Amortizacin financiera

Desde el punto de vista financiero, se entiende por amortizacin, el reembolso

gradual de una deuda. La obligacin de devolver un prstamo recibido de un
banco es un pasivo, cuyo importe se va reintegrando en varios pagos diferidos en
el tiempo. La parte del capital prestado (o principal) que se cancela en cada uno
de esos pagos es una amortizacin. Los mtodos ms frecuentes para repartir el
importe en el tiempo y segregar principal de intereses son el sistema Francs,
Alemn y el Americano. Todos estos mtodos son correctos desde el punto de
vista contable y estn basados en el concepto de inters compuesto. Las
condiciones pactadas al momento de acordar el prstamo determinan cual de los
sistemas se utilizar.

El sistema Francs consiste en determinar una cuota fija. Mediante el

clculo apropiado del inters compuesto se segrega el principal (que ser
creciente) de los intereses (decrecientes).
En el sistema Alemn, o sistema de cuota de amortizacin fija, la
amortizacin de capital es fija, por lo tanto los intereses y la cuota total
sern decrecientes. Se caracteriza porque el inters se paga de forma
anticipada en cada anualidad.
El sistema Americano establece una sola amortizacin nica al final de la
vida del prstamo. A lo largo de la vida del prstamo solo se pagan
intereses. Al no haber pagos intermedios de capital, los intereses anuales
son fijos. En si son el contrario de la depreciacin.

RENTAS ACTUARIALES
7.2 Clculo de las distintas clases de rentas
Segn lo ya advertido nos referiremos slo a rentas constantes y dentro de stas
a las unitarias (el razonamiento sera anlogo para el caso de rentas crecientes).
a) Tipos de rentas: pueden tener la misma clasificacin que las rentas ciertas,
segn los diferentes criterios estudiados en la matemtica financiera. En lo que
respecta a la duracin:
- Vitalicias: Cuando el plazo de duracin de la renta se considera indefinido; esto
es, cuando se supone que el individuo va a percibir la renta mientras viva.
- Temporales: Cuando el plazo de duracin de la renta alcanza un nmero dado de
aos (n por ejemplo).
- Diferidas: Cuando el origen de la renta se halle desplazado respecto del
momento en que se ha convenido. Como es lgico, las rentas diferidas pueden ser
vitalicias y temporales.
b) Determinacin de las rentas:
Por lo que respecta al perodo, lo ms normal son las rentas anuales y las
fraccionadas (de frecuencia 2-4-6-12) semestrales, trimestrales, mensuales, etc.,
aunque pueden aparecer las plurianuales y continuas.

Atendiendo al vencimiento de los trminos de la renta, consideraremos a sta

como prepagable o postpagable segn que sea al principio o al final de cada
perodo. Nuestro inters se centra en el clculo del valor actual, puesto que es en
el momento presente cuando debe verificarse el principio de equilibrio financiero
(aquel por el que el valor actual de las prestaciones futuras del asegurador y del
tomador se igualan).
7.3 Rentas vitalicias
7.3.1 Renta postpagable ax
Se trata de calcular el valor actual de la renta que un individuo de edad
x percibir mientras viva, supuesto que el trmino de la renta
corresponda a un capital de cuanta unitaria. Teniendo en cuenta el valor
financiero de una renta, debemos afectar a los trminos de sta el
carcter aleatorio que el fenmeno actuarial posee.Y as, el valor en el
origen de la unidad monetaria que el individuo percibir al final del
primer perodo, vendr multiplicado por el correspondiente factor de
descuento y por la probabilidad de que el individuo sobreviva al final de
dicho perodo (tngase presente que el individuo percibe la renta
mientras vive). Anlogamente, la unidad monetaria que el individuo
percibir al finalizar el k-simo perodo, en origen deber valorarse
mediante el factor de descuento multiplicado por la probabilidad de
supervivencia al final del k-simo (o comienzo del k+1) periodo.
Advirtase que no existe heterogeneidad entre los elementos que
intervienen, puesto que si el factor de descuento permite actualizar las
cuantas de los capitales, la probabilidad de supervivencia es en s
misma un valor actual (la probabilidad, en sentido estricto, supone una
estimacin "a priori" de algo que ocurrir despus y, adems, ese "a
priori" se verifica en el momento presente, pues es en ste en el que
nos planteamos la necesidad del clculo actuarial de la renta).
El factor de descuento para el capital disponible al final del k-simo
perodo es Vk=(1+i)-k y la probabilidad de supervivencia al final de ese
k-simo perodo ser kPx, puesto que es la probabilidad de que un
individuo de edad "x" alcance la edad "x+k". Segn esto tendremos,
lw = 0, siendo w la edad lmite del colectivo:
ax

Multiplicando y dividiendo por

ax =
Por convenio representamos estos productos por los smbolos:
vx l x = D x
vx+1 lx+1 = Dx+1
............................
vx+h lx+h = Dx+h
............................
vw l w = D w
Y queda:

ax =
Anlogamente:
Dx + Dx+1 + Dx+2 + ... + Dw = Nx
Dx+1 + Dx+2 + ... + Dw = Nx+1
...........................

ax =
Expresiones que se encuentran tabuladas en la mayora
actuariales, a partir de los modelos demogrficos de
poblaciones. En este punto se trata de familiarizarse con
de rentas actuariales y smbolos de conmutacin, ya que
todos estos valores se encuentran informatizados y su
inmediata como se ver posteriormente.

de las tablas
determinadas
los conceptos
en la prctica
aplicacin es

7.3.2 Renta prepagable x

Todo el razonamiento efectuado anteriormente es aplicable aqu, sin
excepcin alguna. nicamente debe tenerse en cuenta que los
vencimientos de la renta tendrn lugar ahora al comienzo de cada
perodo. Segn esto:
x =
Desarrollando las probabilidades y multiplicando y dividiendo por
quedar:

vx

x =

x =
7.3.3 Relacin entre las rentas vitalicias prepagables y postpagables
Comparando las expresiones anteriores resulta:
x = 1 + ax
Ejemplo (todos los ejemplos numricos de los epgrafes 7 y 8 estn
basados en la tabla que aparece en el fichero INE-2004; el tipo de
inters utilizado siempre va a ser del 2%, que es el que el sector
asegurador est empleando actualmente): Si una persona de 60 aos
desea percibir una renta de 50.000 anuales, por anticipado hasta su
muerte cul ser su valor actuarial actual? Se trata de una renta
actuarial prepagable, inmediata y de duracin indefinida para una
cabeza de edad x = 60 aos.

7.4 Rentas temporales

Se trata ahora de calcular el valor actual de una renta unitaria

postpagable que percibir un individuo de edad x durante n aos.
Aplicamos el mismo razonamiento anterior:

pues:
Dx + Dx+1 + ... + Dx+n + Dx+n+1 + ... + Dw = Nx
Dx+1 + ... + Dx+n + Dx+n+1 + ... + Dw = Nx+1
Dx+n + Dx+n+1 + ... + Dw = Nx+n
Dx+n+1 + ... + Dw = Nx+n+1
Dx+1 + ... + Dx+n = Nx+1 - Nx+n+1
Si la renta es prepagable,
xn = 1 + vPx + v2 2Px + ... + vn-1

Px =

n-1

La relacin entre las rentas temporales postpagables y prepagables

es:

Ejemplo: Cul es el valor actuarial actual de una persona de 45 aos

que quiere percibir una renta prepagable de 20.000 anuales durante
20 aos. (Tabla INE-2004; tipo de inters i = 2% anual)?

7.5 Rentas vitalicias diferidas en n periodos para un individuo de

edad x
Es usual representar la renta vitalicia diferida en n periodos para un
individuo de edad x por n/ax. Se trata de calcular el valor actual de una
renta vitalicia postpagable, pero diferida en n perodos, de tal forma que
siendo el origen el momento actual, los trminos de la renta tienen su
vencimiento una vez transcurridos dichos n perodos.
Suponiendo que la renta es postpagable:

n/ax = vn npx ax+n =

ax+n =

En el caso que la renta fuera prepagable:

n/x = vn npx x+n

Ejemplo: Si una persona de 40 aos quiere percibir una renta
postpagable de 10.000 anuales pagaderos, desde que cumpla 65 aos
hasta su muerte, se tratara de una renta postpagable diferida en 25
aos de duracin indefinida y su valor actuarial actual sera (tabla INE2004; tipo de inters i = 2% anual):

7.6 Relacin entre las rentas diferidas, temporales y vitalicias para un

individuo de edad "x"
Supongamos una renta postpagable; las tres posibilidades que hemos
indicado reflejan que el individuo podra contratar una renta temporal
por n perodos, una renta vitalicia o una renta vitalicia diferida en n

perodos. En el primer caso, la renta se percibe de forma inmediata

durante n periodos, en el segundo durante toda la vida y, en el tercero,
una vez han transcurrido n periodos y hasta el fallecimiento.
Examinando las expresiones anteriores se sigue que:
/nax + n/ax = ax
Anlogamente para las prepagables:
/nx + n/x = x
Con esto concluimos el examen del clculo actuarial de las rentas,
prescindiendo del caso de las rentas variables y de lo que sucedera
cuando se introdujeran hiptesis particulares (por ejemplo que el tipo de
inters fuera nulo). Baste con estas consideraciones generales para la
caracterizacin de la operacin actuarial del establecimiento de una
renta. E insistimos que, sea cual fuere el tipo de renta, en su valor
actual debe verse una doble significacin: de una parte, lo que para el
individuo representa la valoracin de las obligaciones contradas con l
por el prestatario, y de otra, la valoracin para el individuo referido al
colectivo de su contraprestacin, es decir, de la prima nica que debera
aportar para percibir la renta estipulada.
Podra presentarse la situacin de que el trmino de la renta a su vez
estuviera fraccionado en una determinada frecuencia (mensual,
semestral), en cuyo caso algunos de los conceptos anteriores tendran
la siguiente expresin:
El valor actual actuarial de la renta vitalicia postpagable y fraccionada en
m-simas partes es:

Ejemplo: Cul es el valor actuarial actual de una renta que desea

percibir una persona de 60 aos de edad y de cuanta 500 pagaderos
mensualmente (m = 12), y por anticipado hasta su muerte (Segn

tabla INE-2004; tipo de inters i = 2% anual)? Se trata de calcular el

valor de:

7.7 Valoracin actuarial de la renta vitalicia reversible pagadera en tanto

sobreviva, al menos, una de las cabezas
A partir de la probabilidad de supervivencia de un grupo de dos cabezas
se tratara de calcular valores actuariales de operaciones que afectan
conjuntamente a dos cabezas de edades x e y. El caso ms usual es:
Valor actuarial de una renta vitalicia reversible pagadera en tanto, al
menos sobreviva uno de los entes:

Es el caso usual de una renta que se pagara a una persona

superviviente de edad y al fallecimiento de un titular de edad x (se
utiliza para la valoracin de las pensiones de viudedad).
CUOTA DE AMORTIZACIN
Cantidad que por el concepto de depreciacin del correspondiente activo fijo
corresponde imputar (cargar) al coste de la produccin anual. Para determinar las
cuotas de amortizacin que corresponden a los sucesivos aos de vida del activo
amortizable existen diferentes mtodos o criterios: el lineal o de cuotas fijas, un
tanto fijo sobre una base amortizable decreciente (valor residual del bien), cuotas
de amortizacin crecientes o decrecientes en progresin aritmtica o geomtrica,
etctera La suma de las cuotas de amortizacin que corresponden a los diferentes
aos de vida del activo sujeto a depreciacin ha de ser igual al valor de la base
amortizable.
Cuota de inters: El inters de cada ao se obtiene como resultado de aplicar el
tanto unitario de inters y al capital que queda pendiente por amortizar del ao
anterior.

Cuota de amortizacin: Es la parte de la anualidad que se destina a la

amortizacin de capital. La cuota de amortizacin de un ao es siempre igual a la
diferencia entre la anualidad y la cuota de inters de ese mismo ao.
Amortizacin gradual
Este consiste en un sistema por cuotas de valor constante, con intereses sobre
saldos. En este tipo de amortizacin, los pagos son iguales y se hacen en
intervalos iguales.
Esta forma de amortizacin fue creada en Europa y es la ms generalizada y de
mayor aplicacin en el campo financiero; es una aplicacin de las anualidades. El
problema resuelto muestra una de las modalidades de la amortizacin gradual.
Calculo de los valores de las amortizaciones
En la amortizacin de una deuda, cada pago o anualidad -que se entrega al
acreedor sirve para pagar los intereses y reducir el importe de la deuda.
En el estudio de la amortizacin se presentan tres problemas bsicos: hallar el
importe de los pagos peridicos, hallar el nmero de pagos necesarios para
amortizar una deuda y hallar la tasa de inters. Todos estos problemas se
resuelven planteando las ecuaciones segn el tipo de anualidad que corresponda
a las condiciones convenidas.
Lo nico que difiere es que, en amortizaciones, una vez creado un modelo se
procede a elaborar cuadros de amortizacin en los que se presente el desarrollo
de la deuda, hasta su extincin. Por regla general, estos cuadros se aplican a un
monto unitario; en el siguiente ejemplo se muestra la distribucin ms
generalizada de estos cuadros.
El mtodo de amortizacin de cuotas crecientes
Supone un crecimiento en progresin geomtrica del importe de las sucesivas
cuotas. Tambin en este caso, tanto la parte de intereses como la parte de
principal que se paga en cada cuota, son variables.
Para calcular la cuota anual se aplica la siguiente expresin:
Donde el capital inicial es el importe total prestado, i es la tasa de inters, n es
igual al nmero de perodos o plazo del prstamo y q es igual a 1 ms la tasa de
crecimiento de la cuota.
Ejemplo: Para un prstamo de 500.000 , que se espera amortizar en un plazo de
10 aos, con una cuota que crece anualmente un 2%, con un tipo de inters del
5% TAE,
Valor de los depsitos de un fondo de amortizacin

Un fondo de amortizacin es un ahorro, donde la cantidad se acumula mediante

pagos peridicos que generan inters. En la unidad ocho se explicaron las
amortizaciones, las cuales consisten en cubrir una deuda mediante pagos
peridicos, donde se pagaba cierta cantidad de intereses.
En el fondo de ahorro no se pagan intereses, stos se generan y se van
acumulando, se parte de cero y en cada periodo se aumenta el capital, a
diferencia de la amortizacin, donde se tiene una deuda y con cada pago sta va
disminuyendo.
Los fondos de amortizacin suelen utilizarse para cubrir deudas, las cuales se
liquidan con un nico pago en el momento de su vencimiento. Otra aplicacin es
como fondo para contingencias futuras o gastos previstos a futuro, tal como es la
compra de equipo o simplemente un ahorro para estudios, etctera.
Al igual que en las amortizaciones, lo primero que se requiere saber es la cantidad
que se debe guardar en cada periodo (el valor de cada depsito), lo cual se puede
determinar utilizando las frmulas de las anualidades, vencidas, anticipadas o
diferidas, sin embargo en este curso nos enfocaremos nicamente al fondo de
ahorro donde los depsitos se realizan de forma vencida.
Si consideramos la definicin del fondo de amortizacin podemos deducir que la
frmula que nos permite calcular el valor de los depsitos es aquella donde se
tiene como referencia el valor del monto, ya que en el fondo de amortizacin se
busca reunir una cantidad (monto) en determinado tiempo.

DEPRECIACIN
La depreciacin es la disminucin del valor de las propiedades fsicas con el paso
del tiempo. Aun cuando la depreciacin es un hecho que se ve y se reconoce
fcilmente, el determinar con anticipacin su magnitud, lo cual debe hacerse en
los estudios econmicos, no es fcil. De hecho la magnitud real de la depreciacin
no se puede determinar sino hasta que el activo se retire del servicio. La
depreciacin es un costo y hay que tomarla en consideracin en los estudios
econmicos. Es evidente que este costo es una estimacin, y lo ms probable es
que no sea del todo exacto.
Bsicamente desde el punto de vista de un negocio, un activo fsico tiene valor
debido a que se espera recibir de l beneficios monetarios futuros a travs de su
posesin y uso. Estos beneficios se presentan en la forma de flujos de efectivo
futuros resultantes de a) el uso del activo para producir bienes o servicios
vendibles. b) la venta del activo al completar el servicio.

Es debido a estos flujos de efectivo esperados que el activo tiene valor comercial.
En consecuencia, la depreciacin representa una disminucin en valor debido a
que, con el paso del tiempo y a una o ms de varias causas, disminuye la
habilidad del activo para producir dichos flujos de efectivo futuros.
AGOTAMIENTO
El trmino agotamiento se usa para indicar la disminucin en valor que haya
ocurrido en relacin con el consumo de recursos naturales para la produccin de
bienes y servicios. El trmino se usa comnmente en relacin con propiedades
mineras, pozos petroleros y de gas, bosques madereros y otros conceptos
similares.