O Sistema Expectativas de

Mercado: Ferramenta de Suporte

Poltica Monetria
Andr Marques

Maro de 2015

I.

Histrico

II. Caractersticas Principais

III. Relatrios
IV. Uso no Processo de Poltica Monetria

I. Histrico

Histrico
Implantao do Regime de Metas para a Inflao, em junho de 1999;
Coordenao das expectativas de inflao: papel relevante;
Assim, houve a necessidade de se coletar expectativas de forma
sistemtica e adequada, o que levou ao desenvolvimento da pesquisa
de expectativas e da criao de estrutura com essa atribuio, alm da
responsabilidade por aprimorar a comunicao biunvoca entre o BCB e
o setor privado, com foco especial em investidores e dar suporte tcnico
Diretoria Colegiada.

Expectativas de Mercado: Primrdios (1999/2000)

Desenho: coletar projees de economistas profissionais;
Inicialmente: contatos por telefone ou fax;
Expectativas para inflao anual, crescimento do PIB e

taxa de cmbio;
Estatsticas (mdia, mediana, d.p.) publicadas

mensalmente;
No incio: pesquisa bem simples.

Expectativas de Mercado: Verso Online (2001)

Novembro de 2001: sistema online implantado, com

upgrade em maro de 2010;

Hoje: projees de mais de cento e vinte profissionais

(economistas) sobre as principais variveis

macroeconmicas no Brasil, administrado pelo Gerin.

II. Caractersticas Principais

Caractersticas Principais

Ferramenta relevante para as decises de poltica monetria. As

estatsticas geradas pelo Sistema tm sua evoluo apresentada
nas Reunies do Copom e tambm so usadas como insumos para
os modelos de projeo de inflao;

Um resumo das estatsticas calculadas diariamente e as

respectivas sries histricas so publicados na pgina do BCB toda
semana;

As informaes tm ampla cobertura da mdia e so bastante

usadas pelo pblico.

Caractersticas Principais

Um economista deve ser responsvel pelas projees;

As projees podem ser atualizadas a qualquer momento, e as

estatsticas so calculadas todo dia til, s 5 da tarde, com base
nas informaes mais recentes fornecidas nos ltimos 30 dias;

A informao individual confidencial, e todos os relatrios

publicados consideram apenas dados consolidados;

Seus principais produtos so o Relatrio Focus, as sries histricas,

os rankings Top 5, o Focus Distribuies de Frequncia e o Flash
Gerin.

Caractersticas Principais

Variveis coletadas: ndices de preo, crescimento do PIB,

produo industrial, Taxa Selic, taxa de cmbio (R$/US$), variveis
fiscais e do BP. Projees fornecidas em horizontes de at 18
meses, 6 trimestres e 5 anos, de acordo com cada varivel;

Alm do Gerin, como administrador, somente as instituies

participantes tm acesso aos histricos individuais de projees;

O Relatrio Focus e as sries histricas podem ser acessados pelo

pblico em http://www.bcb.gov.br/?FOCUSRELMERC e em
https://www3.bcb.gov.br/expectativas/publico/consulta/serieestatisticas.

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Fluxos de Informao
Sries
Histricas
(dados dirios)
Rankings
Top 5
Sistema
Expectativas
de Mercado

Pgina do BCB
(mensalmente)
Pgina do BCB

Relatrio
Focus
Flash Gerin
Projees
dos analistas
econmicos

Pgina do BCB
(toda semana)

Apresentao
ao Copom

Diretoria
Colegiada

Deciso de
Poltica
Monetria

Modelos
Economtricos
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Entrada de Dados

12

Entrada de Dados

13

III. Relatrios

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Relatrio Focus
O Relatrio Focus, distribudo diariamente Diretoria
Colegiada, resume as estatsticas calculadas pelo
Sistema s 5h da tarde de todo dia til. Tambm traz
vrios grficos mostrando a evoluo das projees. O
Relatrio gerado s sextas-feiras publicado na pgina
do BCB e tem cobertura extensa pela mdia. O link para
essa verso semanal enviado a mais de 20.000
indivduos, em portugus, e a mais de 5.500, em ingls.

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Relatrio Focus

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Relatrio Focus

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Relatrio Focus

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Relatrio Focus

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Relatrio Focus Manchetes e Notcias

07/10,
07/10,
07/10,
07/10,
07/10,
07/10,
07/10,
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07/10,
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07/10,
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8:32
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8:30
8:30
8:30
8:29
8:29
8:29
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8:28
8:28
8:27
8:27
8:27

--FOCUS: INDUSTRIAL OUTPUT FOR 2014 FALLS FROM 2.40% TO 2.30%

--FOCUS: INDUSTRIAL OUTPUT FOR 2013 FALLS FROM 1.92% TO 1.70%
--FOCUS: MONITORED PRICES INCREASE FOR 2014 FALLS FROM 4.20% TO 4.10%
--FOCUS: MONITORED PRICES INCREASE FOR 2013 REMAINS AT 1.80%
--FOCUS: IGP-M FOR 2014 RISES FROM 5.90% TO 5.92%
--FOCUS: IGP-M FOR 2013 FALLS FROM 5.73% TO 5.72%
--FOCUS: IGP-DI FOR 2014 FALLS FROM 5.96% TO 5.92%
--FOCUS: IGP-DI FOR 2013 RISES FROM 5.63% TO 5.67%
--FOCUS: IPCA FOR 2014 - TOP5 MEDIUM TERM REMAINS AT 6.17%
--FOCUS: IPCA FOR 2013 - TOP5 MEDIUM TERM REMAINS AT 5.80%
--FOCUS: AVERAGE EXCHANGE RATE FOR 2014 REMAINS AT R$ 2.37
--FOCUS: AVERAGE EXCHANGE RATE FOR 2013 FALLS FROM R$ 2.18 TO R$ 2.17
--FOCUS: BRL/USD FOR END-2013 REMAINS AT 2.30 AND FOR END-2014 AT 2.40
--FOCUS: SELIC FOR OCTOBER REMAINS AT 9.50%
--FOCUS: IPCA FOR OCTOBER REMAINS AT 0.56%
--FOCUS: IPCA FOR SEPTEMBER REMAINS AT 0.35%
--FOCUS: IPCA SMOOTHED FOR 12 MONTHS AHEAD RISES FROM 6.21% TO 6.23%
--FOCUS: SELIC FOR END-2013 AND 2014 REMAINS AT 9.75%
--FOCUS: GDP GROWTH FOR 2014 REMAINS AT 2.20%
--FOCUS: GDP GROWTH FOR 2013 GOES FROM 2.40% TO 2.47%
--FOCUS: IPCA FOR 2014 FALLS FROM 5.97% TO 5.95%
--BC/FOCUS: IPCA FOR 2013 REMAINS AT 5.82%

Fonte: Broadcast/ Agncia Estado

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Relatrio Focus Manchetes e Notcias

08:45 FOCUS: SELIC FOR END-2013 AND END-2014 REMAINS AT 9.75%
Braslia, 07/10/2013 With just some days left until the upcoming decision of the
Central Bank Monetary Policy Committee (Copom), financial market analysts
participating in the Focus survey kept the median of their forecasts for the basic
interest rate at 9.75% p.a. for the end of both 2013 and 2014. A month ago, the median
of these expectations was already at this level in both cases.
For the short-term, the median of forecasts for the October Selic rate remained at
9.50% p.a., as in the previous week and four weeks ago. According to the market
analysts, the basic interest rate will average 8.34% p.a. this year percentage already
achieved a week ago and four weeks ago. For 2014, Selic forecasts average 9.75%,
as in the Focus Reports of the previous week and four weeks ago. (Clia Froufe celia.froufe@estadao.com)

Fonte: Broadcast/ Agncia Estado

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Focus Distribuies de Frequncia (mensal)

22

Focus Distribuies de Frequncia

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Rankings Top 5
Objetivo: estimular a expertise dos participantes e a

incluso tempestiva de suas projees;

Publicado todo ms, para as categorias de curto e mdio

prazos, e anualmente para curto, mdio e longo prazos;

Calculado para trs ndices de preos, taxa de cmbio e

Selic;
Tambm se calculam estatsticas para as instituies top 5.

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Rankings Top 5
Todo ms o Gerin publica os rankings Top 5, que contemplam
as instituies com mais acertos em suas projees.

Rankings mensais:
Curto Prazo;
Mdio Prazo;

Rankings anuais:
Longo Prazo (consideram as projees para a varivel anual, ao longo

do ano); e
Curto e Mdio prazos (desde 2009): baseados nos respectivos rankings

mensais publicados durante o ano.

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Rankings Top 5

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Rankings Top 5

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Flash Gerin

Breve relatrio distribudo por e-mail

Diretoria Colegiada, logo aps a
divulgao de indicadores econmicos,
comparando-os com a evoluo da
mediana das expectativas de mercado.

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Flash Gerin

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Sries Histricas

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Sries Histricas

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Sries Histricas

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Sries Histricas

33

CI

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Premiao Internacional
Em 2010, o Sistema Expectativas de Mercado obteve o 2o lugar no
2o Prmio de Inovao Estatstica Regional, patrocinado pelo Banco
Mundial, com a participao de 26 pases da Amrica Latina e do
Caribe.
O prmio foi criado em 2007, com o objetivo de premiar atividades e
programas estatsticos por sua qualidade, inovao, e utilidade,
considerando o projeto, a implementao e a avaliao de polticas
pblicas para o desenvolvimento.
Eles consideraram o Sistema uma ferramenta crucial para o
arcabouo de poltica monetria, na medida em que os dados
coletados por meio do sistema online so apresentados nas
reunies de poltica monetria e tambm utilizados para projetar
a inflao por meio de modelos quantitativos.

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IV. Uso no Processo de Poltica Monetria

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Apresentaes para o Copom

O Gerin integra o grupo de departamentos do BCB que
fazem apresentaes tcnicas ao Copom;
As expectativas de mercado tm sido apresentadas ao

Copom desde o incio do Regime de Metas para a

Inflao em 1999;
Quase 50 grficos e tabelas sobre a evoluo das

projees coletadas pelo Sistema de Expectativas de

Mercado (atividade econmica, ndices de preo, contas
externas, indicadores fiscais, R$/US$ e Selic) so
apresentados na Reunio.

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Exemplos de Grficos Apresentados nas Reunies do Copom: IPCA

Trimestral*

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Inflao Acumulada em 12 Meses: Trajetria Futura Usando Medianas

Mensais

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Inflao para os Prximos Doze Meses

40

Crescimento do PIB Ano Corrente

41

Taxa Selic

42

Taxa de Cmbio

43

Quadro Resumo

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Concluso
O Sistema de Expectativas de Mercado ferramenta nica;
Informao valiosa para a tomada de deciso sobre
poltica monetria no Brasil;
Estatsticas geradas a partir desse banco de dados so
insumos para os modelos de projeo de inflao
desenvolvidos pelo BCB; e
O acesso online a informao atualizada semanalmente
prov consulta fcil e gratuita s estatsticas que
consideram projees economtricas feitas por mais de
cem analistas, para diferentes horizontes.
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O Sistema Expectativas de
Mercado: Ferramenta de Suporte
Poltica Monetria
Andr Marques
andre.marques@bcb.gov.br
Maro de 2015