CONTENIDO

INTRODUCCIN.............................................................................................. 3
1.

Planteamiento del problema...........................................................................4

1.1

Formulacin del problema:......................................................................4

1.2

Objetivos............................................................................................. 4

1.2.1.

Objetivo General.............................................................................4

1.2.2.

Objetivos Especficos.......................................................................4

2.

Justificacin de la Investigacin......................................................................4

3.

Marco terico.............................................................................................. 5

4.

Metodologa................................................................................................ 7

5.

Como calcular el costo de oportunidad de capital...............................................8

6.

Modelo...................................................................................................... 9

BIBLIOGRAFA............................................................................................. 11

INTRODUCCIN

La presente investigacin se realiz con el objetivo de identificar los costos de

oportunidad de capital para as realizar una inversin para el proyecto de galletas
fortificadas con ingredientes andinos altamente fortificados.
El coste de oportunidad es utilizado, frecuentemente, en los procesos de toma de
decisiones, tanto en el rea contable como econmica. Desde un punto de vista ideal, el
decisor debera poder elaborar un listado de posibles alternativas y calcular los
resultados esperados de acuerdo con cada una de ellas, eliminar las carentes de atractivo
y centrarse en un nmero concreto de opciones. El rechazo de algunas de estas
alternativas determina el nacimiento del coste de oportunidad.
Este trabajo se inicia con el anlisis del significado conceptual del coste de oportunidad
tanto en el mbito econmico como contable y con una reflexin comparativa de ambos
tipos de enfoques.
Finalmente, se estudia el empleo del coste de oportunidad como base para la fijacin de
precios de transferencia, mostrando algunos de los criterios posibles para determinar los
precios de transferencia..

COSTO DE OPORTUNIDAD DE CAPITAL (COK)

1. Planteamiento del problema

Durante la inversin se obtiene una determinada combinacin de bienes,
empleando eficazmente todos los recursos, y queremos producir algunas
unidades ms de uno de los bienes, esto tendr que ser a costa de reducir la
produccin de otros.
El costo de oportunidad de capital a las empresas es referido a lo que
renunciamos cuando hacemos una eleccin de tomar decisiones de acuerdo a
que factores intervienen para invertir en la empresa.
1.1

Formulacin del problema:

Cmo afecta el costo de oportunidad de capital, bajo su rendimiento de
recursos durante el tiempo de inversin de la empresa?

1.2
1.1.1.

Objetivos
Objetivo General
Identificar los factores que inciden en el Costo de Oportunidad de capital.

1.1.2.

Objetivos Especficos
Establecer el rendimiento de Costo de oportunidad de capital
Identificar sus variables de Costo de oportunidad de capital
2. Justificacin de la Investigacin
Existen decisiones que, de forma habitual y frecuente, son tomadas en las
empresas.
Fabricar o comprar un producto, vender o seguir procesando, mejorar un
producto o no mejorarlo as como determinar el criterio ms adecuado para fijar
los precios de transferencia en una organizacin son decisiones analizadas en un
estudio, para ello tener en cuenta el coste de oportunidad.
3. Marco terico
3.1

Contabilidad:

Es la disciplina que ensea las normas y procedimientos para ordenar, analizar

y registrar las operaciones practicadas por unidades econmicas constituidas
por un solo individuo o bajo la forma de sociedades civiles o mercantiles.
3.2

(Carlos. M., 1988)

Contabilidad Financiera
Es una rama de la contabilidad que provee una historia continua cuantificada
en trminos monetarios de los recursos y obligaciones econmicas de las
empresas y de las actividades econmicas que cambian esos recursos y

3.3

obligaciones. (Carlos. M., 1988)

Proceso productivo o Produccin
Es la combinacin de recursos o factores productivos (Inputs), para obtener
nuevos bienes o servicios (outputs) que incrementen la satisfaccin de nuestras

3.4

necesidades.
Recursos Naturales:
Todo lo que aporta la naturaleza al proceso productivo. Por ejemplo la tierra
que sirve para la agricultura y tambin para edificar. Otros recursos
proporcionados por la naturaleza son: minerales, agua, rboles, aire, etc.
En principio sus caractersticas son:
La oferta ya est dada. (El agua no se puede fabricar).
Es un factor muy heterogneo (situacin y caractersticas muy

3.5

diferentes, en funcin del lugar geogrfico donde estemos).

Carcter gratuito (carece de costes de produccin)
Recursos Humanos
La capacidad de trabajo viene dada por el n de persona que trabajan, y las
horas (nmero) en que lo hacen.
La cantidad de trabajo viene determinada bsicamente por la poblacin. La
poblacin constituye por una parte la base del consumo, y por otra la fuerza de
trabajo.
Los procesos de formacin y aprendizaje aumentan el rendimiento del trabajo.
De ah la importancia de gastar dinero en educacin
Es una inversin que aumenta la productividad. Es una de las claves del

3.6

desarrollo de los pases del tercer mundo.

La poblacin est afectada por fenmenos demogrficos como:
Tasa de Natalidad: N nacimientos / Poblacin
Tasa de Mortalidad: N fallecimientos / Poblacin
Tasa de Fecundidad: N nacimientos / Mujeres en edad de procrear
Capital:
Est formado por los elementos materiales que intervienen en el proceso
productivo. (Podemos denominarlo tambin bienes de capital o bienes de
inversin).
4

Fbricas y equipos, herramientas, mobiliario, ordenadores, vehculos, materias

primas, etc.
A diferencia de los bienes de consumo, los bienes de capital no estn
concebidos para satisfacer directamente las necesidades humanas, sino para ser
utilizados en la produccin de otros bienes.
Distinguiremos entre:
Capital Fijo o Inmovilizado: Dura ms de un ciclo econmico. Ej:

Maquinaria, Edificios, Herramientas.

Capital Circulante: Se consume en el ciclo econmico. Ej: Productos

semielaborados.
Otros conceptos a tener en cuenta:
La acumulacin de capital: es el gasto que tiene como destino el aumento del
capital. Se le denomina Inversin.
Amortizacin: Es la prdida de valor que sufre el capital por su uso

(depreciacin) o
simplemente por el paso del tiempo (obsolescencia).
Podemos distinguir entre:
Inversin Bruta: Total de Gastos de Inversin.
Inversin Neta: Inversin Bruta Amortizacin..

4. Metodologa
El coste de oportunidad en la Proyecto de pre factibilidad de produccin y
comercializacin de galletas a base de granos andinos
El proceso de toma de decisiones puede definirse como el proceso de seleccin
entre dos o ms alternativas de cursos de accin.
Se examinan algunas de las decisiones ms usuales del entorno empresarial.
Cuando una empresa se plantea la posibilidad de fabricar un componente de un
determinado producto que adquiere en el exterior, puede ser debido a varias
razones:
La obtencin del beneficio que consiguen los proveedores que le suministran ese
bien. La certeza de que siempre tendrn ese componente en la cadena de
produccin cuando lo necesiten, es decir, no dependern de la puntualidad de los
suministradores externos.
Mejorar la calidad del producto fabricado.
Sin embargo, hay ocasiones en las que la empresa no puede competir con los
proveedores externos en trminos de calidad y/o precio.
La decisin de producir una determinada pieza o comprarla ha de considerar un
Conjunto de factores tanto cuantitativos como cualitativos:
Factores cuantitativos. Se refiere a costes adicionales que la empresa debe
5

A cometer como son costes de pedido, de transportes, seguros y otros, en el caso

de compra, y coste de materias primas, mano de obra directa as como indirectos
de fabricacin e incluso, posibles inversiones de capital, en el caso de
fabricacin interna. Tambin deben considerarse como factor cuantitativo, la
posible utilizacin de la capacidad ociosa.
Factores cualitativos. Existe la posibilidad de que la produccin de esa pieza sea
percibida como algo negativo por los clientes y stos opten por un nuevo
vendedor.
Tambin puede ocurrir que la decisin de fabricar ese componente sea
consecuencia de la existencia puntual de capacidad ociosa y que una vez
desaparecida, resulte imposible que los antiguos proveedores suministren
nuevamente el componente.
5. Como calcular el costo de oportunidad de capital
1. Revisa el clculo del ROI (Retorno de Inversin, por sus siglas en
ingls), que es ROI = (Precio actual de la inversin - Costo de la
Inversin) / Costo de la inversin.
2. Determina los costos de los dos proyectos de inversin. El costo es el
precio pagado. Para una inversin esto incluye al agente y cualquier otro
costo de transaccin. Para un proyecto puede incluir el trabajo directo,
inventario (bienes usados) y otros gastos de operacin. En el ejemplo
usado en los siguientes pasos, ests decidiendo entre un proyecto de
construir un puente de peaje y un proyecto de comprar un barco. El
puente de peaje costar U$S20.000. El barco costar U$S75.000.
3. Determina el valor de mercado actual o el precio de compra para el bien
o el proyecto. Este es el monto que razonablemente puedes esperar que
sea pagado en el mercado. Contrata un agente o valuador si el bien se
negocia en un intercambio nacional como el mercado de valores.
Tambin debes revisar las ventas para comparar inversiones.
Por ejemplo, el valuador estima que el valor del puente despus de que se
termine ser U$S150.000. El barco bajar su valor a U$S30.000; sin
embargo el valor asociado con el nombre de marca con el mercado de los
barcos taxi tiene un valor de mercado de U$S120.000.

4. Determina el ROI para el primer proyecto de inversin. Por ejemplo,

para el puente: ROI = (U$S150.000 - 20.000) / U$S20.000 =
U$S130.000 / U$S20.000 = 6.5 x 100 = 650% ROI.
5. Determina el ROI para el segundo proyecto de inversin. Por ejemplo,
para el barco: ROI = (U$S150.000 - U$S75.000) / U$S75.000 =
U$S75.000 / U$S75.000 = 1 x 100 = 100% ROI.
6. Determina el costo de oportunidad de aceptar un proyecto sobre otro. El
costo de oportunidad es la diferencia entre el ROI para el primer
proyecto y el ROI para el segundo proyecto. Por ejemplo, el costo de
oportunidad de comprar el barco sobre el puente es 650%-100% o 550%.
El puente es la mejor oportunidad de inversin.
6. Modelo
Modelos del Costo de Oportunidad del Capital
Primero nos enfocaremos en un mercado de capitales desarrollado, como en
estos mercados es posible la transferencia de activos y a la vez tener un
portafolio, debemos establecer el criterio del Modelo CAPM.
A. Capital Assets Price Model (CAPM)
El modelo postula que existen 2 componentes ligados al retorno de la accin
(Ra), estos son la tasa libre de riesgo (Rf) y la prima riesgo negocio (Rn):
K = Ra = Rf + Rn
Como la desviacin estndar no es un criterio completo de medida del riesgo,
debido a la existencia de varios ttulos, entonces recurrimos a un indicador
relacionado a establecer carteras de activos, es el Beta.
Beta = Cov ( Rj, Rm ) / Var Rm
Donde:
Cov (Rj, Rm): Covarianza entre los rendimientos de la accin j y los
rendimientos del mercado, es tambin la pendiente de un modelo de regresin
con intercepto y ambas variables.
Var Rm: Varianza de los rendimientos del mercado
Uniendo estos conceptos a la relacin rentabilidad exigida frente al riesgo
asumido, entonces modelamos as:
K = Ra = Rf + Beta (Rm - Rf) (1)
Hasta aqu hemos calculado una tasa de retorno (costo de capital), pero no
especificamos si era del accionista o el retorno econmico, por tanto
introduciremos 2 variantes, estas son que existe un beta econmico (Be) que no
considera endeudamiento, lo cual implica el Costo de capital econmico y un
7

Beta patrimonial (Bp) que considera la relacin deuda capital y que implica el
costo del accionista. Lo que se calcul en la ecuacin (1) es el Bp, por lo tanto
este determina el costo de oportunidad del capital y si queremos hallar el costo
econmico tendremos que corregirlo de la siguiente manera:
Be = Bp / ( 1+ (1- t )* D/C )
Donde:
t : impuestos
D / C: Relacin Deuda Capital
Si hemos calculado estos ndices para varias empresas de un sector, entonces
debemos hallar el promedio del sector, esto es ponderando los indicadores
obtenidos por la participacin de la empresa en la capitalizacin del mercado.
Resuelto el tema de betas, procedemos a calcular el retorno o costo de capital,
para ello definimos la tasa libre de riesgo como el retorno de los Treasury Bills
del mercado USA, en el caso peruano es factible estimar el retorno de los bonos
del estado peruano que ya cotizan en la los mercados de capitales locales y
externos. Para definir el retorno del mercado o premio por riesgo negocio nos
basamos en el ndice burstil ms representativo, en el caso de USA podemos
usar el Standard & Poors 500 y en el caso de Per es factible usar el ndice
General Burstil de la Bolsa de Valores de Lima.
Como hemos mencionado anteriormente el hecho de usar el modelo CAPM no
excluye al anlisis de costo de oportunidad del capital en pases emergentes, esto
se debe a que existe cierta convergencia del CAPM con los anlisis ROA y ROE
usados en ausencia de mercado de capitales, salvando siempre algunas fricciones
tributarias e incluyendo la relacin deuda capital del sector local o de la empresa
local
Costo de oportunidad
Mediante el Modelo de Valoracin de Activos de Capital (CAPM), se calcul el
Costo de Oportunidad de Capital (COK) en base a la siguiente frmula:

Para calcular el valor de beta apalancada del proyecto, se consider que parte del
financiamiento del proyecto ser por deuda con terceros; y para ello se estim su
valor de la siguiente manera
Donde: Beta no apalancada=0.85

T: Tasa efectiva de impuesto = 30%

D/C: Ratio deuda capital del proyecto = 42.9%

De esta manera, el costo de oportunidad es

7. Conclusiones
Los recursos no son ilimitados y tienen usos alternativos de modo que cuando
satisfacen una determinada necesidad, no puede satisfacer otra al mismo tiempo.
El coste de oportunidad se define como aquello a lo que se renuncia para
conseguir otra cosa y, en trminos monetarios, sera el ingreso que se deja de
percibir con una alternativa cuando se opta por otra.

10