Produits de La Bourse

COMPRENDRE LA BOURSE
Les actions
Ce document pdagogique nest pas un document de conseils pour investir en bourse. Les informations donnes dans ce document sont
titre informatif. Vous tes seul responsable des ventuelles dcisions que vous prendrez sur la base de ces informations. Il est conseill de se
renseigner auprs dun conseil en investissement agr avant de prendre une dcision dinvestissement.
Aot 2014
Copyright : Article fourni par Binck.fr, titulaire du droit dauteur. Toute demande de reproduction doit tre adresse BinckBank.
Les actions
Les actions
Les actions sont des valeurs mobilires qui reprsentent des parts de capital dune
entreprise. Une socit peut lever une partie de son capital sous forme dactions
en Bourse. Ce capital lui permet de faire face ses dpenses et dassurer le
dveloppement de lentreprise.
Dtenir une action permet dtre copropritaire de lentreprise, autrement dit de
dtenir un titre de proprit sur une partie de la socit. Le cours (cest--dire la
valeur) de laction de la socit peut voluer la hausse ou la baisse par rapport au
montant plac initialement. Cela permet galement linvestisseur de bnficier
dune partie des bnfices de la socit lorsque celle-ci distribue des dividendes
ses actionnaires. Les actions sont les produits les plus ngocis par les particuliers.
Dfinition
Une action est un titre financier reprsentatif dune part de proprit dune socit. Une
action donne des droits (qui en font sa valeur) :
Droit de vote
Droit aux dividendes
Droit linformation
Ce droit permet chaque

actionnaire de prendre
part aux dcisions de
lentreprise lors des
assembles gnrales.
Lactionnaire, tenu
inform des comptes
et de la stratgie
dentreprise, dtient un
droit de vote en fonction
du nombre dactions
dtenues.
Le dividende
reprsente la part des
bnfices reverse aux
actionnaires. Chaque
dtenteur dune
action a un droit sur
les dividendes verss.
Quelle que soit la part
de capital dtenue,
chaque actionnaire
obtiendra le mme
dividende par action.
Lactionnaire dtient
galement un droit
linformation
communique par la
socit sur ses comptes.
Certaines entreprises
envoient directement
leurs rapports annuels
et leurs communiqus
de presse lensemble
de leurs actionnaires.
Droit sur lactif

social
Ce droit est
un droit
prfrentiel en
cas dopration
sur titres
comme une
augmentation
de capital.
Les diffrents types dactions

Plusieurs types dactions existent. Elles se distinguent par les divers droits ci-dessus qui y
sont associs.
1 Les actions ordinaires

Ces actions sont les plus rpandues, elles reprsentent la quasi totalit des actions cotes
la Bourse de Paris.
Laction ordinaire donne lintgralit des droits attachs, droit de vote, de dividendes,
linformation, sur lactif social.
MOTS CLES
Actions
Actions ordinaires
Actions de prfrence
Plus-values
Moins values
Dividendes
A SAVOIR
1 action = 1 voix
Lors des assembles gnrales,
plus lactionnaire dtient
dactions plus son vote aura de
limportance.
A RETENIR
Le march primaire est le march
dmissions des actions. Le march
secondaire est le march de
ngociations des actions.
ATTENTION
Fiscalit : les oprations boursires
sont soumises limpt sur le revenu
et aux cotisations sociales.
POUR EN SAVOIR PLUS

Les types dordres
Les oprations sur titres
Le SRD
La fiscalit
Les taxes locales
Deux formats de titres sont possibles :

- Au porteur : une action est par dfaut au porteur. Lidentit des actionnaires nest pas
connue par la socit. Linscription dans les livres de compte auprs dun intermdiaire
financier suffit linvestisseur pour prouver la proprit de ses titres. Lorsque les titres sont
changs en Bourse, ils sont obligatoirement au porteur.
- Au nominatif : une action au nominatif permet lactionnaire dtre identifi, connu par la
socit et enregistr dans ses livres. Lavantage pour lactionnaire est de pouvoir bnficier
dans certains cas dun programme de fidlit, dun doublement des votes, de dividendes
FORMATIONS
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Les actions
plus levs, etc. On distingue le nominatif pur et administr. Au nominatif pur, les titres
sont inscrits directement dans les livres de la socit qui en assure la gestion et la garde. Au
nominatif administr, les titres sont enregistrs auprs de la socit mais gards auprs de
lintermdiaire financier.
2 Les actions de prfrence

Les actions de prfrence aussi appeles actions droit de vote double ou actions privilgies,
confrent leurs titulaires des avantages particuliers par rapport des actions ordinaires.
La socit peut modifier les droits pcuniaires (dividende prioritaire, priorit au rachat) ou
politiques (droits dinformation spcifique, attribution de siges, droit de veto).
Fonctionnement
1 O acheter et vendre les actions ?
Lchange des actions se fait sur une place de cotation (cest--dire en Bourse). En France, la
place de cotation la plus connue, o se droule la majorit des transactions est NYSE Euronext
Paris (traditionnellement appele Bourse de Paris). Sur NYSE Euronext Paris les actions sont
intgres et compartimentes selon diffrents marchs :
- Les marchs rglements (compartiment A, B, C, en fonction de la capitalisation boursire
de laction)
- Les marchs non rglements (march libre)
- Alternext
Pour plus dinformations sur les diffrents marchs, il faudra consulter la fiche Les marchs
boursiers en France.
Par ailleurs, le mode de ngociation des actions se fait majoritairement via la Bourse mais
dans certains cas il peut se faire de gr gr (hors Bourse).
2 Quand passer vos ordres ?

Les ordres dachat et de vente sur le march franais sont centraliss sur le systme
informatique de la Bourse. Les valeurs (ou actions) les plus liquides et actives (cest--dire
celles qui sont le plus changes, et pour lesquelles il ny a pas de pnuries de loffre et la
demande), sont cotes sans interruptions, en continu. Les autres valeurs sont changes une
ou deux fois par jour horaire fixe.
- Cotation en continu : les actions franaises sont cotes en continu de 9h 17h40
- Cotation aux fixing : deux fixing dans la journe 11h30 et 16h30 (1 fixing 15h00 pour le
march libre)
3 Comment acheter ou vendre des actions ?

Les particuliers ne peuvent pas intervenir directement sur les marchs. Pour acheter ou
vendre des actions, il faut ouvrir un compte-titres ou un PEA auprs dun intermdiaire
financier (courtier en ligne, banque traditionnelle,) aussi appel prestataire de services
dinvestissement (PSI). Linvestisseur passe un ordre dachat ou de vente auprs de celui-ci
qui le transmettra sur le march. Chaque intermdiaire aura des caractristiques, services
et cots diffrents.
4 Quels sont les intrts et les risques dtre actionnaire ?

Pour lentreprise, lactionnaire est un moyen de financement pour la croissance et les
investissements futurs. La socit dispose dargent frais et le capital pourra tre augment si
besoin directement auprs des marchs grce des missions de nouvelles actions.
Pour le particulier, lavantage est de recevoir une partie des bnfices de la socit,
notamment les dividendes, de profiter des plus-values sur laugmentation du cours de
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Les actions
laction lorsquil revend ses actions sur le march et galement de bnficier des droits
donns par laction. Lactionnaire peut participer galement la vie de lentreprise en votant
aux assembles gnrales.
Il faudra galement tre conscient que des risques sont associs aux actions. Si la socit
fait faillite lactionnaire peut perdre la totalit de son investissement. Lvolution de laction
dpend surtout des rsultats dexploitations attendus et raliss, et de la politique de la
socit concerne en matire de dividendes. Les risques des actions peuvent donc tre trs
diffrents selon les socits mettrices et la priode concerne.
Les plus-values et les revenus dactions

1 Le cours dune action (appel galement cotation dune action)
Une action qui est cote en Bourse va voir son cours, autrement dit son prix fluctuer tous les
jours. Le cours de laction dpend de diffrents lments propres la socit et galement
extrieurs celle-ci. Les rsultats de lentreprise vont jouer sur son cours mais aussi les
prvisions de profit pour lavenir, de sa situation et du secteur conomique auquel se rattache
la socit. La confiance dans lentreprise et enfin la conjoncture conomique gnrale auront
un impact dans le prix.
Le prix de laction sur le march sera dtermin en fonction de loffre et de la demande.
2 La plus ou moins-value
Une action peut tre vendue en Bourse tout moment. Cette vente peut dgager une plus
ou moins-value. Lorsque laction est revendue plus chre que lors de lachat, lactionnaire
gagne de largent en faisant un bnfice, il ralise une plus-value. Lorsque laction est vendue
moins chre que lors de lachat, une perte est ralise, une moins-value est donc dgage.
Exemple : Une action est achete 10 euros le jour J et revendue 12 euros un an aprs. La
somme gagne, la plus-value est de 2 euros (hors frais dintermdiaire). Si laction est revendue
9 euros, la somme perdue est une moins value de 1 euro (hors frais dintermdiaire).
3 Le dividende
Le dividende est la part de bnfice net de la socit distribu lactionnaire. Lactionnaire
recevra donc un revenu associ son action. La distribution de ce revenu procurera donc
lactionnaire un rendement sur son placement.
Exemple : Laction A qui cote 10 euros distribue un dividende de 1 euro par action. Le
rendement est donc de 10%.
Attention : Les calculs utiliss dans les exemples chiffrs ont t simplifis dans un but
pdagogique. Les rsultats dcoulent directement des tarifs choisis pour les exemples. Dun
intermdiaire financier lautre, ces tarifs varient.
Risques et Prcautions
Des risques sont associs toutes les formes dinvestissement. Il est conseill de bien
sinformer et de connatre le fonctionnement des actions avant dinvestir en Bourse.
Gnralement, un investissement fort potentiel de rendement comporte des risques
plus importants. Certains investissements peuvent entrainer une perte totale des capitaux
investis, ou mme, pour les investissements les plus spculatifs, une perte suprieure aux
capitaux investis.
Binckbank N.V. sise au 1 bis rue Collange, CS 30110, 92593 Levallois-Perret Cedex, France, immatricule au RCS de Nanterre sous le numro 495 193 849,
contrle par lAutorit de Contrle Prudentiel et de Rsolution (ACPR : 61 rue Taitbout, 75436 Paris cedex 09) et par lAutorit des Marchs Financiers
(AMF : 17 place de la Bourse, 75082 Paris cedex 02), succursale de Binckbank NV, socit anonyme de droit nerlandais, au capital social de 10 000 005 euros
et dont le sige social est sis Barbara Strozzilaan 310, 1083 HN Amsterdam.
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Les Fonds OPC
titre informatif.
Linvestissement sur les marchs boursiers sadresse des investisseurs souhaitant valoriser leur capital et qui acceptent en contrepartie un
risque de perte en capital. Avant toute dcision dinvestissement, veuillez-vous reporter la rubrique facteurs de risque des prospectus ou DICI
pour les Fonds de droit franais et/ou la version franaise approuve par les autorits de tutelles luxembourgeoise, irlandaise, autrichienne
et anglaise. Lisez attentivement dans le DICI ou le prospectus la partie relative aux frais. Elle vous indiquera les frais maximaux dentre et de
sortie, les frais courants (frais de gestion, commission de mouvement) et la commission de superformance.
Le placement en Bourse est risqu, vous pouvez subir des pertes. Les performances passes ne prjugent pas des performances futures, ne
sont pas constantes dans le temps et ne constituent en aucun cas une garantie future de performance ou de capital.
Avant dinvestir, nous vous invitons comparer les Fonds afin de choisir le produit qui correspond le mieux votre exprience, vos besoins et
vos objectifs personnels (notamment en termes de degr dacceptation du risque de perte en capital et de dure dinvestissement envisage)
et dadapter le montant investi votre situation financire. Pour cela, lisez les DICI, ainsi que la note dtaille (ou la notice dinformation le
cas chant) et le rglement ou les statuts de lOPCVM. Ces documents vous aideront comprendre le Fonds et prendre connaissance de ses
diffrentes caractristiques (frais, modalits de rachat, objectifs dinvestissement, profil de risque et de rendement, etc).
Rtrocessions sur OPCVM/FIA
Binck.fr, en sa qualit de distributeur, peut recevoir des rtrocessions rcurrentes de frais de gestion, sous forme de commission sur encours, de
la part de socits de gestion de portefeuille dans le cadre de la commercialisation dOPCVM et/ou de FIA (Fonds dInvestissement Alternatifs)
tant prcis que Binck.fr nen peroit pas pour les souscriptions sur OPCVM et/ou FIA quelle ne propose pas dans son offre commerciale. Les
taux de rtrocession sont compris entre 0% et 2% selon la classification AMF des OPCVM et FIA. Les conditions de rtrocession convenues entre
Binck.fr et les socits de gestion pouvant voluer, le dtail des commissions (dernier taux en vigueur, modalits de calcul et de versement)
peut tre obtenu, tout moment, sur simple demande adresse Binck.fr .
Mars 2015
Les Fonds OPC
Les Fonds OPC

Les Fonds ou les Organismes de Placement Collectif (OPC) sont des paniers
de produits financiers (actions, obligations, titres de crances), grs par des
professionnels et dtenus collectivement sous forme de parts par des particuliers
ou des institutionnels.
Dfinition
Un OPC dtient un portefeuille compos dactifs, dont on peut acheter ou vendre des parts
ou des actions. Les capitaux levs auprs des investisseurs qui ont achet des parts ou
actions de lOPC sont placs en actions, en obligations et galement en titres de crances
ngociables court et moyen terme.
Les OPC prsentent trois caractristiques principales :
ils offrent la possibilit daccder un portefeuille de valeurs mobilires diversifies;
la gestion de ce portefeuille est confie un professionnel;
leurs parts ou actions peuvent tre rachetes, tout moment, leur valeur liquidative.
Les OPC sont regroups en deux familles:
OPCVM (Organismes de placement
collectif en valeurs mobilires)
Placement collectif relevant de la
directive OCPVM IV
FIA (Fonds dinvestissement Alternatifs)

Autres placements rguls relevant de la directive AIFM:
Fonds dinvestissement vocation gnrale, FCPR, FCPI
et FIP, OPCI, SCPI, SICAF, Fonds de fonds alternatifs (FFA),
FCPE, Fonds professionnels
Les Types de Fonds

1 La SICAV (Socit dInvestissement Capital Variable)
Une SICAV est une socit anonyme capital variable qui gre un portefeuille de valeurs
mobilires et qui met des actions au fur et mesure des demandes de souscriptions.
Lacheteur dactions de la SICAV devient donc actionnaire de celle-ci avec les droits qui y
sont attachs (droit de vote, droit aux dividendes, etc.). La SICAV peut assurer elle-mme la
gestion de son portefeuille ou bien confier, sous sa responsabilit, cette fonction soit une
socit de gestion, soit un gestionnaire habilit.
2 Le FCP (Fonds Communs de Placement)

Le FCP est une coproprit de valeurs mobilires, qui met des parts. En achetant des parts,
linvestisseur devient membre dune coproprit de valeurs mobilires mais ne dispose
daucun des droits lis la qualit dactionnaire. La gestion du FCP est assure par une
socit commerciale dite socit de gestion qui agit dans lintrt des porteurs de parts
ou actionnaires.
Les classes de Fonds

Les Fonds franais sont classs en fonction de la nature de leur gestion et de leur profil de
risque. Il existe six familles principales.
MOTS CLES
Fonds
OPC
OPCVM
FIA
SICAV
FCP
DICI
A SAVOIR
3 types de frais sur les OPC en
plus des frais de transactions :
- Droits dentre : des frais
dentre sont appliqus lors de la
souscription
- Droits de sortie : des frais de
sortie sont appliqus lors du
rachat
- Frais de gestion : ils sont inclus
dans la valeur liquidative
A RETENIR
La valeur liquidative est le prix dune
part ou dune action dun OPC. Elle
est obtenue en divisant le montant
global du portefeuille, valoris la
valeur du march et diminu des
dettes, par le nombre de part ou
dactions mises.
ATTENTION
Lachat et la vente de parts ou
daction dOPC ne se fait quavec
un ordre au march. Cet ordre est
irrvocable et ne peut tre annul.
De plus il doit respecter lheure limite
cut off time de transmission.
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Les Fonds OPC
1 Les Fonds montaires

Les Fonds montaires sont investis dans des produits court terme (3 mois deux ans).
En gnral mis par lEtat, ces produits sont des titres de crances ngociables (TCN). Ils
peuvent tre galement mis par les banques ou les entreprises. Les TCN sont reprsentatifs
demprunts de trsorerie et de placements court terme. Les OPC montaires permettent
dobtenir des rmunrations proches de celles que procure le march montaire. Leur risque
est trs limit, mais la contrepartie est un rendement souvent faible. LOPC montaire est un
produit peu risqu. Une distinction sera faite entre les OPC court terme (moins dun an) et les
OPC montaires (moins de deux ans) en fonction de diffrents critres.
POUR EN SAVOIR PLUS

Les actions
Les obligations
La fiscalit
Les taxes locales
2 Les Fonds obligataires

Les Fonds obligataires sont investis dans les obligations. Les emprunts obligataires peuvent
tre mis taux fixes ou taux variables moyen terme et long terme. Les metteurs des
obligations sont en gnral les socits, les tats, les collectivits publiques ou les entreprises
publiques.
Ces OPC permettent dinvestir sur des obligations dmetteurs diffrents, avec de multiples
zones gographiques, avec des maturits diffrentes. Les risques traditionnels attachs
linvestissement en obligation sont le risque dinsolvabilit, de taux ou encore de liquidit.
Le risque reste ici limit.
FORMATIONS
connaissances ?
3 Les Fonds actions

Les portefeuilles des Fonds actions sont exposs majoritairement sur le march des actions.
Les portefeuilles peuvent tre structurs de diffrentes faons, ils sont avant tout allous
de manire sectorielle ou gographique ou encore par croissance. Le risque dun OPC action
correspond au risque de march. Ils sont par dfinition plus risqus que les OPC montaires
et obligataires.
4 Les Fonds diversifis

Les Fonds diversifis sont composs de portefeuilles dactions, dobligations et de titres
montaires.
Le niveau de risque du portefeuille est fonction de la rpartition entre ces diffrents produits.
Il existe trois types de profils diversifis :
- prudent : les portefeuilles prudents ont une exposition actions de 0 30%,
- quilibr : les portefeuilles quilibrs ont une exposition actions de 30 70%,
- dynamique : les portefeuilles dynamiques ont une exposition actions de plus de 70%
5 Les Fonds alternatifs

Les Fonds alternatifs sont des fonds composs dautres OPC (plus de 10%) qui mettent en
place des stratgies dites alternatives. Le grant du Fonds arbitre entre diffrents fonds
suivant ces objectifs. Cette OPC permet une grande diversification de linvestissement
puisquen acqurant une part, linvestisseur acquiert un grand nombre dentreprise dans
diffrents secteurs et la fois dans diffrents pays.
6 Les Fonds formules

Un Fonds formules est un OPC dont lobjectif de gestion est datteindre, lexpiration dune
priode dtermine, un montant final ainsi que de distribuer, le cas chant, des revenus,
par application mcanique dune formule de calcul prdfinie, reposant sur des indicateurs
de marchs financiers ou des instruments financiers. En contrepartie de lengagement ainsi
dcrit, la ralisation de cet objectif de gestion doit tre garantie par un tablissement de
crdit dont le sige social est situ dans lOCDE, soit vis--vis de lOPC, soit vis--vis des
porteurs de part(s) ou daction(s).
3/5
Les Fonds OPC
Fonctionnement
1 O acheter les Fonds ?
Les FCP et SICAV sont disponibles auprs dtablissements habilits les commercialiser,
comme les Prestataires de Service dInvestissement (PSI) qui sont des tablissements
bancaires, les entreprises dinvestissements, les compagnies dassurance et les courtiers.
2 Comment souscrire un Fonds ?

Pour souscrire une part dun FCP ou acheter une action dune SICAV, il faut donner un ordre
votre intermdiaire qui le transmettra la socit de gestion du Fonds pour excution.
LOPC tablira un prix de faon quotidienne ou hebdomadaire (minimum toutes les deux
semaines). Lordre transmis est un ordre de type au march qui est irrvocable. Le prix ne sera
pas connu lavance.
3 A quel prix acheter ou vendre ?

La socit de gestion de portefeuille tablira donc un prix la part du FCP ou laction de la
SICAV qui nest pas connu lavance par linvestisseur. La dtermination du prix est appel
la valeur liquidative. La valeur liquidative est obtenue en divisant le montant global du
portefeuille, valoris la valeur du march et diminu des dettes, par le nombre de parts ou
dactions mises.
Le prix dachat, la souscription, correspond la valeur liquidative du Fonds majore de frais
dentre (droits dentre).
Le prix de vente, aussi appel prix de rachat, correspond la valeur liquidative laquelle on
soustrait les frais de sortie (droits de sortie).
Risques et recommandation
1 Risques
Les OPC sont distingus par familles pour prsenter et valuer les risques encourus en
investissant sur ces produits.
De plus, il faut tre conscient de plusieurs types de risques :
Le risque de march : les fluctuations de cours peuvent avoir une influence positive ou
ngative sur la valeur liquidative du Fonds.
LOPC ne bnficie daucune garantie ni protection. Il se peut donc que le capital initialement
investi ne soit pas restitu.
Le risque de change : certains Fonds tant investis dans des titres libells dans des devises
autres que leuro, leurs valeurs peuvent baisser si les taux de change varient.
Le risque de crdit : cela correspond au risque que lmetteur ne puisse pas faire face son
engagement en cas de dfaillance et que linvestisseur ne puisse pas revendre ses parts.
2 Distinction entre OPCVM et FIA

Dans un souci de rationalisation, lappellation OPCVM est restreint aux seuls placements
collectifs relevant de la directive OPCVM IV. Les autres placements collectifs relevant de la
directive AIFM sont renomms FIA.
Par ailleurs les FIA remplissent les conditions cumulatives suivantes :
4/5
Les Fonds OPC
Ils lvent des capitaux auprs dun certain nombre dinvestisseurs en vue de les investir,
conformment une politique dinvestissement dfinie, dans lintrt de ces investisseurs ;
Ils ne sont pas des OPCVM conformes la Directive OPCVM IV.
3 Le DICI
Chaque OPC doit tablir un prospectus ou un Document dInformations Cls pour
lInvestisseur (DICI), qui est contrl par lAutorit des Marchs Financiers. Ce DICI est
indispensable pour sinformer sur le produit et le comparer aux autres OPC.
Avant tout investissement, il est donc recommand de le consulter et de prendre connaissance
des caractristiques du fonds. Linvestisseur trouvera une information plus dtaille dans le
prospectus de lOPC.
Le prospectus est compos de trois lments
Le DICI
Note dtaille
Rglement ou statuts
Les informations fondamentales

de lOPC sont dcrites dune faon
claire, synthtique, standardise,
et facile comprendre.
La note dcrit de faon prcise,

technique et complte lensemble
des rgles de fonctionnement et
dinvestissement de lOPC.
L'OPC doit afficher ses

statuts et rglements.
En plus de la documentation ci-dessus, les OPC publient des informations priodiques :

rapports et composition de lactif, trimestriels ou semestriels, et annuels.
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Les Trackers
Mars 2015
Les Trackers
Les Trackers
Le Tracker, galement dnomm Exchange Traded Funds ou ETF, est un produit
financier qui rplique gnralement lvolution dun sous-jacent qui peut tre un
indice ou un panier dactions. Ngociable en Bourse, il offre laccs un portefeuille
diversifi reprsentatif dun march, dun pays ou dun secteur conomique sans
avoir acqurir une multitude de produits. Les actifs des Trackers sont investis avec
la mme pondration que celle du sous-jacent quils rpliquent.
Dfinition
Les Trackers sont des produits financiers ngociables en Bourse. Ils rpliquent la performance
dun indice ou dun panier dactions. Ils runissent les caractristiques de deux instruments
simultanment :
- Les actions : comme les actions, les ETF sont cots en continu. Il suffit de placer un ordre de
Bourse pour lachat ou la vente. Le prix de ngociation dpend de loffre et de la demande.
- Les fonds : comme une OPCVM, les ETF donnent accs la diversification du portefeuille,
un vaste choix de valeurs et de secteurs. Les ETF mettent des parts qui sont achetes par
les investisseurs.
MOTS CLES
Trackers
ETF
Indice
Effet de levier
A RETENIR
Les Trackers peuvent rpliquer
linverse de lvolution dun indice ou
multiplier son volution.
ASTUCE
Pas de droits dentre
Pas de droits de sortie
Frais de gestion trs faibles
Exemple : soit un Tracker A qui cte 100 et qui a comme sous-jacent le Cac 40. Si le Cac 40
gagne 2%, le Tracker A sapprciera de 2% galement. Il cotera donc au final 102.
Fonctionnement
1 Comment acheter ou vendre les Trackers ?
Pour ngocier des Trackers, il suffit de passer un ordre dachat ou de vente un PSI, Prestataire
de Services dInvestissement (Etablissement bancaire, courtier en ligne). Celui-ci sera
transmis sur le march boursier et excut selon et si les modalits de lordre le permettent.
Par ailleurs les ETF sont ngociables partir dun compte-titres ordinaire (CTO) ou dun
PEA (selon la proportion du sous-jacent qui est ligible au PEA). Ils peuvent galement tre
disponibles au SRD (Service de Rglement Diffr) avec un effet de levier.
2 La valorisation de lETF
Le prix dun Tracker va dpendre de deux lments principaux :
- la valeur liquidative : cest le prix obtenu en divisant le montant global du portefeuille,
valoris la valeur du march et diminu des dettes, par le nombre de parts. Puisque le
Tracker est constitu dans les mmes proportions des valeurs de lindice, il rplique son
indice de rfrence.
- la valeur du march : lETF tant cot en continu sur le march, son prix va varier en fonction
de loffre et la demande.
Certains intervenants de march, les arbitragistes ou les metteurs vont maintenir en
permanence des prix lachat et la vente sur certains Trackers pour assurer la liquidit
ATTENTION
POUR EN SAVOIR PLUS

Les actions
Les fonds
Les indices boursiers
Le SRD
La fiscalit
FORMATIONS
connaissances ?
2/4
Les Trackers
du produit et galement sa cohrence avec la valeur liquidative sous-jacente reprsente

(Indices, panier dactions).
3 Revenu et fiscalit
Un ETF peut tre vendu en Bourse tout moment. Cette vente peut dgager une plus ou
moins-value.
Les dividendes qui sont verss au niveau du panier dactions seront galement reverss de
faon regroupe directement linvestisseur (une deux fois par an). Les bnfices dgags
seront imposs selon la fiscalit des produits financiers (Fiche Fiscalit consulter).
Les avantages des Trackers

Les Trackers peuvent rpondre plusieurs types de stratgies et dinvestissements : adopter
une stratgie dinvestissement prudente ou diversifie, couvrir son portefeuille, investir dans
un secteur prcis, utiliser des effets de leviers.
1 Simplicit
Lachat et la vente se font en continu, toute la journe aux conditions du march. Une seule
transaction permet dacqurir un portefeuille diversifi. Il ny a pas de date dchance ce qui
permet de dtenir lETF sans limite de temps.
2 Economique
Les frais de courtages sont gnralement identiques ceux des actions (pas de droits dentre,
ni de droits de sortie). Lachat dun ETF vite de multiples frais pour constituer un portefeuille
diversifi ou reprsentatif dun secteur ou indice. Les frais de gestion de lmetteur de lETF
qui sont inclus dans le prix de lETF sont faibles.
3 Transparent
Les ETF sont faciles suivre. La valeur liquidative du fond est diffuse de faon quotidienne
par lmetteur. De plus Euronext diffuse galement une valeur liquidative indicative qui
reflte la valeur mathmatique dune part du Tracker. Si lcart entre les deux est trop
significatif, le produit peut arrter de coter pendant une priode.
Lvolution du Tracker reflte lvolution du sous-jacent. Par exemple si lindice reprsent
gagne 1%, le Tracker qui le reflte lidentique gagnera galement 1%.
4 Revenus
Les Trackers assurent un revenu travers le versement de dividendes. Le montant du
dividende distribu par le Tracker est la somme pondre des dividendes distribus par les
socits qui constitue le panier dactions. Selon lETF, ce dividende peut tre pay une deux
fois par an ou directement rinvesti.
5 Couverture
Les ETF permettent de couvrir un portefeuille daction moindre frais. Ils vont permettent de
se couvrir contre une volatilit trop forte des marchs.
6 Effet de levier
Certains Trackers peuvent rpliquer plus qu lidentique un indice ou un panier dactions.
Ils peuvent gnrer linverse de lvolution dun indice ou multiplier lvolution de celui-ci.
3/4
Les Trackers
Par exemple le cours dun ETF augmentera quand lindice quil reprsente descendra. Ou
encore un ETF pourra rpliquer deux fois la performance dun indice au lieu de le rpliquer
lidentique.
Par ailleurs lorsquils sont ligibles au SRD (Service de Rglement Diffr), les ETF vous
permettent davoir de leffet de levier et de la couverture grce ce service.
Risques associs
Linvestissement dans les Trackers comme dans tous les produits financiers ncessite de bien
sinformer et de bien connatre le fonctionnement du produit au pralable. Il faudra bien
comprendre les mcanismes sous-jacents et les risques encourus.
Les ETF sont des Fonds indiciels (Fonds Commun de Placement vocation gnrale ou
ARIA) qui ne comportent pas de garantie en capital. Lattention du Client est attire sur
le fait que la valeur de rachat des ETFs (trackers) peut tre infrieure tout moment au
montant initialement investi. Le Client peut perdre la totalit de son investissement. Ces
produits connaissent en termes de prix une volatilit trs importante et tant soumis
aux fluctuations de march et de change, peuvent varier tant la baisse qu la hausse.
Les gains ou pertes ventuels ne prennent pas en compte les frais, commissions et
redevances ventuels supports par linvestisseur (ex : impts, taxes, frais de courtage
ou autres commissions...).
Avant toute dcision dinvestissement ou de dsinvestissement dans ces produits, le
Client doit imprativement apprcier ses choix en fonction de sa situation financire, de
son exprience et de ses objectifs personnels en matire de placement (notamment en
termes de degr dacceptation du risque de perte en capital et de dure dinvestissement
envisage).
Avant toute souscription le Client doit prendre connaissance imprativement et
attentivement du Document dInformations Cls pour lInvestisseur.
Le prospectus, les statuts et le dernier rapport annuel de ces produits sont disponibles
gratuitement sur simple demande auprs de lmetteur concern.
Les parts ou actions de lOPCVM cot acquises sur le march secondaire ne peuvent
gnralement pas tre directement revendues lOPCVM cot. Les investisseurs doivent
acheter et vendre les parts/actions sur un march secondaire avec lassistance dun
intermdiaire (par exemple un courtier) et peuvent ainsi supporter des frais. En outre,
il est possible que les investisseurs paient davantage que la valeur nette dinventaire
actuelle lorsquils achtent des parts/actions et reoivent moins que la valeur nette
dinventaire actuelle la revente.
Le placement en Bourse est risqu. Vous pouvez subir des pertes. Les performances
passes ne prjugent pas des performances futures, elles ne sont pas constantes dans
le temps.
4/4
Les obligations
Ce document pdagogique ne constitue pas une incitation investir et nest pas un conseil en investissement. Le Client qui souhaite un
conseil en investissement avant de raliser une opration sur des obligations est invit contacter son conseiller pour sassurer que le produit
est adapt son exprience, sa situation financire et ses objectifs. Le Client reste seul et unique juge de lopportunit des oprations quil
pourra tre amen conclure et doit imprativement apprcier ses choix dinvestissement en fonction de sa situation financire, de son
exprience et de ses objectifs personnels en matire de placement (notamment en termes de degr dacceptation du risque de perte en capital
et de dure dinvestissement envisage).
Le placement en Bourse est risqu. Vous pouvez subir des pertes. Les performances passes ne prjugent pas des performances futures, elles
ne sont pas constantes dans le temps.
Septembre 2014
Les obligations
Les obligations
Les obligations sont la preuve quun investisseur a prt de largent une entreprise
ou un tat. Les obligations sont des droits de crances. Ngociables en Bourse, les
obligations ont :
- une dure limite
- un montant dfini
- un mode de remboursement prcis
- des revenus sous forme dintrts.
Lorsquil sagit dobligations simples, ces titres de crances constituent dans un
portefeuille un facteur de stabilit et des risques limits. Les obligations complexes,
par exemple convertibles, changeables ou remboursables en actions, ou qui
permettent de souscrire des actions, sont plus risques.
MOTS CLES
Obligation
Crance
Coupon
Taux fixes
Taux variables
A SAVOIR
Les obligations sont mises sur
le march primaire et ngocies
sur le march secondaire.
Dfinition
Une obligation reprsente une fraction dune crance. Ce titre de crance permet celui qui
met lobligation de collecter des fonds. Autrement dit il sagit dune reconnaissance de dette
dun metteur envers un acqureur. Les metteurs sont en gnral les socits, les tats,
les collectivits publiques ou les entreprises publiques. La valeur nominale de lobligation
est le montant qui a t initialement prt. Lobligation une dure limite. La date de
maturit ou dchance est la date laquelle lobligation sera totalement rembourse.
Lacqureur de lobligation reoit en change de son capital prt un intrt qui est appel
un coupon. Celui-ci peut tre vers par trimestre, par semestre ou par an. Plus rarement, pour
certaines obligations, le coupon peut cependant tre vers en totalit lchance, avec le
remboursement. Par ailleurs les obligations peuvent tre librement ngocies en Bourse et
ont donc un cours de cotation.
A RETENIR
Les obligations sont notes par
niveau de risque :
Note A reprsentent les metteurs
de meilleure qualit ;
Note B requirent un caractre
spculatif ;
Note C prsentent un risque de
dfaut important ;
Caractristiques
1- La valeur nominale est la valeur comptable qui a t initialement prte. Elle sert de
rfrence pour le calcul du remboursement et des intrts.
2- Le prix dmission est le prix payer pour acqurir lobligation son mission. Sil
correspond la valeur nominale, lobligation est dite mise au pair.
Par ailleurs des obligations peuvent tre mises un prix infrieurs ou suprieurs la valeur
nominale. On parlera dans ce cas de prime dmission.
3- Le taux facial ou nominal est le taux dintrt appliqu au nominal de lobligation pour
calculer le montant des coupons.
4- Le prix de remboursement est le montant peru par lacqureur pour toute obligation
arriv chance. Ce prix peut tre suprieur au prix dmission, on parlera dans ce cas de
prime de remboursement.
5- Le remboursement ou amortissement peut tre fait de trois manires :
A lchance : In fine
Annuits constantes
Amortissements constants
La totalit du remboursement
se fait lchance. Les
intrts sont donc verss de
faon rgulire et pour le
mme montant jusqu la fin
(In fine).
Le remboursement et le
versement des intrts se font
de faon constante tout au
long de la priode. Lacqureur
reoit le coupon plus une
partie du remboursement,
chaque priode. Les deux
montants seront identiques
jusqu lchance.
Le remboursement se fait
de faon constante tout
au long de la priode. Mais
les intrts seront verss
en fonction du capital
restant, donc dclineront
jusqu lchance. Seul le
montant du remboursement,
lamortissement, est constant.
Note D sont attribues aux

entreprises en dfaut de
paiement.
ASTUCE
Le cours de lobligation tend vers
sa valeur de remboursement au
fur et mesure que lchance
approche.
ATTENTION
et aux cotisations sociales
2/5
Les obligations
Exemple : une socit met une obligation dite In Fine au nominal de 1000. Le taux dintrt
est de 4% et la date dchance est dans deux ans. Le coupon tant vers par an.
A lchance, deux ans aprs, la socit rembourse lobligation lacqureur en lui versant
1080, 1000 pour le remboursement plus 40 chaque anne pour le coupon.
Attention : les calculs utiliss dans les exemples chiffrs ont t simplifis dans un but
pdagogique. Les rsultats dcoulent directement des tarifs choisis pour les exemples. Dun
intermdiaire financier lautre, ces tarifs varient.
POUR EN SAVOIR PLUS

Les actions
Les fonds
Les trackers
La fiscalit
Types dobligations
1 Obligations taux fixes
Les obligations taux fixes sont des obligations classiques qui rapportent le mme taux
dintrt pour toute la dure de vie de lemprunt. Le remboursement du capital se fait
lchance.
En revanche le nominal variera en fonction des taux dintrts des prochaines missions
obligataires. Si le taux des nouvelles obligations augmente, le cours des anciennes baisse.
En effet, si les nouvelles obligations rapportent un intrt plus lev, alors les investisseurs
nachteront plus les anciennes. Ils achteront les anciennes uniquement sils les payent
moins cher. Les obligations peuvent ainsi coter moins que leur valeur nominale ou de
remboursement.
Si les taux baissent, linverse se produit, les cours des obligations augmenteront.
FORMATIONS
connaissances ?
2 Obligations taux variables

Le nominal des obligations taux variables reste identique pendant toute la dure de
lemprunt. En revanche, le taux dintrt varie en fonction des taux pratiqus sur les marchs
financiers. Ces obligations seront indexes sur certains taux montaires, obligataires ou
encore un mlange des deux.
3 Obligations taux rvisables

Comme les obligations taux variables, le nominal restera identique. Par contre, le taux
dintrt sera rvis certaines priodes en fonction des taux obligataires.
Les obligations taux variables ou rvisables permettent linvestisseur de prserver le
capital mais lui font prendre des risques sur les revenus (intrts) quil dsire tirer de ce
placement. Le prix du coupon peut augmenter ou baisser au fil des annes.
Particularits de certaines obligations

1 Les obligations convertibles en actions
Ces obligations peuvent tre transformes en action. Le contrat dmission prvoit quelles
pourront, des priodes dtermines ou tout moment, sur la demande de linvestisseur,
tre converties en actions.
2 Les obligations changeables

Ces obligations taux fixes peuvent tre changes contre des obligations taux variables,
et inversement. Le contrat dmission permet sous certaines conditions et une certaine
date cet change.
3/5
Les obligations
3 Les obligations coupon zro

Ces obligations ne procurent pas de coupons verss pendant la vie de lobligation. Nanmoins
le rendement proviendra de la diffrence entre le capital vers lmission et le capital
rembours lchance.
Fonctionnement
1 Comment acheter ou vendre les obligations ?
Pour ngocier les obligations, il suffit de passer un ordre dachat ou de vente un intermdiaire
financier (Etablissement bancaire, courtier en ligne). Celui-ci sera transmis sur le march
boursier et excut selon et si les modalits de lordre le permettent. Les obligations ne
pourront tre ngocies qu partir dun compte-titres ordinaire.
2 Comment sont cotes les obligations ?

Les obligations sont cotes en pourcentage de nominal et au pied de coupon.
La cotation des obligations ne se fait pas en euro mais en pourcentage du nominal pour
faciliter la comparaison. De plus pour prendre en compte le dtachement des coupons
(cest dire le paiement des intrts), la cotation au pourcentage est ajout la cotation au
pied de coupon. Cette cotation au pied de coupon permet une comparaison des cours des
obligations ayant des dates de paiement de coupons diffrentes.
Exemple : un investisseur achte une obligation qui est cote 105%
- la valeur nominale de lobligation est gale 1000 euros
- le taux facial vaut 4%
- le dernier coupon a t vers il y a 60 jours (versement annuel)
Lobligation cote : 1000*[105% + (4%*60/365)] soit 1056.50 euros
Risques et prcautions
Risque lchance : le risque de dfaut
Le remboursement de lobligation dpend de la capacit de lmetteur faire face ses
engagements. Le risque de dfaut est le risque li la solvabilit de lentit qui a mis les
titres.
Certaines obligations ne donnent pas lieu un remboursement gal linvestissement
initial. Divers modes de calcul de la valeur de remboursement peuvent tre dtermins
contractuellement. Dans une telle hypothse le porteur dobligation peut tre soumis un
risque de perte en capital.
Risques en cours de vie : les risques de perte en capital et de liquidit
Il nexiste pas de garantie sur le prix de cession de lobligation en cours de vie. Le cours de
lobligation volue en fonction du niveau des taux dintrt, de la qualit de lmetteur et
de la liquidit du march. Si vous souhaitez revendre votre titre avant son chance, vous
encourez un risque de perte en capital (ou de gain).
Le risque de perte en capital
Lobligation est sensible aux variations des taux dintrt. La valeur de march dune
obligation taux fixe volue en sens inverse des taux dintrt.
4/5
Les obligations
En cas de hausse des taux, le prix de march de lobligation taux fixe baisse.
Exemple : un porteur dtient des obligations taux fixe de 5 % depuis 2 ans. Aujourdhui, le
taux du march augmente (passe de 5 % 6 %), le prix de lobligation 5 % baisse (son cours
baisse).
En cas de baisse des taux, le prix de lobligation anciennement mise augmente.
Exemple : le taux de march baisse (passe de 5 % 4 %), le prix de lobligation 5 % augmente.
La sensibilit lvolution des taux est dautant plus grande que la dure de vie de lobligation
est longue.
La perception de la qualit du crdit de lmetteur a galement un impact sur le cours de
lobligation, en labsence mme dvolution des taux du march.
Le risque de liquidit
Linvestisseur qui souhaite revendre son obligation avant lchance peut rencontrer des
difficults trouver un acqureur. Le march obligataire est un march peu liquide (moins
dchanges que sur le march actions).
Conclusion
Les obligations sont des titres de crances qui reprsentent un emprunt contract par une
socit, une collectivit publique, une entreprise publique ou ltat, pour un montant et une
dure limite, moyennant un intrt. Le dtenteur dune obligation est rmunr par un
coupon dont le taux est fixe ou variable en fonction dune rfrence externe. Les obligations
simples mises par des metteurs de qualit constituent un facteur de stabilit dans un
portefeuille, le risque tant limit par rapport aux autres produits financiers comme les
actions ou produits drivs.
5/5
Les Turbos
Aot 2014
Les Turbos
Les Turbos
Les Turbos sont des produits drivs qui sont accessibles tous, mais destins aux
investisseurs avertis et expriments, en raison de leur effet de levier. Ils permettent
de prendre position la hausse (Turbo Long) ou la baisse (Turbo Short) sur un
produit sous-jacent de type action, indice, ou matire premire. Ces produits ont un
effet de levier en gnral important. Ils peuvent tre utiliss dans une optique de
couverture ou de diversification de portefeuille ou encore dans un but spculatif.
MOTS CLES
Turbos
Long
Short
Sous-jacent
Prix dexercice
Barrire dsactivante
Dfinition
Le Turbo est un produit financier risqu qui permet dinvestir avec un effet de levier sur
une large gamme dactifs financiers (indices, actions, matires premires, etc.). Les Turbos
permettent de se positionner dans le sens de la hausse (Turbo Long) ou dans le sens de la
baisse (Turbo Short) du sous-jacent.
La particularit du Turbo est quil possde une barrire dsactivante. Si cette barrire est
atteinte ou franchie par le sous-jacent, le Turbo sera dsactiv.
La valeur du Turbo est gale la diffrence entre le cours du sous-jacent et le niveau de la
barrire.
A RETENIR
Une fois atteinte, la barrire
dsactivante entrane une perte
totale (ou partielle) du montant
investi.
A SAVOIR
Caractristiques
Un Turbo est compos de diffrents lments qui le caractrisent :
1 Sens du Turbo
Un Turbo permet de sengager la hausse ou la baisse sur un sous-jacent.
Turbo Long
Il existe plusieurs types de Turbos

chez les metteurs :
- avec ou sans chance
- avec ou sans la valeur de
remboursement
- avec une barrire dsactivante
fixe ou volutive
Turbo Short
Il permet de rpliquer un effet de levier sur Il permet de rpliquer un effet de levier sur la
la hausse du sous-jacent : rplication dune baisse du sous-jacent : rplication dune position
position longue.
courte.
2 Sous-Jacent
Le sous-jacent dun Turbo est la valeur laquelle le rendement dun Turbo est li. Les sousjacents peuvent tre trs divers et ports sur les actions, les indices, les matires premires,
les devises ou encore les taux.
3 Le niveau de financement
Les Turbos permettent linvestisseur de profiter de la hausse ou de la baisse dune valeur
en apportant uniquement une partie du prix du sous-jacent qui sert dinvestissement initial.
Le niveau de financement correspond lautre partie qui est finance par lmetteur du
Turbo (tablissement financier). Ce financement de lmetteur va donc permettre au produit
davoir un effet de levier plus ou moins lev selon la part de financement de lmetteur.
ATTENTION
POUR EN SAVOIR PLUS

Les actions
Les trackers
Les warrants
Les options
Les futures
La fiscalit
2/5
Les Turbos
Exemple de niveau de financement pour un Turbo Long sur un sous-jacent action A (1)
FORMATIONS
connaissances ?
4 Leffet de levier
Les Turbos sont proposs avec diffrents effets de leviers qui peuvent tre plus ou moins
levs. Ils permettent de dmultiplier les gains mais doivent tre manis avec prcaution car
ils dmultiplient galement les pertes dans la limite de la totalit du montant investi.
Leffet de levier du produit se mesure en effectuant le rapport entre la variation de celui-ci et
celle de son support (sous-jacent). On parle de levier car ce rapport est souvent suprieur 1.
Plus leffet de levier est lev, plus les variations du cours du Turbo seront importantes par
rapport au sous-jacent.
Exemple deffet de levier pour un Turbo Long sur un sous-jacent action A (1)
3/5
Les Turbos
5 Le prix dexercice ou la barrire dsactivante

Afin de ne pas perdre plus que le montant initialement investi, un mcanisme de barrire
dsactivante est inclus dans le Turbo. Dans le cas dun Turbo Long, la barrire dsactivante
est situe au-dessous du cours du sous-jacent ; dans le cas dun Turbo Short, au dessus.
La barrire peut galement tre appele prix dexercice ou Strike ou encore Knockout . Si ce niveau est atteint ou dpass un seul instant, le Turbo est dsactiv. Il perd alors
la totalit de sa valeur. La barrire dsactivante est un seuil de scurit qui permet de ne
jamais perdre plus que son capital.
Exemple de barrire dsactivante pour un Turbo Long sur un sous-jacent action A (1)
6 Echance, parit et quotit

- Echance : le Turbo a une dure de cotation limite dans le temps.
- Parit : cest le nombre de Turbos ncessaires pour calculer une unit du sous-jacent.
Exemple : si la parit est de (20:1), il faut 20 Turbos pour obtenir 1 sous-jacent.
- Quotit : cest le nombre minimum de Turbos que lon peut ngocier sur le march.
Exemple : si la quotit est de 100, la ngociation se fait par tranche de 100 uniquement.
7 La valeur
Le prix dun Turbo volue quotidiennement en fonction de lvolution du cours du sousjacent. Sa valeur intrinsque est gale la diffrence entre le cours du sous-jacent et la
barrire dsactivante (Turbo Long) ou la diffrence entre la barrire dsactivante et le cours
du sous-jacent (Turbo Short), ajuste de la parit.
Valeur intrinsque dun Turbo Long = (Cours du sous-jacent Barrire dsactivante) / parit
Valeur intrinsque dun Turbo Short = (Barrire dsactivante Cours du sous-jacent) / parit
La valeur dun Turbo inclus galement une prime de gap, dit aussi de risque ou de Buffer
qui permet lmetteur de se couvrir contre un dcalage de cours du sous-jacent aprs la
fermeture du march et lors de sa rouverture.
pdagogique et ne tiennent pas compte des frais de courtage.
(1)
4/5
Les Turbos
Fonctionnement
1 Comment acheter ou vendre les Turbos ?
Pour ngocier les Turbos, il suffit de passer un ordre dachat ou de vente un intermdiaire
financier (Etablissement bancaire, courtier en ligne).
Par ailleurs, les Turbos sont ngociables partir dun compte-titres ordinaire (CTO) et peuvent
bnficier dhoraires de ngociation tendus, par exemple de 8h 18h30.
2 Le rle des metteurs

Les metteurs de Turbos (Etablissements financiers) structurent, commercialisent, assurent
leurs liquidits et financent une partie de linvestissement via le niveau de financement (voir
exemple au point 3 des Caractristiques).
Les avantages des Turbos

Les Turbos peuvent rpondre plusieurs types de stratgies et dinvestissements. Ils
peuvent tre utiliss pour diversifier un portefeuille, couvrir une position ou but purement
spculatif. Les diffrents avantages du Turbo sont :
- un meilleur rendement que celui de leur sous-jacent,
- le calcul du prix dun Turbo est simple et linaire,
- plusieurs niveaux de levier sont proposs sur un seul sous-jacent,
- leffet de levier est important,
- la valeur temps est marginale et ninfluence pas le cours du Turbo (contrairement un
warrant),
- la volatilit implicite du march na pas deffet sur le Turbo (contrairement un warrant),
- la perte maximale est limite au montant investi.
Les risques associs

Des risques sont associs toutes les formes dinvestissement. Il est conseill de bien
sinformer et de connatre le fonctionnement des Turbos avant dinvestir en Bourse.
capitaux investis.
Il faudra bien comprendre les mcanismes sous-jacents et les risques encourus.
En particulier, il est important de connaitre les points suivants :
- la dsactivation dun Turbo infini implique une perte totale (ou partielle selon les types de
Turbo) du montant investi,
- leffet de levier peut dmultiplier les pertes,
- le fort potentiel de variation du Turbo implique une surveillance constante accrue de son
portefeuille,
- la dsactivation est possible en dehors des heures douvertures dEuronext Paris si leurs
sous-jacents cotent sur un autre march,
- risque de suspension de cotation,
- les Turbos noffrent pas de garantie de capital,
- linvestisseur sur un Turbo sexpose au risque de crdit li lmetteur et son garant.
5/5
Les Warrants
Aot 2014
Les Warrants
Les Warrants
Accessible via le compte-titres ordinaire, le Warrant est un produit financier de la
famille des drivs. Son prix est directement corrl celui dun autre actif financier.
Il permet dutiliser un effet de levier sur lvolution de son sous-jacent.
Dfinition
Un Warrant est un produit driv mis par un tablissement financier qui donne son
dtenteur le droit, et non lobligation, dacheter (Call) ou de vendre (Put) un actif sousjacent donn (actions franaises ou trangres, indices, devises et matires premires), un
prix fix (appel prix dexercice ou Strike) et ce jusqu une date dtermine (appele date
dchance).
Son principal intrt est doffrir lacheteur un effet de levier par rapport lvolution dun
sous-jacent (un Warrant peut gagner 5% alors que laction gagne 1% = effet de levier de 5).
Linvestisseur, pour acqurir un Warrant (Call ou Put), devra payer une prime (achat du
Warrant). Celle-ci est donc le prix de cotation du Warrant. Si linvestisseur dcide dexercer
son droit, il peut acheter ou vendre le sous-jacent au prix dexercice.
MOTS CLES
Warrants
Call
Put
Sous-jacent
Prix dexercice
Prime
Valeur intrinsque
Valeur temps
A RETENIR
Prix dun Warrant =
valeur intrinsque
+ valeur temps
A SAVOIR
Caractristiques
1 Sens du Warrant
Un Warrant permet de miser sur la hausse ou la baisse dun sous-jacent en profitant dun
effet de levier plus ou moins important.
Call Warrant
Put Warrant
Il donne le droit et non lobligation dacheter un

sous-jacent dtermin un prix fix lavance
une date dchance (type europen) ou
nimporte quelle date avant une date dchance
(type amricain).
Le Call Warrant joue la hausse du sous-jacent
avec un effet de levier.
Il donne le droit et non lobligation de

vendre un sous-jacent dtermin un prix
fix lavance une date dchance (type
europen) ou nimporte quelle date avant
une date dchance (type amricain).
Le Put Warrant joue la baisse du sous-jacent
avec un effet de levier.
Les Warrants se
diffrencient des Options
sur plusieurs aspects dont :
- les Warrants sont des
valeurs mobilires cres par
un tablissement financier ;
les Options sont des contrats
- un investisseur ne peut
vendre les Warrants que
sil en a en portefeuille ;
les Options peuvent tre
vendues avant dtre
achetes
2 Sous-jacent
Le sous-jacent dun Warrant est la valeur laquelle le rendement dun Warrant est li. Les
actifs spcifiques peuvent tre trs divers et ports sur les actions, les indices, les matires
premires, les devises... Le sous-jacent est lactif financier qui sera livr en cas dexercice dun
Warrant.
3 Le prix dexercice ou le Strike
ASTUCE
Un Warrant avant lchance
vaut toujours plus que sa
valeur intrinsque du fait de
sa valeur temps
Le prix dexercice est le cours auquel lactif sous-jacent sera chang si linvestisseur du
Warrant dcide dexercer son droit.
4 La prime
La prime est le prix de transaction du Warrant. Ce prix se dtermine en fonction de loffre et
de la demande sur le march. La prime est dcompose en deux valeurs :
La valeur intrinsque : elle reprsente le profit, le gain qui serait obtenu immdiatement
si lon dcidait dexercer le Warrant. Pour un Call Warrant, cest la diffrence entre le prix
ATTENTION
Fiscalit : les oprations
boursires sont soumises
limpt sur le revenu et aux
cotisations sociales.
2/6
Les Warrants
dexercice et le cours du sous-jacent.

La valeur intrinsque dun Warrant peut tre soit nulle soit positive, mais elle nest jamais
ngative puisque lexercice du Warrant est un droit et non une obligation.
La valeur temps : elle mesure la probabilit de voir les cours fluctuer dans le bon sens.
Autrement dit, elle traduit la probabilit de gain du Warrant compte tenu des paramtres
de march. Cette valeur temps est la diffrence entre le cours du Warrant et sa valeur
intrinsque. Elle dpend de plusieurs variables, dont, notamment, la volatilit du support et
la dure de vie du Warrant.
POUR EN SAVOIR PLUS

Les actions
Les trackers
Les turbos
Les options
Les futures
La fiscalit
5 Leffet de levier
Les Warrants sont proposs avec diffrents effets de levier. Leffet de levier du Warrant se
mesure en effectuant le rapport entre la variation de celui-ci et celle de son support (sousjacent). On parle de levier car ce rapport est souvent suprieur 1.
Plus leffet de levier est lev, plus les variations du cours du Warrant seront importantes par
rapport au sous-jacent.
Exemple sur un Call Warrant effet de levier 5, si le sous-jacent augmente de 10%, le prix du
Warrant peut gagner 50%. Inversement si le cours du sous-jacent chute de 10%, la prime du
Warrant peut tre divise par 2.
FORMATIONS
connaissances ?
6 Echance
Les Warrants ont une dure limite dans le temps, on parle dans ce cas dchance. La
plupart des Warrants sont exercice automatique maturit donc aucune dmarche nest
effectuer. Le compte sera crdit automatiquement de la valeur intrinsque si celle-ci est
positive lchance. La ngociation du Warrant se fera 6 jours de Bourse avant lchance
du produit.
7 Parit, quotit
- La parit est le nombre de Warrants ncessaires pour pouvoir exercer son droit sur un sousjacent.
Exemple : si la parit est de (20 :1), il faut 20 Warrants exercer pour acheter 1 sous-jacent.
- La quotit est le nombre minimum de Warrants que lon peut ngocier sur le march.
Exemple : si la quotit est de 100, la ngociation se fait par tranche de 100 uniquement.
Exemples de Stratgies
1 Achat dun Call Warrant
Linvestisseur achte un Call Warrant sur un titre sil anticipe la hausse de celui-ci.
Exemple : il achte un Call Warrant sur une action A qui est son sous-jacent, avec une
chance 3 mois. Laction A cote actuellement 10, le prix dexercice (ou Strike) est de 9 et la
prime (le prix du Warrant) est de 1.
Jusqu lchance :
- si laction A augmente 12 alors le prix de laction A est suprieur au prix dexercice du
Warrant de 9. Linvestisseur exerce son Call Warrant pour acheter laction A 9 (au lieu de
12 sur le march).
-si laction A baisse 8 alors le prix de laction A est infrieur au prix dexercice du Warrant
de 9. Linvestisseur nexerce pas son Call Warrant et achte laction A 8 directement sur
le march.
3/6
Les Warrants
Le droit du Warrant est le plus souvent remplac par le paiement de la diffrence entre le
cours du sous-jacent et leur prix dexercice, si celle-ci est positive.
En reprenant le mme exemple, lchance :
- si laction A augmente 12, la prime du Warrant sera de 3. Elle passe de 1, lors de lachat
du Warrant, 3 lors de la vente. Soit un gain de 200%.
- si laction A baisse 8, la prime du Warrant sera de 0. Elle passe de 1, lors de lachat du
Warrant, 0. Soit une perte de 100%.
4/6
Les Warrants
2 Achat dun Put Warrant

Linvestisseur achte un Put Warrant sur un titre sil anticipe la baisse du sous-jacent.
Par exemple, un investisseur achte un Put Warrant sur une action B qui est son sous-jacent,
avec une chance 3 mois. Laction B cote actuellement 20, le prix dexercice (ou Strike) est
de 22 et la prime (le prix du Warrant) est de 2.
- si laction B augmente 24, lacheteur du Put na pas dintrt exercer son Warrant car le
prix de laction B est suprieur au prix dexercice. La prime du Warrant sera de 0. Elle passe
de 2, lors de lachat du Put Warrant, 0. Soit une perte de 100%.
- si laction B baisse 18, lacheteur a intrt exercer son Warrant car le prix de laction
B est infrieur au prix dexercice. La prime de Warrant sera de 4. Elle passe de 2, lors de
lachat du Put Warrant, 4 lors de la vente. Soit un gain de 100%.
Fonctionnement
1 Comment acheter ou vendre les Warrants ?
Pour ngocier les Warrants, il suffit de passer un ordre dachat ou de vente un intermdiaire
financier (Etablissement bancaire, courtier en ligne). Celui-ci sera transmis sur le march
boursier et excut selon et si les modalits de lordre le permettent.
Par ailleurs, les Warrants sont ngociables uniquement partir dun compte-titres ordinaire
(CTO) et sont ngociables en continu de 9h05 17h30.
2 Le rle des metteurs

Les Warrants sont mis par des tablissements financiers. Ils assurent la liquidit et la cotation
de ces produits. La liquidit, dans le cas des Warrants, est la capacit dun tablissement
metteur acheter et vendre en Bourse tout moment un Warrant. Lmetteur affiche
5/6
Les Warrants
une fourchette de prix acheteur et vendeur tout au long de la sance (sauf circonstances
particulires). Il sengage donc acheter ou vendre les produits pour une quantit minimale
pour les cours quil affiche.
Avantages
Les Warrants peuvent rpondre plusieurs types de stratgies et dinvestissements. Ils
peuvent tre utiliss pour diversifier un portefeuille, couvrir une position ou but purement
spculatif. Les diffrents avantages sont :
- leffet de levier : permet de multiplier les gains par rapport au sous-jacent,
- un meilleur rendement que celui de leur sous-jacent,
- la large gamme de Warrants sur les actifs sous-jacents,
- la ngociation facilite : cotation en continu avec liquidit assur,
- le cot de linvestissement : la prime reprsente une somme faible par rapport la valeur
du sous-jacent,
- la protection peu coteuse : permet de se protger des risques de baisse en prenant une
position de Warrant inverse son portefeuille,
- pas dobligation dexercice du Warrant,
- la perte maximale est limite au montant investi.
Des risques sont associs toutes les formes dinvestissements. Il est conseill de bien
sinformer et de connatre le fonctionnement des Warrants avant dinvestir en Bourse.
plus importants. Certains investissements peuvent entraner une perte totale des capitaux
capitaux investis.
Dans le cas des Warrants, il faudra bien comprendre les mcanismes sous-jacents et les
risques encourus. En particulier, il est important davoir lesprit les risques suivants :
- la valeur temps : le Warrant perd de sa valeur au fur et mesure que lon se rapproche de
lchance. A lchance la valeur temps est nulle.
- la volatilit : la volatilit reflte lamplitude des mouvements du sous-jacent. Elle a une trs
forte influence sur lvolution de la prime du Warrant. Plus la volatilit est importante, plus
la prime est grande. Leffet sur la prime du Call est incertain : ce qui est gagn par la hausse
du sous-jacent peut tre partiellement annul par la baisse de la volatilit.
- leffet de levier : linvestisseur sur les Warrants bnficie de leffet de levier. Celui-ci permet
de dmultiplier les gains, mais galement de dmultiplier les pertes. Lacheteur court le
risque que la prime paye soit perdue en totalit ou en partie.
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Les Futures
Aot 2014
Les Futures
Les Futures
Les Futures, aussi appels contrats terme, sont des produits financiers effet
de levier important, ngociables en Bourse. Ils permettent un acheteur et un
vendeur de sengager, une chance fixe, sur la livraison et le paiement dun actif
(instruments financiers, indices, matires premires) un prix dcid le jour de
lengagement. Son principal intrt est de spculer sur la variation du sous-jacent
avec un effet de levier important, tout en clturant sa position avant lchance
pour viter de recevoir ou de devoir livrer lactif sous-jacent.
Dfinition
Un Future est un engagement ngoci entre deux contreparties qui permet :
- dacheter ou de vendre
- une quantit dtermine dun actif sous-jacent
- une date prdtermine (la date dchance)
- un prix convenu lavance.
Les contrats terme sont des produits standardiss ngociables sur un march rglement
par le biais dintermdiaires spcialiss en produits drivs. Ils peuvent tre achets ou
vendus tout au long de leur dure de vie.
Les contrats terme constituent une promesse ferme. Lacheteur du contrat la date
dexpiration sengage acheter lactif sous-jacent au prix convenu. Le vendeur du contrat
doit, quant lui, la date dexpiration, livrer lactif sous-jacent ou son quivalent en espces,
selon le contrat ngoci.
Caractristiques
1 Le sous-jacent
Le sous-jacent dun Future est la valeur sur laquelle porte la promesse dachat ou de vente
qui constitue le Future. Cest donc la valeur laquelle le rendement dun Future est li. Les
actifs spcifiques peuvent tre trs divers et porter sur les indices, les matires premires,
les devises ou encore les taux.
2 Lchance
Lchance est la date de fin de validit du contrat. Pour les contrats terme, les dates
dchance sont standardises (le 3me vendredi du mois dchance). Linvestisseur choisit
lchance sur laquelle il veut ngocier. La plus ngocie est gnralement celle du mois en
cours.
Par exemple, concernant le contrat terme sur lindice CAC40, les ngociations sont
simultanment ouvertes sur 14 chances glissantes mensuelles, trimestrielles et
semestrielles.
3 La valeur dun contrat

La valeur dun contrat est la valeur nominale sur laquelle porte lengagement.
Pour chaque contrat Future est affecte une valeur sur lunit de ngociation du sous-jacent.
La valeur dun contrat sobtient donc en multipliant le niveau actuel du contrat (en unit) par
la valeur dune unit (en euro, en dollar, etc).
Valeur des contrats = nombre de contrats x valeur dune unit du sous-jacent x cours du
contrat terme
MOTS CLES
Future
Call
Put
Sous-jacent
Appel de marge
Cours de compensation
Liquidation
A RETENIR
Les Futures sont ngocis sur le
march du MATIF. Ils sont cots en
continu de 8h 22h. Lchance
est le 3me vendredi du mois.
A NOTER
Le Future le plus trait sur le
march parisien est le FCE.
Sur le FCE, 1 point dindice = 10.
Lchance mensuelle en cours
est la plus ngocie.
A SAVOIR
Les diffrents Futures :
sur lindice CAC40 : FCE
sur lindice DAX : FDAX
sur lindice EuroStoxx : FESX
ATTENTION
POUR EN SAVOIR PLUS

Les actions
Les trackers
Les indices boursiers
Les options
La fiscalit
2/5
Les Futures
Exemple : Pour le contrat terme sur lindice CAC40 chaque point dindice est affecte la
valeur de 10 euros.
Si lindice CAC40 atteint terme 3500 points sur lchance septembre 2013, la valeur
nominale sur laquelle porte un contrat terme slve : 3500 x 10 = 35000.
4 Le cours de compensation
Le cours de compensation dun contrat terme est tabli aprs chaque sance boursire. Il
est calcul une heure fixe en fin de sance sur la base des derniers cours cots avant cette
heure. Il sert la dtermination des appels de marge et la valorisation des contrats en
position.
FORMATIONS
connaissances ?
Par exemple le cours de compensation sur le Future CAC40 est tabli 18h15 sur la moyenne
des deux dernires minutes de cotation du contrat.
5 La liquidation
La liquidation des contrats terme arrivs chance a lieu le 3me vendredi de chaque
mois. Dans la trs grande majorit des cas, elle seffectue sous forme de rglement en
espces de la diffrence entre le cours de compensation de la veille et le cours de liquidation.
Il ny a en gnral pas de livraison de titres lchance. Mais selon le type de contrat, pour
viter la livraison des titres, linvestisseur doit veiller clturer sa position et revendre le
contrat avant la liquidation.
6 Les horaires de cotation

Les cotations stendent de 8h00 22h00. La sance de cotation tant divise en deux
priodes distinctes :
La session du jour : de 8h00 18h15
La session de nuit : de 18h15 22h00
La session du jour finit 18h15. Les ordres

passs pendant la session du jour seront
compenss sur la base du cours de
compensation du jour qui est tabli 18h15.
Les ordres seront compenss le jour de Bourse

suivant sur la base du prochain cours de
compensation.
7 Le dpt de garantie
Le dpt de garantie est le montant exig pralablement toute ngociation. Il est bloqu
sur le compte de linvestisseur. Lintermdiaire doit lui-mme verser un dpt de garantie
auprs de la chambre de compensation et se doit de demander linvestisseur au minimum
le mme montant de dpt.
Ce montant est rvisable tout moment par la chambre de compensation en fonction
des volutions de march. Ce montant est galement susceptible dtre major par
lintermdiaire financier et celui-ci est en gnral de 5% 10% de la valeur du contrat.
8 Lappel de marge
Chaque jour aprs la clture du march, les positions des investisseurs sont fictivement
liquides sur la base du cours de compensation. Pour chaque chance la chambre de
compensation calcule les pertes ou les gains potentiellement raliss dans la journe sous
forme dun appel de marge qui correspond :
- le jour o la position est ouverte, la diffrence entre le cours de compensation du jour et
le cours auquel a eu lieu la transaction
- les jours suivants, la diffrence entre le cours de compensation du jour et le cours de
3/5
Les Futures
compensation de la veille
- le jour o la position est clture, la diffrence entre le cours auquel a eu lieu la transaction
et le cours de compensation de la veille.
La position ouverte dun investisseur reprsente une date donne le nombre total de
contrats quil devrait ngocier sur le march pour clturer sa position.
Les appels de marge sont quotidiennement dbits ou crdits par lintermdiaire afin de
couvrir la dprciation ou de lui faire bnficier de lapprciation des contrats quil a en
position.
Si le compte nest pas suffisamment approvisionn pour faire face lappel de marge,
lintermdiaire doit utiliser le dpt de garantie pour rgler lappel de marge et/ou solder
tout ou partie de la position de linvestisseur.
9 Leffet de levier
Les Futures disposent dun effet de levier important au vu du dpt de garantie. Celui-ci
reprsente en gnral entre 5% et 10% de la valeur nominale du contrat. Il est possible de
prendre position sur un montant nominal donn tout en ne mobilisant quune partie minime
de ce montant nominal.
Cet effet de levier a pour consquence de multiplier les gains ou les pertes de linvestisseur.
Exemple : achat d1 contrat Future CAC40
Cours du future CAC40
3500 points
Echance
J+10
Valeur du contrat
35000 (=3500pt x 10)
Dpt de garantie
4000
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Les Futures
Fonctionnement
Pour ngocier les Futures, il suffit de passer un ordre dachat ou de vente un intermdiaire
financier (Etablissement bancaire, courtier en ligne). Il faudra au pralable verser un dpt de
garantie. Les contrats terme sont achets et vendus sur les marchs terme (MATIF), lieu
de rencontre entre les acheteurs et les vendeurs.
Avantages
Les Futures peuvent rpondre plusieurs types de stratgies et dinvestissements. Ils
peuvent tre utiliss pour protger un portefeuille ou dynamiser des performances. Les
diffrents avantages sont :
- leffet de levier
- un accs facile et rglement
- un faible dpt de garantie
- des contrats diversifis
- lexposition au march la hausse et la baisse
- des frais de transaction moins levs que les actions
Risques et Prcautions
sinformer et de connatre le fonctionnement des Futures avant dinvestir en Bourse.
capitaux investis.
Il faudra bien comprendre les mcanismes sous-jacents et les risques encourus. En particulier,
il est important davoir lesprit les risques suivants :
- leffet de levier : linvestisseur sur les Futures bnficie de leffet de levier. Cela permet de
dmultiplier les gains, mais galement de dmultiplier les pertes.
- la volatilit : la volatilit reflte lamplitude des mouvements du sous-jacent. Elle a une
forte influence sur lappel de marge. Plus la volatilit est importante, plus lappel de marge
varie.
- le risque de perte en capital : linvestissement sur les Futures ne comporte aucune garantie
et il est possible de perdre la totalit de son capital ou une somme suprieure celui-ci.
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Les options
Aot 2014
Les options
Les options
Accessibles via un compte-titres ordinaire chez certains courtiers en ligne, les options
sont des contrats financiers qui donnent le droit mais pas lobligation dexercer les
termes dun contrat fix lavance entre un acheteur et un vendeur. Ces termes
sont : le sous-jacent (actions, indices, matires premires etc...), la quantit et le prix
dun instrument financier.
Elles permettent de rpondre plusieurs types de stratgies (couverture dun
portefeuille, utilisation dun effet de levier...). En raison du risque quils comportent
ces produits sont destins aux investisseurs avertis et expriments.
Dfinition
Une option est un DROIT (contrat) dACHETER (ou de VENDRE) :
- un ACTIF (action, indice, devise, matire premire)
- un PRIX et une QUANTITE dtermin,
- pendant une PERIODE donne
- moyennant le paiement dune PRIME.
Lacheteur de loption paie la prime au moment de la conclusion du contrat au vendeur. Ce
dernier aura lobligation dappliquer les termes du contrat si lacheteur lexige.
Paralllement, le vendeur de loption sENGAGE, si lacheteur exerce son DROIT, VENDRE
ou ACHETER un ACTIF un PRIX dtermin pendant une PERIODE donne, moyennant le
paiement dune PRIME au vendeur de loption.
En sa qualit dacheteur dune option, linvestisseur dispose dun droit, quil peut utiliser
pendant une priode dtermine (jusqu lchance ou lchance).
MOTS CLES
Options
Call
Put
Sous-jacent
Prime
Quotit
Echance
Prix exercice
A RETENIR
Les options impliquent toujours
lexistence de deux parties,
lacheteur et le vendeur.
Lacheteur dune option a
toujours un droit, le vendeur
peut tre mis dans lobligation
de vendre ou dacheter le sousjacent.
Lacheteur verse toujours une
prime au vendeur en contrepartie
de son obligation.
Lacheteur achte loption une contrepartie (le vendeur). Le vendeur accorde un droit
lacheteur de loption et sengage honorer son obligation ds que lacheteur en fait la
demande.
Les contrats doptions ont un caractre optionnel. Jusqu la date dexpiration (ou la
date dexpiration seulement selon les cas), lacheteur du contrat a le choix dacheter ou de
vendre lactif sous-jacent au prix convenu. Si les conditions de march sont favorables aux
ralisations des anticipations de lacheteur, alors il dcidera dexercer son droit lachat ou
la vente. Dans ce cas, le vendeur du contrat aura quant lui lobligation de vendre ou dacheter
lactif sous-jacent, selon les standards du contrat ngoci. Lacheteur de loption verse une
prime au vendeur qui lui est acquise dfinitivement pour compenser cette obligation.
Les options se ngocient sur un march appel le Monep (March doptions ngociables
de Paris).
Caractristiques
1 Actif sous-jacent
Cest lactif sur lequel porte loption de vente ou dachat. Lactif sous-jacent dun contrat
doptions peut tre un actif physique (matires premires ou agricoles), un instrument
financier (actions, obligations, taux dintrt, cours de change) ou encore un indice boursier
ou climatique.
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Les options
2 Echance
Cest la date de fin de validit du contrat. Pour les contrats doptions, les dates dchance
sont standardises (le 3me vendredi du mois dchance).
Par ailleurs, il faut distinguer deux types doptions selon le mode dexercice :
- Europenne : lexercice se fait lchance uniquement.
- Amricaine : lexercice se fait jusqu lchance. Loption peut tre exerce pendant toute
la dure du contrat.
3 Call
Un call accorde son acheteur le droit dacheter, pendant une priode (ou une chance)
et un prix convenus lavance, une certaine quantit dactifs sous-jacents. Lorsque
lacheteur exerce son call et fait valoir son droit dachat, le vendeur du call est oblig de livrer
les actifs sous-jacents au prix fix au pralable. Grce au call, lacheteur fixe lavance le prix
dachat de lactif sous-jacent. Lacheteur du call verse une prime au vendeur pour rmunrer
son obligation de vente. Elle reste dfinitivement acquise au vendeur mme si lacheteur
dcide de ne pas exercer son option.
A SAVOIR
En rsum, 3 possibilits soffrent
au dtenteur dune option call ou
put. Lacheteur peut :
- exercer son option
- laisser expirer son option
- revendre son option
Les investisseurs ont le choix
entre prendre une des 4 positions
de base suivantes :
Anticipation : lacheteur dun call anticipe en gnral une hausse du sous-jacent. Il exercera
son option dachat si le cours du sous-jacent volue dans un sens favorable ses anticipations
et dpasse le prix dexercice.
4 Put
Un put accorde son acheteur le droit de vendre, pendant une priode et un prix
convenus lavance, une certaine quantit dactifs sous-jacents. Lorsque lacheteur exerce
son put et fait valoir son droit de vente, le vendeur du put est oblig dacheter lactif sousjacent au prix fix au pralable. Grce au put, lacheteur fixe lavance le prix de vente
de lactif sous-jacent. Lacheteur du put verse une prime au vendeur pour rmunrer son
obligation dachat. Elle reste dfinitivement acquise au vendeur mme si lacheteur dcide
de ne pas exercer son option.
Anticipation : lacheteur dun put anticipe en gnral une baisse du sous-jacent. Il exercera
son option dachat si le cours du sous-jacent volue dans un sens favorable ses anticipations
et dpasse le prix dexercice.
5 Le prix dexercice (ou strike)

Cest le prix auquel lacheteur de loption peut :
acheter lactif sous-jacent (call)
vendre lactif sous-jacent (put)
Ce prix dexercice est dtermin lors de la ngociation de loption et nest pas modifiable
pendant toute la dure de vie de loption.
Le prix dexercice est galement le prix auquel le vendeur devra livrer les actions dans le cas
dun call, ou le prix auquel il devra les acheter dans le cas dun put. Attention, le vendeur
naura lobligation de le faire que si lacheteur demande lexercice de loption.
ASTUCE
Il est souvent plus intressant pour
lacheteur de revendre son option sur
le march plutt que de lexercer
ATTENTION
POUR EN SAVOIR PLUS

Les Futures
Les Actions
Les Warrants
Les Turbos
Les Trackers
La Fiscalit
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Les options
6 Lexercice
Lacheteur dune option acquiert un droit dacheter pour le call et un droit de vendre pour
le put. Cest lui qui va dcider de faire valoir (dexercer) ou non ce droit en fonction de la
ralisation de ses anticipations.
ACHETEUR DUNE OPTION
VENDEUR DUNE OPTION
CALL
Lacheteur de call dcide dacheter le

sous-jacent au prix dexercice
Le vendeur de call doit vendre le sousjacent au prix dexercice (si lacheteur

exerce son droit)
PUT
Lacheteur de put dcide de vendre le

sous-jacent au prix dexercice
Le vendeur de put doit acheter le sousjacent au prix dexercice (si lacheteur

exerce son droit)
FORMATIONS
connaissances ?
A quel moment est-il intressant dexercer son option ?

CALL
prix dexercice < cours de laction
PUT
prix dexercice > cours de laction
7 La prime : le prix de loption

En contrepartie de lengagement dacheter ou de vendre des actions un prix dtermin,
le vendeur de loption demande une rtribution : la prime, cest--dire le prix de loption. La
prime est verse par lacheteur au vendeur lors de la conclusion de lengagement et reste
acquise au vendeur de loption mme si lacheteur dcide de ne pas exercer son droit.
Contrairement au prix dexercice, la prime de loption nest jamais fixe ; elle varie au gr des
transactions selon loffre et la demande.
Exemple : la prime de loption sapplique par titre et doit donc tre multiplie par la taille
du contrat. Pour un call A avec une chance en septembre, de prix dexercice 100, la prime
slevant 0.45, linvestisseur reoit le droit dacheter laction A au prix de 100 ; la prime =
0,45 x 10 ou 100 (selon la taille du contrat).
8 La quotit de ngociation
Pour les options sur actions la quotit reprsente la quantit de titres sur laquelle porte un
contrat doptions :
100 titres par contrat pour les options de type amricain
10 titres par contrat pour les options de type europen
9 Le multiplicateur
Pour les options sur indice on parle de multiplicateur : cest le montant par lequel on multiplie
lindice pour obtenir la valeur sur laquelle porte le contrat.
Option sur lindice CAC40 = 10 x indice
10 La valeur dune option

A linstar du prix dune action, le prix dune option (la prime) qui est dtermin par loffre et la
demande dpendra aussi des anticipations de rsultats de la valeur lchance.
La valeur dune option est compose de deux parties : la valeur intrinsque et la valeur temps.
4 / 10
Les options
Prix dune option = valeur intrinsque + valeur temps

La valeur intrinsque
La valeur intrinsque reprsente le profit qui serait obtenu immdiatement si lon dcidait
dexercer loption.
Lacheteur dune option dachat (call) ne dcide dexercer (acheter les titres) que si le cours du
sous-jacent est suprieur son prix dexercice : la valeur intrinsque reprsente dans ce cas
la diffrence entre le cours du sous-jacent et le prix dexercice.
La valeur temps
La valeur temps se mesure par la diffrence entre le prix de march de loption et sa valeur
intrinsque.
Plus lchance de loption est loigne et plus la valeur temps est importante.
La prime dune option vaut gnralement plus que sa valeur intrinsque tout simplement
parce quil y a toujours une chance pour que, dici lchance de loption, lvolution du cours
du sous-jacent entrane un accroissement de la valeur intrinsque de loption. La valeur
temps mesure cette probabilit. Ainsi, mme lorsque loption a une valeur intrinsque nulle,
la prime nest pas nulle mais gale sa valeur temps. Cette valeur reprsente en quelque
sorte la probabilit de raliser votre anticipation.
A linverse, lchance, la prime dune option est uniquement gale la valeur intrinsque,
la valeur temps, elle, tant gale zro. Loption est donc souvent revendue afin de ne pas
perdre toute la valeur temps.
Fonctionnement
1 Les stratgies de base
A/ Achat de call
En cas danticipation dune hausse du cours du sous-jacent
Lachat de call permet de profiter dun mouvement de march la hausse avec lassurance
dun risque connu lavance et dans tous les cas, limit au montant de la prime verse.
Le cours actuel de laction de la socit A est de 10. Anticipation haussire du cours de
laction A.
Achat dun call de style amricain avec les caractristiques suivantes :
Prix dexercice : 9 Maturit : septembre Prix du call : 1 Quotit : 100
= rglement de la prime : 1 x 100 soit 100.
Avant lchance :
Possibilit de revendre tout moment le call et de clore la position, avec une plus-value
ou une moins-value en fonction de lvolution du march et du niveau de la prime du call
achet.
A maturit, il convient de distinguer deux cas :
1er cas : le cours de laction A est mont et se situe au-dessus du prix dexercice = exercice
du call et acquisition de 100 actions de la socit A au prix de 9 par action.
2me cas : le cours de laction A a baiss et se situe au-dessous du prix dexercice, pas
dexercice du call. La perte sera limite au montant de la prime verse : 100.
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Les options
B/ Achat de put
En cas danticipation dune baisse du march
lacheteur de put souhaite protger ses actions contre une baisse de cours, ou
il veut profiter dune baisse du cours de laction, ou
il veut protger tout un portefeuille dactions contre un repli (put sur lindice CAC40)
Lachat de put permet de profiter dun mouvement de march la baisse et/ou de protger
ses titres dans ce contexte de march. Comme pour lachat dun call, lacheteur de put
bnficie dun risque connu lavance et dans tous les cas, limit au montant de la prime
verse.
Exemple : linvestisseur a 100 actions de la socit B en portefeuille. Laction de la socit
B vaut 20, il anticipe une baisse de laction B et il souhaite conserver ses actions. Il dcide
dacheter un put de style amricain avec les caractristiques suivantes :
Prix dexercice : 22 Maturit : septembre Prix du put : 2 Quotit : 100
Il rgle le montant suivant : 2 x 100 soit 200.
Avant lchance :
Il peut tout moment revendre son put et clore sa position, avec une plus-value ou une
moins-value en fonction de lvolution du march et du niveau de la prime du put que
lacheteur a achet.
1er cas : le cours de laction de la socit B est mont.
Le cours de laction est mont au-del du prix dexercice de 22. La valeur de votre portefeuille
sest apprcie. Lacheteur de put choisira de ne pas exercer votre option. Lacheteur de put
aura perdu le montant de la prime qui correspond au cot dassurance de votre portefeuille
contre une baisse du march, mais votre portefeuille en actions sest valoris.
2me cas : le cours de laction de la socit B a baiss.
Laction B vaut 18. Le portefeuille dactions de la socit B vaut dsormais 1.800 et subit
6 / 10
Les options
une perte latente de 200.

Loption sest valorise, et son prix maturit est gal la diffrence entre le prix dexercice
et le cours de laction de la socit B : 22 - 18 = 4, soit 400 au total pour 100 actions.
lacheteur de put peut conserver ses actions de la socit B et revendre son put sur lequel
il ralise un bnfice de 200 (400 - 200, soit la valeur de loption maturit moins le
montant total de la prime verse).
Loption agit dans ce cas comme une assurance qui vient protger la valeur du portefeuille
en cas dune baisse du march. Cest ce que lon appelle une opration de couverture : en
versant une prime linvestisseur a en quelque sorte souscrit une assurance pour se prmunir
contre le risque de march. En effet le bnfice ralis sur loption permet de compenser en
partie la perte latente sur les actions.
C/ Vente de call
Anticipation dune baisse ou une stagnation du sous-jacent
le vendeur de call souhaite obtenir un rendement supplmentaire sur ces actions
il pense que son portefeuille a encore un potentiel dapprciation
La vente de call permet de fixer le prix de vente du sous-jacent. Le vendeur du call est dans
lobligation de livrer les titres si loption est exerce. En effet il est possible de vendre un call
sans possder les actions en portefeuille (systme de couverture en espce au lieu des titres),
dans ce cas cette stratgie est trs risque.
Linvestisseur a 100 actions de la socit C en portefeuille. Laction de la socit C vaut 15.
Il anticipe une stagnation ou une lgre baisse de son cours et il est prt les cder au prix
de 13.
Il dcide de vendre un call de style amricain avec les caractristiques suivantes :
Prix dexercice : 13 Maturit : avril Prix de loption : 2 Quotit : 100
Il encaisse le montant suivant : 2 x 100 soit 200
7 / 10
Les options

1er cas :
le cours de laction de la socit C est mont au-dessus du point mort de 15.
Point mort = prix dexercice + prime = 13 + 2 = 15
Lacheteur de loption choisira dexercer son droit dachat et, en tant que vendeur du call, le
vendeur devra vendre les actions au prix dexercice.
Grce cette opration :
le vendeur a vendu ses actions 13, ce qui constitue une perte acceptable pour lui,
le vendeur a de plus encaiss le montant de la prime de 2 ce qui a permis de doper la
performance de ses investissements.
2me cas : le cours de laction de la socit C a baiss en-dessous du point mort de 15.
Lacheteur de loption choisira de ne pas exercer son droit dachat et le vendeur naura pas
vendre ses actions.
Grce cette opration le vendeur conserve ses actions en portefeuille et il a encaiss le
montant de la prime ce qui a gnr un rendement supplmentaire.
D/ Vente de put
Anticipation dune stagnation voir une hausse du sous-jacent
le vendeur souhaite obtenir un rendement supplmentaire et acheter les actions un cours
infrieur au cours actuel.
La vente de put permet de fixer le prix dachat du sous-jacent. Le vendeur de put est dans
lobligation dacheter les titres si loption est exerc. Le vendeur souhaite acqurir des actions
de la socit D. Laction de la socit D vaut 9. Il anticipe une stagnation ou une lgre
hausse de son cours et il serait prt les acheter au prix de 10. Il dcide de vendre un put de
style amricain avec les caractristiques suivantes :
Prix dexercice : 10 Maturit : avril Prix de loption : 1 Quotit : 100
Il encaisse donc le montant suivant : 1 x 100 soit 100
8 / 10
Les options

1er cas : le cours de laction de la socit D est descendu en-dessous du point mort de 9.
Point mort = prix dexercice - prime = 10 - 1 = 9
Lacheteur de loption choisira dexercer son droit de vente et, en tant que vendeur du put, le
vendeur devra acheter les actions au prix dexercice. Grce cette opration :
le vendeur achte les actions 10, ce qui constitue une perte acceptable pour lui,
le vendeur a de plus encaiss le montant de la prime ce qui lui a permis de doper la
performance de ses investissements.
2me cas : le cours de laction de la socit D est mont au-dessus du point mort de 9.
Lacheteur de loption choisira de ne pas exercer son droit de vente et, le vendeur naura pas
acheter les actions. Grce cette opration le vendeur a encaiss le montant de la prime ce
qui a gnr un rendement supplmentaire.
2 Comment acheter ou vendre des options ?

Il est ncessaire de passer un ordre dachat ou de vente sur le march des options (le Monep)
par son intermdiaire financier sur un compte ddi.
Avantages
Les options peuvent rpondre plusieurs types de stratgies et dinvestissements. Elles
peuvent servir une stratgie de diversification de portefeuille ou tre utilises dans une
optique de couverture ou encore dans un but spculatif. Les diffrents avantages sont :
- leffet de levier, qui peut multiplier les gains par rapport au sous-jacent si lvolution du
march suit les prvisions de linvestisseur,
- la large gamme doptions sur les actifs sous-jacents,
9 / 10
Les options
- la ngociation facilite, cotation en continu avec liquidit assure,

- le cot de linvestissement, la prime reprsente une somme faible par rapport la valeur
du sous-jacent,
- la protection peu coteuse, permet de se protger des risques de baisse en prenant une
position doption inverse son portefeuille,
- la perte limite la prime paye pour les achats doptions.
sinformer et de connatre le fonctionnement des options avant dinvestir en Bourse.
plus importants. Certains investissements peuvent entraner une perte totale des capitaux
capitaux investis.
- Leffet de levier : un effet de levier entrane un risque important. Sil permet de dmultiplier
les gains, il peut dmultiplier les pertes si lvolution du march est contraire aux prvisions
de linvestisseur.
- Le risque de perte en capital : linvestissement sur les options ne comporte aucune garantie
et il est possible de perdre la totalit de son capital ou une somme suprieure celui-ci.
- La perte peut tre trs importante pour les vendeurs doptions si lvolution du march est
contraire aux prvisions de linvestisseur.
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Les Types de Fonds

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Les classes de Fonds

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POUR EN SAVOIR PLUS

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5 Les Fonds alternatifs

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3 A quel prix acheter ou vendre ?

2 Distinction entre OPCVM et FIA

Les Fonds OPC

Les informations fondamentales

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