Mdulo 2

Teora del inters

y anualidades

3. Teora del inters

3.1 Inters simple
3.1.1 Introduccin y conceptos bsicos
El inters simple se diferencia por su frmula de clculo, y es aquel que se
obtiene nicamente de la consideracin del capital inicial durante un
perodo de tiempo dado.
Esto traer como consecuencia que el inters generado sea siempre el
mismo.
Expliquemos un poco ms su determinacin:
Las operaciones en inters simple se caracterizan, principalmente, porque
los intereses a medida que se generan no se acumulan y, por ende, no
producen renta en los perodos de tiempo siguientes. Se comprende,
entonces, que los intereses que se producen en cada perodo se calculan
sobre el capital inicial, al tipo de inters que se encuentre vigente en cada
perodo de referencia.
Es importante, por lo tanto, resaltar las siguientes consideraciones:

A medida que se generan, los intereses no se acumulan al capital

inicial para producir nuevos intereses en el futuro.

El inters simple no capitaliza los intereses generados.

Los intereses de cualquier perodo siempre los genera el capital

inicial, al tipo de inters vigente en ese perodo, por ese motivo son
siempre iguales.

En el inters simple, el capital inicial siempre se toma como base

de clculo de los intereses de los distintos perodos.

El inters que produce un capital es directamente proporcional al capital

inicial, al tiempo que dure la inversin, y a la tasa de inters:

I=Cxixn
En donde:
C (capital); i (tasa de inters) y n (tiempo).
Por ejemplo, si una empresa depositara en una entidad bancaria $ 100.000
al 10% anual, durante un perodo de 3 aos, qu sucedera? Durante el
primer ao, el capital inicial de $ 100.000 genera intereses por $ 10.000.
Para el segundo ao, el capital que sirve de base sigue siendo los $
100.000, por lo tanto el inters resultante es de $ 10.000, igual que en el
primer perodo. Para el tercer ao, ocurre lo mismo (C = $ 100.000, I = $
10.000).
En sntesis, el inters que se genera para un perodo de tiempo, en este
caso, un ao, se obtiene de multiplicar el capital relevante por la tasa de
inters (expresada en tanto por uno) para un perodo de tiempo referido.
La situacin se puede representar en una recta de tiempo:
$ 100.000
|_____________|_____________|____________|
0

I = 10.000

I = 10.000

I = 10.000

3 aos

i = 10% anual
Durante el primer ao, los $ 200.000 generan intereses por $ 20.000. Para
el segundo ao, el capital que sirve de base sigue siendo los de $ 200.000,
por lo tanto el inters resultante es de $ 20.000, igual que en el primer
perodo. Para el tercer ao, ocurre lo mismo (C = $ 200.000, I = $ 20.000).
En otras palabras, el inters que se genera para un perodo de tiempo, en
este caso, un ao, se obtiene de multiplicar el capital relevante por la tasa
de inters (expresada en tanto por uno).
El monto a obtener al final del perodo analizado ser el resultado de
agregar al capital al inicio del mismo los intereses generados durante dicho
perodo.
Si partimos de la definicin del inters ya referida:
I= C x i x n

El monto a obtener al final del perodo por la colocacin de un capital

inicial a inters simple estar dado por:
M=C+I
M=C+Cxixn

Sacando factor comn C, obtengo:

= C. (1 + i x n)
De aqu se deriva la frmula:

La secuencia de evolucin del monto, segn los diferentes momentos de

tiempo, puede ser expresada con la ayuda de la siguiente tabla:
Tabla 1

Fuente: elaboracin propia.

Algunas consideraciones a tener en cuenta, realizadas por especialistas en

la materia, son:

El inters simple exacto se calcula sobre la base del ao de 365 das

(366 en aos bisiestos), llamado ao civil.

El inters simple ordinario se calcula con base en un ao de 360 das

(ao comercial o bancario). Es el total de das utilizado en la prctica
habitual. El uso del ao de 360 das simplifica algunos clculos, sin
embargo, aumenta el inters cobrado por el acreedor.

El tiempo (n) indica el nmero de veces que se ha generado inters

al capital inicial, por tanto, siempre debe estar en la misma unidad
de tiempo que el tipo de inters.

A manera de resumen, podemos identificar las siguientes frmulas a

utilizar para la determinacin de las variables financieras, partiendo
de la frmula general indicada para determinar el inters.

A efectos de ilustrar de un modo prctico los contenidos hasta aqu

presentados, te invito a que leas atentamente el artculo que se encuentra
publicado en la pgina del Banco Central de la Repblica Argentina y que lo
podrs encontrar como Anexo 2: Sabas que el ajedrez puede generar
mucho inters? en la carpeta de lecturas del presente mdulo.

Ejemplos
a) Calcular a cunto asciende el inters producido por un capital de $
25.000 invertido durante 4 aos a una tasa del 6% anual.
Solucin
Al expresar el 6% en tanto por uno, se obtiene que i = 0.06.

El inters es de $ 6. 000.
b) Calcular el inters simple producido por $ 30.000 durante 90 das a una
tasa de inters anual de 5%.

Solucin
Entonces:

De la misma forma, se puede calcular el capital, la tasa de inters o el

perodo de tiempo, despejando de la frmula original.

Ejemplo
a) En el trmino de un ao, un individuo ha logrado reunir en su cuenta $
970 en concepto de intereses. La tasa de inters es del 2% anual. Cul es
el capital de dicha cuenta en ese ao?
Solucin
Despejamos C de la frmula

Obtenemos:

El capital de la cuenta es $ 48.500.

b) Un prstamo de $ 20.000 se convierte en el trmino de un ao en $

22.400. Cul es la tasa de inters que se ha cobrado?

Solucin

Despejando i:

La tasa de inters es del 12%.

c) Un capital de $ 300.000 invertido a una tasa de inters del 8% durante

un cierto tiempo ha generado intereses por valor de $ 12.000. Durante
cunto tiempo ha estado invertido dicho capital?

Solucin:

Despejando t:

El lapso de tiempo en el que ha estado invertido el capital es de 0.5 aos,

que es equivalente a decir 6 meses.

3.1.2 Monto
El monto es igual al capital ms los intereses:
M=C+I
Y dado que el Inters es:
I=Cxixn
Entonces, reemplazando:
M=C+Cxixn
Sacando factor comn:

M = C (1 + i x n)

El factor (1+i x n) se lo denomina factor de acumulacin de inters simple

Ejemplo
Calcular el monto obtenido al invertir $ 2.000 al 8% anual durante 4 aos
en rgimen de capitalizacin simple.
Solucin
M = 2.000 x (1 + 4. 0,08) = $ 2.640

3.1.3 Valor actual o presente

Para determinar el valor actual, que equivale al capital, despejamos C de la
frmula respectiva del monto:
C=

M
1+ixn

Debemos recordar que continuamos trabajando con la frmula de inters

simple, por lo que resulta ms conveniente hablar en este caso de Capital
inicial, ya que el concepto de valor actual identifica mejor a la herramienta
utilizada en inters compuesto.

3.1.4 Tasa y tipo de inters, plazo, tiempo

La tasa de inters es la razn del inters devengado al capital en
una unidad de tiempo. Est dada como un porcentaje o su
equivalente (generalmente se toma el ao como unidad de
tiempo de referencia).
Ejemplo

I
C

En donde:
i ser la tasa de inters de la operacin.

I es el total de intereses devengados en la operacin.

C es el capital inicial.
Por lo que resulta:
Si se obtiene un inters de $ 22, al colocar un Capital de $ 100 por un
perodo de tiempo, obtendremos:
22/100 = 22% = 0.22
Debes tener cuidado y observar que la tasa as obtenida hace referencia a
la operacin que se est analizando, por lo que se conoce como tasa de
operacin.
La tasa de inters depende, en cierta medida, de la valoracin que haga
quien presta el dinero (acreedor con respecto al riesgo de no recuperarlo
en su operatoria con el deudor). A mayor riesgo, mayor deber ser el
inters de la operacin para compensarlo.
Si lo analizamos desde el punto de vista macroeconmico, podemos
establecer que la tasa de inters es determinada en forma conjunta por la
demanda y oferta de dinero. Dado que la oferta de dinero depende de las
emisiones que realizan los bancos centrales, estos pueden, segn las
circunstancias, alterar en mayor o menor medida la tasa de inters.
Si en la economa se presenta escasez de dinero en el mercado, ya sea por
escasez de oferta o exceso de demanda, su precio (inters) ser alto. Por el
contrario, si hay abundancia de dinero, ya sea por exceso de oferta o
escasez de demanda, el precio (inters) ser bajo.
Los elementos que forman normalmente la tasa de inters son:

El inters, entendido como el costo del dinero en condiciones de

estabilidad y considerando operaciones sin riesgo.

El riesgo de la operacin, que refleja la probabilidad estimada o

conocida de incobrabilidad. Es lo que usualmente se conoce como
riesgo crediticio.

Los gastos administrativos, de forma comn para el acreedor se

encuentra evidenciado por la administracin del crdito, para el
deudor por el costo de la gestin de la operacin, comisiones,
impuestos, entre otros.

La prdida del valor de la moneda, debido a la presencia del

aumento general en el nivel de precios de la economa (inflacin).

Amplitud de tiempo, por lo general las tasas de inters a largo plazo

son mayores que las referidas de corto plazo.

3.1.5 Aplicaciones
Los siguientes ejercicios de aplicacin fueron extractados del trabajo de
maestra Problemtica en el control de procesos en la enseanza de la
materia de matemticas financieras, de Mara Elene Ruiz Morales (2011),
presentado en la Universidad Iberoamericana:
Un padre de familia ha decidido invertir $ 300.000 como patrimonio para
su hijo.
Pensando en diversificar su inversin, deposit el 70% en un instrumento
de renta fija que ha pagado en promedio 2,23% trimestral simple y el resto
en renta variable que ha pagado un promedio de 7,57% semestral simple.
Cunto espera recibir por concepto de intereses mensuales?
1) $ 2.318
2) $ 11.496
3) $ 30.269,50
4) $ 2.696,50

Organizando los datos y calculando, obtenemos:

$ 300.000,00 0,7
0,3

renta fija

2,23% trimestral simple $ 1.561,00

renta variable 7,57% prom. sem. simple $ 1.135,50

Total de intereses mensuales $ 2.696,50

Otros casos a resolver

1) Calcula el monto obtenido al invertir $ 2.000 al 8% anual (inters simple)
por 4 aos.
2) Qu capital se retirar en 3 aos si se han colocado $ 1.000 al 5% de
inters simple anual para el primer ao y cada ao sube tipo de inters un
punto porcentual?
3) Cunto se debe invertir a una tasa de inters simple anual del 6% si se
desea disponer en 2 aos de $ 1.500?
4) Qu intereses producirn $ 300 invertidos 4 aos al 7% de inters
simple anual?
5) Determina la tasa de inters anual a la que deben invertirse $ 1.000 para
que en 5 aos se obtenga un monto de $ 1.500.

6) Un capital de $ 2.000 colocado a inters simple al 4% anual asciende a $

2.640. Determina el tiempo que estuvo impuesto.
7) Calcula el monto y los intereses obtenidos al invertir $ 200 al 5% de
inters anual durante 10 aos en rgimen de capitalizacin compuesta.
8) Qu suma de dinero mnima se debe invertir si en 2 aos se desea
disponer de $1.500 y se consigue una tasa de inters compuesto del 6%
anual?
9) Qu intereses producirn $ 300 invertidos 4 aos al 7% de inters
compuesto anual?
10) Determina la tasa de inters anual a la que deben invertirse $ 1.000
para que, en 12 aos, se obtenga un monto de $ 1.601,03.
11) Un capital de $ 2.000 colocado al 4% de inters compuesto anual
asciende a $ 3.202. Determina el tiempo que estuvo impuesto.
12) Halla el monto obtenido tras depositar $ 3.000 durante 6 aos y 3
meses al 5% de inters compuesto anual.
13) Determina el valor de los documentos descontados en un banco por $
20.000 al 10% a 45 das de su vencimiento.
14) Determina el valor de los documentos descontados en un banco por $
18.000 descontados al 9%, 2 meses antes de su vencimiento.
15) Calcula el inters simple de $ 15.000 al 10% en el tiempo transcurrido
entre el 4 de abril y el 18 de septiembre del mismo ao.

Resultados de solucin a obtener:

1. 2640
2. 1.180
3. 1.339,29
4. 84
5. 10%
6. 8 aos
7. 325,78 / 125,78
8. 1.334,99
9. 93,24
10. 4%
11. 12 aos
12. 4.069,63
13. 19.750
14. 17.730
15. 686,30

10

3.2 Descuento
3.2.1 Tasas de descuento. Equivalentes y nominales
En una operacin de descuento, el punto de partida es el capital final
conocido, cuyo vencimiento se pretende adelantar.
Es por ese motivo que resulta totalmente necesario conocer las
condiciones en las que se desea realizar esta anticipacin: duracin de la
operacin (tiempo que se anticipa el capital final) y la tasa de inters
aplicada.
Si trasladar un capital desde el presente al futuro implica considerar que se
irn generando intereses, la operacin inversa, anticipar su vencimiento,
supondr una disminucin de la carga financiera, conocida como la
aplicacin de la tasa de descuento respectiva.
El descuento es una disminucin de intereses que experimenta un capital
final como consecuencia de adelantar su vencimiento.
Se calcula como el inters total de un intervalo de tiempo, en el sentido
inverso, ya que se parte del capital final para encontrar un valor de este en
un perodo de tiempo anterior.
Grficamente:

Figura 1

Fuente: elaboracin propia.

11

Elementos:
D: Descuento.
Cn: Valor o Capital final o nominal.
C0: Valor actual, inicial o efectivo.
i o d: tasa de la operacin.

3.2.2 Descuento comercial. Descuento real

Tal como hemos referido en el apartado anterior, el descuento simple es la
operacin financiera que tiene por objeto la sustitucin de un capital
futuro por otro equivalente con vencimiento presente. Es una operacin
inversa a la de capitalizacin.
Como tambin analizamos con la capitalizacin, existen dos modalidades
de descuento: el simple o compuesto.
De la misma manera que se plante en la situacin anterior, en el caso del
descuento simple el inters no se ha capitalizado, mientras que en el
inters compuesto s se capitalizan los intereses que sern descontados.

D=M-C
D: Descuento.
M: Monto valor final o nominal.
C: Valor actual

Ejemplo
a) Calcula el descuento simple de un documento de $ 250.000 suscripto el
30 de junio a 180 das de plazo, si se descont el 30 de noviembre del
mismo ao con una tasa de inters del 24% anual.

12

Solucin
M = 250.000
Fechas de vencimiento: 27 de diciembre
Fechas de descuento: 30 de noviembre
Das que faltan para el vencimiento: 27 das (del 30 de noviembre al 27 de
diciembre)
C= 250.000
1 + 0,24. 27
360
C = 245.579,57
D = 250.000 - 245.579,57 = $ 4.428,43

El descuento comercial o bancario es una operacin de crdito que se lleva

a cabo en instituciones bancarias y consiste en que estas adquieren letras
de cambio o documentos (pagars), de cuyo valor nominal descuentan una
suma equivalente a los intereses que devengara el documento entre la
fecha en que se recibe y la fecha de vencimiento (con esto se anticipa el
valor actual del documento).

La frmula para el clculo es:

D = Mit = Mdt
Donde:
M = monto
d = tasa de descuento
t = tiempo
Deduccin de la frmula para calcular el descuento cuando no se conoce el
monto:
D = Mxdxt
M=C+D
Sustituyendo el valor de M en la primera frmula, se tiene:
D = (C+D)xdxt

13

D = Cxdt + Dxdt y pasando el segundo trmino, se tiene D- Ddt = Cdt

D (1 - dt) = Cdt por lo cual, se puede establecer que:

D = Cdt /1-dt

3.2.3. Ejercicios de aplicacin

a) Una empresa descont en un banco un documento por el que recibi $
166.666,67. Si la tasa de descuento es del 60% y el vencimiento del
documento era cuatro meses despus de su descuento. Cul era el valor
nominal del documento en la fecha de su vencimiento?
Solucin
C = 166.666,67
d = 0.60
t = 4/12 = 1/3 = 0.33
D = Cdt / 1-dt = 166.666,67 (0.60) (0.33) / 1-(0.6)(0.33) = 41.666.67
l valor del documento en la fecha de su vencimiento es de:
166.666,67 + 41.666,67 = 208.333,34
b) Una empresa descuenta un documento por el cual recibe $ 879,12. Si la
tasa de descuento es de 55% y el valor nominal del documento era de $
1.000, cunto tiempo faltaba para su vencimiento?

Solucin
M = 1000
C = 879.12
d =0.55
D=M-C
D = 1000 - 879.12 = 120.88
D= Mdt
por lo que t = D / Md
t = 120.88 / (1000 x 0.55) = 0.2178 x 365 = 2.64 meses
0.64 x 30 = 19.2 das por lo cual el tiempo que faltaba para su vencimiento
era de 2 meses y 19 das.

14

3.2.4 Relacin con la tasa de inters, equivalencias

La tasa de descuento comercial d equivalente a la tasa i se define como:

De igual modo, si se conoce d, se podr calcular i:

La relacin de equivalencia entre tasas de inters y descuento, en rgimen

de capitalizacin simple, es una funcin temporal, es decir, que una tasa de
descuento es equivalente a tantos tipos de inters como valores tome la
duracin (n) de la operacin y al revs (no hay una relacin de equivalencia
nica entre un i y un d).

15

3.3 Inters compuesto

3.3.1 Introduccin y conceptos bsicos
Cuando nos referimos a inters compuesto, estamos definiendo la forma
de calcular el inters, en esta metodologa, en cada perodo de clculo, el
inters se acumula al capital.
Esta determinacin es la que se tomar como base para calcular los
intereses correspondientes al perodo siguiente.
Financieramente, el inters compuesto es el originado por la suma
peridica del inters simple al principal, formando de esta manera una
nueva base, el capital principal para el clculo de los intereses en los
perodos posteriores.
El capital inicial C, invertido bajo la modalidad de inters compuesto, se
convertir en un capital final dado por la frmula:

La tasa de inters i se obtiene despejando en la frmula anterior:

Es importante conocer la diferencia entre el Inters Simple y el Inters

Compuesto.

Cuando utilizamos el inters simple, slo se calcula el inters

sobre el capital original; y con el inters compuesto, se calcula
sobre el capital original, ms los intereses generados en el
perodo anterior.

16

Veamos el siguiente ejemplo:

Un banco ofrece a una empresa un prstamo por $ 100. 000 a un ao de
plazo, con dos opciones:
1) A un ao con una tasa de inters del 8% anual, con intereses
pagados al vencimiento.
2) A un ao con intereses capitalizables trimestralmente a una tasa
del 8% anual.
El resultado ser:
1) Total a pagar $ 108,000 donde los intereses sern por $ 8.000.
2) Total a pagar $ 108.243,22 donde los intereses sern por $
8.243,22.
Como se observa, la diferencia es de $ 243.22 entre una y otra opcin.

Ejemplos
a) Determina el capital final de una cifra inicial de $ 1.200.000 pesos al
cabo de 5 aos, a una tasa de inters compuesta anual del 8%.

Solucin
Aplicando la frmula

1.200.0 (1 + 0,08)5 = 1.200.000 x 1,4693280 = 1.763.193,6 (capital final)

b) Calcula la tasa de inters compuesto anual que se ha aplicado a un

capital de $ 1.500.000 para que al cabo de 4 aos se haya convertido en $
2.360.279.
Solucin:

17

Por lo tanto:

La tasa de inters anual es del 12%.

3.3.2 Monto compuesto

El monto compuesto se obtiene al sumar al capital original los intereses
compuestos respectivos.

M = C (1+i)n
La ecuacin planteada se conoce como la frmula del monto a inters
compuesto.

Ejemplo
Cul es el monto acumulado en dos aos de un capital de $ 50.000 al 18%
anual capitalizable mensualmente?

Solucin
Para obtener la tasa mensual, debemos dividir la tasa anual en la
frecuencia de conversin 12, como la tasa de referencia est expresada en
trminos anuales y el perodo de capitalizacin es mensual, hacemos:
i = 0.18 /12 = 0.15
El perodo de tiempo debe tambin encontrarse expresado en meses, por
lo tanto:
n = 24 meses (2 aos), para poder aplicar la tasa que hemos obtenido.
Aplicando la frmula:
M = 50000 (1+0.015) 24 = 71475,14
El capital al final de cada perodo es el resultado de aadir al capital
existente al inicio del mismo los intereses generados durante dicho
perodo:

18

Tabla 2

Fuente: elaboracin propia.

Resumiendo:

Cuando utilizamos inters simple, slo se calcula el inters sobre

el capital original; y con el inters compuesto, se calcula sobre el
capital original, ms los intereses generados en el perodo
anterior.

Cul de los dos tipos de capitalizacin es ms conveniente para una

persona que deposita $ 2.000 durante 10 aos a una tasa del 12%
anual?

Qu sucedera si fuesen 2 aos, 1 ao o 6 meses en las mismas

condiciones?

Tabla 3

Fuente: elaboracin propia.

19

Observa el siguiente cuadro comparativo de una operacin de prstamo de

dinero y realiza el clculo del inters utilizando cada uno de los dos
sistemas. Vamos a trabajar con los siguientes datos:
Capital $ 10.000
Perodo de inversin: 30 das
Se renueva durante 6 perodos
Tasa a 30 das: 1%
Si comparamos:
Tabla 4

Fuente: elaboracin propia.

Bajo el sistema de inters compuesto, al cabo de los 180 das se logran

$ 15,20 ms en concepto de renta que utilizando el sistema de inters
simple.

3.3.3 Tasa nominal, tasa efectiva y tasa equivalente

La tasa de inters nominal representa la ganancia que genera un capital en
un perodo de tiempo dado, sin tomar en cuenta el aumento en el nivel
general de precios de una economa.
Las operaciones en los mercados usualmente fijan un tipo de inters anual
que es nominal. Generalmente, la tasa nominal anual es la tasa enunciada
por las entidades financieras para las operaciones, no constituye la tasa de
la operacin, sino la tasa enunciada para un perodo anual.
La tasa de inters nominal puede calcularse para cualquier perodo mayor
que el originalmente establecido. As por ejemplo: una tasa de inters de
2.5% mensual se puede expresar como un 7.5% nominal por trimestre
(2.5% mensual por 3 meses); 15% por perodo semestral, 30% anual o 60%

20

por dos aos. La tasa de inters nominal no considera el valor del dinero en
el tiempo y la frecuencia con la cual capitaliza el inters.
Ejemplo
a) Imagina que debieras pagar $ 8 de cada $ 100 anualmente. Esa
tasa 8% es una tasa nominal (tendras que realizar un pago de $ 8
por cada $ 100 de deuda).
b) Un ahorrista que invierte $ 1.000 en un plazo fijo por un ao a
una tasa de inters nominal del 10% anual recibir, a fines de ese
plazo, $ 1.100.

Otro concepto que debemos comprender claramente es el de la tasa de

inters efectiva.
Esta es la tasa de inters que genera un capital unitario, durante un
perodo de tiempo. Es el costo del dinero.
La tasa efectiva es aquella a la que efectivamente est colocado el capital.
La capitalizacin del inters en determinado nmero de veces por ao da
lugar a una tasa efectiva mayor que la nominal.
La frmula para encontrar una tasa de inters efectiva, partiendo de la tasa
nominal conocida, es:

Donde:
it= Tasa de inters efectiva
TNA= Tasa de inters nominal
base= Nmero de perodos de capitalizacin en el ao
La ventaja de determinar la tasa efectiva de la operacin es que, en primer
lugar, nos permitir determinar cul es la rentabilidad de la operacin.

Ejemplo
Supongamos que se plantean dos alternativas de inversin de excedentes
de fondos.

21

La primera alternativa plantea que:

Se colocan $ 200.000 a 30 das a una TNA del 9% reinvirtindose el monto
obtenido por otros 30 das al 10%.
La segunda alternativa propone colocar el mismo capital, primero a 45 das
y luego a 60 das ms. Las TNA son 7,5% y el 9%, respectivamente.
Lo primero que debemos considerar al momento de tomar una decisin
son los datos relevantes.
La informacin relevante para tomar una decisin es aquella que es futura
y distinta para cada situacin. En este marco, como el capital para ambas
decisiones es el mismo, es un dato irrelevante, lo que implica que podemos
trabajar con un peso ($ 1) y la comparacin de las tasas para tomar la
decisin correcta.
Para la primera alternativa tendremos:

1 + i 60 =
1 + i 60 =

1+ (0,09 * 30/ 365) * 1+ (0,10 * 30/ 365)

1,00739726 *

1 + i 60 =

1,015677238

i 60 =

0,015677238

i 60 =

1,5677%

1,00821918

En el caso de la segunda ser:

1 + i 105 = 1+ (0,075 * 45/ 365)* 1+ (0,09 * 60/ 365)

1 + i 105 =

1,009246575 *

1 + i 105 =

1,024177895

i 105 =

0,024177895

i 105 =

2,4178%

1,01479452

Ante una operacin con sucesivas colocaciones, lo que le interesa conocer

en una primera instancia al inversor es la rentabilidad que se obtendr por
un peso al final de las respectivas operaciones.

22

Todava no podemos asesorar sobre cul operacin resultar ms

conveniente.
Para terminar de brindar este asesoramiento, debemos plantear el
concepto de Tasa equivalente.
De esta manera, podremos determinar cul ser la rentabilidad a obtener
realizando una equivalencia entre los distintos tiempos de referencias y
perodos de capitalizacin de dos operaciones
No debemos confundir el concepto de tasa efectiva con el de tasa
equivalente.
Tal como explica la Dra. Ana Mara Nappa (2008) en su libro:

Dada la tasa efectiva i en un horizonte de t das, se dir que

las tasas i(m), i(q), son equivalentes entre s, si colocaciones
sucesivas a m y q das, respectivamente, hasta agotar el
plazo de t das, tienen como rendimiento efectivo,
precisamente a i. (p.138).
1/

(1 + )/ = (1 + )

= (1 + )

Es decir que dos tasas sern equivalentes cuando luego de operar, lleguen
a producir el mismo capital final.
Continuando con el ejemplo planteado anteriormente, y aplicando la
frmula de tasa equivalente que acabamos de desarrollar, tenemos:

i 60 =

(( 1 + 0,024177895)^(60/105))-1

i 60 =

0,013745172

i 60 =

1,375%

Con lo cual podemos concluir que la primera operacin resulta ms

rentable que la segunda, ya que en la primera alternativa la rentabilidad
obtenida durante los sesenta das es de 1,5677%, mientras que en la

23

segunda alternativa, si operramos durante 60 das en vez de los 105 de la

operacin original, la tasa obtenida sera de 1,375%.
Si trabajramos con tasas de descuento, la equivalencia se obtendr
haciendo:
1/

(1 )/ = (1 + )

= (1 + )

Es decir, las tasas de descuento son equivalentes cuando, descontando en

distinta manera, por un mismo lapso de tiempo obtienen el mismo capital
inicial.

Determinar tasas de inters equivalentes en Excel

El programa de clculo Excel trae incorporado, en sus diferentes versiones,
gran cantidad de funciones financieras, pero no incluye una funcin que
permita encontrar una tasa de inters trimestral, por ejemplo, equivalente
a una tasa de inters mensual, por lo que debemos construirla por
nuestros propios medios.
Supongamos que nos dan una tasa de inters del 18% efectivo anual, y
queremos saber cul sera la tasa equivalente mensual.
Como se trata de inters compuesto y no simple, no podemos dividir 18
entre 12, dado que el inters compuesto, por corresponder a una
progresin geomtrica y no lineal como el inters simple, no se puede
dividir de esa forma.
En consecuencia, si queremos determinar una tasa equivalente,
deberemos aplicar una formula del tipo:

TE = ((1+im) ^ (t/m)) -1

Donde:
TE es la tasa equivalente que se quiere encontrar, i es la tasa de inters que
se nos da (18% en el ejemplo expuesto).
t es el perodo de pago actual (18% anual en el ejemplo).
m es el perodo de pago al que se quiere llegar
Cuando expresamos anual, se refiere a que se paga una vez al ao; cuando
decimos semestral, se paga dos veces al ao; cuando decimos trimestral, se

24

paga cuatro veces al ao; cuando decimos bimestral, se paga seis veces al
ao; y cuando decimos mensual, se paga 12 veces al ao.
En el ejemplo citado al principio de esta seccin, pretendemos determinar
una tasa efectiva anual del 18% a una tasa efectiva mensual.
Luego la formula ser: TE = ((1,18)^ (1/12) ) -1 = 1.388%. Crearemos nuestra
propia funcin financiera en Excel.
Para ello, vamos a la barra de herramientas, elegimos Macros, luego Editor
de Visual Basic.
Una vez que est abierto el editor, vamos a la barra Insertar y elegimos
insertar mdulo.
Luego que el mdulo est abierto, pegamos el siguiente cdigo:
Function i (m)= (t, m, i)
If t > 0 And m > 0 And i > 0 Then
TE= ((1 + i) ^ (p1 / p2) )- 1
End If
End Function
Guardamos, cerramos el editor de Visual y ya tenemos la funcin necesaria
para realiza el clculo deseado. Para poder utilizarla, vamos a insertar
funcin y all elegimos las funciones definidas por el usuario, luego
aparecer la nueva frmula financiera creada.

3.3.4 Valor actual, tiempo y tasa

El valor actual nos indica cul es el valor en un momento determinado de
una cantidad que se recibir o pagar en un tiempo futuro.
Por lo tanto, su expresin es igual a:

C=

M
(1 + i)n

C: capital
M: monto
n: tiempo
i: tasa de inters

25

4. Anualidades
4.1 Simples, ciertas, vencidas
4.1.1 Introduccin, tipos, monto
La anualidad es la serie de pagos realizados a intervalos
similares de tiempo. A cada pago se le llama renta de la
anualidad, y la suma acumulada en el plazo convenido se
denomina monto de la anualidad.
Clasificacin
De acuerdo con el autor Mora Zambrano (2004), las anualidades se pueden
clasificar del siguiente modo:

Segn el tiempo:
a) Anualidades eventuales o contingentes: son aquellas en las que
el comienzo y el fin de la serie de pagos dependen de un
acontecimiento externo. Ejemplo: seguros de vida, de accidentes,
incendios.
b) Anualidades ciertas: son aquellas en las que sus fechas de inicio
y trmino se conocen por estar establecidas en forma concreta.
Ejemplo: cuotas de prstamos hipotecarios, pago de intereses de
bonos, otros.

Segn la forma de pago:

a) Anualidades vencidas: aquellas en que los pagos o ingresos
peridicos se efectan o se producen al final de cada perodo.
Ejemplo: pago de cuotas mensuales.
b) Anualidades anticipadas: son aquellas en que los ingresos o
pagos peridicos se producen al comienzo de cada uno de los
perodos de renta. Ejemplo: pago de cuotas por adelantado.

26

c) Anualidades diferidas: son aquellas cuyo plazo comienza despus

de transcurrido un cierto intervalo de tiempo. Ejemplo: prstamos
con perodo de gracia.
d) Anualidades simples: son aquellas cuyo perodo de pago
coincide con el perodo de capitalizacin. Ejemplo: si la
capitalizacin es cuatrimestral, los pagos sern cuatrimestrales.
e) Anualidades generales: son aquellas cuyos perodos de pago o
de depsito y capitalizacin no coinciden. Ejemplo: se realizan
depsitos cuatrimestrales y la capitalizacin de intereses es
semestral.

Figura 2

Fuente: elaboracin propia.

27

4.1.2 Valor actual, renta, plazo

El valor actual de una anualidad es aquel capital que colocado a una tasa de
inters, por un lapso de tiempo igual al que existe entre la fecha del valor
actual y la fecha del vencimiento de la renta futura, ascender
exactamente a esa suma futura. Es decir, corresponde al valor equivalente
en la fecha del valor actual, de la suma de cada una de las cuotas de la
anualidad.

Figura 3

Fuente: elaboracin propia.

Frmula

Slo se puede usar la frmula si las cuotas y los perodos de pago son
iguales.
La tasa de inters debe estar expresada en el mismo tiempo del perodo de
pago.

Ejemplos
a) Determinar el valor actual de una anualidad de $ 10.000 cada trimestre
durante 5 aos y 6 meses al 12% capitalizado trimestralmente.
A= ?
R= 10.000
i = 3% (0,03) (12% anual es equivalente a 3% trimestral)
n = 22 (en 5 aos y 6 meses equivalen a 22 trimestres)

28

Solucin
A = 10.000 (1 - (1 + 0,03) - 22)
0,03
A = 10.000 (1 0,521893)
0,03
A = 10.000 (15,936917)
A= $ 159.369,17

b) Se solicita un prstamo a una entidad financiera por valor de $ 1.000.000

al 2,5% mensual, y se estipula pagarlo en 12 cuotas iguales mensuales.
Cunto deber pagar mensualmente esa persona?
A= 1.000.000
R= ?
i = 2,5% (0.025)
n = 12
Solucin
1.000.000 = R (1 - (1 + 0,025) - 12)
0,025
R= $ 97.487

4.1.3 Tasa de inters. Aplicaciones

Los ejercicios correspondientes a este apartado son los que fueron
incorporados en cada uno de los puntos desarrollados anteriormente.

29

4.2 Anualidades anticipadas

4.2.1 Introduccin, monto y valor actual
Las anualidades anticipadas son aquellas en que los ingresos o pagos
peridicos se producen al comienzo de cada uno de los perodos de renta.
Ejemplo: pago de cuotas por adelantado.
En su caso simple, en las anualidades anticipadas el perodo de pago
coincide con el perodo de capitalizacin.

M = R (1+i)n 1
i

C = R 1- (1+i) -n
i
Ejemplo
Si se depositan $ 250 al inicio de cada mes a un inters del 0,3% mensual,
a cunto asciende el monto ahorrado en el transcurso de un ao?
Solucin
Al considerar los doce depsitos de $ 250 como si fuera una anualidad
vencida (como si el inicio de plazo hubiera sido en el perodo -1), la
aplicacin de la frmula del monto produce que se obtenga el valor de la
anualidad en el perodo 11:
M = R (1+i)n 1
i
M = 250 (1.003)12 - 1
0.003
M = 250 1.0366 - 1
0.003
M = 3.050
Este valor sera el monto el 1 de diciembre del ao, luego de haber
devengado los intereses, en el momento de hacer el ltimo depsito; pero
dado que se desea obtener el monto final del plazo, se debe calcular el
valor de este monto al cabo de un mes:
M = 3050 (1.003) = 3059,15

30

La frmula resultante es entonces:

M = R (1+i)n 1 (1+i)
i
Segn lo explica Manuel Cuellar Ro (2005) en su libro Matemticas
Financieras:
Monto
Si nos interesa saber la cantidad de dinero que se acumular dentro de
determinado tiempo en una cuenta que paga i% de inters despus de
estar depositando peridicamente cierta renta al inicio de cada perodo,
una opcin sera obtener el valor de cada uno de esos pagos a la fecha
establecida (montos), y su suma sera el monto de la anualidad.
Algebraicamente, tenemos lo siguiente:

Donde R es la renta. Esta expresin est escrita desde el ltimo hasta el

primer depsito efectuado.
En este caso, el ltimo depsito se realiza un perodo anterior al del
vencimiento de la operacin, por lo tanto, dicho pago s genera intereses.
Claramente nos enfrentamos a la suma de una progresin geomtrica.
Sustituyendo en la frmula que ya conocemos con los valores de nuestro
problema, tenemos lo siguiente:

Factorizando y simplificando:

31

Multiplicando por -1/-1:

Valor actual
Supongamos que se te pide obtener el valor actual de una renta
depositada anticipadamente cada cierto tiempo durante determinado
plazo en una cuenta que paga i% de inters. Con los conocimientos
adquiridos hasta la fecha, decidiramos resolver el problema obteniendo
los valores actuales de todos los depsitos, y su suma es el valor actual de
la anualidad.
La ecuacin tiene la forma siguiente:

En este caso, los depsitos estn ordenados del primero al ltimo

efectuado.
Esta expresin, al igual que la antes vista para obtener el monto, es la suma
de una progresin geomtrica. Si sustituimos en la frmula
correspondiente, tenemos:

Factorizando en el numerador:

El denominador puede modificarse para obtener:

32

Efectuando la resta en el denominador:

Aplicando el teorema de la divisin:

Simplificando y reacomodando, llegamos a la expresin deseada.

4.2.2 Renta, plazo e inters

Renta
El despeje de R en ambas frmulas es muy simple. En el primer caso
tenemos:

Multiplicando ambos lados por:

Simplificando:

33

La mecnica es la misma que en el caso anterior para obtener:

Plazo
Cuando se deban resolver problemas cuya incgnita sea n, es
recomendable sustituir los datos directamente en las frmulas de monto o
valor actual, segn corresponda, e ir paso a paso, y al mismo tiempo,
despejando para n y efectuando operaciones. El monto de una anualidad
anticipada es:

Multiplicando por i:

Sumando +1:

Aplicando logaritmos:

34

Multiplicando por:

El valor actual de una anualidad anticipada es:

Multiplicando por i:

Sumando 1:

Multiplicando por 1:

Aplicando logaritmos:

35

Multiplicando por 1:

Una vez hallado n se sigue el mismo procedimiento ya explicado

anteriormente si se requiere determinar un nmero exacto de pagos.

Tasa de Inters
Al igual que en el caso de las frmulas de una anualidad vencida, no
podemos despejar i en estas de anualidades anticipadas.
De manera que slo simplificamos hasta donde sea posible y seguimos el
procedimiento explicado en la nota anterior. Las dos frmulas quedaran
como sigue:

4.2.3 Ejercicios de Aplicacin

Veamos esta aplicacin: Qu suma debe depositarse a principio de cada
ao, en un fondo que abona el 6% para proveer la sustitucin de los
equipos de una compaa cuyo costo es de $ 2.000.000 y con una vida til
de 5 aos, si el valor de salvamento se estima en el 10% del costo?

36

Tendremos que calcular aplicando:

=

(1 + )

2000000 * 0,10 =

200.000

2000000 - 200000 =

1800000

c=

c=

(1+) 1

1800000
(1+0,06)*(((1+0,06)^5)-1)/0,06
1800000
5,97531854

c = 301.239,17

4.3 Anualidades diferidas

4.3.1 Introduccin, monto y valor actual
Las anualidades diferidas son aquellas cuyo plazo comienza despus de
transcurrido un cierto intervalo de tiempo. Ejemplo: prstamos con
perodo de gracia.
Otra manera de definirlas es expresar que las anualidades diferidas son
aquellas en las que el inicio de los cobros o depsitos se pospone para un
perodo posterior a la formalizacin de la operacin.
Ejemplo
Calcula el valor actual de una renta semestral de $ 6.000 durante 7 aos, si
el primer pago semestral se realiza dentro de 3 aos y el inters
subyacentes es del 17% semestral

37

Solucin:
C = 6000 1 (1.17) -14 (1.17) -5
0.17
C = 6000 (5.2292999) (0.456111)
C = 14310,85

4.3.2 Renta, plazo e inters

Para el caso de estos conceptos, las frmulas a utilizar sern las mismas
que planteamos en el punto anterior acerca de las anualidades anticipadas,
slo que debers considerar el perodo en el cual se difiere el
devengamiento de la renta, porque consideran un perodo de gracia.

4.3.3 Ejercicios de Aplicacin

Veamos algunos ejemplos:
Una compaa adquiere unos yacimientos de mineral; los estudios de
ingeniera muestran que los trabajos preparatorios y vas de acceso
demorarn 6 aos. Se estima que los yacimientos en explotacin rendirn
una ganancia anual de $ 2.000.000, suponiendo que la tasa comercial es
del 6% y que los yacimientos se agotarn despus de 10 aos continuos de
explotacin, halla el valor futuro de la renta que espera obtenerse.
Veamos la frmula a utilizar:
= (1 + ) (((1 + ) ) 1)/

VF = 2000000*(((1+0,06)^10)-1)/0,06
VF = 26.361.589,88

38

Donde VF: es el valor futuro de la renta.

En el problema anterior, halla el valor de utilidad que esperas obtener en el
momento de la adquisicin de los yacimientos.
Para esto se utiliza la frmula:
(1)
1
= [ (1
]
(1 + )

Donde:
V: es el valor a determinar.
C: es el valor de la cuota peridica que incluye capital e intereses y que son
todas iguales.
i: es la tasa efectiva vencida de inters, peridica.
n: es la cantidad de perodos que se devengar la renta, coincide con la
cantidad de cuotas.

Con los valores del caso propuesto, tendremos:

VP =

2000000*((1/0,06)*(1-(1/(1+0,06)^10)))

VP =

14.720.174,10

En el caso que se requiera el valor de la cuota, debers utilizar:

=

(1 + )

(1+) 1

Y si lo que deseamos averiguar es n, deberemos despejar y aplicar

logaritmos hasta obtener:
ln[
=

(1+)

+ 1]

ln(1 + )

39

4.3.4 Casos generales de anualidades

Las anualidades generales son aquellas cuyos perodos de pago o de
depsito y capitalizacin no coinciden. Ejemplo: se realizan depsitos
cuatrimestrales y la capitalizacin de intereses es semestral.
Ejemplo
Calcula el monto de un conjunto de 4 pagos trimestrales de $ 5.000 si el
inters es del 36% anual convertible mensualmente.
Solucin:
M=?
R = 5000
n = 4 trimestres
i = 0.36/12 = 0.03 mensual
Se puede resolver con dos mtodos
a) Determinamos la tasa de inters equivalente (efectiva trimestral):
(1.03) 3 1 = 0.092727
Calculamos M:
M = R (1+i)n 1
i
M = 5000 (1.092727)4 - 1
0.092727
M = 22957.76

b) Determinamos la renta equivalente:

M = 5000
R=?
i = 0.03
5000 = R (1.03) 3 1 despejando R
0.03
R = 1617.65
Luego se determina el monto de estas rentas equivalentes para el plazo
completo de la anualidad:
M = 1617.65 (1.03)12 -1
0.03
M = 22957.74

40

Anualidades indexadas y anualidades ajustadas al valor de mercado

Segn el Insurance Information Institute, podemos tambin referirnos a
otros tipos de anualidades tales como:
Anualidades indexadas (equity-indexed annuity), acreditan como lo hara
una anualidad fija cualquiera, slo que adems provee de un monto de
ganancias derivadas de inversiones en acciones invertidas en un ndice del
mercado especfico con las que se indexa, y esta porcin est considerada
como parte de su desempeo y las ganancias totales de la anualidad.
Aparte, est la anualidad que en ingls se conoce como market-valueadjusted annuity, que se traducira como una anualidad ajustada al valor
de mercado. En esta se combinan dos caractersticas deseables: la
posibilidad de seleccionar y fijar la tasa de inters y el tiempo durante el
cual esta se aplicar a la inversin para que crezca y, de paso, permite la
flexibilidad de retirar dinero de la misma antes de que se cumpla dicho
perodo.
Para permitir la flexibilidad de retirar dinero de la anualidad, se ajustan los
ingresos adaptando la tasa de inters desde el momento que se comenz
la anualidad hasta el momento del retiro del dinero.
Una anualidad se puede adquirir haciendo una sola contribucin o varias
contribuciones durante un perodo de tiempo extendido.
Si se hace una sola contribucin (o prima), en ingls se le llama single
premium annuity. Esto puede hacerse para invertir el dinero por un largo
perodo de tiempo o para crear una anualidad diferida de una sola
contribucin, o se puede hacer una sola contribucin para sacar el dinero
de a poco, pero que estas distribuciones (pagos) comiencen de inmediato.
Las anualidades de una sola contribucin muchas veces se realizan con
fondos que se transfieren de otras inversiones (rollovers) o tambin se usa
dinero que se obtiene de otras inversiones que hayan crecido en valor
sustancialmente.
Pero si no se cuenta con un monto de dinero para hacer una anualidad de
una sola contribucin, se puede elegir un plan de contribuciones flexibles
que en realidad son varios pagos en serie, como pagos a plazos.
En este caso, la anualidad slo puede ser una anualidad diferida, porque
hasta que no se termina de acumular fondos no se puede comenzar a
hacer retiros.
Las anualidades de contribuciones flexibles (flexible premium annuity)
estn diseadas para acumularse durante un perodo largo de tiempo y
maximizar tambin el tiempo para que las inversiones crezcan

41

simultneamente, antes de comenzar a disponer o retirar el dinero en

pagos.

Otro tipo de anualidades

Split Funded
Esta es combinacin de una anualidad inmediata y una diferida. Este
acercamiento prev una porcin de la anualidad para invertir de nuevo en
la inversin como renta inmediata por un perodo de tiempo fijo o para la
vida.

Single Premium
Estas anualidades se compran con un pago, ms bien que en un cierto
plazo. El premio se puede pagar apenas antes de los desembolsos de la
anualidad (para una anualidad inmediata) o puede ser pagado mucho antes
(para una anualidad diferida).
La prima nica inmediata y las anualidades diferidas de la prima nica se
pueden pagar en cantidades fijas o variables.

42

Referencias
Cuellar Ro, M. (2005). Matemticas Financieras: Anualidades. ASCAI.
Mora Zambrano, A. (2004). Matemticas Financieras. 2 Edicin. Mxico: Alfaomega.
Nappa, A. M. (2008). Introduccin al clculo financiero. Buenos Aires: Ediciones Temas
UADE.
Ruiz Morales, M. E. (2011). Problemtica en el control de procesos en la enseanza de la
materia de matemticas financieras. Recuperado de
http://www.bib.uia.mx/tesis/pdf/015407/015407.pdf

www.21.edu.ar

43