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TEMA 1: INTRODUCCIN A LOS CONCEPTOS BSICOS

1.1. INTRODUCCIN
En esta asignatura se va a abordar el tratamiento de los intercambios financieros
considerando un ambiente de certidumbre.
A lo largo de este tema introductorio consideraremos intercambios financieros sencillos por
el que un agente entrega a otro un capital, quedando obligado el que lo recibe a devolver, en
el plazo acordado, el capital recibido ms una cuanta que representar el precio de haber
dispuesto del mismo durante dicho plazo. Esa cuanta constituye la recompensa que recibe
el agente que pospone la posibilidad de disponer del capital a una fecha futura.
Esta recompensa se basa en el denominado principio de preferencia por la liquidez, que es
la base sobre la que se edifica la matemtica financiera. Este principio, tambin llamado
principio de la subestimacin de las necesidades futuras recoge el hecho de que los agentes
econmicos prefieran consumir un bien econmico hoy que diferir su consumo en el tiempo
o, en otras palabras, que una unidad monetaria disponible hoy ser ms valiosa, esto es, ser
preferida, a una unidad monetaria disponible en el futuro.
Definiciones:

Se denomina Inters al precio expresado en unidades monetarias que ser necesario


pagar por disponer de capitales ajenos durante un determinado periodo de tiempo.
Evidentemente, dicha cuanta depender del importe del capital dispuesto y del
intervalo de tiempo durante el cual se disponga de dicho capital.

De igual similar, si se tiene derecho a recibir un capital en el futuro pero se desea


disponer de l antes de la fecha prevista, parece lgico pagar un precio materializado
en la renuncia a una parte de su cuanta. Esa parte de la cuanta a la que se renuncia,
que corresponde al precio a pagar por recibir anticipadamente el capital, se le conoce
como Descuento.

Habida cuenta de que es posible recibir una recompensa monetaria por posponer la
disposicin de un capital (o renunciar a una parte de la cuanta por anticipar la disposicin
del mismo) es indudable que bajo este planteamiento, el momento en que dicho capital es
disponible es un elemento indispensable para conocer su valor.
Por ello se define el concepto de capital financiero como La medida de un bien econmico
referida al momento de su disponibilidad, vencimiento o entrega. El capital financiero es una magnitud
bidimensional (C, t) donde C representa la cuanta de dicho capital que se suele expresar en
unidades monetarias, euros, dlares, etc., y t el momento del tiempo en el que es disponible.
As por ejemplo, el capital (10.000, 31/12/2003) significa que el 31/12/2003 se podr
disponer de un capital de 10.000 unidades monetarias.
Una alternativa ms simple a la notacin (C,t) es la compacta Ct.

Cmo se representan los capitales financieros? Mediante un sistema de coordenadas


cartesianas, situando las cuantas en el eje de ordenadas y el tiempo en el eje de abscisas
C
(C2, t2)
C2

C1

(C1, t1)

t2

t1

C
C2

C1

t1

t2

Sin embargo, en la prctica suele representarse de la forma:


C1

C2

t1

t2

Es decir, situando en la parte superior del eje temporal la cuanta de los capitales, y en la parte
inferior el tiempo o fecha en que dichas cuantas estarn disponibles.
A partir de este concepto se puede considerar la operacin financiera como el intercambio
no simultneo de capitales financieros pactado entre dos partes de acuerdo con una regla
de clculo que permita obtener la cuanta del inters (o del descuento).
En trminos prcticos, en las operaciones financieras simples que contemplamos en este
tema, podemos entender que una parte (prestamista) est prestndole dinero a otra
(prestatario) quien debe devolverlo junto con una cuanta extra, o recompensa, transcurrido
el plazo acordado.

1.2. LEYES FINANCIERAS


Una vez admitido que la renuncia a disponer de un capital en el momento actual supone la
obtencin de una cuanta mayor en un momento futuro o que la posibilidad de anticipar la
disponibilidad de un capital supone la renuncia a una parte de su cuanta, la siguiente cuestin
a resolver es cmo se establece un criterio de intercambio que permita obtener, con total
generalidad, la naturaleza de este intercambio. Dicho en otras palabras cmo se establece
una regla de clculo que sustente el intercambio de capitales que tiene lugar en las operaciones
financieras?
En principio, pueden establecerse tantas reglas como los agentes que intervienen en la
operacin acepten. Sin embargo, los usos comerciales y los mercados financieros han
consolidado nicamente algunas reglas a las que se conoce como leyes financieras.
Los criterios consolidados en los mercados financieros son la ley de capitalizacin
simple, la ley de capitalizacin compuesta y la ley de descuento simple comercial.
En la prctica, la capitalizacin simple se utiliza nicamente en operaciones a corto plazo
mientras que la capitalizacin compuesta se utiliza tanto a corto como a largo plazo. El
descuento simple comercial tiene reducida su aplicacin en una sola operacin financiera
llamada descuento de efectos comerciales. Esto significa que las leyes de capitalizacin, y
especialmente la capitalizacin compuesta, regulan la prctica totalidad de las operaciones
financieras. En este primer tema se analizar tanto la ley de capitalizacin simple como la ley
de descuento simple comercial.

1.2.1. Ley de capitalizacin simple.


Bajo este criterio, el inters I (C0;t0,tn) que se pagar por disponer de un capital de cuanta C0
durante un periodo de tiempo dado, n tn t0 , se determina de forma proporcional al
capital dispuesto y a la amplitud del periodo. Esto es:

I (C0; t 0 , t n ) C0 i n C0 i (t n t 0 )

[1.1.]

con:
C0 = la cuanta de capital dispuesto en unidades monetarias;
i = representa el tipo de inters o precio a pagar al final del periodo por unidad de
capital y unidad de tiempo (usualmente el tipo de inters se expresa en trminos
anuales);
n = tn-t0 (con tn > t0) el periodo de tiempo durante el cual se pospone la disposicin
del capital, expresado en la misma unidad de tiempo al que se refiere el tipo de
inters i.
Ejercicio 1.1:
Cul sera el inters, calculado en capitalizacin simple, correspondiente a la disposicin de
un capital de 6.000 durante dos aos y utilizando un tipo de inters anual del 4,00%?
I (C 0 ; t 0 , t n ) C 0 i n 6.000 0,04 2 480 euros
De esta forma, la cuanta del capital que se recibir al final de periodo, Cn, se obtendr
simplemente aadiendo a la cuanta prestada el inters, de la siguiente manera:

Cn C0 I (C0 ; t 0 , t n ) C0 C0 i n C0 (1 i n)

[1.2.]

O tambin:
C n C 0 C 0 i(t n t 0 ) C 0 [1 i(t n t 0 )]

[1.3.]

Grficamente:
C n C 0 (1 i n ) C 0 [(1 i (t n t 0 )]
I (C 0 ; t 0 , t n ) C n C 0 C 0 i n C 0 i (t n t 0 )

C0

C0

tn

t0

Al capital (Cn,tn), cuya cuanta es la del capital (C0,t0) ms el inters calculado segn
la correspondiente ley financiera, se le llama capital equivalente en tn. Ambos
capitales resultarn sustituibles en base al tipo de inters pactado, o lo que es lo
mismo, financieramente equivalentes.
Ntese que, con i > 0, entonces I(C0; t0, tn) >0 y Cn > C0 cuando tn > t0.
Haciendo C0 = 1
C n (1 i n ) [1 i (t n t0 )]

[1.4.]

La expresin matemtica de la derecha en la ecuacin anterior es, por tanto, el capital


equivalente en tn de un capital unitario con vencimiento en t0.
En ciertos problemas prcticos podremos estar interesados en calcular el capital equivalente
en un momento anterior t0 partiendo de un capital (Cntn) dado de vencimiento posterior. Para
ello, basta con despejar de las relaciones de equivalencia representadas en las ecuaciones [1.2.]
o [1.3.]
C n C 0 (1 i n) C 0 [1 i (t n t 0 )]

C0 Cn

1
1
Cn
(1 i n)
[1 i (t n t 0 )]

[1.5.]

Ejercicio 1.2:
A) Cul sera el capital equivalente de (10.000, 15/09/2012) dos aos despus, si el criterio
de valoracin utilizado es la ley de capitalizacin simple con i = 5%
C n C0 + I(C0 ;t0, tn) = C0 [1+i(tn t0 )]
C n 10.0001 0,05 2 11.000

euros
El capital equivalente ser (11.000, 15/09/2014)
La expresin matemtica:
[1+i(tn t0 )]= [1+0,052]= 1,1
significa que un capital unitario, con el criterio utilizado equivale a 1,1 dos aos despus.

En consecuencia (10.000,t0) equivaldrn a (11.000,t2) en igualdad de condiciones.


B) Cul sera el capital equivalente hoy, 25/09/2014, del capital (12.500, 25/09/2015) si el
criterio de valoracin utilizado es la capitalizacin simple con i = 5%
C 0 Cn[1/(1+i(tn t0 ))]= Cn [1+i(tn t0 )]-1
1
C 0 12 .500 1 0,05 .1 11 .904 ,76 euros.

El capital equivalente ser (11.904, 25/09/2014)


La expresin:
1/(1+i(tn t0 ))= [1+i(tn t0 )]-1= [1+0,051]-1= 0,95238
significa que un capital unitario, disponible dentro de un ao equivale a 0,95238 en el da de
hoy, con el criterio utilizado.
En el caso de que el tipo de inters sea anual y la medida del horizonte temporal no sea el
ao, habr que expresar el tiempo como fraccin del ao para conseguir la homogeneidad
de las variables.
1 I (C 0 ; t 0 , t n ) 1 I (C 0 ; t 0 , t 0 k / m ) 1 i k / m

[1.6.]

donde:
m = nmero natural que representa los subperiodos de igual amplitud en que se ha
dividido el ao (m=12 meses, m=4 trimestres, m= 2 semestres, etc.).
k = nmero de subperiodos comprendidos entre t0 y tn.
Ejercicio 1.3:
Cul sera el capital, calculado con capitalizacin simple, que se recibira al final del periodo
si se prestara un capital de 5000 durante 180 das a un tipo de inters anual del 4,00%? y si
el periodo fuera de 3 meses?

k
Utilizando la expresin anterior: Cn =C0 1 i y, dependiendo del periodo de tiempo,
m

tendremos:
k= 180 das
180

C n 5.0001 0,04
5.098,63 euros
365

k= 3 meses
3

C n 5.0001 0,04 5.050 euros


12

1.2.2 Ley de descuento simple.


Este criterio se utiliza en situaciones en las que se trata de adelantar una cuanta que debera
recibirse en el futuro. En este caso, el precio por proceder al adelanto de la fecha de
disponibilidad llevar aparejado que la cantidad recibida hoy sea inferior a la que se recibira
en el momento futuro. Dicho precio o recompensa se denomina descuento en lugar de
inters.
El descuento D(Cn;t0,tn) que se pagar por disponer en t0 de un capital (Cn,tn), esto es,
anticipar su disponibilidad en un periodo de tiempo n=tn-t0, se determina de forma
proporcional al capital anticipado y la amplitud del periodo.
D(C n ; t 0 , t n ) C n d n

[1.7.]

con:
Cn = la cuanta de capital cuya disponibilidad se adelanta (capital descontado)
expresada en unidades monetarias.
n = tn-t0 (con tn > t0) el periodo que se adelanta el vencimiento expresado en unidades
de tiempo.
d = el parmetro que define la ley utilizada (que representa el tipo de descuento o
precio a pagar al inicio del periodo por unidad de capital y unidad de tiempo)
expresado en la misma unidad en que venga medido el tiempo.
Ejercicio 1.4:
Cul sera el descuento que se producira, utilizando la ley de descuento simple comercial, si
se adelantase dos meses la disponibilidad de la paga extra de Navidad, sabiendo que su
importe es de 2.500 y que el tipo de descuento es del 0,50% mensual?

D(Cn ; t 0 , t n ) Cn d n 2.500 0,005 2 25


Por tanto, la cuanta C0 que se recibira al inicio del periodo, se obtendra de la siguiente
expresin:
C 0 C n D(C n ; t 0 , t n ) C n C n d n C n [1 d n]

Cn

[1.8.]

Cn

D= Cn - C0 = Cdn
C0 = Cn[1-dn]

to

tn

La ecuacin [8] relaciona dos capitales de vencimientos distintos (se dice que son
financieramente equivalentes) de acuerdo con la ley de descuento simple.
Lo que significa que, partiendo de un capital (Cn,tn), para calcular el capital equivalente en un
momento anterior t0 basta con multiplicar la cuanta del capital por una expresin
matemtica.
6

Ntese que, con d > 0, entonces D(Cn; t0, tn) > 0 y Cn > C0 cuando tn > t0.
A partir de la ecuacin [1.8], puede observarse que cuando Cn = 1, entonces
C0 (1 d n )

[1.9.]

lo que se corresponde con el equivalente de un capital unitario en un momento anterior.


En el caso de que el tipo de descuento sea anual y la medida del horizonte temporal no sea
el ao, habr que expresar el tiempo como fraccin del ao para conseguir la homogeneidad
de las variables.
C0 Cn D(C n ; t 0 , t n ) Cn D(C0 ; t0 , t0 k / m ) Cn Cn d k / m C n [1 d k / m]

[1.10.]

donde:
m = nmero natural que representa los subperiodos de igual amplitud en que se ha
divido el ao (m=12 meses, m=4 trimestres, m=2 semestres, etc.).
k = nmero de subperiodos comprendidos entre t0 y tn.
Ejercicio 1.5:
Cul sera el capital, calculado con descuento simple comercial, que se recibira al inicio del
periodo si se procede a descontar un capital de 6.000 a un tipo de descuento anual del 6%
durante 90 das? y si el periodo fuera de 6 meses?
n = 90 das
90

C 0 6.0001 0,06
5.911,23 euros
365

n = 6 meses
6

C 0 6.0001 0,06 5.820 euros


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CUESTIONES TERICAS
1.1. Defina el concepto de capital financiero
1.2. Defina los conceptos de inters y descuento.
1.3. Similitudes y diferencias entre inters y descuento.
1.4. Defina y represente grficamente el concepto de dos capitales financieramente
equivalentes con independencia de la ley financiera utilizada.
1.5. A partir de un capital financiero dado, obtener razonadamente la expresin del capital
equivalente en un momento posterior cuando se utiliza como criterio la capitalizacin
simple. Represntese grficamente.
1.6. A partir de un capital financiero dado, obtener razonadamente la expresin del capital
equivalente en un momento anterior cuando se utiliza como criterio el descuento simple
comercial. Represntese grficamente.

PRCTICAS
1.1. Cul sera el capital, calculado en capitalizacin simple, que se recibira al final
del periodo si se prestara un capital de 6.000 durante 3 aos a un tipo de inters
anual del 4,5%?
1.2. Determnese la cuanta final obtenida, desglosndola en devolucin de capital e
inters, correspondiente a la inversin de un capital de 9.000 a un tipo de inters
del 3% anual en capitalizacin simple bajo las tres siguientes posibilidades:
a)

La duracin de la inversin es de 18 meses.

b)

La duracin de la inversin es de 30 das.

c)

La duracin de la inversin es de 1 ao.

1.3. Cul sera el capital, calculado en capitalizacin simple, que se recibira al final del
periodo si se capitalizase:
a)

6.000 de cuanta durante 90 das al 5% anual.

b)

9.500 durante 8 meses al 0,3% mensual.

c)

15.000 durante un ao al 3,5% anual.

1.4. Cul ser el tipo de inters anual en capitalizacin simple necesario para:
a)

Conseguir una cantidad final de 1.420 a partir de una inversin de 1.000


en un periodo de dos aos y medio.

b)

Conseguir duplicar la cuanta invertida en un periodo de ocho aos.

1.5. Indquese el tiempo que ser necesario tener un capital de 1.000 invertido en una
entidad financiera que utiliza un tipo de inters anual del 15% en capitalizacin
simple para conseguir unos intereses de 100 euros.
1.6. Indquese cuanto tiempo ser necesario tener un capital de 1.000 invertido en una
entidad financiera que capitaliza a un tipo de inters anual del 13,5% en capitalizacin
simple para poder tener una cuanta final acumulada igual o superior a 1.200 euros

1.7.Cul ser el precio a pagar por una letra del tesoro que da derecho a recibir 1.000
dentro de un ao si el tipo de inters es el 2,5%? Y si el vencimiento de la letra es a
los seis meses? (Nota: Ley financiera de valoracin: Capitalizacin simple).
1.8. Cul sera el descuento que sufrira un capital de 3.000 si se adelantase 3 meses su
disponibilidad y el tipo de descuento fuese del 3% anual?
1.9. Obtngase el valor descontado en descuento simple que se obtendra al inicio del
periodo si se procediera a descontar un capital en las siguientes condiciones:
a) Nominal de 6.000 de cuanta durante 90 das y al 5% anual.
b) Nominal de 9.500 durante 8 meses y al 0,3% mensual.
c) Nominal de 15.000 durante un ao y al 3,5% anual.
1.10. Obtngase el valor descontado en descuento simple comercial que se obtendra al
inicio del periodo si se procediera a descontar un capital de 9.000 al 3% anual bajo
las siguientes posibilidades:
a) La disponibilidad del capital se anticipa 18 meses.
b) La disponibilidad del capital se anticipa 30 das
c) La disponibilidad del capital se anticipa 1 ao.