UNIVERSIDAD CTOLICA LOS NGELES DE CHIMBOTE

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES, FINANCIERAS YADMINISTRATIVAS

ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD

DEPARTAMENTO ACADMICO DE METODOLOGA DE LAINVESTIGACIN

DEMI
TTULO:

Caracterizacin del financiamiento, la capacitacin y la rentabilidad de las

MYPES del sector comercio rubro distribuidoras de tiles de oficina del
distrito de Chimbote, periodo 2008-2009

AUTOR:
Mg. Econ. Fernando Vsquez Pacheco

CHIMBOTE PER

2010

UNIVERSIDAD CTOLICA LOS NGELES DE CHIMBOTE

 PLANTEAMIENTO DE LA INVESTIGACIN
Planteamiento del problema
Caracterizacin del problema
Las Mypes (micro y pequeas empresas) se forman fundamentalmente por
motivos de subsistencia familiar; a l l est la pobreza urbana y rural. En llas,
los costos laborales y los requerimientos de la subsistencia familiar
prcticamente se identifican. Mientras que las Pymes (pequeas y medinas
empresas), se forman por racionalidad empresarial y son ms empresa que
familia; por lo tanto, las Mypes son ms familia que empresas y las Pymes,
son ms empresas que familia (1).
Las micro y pequeas empresas surgen por la falta de puestos de trabajo ya
que estas personas (que generalmente han perdido su trabajo o no pueden
encontrarlo) guiadas por esa necesidad tratan de ver la manera de poder
generar sus propias fuente de ingresos, ya que esta necesidad no ha podido
ser satisfecha por el Estado, por las grandes empresas nacionales, tampoco
por las inversiones de las grandes empresas internacionales (2).
En las ltimas dcadas las micro y pequeas empresas (Mypes) han sido
objeto de una gran atencin tanto por investigadores y acadmicos, como por
empresarios y polticos. Algunos ejemplos nos ilustran la importancia
estratgica del sector de las pequeas empresas. Europa despus de la
Segunda Guerra Mundial se enfrent al reto de su reconstruccin, teniendo
destruida ms de la mitad de su infraestructura fsica y econmica
experiment altas tasas de desempleo. Entonces, los pases europeos
promovieron iniciativas locales en general y ms concretamente, apoyaron a
las pequeas empresas como una estrategia para crear empleos. Ahora estos
pases le deben su desarrollo y crecimiento a las pequeas empresas.
Estados Unidos tambin ha seguido un curso parecido de apoyo a las Pymes.
En este caso, crearon un Sistema de Empresas Incubadoras (utilizado an en
la actualidad), que brindaban espacios fsicos y asesoras, lo cual permiti
una rpida expansin. En esta tarea se involucraron un creciente nmero de
Estados y Municipios para apoyar el establecimiento de Incubadoras
Empresariales. El crecimiento de empresas locales incubadas, se haba
convertido en una efectiva estrategia de desarrollo del pas, porque estas
empresas locales eran ms aptas para permanecer en el lugar y crear
empleos de manera sostenida. Las incubadoras o viveros empresariales,
asimismo, reducan el alto nivel de fracaso empresarial que exista y
revitalizaron las economas locales. Los pases asiticos tampoco han sido la
excepcin. Pases como Japn, Taiwn, Corea y ahora China han
implementado desde el Estado, polticas de apoyo a las pequeas empresas.
El auge de este sector empresarial est permitiendo consolidar el desarrollo
de dichos pases, resolviendo los problemas de empleo. frica es otro
continente donde se viene inaugurando polticas de apoyo a las pequeas
empresas. Nigeria y Sudfrica son ejemplos claros de cmo, an de manera
incipiente, estn funcioando las incubadoras de negocios, donde instituciones
pblicas y privadas comprometen su accionar para fomentar el desarrollo de
las empresas (3).
En Amrica Latina hay algunas experiencias interesantes sobre polticas que
nacen de los gobiernos a favor de las Mypes. Por ejemplo, en Mxico el

gobierno desde el 2001 a la fecha ha invertido 800 millones de dlares en

fortalecer programas a favor de las Mypes. Por otro lado, en Argentina el
fondo nacional para la creacin y consolidacin de micro emprendimientos, se
encarga de que organizaciones sociales brinden capacitacin, asistencia
tcnica y aprobacin de proyectos de quienes quieran financiamiento para
sus empresas. Otra oferta es la del Centro de Apoyo a la Microempresa
(CAM) que ofrecen en Buenos Aires asistencia tcnica y capacitacin, pero
quizs ms relevante es el programa financiero: Crditos a tasa cero que
se otorgan a nuevos y pequeos emprendimientos (4).
En el Per, a pesar de la importancia que tienen las Mypes y el peso que
representan en la economa del pas, an no se implementan polticas
orientadas al fomento y desarrollo de este importante sector empresarial (3);
no obstante que conforman el grueso del tejido empresarial; es por ello que,
el fortalecimiento de este sector es crtico, ya que el acceso de las Mypes a
los mercados de crdito es un factor crucial para el crecimiento de stas
empresas , como tambin del pas (5).
Sin embargo, en los ltimos tiempos, las Mypes en nuestro pas han cobrado
relevancia, ya que son las principales fuentes generadoras de empleo y
posibles motores de crecimiento econmico (6).
Segn el ranking mundial elaborado por el World Economic Forum (2007), el
Per ocupa el dcimo primer lugar en competitividad en Amrica Latina , ubi c
n d ose en el puesto 86 del ranking mundial en el ao 2007. Estas cifras
reflejan la necesidad de promover el fortalecimiento de la capacidad
competitiva de las empresas e incrementar su tamao, para que las micro se
conviertan en pequeas y stas a su vez en medianas. A pesar de esta
necesidad, en nuestro pas las acciones referidas a la adopcin de estrategias
que
mejoren el desarrollo y competitividad de las Mypes, an se encuentran en la
etapa de implementacin. Hasta el momento, las acciones del gobierno no
reflejan resultados positivos respecto al desarrollo de la competitividad de las
Mypes (5).
No obstante, si se crean las condiciones bsicas propuestas, podemos
aseverar que los resultados positivos de los ltimos cuatro aos de
crecimiento en el pas, deben servir para un segundo periodo, en donde
podamos acercarnos a niveles suficientes para superar el 7% de crecimiento
anual. Esta posibilidad y las polticas de distribucin equitativa de la riqueza,
sentarn las bases para una nueva perspectiva nacional, permitiendo que las
Mypes jueguen un papel fundamental en el desarrollo nacional, regional y
sobre todo local, promoviendo su competitividad y productividad en la
perspectiva de mejorar su participacin en los mercados internacionales (7).
Por otro lado, el Per tiene muchas oportunidades para ser exitoso, pero no
se pueden aprovechar simplemente por los obstculos para acceder al
financiamiento, ya que desde el punto de vista de la demanda, se encuentran:
los altos costos del crdito, la falta de confianza de las entidades financieras
respecto a los proyectos, la peticin de excesivas garantas, los plazos muy
cortos y la falta de informacin para llegar a ste. Dadas estas dificultades,
nuestros micro y pequeos empresarios tienen que recurrir a prestamistas
(usureros) y asociaciones de crdito. El primero se da en el corto plazo y con
altas tasas de inters, mientras el segundo consiste en la confianza entre los
socios que puede fallar en contra de quien lo propuso. Sin embargo, h ay que
destacar que a un micro empresario en sus comienzos, cuando casi no se

ven las ganancias, al mismo tiempo tienen la responsabilidad d el sustento de

una o ms familias, por lo tanto, es muy difcil comenzar a pagar los crditos a
las entidades financieras, y ms an, sujetos a tan altos costos del crdito.
Otro punto muy relevante es la falta de informacin de los micro y pequeos
empresarios respecto al financiamiento, es por ello que muchos piensan de la
siguiente manera: "un prstamo no porque cobran muy caro", "no porque
luego me quitan mi casa", o no porque no saben los beneficios que tambin
pueden traer dichas entidades, todo ello hace que recurran a la s entidades
financieras informales , an teniendo una gran variedad de instituciones
financieras formales como: Las Cajas Municipales, las Cajas Rurales, Mi
Banco, ONGs, cooperativas de ahorro y de crdito, el banco del trabajo, entre
otros.
Los microempresarios no pueden triunfar en los negocios an siendo
personas tan ingeniosas, creativas y con inmensa capacidad para solucionar
problemas, no pueden triunfar en una Mype por el desconocimiento de
tcnicas y procesos de gestin, falta de informacin del mercado, de la
economa, y sobre todo, por la falta de capacitacin. Hay muchas personas
con ganas de emprender un negocio y no puedan porque no cuentan
con los conocimientos necesarios del negocio, muchas veces se lanzan como
se dice, a una piscina sin fondo, no saben muy bien o nada del negocio, lo
inician, hacen malas administraciones de su dinero, disminuye su capital
hasta que llegan a quebrar; pero en otros casos, las personas pueden
conocer el tipo de negocio, pero no conocen de finanzas ni de contabilidad, es
por ello que, se dejan estafar con grandes prdidas, o en el peor de los casos,
con prdida de todo su capital. E sto les pasa por lo general, porque trabajan
con familiares que de alguna forma la confianza hace que se dejen estafar
(piensan que los lazos familiares son suficientes y que no hace falta papeles
ni formalizacin) (8).
As mismo, los actores involucrados en el desarrollo y competitividad de la
Mype trabajan de manera aislada, sin concertacin ni articulacin de las
partes, y tampoco consideran la importancia de la capacitacin, puesto que
en el Per no existe un sistema nacional de capacitacin para la Mype; dicha
ausencia conlleva a que no exista un organismo regulador que establezca las
bases, marque la pauta y fije las normas para que la oferta de capacitacin
llegue adecuadamente a la demanda (5).
Por otro lado, se puede decir que no slo el financiamiento es la variable que
incide o tiene relacin con la rentabilidad de las Mypes, sino tambin la
capacitacin, ya que todo empresario de la micro y pequea empresa debe
ser capacitado para enfrentar con mejores posibilidades de xito los retos de
la competitividad y la globalizacin.
Actualmente las Mypes de la regin Ancash presentan una deficiente
organizacin a nivel empresarial que involucra aspectos econmicos,
financieros y administrativos, que impide el desarrollo de experiencias
asociativas de tipo gremial y empresarial. As mismo, la escasa capacitacin
de la Mypes, no les permite tener capacidad competitiva frente a sus
competidores, estas limitantes en la mayora de los casos es porque los
mismos microempresarios tienen poca valoracin a la capacitacin y
desarrollo empresarial (4).
Por otra parte, en la ciudad de Chimbote donde vamos a desarrollar el
estudio, existen varios establecimientos de negocios conocidas como Mypes
dedicadas a distribuir tiles de oficina, pero sin embargo se desconoce si

estas Mypes tienen o no acceso al financiamiento, y si es as, cunto de

inters pagan por el crdito y mediante qu sistema financiero obtuvieron el
crdito; tampoco se sabe si las Mypes en estudio reciben o no capacitacin, y
si es as, qu tipo de capacitacin reciben, cuntas veces al ao. As mismo,
se desconoce sobre la rentabilidad de dichas Mypes; por todo ello , entre
otros aspectos, el enunciado del problema de investigacin es el siguiente:
Enunciado del problema
Cules son las principales caractersticas del financiamiento, la capacitacin
y la rentabilidad de las MYPES del sector comercio - rubro distribuidoras de
tiles de oficina del distrito de Chimbote, periodo 2008-2009
Objetivos de la investigacin
Objetivo general
Describir las principales caractersticas del financiamiento, la capacitacin y la rentabilidad de
las MYPES del sector comercio rubro distribuidoras de tiles de oficina Chimbote, periodo 2008
2009.
Objetivos especficos
Describir las principales caractersticas del financiamiento (crditos) de las MYPES del sector
comercio del distrito de Chimbote en el rubro de distribuidoras de tiles de oficina, periodo 2008
2009.
Describir las principales caractersticas de la capacitacin del las MYPES del sector comercio
del distrito de Chimbote en el rubro de distribuidoras de tiles de oficina, periodo 2008 2009.
Describir las principales caractersticas de la rentabilidad de las MYPES del sector comercio
del distrito de Chimbote en el rubro de distribuidoras de tiles de oficina, periodo 2008 2009.
Justificacin de la investigacin
En el Per las Mypes conforman el grueso del tejido empresarial, dado que, de las empresas
existentes en el pas, el 98,4% son Mypes; las mismas que aproximadamente generan el 42%
de la produccin nacional, proporcionando el 88% del empleo privado del pas (5). Estos datos
estaran implicando que, los rendimientos y/o productividad de las Mypes son bajos, en
contraposicin a las medianas y grandes empresas, ya que slo el 1.6% (que representan
dichas empresas) y que emplea solo al 12% de la PEA, estaran generando el 58% de la
produccin nacional. Por lo tanto, es importante conocer a qu se debe la baja productividad de
las Mypes. Ser por la falta de financiamiento, por la falta de capacitacin, etc.
Asimismo, la investigacin se justifica porque permitir conocer las principales caractersticas
del financiamiento, la capacitacin y la rentabilidad de las micro y pequeas empresas del
mbito de estudio .
Finalmente, el trabajo de investigacin se justifica porque servir de base para realizar otros
estudios similares en otros sectores; ya sean productivas o de servicio del distrito de Chimbote
y de otros mbitos geogrficos de la regin y del pas.

 MARCO TERICO Y CONCEPTUAL

Antecedentes
Zapata (9), investig cmo se genera el conocimiento en las pequeas y medianas empresas de las
tecnologas de la informacin y cmo se transfiere el conocimiento en dichas empresas. En una primera fase de
investigacin cualitativa analiz cuatro empresas del sector de tecnologas de la informacin del rea
metropolitana de Barcelona-Espaa con el objetivo de elaborar el marco terico en que se basa la investigacin
cuantitativa. Y en la segunda fase encuest a 11 pequeas empresas y 4 medianas empresas. Llegando a la
conclusin que las pequeas y medianas empresas consideran que el conocimiento organizativo les permite
ampliar, modificar y fortalecer su oferta de productos y servicios; toma de base la filosofa de una de las
empresas en la que expresa: ...somos conscientes de que nuestro sector es un sector continuamente
cambiante... tienes que estar constantemente desaprendiendo y aprendiendo de nuevo. Las reglas y los
esquemas se rompen continuamente por lo que puedes quedarte con un mismo esquema porque ese esquema
dentro de un ao ya no funcionar. Por lo que colige el investigador en lo siguiente: en la PYMES debe existir
una cultura organizativa abierta, es decir, que permita al director general alentar a los empleados a compartir su
conocimiento y que facilite la comunicacin entre los miembros de la empresa como fuente de creacin interna
de conocimiento. Otra de las conclusiones fue que el nico atributo del conocimiento que facilita sus
transferencia es la facilidad de enseanza, es decir un entrenamiento, capacitacin y monitoreo constante.
Por otro lado, Vargas (10) evalu los factores que afectan el desarrollo de la mediana empresa en Lima
Metropolitana, precisando el papel del financiamiento, sus instrumentos y mecanismos, de acuerdo a su
realidad y necesidades. Asimismo estudi cmo mejorar la intervencin de los diversos factores que se oponen
al desarrollo de la eficiente formacin y capacitacin de los recursos humanos, como tambin la obsolescencia
de los equipos e instalaciones, as como un adecuado mantenimiento, todos estos factores atentan contra una
mayor eficiencia de la produccin, dificultando el desarrollo de la mediana empresa en Lima Metropolitana.
Por su parte, Herrera (11) se centr en la creacin de un programa de capacitacin para el hotel boutique "La
Quinta Luna" el cual consta de seis habitaciones, ubicado en la ciudad de
Cholula, Puebla, con el fin de conocer la preparacin, entrenamiento y adiestramiento con la que cuentan los
empleados para poder desempear satisfactoriamente su trabajo. Dentro del marco terico se detall:
aprendizaje, adiestramiento, capacitacin, tipos de errores en la capacitacin, proceso de capacitacin, entre
otros. Se aplic una entrevista que consta de diecisiete preguntas a cuatro departamentos del hotel, los cuales
fueron: subgerencia, recepcin, ama de llaves y anfitriones con el fin de conocer cual es el nivel de capacitacin
con el que cuentan dentro de estos departamentos. El anlisis de resultados le permiti al investigador observar
cules son los puntos de vista de cada uno de los empleados entrevistados, llevando a cabo un anlisis de
cada una de las entrevistas. Concluy que es importante que los empleados reciban capacitacin en cuanto a
idiomas, estandarizacin de sus check list, la creacin de un folleto de ventas, entre otros puntos importantes.
Quedando como propuesta de un programa de capacitacin para el hotel boutique "La Quinta Luna", que da
pautas para que la empresa implemente y desarrolle dicha propuesta.
Por otro lado, Reyna (12) en un estudio sobre la incidencia del financiamiento y la capacitacin en la micro y
pequeas empresas del sector Comercio estaciones de servicio de combustible en el distrito de Nuevo
Chimbote, llega a las siguientes conclusiones: a) La edad promedio de los conductores de las micro y
pequeas empresas fue de 50 aos. b) En cuanto al sexo del representante legal, el 100% est representado
por el sexo masculino. c) En cuanto al grado de instruccin, el 66.7% tienen estudios secundarios, y el 33.3%
tienen estudios superiores. d)En cuanto al financiamiento el monto promedio del microcrdito fue de s/ 24,111.
Las entidades financieras ms solicitadas fueron el sector comercial con el 100%. Puntualizando, el Banco de
Crdito fue solicitado 5 veces (55.6%) y el Banco Continental 4 veces (44.4%). En relacin al destino del crdito
financiero, el 66.7% respondieron que era para capital de trabajo y el 33.3% para activos fijos. En lo que
respecta al crdito y la rentabilidad, el 100% de Mypes que utilizaron crdito financiero tuvieron mejores
utilidades. e) En lo que se refiere a la capacitacin, el 66.7% s recibi capacitacin y el 33.3% no. Los tipos de
cursos ms solicitados sobre capacitacin fueron: Sobre recursos humanos 66.7%, marketing 55.6%, seguridad

55.6%, manejo empresarial 44.4% e inversiones 11.1%.

Por su parte, Vsquez (13) en un estudio en el sector turismo rubro restaurantes, hoteles y agencias de viaje
del distrito de Chimbote llega a las siguientes conclusiones: a) En la muestra estudiada predomina la
instruccin superior universitaria. b) El 72% de los Mypes del sector turismo estudiadas tienen ms de 3 aos
de antigedad, destacando el rubro hoteles con 94.7%. c) Tomando en cuenta el promedio, los mximos y
mnimos, podemos afirmar que en la muestra estudiada, el rubro hoteles es estrictamente microempresa (bajo
el criterio de nmero de trabajadores). En cambio, en los rubros agencias de viajes y restaurantes hay una
mezcla
de micro y pequea empresa. d) En los rubros restaurantes y hoteles la tendencia a solicitar crdito a las
entidades financieras formales es creciente. En cambio, en el rubro agencias de viaje la tendencia es
decreciente. e) En los rubros restaurantes y hoteles la tendencia de otorgamiento de crditos tambin es
creciente; en cambio, en el rubro de agencias de viaje la tendencia es decreciente. f) La tendencia de los
montos de crditos otorgados y recibidos ha sido creciente en los rubros restaurantes y hoteles; en cambio, en
el rubro agencias de viaje la tendencia ha sido decreciente. g) Las Mypes del sector turismo estudiadas, reciben
crditos financieros en mayor proporcin de la banca comercial que de la banca no comercial. h) Los crditos
recibidos por las Mypes estudiadas han sido invertidos en mayores proporciones en: mejoramiento y ampliacin
de locales, capital de trabajo y activos fijos. i) El 60% de las Mypes encuestadas manifiestan de que las
polticas de atencin de crditos han incrementado la rentabilidad de dichas Mypes. j) Tambin, el 60% de las
Mypes encuestadas perciben que el crdito financiero contribuy al incremento de la rentabilidad empresarial.
k) Asimismo, el 57% de las Mypes estudiadas manifestaron que el crdito financiero incremento la rentabilidad
en ms del 5%, destacando el intervalo de ms de 30%, con 16%. l) Slo el 38% de las Mypes estudiadas
recibieron capacitacin antes del otorgamiento del crdito, destacando los hoteles y las agencias de viajes. ll)
Asimismo de las Mypes analizadas, solamente el 32% recibieron una capacitacin antes del otorgamiento del
crdito. m) En cuanto a los cursos recibidos en la capacitacin, destacan los cursos sobre inversin del crdito
financiero y marketing empresarial. n) En el 48% de las Mypes estudiadas, su personal ha recibido alguna
capacitacin, destacando el rubro hoteles con 73.7%. ) En el 42% de las Mypes encuestadas, su personal ha
recibido una capacitacin, destacando tambin el rubro hoteles con 68.4%. o)La tendencia de la capacitacin
en la muestra de Mypes estudiadas es creciente, destacando el rubro de hoteles. p) El 68% de la muestra
estudiada indica que las capacitaciones recibidas por su personal ha sido considerada como una inversin,
destacando las agencias de viaje con 100% y los hoteles con 94.7%. q) El 60% de las Mypes del sector turismo
estudiadas considera que las capacitaciones a su personal es relevante, destacando el rubro hoteles con
89.5%. r) El 54% de la muestra analizada han recibido capacitacin en prestaciones de mejor servicio al cliente.
s) El 60% de los restaurantes estudiados consideran que la principal causa de la demanda de su servicio es el
sabor. t) El 47.4% de los hoteles estudiadas consideran que las principales causas de la demanda de su
servicio son la publicidad y el precio.

Bases tericas de la investigacin.

Teoras del financiamientos
Desde el punto de vista terico, el comportamiento de las empresas en materia de
financiamiento a dado lugar a diversas explicaciones siendo incluso a veces
contradictorios. Durante largo tiempo, la metodologa consisti en el apalancamiento
basado en las hiptesis fundamentales de Modigliani y Miller (1958). Donde los ltimos
son los nicos que afirman la ausencia del impacto del financiamiento sobre el valor de
la firma, despus muchos autores explican tericamente el caso contrario. La primera
explicacin est dada por las teoras tradicionales al comienzo de los aos 60 s, las
cuales afirman la existencia de una estructura optima de capital, que resulta de un
arbitraje entre las economas impositivas relacionadas a la deduccin de los gastos
financieros y a los riesgos de quiebra: en estos aspectos fue donde avanzaron los
tericos al demostrar la existencia de un equilibrio entre costos y las ventajas del
endeudamiento. La segunda explicacin est fundamentada por la corriente
contractual, donde la teora de los costos de agencia propone los medios especficos

para minimizar los costos de adquisicin de fondos. Estos tratan de reducir el conflicto
de intereses susceptibles de aparecer entre los diferentes actores de la firma a saber: el
directivo, el accionario y el acreedor. Jensen y Meckling (1976) identifican dos tipos de
conflictos: el primero de naturaleza interna, concerniente entre los dirigentes y los
accionistas y el segundo en lo que respecta a los accionistas y los acreedores. Estas
divergencias de intereses son la base de ciertas ineficiencias en materia de gestin
tales como la imperfeccin de la asignacin de recursos de las 4 firmas o el consumo
excesivo de los directivos (la tesis del despilfarro de recursos de la empresa que son
suntuarios cuando existen flujos de caja libre o excedentes de tesorera). Paralelamente
a la teora de la agencia se desarroll el fundamento sobre la asimetra de informacin.
Los avances de la teora de las asimetras en el entorno del financiamiento de las
firmas ofrece una tercera explicacin complementaria diferente a las dos anteriores: los
recursos de financiamiento son jerrquicos. Dentro del contexto de la asimetra de
informacin, donde los dirigentes respetan el mandato de los accionistas, la mejor
seleccin es el autofinanciamiento. Los que la empresa no se puede beneficiar de esta
posibilidad para asegurar el crecimiento, la emisin de una deudas es preferible al
aumento de capital. Es as como se presenta la teora del financiamiento jerrquico o
pecking order theory (POT) desarrollada por Myers y Majluf (1984). Esta es
aparentemente en relaciona a las teoras tradicionales, muy innovadora y ms prxima
a la realidad.
Dicha teora ha sido muy controvertida. Pero es en si la POT la teora mas simple o la
mas acertada con la realidad Algunos elementos pueden ayudar a responder tal
cuestionamiento y es hallar una explicacin a travs de la teora de juegos. J. Von
Neumann y Oskar Morgenstern (1944), pusieron en contexto un anlisis del
comportamiento de los agentes econmicos como un juego de suma cero. Esto ofrece
un mtodo de resolver por un juego de dos agentes generalizndose a varios agentes
J.Nash (1950) y en definitiva el equilibrio de Nash como una solucin de juegos donde
cada uno de los jugadores maximiza su ganancia teniendo en cuenta la seleccin de
los otros
agentes (14).
Por otro lado Alarcn, nos nuestra las teoras de la estructura financiera.
La teora tradicional de la estructura financiera
La teora tradicional sobre la estructura financiera propone la existencia de una
determinada combinacin entre recursos propios y ajenos que define la estructura
financiera ptima EFO. Esta teora puede considerarse intermedia entre la posicin
RE y RN . Durand en 1952 public un trabajo donde defendi la existencia de una
determinada EFO en base a las imperfecciones del mercado. La teora tradicional no
tiene un basamento terico riguroso, pero ha sido defendida por empresarios y
financieros, sin olvidar que la EFO depende de varios factores, como son: el tamao de
la empresa, el sector de la actividad econmica y la poltica financiera de la empresa; el
grado de imperfeccin del mercado y la coyuntura econmica en general.
Teora de Modigliani y Miller MM Los planteamientos anteriores sirvieron de base a
Modigliani y Miller para enunciar su teora sobre la estructura de capital en 1958, los
cuales suponen que el costo del capital medio ponderado y el valor de la empresa son
totalmente independientes de la composicin de la estructura financiera de la empresa;
por tanto se contraponen a los tradicionales. MM parten de varios supuestos y
argumentan su teora a travs de tres proposiciones.
Proposicin I: Brealey y Myers (1993: 484), afirman al respecto: El valor de la empresa
se refleja en la columna izquierda de su balance a travs de los activos reales; no por

las proporciones de ttulos de deuda y capital propio emitidos por la empresa . Segn
esta proposicin la poltica de endeudamiento de la empresa no tiene ningn efecto
sobre los accionistas, por lo tanto el valor total de mercado y el costo de capital de la
empresa son independientes de su estructura financiera.
Proposicin II: Brealey y Myers (1993: 489), plantean sobre ella: La rentabilidad
esperada de las acciones ordinarias de una empresa endeudada crece
proporcionalmente al ratio de endeudamiento, expresada en valores de mercados .
Este crecimiento se da siempre que la deuda sea libre de riesgo. Pero, si el
apalancamiento aumenta el riesgo de la deuda, los propietarios de sta demandarn
una mayor rentabilidad sobre la deuda. Lo anterior hace que la tasa de crecimiento de
la rentabilidad esperada de las acciones disminuya.
Proposicin III: Fernndez (2003: 19), plantea: La tasa de retorno requerida en la
evaluacin de inversiones es independiente de la forma en que cada empresa est
financiada . Esta proposicin es un corolario de las dos anteriores. Es decir, cualquier
empresa que trate de maximizar la riqueza de sus accionistas habr de realizar
solamente aquellas inversiones cuya tasa interna de rentabilidad sea al menos igual al
costo de capital medio ponderado, independientemente del tipo de recurso utilizado en
su
financiacin (15).
As mismo, el financiamiento posee ciertas fuentes de obtencin, como son:
-Los ahorros personales: Para la mayora de los negocios, la principal fuente de capital,
proviene de ahorros y otras formas de recursos personales.
Frecuentemente, tambin se suelen utilizar las tarjetas de crdito para financiar las
necesidades de los negocios.
-Los amigos y los parientes: Las fuentes privadas como los amigos y la familia, son otra
opcin de conseguir dinero. ste se presta sin intereses o a una tasa de inters baja, lo
cual es muy benfico para iniciar las operaciones.
- Bancos y uniones de crdito: Las fuentes ms comunes de financiamiento son los
bancos y las uniones de crdito. Tales instituciones proporcionarn el prstamo, solo si
usted demuestra que su solicitud est bien justificada.
- Las empresas de capital de inversin: Estas empresas prestan ayuda a las compaas
que se encuentran en expansin y/o crecimiento, a cambio de acciones o inters parcial
en el negocio (16).

Por otro lado, el financiamiento se divide en financiamiento a corto plazo y

financiamiento a largo plazo.

El Financiamiento a corto plazo, est conformado por:

- Crdito comercial: Es el uso que se le hace a las cuentas por pagar de la empresa, del

pasivo a corto plazo acumulado, como los impuestos a pagar, las cuentas por cobrar y
del financiamiento de inventario como fuentes de recursos.
- Crdito bancario: Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas
obtienen por medio de los bancos con los cuales establecen relaciones funcionales.
- Lnea de crdito: Significa dinero siempre disponible en el banco, pero durante un
perodo convenido de antemano.
- Papeles comerciales: Esta fuente de financiamiento a corto plazo, consiste en los
pagars no garantizados de grandes e importantes empresas que adquieren los
bancos, las compaas de seguros, los fondos de pensiones y algunas empresas
industriales que desean invertir a corto plazo sus recursos temporales excedentes.
- Financiamiento por medio de la cuentas por cobrar: Consiste en vender las cuentas
por cobrar de la empresa a un factor (agente de ventas o comprador de cuentas por
cobrar) conforme a un convenio negociado previamente, con el fin de conseguir
recursos para invertirlos en ella.
- Financiamiento por medio de los inventarios: Para este tipo de financiamiento, se
utiliza el inventario de la empresa como garanta de un prstamo, en este caso el
acreedor tiene
el derecho de tomar posesin de esta garanta, en caso de que la empresa deje de
cumplir (17).
El Financiamiento a largo plazo, est conformado por:
- Hipoteca: Es cuando una propiedad del deudor pasa a manos del prestamista
(acreedor) a fin de garantizar el pago del prstamo.
- Acciones: Es la participacin patrimonial o de capital de un accionista, dentro de la
organizacin a la que pertenece.
- Bonos: Es un instrumento escrito certificado, en el cual el prestatario hace la promesa
incondicional, de pagar una suma especificada y en una fecha determinada, junto con
los intereses calculados a una tasa determinada y en fechas determinadas.
- Arrendamiento Financiero: Contrato que se negocia entre el propietario de los
bienes(acreedor) y la empresa (arrendatario), a la cual se le permite el uso de esos
bienes durante un perodo determinado y mediante el pago de una renta especfica, las
estipulaciones pueden variar segn sea la situacin y las necesidades de cada una de
las partes (18).
Es por ello que, en nuestros pases existe un gran nmero de instituciones de
financiamiento de tipo comunitario, privado pblico e internacional. Estas instituciones
otorgan crditos de diverso tipo, a diferentes plazos, a personas y organizaciones.
Estas instituciones se clasifican como:
- Instituciones financieras privadas: bancos, sociedades financieras, asociaciones
mutualistas de ahorro y crdito para la vivienda, cooperativas de ahorro y crdito que
realizan intermediacin financiera con el pblico.
- Instituciones financieras pblicas: bancos del Estado, cajas rurales de instituciones
estables. Estas instituciones se rigen por sus propias leyes, pero estn sometidas a la

legislacin financiera de cada pas y al control de la superintendencia de bancos.

- Entidades financieras: este Es el nombre que se le da a las organizaciones que
mantiene lneas de crdito para proyectos de desarrollo y pequeos proyectos
productivos a favor de las poblaciones pobres. Incluyen los organismos internacionales,
los gobiernos y las ONG internacionales o nacionales (19).

Teoras de la capacitacin
Segn Peter Drucker en el trabajo que realizo nos dice: el trabajo de estudio terico e
investigacin que realic me permite describir observaciones obtenidas mediante el
anlisis de las teoras y tcnicas correspondientes a la disciplina administrativa y las
observaciones de la prctica empresarial. Seguidamente enunciar las mismas Un
elemento que se puede observa es la participacin del cliente como parte integral de la
evaluacin.
El nivel de exigencia de medicin de resultados para los servicios internos, como lo es
la capacitacin, es sustancialmente menor de lo que lo es para los procesos
productivos o centrales de la organizacin. "Estamos entrando en la sociedad del
conocimiento. El recurso econmico bsico ya no es el capital, ni los recursos
naturales, ni el trabajo, sino que es y seguir siendo el conocimiento. En esta sociedad
el trabajador del conocimiento tendr un papel protagnico" (20).
Chacaltana (21), nos presenta las teoras sobre capacitacin laboral. La capacitacin
proporcionada por el empleador es uno de los tpicos donde ha habido ms desarrollo
terico en la economa laboral durante las ltimas dcadas. La teora predominante es
la teora del capital humano, la cual tiene diversas variantes, pero tambin existen
algunos desarrollos interesantes del anlisis institucionalista. En lo que sigue
revisaremos los principales postulados de cada una de estas teoras. La teora de las
inversiones en capital humano La teora dominante en cuanto a inversiones en
capacitacin de la mano de obra es la teora del capital humano planteada por Becker
(1964). Esta teora ha evolucionado en el tiempo, pues fue concebida inicialmente para
explicar aspectos del ciclo de vida de las personas, pero recientemente tiende a
enfocarse en decisiones estratgicas entre empleadores y empleados al interior de las
firmas (Leuven, 2001).
En lo bsico, esta teora concibe a la capacitacin como una inversin para el
empleador y los trabajadores: esta puede incrementar la productividad del trabajo
esperada en la firma pero se tiene que incurrir en costos. Es decir, como en toda
inversin las inversiones en capital humano producen tasas de retorno, los cuales
tienen que ser comparados con sus costos. Estos costos pueden ser costos directos o
costos de oportunidad. Los costos directos incluyen gastos en materiales educativos,
tutora, transporte, etc. Los costos de oportunidad incluyen una ms baja productividad
durante el periodo de entrenamiento, tiempo del capacitado y su supervisor durante el
proceso de entrenamiento.
El problema principal analizado en esta teora se refiere a los derechos de propiedad de
los beneficios de la inversin en capacitacin. El punto en realidad es bastante simple:
si una empresa invierte en maquinaria esta puede ser vendida luego en cualquier
momento de manera que parte de esta inversin puede ser recuperada. En el caso del
capital humano, en cambio, el empresario no puede revender el capital humano para
recuperar sus inversiones. Ms aun, parte de los beneficios de estas inversiones se
quedan con el trabajador y en otros casos, pasan a otros empleadores futuros de esos
trabajadores. Este fenmeno, apropiabilidad de los retornos, configura que el problema

central de estas inversiones no slo sea su nivel que tiene que ver con la eficiencia de
la inversin sino tambin con los derechos de propiedad, es decir, quin debe
invertir en capacitacin de los trabajadores Los modelos originales de Becker (1964).
En las inversiones en capital
humano hay dos perodos bien marcados: aquellas inversiones en educacin bsica
(schooling models) y aquellas que se dan posterior a ellas (post schooling). La
capacitacin tcnica o profesional forma parte de inversiones en educacin post
escuela . Mincer (1988), asuman condiciones de competencia perfecta para
responder a estas preguntas; sin embargo, en tiempos recientes, la constatacin de
que los mercados son imperfectos, ha llevado a la creacin de modelos basados en
estas condiciones de competencia (Stevens, 1994).
La teora estndar: capacitacin en condiciones de competencia perfecta El modelo
estndar sobre inversiones en capacitacin de la mano de obra, fue propuesto en uno
de los trabajos pioneros de Becker (1964). El modelo bsico asume que los mercados
de trabajo y de bienes finales son competitivos. La idea general del modelo - en el que
se comparan los beneficios con los costos de la capacitacin. Aqu se grafican ingresos
y costos asociados a inversiones en capital humano, a lo largo de la vida,
especficamente a partir de cierta edad mnima como los 18 aos. Existe un perfil de
ingresos, sin capacitacin, que se inicia en un nivel bajo pero que va creciendo a lo
largo de la vida gracias a ganancias en experiencia. Este perfil es comparado con otro
perfil, el cual tiene un periodo de capacitacin, durante el cual los ingresos son
negativos (se realiza la inversin).

Teoras de la rentabilidad
Segn Ferruz (22), la rentabilidad es el rendimiento de la inversin medido mediante las
correspondientes ecuaciones de equivalencia financiera. Es por ello, que nos presenta
dos teoras para el tratamiento de la rentabilidad. Teora de la rentabilidad y del riesgo
en el modelo de Markowitz Markowitz avanza con una nueva teora, indicando que el
inversor diversificar su inversin entre diferentes alternativas que ofrezcan el mximo
valor de rendimiento actualizado. Para fundamentar esta nueva lnea de trabajo se basa
en la ley de los grandes nmeros indicando que el rendimiento real de una cartera ser
un valor aproximado a la rentabilidad media esperada. La observancia de esta teora
asume que la existencia de una hipottica cartera con rentabilidad mxima y con riesgo
mnimo que, evidentemente sera la ptima para el decisor financiero racional. Es por
ello, que con esta teora concluye que la cartera con mxima rentabilidad actualizada
no tiene por qu ser la que tenga un nivel de riesgo mnimo. Por lo tanto, el inversor
financiero puede incrementar su rentabilidad esperada asumiendo un diferencia extra
de riesgo o, lo que es lo mismo, puede disminuir su riesgo cediendo una parte de su
rentabilidad actualizada esperada. Teora de la rentabilidad y del riesgo en el modelo de
mercado de Sharpe
El modelo de mercado de Sharpe (1963) surgi como un caso particular del modelo
diagonal del mismo autor que, a su vez, fue el resultado de un proceso de simplificacin
que Sharpe realiz del modelo pionero de su maestro Markowitz.
Sharpe consider que el modelo de Markowitz implicaba un dificultoso proceso de
clculo ante la necesidad de conocer de forma adecuada todas las covarianzas
existentes entre cada pareja de ttulos. Para evitar esta complejidad, Sharpe propone
relacionar la evolucin de la rentabilidad de cada activo financiero con un determinado
ndice, normalmente macroeconmico, nicamente. Este fue el denominado modelo

diagonal, debido a que la matriz de varianzas y covarianzas slo presenta valores

distintos de cero en la diagonal principal, es decir, en los lugares correspondientes a las
varianzas de las rentabilidades de cada ttulo. Como se ha indicado, el modelo de
mercado es un caso particular del diagonal.
Dicha particularidad se refiere al ndice de referencia que se toma, siendo tal el
representativo de la rentabilidad peridica que ofrece el mercado de valores. Tipos de
rentabilidad

Segn Snchez (23), existen dos tipos de rentabilidad:

1. La rentabilidad econmica
La rentabilidad econmica o de la inversin es una medida, referida a un determinado
periodo de tiempo, del rendimiento de los activos de una empresa con independencia
de la financiacin de los mismos. A la hora de definir un indicador de rentabilidad
econmica nos encontramos con tantas posibilidades como conceptos de resultado y
conceptos de inversin relacionados entre s. Sin embargo, sin entrar en demasiados
detalles analticos, de forma genrica suele considerarse como concepto de resultado
el Resultado antes de intereses e impuestos, y como concepto de inversin el Activo
total a su estado medio.

Resultado antes de intereses e impuestos

RE =

Activo total a su estado medio

El resultado antes de intereses e impuestos suele identificarse con el resultado del

ejercicio prescindiendo de los gastos financieros que ocasiona la financiacin ajena y
del impuesto de sociedades. Al prescindir del gasto por impuesto de sociedades se
pretende medir la eficiencia de los medios empleados con independencia del tipo de
impuestos, que adems pueden variar segn el tipo de sociedad.

2. La rentabilidad financiera
La rentabilidad financiera o de los fondos propios, denominada en la literatura
anglosajona return on equity (ROE), es una medida, referida a un determinado periodo
de tiempo, del
rendimiento obtenido por esos capitales propios, generalmente con independencia de la
distribucin del resultado.
Para el clculo de la rentabilidad financiera, a diferencia de la rentabilidad econmica,
existen menos divergencias en cuanto a la expresin de clculo de la misma. La ms

habitual es la siguiente:
Resultado neto
RF =

Fondos Propios a su estado medio

Como concepto de resultado la expresin ms utilizada es la de resultado neto,

considerando como tal al resultado del ejercicio.

Marco conceptual
Definiciones de micro y pequea empresa
Definicin de la Micro y Pequea Empresa
La Micro y Pequea Empresa es la unidad econmica constituida por una persona
natural o jurdica, bajo cualquier forma de organizacin o gestin empresarial contemplada en la legislacin vigente, que tiene como objeto desarrollar actividades de
extraccin, transformacin, produccin, comercializacin de bienes o prestacin de
servicios. Cuando en esta Ley se hace mencin a la sigla MYPE, se est refiriendo a
las Micro y Pequeas empresas.
Caractersticas de las MYPE
a) Nmero de trabajadores:
Microempresa: de uno (1) hasta diez (10) trabajadores inclusive.
Pequea Empresa: de uno (1) hasta cien (100) trabajadores inclusive.
b) Ventas Anuales
Microempresa: hasta el monto mximo de 150 Unidades Impositivas Tributarias (UIT).
Pequea Empresa: hasta el monto mximo de 1700 Unidades Impositivas Tributarias
(UIT).
El incremento en el monto mximo de ventas anuales sealado para la Pequea
Empresa ser determinado por Decreto Supremo refrendado por el Ministro de
Economa y Finanzas cada dos (2) aos y no ser menor a la variacin porcentual
acumulada del PBI nominal durante el referido perodo.
Las entidades pblicas y privadas promovern la uniformidad de los criterios de
medicin a fin de construir una base de datos homognea que permita dar coherencia
al diseo y aplicacin de las polticas pblicas de promocin y formalizacin del sector

(24).
Definiciones de financiamiento
En trminos generales, el financiamiento es un prstamo concedido a un cliente a
cambio de una promesa de pago en una fecha futura indicada en un contrato. Dicha
cantidad debe ser devuelta con un monto adicional (intereses), que depende de lo que
ambas partes hayan acordado (25).
As mismo, es el conjunto de recursos monetarios financieros para llevar a cabo una
actividad econmica (26 28). Por otro lado, es el dinero en efectivo que recibimos
para hacer frente a una necesidad financiera y que nos comprometemos a pagar en un
plazo determinado, a un precio determinado (inters), con o sin pagos parciales, y
ofreciendo de nuestra parte garantas de satisfaccin de la entidad financiera que le
aseguren el cobro del mismo (29).
Finalmente, es el mecanismo que tiene por finalidad, obtener recursos con el menor
costo posible y tiene como principal ventaja la obtencin de recursos y el pago en aos
o meses posteriores a un costo de capital fijo (30).
Definiciones de capacitacin
La capacitacin es la adquisicin de conocimientos, principalmente de carcter tcnico,
cientfico y administrativo. Es decir, es la preparacin terica que se les da al personal
(nivel administrativo) con el objeto de que cuente con los conocimientos adecuados
para cubrir el puesto con toda la eficiencia (31).
Tambin se puede definir a la capacitacin como un complemento en la educacin
acadmica de las personas y prepararlos para emprender trabajos de ms
responsabilidad. As tambin otras teoras manifiestan que la capacitacin es el
conjunto de conocimientos sobre el puesto que se debe desempear de manera
eficiente y eficaz (32).
La capacitacin se considera como un proceso a corto plazo, en que se utiliza un
procedimiento planeado, sistemtico y organizado, que comprende un conjunto de
acciones educativas y administrativas orientadas al cambio y mejoramiento de
conocimientos, habilidades y actitudes del personal, a fin de propiciar mejores niveles
de desempeo compatibles con las exigencias del puesto que desempea, y por lo
tanto posibilita su desarrollo personal, as como la eficacia, eficiencia y efectividad
empresarial a la cual sirve (33,34).
As mismo, es una actividad sistemtica, planificada y permanente cuyo propsito
general es
preparar, desarrollar e integrar a los recursos humanos al proceso productivo, mediante
la entrega de conocimientos, desarrollo de habilidades y actitudes necesarias para el
mejor desempeo de todos los trabajadores en sus actuales y futuros cargos y
adaptarlos a las exigencias cambiantes del entorno. Por lo contrario, la capacitacin no
debe confundirse con el adiestramiento, este ltimo que implica una transmisin de
conocimientos que hacen apto al individuo ya sea para un equipo o maquinaria (35).

Definiciones de rentabilidad

La rentabilidad, se puede definir que es un ratio econmico que compara los beneficios
obtenidos en relacin con recursos propios de la empresa (36).Es decir, obtener ms
ganancias que prdidas en un campo determinado (37).
Por otro lado, es el rendimiento, ganancia que produce una empresa. Se llama gestin
rentable de una empresa la que no slo evita las prdidas, sino que, adems, permite
obtener una ganancia, a un excedente por encima del conjunto de gastos de la
empresa (38).
Rentabilidad es una nocin que se aplica a toda accin econmica en la que se
movilizan unos medios, materiales, humanos y financieros con el fin de obtener unos
resultados. En la literatura econmica, aunque el trmino rentabilidad se utiliza de
forma muy variada y son muchas las aproximaciones doctrinales que inciden en una u
otra faceta de la misma, en sentido general se denomina rentabilidad a la medida del
rendimiento que en un determinado periodo de tiempo producen los capitales utilizados
en el mismo. Esto supone la comparacin entre la renta generada y los medios
utilizados para obtenerla con el fin de permitir la eleccin entre alternativas o juzgar la
eficiencia de las acciones realizadas, segn que el anlisis realizado sea a priori o a
posteriori (18).
http://erp.uladech.edu.pe/sigec/moduloinvestigacion/php/proyectoinvestigacionmoodle.php?
codigo=2203110003&curso=31DV201401031572P&id=37035#