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CTEDRA DE COSTOS I

COSTOS FINANCIEROS
Tratamiento de los Costos Financieros
Los costos de la gestin financiera han sido histricamente los menos analizados por los
sectores de Costos de las empresas, pero en los ltimos aos, como consecuencia de la incidencia
que tienen en los resultados de las mismas, estos sectores han dedicado buena parte de su
atencin al anlisis de ellos.
El profesor Eduardo Sorlino, Titular de la Ctedra de Costos de la Facultad de Ingeniera de la
Universidad Catlica Argentina, fue de los primeros en abordar este tema, y en las lneas
siguientes veremos los aspectos principales de sus aportes al anlisis de los costos de esta funcin

La gestin financiera en la contabilidad tradicional


Histricamente se entenda que la funcin financiera consista en obtener capital de terceros,
para el normal desenvolvimiento de las actividades empresariales. Visto de esta forma, el costo de
la funcin financiera es la retribucin que exigen los aportantes de esos fondos, o sea la tasa de
inters.
La contabilidad general toma este concepto y define los gastos financieros como los cargos
generados en el perodo por deudas con inters explcito
Por lo anterior, el estado de resultados muestra un resultado antes de gastos financieros, que
refleja la utilidad de la empresa, y un resultado neto de gastos financieros, que indica la utilidad
del empresario
De lo anterior surge que la contabilidad general solo detecta la presencia de intereses en los
pasivos que los muestran en forma explcita.
A efectos del estudio del presente tema, debemos aclarar que el enfoque es exclusivamente
adecuado para el anlisis de informacin econmica para la toma de decisiones y evaluacin de
gestin, con un perfil de informacin gerencial o directiva, completamente prescindente de las
normas contables vigentes para preparacin de estados contables de publicacin destinados a
usuarios externos.

La funcin financiera
Ya hemos visto que el concepto de costo est ntimamente ligado al de consumo. El costo de
un producto o de un servicio se relaciona fcilmente con los activos a consumir para su
concrecin. Si la empresa pudiese hacer coincidir el ingreso del activo con su consumo y su
transformacin en dinero, el concepto de costo mencionado es vlido.
Pero la situacin descripta es utpica, ya todos esos hechos no se dan en forma simultnea, y
entonces surge otra funcin, adems de la de consumo, que es el mantenimiento de activos.
En la primera alternativa, la empresa no cuenta con activos y pasivos y la nica fuente de
informacin es el estado de resultados donde se aparean en forma simultnea ingresos y egresos.
En la segunda, necesita de activos y fuentes de financiamiento, equilibrndose, adems del
estado de resultados.
En los dos casos se consumen activos, o se expiran costos para generar ingresos, pero
mientras en el primer caso la funcin se agota en ese momento, el segundo caso requiere de otro
esfuerzo: conservar activos en el tiempo.

CTEDRA DE COSTOS I

La funcin de conservar activos en el tiempo es la generadora del costo financiero. El


mantenimiento de estos activos requiere de recursos financieros -dinero- para su adquisicin y
mantenerlos afectados durante la permanencia de los mismos en la empresa.
Surge entonces, que el costo se explicita en las fuentes de financiacin, pero la generacin de
los mismos debe atribuirse a los activos financiados.
Todas las organizaciones necesitan activos para operar: requieren dinero en efectivo, bienes de
cambio que comercializan y en consecuencia mantienen stock (productos terminados, materias
primas, en proceso), saldos de cuentas a cobrar de clientes, bienes de uso, etc. Todos los activos
deben ser financiados por alguien, ya sea un proveedor de fondos que entrega dinero que podr
ser canjeado o permutado por activos y que retiene un crdito a su favor, que deber ser devuelto
por la empresa que los recibi y es propietaria de los activos que adquiri. Esos proveedores
tienen distinto origen, pueden ser:

Proveedores comerciales de bienes o servicios que no cobran al contado lo que entregan.


Acreedores financieros que efectan prstamos de dinero y percibirn un inters explcito por
el tiempo que lo hacen.
Otros acreedores, por ejemplo el personal que no percibe sus remuneraciones al cierre del
mes en que se devengaron a su favor, los organismos a los que debe los aportes y
contribuciones relacionados con las remuneraciones, el fisco estatal o provincial por los
impuestos devengados, etc.
Los propios dueos de la empresa independientemente del carcter jurdico de la misma.
Contablemente su aporte se registra como parte de patrimonio neto y no como el pasivo,
como en los casos anteriores, pero, desde el punto de vista econmico, se trata de aportantes
de fondos que esperan una retribucin mnima a cambio de ello, ya que tuvieron alternativas
de colocacin distintas de la elegida.

Desde el punto de vista econmico, todos los aportes de fondos implican obligaciones de la
empresa para con terceros. El dinero tiene un valor en el tiempo (no es lo mismo tener $100 hoy
que poseerlos maana), y por eso existe la nocin de inters puro, que representa el valor de la
compensacin que alguien percibe o paga por haber prestado o recibido dinero por un perodo de
tiempo determinado: desde la perspectiva del que recibi los fondos, el inters es el costo por
disfrutar del dinero de otro durante un tiempo (el cual no es gratis). En definitiva, el costo
financiero se origina por la necesidad de tener pasivos y patrimonio neto, que son los que causan
los intereses, pero en realidad, la empresa necesita dinero por el cual paga intereses por la
exigencia de mantener activos, es decir, los activos son los generadores de pasivos y stos de los
intereses que constituyen los costos financieros, por ello es que decimos que el costo financiero es
el costo por mantener activos en el tiempo.

Los cargos financieros


Es preciso recordar una vez ms, la distincin conceptual ente costo y gasto y la pregunta
que hay que hacer es cul es el desembolso que en el momento de la decisin del mismo no sea
considerado como costo, es decir que al decidir efectar el mismo no se espere como
contrapartida un ingreso igual o mayor. Por esto podemos concluir que todos, los cargos
contables son costos en la intecin de quin decide.
Estos costos luego se confrontan con la realidad. Puede darse que el mismo mantiene la
capacidad de generar ingresos y por lo tanto mantiene la categora de costo, o que la haya perdido
transformndose en gasto. La prdida de esa capacidad puede darse por

Produjo el ingreso esperado, pasando a ser un costo expirado


Perdi su capacidad de generacin de ingresos.

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La contabilidad le toma exmen a los costos en el momento del balance general,


clasificndolos como costos vigentes, que se activan, o como gastos, que son parte de los cuadros
de resultados.
Todos los cargos contables, de produccin, comerciales o administrativos estn sujetos e estas
consideraciones, y los cargos financieros no escapan a estas definiciones. Por ello tambin deben
clasificarse como costos vigentes o costos insumidos- gastos- segn el momento en que se los
analice.

Clculo del costo financiero


El clculo del inters que se genera por un prstamo responde, bsicamente, al producto de
tres factores:
1. El monto del capital.
2. La tasa de inters o precio por unidad de tiempo.
3. El periodo de tiempo por el que se efecta el prstamo.
Desde el punto de vista del clculo, el inters total es:
INTERS = CAPITAL x TIEMPO x TASA DE INTERES
Cuando traspasamos esta frmula al terreno de nuestro enfoque, encontramos que:
1. El capital ( o monto de los prstamos) es equivalente al pasivo que tiene la empresa. De
acuerdo con la ecuacin contable bsica, el pasivo total ( incluido el Patrimonio Neto) es
equivalente al activo total; por ende, podramos reemplazar en dicha frmula el valor del
capital por el valor de los activos que esos pasivos contribuyen a financiar. Ya se dijo que el
inters es la expresin concreta de los costos financieros, por lo tanto podemos rescribir la
frmula mencionada de la siguiente manera:
COSTOS FINANCIEROS = ACTIVO x TIEMPO x TASA DE INTERES
2. El tiempo es el perodo de anlisis de la informacin econmica y financiera de gestin, que en
nuestro caso es el mes, por lo tanto es el que vamos a considerar para los clculos:
COSTOS FINANCIEROS = ACTIVO x 1 MES x TASA DE INTERES
3. La tasa de inters es un valor relativo, expresado en porcentaje, que indica el mondo de dinero
que se debe pagar por cada peso recibido en carcter de prstamo, se trate de pasivos hacia
terceros o aportes de los dueos.
Despus de esta introduccin vamos a analizar cada uno de los componentes que utilizaremos
para el clculo:

Tiempo
El mantenimiento de activos es causado por los requerimientos de los ciclos productivos y de
comercializacin. No tiene sentido acumular activos sino es para asegurar la continuidad fluda
del proceso productivo o de la operatoria comercial.

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Vale entonces desarrollar el ciclo de vida de los activos requeridos por cada producto o
servicio, o sea el tiempo qie transcurre de costo vigente a consto insumido - gasto-.
El tipo de producto o de servicio determina el acivo fijo a incorporar, y por su naturaleza son
los costos de mayor permanencia como activos, y el consumo de los mismos se refleja en las
amortizaciones. Luego hay que establecer el costo de mantener estos activos, pero es claro que
cada producto o servicio debe hacerse cargo del costo del tiempo en que se utiliza el activo para
su elaboracin.
Vamos a ejemplificar el ciclo de vida de un producto industrial, para mayor claridad de la
exposicin. Este ciclo puede determinarse de acuerdo a su historia contable y los pasos son:
Almacenes de materias primas
Fabricacin
Almacenes de productos terminados
Cuentas por cobrar
Se visualiza entonces que el ciclo comienza con el ingreso de la materia prima a los depsitos
y termina con el cobro de la factura.

Interesan los tiempos de permanencia de los activos en cada etapa y los mismos son:
El perodo de rotacin para los almacenes de materias primas
El tiempo de elaboracin para la etapa de fabricacin
El perodo de rotacin para los almacenes de los productos terminados
El plazo de pago para las cuentas por cobrar.

Importe financiado
Para el rubro Biens de Cambio lo podemos resumir en este cuadro
Etapa
Almacenes de materiales
Fabricacin
Almacenes
terminados

de

Valor financiado
Costo unitario de produccin rubro materias
primas
Promedio del costo unitario de produccin
durante el ciclo productivo
productos Costo unitario de produccin

Sobre el rubro Bienes de Uso, se debe calcular en base al valor residual actualizado para el
perodo en que se realiza el clculo.
En lo que hace a las Cuentas por Cobrar, el importe financiado corresponde al importe de la
factura.

Intereses
En este prrafo vamos a analizar las tasas de inters desde dos puntos de vista, primero de
acuerdo a las fuentes de financiacin de la empresa y luego el anlisis de las tasas a aplicar a los
distintos activos.
Evidentemente, las diferentes fuentes de financiacin tienen diversos costos:
1. Intereses explcitos: es el caso de una entidad financiera que efecta un prstamo en pesos o
dlares y cobra un inters que claramente enuncia y debita en la cuenta del destinatario del
prstamo al vencimiento de los periodos

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2. Intereses implcitos: es el caso de un proveedor de materias primas que vende bienes a la


empresa a plazo (no los cobra al contado). Al otorgar un tiempo de pago durante el cual no
posee ni los bienes para vender a otro cliente ni el dinero que percibir por la venta, existe un
lapso por el que querr una compensacin: un inters puro como resarcimiento por la
imposibilidad de satisfacer necesidades. Ese inters suele estar incluido dentro del precio de
venta de la materia prima. Por ello, debemos remarcar que una compra a plazo es, en realidad,
la conjuncin de dos operaciones: una comercial (la venta propiamente dicha) y una financiera
(la concesin de un plazo de pago implica una prstamo por un tiempo determinado). El valor
de ingreso de la materia prima para el comprador debera ser un monto que excluya todo
componente financiero y sea equivalente al precio de venta al contado. Luego se deber
computar el devengamiento del inters implcito en la operacin como un costo financiero
idntico al que se pagara a un acreedor financiero (por ej. Un banco), puesto que el hecho de
que est incluido dentro del precio no cambia su naturaleza de inters ni la realidad econmica
de que constituye un costo financiero. Por ende, los pasivos con terceros sobre los que
corresponde computar costos financieros son todos y siempre a su valor de contado.
3. Costo sobre el capital propio: es un tema largamente tratado y discutido en la doctrina
contable, que no trataremos en este momento. Simplemente, diremos que atendiendo a la
realidad econmica es evidente que el capital propio o patrimonio neto no es gratuito para la
empresa. Por lo tanto, ella debe computar un costo por este rubro, el cual debe ser
considerado como si se tratase de fondos provistos por terceros. S habr una amplia gama de
posibilidades para determinar la tasa a utilizar. La realidad indicara que la nica tasa correcta
sera la que el propio aportante estableciera como retribucin mnima requerida sobre los
fondos que entreg en calidad de dueo; l pretender un retorno mnimo para esos fondos, a
partir del cual el excedente s constituir ganancia para l, dado que ese ingreso base lo podra
haber obtenido colocando los fondos en otras alternativas ( por ejemplo, un depsito a plazo
fijo, ttulos pblicos, mercado de derivados financieros, etc.), y debido a ello, no considerar
que ese valor es una ganancia que le dej la actividad u operacin de la compaa en s misma.
Dado que resulta imposible consultar a los aportantes de fondos en caso de sociedades
annimas con miles de accionistas, una buena solucin podra ser computar una tasa de
inters pasiva vigente en el mercado para colocaciones de fondos.
Con todos los elementos vistos precedentemente, debemos realizar el clculo de la tasa de
inters promedio ponderada de los pasivos y patrimonio neto, considerando el saldo promedio de
cada tipo de pasivo a su valor de contado y la tasa de inters nominal que le corresponde. Esta
tasa incluye el total de intereses a pagar por los pasivos que se mantienen.
Ahora, analizando la otra parte de la ecuacin patrimonial y viendo su comportamiento desde un
punto de vista financiero, nos encontramos con que existen dos tipos de bienes:
1. Activos Monetarios: son aquellos que mantienen un valor nominal fijo en moneda del pas en
que se efectan las transacciones. Por ejemplo las siguientes cuentas: Disponibilidades,
Creditos por Ventas, Bancos, etc.
2. Activos no Monetarios: su valor puede fluctuar por cambios en los precios, dado que no
tienen un valor nominal fijo a respetar, es el caso de los bienes de cambio o bienes de uso, en los
que las variaciones de precio ya sean generales de la economa o especficos para ese bien en
particular, alteran su valor, el cual se ve sujeto a la inflacin (aumento de precios) o deflacin
(disminucin de precios)
En el caso de los activos monetarios, el poseedor de esos bienes soporta un costo por mantener
dichos activos, el cual es equivalente al costo del pasivo que lo financia; por ejemplo, si se pide
un prstamo de $ 1000 a una banco a un inters del 3% mensual, guardando el efectivo durante
un mes, al cabo de 30 das tendr que pagar $ 30 en concepto de inters, por lo cual, el costo
financiero ser exactamente igual al inters nominal a pagar, es decir, los activos monetarios
cuestan la tasa nominal de inters.
Si en cambio, con la suma recibida se hubiera comprado una materia prima que al cabo de 30
das hubiera aumentado su valor un 2%, si se la pudiera comercializar al nuevo valor aunque no
se obtuviera ganancia adicional, se lograra un ingreso total de $ 1020, que permitira pagar el
prstamo original ms una parte de los intereses ($20), quedaran por conseguir los $10 restantes
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para abonar el saldo de los intereses: de esta forma vemos que el costo que genera esta operacin
es solo el exceso de inters nominal por sobre el componente de ajuste de precios (inflacin o
deflacin) del activo no monetario mantenido durante ese mes (es decir $10, que expresados en
trminos relativos sera el 0.98%, ($10 / $1020, que es el capital al que corresponden). Esa es la
nocin del inters real, es decir el inters puro incluido en la tasa nominal y que excede la
adecuacin o ajuste para mantener el poder adquisitivo de la moneda del momento original: los
activos no monetarios cuestan la tasa real de inters.
Para el clculo de la tasa real utilizamos la siguiente frmula:
Tasa real = [(1 + tasa nominal) / (1 + tasa inflacin)] 1
Donde podemos observar que la tasa nominal va a ser la que calculamos anteriormente de
acuerdo a la financiacin propia de la empresa.
La tasa de inflacin puede ser alguna representativa del sistema econmico general (ej. ndice
de precios mayoristas nivel general que publica INDEC) o una especfica de la compaa
(aumento especfico de los los bienes y servicios que adquiere)
Para el clculo del costo financiero, se deber considerar la incidencia de la tasa de inters
sobre los activos durante el tiempo que permanezcan en la empresa: este costo financiero existe
cualquiera sea la fuente de financiamiento de la empresa.
A continuacin desarrollamos un ejemplo prctico para aplicar todos los conceptos
previamente vertidos.
Estructura de Activos
Disponibilidades
Crditos por ventas
Bienes de Cambio
Bienes de uso

5.000,00
280.000,00
150.000,00
845.000,00
1.280.000,00

Estructura de Pasivos
Descubiertos en Cta. Cte. bancarias
Proveedores
Remuneraciones
Deudas fiscales
Prstamos de largo plazo
Patrimonio neto

Importe
20.000,00
133.700,00
21.300,00
105.000,00
200.000,00
800.000,00
1.280.000,00

Tasa mensual de inters


4% mensual
3% mensual
2% mensual
1,5% mensual

La tasa de inflacin del mes fue del 1%. La tasa activa del Banco Nacin es de 1,2% y la tasa
pasiva es de 0,70%
Con todos estos datos vamos a calcular la tasa de inters promedio ponderada de la empresa:
Descubiertos en Cta. Cte. bancarias
Proveedores
Remuneraciones y cargas sociales
Deudas fiscales
Prstamos de largo plazo
Patrimonio neto

20.000,00
133.700,00
21.300,00
105.000,00
200.000,00
800.000,00
1.280.000,00

4,00%
3,00%
2,00%
1,50%
0,70%

800,00
4.011,00
0,00
2.100,00
3.000,00
5.600,00
15.511,00

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Tasa Nominal: $ 15.5911 / $ 1.280.000

1,21%

Ahora podemos calcular la tasa real de inters:


Tasa Real de Inters = [(1+0,0121) / (1+0,01)] - 1 =

0,21%

Luego de conocidas ambas tasas tomamos los pasivos y calculamos el costo financiero
Costo financiero mensual:
Disponibilidades
Crditos por ventas
Bienes de Cambio
Bienes de uso

5.000,00
280.000,00
150.000,00
845.000,00

1,21%
1,21%
0,21%
0,21%

60,50
3.3880,00
315,00
1.354,50
5.118,00