Gabriel Villagmez

Costo de capital, preguntas tericas.

1.-Que la inversin que se har con la deuda debe superar el
rendimiento del 12%.
2.- No, al ser una deuda financiada externamente, entra en la parte
de la ecuacin que debe ser multiplicada por (1-tax), de manera que
las obligaciones tributarias van a cambiar la cifra de 6%.
3.-Una ventaja es que se toma en cuenta el cambio del valor del
dinero en el tiempo, por otro lado tambin entran los flujos de
efectivo que la empresa va a generar en un futuro y permite hacer
estimaciones de actividades concretas, como proyectos, divisiones de
una empresa etc. Una desventaja es que las estimaciones pueden
fallar fcilmente con fluctuaciones del mercado, son predicciones de
flujos de efectivo de rendimientos, por ello pueden cambiar de forma
inesperada. Adems, su exactitud disminuye en cuanto ms tiempo
transcurre y no se toma en cuenta a mercado como tal, si no que se
cierra mucho en la empresa.
Se necesita tener el costo promedio ponderado de capital (WACC) y
los flujos que se tendrn en cada perodo. Para el WACC se necesita
saber el monto de la deuda dada por inversionistas y el monto de
deuda externa, adems de la tasa de inters de la deuda, el
rendimiento esperado por los accionistas y la tasa tributaria. Se
puede estimar contando con los datos ya mencionados. Los mismos
deberan ser claros al momento de obtener la financiacin, tanto los
rendimientos esperados como las tasas de inters y la tasa
impositiva. Se podra estimar los ingresos de cada perodo mediante
el uso de modelos econmicos o con predicciones hechas a base de
datos histricos, sabiendo que por ejemplo, durante determinada
temporada del ao las ventas aumentan, o que las expectativas de
inflacin son altas, entre otros datos. Estos se obtienen mediante el
estudio de informacin tanto interna (ventas histricas) como
externas (banco central).
4.-La ventaja ms grande es que toma en cuenta el riesgo de manera
sistemtica, pues incluye relaciones de sensibilidad del rendimiento
esperado del mercado vs la tasa libre de riesgo, en otras palabras,
valora en funcin de todo el mercado. La desventaja ms grande es
que todos estos valores son estimaciones, de hecho, los valores de
betas, por ejemplo, cambian de manera constante, por lo que la
frmula debera ser modificada constantemente (al menos sus
valores) y para fines de planificacin eso no es lo ptimo. Se
necesitan la tasa libre de riesgo, la beta y el rendimiento esperado del
mercado (para obtener market risk Premium)
5.-Depende de la naturaleza de la deuda que se quiere examinar. Si
es algo muy general tal vez sea mejor usar WACC, si es un
departamento especfico puede que sea mejor idea usar LMV.
Dependiendo de eso, se tendr a mano datos diferentes en cada
caso. Por ejemplo, de ser un proyecto individual, puede que los
ingresos sean fcilmente estimaos en perodos determinados, as
como los montos especficos de la deuda que pertenecen a
accionistas o a deuda externa a la empresa. Como se dijo, en ese

caso los datos muestran una tendencia a ser fcilmente usados con
WACC. Si por otro lado, la inversin depende ms del mercado, de las
tasas libres de riesgo, de las comparaciones con otras empresas, de
las expectativas de las personas, usar LMV es ms lgico pues usa
justamente este tipo de datos.
Si hay diferencia, pues los rendimientos que esperan los accionistas
van a verse afectados por las expectativas, y estas se ven
determinadas en gran parte por la informacin. Estos modelos usan
datos basados en estimaciones, por lo que las expectativas juegan un
rol fundamental. Es as que un negocio puede verse como ms o
menos riesgoso en funcin de la informacin del mismo que se
encuentre a disposicin pblica. As mismo, el hacer pblica la
informacin cambia un sinnmero de variables ms, como por
ejemplo, el nmero de accionistas, el precio de las acciones entre
otros.
En el caso de que la deuda est solo en manos de inversionistas
institucionales, se usara WACC. En la primera parte de la ecuacin se
puede ver que al ser el monto financiado por inversionistas igual al
monto total el producto de la divisin da como resultado 1,
multiplicado por el rendimiento esperado, de manera que este ltimo
determinara el costo.