Introduccin al Clculo Financiero - Prof.

Ana Mara Nappa

Resolucin Ejercicios Complementarios
CAPITULO 4 Tasa Efectiva y Tasa Equivalente (Pg. 158 a 162)

Refinanciacin de Pasivos
Valor del Prstamo o Valor de Origen VA VA ...... VA n
1
2

Ejercicio Nro. 14:

Ud. tiene la posibilidad de otorgar un prstamo por $ 30.000 a reintegrar en 3
documentos de igual Valor Nominal, con vencimiento dentro de 30 60 y 90 das
respectivamente, a una tasa efectiva mensual adelantada del 1,7%. Determine
el Valor Nominal de cada documento.
Datos:

VP= $ 30.000 d30=0.017 n1=30 n2=60 n3=90

0

30

VN1=VN2=VN3=?

60

VN1=?

90

VN2=?

VN3=?

VA1
+ VA2
+ VA3
VP = $ 30.000

Debemos determinar los Valores Nominales de tres documentos de igual Valor

Facial o Nominal para cancelar una deuda de $ 30.000 en 3 meses.
Sabemos que el Valor de Origen o Valor del Prstamo en el Momento 0 es igual a
la sumatoria de los Valores Actuales de los Documentos.
Entonces, tenemos dos alternativas:

Utilizar la tasa dato que es una tasa efectiva adelantada:

VP VN1 1 dp
VN2 1 dp
30
30

VN3 1 dp
30

Sabemos que VN1= VN2 =VN3, entonces podemos sacar factor comn VN:

VP VN 1 dp
1 dp
30
30

1 dp
30

Y la incgnita es VN, entonces:

VN

VP

1 dp
1 dp
30
30

VN

1 dp
30

30.000

1 0.017 1 0.017

2 1 0.017 3

VN

VN

VN

10.347,86

Descontar los Documentos aplicando la tasa efectiva vencida o tasa

descontadora:

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57

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Como el dato es una tasa efectiva adelantada, debemos aplicar arbitraje de
tasas:
i30

d30

i30

1 d30

0.017294

0.017

30

1 0.017

El Valor del Prstamo o Valor de Origen utilizando la tasa descontadora ser:

VP

VN1

1 ip
30

VN2

1 ip
30

VN3

1 ip
30

Como VN1= VN2 =VN3, entonces podemos sacar factor comn VN:

1 i

30

1 i

30

VP

VN

VP VN

1 i

30

1 i

30

1 i

30

1 i

30

Vemos que de las dos formas llegamos al mismo resultado.

Ejercicio Nro. 15:
30.000

VN

1.017294 1

1.017294

1.017294

VN

VN

VN

10.347,86

Hace 25 das, Ud. tom un prstamo a reintegrar en 3 documentos de $ 250, $

500 y $ 800 respectivamente a pagar cada 30 das a una TNA del 10%
capitalizable cada 30 das. Hoy, de comn acuerdo con el acreedor, deciden
refinanciar la deuda mediante el siguiente plan: 20% al contado, el resto en 3
documentos de igual Valor Nominal, pagaderos cada 30 das. La tasa de
mercado es 9% TNA capitalizable cada 30 das. Determine:
a. El importe del prstamo inicialmente.
b. El Valor Tcnico de la deuda al momento de la refinanciacin.
c. El Valor de Mercado de la deuda al momento de la refinanciacin.
d. El Valor Nominal de cada documento.
Datos Deuda Original:

VN1=$ 250 VN2=$ 500 VN3=$ 800 n1=30 n2=60 n3=90

TNApacto(30)=0.10

Datos de Refinanciacin: Momento de Refinanciacin: 25 das

Pago al Contado: 20% de la deuda
VN1=VN2=VN3
n1=30 n2=60 n3=90
TNAmercado(30)=0.09

a. El importe del prstamo inicialmente.

La incgnita es el Valor del Prstamo, conociendo los Valores Nominales de
los Documentos y la tasa de inters que ellos tienen implcita:
0

VA1
VA2
VA3

TNA30=0.10

30

TNA30=0.10

VN1=$ 250

VP=?
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58

60

TNA30=0.10

VN2=$ 500

90

VN3=$ 800

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El Valor del Prstamo va a estar dado por la sumatoria de los Valores
Actuales de los Documentos descontados a la tasa de pacto. Es decir, que
estamos quitndole a cada uno de los documentos los intereses que ellos
incluyen.
VP

VN1

1 ip
30

VN2

1 ip
30

VN3

1 ip
30

Entonces, debemos calcular la tasa de pacto efectiva vencida:

TNA
i

pt

365

ip

30

0.008219

0.10 30

365

30

Luego:
VP

250

1,008219 1

500

1.008219 2

800

1.008219 3

VP 1.520,44

b. El Valor Tcnico de la deuda al momento de la refinanciacin.

La refinanciacin se produce 25 das despus de contrada la deuda y sin
haber cancelado ningn documento, entonces, para determinar el Valor
Tcnico tenemos dos alternativas, siempre utilizando la tasa de pacto de la
operacin original:
1. Capitalizar el Valor de Origen o Valor de la deuda durante 25 das
a la tasa de pacto.
En este caso le estaramos adicionando al Valor del Prstamo los
intereses devengados durante 25 das.
25

0
h
1.520,44

VT25=?

VT25 VP 1 ip
t

h
t

25
VT25 1.520,44 1 0.008219 30

VT

25

1.530,85

2. Descontar los Valores Nominales de los Documentos a la tasa de

pacto. En este caso, estaramos quitando los intereses no devengados.
0

25

30

60

VN1=$ 250
VA25
VA25
VA25

VN2=$ 500

5
35
65

VT25=?

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59

90

VN3=$ 800

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VT

25

VT

25

250
5

VN2

5
1 ip
30
30

500

1.008219 30

VN1

VN3

35
1 ip
30
30

65
1 ip
30
30

800

35

65

1.008219 30

1.008219 30

VT

25

De ambas formas llegamos al mismo Valor Tcnico.

1.530,85

c. El Valor de Mercado de la deuda al momento de la refinanciacin.

El Valor de Mercado de la Deuda surge de descontar los Valores Nominales
de los Documentos a la tasa activa de mercado, que es la que le aplicaran al
acreedor si fuese a una entidad financiera y descontara los documentos.
Como la tasa de mercado es una Tasa Nominal Anual capitalizable cada 30
das, la tasa efectiva vencida de mercado para 30 das, ser:
TNA
im
t

im

30

365

0.09 30

0.007397

365

30

Luego:
0

25

30

60

VN1=$ 250
VA25
VA25
VA25

VN2=$ 500

90

VN3=$ 800

5
35
65

VM25=?
VM

VM

25

250

1.007397 30

25

VN1

VN2

1 im
30
30

1 im
30
30

500

800

35

35

VN3

65
1 im
30
30

VM

65

1.007397 30 1.007397 30

25

1.532,74

Como la tasa de mercado es menor que la tasa de pacto, el Valor de

Mercado es mayor que el Valor Tcnico.
d. El Valor Nominal de cada documento.
Una vez determinado el valor a refinanciar se deber verificar que el Valor
Actual de los nuevos documentos descontados a la Tasa de Refinanciacin
sea igual al valor pactado en la refinanciacin, que en este caso es un
porcentaje del Valor de Mercado de la deuda.
Datos:

Pago al Contado: 20% de la deuda

VN1=VN2=VN3 n1=30 n2=60 n3=90 do

TNAmercado(30)=0.09

El Valor de Mercado de la Deuda 25 das despus de contrada la deuda ya lo

hemos determinado y es igual a $ 1.532,74. Pero como existe un pago del
20% de la deuda, el valor que hay que financiar mediante 3 documentos de
igual Valor Nominal con vencimiento a 30, 60 y 90 das que incluyan un
inters del 9% anual, ser:
Valor a refinanciar : VM 0,80
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60

Valor a refinanciar : 1.532,74 0,80

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Valor a refinancia r : 1.226,19

0

30

60

TNA30=0.09

90

TNA30=0.09

TNA30=0.09

VN1=?

VN2=?

VN3=?

VA1
VA2
VA3
1.226,19
Valor a refinanciar

VN1

1 iref
30

VN2

1 iref
30

VN3

1 iref
30

Y como los Valores Nominales son iguales, podemos sacar factor comn VN:

1.226,19 VN

1.009797

1.007397

1.007397

1.226,19
VN VN VN
1
2
3
2.956159

VN VN VN 414,79
1

Ejercicio Nro. 16:

Ud. tom u prstamo a devolver en dos documentos de $ 200 y $ 250 a vencer
a los 30 y 60 das respectivamente. La tasa pactada fue del 14% TNA con
capitalizacin mensual. Transcurridos 25 das de la toma del prstamo se pacta
la refinanciacin en 3 documentos de igual valor presente con vencimiento a los
60, 120 y 180 das. La tasa de mercado es TNA 13% con capitalizacin mensual.
Determine:
a. Importe del prstamo.
b. Valor Tcnico.
c. Valor de Mercado.
d. Valor Nominal de los nuevos documentos.
Datos Deuda Original: VN1=$ 200 VN2=$ 250
TNApacto(30)=0.14
Datos de Refinanciacin:

n1=30 n2=60

Momento de Refinanciacin: 25 das

VA1=VA2=VA3 n1=60 n2=120 n3=180
TNAmercado(30)=0.13

a. Importe del Prstamo.

Conociendo los Valores Nominales de los Documentos y la tasa de inters
que ellos tienen implcita, el Valor del Prstamo va a estar dado por la
sumatoria de los Valores Actuales de los Valores Nominales de los
Documentos descontados a la tasa de pacto.
0

VA1
VA2

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TNA30=0.14

30

VN1= $200

61

TNA30=0.14

60

VN 2=$ 250

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VP=?
VP

VN1

1 ip
30

VN2

1 ip
30

Entonces, primero debemos calcular la tasa efectiva vencida de pacto:

TNA
i

pt

ip

30

365

0.14 30

0.011507

365

30

Luego:
VP

200

250

1,011507 1.011507 2

VP 442,07

b. Valor Tcnico.
La refinanciacin se produce 25 das despus de contrada la deuda y sin
haber cancelado ningn documento, entonces para determinar el Valor
Tcnico, tenemos dos alternativas, siempre utilizando la tasa de pacto de la
operacin original:
1.

Capitalizar el Valor de Origen o Valor de la deuda durante 25 das

a la tasa de pacto.
En este caso le estaramos adicionando al Valor del Prstamo los
intereses devengados durante 25 das.
25

0
h
442.07

VT25=?

VT25 VP 1 ip
t

h
t

25
VT25 1.520,44 1 0.008219 30

VT

25

1.530,85

2. Descontar los Valores Nominales de los Documentos a la tasa de

pacto. En este caso, estaramos quitando los intereses no devengados.
0

25

VA25
VA25

30

60

$ 200
5
35

$ 250

VT25=?
VT
25

VN1

1 ip
30
30

VT

25

200
5

1.011507 30

VN2

35
1 ip
30
30

250
35

VT

1.011507 30

25

446,30

De ambas formas llegaremos al mismo Valor Tcnico.

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62

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c. Valor de Mercado.
El Valor de Mercado de la Deuda surge de descontar los Valores Nominales
de los Documentos a la tasa activa de mercado, que es la que le aplicaran al
acreedor si fuese a una entidad financiera y descontara los documentos.
Como la tasa de mercado es una Tasa Nominal Anual capitalizable cada 30
das, la tasa efectiva vencida de mercado para 30 das, ser:
TNA
im
t

im

30

365

0.13 30

Luego:
0

25

VA25
VA25

0.010685

365

30

30

60

$ 200
5
35

$ 250

VM25=?
VM

25

VM

25

200

1.010685 30

VN1

5
1 im
30
30

VN2

35
1 im
30
30

250

VM

35

1.010685 30

25

446,57

Como la tasa de mercado es menor que la tasa de pacto, el Valor de

Mercado es mayor que el Valor Tcnico.
d. Valor Nominal de los nuevos documentos.
Una vez determinado el valor a refinanciar se deber verificar que el Valor
Actual de los nuevos documentos descontados a la Tasa de Refinanciacin
sea igual al valor pactado en la refinanciacin, que en este caso es el Valor
de Mercado de la deuda.
Datos: VA1=VA2=VA3 n1=80 n2=90 n3=120

TNAref(30)=0.13 VM=$ 446,57

El Valor de Mercado de la Deuda 25 das despus de contrada la deuda ya lo

hemos determinado y es igual a $ 446,57.

Valor a refinanciar : $ 446,57

Valor a refinanciar : VM
25

Pero, en este caso, los documentos que se firman en la refinanciacin tienen

el mismo Valor Actual.
0

60

120

VN1=?

VN2=?

VA1
VA2
VA3
446,57

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63

180

VN3=?

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Nuevamente se deber verificar que el Valor a Refinanciar debe ser igual a la
sumatoria de los Valores Actuales de los nuevos documentos descontados a
la Tasa de Refinanciacin.

VRef VA 1 VA 2 VA 3
Y como los Valores Actuales son iguales:
VA 1 VA 2 VA 3

VRef

VA 1 VA 2 VA 3

446,57

VA VA

VA

148,86

Luego, para calcular los Valores Nominales de los documentos debemos

incorporarle los intereses utilizando la tasa de refinanciacin. En este caso no
se estableci una tasa de refinanciacin distinta, entonces utilizamos la tasa
de mercado que es la que est vigente en el mercado en el momento de la
refinanciacin.

VN2 VA 2 1 i
ref

30

VN3 VA 3 1 i
ref

30

60
30

VN1 VA 1 1 i
ref

30

60
VN1 148.86 1.010685 30

120
30

120
30

180
30

VN2 148.86 1.010685

180
30

VN3 148.86 1.010685

VN 152,06
1

VN 155,32
2

VN 158,66
3

Ejercicio Nro. 17:

Ud. tom un prstamo a cancelar mediante el pago de 3 documentos cuyas
caractersticas son las siguientes:
Documen
to
A
B
C

Valor Nominal Plazo en das

$ 350
$ 567
$ 825

30
60
90

La tasa de inters pactada originalmente fue una TNA del 10% capitalizable
mensualmente. Determine:
a. El importe tomado en prstamo.
b. Transcurridos 21 das de tomado el prstamo, Ud. negocia con el acreedor la
posibilidad de refinanciar la deuda. Determine el Valor Tcnico a ese
momento.
c. La tasa de mercado, el da de la refinanciacin es una TEA del 12%. Calcule
el Valor de Mercado de la deuda.
d. Las condiciones de la refinanciacin son las siguientes: pago contado 20%,
resto 3 documentos de igual Valor Presente, con vencimiento cada 90 das,
tasa de inters: tasa de mercado bonificada en 200 puntos bsicos.
Determine el Valor Final de cada documento.
Datos Deuda Original:

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VN1=$ 350 VN2=$ 567 VN3=$ 825 n1=30 n2=60 n3=120

TNApacto(30)=0.10
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Datos de Refinanciacin: Momento de Refinanciacin: 21 das
VA1=VA2=VA3 n1=90 n2=180 n3=270 imercado(365)=0.12
TNAref(90)=TNAmercado(90)-200pb

a. El importe tomado en prstamo.

0

VA1
VA2
VA3
VP=?

30

60

120

VN1=$ 350

VN2=$ 567

VN3=$ 850

Conociendo los Valores Nominales de los Documentos y la tasa de inters

que ellos tienen implcita, el Valor del Prstamo va a estar dado por la
sumatoria de los Valores Actuales de los Valores Nominales de los
Documentos descontados a la tasa de pacto.
Entonces, primero debemos calcular la tasa de pacto efectiva para 30 das:
TNA
i

pt

ip

30

365

0.10 30

0.008219

365

30

Luego:
VP

VN1

1 ip
30

VP

350

1,008219 1

567

1.008219 2

VN2

1 ip
30

VN3

1 ip
30

825

VP 1.709,93

1.008219 3

b. Transcurridos 21 das de tomado el prstamo, Ud. negocia con el

acreedor la posibilidad de refinanciar la deuda. Determine el Valor
Tcnico a ese momento.
La refinanciacin se produce 21 das despus de contrada la deuda. Dado
que no se ha cancelado ningn documento, para determinar el Valor Tcnico
tenemos dos alternativas, siempre utilizando la tasa de pacto de la
operacin original:
1. Capitalizar el Valor de Origen o Valor de la deuda durante 21 das
a la tasa de pacto. En este caso le estaramos adicionando al Valor del
Prstamo los intereses devengados durante 21 das.
0
h
1.709,93

VT21=?

h
VT21 VP 1 ip t
t

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21

21
VT21 1.709,93 1 0.008219 30

65

VT

21

1.719,76

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2. Descontar los Valores Nominales de los Documentos a la tasa de
pacto.
En este caso, estaramos quitando los intereses no devengados.
0

21

30

60

$ 350
9

VA21
VA21
VA21

90

$ 567

$ 825

39
69

VT21=?
VN1

VT

21

1 iP
30

VN2

30

1 iP
30

VN
3

39

30

1i
P
30

69

30

De ambas formas llegamos al mismo Valor Tcnico.

VT

21

350
9

567

1.008219 30

39

825

69

1.008219 30

1.008219 30

VT

21

1.719,75

c. El da de la refinanciacin la tasa de mercado es una TEA del 12%.

Calcule el Valor de Mercado de la deuda.
El Valor de Mercado de la deuda que surgir de descontar los Valores
Nominales de los Documentos a la tasa activa de mercado.
0

21

30

60

$ 350
9

VA21
VA21
VA21

90

$ 567

$ 825

39
69

VM21=?
Como la tasa de mercado es una tasa efectiva para 365 das:
VM

21

VN1

1 im
365

39

VN
3

1 im
365
365

365

VN2

1i
m
365

69

365

d. Las condiciones de la refinanciacin son las siguientes: pago contado

20%, resto 3 documentos de igual Valor Presente, con vencimiento
VM

21

350
9

567
39

825
69

1.716,71

VM

1.12 365 1.12 365 1.12 365

21

cada 90 das, tasa de inters: tasa de mercado bonificada en 200

puntos bsicos. Determine el Valor Final de cada documento.
Primero, debemos calcular la Tasa de Refinanciacin, ya que en este caso no
es la misma tasa de mercado que se us para calcular el Valor de Mercado.
Como la refinanciacin se realiza mediante 3 documentos con vencimiento
cada 90 das, la tasa de refinanciacin que debemos calcular es una tasa
para 90 das.
Pero como la tasa de mercado dato es una tasa efectiva anual debemos
primero encontrar la tasa efectiva vencida equivalente para 90 das:
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90
im
1.12 365 1
90

66

im

90

0.028338

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90
365 1
im 1 im
90
365

Dado que los puntos bsicos se suman o restan a las tasas nominales,
debemos calcular primero la Tasa Nominal Anual para 90 das
correspondiente a la tasa efectiva anterior:
TNA m

90

i90 365

TNA m

90

90

0.028338 365

TNA m

90

90

0.114926

Luego, la Tasa de Refinanciacin ser:

TNA Ref
TNA m
200pb
90
90

TNA ref

TNA Ref
0.114926 0.02
90

90

0.094926

Entonces, ahora debemos calcular la tasa efectiva de refinanciacin para 90

das:
TNA
iref

90

ref

90

iref

90

365

0.094926 90

iref

365

90

0.023406

Pero no se refinancia el total del Valor de Mercado de la deuda sino que se

efecta un pago del 20% al contado, entonces:
Valor a refinanciar : VM 0,80

Valor a refinanciar : 1.716,71 0,80

Valor a refinancia r : 1.373,37

Como en este caso, los documentos tienen el mismo Valor Actual.

0

VA1
VA2
VA3
1.373,37

90

180

270

VN1=?

VN2=?

VN3=?

Sabemos que la sumatoria de los Valores Actuales de los documentos debe

ser igual al Valor a Refinanciar, entonces:
V
VA 1 VA 2 VA 3
Ref
VA 1 VA 2 VA 3

1.373,37

VA VA

Y como los Valores Actuales son iguales:

VA 1 VA 2 VA 3

VA

457,79

V
Ref
3

Luego, para calcular los Valores Nominales de los documentos debemos

incorporarle los intereses utilizando la tasa de refinanciacin.

VN1 VA 1 1 iref

90

Prof. Ana Mara Nappa

Prof. Flavia C. Otero

VN1 457,79 1.023406

67

VN 468,50
1

VN 479,47
2

VN2 VA 2 1 iref
2
VN2 457,79
1.023406
90

VN3 VAVN

3
i490,69
3 1
ref
VN3 457,79
3 1.023406
90