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ANALISIS Y OPINION

Hacia una nueva crisis de deuda privada Juan Laborda Desde la heterodoxiaPensaban
ustedes que los problemas de deuda privada ya estaban acabados, suavizados,
eliminados? En absoluto, simplemente...
La preocupante evolucin del comercio mundial Juan Carlos Barba
Muerte lenta de la gobernanza econmica
Joaqun Estefana
La economa pierde fuelle Raymond Torres La clave est en saber aprovechar la buena
situacin financiera y la fortaleza de la balanza de pagos
Cambio de agenda europea tras Bratislava
Miguel Jimnez Gonzlez-Anleo El orden de prioridades que se dibuj en la cumbre
deja de lado los avances hacia una mayor integracin en la eurozona
Que paguen como los dems
Xavier Vidal-Folch Las grandes empresan abonan menos que las pymes; las gigantes,
nada
Elecciones e inestabilidad financiera Santiago Carb La poltica econmica de
sostenimiento y estabilidad sigue en manos del BCE
El negocio de la moda pasa por cambiar rpido las colecciones
Beln Kayser
En defensa de una poltica industrial El Pas
Precariedad en Espaa Jos Carlos Dez El PP prometi en 2012 reducir la
temporalidad laboral y ha fracasado estrepitosamente
Mazazo al precariado laboral Xavier Vidal-Folch
Se barrunta una guerra transatlntica Joaqun Estefana
Los padres del populismo, de Juan Francisco Martn Seco en Repblica de las ideas
OPININ El pasado 11 de septiembre, Javier Solana public un artculo en el diario El
Pas bajo el ttulo Frenar el avance del populismo. Si lo cito es por ser representativo
de una postura muy generalizada, la de aquellos que no han entendido nada.
Curiosamente, el Brexit ha dado la seal de alarma removiendo el []
Contrato nico? No, derechos laborales
Francisco Jos Gualda Alcal
El juego de las mentiras, de Paul Krugman en El Pas
COLUMNA Dejemos la crtica teatral a los crticos: si Trump dice ms falsedades que
Clinton, hay que decirlo Esto es algo que casi con toda seguridad ocurrir en el debate
presidencial del lunes: Donald Trump mentir grotesca y repetidamente sobre diversos
asuntos. Mientras tanto, puede que Hillary Clinton diga un par de cosas falsas. O []

LOS UTRALIBERALES
La viuda que invirti en Bahamas y con Madoff sin saberlo CARLOS SEGOVIA
Una sentencia de espantoLORENZO B. DE QUIRS
El pasmo de EuropaMIGUEL NGEL BELLOSO

Hacia una nueva crisis de deuda privada


Pensaban ustedes que los problemas de deuda privada ya estaban acabados,
suavizados, eliminados? En absoluto, simplemente estn hibernando hasta que se forme
la siguiente tormenta perfecta. Y de nuevo la deuda privada, y un endeudamiento
pblico creciente, no para crecer, sino para generar colateral que permita subsistir a
un sistema bancario podrido, quebrado. Preprense para lo que viene, nada nuevo y
nada bueno. Y nos pillar otra vez desnudos, sin haber armado el traje que nos debera
haber protegido.
El endeudamiento pblico ha sido generado para pagar las deudas del sector privado a
los bancos extranjeros
La situacin actual es curiosa, mejor dicho, paradjica. Tanto en los pases del sur de la
Eurozona -con sistemas bancarios muy frgiles-, como en aquellos pases postsoviticos
que son miembros de la Unin Europea, pero no forman parte del euro -con una deuda
hipotecaria a punto de estallar-, el endeudamiento pblico ha sido generado para pagar
las deudas del sector privado a los bancos extranjeros. Y ello constituye una autntica
perversin antidemocrtica de unas lites profundamente corruptas. Pero vayamos por
partes.
Target 2 y los pases del sur de Europa
Target2 es el sistema que guarda y compensa las operaciones financieras de pagos en el
Eurosistema. Permite que las entidades bancarias tengan posiciones deudoras en el
sistema mientras sigan teniendo colateral que colocar. Mientras las entidades financieras
espaolas sigan en una situacin nada halagea como la actual, el Estado espaol no
va a dejar de emitir deuda para proporcionarles colateral. Los bancos centrales del sur
de Europa piden prestado a otros bancos centrales para sus bancos comerciales.
Target2, por lo tanto, es un sistema para las entidades financieras europeas y los bancos
centrales. No es un sistema ni para los Estados europeos ni para los ciudadanos.
Protege siempre a la banca privada porque al final si hubiera impagos lo acaban
pagando los contribuyentes. Si un banco espaol, por ejemplo, no pudiera pagar su
deuda con un banco alemn y su colateral no valiera nada, el Bundesbank pagara al
banco alemn, el Banco Central Europeo (BCE) al Bundesbank, y el BCE reclamara
a Banco de Espaa. Si Banco de Espaa no pagara, el coste de la perdida se repartira
entre todos los bancos nacionales del Eurosistema.
Jams el colateral que admite el BCE haba tenido menos valor que ahora
Ya hemos aprendido e interiorizado que el BCE nunca se puede quedar sin dinero para
prestar a las entidades o a otros bancos centrales. Jams antes haba sido tan fcil a las
entidades financieras conseguir dinero del BCE. Nunca antes el BCE haba expandido
su balance como ahora. Jams el colateral que admite el BCE haba tenido menos valor
que ahora. Ello explica dos cosas, por un lado, las operaciones de financiacin a largo
plazo o prstamos LTROs a la banca europea, y, por otro, tras el acuerdo tcito entre las
lites, los programas de compra de activos (deuda) del BCE a la banca, despus de que
esta financiara a los gobiernos y consiguiera as colateral. Tremendo, verdad? De esta

manera se estn recapitalizando, por ejemplo, las entidades bancarias espaolas.


Pero no olviden que la garanta de esos prstamos a las entidades la damos nosotros, los
contribuyentes. Recuerden que el BCE en el caso de Grecia no rescat al gobierno ni al
pueblo griego, lo que hizo fue rescatar a las entidades financieras alemanas y francesas.
Deudas hipotecarias en euros pases fuera del Euro
La deuda pblica en Grecia slo fue la primera. Hay ms bombas por estallar. Las
deudas hipotecarias en algunas economas postsoviticas (Letonia, Hungra, Rumana,
) son todava ms peligrosas. A pesar de que estos pases no estn en la zona euro, la
mayor parte de sus deudas estn denominadas en euros. Alrededor del 87% de las
deudas de Letonia son en euros u otras monedas extranjeras, y la deben principalmente
a los bancos suecos, mientras que Hungra y Rumana a los bancos austriacos.
Para pagar deudas impagables a estos bancos extranjeros los gobiernos de estos pases
de la otrora esfera sovitica se han ido endeudando para apoyar los tipos de cambio y as
poder pagar las deudas del sector privado a los bancos extranjeros. Como consecuencia,
en estos pases aumenta el dficit comercial y su crecimiento econmico se paraliza.
Lo peor es que estos pases han apoyado a sus tipos de cambio mediante prstamos de la
UE y el FMI, cuyos trminos son insostenibles: fuertes recortes presupuestarios del
sector pblico, las tasas ms altas de impuestos sobre el factor trabajo, ya saturado de
impuestos, y unos planes de austeridad que se encogen economas e impulsan ms mano
de obra que emigrar.
Lo que de una vez por todas deben entender los banqueros de aqu y all es que tienen
que asumir tanto el coste como las deudas que se van a dejar de pagar, o se pagarn
en monedas fuertemente devaluadas. Pero no se dan por aludidos, todo lo contrario. A la
primera seal de que un pas amenace con pagar en una moneda devaluada o cuestione
una deuda externa como inadecuada, las agencias de calificacin, autnticos mafiosos,
se movern para recortar su calificacin crediticia.
Es necesario modificar profundamente un diseo institucional ineficiente que no solo no
anticip sino que alent que los pasivos bancarios se convirtieran en deuda pblica
Lecciones a extraer
Podemos extraer varias lecciones importantes a partir de este anlisis. Respecto a los
pases del euro, es necesario modificar profundamente un diseo institucional
ineficiente que no solo no anticip sino que alent que los pasivos bancarios se
convirtieran en deuda pblica en situaciones de crisis, impidiendo la restructuracin
privada de la deuda.
Para los pases de la Unin Europea que no forman parte del euro, las dos lecciones ms
importantes son que el sector privado no debe endeudarse en monedas distintas de la
suya ni emitir bajo legislacin que no sea la de su pas. Pero adems deben aprovechar
algo que nosotros no tenemos, la soberana monetaria para implementar expansin
fiscal con tipos de cambio flexibles.

Los padres del populismo, de Juan


Francisco Martn Seco en Repblica
de las ideas
El pasado 11 de septiembre, Javier Solana public un artculo en el diario El Pas bajo el
ttulo Frenar el avance del populismo. Si lo cito es por ser representativo de una
postura muy generalizada, la de aquellos que no han entendido nada. Curiosamente, el
Brexit ha dado la seal de alarma removiendo el plcido mundo construido por las elites
polticas y econmicas internacionales, y les ha hecho ver que el equilibrio que crean
inamovible no es tal y que el edificio levantado con tanto esfuerzo se puede derrumbar
en cualquier momento. Esa preocupacin ha estado presente en la ltima reunin del G20 y revolotea sobre las instituciones europeas. Todos reconocen que el descontento
anida en amplias capas de la poblacin, enfado que se materializa, con caractersticas
distintas segn los pases, en movimientos u organizaciones que llaman populistas y que
pueden poner en peligro el sistema. Son conscientes de que en buena medida el origen
de la insatisfaccin se encuentra en la desigualdad que se ha intensificado desde hace
bastantes aos en todo el mundo. Pero no llegan ms all.
No entienden nada porque creen que la situacin puede solucionarse con buenas
palabras y parches, y que no es necesario renunciar a la globalizacin para conseguirlo.
En su artculo, Javier Solana escribe: La globalizacin requiere gobiernos nacionales
slidos y capaces de atender las necesidades sociales Son los gobiernos nacionales
quienes deben mantener el contacto y el vnculo con los ciudadanos, defendiendo sus
intereses y buscando su beneficio. Nada tiene que ver con darle la espalda a la
globalizacin, ni con introducir medidas proteccionistas, sino con fomentar el equilibrio
social que sostiene los sistemas democrticos. Se pretende cuadrar el crculo, porque
precisamente la globalizacin imposibilita que los gobiernos puedan practicar una
poltica social y redistributiva.
La esencia del Estado social es la subordinacin del poder econmico al poder poltico
democrtico, mientras que la globalizacin se fundamenta en una enorme desproporcin
entre ambos. En los momentos actuales la mayora de los mercados, y por supuesto el
financiero, han adquirido la condicin de mundiales, o al menos multinacionales,
mientras que el poder poltico democrtico ha quedado recluido dentro del mbito del
Estado-nacin, con lo que ha devenido impotente para controlar al primero, que campa
a sus anchas e impone sus leyes y condiciones. Puede ser que los gobiernos acten mal,
pero es que en el nuevo orden econmico no pueden actuar bien aunque quieran porque
las decisiones se adoptan en otras instancias. Se ha privado de las competencias
econmicas a los Estados sin que exista ningn orden poltico internacional que los
sustituya. No solo es un problema de igualdad o desigualdad. Lo que est en juego son
los propios conceptos de soberana y de democracia.
Por otra parte, la globalizacin de la economa no es un fenmeno inscrito en la
naturaleza de las cosas ni un orden que se haya formado por energas imposibles de
controlar, como nos han querido hacer ver tanto las fuerzas conservadoras para lograr
sus objetivos como la socialdemocracia para ocultar su traicin. Vase si no la Tribuna
libre que, con motivo de la celebracin de los 140 aos de vida del Partido
Socialdemcrata alemn (SPD), el canciller Schrder escribi en el diario El Mundo
bajo el ttulo El Estado del bienestar reta a la izquierda europea. Schrder mantena
tajantemente que la globalizacin no es una alternativa, sino una realidad. El canciller
pretenda legitimar los recortes sociales y laborales, y la bajada de impuestos a los ricos

que pensaba implementar en los aos siguientes, lo que denomin Agenda 2010. Y
para ello, nada como acudir a la globalizacin.
Pero la globalizacin es ms bien el resultado de una ideologa, la neoliberal, que se ha
impuesto a lo largo de estos treinta aos y que ha arrastrado a los gobiernos a abdicar de
sus competencias. Han renunciado a practicar toda poltica de control de cambios,
permitiendo que el capital se mueva libremente y sin ninguna cortapisa; han desistido en
apariencia de cualquier poltica proteccionista y como consecuencia de ello han relajado
los mecanismos de control en todos los mercados. Aunque en honor de la verdad no es
cierto que hayan renunciado a realizar polticas proteccionistas, solo las han trasladado
al mbito laboral, social y fiscal, compitiendo los Estados de manera abusiva en la
rebaja de los costes laborales y sociales y en la concesin de beneficios fiscales, con lo
que hacen a las sociedades cada vez ms injustas.
Conviene aclarar, no obstante, que una poltica de control de cambios de ninguna
manera significa eliminar los flujos internacionales de capitales, sino simplemente
poner en ellos un cierto orden. No se abandona el mbito de la libertad, pero se busca
una libertad ordenada, sin que devenga en caos. Poner restricciones al libre cambio no
tiene por qu conducir a la autarqua ni a la desaparicin del comercio exterior;
solamente se trata de regularlo de manera que no se produzcan los desequilibrios
actuales entre unos pases con enormes dficits en sus balanzas de pagos y otros con
ingentes supervits.
Son estos desequilibrios los que se encuentran detrs de las actuales crisis.
Las elites polticas y econmicas no solo han presentado la globalizacin como realidad
imposible de rechazar sino como fuente de toda clase de bienes y oportunidades
econmicas. Nos quieren hacer creer que la riqueza y la expansin generadas en los
distintos pases despus de la Segunda Guerra Mundial obedecen precisamente al
proceso de globalizacin. Pero esta visin es tramposa. Los pases occidentales tras la
Segunda Guerra Mundial han vivido dos etapas muy diferentes. La primera llega hasta
el inicio de los aos ochenta. En ella los Estados-nacin mantienen el control de la
economa y los mercados se encuentran regulados junto con un sector pblico tanto o
ms fuerte que el privado, que sirve de contrapeso y en cierta medida de rbitro entre
los distintos intereses privados y el general de la nacin.
Por el contrario, es a partir de los aos ochenta cuando los Estados nacionales
comienzan a renunciar a sus competencias, asumen en mayor o menor medida el
neoliberalismo y dejan en total libertad al capital para que se mueva entre los pases
imponiendo sus condiciones. Es desde ese momento cuando podemos comenzar a
hablar de globalizacin y es a partir de ese instante cuando las sociedades han
evolucionado hacia situaciones ms injustas y cuando los desequilibrios, las
turbulencias y las crisis se han ido adueando, al igual que a principios del siglo XX, de
la economa internacional.
Una gran parte de la poblacin, especialmente de las clases bajas y medias, ha ido
tomando conciencia de las mentiras que subyacan en el discurso oficial. La llamada
globalizacin no ha supuesto que los pases crezcan ms. Por el contrario, las tasas de
incremento del PIB han sido cada vez menores, los porcentajes de desempleo han
aumentado, las sociedades se hacen ms injustas y se acentan las desigualdades, los
trabajadores pierden progresivamente todos sus derechos y garantas y se afirma que no

es sostenible la economa del bienestar o que hay que renunciar o reducir las
prestaciones sociales de que disfrutaban los ciudadanos en el pasado. Al tiempo que se
defiende que la carga fiscal debe recaer nicamente sobre las rentas del trabajo, porque
de lo contrario el capital y la inversin emigrarn a zonas ms confortables. Por ltimo,
se ha creado un desequilibrio difcil de mantener entre pases deudores y acreedores que
condena a las economas a fuertes crisis peridicas. Tiene entonces algo de extrao que
los ciudadanos se pregunten para qu sirve la globalizacin y a quin beneficia? No es
hora ya de retornar a las polticas anteriores a los ochenta?
Ser quizs en el proyecto de Unin Europea y ms concretamente en la Eurozona
donde ha fraguado de forma ms perfecta el proyecto de la globalizacin, y donde de
manera ms clara aparece el intento de insurreccin del capital de los lazos
democrticos. No tiene por qu sorprendernos que sea tambin en su mbito donde
surjan las mayores reacciones y las crticas ms violentas.
Las elites econmicas y polticas estn muy preocupadas con la aparicin en casi todos
los pases, bien por la derecha bien por la izquierda, de organizaciones a las que
denominan populistas y que articulan este descontento. El artculo de Solana es un buen
ejemplo de esto. No son conscientes de que son ellas las que de forma indirecta las han
engendrado, al adoptar esa nueva modalidad del capitalismo que llaman globalizacin.
En realidad, con mejor o peor acierto, con ideas ms o menos verdaderas, con unos u
otros valores, han venido a ocupar el espacio que la socialdemocracia haba dejado
vacio. Son los mismos grupos sociales que se han sentido abandonados y engaados, y a
los que no se podr recuperar sino retornando a ese equilibrio anterior que se daba entre
el poder poltico y el econmico.

La preocupante evolucin del comercio


mundial
En junio entr en negativo y en julio se ha acentuado la tendencia
AutorJuan Carlos Barba Grfico de la Semana
A quienes dicen que todo est bajo control y que nos dirigimos a una nueva etapa de
crecimiento slido a nivel mundial pienso que hay que pedirles prudencia. En el grfico
de esta semana podemos ver la evolucin del volumen de comercio mundial segn el
principal organismo que se dedica a monitorizarlo, el holands CPB.

Como se ve, este indicador es extraodinariamente sensible a las crisis y a los auges. Se
observa claramente cmo sufri en la crisis de las puntocom y mucho ms en la Gran
Recesin. Entre 2002 y 2008 creci de una forma extraordinaria y la recuperacin en
2009 y 2010 fue muy potente. A partir de 2011 sigui aumentando con timidez hasta
que en el verano de 2014 empezaron a desplomarse las materias primas y poco
despus la recesin golpe a multitud de pases. Toc techo en enero de 2015 en 115,9 y
en julio de 2016 estaba en 113,4 (-2,2%). Se trata de una evolucin muy preocupante
que no se corresponde con la opinin optimista de algunos polticos y analistas que
parecen de la escuela de la economa es un estado de nimo.
Es decir, de los que no entendieron para nada a Keynes con lo de los espritus
animales. Keynes se refera a que la supuesta racionalidad del ser humano en su
comportamiento era solo parcial, influido sin duda por los trabajos de Freud sobre el
inconsciente. Aunque los trabajos de Freud han sido completamente superados por la
sicologa moderna, su intuicin sobre que somos solo seres parcialmente racionales y
que buena parte de nuestras motivaciones y mecanismos de toma de decisiones
permanecen ocultos a nuestra consciencia ha resultado totalmente acertada. Por
supuesto que la confianza de la gente influye, pero de ah a dar el salto al vaco y pensar
que es lo nico importante va la misma distancia que entre tener los pies en el suelo y
flotar en una ensoacin lisrgica.
La situacin actual no es buena. En los pases ricos se ha alcanzado el lmite del
endeudamiento (o se est muy cerca) que permiti mantener de alguna forma los
niveles de vida durante la primera fase de la globalizacin y queda cada vez ms patente
que esta ha sido un psimo negocio para las clases medias y bajas. El Brexit se puede
interpretar, sin mucho temor a equivocarnos, como una reaccin a a esta dinmica. Los
sectores econmicos con margen de crecimiento son escasos y con altsimas inversiones
en capital y poca creacin de empleo, ya que en los otros sectores no se puede competir
con economas con muchas menos regulaciones y mano de obra mucho ms barata.
La enorme desigualdad generada por el modelo de globalizacin desde los 80 ha
generado una exagerada disponibilidad de capital que no encuentra inversiones
Por otra parte en los pases productores de materias primas el ciclo de sobreinversin
que pareca prximo a su fin parece que se retrasa y con ello la esperada recuperacin.
China sigue renqueando con graves problemas de malas inversiones y ahora tambin
alto endeudamiento. El relativo buen comportamiento de algunos pases como India
(que tampoco est en su mejor momento) no es suficiente como para compensar esta
mala situacin general.
La enorme desigualdad generada por el modelo de globalizacin seguido desde los
aos ochenta ha generado una exagerada disponibilidad de capital que ahora no
encuentra inversiones rentables donde colocarse, ya que el mismo proceso ha causado
que los salarios sean bajos con relacin a la riqueza mundial y no puedan absorber la
produccin. Los tipos de inters, en consecuencia, se hunden. La solucin que se est
proponiendo e implantando desde arriba, empezando por Europa, es profundizar ms
an en esta situacin, en una pattica confianza en que finalmente Jean Baptiste Say
vendr a salvarnos. Pero Jean Baptiste lleva mucho tiempo muerto y enterrado, aunque
muchos no quieren enterarse.

El Brexit que he mencionado antes es el primer aviso a navegantes de que los lmites de
la manipulacin de la opinin pblica se estn alcanzando. Aunque el Reino Unido
es un pas poco dado a los extremismos y no hay peligro por ese lado, en otros sitios no
tenemos tanta suerte y podemos ver, si las lites no enderezan pronto el rumbo, cmo la
globalizacin empieza a estallar en una repeticin estremecedora de los aos treinta del
siglo XX. La historia no se repite, pues las circunstancias cambian, pero a veces estos
cambios son todava a peor.

La economa pierde fuelle


La clave est en saber aprovechar la buena situacin
financiera y la fortaleza de la balanza de pagos
Raymond Torres
23 SEP 2016 - 20:28 CEST
La economa ha estado creciendo con un vigor inesperado. No
obstante, todos los analistas que realizan previsiones para la
economa espaola coinciden en que se avecinan turbulencias. Segn
la encuesta elaborada por Funcas, se anticipa un crecimiento del
2,3% para 2017, un resultado superior al de las otras grandes
economas europeas. Pero la desaceleracin es patente con respecto
al crecimiento para este ao, que los analistas estiman en un 3,1%.
As pues, la tasa de paro seguira disminuyendo durante el 2017 pero
a un ritmo cada vez menor.
Lo cierto es que el entorno externo se ha deteriorado. El comercio
internacional se ha estancado, una circunstancia especialmente
desfavorable para la economa espaola dado el peso de las
exportaciones en la recuperacin. Los intercambios se resienten de la
recesin que padecen varios pases de Amrica latina y del
enfriamiento de la economa china, en pleno proceso de
reestructuracin y lastrada por la acumulacin de crditos
irrecuperables. Los datos publicados esta semana sobre el sector
exportador reflejan estas tendencias. En julio pasado, el volumen de

exportaciones se contrajo en 7,6% con respecto a un ao antes. En


general, los organismos internacionales consideran poco probable que
la economa mundial recupere las tasas de crecimiento observadas
antes de la crisis del 2008.
Los analistas tambin prevn un encarecimiento progresivo del
petrleo y de otras materias primas. Este proceso ya ha empezado a
producirse y explica el ligero repunte de la inflacin. El suplemento de
renta generado por un petrleo barato se est agotando y se espera
que llegue a su fin en 2017.
La economa europea muestras signos inquietantes de anemia y la
OCDE, en sus ltimas previsiones, espera una reduccin de la tasa de
crecimiento. La incapacidad para responder a la decisin del pueblo
britnico de salir de la Unin Europea y la situacin preocupante de la
banca italiana han creado nuevas turbulencias.

A ello se aade cierta incoherencia en las polticas econmicas.


Mientras que el Banco Central Europeo intenta estimular el crdito y
la inversin mediante tipos de inters negativos y la compra de deuda
pblica y privada, las recomendaciones de la Comisin en materia
presupuestaria siguen por una senda de austeridad. El propio Mario
Draghi ha pedido un mayor protagonismo de la poltica
presupuestaria y de reformas de fondo para activar la economa. Una
advertencia parcialmente escuchada por el presidente de la Comisin

Europea, Jean-Claude Juncker que ha anunciado un esfuerzo adicional


en materia de inversin.
Tambin existen factores internos de desaceleracin. Los efectos de la
reduccin de impuestos sobre el crecimiento del consumo de los
hogares se han agotado. Se espera un endurecimiento en el impuesto
de sociedades, imprescindible para evitar un nuevo incumplimiento
de los objetivos de dficit pactados con Bruselas para este ao. Y se
vaticina una fuerte desaceleracin del consumo pblico, as como de
las inversiones en infraestructuras como consecuencia de la situacin
presupuestaria y de la probable prrroga de los presupuestos, fruto
del bloqueo poltico.
Con todo, la desaceleracin ocurre en un contexto favorable para la
reduccin de los principales desequilibrios que sufre el pas, sobre
todo en materia de empleo. Mientras que en pocas anteriores la
recuperacin se topaba con el dficit externo, en esta ocasin los
ingresos en concepto de exportaciones y rentas superan ampliamente
a los pagos. Es decir, la balanza por cuenta corriente arroja un
importante supervit, que otorga un importante margen para el
mantenimiento de un crecimiento elevado. Adems, las empresas se
encuentran en una situacin financiera relativamente saneada que
les permite invertir. Su endeudamiento se ha reducido.
El mantenimiento de la recuperacin radica en cmo utilizar este
espacio. El aprovechamiento del potencial inversor y de demanda
mejorara las perspectivas econmicas y sociales. La clave est en la
buena utilizacin la poltica presupuestaria junto con reformas que
eleven la productividad e impulsen la participacin en el mercado
laboral.

Raymond Torres es director de coyuntura de la Funfacin de las


Cajas de Ahorro (Funcas).
COLUMNA

Muerte lenta de la gobernanza


econmica
La tasa de las transacciones financieras, muy
desdibujada, est a punto de retrasarse de nuevo
Joaqun Estefana
Para dentro de dos semanas, el 11 de octubre, est convocado un
Consejo de Ministros de Economa de la Unin Europea (Ecofin).
Estaba previsto que en l se abordara, por fin, la Tasa de
Transacciones Financieras tantas veces paralizada. Si no cambian las
cosas, la tasa experimentar un nuevo tumbo hacia delante, se
suspender la discusin y se dejar para el mes de diciembre. Es un
ejemplo ms de cmo la dejacin de los asuntos econmicos, por
problemas polticos en el seno de la UE, est conduciendo a una
muerte lenta de aquello que se llam gobernanza econmica. Y ello a
pesar de que la mayora de los estudiosos atribuyen la principal causa
de la aparicin y multiplicacin de los populismos a la forma de
abordar las dificultades econmicas en el seno de la zona.
MS INFORMACIN

La tasa Tobin, en la UVI

Una decena de socios europeos sella un pacto poltico para la tasa Tobin

Espaa y Alemania maniobran para debilitar la tasa Tobin

Piketty: Un impuesto global al capital no debe esperar a un gobierno


mundial

Para crear la Europa unida, los padres de la misma se apoyaron en la


economa, empezando por la Comunidad Europea del Carbn y del
Acero hace 65 aos. Hora es ya, parece, que la poltica sustituya a la
economa como motor principal del club. Sin embargo, de la cumbre
de Bratislava del pasado fin de semana no se deriv ningn mensaje
concreto respecto a una unin econmica ms acompasada a la
monetaria, con procedimientos como la armonizacin fiscal, lo que
resta de unin bancaria, la reforma del pacto de estabilidad y
crecimiento tras sus incumplimientos aceptados, etctera. Todo ello
en el marco de una coyuntura estancada o de muy bajo crecimiento.
El ejemplo de la Tasa de las Transacciones Financieras es
perfectamente desestimulante. Durante el ya largo camino de su
implantacin se han ido quedando por el camino tanto un grupo de
los pases que componen la UE (slo quedan 10 que dicen que la van
a aplicar algn da), como una buena parte de los productos
financieros sobre los que iba a ser aplicada (lo ltimo, la compraventa
de la deuda soberana). Y a pesar de este continuo desdibujamiento,
parece imposible que llegue a buen puerto una iniciativa que trataba
de dificultar mnimamente- la especulacin financiera de muy corto
plazo, y de conseguir algunos ingresos que hiciesen menos sangrante
la diferencia entre los impuestos al capital y los impuestos al resto de
los segmentos de la economa real (consumo, impuestos al trabajo de
las personas fsicas y a los beneficios de las empresas).
La tarea de los lobbys financieros en Bruselas y en las capitales de los
pases europeos no cesa. El argumento de que en el actual entorno
financiero de tipos de inters negativos, con algunos bancos a punto
de necesitar nuevas rondas de capitalizacin pblica, una tasa de
este tipo complicara las cosas, es slido. Pero ello vale para cualquier
reforma: nunca es el momento para aplicarla; lo mejor es hacer

permanente el statu quo. Con la misma lgica, el ao 2017 tampoco


ser la poca para activar la tasa en cuestin porque a los problemas
econmicos cotidianos se une la incertidumbre poltica: los dos
principales pases de la Unin, los motores de la misma, Alemania y
Francia, tienen elecciones. Diversos organismos de la sociedad civil
europea estn tratando de hacerse or, frente a adversarios tan
poderosos, para que se acelere de una vez este proceso de
cooperacin reforzada, aunque slo sea en una decena de pases.

Mejores ciudades

Gentrificacin o el arte de destruir la vida en los barrios


First we take Manhattan trata sobre la gentrificacin de barrios emblemticos en Espaa
y el mundo desde el punto de vista de un urbanista y un socilogo
De Manhattan a Ruzafa, de Malasaa y Lavapis al SoHo londinense, para comprobar
las huellas de este proceso
21/09/2016 - 19:14h
ms INFO
Gentrificacin El apagn artstico de la ciudad de Nueva York
El teatro que se convirti en hotel para luchar contra la especulacin
RePinta Malasaa: vandalismo o activismo anti-gentrificacin?
"Debera empezar contando cmo ocurri. Es decir, contar cmo me senta vagando
durante meses por Nueva York, buscando un espacio para una obra con la misma
escala de las que he hecho en otros sitios, aunque nunca en esta ciudad", comentaba el
artista, tambin arquitecto, Gordon Matta-Clark sobre la dificultad de encontrar en la
Gran Manzana un lugar donde realizar sus famosas intervenciones sobre edificios.
Abraham Rivera

"Segn se avanza hacia el muelle, conduciendo por la autopista vaca, se divisa un


increble y animado conjunto de fachadas de pocas distintas y personalidad diversa.
Quera intervenir en una de ellas y cortar la fachada. Las primeras que encontr se las
haban apropiado los gays y sadomasos, ya se sabe, ese mundillo del sadomasoquismo
del puerto...". La historia que narra es un relato en primera persona de todo lo que all
sucedi en la dcada de los 70: la ocupacin de la degradada isla de Manhattan, por
parte de la escena artstica.

Unas intervenciones inocentes que ayudaron a dotar de nuevos usos a espacios


industriales abandonados y a que los barrios del lugar comenzaran a tener una nueva
vida. Lo que Matta-Clark -un artista comprometido y con una fuerte implicacin socialno se imaginaba, es que tras l vendran los grupos de inversin, la regeneracin
urbanstica y un largo proceso de cambio econmico que transform el lower east side
en una de las zonas ms caras del planeta.

De EEUU a Espaa
First we take Manhattan. La destruccin creativa de las ciudades, escrito por el
socilogo Daniel Sorando y el urbanista lvaro Ardura, se detiene en esta serie de
cambios que comenzaron a gran escala con la reconversin de espacios industriales en
el viejo Manhattan. En la portada, una obra del artista callejero El rey de la ruina. En el
interior, Malasaa, Lavapis, el SoHo, Belleville, el Bronx, Ruzafa, la Barceloneta o
San Francisco, en Bilbao, sern los barrios que van a continuar este interminable
conflicto entre abandono y transformacin.
El texto recorre casos concretos de cada fase dentro de un proceso de gentrificacin que
muchas ciudades estn sufriendo a da de hoy: abandono, estigma, regeneracin,
mercantilizacin y resistencia. "Al principio, cuando los inversores privados ven un
barrio muy devaluado, tienen temor de meter el dinero all", comenta el socilogo sobre
el papel clave que juegan estos grupos. "En el caso espaol se espera a que las
administraciones pblicas primero hagan una labor de pacificacin del espacio,
adecentndolo para los estndares de las clases medias". Este tipo de reajustes hace que
las primeras personas que lleguen, sean personas con un alto capital cultural, estudios
universitarios y estilo de vida alternativo, pero con una cierta precariedad econmica.
"En el comienzo se produce una mezcla social que resulta atractiva. Sin embargo, con
su llegada comienza a cambiar el perfil del vecino del barrio y, de este modo, es menos
arriesgado para un inversor jugarse el dinero", relata Sorando. De esta manera comienza
la transformacin en los comercios y la subida de los alquileres. "En algunos lugares se
estn dado cuenta de que la llegada de esas primeras personas, conlleva un grave peligro
para la poblacin con menos recursos y estn comenzando a tomar medidas", sentencia.
Barberas, tiendas de ropa vintage, sitios de bocadillos vietnamitas, panaderas artesanas
o comercios especializados en repostera para perros son slo algunos signos de la
gentrificacin de un lugar. La profesora de sociologa Sharon Zukin lo ha denominado
la domesticacin por el capuccino. Si cambiamos capuccino por cupcake, quizs lo
entendamos mejor. En el momento en el que aparece un establecimiento de venta de
este tipo de productos, sabemos que ese rea est siendo gentrificada.

Colonizacin tras colonizacin


Para Sorando y Ardura la gentrificacin acaba por matar a la gallina de los huevos de
oro: "Ciertos lugares que son atractivos para determinadas clases medias, porque son
diferentes, terminan hacindose todos iguales en el proceso". Esta colonizacin obliga a
que los que llegaron primero, sean sustituidos por personas con ms capital econmico.
Algo que tambin ocurre con los comercios, lo que antes eran locales con encanto,
alternativos y modernos, son ocupados por franquicias. "Acaban convirtindose en no
lugares. Espacios donde es fcil para cualquier persona manejarse, por que estn

completamente estandarizados". As son los centros de la mayora de capitales a nivel


mundial.

Daniel Sorando y lvaro Ardura


Los procesos de regeneracin urbanstica que muchos polticos han llevado a cabo a lo
largo de estos aos, permiten entender mejor lo que ha ocurrido. "La poltica debe
intervenir en espacios para cambiar espacios, no personas", aclara Sorando. "Una
poltica de regeneracin urbana cambia los indicadores sociales de un barrio, no porque
las personas que all vivan antes mejoren sus condiciones por esa intervencin poltica,
sino porque como resultado de la intervencin cambian las personas que residen all".
Al final, los problemas sociales no se resuelven, sino que se desplazan. "A eso se le
llama regeneracin. La propia palabra no es inocente, sino que es una manera de
legitimar esa actuacin", contina.
No resulta sencillo cambiar estas dinmicas. Ardura comenta el caso de la nueva
gerencia de urbanismo de Barcelona, cuyos esfuerzos para crear vivienda social, uno de
los puntos clave para evitar la subida de precios, estn resultando muy complicados. "Es
necesario realizar un marco normativo, estatal o autonmico. En el caso de los
apartamentos tursticos hay una desregulacin que veremos, si no vamos a acabar
pagando". En todo caso, concluye en que los nuevos partidos han trado "una intencin
de cambio. Hay una enorme diferencia con lo anterior".
El libro termina poniendo la mirada en nuestros actos. Una llamada de atencin a todos
aquellos que residimos en barrios gentrificados. "Hay que ser conscientes de los
procesos en los que estamos participando y entender cmo podemos contribuir en una
direccin o en otra", explica Sorando. "Se trata de comprender que antes de nosotros
haba otra gente y que sus problemas, tambin son nuestros problemas en el momento
en el que empezamos a residir en el mismo lugar".
CONTENIDO PATROCINADO
El precio de la vivienda y las compraventas se disparan (Blog Housers)
Consejos para realizar una inversin inmobiliaria (El blog de Anida)
Pginas 404 originales y creativas: consejos y ejemplos (1&1 Digital Guide)
Conoce los sesgos cognitivos que te manipulan cuando haces (Ser Family Banker)
El beso de Mireia Belmonte que triunfa en Instagram (Cadenaser Deportes)
Los ltimos escndalos de McDonalds (Expansin)
Ms en eldiario.es
El aquelarre hippie de Las Hurdes del que nadie habla
FOTO | As era la 'Musa del Humor' Rita Barber en 1973
Extremadura multa a Carrefour con 42.120 euros por vender
recomendado por
#30 Mesidor | 23/09/2016 - Confundes, o no ves, la diferencia entre la vida urbana de
esos barrios con la poblacin que vive en esos barrios. Son dos cosas distintas aunque

tienen sus conexiones. La vida urbana de estos barrios se la da principalmente sus


comercios y su vida en las calles: la gente que acude a estas zonas urbanas. Y la gente
que vive en estos barrios tiene, necesariamente, que pagar por el alquiler o la compra de
su piso. Y aqu es donde llega la especulacin porque estos barrios son mejorados
primero por sus comercios y por las miles de personas que acuden a ellos y a sus calles
y plazas. Pero, despus, llegan unos polticos, invierten en mejoras urbanas en el barrio,
con el dinero de todos, mientras especuladores van comprando pisos y edificios
antiguos. Y al final, estos especuladores construyen, a precio de ganga (compra +
obras), bonitos apartamentos modernos que venden a precios altos a personas que llegan
a unos barrios recin remodelados y arreglados, con el dinero de todos los ciudadanos.
#20 DRH | 22/09/2016 -Hostias,
" Los comercios se estandarizan con franquicias (se invierte desde fuera, desplazando al
pequeo empresario local) y se mudan residentes de clase media o media-alta en su
mayora trabajadores por cuenta ajena, no burgueses".
Qu son para ti burgueses entonces?
Pareces tener una interpretacin mucho ms estrecha de la general cuando hablas de
burgueses. Para m burgueses como mucho puede anteponerse a 'proletario'. En la
actualidad muchas veces funciona esta distincin, pero creo que cualquier persona de
una gran ciudad que se pueda considerar con una mnima seguridad econmica es, por
definicin, un burgus.
#14 Javi Sanchez Pedrera | 22/09/2016 - 13:20h Totalmente de acuerdo con este
artculo. La gentrificacin acta y se expande por todas las grande ciudades matando
barrios sin hacer mucho ruido y consiguiendo la aceptacin social. Si alguien quiere
profundizar un poco sobre la gentrificacin en Barcelona, dirigiros a
www.gentrificity.wordpress.com
#15 txisgarabis | 22/09/2016 - 13:25h Tanta letra para acabar reconociendo
"aburguesar", que repites en incontables ocasiones. Yo reconozco esa palabra como
vlida. Vivo en un barrio de Barcelona, la Ribera, que se ha aburguesado. Aburguesar
no solo connota una escala social sino tambin mental: seguir los dictados de las
modas, el "laissez-faire" -ya puestos- cerebral que se deja llevar por la inercia
impuesta por determinados modelos de pensamiento y captacin de la realidad. El
aburguesamiento de los barrios implica tender sobre ellos una capa de pensamiento
burgus, acomodaticio con las tendencias de moda, sean estas ursulinoides o
"destroyers", que cubre por completo otras capas existentes antes, relegndolas a una
aparente inexistencia. Tambin podra hablarse de la "hipsterizacin" de los barrios,
no en el sentido de los hipsters de los 50 en Amrica, sino de ese producto deslavazado
circunscrito a una esttica hueca que se abre paso entre quienes no utilizan el cerebro
ms que para pensar a qu peluquero irn maana.

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DINERO FRESCO
La viuda pensionista que invirti en Bahamas y con
Madoff sin saberlo
El ex magnate financiero condenado por estafa 'Bernie' Madoff, a su salida del tribunal
en 2009. EFE
Una jubilada valenciana de 75 aos tena su dinero, sin ser informada, en un fondo del
Santander en Bahamas confiado al estafador Madoff
El Banco Santander ayud a crear ms de 500 sociedades en el paraso fiscal de
BahamasCARLOS SEGOVIA
En la base de datos de los llamados Bahamas Leaks figura el fondo Optimal Strategic
US, propiedad del Banco Santander. Est domiciliado desde 1999 cuando Bahamas era
paraso fiscal total y confi el 100% de sus activos alestafador Bernard Madoff. Nada de
esto saba Dolores Serra, viuda pensionista domiciliada en Valencia de 75 aos sin
ingresos profesionales y carente de experiencia financiera, pero con cierto patrimonio
heredado de su marido. Era cliente de Banco Madrid, y le entreg el 13 de diciembre de
2007 [estallada ya la crisis subprime que Zapatero deca que era cosa de EEUU] la
gestin discrecional de sus ahorros.
Semanas antes, en noviembre de 2007, un hedge fund propiedad del Santander llamado
Optimal Multiadvisors Irlanda (por qu no tiene la sede en Madrid?) y dueo a su vez
del citado fondo de Bahamas (por qu no en Baleares?) ofreci al Banco Madrid el
papel de agente colocador de sus productos a cambio de una comisin. Dicho y

hecho, Banco Madrid cogi el 31 de diciembre de ese ao 100.000 euros de los ahorros
de Dolores -sin pedirle autorizacin expresa, puesto que ya la tena genrica- y los
invirti en los subfondos de Optimal de Bahamas. Este cctel de territorio opaco unido
a un estafador acab mal. Un ao despus la SEC, el guardin estadounidense, intervino
al canalla de Madoff y Dolores perdi toda su inversin.
El Santander se resisti inicialmente, como otros bancos, a resarcir a clientes arruinados
por Madoff al asegurar que era ajeno a la estafa, pero en apenas semanas reaccion en la
buena direccin y evit una demanda judicial multimillonaria pactando con el sndico
estadounidense de la quiebra del estafador, Irving Picard. Pese a declararse no
responsable, acept pagar por la participacin de Optimal 235 millones. Con ese
dinero, Dolores recuper un 45%, segn su versin.
Dolores Serra es socia de la Asociacin de Consumidores y Usuarios de Servicios
Generales de Banca y Bolsa (Auge) y ha presentado a travs de ella una demanda contra
el propio Santander como dueo del gestor Optimal y el HSBC que actuaba como
depositario del fondo para recuperar el 55% que le falta. Alega que ambos cometieron
"grave negligencia" al permitir su entrada en el fondo sin ser "inversora
cualificada", ni estar invirtiendo los 250.000 euros mnimos exigidos. La banca en
general considera que asociaciones como Auge son chiringuitos que inventan pleitos
para sacarles dinero. La Justicia dir, pero en la causa se aporta un documento que
muestra cmo la libre circulacin de capitales por territorios opacos y en comandita con
descontrolados como Madoff llega a ser un disparate que hace ms dao al sistema
occidental que el populismo.
Se trata de un informe interno de Optimal de febrero de 2006 -casi dos aos antes de
endosar el fondo a Dolores- en el que el responsable de Riesgos de la filial del
Santander con sede en Suiza (por qu no en Espaa?), Jaitly Rajiv, informaba al jefe
Manuel Echevarra y compaeros como Jaime Calvo, de lo inquietante que le haba
resultado su visita al despacho neoyorquino de Madoff. "Hay riesgo de fraude y errores
en el proceso", escribi ya entonces este directivo. "Una de las dificultades existentes
con esta cuenta es la actual imposibilidad de verificar que se realiza una actividad
efectiva de compraventa en el mercado". A su juicio, Optimal estaba confiando
demasiado en Madoff y en "la honestidad del funcionamiento del mercado".
Tambin se aporta en la causa judicial un correo del mismo Rajiv en el que considera
"equivocado" que Optimal firmara con Madoff en Bahamas. El propio estafador,
condenado a 150 aos, ha declarado cnicamente desde prisin -vase esta misma
seccin el 14 de junio de 2005- que Optimal debi descubrirle, pero que no lo hizo por
codicia, porque reciban grandes comisiones confiando en l.
Pese a estos escalofriantes testimonios, la Justicia suiza ya absolvi a Echevarra y a
Optimal el pasado ao por estimar que si incurrieron en negligencia, no es punible.
La juez de Primera Instancia nmero 62 de Madrid, Manuela Hernndez, tambin
acaba de desestimar la demanda de Dolores y da la razn a HSBC y al Santander en que
ellos no tenan "obligacin contractual alguna" con la clienta del liquidado Banco
Madrid. La juez no ha abierto ni juicio, pero hay recurso.
Acabado Madoff, el Santander no se fue de Bahamas y valora su media docena de
filiales all, incluida Optimal, en 2.285 millones. Tiene 43 empleados y gan unos 100
millones en 2015, segn su informe anual. Tras aparecer en los Bahamas Leaks como
agente de 500 sociedades en los ltimos 15 aos, el Santander afirma que "es legal"
operar all. No es, ni mucho menos, el nico establecido en la zona, pero para mejorar
la reputacin de la banca apoyarse en esta legalidad no basta.
"Que se aclaren con Elvira"

Uno de los obstculos para cerrar un acuerdo entre el Gobierno y el PSOE para
desbloquear la Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV) es, segn los
socialistas, "la divisin con Elvira Rodrguez". En Ferraz dicen que "lvaro Nadal
[director de la Oficina de Presidencia del Gobierno] dice que quiere que la actual
presidenta siga, mientras que Luis de Guindos no lo tiene tan claro. Qu se aclaren
con ella". Urge una reforma legal para evitar la parlisis de la CNMV y la solucin que
parece ms fcil es que la presidenta actual, que cumple cuatro aos en el cargo y no ha
tenido escndalos como su antecesor, siga al menos en funciones. A las dudas en el
Gobierno hay que aadir que el jefe econmico de Ciudadanos, Luis Garicano, cree que
la ex ministra del PP no debe seguir. El 6-O es plazo lmite.
Aznar y los hermanos Logothetis
Mientras Mariano Rajoy haca campaa en San Sebastin el pasado martes para intentar
que el PP pinte algo en las elecciones de hoy, Jos Mara Aznar estaba en un escenario
muy distinto. Preparaba en el Grand Hyatt de Nueva York su intervencin en la cumbre
anual de Concordia, un foro de moda en Nueva York llamado a sustituir nada menos
que a la Clinton Global Initiative que convoca cada ao a personalidades mundiales
sobre los retos del Milenio. Si gana Hillary Clinton, su fundacin ya no podr montar
eventos de ese calibre y el hueco lo aprovechar Concordia. En su trastienda est Nick
Logothetis, propietario junto a su hermano George del emporio naviero Libra. Aznar ha
entablado con ambos una relacin de futuro que ya ha empezado a darle visibilidad.
Logothetis le ha colocado en el selecto directorio de Concor

Robert J. Shiller
Robert J. Shiller, a 2013 Nobel laureate in economics, is Professor of Economics at Yale
University and the co-creator of the Case-Shiller Index of US house prices. He is the
author of Irrational Exuberance, the third edition of which was published in January
2015, and, most recently, Phishing for P read more

La prxima revolucin:
diferencias nacionales

contra

las

NEW HAVEN En los ltimos siglos, el mundo pas por una serie de revoluciones
intelectuales contra diversos modos de opresin. Estas revoluciones actan en las
mentes de las personas, y se extienden a la mayor parte del mundo no por medio de la
guerra (que generalmente tiene mltiples causas) sino a travs del lenguaje y las
tecnologas de la comunicacin. Llega un punto en que las ideas que promueven (a
diferencia de las causas de la guerra) se tornan indiscutibles.
Creo que la siguiente revolucin de esa ndole, previsible para algn momento del siglo
XXI, pondr en entredicho las implicaciones econmicas de la idea de nacin-Estado.
Se centrar en la injusticia derivada del hecho de que por mero azar, algunos nacen en
pases pobres y otros en pases ricos. Una injusticia que nos afecta, conforme cada vez
ms personas trabajan para empresas multinacionales y tienen ocasin de conocer a
gente de otros pases.
Whither Turkey?

Sinan lgen engages the views of Carl Bildt, Dani Rodrik, Marietje
Schaake, and others on the future of one of the worlds most
strategically important countries in the aftermath of Julys
failed coup.
No es nada nuevo. En su libro 1688: la primera revolucin moderna, el historiador
Steven Pincus explica con buenos argumentos por qu no hay que entender la llamada
Revolucin Gloriosa como el derrocamiento de un rey catlico a manos del
parlamento ingls, sino ms bien como el principio de una revolucin mundial de la
justicia. No pensemos en campos de batalla; pensemos en cambio en los cafs, que se
hicieron populares por aquella poca, con sus peridicos gratuitos de uso compartido:
lugares de comunicacin elaborada. Ya mientras suceda, la Revolucin Gloriosa seal
claramente el inicio de una apreciacin mundial de la legitimidad de grupos de personas
que no comparten la unidad ideolgica exigida por una monarqua fuerte.
El ensayo El sentido comn de Thomas Paine (enorme xito de ventas en las Trece
Colonias norteamericanas tras su publicacin en enero de 1776), fue el inicio de otra de
esas revoluciones, que no es idntica con la Guerra de Independencia contra Gran
Bretaa que comenz poco despus (y que tuvo varias causas). Es imposible medir el
alcance de la obra de Paine, porque adems de quienes la compraron, muchos otros la
escucharon recitar en iglesias y reuniones. El escrito supuso el rechazo definitivo de la
presunta superioridad moral de las monarquas hereditarias, algo en lo que la mayor
parte del mundo hoy coincide, incluida Gran Bretaa.
Lo mismo puede decirse de la abolicin gradual de la esclavitud, que no fue tanto
resultado de una guerra, sino del creciente reconocimiento popular de su crueldad e
injusticia. Los levantamientos de 1848 en toda Europa fueron en gran medida una
protesta contra leyes electorales que reservaban para una minora de los hombres
(propietarios o aristcratas) el derecho al voto. Poco tiempo despus, lleg tambin el
sufragio femenino. Los siglos XX y XXI trajeron consigo la extensin de los derechos
civiles a las minoras raciales y sexuales.
Todas las revoluciones de la justicia pasadas nacieron de mejoras de las
comunicaciones. Para mantenerse, la opresin necesita lejana: la imposibilidad de
conocer o ver al oprimido.
La prxima revolucin no pondr fin a todas las diferencias derivadas del lugar de
nacimiento, pero atemperar algunos de los privilegios de la nacionalidad. Aunque el
aumento mundial de la xenofobia parece apuntar en la direccin contraria, la extensin
de las comunicaciones har crecer el sentido de la injusticia, hasta que llegar un
momento en que el reconocimiento del mal har inevitable el cambio.
Por ahora, este reconocimiento todava debe competir con poderosos impulsos
patriticos enraizados en un contrato social entre los ciudadanos nativos, que pagaron
impuestos por muchos aos o cumplieron el servicio militar para construir o defender lo
que vean como algo exclusivamente propio. La liberacin total de la inmigracin
podra verse como incumplimiento del contrato.

Pero es probable que los pasos ms importantes para resolver la injusticia derivada del
lugar de nacimiento no tengan que ver con la inmigracin, sino con fomentar la libertad
econmica.
En 1948, Paul A. Samuelson demostr lcidamente, con su teorema de igualacin de
precio de los factores, que en condiciones de libre comercio ilimitado sin costos de
transporte (y con otros supuestos ideales), las fuerzas del mercado igualaran en todo el
mundo los precios de todos los factores de produccin, entre ellos el salario percibido
por cualquier tipo de trabajo estandarizado. En un mundo ideal, las personas no tendran
que irse a otro pas para ganar ms; lo nico que necesitaran es poder participar en la
produccin de bienes o servicios que se comercien internacionalmente.
Conforme la tecnologa reduce a casi nada el costo del transporte y la comunicacin,
alcanzar esta igualdad es cada vez ms factible, pero demanda eliminar viejas barreras y
prevenir la construccin de otras nuevas.
Dos tratados de libre comercio recientes en discusin, el Acuerdo Transpacfico y la
Asociacin Transatlntica de Comercio e Inversin, han chocado con el intento de
grupos de presin de desvirtuarlos al servicio de sus propios intereses. Pero en
definitiva, necesitamos (y probablemente tendremos) acuerdos de esa naturaleza,
incluso mejores.
Para que la igualdad de precio de los factores sea posible, se necesita una plataforma
estable que permita a la gente desarrollar una carrera real y duradera en conexin con un
pas distinto al de residencia. Adems, dentro de las naciones-Estado actuales hay
perjudicados por el comercio internacional a los que hay que proteger. En Estados
Unidos, desde 1974 existe un programa de Asistencia para el Ajuste Ocupacional
(TAA). Canad experiment en 1995 con un proyecto de complementacin de ingresos.
En Europa, existe el Fondo de Adaptacin a la Globalizacin, iniciado en 2006, con un
minsculo presupuesto anual de 150 millones de euros (168,6 millones de dlares). El
presidente estadounidense Barack Obama propuso ampliar el programa TAA. Pero hasta
ahora, no hubo mucho ms que experimentos o propuestas.

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Al final, es probable que la prxima revolucin surja de las interacciones diarias con
extranjeros en Internet, que nos muestran que son personas inteligentes y decentes a las
que el mero azar llev a vivir en la pobreza. Esto debera ser motivo suficiente para la
firma de tratados comerciales mejorados, con la posible creacin de mecanismos de
seguridad social de mucho mayor alcance que los actuales para proteger a los habitantes
de cada pas durante la transicin a una economa global ms justa.
Traduccin: Esteban Flamini

Robert Skidelsky
Robert Skidelsky, Professor Emeritus of Political Economy at Warwick University and a
fellow of the British Academy in history and economics, is a member of the British
House of Lords. The author of a three-volume biography of John Maynard Keynes, he
began his political career in the Labour party, b read more

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SEP 22, 2016 22

El dinero helicptero est en el aire

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LONDRES La poltica fiscal se encumbra nuevamente como la poltica de moda,
despus de aos, incluso despus de dcadas, de haber estado aislada tras un velo. La
razn para este retorno es simple: la recuperacin incompleta de la crisis financiera
mundial del ao 2008.
Europa est en peor situacin en este sentido: su PIB apenas ha crecido en los ltimos
cuatro aos, y el PIB per cpita an est en un nivel menor en comparacin con el ao
2007. Por otra parte, los pronsticos de crecimiento son sombros. En julio, el Banco
Central Europeo public un informe que sugiere que la brecha negativa de produccin
en la eurozona fue del 6%, es decir cuatro puntos porcentuales ms alta de la brecha
anticipada. Una posible implicacin de este hallazgo, indica el BCE en sus
conclusiones, es que las polticas destinadas a estimular la demanda agregada
(incluidas las polticas fiscales y monetarias) deben desempear un papel an ms
importante en la combinacin de polticas econmicas. Estas son palabras muy fuertes
que provienen de un banco central.

Whither Turkey?
Sinan lgen engages the views of Carl Bildt, Dani Rodrik, Marietje
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failed coup.
La poltica fiscal ha sido indudablemente desactivada desde el ao 2010, debido a que
los gobiernos cabalgaban en bajada con dficits posguerra sin precedentes y ratios
deuda-PIB que se incrementan rpidamente. La austeridad se torn en la nica
alternativa.
Esto dej a la poltica monetaria como la nica herramienta de estmulo disponible. El
Banco de Inglaterra y la Reserva Federal inyectaron grandes cantidades de dinero en
efectivo en sus economas a travs de la flexibilizacin cuantitativa (FC) compras
masivas de ttulos-valores gubernamentales y corporativos a largo plazo. En el ao
2015, el BCE tambin comenz un programa de compra de activos, que Mario Draghi,
presidente del BCE, se comprometi a continuar hasta que veamos un ajuste sostenido
en la trayectoria de la inflacin.
La FC no ha servid como bala mgica. A pesar de que ayud a detener el deslizamiento
hacia otra Gran Depresin, las inyecciones sucesivas de dinero han arrojado
rendimientos decrecientes. El anuncio del BCE de su poltica redujo la brecha en el
rendimiento de los bonos entre el ncleo y la periferia de Europa. Sin embargo, un
estudio realizado por Thomas Fazi del Instituto del Nuevo Pensamiento Econmico
enfatiza la falta de influencia de la FC sobre el crdito bancario, el aumento de
morosidad y las funestas cifras de produccin e inflacin propiamente dichas. Por otra
parte, la FC tiene consecuencias distributivas indeseables, ya que brinda dinero a los
que ya lo tienen, y cuyo gasto corriente es poco influenciado por tener ms dinero.
Los formuladores de polticas deberan haber dado una voz de alerta sobre la
probabilidad de que ocurra este resultado mediocre. Cuando los bancos centrales tratan

de reducir la inflacin mediante la extraccin de liquidez del sistema bombeando dicha


liquidez hacia afuera del sistema, su poltica es subvertida por la capacidad de los
bancos comerciales para bombear de nuevo dinero hacia dentro del sistema mediante
prstamos. En el entorno de deflacin de hoy en da, ha ocurrido lo contrario. El intento
de los bancos centrales para bombear liquidez hacia dentro del sistema, con el fin de
estimular la actividad econmica es subvertido por la capacidad que tienen los bancos
comerciales para extraer liquidez del sistema al aumentar sus reservas y negarse a
prestar dinero.
Esto deja como opcin a la poltica fiscal. La lgica de las condiciones econmicas
actuales implica que los gobiernos deben tomar ventaja de las ultra bajas tasas de inters
para invertir en proyectos de infraestructura, que estimularan la demanda y mejoraran
la estructura de la economa. El problema es el clima de expectativas. Como el
economista de Oxford John Muellbauer dice, las tesoreras y bancos centrales han
estado martillando en la conciencia del sector privado la importancia de reducir la
deuda bruta del gobierno en relacin con el PIB.
Esta ortodoxia surge de la idea de que el endeudamiento es simplemente una
tributacin diferida. Si el sector privado cree que los impuestos tendrn que subir para
pagar los prstamos del gobierno, de acuerdo con este punto de vista, las personas van a
aumentar sus ahorros para pagar impuestos ms altos; consecuentemente, estas personas
van a destruir cualquier efecto de estmulo. La ortodoxia supone errneamente que el
gasto pblico no puede generar ningn ingreso extra; pero, mientras prevalezca, se
descarta la poltica fiscal financiada con deuda como un medio para reactivar el
crecimiento econmico.
Como resultado, los analistas y los formuladores de polticas han empezado a debatir
ideas sobre polticas fiscales no convencionales para complementar la poltica monetaria
no convencional. En particular, se ha estado debatiendo las variaciones del llamado
dinero helicptero, idea que proviene de un famoso ejercicio mental realizado por
Milton Friedman en el ao 1969, en el que un da un helicptero... deja caer del cielo
$1.000 adicionales en billetes. El ex presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke,
entre otros, ha ofrecido su influyente apoyo para que se lleven a cabo cadas de dinero
desde helicpteros, con el fin de reactivar las economas decadas.
El dinero helicptero viene en dos formas, que podran (y deberan) ser aplicadas de
manera conjunta. La primera forma es poner el poder de compra directamente en las
manos de los consumidores por ejemplo, mediante la emisin a cada votante o
ciudadano de tarjetas inteligentes por valor de $ 1,000 cada una. El economista suizo
Silvio Gesell, que originalmente propuso un esquema de dinero con sellos al inicio
del siglo pasado, agreg una estipulacin sobre que se deben aplicar impuestos a los
saldos no utilizados despus de un mes, esto con el fin de desincentivar el
acaparamiento.
Como alternativa, el dinero helicptero podra ser utilizado para financiar los gastos en
infraestructura. La ventaja de tal financiacin monetaria es que este tipo de gasto, si
bien aade al dficit y conduce a un aumento permanente en la oferta de dinero, no
aumentara la deuda nacional, debido a que el gobierno solamente debera el dinero a
su propio banquero Esto eliminara la contrarrestante expectativa negativa de impuestos
ms altos.

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Sin duda, la emisin de deuda que nunca tiene que ser reembolsada es algo demasiado
bueno para ser verdad, no es cierto? En efecto, existe el peligro evidente de que los
gobiernos puedan fcilmente convertirse en adictos a la financiacin monetaria para
pagar los gastos privados y pblicos, por lo que es poco probable que se intente esto de
manera abierta, a menos que las condiciones econmicas empeoraran
significativamente. Sin embargo, el riesgo poltico de no hacer nada, si nos tropezamos
con otra recesin (como parece ser muy probable) es an peor. Nos guste o no, la
poltica fiscal no convencional bien podra ser la prxima alternativa a aplicarse.
Traduccin del ingls de Roco L. Barrientos.

Hernando de Soto
Hernando de Soto is President of the Institute of Liberty and Democracy and the author
of The Mystery of Capital.

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SEP 19, 2016 21

Blockchain Contra la Desglobalizacin

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itemprop="thumbnailUrl">
LIMA La des-globalizacin no est representada solamente por el Brexit o el creciente
proteccionismo estadounidense.
Es una actitud negativa contra la globalizacin promovida por diversos movimientos
autnomos y antagnicos tales como el anti-universalismo occidental en Eurasia, el
anti-federalismo en Europa Oriental, el neo-marxismo tipo Piketty en Europa
Occidental, y el terrorismo del Estado Islmico en el Medio Oriente.

Whither Turkey?
Sinan lgen engages the views of Carl Bildt, Dani Rodrik, Marietje
Schaake, and others on the future of one of the worlds most
strategically important countries in the aftermath of Julys
failed coup.
Avanza porque crece la percepcin de que la economa globalizada genera
desigualdades intolerables entre la gente, las clases sociales, las naciones y las
civilizaciones. Para combatir la desigualdad se postula que los gobiernos recuperen sus
derechos soberanos a restringir fronteras nacionales y as reducir el comercio
transnacional.
Si bien la globalizacin ha producido desigualdades no hay que olvidar que responde al
noble ideal de lograr que los pueblos aprendan a travs del intercambio internacional y
por encima de sus diferencias a identificarse con la humanidad entera. Por eso vale la
pena averiguar si la desigualdad es inherente a la interdependencia global o si responde
a un privilegio que se puede compartir.

Pues es lo ltimo. Lo que caracteriza los grandes logros y desigualdades --a medida que
durante los ltimos 70 aos nos bamos entrelazando a travs de centenares de tratados
de inversin y de libre comercio-- es que unos pocos lograron identificar y mantener en
registros consolidados sus activos sueltos y de escaso valor local para combinarlos en
paquetes que generan un alto valor agregado en mercados globales y, luego, capturar ese
valor en documentos fciles de monetizar donde convenga.
Sin documentacin organizada y estandarizada que permita comparar y seleccionar los
ingredientes de combinaciones complejas, los alemanes no podran juntar los insumos
provenientes de diez pases distintos y convertirlos en un lpiz, los suizos el centenar de
piezas necesarias para ensamblar un reloj mecnico, y los estadounidenses los miles de
ingredientes que se deben vincular para construir el internet.
Estos mismos documentos permiten financiar las combinaciones cuando se otorgan
como participaciones a cambio de inversiones, como prenda para garantizar un crdito,
o como credenciales para recibir servicios pblicos agua, energa y
telecomunicaciones.
Ahora, en cuanto a la desigualdad: mi organizacin ha determinado que los activos de
aproximadamente 5 mil millones de personas de una poblacin mundial de 7.3 mil
millones no se encuentran documentados de una forma tal que sus dueos puedan
hacer combinaciones sofisticadas ni capturar la plusvala que generaran.
La cadena legal y la cadena informtica
Aquello no se debe a que los tratados internacionales, constituciones y leyes nacionales
que constituyen el andamiaje de la globalizacin en cualquier pas discrimine entre unos
y otros. En principio todos tenemos el derecho de combinar y crear valor. Pero, en la
prctica, a ras del suelo --ya sea en Cajamarca Per o en Uln Bator Mongolia a
ninguno de los 5 mil millones le han remozado los registros y documentacin con los
cuales hace sus tratos localmente para que ellos provean la informacin y contengan los
instrumentos requeridos para operar globalmente y construir combinaciones de alto
rendimiento.
La razn es que la cadena legal y administrativa que conecta el andamiaje legal de la
globalizacin y los registros que se manejan localmente les faltan varios eslabones.
Dado la lentitud del proceso legislativo crear uno por uno los eslabones legales que le
falta a la cadena podra demorar cien o ms aos, considerando el tiempo que les tom a
los europeos, norteamericanos y japoneses hacerlo a travs de los siglos 19 y 20 cuando
la revolucin industrial los oblig a operar en mercado expandidos.
Pero hoy existe un camino ms rpido: concebir los eslabones que faltan no como
partes de una cadena legal sino como partes de una cadena de conocimiento. La idea es
permitir que los documentos que tienen autoridad dentica local pero que todava no
han sido formateados para hacer combinaciones globales sean descritos digitalmente de
una manera que pueda ser entendible a nivel global. Mi organizacin, el ILD, sin apoyo
de computadoras, aprendi a hacer estas cadenas y logr insertar a millones de personas
en las economas.

Pero no basta, hoy el mundo necesita incorporar a miles de millones de personas y eso
requiere de un proceso masivo y altamente automatizado. Por eso, hace ms de un ao
--motivados y apoyados por la vanguardia de varios tecnlogos estadounidenses que
estn aplicando un software llamado blockchain para capturar valor e incorporarlo en
una moneda digital conocida como bitcoin-- estamos tratando de ver como
capturamos en forma automtica y masiva los valores locales y los encadenamos a
travs eslabones informticos a los acuerdos internacionales para que los no-globlizados
puedan aprovechar o defenderse de la globalizacin desde ya.
Recientemente hemos logrado dos cosas importantes que estamos divulgando y
poniendo a prueba en Estados Unidos y Europa. Primero, hemos desarrollado una
formula sencilla para identificar, recabar y juntar automticamente en 21 tipologas
todos los registros no globalizados que existen en cualquier pas en una sola plataforma
que es compatible con estndares globales.
Segundo, hemos comprimido en unos 34 indicadores binarios las preguntas que las
computadoras deben hacer a los registros no-globalizados para identificar cuales son los
eslabones que les faltan y, si el Estado demora en proveerlos, incorporarlos en
contratos inteligentes (Smart Contracts) que faciliten un entendimiento entre el
mundo global y el local.
Podra ser que el idioma que nos globalice no sea el ingls sino un lenguaje binario
automatizado.