15/08/197115/08/2011:

40ansdincuriemontaire

OlivierBerruyer,www.lescrises.frAot2011

Nous vivons aujourdhui un bien triste anniversaire: celuide la fin des accords de Bretton
Woods, auxquels Richard Nixon a mis un terme le 15 aout 1971, en dcidant de la
suspensiondelaconvertibilitdudollarenor.

Cette dcision, qui ntait que la consquence de limperfection intrinsque des accords
(signs le 22 juillet 1944 entre 44 nations) est une des raisons majeures de la Crise qui se
droulesousnosyeux.

Petitrappelhistoriqueennerentrantpastropdanslesdtailsmaisententantdevousen
fairepercevoirlesenjeux.

I.AvantBrettonWoods:ltalonor

JenevaispasremonterjusquauxpremirespicesdorenLydieauVIesicleav.J.C.(mais
celaviendra...),maisvouspouvezretenirquelesystmemontaireinternationaldtalonor
sest impos au XIXe sicle. Il y avait prcdemment un systme bimtallique or/argent
(avec des pices dans ces 2 monnaies qui circulaient), mais dont les imperfections ont
entrainlasuppressiondelarfrencelargent.

Alorsquestcequeltalonor?Toutsimplementlefaitque:
1/touteslesmonnaiessontdfiniesenor:unfrancgerminalvalait290mgdorfin(valeur
quilagardplusdunsicle...),unelivre7,32grammesdor,ledollar1,5grammesdor...
2/ toutes les monnaies et tous les billets sont entirement changeables en or sur simple
demandeauguichetdesbanques.

Ainsilesmonnaiesontuneparitfixeentreelles:unelivrevalait25,22francs,undollar5,18
francs,etc.

De plus, les banques centrales disposent (en gnral, et dans les cas dapplication les plus
purs) dune couverture quasi intgrale des billets, qui ne sont alors rien dautre quune
modalitpluscommodededtentiondelor.Lamassemontaireestainsienvirongalela
valeurdustockdor.

Ilya3avantagesmajeursltalonor:
la parit entre les monnaies est globalement fixe et revient naturellement
lquilibre;
lesbalancescommercialessquilibrentgalement;
linflationestnaturellementextrmementfaible.

En effet, il y a alors un stabilisateur automatique. En cas dexcdent de la balance

commerciale dun pays, celuici voit sa monnaie sapprcier sur le march des changes.
Passsquelquespourcentsdcart(jusqucequelonnommeunpointdor),ilyaalors
des arbitrages (les valeurs en or ne changeant pas) qui vont diminuer les rserves dor du
paysdficitaire.

Exemple: imaginons quen rgime dtalonor, lAllemagne ait un excdent commercial

enverslestatsUnis.Imaginonsalorsquelemarksapprciesurlemarchdeschangesde
10%parrapportaudollar.Ilsuffitalorstoutpossesseurdemarksdeleschangercontre
desdollars,puisdedemanderlaFedlaconversiondesdollarsenor,puisderapatrierlor
enAllemagne,etenfindeleconvertirenmarks.Enthorieetauxcotsdetransactionsprs,
ilyaungaindes10%dcartentrelesmonnaiesdansloprationquipeuttrerenouvel
tantquelcartexiste...

Danscesystme,lepaysdficitairevoitsarservedordiminuer(phnomnequiadoncpar
hypothseunelimitephysique...),maiscommeilyacouvertureintgrale,celasignifieque
samassemontairediminue,etdoncquilvaconnatredeladflation.Cellecivaamliorer
sacomptitivitetrquilibrersabalancecommerciale.

Enpratique,silephnomnesepasseidalementencontinu,ilnestpasdouloureuxpourla
populationdupayscarcesontdemicrosajustementspermanents.

Enfin,lamassemontairemondialeaugmenteaurythmedelextractiondor,cequiasuffit
alimenterlacroissancependantplusieursdcennies.

Cesystmedtalonoratgrandementaffaibliparlaguerrede1418.Lasuspensiondela
convertibilit en 1914 a alors entrain une trs forte inflation (de 15 % 40 % par an en
Francedurantlaguerreparexemple).

LaFranceaprisactedecephnomneendvaluantsamonnaieen1928:lefrancPoincar
nevalaitalorsplusque59mgdorfinsoit80%dedvaluation...Enrevanche,refusantde
constater linflation de guerre par dogme et pour des questions dorgueil, lAngleterre a
voulu rtablir son talonor la parit davantguerre, ce qui a entrain une norme
dflationquiafinipardvastersonconomie.CestcetteoccasionqueKeynesaparlde
reliquebarbare(pourcetancientalonor,paslor)

Envrit,l'talond'orestdjunereliquebarbare.Tous,depuisleGouverneurdela
Banque d'Angleterre, nous sommes intresss au maintien de la stabilit du
commerce,desprixetdutravail.Noussommespeudisposs,sinousdevonschoisir,
sacrifierdesavantagessociauxaudogmedsuetquieutjadissavaleur317s.10
par once. Les dfenseurs de l'ancien talon ne remarquent pas combien il est
maintenantloigndel'espritetdesbesoinsdestempsnouveaux.[J.M.Keynes,La
rformemontaire,1923]

II.BrettonWoods:ltalonmonnaie

2conceptionssesontaffrontesdurantlaconfrencedeBrettonWoods.

Pourlavisionanglaise,leplanKeynesproposaitlacration:
dune Union internationale de compensation, sorte de banque centrale des
banquescentrales,quiauraitmisdansdeslimitesdfiniessapropremonnaie,le
bancor, simple unit de compte qui naurait pas circul en dehors des banques
centrales;
dun mcanisme international de compensation visant financer les dsquilibres
des balances des paiements en mettant en connexion quasi automatique les pays
dficitaires et les pays excdentaires, les seconds devant financer les premiers par
descrditsenbancors.

Cesystmevisaitnepasreveniruntalonor,maisenobtenirleseffetspositifsparune
coopration entre pays. Dans ce systme, toutes les monnaies taient traites de faon
identique,aucunenavaitunrleprivilgi.Lesystmeaboutissaitpnaliserlespaysavec
unebalancecommercialedficitairepourlesobligerretrouverlquilibre,maisilpnalisait
galementlesexportateurs(ycomprispardesrestrictionscommerciales)pourlesinciter
atteindre cet objectif majeur: lquilibre des balances commerciales. Prcisons que le
bancornevisaitpascrerunesortedeuromondial,maissimplementdisposerdune
unitdecompteuniquemondialeentrebanques.

Keynes a perdu, les amricains ayant impos leur vision issue du plan White. Ainsi, les
accordsdeBrettonWoodsonttbeaucoupmoinsambitieux.Ilsprvoientquetoutesles
monnaiessontdfiniesendollaretqueseulledollarestdfinienoretconvertible.Cestle
systme dtalon de changeor (Gold Exchange Standard), qui se rvlera en fait tre
simplementuntalonmonnaie.

Lerattachementl'or,surlabasede35dollarsamricainsl'onced'or,supposequ'iln'yaura
pas de drapage incontrl de la part des tatsUnis et qu'ils chercheront maintenir la
valeurrelledeleurmonnaie.

Les accords crent galement le FMI et la Banque Mondiale. LOrganisation Internationale

duCommercequiavaittprvueparlesaccordsdelaHavanenafinalementpasvulejour.

Rappelonsquen1945,70%dustockdormondialestauxtatsUnis,quireprsentent50%
du PIB mondial. Les accords actent donc la prminence du dollar, puisque le nouveau
systmemontaireinternationalnestpasneutre:
il est asymtrique: possdant la monnaie de rfrence, les tatsUnis nont aucun
taux de change respecter, contrairement tous les autres pays (quand, sur le
marchdeschanges,lefrancsloignedesaparitparrapportaudollar,labanque
deFrancedoitintervenir,cequenavidemmentjamaisfairelaFed,carilnyapas
deparitdudollarparrapportaudollar...);
etcetteasymtriefavoriseainsilefinancementcrditdestatsUnis.

Ce systme est profondment instable, et il portait en lui les germes de sa destruction.

Durant ses 15 premires annes, il a assez bien march, car les tatsUnis taient
exportateurs,cequientrainaitunepnuriededollarsdanslemonde,etrenforaitdoncsa
valeur.

Vers 1960, quelques conomistes ont prdit la fin du systme. Robert Triffin a point le
paradoxeauquelilalaisssonnom:lesystmedeBrettonWoodsrendncessaireledficit
de la balance des paiements des tatsUnis pour alimenter le monde en moyens de
paiementinternationaux.Orunetellesituationcontribueraunaffaiblissementprogressif
delaconfiancedesagentsconomiquestrangersenverslamonnaiederfrence.Ainsi,les
besoins importants de l'conomie mondiale en une devise fiable aboutissent
paradoxalementlapertedeconfianceenverscettemonnaie.

Le franais Jacques Rueff (conseiller du Gnral de Gaulle, crateur du nouveau franc) a

annonclchecprvisibledecesystmemontairedansunesriedarticlesparusdansLe
Mondeen1961retranscritsdanssonlivreLepchmontairedelOccident(trsclairet
facilelire).

C'estainsiquel'talondechangeoraaccomplicetteimmenservolutiondelivrer
auxpayspourvusd'unemonnaiebnficiantd'unprestigeinternationallemerveilleux
secret du dficit sans pleurs, qui permet de donner sans prendre, de prter sans
emprunter et d'acqurir sans payer. [Jacques Rueff, Le pch montaire de
lOccident,1961]

En effet, que se passetil dans ce systmeface aux dficits ? Cest assez simple
comprendre.PrenonsunexportateurchinoisauxtatsUnis.Ilvendunordinateur1000$.Il
reoit donc de lacheteur 1000 $, dont il ne peut rien faire dans son pays; il va donc les
convertirsabanquecontre8000yuans.Les1000$ontdonctraverslePacifiqueetse
retrouvent au final dans les coffres de la banque centrale chinoise; la masse montaire
chinoise a augment des 8000 yuans crs dans lopration de change. Et tout se joue
maintenantenfait.

Dans un rgime dtalonor, la banque centrale chinoise changerait ces dollars contre de
lor (disons 100 g). Les dollars retourneraient aux USA, et lor serait stock par la Chine,
diminuant dautant le stock dor amricain, et donc la masse montaire du pays. Ainsi le
pouvoir dachat des amricains diminuerait, et par consquence leurs importations aussi,
ramenantlabalancedespaiementslquilibre.

Loprationtotalesesoldedoncpar:
1ordinateurdeplus,100gdordemoinsauxtatsUnisetdonc1000$demonnaie
enmoins;
1ordinateurdemoins,8000yuansdepluset100gdordeplusenChine.

Cest un quilibre sain car il pousse les tatsUnis prendre des mesures difficiles pour
rduireleursdficitssouspeinedeneplusavoirdor.Lamassemontairemondialenapas
chang.

Dans le systme dtalondollar, la banque centrale chinoise garde les dollars dans ses
comptes.Commeilseraitdommagedeleslaisserdansuncoffre(leurvaleurayanttendance
diminuer, contrairement celle de lor...), elle va les renvoyer aux tatsUnis pour les
placer contre intrts, en change par exemple dobligations publiques du Trsor (ce qui
finance en plus le dficit amricain... Cela vite aussi aux EtatsUnis dimprimer plus de
dollarscequidvalueraitsonstockdedevises,etluipermetdesoutenirundesesprincipaux
clients).Ainsi,aufinal,nidollarsniornontquittlestatsUnis!

Loprationtotalesesoldeicipar:
1ordinateurdeplusetunedettesurbonsdutrsorUSde1000$auxtatsUnis;
1 ordinateur de moins, 8000 yuans de plus et une crance sur bons du trsor de
1000$deplusenChine.

Cest un quilibre trs dangereux, car les tatsUnis payent ainsi par une simple
reconnaissancededette,quilsnhonorentenpratiquejamais,tantendficitpermanent;
leurdetteestainsicondamneaugmenterenpermanencedoledficitsanspleurs.
Notons aussi que la masse montaire mondiale a augment de 8000 yuans et quelle
reviendraitenthorielquilibrequandlestatsUnisaurontsoldleurdetteendtruisant
aufinaldeleurmonnaiepourunmontantquivalent.

Lasubstitutiondeltalonorparltalondollaradonceu3consquencesmajeures:
disparitiondustabilisateurquiramenaitverslquilibrelabalancedespaiements;
augmentation continuelle et sans limite de la masse montaire mondiale, en
particulier par la cration non justifie de pouvoir dachat par endettement aux
tatsUnis;
miseendangermajeuredusystmedanssonintgralitparlapyramidededettes
gnre,impossiblerembourser.

Le simple rapprochement de ces chiffres marque avec vidence que, nonobstant

l'incontestable et immense puissance de l'conomie amricaine, le remboursement des
crances qui psent sur le dollar est devenu non seulement impossible mais
inconcevable. Je sais que pareil jugement surprendra ceux qui observent la richesse du
continentamricain.Qu'ilsn'oublientpascependantquedesdettesvuesepaientavec
des devises, non avec des investissements, et que c'est presque toujours par dfaut de
liquiditspluttquepardfautd'actifsquelescatastrophesbancairessontsuscites.
[JacquesRueff,Lepchmontairedel'Occident,1971]

Eneffet,cegenredecavaleriefinittoujoursmalcommenousenvoyonsactuellementles
prmices.Dautantplusque,jusquprsent,ledfautduntatruinaitsimplementdes
particuliers,voirequelquesentreprises.Nousrisquonsdtrennerprochainementundfaut
delapremirepuissancemondialefaisantperdredessommesmajeuresladeuximece
quiprometdesconsquencesgopolitiquesdifficiles...

Pourconclurecettepartie,indiquonsquecequidevaitarriverarriva...partirdelafindes
annes1950,denombreuxpaysontrtablileursconomies,cequiadiminulesexcdents
commerciaux amricains, jusqu entrainer des dficits de la balance des paiements. Les
dficitslislaguerreduVitNamontacclrlemouvementdedfianceenversledollar,

etdeplusenplus depersonn
nesetdeppays(dontlaFrance)o
ontdemanddlaconversionde
leursdo
ollarsenor,faisantfondrelestockkdoramrricain.

En marrs 1968, less tatsUnis suspendeent la convvertibilit du dollar enn or sauf pour
p
les
banquescentrales.Le15aou
ut1971,RicchardNixon
nsuspendtotalement laconvertibilitdu
dollar,q
quildvaluefortementcestlafermeture
edelafen
tredor.

Lesacco
ordsdeBrettonWoodsssontenterrrs.

III.40
0ansde
elaissezzfairem
montaiire

mplement aact le flotttement gn

nralis dess monnaiess par les
Par la ssuite, les paays ont sim
accordssdelaJamaaqueenjan
nvier1976. Depuislorss,ilstenten
ntlaborieus ementdesstabiliser
le systme montaire international, maais ils ny arrivent
a
gu
re, ayant rrompu les amarres
aveclepointfixeq
qutaitlor.

Observo
onsquelacchutedudo
ollarestimppressionnan
nte:


Undollaarvautainssi75foismo
oinsdorquuila80anss...Etavecp
plusderecuul,onpero
oitmieux
lecaracctreinditdunetellechutemon taire:

Bilan:17%dansles280prem
miresannescontre99%dansles80dern ires...

Depuis ce dbasement de
e la monna ie, il ny a alors plus eu
e aucune limite la cration
montaaire, ce qui a entrain
un endetttement con
ntinuel de tous
t
les aggents cono
omiques,
alimenttantdes bulles financi
res (imposssibles en rgime
r
dttalonor parr exemple, car si la
valeurd
decertainsactifaugme
ente,ilfaut dtruiredu
upouvoirdachatailleuurs,cequid
dgonfle
rapidem
mentlabulle...)etperm
mettantau financiarismedepren
ndresonennvol(ilnyaapasde
spculationfinanciiremajeurresanscrdditoutrancce).

Depluss,ilnyaggalementplluseuaucuunstabilisatteurcomme
ercial,visanntfairece
esserles
dficits.. Ceux des EtatsUniss ont alorss atteint de
es abysses incroyablees(les chiffrres sont
exprimsendollarsconstantssafindeles corrigerde
elinflation):

Lasituaationavant//aprslad
basement montaireestpatentt...Bienvi dement,faceces
dficits,, dautres pays crent des exccdents, et donc, co
onformmeent au mcanisme
prcdeemment dcrit, accumulent dees rservess de change en dolllars autant de
reconnaaissancesdeedettessan
nsguredeeconsquen
ncesngativvespourlesstatsUniss...


Le phn
nomne esst ancien, mais
m
la moondialisation
n de la derrnire dceennie a accclr le
processsus:

Ce sontt ainsi pluss de 1500

0 Md$ par an qui so
ont stocke
es par les banques centrales
c
mondiales...Faison
nsunzoomsurlaChinee:


Onvoitquelephnomneesttrelativemeentrcent,etsestamplifivers22005,sansvvritable
interrup
ptiondurantlacrisede
e2008:

La Chine engrangee ainsi actu

uellement pprs de 800
0 Md$ de devises
d
parr an, quelle
e stocke
prcauttionneusem
ment et saans la moinndre raison
n relle, carr elle ne peeut dsorm
mais plus
fairegraandchoseaaveclamon
nnaieamri caine...

 LArgent nachte rien, il ne la jamais fait, et il ne fera jamais. Cest un axiome

conomiqueaussivieuxquelemondequedesbiensetdesservicesnepeuventtre
achets quavec dautres biens et services. [Albert Jay Nock, Memoirs of a
SuperfluousMan,1943]

Rappelonsquedansunsystmedtalonor,laChineauraitrapidementconverticesdevises
enor;lestockdoramricainseseraitpuis,etlestatsUnisauraientragipourrtablir
lquilibre.Aujourdhui,ilssecontententdmettredenouvellesreconnaissancesdedettes
(quisempilentenChine)dettesquilsserontbienentenduincapablesderembourser...

Nousvoyonsactuellementledbutdelcroulementdecespyramidesdecrdits.

Toutes les difficults rencontres rsultent de la mconnaissance d'un fait

fondamental, c'est qu'aucun systme dcentralis d'conomie de marchs ne peut
fonctionnercorrectementsilacrationincontrleexnihilodenouveauxmoyensde
paiementpermetd'chapper,aumoinspouruntemps,auxajustementsncessaires.
[...]
Aucentredetouteslesdifficultsrencontres,ontrouvetoujours,sousuneformeou
une autre, le rle nfaste jou par le systme actuel du crdit et la spculation
massive quil permet. Tant quon ne rformera pas fondamentalement le cadre
institutionnel dans lequel il joue, on rencontrera toujours, avec des modalits
diffrentes suivant les circonstances, les mmes difficults majeures. Toutes les
grandes crises du XIXe et du XXe sicle ont rsult du dveloppement excessif des
promesses de payer et de leur montisation. [Maurice Allais, La Crise mondiale
daujourdhui,1998]

IV.Quefaire?

Ilestdsormaisplusquurgentdeconstruireunnouvelordremontaire,pourconstruirece
quiatloupen1944parmanquedecooprationdelapuissancedominante.

Keynesavaitperucectinachev:

Notre tche a t de de trouver une mesure commune, un talon commun, une

rglecommune,acceptablepartousetnegnantpersonne.[...]Nousavonsatteint
cesoirunpointdcisif.Maiscenestquundbut.Finalement,nousavonspeuttre
accompliiciBrettonWoodsquelquechosedeplusimportantquecequiestinscrit
dansleprsentActefinal.

Nousavonsmontrqu'unemassede44nationssontcapablesdetravaillerensemble
une tche constructive, dans l'amiti et la concorde ininterrompue. Peu croyaient
quecelaseraitpossible.Sinousarrivonscontinuerdansuneplusgrandetche,ainsi
quenousavonscommenclefairedanscettetchelimite,lemondepeutgarder
espoir.Sinouspouvonscontinuer,cecauchemar,danslequellaplupartd'entrenous
ont pass trop de leur vie, sera fini. La fraternit des hommes sera devenue plus
qu'une expression. [John Maynard Keynes, discours de clture, Bretton Woods,
22/07/1944]


JacquessRueffavaittpointlurrgencedaggirds1961
1(sic.):

Iln'estpa
asactuellem
ment,pourll'Occident,d
detcheplusurgente quedereconnatre
lledangerq
quilemena
aceet,eny parant,deertablirda
anslemonddelibreun systme
m
montaireg
gnrateurd'quilibre etdeduree.[JacquesRueff,LeM
Monde,196
61]

Pourco
onclure,sou
ulignonsque,fondameentalement,unemonn
naienepeuutpastre lafois
lamonnaiedun paysetlamonnaiiedumond
de.Toutesolutionquuireviendraaitceci
ue,carcestlaportellgosmeetauxprobl
mesfuturss.
doittrecombattu

Le dollar est notre monnaie,

m
m
mais c'est vo
otre problm
me. [Johnn Connally, ministre
a
amricaind
desfinancess,1971]

Alors:bancordeKeeynespoursaflexibilit ?RetourltalonordeRueffppoursasolidit?

Jevous proposedeenepasouvrircetrslongdbattici,maisdagirpourluuidonnerccorps
liredansleprochaiinbillet...

P.S. Le pch mo
ontaire de
e lOccidentt est une lecture ind
dispensable en ces te
emps de
troublessmontaireesinternatio
onaux.Jevoousproposedelelireg
gratuiteme ntenligneici:

www.institu
utcoppet.org/wpconteent/uploadss/2011/01/Lep%C3%A
A9ch%C3%A
A9
http://w
mon%C
C3%A9tairedelOcciden
nt.pdf

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==========
===

Annexe:Quelquespointsdevue

Selon moi, la panne du systme de Bretton Woods au dbut des annes 1970 est
probablement lvnement international le plus considrable depuis 1945, un vnement
beaucoupplusimportantdanssesimplicationsqueleffondrementdelUnionsovitique.[...]
Aumilieudesannes1970,toutceciachang.Lesrgulationsdelafinanceprvuesparle
systmedeBrettonWoodsonttdmanteles,lafinanceatdrgule,laspculationa
explos, des montants normes de capitaux ont t utiliss pour spculer contre les
monnaies et pour dautres manipulations, et toute lconomie sest financiarise. Le
pouvoirdelconomiesestdplacdesindustriesverslesinstitutionsfinancires.Etdepuis
ce moment, cest devenu trs dur pour une majorit de la population, cest peut tre une
priodeuniquedanslhistoireamricaine.[NoamChomsky,www.noamchomsky.fr,2009]

Le but est de restaurer un systme international de paiement qui ne viole pas le plus
lmentairebonsens;end'autrestermes,ils'agitd'obtenirquelepaysdbiteurperdece
quegagnelepayscrancier.[...]

Quant l'assimilation des droits de tirage spciaux aux monnaies nationales, elle est
fallacieuse.Saufinflationcaractrise,lesmonnaiesnationalesontpourcontrepartie,dans
les actifs de l'institution mettrice, de l'or, des effets de commerce, des warrants, des
promessesdepaiementmanantdedbiteurssolvablesoudesbonsduTrsorreprsentatifs
derecettespubliquesultrieures. Les droits de tirage spciaux ne seront, nonobstant une
clause de remboursement trs partielle, que du nant habill en monnaie. [...] Ainsi se
rvle la principale diffrence entre l'or et les droits de tirage spciaux. Le premier est un
pouvoird'achatinconditionnel,soumislaseulesouverainetdesondtenteur.Lesecond
estunefacultconditionnelled'achatl'tranger,soumisel'apprciationdiscrtionnaire,
doncpolitique,del'organisationmettrice.[...]Ainsi,l'orestgagn,alorsquelesdroits
detiragespciauxsontallous.[...]

Pourlepayscrditeur,ladiffrenceentreoretdroitsdetiragespciauxn'estpasmoindre.
Lorsqu'ilreoitdel'or,ilopreunchangeentrelesbiensqu'ilacdsaupayscrancieret
l'or remis par celuici. Lorsqu'il reoit des droits de tirage spciaux, il remet de la monnaie
nationale, c'estdire des moyens d'acheter l'intrieur de ses propres frontires, en
change d'un actif cr de toutes pices, qui ne lui vaudra pouvoir d'achat que lorsque sa
balance des paiements sera devenue dficitaire. Autrement dit, il donne l'Etat dbiteur
facultd'oprerunprlvementsursaproductionnationaleenchanged'unsimpleespoir
depouvoirunjour,sileFondsmontaireinternationalleluipermetets'ilasusemettreen
dficit,acheterdesbiensl'tranger.[...]

Comptetenudetouscescaractresetdesdangersqu'ilsimpliquent,jenecroispasquele
projet de droits de tirage spciaux puisse fournir une solution durable et d'une ampleur
suffisante aux troubles montaires qui affectent la collectivit des pays monnaie
convertible.[...]Iln'estqu'unesolution:donnerauxdtenteursdecrancesenmonnaiela
certitudeque,s'ilsledsirent,ilspourrontobtenirl'changedeleurscrancescontreunavoir
rel, dont le pouvoir d'achat moyen soit assez stable pour qu'il permette d'acqurir tous
autresbiensdumarchdesprixnevariantquedansd'troiteslimites.

On croirait, en observant l'volution du systme montaire international, que l'Occident

s'appliquemettreenuvreleconseildeLnine,suivantlequel:"Pourdtruirelergime
bourgeois, il suffit de corrompre sa monnaie." Comment admettre que pareille faute soit
commise principalement par le pays qui a vou tant d'efforts et tant de soins prserver,
pourluietpourlesautres,lergimedelalibreentrepriseetquiaconsacrtantdesang
sauvegarderdanslemondelalibert.Puissionsnous,avantqu'ilsoittroptard,rendreaux
mcanismesmontaireslestchesquelesfaiblesmainsetl'espritvacillantdeshommesne
sontpas,dansl'tatactueldeschoses,enmesured'assumer.[JacquesRueff{18961978},
Lepchmontairedel'Occident,1971]

Parier contre lor revient parier sur les gouvernements. Celui qui parie sur les
gouvernementsetleurpapiermonnaiepariecontre6000annesdhistoiredelhumanit.
[CharlesdeGaulle]

Plus que jamais, la reconstruction dun systme montaire international efficace est
indispensableeturgente.Lobjetdecelivreestdenfournirlesbases.Jedemeureconvaincu
quehorsdelles,onneconstruiraquesurdusable.[]

PourlagurisondelinfectionquainfligeausystmedeBrettonWoodsltalondechange
or,ilfautetilsuffitque,simultanment,touteslesbanquesdmissiondestatsmembres
cessent de crer de la monnaie par achat et conservation de la monnaie dun autre tat,
laquelle se trouve ainsi constitue en monnaie de rserve. Pareille mutation suffirait
rtablirentretouslestatsquelleaffecteraitunrgimedtalonor.

EnFrance,parexemple,sareconstitutionrsulteraitdelasimpleabrogationdelaloidu30
juin1937permettantlinstitutdmissionladtentiondedevisestrangres.[]Pardes
calculsimpeccables,lestatsUnisontconquislalune.Ilsontenrevanchetmoigndeleur
totale inaptitude prvoir les plus proches vnements montaires. La situation prsente
estgrave.[]

Puissepareillerformeinterveniravantquedenouveauxravagesnaientdtruitcequisurvit
delunitdelOccident,etmontrquuneinflationrapide,mmesielleestuniverselle,fait
peserdelourdesconsquencessurlacontinuitdudveloppementconomique,surlebien
tredespopulations,et,pardessustout,surlapaixsociale.

La situation prsente ne peut pas durer. Elle ne doit pas durer. De toutes mes forces,
jesprequellenedurerapas.[JacquesRueff,octobre1973]

Pourquoibaserunsystmemontairesurlor?Parceque,pourautantquelonpuisseen
juger,etdansunavenirprvisible,ltalonorestlaseulemaniredelibrerlamonnaiedes
ambitions et des machinations politiques des gouvernements, des dictateurs, des partis
politiques,etdesgroupesdepression.Ltalonorestleseulrgimequirpondeauxcritres
delamonnaiesainequelespartisansdelalibertdudixneuvimesicleappelaientde
leursvux,aummetitrequungouvernementreprsentatif,leslibertsindividuellesetla
prosprit.[LudwigvonMises]

Comme rempart contre larbitraire des banques centrales, construisons une rgle
montaire : augmentons le papiermonnaie au rythme de quelques pourcents par an, sans
laisserauxgestionnaireslamoindrediscrtionencedomaine.[MiltonFriedmann]

La surproduction montaire conduit invitablement lhypertrophie financire,

accumulationdefauxactifsfinanciersdontlavaleurrellefinitparclateraugrandjouren
faisant alors apparatre le phnomne de destruction de richesses qui a eu lieu en fait en
continudslorsquelpargnenationaleestabsorbpourfinancerdesdpensescourantes
ouquelleestutilisesurdesmarchsfinanciers,dtournsdeleurvocationdefinancement,
pourservirlassurancedesnouveauxrisquesissusdelavariabilisationdesmonnaiesetdes
taux par le biais de marchs terme spculatifs par construction, au lieu dalimenter le
financement des investissements et de contribuer ainsi llvation du taux de croissance
potentieldelconomie.[CharlesleLien,2009]

Unemonnaiepapier,basesurlaseuleconfiancedanslegouvernementquilimprime,finit
toujoursparretournersavaleurintrinsque,cestdirezro..[Voltaire,1729]

Onn'ajamaisinventaucoursdel'histoiredesystmeplusefficacequeceluidel'talonor
ouautrefoisdel'talonargentinternationalpourdresserlesintrtsdesdiffrentesnations
les uns contre les autres. Dans ce systme en effet la prosprit intrieure de chaque pays
dpend directement du rsultat d'une lutte pour la possession des marchs et pour la
satisfactiondesbesoinsdemtauxprcieux.Lacomptitionaputreunpeumoinspre
certaines poques lorsque par un heureux hasard la production d'or et d'argent tait
relativement abondante. Mais le dveloppement de la richesse et l'affaiblissement de la
propensionconsommeronttendularendredeplusenplusmeurtrire.[JohnMaynard
Keynes,Thoriegnraledelemploi,delintrtetdelamonnaie,1936]

La principale chose qui nous manque aujourdhui cest une monnaie universelle[...]Un
instrumentdemesuredesvaleurs,lelienentrelepassetlefuturetlecimentdecivilisation
quirelieentreelleslespartiesdelhumanitlesplusloignes.[...]DepuisAugustejusquen
1914,cerleatrempliparlor.[RobertMundell]

Legrandavantagedelorestquecenestladettedepersonne,etquilnepeutpastre
imprim.Ilpossdeainsiuneforceetuneconfiancequifaitquelesgenscroientenelles.[...]Il
faudraitdfinirlavaleurdeleuroenoretlerendreconvertibledanslemtaljaune.Sasolidit
etsonventuelrlededevisederfrenceseraitassures[RobertMundell,juin2011]

Ondoitchoisirsoitdefaireconfiancelastabilitnaturelledel'or,soitfaireconfiancela
stabilit naturelle de l'honntet et de l'intelligence des membres du gouvernement. Avec
tout le respect que je dois ces dignes personnages, je vous conseille fortement de voter
pourl'or.[BernardShaw]

Maintenantquecettediscipline[delienaveclor]atbrise,jenevoisaucunespoirdela
restaurer.Pourcetteraison,moinsdechangementsradicaux,laperspectivequiestdevant
nousestcelled'uneinflationindfinimentacclre,aggraveparlecontrledesprix,suivie
d'un effondrement rapide du march, des institutions dmocratiques, et finalement de la
civilisationtellequenouslaconnaissons.[FriedrichHayek,WSJ,19aot1977]


Les dficits que prsente, leur profit, la balance amricaine des paiement, amne les
tatsUnissendettergratuitementvisvisdeltranger.Eneffet,cequilsluidoivent,ilsle
luipaient,toutaumoinsenpartie,avecdesdollarsquilnetientqueuxdmettre,aulieu
delesleurpayertotalementavecdelor,dontlavaleurestrelle.[...]
LestatsUnis,fautedavoirrglerncessairementenor,toutaumoinstotalement,leurs
diffrences ngatives de paiements suivant la rgle dautrefois qui contraignait les tats
prendre, parfois avec rigueur, les mesures voulues pour remdier leur dsquilibre,
subissent,danneenanne,unebalancedficitaire.[...]
Nous tenons donc pour ncessaire que les changes internationaux stablissent, comme
ctait le cas avant lesgrands malheursdu monde,sur une base montaire indiscutable et
quineportelamarquedaucunpaysenparticulier.
Quelle base ? En vrit, on ne voit pas qu cet gard il puisse y avoir de critre, dtalon,
autresquelor.[...]Maislaloisuprme,largledorcestbienlecasdeledirequilfaut
remettre en vigueur et en honneur dans les relations conomiques internationales, cest
lobligationdquilibrer,dunezonemontairelautre,parrentresetsortieseffectivesde
mtalprcieux,labalancedespaiementsrsultantdeleurschanges.[CharlesdeGaulle,
04/02/1965]

Lide davoir une zone de librechange avec des taux de change virevoltants na
strictement aucun sens. Cela gche tout simplement les effets de nimporte quel type
daccorddelibrechange.[RobertMundell,10/2010]

La prosprit de l'aprsguerre devait beaucoup Bretton Woods. Depuis le dbut des

annes 70, je veux le dire, mme si cela est fort, nous vivons dans un nonsystme
internationalmontaire.Onn'estplusdanslesystmedeBrettonWoods,onn'apasrflchi
unnouveau systme,iln'ya pasde systmemontaire international. []Nousdevonsnous
interroger sur l'adquation d'un systme montaire international domin par une seule
monnaiedansunmondedevenudepuisbienlongtempsmultipolaire.Celan'apasdesens.[]
Les Droits de Tirages Spciaux sont un actif international qui fait aujourd'hui l'objet d'un
intrtcroissant.NoussommesloindelacrationdelamonnaiemondialevoulueparKeynes
avecleBancor.Maisenfin,offrirunactifderserveinternationalquinesoitpasmisparun
seul pays, me sembletil, permettrait de renforcer la stabilit du systme tout entier.
[NicolasSarkozy,25/08/2010]

Lajustificationthoriquedusystmedestauxdechangeflottants,savoirquelestauxde
change s'tablissent automatiquement leurs valeurs d'quilibre, ne vaut que si les flux
montaires ne correspondent qu'aux transactions sur les biens rels. Mais, en fait, cette
conditionn'estnullementralisedslorsquedanslesbalancesdespaiementsinterviennent
desmouvementsmassifsdecapitauxcourttermerendantimpossibletoutergulationdes
tauxdechange.[MauriceAllais,1999]

Une pice dor, trouve au fond de leau dans un galion naufrag, a conserv sa valeur
pendant 400 ans, sans banque centrale, sans experts et sans ministres de lEconomie. Les
crustacs sont manifestement plus comptents pour garder une monnaie saine, moins
arrogantsetmoinscoteuxquunebanquecentrale.[DanielTourre]

Lorreprsenteencorelultimeformedepaiementdanslemonde.Danslepiredescas,la
monnaiefiduciaireneseraplusaccepteparpersonne,alorsquelorleseraencore.[Alan
Greenspan]

Nousferonsfairebonneetfortemonnaiedoretdargent[]Nousgarderonsmonnaiestable
quipuissedemeurerenuntatlepluslongtempsquelonpourrabonnementetquinegrvera
point tout notre peuple commepeutlefairelamutationdenotremonnaie.[JeanIIleBon,
Ordonnance de Compigne crant le franc, 5 dcembre 1360, venant aprs 85 mutations qui
avaientdiminulavaleurdelamonnaiede70%enraisondelaGuerredeCentans]