ANALISIS DE GRAFICOS

Una de las herramientas centrales del Anlisis Tcnico es el anlisis de grficos, tcnica que
se basa en detectar ciertas formaciones que se pueden observar cuando se grafican los datos
accionarios. Cada uno de estos patrones entrega valiosa informacin. Por ejemplo, algunos
dirn que la accin est por romper al alza, otra que es mejor vender, o bien que est
sobrecomprada. Dentro de estas figuras que pueden presentar los grficos hay algunos
patrones muy conocidos, y otros no tanto, pero todos han probado ser importantes
instrumentos para recabar informacin acerca de la trayectoria que est siguiendo la accin,
y por lo tanto qu se debera esperar a futuro. Generalmente los grficos se construyen en
base a los datos diarios en combinacin con promedios mviles de acuerdo al perodo que
el analista estime conveniente.
Para un analista de cierta experiencia un grfico de promedios mviles puede incluso ser
estudiado slo visualmente, y podr sacar conclusiones valiosas acerca de la tendencia que
est siguiendo la accin.
Bsicamente, una accin puede presentar indicios que hagan suponer que seguir en la
actual trayectoria, o bien que romper la tendencia. En trminos generales, se puede decir
que algunas formaciones que presentan los grficos son caractersticas de la primera
situacin, y otras figuras son tpicas del segundo caso, aunque siempre es necesario
combinar distintas variables para llegar a una conclusin respecto del futuro
comportamiento de la accin. En esta parte estudiaremos cmo se analizan los grficos y
cules son algunas de las formaciones ms comunes.
Como paso previo se debe recordar que para realizar cualquier anlisis se deben considerar
algunos elementos bsicos, los que se explican a continuacin:
Lnea de Apoyo
En cualquier grfico se debe buscar el piso, que es una lnea inferior de apoyo, la que est
siendo constantemente testeada por los inversionistas del mercado. En la prctica esto se da
porque en los constantes vaivenes de las acciones, stas buscan una lnea de sustentacin, la
que tambin es nombrada como lnea de demanda, ya que supuestamente al acercarse al
piso debieran aumentar las compras, aunque slo sea para venderlas luego de un corto
plazo. Como es lgico, esto sucede solamente porque muchos inversionistas creen que la
accin lleg a un mnimo, y que slo le queda subir. En este punto no hay que olvidar que
puede tratarse de un fenmeno de corto plazo, y que por lo tanto los inversionistas crean
que en el mediano o largo plazo la accin va a continuar cayendo. En parte por esto -y ya
que todos nos podemos equivocar- los analistas esperarn una nueva baja, para saber si el
lmite inferior establecido es realmente el ms bajo que espera el mercado. Es decir, se
testea el piso. De hecho, si ese lmite se traspasa dos das seguidos hacia abajo en
aproximadamente un 3%, acompaado por un volumen importante, ser tomado como una
advertencia, y de ah en adelante deber prestarse especial atencin a las reacciones, ya que
sera dable esperar que la accin siguiera cayendo.
En la aplicacin de estos conocimientos es fundamental la experiencia. Si bien todas las
herramientas del Anlisis Tcnico son valiosas, no se trata de reglas matemticas, por lo

que nunca debe olvidarse que a este tipo de estudio le viene bien el refrn ms arte que
ciencia. Nada reemplaza el olfato que pueda llegar a desarrollar un analista, el que se logra
aplicando innumerables veces las tcnicas y estudiando a fondo las reacciones que ha
mostrado el mercado ante casos similares(ver grfico N 1).
Grfico N 1

Lnea de Resistencia
As como existe una lnea de apoyo, existe otra lnea que seala hasta qu nivel de precio el
mercado est dispuesto a comprar en un momento determinado del tiempo. Esta lnea
tambin se le denomina lnea de oferta, puesto que cuando la accin sube de precio muchos
podrn verse tentados a vender. Al igual que en el caso de la lnea de apoyo, hay varias
lneas de resistencia que son las que tienen validez dependiendo del largo del periodo del
anlisis que van mostrando el punto mximo al que puede llegar el precio en los diferentes
plazos considerados. Si por ejemplo la accin se ha acercado a esa lnea imaginaria en
repetidas ocasiones y no ha sido capaz de traspasarla, puede ser una seal de debilidad. En
caso contrario, si la rompe acompaado de fuerte volumen, constituir una muestra de
fortaleza (ver grfico N 1).

TIPOS DE GRAFICOS

El valor de pronstico de un grfico es que se centra en determinar la lnea de oferta y la de

demanda, los volmenes y tanto las fuerzas que hacen subir como las que hacen bajar los
precios. Los grficos nos cuentan si las acciones posiblemente avanzarn, declinarn o
permanecern en sus actuales niveles. Se deben estudiar los grficos para descubrir los
motivos que hay detrs del comportamiento del mercado. Descubrir cules son las fuerzas
que estn operando en la accin es mucho ms importante que aplicar las diferentes
tcnicas mecnicamente. Estos grficos deben servir principalmente para entender la lgica
detrs de los movimientos accionarios. No hay que olvidar que las acciones estn siendo
compradas y vendidas por personas, por lo que entender ciertos mecanismos sicolgicos es
fundamental para reconocer qu nos est mostrando un determinado tipo de grfico.
No hay magia en la lectura de grficos, lo que una accin hace es seguir una lnea de lgica.
Hay una simple y fundamental razn de porqu una accin despus de hacer un avance al
alza, declina luego de alcanzar un nivel de resistencia en un determinado precio, como se
grafica en el siguiente ejemplo: Si una accin que tena un nivel de apoyo en $50 ascendi
hasta un nivel de $75 -que se convirti en nivel de resistencia- y posteriormente la accin
retrocede a $50 y de nuevo asciende a su antiguo nivel de $75. Cmo se explica desde el
punto de vista lgico este comportamiento? La explicacin ms plausible dice que todos
aquellos que primero compraron la accin en $75 estarn ansiosos de salirse, dado que
tuvieron el papel con prdidas un tiempo prolongado. Perfectamente lgico, el precio de
$75 al que se lleg despus de estar en un nivel de $50 que se convirti en su nivel de
resistencia, ya que a ese precio automticamente aumenta la oferta. Si los inversionistas no
estn conscientes de que hay un impedimento tcnico para continuar el avance, puede que
acompaen a la accin en su regreso a su nivel de $50 que tena anteriormente. Ahora, si el
precio cae bajo $50 las personas que an no tenan prdidas sentirn la tentacin de vender.
Esta situacin se multiplicar por todos aquellos que inicialmente compraron a $50 y as la
penetracin hacia abajo de esta lnea llevar a una intensificacin de esta presin de venta.
Por qu el precio cay bajo $50? Porque todos aquellos que observaron la accin ir de $50
a $75 no tuvieron la confianza en que la accin hiciera lo mismo, consiguiendo llevar la
accin bajo $50, lo que explica el porqu se genera esta presin de venta rompiendo esta
lnea que era de apoyo o nivel de demanda. Una accin que hace un doble rebote y despus
crece es muy positivo, porque muestra que hay confianza en que la accin repetir su
avance anterior desde una lnea de apoyo o de demanda. Por este motivo, es fundamental en
el anlisis lograr captar si el mercado confa o no en una determinada accin. ser decisivo
lo que suceda con las lneas de resistencia y de apoyo.
Ahora, siguiendo con el examen del caso, supongamos que la accin alcanza un ms bajo
nivel de apoyo y de nuevo avanza a $75, y adems supongamos que la accin llega ms
arriba de su antiguo precio mayor de $75. Qu significa esto? Seguramente que todos
aquellos quienes previamente compraron en $75 tenan suficiente confianza en la accin y
mantuvieron su posicin, no deseando salirse o vender, a pesar del hecho que ellos han
tenido la accin con prdidas durante un largo perodo. Esta es una muestra de bastante

fortaleza bajo tales condiciones, y as se explica porqu un movimiento sobre un precio

mayor que el nivel de resistencia lleva a una corriente compradora.
El anlisis de grficos ayuda justamente a captar cmo est ponderando el mercado una
determinada accin. La persona que sepa verdaderamente interpretar un grfico y
determinar dnde se encuentra el mercado en un momento dado, posee la llave para invertir
exitosamente. Al contrario, usar grficos en forma mecnica sin realizar un anlisis
profundo, en la prctica tendr ms fracasos que xitos. Cules son los principales tipos de
grficos?
Grfico de Barra o Vertical
Estos se construyen dibujando el precio menor, mayor y de cierre diarios en los grficos,
valores que se presentan como una lnea vertical, cuyo extremo superior es el precio mayor,
el inferior el precio menor, y el de cierre se seala con un punto sobre la lnea. En el eje de
las X se incluye la informacin del volumen transado, variable que ser de vital
importancia a la hora de analizar los datos desplegados (ver grfico N 2).
Grfico N 2

Grfico de barra de largo plazo

Tambin se utiliza esta tcnica, pero con miras a un anlisis de mediano y largo plazo. Con
este objetivo, se despliegan los datos, pero en forma semanal o mensual. Es decir, se
ingresan las informaciones de precio menor, mayor y de cierre cada 5, 10, 15 das, o el
perodo que se estime conveniente. Al igual que en el caso anterior, tambin e incorpora la
informacin del volumen (ver grfico N 3).

Grfico N 3

El precio y el volumen muestran la lucha diaria entre los que creen que el precio va a la baja
y los que piensan que va al alza, mientras que los precios de cierre indican el resultado de
dicha batalla. Ambos, precio y volumen sealan la direccin de los movimientos que
vendrn. El movimiento de precios indica las reas de demanda y oferta, la tendencia, y los
puntos de resistencia y apoyo. Tal como se explica en prrafos anteriores, stos son los
precios mximos y mnimos sobre los cuales fluctan las transacciones, y no debe olvidarse
que los hay tanto de corto, mediano y largo plazo. En tanto, los cambios en el volumen van
describiendo la intensidad con que se efectan las transacciones, as como el tipo de
compradores y vendedores que intervienen. Es decir, si se trata de grandes inversionistas
con experiencia o de pblico en general.
Grficos de tendencia
Esta tcnica consiste en graficar diariamente un ndice global del mercado como el IPSA o
el IGPA y compararla con los datos diarios de la accin. Tambin se puede dividir el Ipsa,
por ejemplo, por el precio de cierre diario de la accin. Ambos mtodos sirven para medir
lo mismo, esto es, si la accin avanza o retrocede respecto al mercado en general. En
trminos tcnicos se llama medir la fuerza relativa de la accin.
Con esta herramienta es posible mostrar comportamientos de ndices globales del mercado
o de sectores productivos, los cuales se llaman grficos de tendencias. Dos tipos de
tendencias deben ser consideradas: las de largo y de corto plazo, lo que determinar el tipo
de transaccin a realizar. En el caso chileno, esta tcnica es difcil de utilizar con
informacin sectorial ya que a diferencia de lo que sucede en otras bolsas, ac no se
calculan para el pblico estos ndices y slo se cuenta con el IPSA o IGPA,. Para analizar
estos grficos es fundamental determinar si la tendencia de la accin es a la baja o al alza,
ya que el comportamiento a seguir variar significativamente de un caso a otro. Por
ejemplo, en un mercado al alza la mayor parte de las transacciones son hechas con una
perspectiva de mayor plazo que cuando el mercado va a la baja. En esta ltima
situacin las transacciones son hechas con una perspectiva de ms corto plazo, debido a que
la tendencia es a la baja. En cambio, al hacer una compra en un mercado al alza, incluso si

la accin retrocede en sus cotizaciones, la tendencia al alza tender a convertir en utilidades

lo que era prdida (ver grfico N 4).
Grfico N 4

Un grfico de un ndice globales la mejor forma de determinar la etapa en que se encuentra

el mercado. Sin embargo, como esta informacin es general debe darse un segundo paso
construyendo los grficos por grupo, los cuales seleccionan y agrupan las acciones lderes
de un determinado sector, lo que permite saber cul es el ms promisorio. Esto se logra
comparando stos con los grficos de ndices. As, por ejemplo, elegir el sector que est
firme cuando el mercado est dbil. La razn es simple: en un mercado dbil, los
compradores tienen razn para creer que pueden vender ms tarde a precios ms altos. Por
otra parte, un grupo que es excepcionalmente dbil en un mercado fuerte indica que alguien
conoce un hecho que es desventajoso y est vendiendo. Sin embargo, como se seala en el
prrafo anterior, este tipo de estudios pueden realizarse slo en aquellas bolsas que
entreguen la informacin sectorial.
Grfico Point and Figure
Esta tcnica es diferente al grfico de barras y de tendencia, entrega bsicamente una visin
de largo plazo, que permite anticipar la magnitud de un ascenso o cada. Los datos se
elaboran de la siguiente manera: se establece un parmetro -elegido por el analista- pero que
usualmente oscila en un 3% del precio de la accin. Es decir, si el valor es de $100, el
monto elegido ser de $3. Luego, se buscan entre los precio menor, mayor y de cierre del
da, cualquiera de ellos que haya subido ms de $3 o bajado en al menos la misma
cantidad. Cuando la accin haya anotado una subida, se anotar con una X en el grfico, y
con un 0 cuando caiga. Los precios que no hayan variado en la magnitud sealada,
simplemente no se incluyen, por lo que el tiempo transcurrido entre un punto y otro del
grfico no es una variable a considerar, y tampoco se considera la informacin de volumen
(ver grfico N 5).

Grfico N 5

Cul es el principal objetivo de esta herramienta?

Como se observa, registra movimientos de precios en nmeros enteros, no reconoce
fracciones, su valor est en estimar la probable extensin de la lnea de oferta y demanda, es
decir, cunto durar la actual tendencia , as como los puntos de resistencia y apoyo. Como
tambin determinar la distancia que recorrer al alza o a la baja la accin luego de romper la
formacin.
En suma, mientras el grfico vertical muestra la posible direccin que tomarn los
precios, el grfico point and figure seala cun lejos llegar el movimiento. Los rasgos
de mayor valor de este tipo de grficos son las formaciones horizontales o reas de
congestin que ayudan a determinar la magnitud del movimiento posterior o la magnitud
del avance o del retroceso una vez que se abandone esta rea de congestin.
As, queda claro que el mayor aporte de esta herramienta consiste en clarificar magnitudes,
no considerando oscilaciones menores que muchas veces enturbian los datos y no permiten
analizar con mayor certeza qu signos de largo plazo nos est dando la accin. Una vez
obtenido el grfico, se debe considerar patrones, fijndonos en diferentes aspectos, como
los siguientes signos de casos que la accin podra romper al alza o a la baja.

DIFERENTES ESCENARIOS
Se debe recordar que el anlisis y juicio son las tcnicas ms importantes. Se debe usar la
mente y la experiencia porque no hay reglas fijas acerca del comportamiento del mercado,
slo guas generales. En este sentido, el trabajo diario es vital para conocer el mercado y
saber entender las tcnicas existentes para analizarlo. Al respecto existen dos reglas que
nunca deben olvidarse:
1) No esperar que el mercado se comporte exactamente igual dos veces, porque siempre
habr matices diferentes.

2)El comportamiento del mercado hoy da es significativo slo si se compara con lo

realizado ayer, la semana pasada o incluso con la perspectiva de un ao.
Cuando se estudia el mercado, nuestra ltima pregunta es saber cundo la tendencia actual
cambiar. Se determinar si se est invirtiendo en una zona de descenso o de recuperacin o
si estamos ingresando en un terreno desconocido.
Llegar a analizar grficos con xito requiere de mucha experiencia y estudio, ya que cada
patrn se desarrolla en un determinado contexto, lo que hace variar su alcance. En primer
lugar, existe un ambiente general de largo plazo que tie todo el comportamiento accionario
y que debe ser reconocido como paso previo a cualquier anlisis. En trminos generales,
estos ambientes tienen una duracin de no menos de un ao y pueden agruparse en dos
grandes movimientos, que son el bear y el bull market.
El bear market es un mercado con tendencia a la baja en el largo plazo, y que presenta
pocas acciones con fuerza para subir, en cambio los nimos acompaan con bastante ms
volumen todos los movimientos a la baja. Estar en un bear market, sin embargo, no
significa que slo se den descensos: existe todo un movimiento entro de la tendencia
general, que pueden confundir a los inversionistas no informados, y que obedecen a una
lgica conocida.
Un mercado en liquidacin se caracteriza por presentar precios en declinacin acompaados
por un persistente aumento en el volumen, y puede ser marcado por ocasionales
recuperaciones con altos volmenes, las que son rpidamente perdidas. Estas
recuperaciones con inmediatas cadas en el volumen simplemente afirman el dbil
poder de compra. Un elemento clave es analizar la tasa de declinacin, ya que la pendiente
que se dibuje, acompaada del anlisis de otras variables ayudarn a determinar en qu
punto nos encontramos. En todo caso, no hay que olvidar que siempre podrn encontrarse
buenas alternativas de inversin, aunque sean de corto plazo, si se sabe buscarlas.
El bull market se caracteriza por ser un mercado con tendencia al alza en el largo plazo,
donde generalmente los movimientos hacia arriba irn acompaados de volmenes
interesantes, y los inversionistas no tendern a acompaar masivamente las bajas, ya que se
encontrarn optimistas respecto al futuro de las acciones.
Tanto en el bear como en el bull, o bien cuando el mercado an no ha tomado claramente
ninguna de los rumbos, se dan el mercado algunas reacciones tpicas , tales como clmax de
venta, clmax de compra, perodo de distribucin y otras. Este tipo de fenmenos se
comportar en forma distinta de acuerdo al ambiente de largo plazo que prime en el
mercado. As, habr que estar atento a las caractersticas que presenten en cada caso, porque
nos dar valiosa informacin respecto a que si el mercado contina en la actual tendencia, o
bien est dando signos de cambiar, por ejemplo de bull a bear. A la vez, algunas de estas
reacciones son ms tpicas en un ambiente ms que en el otro. A continuacin analizaremos
las caractersticas de cada una de estas reacciones, que sern vitales para saber en qu
ambiente nos encontramos.

Clmax de venta
Un mercado en descenso siempre encontrar algunos inversionistas con acciones adquiridas
a precios elevados en sus portfolios. Puede ser que ellos rehusen vender, debido a que
esperan que la tendencia a la baja ser corta y temporal. O ellos compraron durante el
descenso con la esperanza de una rpida y beneficiosa recuperacin. Suceder en un
momento dado que perdern las esperanzas de una recuperacin y descargarn sus
acrecentadas prdidas en el mercado. Esto es lo que se conoce como clmax de venta,
seguido por una recuperacin tcnica o rebote y una reaccin posterior y varias
oportunidades para comprar a largo plazo.
Un clmax de venta es el final de una etapa en la cual se descargan o venden las acciones
bajo condiciones de pnico. Este derrumbe es quebrado por muchos juiciosos operadores.
En un grfico vertical o en uno de ndices, correspondiente a un promedio compuesto, el
clmax de venta es anunciado al aumentar repentinamente y en forma considerable el
volumen, acompaado con cadas bruscas de precios.
Si los compradores durante el clmax no son los suficientemente importantes como para
mantener sus adquisiciones, entonces el mercado al comprobar que el volumen comprador
no fue abultado se sentirn tentados a devolver las acciones al mercado a la primera
oportunidad, lo que suceder posiblemente en la fase de recuperacin tcnica de precios, lo
que acontece cuando los precios se recuperan en algn porcentaje tras una violenta cada. Si
esta nueva oferta es muy grande, no podr ser absorbida por los compradores. Entonces,
nuevamente el mercado reaccionar con precios cayendo ms bajo an, sobrepasando el
extremo menor registrado en el clmax de venta anterior y una nueva declinacin se
registrar. Sin embargo, si el mercado reacciona a la recuperacin con una reduccin en el
volumen y los precios se mantienen por sobre el menor registrado en el clmax de venta, es
un indicio que ha llegado un periodo de estabilidad y mayor poder comprador.
Por consiguente, s un analista ve un clmax de venta acompaado de excesivo
volumen y precios extremadamente bajos, seguido por una recuperacin en los valores
y una baja en los volmenes, entonces se recomienda esperar la segunda reaccin, que
ser la base del prximo pronstico, puesto que si los precios en la segunda reaccin se
mantienen sobre el menor alcanzado en el clmax de venta, indicara que la declinacin ha
llegado al piso. En ese mismo sentido, si los precios se mantienen creciendo por sobre los
valores alcanzados en la recuperacin anterior, sera la confirmacin final de un importante
reversal o cambio de tendencia, de esta manera se estara quebrando la tendencia a la baja.
Este patrn de clmax de venta y posterior rebote tcnico, seguido por la reaccin
secundaria, ocurre a menudo dentro de una tendencia que se ha mantenido durante un largo
plazo. El volumen elevado puede mantenerse durante uno o varios das, y los precios
pueden caer fuertemente el mismo da, o algunas jornadas ms adelante. Nuevamente, es
importante recordar que la regla bsica es analizar cada caso en forma individual, y
desde distintas perspectivas. Slo un estudio constante y la experiencia permitirn
identificar en forma clara en qu etapa se encuentra una determinada accin.

Cabe destacar, que se debe considerar cuidadosamente el ms alto precio que se logre, ya
que ser un valioso punto de referencia -llamado punto de resistencia- porque constituir el
techo establecido ms recientemente. Su contraparte es el punto de apoyo, el precio ms
bajo estabilizado en forma reciente. En este plano, la comparacin de los precios corrientes
con estos puntos constituye una importante herramienta de anlisis, ya que el mercado
siempre est alerta a la fuerza que tiene una accin para quebrar el precio anterior o
mantenerlo, o bien para que el valor baje ms all del menor precio establecido.
Clmax de compra
Un mercado que est empezando a aumentar de precio est maduro para un clmax de
compra y una posterior correccin a la baja. La clave es que dicho clmax de compra est en
estado latente, es decir, comenzando, para as aprovechar esa ocasin que nos da el
mercado. Cmo reconocer que estamos en ese punto? La primera seal es un repentino
aumento de volumen, y cuando este fenmeno lleva a alcanzar un precio ms alto que el
anterior punto de resistencia, pero el precio a su vez cierra cerca del precio menor, entonces
una posible correccin se acerca.
Cuando el rango de precios comienza a caer, el analista busca signos que indiquen si el
mercado ser capaz de salir de la declinacin correctiva. En este plano existen dos signos
que evidencian que la correccin est por terminar y que habr, por lo tanto, una nueva
oportunidad de compra. El primero de ellos es volumen disminuyendo con precios
declinando, lo que significa que los vendedores no estn presionando el mercado. El
segundo signo se da cuando en una sesin -siempre durante la correccin- los precios
cierran cerca del precio mayor.
El verdadero comportamiento alcista se renueva cuando el rango de precios y los precios de
cierre se mueven ms alto y son acompaados gradualmente por aumentos de volumen.
Como los precios de cierre trepan y se acercan al ltimo punto de resistencia, la reaccin
natural del mercado es que vacile. El promedio flucta dentro de un angosto rango porque
est absorbiendo las ofertas de ansiosos compradores.
Durante una fase de ascenso, el promedio de precios rpidamente gana un alto nmero de
puntos y el volumen se robustece. Despus de este rpido crecimiento, los precios pueden
vacilar en un rango angosto. Nuevamente se deben analizar las zonas de apoyo de esta
vacilacin y en este sentido la reaccin del volumen es la clave para ver los efectos que
vendrn. Si el volumen decrece cuando caen los precios, el mercado no est listo para
cambiar de tendencia y por lo tanto vendr otro avance.
Perodo de Distribucin
Si en un perodo alcista los precios hacen pequeos avances con grandes volmenes, el
mercado est advirtiendo de un perodo de distribucin. Es decir, cuando los grandes se
deshacen de acciones que habran comprado ms barato anteriormente. El avance ha atrado
al pblico a comprar y los grandes operadores estn vendiendo con utilidades o
distribuyendo. De nuevo, un gran volumen que arrastra los precios ms cerca de los

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recientes precios menores advierte de una posible reaccin. Luego de este crecimiento
vendr entonces una cada en los precios, siendo el minuto de vender.
La reaccin, con cadas en los rangos de precios, mientras el volumen est an elevado,
indica que los grandes operadores estn an descargando sus posiciones y estn saturando
la demanda. Si el mercado ha avanzado significativamente antes de la distribucin, la
reaccin puede ser severa e incluso convertirse en un punto de cambio de tendencia. Tal
como un mercado que avanza verifica los precios mayores, un mercado que declina
generalmente verificar los precios menores. Una fuerte declinacin en direccin a la
lnea de apoyo casi asegura un intento de recuperacin. Algunos compradores sentirn
que la accin est barata de nuevo y volvern a entrar comprando.
Las preguntas que cabe hacerse son:
Qu tan alto puede llegar la recuperacin?.
Ser duradera o temporal?
Los grandes operadores no estn dispuestos a permitir que el promedio se devuelva
inmediatamente al antiguo precio mayor, donde ellos descargaron sus grandes volmenes.
Ellos quieren que los compradores que realizaron sus adquisiciones en los precios mayores
vendan con prdidas y entonces los precios descendern abruptamente.
Reaccin tcnica y recuperacin
El precio y el volumen estn unidos. El volumen es para el precio lo que es la gasolina para
el auto. Mientras ms gasolina se le pone al auto, mayor es el momentum. La relacin
precio-volumen no es fija, por lo que hay que desarrollar un sentido para interpretarlos. Se
debe analizar cunto cae el precio durante una reaccin tcnica (temporal declinacin
despus de un avance) o cunto crecen los precios durante una recuperacin (temporal
avance despus de una declinacin). Estos movimientos determinan la fortaleza o debilidad
tcnica de la accin. As se podr determinar su tendencia.
Una reaccin "normal" es perder la mitad de la distancia de un avance. Por ejemplo,
despus de 10 puntos de avance, una reaccin normal sera retroceder 5 puntos, con lo cual
la accin contina fuerte y es posible que contine ascendiendo. Caer ms all de 5 puntos
es sntoma de debilidad y la tendencia puede estar perdiendo fuerza.
Los analistas miden las tasas de aceleracin o desaceleracin y buscan las alzas repentinas y
pronunciadas o los descensos, o un precio que se convierte en el centro de las oscilaciones.
Este precio centro, que est presente tambin en una oscilacin de precios dentro de un
rango, el cual es el mejor tiempo de todos para comprar. Cuando una accin rompi al alza,
esta formacin est lista para una pronunciada e inmediato ascenso. Entrar al mercado en
este punto hace ms eficiente el uso del capital.
La oscilacin de los precios dentro de un rango ocurre al empezar y al terminar una
tendencia, puesto que cuando se inicia los operadores se encuentran acumulando.

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posteriormente ocurre lo mismo cuando las acciones previamente adquiridas se venden o se

distribuyen en el mercado.
En un mercado al alza se producir un springboard, el cual mostrar un precio que rompe la
lnea de apoyo, despus de haber estado oscilando dentro de un rango, porque los avances
previos estn siendo consolidados o digeridos o una nueva marca ascendente est en
trmite. Usualmente un springboard ocurre en el piso de una declinacin durante una
consolidacin, porque en esta etapa es cuando los operadores estn ms cmodos
acumulando para una campaa.
En un mercado donde predominan las fuertes bajas y una accin se encuentra fluctuando
dentro de un rango se producir un springboard, preparndose para ser distribuido, lo que se
producir al sobrepasar la lnea de resistencia en un avance. Cuando un precio creciente
flaquea por falta de demanda o porque la oferta es mucha, se debe poner atencin al
estudio del volumen actual respecto a su comportamiento pasado. Un volumen que crece en
forma gradual da cuenta de que el pblico est llegando a un mercado que avanza o dejando
uno que decae. Un volumen en crecimiento gradual es posible que sea una presin al
acelerador y le da al precio un momentum para continuar avanzando o declinando.
Un volumen anormalmente alto durante un avance o declinacin puede producir un punto
de cambio, que puede ser temporal o duradero, dependiendo de la posicin tcnica. Un
volumen pequeo es posible que sea el final de un captulo: un nuevo captulo comenzar
ms pronto o ms tarde. Dnde se produzca el menor volumen es la clave para determinar
la prxima fase.
Un volumen pequeo en el piso de un mercado con una declinacin de cualquier tamao,
indica que los vendedores estn cesando en la venta. Por ejemplo, cuando el volumen se
achica y contina en su bajo volumen durante una reaccin, es posible que los precios
reasuman su avance. Un pequeo volumen en el top de una recuperacin o en un
crecimiento en los precios es a menudo poco prometedor, porque dice que la demanda est
terminando y los precios irn a la baja.
Pero, nuevamente, stas son generalidades. El comportamiento de un stock tiene que ser
juzgado contra su historia y su nica personalidad. Aislando incidentes en el grfico y
aplicando reglas, para lo cual tambin se debera reconocer qu est sucediendo con la
campaa. Por cuanto, la acumulacin no ocurre de la noche a la maana. Toma
considerable preparacin comprar miles, cientos o millones de acciones sin que se alerten
los inversionistas.

CAMPAAS DE GRANDES OPERADORES

A diferencia de la mayora de los inversionistas -que no tienen el poder ni la informacin
suficiente para manejar en algunos puntos del tiempo algunas acciones- los grandes
operadores s cuentan con el podero y la experiencia necesaria para hacerlo. Y ciertamente

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aprovechan estas ventajas, aunque generalmente en el corto plazo, ya que en el largo nadie
tiene el poder suficiente como para manejar el mercado. Por esta razn es importante
conocer las tcnicas que stos emplean, as como en qu momentos deciden actuar. Una
correcta interpretacin de las intenciones de los grandes entrega una visin mucho ms
clarificadora acerca de qu se puede esperar del comportamiento futuro de la accin.
Usualmente un gran operador que encuentra razones para acumular una accin trata de
hacer que sta se vea poco atractiva con el objetivo de adquirirla a bajos precios, ofreciendo
posteriormente parte de esta acumulacin para liquidacin, y finalmente comprando ms
acciones a menores precios despus. La acumulacin se visualiza en un grfico de barras
como un rea de congestin donde los precios estn en un cierto rango, no mostrando
tendencia, acompaado de bajo volumen.
Durante el prolongado proceso puede incluso haber drsticos descensos para hacer que los
que tienen acciones las vendan. Cuando el operador tiene todo el stock que se traz como
objetivo, la etapa siguiente es hacer subir el ttulo. Esto puede ser hecho gradual o
rpidamente. El tiempo debe coincidir con favorables noticias. En la etapa cuando la accin
empieza a subir, el operador deja de comprar y vender, lo que mantiene el precio y permite
que la demanda de otros empiece a hacerse cargo. En un grfico de barras se visualiza como
una serie de precios movindose rpidamente al alza alternando con descansos,
acompaados por volumen creciente.
La demanda inicial casi siempre proviene de profesionales, porque ellos estn cerca del
mercado. Pero para alcanzar la utilidad objetivo un operador tiene que atraer la atencin del
pblico, puesto que son stos los que finalmente se quedan con las acciones distribuidas por
los grandes operadores. El operador usa algunos tipos de tcticas, comprando y vendiendo
desde la lnea de acumulacin para dar a la accin una apariencia de fortaleza que llama la
atencin del pblico.
Las acciones, a diferencia de los promedios, tienen personalidad propia, debido a que
pueden ser las favoritas de algunos operadores. En este sentido, es fundamental saber cmo
trabajan los operadores con grandes capitales. Ellos tienen el tiempo para investigar las
acciones en forma individual y el capital para hacer que las cosas sucedan. Lo que se debe
hacer es manejarse o ir "al hapa", en sus movimientos, participando en las utilidades que
intenta hacer.
Se puede dividir la campaa que realizan en cuatro etapas:
Primero se lleva a cabo una etapa de acumulacin, que es un perodo de manejo, dnde un
operador trata de comprar la mxima cantidad de ttulos a los menores precios posibles,
gradualmente va comprando y vendiendo, comprando nuevamente las acciones al ms bajo
precio posible.

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Luego viene la fase de "making up", o hacer que el precio suba, que es cuando el operador
cesa la manipulacin para mantener los precios bajos y permite que el precio crezca o le da
un empujn. El operador acta como un comprador underwriter o corrector del precio.
Una vez que el pblico tiene conocimiento de que ste titulo est en fase de crecimiento, es
hora para la distribucin, liquidando las acciones que tiene en su poder.
Proceso de Rotacin: Con este nombre se engloban las diferentes maniobras que realizan
los grandes operadores que trabajan una accin. Este proceso se basa en el hecho de que no
todas las acciones se mueven juntas todo el tiempo, o en concordancia con la tendencia
prevaleciente en el mercado. Normalmente el mercado al alza avanza con altos precios y las
acciones estrella (blue chips) junto con l haciendo de lderes. Estas representan las
acciones ms estable, solventes y populares, los operadores grandes presionan los precios
de estas acciones en un mercado al alza porque saben que son las que arrastran al resto del
mercado. Los pequeos operadores comienzan a influenciar otras acciones que estn ms en
lnea con sus menores recursos financieros, para servir como corrector de precios. En
cambio, cuando quieren frenar la subida de una accin lo ms posible, disminuyen el
volumen, para tratar de hacer aparecer que la accin no tiene fuerza suficiente.
Esta realidad refuerza la necesidad de contar con tcnicas de anlisis propias. Solo s
podemos determinar que la tendencia de una accin va al alza o a la baja podremos evitar
supeditarnos a las seales emitidas temporalmente erradas que entrega el mercado como
consecuencia de las campaas.
Un ejemplo de las maniobras que pueden hacer los operadores se da en las tendencias al
alza. En este sentido hay que tener especial cuidado en determinar si el movimiento hacia
arriba de los precios se mantendr por un tiempo razonable, o slo se trata de un fenmeno
de muy corto plazo, incentivada o incluso creada por los grandes operadores para descargar
a buen precio las acciones compradas ms baratas hace un tiempo. Esta prctica es comn a
todos los mercados accionarios, y se llaman "campaas". As, cuando una accin lder en
un mercado creciente est en un punto de posible cambio de tendencia, los grandes
comenzarn a vender sus otras acciones para no forzar las ventas y dar de esta
manera un respiro a la accin. En otros casos, dependiendo de lo que persigan, pueden
pagar precios mayores por accin, anticipando significativas ganancia en el futuro.
Cmo se reconoce que un sector ha perdido fuerza?
Nuevamente el anlisis de fortaleza relativa nos da la respuesta: el sector dbil simplemente
se caracteriza por su pobre respuesta frente a la recuperacin de los ndices del mercado
como el IGPA o el IPSA. En el fondo, esta debilidad indica que el "dinero inteligente"
conoce una desventaja de dicho sector industrial y est forzando a la accin.
Nuevamente se debe tener especial cuidado de no caer en la "trampa" de los grandes
operadores, que utilizan refinadas tcnicas para influir una accin momentneamente de

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acuerdo a su conveniencia. Una forma de hacer esto es a travs de proceso conocido como
de Rotacin.

FORTALEZA RELATIVA
El anlisis comienza con grficos de ndices del mercado, para continuar luego con grficos
de sectores industriales. Esta informacin se compara luego con las tendencias y los puntos
crticos en los grficos de las acciones individuales dentro del sector industrial en estudio.
Esto constituye un paso esencial, ya que para trabajar con grficos individuales sin un plan
de accin global invita al desastre. De hecho, el comportamiento de los sectores gua donde
deberan ser seleccionadas las acciones atractivas para adquirir.
El sector se compara con los ndices del mercado, siendo esta tcnica eficiente tanto para
comprar como para vender, ya que muestra la fortaleza o debilidad de una accin en
relacin al mercado. Por ejemplo, en un mercado al alza el analista deber buscar
sectores que estn fuertes cuando el ndice general no lo est tanto. Esto significa que el
sector debera subir ms alto y rpido cuando el mercado rebote, ganndole as a los
indicadores generales, como al IPSA.
Como se sabe cuando cambiar la tendencia?
Un signo frecuente de que un sector est pasando de fuerte a dbil se pueden obtener en las
reacciones tcnicas, s las cadas son ms pronunciadas que las experimentadas antes por el
sector, y a la vez, s estas bajas son seguidas por lentas recuperaciones y encuentran una
lnea de resistencia ms baja que la anterior en la fase de crecimiento posterior, sto
confirma bastante bien la existencia de indicios de un cambio de tendencia.
Lo extenso del proceso de rotacin contina dependiendo de cuanto tiempo pueda sostener
la tendencia el mercado. Si un grupo tiene una profunda reaccin y una lenta
recuperacin es un signo de que est perdiendo fortaleza. Si la respuesta de muchos
sectores es lenta, es sntoma de que el mercado se est tornando dbil.
Siempre se debe mantener en mente el proceso de rotacin usando la comparacin entre
sectores y contra el ndice global. Ignorar cmo los sectores lentos estn encontrando sus
puntos de apoyo y resistencia puede significar no solo perder oportunidades, sino tambin
no advertir signos a cerca de la tendencia del mercado y la validez de la estrategia
empleada.
Como saber cuando una accin est firme?
Para responder a esta pregunta se debe recurrir a la tcnica de la fortaleza relativa, que
consiste en comparar el desempeo de la accin bajo anlisis con el obtenido por el
mercado para determinar su desempeo en relacin a ste (ver grfico N 6).

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Grfico N 6

Por otra parte, el mercado se encuentra exhausto cuando la demanda responde tardamente
o retrocede rpidamente despus que una accin lder ha tenido un avance. Similarmente, se
puede reconocer cuando las ventas en un mercado cayendo esta perdiendo terreno. Si el
lder rehusa a moverse ms bajo entonces la rotacin se desplaza a otra accin.
Un tpico grupo en un mercado que avanza puede crecer ms rpido o ms alto que el ndice
general. Entonces, alcanza un nivel de consolidacin o vacilacin, seguido por una reaccin
que cae a su precio menor. Si el ndice tambin est cayendo y el sector mantiene por sobre
o cerca de su precio menor. Entonces, el sector est fuerte y debera ser lder, cuando el
ndice global reasuma su tendencia al alza. Cuando el ndice global va al alza, el sector
puede alcanzar un nuevo precio mayor, pero es ms informativo la forma en que el sector se
maneja durante los sucesivas disminuciones de precios.

PRINCIPALES PATRONES
Los promedios o ndices del mercado y de los sectores son esenciales para el anlisis de las
inversiones, pero el verdadero test comienza cuando nos trasladamos desde el mercado en
general y sectores especficos a acciones individuales. Es aqu donde se debe aprender el
punto fino de la operacin del mercado y de los indicadores tcnicos. No hay ms ndices
promedio en esta etapa, no hay espacio para interpretaciones poco cuidadosas. Su dinero y
su reputacin estn en juego.
Desde el punto de vista sicolgico, se debe evaluar cmo nos sentimos a varios niveles de
precios de una accin que se ha adquirido y averiguar si nuestros impulsos para comprar o
vender no tienden a coincidir con el grfico y sus niveles de resistencia y apoyo. Se debe
negociar acciones de acuerdo a lo que se deduzca del anlisis de grficos, comprar en la
lnea de apoyo o de demanda y vender en la lnea de resistencia u oferta. Nunca tratar de

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adivinar los puntos mximos y mnimos, debemos permitir que la accin nos d seales
de acumulacin despus de que un mnimo ha sido alcanzado para adquirirla, y debemos
permitir que la accin nos d evidencia de distribucin despus de alcanzar un mximo para
venderla.
Todas las compras que se hagan persiguiendo mximas utilidades deberan ser concentradas
en acciones siguiendo los siguientes patrones de grficos.
1. Declinacin por largo plazo seguido por un rompimiento de su lnea de resistencia
2. Una base plana seguida de un rompimiento al alza
3. Despus de un doble mnimo.
4. Crecimiento
5. Cclicas despus de histricas bajas
Patrones de Bull Market
1. Declinacin por largo plazo seguido por un rompimiento de su lnea de resistencia
Este patrn ha sido mencionado primero, porque es capaz de producir las mayores
ganancias de capital, la accin gana un mpetu al alza que est en relacin con la larga
extensin y duracin de sus previas declinaciones. La teora aqu es que la accin ha estado
sobrevendida por un largo periodo, y que ante la primera evidencia de acumulacin la
accin avanzar al alza a un tasa superior que a la que declin.
Una accin nunca va a la baja en lnea recta, sino lo hace en olas descendentes y sucesivas,
de tal manera que se debe esperar hasta que el precio haya rebotado y posteriormente
avanzado a un nivel sobre el precio mayor alcanzado en la previa ola descendente. Esto es
importante debido a que puede constituirse en un rompimiento de la accin al alza, siendo
la primera evidencia tcnica de que el precio est listo para avanzar ms alto. Esto tambin
se puede verificar analizando el promedio mvil de largo plazo, el que debera estar siendo
superado por los precios.
2. Una base plana seguida de un rompimiento al alza
Mientras ms tiempo una accin permanezca en un pequeo rango de fluctuacin mayor
ser el potencial de crecimiento por sobre ese rango. Si el precio se encuentra junto a la
lnea de acumulacin o lnea de apoyo despus de haber sufrido una larga declinacin,
entonces esto ser mucho mejor. Algunos inversionistas han encontrado ms rentable
comprar slo acciones que estn rompiendo la lnea de resistencia, estando dispuestos a
esperar hasta que la accin realice mayores avances o aumentos de precios antes de
comprar, asumiendo que sus compras a un mayor nivel de precios tiene un adicional seguro
tcnico: el mayor precio pagado constituye una prima de seguro de que la accin no se
devolver y continuar al alza. El rompimiento al alza desde una base que se haya sostenido
en el tiempo debera enviar el precio tan alto como el largo de la base.
3. Despus de un doble mnimo.
Cuando una accin ha encontrado un nivel de apoyo, el mercado intentar comprobar que
efectivamente se trata de un nivel de apoyo consistente. Para esto el mercado har un

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avance y un retroceso para parar a ese nivel de apoyo. Si las evidencias de acumulacin
coinciden con ese precio mnimo, entonces la accin estar en mejor posicin para hacer
un mayor y sustentable avance. El inversionista astuto esperar que se forme el doble
mnimo al existir evidencias de acumulacin.
Hay dos observaciones que hacer, sin perder de vista que se deben esperar signos de
saturacin.
1. Mientras ms bajo el mnimo, mayor ser la reaccin.
2. Mientras ms lejos estn situados los mnimos uno del otro, mejor
4. Crecimiento
Este patrn se caracteriza por un largo y continuo avance en los precios y volmenes. Estos
tendern a acelerarse en las ltimas etapas de este proceso.
5. Cclicas despus de histricas bajas
Este patrn ha sido nombrado al final, dado que exige ms estrictos requisitos de
oportunidad. Si el momento es el adecuado, las utilidades pueden ser muy atractivas. Esto
se produce debido al hecho que sus precios quedan muy expuestos en perodos de
descensos prolongados, los cuales tienden a crecer y caer con los ciclos econmicos y son
ms sensibles a las noticias que afectan a la industria que representan.
Patrones de bear market
En el mercado burstil las leyes de NEWTON se cumplen a la perfeccin, puesto que todo
lo que sube debe bajar. Por esta razn, se debern evitar aquellas acciones que tuvieron una
fuerte alza el ao anterior. Teniendo en cuenta el correcto momento en el mercado, se debe
estudiar qu ha sucedido en el mercado en el pasado, poniendo especial cuidado en aquellas
situaciones cuando el mercado ha ofrecido reales oportunidades, donde todos los
principales indicadores presagiaban un avance en los precios. Tales momentos ocurren solo
de vez en cuando, pero cuando ocurren, aquellos que reconocen los patrones hacen
atractivas utilidades.
Condiciones ideales para que se produzca un sostenido avance:
1. El mercado lleva declinando por muchos meses, las noticias son malas por lo que
parecera loco arriesgar dinero en el mercado burstil. Los economistas del Ministerio de
Hacienda y del Banco Central estn pblicamente pesimistas. Sin embargo, desde el
punto de vista del mercado puede ser identificado un punto donde las acciones ya no son
afectadas por las malas noticias. Un punto en que el IPSA haya alcanzado, el cual podra
ser ms tarde ser identificado como el menor ndice alcanzado.
2. A partir de ese punto identificado, una lnea es formada. Las noticias son cada vez
peores, pero las acciones ahora estn oscilando en un rango de precios y no de bajas. Ha
habido una pequea recuperacin desde el mnimo alcanzado.
3. Un promedio mvil de largo plazo ha sido penetrado por los precios, lo que da cuenta de
un cambio de tendencia.

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Condiciones ideales para que se produzca un sostenido descenso:

1. Las acciones han estado avanzando por muchos meses, las noticias son tan buenas que lo
ltimo que se podra esperar es un descenso en los ndices del mercado y la confianza
demostrada por el pblico ha sido alta. Sin embargo, se ha alcanzado un punto donde las
acciones no reaccionan se alza con las buenas noticias.
2. A partir de ese punto se forma una lnea, las noticias se han puesto an mejores, pero las
acciones permanecen en un rango de oscilacin y no continan el ascenso, por el
contrario, ha habido pequeos descensos en comparacin al mximo alcanzado, pero han
llegado muy lejos los ndices burstiles.
3. Un promedio mvil de largo plazo ha sido penetrado por los precios, lo que da cuenta de
un cambio de tendencia. Es hora de mantenerse vigilante para verificar cul ser el
rumbo que seguir el mercado.

PATRONES DE GRAFICOS
Los estudios de un sinnmero de analistas han detectado a travs del tiempo una serie de
figuras o patrones que se repiten en los grficos de barra, cuya identificacin es vital para
realizar un buen anlisis tcnico. Existen distintos tipos de patrones, los que pueden
dividirse en tres grandes grupos:
En primer lugar estn los patrones que indican cambio de tendencia, que nos informan
que la accin est dando muestras de cambio de rumbo. Tambin son llamados de reversal.
En el segundo grupo se ubican aquellos patrones que muestran consolidacin. As, si se
nos aparece una o varias de estas figuras sabremos que hay altas posibilidades de que la
actual tendencia de la accin contine por un tiempo ms. Finalmente, en el tercer grupo se
encuentran los patrones de advertencia, figuras que se diferencian de los anteriores porque
no nos sealan qu direccin podr tomar la accin, slo nos informa que algo est
sucediendo y que habr que prestar especial atencin, ya que se est incubando un cambio a
futuro.
Aunque esta manera de agrupar los patrones resulta clarificadora con fines pedaggicos, no
hay que olvidar que cada patrn debe ser analizado en su contexto, ya que la trayectoria
anterior de la accin, as como el volumen influirn notablemente en la forma de anlisis.
Ms all de las consideraciones particulares de cada figura, para estudiar cualquiera de estos
patrones es necesario que previamente se analicen las lneas de tendencia del grfico. Es
decir, detectar las lneas de apoyo y de resistencia, las que sern la base para buscar las
figuras. En este punto la experiencia es muy importante, ya que conocer con suficiente
seguridad cules son esas lneas de demanda y oferta requiere de cierto entrenamiento.
Los patrones anuncian cambios, y la magnitud de la reaccin que se produzca depende
directamente de la duracin de la figura, as como de la profundidad del movimiento. Este
ltimo se mide segn el volumen que ha acompaado a las distintas reacciones. En suma,
los patrones se construyen en base a las lneas de apoyo y resistencia. Una figura

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determinada me puede decir que la actual tendencia cambiar. Entonces, debo prestar
especial atencin, ya que si la accin , por ejemplo, rompe la lnea de resistencia con fuerte
volumen, sera dable esperar que se produzca en el corto plazo el cambio de tendencia
anunciado por el patrn. Para considerar que una accin realmente rompi la lnea de apoyo
o de resistencia se considera una variacin en alrededor de 3% del precio, ya que
porcentajes menores pueden deberse a fenmenos puntuales que slo enturbian los datos.
Una vez que la accin ha roto alguna de las lneas, se debe analizar durante cunto tiempo
se mantuvo la formacin y con qu volumen ha reaccionado, para proyectar en trminos
generales de qu magnitud puede ser el cambio de rumbo.
El mercado siempre est testeando cmo se comporta la accin cada vez que se acerca a la
lnea de resistencia o a la de apoyo. As, cada vez que llega a ellas y no las traspasa, se
considera como una consolidacin de la actual tendencia.
A continuacin se entregan los patrones ms conocidos, agrupados de acuerdo a lo
explicado en el primer prrafo.
Patrones Que Muestran Cambio De Tendencia
Patrn Hombro, Cabeza, Hombro.
Se describe como una primera alza seguido por un segundo peak ms alto, y luego por otro
ms bajo. Visualmente es fcil de reconocer por su forma, que asemeja un hombro, luego
la cabeza y el segundo hombro, figura que le da su nombre. Esta formacin usualmente
ocurre al final de un largo perodo de alzas y es una de las ms comunes y confiables
formaciones de reversal o cambio de tendencia(ver grfico N 7). Tambin existe este
patrn invertido, que es en general menos pronunciado y ms plano, y que se explicar ms
adelante.

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Grfico N 7

El hombro izquierdo es el primero en emerger, acompaado por alto volumen que

disminuye cuando los precios declinan. El precio retrocede y vuelve a subir ms alto para
formar la cabeza, con volumen de nuevo aumentando cuando suben los precios y
disminuyendo cuando declinan. Los precios deben caer ms bajo que el peak alcanzado por
el hombro izquierdo antes de formar el hombro derecho. En el hombro derecho, el volumen
es menor que el registrado en los dos anteriores. Durante el desarrollo de la formacin del
hombro izquierdo y cabeza, la demanda por la accin aparece ser fuerte. El avance ser
acompaado por alto volumen y positivas noticias. Cada recuperacin de precios est
siendo chequeada por la presencia de vendedores, los que estn tomando utilidades con la
presencia de favorables noticias.
El real valor de este patrn es la informacin tcnica revelada durante la formacin del
hombro derecho, porque ste contina la tendencia, pero falta volumen. Esta demanda floja
se explica por una falta de equilibrio en el mercado. Para proyectar con mayor seguridad
hacia adnde irn los precios se debe recurrir a la lnea de sustentacin -conocida como
neckline- y que se obtiene uniendo los puntos inferiores de los valles que se forman. Esta
puede ser horizontal o tener una inclinacin. Si los precios quiebran la lnea de sustentacin
o neck line, es probable que los precios continen en esa direccin, es decir, hacia abajo. Es
decir, la lnea de sustentacin sirve para confirmar o bien poner en duda una posible baja en
los precios, as como la magnitud de la cada que puede esperarse.

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En el caso de un patrn hombro- cabeza- hombro invertido, todo es parecido a lo descrito

anteriormente, salvo el rompimiento de los precios al alza, el que debe estar acompaado
por un importante aumento en el volumen.
En suma, ante un patrn hombro-cabeza-hombro se debiera esperar una baja en los precios,
y en uno de estos patrones pero invertido se debiera esperar un aumento en las acciones.
Patrn Doble Mximo / Mnimo
Son sucesivos peaks u olas de aproximadamente el mismo alto, que son el signo del cambio
en la tendencia. El doble mximo se parece a una M y el doble mnimo se parece a una W.
El triple mximo y mnimos le falta un peak central que es caracterstico de un hombro,
cabeza, hombro (ver grfico N 8).
Grfico N 8

Es fcil mal interpretar esta formacin, ya que dos mximos que estn muy juntos podran
ser parte de un patrn de consolidacin. Debido a esto es recomendable esperar que los
precios retrocedan y caigan bajo el valle despus del segundo peak. Durante una marcada
tendencia al alza la demanda que apareci en ese nivel de precios y que estableci el valle,
debera darse de nuevo si la formacin es solo un descanso de la tendencia al alza, que
continuar. De la misma forma, en el caso de un doble mnimo se debe verificar que los
precios que sobrepasen el peak antes de declarar el doble mnimo.

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Patrn Da de Reversa
Es un patrn que ocurre frecuentemente, es rpido y se completa en un da y su significado
es de corto plazo. Este patrn aparece ms regularmente en una accin que ha hecho un
activo avance, tambin se le conoce como un clmax de venta. Esta formacin usualmente
est acompaada de un alto volumen (ver grfico N 9).
Grfico N 9

El patrn da de reversa alcanza un mximo/mnimo que excede los precio mayores y

menores alcanzados los das previos, donde el precio cierra en ese da cerca del extremo
opuesto del mximo o mnimo registrado. En otras palabras, el mercado no es capaz de
sostener el avance registrado y se devuelve casi completamente, cerrando cerca del cierre
del da anterior, perdiendo todo lo ganado o recuperando casi todo lo perdido en ese da.
El mximo/mnimo toma ms significado si ocurre despus de una tendencia sostenida en el
tiempo o si el volumen es anormalmente grande. Tpicamente, este tipo de formacin est
acompaado por comportamientos sicolgicos extremos como es la euforia o el pnico. El
da de reversa mnimo es la etapa final de un perodo de liquidacin.

Patrones De Advertencia
A diferencia de los patrones de cambio de tendencia -que usualmente indican la direccin
que tomar la accin- los tringulos son formaciones comunes que ayudan a clarificar cmo
se est comportando la accin en un momento dado. As, estas formaciones nos entregarn
algunas seales de advertencia, pero no nos dirn qu direccin tomar la accin. Para
saberlo habr que esperar la aparicin de nuevos indicios o patrones.

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Patrn Tringulos Ascendentes y Descendentes

Considerado ser el portavoz de una oportunidad de obtener utilidades como prdidas -dado
que se producen importantes variaciones de precio- los tringulos pueden tomar desde
varias semanas a varios meses para completarse. Ellos aparecen regularmente en los
grficos y frecuentemente son la correccin de precios que se produce en la tendencia
principal. Un tringulo ascendente da una seal positiva en cambio que uno descendente da
una seal negativa.
Una formacin triangular consiste de una lnea base horizontal y una lnea con pendiente.
La lnea dibujada a lo largo de los precios peaks representa una lnea de oferta de ttulos. En
el caso de un mercado a la baja, por ejemplo, con el correr de los das el mercado avanza y
los vendedores estn dispuestos a entrar al mercado en consecutivos menores niveles de
precios, lo que formar un tringulo descendente. Esta lnea de oferta puede indicar la
agresividad de los vendedores respecto de los compradores (ver grfico N 10).
Grfico N 10

Mientras el mercado mantiene la lnea de demanda como base horizontal, si el mercado a la

baja est en lo correcto, entonces el rea de demanda ser ganada por los vendedores. Lo
curioso de los tringulos es que nunca alcanzan el ngulo de la formacin, o el punto donde
la lnea de la base se intercepta con la pendiente.
En el evento de que el precio contine a lo largo de la base horizontal, es decir, no se
produzca el rompimiento de los precios a la baja o al alza segn corresponda, ste dejara de
ser un tringulo y se convertira en una indicacin de que el mercado est consolidando la
reciente tendencia y no est reversando. En un tringulo, el precio debera quebrar atravs
de la lnea horizontal, antes de alcanzar el ngulo de interseccin, usualmente con un
pronunciado aumento de volumen.

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Cuas Ascendentes y Descendentes

Tal como los tringulos, las cuas definen convergencia de precios, aunque en este caso,
ambas lneas de una cua tienen pendiente. Para una cua creciente, la lnea inferior tiene la
pendiente ms pronunciada en comparacin a la pendiente superior. Lo opuesto ocurre para
una cua decreciente. Al igual que en el caso de los tringulos, los precios no continan a
travs del ngulo de interseccin. El volumen va disminuyendo a medida que el precio se
acerca a la lnea de interseccin, aumentando bruscamente cuando los precios salen de la
formacin. (ver grfico N 11).
Grfico N 11

El rompimiento a la baja de una cua creciente es un signo de que el mercado est

tcnicamente dbil y los precios caern, especialmente si el mercado ya se encuentra en una
fase decreciente. La falta de demanda en una declinacin de precios causar una
disminucin mayor de precios.
Por otra parte, la disminucin del volumen durante la etapa final de una cua creciente
indica que la demanda no est cubierta. El rompimiento al alza de una cua decreciente es
una seal de que el mercado est tcnicamente fuerte, pero este rompimiento no tiene un
precio objetivo a alcanzar.

Patrn Taza con Oreja

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El lado izquierdo de la taza es una correccin a la baja de una accin despus de haber
enfrentado un periodo ascendente en sus cotizaciones. Luego el precio llega a un mnimo y
comienza a avanzar formando el lado derecho de la taza. Durante la formacin del lado
derecho, el stock queda sujeto a la toma de utilidades en su antiguo precio mayor alcanzado,
por parte de quienes compraron en la base de la taza. Los que compran cerca del antiguo
precio mayor, en lado izquierdo de la taza estn ansiosos de vender, ellos estn anticipando
ventas antes de llegar a la lnea de resistencia. Una vez que llegue a la resistencia los
precios se deberan consolidar, formando la oreja de la taza. Esta dura ms que una o dos
semanas, y debera retroceder con poco volumen, se debe verificar el nivel de la
disminucin de volumen, por que si disminuye mucho es indicativo que no hay suficientes
que crean que pueda romper esa lnea de resistencia. Desde un punto de vista contrario,
sugiere que hay demanda suficiente para enviar el stock a un nuevo precio mximo (ver
grfico N 12).
Grfico N 12

La oreja en la etapa de consolidacin de los precios, se debera producir una disminucin

del volumen diario indicando falta de vendedores. Durante la formacin de la oreja, nuevos
compradores y los inversionistas informados llegaran a tomar posiciones apoyando la
accin haciendo aumentar el volumen en forma brusca superando en un 40% a 50% el
promedio mvil del volumen de los ltimos 10 das.
El desarrollo de la base de la taza esta acompaada de bajo volumen, indicando falta de
presin de venta. El lado derecho ha aumentado el volumen, el cual es un signo de
demanda, el volumen surge

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Patrones De Consolidacin
Tal como lo seala su nombre, este tipo de figuras nos dice que la actual tendencia se
mantendr en la actual direccin, al menos en el corto plazo (ver grfico N 13).
Grfico N 13

ELEMENTOS GENERALES PARA ANALIZAR GRAFICOS

En el largo plazo, los grficos siempre presentan un patrn general, pero esta figura puede
tardar meses e incluso aos en formarse, por lo que deben analizarse los patrones que se
vayan desarrollando en el corto y mediano plazo. Adems, cuando se est al comienzo de
una formacin que tardar un largo plazo en desarrollarse, en el corto plazo no se sabe qu
direccin tomarn los precios, pero eso no significa que se deban esperar largos perodos
para tradear. En otras palabras, los grficos se deben analizar no slo buscando los patrones
mayores, ya que a cada paso se nos van dando seales de qu est pensando el mercado.
Estas seales se recogen tanto a travs del estudio de los grficos como por la aplicacin de
diversas herramientas, algunas de las cuales se describen a continuacin.
Areas de oferta y de demanda
Para realizar el anlisis de un grfico se deben estudiar diversos fenmenos que presenta
toda accin, los que nos darn la informacin esencial. Uno de fenmenos es la deteccin
de las reas de oferta y de demanda, las que nos permitirn establecer cul es el rea de
fluctuacin de la accin en un determinado lapso de tiempo. Para determinar cul es esta
rea se deben dibujar en el grfico las lneas de resistencia y la de apoyo, tanto de largo

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como de corto plazo, que son las reas extremas en que se produce la oferta y demanda de
las acciones.
Al trazar las lneas se mostrar claramente el diferencial entre el precio mayor y el menor
del da. As, mientras mayor sea dicha diferencia, ms larga ser esa lnea y por lo tanto
mayor ser la volatilidad y la posibilidad de cambio. Muchas veces este comportamiento se
produce cuando el mercado se est acelerando y est ansioso de llegar a un punto de
sustentacin ms estable, puesto que toda tendencia a la baja o al alza termina en general
con un aceleramiento en su tendencia. Un alargamiento en las lneas que muestren un
aumento en el diferencial de precios diario ser entonces una seal de alerta ante posibles
reacciones tcnicas por venir en el corto o mediano plazo. Contrariamente, mientras menor
sea la diferencia entre el precio mayor y el menor en un ambiente de tendencia definido,
ms estable sern los niveles de precios alcanzados.
Ritmo de las Olas
En un ambiente de alzas ser normal que se produzcan retrocesos, pudiendo perderse hasta
un 50% de los avances realizados en el movimiento u ola previa. Esta magnitud se
considera como normal y posibilita que contine la tendencia. Basndonos en este
porcentaje, si se producen retrocesos de mayor magnitud, el mercado est advirtiendo de un
posible cambio de tendencia, o bien que est perdiendo fuerza. En este sentido las
magnitudes generales establecidas como parmetro constituyen una buena gua, pero hay
que recordar cada accin tiene un patrn de comportamiento, y que deben estudiarse
individualmente. A modo de ejemplo, si una accin ha fluctuado durante mucho tiempo no
ms all de 15% en sus precios, y cae repentinamente un 35% en un lapso no muy largo,
ser una seal diferente a que si cayera en ese mismo porcentaje una accin que tiene un
rango de fluctuacin de 40%. Cualquiera sea el caso, el ritmo de las olas es ciertamente un
factor en el que debe fijarse un analista de grficos.
Velocidad del Movimiento de Precios
Se debe comparar el tiempo que se demoran los precios en aumentar y en retroceder, debido
a que esto advierte acerca de la debilidad o fortaleza del mercado, puesto que en un
mercado dbil se pierden rpidamente los avances logrados en un largo periodo, ya que el
horizonte en el que se hacen las transacciones es de corta duracin. Por el contrario,
mientras que en un mercado en que predominan las alzas, las transacciones se hacen con un
horizonte de mayor plazo. Adems de este anlisis basado en el comportamiento general de
las acciones, se puede realizar el mismo estudio respecto de una en particular. As, si en
reiteradas ocasiones una accin ha subido $10 pesos en tres o cuatro das, y luego baja $12
en una sola jornada, es seal de debilidad. Si el caso es el inverso, ser un signo de
fortaleza.
Esfuerzo versus Resultado
Se deben estudiar los niveles inusuales de volmenes transados, puesto que en un Bull
market grandes volmenes transados que lleven a minsculos avances de precios son
reflejo de que ante el esfuerzo desplegado no hay respuesta y, por lo tanto, el movimiento
al alza podra estar llegando a su fin. De igual forma, el que en un Bear Market se

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produzcan pequeas disminuciones de precios ante grandes volmenes est sealando que
la tendencia est llegando a su trmino.

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