Escuela de Ciencias Administrativas, Contables, Econmicas y de Negocios

ECACEN
Curso Finanzas - 102038
Periodo Acadmico 2016 - 1

Siete Pasos para Elaborar el Estado de Fuentes y Aplicacin de

Fondos EFAF
A continuacin se describen siete pasos para la elaboracin del EFAF. La idea
es que se revisen con detenimiento y en ese orden se vayan aplicando al
caso de estudio.
Paso No. 1: establecer las diferencias en las cuentas del Estado de
Situacin Financiera (variacin absoluta calculada en el anlisis
horizontal). Se recomienda colocar los signos (+) y (-) segn corresponda a
un aumento o a una disminucin en cada rubro (cuenta).
Paso No. 2: determinar si las diferencias son Fuentes o Aplicaciones.
Los aumentos en cuentas de activo son aplicaciones y las disminuciones son
fuentes; los aumentos en cuentas de pasivo o de patrimonio son fuentes y las
disminuciones son aplicaciones. Obsrvese el siguiente cuadro:
Clasificacin Fuentes y Aplicaciones
Cuentas
Aumento Disminuci
n
De Activo
A
F
De Pasivo
F
A
De
F
A
Patrimonio
Paso No. 3: elaborar la Primera Hoja de Trabajo, que es una primera
aproximacin al EFAF y que consiste en construir un primer cuadro que
resume todas las fuentes y todas las aplicaciones.
Paso No. 4: depurar la informacin relacionada con las cuentas de
utilidades retenidas y activos fijos de acuerdo con los movimientos que
se hayan presentado.
Las utilidades retenidas corresponden a utilidades de ejercicios anteriores
que no han sido distribuidas.
En cuanto a los dividendos es preciso tener en cuenta que cuando stos se
pagan hay movimiento de recursos que afectan la situacin financiera de la
empresa. El pago es una aplicacin que no puede relacionarse directamente
con el corto ni con el largo plazo y debe financiarse con la Generacin Interna
de Fondos - GIF. Lo contrario es un procedimiento que no guarda armona con
lo que debe ser una sana poltica financiera.
En virtud de que los dividendos no aparecen en el Estado de Situacin
Financiera, deben deducirse. Se debe analizar el movimiento de la cuenta T
de Utilidades Retenidas que se elabora teniendo en cuenta que la utilidad
Sin Exigencia no hay Excelencia

Escuela de Ciencias Administrativas, Contables, Econmicas y de Negocios

ECACEN
Curso Finanzas - 102038
Periodo Acadmico 2016 - 1

neta del perodo, elemento bsico para su clculo, est incluida en el

aumento de la cuenta de utilidades retenidas que tambin se afecta por los
dividendos del perodo. Tal como se ilustra a continuacin, en dicha cuenta se
deben registrar las disminuciones por pago de dividendos como dbito y los
aumentos como crdito:
Utilidades Retenidas
Disminucin por pago de
Aumento por la
dividendos
utilidad neta del
perodo
El valor de la utilidad se obtiene del Estado de Resultados y valor de los
dividendos se puede obtener por diferencia, as:
Saldo inicial
+ Utilidades del perodo
- Reparto y pago de dividendos
= Saldo final de utilidades retenidas
Para los activos no corrientes se procede como con las utilidades. Si se
presenta un incremento es una aplicacin, de modo que es preciso
establecer si hubo compras o venta de activos en el perodo. Se sugiere
realizar el siguiente procedimiento:
Cuentas
Activos no Corrientes
Depreciacin
acumulada

Saldo
Ao 1

Aumento

Disminucin

Saldo
Ao 2

Igual
xxxxx
mas depreciacin perodo menos retiros depreciacin Igual
xxxxx
(F)
(A)
xxxxx
xxxxx mas compras (A)

menos retiros (ventas) (F)

Paso No. 5: clculo de la Generacin Interna de Fondos GIF, que

tambin se conoce como Fondos o Recursos Propios. Trminos que en
muchas ocasiones se refieren a un concepto ms amplio que tambin incluye
eventuales desinversiones en activos fijos y capital de trabajo. As que, para
el clculo de la GIF, a la Utilidad Neta del perodo se suman, si las hay, las
Depreciaciones del perodo, las Amortizaciones de diferidos del perodo, las
Prdidas en ventas de activos y las Provisiones para proteccin de activos.
Para que se comprenda, se presenta el siguiente ejemplo:
Al principio del ao un inversionista compr un activo por $100 millones y
toma una pliza de seguro por $16 millones. Todos los das presta servicios
con ese activo y cubre los gastos necesarios para la operacin. De los
ingresos toma lo necesario para sus gastos personales y familiares. Lo que le
queda lo consigna en su cuenta de ahorros. Al final del ao retira los ahorros
que ascienden a $50 millones. Si llevara una contabilidad con base en los
Sin Exigencia no hay Excelencia

a
a

Escuela de Ciencias Administrativas, Contables, Econmicas y de Negocios

ECACEN
Curso Finanzas - 102038
Periodo Acadmico 2016 - 1

Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados - PCGA, cul fue el valor

de la utilidad neta durante el ao? La depreciacin es del 20% del valor del
activo pues su vida til es de cinco aos. Como la vigencia del seguro es de
dos aos, la amortizacin es el 50%. A efecto de facilitar la explicacin, en
este caso no considerar el pago de impuestos.
Como se observa a continuacin, a pesar que el Estado de Resultados
muestra una utilidad de $22.000.000 hay que preguntar cunto dinero
queda realmente disponible? Obviamente, quedan $50 millones y eso es
lo que se denomina "Generacin Interna de Fondos". Es decir la utilidad neta
($22.000.000), ms la depreciacin ($20.000.000), ms la amortizacin de
los diferidos ($8.000.000). Obsrvese el Estado de Resultados.
Estado de Resultados (Ao 1)
Ingresos totales en efectivo
Xxxxxxxx
Menos egresos en efectivo
Xxxxxxxx
Disponible en efectivo
50.000.00
0
Menos:
depreciacin
del (20.000.00
perodo
0)
Amortizacin primer ao del (8.000.000
seguro
)
Utilidad neta
22.000.00
0
En el ejemplo, la GIF coincidi con el saldo final de efectivo en poder del
inversionista. Sin embargo, no necesariamente sucede lo mismo en las
empresas. De hecho, el inversionista pudo no haber acumulado al final del
ao $50 millones sino por ejemplo $40 millones debido a que durante el
perodo adquiri unos equipos por $7.000.000 y un cliente le qued debiendo
$3.000.000 por servicios prestados. Lo anterior no obsta para afirmar que la
generacin fue de todas maneras $50 millones. Lo que pas fue que dichos
fondos quedaron repartidos, o sea aplicados, as:
En efectivo
En un activo fijo (equipos)
En una cuenta por cobrar
Total

$40.000.0
00
7.000.000
3.000.000
50.000.00
0

En virtud de que la GIF ayuda a determinar las posibilidades de crecimiento

de una empresa a largo plazo, la GIF es la fuente de financiacin ms
importante. En especial porque si una empresa no genera internamente un
volumen adecuado de fondos, su crecimiento depende de otras fuentes.
Sin Exigencia no hay Excelencia

Escuela de Ciencias Administrativas, Contables, Econmicas y de Negocios

ECACEN
Curso Finanzas - 102038
Periodo Acadmico 2016 - 1

Situacin que desde el punto de vista de una sana poltica financiera puede
ser muy peligrosa, pues lo ideal es que esas otras fuentes apoyen la GIF en la
labor de crecimiento y no la reemplacen.
En consecuencia, la GIF representa los recursos que internamente se
producen en la empresa, que si se combinan con fuentes externas de
recursos, aportes y prstamos apoyan la permanencia y el crecimiento de la
empresa. As que, desde el punto de vista de una sana poltica financiera, el
crecimiento de una empresa debe financiarse con la GIF, los aportes de los
accionistas y los prstamos en una proporcin que no altere la estructura
financiera adecuada de la empresa. De forma tal que la GIF deber tener una
participacin importante sin implicar un efecto negativo sobre la poltica de
dividendos. Se excluyen de esta afirmacin las desinversiones ya que son un
recurso limitado y ocasional.
Para explicar un poco ms lo anterior es conveniente preguntar: Tiene
sentido afirmar como principio financiero que una empresa debera financiar
su crecimiento nicamente con pasivos? La respuesta es no. Pues aunque
pueda contratar pasivos a un costo menor que la rentabilidad del activo, esto
no significa que pueda tomarlos ilimitadamente, pues podra llegarse a una
situacin en la que la alta rentabilidad del negocio ya no compense el riesgo
que se correra por tener demasiado endeudamiento, o que el flujo de caja
libre no sea suficiente para atender el servicio a la deuda.
Tambin podra preguntarse si sera lgico afirmar como principio financiero
que el crecimiento de la empresa debe financiarse nicamente con aportes
de capital. La respuesta tambin es negativa, pues se sabe que esta fuente
es ms costosa que el pasivo y optar por ella tambin podra significar una
renuncia a la posibilidad de tomar alguna cantidad de deuda y colocarla a
producir en el activo una rentabilidad mayor a su costo, favoreciendo con ello
la rentabilidad para los propietarios. Asimismo, es pertinente mencionar que
es imposible esperar que el crecimiento se financie solamente con
desinversiones ya que esta es una fuente limitada a la disponibilidad de
activos de la empresa.
Ahora bien, es muy probable que un principio financiero sea que la GIF debe
ser la nica fuente que financie el crecimiento de la empresa. Sin embargo,
hay que tener en cuenta que si se opta por esto los accionistas se vern
sacrificados. En especial porque se supone que esta fuente debe financiar
primero que todo el reparto de utilidades y luego ser acompaada por las
otras fuentes para financiar el crecimiento de las empresa. En tal sentido, se
puede concluir que existen tres grandes categoras de fuentes a las que
puede acudir una empresa: a) Fuentes de Corto Plazo (FCP); b) Fuentes de
Largo Plazo (FLP) y c) Generacin Interna de Fondos (GIF).

Sin Exigencia no hay Excelencia

Escuela de Ciencias Administrativas, Contables, Econmicas y de Negocios

ECACEN
Curso Finanzas - 102038
Periodo Acadmico 2016 - 1

Paso No. 6 elaboracin del EFAF definitivo. Se deben agrupar las fuentes
y las aplicaciones de forma que la suma de las columnas Fuentes y
Aplicaciones sean iguales, as.
Agrupacin Fuentes Y Aplicaciones
Fuentes
Aplicaciones
De
corto
plazo
De corto plazo (FCP)
(ACP)
De
largo
plazo
De largo plazo (FLP)
(ALP)
Generacin interna de fondos
Dividendos (DIV)
(GIF)
Total
Total Fuentes
Aplicaciones
Paso No. 7: anlisis del Estado de Fuentes y Aplicacin de Fondos. Se
debe analizar si las decisiones en cuanto a aplicacin de recursos son
razonables con respecto a los tipos de fuentes utilizadas. Para ello se debe
acudir al principio de conformidad financiera que establece que las fuentes
de corto plazo deberan financiar las aplicaciones de corto plazo; las fuentes
de largo plazo deberan financiar las aplicaciones de largo plazo; la GIF debe
financiar primero que todo los dividendos y lo que quedare debe aplicarse a
corto y/o largo plazo dependiendo de la poltica de crecimiento de la
empresa.

Sin Exigencia no hay Excelencia