chvez Fras, en representacin
de los pueblos de Argentina, Bolivia, Brasil, Ecuador, Paraguay, Uruguay y Venezuela, reunidos con
el propsito de desarrollar, promover y fomentar parte de la UNASUR, y guiados por el inters de
auspiciar los principios de complementariedad, solidaridad, cooperacin y respeto a la soberana.
Considerando
Que el proceso de creacin del Banco del Sur, como institucin primaria y esencial de la nueva
arquitectura financiera regional, ha avanzado en virtud del compromiso conjunto de hacerlo
realidad y que encuentra entre sus antecedentes: las reuniones en el MERCOSUR y en el grupo
tcnico financiero de UNASUR, de 2006; la suscripcin de los Memoranda de Entendimiento
para la Constitucin del Banco del Sur en febrero y marzo de 2007; la Declaracin de Quito
del 3 de mayo de 2007, la Declaracin de Asuncin del 22 de mayo de 2007; y la Declaracin
de Ro de Janeiro del 8 de octubre de 2007.
Considerando
Que la integracin suramericana debe constituir para los pueblos de la regin un espacio
consagrado a la promocin del desarrollo econmico y social, a la reduccin de las asimetras, a
la reduccin de la pobreza y de la exclusin social, y a la convergencia y complementariedad de
los procesos de integracin econmica.
Considerando
Que las estructuras econmicas y financiera de Amrica del Sur evidencian limitaciones en
el desarrollo de los mercados financieros, los que provocan que los ahorros nacionales fluyan
hacia economas ms desarrolladas en lugar de ser invertidos en proyectos de carcter regional,
pudiendo tales recursos orientarse internamente para elevar la disponibilidad de liquidez,
revitalizar la inversin, corregir las asimetras.
Considerando
Que en Amrica del Sur existe la necesidad de mejorar sus tasas de crecimiento, de fortalecer
sus mercados internos, y de mejorar substancialmente los niveles de vida de la poblacin, a fin
de revertir la tendencia migratoria, buscar la justicia social y reducir la concentracin del ingreso
en el marco de un ciclo virtuoso de desarrollo sostenible y sustentable.
Considerando
Que es indispensable disear una nueva arquitectura financiera regional orientada a fortalecer
el papel del continente suramericano en un mundo caracterizado por la globalizacin financiera
y comercial, consolidar la autonoma de las economas regionales, continuar mitigando su
LATINDADD
123
vulnerabilidad externa, procurar una mayor estabilidad de las mismas y beneficiar el aparato
productivo que priorice las necesidades bsicas de nuestros pueblos.
Considerando
Que el fuerte impulso dinamizador de la capacidad productiva que necesitan nuestras naciones
exigir que la nueva arquitectura financiera regional tenga en su centro una institucin dedicada
exclusivamente a la promocin del desarrollo regional y que se constituya bajo el control
soberano de los pases suramericanos.
ACUERDAN:
PRIMERO: Crear un banco de desarrollo con el carcter de persona jurdica de derecho pblico
internacional que se denominar BANCO DEL SUR, el que tendr por objeto financiar el desarrollo
econmico y social de los pases de la Unin de Naciones Suramericanas (UNASUR) miembros del
Banco, en forma equilibrada y estable haciendo uso del ahorro intra y extra regional; fortalecer la
integracin; reducir las asimetras y promover la equitativa distribucin de las inversiones dentro de
los pases miembros del Banco.
SEGUNDO: El Banco del Sur tendr su sede principal en la ciudad de Caracas, Repblica Bolivariana
de Venezuela, con subsedes en la ciudad de Buenos Aires, Repblica de Argentina, y en la ciudad de
La Paz, Repblica de Bolivia.
TERCERO: El Banco tendr por funciones, en beneficio de los pases suramericanos miembros del
Banco, entre otras, financiar proyectos de desarrollo en sectores claves de la economa, orientados a
mejorar la competitividad y el desarrollo cientfico y tecnolgico, agregando valor y priorizando el uso
de materias primas de los pases miembros; financiar proyectos de desarrollo en sectores sociales para
reducir la pobreza y la exclusin social; as como financiar proyectos que favorezcan el proceso de
integracin suramericana, y crear y administrar fondos especiales de solidaridad social y de emergencia
ante desastres naturales, todo ello mediante la realizacin de operaciones financieras activas, pasivas
y de servicios.
CUARTO: El Banco del Sur deber ser autosostenible y gobernarse conforme a criterios profesionales
de eficiencia financiera para garantizar que su actuacin no resulte en dispendios adicionales sino en la
generacin de nuevos recursos para ser reinvertidos en los pases miembros.
QUINTO: Los rganos de conduccin del Banco del Sur tendrn una representacin igualitaria de
parte de cada uno de los pases suramericanos que lo integran, bajo un sistema de funcionamiento
democrtico.
SEXTO: Los Ministros de Economa, Hacienda y/o Finanzas de los Estados signatarios adoptarn las
medidas necesarias para concluir en un plazo de 60 das continuos, contados a partir de la firma de la
presente Acta Fundacional, el proceso de elaboracin del Convenio Constitutivo del Banco del Sur a
efectos de su suscripcin.
SPTIMO: Invitar a todas las naciones que conforman la UNASUR a participar en el proceso de
constitucin del Banco del Sur y suscribir el Convenio Constitutivo.
La presente Acta se suscribe en siete ejemplares de un mismo tenor y a un solo efecto, seis en idioma
espaol y uno en idioma portugus, en la ciudad de Buenos Aires, Repblica Argentina, a los 9 das
del mes de diciembre de 2007.
124
LATINDADD
La unidad monetaria
sudamericana
n el ao 2003 se present la propuesta de unin monetaria sudamericana como

una idea para defender la dinmica de integracin del MERCOSUR esencialmente
creando una moneda nica con un banco central nico y las polticas monetaria y
cambiaria unificadas para los pases miembros.
El ejercicio de diseo de la unidad monetaria asitica a partir del ao 2000 permite abrir
una segunda aproximacin a la misma idea a partir de la creacin de una unidad monetaria
sudamericana, es decir que incluye a los pases del MERCOSUR ms los pases de la CAN
inscritos dentro del UNASUR. La unidad monetaria se construye sobre la base del ECU y se
ancla el tipo de cambio al final de la serie para darle mayor estabilidad. El argumento para
introducir esta unidad de cuentas es la dinmica del comercio intraregional y la volatilidad de
la divisa norteamericana. La utilidad del instrumento es permitir el diseo de un mercado de
bonos sudamericano, y posibilitar la creacin de mercados cambiarios entre los constituyentes
de la canasta sin pasar por la intermediacin de una tercera moneda, reduciendo as los costos
de transaccin.
El presente trabajo tiene el auspicio de Latindadd y se present en el Seminario Latinoamericano: La

coordinacin entre banca central y la banca pblica de desarrollo en Buenos Aires, 21 y 22 de agosto, 2008.
Ha sido posible con la valiosa colaboracin de Alejandro Lpez Aguilar con el auspicio de la fundacin
Leopold Meyer de Paris y de Leonel Carranco del IIEC y Aurora Vzquez Topete del Proyecto Papiit No.
IN 309608-3 titulado Elementos para la integracin financiera Latinoamrica inscrito en el Programa de
Apoyo a Proyectos de Investigacin e Innovacin Tecnolgica (Papiit) de la Direccin General de Asuntos
del Personal Acadmico, UNAM. Esta versin fue entregada a la revista de Asociacin Latinoamericana de
Instituciones de Desarrollo para su publicacin.

LATINDADD
125
La primera aproximacin
El ao 2003 Arestis y de Paula publicaron un libro titulado Monetary Union In South
America que tiene como preocupacin central la unin monetaria entre los miembros del
MERCOSUR (entre Brasil y Argentina bsicamente) ante la amenaza inminente del ALCA,
que apareca entonces como el fantasma que derribara las posibilidades de integracin
sudamericanas. De la preocupacin por la integracin de Brasil con Argentina es que se ha
establecido el pago en moneda nacional dentro a partir de octubre del 2008.
La segunda aproximacin
En mayo de 2007 el Presidente de Ecuador Rafael Correa formul la Declaracin de
Quito suscrita por todos los pases sudamericanos menos Colombia, Per y Chile. En dicha
declaracin, los presidentes lanzaron el concepto del banco de desarrollo sudamericano, la
unidad monetaria sudamericana y el fondo monetario regional. Detrs del Banco de Desarrollo
Sudamericano o Banco del Sur estuvo de inicio Venezuela quien introdujo una propuesta y
con ese impulso y primer documento se pudieron identificar los diversos componentes que
deban tenerse en cuenta. Estos fueron separados y en la nueva propuesta expresada en la
Declaracin de Quito qued explcita la idea del desarrollo de los elementos de estabilizacin
monetaria y se abri el espacio a la creacin de una unidad monetaria que permitira que el
comercio intrarregional se d de una manera ms fluida y menos costosa que pasando por
una tercera moneda extra regional. La necesidad de la unidad monetaria sudamericana ha
cobrado vigencia ante la debilidad del dlar estadounidense.
La evidencia del comercio sudamericano muestra que los flujos intra sudamericanos
estn creciendo aceleradamente inclusive para aquellos pases no firmantes del Banco del
Sur que han optado por tratados de libre comercio con los Estados Unidos. Sudamrica se ha
ido convirtiendo en el mercado de destino agregado que ms ha crecido o el segundo para los
propios pases sudamericanos. Esta es una tendencia novedosa post crisis del 2001 aunque
con el antecedente de los aos 90 cuando dicha dinmica se trunc tras las crisis Brasilea y
de los dems pases sudamericanos entre 1998 y 2002. Esta tendencia promete profundizarse
con los esquemas de integracin energtica regional.
La evidencia tambin muestra que no hay una moneda mundial, como propuso Keynes
con el Bancor, sino que lo que existe es una moneda dominante el dlar estadounidense que
fue tomada como reserva de valor por el resto del mundo despus de la segunda guerra mundial
en condiciones de supervit fiscal y de balanza de pagos del pas emisor, transformndose en
la unidad de reservas y en el nico medio de pago del comercio internacional. Dicha moneda
dej de ser una reserva de valor cuando la economa mayor se transform en la principal
deudora del mundo en la primera dcada del siglo XXI.
La experiencia de 1971 cuando termin la paridad fija a 2007 es que se devala el
dlar de los Estados Unidos en relacin a sus principales socios comerciales en cada crisis
fiscal y externa con el objeto de equilibrar sus cuentas, generando inflacin, recesin, o
126
LATINDADD
La unidad monetaria sudamericana
ambos que afectan al mundo en su conjunto. Estos son los casos de 1973, 1982 y de 2003
en adelante. El vehculo de contagio de los problemas de la economa mayor, ms all de
aquellos pases que tienen a Estados Unidos como principal socio comercial, est en el uso
de su moneda como moneda nica de reservas y medio de pago internacional.
La creacin de la unidad monetaria europea y del sistema monetario europeo deriv de
la crisis del dlar de 1971-731. Fue una reaccin ante la evidencia que la inflacin los estaba
impactando y que el comercio entre los pases de la comunidad estaba siendo afectado por la
inestabilidad de la moneda de comercio internacional. La decisin fue esquivar el uso de una
tercera moneda extra comunitaria en la referencia de precios y en los pagos.
La sugerencia del presente artculo es que Sudamrica siga la tendencia mundial
iniciada por Europa en 1974 en torno a crear unidades monetarias regionales. En este sentido
los trabajos de Ito (2000) y Ogawa (2003, 2005, 2006) sobre la unidad monetaria asitica
introducidos tras la crisis Asitica y el Acuerdo de Chiang Mai son fundamentales. Tambin
es esencial tomar conocimiento de la tendencia a la creacin de una zona Rand en la parte sur
de frica y del proceso de construccin de lo que se denomina el concepto Bahrin.
Unidad monetaria versus Unin monetaria

Nosotros proponemos una unidad monetaria que contemple las monedas de los pases
de Amrica del Sur, y no una unin monetaria como proponen Arestis y de Paula. La
diferencia principal es que en la unidad monetaria se mantiene el rol autnomo de los bancos
centrales mientras en la unin monetaria desaparecen los bancos centrales y se construye
uno nico. Segundo, para la unidad monetaria se construye una canasta referencial, como
el DEG, y las unidades de cuenta europea y asitica, ECU y AMU respectivamente por sus
siglas en ingls y luego los componentes dentro de la canasta tienen tipos de cambio fijos
flexibles dentro de una banda cambiaria predeterminada. En cambio, en la unin monetaria
se establece una sola moneda, convirtindose en los hechos todas las economas en una sola
que tiene una sola poltica monetaria. Esto es el Euro, por el ejemplo. Para Amrica del Sur
la diferencia es clara. Esta es la diferencia entre la primera propuesta de Arestis y de Paula
y la nuestra.
La unidad monetaria sudamericana (UMS) es una unidad de cuentas, que pretende de
primera intencin crear estabilidad en los tipos de cambio entre los diez socios comerciales
sudamericanos, los cuales estn ahora sujetos al vaivn de la frgil divisa estadounidense que
en el periodo de octubre del 2002 a marzo del 2008 se ha devaluado de su punto mximo a su
punto mnimo dentro del periodo, 60% frente a la canasta de monedas sudamericanas, 19%
al Yen, 35% al Euro, 12% al Renmimbi chino, 31% contra el Won de Corea y 39% contra el
Baht de Tailandia.
1 Apel, Emmanuel. European Monetary Integration 1958-2002. Routledge, London, 1998. Caps. 1, 2.
LATINDADD
127
Dada la experiencia del ECU se propone establecer un sistema de tipos de cambio fijos
flexibles entre los pases sudamericanos, lo cuales podran fluctuar dentro de determinadas
bandas que se mantendran a travs de cierta coordinacin de polticas monetarias y cambiarias
entre los miembros de UNASUR. Entre estos pases existe movilidad casi perfecta de
bienes, capitales y personas. Por otro lado, los tipos de cambio hacia afuera de la zona seran
flexibles para evitar lo que ocurre en la unidad monetaria asitica con el Renmimbi donde las
variaciones entre todos los miembros de la canasta y el Renmimbi se ven distorsionados por
la fijacin del Renmimbi al dlar, lo que en los hechos refiere el AMU al dlar.
La idea general
El presente trabajo toma dos canteras, una terica y una metodolgica para construir
la idea de una unidad monetaria regional. La razn por la que se toma la idea ahora es por
la debilidad y volatilidad del dlar estadounidense y el impacto que tiene y puede seguir
teniendo en los flujos de comercio e inflacin sudamericanos. El costo de comerciar dentro
de la regin en moneda nacional como han acordado Brasil y Argentina desde el 3 de octubre
del 2008 abarata costos porque se termina con la intermediacin de una tercera moneda.
Cuando el comercio es entre dos partes las referencias de precios pueden ser sencillas de
calcular estableciendo un tipo de cambio de una moneda a la otra. Sin embrago, cuando se
quiere ampliar a tres o ms monedas, lo til es tener una canasta de monedas de la regin
donde se comercia y establecer la referencia de precios mediante una unidad de cuentas en
comn siendo los pagos en moneda nacional. Esto solo tiene sentido, sin embrago, si el rea
de la unidad de cuentas es importante o determinante para el comercio de los pases dentro
de esa rea. A esto Mundell (1961) se refiri en como un rea monetaria ptima.
Para comprender si Amrica del Sur es o puede ser un rea ptima dentro de un futuro
previsible, baste ver el cuadro 1 debajo. Lo primero que salta a la vista es que la velocidad
con que crece el comercio entre el ao 2003 y 2007 es igual dentro de Sudamrica que
fuera del rea. Lo notable es que el crecimiento extraregional est determinado por el alza
de los precios de las materias primas mientras que el comercio intraregional es comercio de
manufacturas Esto es verdad igualmente para el comercio intra centroamericano aunque all
el comercio extra regional creci ms y es verdad igualmente para Mxico donde el comercio
extraregional creci ms que el intraregional. En el caso de Mxico, donde su regin es el
TLCAN, esto significa que el comercio fuera del TLCAN est creciendo ms rpidamente
que el comercio intra TLCAN.
128
LATINDADD
Cuadro 1
Tasas de Crecimiento Promedio Anual del Comercio
por Regiones Latinoamericanas
1980-2007
1980-1984
1985-1989
1990-1994
1995-1999
2000-2004
2003-2007
Comercio intraregional
-5.6
7.8
20.7
Comercio extraregional
-4.0
4.5
11.2
5.7
8.9
23.6
5.4
10.1
23.3
Comercio total
-3.7
4.1
9.2
5.3
10.5
23.3
-8.5
-0.3
15.5
11.8
8.4
13.9
Comercio extraregional
Comercio total
-0.8
3.2
10.2
18.5
4.7
17.0
-2.4
2.5
11.0
17.3
5.1
16.5
-0.8
15.5
10.8
10.5
1.6
6.4
Comercio extraregional**
2.4
9.6
9.1
8.6
9.7
17.6
Comercio total
0.4
13.4
10.4
10.1
3.5
9.4
Sudamrica
Centroamrica*
Mxico
Fuente: DOTS FMI, elaboracin propia con la asistencia de Leonel Carranco, IIEC-UNAM.
* Desde 1981.
** Comercio intraregional para Mxico es con Estados Unidos y Canad y comercio extraregional con el
resto del mundo.
Mundell en su trabajo pionero de 1961 Optimal Currency Areas introdujo la nocin

de que entre socios comerciales importantes, ya sea partes de un pas o diversos pases,
la manera de integrar el comercio y facilitar la actividad econmica entre las partes es
colocando un tipo de cambio fijo entre ellos. La condicin sine qua non es que debe haber
libre movimiento de factores para que la regin pueda alcanzar un resultado ptimo. Los
acuerdos diversos de integracin sudamericana en marcha apuntan en esta direccin siendo
los acuerdos de Tucumn de julio del 2008 un puntal, con el nfasis puesto en el pago en
monedas nacionales previndose las normativas del Mercosur para todo Sudamrica. De
hecho ya existen mecanismos en UNASUR que facilitan el libre movimiento de factores.
Lo mismo existe en Asia a partir del Acuerdo de Chiang Mai y sus compromisos del 2007.
(Asean 2008)
Lo que llama a la discusin de la unidad monetaria sudamericana es por una parte la
dinmica comercial intra regional vista en el cuadro 1, por otra la devaluacin del dlar a
partir de fines del ao 2002 en relacin a siete de diez monedas de los pases sudamericanos
con las excepciones de Ecuador, Venezuela, y Bolivia.
LATINDADD
129
Esto se explica porque el resultado de las crisis de los aos 80 es que forz a los
gobernantes latinoamericanas a tomar conciencia de la necesidad de los equilibrios fiscal
y externo, aprecindose por tanto una situacin relativamente homognea entre casi todos
los pases que estn en UNASUR en trminos de la tasa de inflacin, dficit fiscal, supervit
externo, nivel de reservas internacionales y tasa de crecimiento del PBI. Esto es cierto para 8
de los 10 pases analizados y es ms cierto para 6 de los 7 pases de UNASUR que buscan la
integracin financiera regional comenzando por el Banco del Sur: que son Brasil, Argentina,
Uruguay, Paraguay, Bolivia, y Ecuador. La excepcin inflacionaria es Venezuela y la de
crecimiento es Ecuador.
Lo que el grfico 1 expresa es el valor de una unidad monetaria sudamericana elaborada
utilizando la metodologa de Ogawa (2003) expresada en dlares, euros, y el promedio
dlar-euro desde enero del 2002 hasta marzo del 2008 y se ve que el tipo de cambio es
relativamente estable a partir del setiembre del 2002 frente al promedio, observndose una
fuerte revaluacin del UMS frente al dlar y una leve devaluacin frente al euro entre octubre
del 2002 y marzo del 2008, mientras que en el periodo enero del 2002 a octubre del 2002 se
devalu arrastrada por la devaluacin del real y del peso argentino.
Con la misma metodologa se calcula la unidad monetaria asitica (ver grfico no.3) y
se observa que tiene relativa estabilidad con el promedio dlar-euro y existe una tendencia
devaluatoria del dlar y una revaluatoria del euro. Eso tiene que ver con el uso de tipo de
cambio fijo de China frente al dlar y a la estabilidad del yen frente a la misma moneda.
Grfico 1
Elaboracin propia con la asistencia economtrica de Leonel Carranco.
130
LATINDADD
Grfico 2
Fuente: Rieti en http://obela.org/system/files/AMU.gif
1.
En suma, hay elementos en el diseo de la unidad monetaria sudamericana que le

brindan a esa unidad de cuentas mayor estabilidad cambiaria que la existente con la
divisa.
2.
En Asia se ha hecho un diseo de una Unidad Monetaria Asitica sobre el peso en el

comercio y en el PBI medido en PPP de cada pas miembro de la canasta. El tipo de
cambio de cada pas luego se mide contra el dlar estadounidense, el euro y el promedio
de ambos. Esto se ha hecho inspirado en el European Currency Unit.(ECU)
3.
El grado de avance del comercio intraregional permite sugerir que se puede poner en
marcha la Unidad Monetaria y generalizar la desdolarizacin del comercio intraregional
como han pactado Brasil Argentina a partir de octubre del 2008.
4.
La universalizacin del instrumento de pago en moneda nacional requiere de una unidad

de cuentas estable.
5.
La puesta en marcha de la unidad de cuentas tendr adems utilidad para el desarrollo

de un mercado de bonos sudamericano pagaderos en moneda nacional.
LATINDADD
131
Bibliografa
Apel, Emmanuel, European Monetary Integration 1958-2002. Routledge, London, 1998.
Arestis, Paulo y Francisco de Paula, Monetary Union In South America, Edward Elgar,
Cheltenham, 2003.
ASEAN, Chiang Mai Initiative, 2007 at http://www.mof.go.jp/english/if/regional_financial_
cooperation.htm
Fritz, Barbara Edited (with M. Metzger): New Issues in Regional Monetary Coordination:
Understanding North-South and South-South Arrangements. London/New York: Palgrave,
2006.
Giambiagi, Fabio, MERCOSUR: why does monetary union make sense in the long term?
En Arestis, Paulo y Francisco de Paula, Monetary Union In South America, Edward Elgar,
Cheltenham, 2003, Chap 3, pp. 39-66.
Mundell, Robert, A Theory of Optimum Currency Areas. The American Economic Review,
Vol. 51, No. 4, 657-665. Sep., 1961.
--Currency area, Common Currencies, and EMU. The American Economic Review,
Vol. 87, No. 2, 214-216, May, 1997.
Ito, Takatoshi y Ogawa, Eiji, On the Desirability of Regional Basket Currency Arrangement,
National Bureau Of Economic Research, November 2000.
Ogawa, Eiji y Kentaro Kawasaki, Possibility of Creating A common Currency Basket for East
Asia, Japan Bank for International Cooperation, September, 2003.
______ and Junko Shimizu, A Deviation Measurement for Coordinated Exchange Rate
Policies in East Asia, RIETI, May 27, 2005.
______ Progress toward a Common Currency Basket System in East Asia RIETI, 6
November, 2006.
Ugarteche, Oscar, La Unidad Monetaria Sudamericana: una segunda aproximacin, ms.,
Conferencia presentada en la X Conferencia de Globalizacin y Desarrollo, La Habana, 2-8
de marzo, 2008.
______La unidad monetaria sudamericana (UMS): una segunda aproximacin, Revista
Coyuntura, PUCP, ao 4, No. 18, mayo-junio, 2008, Lima, pp. 7-10.
______La unidad monetaria sudamericana (UMS): elementos para el diseo Conferencia
presentada en el Seminario Latinoamericano: La coordinacin entre banca central y la banca
pblica de desarrollo, ALIDE-CEMLA-Banco Central de la Repblica Argentina, Buenos
Aires, 21 y 22 de agosto, 2008.
______Towards a new regional financial architecture, Conference organized by UNDP
Preventing the 2015 crisis, New York, May 28-29, 2008.
132
LATINDADD

Libro Latindadd Ugarteche PDF

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Libro Latindadd Ugarteche PDF

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

La crisis global y la regionalizacin:

Una visin desde Amrica Latina

Red Latinoamericana sobre Deuda, Desarrollo y Derechos

Cuidado de edicin: Rodolfo Bejarano y Oriana Surez

Crisis Econmica Global

La crisis general: elementos tericos

La crisis y los pases ricos altamente endeudados

El G20 y los PRAE

Supervisin y prevencin de otro modo: Rol del FMI en cuestin.

Nuevos diseos para la Arquitectura Financiera Internacional

La integracin en Amrica Latina

Entre la realidad y el sueo

Hacia una nueva arquitectura financiera regional

Hacia una estructura financiera regional

El Banco del Sur: Avances y Desafos

La Unidad Monetaria Sudamericana: Elementos para el diseo

Red Latinoamericana sobre Deuda, Desarrollo y Derechos

Supervisin y prevencin de otro modo: Rol del FMI en cuestin

Red Latinoamericana sobre Deuda, Desarrollo y Derechos

transacciones comerciales y una nueva banca de desarrollo latinoamericana que reemplace a

Lima, junio del 2009

Red Latinoamericana sobre Deuda, Desarrollo y Derechos

Crisis Econmica Global

Red Latinoamericana sobre Deuda, Desarrollo y Derechos

Supervisin y prevencin de otro modo: Rol del FMI en cuestin

ay numerosas interpretaciones sobre la crisis financiera as llamada mundial y hay

La crisis del capitalismo financiero maduro

Red Latinoamericana sobre Deuda, Desarrollo y Derechos

La crisis general: elementos tericos

Sobre la crisis global

Red Latinoamericana sobre Deuda, Desarrollo y Derechos

En el plano financiero estn ms severamente impactados los que trabajaron en el

La crisis y los pases ricos

Las lecciones para las economas en desarrollo

a bitcora sobre la crisis contina en este inicio de ao con un reclculo de la

Ciudad Universitaria, 09 de Marzo de 2009.

Red Latinoamericana sobre Deuda, Desarrollo y Derechos

La forma de la curva de la crisis

La crisis y los pases ricos altamente endeudados

La discusin sobre la nacionalizacin de la banca en Inglaterra y Estados Unidos en el inicio

El General Jones y la poltica energtica

Red Latinoamericana sobre Deuda, Desarrollo y Derechos

Promover agresivamente la eficiencia energtica.

Reducir el impacto ambiental del consumo y produccin energticas.

Invertir en ciencias climticas para guiar la poltica econmica y ambiental.

Aumentar de manera importante la investigacin, desarrollo, demostracin y

Expandir de inmediato la exploracin y explotacin de petrleo y gas nacional.

Comprometerse y expandir el uso de la energa nuclear.

Comprometerse al uso de carbn limpio.

Incrementar las fuentes renovables de energa.

Transformar el sector transportes.

10. Modernizar y proteger la infraestructura energtica estadounidense.

Los escndalos financieros

La crisis y los pases ricos altamente endeudados

afectan a gente de muchsimo dinero y poder. La primera es fraude al Estado, es decir a

Red Latinoamericana sobre Deuda, Desarrollo y Derechos

El ndice de bolsa de Nueva York

La crisis y los pases ricos altamente endeudados

Fuente: Yahoo Finance.

Fuente: Yahoo Finance.

Red Latinoamericana sobre Deuda, Desarrollo y Derechos

Fuente: Yahoo Finance

La discusin a mediados de febrero del 2009 es si nacionalizaban del todo a CITIBANK