INTRODUCCIN

Los indicadores o razones financieras, los cuales son utilizados para mostrar las
relaciones que existen entre las diferentes cuentas de los estados financieros; desde
el punto de vista del inversionista le sirve para la prediccin del futuro de la
compaa, mientras que para la administracin del negocio, es til como una forma de
anticipar las condiciones futuras y, como punto de partida para la planeacin de
aquellas operaciones que hayan de influir sobre el curso futuro de eventos.
Existen diversas clases de indicadores financieros, dentro de estos tenemos los
Indicadores de liquidez y/o solvencia, los cuales sirven para determinar la capacidad
que tiene la empresa para responder por las obligaciones contradas a corto plazo; en
consecuencia cuanto ms alto sea el cociente, mayores sern las posibilidades de
cancelar las deudas a corto plazo sin mayor traumatismo.
Los indicadores de liquidez son utilizados para medir la solidez de la base financiera
de una entidad, es decir, determinan si una empresa cuenta con msculo financiero
para asumir oportunamente el pago de sus deudas. Para ello, se realiza una
confrontacin entre los activos y pasivos y, as es como se establece el grado de
liquidez de la entidad.

LOS INDICADORES DE LIQUIDEZ

1. DEFINICIN
Los indicadores de liquidez se utilizan para determinar la capacidad que tiene una
empresa para enfrentar las obligaciones contradas a largo plazo y corto plazo. Cuanto
ms elevado es el indicador de liquidez, mayor es la posibilidad de que la empresa
consiga cancelar las deudas a corto plazo y largo plazo.
Conocer la liquidez de una empresa es importante tanto para la administracin de la
misma como para los terceros que estn interesados en invertir en ella, e inclusive
para las entidades de control del estado. La determinacin de la liquidez de la
empresa es parte integral de las proyecciones financieras y presupuestales de
cualquier empresa, puesto que sin el conocimiento cierto de la capacidad de la
empresa para generar un determinado flujo de efectivo, es imposible hacer cualquier
proyeccin, o de iniciar cualquier proyecto futuro y en esas condiciones sera
arriesgado e irresponsable asumir compromisos sin la certeza de poder cumplirlos.

2. INDICADORES DE LIQUIDEZ MS USADOS

A. El fondo de maniobra o capital de trabajo
Se entiende como fondo de maniobra (tambin

denominado capital

de

trabajo, capital circulante, capital corriente, fondo de rotacin o capital de rotacin),

a la parte del activo circulante que es financiada con recursos de carcter
permanente. Es una medida de la capacidad que tiene una empresa para continuar
con el normal desarrollo de sus actividades en el corto plazo.
El fondo de maniobra puede ser definido a partir de dos puntos de vista bsicos, un
primer punto es el activo, como una parte del activo circulante y una segunda visin
que procede del pasivo o recursos financieros como recurso permanente.

Enfoque activo

circulante

Desde este punto

de vista, el fondo de

maniobra

representa

la

parte

del activo corriente que est financiada por fuentes de financiacin permanente.
Es decir, que el capital con el que se ha obtenido la parte del activo circulante
que representa el fondo de maniobra se ha de devolver a largo plazo o en
algunos casos ni siquiera hace falta devolverlo ya que no es exigible al formar
parte de los recursos propios. En este enfoque, el FM es una consecuencia de la
operativa diaria de la compaa. los recursos de largo plazo que una
empresa tiene para financiar las necesidades operativas de corto plazo, una vez
que ha financiado sus activos fijos. Matemticamente su resultado es igual al
enfoque de los recursos permanentes, pero desde el punto de vista financiero
tiene un enfoque diferente.
El fondo de maniobra expresa la parte del activo corriente que se comporta
como activo no corriente, es decir, que a pesar de que su contenido va rotando,
representa un margen de error en cuanto a solvencia constante en la empresa Si
en un momento determinado se tuviesen que devolver todas las deudas a corto
plazo (Pasivo corriente) que ha acumulado la empresa, el FM es lo que quedara
del activo corriente. Por lo tanto, segn este punto de vista, cuanto mayor sea el
FM de una empresa menos riesgo habr de que caiga en insolvencia.

Enfoque capitales permanentes

El

enfoque

desde

el

pasivo

es

una

visin

financiera,

que

siendo

matemticamente igual al resultado anterior, tiene un concepto y anlisis

diferentes. En ste enfoque, el fondo de maniobra es el sobrante de los recursos
permanentes (deuda de largo plazo ms los recursos propios de la empresa),
despus de cubrir el activo fijo, recursos que sirven para financiar las
operaciones de corto plazo de una empresa. En este enfoque, el FM es una
parte de los recursos financieros, son los recursos que tiene la empresa para
operar, es decir para financiar su caja, cuentas por cobrar, inventario y otros
activos corrientes.1 Un Fondo de Maniobra alto equivale a un excedente no de
activo corriente, sino de recursos permanentes disponibles.

Esta diferencia de enfoque es importante para compaas que operan en entornos

de difcil financiamiento, donde es necesario que se conozca los recursos que la
compaa tiene para operar en el corto plazo.
B. La razn corriente

El ratio de liquidez (tambin denominada razn corriente o relacin corriente), es

uno de los indicadores de liquidez ms usados, tiene como objeto verificar las
posibilidades de una empresa para afrontar compromisos financieros en el corto
plazo.

La razn corriente (Rc) se determina por la expresin:

Rc = Activo Corriente / Pasivo Corriente

Tanto el Activo corriente, como el Pasivo corriente se obtienen del balance de la

empresa.
C. La prueba cida
La prueba cida, prueba de cido o liquidez seca, es uno de los indicadores de
liquidez frecuentemente usados como indicador de la capacidad de la empresa para
cancelar sus obligaciones corrientes, sin contar con la venta de sus existencias, es
decir, bsicamente con los saldos de efectivo, sus cuentas por cobrar, sus
inversiones temporales y algn otro activo de fcil liquidacin, sin tocar los
inventarios. Es un indicador ms riguroso que la razn corriente. Para el caso de las
empresas de servicios, donde los inventarios son reducidos, los valores numricos
de la prueba cida y de la razn corriente son prcticamente iguales.

La prueba cida (Pa) se determina por la expresin:

Rc = (Activo Corriente - Inventario) / Pasivo Corriente

Tanto el Activo corriente, como el Pasivo corriente y el inventario se obtienen

del balance de la empresa.

3. COMPORTAMIENTO DE LOS INDICADORES DE LIQUIDEZ

I. Empresa comercial
Para el caso de empresas comerciales, al analizar el comportamiento de
los indicadores de liquidez hay que tener en cuenta tres aspectos, en primer lugar
los inventarios, por ser el rubro ms importante; las ventas de contado, debido que
es la que mayor manejan este tipo de empresas, lo que simboliza que la cartera no
es significativa; y, por ltimo la inversin es a corto plazo; ya que sta maneja un
periodo ms corto.

II. Empresa manufacturera

Tratndose de empresas manufactureras, al analizar el comportamiento de los
indicadores de liquidez, se debe recordar que este tipo de empresas utilizan un
perodo de tiempo ms largo, se tienen en cuenta los inventarios, pero no son tan
significativos, como en el caso anterior. Las cuentas por cobrar son un aspecto
importante para estas empresas, y la inversin ya es a largo plazo.

III. Empresa de servicios

Para este caso, al analizar el comportamiento de los indicadores de liquidez, se

observa que los inventarios ya no tienen importancia. Por lo general no se tienen en
cuenta al indicar el rendimiento de la empresa, pero las cuentas por cobrar toman
ms importancia y la convertibilidad en efectivo de estas y su inversin es fija.

4. EJEMPLO DE APLICACIN
BALANCE GENERAL GRUPO NACIONAL DE CHOCOLATES 2007 2008
Al Diciembre 31
ACTIVO

2007

2008

141.066
322.254
426.683
434.839

200.123
299.414
656.631
528.465

1.324.842

1.684.633

Inversiones Inmobiliarias
Inmuebles, Maquinaria y Equipo
Intangibles
Activo Diferido
Otros Activos

2.736.001
653.908
564.218
57.260
12.073

2.268.787
767.527
543.336
28.175
44.095

Total Activo No Corriente

4.023.460

2.312.882

TOTAL ACTIVO

5.348.302

5.336.553

PASIVO Y PATRIMONIO

2007

2008

97.308

104.317

58.521

75.362

104.764
140.644
718.503

120.979
173.147
884.817

1.119.740

1.358.622

Cuentas por Pagar Diversas

Provisiones
Pasivo Diferido

1.583
57.731
36.889

2.766
63.828
44.153

Total Pasivo No Corriente

96.203

110.747

TOTAL PASIVO

1.215.943

1.469.369

PATRIMONIO

4.129.395

3.864.433

5.348.302

5.336.553

Activo Corriente
Efectivo y Equivalentes de Efectivo
Inversiones Financieras
Cuentas por Cobrar Comerciales
Inventarios
Total Activo Corriente
Activo No Corriente

Pasivo Corriente
Tributos por Pagar
Remuneraciones y Participaciones por
pagar
Cuentas por Pagar Comerciales
Cuentas por Pagar a los Accionistas
Obligaciones Financieras
Total Pasivo Corriente
Pasivo No Corriente

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO

De Enero 1 a Diciembre 31

2007

2008

Total Ventas

3.449.517

4.009.727

Costo de Ventas

-2.035.308

-2.384.094

Utilidad Bruta

1.414.209

1.625.633

Gastos de administracin

-165.507

-183.777

Gastos de venta

-815.817

-975.970

Utilidad Operativa

432.885

465.886

Ingresos financieros

11.386

11.580

Gastos financieros

-84.176

-88.738

Diferencia en tipo de cambio

-17.533

-27.906

Otros egresos

-27.554

-96.678

Dividendos de portafolio

25.763

27.907

Realizacin de inversiones

6.759

80.511

Utilidad antes de Impuestos

347.530

372.562

Impuesto de renta

-97.308

-104.317

Resultado del Ejercicio

250.222

268.245

a. Razn corriente

Interpretacin: Para el ao 2007 el grupo nacional de chocolates por cada

peso de obligacin vigente contaba con $1,18 pesos para respaldarla, es decir
que del cien x ciento de sus ingresos, el 84.52% son para pago de sus
obligaciones y tan solo el 15,48% le quedaban disponibles. Con respecto al
ao 2008 podemos decir que su liquidez aumento, ya antes destinaba el
84,52% del total sus ingresos para cubrir sus obligaciones, en cambio ahora
solo destina 80,65% para el respaldo de las mismas.

b. Capital de Trabajo

Interpretacin: Una vez la empresa cancele el total de sus obligaciones

corrientes, le quedaran $205.102 millones de pesos para atender las
obligaciones que surgen en el normal desarrollo de su actividad econmica.
Podemos observar que para el ao 2008 dicho capital de trabajo aumento en
$120.899 millones de pesos lo cual puede ser consecuencia de un plan de
inversiones ejecutado por la compaa.

c. Prueba cida

Interpretacin: Podemos observar si la empresa tuviera la necesidad de

atender todas sus obligaciones corrientes sin necesidad de liquidar y vender
sus inventarios, en el ao 2007 la empresa no alcanzara a atender sus

obligaciones y tendra que liquidar parte de sus inventarios para poder cumplir;
en cambio en el ao 2008 esta indicador aumento pero no lo suficiente para
poder atender el total de sus obligaciones corrientes sin necesidad de vender
sus inventarios.

La empresa depende directamente de la venta de sus

inventarios para poder atender sus obligaciones corrientes.