Anda di halaman 1dari 11

Telaah Kritis Artikel

Tugas Kuliah Reviu Riset Akuntansi

Judul

: Essay on Disclosure (Models of the Role of Disclosure)

Penulis : Robert E. Verrechia


Sumber :
Oleh

: Adhita Setya Negara (F1315002) dan Alfian Delliar (F1315011)

Untuk

: Drs. Subekti Djamaluddin, M.Si, Ak., CA.

Abstrak
Dalam tulisan ini saya mencoba menyusun literatur akuntansi dalam pengungkapan dan
menyarankan pengungkapan dengan berbasis asosiasi, mempelajari efek dari pengungkapan
keseimbangan biaya aset dan volume perdagangan. Berdasarkan pengungkapan diskresioner,
meneliti kebijaksanaan manajer tentang keterbukaan informasi.
Banyak orang cukup tertarik untuk membaca berbagai draf dokumen ini dan memberi saya
banyak komentar dan saran. Mereka adalah: John Inti, Gus De Franco, Ron Dye, Paul
Fischer, Rick Johnston, Oliver Kim, Rick Lambert, Christian Leuz, Margaret McKinley,
Adam Reed, Ricardo Reis, Jonathan Rogers, Phillip Stocken, Andy Van Buskirk, Ross Watts,
lei Zhou, dan peserta seminar di Washington University. Saya ingin menyampaikan
penghargaan yang tulus kepada editor dari Jurnal Akuntansi dan Ekonomi yang telah
memberi saya kesempatan untuk menulis sebuah survei dari literatur pengungkapan, dan
Wharton School of University of Pennsylvania atas dukungan dan bantuan financial dalam
semua usaha penelitian saya. Selain itu, di bagian akhir saya membahas pengurangan asimetri
informasi sebagai titik awal untuk sebuah teori pengungkapan komprehensif.
Klasifikasi JEL: G14
Kata kunci: Pengungkapan, pengurangan asimetri informasi, biaya modal
Introduction
Ini hasil dokumen editor Jurnal Akuntansi dan Ekonomi (JAE) untuk survei literatur yang ada
pada pengungkapan dan menulis sebuah makalah yang berjudul Model Peran Pengungkapan

di Pasar Modal. Motivasi untuk tugas ini saya kira adalah bahwa selama dua dekade
penelitian pengungkapan masa lalu dalam akuntansi telah menyimpang. Selain itu, JAE telah
berada di garis depan mempromosikan penelitian berbasis ekonomi akuntansi. Model
berbasis pengungkapan ekonomi membangun hubungan antara pelaporan financial dan
konsekuensi ekonomi dari kegiatan itu. Tanpa link tersebut, penelitian di bidang akuntansi
financial mempelajari aturan pembukuan dan pendapatan, namuin disini tidak ada motivasi
ekonomi apapun.
Ada dua pertimbangan yang bertentangan atas survei komprehensif: yang pertama adalah
praktis. Masalah praktis adalah bahwa tidak ada yang komprehensif, teori pengungkapan,
atau setidaknya tidak ada merasa nyaman saat mengidentifikasi. Dalam literatur
pengungkapan, tidak ada paradigma pusat, serta teori terintegrasi tidak baik. Ekonomi
berbasis individualis mencoba memeriksa beberapa sebagian kecil dari teka-teki
pengungkapan keseluruhan. Elektalisme yang diperburuk oleh fakta bahwa pengungkapan
sebagai topik yang mencakup tiga literatur yaitu akuntansi, finance, dan ekonomi, dengan
demikian mau tidak mau harus mengambil literatur tersebut.
Tujuan dari makalah ini lebih sederhana. Sebagai langkah awal kecil menuju sebuah teori
yang komprehensif, dalam dokumen ini pertama saya menganggap teori berdasarkan
penelitian terkait pengungkapan dalam akuntansi dan taksonomi literatur yaitu, kategorisasi
dari berbagai model pengungkapan ke dalam topik yang terintegrasi. Kemudian, di bagian
akhir, saya merekomendasikan satu titik awal untuk sebuah teori yang komprehensif.
Berkenaan dengan taksonomi, saya sarankan menggunakan tiga kategori penelitian
pengungkapan akuntansi. Kategori pertama dari penelitian adalah bagaimana pengungkapan
eksogen berhubungan atau terkait dengan perubahan atau gangguan dalam kegiatan investor
yang bersaing dalam pengaturan pasar modal sebagai individu. Yang membedakan pekerjaan
dalam kategori ini adalah bahwa hal itu mempelajari efek dari pengungkapan eksogen
terhadap perubahan agregat atau tindakan investor kumulatif, terutama melalui perilaku
keseimbangan harga aset dan volume perdagangan. Kategori kedua adalah pekerjaan yang
meneliti bagaimana manajer atau perusahaan menerapkan kebijaksanaan berkaitan dengan
pengungkapan informasi tentang pengetahuan yang mereka memiliki. Saya menjuluki
penelitian ini pengungkapan berbasis diskresioner. Kategori ketiga adalah pekerjaan yang
membahas pengaturan pengungkapan lebih disukai dalam ketiadaan pengetahuan sebelumnya
tentang informasi. Saya menjuluki penelitian efisien ini berdasarkan penyingkapan.

Pengungkapan Berbasis Asosiasi


Sebuah ringkasan singkat dari sketsa adalah sebagai berikut. Model # 1 memperkenalkan
representasi pengungkapan dan perubahan harga; tujuan utamanya adalah untuk memotivasi
diskusi berikutnya. Model # 2 memperkenalkan pengungkapan dalam pengaturan Walrasian.
Model # 3-6 memperpanjang diskusi untuk pengaturan di mana harapan kondisi agen pasar
mereka atas harga kliring pasar. Dalam model # 7 pengungkapan diperiksa dalam
hubungannya dengan perilaku heuristik dan persaingan pasar sempurna. Dalam model # 8
dan # 9, pengungkapan dianggap dalam konteks model persaingan tidak sempurna; pertama
dengan agen pasar Bayesian eksklusif dan kemudian dengan agen Bayesian yang heuristik.
Akhirnya, dalam model # 10, pengungkapan dibahas dalam pengaturan di mana ekspektasi
pasar dikondisikan lebih baik dari permintaan dan volume perdagangan informasi
kontemporer.
Sebuah Model Sederhana Pengungkapan Dasar (model # 1).
Untuk menggambarkan penelitian tentang hubungan pengungkapan dan ide-ide, saya
menyarankan model pengungkapan yang sangat variatif. Untuk memulainya, saya berasumsi
bahwa ada beberapa aset (misalnya, sebuah perusahaan) yang nilainya tidak pasti, dan ada
beberapa informasi yang diungkapkan. Ketidakpastian dapat diwakili oleh variabel acak dan
beragam, namun distribusi normal berperilaku matematis dan dapat dipahami pada tingkat
intuitif oleh sebagian besar peneliti. Saya berasumsi bahwa nilai pasti perusahaan diwakili
oleh variabel , yang memiliki distribusi normal dengan mean m dan presisi (yaitu, kebalikan
dari varians) h. Presisi h dapat diartikan sebagai pasar tingkat yang berlaku dari pengetahuan
umum tentang nilai perusahaan . Demikian pula, saya berasumsi bahwa pengungkapan
informasi tentang nilai perusahaan, tetapi informasi yang kurang sempurna. Misalnya,
membiarkan pengungkapan diwakili oleh . = +., di mana adalah distribusi normal
dengan mean 0 dan presisi n. Saya menafsirkan dan melihat n sebagai ketepatan isi informasi
dari pengungkapan, saya berasumsi bahwa semua masalah yang relevan terkait dengan
pengungkapan dapat dicirikan dengan asumsi perekonomian dengan dua periode: waktu T -1
adalah periode sebelum pengungkapan terjadi, dan waktu T adalah waktu setelah (yaitu,
periode pengungkapan). Mungkin lebih signifikan, model yang menggambarkan dunia di
mana tidak ada perdagangan terjadi. Alasan untuk ini adalah bahwa kepercayaan yang
homogen dalam kedua periode T -1 dan T, dan karenanya tidak ada alasan untuk usaha
berdasarkan informasi. Jadi, jika suatu kondisi minimum adalah bahwa beberapa volume

perdagangan muncul pada saat pengungkapan. Untuk mencapai volume perdagangan, ada
kemungkinan bahwa kita akan perlu menarik beberapa elemen keanekaragaman investor,
karena perdagangan berkembang terutama dari perbedaan di investor: misalnya, perbedaan
pendapat, perbedaan wakaf, perbedaan bagaimana investor menggunakan informasi, dll.
Setelah melakukan itu, dalam pembahasan selanjutnya saya berturut-turut melipat ke dalam
model masing-masing atribut, sebagai cara untuk memahami bagaimana atribut
mempengaruhi asumsi dan kesimpulan dari pekerjaan sebelumnya. Daftar ini sebagai berikut.
1.
2.
3.
4.

Investor diversely diberitahu.


Investor membuat kesimpulan rasional dari harga pasar.
Investor rasional mengantisipasi pengungkapan.
Investor, selain menjadi diversely informasi, juga memiliki informasi beragam atau

heterogen kualitas.
5. Investor menafsirkan pengungkapan dalam berbagai cara.
6. Investor memasukkan pengungkapan dalam keyakinan mereka dalam berbagai cara:
yaitu, beberapa agen dari perilaku Bayesian (sempit) dalam cara mereka
menggabungkan pengungkapan menjadi harapan posterior mereka.
7. Investor kondisi keyakinan mereka atas rangsangan ekonomi yang beragam: khusus,
mereka

membuat kesimpulan rasional dari kedua harga pasar dan volume

perdagangan.
Diversely hubung investor (model # 2).
Ada sejumlah investor besar, katakanlah, N, yang bertukar saham di aset yang nilainya tidak
pasti dengan membandingkan nilai relatif terhadap komoditas numeraire, yang nilainya tetap
yaitu 1 (misalnya, obligasi pemerintah). Setiap investor i memegang jumlah aset senilai xi,
dan jumlah aset bi senilai tertentu. Untuk kenyamanan, biarkan x mewakili per kapita
pasokan aset senilai pasti, di mana x didefinisikan oleh x = Pi (xi / N). Sebagai analisis yang
berkembang, itu akan berguna untuk memungkinkan fakta bahwa pasokan per kapita senilai
aset juga merupakan variabel acak terdistribusi normal dengan mean 0 dan presisi t. Ketika
saya meneliti variabilitas perubahan harga yang timbul dari pengungkapan, sementara ada
dua jenis aset dalam perekonomian ini. Sebelum melanjutkan, perhatikan bahwa asumsi lain
dipertahankan sepanjang analisis ini adalah bahwa saat pertama (yaitu, rata-rata) dari semua
variabel acak lain adalah nol (dengan pengecualian dari rata-rata pasti nilai perusahaan).
Secara khusus, istilah error sekitar pengungkapan nilai perusahaan memiliki rata-rata 0.
Jika kita memperlakukan pengungkapan sebagai eksogen, yang merupakan fitur dari literatur
pengungkapan berdasarkan asosiasi, asumsi bahwa segala cara adalah nol akan muncul

menjadi umum. Ketika pengungkapan diperlakukan sebagai endogen, bagaimanapun orang


akan perlu mengakui bahwa preparers pengungkapan dan penyebar mungkin tidak memiliki
insentif yang sempurna sejalan dengan tujuan memberikan penilaian objektif tentang nilai
perusahaan. Adanya pengungkapan, atau pelaporan, bias isu penting dalam pelaporan
keuangan, dimana Data diproduksi dan disebarluaskan dalam hubungannya dengan
pencapaian beberapa objective.
Kesimpulan Rasional dari Harga Pasar (model # 3).
Sementara gagasan walras persaingan sempurna menawarkan banyak wawasan ke dalam
proses pengaturan harga dapat dikatakan cacat secara konseptual. Implisit dalam Walrasian
ekuilibrium adalah gagasan bahwa keyakinan tentang aset bernilai tetap, atau invarian, untuk
harga di mana pasar diturunkan. Ini disebut sebagai keyakinan model eksogen. Cacat
konseptual dalam sebuah eksogen Model keyakinan adalah bahwa jika investor mampu
mengirimkan kurva seluruh permintaan ke lelang, maka mereka juga harus mampu
mengirimkan kurva permintaan berdasarkan aset sebagai fungsi dari harga kliring pasar.
Dengan kata lain, jika tuntutan mereka adalah fungsi dari harga yang pada gilirannya dapat
mempengaruhi tuntutan mereka. Kesetimbangan pasar di mana harapan kondisi investor atas
harga di mana pasar yang jelas dijuluki ekspektasi rasional model perdagangan.
Cara intuitif untuk membedakan antara Walrasian dan ekspektasi model rasional perdagangan
adalah membayangkan proses penetapan harga di bawah Walras. Di sini, investor
menentukan permintaan mereka untuk aset berdasarkan toleransi mereka terhadap risiko,
informasi tentang aset yang bernilai, dan karakteristik preferensi lainnya. Kemudian mereka
mengajukan kurva permintaan mereka untuk juru lelang, yang menentukan harga di mana
pasokan aset menyeimbangkan terhadap permintaan agregat. Sekarang anggaplah bahwa juru
lelang harga kliring pasar yang menentukan. Dalam Walras, tidak akan terjadi harga ini dan
menjadi harga di mana perdagangan dijalankan.
Antisipasi Pengungkapan Rasional (model # 4).
Sementara memungkinkan kesimpulan rasional dari harga tampaknya menjadi kenaikan yang
jelas atas model Walrasian yang relatif sedikit, bisa dibilang belum ada cacat yang lain. Cacat
adalah bahwa sebagai pengaturan pasar digambarkan di atas, tidak ada putaran sebelum
perdagangan yang memungkinkan pelaku pasar untuk menyelesaikan perbedaan mereka
(misalnya, perbedaan preferensi risiko, perbedaan wakaf, perbedaan keyakinan pribadi)
sebelum pengungkapan. Menyelesaikan perbedaan melalui putaran sebelum perdagangan

sangat penting untuk studi asosiasi, karena tanpa itu sejumlah faktor lain yang tidak terkait
dengan pengungkapan yang bercampur ke dalam perubahan harga pada saat pengungkapan.
Sebagai contoh, bayangkan pengaturan di mana pelaku pasar memasuki pasar pada awal
periode untuk saham pertukaran dari aset dan berdasarkan tuntutan mereka, harga kliring
pasar disepakati pada akhir periode. Selain itu, membayangkan bahwa saat mereka memasuki
pasar, ada beberapa pengungkapan publik tentang nilai aset. Dalam skenario ini akhir periode
harga pasar bercampur preferensi yang berbeda risiko, dan keyakinan pribadi yang berbeda,
bersama dengan pengungkapan. Akibatnya, di sini sulit untuk menyimpulkan secara efek dari
pengungkapan pada harga, terpisah dari semua peserta perdagangan.
Cara mengatasi masalah ini adalah yang pertama memungkinkan pelaku pasar beberapa
putaran sebelum perdagangan sebelum pengungkapan terjadi, dan kemudian memiliki
putaran kedua ketika pengungkapan terjadi. Hal ini penting untuk membutuhkan,
bagaimanapun, bahwa di babak pertama pelaku pasar perdagangan mengantisipasi
pengungkapan di babak kedua. Keuntungan dari pendekatan ini adalah bahwa setiap
perubahan harga yang dihasilkan dari putaran kedua perdagangan mewakili meyakinkan
pengaruh pengungkapan harga dan perubahan harga. Masalahnya adalah bahwa secara teknis
sangat sulit untuk memungkinkan dua putaran perdagangan dan juga memenuhi semua
kriteria rasionalitas lainnya yang dibahas di atas.
Informasi Kualitas Heterogen Pribadi (model # 5).
Model yang dikembangkan ke titik ini memiliki banyak fitur menarik. Investor memiliki
ekspektasi rasional dalam arti bahwa mereka mengkondisikan harapan mereka atas harga dan
dalam arti bahwa mereka mengantisipasi pengungkapan dengan mendirikan keseimbangan
sebelum penyebaran publik. Masalahnya adalah bahwa tidak ada volume perdagangan pada
waktu T, ketika pengungkapan terjadi. Akibatnya, orang dapat berargumentasi bahwa dengan
model konseptual perdagangan. Dalam kombinasi dengan fakta bahwa alokasi aset dicapai di
perdagangan (pada waktu T - 1) adalah ex ante Pareto efisien. Dalam model ini,
pengungkapan publik tidak menghasilkan perdagangan. Intuisi yang mendasari hasil ini
adalah bahwa pada saat T - 1 investor mencapai portofolio aset yang menyelaraskan
keyakinan mereka untuk harga aset tersebut. Akibatnya, pada saat T pengungkapan bergeser
harga, tetapi mempertahankan keselarasan karena harga dan investor bergerak secara paralel.
Ini mengingatkan kita pada peran dua asumsi kita. Jika kita terus mempertahankan asumsi
ini, kami telah mencapai pepatah of the road: semua upaya telah mendorong kami untuk tidak

ada peran untuk pengungkapan. Tidak ada peran untuk pengungkapan karena ada ada insentif
untuk perdagangan di waktu T. Jika kita tidak meninggalkan eksponensial karena tractability
yang jelas, satu perangkat untuk memastikan bahwa pengungkapan memiliki peran adalah
dengan mengasumsikan bahwa alokasi ex ante Pareto efisien pada waktu T -1. Hal ini dicapai
dengan asumsi bahwa Precisions heterogen. Sebagai contoh, itu sudah cukup untuk
mengasumsikan bahwa ada beberapa investor i dan j sehingga Precisions informasi pribadi
mereka, si dan sj, memiliki fitur si 6 = sj. Akibatnya, selanjutnya asumsi saya dipertahankan
adalah bahwa untuk beberapa investor i dan j, si 6 = sj.
Interpretasi heterogen dari Pengungkapan Umum (model # 6).
Asumsi dipertahankan selama analisis bahwa investor menafsirkan pengungkapan dalam
beberapa mode umum. Salah satu artefak dari interpretasi umum dari pengungkapan adalah
bahwa karakterisasi untuk volume perdagangan tersirat oleh persamaan sebelumnya
menunjukkan bahwa volume yang berkaitan dengan perubahan harga nilai absolut melalui
koefisien.
Perilaku heuristik (model # 7).
Asumsi analisis dipertahankan bahwa semua agen investor yang berpartisipasi dalam
penggunaan informasi pasar apa pun yang mereka miliki, baik swasta atau publik sesuai
dengan aturan Bayes. Tapi apakah ini wajar? Apakah ini menempatkan di analisis unsur
rasionalitas yang tak bisa diperkirakan masing-masing dan setiap agen investor untuk
mencapai dalam semua kasus. Dalam analisis ekonomi teori berbasis, ketergantungan pada
aturan Bayes begitu dirutinkan asumsi sebagai jarang untuk menjamin justifiation apapun.
Fitur menarik dari aturan Bayes adalah bahwa hal itu menyiratkan penggunaan yang paling
efisien informasi. Akibatnya, dalam pengaturan pasar, investor yang menggunakan informasi
secara lebih (yaitu, pendukung Bayesian) harus mampu mengeksploitasi dan mendominasi
rekan-rekan mereka yang kurang efisien. Selain itu, bahkan jika ini tidak terjadi, dapat
dikatakan bahwa perilaku Bayesian menangkap dengan baik perilaku pelaku pasar pada
tingkat agregat. Dengan kata lain, sementara ketergantungan yang ketat pada aturan Bayes
oleh semua orang mungkin tampak sedikit terlalu mengada-ada, yang bisa diharapkan bahwa
perilaku rata-rata lebih dari banyak orang perilaku Bayesian perkiraan.
Persaingan Tidak Sempurna (model # 8).

Sedangkan hasil bahwa perilaku heuristik tidak akan bertahan bagus dan rapi mungkin
kegagalan menunjukkan untuk bertahan hidup bukanlah konsekuensi dari perilaku heuristik
per se melainkan bahwa fakta pasar diasumsikan bersaing sempurna. Untuk mengeksplorasi
masalah ini, pertama saya mempertimbangkan alternatif persaingan tidak sempurna.
Asumsi yang dipertahankan selama analisis adalah bahwa pasar yang sempurna adalah yang
kompetitif. Pasar mungkin tidak kompetitif sempurna, namun ketika tindakan beberapa
investor mempengaruhi harga di mana perdagangan mereka telah ditetapkan. Salah satu cara
untuk merasionalisasi kemungkinan tindakan investor mempengaruhi harga institusional
adalah membayangkan bahwa agen investor adalah pedagang institusi besar yang
tindakannya mendominasi pasaran.
Perilaku Heuristik Revisited (model # 9).
Setelah ditata gagasan persaingan tidak sempurna, sekarang kembali kepada perilaku
heuristik dalam konteks model tipe ini. Untuk menunjukkan di sini adalah bahwa ketika
perilaku heuristik dikombinasikan dengan persaingan tidak sempurna, ada kemungkinan
pedagang heuristik bertahan dalam persaingan dengan (rasional) investor Bayesian. Alasan
untuk ini adalah bahwa ketika tindakan investor mempengaruhi harga, menempatkan lebih
berat pada pengungkapan oleh dari aturan Bayes akan mendorong harga ke arah
pengungkapan. Misalnya, dalam Kehadiran investor heuristik yang menempatkan lebih berat
pada pengungkapan yang tersirat oleh aturan Bayes akan mendorong harga akan naik lebih
tinggi dari sebenarnya yang dapat dijustifikasi oleh penilaian (Yaitu, Bayesian).
Peredam Keyakinan Volume Perdagangan (model # 10).
Untuk menyimpulkan esai ini, saya menganggap peran dari salah satu asumsi telah
dipertahankan. Dalam semua model dibahas sampai titik ini, agen investor yang
berpartisipasi di pasar, baik sebagai investor atau pelaku pasar, kondisi mereka secara
eksklusif terhadap total permintaan bersih, baik secara tidak langsung melalui harga pasar
(lihat, misalnya, model # 3- 6) atau langsung seperti dalam peredam pasar pada harapanharapan terhadap total permintaan bersih. (Lihat, misalnya, Model # 8). Hal ini menimbulkan
pertanyaan apakah investor dan / atau pasar akan mendapatkan keuntungan dari peredam
harapan mereka atas variabel lain, seperti volume perdagangan, dan bagaimana hal ini akan
mengubah pola pasar.

Kesimpulan dari dampak model diatas adalah untuk meyakinkan bahwa informasi volume
perdagangan adalah variabel penting yang memengaruhi. Model ini menjelaskan bagimana
harapan bisa dipengaruhi oleh informasi dari permintaan dan volume. Dalam penelitian ini,
penulis menunjukan bahwa harapan yang dipengaruhi oleh volume perdagangan harus diakui
bahwa hubungan antara common knowledge dan ukuran pasar tidak berpengaruh
Penelitian ini, penulis menambahkan asumsi tambahan dimana dia mengabaikan peran dari
asimetris efek pajak pada konjungsi dengan pengungkapan. Perbedaan dari long term dan
short term capital gain pada tingkat pajak dapat menghasilkan efek lock-in pada waktu
pengungkapan. Efek ini mungkin akan memperkecil perubahan harga dan volume
perdagangan pada waktu pengunkapan.
Kesimpulan selanjutnya, penulis menunjukan bahwa hubungan yang berdasarkan
pengungkapan sangat berhasil. Mereka menawarkan

detail karakteristik dari hubungan

diantara pengungkapan, perubahan harga, volume perdagangan, dan fenomena pasar lainya
untuk agent investor yang bermacam-macam.
3 Discretionary Based Disclosure
Peneliti menunjukan bahwa discretion manajer saat ini fokus pada untuk meningkatkan level
kapitalisasi perusahaan. Sejalan dengan akuntansi, rasional manajer adalah fokus pada
kapitalisasi perusahaan saat ini. Penulis mengungkapkan alasan lain kenapa penilaian saat ini
penting karena dengan mengeluarkan tambahan modal bisa untuk operasi keuaangan masa
depan.
Dalam literatur akuntansi, jika seorang manajer fokus pada market kapital saat ini dan biaya
berhubungan dengan informasi diungkapkan, keseimbangan yang terdapat dalam informasi
yang menguntungkan perusahaan saat ini diungkapkan. Sebaliknya informasi yang tidak
menguntungkan pasar akan dipotong.
Model alternatif untuk memotivasi penungkapan informasi yang sesungguhnya dimana
berdasarkan cost dan menunjukan bagaimana cost tumbuh secara endogen pada duopoly
game yang dimainkan antara dua perusahaan yang mencari return masa depan yang
maksimum.
Duopoly game mempunya dua fitur penting. Pertama, kesukarelaan mereka mengungkap
keputusan, manajer dapat fokus pada nilai perusahaan masa depan dimana ini menyelesaikan
masalah yang mengasumsikan bahwa manajer mencari nilai maksimum saat ini. Kedua,

duopoly mengatur karakteristik yang baik bagaimana mengeluarkan informasi yang membuat
biaya endogen.
Pendekatan duopoly ini juga dikritik. Pertama, bisa diargumentasikan bahwa nilai biaya yang
sebenarnya bisa diidentifikasi. Kemudian, duopoly mungkin tidak menggalkan informasi
yang ditahan pada hilangnya tambahan fitur model. Alasanya adalah jika dua perusahaan
berkompetisi pada produk sama, tindakan menahan informasi mungkin akan diintepretasikan
oleh kompetitornya sebagai informasi yang meningkatkan output mereka.
Penulis, menunjukan sketsa discretionary disclosure

modeling dalam percobaan untuk

mengilustrasikan evolusi dari literatur.


Model 1 mendikusikan bagaimana bukti dari fixed proprietary cost atau ketidakpastian
tentang keberadaan informasi yang dikurangi menunjukan keseimbangan dimana terkadang
informasi dikurangi dan kadang diungkapkan semua.
Model 2 asumsi dari fixed cost untuk mengizinkan endogen, variabel propietary cost, tetapi
meneruskan bahwa perusahaan mencari memaksimalkan nilai sekarang.
Model 3 penulis menjelaskan analisis ke situasi duopoly dimana perusahaan mengadopsi
kebijakan untuk memaksimalkan laba yang diharapkan.
Model 4 Menjelaskan bagaimana duopolly mengatur lebih lanjut bahwa tidak terdapat
persyaratan perusahaan mengungkapkan
4 Efficiency Based Disclosure
Dalam penilitian akuntansi tidak pernah ada yang mendiskusikan hubungan antara disclosure
dan efisiensi. Bisa dikatakan, dasar teori pertama, analisis ekonomi dari pengungkapan pasar
modal fokus pada bagaimana pengungkapan berdampak pada sosial ekonomi.
Persaingan sempurna mengasumsikan bahwa tingkah laku investor tidak berdampak pada
harga dan dalam kesimbangan dugaan ini adalah benar. Persaingan sempurna mengasumsikan
bahwa jumlah agent investor besar. Hal ini memastikan bahwa harga menggambarkan
kombinasi keputusan dari semua partisipasi pasar pada level agregat, tindakan pada tiap
individu tidak berdampak pada harga.
The Information Asymmetry Component of the Cost of Capital

Pada pasar modal primer, modal saham perusahaan dijual kepada investor untuk mendapat
uang. Informasi yang diungkapkan haruslah jelas agar terjadi pasar yang efisien. Salah satu
caranya adalah perusahaan harus berkomitmen untuk menyiapkan laporan keuangan yang
transparan dan menggunakan standar akuntansi.
A Modelling Vignette on Disclosure and the Cost of Capital
Pengungkapan untuk efisiensi adalah harus sejalan pada komponen informasi asimetris. Yaitu
biaya setiap transaksi benar-benar asli, mereka harus siap menanggung kewajiba saat di
likuidasi.
Motivasi untuk mengikuti konsep dari komponen informasi asimetris dari biaya modal dan
untuk menunjukan keberadaan dari biaya sesungguhnya mungkin akan menunjukan pada
kebijakan disclosure.
Kesimpulanya, essay ini mereview variasi dari pekerjaan yang telah mencoba untuk
menyambungkan efisiensi pada disclosure. Penulis berpendapat salah satu potensi besar
adalah keterkaitan antara disclosure dan pengurangan informasi asimetris. Salah satu
penjelasan untuk dari sebuah penelitian mengatakan bahwa membangun keterkaitanya sulit.
Kemudian simple model dari vignette menyebutkan keterkaitanya jauh dari transparan.
5 Direction for Future Research
Peneliti berikutnya bisa menambahkan teori komperhensif pada bagian pendahuluan. Lalu
agar lebih komperhensif, teori harus menunjukan efisiensi, insentif, dan endogeneity dari
proses pasar.