INFORME SECTORIAL

PER: SECTOR MINERO

Informe a Diciembre 2014
Marvin Duran Castillo

(511) 208.2530

mduran@ratingspcr.com

Resumen Ejecutivo

El Per es un pas minero, siendo este sector uno de los principales impulsores del crecimiento econmico. Per es
favorecido con una riqueza en recursos naturales mineros excepcional. El pas es uno de los cinco primeros productores de
los principales minerales a nivel mundial y cuenta con recursos competitivos que lo ubican como un referente para el
desarrollo a futuro de nuevas inversiones mineras. La participacin de la minera en la economa bordea el 9.70% del PBI y
representa el 57.11% de las exportaciones peruanas. En el 2014, el PBI minero exhibi un decrecimiento como consecuencia
de la las menores leyes en algunas importantes mineras y debido a la interdiccin de la extraccin de oro en regin de Madre
de Dios. As, durante el 2014, el crecimiento fue de -2.9%, menor al -1.0% estipulado previamente. Para el 2015 y 2016 se
espera que el crecimiento del sector se eleve considerablemente a 6.3% y 12.1% a causa del ingreso de importantes
operaciones.
Las cotizaciones de los metales preciosos se mantuvieron presionadas a la baja, mientras que los precios de
metales industriales mostraron reducciones. En una etapa de crecimiento mundial los metales industriales muestran
fortalezas ante el devenir de mejores perspectivas de consumo; mientras que en una fase de desaceleracin o crisis, los
metales preciosos toman preponderancia como inversiones de refugio. Durante los aos 2013 y 2014, la economa mundial
se ha visto enfrentada entre la mejora por parte de EE.UU. y la desaceleracin y/o estancamiento de algunas potencias como
China, Japn y la zona Euro. Las mejores perspectivas para la economa americana se tradujeron en el inicio de
especulaciones de la finalizacin del tapering y una vez finalizadas estas, comenzaron las especulaciones del inicio del
incremento de las tasas de inters. A lo mencionado se le agrega el fortalecimiento del dlar encareciendo a los
commodities que cotizan en esta moneda. As, estos tres factores unidos decantaron en la limitacin de inversiones en
metales preciosos. Por otro lado, la desaceleracin de China, principal importador de metales, aunado a la ralentizacin de
otras economas importantes, impactaron en la cotizacin de los metales industriales. Lo mencionado desencaden un
contexto complicado para los metales, desvirtuando as un comportamiento normal de sus cotizaciones.
Las Compaas Mineras enfrentan retos importantes efecto de la cada de las cotizaciones de los commodities.
Luego del boom de los metales que alcanz su mxima expresin en el 2011, en donde las exploraciones y mineras juniors
concentraron gran atencin, las empresas mineras se encuentran en un contexto difcil en donde sus mrgenes se ven cada
vez ms reducidos. Para contrarrestar, en alguna medida los menores precios internacionales, las Compaas han optado
por la reduccin de costos, cierre de minas, reduccin de proyectos de inversin (greenfields) y han destinado un porcentaje
bastante menor a la exploracin. Por el lado de las mineras juniors, estas se enfrentan a mayores problemas debido al
recorte de flujos de capital de riesgo, lo que limitara sus operaciones o devendra en la desaparicin de la mayora.
La eleccin de gobernantes regionales y municipales anti mineros en las ltimas elecciones generan incertidumbre a
los inversionistas. La eleccin de Gregorio Santos en Cajamarca y otros representantes municipales anti mineros genera
incertidumbre sobre proyectos importantes a desarrollarse los siguientes aos como Conga, Galeno, Shahuindo, Ta Mara,
entre otros, lo que significara mayores trabas a los esfuerzos del gobierno para impulsar las inversiones. A lo mencionado se
le agregara el riesgo que presentan las inversiones ya realizadas, de sobremanera los que presentan estudios de impacto
ambiental y las que se encuentran en exploracin. El Estado ha mostrado un comportamiento ms activo a travs de la
implementacin de mezas de dilogo, pero sus resultados an son dbiles debido a la presencia de grupos organizados bajo
la tutela de ONGs que incentivan a las poblaciones a deplorar cualquier inversin minera.
Los conflictos sociales son causados en un 69.8% por la minera, debido a ello, muchos proyectos se han visto
paralizados, lo que significa grandes prdidas tanto en el mbito econmico como social. Los conflictos tienen races
principalmente socio ambiental. Se prev que para el 2015, uno de los principales focos de conflicto seguirn siendo la
minera y la minera ilegal e informal. Si bien las mesas de dilogo han presentado un avance en cuanto al manejo de
conflictos, el Estado deber incrementar su capacidad de gestin para el bienestar social y brindar un mensaje de soporte
institucional hacia los inversionistas.

1
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Entorno Econmico
Durante el ao 2014 se ha presentado un comportamiento mundial desigual; por un lado, el crecimiento sostenido y pausado de
la economa estadounidense, y por el otro, estancamiento de la zona euro, deterioro de las economas latinoamericanas,
ralentizacin de la actividad en China y una desaceleracin en Japn. En ese sentido, la Perspectiva de la Economa Mundial por
parte del Fondo Monetario Internacional (FMI) para el 2014 se ubic en 3.3%; es decir, 0.4 puntos porcentuales por debajo de los
proyectado previamente. En la misma lnea, la proyeccin para el 2015 se redujo a 3.8% desde el 4.0% estimado con
anterioridad. Por su parte, el Banco Central de Reserva del Per (BCRP) estima un crecimiento de la economa mundial para el
2015 y 2016 de 3.5% y 3.7%, respectivamente. La percepcin de una recuperacin mundial es frgil an con mejoras en las
perspectivas a consecuencia de la moderacin de la consolidacin fiscal, una poltica monetaria activa y menores tenciones
geopolticas.
El debilitamiento del crecimiento mundial estuvo influenciado por la economa China, la cual ha consignado un crec imiento en
base al consumo interno con menor influencia de las exportaciones. El BCRP pronostic un crecimiento para China de 7.0% en
el ao 2014 debido a los problemas de crdito interno principalmente. Tambin, se han presentado retracciones en Amrica
Latina, especialmente Brasil; Rusia, a causa de la cada de la inversin y grandes salidas de capital influenciados por las
tensiones con Ucrania; y la desaceleracin de la economa de Japn. Las perspectivas de crecimiento del BCRP para el 2015 se
han ajustado a la baja en los mercados en desarrollo (4.4%), sin embargo, se espera una mejora para las economas avanzadas
(2.3%), en especial Estados Unidos (3.1%). Esto se ve supeditado al comportamiento de diferentes factores de riesgo; el
crecimiento como la cada abrupta en el precio de petrleo, la deflacin en la Eurozona y Japn as como la desaceleracin de
China.
El Per registr un crecimiento de 2.4% en el 2014, menor a lo alcanzado durante el ao 2013 (5.8%), explicado por el menor
crecimiento del consumo y la inversin, ante el deterioro de los trminos de intercambio, as como por disminucin del gasto
pblico, dadas las dificultades en la ejecucin de los programas de inversin, y los factores de oferta transitorios los cuales
afectaron severamente a la produccin primaria. Segn el reporte de inflacin presentado por el BCRP a enero 2015, la
proyeccin del crecimiento del PBI para el 2015 sera 4.8%, sustentado en la expectativa de reversin parcial de los choques de
oferta, recuperacin de la demanda ante un mayor gasto pblico y la recuperacin de la confianza empresarial. A su vez, la
autoridad monetaria proyecta un crecimiento de la economa peruana del 6.0% para el 2016 dado el aumento esperado de las
exportaciones como consecuencia de los proyectos mineros Constancia y Las Bambas.

INDICADORES

PBI (var. % real)

PBI Electr & Agua
PBI Minero (var. % real)
PBI Construccin (var. % real)
Consumo Privado (var. % real)
Remuneracin Mnima Vital (S/.)
Inflacin (var. % IPC)
Tipo de cambio promedio (USD)
Inversin Privada (S/. MM)
Inversin Pblica (S/. MM)
Exportaciones (USD MM)
Importaciones (USD MM)

2009

1.05%
1.06%
-1.40%
6.10%
2.80%
550
0.02%
2.95
64,215
20,977
26,962
21,011

PRINCIPALES INDICADORES MACROECONMICOS

ANUAL
2010
2011
2012
2013

8.45%
8.12%
-4.90%
17.40%
8.70%
553
0.17%
2.83
80,457
24,747
35,565
28,815

6.45%
7.58%
-3.60%
3.00%
6.00%
627
0.39%
2.75
89,988
22,667
46,268
36,967

5.95%
5.82%
2.80%
15.10%
6.10%
719
0.22%
2.64
103,706
27,466
45,639
41,113

5.78%
5.54%
4.90%
8.90%
5.30%
750
2.86%
2.7
129,781
31,823
41,939
42,003

2014

2.40%
4.90%
-0.90%
2.10%
4.30%
750
3.20%
2.87
127,834
30,677
37,994
40,809

PROYECCIONES ANUAL*
2015
2016

4.80%
5.30%
5.60%
5.70%
4.50%
750
1.5%-2.5%
3.5%**
3.0%***
12.0%***
36,090
38,903

6.00%
6.10%
10.50%
7.00%
4.80%
750
1.5%-2.5%
2.2%**
5.2%***
11.60%***
39,871
41,918

*BCRP Reporte de Inflacin Enero 2015 / ** Var% TC nominal esperado/ *** Var% Inversin
Fuente: MINEM-BCRP / Elaboracin: PCR

Entorno Minero
El Per es un pas minero por excelencia dada la calidad de los yacimientos y la diversidad de los mismos. As, el pas posee
grandes reservas de minerales, siendo uno de los productores ms importantes a nivel mundial. Adems, en el ao 2014, Per
ocup el sptimo puesto entre los pases y regiones de destino en exploracin minera segn el SNL Minings & Metals y, segn el
Instituto Fraser, mejor siete posiciones en el ndice mundial de pases atractivos para la inversin minera al ubicarse en el
puesto 30.
En el 2014, el PBI minero se redujo en 2.9% A/A como consecuencia de menores leyes en las principales minas de oro y cobre.
A lo mencionado, se debe adicionar la interdiccin de la extraccin de oro en regin de Madre de Dios, lo que redujo la
contabilizacin de la produccin. Para el 2015 y 2016 las perspectivas son ms favorables asociadas a la mayor produccin de
Antamina, los proyectos de Constancia, Toromocho y la ampliacin de Cerro Verde; sin embargo, los retrasos y complicaciones
en las operaciones podran afectar las perspectivas. Por el lado de los precios de metales, estos continuaron con la reduccin de
sus cotizaciones (excepcin del zinc y estao) a causa de la debilidad de la economa China, lenta recuperacin de la Eurozon a
y fortalecimiento de Estados Unidos, lo que devino en el fortalecimiento del dlar encareciendo a los commodities que cotizan
en esta moneda.

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EVOLUCIN DEL PBI MINERO NETO Y VARIACIONES PORCENTUALES

9.1

10
8

5.5

9,500

8,500

-2.1

-2.9
-4.1

-4.7

8,000

-5.8
-8

Porcentaje

Porcentaje

0
-2

5.0

6.3
5.4

120,000

5.3
4.6

5.0
115,000

4.0
110,000

3.0

1.8

2.0

1.8

1.0

105,000

1.0

0.0
7,500

MM S/. de 2007

9,000
2

6.0

MM S/. de 2007

-6

125,000

6.9

7.0

6.8

5.5

-4

EVOLUCIN DEL PBI Y VARIACIONES PORCENTUALES

8.0

10,000

100,000
4T2012 1T2013 2T2013 3T2013 4T2013 1T2014 2T2014 3T2014 4T2014

4T2012 1T2013 2T2013 3T2013 4T2013 1T2014 2T2014 3T2014 4T2014

% Minera metlica

MM Minera metlica

Fuente: BCR/ Elaboracin: PCR

% Producto Bruto Interno

MM Producto Bruto Interno

Fuente: BCR/ Elaboracin: PCR

Desde enero de 2014, el sector minero influye con ms fuerza en el comportamiento de la economa peruana, ya que se realiz
el cambio de ao base con una mayor participacin de este sector. Adicional a lo mencionado, los productos mineros1
representaron el 2014 el 57.11% de las exportaciones peruanas, siendo los principales el cobre, el oro, el plomo, el zinc y la plata
en trminos monetarios. Los dos aspectos mencionados ejemplifican la importancia de la minera y por qu se debe generar un
contexto favorable para el crecimiento de las inversiones en este sector y no ahuyentarlo; as como establecer directrices claras
en trminos sociales y ambientales que puedan sostener en el largo plazo estas inversiones.

Anlisis Cualitativo
Contexto para la Inversin
Debido a la tendencia adversa de los precios de los metales en el ao 2014, las inversiones en bsqueda de nuevos yacimientos
a nivel mundial han continuado decayendo. A pesar de ello, el Per mejor una posicin como destino de inversin en
exploracin respecto al 2013 ubicndose en el sptimo lugar con un 6% de participacin2, pero respecto a nuestro par en
Amrica Latina, se observ un fuerte avance de Chile, al pasar del quinto lugar al primer lugar con un 12%. Lo que debera
alertar a las autoridades peruanas en brindar mayor incentivos a la inversin privada minera y no exhibir seales que van en
contra de las inversiones. Es en ese marco, en el mes de marzo de 2015, Per fue por segundo ao consecutivo auspiciador del
evento Minnig Country Sponsors del Prospectors & Developers Association of Canada (PDAC), feria minera de exploraciones e
inversiones que congrega las principales compaas mineras, expertos y expositores especializados, lo que le permiti al Per
exponer los principales proyectos nacionales e incentivar la inversin minera en el pas. Adems, se tuvo a Augusto Baertl3,
empresario minero, como miembro del Directorio del PDAC.
A pesar de ello, existen barreras que perjudican el crecimiento de las inversiones, como lo menciona el estudio de Instituto
Fraser, que a pesar de la mejora de posicin en el ranking de posicin poltica (calificacin a los gobiernos en el atractivo de sus
polticas mineras), del puesto 56 al 52, debido a una mejor percepcin sobre polticas pblicas; y la mejora en el ndice de
atraccin de inversiones del puesto 37 al 30, existen brechas a mejorar como la relacin del Estado con las comunidades
(conflictos sociales). Adicional a ello, se menciona, que la carga tributaria se ha incrementado en gran medida los ltimos 10
aos. Otro punto negativo es la no claridad de la implementacin de la Ley de Consulta Previa 4.
Mineras Junior
Un sector bastante afectado por los menores precios de los minerales fue el de las mineras junior. Asimismo, la demora en
permisos y los conflictos sociales agravaron an ms su situacin de liquidez, comprometiendo la sobrevivencia de muchos.
Actualmente, la desaceleracin de la economa China y la posibilidad del incremento de las tasas americanas, han ocasionado
que los inversionistas tengan posiciones ms adversas al riesgo, lo que limita an ms las lneas de fondeo de las Junior, ya que
estas pertenecen a un sector de alto riesgo donde el capital invertido supone grandes prdidas o ganancias (recorte de flujos
hacia capital de riesgo).
Es as que, los capitales de riesgo, se han ido contrayendo y migrando a otros sectores, de igual forma la menor demanda ha
ocasionado que las colocaciones de acciones en el mercado de valores sean casi inexistentes ocasionado por una paralizacin
en programas de exploracin.

1 Incluye productos metlicos, siderometalrgicos, metalmecnico y joyera.

2 SNL Minning&Metals
3
Primer peruano en ocupar un puesto en el directorio del PDAC. Trabaj en la Compaa Minera Milpo y fue director ejecutivo de la Compaa Minera
Antamina.
4 LEY N 29785. Ley del derecho a la consulta previa a los pueblos indgenas originarios, reconocido en el convenio 169 de la organizacin internacional del
trabajo (OIT).
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Las mineras junior, son empresas enfocadas en la exploracin de depsitos mineros, es as que, para poder tener el derecho de
exploracin sobre un territorio, estas debern pagar un derecho de vigencia la cual les permite tener la concesin del territorio;
por ello, la prdida de este, significara grandes prdidas y tal vez el fin del proyecto. Estos costos de operacin pueden bordear
los US$ 100,00 anuales, que considerando el tamao, resulta un monto bastante significativo dado sus bajos niveles de liquidez.
Otro factor que afecta la rentabilidad y supervivencia de este tipo de empresas, tiene que ver con la regulacin, el cual se ha
encontrado vigente por ms de 20 aos, lo que generaba altos costos debido a las fiscalizaciones tanto ambientales como de
seguridad al encontrarse obsoletas en el tiempo.
Si bien muchos de estos puntos pueden comprometer la supervivencia de la mayora de mineras junior, varias de ellas estn
optando por tcticas de fusin y adquisicin para sobrevivir. No obstante, estas an siguen representando un target interesante
para la gran minera a fin de lograr un crecimiento a futuro a travs de la compra de las mismas. Adems, se observa un
comportamiento favorable en algunas de ellas, ya que han reducido costos y se encuentran asegurando recursos para las
operaciones corrientes.
Se espera que para el 2015, las inversiones en exploracin sigan cayendo, lo que comprometera en gran medida a las mineras
junior. Asimismo, la posicin de aversin de los inversionistas ocasionar un costo de capital ms alto, lo que devendr
inversionistas en bsqueda de proyectos de mayor rentabilidad y que contenga estudios completos.
Entorno comercial
Aporte Minero
Los proyectos identificados por el Ministerio de Energa y Minas superan los US$60,000 MM de inversin, los cuales, segn el
Instituto Peruano de Economa (IPE), incrementaran las exportaciones a US$40,000 MM anuales. Esta mayor inversin
permitir, generar 2.5 MM de puestos de trabajos directos e indirectos y generar impuestos indirectos por S/.5,500 MM anuales.
As, el IPE concluye que un empleo en minera, genera 9 empleos adicionales en otros sectores. El impacto que el sector tiene
sobre la economa peruana es vital, de sobremanera, para la produccin, el empleo y los ingresos fiscales. De manera
especfica, segn datos brindados por el MINEM, al trmino del 2014, la minera brind 195,361 empleos directos, siendo las
regiones de Arequipa, Junn, La Libertad, Apurmac, Pasco y Cajamarca que comprenden el 60.0% aproximadamente de estos
empleos, denotando la importancia de este sector en estas regiones.
Canon Minero
El canon minero es la participacin efectiva y adecuada que gozan los Gobiernos Regionales y Locales del total de ingresos y
rentas obtenidos por el Estado por la explotacin econmica de recursos mineros. 5 Una vez efectuada la recaudacin de
impuestos, el Estado transfiere el 50% de los ingresos captados a los lugares en donde se obtuvieron los recursos mineros. La
distribucin del Canon Minero, por parte del MEF, se realiza en julio de cada ao y es de periodicidad anual. Est constituido por
el 50% del Impuesto a la Renta correspondiente al ao anterior.
Regalas Mineras
La Regala Minera es una contraprestacin econmica establecida por ley, mediante la cual los titulares (tambin cesionarios) de
concesiones mineras estn obligados a pagar mensualmente al Estado por la explotacin de los recursos minerales metlicos y
no metlicos. La distribucin de las Regalas Mineras es de periodicidad trimestral, el monto corresponde a la asignacin (monto
acreditado) ms los intereses acumulados, segn los ndices que se aprueba mensualmente.
Derecho De Vigencia y Penalidad
El titular de una concesin minera o de beneficio tiene la obligacin a abonar un dinero al Estado, con el objetivo de mantener su
concesin. La distribucin por concepto de Derecho de Vigencia y Penalidad, es de periodicidad mensual y efectivamente
pagado en el ao.
A noviembre 2014, la recaudacin por el concepto de minera se redujo a S/. 2,096 MM desde los S/.3,071 MM, una reduccin de
31.75% ocasionado principalmente por la cada de las cotizaciones de los metales. Por el lado de los recursos transferidos a las
regiones en el 2014, el monto se ubic en S/.3,597 MM, menor a los S/4,468MM exhibidos en el 2013 ocasionado por los
menores ingresos por parte de las empresas mineras que vieron afectados sus resultados.
TRANSFERENCIA A LAS REGIONES MM S/.

INGRESOS RECAUDADOS POR LA SUNAT EN MM S/.

AO

2010

2011

2012

2013

Minera

5,618

7,764

6,456

3,321

Nov2013
3,071

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

Nov2014
2,096

AO
Canon Minero
Regalas Mineras
Derecho De Violencia
TOTAL

2010
3,090
567
142
3,799

2011
4,157
821
153
5,132

2012
5,124
497
165
5,786

2013
3,817
479
170
4,468

2014
2,979
438
181
3,598

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

Concepto obtenido de de la Sociedad Nacional de Minera, Petrleo y Energa.

4

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Respecto a la distribucin de las transferencias a Regiones, la Regin que recibi el mayor monto fue Ancash con S/.748.11 MM
(-26.60% A/A), le siguen las regiones de Arequipa con S/.465.21 MM (-6.10% A/A) y Cajamarca con S/.411.63 MM (-34.66%
A/A). Por otro lado, las regiones con menor aporte minero son Tumbes con S/.0.06 MM, Ucayali con 0.04 MM y la Provincia
Constitucional del Callao con S/.0.02 MM.
Proyectos de Inversin
Las inversiones en el sector minero han mostrado un comportamiento ascendente los ltimos 15 aos6; no obstante, se observ
un cambio de tendencia en el 2014 con una reduccin de 11.03% finalizando en US$ 8,654 MM efecto del contexto desfavorable
de los precios de metales y la agudizacin de los problemas sociales. Las principales partidas que se redujeron en trminos
nominales fueron en adquisicin de equipos de planta en US$530 MM culminando en US$873,894 MM (-60.69%) e
infraestructura en US$347MM finalizando en US$1,362 MM (-25.55%). Tambin, se observa una reduccin en las inversiones de
exploracin en US$150 MM terminando en US$623 MM (-24.18%), lo que denota cautela por parte de las empresas.
INVERSIONES TOTALES EN EL SECTOR MINERO

10,000

Preparacin
4%

8,654

8,503

USD MM

COMPOSICIN DE LAS INVERSIONES EN EL 2014

9,727

Eq. De
Planta
10%

7,243

8,000

Exploracin
7%

6,000
Otros
46%

4,069
4,000

2,000

Eq. Minero
6%

2,822
1,708

Explotacin
11%
Infraestructur
a
16%

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

Cartera de Proyectos Estimada

La cartera estimada de inversin en minera por parte del MINEM a febrero 2015 se encuentra compuesta por 51 principales
proyectos, en donde se incluye proyectos de exploracin, con estudios de impacto ambiental (EIA) en evaluacin, con EIA
aprobados y ampliaciones que en conjunto ascienden a US$63,928 MM. Cabe mencionar que si bien existen otros proyectos en
etapa de exploracin que no se encuentran en la cartera, sta solo es de carcter referencial e intenta recoger las principales
comunicaciones formales de los titulares mineros. De la cartera destacan Las Bambas (US$10,000MM), Toromocho (US$3,500)
y Quellaveco (US$3,300); sin embargo se consideran inversiones como Conga (US$4,800MM) y Ta Mara (US$1,400) que se
encuentran en detencin debido a los problemas sociales en localidades anti mineras.
De la cartera estimada, la regin de Apurmac es la que concentra la mayor participacin de las inversiones con el
US$16,790MM (26.26%), seguida de Arequipa con US$9,478MM (15.88%) y Cajamarca con US$9,132MM (14.28%). Asimismo,
el metal que compone las mayores inversiones son el cobre con el 73.79%, seguido del hierro y oro con el 8.29% y 7.56%
respectivamente. El principal inversionista en minera fue China con el US$22,659MM (35.44%), luego EE.UU. con
US$10,071MM (15.75%), Canad con US$8,867MM (13.87%) y Per con US$6,482MM (10.14%). Respecto a la etapa en la que
se encuentran la cartera, las inversiones con EIA aprobado son las que concentran la mayor participacin con el 45.15%, luego
exploraciones con el 39.23%, seguido de las ampliaciones con el 14.52% y de las inversiones con EIA presentado conformando
el 1.10% restante.

Nombre del
proyecto

Marcobre
Michiquillay
Hierro Apurimac
Caariaco
San Gabriel
Hilarin
Quechua
Don Javier
Galeno
Haquira
Los Calatos
Cerro Ccopane
Magistral

Grupo

MARCOBRE
ANGLO AMERICAN MICHIQUILLAY
PURIMAC FERRUM
CAARIACO COPPER PERU
CANTERAS DEL HALLAZGO
COMPAIA MINERA MILPO
COMPAIA MINERA QUECHU
JUNEFIELD GROUP
LUMINA COPPER
MINERAANTARES PERU
MINERA HAMPTON PERU
MINERA CUERVO
MILPO

Nombre del
proyecto

Santa Ana
6

Grupo

BEAR CREEK

EXPLORACIN (Feb 2015)

Monto del proyecto
Nombre del proyecto
(USD MM)

744
700
2,300
1,599
700
470
490
600
2,500
2,800
1,320
Por Definir
750

Ro Blanco
La Granja
Los Chancas
Salmueras de Sechura
Rondoni
Zafranal
Accha
Fosfatos Mantaro
Quicay II
Anubia
Relaves Bofedal II

CON EIA EN EVALUACIN (Feb 2015)

Monto del proyecto
Nombre del proyecto
(USD MM)

71

Santa Ana

Grupo

RIO BLANCO COPPER

RIO TINTO
SOUTHERN
AMERICAS POTASH PERU
VICHAYCOCHA
MINERA AQM COPPER
COLLASUYO
MANTARO PERU
CENTAURO
ANABI
MINSUR

Grupo

BEAR CREEK

Monto del proyecto

(USD MM)

1,500
1,000
1,560
125
350
1122
346
850
En evaluacin
90
165

Monto del proyecto

(USD MM)

71

Fuente: MINEM
5

www.ratingspcr.com

Nombre del
proyecto

Quellaveco
Invicta
Toromocho
Minas Conga
Constancia
Las Bambas
Inmaculada
San Luis
Crespo
Explotacin de
relaves

Grupo

QUELLAVECO
INVICTA MINING CORP
MINERA CHINALCO PER
MINERA YANACOCHA
HUDBAY PERU
LAS BAMBAS
MINERA SUYAMARCA
RELIANT VENTURES
COMPAIA MINERAARES
MINERA SHOUXIN PERU

Nombre del
proyecto

Toquepala
Bayovar
Marcona
Uchucchacua

Grupo

SOUTHERN
MISKI MAYO
SHOUGANG HIERRO PERU
BUENAVENTURA

CON EIA APROBADO / CONSTRUCCIN (Feb 2015)

Monto del proyecto
Nombre del proyecto
(USD MM)

3,300
93
3,500
4,800
1,800
10,000
427
Por definir
110

Shahuindo
Corani
Ollachea
Proyecto Fosfatos
Anama
Tia Mara
Tambomayo
Pampa de Pongo
Pukaqaqa

Grupo

SULLIDEN SHAHUINDO
BEAR CREEK
MINERA KURI KULLU
FOSFATOS DEL PACIFICO
ANABI
SOUTHERN
BUENAVENTURA
JINSHAO
MILPO

Monto del Proyecto

(USD MM)

132
600
170
500
40
1,400
256
1,500
630

239
AMPLIACIONES (Feb 2015)
Monto del proyecto
Nombre del proyecto
US$MM

1,200
520
1,500
100

Cerro Verde
Toromocho
Colquijirca
Cerro Lindo

Grupo

CERRO VERDE
CHINALCO
EL BROCAL
MILPO

Monto del proyecto

4,600
1,320
432
40

Fuente: MINEM / Elaboracin: PCR

Principales Riesgos

Corrupcin y fraude: Este punto representa an un riesgo significativo para las empresas mineras, si bien se han modificado
leyes, an existen muchos riesgos. El menor precio de los metales ocasion que el rendimiento de los proyectos se vea
reducido, y con esto tanto la minera como los metales son ms adversos al riesgo. En octubre de 2014 se llevaron a cabo las
elecciones regionales y comicios municipales en donde fueron elegidos movimientos antinimeros, lo que acrecent el riesgo
de los futuros proyectos a realizarse, entre ellos Conga y Ta Mara de las empresas Buenaventura y Southern
respectivamente. Por otro lado, la capacidad adquisitiva de los mineros informales e ilegales pretenden incursionar en
poltica. Estos movimientos se encuentran bastante consolidados en la zona y cuenta con gran cantidad de poblacin
electoral como para impulsar candidaturas, esto representara uno de los mayores riesgos tanto para la minera como para el
gobierno, ya que significara mayores trabas a sus esfuerzos para reducir la minera informal y comercializacin ilegal de oro.
Acceso a agua y energa: Resultan ser bastante importante debido al alto costo, su escasez relativa y los conflictos en torno
a esta por parte del gobierno y comunidades. La energa resulta ser una parte vital para determinar los costos operativos de
las empresas. La energa presenta un riesgo latente debido a los aumentos de tarifa que se pueden percibir. De esta manera,
para que las mineras puedan ser eficientes y sostenibles en el tiempo, debern tomar en cuenta el financiamiento de un
suministro de energa a largo plazo cuando decidan iniciar o expandir sus operaciones. Asimismo, las regulaciones en
relacin al cuidado del medio ambiente han aumentado el costo de la utilizacin de las energas no renovables, para
asegurar de alguna manera el uso de fuentes de energa renovables por parte de las compaas; sin embargo esta, puede
llegar a ser muy costosa.
El agua puede llevar a un aumento significativo de los costos y limitar las perspectivas de los proyectos de expansin. Por un
lado se encuentran los conflictos sociales con las comunidades por el recurso y en segundo plano, el agotamiento de las
reservas y la disminucin en la calidad del mineral puede ocasionar que aumente el consumo de agua, lo que lleva a un
aumento significativo por costo de tonelada de mineral. Los derechos del agua son otorgados por la Autoridad Nacional del
Agua, y son independientes de los derechos de concesin. El marco legal peruano determina que la empresa en cuestin
deber contar con una autorizacin, asimismo existen regulaciones en torno a esta, como cuando la empresa quiera perforar
pozos o cuando encuentre agua como resultado de esta. No obstante al obtener estos permisos la empresa estar obligada
a realizar pagos a la Autoridad Nacional del Agua de acuerdo al volumen de agua otorgado. Asimismo, se deber tener un
continuo control del agua de modo de minimizar los impactos, as tambin existen ciertos estndares para los depsitos de
residuos minerales incluidos en la Ley General del Agua.
Uso del Suelo: Este punto suele ser el principal de los enfrentamientos entre comunidades campesinas y empresas mineras.
Las empresas se encuentran ms preocupadas en mitigar los efectos sobre la naturaleza. Hoy en da el acceso restringido a
la tierra se est convirtiendo en un tema nuevo, lo que a su vez est ocasionando que haya una limitacin al acceso de
6

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tierras, o los costos resultan ser excesivos. En el Per, el gobierno es el dueo tanto de las tierras como de los recursos
minerales explotados en el rea. No obstante, estas tierras sern concesionadas de manera que el titular de la concesin
pueda tener la propiedad en la extraccin de los recursos que se encuentren en esa zona.
Aumento y cambios en la regulacin: Normalmente estas pueden restringir o facilitar las operaciones de negocios, es as que
las mineras y metalrgicas se ven a veces muy afectadas por los cambios en la legislacin y nuevas leyes que afectan los
impuestos, recursos naturales, empleo, y manejo ambiental. Asimismo, las compaas invierten, hoy en da, mucho tiempo y
capital en mantener su buena reputacin as como un buen gobierno corporativo, siendo transparentes y adhirindose a las
regulaciones necesarias. En base a lo mencionado, la reputacin corporativa resulta vital, ya que no solo aumenta el margen
competitivo a travs de un mejor acceso a crditos sino que brinda solidas relaciones de gobierno y provee una plataforma
para ganar acceso al siguiente proyecto. Los cambios en las regulaciones pueden ocasionar que muchos de los proyectos se
caigan o que las empresas pierdan productividad. Actualmente las legislaciones ambientales que regulan el grado de emisin
resulta ser entre una de las ms complejas y rigurosas del mundo, no obstante no tiene concordancia con el marco
institucional ni condiciones sociales. En el Per los permisos para un proyecto nuevo resultan ser todava bastante
engorrosos. Actualmente, el gobierno en sus esfuerzos para desarticular la minera ilegal, con la regulacin de insumos
qumicos se encuentra perjudicando el desempeo de la gran minera formal.
Conflictos Sociales: Resulta ser uno de los principales problemas en nuestro pas y ha ocasionado la paralizacin de varios
proyectos Conga y Ta Mara. En el 2014 la minera caus el 69.8% de los conflictos sociales7. Los conflictos socio
ambientales fueron los ms numerosos presentndose 139 casos, de los cuales 97 son conflictos asociados a la minera. La
mayora de los conflictos se encuentran en Ancash (23), Apurmac (22) y Puno (18) regiones que se caracterizan por tener
inversiones mineras. A manera de monitorear e informar mensualmente acerca de los actores, problemas y desarrollo de los
conflictos sociales, la defensora del pueblo ha establecido el mapa de conflictos socio ambiental. El rol del Estado ha sido
deprimente para tratar de reducir el nivel de los conflictos. Se espera que tome un rol ms activo a travs de las mezas de
dilogo y mayor atino por parte de los Ministerios de Minera y Energa, del Medio Ambiente y de Agricultura para explicar los
beneficios de las inversiones y resultados de los EIA. Adicional a lo mencionado, el Estado debe de proteger el Estado de
Derecho frente a personajes que han tomado como base las dudas ambientales de las poblaciones para convertirlas en
problemas polticos para su propio beneficio.

Minera Informal e Ilegal

Para poder hablar sobre las repercusiones que tiene cada una de ellas en la economa y su impacto, es importante diferenciarlas.
Se conoce como minera ilegal a aquella actividad minera que se realiza en espacios prohibidos tales como las riberas de los
ros, lagunas, cabeceras de cuencas y zonas de amortiguamiento de reas protegidas, adems las maquinarias que emplean no
corresponden a la pequea minera o a la artesanal. Por otro lado se encuentra la minera informal la cual se encuentra
compuesta por operadores que no son legales y que han iniciado la formalizacin, adems estos no operan en zonas prohibidas
ni utilizan maquinaria distinta a su categora.
Es as que entre una de las medidas adoptadas por el gobierno, se encuentra la estrategia Nacional para la interdiccin de la
minera ilegal, con la que se busca erradicar los principales enclaves de la minera, reducir la trata de personas y explotac in de
menores, asimismo se intenta reducir los daos al medio ambiente, evasin tributaria, entre otros. Sin embargo, estos
yacimientos mineros se encuentran en zonas remotas donde la presencia del estado es casi nula, lo que dificulta la fiscalizac in
y la vigilancia. Otro factor que agrava el problema es la deficiencia para la formalizacin de denuncias ambientales por parte del
Ministerio pblico, es as que en los ltimos cuatro aos se han presentado 2,900 casos a la fiscala de los cuales solo 300 han
sido judicializados.
No existe un nmero exacto de mineros informales, sin embargo segn la sociedad de minera en pequea escala son ms de
500,00 mil, que operan en 21 regiones del Per. Actualmente 70,858 mineros informales se encuentran en proceso de
formalizacin, no obstante solo el 15% ha avanzado en el proceso de formalizacin. Este proceso consta de seis pasos: 1) la
acreditacin de titularidad, 2) contrato de cesin, 3) acuerdo o contrato de explotacin sobre la concesin minera, 4) acreditacin
de propiedad o autorizacin de uso de terreno superficial; 5) licencia de uso de aguas y 6) la aprobacin del instrumento de
gestin correctiva (IGAC).
Actualmente, y para poder avanzar en el proceso de formalizacin el poder ejecutivo tiene varias iniciativas entre las que figuran
1) la apertura de tres ventanillas nicas de formalizacin en tres regiones nuevas regionales (Ica, Arequipa y Piura). 2) La
construccin de una planta de beneficio de minerales de capitales privados en las 21 regiones donde se ha identificado minera
informal. 3) SUNAT ha comenzado en Marzo 2014 el proceso de registro nico de usuarios de mercurio y cianuro, lo que
reforzar los controles de encomiendas en los aeropuertos y fiscalizar su venta Online, esto ayudar tambin a que las
empresas formales lleven un mejor control de estos qumicos, 5) Se regularizar el tipo y mnimo de maquinaria que debe ser
utilizada tanto en la minera artesanal como en la pequea minera. 6) Regulacin en la produccin aluvial del oro.

Datos de la Defensora del Pueblo a diciembre 2014.

7

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En cuanto a la minera ilegal, la externalidad causada resulta incalculable puesto que se han devastado cerca de 50,000
hectreas amaznicas en Madre de Dios, es as que zonas como Delta, Huepetuhe y Guacamayo se han convertido en zonas
inhabitables debido a las enormes laguas de agua y mercurio. Asimismo, la reserva de Tambopata ha sido saqueada en una
extensin de 14 kilmetros de largo por 2 kilmetros de ancho.
En su esfuerzo por reducir la minera informal y mitigar el impacto incalculable que ha producido, el Ministerio de Ambiente
(MINAM) y la superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) suscribieron un acuerdo de convenio Marco de Cooperacin
Interinstitucional para el intercambio y entrega de informacin que se encuentre relacionada a la minera ilegal, de modo de
controlar a mafias dedicadas a esta actividad. De acuerdo al convenio el MINAM se compromete a brindar a la SBS acceso a la
informacin que proviene de sus rganos de lnea, de su organismo de evaluacin y fiscalizacin ambiental y de la procuradur a
especializada sobre temas ambientales y/o minera ilegal. Por su parte la SBS se compromete a utilizar dicha informacin para
prevenir el lavado de activos y financiamiento del terrorismo u otras actividades ilcitas. Asimismo a modo de reforzar lo anterior
reducir de manera significativa la produccin de minera ilegal, el poder ejecutivo peruano piensa modificar la ley de inmigracin
de modo de poder expulsar a inversionistas extranjeros que participen en actividades ilcitas en tan solo dos semanas 8.

Anlisis Cuantitativo
Precios y Produccin de los Principales Minerales
Cobre
El cobre es el metal base ms abundante de la corteza terrestre, el cual presenta como caracterstica principal el ser un buen
conductor de energa elctrica. Adems, es dctil, maleable y posee propiedades de ser buen conductor del calor y tiene alta
resistencia a la corrosin. Las industrias que ms requieren el metal son construccin, energa y tecnologa.
La produccin mundial de cobre durante el 2014 sum 18,700 M Tm (+2.15% A/A), en donde el principal productor fue Chile con 5,800
M Tm (+0.34% A/A). Per ocup el tercer lugar con una produccin de 1,380 M Tm (+0.29% A/A) y exhibe la misma posicin en
trminos de reservas con 70.000 M Tm (9.71% de la reserva mundial9).
PRODUCCIN MUNDIAL DE COBRE

RESERVA MUNDIAL DE COBRE: 700,000 M Tm

CHILE

OTROS PASES

AUSTRALIA

INDONESIA
POLONIA

PER

KAZAKHSTAN

MXICO

MXICO

ESTADOS UNIDOS

CANADA

CHINA

ZAMBIA
RUSIA
AUSTRALIA
CONGO
ESTADOS UNIDOS
PER
CHINA
CHILE

RUSIA
POLONIA
INDONESIA
CONGO
ZAMBIA
CANADA
-

1,000

2,000

3,000 4,000
M TM

5,000

6,000

KAZAJISTAN

7,000

OTROS PASES

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

Fuente: U.S.G.S/ Elaboracin: PCR

La produccin cuprfera nacional en el 2014 alcanz los 1,380 M Tm (+0.29% A/A), menor al esperado (+1.5%) afectado por las
operaciones de las principales empresas del sector y ligeros menores contenidos metlicos. Las principales empresas que aportan a
la produccin cuprfera son Antamina, Southern, Cerro Verde, Xtrata (anteriormente Antapaccay) y Chinalco. Se debe hacer mencin
al aporte de Chinalco, as como la mayor contribucin de Milpo gracias a la expansin de su Unidad de Cerro Lindo.
EVOLUCIN DE LA PRODUCCIN

1,400

1,376

EVOLUCIN DEL PRECIO

7,600

1,380

1,350

US$/TM

7,200

1,300
1,247
1,250

1,235

6,400

1,200

dic-14

oct-14

nov-14

jul-14

jun-14

sep-14

2014

ago-14

2013

may-14

2012

abr-14

2011

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

mar-14

2010

feb-14

6,000

1,150

6,800

ene-14

M TM

1,298

Fuente: Bloomberg/ Elaboracin: PCR

El proceso puede durar de 6 8 meses actualmente.

U.S.G.S.
8

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El precio del cobre continu su senda decreciente en el 2014 efecto del debilitamiento de la economa China (principal importador del
mineral) y la fortaleza del dlar, la cual se evidenci de manera importante en el 4T2014. As, el precio se redujo en promedio en 6.4%
A/A, ubicndose en US$/Tm 6,860.
Oro
El oro es un metal precioso que se encuentra combinado con otros metales, especialmente con la plata. El metal muestra como
caractersticas principales: maleable, dctil y resistente a la corrosin. Adems, es un buen conductor de la electricidad. Las industrias
que ms demandan el metal son la joyera y como activo de inversin.
En el ao 2014, la produccin mundial de oro sum 98.78 M Oz (+2.10% A/A) en donde el principal productor de oro fue China con
15.87 M Oz (+4.44% A/A). Per ocupa el sexto lugar (quinto en el 2013) con una produccin de 4,937 M Oz (-8.23% A/A) y mejor dos
posiciones al ubicarse en el octavo lugar referente a reservas con 74,075 M Oz (+9.52% A/A; 3.52% de la reserva mundial).
PRODUCCIN MUNDIAL DE ORO

RESERVA MUNDIAL DE ORO: 1,940,068 M Oz (2013)

AUSTRALIA

OTROS PASES
CHILE
PAPUA NUEVA GUINEA
INDONESIA
BRAZIL
GHANA
MXICO
UZBEKISTAN
SUDFRICA
PER
CANAD
ESTADOS UNIDOS
RUSIA
AUSTRALIA
CHINA

SUDFRICA
RUSSIA

CHILE
ESTADOS UNIDOS
INDONESIA
BRAZIL
PER

GHANA
CANAD
CHINA

UZBEKISTAN
MXICO

PAPUA NUEVA GUINEA

-

5,000

10,000
15,000
M Oz

20,000

25,000

OTROS PASES

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

Fuente: U.S.G.S/ Elaboracin: PCR

La produccin aurfera local continu la tendencia decreciente iniciada en el 2012 al finalizar en 4,937 M Oz (-8.23% A/A), la
cada responde principalmente a la poltica de interdiccin aplicada por el gobierno de sobremanera en la regin de Madre de
Dios, en la cual se concentran la mayor cantidad de mineros ilegales e informales. Se estima que US$1,000 MM de la produccin
local informal ingres a Bolivia para su posterior exportacin. Las principales empresas de oro son Yanacocha, Barrick, Horizonte
y Buenaventura que concentran cerca del 50% de la produccin.
En trminos de precio, luego de la fuerte cada en el ao 2013 a consecuencia de las liquidaciones por parte de ETFs y Hedge Funds,
el oro inici el ao 2014 en un nivel de US$/Oz 1,202, luego de ello, toc un nivel de US$/Oz 1,379 en el 1T14 efecto de los problemas
suscitados entre Rusia y Ucrania. A partir de ese punto lgido, la cotizacin ha sido presionada ante la fortaleza del dlar, moneda en
la cual cotiza el metal dorado con picos fructferos en un contexto de debilitamiento de la economa mundial. As, el precio promedio
del 2014 se ubic en US$/Oz 1,267 menor a los US$/Oz 1,412 (-10.3% A/A) reflejados el ao anterior.
EVOLUCIN DE LA PRODUCCIN

EVOLUCIN DEL PRECIO

6,000

1,400

5,800

1,350

US$/Oz

M Oz

5,600
5,400

5,200

1,300
1,250

1,200
5,000

1,150

4,800

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

dic-14

oct-14

nov-14

jul-14

jun-14

sep-14

2014

ago-14

2013

may-14

2012

abr-14

2011

feb-14

2010

mar-14

4,400

ene-14

1,100

4,600

Fuente: Bloomberg/ Elaboracin: PCR

Zinc
El zinc es considerado un metal de transicin, el cual presenta como caracterstica principal ser un agente anticorrosivo, el 50% del
zinc producido se utiliza en la galvinacin, Las principales industrias que la utilizan son: farmacutico, alimenticia, automotriz,
aeroespacial y pinturas.

9
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Durante el 2014, la produccin mundial ascendi a 13,300 M Tm (-0.75% A/A), en el cual, China es el primer productor con 5,000 M
Tm. Per ocupa el tercer lugar con una produccin de 1,319 M Tm (-2.47% A/A) y ocupa la misma posicin en las reservas con 29,000
M Tm (+17.24% A/A; 12.61% de la reserva mundial).
PRODUCCIN MUNDIAL DE ZINC

RESERVA MUNDIAL DE ZINC: 230,000 M Tm

AUSTRALIA

OTROS PASES

CHINA

IRLANDA

PER

KASAKHSTAN
CANADA

MXICO

BOLIVIA

INDIA

MXICO

ESTADOS UNIDOS

INDIA

KAZAJISTN

ESTADOS UNIDOS
PER

CANADA

AUSTRALIA

BOLIVIA

CHINA

IRLANDA
-

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

OTROS PASES

M TM

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

Fuente: U.S.G.S/ Elaboracin: PCR

La produccin nacional de zinc en el 2014 se contrajo a 1,319 M Tm (-2.47% A/A), debido a la menor produccin la Compaa Minera
Antamina (principal aporte del la produccin nacional con el 20%), debido a la baja ley de mineral y reclamos laborales. Esta menor
produccin fue compensada en parte por la produccin de la Compaa Minera Milpo, la cual expandi su Unidad Minera Cerro Lindo
EVOLUCIN DE LA PRODUCCIN

1,500

EVOLUCIN DEL PRECIO

2500

1,471

2400

US$/TM

1,450

M TM

1,400
1,351

1,350

1,319
1,281

1,300

2300
2200
2100
2000

1,256

2011

2012

2013

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

2014

dic-14

nov-14

oct-14

sep-14

ago-14

jul-14

jun-14

abr-14

may-14

2010

mar-14

ene-14

1,200

feb-14

1900

1,250

Fuente: Bloomberg/ Elaboracin: PCR

El precio del zinc mostr un crecimiento importante durante los tres primeros trimestres del 2014 asociado a las expectativas de menor
oferta a causa del cierre de importantes minas en los siguientes aos (5 aos), la tendencia vir en sentido contrario en el 4T ante
seales de desaceleracin de la economa China principal importador de minerales del mundo y por la fortaleza del dlar. En
promedio, la cotizacin spot en el 2014 se ubic en US$/Tm 2,162 superior en 13.2% al mostrado en el ao previo (US$1,910).
Plata
La plata es un metal precioso, el cual es muy escaso en estado natural, que se obtiene con el tratamiento de otros metales como el
oro, plomo y zinc. Es un excelente conductor del calor y electricidad, no se oxida con el aire o agua. La principal industria que la utiliza
es la electrnica, joyera y se utiliza como activo de inversin al ser el ms abundante y menos caro de los metales preciosos.
Durante el 2014, la produccin mundial de plata ascendi a 920,650 M Oz (+0.38% A/A) en donde el principal productor ha sido
Mxico con una produccin de 165,788 MOz (-3.40% A/A). Per ocupa el tercer lugar con una produccin de 133,258 M Oz (+2.74%
A/A) y ocupa el primer lugar10 en reservas (segundo lugar en el 2013) con 3,488,595 M Oz (+12.03% A/A; 18.66% de la reserva
mundial).

10

No se cuenta con cifras de las reservas de Rusia.

10

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PRODUCCIN MUNDIAL DE PLATA

RESERVA MUNDIAL DE PLATA: 18,695,200 M Oz

OTROS PASES

PER

CANADA

AUSTRALIA

ESTADOS UNIDOS

POLONIA

POLONIA

CHILE

CHILE
BOLIVIA

CHINA

RUSIA

MXICO

AUSTRALIA

ESTADOS UNIDOS

PER
CHINA

BOLIVIA

MXICO

CANADA
-

50,000

100,000

150,000

200,000

OTROS PASES

M Oz

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

Fuente: U.S.G.S/ Elaboracin: PCR

La produccin argentfera nacional del 2014 se acrecent a 133,258 M Oz (+2.74% A/A), debido al desempeo positivo de las
principales mineras, entre ellas Volcan, la cual se espera que incremente su aporte como consecuencia de las operaciones de
Alpamarca-Ri Pallanga y la produccin futura de xidos de Plata.
EVOLUCIN DE LA PRODUCCIN

EVOLUCIN DEL PRECIO

135,000

22

129,607

128,306

21

US$/Oz

M Oz

130,000

23

133,258

125,000
120,426

120,486

120,000

20
19

18
17
16

115,000

2012

2013

2014

dic-14

nov-14

oct-14

sep-14

jul-14

jun-14

abr-14

feb-14

ago-14

2011

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

may-14

2010

mar-14

110,000

ene-14

15

Fuente: Bloomberg/ Elaboracin: PCR

Durante el 2014, la cotizacin de la plata continu con su cada iniciada en el 2011, la mayor precipitacin se exhibi en el 4T2014 a
causa del fortalecimiento del dlar encareciendo los commodities que cotizan en esa moneda en un contexto de la mejora de la
economa de Estados Unidos. Se espera que en el 2015 la plata cotice en una nueva banda de precios menores a los US$/Oz 19. En
promedio, el precio de la plata se redujo en 20.0% en el 2014. En el 2013, el precio se redujo en 23.5% en promedio.
Plomo
El plomo es un cristal incoloro que posee como caracterstica el ser un oxidante muy estable y fuerte, se utiliza en gran medida en la
fabricacin de bateras. Las principales industrias que la utilizan son la automotriz, tecnologa y maquinaria pesada. Las funciones del
metal en las industrias son como estabilizador trmico del nylon y polisteres, fabricacin de cerillas, explosivos, pinturas de plomo y
acumuladores de energa. Tambin se emplea en la produccin de forros protectores de cables elctricos y por su densidad protege
ciertos tipos de radiacin.
Durante el ao 2014, la produccin mundial de plomo descendi a 5,490 M Tm (-0.55% A/A) siendo China el principal productor con
una produccin de 2,950 M Tm (+1.69% A/A). Per ocupa el cuarto lugar con una produccin de 278 M Tm (+4.31% A/A) y ocupa la
misma posicin en trminos de reservas con 7.000 M Tm (-7.14% A/A; 8.05% de la reserva mundial).
PRODUCCIN MUNDIAL DE PLOMO

RESERVA MUNDIAL DE PLOMO: 87,000 M Tm

AUSTRALIA
CHINA
RUSIA
PER
MXICO
ESTADOS UNIDOS
INDIA
POLONIA
BOLIVIA
SUECIA
IRLANDA
SUDFRICA
CANAD
OTROS PASES

OTROS PASES
CANAD
SUDFRICA
IRLANDA
POLONIA
SUECIA
BOLIVIA
INDIA
RUSIA

MXICO
PER
ESTADOS UNIDOS
AUSTRALIA
CHINA
-

500

1,000

1,500
M TM

2,000

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

2,500

3,000

Fuente: U.S.G.S/ Elaboracin: PCR

11
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La produccin local de plomo en el 2014 se increment a 278 M Tm (+4.31% A/A). Este mejor resultado deriva de la mayor produccin
de la Compaa Minera Milpo, asociada a la mayor capacidad instalada en su unidad de Cerro Lindo y efecto de la mejor ley de
cabeza en la Compaa Minera Atacocha, ya que la minera decidi enfocarse en perforar la parte superior de la mina para reducir
costos y como estrategia, ya que la futura unificacin con la Unidad El Porvenir a travs de tneles brindar mejores soportes
operativos para la produccin en la parte inferior de la mina. Se espera que esta unificacin operativa se encuentre resuelta en el
2016.
EVOLUCIN DE LA PRODUCCIN

EVOLUCIN DEL PRECIO

2,300

300

278
280

M TM

262
260

250

240

2,200
US$/TM

266

2,100
2,000

230

1,900
220

dic-14

oct-14

nov-14

sep-14

jul-14

ago-14

2014

jun-14

2013

may-14

2012

abr-14

2011

Fuente: MINEM/ Elaboracin: PCR

feb-14

2010

mar-14

200

ene-14

1,800

Fuente: Bloomberg/ Elaboracin: PCR

Segn el ILZSG11, la oferta de plomo excedi la demanda del mineral, lo que sumado a la desaceleracin de la economa China y el
fortalecimiento del dlar, ocasionaron la cada del precio a US$/Tm 2,096 en promedio (-2.2% A/A). Las perspectivas sugieren que la
oferta continuar superando la demanda.
Para obtener mayores caractersticas de los metales, se recomienda ingresar al portal de la Sociedad Nacional de Minera, Petrleo y
Energa (SNMPE).

Perspectivas
Para los siguientes aos, las empresas del sector minero mundial presentan retos importantes en un contexto de presiones a la
baja sobre los precios y exigencias regulatorias y sociales cada vez mayores.
Las empresas mineras han continuado con el recorte de costos a travs de mayores eficiencias en el consumo de suministros y
han replanteado los contratos con sus proveedores. Se observa tambin el replanteamiento de sus inversiones greenfields, cierre
de minas y menores inversiones de exploracin. Este comportamiento se debera mantener debido a que se estima que los
precios de metales se mantendrn estables con sesgos a la baja. Adicional a ello, las fusiones y adquisiciones en el mercado de
las Juniors se incrementarn a medida que necesiten cash para capital de trabajo o caso contrario, muchas de ellas
desaparecern.
Enfatizando en los precios de los metales, se pueden identificar a los preciosos como el oro y la plata, los cuales se estiman se
mantengan soterrados en el corto y mediano plazo a medida que la economa americana muestre mejores resultados
econmicos y al no presentarse catalizadores que generen un alza en las cotizaciones. Por el lado de los metales industriales,
estos seguirn presionados mientras no se presenten datos estables y sostenidos de la economa China (principal importador de
minerales a nivel mundial) y mejoras de la zona Euro. A ello, se le suma la estabilizacin de la poltica monetaria por parte de
Estados Unidos, lo que fortalecera al dlar y encarecera an ms a los commodities. Por otro lado, se presenta el zinc y el
estao, minerales que exhiben fortalezas para mostrar apreciaciones en sus precios los siguientes aos, lo que beneficiara en
alguna medida a empresas polimetlicas y mineras enfocadas en estao.
Enfocados en el sector minero peruano, segn el Banco Central de Reserva (BCR), se espera un crecimiento de 6.3% y 12.1%
para el 2015 y 2016 respectivamente, asociados principalmente al inicio de operaciones de proyectos importantes como
Toromocho, Constancia y Las Bambas; as como la mayor produccin por parte de Antamina y Cerro Verde. Estas previsiones
podran verse afectadas ligeramente por retrasos en la puesta en operacin de los proyectos, pero lo que s podra afectar en
gran medida las operaciones de proyectos importantes son los conflictos sociales.
Los conflictos sociales asociados al sector minero representan el 69.8% del total de conflictos, lo que ha significado prdidas en
el mbito econmico y social en las regiones del pas. Estos problemas presentan races socios ambientales y econmicos. Se
prev que para los siguientes aos, la tendencia sobre los conflictos que involucren a la minera se mantendrn, de sobremanera
los que implican a la minera informal e ilegal. Si bien, las mesas de dilogo han presentado un avance en cuanto al manejo de
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International Lead and Zinc Study Group.

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conflictos, el Estado deber seguir mejorando su capacidad de gestin para el bienestar social y brindar un mensaje de soporte
institucional por parte del Estado hacia los inversionistas. Lo mencionado debe de trabajarse asertivamente, ya que al analizar la
cartera de proyectos a realizarse en los siguientes aos por US$63,928 MM, no se observa ms proyectos transformacionales a
partir del ao 2018. As que, considerando la importancia de la minera en la economa peruana, el Gobierno actual y el venidero
deben brindar mensajes y acciones de confianza a las inversiones privadas.
Es importante mencionar que, el menor crecimiento que ha venido percibiendo el sector debido a la cada de los precios, se ha
visto reflejada en una menor recaudacin por parte del gobierno, la cual se espera sea compensada en alguna medida por el
inicio de las operaciones de los proyectos previamente mencionados. A pesar de los problemas, tanto endgenos como
exgenos, Per seguir siendo un referente de la minera, mantenindose como uno de los principales productores de minerales
a nivel mundial.

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