EL FIDEICOMISO APLICADO

AL MERCADO DE VALORES
UN BREVE RESUMEN DE LA SITUACIN ACTUAL EN
PANAM

RAMSS OWENS
MOSSFON TRUST CORP

RESUMEN DE ENMIENDAS EN
EL MERCADO DE VALORES EN
PANAM

Acuerdo No. 1 de 3 de febrero de 2009

sobre INFORME DE ACTUALIZACIN
y Por el cual se modifica el Artculo 2 del Acuerdo 18-2000 de 11 de

octubre de 2000, a travs del cual se adopt el INFORME DE

ACTUALIZACIN.
y Medular: Los Informes de Actualizacin de todos los emisores tambin

debern presentarse Anualmente, adems de Trimestralmente, a los

Inversionistas y al Pblico en General, a travs de Diario, Revista,
Internet, envo fsico o electrnico.

Acuerdo No. 2 de 5 de mayo de 2009

sobre JURISIDICCIN RECONOCIDA
y

Por el cual se declara a la Repblica de Colombia como jurisdiccin reconocida para

los efectos de la definicin contenida en el Artculo 1 del Decreto Ley 1 de 8 de julio
de 1999.

Artculo 1 del Decreto Ley 1 de 8 de julio de 1999:

Jurisdiccin reconocida: Es toda jurisdiccin que la Comisin reconozca que
cuenta con leyes y reglamentos que, aunque no sean iguales a los nacionales, ofrecen
en general, a juicio de la Comisin, un grado de proteccin a los inversionistas en su
conjunto sustancialmente igual o mejor que el que ofrece la legislacin nacional y
que cuenta con un ente regulador que, a satisfaccin de la Comisin, fiscalice
adecuadamente el cumplimiento de dichas leyes y reglamentos.

Medular: Los valores inscritos o autorizados para su oferta pblica por la

Superintendencia Financiera de Colombia y cuyos emisores son supervisados por
esta Autoridad en la Repblica de Colombia podrn ser registrados en Panam a
travs del Procedimiento Abreviado de Registro de Valores adoptado por el Acuerdo
8-2003 del 8 de julio de 2003.

Acuerdo No. 2 de 5 de mayo de 2009

sobre JURISIDICCIN RECONOCIDA
ANTECEDENTES:
y Las Casas de Valores de Panam (en otras jurisdicciones, sociedades de corretaje o
agencias de bolsa) podrn mantener relaciones de corresponsala con casas de
valores extranjeras autorizadas para operar en jurisdicciones reconocidas por la
Comisin, con objeto de negociar valores fuera de la Repblica de Panam (Artculo
31 Decreto Ley 1 de 1999), las cuales necesitan proceder de forma expedita en sus
jurisdicciones para registrar abreviadamente sus valores en otra jurisdiccin para su
oferta pblica;
y Existe un criterio tcnico y objetivo: Que dichas jurisdicciones pertenezcan al
Comit Tcnico de la Organizacin Internacional de Comisiones de Valores
(conocida como OICV, por sus siglas en espaol, y tambin como IOSCO, por sus
siglas en ingles www.iosco.org);
y Jurisdicciones reconocidas hasta ahora: Las 15 jurisdicciones del Comit Tcnico de
la OICV, ms El Salvador (desde el 20 de marzo del 2003); Costa Rica (desde el 4 de
mayo del 2005); Provincia de British Columbia Canad (desde el 18 de marzo del
2008); y ahora Colombia (desde el 5 de mayo de 2009);
y Existen Memorandos de Entendimiento entre la Comisin de Valores de Panam,
por un lado, y la Superintendencia Financiera de Colombia y el Autorregulador del
Mercado de Valores de Colombia;
y Hubo un proceso de consulta pblica para ello.

Acuerdo No. 3 de 7 de septiembre de 2009

sobre OPERADORES REMOTOS
y Por el cual se reglamentan las jurisdicciones reconocidas para casas de

valores extranjeras y criterios y requisitos para el otorgamiento de licencias

de casas de valores extranjeras de jurisdicciones reconocidas que deseen
operar en sistemas de negociacin remota de las Organizaciones
Autorreguladoras de la Repblica de Panam.

ANTECEDENTE:
y Jurisdicciones Reconocidas para los efectos de las casas de valores
extranjeras (todas miembros del Comit Tcnico de la Organizacin
Internacional de Comisiones de Valores):
Estados Unidos de Norteamrica Francia Espaa Reino Unido Japn
Suiza Alemania Suecia Provincia de Quebec, Canad Provincia de
Ontario, Canad Hong Kong Holanda Mxico Australia Italia
y (Nota: Se proceder a incluir a todas las jurisdicciones que formen parte

del Comit Tcnico de la OICV).

Acuerdo No. 3 de 7 de septiembre de 2009

sobre OPERADORES REMOTOS
ANTECEDENTES Y MOTIVACIONES:
y Puede repercutir en una mayor liquidez del mercado, para que permita
converger en una misma bolsa de valores la participacin de intermediarios
extranjeros que tienen acceso a mayor cantidad de inversionistas
potenciales para acceder de manera remota (por Internet) en el mercado
panameo;
y Es un primer paso a la apertura de un mercado de valores regional ms
amplio y profundo, para poder vender productos de otras jurisdicciones;
y La idea es que: La casa de valores extranjera pueda colocar rdenes de
compra y venta dentro de Panam a travs de un sistema remoto (Sistema
Electrnico de Negociacin Burstil); que la liquidacin y compensacin
siga a cargo de custodio y liquidador de Panam; las casas de valores
extranjeras solo pueden comprar por solicitud de clientes de su pas de
origen; los operadores del extranjero no pueden hacer oferta pblica de
valores que no estn registrados en Panam;
y Para operar remotamente deber registrarse primero en Panam (Artculo
30 del Decreto Ley No. 1 de 1999);
y Deben entregar un reporte mensual.

Acuerdo No. 1 de 19 de enero de 2010

sobre CALCOMANAS IDENTIFICADORAS
y Medular: Se crea la calcomana identificadora de entidades reguladas y

supervisadas por la Comisin Nacional de Valores.

y Entidades reguladas y supervisadas:
{
{
{
{
{
{

Casas de valores
Asesores de Inversiones
Administradores de Inversiones
Organizaciones Autorreguladas (Bolsas de Valores)
Administradoras de Inversiones de Fondos de Jubilacin y Pensiones (Ley No. 10 de 16 de
abril de 1993)
No aplica a los corredores de valores, ejecutivos principales, analistas ni oficiales de
Cumplimiento.

EJEMPLO RECIENTE DE
TITULARIZACIN EN
PANAM

PASO #1
OTORGAR LOS PRSTAMOS

PASO #1
CONSTITUCIN DEL FIDEICOMISO
LA HIPOTECARIA (HOLDING) INC.
(PANAMA)
CREACION

NOVENO FIDEICOMISO DE BONOS DE

PRESTAMOS HIPOTECARIOS

*CEDE Y TRASPASA CREDITOS HIPOTECARIOS

HIPOTECA Y ANTICRESIS EN EL SALVADOR
SEGUROS DE DESGRAVAMEN DE CADA DEUDOR
DERECHOS DE PRENDA SOBRE FONDOS
COMISION DE MANEJO
DERECHO DE COBRO

CREACION

FIDEICOMISO EMISOR

LA HIPOTECARIA, S.A. (PANAMA)

FIDUCIARIO EMISOR
*
LA HIPOTECARIA, S.A. DE C.V.
(EL SALVADOR)

$$$

EMISION
DE
US$12.5M

$$$
BG TRUST INC. (PANAMA)
BG TRUST
FIDEICOMISO 2007-1
FIDEICOMISO DE
GARANTIA

CONTRATO DE ADMINISTRACION DE
PRESTAMOS HIPOTECARIOS
ASSA/HIPOTECARIA EL SALVADOR

BANCO GENERAL (PANAMA)

AGENTE DE PAGO, REGISTRO Y
TRANSFERENCIA

PASO #2 - REGISTRAR FIDEICOMISO EN LA COMISION

NACIONAL DE VALORES COMO EMISOR

PANAM
EL SALVADOR

PASO #2 - REGISTRAR FIDEICOMISO EN LA COMISION

NACIONAL DE VALORES COMO EMISOR

CENTRAL LATINOAMERICANA DE
VALORES, S.A. AGENTE DE
CUSTODIA

ALGUNAS CLSULAS O
TRMINOS DE USO O
COSTUMBRE PANAM

Glosario
y Agente Residente: El FIDEICOMITENTE por este medio designa

como Agente Residente del presente Fideicomiso a la firma de

abogados XXXXXXX. Los honorarios profesionales del Agente
Residente sern satisfechos directamente por el FIDEICOMITENTE, y
en su falta, EL FIDUCIARIO con cargo al Patrimonio Fideicomitido.
y Caucin de Manejo: Las partes convienen en que EL FIDUCIARIO

no estar obligado a dar caucin ni fianza especial alguna de buen

manejo a favor de EL FIDEICOMITENTE o de cualquiera de LOS
BENEFICIARIOS.

Glosario
y Liberacin de Responsabilidad: El presente FIDEICOMISO mantendr a EL

FIDUCIARIO y a sus directores, dignatarios agentes y empleados, libres de toda

responsabilidad, accin, reclamo, demanda o indemnizacin que surja en relacin directa
o indirecta con este Fideicomiso, pero excluyendo el caso en que medie culpa grave o dolo
de EL FIDUCIARIO. En consecuencia, EL FIDUCIARIO tendr derecho a ser
reembolsado, con cargo al Patrimonio Fideicomitido, de cualquier prdida o gasto que
sufriere o tuviere que hacer, incluyendo aquellos gastos que guarden relacin con su
defensa, tales como gastos de abogados, constitucin de fianzas o cualquier otro.
y Patrimonio Separado: El Patrimonio Fideicomitido constituir un patrimonio

separado de los bienes personales de EL FIDUCIARIO y del FIDEICOMITENTE para

todos los efectos legales y, en consecuencia, los bienes que lo conforman no podrn ser
secuestrados ni embargados, salvo por obligaciones incurridas o daos causados con la
ejecucin del presente Fideicomiso. Los bienes fideicomitidos sern identificados y
separados del patrimonio del FIDUCIARIO, bajo la expresa denominacin que se ha
otorgado a este fideicomiso.

GRACIAS POR SU ATENCIN!