Menurut Fama (1970), pasar sekuritas efisien adalah salah satu di mana harga surat

berharga yang diperdagangkan di pasar setiap saat menggambarkan sepenuhnya

tentang semua informasi yang diketahui publik tentang surat berharga tersebut.
Efisiensi pasar bentuk lemah (weak form of the efficient market)
Hipotesis pasar efisien bentuk lemah diasumsikan mencerminkan semua informasi
yang terkandung dalam sejarah masa lalu tentang harga sekuritas yang bersangkutan.
Artinya, harga yang terbentuk atas suatu saham merupakan cermin dari pergerakan
harga saham yang bersangkutan di masa lalu
Efisiensi pasar bentuk semi kuat (semi-strong form of the efficient market)
Menurut hipotesis pasar efisien bentuk semi kuat, harga mencerminkan semua
informasi publik yang relevan. Di samping merupakan cerminan harga saham historis,
harga yang tercipta juga terjadi karena informasi yang ada di pasar, termasuk di
dalamnya adalah laporan keuangan dan informasi tambahan (pelengkap) sebagaimana
diwajibkan oleh peraturan akuntansi.
Efisiensi pasar bentuk kuat (strong form of the efficient market)
Bentuk kontras efisiensi dengan bentuk efisiensi kuat, di mana harga surat berharga
mencerminkan semua informasi, bukan hanya informasi yang tersedia untuk umum,
baik informasi publik maupun informasi pribadi. Jadi, dalam hal ini, bentuk kuat
mencakup semua informasi historis yang relevan, di samping juga informasi yang
hanya diketahui oleh beberapa pihak saja
Informasi mengenai informasi pasar efisien
Harga pasar efisien sehubungan dengan informasi yang diketahui publik.
Poin yang berhubungan dengan efisiensi pasar adalah konsep yang relatif.
Investasi adalah permainan yang adil jika pasar efisien.
Efisiensi pasar tertentu, harga pasar sekuritas seharusnya berfluktuasi secara acak dari
waktu ke waktu.
Implikasi terhadap pasar sekuritas efisien

Implikasi pertama adalah bahwa kebijakan akuntansi yang dianut oleh perusahaan
tidak mempengaruhi harga saham, asalkan kebijakan ini tidak memiliki efek
diferensial arus kas, kebijakan tertentu yang digunakan diungkapkan, dan informasi

yang cukup diberikan sehingga pembaca dapat mengkonversi seluruh kebijakan yang

berbeda
Implikasi kedua, pasar sekuritas efisien berjalan seiring dengan pengungkapan penuh.
Ketiga, efisiensi pasar menyiratkan bahwa perusahaan tidak harus terlalu khawatir
tentang investor naif, informasi laporan keuangan tidak perlu disajikan dalam cara

yang sangat sederhana yang bisa dipahami oleh semua orang.

Implikasi akhir adalah bahwa akuntan berada dalam persaingan dengan penyedia
informasi lain, seperti situs dan media lainnya, pengungkapan oleh manajemen, dan
berbagai lembaga keuangan.

Untuk menformalkan hubungan antara harga pasar efisien, resikonya, dan tingkat
pengembalian yang diharapkan investor dari saham, dilakukan dengan cara yang dikenalkan
oleh Sharpe-Lintner yaitu capital asset pricing model (CAPM; Sharpe,1964;Lintner,1965

Yang dilakukan pertama adalah menentukan tingkat pengembalian (rate of return) saham
perusahaan dalam satu periode tertentu (Rjt)
Pertama, CAPM mengasumsikan ekspektasi rasional. Artinya, investor diasumsikan
tahu beta saham, yang dapat dianggap parameter yang mendasari keputusan seperti diketahui.
sebagai hal praktis, ini mungkin tidak diketahui secara akurat, menciptakan sumber estimasi
risiko untuk investor.
Kedua, CAPM tidak mempertimbangkan bahwa pasar surat berharga mungkin berisi investor
yang rasional dengan berbagai tingkat kecanggihan.