Efeitos dos gastos com a Equalizao das Taxas de Juros do Crdito Rural na

Economia Brasileira
Eduardo Rodrigues de Castro1
Erly Cardoso Teixeira2*

A Equalizao das Taxas de Juros (ETJ) equivale ao pagamento do diferencial entre as taxas de
juros cobradas no mercado financeiro e as taxas de juros pagas pelo produtor. Os recursos
disponibilizados pela ETJ correspondem a, aproximadamente, 30,0% do volume total de crdito aplicado
na agricultura. Essa pesquisa objetiva avaliar a ETJ, comparando os gastos da poltica com os benefcios
gerados por ela, levando-se em conta os efeitos diretos e indiretos dos gastos do setor agrcola com
recursos disponibilizados pela ETJ. Os resultados mostram que cada Real gasto com a equalizao gera
um crescimento no PIB equivalente a 1,75 vez o montante gasto com a ETJ, para a agricultura familiar, e
3,57 vezes o gasto com a ETJ para a agricultura comercial. Alm disso, ocorre aumento da arrecadao de
impostos de 16,9% do gasto com a ETJ, para a agricultura familiar, e 37,0% do gasto com a ETJ, para a
agricultura comercial. Portanto, a ETJ possui justificativa econmica, uma vez que os benefcios gerados
na forma de crescimento econmico mais que compensam os gastos com a poltica.
Palavras chave: Equalizao das taxas de juros, Crdito Rural, Matriz Insumo Produto.

1 Introduo
As polticas macroeconmicas adotadas nos ltimos anos fizeram com que
houvesse grande transferncia de recursos do meio rural para o meio urbano,
provocando descapitalizao do setor, atraso tecnolgico, desemprego, pobreza e
concentrao de renda e terra (TEIXEIRA E CARVALHO, 2004). De acordo com
LOPES (1993), 40,0 a 50,0% da renda agrcola anual, no perodo de 1970/92, foi
transferida para viabilizar o processo de industrializao. FRANCO e TEIXEIRA
(1999) e PIRES et al. (1995) mostraram ainda que essa transferncia penalizou mais os
agricultores familiares. Na dcada de 90, a reduo das taxas de juros para a agricultura,
alm de permitir o acesso ao crdito por parte do setor agrcola, constituiu-se num
mecanismo de redistribuio de renda para o setor agrcola. Parte dos recursos
disponibilizados, no entanto, so feitos atravs do sistema de Equalizao das Taxas de
Juros (ETJ), que implica em gastos do governo no pagamento do diferencial entre as
taxas de juros de mercado e as taxas de juros praticadas junto aos produtores.
A Equalizao das Taxas de Juros uma subveno importante para a
agropecuria, visto que explica, em parte, o crescimento da demanda de crdito nos
ltimos anos. Cerca de 30% do total dos recursos aplicados na agricultura mediante
Crdito Rural disponibilizado atravs da ETJ (CASTRO, 2004).
O subsdio ao crdito rural foi muito criticado na dcada de 70, porque
provocava concentrao de renda e terra na agricultura. Essa situao fez jus a uma das
principais crticas s intervenes governamentais no mercado, qual seja, o subsdio
1

Doutorando em Economia Aplicada, Departamento de Economia Rural Universidade Federal de

Viosa.
2
Ph.D, Professor Titular do Departamento de Economia Rural da Universidade Federal de Viosa

beneficia apenas grupos especficos, enquanto a sociedade incorre no nus da poltica.

Outra crtica aos subsdios que eles geram ineficincia alocativa e distributiva,
propiciando o aparecimento de elevados custos sociais.
A teoria e os trabalhos empricos que evidenciam essa concluso tratam apenas
dos efeitos diretos dos subsdios, ignorando os efeitos indiretos, isto , as ligaes entre
os setores produtivos ao longo das cadeias. Assim, possvel que a soma dos benefcios
diretos e indiretos seja superior ao custo do subsdio, constituindo uma justificativa
econmica para estes e, talvez, mais relevante que seu aspecto social de manter
empregos, facilitar ajustamentos e garantir a permanncia da populao no meio rural.
Apesar do evidente desgaste da tese do intervencionismo estatal e de todas as
experincias de sucessos e fracassos dessas intervenes ocorridas na agricultura nos
ltimos anos, praticamente todos os pases capitalistas importantes continuam a manter
programas agrcolas que exigem grandes transferncias de recursos para a agricultura
(COELHO, 2001). De acordo com TAYLOR (1994), incentivos agricultura, quando
combinados com elevao da renda rural, podem levar a economia a um processo de
desenvolvimento, uma vez que traria impacto positivo tambm no setor no-agrcola.
No entanto, dada a polmica relativa ao fato de as subvenes gerarem
ineficincias alocativas e distributivas e a aplicao da equalizao promover a
redistribuio de renda intersetorial e a competitividade da agropecuria, torna-se
relevante determinar a relao entre os custos da equalizao e seus efeitos no
crescimento da economia. O objetivo geral desta pesquisa determinar o impacto dos
gastos governamentais com a ETJ no crescimento da economia brasileira, levando-se
em conta os efeitos diretos e indiretos. Este trabalho est organizado da seguinte forma:
a prxima seo apresenta o modelo analtico e fonte de dados, seguindo-se a discusso
dos resultados e por fim, as concluses.
2. Metodologia
Para atingir os objetivos especificados nesta pesquisa utilizada a Matriz
Insumo Produto (MIP). So calculados os multiplicadores da renda e os ndices de
ligao para frente e para trs. As anlises de insumo-produto so feitas, normalmente, a
partir de choques de demanda em determinado setor, avaliando-se os efeitos sobre os
outros setores. No entanto, ao se analisarem os impactos da equalizao das taxas de
juros do crdito rural na economia, considera-se que, como a equalizao est
disponibilizando crdito para a agricultura, este setor ir demandar produtos de outros
setores. Portanto, com base nas planilhas de custo e nos valores do crdito aplicados na
agricultura, os valores disponibilizados de crdito so distribudos entre os setores da
MIP, dos quais a agricultura demandante.
Dessa forma, os choques de demanda dos setores que fornecem insumos para a
agricultura provocam efeitos na economia, os quais so medidos pelos multiplicadores
da renda, determinando o impacto no valor adicionado. Dessa forma, possvel
quantificar o acrscimo provocado no Produto Interno Bruto (PIB) e compar-lo com os
gastos do governo na poltica de equalizao das taxas de juros do crdito rural.

A matriz de coeficientes tcnicos (A) representa os efeitos diretos que so

derivados da matriz de fluxos intersetoriais. Pressupe-se que haja relao linear entre
as aquisies de um setor e o valor bruto de sua produo. A relao descrita por3:

xij

aij =

Xj

(1)

em que o coeficiente aij a proporo do produto oriundo do setor i e utilizado pelo

setor j, dividido pelo valor bruto da produo do setor j.
O valor adicionado composto por salrios, remunerao do capital e
impostos. O efeito direto da renda (mj) representa a distribuio da renda entre os seus
componentes:
mj =

Vj
Xj

(2)

em que Vj representa salrios, capital e impostos.

Para o clculo dos efeitos diretos e indiretos da renda, necessria a obteno
da matriz de efeitos globais, que capta as interaes diretas e indiretas de dado setor
produtivo em relao aos demais setores da economia. Essa matriz obtida pela
inverso da diferena entre a matriz identidade (I) e a de coeficientes tcnicos (A), ou
seja, [I-A]-1.
No clculo dos efeitos diretos e indiretos da renda multiplica-se a matriz
1
[I-A] pelo vetor-linha de efeitos diretos da renda, transposta.

[ ] [I A]

rj = m j

(3)

em que rj representa os efeitos diretos e indiretos da renda.

Os choques em cada setor so multiplicados pelos multiplicadores da renda,
obtendo-se assim os efeitos diretos e indiretos no Produto Interno Bruto. O
procedimento adotado apresentado na Tabela 1.

Baseado em HADDAD (1989).

Tabela 1 Clculo dos efeitos diretos e indiretos da equalizao das taxas de juros na
economia.
Setor 1
Setor 2
Setor j
Total

Demanda

D1

D2

Dj

Impostos

rI1 D1

rI2 D2

...

rIj Dj

Dj

Salrios

rS1 D1

rS2 D2

rSj Dj

Dj

Capital

rC1 D1

rC2 D2

rCj Dj

Dj

D2

...

Dj

D2 ) / D2

...

Efeito

i1

D1

i2

ij

Ijj

Sj

Cj

Dj

ij

Total
% sobre a

( r

i1

D1 ) / D1

( r

i2

( r D ) / D
ij

( r D ) / D
ij

demanda

A MIP utilizada foi obtida a partir das tabelas de insumo-produto do Instituto

Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE), para o ano de 1995. Foram desagregados
os setores Fertilizantes e Defensivos do setor Indstria Qumica, e Calcrio, de Produtos
Minerais no-Metlicos.
A desagregao do setor Fertilizantes foi baseada nos coeficientes obtidos de
BRAGA (1999), enquanto os outros foram baseados na proporo do valor da produo
do setor em relao ao valor total do setor original.
O setor Agropecurio foi desagregado em agricultura familiar e agricultura
comercial. O valor da produo da agricultura familiar, utilizado na desagregao, foi
obtido no Censo Agropecurio de 1995, considerando-se o valor da produo para o
estrato de produtores com propriedades at 100 ha, que um valor aproximado dos
quatro mdulos fiscais, limite superior para a classificao de uma propriedade como
familiar. Baseou-se ainda em GUANZIROLI (1994), que considerou as propriedades de
20 a 100 ha como representativas da agricultura familiar. O valor da produo da
agricultura comercial foi obtido das propriedades com rea superior a 100 ha. Apesar de
esse mtodo manter os mesmos coeficientes tcnicos, ou seja, mantm a mesma funo

de produo, o objetivo desse procedimento foi tentar reduzir o vis que ocorreria, ao se
fazer uma anlise de gastos da agricultura familiar, considerando-se a Agropecuria
como um todo. Aps essa desagregao, foi feito um ajuste nos setores Remuneraes
(Salrios), baseado na quantidade de pessoal ocupado na agricultura para o estrato at
100 ha. De acordo com o Censo Agropecurio de 1995, esse estrato abrange 80,0% da
mo-de-obra. Tomando-se por base esse dado, 80,0% do valor da remunerao da
Agropecuria foi alocado para a agricultura familiar e o restante, para a agricultura
comercial. O fechamento da MIP foi feito no setor Excedente Operacional Bruto
(Capital).
Os gastos com equalizao do PRONAF so destinados apenas agricultura
familiar, enquanto os gastos com custeio e investimento agropecurio so destinados a
produtores e cooperativas, embora no se especifique a classe de produtores
beneficiados, se familiar ou comercial. Apesar de ser destinado agricultura familiar, o
PRONAF no atende a todos os agricultores familiares, razo por que os recursos
destinados a produtores e cooperativas em geral tambm atendem aos agricultores
familiares que no so beneficiados pelo PRONAF. Assim, no possvel separar, com
preciso, os gastos de equalizao destinados apenas aos agricultores familiares e os
destinados apenas aos agricultores comerciais. No entanto, nesta pesquisa, considerouse que os gastos com o PRONAF so destinados aos agricultores familiares e os gastos
destinados a produtores e cooperativas, como sendo destinados aos agricultores
comerciais.
Os clculos para equalizao das taxas de juros so baseados nas portarias do
Ministrio da Fazenda, que determinam as frmulas de clculo, de acordo com a fonte
de recursos. Os gastos com a equalizao utilizados nesta pesquisa foram obtidos a
partir do trabalho de BITTENCOURT (2003), para a safra 2002/03. Baseado nesses
dados, foram encontrados os valores disponibilizados pela ETJ, atravs dos quais, o
setor agrcola ir demandar insumos de outros setores.
Para determinar a proporo dos gastos com cada insumo foram utilizadas as
planilhas de custos das sete culturas que so especificadas nas tabelas de insumoproduto do IBGE. Essas culturas so: algodo, arroz, caf, cana, milho, soja e trigo. Em
mdia, no perodo de 1995 a 2000, essas culturas foram responsveis por 66,0% do
crdito de custeio aplicado na agricultura, que, por sua vez, recebeu 84,0% do crdito
rural, sendo o restante para a pecuria (BANCO CENTRAL, 1995 - 2000). Os gastos do
crdito com investimento incluem tambm gastos com formao de culturas perenes.
A distribuio desse valor baseou-se nas planilhas de custo de caf e cana-de-acar,
considerando-se que so gastos com sementes/mudas, fertilizantes, defensivos e
corretivos.
Os gastos com investimentos foram obtidos do Anurio Estatstico do Crdito
Rural, nos anos de 1995 a 2001, (BANCO CENTRAL, 1995-2000), apenas para os
investimentos que poderiam ser claramente alocados em um setor da MIP. Por exemplo,
os valores relativos compra de tratores foram alocados no setor fabricao e
manuteno de mquinas e equipamentos. Assim, no foram includos valores de
investimento que no tinham um setor especfico da matriz onde pudesse ser claramente
enquadrado. Maiores detalhes relativos obteno dos dados podem ser encontrados em
CASTRO (2004).
3. Resultados e discusso

Inicialmente, so apresentados os efeitos da aplicao dos recursos

disponibilizados por meio da ETJ; em seguida, comparam-se os gastos da poltica com
os efeitos sobre o Produto Interno Bruto (PIB), e arrecadao de impostos. Por fim, so
apresentadas as consideraes finais e concluses.
Para comparar os efeitos na economia com os gastos com a poltica
necessrio avaliar o impacto dos recursos aplicados por meio do crdito rural,
considerando-se apenas o efeito interno, ou seja, o quanto desse efeito ocorre sobre a
economia do pas, ou seja, no esto sendo levados em considerao os gastos com
importao em cada setor.
Na Tabela 2 encontram-se os valores demandados de cada setor, na agricultura
familiar, e os efeitos originados nestes, para os componentes do valor adicionado. Na
primeira linha encontram-se as despesas com cada setor, ou seja, o quanto a AF
demandou desses setores, em milhes de Reais. Mediante coeficientes dos efeitos
diretos e indiretos, calcularam-se os efeitos sobre os componentes do valor adicionado.
Somando-se esses efeitos na coluna, tem-se o efeito total em cada setor e, na ltima
linha, o quanto representa esse valor em relao demanda, em valores percentuais. A
AF demandou R$ 677,88 milhes do setor FERT, os quais causaram impacto de R$
38,36 milhes em impostos; R$ 130,69 milhes em salrios e R$ 138,40 milhes em
capital, dando um total de R$ 307,95 milhes, o que representa 45,4% do valor aplicado
nesse setor. Tomando-se o total, na ltima coluna, observa-se que o efeito total de R$
1.651,19 milho representa 51,6% do valor aplicado, ou seja, para cada real aplicado
por meio do crdito na AF, R$ 0,51 distribudo entre os componentes do valor
adicionado. Dos R$ 1651,19 milho, R$ 82,36 milhes (5,0%) vo para impostos; R$
296,86 milhes (18,0%), para salrios; e R$ 472,51 milhes (28,6%), para remunerao
do capital.
Tabela 2 - Efeitos diretos e indiretos sobre o valor adicionado, na agricultura familiar,
considerando-se valor disponibilizado total - custeio e investimento (em milhes de
reais) para o ano agrcola 2002/03.
AF

CALC

MAQ

VEIC

FERT

DEF

CON

Total

Demanda

308,26

99,10

42,74

2,77

677,88

520,44

1.651,19

Impostos

10,43

5,93

2,66

0,13

38,86

24,35

82,36

Salrios

77,18

11,18

10,20

0,16

130,69

67,44

296,86

Capital

218,22

25,41

17,07

0,42

138,40

72,99

472,51

Efeito total

305,83

42,53

29,93

0,72

307,95

164,77

851,73

% sobre a demanda

99,20

42,90

70,00

25,90

45,40

31,70

51,60

Fonte: Resultados da pesquisa.

Na agricultura comercial, os valores so semelhantes aos da agricultura
familiar, e os resultados encontram-se na Tabela 3. Da mesma forma, os valores

aplicados foram distribudos entre os setores, e os efeitos foram calculados com base
nos coeficientes de efeitos diretos e indiretos, o que faz com que o efeito em cada setor
seja o mesmo que para a AF, ou seja, no setor FERT, o efeito total corresponde a 45,4%
do valor aplicado. A principal diferena ocorre em relao magnitude da demanda,
que, na AF, foi de R$ 1.651,19 milho, enquanto na AC foi de R$ 4.723,12 milhes. O
efeito total corresponde a R$ 2.672,35 e representa 56,6% do valor aplicado, muito
prximo ao valor da AF, que foi de 51,6. A distribuio total encontra-se na ltima
coluna. Em termos percentuais, a demanda da AC causa efeito na economia, distribudo
da seguinte forma: 5,9% para impostos, 16,8% para salrios e 33,9% para remunerao
do capital. As diferenas observadas, em relao agricultura familiar, so decorrentes
da distribuio dos recursos disponibilizados entre os setores.
Tabela 3 - Efeitos diretos e indiretos sobre o valor adicionado, para agricultura
comercial, considerando-se o valor disponibilizado total - custeio e
investimento (em milhes de reais) para o ano agrcola 2002/03.
AF

CALC

MAQ

VEIC

FERT

DEF

Total

Demanda

625,43

280,23

914,11

Impostos

23,75

16,78

56,83

2,01

82,22

50,04

44,87

276,49

Salrios

90,12

31,62

218,28

2,39

276,55

138,60

35,91

793,48

Capital

536,18

71,86

365,10

6,25

292,87

150,00

180,12 1.602,38

Efeito total

650,05

120,26

640,21

10,65

651,64

338,64

260,90 2.672,35

103,9

42,9

70,0

25,9

45,4

31,7

% sobre a demanda

41,18 1.434,43 1.069,59

CON

358,14 4.723,12

72,9

56,6

Fonte: Resultados da pesquisa.

Na poltica de equalizao das taxas de juros, os gastos do governo restringemse ao pagamento do diferencial entre as taxas de juros de mercado e as pagas pelo
produtor, sendo que os recursos so captados no mercado financeiro. Ao fazer isso,
disponibilizado um volume de recursos maior que o valor gasto com as equalizaes, e
esses recursos disponibilizados que sero efetivamente aplicados e causaro efeitos na
economia.
Dessa forma, ao se avaliar a eficincia da poltica de equalizao, deve-se levar
em conta os impactos que os valores disponibilizados causam na economia, os quais
sero comparados com os custos de implantao.
Na Tabela 4 encontra-se a distribuio dos recursos aplicados entre os
componentes do valor adicionado para crdito total, custeio e investimento, na
agricultura familiar. Considerando-se a demanda total, pela AF, de R$ 1.651,19, tem-se
que 5,0% do valor aplicado retornam ao governo por meio da arrecadao de impostos;
18,0% vo para o pagamento de salrios; e 28,6% remuneram o capital, atingindo o
total de 51,6%. Isso significa que cada R$ 1,00 aplicado via crdito rural gera R$ 0,52
de aumento no Produto Interno Bruto (PIB). Esse resultado mostra que as despesas com
recursos do crdito rural geram um aumento na renda do pas, de modo que toda a
sociedade se beneficia, e no apenas o setor agropecurio.

Tabela 4 - Efeitos dos gastos com a ETJ entre os componentes do valor adicionado
agricultura familiar para o ano agrcola 2002/03.
Crdito total
R$ milhes

Custeio

R$ milhes

Investimento
%

R$ milhes

Demanda

1.651,19

100,0

1.395,00

100,0

256,19

100,0

Impostos

82,36

5,0

71,53

5,1

10,83

4,2

Salrios

296,86

18,0

237,66

17,0

59,20

23,1

Capital

472,51

28,6

328,66

23,6

143,84

56,2

Efeito total

851,73

51,6

637,85

45,7

213,87

83,5

Fonte: Resultados da pesquisa.

Ao considerar a distribuio do valor aplicado pelo crdito rural
separadamente, a distribuio no crdito de custeio e de investimento semelhante, com
exceo da remunerao do capital. No crdito de investimento, a remunerao do
capital representa 56,2%, praticamente o dobro do valor para o crdito de custeio, que
de 23,6%.
A explicao para essa diferena est na distribuio do crdito de
investimento da agricultura familiar, em que 65,0% do total aplicado destinado ao
setor AF e 16,7%, ao setor MAQ, ou seja, 81,7% da demanda vai para esses dois
setores, que tm elevada participao de capital no custo de produo, 47,0% e 30,0%,
respectivamente (CASTRO, 2004). No caso da AF, esse peso ocorre devido ao fator
terra, enquanto o setor MAQ, por tratar-se de um setor industrial, utiliza grande
quantidade de bens de capital.
Com relao ao efeito total, na Tabela 4 verifica-se que o crdito de custeio
causa efeito menor no PIB (45,7%) que o crdito de investimento, de 83,5%. No crdito
de investimento, 81,7% dos recursos so distribudos entre os setores AF e MAQ, que
apresentam um retorno, em relao ao valor aplicado, de 99,2% e 70,0% (Tabela 2). No
crdito de custeio, a maior parte dos recursos (83,2%) vai para os setores DEF e FERT,
que causam um efeito de 45,4% e 31,7%, respectivamente, em relao demanda.
Como o maior volume de recursos aplicado no crdito de custeio (R$1.395,00 contra
R$ 256,20 em investimento), o efeito do crdito total sobre o PIB, em relao ao valor
aplicado, um valor mais baixo (51,6%), prximo ao valor relativo ao crdito de
custeio, de 45,7%.

Na Tabela 5 encontra-se a distribuio dos recursos disponibilizados no valor

adicionado, na AC. A distribuio se d de forma semelhante distribuio na AF. No
caso do crdito total, 5,9% do valor aplicado retornam ao governo na forma de
impostos, 16,8% vo para o pagamento de salrios e 33,9% remuneram o capital,
totalizando 56,6%. Da mesma forma que na AF, ao separar os recursos aplicados em
custeio e investimento, a remunerao do capital no crdito de investimento maior do
que no crdito de custeio, pelo fato de o primeiro ser distribudo em setores que
apresentam maior efeito sobre o crescimento do PIB. No entanto, a diferena menor
em relao agricultura familiar porque o crdito de investimento na AC distribudo
de forma mais uniforme entre os setores, no se concentrando tanto naqueles que tm
maior participao do capital no custo de produo. A diferena entre o efeito total para
o crdito de investimento e crdito de custeio acentuada (70,2% para investimento
contra 46,2% para custeio), mas menor do que na AF. Alm disso, quando se
consideram os recursos do crdito total, o efeito no PIB um pouco maior, devido
maior participao do crdito de investimento. Na AC, a diferena entre o volume de
recursos aplicados em custeio e investimento praticamente no existe, sendo R$
2.679,00 milhes para custeio e R$ 2.044,12 para investimento.
Tabela 5 - Efeitos dos gastos com a ETJ nos componentes do valor adicionado, na
agricultura comercial para o ano agrcola 2002/03.
Crdito total

Custeio

Investimento

R$ milhes

R$ milhes

R$ milhes

Demanda

4.723,12

100,0

2.679,00

100,0

2.044,12

100,0

Impostos

276,49

5,9

138,50

5,2

137,99

6,8

Salrios

793,48

16,8

427,48

16,0

366,00

17,9

Capital

1.602,38

33,9

671,83

25,1

930,55

45,5

Efeito total

2.672,35

56,6

1.237,82

46,2

1.434,54

70,2

Fonte: Resultados da pesquisa.

Esses resultados mostram que investimentos na agricultura geram aumento no
crescimento do PIB de, aproximadamente, 50,0% do valor aplicado, devido
interligao dos setores da economia.
Para se avaliar a eficincia da poltica, os efeitos dos gastos realizados com
recursos equalizados so comparados com os custos da poltica. De acordo com a
Tabela 6, para o crdito total, no ano de 2002/03, foram gastos R$ 487,00 milhes com
equalizao das taxas de juros na AF (CASTRO, 2004). Os efeitos sobre o PIB foram
da ordem de R$ 851,73 milhes, o que representa um efeito multiplicador sobre o PIB
de 1,75 vez o gasto com a ETJ, ou seja, para cada real gasto em equalizao, ocorre um
aumento de R$ 1,75 no crescimento do PIB. Esse valor pode atingir valores maiores,
como no caso do crdito de custeio, em que foram gastos R$ 291,59 milhes com
equalizao, um efeito de 2,19 vezes esse valor no PIB, o que corresponde a R$ 637,85
milhes.

Alm do efeito sobre a economia, os gastos realizados pela agricultura, por

meio dos recursos do crdito rural, geram benefcios indiretos para o governo, pelo
aumento da arrecadao de impostos. No caso do crdito total, o aumento na
arrecadao representa 16,9% do gasto com a poltica, que chega a 24,5% para o crdito
de custeio e 5,5% para o crdito de investimento.

Tabela 6 - Gastos com equalizao das taxas de juros e efeitos dos recursos aplicados no
Produto Interno Bruto (PIB), na agricultura familiar (em milhes de reais) para
o ano agrcola 2002/03.
Gasto com

Multiplicador
Retorno em

equalizao

Efeito no PIB (2)

3/1
do PIB

impostos

(3)

(1)

%
2/1

Total

487,01

851,73

82,36

1,75

16,9

Custeio

291,59

637,85

71,53

2,19

24,5

Investimento

195,42

213,87

10,83

1,09

5,5

Fonte: Resultados da pesquisa.

Na Tabela 7 encontram-se os resultados da AC. Para um gasto com a ETJ de R$
748,08, o PIB aumentou R$ 2.672,35 milhes, enquanto a arrecadao de impostos, R$
276,49 milhes. Esses valores representam um efeito multiplicador do PIB de 3,57
vezes o valor gasto com ETJ e 37,0% de aumento na arrecadao de impostos.
Tabela 7 - Gastos com equalizao das taxas de juros e efeitos dos recursos aplicados no
Produto Interno Bruto (PIB), na agricultura comercial (em milhes de reais)
para o ano agrcola 2002/03.
Gasto com

Multiplicador
Retorno em

equalizao

Efeito no PIB (2)

3/1
do PIB

impostos (3)
(1)

%
2/1

Total

748,08

2.672,35

276,49

3,57

37,0

Custeio

187,05

1.237,82

138,50

6,62

74,0

Investimento

561,03

1.434,54

137,99

2,56

24,6

Fonte: Resultados da pesquisa.

Os multiplicadores e o aumento da arrecadao de impostos para o crdito de
investimento so menores que para o crdito de custeio, apesar de o efeito total, em
relao ao valor aplicado para o investimento, ser maior que o do crdito de custeio,
tanto na AF quanto na AC (CASTRO, 2004). A explicao para isso est no valor

10

percentual dos gastos com equalizao em relao ao total disponibilizado, que pode
ser observado na Tabela 8. No caso do crdito de custeio, na AF, esse valor de 20,9%,
disponibilizando um volume de recursos 4,78 vezes o valor gasto, enquanto no crdito
de investimento os custos com a ETJ representam 67,3% do valor aplicado,
disponibilizando um volume de recursos apenas 1,49 vez o valor gasto. Na AC, a
diferena, na proporo disponibilizada, entre o crdito de custeio e de investimento
ainda maior. Em conseqncia disso, os recursos disponibilizados so praticamente
iguais - R$2.679,00 milhes para custeio e R$2.665,00 milhes para investimento - mas
o gasto com equalizao no crdito de investimento muito maior (R$186,97 milhes
para custeio contra R$694,51 milhes para investimento).
Tabela 8 - Proporo de recursos disponibilizados a partir dos gastos com equalizao,
na agricultura familiar e comercial (em milhes de reais) para o ano agrcola
2002/03.
% do valor aplicado
Disponibilizado Gastos com

Total

Spread + taxas

Proporo

ETJ (2)

2/1

bancrias2

1/2

1.395,00

291,60

20,9

11,1

4,78

509,00

342,40

67,3

26,8

1,49

Total/Mdia ponderada1

1.904,00

634,00

33,3

15,3

3.00

AC Custeio

2.679,00

186,97

7,0

6,7

14,33

AC Investimento

2.665,00

694,51

26,1

24,0

3,84

Total/Mdia ponderada

5.344,00

881,47

16,5

15,3

6,06

(1)
AF Custeio
AF Investimento

Fonte: BITTENCOURT (2003). Elaborado pelo autor

1

Mdia ponderada pelo valor aplicado em cada modalidade.

4. Consideraes finais e concluses

Os resultados mostram que cada real gasto com a equalizao gera um
crescimento no PIB equivalente a 1,75 vez o gasto com a Equalizao da Taxa de Juros
(ETJ) na agricultura familiar (AF), e 3,57 vezes o gasto com a ETJ na agricultura
comercial (AC). Conclui-se que, para o caso da ETJ, os benefcios gerados para a
economia em termos de crescimento econmico so mais elevados que o custo da
poltica. Alm disso, h aumento na arrecadao de impostos de 16,9% do gasto com a
ETJ na agricultura familiar, e de 37,0% do gasto com a ETJ na agricultura comercial.
Ou seja, os gastos governamentais com a ETJ so parcialmente recuperados com o
aumento na arrecadao de impostos.
Nas anlises, os impactos de investimentos na agricultura familiar e comercial
foram semelhantes, em relao ao impacto na economia. Isto ocorreu em razo de a
desagregao do setor agricultura em familiar e comercial ter sido baseada na proporo

11

do valor da produo, o que faz com que ambas tenham a mesma funo de produo.
Alm disso, na distribuio dos gastos com insumos (sementes, mudas, fertilizantes e
defensivos), considerou-se a mesma planilha de custo para AF e AC. Para uma anlise
mais precisa, necessrio o levantamento de coeficientes de produo para a agricultura
familiar e comercial, de modo que se possam captar as diferenas existentes relativas
aos efeitos gerados na economia. A sugesto para novos tpicos de pesquisa avaliar
outros instrumentos de poltica, como os subsdios do crdito rural nas dcadas de 70 e
80, a Poltica de Garantia de Preos Mnimos, investimentos pblicos em infra-estrutura
para a agropecuria, dentre outros. Essas anlises, sempre que possvel, devem ser
realizadas no contexto do equilbrio geral, para que se avaliem os efeitos diretos e
indiretos e obtenha uma estimativa mais precisa dos benefcios da poltica, que so
subestimados nas anlises de equilbrio parcial.
O multiplicador encontrado para a AC o dobro do multiplicador da AF. A
principal razo para isso o fato de a agricultura comercial pagar juros mais altos e,
portanto, apresentar custo de equalizao menor. Para dada dotao de recursos, o
volume disponibilizado de recursos para AC maior que o disponibilizado para a AF e,
conseqentemente, os efeitos na economia tambm so maiores que os proporcionados
pela AF. No entanto, os recursos aplicados mediante equalizao das taxas de juros na
AF geram efeitos positivos relevantes no crescimento da economia. Considerando-se o
aspecto dual existente no setor agrcola, a poltica de ETJ pode ser utilizada na reduo
das diferenas existentes, aplicando-se maior volume de recursos, pela ETJ, na AF.
Assim, alm de melhorar a distribuio de renda entre setores, a poltica de ETJ pode
constituir um instrumento eficiente de redistribuio de renda dentro do prprio setor
agrcola.
6. Referncias Bibliogrficas
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