5.

IMPORTANCIA DEL FLUJO DE CAJA

El Flujo de Caja es un elemento financiero muy importante para la empresa,
pues permite visualizar las necesidades de efectivo que tendr la empresa
en el corto plazo. As tambin permite a la gerencia, estar preparada para
los excesos de liquidez que pudiera tener en el perodo de anlisis.

6. FINALIDAD DEL FLUJO DE CAJA

Es demostrar de donde vendrn los ingresos y como sern usados dichos
fondos. El flujo nos indica que si la empresa genera suficiente dinero, para
hacer frente a sus necesidades que debe asumir en efectivo en las
actividades de la empresa.
Tiene por finalidad presentar en forma comprensible informacin sobre el
manejo de efectivo, es decir, su obtencin y utilizacin por parte de la
entidad durante un perodo determinado y, como consecuencia, mostrar
una sntesis de los cambios ocurridos en la situacin financiera para que los
usuarios de los estados financieros puedan conocer y evaluar la liquidez o
solvencia de la entidad.

7 ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA

El flujo de caja de cualquier proyecto se compone de cuatro elementos
bsicos:

7.1 Egresos iniciales de fondos

Corresponden al total de la inversin total requerida para la puesta en
marcha del proyecto. El capital de trabajo, si bien no implicar siempre un
desembolso en su totalidad antes de iniciar la operacin, se considera
tambin como un egreso en el momento cero, ya que deber quedar
disponible para que el administrador del proyecto pueda utilizarlo en su
gestin.

7.2 Los ingresos y egresos de operacin

Constituyen todos los flujos de entradas y salidas reales de caja. Es usual
encontrar clculos de ingresos y egresos basados en los flujos contables en
evaluaciones de proyectos, los cuales no necesariamente ocurren de forma
simultnea con los flujos reales.

7.3 El momento en que ocurren los ingresos y egresos.

Anteriormente habamos visto que los ingresos y egresos de operacin no
necesariamente ocurren de forma simultnea con los flujos reales, lo cual

constituye el concepto de devengado o causado, y ser determinante el

momento en que ocurran los ingresos y egresos para la evaluacin del
proyecto.
7.4 El valor de desecho o salvamento del proyecto.
Al evaluar la inversin normalmente la proyeccin se hace para un perodo
de tiempo inferior a la vida til del proyecto. Por ello, al trmino del perodo
de evaluacin deber estimarse el valor que podra tener el activo en ese
momento, ya sea suponiendo su venta, considerando su valor contable o
estimando la cuanta de los beneficios futuros que podra generar desde el
trmino del perodo de evaluacin hacia delante. La inversin que se evala
no solo entrega beneficios durante el perodo de evaluacin, sino que
durante toda su vida til, esto obliga a buscar la forma de considerar estos
beneficios futuros dentro de lo que se ha denominado el valor de desecho.
Mtodo contable: valor de libro de los activos.
Mtodo comercial: valor de mercado neto.
Mtodo econmico: valor actual de un flujo promedio perpetuo.
7.4.1.1 Valor de desecho Contable: corresponde a la suma de valores
contables o
Valores libro de los activos. El valor libro corresponde a la diferencia entre
el valor de compra y la depreciacin acumulada del activo en un momento
determinado. Este criterio de valorizacin es independiente del mercado y
es utilizado con fines contables.
VD = Ij - (Ij*dj /nj)

j: 1...n

Dnde: Ij = Inversin del activo j

Nj= nmero de aos a depreciar el activo j
Dj =nmero de aos ya depreciados del activo j al momento
de hacer el clculo del valor de desecho.
(Ij*dj /nj) = depreciacin acumulada
Ejemplo: S el valor de un activo que se compra para un proyecto
ascienden a US$ 1200 y el estado permite que se deprecie en 15 aos. Sin
embargo, el proyecto se evala para 10 aos.
VD = 1200 - 1200*10/15 = US$ 400
Valor de desecho Comercial: Corresponde a la suma de valores de
Mercado de los activos +/- efecto tributario.
Ejemplo: Supongamos que un proyecto se evala en un horizonte de
tiempo De 5 aos donde el activo 1 ser adquirido en US$ 1000 y su vida
til Contable es de 10 aos. El valor comercial del activo al cabo de 5 aos
es US$ 650 y la tasa de impuesto es del 15%.

Valor contable (VL) = 1000- 1000*5/10 = 500

Valor comercial = 650
O reemplazando VD = Precio de mercado - efecto tributario
VD = 650 - 22.5 = 627. 5
VD = Precio de mercado (precio de compra- Valor de libro) * t
VD = 650 - (650 500) *0,15 = 627.
7.4.1.2. Valor de desecho Comercial
Para el caso en que el valor comercial es menor que el valor contable se
producen prdidas contables y lo ms probable es que existe beneficios
tributarios, puesto que, si la empresa que evala el proyecto tiene utilidades
contables, la prdida que la eventual venta ocasionara colaborara con el
resto de la empresa al reducir sus utilidades globales, y, en consecuencia, la
ayudara a reducir los impuestos por pagar. El ahorro de este impuesto es
un beneficio que se debe reconocer y asociar al proyecto, ya que sin su
venta la empresa deber pagar un impuesto mayor que si hiciera la venta.
Se tiene el valor comercial de un activo 2 es de US$ 400 y tiene un
valor contable de US$ 500.
VD = 400 - (400-500) *0,15 = 415

Ingreso o Valor comercial

- Valor contable (VL)
Utilidad antes de impuesto
- Impuesto (15%)
Utilidad despus de impuesto
+ Valor contable
Valor de desecho

Activo1
650
500
150
(22.5)
127.5
500
627.5

Activo 2
400
500
(100)
15
(85)
500
415

Total
1050
1000
50
(7.5)
42.5
1000
1042.5

Al considerar la venta de los dos activos en su conjunto, la empresa

paga slo $7.5 de impuestos, en circunstancias en que cuando venda slo
un activo deba pagar $22.5. O sea, la venta del segundo activo posibilita a
la empresa ahorrarse $15.
7.4.1.3 Valor de desecho Econmico:
Es cuando el proyecto es equivalente al valor actual de los
Beneficios netos de caja futuros. Es decir,
VD = (BN k - Da k)/ i
Donde i = es la tasa exigida para el proyecto o costo de capital
BNk = Beneficios Netos para un ao normal k
Da k = Depreciacin anual para un ao normal k
Ejemplo: S el flujo neto de caja es US$12000, la depreciacin es US$
2000
y la tasa costo capital es 10%.
VD = (12000- 2000)/0,1 = 100.000
Ejemplo: En el estudio de un proyecto se definieron los siguientes
tems de
Inversiones con la cuanta y aos de depreciacin que se indican en la
Siguiente tabla:
Item
Terreno
Construccin
Maquinaria
Equipos y Muebles

Inversin
$10.000.000
$80.000.000
$30.000.000
$10.000.000

Periodo de depreciacin
----40 aos
15 aos
10 aos

Para el ao 10, la construccin con el terreno se podran vender en

$70.000.000, mientras que la maquinaria en $18.000.000 y los equipos y
muebles en $1.000.000. La empresa estima que se puede obtener flujos
futuros normales de caja por $14.000.000 anual a perpetuidad.
Si la tasa de impuesto es del 15%, Determine el valor de desecho por
mtodos Contable, Comercial.
Los egresos del proyecto necesarios para su operacin, debiendo
incluirse los costos financieros, el pago de impuestos e intereses (flujo
del inversionista) y la depreciacin, a pesar de que no representa un
gasto efectivo.

El momento del tiempo en que se efecta cada uno de los ingresos o

egresos.

CONCLUSIONES
Si elaboramos el flujo de caja, tomando en cuenta el financiamiento y la
subsecuente amortizacin y pago de intereses, estaremos hablando del flujo
de caja financiero (FCF), el cual nos permitir obtener el VANF y el TIRF, que
nos servir, a su vez, para determinar la conveniencia de ejecutar el
proyecto considerando.
Previo a la elaboracin del flujo de caja se debe tomar en consideracin las
actividades financieras, operacionales y de inversin debido que se
requerir identificar la capacidad del proyecto para generar flujos de
entrada de efectivo netos, a partir de las operaciones que dejen el
remanente suficiente para pagar deudas, intereses y dividendos.
La elaboracin del flujo de caja nos permitir identificar los requerimientos
de financiamiento y los efectos que stos tendrn sobre el efectivo
generado por las transacciones de financiamiento e inversin.

BIBLIOGRAFA
http://www.iefweb.org/es/finanzas/visordocumentospdf/19
https://www.ucursos.cl/usuario/a735117f257858200f6460e7d8673d7b/mi_blog/r/Evaresumen.pdf
http://www.javeriana.edu.co/decisiones/Julio/presentaciones/EvalProy.pdf
http://materias.fi.uba.ar/7626/Flujo%20de%20Caja%20-%20texto.pdf