DINMICA DAS TAXAS DE JUROS E A PRECIFICAO DOS

TTULOS PBLICOS

A compreenso da dinmica das taxas de juros fundamental para suas

decises sobre investimentos financeiros.

taxa bsica de juros SELIC/CDI definida pelo BACEN a cada 45 dias.

O principal instrumento usado pelo BC para controlar a inflao a taxa bsica

de juros, a Selic.

A taxa usada nas negociaes de ttulos pblicos no Sistema Especial de

Liquidao e Custdia (Selic) e serve como referncia para as demais taxas de
juros da economia. Ao reajust-la para cima, o BC contm o excesso de
demanda que pressiona os preos, porque os juros mais altos encarecem
o crdito e estimulam a poupana.

O CDI a principal referncia (benchmark) sobre as taxas de juros utilizadas

tanto para remunerar os investidores do mercado financeiro, como para cobrar
os tomadores de crdito.

Quais indicadores afetam cada um dos ttulos do tesouro e a dinmica de

cada um deles?

Uma coisa olhar a taxa de referncia da economia (CDI) e outra, bem

diferente, a precificao dessa taxa no mercado futuro de juros. Esta
negociada na BM&F BOVESPA de forma bem parecida com os ttulos de renda
varivel, como as aes, e determinada pela mdia das estimativas sugeridas
pelas instituies e pelos profissionais do mercado financeiro.

Mercado futuro de juros

Qualquer um dos ttulos pblicos federais emitidos pelo tesouro nacional

sofre impacto direto ou da taxa de juros de referncia da economia
determinada pelo BACEN (CDI), ou da inflao (IPCA ou IGPM)

3 PRINCIPAIS TTULOS PBLICOS

Que so:
Tesouro Selic ou LFT
Este considerado o ttulo mais conservador do governo e, portanto, do
mercado financeiro como um todo. um ttulo de renda fixa ps-fixado
indexado a taxa bsica de juros da economia (CDI).
Caracteristicas:

A remunerao para o investidor dada pela taxa CDI, diariamente,

acrescida de gio (acrscimo) ou desgio (desconto) no momento da
compra ou venda do ttulo, os quais esto diretamente correlacionados
demanda existente por esse ttulo.
A LFT possui fluxo de pagamento simples, ou seja, o pagamento de
juros e principal (valor investido) ocorre somente no vencimento do
ttulo.
Possui liquidez diria

Simplificadamente, no existe possibilidade de perda investindo nas LFTs.

Como elas so negociadas no mercado secundrio, o investidor receber,
durante o prazo em que o investimento for mantido, a Selic do perodo e talvez
um pouquinho a mais ou a menos conforme a demanda e oferta desse ttulo,
mas nada relevante.
Como um ttulo ps-fixado (que acompanha a taxa de referncia da
economia), no existe risco de desvalorizao ou perda.
Funciona exatamente igual a um CDB ou um fundo DI, com taxa ps-fixada e
liquidez diria, porm de emisso pblica e negociado no mercado secundrio.

Por isso, se o CDB ou o fundo DI no renderem mais que a LFT, melhor optar
por essa.
A LFT a melhor referncia para comparar com a rentabilidade de
emisses de renda fixa ps-fixadas de instituies privadas que devem
pagar um pouco mais pelo risco adicional das mesmas em relao ao risco
pas (governo).

Tesouro Pr-fixado ou LTN

um ttulo de renda fixa pr-fixado, logo sua rentabilidade definida no
momento da compra. Tambm possui pagamento simples. O resgate da LTN
ocorre sempre a um valor predeterminado igual a exatos mil reais, sendo este o
valor de face do ativo.
Dessa forma, investindo nas LTNs o investidor sabe exatamente quanto
pagou e quanto vai resgatar no vencimento se permanecer com o
investimento at l.
Quando investimos em ttulos de renda fixa pr-fixada, haver oscilao
no valor do ttulo que vai depender da taxa de juros e do prazo de
vencimento, podendo inclusive haver prejuzo se o investidor desejar
vender os ttulos antes do vencimento.
Observe que quanto maior for a taxa de juros (CDI), menor ser o valor da
LTN e vice-versa.

taxa de juros (CDI)

Tesouro IPCA + ou NTN

menor o valor da LTN

Debentures
Geralmente, em ciclos de alta da taxa de juros, as debntures
incentivadas se destacam, pois oferecem condies bastante atrativas para
garantir patamares mais elevados nas taxas lquidas no longo prazo, quando o
ciclo se encerrar e os juros carem.

O CICLO DOS JUROS

O fluxo bsico da SELIC quando a inflao d sinais de aumento maior que o

teto da meta inflacionria (esta meta tambm definida pelo COPOM) a taxa
tende a SUBIR, quando a inflao est controlada e existe espao para o
crescimento econmico a SELIC tende a diminuir.

Inflacao sobe acima da meta =

SELIC

Inflacao controlada (espao p/ crescimento $$) = SELIC