ETAPAS DEL ANLISIS DE FACTIBILIDAD.

COMPENDIO
BIBLIOGRFICO

Daniarys Ramrez Almaguer (CV)

Aiblis Susel Vidal Marrero
Yasleny Domnguez Rodrguez
Centro universitario Vladimir Ilich Lenin, Las Tunas, Cuba
daniarysra@ult.edu.cu

INTRODUCCIN
La evaluacin de proyectos de inversin constituye hoy en da un
tema de gran inters e importancia, ya que mediante este proceso
se valora cualitativa y cuantitativamente las ventajas y desventajas
de destinar recursos a una iniciativa especfica. El anlisis de
proyecto es un mtodo para presentar el mejor uso de los recursos
escasos de la sociedad. De la correcta evaluacin que se realice de
un proyecto de inversin depende que los proyectos a ejecutar
contribuyan al desarrollo a mediano o largo plazo de una empresa
en especfico y en general de la economa de un pas.
La evaluacin de proyectos de inversin es un anlisis que se lleva
a cabo mediante un proceso de varias aproximaciones en las que
intervienen tcnicos, financistas y administradores. Las tres etapas
que se deben considerar al evaluar un proyecto de inversin son:
etapa de preinversin, etapa de maduracin y etapa de
funcionamiento. El anlisis de factibilidad es parte de la etapa de
preinversin dentro de la evaluacin de proyectos de inversin. Los
estudios de preinversin constituyen otra parte importante dentro del
proceso inversionista. Esta etapa culmina, en el caso de las
inversiones nominales, con la presentacin del estudio de
factibilidad al Ministerio de Economa y Planificacin (MEP) para su
aprobacin. Estos estudios comprenden un conjunto de actividades

relativas a la confeccin, evaluacin, anlisis y aprobacin de las

inversiones.
En ocasiones, la literatura actual referida a estos temas aborda la
seleccin y valoracin de proyectos de inversin desde una ptica
econmica-financiera solamente, restndole importancia a los
dems estudios que forman parte de un correcto anlisis de
factibilidad. A pesar de las diferencias entre autores, los ms
utilizados son los estudios de factibilidad de mercado, tcnico,
medio ambiental y econmico-financiero. En su conjunto estos
estudios abarcan los componentes evaluativos ms importantes
para determinar la factibilidad de una inversin.
A partir de estos elementos este trabajo est enfocado en la
necesidad de contar con un material, donde se brinden los
elementos que componen las etapas de un anlisis de factibilidad,
pues en la facultad de Ciencias Econmicas del Centro Universitario
Vladimir Ilich Lenin de la provincia de Las Tunas no existe este tipo
de informacin.

Para citar este artculo puede utilizar el siguiente formato:

Ramrez Almaguer, Vidal Marrero y Domnguez

Rodrguez: "Etapas del Anlisis de Factibilidad. Compendio
Bibliogrfico" en Contribuciones a la Economa, marzo 2009
en http://www.eumed.net/ce/2009a/

Todo lo anteriormente expresado permite plantear:

Problema Cientfico: No existencia de un material bibliogrfico que
resuma y compile informacin suficiente sobre las etapas del
anlisis de factibilidad.
Objetivo: Elaborar un material bibliogrfico que resuma y compile
aspectos esenciales sobre las etapas del anlisis de factibilidad.

Hiptesis: Si se resume y compila informacin relacionada con las

etapas del anlisis de factibilidad entonces se contar con un
material bibliogrfico sobre el tema.
Los mtodos de investigacin utilizados fueron:
Histrico-lgico: Para el establecimiento de las etapas que
conforman el estudio de factibilidad.
Anlisis y sntesis de la informacin: para utilizar los aportes
tericos consultados como referencia para la realizacin de la
investigacin vinculados al tema.
El trabajo est formado por un slo captulo estructurado en
epgrafes en los cuales se conceptualizan cada una de las etapas
del estudio de factibilidad. El mismo va encaminado a desarrollar un
grupo de pasos para poder realizar un estudio detallado de la
manera ms eficiente y eficaz adems de uniformar toda la
informacin necesaria para el desarrollo de la tarea.
ETAPAS DEL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
1. ASPECTOS GENERALES.
El proceso de evaluacin de inversiones est estrechamente
relacionado con el concepto de proyecto de inversin.
Podemos definir un proyecto de inversin como: conjunto de
acciones que son necesarias para llevar a cabo una inversin, la
cual se realiza con un objetivo previamente establecido, limitado por
parmetros temporales, tecnolgicos, polticos, institucionales,
ambientales y econmicos.
El anlisis de factibilidad forma parte del ciclo que es necesario
seguir para evaluar un proyecto. Un proyecto factible, es decir que
se puede ejecutar, es el que ha aprobado cuatro estudios bsicos:
1. Estudio de factibilidad de mercado
2. Estudio de factibilidad tcnica

3. Estudio de factibilidad medio ambiental.

4. Estudio de factibilidad econmica-financiera
La aprobacin o visto bueno de cada evaluacin la llamaremos
viabilidad. Estas viabilidades se deben dar al mismo tiempo para
alcanzar la factibilidad de un proyecto, ya que dentro de este
tendrn iguales niveles de importancia a la hora de llevarlo a cabo;
entonces con una evaluacin que resulte no viable, el proyecto no
ser factible. Para realizar un anlisis de factibilidad que realmente
contribuya al proceso de toma de decisin, es necesario tener en
cuenta que cada uno de estos estudios se cumplimentan y sirven de
base para el que le sigue en el orden antes establecido.
El objetivo central del estudio de factibilidad se basa en la necesidad
de que cada inversin a acometer est debidamente fundamentada
y documentada, donde las soluciones tcnicas, medio ambientales y
econmicas-financieras sean las ms ventajosas para el pas. Por
otra parte, debe garantizar que los planes para la ejecucin y puesta
en explotacin de la inversin respondan a las necesidades reales
de la economa nacional.
Los estudios de preinversin constituyen otra parte importante
dentro del proceso inversionista. Esta etapa culmina, en el caso de
las inversiones nominales, con la presentacin del estudio de
factibilidad al Ministerio de Economa y Planificacin (MEP) para su
aprobacin. Estos estudios comprenden un conjunto de actividades
relativas a la confeccin, evaluacin, anlisis y aprobacin de las
inversiones.
Para la aprobacin del estudio de factibilidad por el MEP, solo ser
necesaria la certificacin de las regulaciones. El estudio de
factibilidad ser el documento donde queden plasmados todos
aquellos parmetros e indicadores que se necesitan; stos sern
precisos, confiables y con un desarrollo de las proyecciones
econmicas y financieras que le permitan a la alta direccin tomar
decisiones sobre la conveniencia o no de la inversin.
1.1 Concepto de Factibilidad

- El estudio de factibilidad es el anlisis de una empresa para

determinar si el negocio que se propone ser bueno o malo, y en
cuales condiciones se debe desarrollar para que sea exitoso y si el
negocio propuesto contribuye con la conservacin, proteccin o
restauracin de los recursos naturales y ambientales.
El resultado de los estudios de factibilidad de los trabajos de
investigacin es la base de las decisiones que se tomen para su
introduccin, por lo que deben ser lo suficiente precisas para evitar
errores que tienen un alto costo social directo, en cuanto a los
medios materiales y humanos que involucren; as como por la
prdida de tiempo en la utilizacin de las variantes de desarrollo
ms eficientes para la sociedad. Esto slo se puede asegurar
mediante el empleo de procedimientos y de anlisis debidamente
fundamentados.
La determinacin y fundamentacin de las bases metodolgicas que
deben regir los estudios de factibilidad de las investigaciones deben
efectuarse con un enfoque sistmico, pues los resultados de las
investigaciones al introducirse, modifican una parte de los procesos
y sistemas de relaciones existentes. Este primer principio introduce
la necesidad de considerar la utilizacin de todos aquellos mtodos
de simulacin que permitan reproducir con la mayor exactitud
posible los sistemas de relaciones, su interaccin y los cambios que
puede ocasionar el proceso cientfico-tcnico en dichas relaciones.
Al analizar la eficiencia econmica, tanto de las investigaciones
como de las inversiones necesarias para introducir los resultados,
se considera como problema central de su determinacin, la
contraposicin amplia y conjunta de gastos y resultados.
1.2 Estructura del Estudio de Factibilidad.
El modelo propuesto para la realizacin de estudios de factibilidad
es una combinacin de elementos tcnicos y econmicos, donde
aparecen como aspectos fundamentales la creacin de un grupo de
expertos para la realizacin de la tarea y la posibilidad de analizar la
inversin, desde el punto de vista de criterios cualitativos y
cuantitativos, entre otros elementos. El modelo que aparece a
continuacin recoge los siguientes elementos de anlisis:

 Informacin General del Proceso Inversionista.

Identificacin del Mercado Potencial y los Segmentos que se
trabajaran.
Anlisis de las Demandas y Ofertas que se Originan por la
Inversin.
Valoracin de la Competencia Existente.
Especificaciones del Proyecto de inversin.
Elaboracin del Cronograma de Ejecucin de la Inversin.
Evaluacin Econmica Financiera.
Criterios Cuantitativos.
Criterio Cualitativo.
Conclusiones de Factibilidad Econmica.
Anlisis de Riesgo o de Incertidumbre en la evaluacin de
Proyectos.
1.3 Objetivos del Estudio de Factibilidad
El estudio de factibilidad tiene varios objetivos:
Saber si podemos producir algo.
Conocer si la gente lo comprar.
Saber si lo podremos vender.
Definir si tendremos ganancias o prdidas.
Definir en qu medida y cmo, se integrar a la mujer en
condiciones de equidad.

 Definir si contribuir con la conservacin, proteccin y/o

restauracin de los recursos naturales y el ambiente.
Decidir si lo hacemos o buscamos otro negocio.
Hacer un plan de produccin y comercializacin.
Aprovechar al mximo los recursos propios.
Reconocer cules son los puntos dbiles de la empresa y
reforzarlos.
Aprovechar las oportunidades de financiamiento, asesora y
mercado.
Tomar en cuenta las amenazas del contexto o entorno y
soslayarlas.
Iniciar un negocio con el mximo de seguridad y el mnimo de
riesgos posibles.
Obtener el mximo de beneficios o ganancias.
2. ESTUDIO DE MERCADO.
En un estudio de factibilidad, es el estudio de mercado el encargado
de decidir a priori la realizacin o no de un proyecto, convirtindose
entonces en el precedente para la realizacin de los estudios
tcnicos, ambientales y econmicos- financieros.
2.1 Conceptos
El estudio de mercado se puede definir como la funcin que vincula
a los consumidores con el encargado de estudiar el mercado a
travs de la informacin, la cual se utiliza para identificar y definir
tanto las oportunidades como las amenazas del entorno; para
generar y evaluar las medidas de mercadeo as como para mejorar
la comprensin del proceso del mismo. Este, por su carcter
preliminar, constituye un sondeo de mercado, antes de incurrir en
costos innecesarios.

Los estudios de mercado, contribuyen a disminuir el riesgo que toda

decisin lleva consigo, pues permiten conocer mejor los
antecedentes del problema. El estudio de mercado surge como un
problema del marketing que no podemos resolver por medio de otro
mtodo. Llevar a cabo un estudio de ste tipo resulta caro, muchas
veces complejos de realizar y siempre requieren de disposicin,
tiempo y la dedicacin de varias personas. El estudio de mercado
constituye entonces un apoyo para los niveles de decisin
correspondientes en la empresa. No obstante, ste no garantiza una
solucin en todos los casos, ms bien es una gua que sirve
solamente de orientacin para facilitar la conducta en los negocios y
que a la vez trata de reducir al mnimo el margen de error posible.
2.2 Objetivo de un estudio de mercado
El objetivo del estudio del mercado en un proyecto consiste, en
estimar la cuanta de los bienes o servicios provenientes de una
nueva unidad de produccin que la comunidad estara dispuesta a
adquirir a determinados precios. Esta cuanta representa la
demanda desde el punto de vista del proyecto y se especifica para
un perodo convencional (un mes, un ao u otro.) Dado que la
magnitud de la demanda variar en general con los precios, interesa
hacer la estimacin para distintos precios y tener presente la
necesidad de que el empresario pueda cubrir los costos de
produccin con un margen razonable de utilidad.
Los Objetivos especficos son:
Definir claramente la demanda.
Conocer la oferta actual y potencial.
Establecer qu podemos vender.
Saber a quin podemos venderlo.
Conocer cmo podemos venderlo.
Conocer los gustos y preferencias de nuestros clientes.

 Conocer la competencia y contrarrestar sus efectos.

Evaluar resultados de estrategias de comercializacin.
Conocer los precios a los que se venden los servicios.
El estudio del mercado no slo sirve para determinar la demanda, la
oferta, los precios y los medios de publicidad, sino tambin es la
base preliminar para los anlisis tcnicos, financieros y econmicos
de un proyecto.
2.3 Etapas del estudio de mercado
Con el estudio de mercado pueden lograrse mltiples objetivos, pero
en la prctica se aplican en campos bien definidos. Los pasos a
seguir para llevar a cabo un anlisis comercial, segn bibliografa
especializada, son los que a continuacin se muestran:
Anlisis del producto
Producto principal.
Subproductos.
Productos sustitutivos.
Productos complementarios
Clientes Potenciales
Anlisis del mercado
Proveedores
Distribuidores
2.4 Aspectos que nos interesa definir sobre el estudio de mercado.
2.4.1 Determinacin del mercado objetivo

Determinacin del mercado objetivo al que se orientarn los

productos y servicios de la entidad en formacin, explicando
ampliamente las razones que fundamentan la decisin.
Demanda
2.4.2 Anlisis actual y futuro de la demanda
Con el objetivo de conocer si la entidad en formacin, as como los
productos y servicios financieros que ofrecer, contarn con una
demanda que haga viable el proyecto, debe efectuarse una
investigacin de mercado que se sustentar en la evaluacin del
sistema financiero y de variables sociales y econmicas.
Oferta
2.4.3 Anlisis actual y futuro de la oferta
El anlisis de la oferta deber considerar ampliamente las
condiciones bajo las que se competir en el mercado financiero,
tomando en cuenta los productos y servicios financieros ya
existentes en el mercado en que se pretende posicionar.
2.4.4 Anlisis de los precios
Aqu se analizan los mecanismos de formacin de precios en el
mercado del producto.
1. Mecanismo de formacin: existen diferentes posibilidades de
fijacin de precios en un mercado, se debe sealar la que
corresponda con las caractersticas del producto y del tipo de
mercado. Entre las modalidades estn:
2. Fijacin del precio: se debe sealar valores mximos y mnimos
probables entre los que oscilar el precio de venta unitario del
producto, y sus repercusiones sobre la demanda del bien. Una vez
que se ha escogido un precio, es el que se debe utilizar para las
estimaciones financieras del proyecto. (1)
3. ESTUDIO DE FACTIBILIDAD TCNICA.

3.1 Aspectos generales de la factibilidad tcnica.

Contendr toda aquella informacin que permita establecer la
infraestructura necesaria para atender su mercado objetivo, as
como cuantificar el monto de las inversiones y de los costos de
operacin de la entidad en formacin, especificndose lo siguiente:
1. Organizacin empresarial
Se describir la organizacin interna de la institucin, as como los
distintos rganos de administracin, especificando nmero de
personal, experiencia, nivel acadmico y ubicacin dentro de la
organizacin.
2. Localizacin y descripcin
Probable ubicacin geogrfica de la oficina central y de las
agencias, as como explicacin tcnica de dicha decisin.
3. Sistemas de informacin
Descripcin de los sistemas contables, administrativos, de
comunicacin y de monitoreo, de riesgos y prevencin; as como el
software y hardware a utilizar.
4. Marco legal
El estudio deber sustentarse en las disposiciones legales y
reglamentarias vigentes aplicables, debiendo considerar la
incidencia de stas en las proyecciones financieras de la entidad.
5. Conclusiones
Al haber desarrollado las bases y elementos que comprende el
estudio tcnico, deben emitirse las conclusiones correspondientes,
que incluirn adems, los aspectos favorables y desfavorables
encontrados en la investigacin.
3.2 Elementos que integra el estudio de factibilidad Tcnica.

Uno de los estudios tcnicos de mayor complejidad a realizar por los

economistas e ingenieros, dentro de los fundamentos tcnicos de
cada nueva propuesta de inversin, lo constituye, la seleccin de la
mejor variante de macrolocalizacin de cada nueva fbrica, as
como la determinacin de su tamao ptimo. Es imprescindible en
esta etapa considerar en el anlisis diversos criterios econmicos,
polticos, tcnicos y sociales, algunos de ellos no cuantificables,
pero que influyen decisivamente a la hora de seleccionar la variante
ptima de macrolocalizacin y de tamao de cada proyecto
industrial. Se sabe que existe una relacin muy estrecha entre el
tamao o la capacidad mxima de produccin posible a alcanzar por
cada nueva fbrica, la tecnologa de produccin y la zona de
macrolocalizacin de sta.
3.2.1 Tecnologa
Antes de decidirnos por una tecnologa a aplicar en un proyecto
determinado se debe realizar un filtrado de ideas, donde se
rechazan las que claramente no son posibles tcnicamente. Luego
es necesario realizar un anlisis ms preciso sobre la posibilidad de
fabricar el producto desde el punto de vista de si dispone la
empresa de los recursos y conocimientos tcnicos para llevar a
cabo el desarrollo de este. Lo normal es que la empresa no
disponga de todas las tecnologas para la fabricacin del producto.
No obstante debemos preguntarnos si podemos adquirir la
tecnologa que nos falta y especialmente la disponibilidad de
proveedores para obtener los componentes necesarios. En la
actualidad la mayor parte de las empresas dependen de una gran
cantidad de proveedores y subcontratistas que facilitan buena parte
de su proceso productivo.
La seleccin de la tecnologa implica elegir una determinada
combinacin de factores productivos para transformar diversos
insumos en productos.
Las decisiones de tecnologa se relacionan en varias bibliografas
generalmente con:
1. Relacin demanda-capacidad.

2. Caractersticas y disponibilidad de la mano de obra.

3. Caractersticas y disponibilidad de materiales y/o materias primas.
4. Disponibilidad financiera.
5. Tamao: es un factor determinante a la hora de escoger una
tecnologa debido a que esta debe responder directamente a los
requerimientos de capacidad que se instalarn.
3.2.2 Tamao
El tamao establece la cantidad de obra a realizar o la capacidad de
abastecimiento en la unidad de tiempo, mencionando tambin el
nmero de personas a beneficiar tanto en el presente como en el
futuro, y se puede realizar en forma mensual o anual.
Se hace necesario sealar que adems de la tecnologa
previamente seleccionada tambin influyen en la seleccin del
tamao otros factores generales dentro de los cuales podemos
mencionar los siguientes:
1. Balance demanda-capacidad.
2. Localizacin.
3. Capacidad financiera empresarial.
4. Garanta de suministros de los equipos y piezas de repuesto de la
tecnologa en concreto a instalar.
5. Fuentes y disponibilidad de materias primas en el pas.
6. Tecnologas.
7. Aspectos institucionales y/o legales.
8. Costos de inversin y produccin de las plantas.
9. Existencia de economas de escala.

3.2.3 Localizacin
La localizacin ptima de un proyecto es la que contribuye en mayor
medida a que se logre la mayor tasa de rentabilidad sobre el capital
(criterio privado) u obtener el costo unitario mnimo (criterio social).
El objetivo que persigue la localizacin de un proyecto es lograr una
posicin de competencia basada en menores costos de transporte y
en la rapidez del servicio. Esta parte es fundamental y de
consecuencias a largo plazo, ya que una vez emplazada la
empresa, no es cosa simple cambiar de domicilio.
En la localizacin de proyectos, dependiendo de su naturaleza, se
consideran dos niveles:
Nivel Macro: que es la definicin general de donde ubicar el
proyecto con escasos detalles. Es comparar alternativas entre las
zonas del pas y seleccionar la que ofrezca mayores ventajas para
el proyecto.
Nivel Micro: definida como un diseo de la idea proyecto con el
mximo nivel de detalles incluyendo disposicin en planta de cada
factor. En la localizacin a nivel micro se estudian aspectos ms
particulares a los terrenos ya utilizados.
Para tomar la decisin de localizar un proyecto se debe considerar:
1. Balance demanda-capacidad.
2. Fuentes y disponibilidad de materias primas.
3. Disponibilidad actual y perspectiva de fuerza de trabajo.
4. Fuentes y disponibilidad de energa.
5. Las fuentes y disponibilidad de agua.
6. Vas de transporte y comunicaciones.
7. Costo y disponibilidad de terrenos.
8. Factores ambientales.

9. Rgimen impositivo y legal.

4. ESTUDIO DE FACTIBILIDAD MEDIO AMBIENTAL.
Hoy en da existe una creciente preocupacin por los impactos
ambientales que puedan generar los diferentes proyectos de
desarrollo ejecutados a todos los niveles de la actividad econmica
de la sociedad. Las repercusiones ambientales de tales proyectos
pueden presentarse tanto en el mbito nacional como internacional.
Las polticas y/o proyectos dependiendo del sector en que se
ubiquen, pueden generar una gran variedad de impactos
ambientales, donde la importancia y la ponderacin de tales efectos
dependen en gran parte de la magnitud y del grado de
irreversibilidad del dao ambiental causado por estos.
4.1 Concepto
Se conoce como Evaluacin del Impacto Ambiental (EIA) al proceso
formal empleado para predecir las consecuencias ambientales de
una propuesta o decisin legislativa, la implantacin de polticas y
programas o la puesta en marcha de proyectos de desarrollo.
La EIA ha tenido su creciente aplicacin en proyectos individuales,
dando lugar a nuevas tcnicas, como los estudios fitosanitarios y los
de impacto social.
Una EIA suele comprender una serie de pasos:
1. Un examen previo, para decidir si un proyecto requiere un estudio
de impacto y hasta qu nivel de detalle.
2. Un estudio a priori para identificar los impactos claves y su
magnitud, significado e importancia.
3. Una determinacin de su alcance, para garantizar que la EIA se
centre en cuestiones claves y determinar dnde es necesaria una
informacin ms detallada.
4. Para finalizar, el estudio en s, el cual consiste en meticulosas
investigaciones para predecir y evaluar el impacto.

A este ltimo paso se hace imprescindible agregar uno que es de

suma importancia, el cual consiste en la toma de medidas
correctivas. Es necesario aclarar que hay impactos que pueden
producir determinados proyectos sobre el medio que no es posible
su correccin debido a su magnitud, en tal caso el proyecto debe
rechazarse para su inversin puesto que no ser factible desde el
punto de vista ambiental. Por otra parte podemos enfrentarnos a
situaciones en que s es posible mitigar el impacto de la inversin a
realizar. En dicha situacin es que se procede a tomar medidas
correctivas. Este proceso suele implicar igualmente la preparacin
de un informe llamado Declaracin de Impacto Ambiental y el
subsiguiente seguimiento y evaluacin. En caso de llevarse a cabo
el proyecto se realiza una Auditora sobre el terreno, para
determinar hasta qu punto las predicciones de la EIA se ajustan a
la realidad.
4.2 Consideraciones sobre la factibilidad medioambiental.
Los impactos ambientales provocados por el desarrollo de
proyectos, por lo general, pueden ser positivos y negativos. La
magnitud de estos impactos depende de su participacin en el Valor
Presente Neto y el efecto de este sobre la tasa interna de retorno
del proyecto bsico. Toda esta problemtica, ha llevado a gobiernos
y agencias internacionales a disponer en los estudios de viabilidad
de los nuevos proyectos de inversin de estudios de valoracin
econmica ambiental para analizar los impactos que las actividades
econmicas generan sobre la base de recursos naturales y
ambientales de los pases.
4.3 Los Costos Ambientales y el Anlisis Costo Beneficio (ACB).
Para cualquier procedimiento convencional de Anlisis Costo Beneficio, el objetivo es llevar a cabo un registro y estimacin de
todos los efectos que en trminos de costos y beneficios puede
generar un proyecto o poltica.
4.4. Valoracin de los Efectos sobre el Medio Ambiente
La valoracin de los efectos ambientales depende en parte, del tipo
de valor que asignemos con anterioridad al bien y/o recurso

ambiental. Por lo general, la literatura sobre economa ambiental ha

propuesto tres conceptos bsicos sobre valor:
Valor de Uso
Valor de Opcin
Valor de Existencia (Tipo de Valor de No Uso)
La aplicacin de estos conceptos debe tratarse con mucho cuidado,
ya que para el caso en que el medio ambiente cumple directamente
mltiples funciones, se pueden cometer errores al sumar estos tres
valores. Los economistas concluyen su trabajo al dar una conclusin
a los tomadores de decisin acerca de que s el proyecto y/o poltica
resulta viable en trminos de la generacin de beneficios para la
sociedad.
4.5. Requerimientos Adicionales en la Evaluacin Econmica de
Impactos Ambientales.
La informacin necesaria para este tipo de evaluaciones debe ser
diversa y representativa de las mltiples funciones del medio
ambiente afectado por el proyecto. El dao o impacto negativo
provocado sobre el medio ambiente puede evaluarse en trminos de
las prdidas en el valor total del bien y/o recurso ambiental. O por el
contrario, si lo que el proyecto genera es un impacto ambiental
positivo, ste debe evaluarse a partir de las manifestaciones
explcitas de mejora en el bien y/o recurso ambiental. Los daos y
las mejoras en el ambiente se manifestarn de diferentes maneras
dependiendo del tipo de recurso y de la manera en que los
individuos lo utilicen. Por consiguiente, es necesario clasificar las
diversas funciones del medio ambiente para luego hacer un buen
levantamiento de datos y posteriormente asignar el mtodo de
valoracin econmica de impactos ms adecuado. Los tipos de
funciones que puede cumplir el medio ambiente se pueden clasificar
en:
Funciones Mercadeables.
Funciones Comerciables.

 Funciones No Mercadeables.
4.6. Valoracin Econmica de Daos Ambientales.
A la hora de realizar la valoracin econmica de daos ambientales,
es importante tomar en cuenta las mltiples funciones del medio
ambiente como proveedor de bienes y servicios a los individuos.
Tambin se debe definir el valor del recurso ambiental ya sea como
un bien intermedio o como un bien final.
Cada una de las funciones del medio ambiente necesita su propia
demanda de datos. Por esta razn es de suma importancia que los
datos recolectados representen la gran variedad de funciones que
puede cumplir el medio ambiente.
5. ESTUDIO DE FACTIBILIDAD ECONMICO FINANCIERO.
La evaluacin econmico-financiera de un proyecto permite
determinar si conviene realizar un proyecto, o sea si es o no
rentable y si siendo conveniente es oportuno ejecutarlo en ese
momento o cabe postergar su inicio, adems de brindar elementos
para decidir el tamao de planta ms adecuado. En presencia de
varias alternativas de inversin, la evaluacin es un medio til para
fijar un orden de prioridad entre ellas, seleccionando los proyectos
ms rentables y descartando los que no lo sean.
Los estudios de mercado, as como los tcnicos y los econmicos,
brindan la informacin necesaria para estimar los flujos esperados
de ingresos y costos que se producirn durante la vida til de un
proyecto en cada una de las alternativas posibles.
La comparacin de estos flujos de beneficios y costos tienen que
ser atribuibles al proyecto. Al decidir sobre la ejecucin del mismo
no deben tomarse en cuenta los flujos pasados ni las inversiones
existentes.
5.1 Conceptos
- La evaluacin econmica-financiera es valorar la inversin a partir
de criterios cuantitativos y cualitativos de evaluacin de proyectos,

empleando las pautas ms representativas usadas para tomar

decisiones de inversin. La evaluacin econmica financiera
constituye el punto culminante del estudio de factibilidad, pues mide
en qu magnitud los beneficios que se obtienen con la ejecucin del
proyecto superan los costos y los gastos para su materializacin.
5. 2 Objetivos del Estudio Econmico Financiero.
El objetivo fundamental de la evaluacin econmica financiera es
evaluar la inversin a partir de criterios cuantitativos y cualitativos de
evaluacin de proyectos. En el primer criterio mencionado
encontraremos los ms representativos y usados para tomar
decisiones de inversin, es decir nos referimos al Valor Actual Neto
(VAN), Tasa Interna de Retorno (TIR), Perodo de Recuperacin,
teniendo en cuenta en este criterio el valor del dinero en el tiempo,
por lo que se transforma en el Perodo de Recuperacin
Descontado (PRD) y Razn Costo / Beneficio o ndice de
Rentabilidad. En los criterios cualitativos se puede utilizar el que
mayor garanta tiene.
El mtodo del Anlisis Beneficio-Costo permite establecer un
proceso de valoracin econmica de los costos evitados como
beneficios o de los beneficios no percibidos como costos, ante una
medida o proyecto. El beneficio constituye entonces una estimacin
y no la realidad. Por lo que se hace necesaria la aplicacin de
criterios de evaluacin de inversiones. En todo anlisis beneficiocosto es de vital importancia los costos, ya que estos tambin
influyen en los beneficios que se estimen del proyecto en trminos
cuantitativos.(2)
5.3 Criterios de evaluacin.
En la evaluacin de proyectos de inversin para decidir si es
conveniente o no acometerlo no debemos solamente identificar,
cuantificar y valorar sus costos y beneficios, sino que se requiere
tambin de criterios de evaluacin, para seleccionar las
oportunidades de inversin ms rentables y por tanto ms
convenientes.

Los criterios de evaluacin que se aplican con ms frecuencia por

los analistas de proyectos, consisten en comparar precisamente los
flujos de ingresos con los flujos de costos y los mismos se clasifican
en dos categoras generales, que son las tcnicas para el anlisis
de la rentabilidad de la inversin (con y sin financiamiento) y las
tcnicas para el anlisis financiero.
A la primera categora pertenecen el Valor Actual Neto y la Tasa
Interna de Retorno y a la segunda los anlisis de liquidez.
5.3.1. Valor actual neto (VAN)
El Valor Neto Actualizado o Valor Actual Neto (VAN) de un proyecto
mide en dinero corriente el grado de mayor riqueza que tendr el
inversionista en el futuro si emprende el proyecto. Se define como el
valor actualizado del flujo de ingresos netos obtenidos durante la
vida til econmica del proyecto a partir de la determinacin por ao
de las entradas y salidas de divisas en efectivo, desde que se
incurre en el primer gasto de inversin durante el proceso
inversionista hasta que concluyen los aos de operacin o
funcionamiento de la inversin.
5.3.2. Tasa interna de retorno o de rendimiento (TIR)
La tasa interna de retorno o rendimiento (TIR) representa la
rentabilidad general del proyecto y es la tasa de actualizacin o de
descuento, a la cual el valor actual del flujo de ingresos en efectivo
es igual al valor actual del flujo de egresos en efectivo. En otros
trminos se dice que la TIR corresponde a la tasa de inters que
torna cero el VAN de un proyecto, anulndose la rentabilidad del
mismo. De esta forma se puede conocer hasta qu nivel puede
crecer la tasa de descuento y an el proyecto sigue siendo rentable
financieramente.
5.3.3. Perodo de recuperacin del capital (PR)
Este indicador mide el nmero de aos que transcurrirn desde la
puesta en explotacin de la inversin, para recuperar el capital
invertido en el proyecto mediante las utilidades netas del mismo,
considerando adems la depreciacin y los gastos financieros. En

otros trminos se dice que es el perodo que media entre el inicio de

la explotacin hasta que se obtiene el primer saldo positivo o
perodo de tiempo de recuperacin de una inversin.
5.3.4. Razn beneficio - costo
Este indicador, conocido tambin como ndice del valor actual,
compara el valor actual de las entradas de efectivo futuras con el
valor actual, tanto del desembolso original como de otros gastos en
que se incurran en el perodo de operacin.
5.4 Aplicacin de criterios de evaluacin
De los criterios de evaluacin expuestos, todos tienen ventajas e
inconvenientes, pero las desventajas del Perodo de Recuperacin y
de la Razn Beneficio-Costo no los hacen aconsejables para decidir
la ejecucin o rechazo de un proyecto. Por lo tanto, se recomienda
utilizar como criterios de decisin el VAN y la TIR.
Anlisis de riesgos e incertidumbre.
La dificultad para predecir con certeza los acontecimientos futuros
hace que los valores estimados para los ingresos y costos de un
proyecto no sean siempre los ms exactos que se requirieran,
estando sujetos a errores, por lo que todos los proyectos de
inversin deben estar sujetos a riesgos e incertidumbres debido a
diversos factores que no siempre son estimados con la certeza
requerida en la etapa de formulacin, parte de los cuales pueden
ser predecibles y por lo tanto asegurables y otros sean
impredecibles, encontrndose bajo el concepto de incertidumbre.
Indicadores tales como volumen de produccin, ingresos por ventas,
costos de inversin y costos de materias primas y materiales
requieren ser examinados con una mayor precisin, ya que son
variables cuyos valores estn sujetos a mayores variaciones. Para
ello se realizan los anlisis de riesgo.
Estos anlisis se pueden realizar mediante tres pasos o etapas:
anlisis de umbral de rentabilidad

 anlisis de sensibilidad
anlisis de probabilidad
Cada propuesta de proyecto debe ser examinada de forma
independiente, para determinar si es necesario realizar los tres
pasos. Se aconseja que slo si existen inquietudes fundamentadas
en cuanto a la viabilidad de un proyecto importante, es necesario
realizar este anlisis de forma completa.
5.5. Estados financieros
Los Flujos de Caja o Corrientes de Liquidez constituyen la base
informativa imprescindible para realizar los anlisis de rentabilidad
comercial (econmicosfinancieros) que requiere el estudio de
factibilidad del proyecto propuesto a ejecutar.
Este indicador muestra el movimiento del dinero en el tiempo, al
reflejar el balance de los ingresos y egresos que implica el proyecto,
adems de programar, de existir dficit, las necesidades de
financiamiento externo, los plazos de amortizacin de estos
financiamientos y sus costos.
Los elementos que integran los flujos de caja se pueden agrupar en
dos grandes partidas, las entradas y las salidas de fondos. Ellos se
diferencian en lo fundamental en los elementos que se consideran
cuando se van a conformar dichas partidas.
En todo proyecto debe realizarse obligadamente dos tipos de
anlisis econmico-financiero, el Anlisis de liquidez mediante el
Flujo de caja para la planificacin financiera o Corriente de liquidez y
el Anlisis de rentabilidad a partir de los Flujos de caja con y sin
financiamiento.
5.5.1 Flujo de caja para la planificacin financiera
Para el anlisis financiero de todo proyecto se requiere la
elaboracin del Flujo de caja para la planificacin financiera, en el
que se indican todas las entradas y salidas de fondos en efectivo,
tanto en la fase de la ejecucin de la inversin como en el perodo

operacional. La planificacin que se muestre en este flujo de fondos

debe velar porque los ingresos en efectivo tanto por las fuentes
como por los ingresos por las ventas sean suficientes para cubrir
todos los gastos en que se requiere incurrir dados por los costos de
inversin, reinversiones, obligaciones por el servicio de la deuda,
costos de operacin, obligaciones impositivas y reservas , entre
otras.
5.5.2 Flujos de Caja para el clculo de los indicadores de
rentabilidad actualizados
Cuando se hace referencia al anlisis de rentabilidad se parte de la
elaboracin de los Flujos de caja con y sin financiamiento. A partir
de los saldos que resultan de los mismos se calculan los
indicadores de rentabilidad actualizados, VAN y TIR, de cuyos
resultados se puede determinar si es conveniente invertir en el
proyecto que se analiza. Por lo general se obtienen mejores
resultados en el flujo con financiamiento ya que existe un
desplazamiento en el tiempo.
Independientemente de las restricciones financieras de la economa
cubana, que conlleva a la necesidad de recurrir a recursos
financieros externos, es conveniente la realizacin de ambos flujos
para determinar qu incidencia tienen el gasto por financiamiento y
analizar la conveniencia o no de recurrir a ste.
5.5.3 Estado de ingresos o de resultados netos
Representa un estado econmico y no financiero, que tiene validez
slo para la etapa de explotacin de la inversin y que permite
comparar los ingresos por las ventas que se pronostican con los
costos de produccin y gastos financieros requeridos para cada uno
de los aos del perodo de vida til de la inversin, analizando el
resultado de las operaciones de la empresa de acuerdo a sus
utilidades y prdidas e independientemente que se realicen los
cobros o pagos en ese ao, ya que se reflejan en el momento en
que se incurren y no cuando se hace efectivo el cobro o pago.
5.5.4 Proyecto de balance

Un balance es un estado financiero en el que se indica el desarrollo

proyectado de los activos acumulados de una entidad y la forma en
que se financia ese patrimonio. Las fuentes de financiacin se tratan
como los pasivos globales de la entidad frente a quienes
proporcionan financiacin, o sea el inversionista y los acreedores.
Las dos partes del balance que representan el activo y el pasivo son
iguales por definicin.
5.5.5 Efectos en divisas para el pas.
Una parte fundamental de la evaluacin econmica global de un
proyecto de inversin es el anlisis de los efectos que tendr su
ejecucin sobre la situacin del pas en materia de divisas. En este
sentido es necesario examinar el efecto del proyecto sobre la
balanza de pagos, considerando tanto la situacin actual como
futura de la misma, ya que una escasez de divisas podra reducirse
o incrementarse en los aos venideros. A su vez han de tomarse en
cuenta los efectos totales del proyecto, tanto los directos como los
indirectos, o sea no slo las directamente relacionadas con el
proyecto sino tambin los que se presenten en otros proyectos
relacionados con el mismo.
CONCLUSIONES
1. Existen varios anlisis que son necesarios realizar para evaluar la
factibilidad de un proyecto. Los estudios ms utilizados son los de
factibilidad de mercado, tcnico, medio ambiental y econmicofinanciero. En su conjunto estos estudios abarcan los componentes
evaluativos ms importantes para determinar la factibilidad de una
inversin.
2. El presente trabajo resume y compila informacin suficiente sobre
las etapas del anlisis de factibilidad por lo que contribuir a elevar
el nivel de preparacin de estudiantes y profesores de las carreras
de Contabilidad y Finanzas y Economa.
RECOMENDACIONES

1. Reproducir este material bibliogrfico con el propsito de ser

utilizado en la preparacin de profesores y para el alcance de
estudiantes.
2. Que se divulgue a entidades del territorio con el objetivo de tomar
las decisiones ms convenientes a la hora de realizar una inversin.
BIBLIOGRAFA
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www.gestiopolis.com/finanzas-contaduria/aspectos-a-consideraren-una-analisis-de-factibilidad-financiera.htm
http://www.irgltd.com/Resources/Publications/LAC/200103%20Estudios%20de%20Factabilidad%20de%20Proyectos
%20Ecoturisticos-Guatemala.pdf
http://www.monografias.com/trabajos18/guia-evaluacionturismo/guia-evaluacion-turismo.shtml#estruct
www.transporte.cu/forum/resoluciones/r50-1999.doc
www.monografias.com/trabajos5/esfa/esfa.shtml - 71k
http://www.gestiopolis.com/recursos3/docs/mar/estmktpref.htm
http://www.empirebb.com/lat/ser-estdefactibilidad.html
http://www.monografias.com/trabajos18/guia-evaluacionturismo/guia-evaluacion-turismo.shtml#eval
http://www.eumed.net/libros/2006c/210/1s.htm
http://www.google.com.cu/search?q=Estudio+de+factibilidad+econ
%C3%B3mico+financiera&hl=es&start=30&sa=N

http://www.sib.gob.gt/es/normativa/normas_reforma_financieras/Reg
lamentos/2003-1/JM-78-2003/Anexo1_reglamento.pdf
http://webs.uvigo.es/observatorioambiental/manuales.html
http://html.rincondelvago.com/analisis-de-sistemas.html
NOTAS
1. http://www.gestiopolis.com/recursos3/docs/mar/estmktpref.htm
2. www.gestiopolis.com/finanzas-contaduria/aspectos-a-consideraren-una-analisis-de-factibilidad-financiera.htm - 103k -

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u estudio sobre la factibilidad es buena y acertada; quiero aprovechar la oportunidad para solicitarle me haga el favor de enviarm
e aptitud pecuario(agostadero) al agricola; lo que solicito de usted es como darle forma a las variables que intervienen en cuanto
n su servidor y aprovecho la oportunidad para enviarle un cordial saludo. Atentamente. Jose Luis Campos Chairez Av. Buenos A
Dgo.

tibilidad de la oferta educativa, pero unicamente me falta iniciar.