El Ciclo Econmico Real

Irn Apolinar Peredo Cortes

1 de enero de 2012

1.

Introduccin
La mayora de los textos de macroeconoma intermedia concluyen general-

mente que a corto plazo la poltica monetaria controla el tipo de inters, que
la renta y el tipo de inters actuales y esperados afectan la demanda agregada
y de igual manera enuncian el rol de la demanda en la determinacin del nivel
de produccin y del desempleo el cual puede jarse fuera de su tasa natural.
Estos planteamientos fueron mostrados en gran medida en el desarrollo del
convencional modelo IS-LM.
Durante la dcada de los 70's dicho modelo fue duramente criticado, en
primera instancia por el manejo de la oferta agregada la cual era determinada
por el nivel de exibilidad de precios y salario, a partir de sta podra ser perfectamente inelstica o viceversa, as como tener pendiente positiva (hiptesis
de Phillips). Friedman en 1968

1 presenta una fuerte crtica a dicha hiptesis

estableciendo que el trade-o entre inacin y desempleo era dinmicamente

inconsistente en el tiempo as como asegur que dicho trade-o era causado por
por inacin no esperada y que en el tiempo la produccin tendia a situarse
en su tasa natural.
A partir de dichas crticas la teora macroeconmica necesitaba de otro
instrumento terico, uno de carcter intertemporal, de equilibrio general que
aglutinara en su acervo el papel de las expectativas racionales, es entonces
donde inician los trabajos desarrollados por Samuelson con los modelos de
Generaciones Translapadas y los modelos de Crecimiento ptimo en contextos estocsticos. En el presente capitulo desarrollaremos la teora del Ciclo
Econmico Real (RBC por sus siglas en ingles),el cual como veremos ms adelante parte de la hiptesis de Ramsey. En la primera parte analizaremos las
uctuaciones a corto plazo as como mencionaremos elementos necesarios de
series de tiempo para captulos subsecuentes, posteriormente desarrollaremos
el modelo Estocstico de Crecimiento ptimo y a partir de ah brindaremos

M. Friedman(1968)The Role of Monetary Policy American Economic Review. No 58, pp

1-17
1

las bases tericas para justicar las casas de las uctuaciones cclicas segn la
teora de RBC, as como el desarrollo de alguna evidencia emprica para el caso
mexicano. Al nal del captulo enunciaremos una serie de crticas a los modelos de RBC las cuales son necesarias para ampliar nuestra nuestra aloracin
en dicha teora.

2.

Fluctuaciones Econmicas, conceptos bsicos

Desde principios de siglo pasado se ha producido entre los economistas una

extraa fascinacin por el anlisis de la produccin tanto sus uctuaciones a

corto plazo como su crecimiento a largo plazo. Los ciclos econmicos se encarga del estudios de estas uctuaciones a corto plazo. Entre las concepciones de
algunos economistas es posible la existencia de ciclos deterministicos, la literatura los clasico en Kitchin (3 aos), Juglar (10 aos), Kuznets (20 aos) y
Kondratiev (50 aos), estos ciclos quedaros ya que la evidencia empirica destaca la existencia de uctuaciones a corto plazo, adems surge la necesidad de
explicar las causas de diferentes uctuaciones las cuales tenian una naturaleza
aleatria.
El Ciclos Econmico Real, por su parte explica sus uctuaciones a corto plazo
en su mayora por shocks tecnlogicos , es decir perturbaciones en la produccin. Por otra parte la teora Keynesiana y Neokeynesiana en su mayora sigue
supuestos de rigideces que provocan las uctuaciones antes mencionadas. Una
de las primeras explicaciones de las uctuaciones de la produccin fue propues-

ta por R. Solow en 1957 , Solow armaba que las expansiones y contracciones

del producto estaba altamente ligado a la productividad de la mano de obra,
para analizarlo ste propuso la siguiente descomposicin: bajo los supuestos de
retornos constantes a escala y mercados competitivos la tasa del crecimiento
del producto puede ser expresada como:

Y (t) = AK L1
log Y (t) = log K(t) + (1 ) log L + log A
log K(t)
log L(t) log A(t)
log Y (t)
=
+ (1 )
+
t
t
t
t
gy = gn + (1 )gk + q
Donde

gy , gn

gk

son las tasas de crecimiento de la produccin, mano de

obra y capital respectivamente,

es la participacin de la mano de obra y

reeja aquellos factores que no estn explicados por el modelo, a este termino se
le ha llamado multifactor de productividad del crecimiento o ms comnmente,
el

el residuo de Solow La ecuacin anterior puede ser reescrita como:



(gy gn ) =

 
1
(gk gy ) +
q

El residuo de Solow, tambien denominado Total-Factor Productivity (TFP) ha

recibido duras crticas ya que no es claro que dicho factor siempre sea de tipo
aditivo en el sentido que puede que las fuentes del crecimiento esten implicitas

Solow, Robert (1957)Technical Change and the Aggregate Production Function Review
of Economics Studies, 39 pp.312-330.
3

en variables como el trabajo (subutilizacion) o cuestiones relacionadas con la

calidad.

2.1.

Concepto bsicos de series temporales

Al analizar una serie temporal con el n de lograr su modelacin, es decir,

descubrir la forma en la cual esta evoluciona en el tiempo es necesario que sta
est dotada de

Estacionareidad en Covarianza la cual implica que la serie

tiene una cierta regularidad en su comportamiento.Llamemos

aleatoria o a un vector de variables aleatorias, despus

Yt

Yt

a una variable

es estacionaria en

covarianza si:

EYt = t
E(Yt )(Ytk ) = gk

Luego entonces es posible observar el proceso estocstico y analizar los momentos entre otras cosas. Podemos cuestionarnos sobre la veracidad de de dicho
argumento, por una parte se ha observado situaciones sui generis con hiperinaciones o de amplios periodos de desempleo, en otras ocasiones se ha observado casos donde disminuye la varianza de las series, periodos de estabilidad.
Si la Serie de tiempo es estacionaria en covarianza esta puede representarse
mediante una

descomposicin de Wold o MA innitos.

Yt =

j tj + k(t)

j
Donde

IID(0,

2 ), donde a pesar de no ser ste el verdadero proceso que

causa movimientos en

Yt ,

esto es medianamente aceptable. Si es verdad que

los procesos MA innitos es compleja su estimacin, pueden ser aproximados

por modelos ARMA o modelos AR(n). En la actualidad los Ciclos Econmicos
cuentan con una grn cantidad de herramientas para su anlisis, entre ellas se
encuentran los modelos VAR y SVAR por sus interesantes post-estimaciones
como son las funciones impulso respuesta y la descomposicin de varianza.
Dentro de la metodologa ms recurrente se encuentra la desarrollada por

3 el cual es un mtodo que permite

Robert J. Hodrick y Edward C. Prescott

extraer el componente secular o tendencia de una serie temporal aislando el

componente cclico mediante el siguiente ejercicio.

mn

t1
X

((Yt Tt )2 + [Tt Tt1 ) (Tt1 Tt2 )]2 )

10
3
Hodrick, Robert J. and E.C. Prescott (1980) Postwar U.S. Business Cycles: an Empirical Investigation ; mss. Pittsburgh: Carnegie-Mellon University; Discussion Papers 451,

Northwestern University.

En donde el residual

(Yt Tt )

es conocido como el componente cclico de la

serie, por otra parte el parmetro

penaliza el aceleramiento tendencial con

respecto al componente cclico. Es muy comn dar un valor a

= 1600

para

datos trimestrales tomando como base la duracin de los componentes del ciclo
econmico , los movimientos de los datos son considerados de naturaleza cclica
si el ltro puede atriburselos al componente
largo plazo

Tt .

(Yt Tt )

ms el componente de

Dicha metodologa realiza una comparacin de la correlacin

cruzada del componente cclico de ferentes series con el sin de analizar su

ciclicidad, es decir encontrar los comovimientos. el coeciente de correlacin es
calculado de la sihuiente manera.

(Xct , Yct+k ) =

Cov(Xct , Yct+k )
1

[(VarXct )(VarYct+k )] 2

Al respecto Cuadra (2008) encuentra evidencia empirica con dicha metodologa

para Mxico tomando diferentes componentes de la demanda, a saber el consumo privado, consumo pblico, y las importaciones son proclticas, mientras
que las exportaciones son suavemente anticclicas. En lo referente a factores
productivos encuentra que el stock de capital es procclico y sigue al produc-

5 respalda parte de la evidencia encontrada por

to. de lo anterior Mejia (2003)

cuadra, es decir encuentra que la formacin de capital es procclica y va acorde

con el ciclo, con una correlacin de 0.849, por otra parte la tasa general de
desempleo abierto es anticclica y sigue al ciclo con una correlacin de 0.655.

Gabriel Cuadra (2008) Hechos Estilizados del Ciclo Econmico en Mxico Documentos
de investigacin, Banco de Mxico
5
Mejia R. Pablo (2003) Regularidades empricas en los ciclos econmicos de Mxico: produccin, inversin, inacin y balanza comercial economa mexicana. NUEVA POCA, vol.
XII, nm. 2 pp 231-274
5

3.

Espectativas Racionales
En el estudio de la teora econmica en muchas ocasiones damos por sentada

la racionalidad de los agentes econmicos las cuales cumplen con los supuestos
bsicos de un juego de la forma estratgica en un contexto de informacin perfecta y completa, sin embargo es necesario establecer en todo modelo un marco
de anlisis que te permita modelar las expectativas de los agentes econmicos.

6 fue el primero en poner las espectativas racionales como una

R. Lucas (1972)

necesidad fundamental para entender la teoria Macroeconomia. La teora de

las expectativas racionales establece que las variables aleatorias no son puramente aleatorias sino que siguen un cierto patrn y es gracias a esto que es
posible su prediccin, o al menos tener una expectativa de un futuro probable.
Para que su prediccin de acerque a la probabilidad promedio de ocurrencia
del evento (esperanza matemtica) asumimos que que los agentes econmicos
utilizan toda la informacin disponible de manera eciente. Aprovechar toda la
informacin disponible signica que los agentes econmicos no cometen errores
sistemticos, es decir, no cometen un mismo error de manera subsecuente en el
tiempo. A continuacin desarrollaremos la teora utilizada para el anlisis de
las espectivas racionales para esto tomaremos en esta seccin algunos elementos
de ecuaciones en diferencias estocsticas as como elementos de programacin
estocstica.

3.1.
Sea

Iteracin hacia adelante

{xt }

una sucesin de variables de la siguiente ecuacin:

xt = xt+1 +
La ecuacin anterior implica que en muchas ocasiones las variables econmicas
pueden estar explicadas por por las mismas variables pero en una temporalidad
futura como puede ser el precio o la tasa de un bono. La solucin se puede
obtener iterando hacia el futuro, a sabiendas que

xt+1 = xt+2 +

tenemos:

xt = (xt+2 + ) +
= ((xt+3 + ) + ) +
.
.
.

= n xt+n +

n1
X

k=0
En el lmite cuando

tenemos que:

xt = lm n xt+n +
n

Lucas R. Jr.(1972)Espectations and the Neutrality of Money Journal of Economic Theory,

vol 4 pp.103-124
6

Donde el termino

k=0
X

k =

se le conoce como parte fundamental de la solucin y el termino

lm n xt+n

Se le conoce como la parte burbuja, cuando este termino

6= 0

decimos que

existen burbujas especulativas.

Pensar que los agentes econmicos tienen informacin perfecta sobre el futuro resulta irreal, es por eso que podemos decir que la secuencia

{xt }

es una

variable aleatoria, en este sentido los agentes econmicos toman toda la informacin hasta el periodo

denotada como

para realizar expectativas acerca

xt ,

de la distribucin de probabilidad de la variable aleatoria

la espectativa se

dice que es racional cuando el valor seleccionado es la media de la distribucin, es decir el agente toma el valor esperado (media condicional) dada la
informacin, denotada como

3.2.

E( | t )

Ley de Esperanzas Iteradas

Sean

dos conjuntos de informacin tales que

una variable aleatoria

entonces dada

se cumple

E(E(x | ) | ) = E(x | )
E(E(x | ) | ) = E(x | )
La proposicin anterior implica que si
el periodo

k0

denota la informacin disponible en

entonces se cumple:

Et (Et+k ()) = Et ()
Et+k (Et ()) = Et ()
Es de utilidad suponer el caso de una relacin lineal entre variables aleatorias,
sean

dos variables aleatorias cualquiera, entonces se cumple que:

E(ax + by | ) = aE(x | ) + bE(y | )

re ordenando variables es fcil demostrar que la varianza y covarianza estn
dados por:
Cov(x, y)
Var(x)
Decimos que

= E[(x E(x))(y E(y))]

= Cov(x, x) = E[(x E(x))2 ]

no estn correlacionadas si Cov(x, y)

= 0;

en particular si

son independientes (su distribucin conjunta es igual al producto de sus

distribuciones)puede verse que Cov(x, y)

= 0. A continuacin nos dedicaremos

a resolver la siguiente ecuacin en deferencias estocsticas.Sea una ecuacin

del tipo:

xt = Et (xt+1 ) + y
Ahora realizamos una iteracin hacia el futuro,posteriormente tomemos las
esperanzas condicionadas hasta el momento

t,

obtenemos:

Et (xt+1 ) = Et (Et+1 (xt+2 )) + Et (yt+1 )

aplicando la ley de esperanzas iteradas tenemos que:

Et (xt+1 ) = Et (xt+2 ) + Et (yt+1 )

Sustituyendo en la primera ecuacin tenemos

xt = [Et (xt+2 ) + Et (yt+1 )] + y

xt = [Et (xt+2 ) + Et (yt+1 )] + y
xt = 2 Et (xt+2 ) + Et (yt+1 )] + y
Despus de

iteraciones obtenemos

xt = n Et (xt+n ) +

n1
X

k Et (yt+k )

k=0
3.3.

Programacin Estocstica

El Principio de Optimalidad de Bellman dice Dada una secuencia ptima

de decisiones, toda subsecuencia de ella es, a su vez ptima . Es decir el prob-

lema se basa en un particionamiento del problema enfocndoce en encontrar

la secuencia ptima. El problema a considerar es el siguiente:

"
max E

#
t f (xt , ut ) | t

t=0
Sujeto a una ecuacin

xt+1 = g(xt , ut , t ),

con

x0

dado y

{t }

dado, el cual

es una sucesin de variables aleatorias independientes e idnticamente distribuidas (IID). La versin estocstica de la ecuacin de Bellman es la siguiente:

V (xt ) = max[f (xt , ut ) + Et (V (xt+1 ))]

Las condiciones de primer orden estn dadas por:



f
g
0
+ Et V (xt+1 )
= 0,
ut
ut
8



f
g
0
V (xt ) =
+ Et V (xt+1 )
,
xt
xt
0

xt+1 = g(xt , ut , t )
7

La solucin del sistema de ecuaciones conlleva a maximizar la funcin de valor .

Un tratamiento adecuado de la programacin estocstica puede encontrarse en Stokey,

Nancy (1989)Recursive Methods in Economic Dynamics Harvard Press.
9

4.

El Modelo de Crecimiento Estocstico

A partir de la dcada de los 80's el modelo de crecimiento estocstico

se ha convertido en la principal herramienta en el anlisis macroeconmico,

8 lo describe como un paradigma del anlisis macroeconmico

Prescott(1986)

similar a la oferta y demanda en la construccin de la teora del precio y se

reere incluso a las predicciones del modelo como teora econmica estndar.
Al igual que Prescott podemos partir que son shock's tecnolgicos la principal causa que origina ciclos econmicos el cual puede ser modelado como una
perturbacin aleatoria en la produccin, entre otras causas resientes que se le
han atribuido a los ciclos econmicos son shock's en el consumo, gasto gubernamental, distorsin impositiva, y variaciones en los precios y en salarios. Las

primeras ideas de Ciclos surgen con Hicks(1939) el cual se encargo de desarrollar un marco conceptual para analizar los desequilibrios producidos en una
cierta economa. Dentro de este contexto Hicks ve a los desequilibrios como
perturbaciones inherentes al sistema econmico competitivo el cual se basa en
un conjunto de decisiones intertemporales en un contexto de informacin imperfecta. A continuacin desarrollaremos la estructura general de anlisis del
modelo estocstico de crecimiento optimo y como a partir de este es posible
analizar las uctuaciones a corto plazo.

4.1.

El modelo bsico

Al igual que el modelo bsico de Ramsey asumimos una economa competitiva en un horizonte innito, el problema de maximizacin es el siguiente:

"
max E

#
U (Ct ) | t
t

i=1
Sujeto a:

Ct + St = Zt F (Kt )
Kt+1 = (1 )Kt + St
Donde

U (Ct )

es la funcin de utilidad la cual depende del consumo,

es el

factor de descuento,Zt es un factor que causa incrementos en la produccin

es el monto ahorrado,
esperado y

es la depreciacin del capital,

es el operador de valor

es la informacin disponible en el periodo

St

t.

Prescott, E. C. Theory Ahead of Business Cycle Measurement, Federal Reserve Bank of

Minneapolis Quarterly Review 10, no. 4: 9-22.
9
Hicks J. R. (1939)Value and Capital, an inquiry into some fundamental principle of
economics theory, Oxford University Press

10

El problema puede resolverse utilizando programacin estocstica utilizando el Principio de Optimalidad de Bellman (POB). El problema puede desarrollarse optimizando la funcin de valor

V (Kt ),

es decir:

V (Kt ) = max {U (Ct ) + Et [Vt+1 (Kt+1 )]}

(1)

Sujeto a:

Kt+1 = (1 )Kt + Zt F (Kt ) Ct ,

{Zt }

dado.

(2)

Segn el POB las condiciones de primer orden estn dadas por:

U 0 (Ct ) Et [V 0 (Kt+1 )] = 0
0

V 0 (Kt ) = [(1 ) + Zt FK (Kt )]Et [V 0 (Kt+1 )]

despejando

Et [V 0 (Kt+1 )]

(4)

de las condiciones de primer orden obtenemos:

Rt U 0 (Ct ) = V 0 (Kt )
0

(5)

Rt+1 U (Ct+1 ) = V (Kt+1 )

Donde

(3)

Rt = [1 + Zt FK (Kt )]

(6)

es la tasa de rendimiento del capital. La

ecuacin (6) no es ms que una iteracin de la ecuacin (5), sustituyendo la

ecuacin (6) en (3) obtenemos:

U 0 (Ct ) = Et [Rt+1 U 0 (Ct+1 ) | t ]

(7)

La condicin de Keynes-Ramsey, ecuacin (7) establece que a lo largo de la

senda de crecimiento ptimo las variaciones en el consumo presente son explicadas por las expectativas en valor presente de las variaciones en el consumo
futuro. La ecuacin tambin implica que las variaciones en el consumo presente
trminos de ahorro deberan explicar incrementos en la inversin futura dada
cierto nivel de rentabilidad del capital.

4.2.

Casos especiales

Funcin CES

Sea

Ct

una funcin de tipo CES tenemos lo siguiente:

U (Ct ) =

C
1

la ecuacin de Euler queda expresada como:

Ct



1
= E Rt+1 Ct+1 | t
(

1=E

Ct+1
Ct

 1

11

)
Rt+1 | t

La ecuacin anterior nos da un gran arma para conocer el funcionamiento de

la economa, ademas de tener fuertes implicaciones dentro del anlisis de valuacin de activos, nos brinda una herramienta para el anlisis del crecimiento
del consumo en el tiempo (cuando

es no estocstica),etc.Si ignoramos la

incertidumbre tenemos lo siguiente:

Ct+1
= (R)
Ct
En el lmite cuando

anloga cuando

sigma

tiende a

tiende a 0, el ratio

el ratio

Ct+1 /Ct

Ct+1 /Ct

tiende a 1, de forma

tiende a

+.

A continuacin

analizaremos los los shock's utilizando la condiciones de primer orden, en el

estado estacionario tenemos que:

= 1 K

Ct = Ct+1 R = 1 + ZFK (K)

Esta es la regla de oro modicada, se puede apreciar ms claramente asumiendo

que

= 1/(1 ),

despus la formula se convierte en:

=
ZFK (K)
Por otra parte tambin implica que:

K
= Ct
ZFK (K)
Consideremos un shock aditivo en la funcin

F ()

algo que no es realista pero

es til, observamos que no hay cambio en el estado estacionario y que el consumo incrementa de a par con el shock de forma proporcional. Por otra parte

pero menos que

Z , despus hay nuevo esK es mayor, la inversin es positiva, C incrementa

ZF (K), C podra bajar syss es lo sucientemente alta.

es transitorio la inversin aumenta pero por poco tiempo al

consideremos un shock multiplicativo causado por

tado estacionario ya que
Si el shock de

igual que el consumo, en resumen un shock tecnolgico incrementa la inversin,

probablemente el consumo pero no es una condicin suciente.

Funcin Logartmica

Como un segundo caso especial supondremos que la

funcin de utilidad es logartmica

es del tipo:

U (Ct ) = log Ct , despus la ecuacin de euler



1
1
= Et Rt+1
| t
Ct
Ct+1

(8)

Lo anterior implica que la relacin de intercambio entre consumo presente y

futuro depende no solamente de las expectativas entre la utilidad marginal
futura y de la tasa de retorno del capital sino tambin de la interaccin entre ambos, en otras palabras El valor esperado de dos variables es igual a su
producto ms su covarianza.

 



1
1
1
= Et
Et [Rt+1 ] + Cov
, Rt+1
Ct
Ct+1
Ct+1
12

(9)

Supongamos que

Rt+1

aumenta cuando

Ct+1

tambin lo hace, entonces el valor

de la covarianza es negativo, es decir, el valor de la rentabilidad es elevada

cuando la utilidad marginal del consumo es alta, en esta situacin, ahorrar
es menos atractivo qye si no existiera correlacin entre

1/Ct+1

Rt+1 ,

por lo

tanto el consumo actual tiende a elevarse.

4.3.

Shocks Tecnolgicos Aditivos

El problema formal para este caso esta determinado por:

"
max E

#
t U (Ct ) | t

i=1
Donde

U (Ct ) = Ct Ct2 ,

para

>0

Sujeto a:

Yt = AKt + t
Kt+1 = Kt + Yt Ct
AR(1)

: t =  t1 + t | t IID(0, 2 )

Dotemos que la funcin de utilidad para este caso ser de tipo cuadrtica,
en este caso la variacin aleatoria es aditiva en la produccin, dicha variable
aleatoria sigue un proceso autorregresivo de primer orden, adems esta IID con
media cero. La ecuacin de Bellman para este caso esta dada por:



Vt = max Ct Ct2 + Et [Vt+1 (Kt+1 )]
Sujeto a:

Kt+1 = (1 A)Kt +  + Ct

(10)

Las condiciones de primer orden estn dadas por:



1 2Ct + Et V 0 (Kt+1 ) = 0


V 0 (Kt ) = Et V 0 (Kt+1 ) (1 A)
Despejando

Et [V 0 (Kt+1 )]

odo tenemos:

igualando ambas condiciones he iterando un peri-

V 0 (Kt ) = 1 2Ct (1 A)
V 0 (Kt+1 ) = 1 2Ct+1 (1 A)

Insertando esta ecuacin en la primera condicin encontramos la Ecuacin de

Euler:

1 2Ct = Et [1 2Ct+1 (1 A)]

13

Sabemos que

= (1A)1 , si se extraen los trminos repetidos de la esperanza

obtenemos que:

Ct = E(Ct+1 )

(11)

Lo cual es una Martingala, podemos decir que el consumo sigue un Randon

Walk. El primero en desarrollar esta hiptesis fue Robert Hall (1978) el cual

modico la teora del ingreso permanente al modicar el supuesto de expectativas adaptativas por racionales. La interpretacin de (20) es sencilla: Si un
individuo prev cambios en su nivel de consumo intentara mitigar sus uctuaciones. Supongamos un aumento en el consumo, esto implicara que la utilidad
marginal del consumo presente es superior a lo que se espera que tenga en el
futuro, de modo que el individuo puede elevar su bienestar incrementando su
consumo actual. En otras palabras, el individuo ajustar su consumo actual
hasta que desaparezca toda expectativa de cambio futuro en el nivel de consumo.
Para encontrar el valor de

Kt+1

Kt y de t utilizaremos
Ct = + Kt + t sustituyendo en

en funcin de

coecientes indeterminados, sea el guess

(10) tenemos:

Kt+1 = (1 + A)Kt + t ( + Kt + t )
= (1 + A )Kt + (1 )t
Ahora bien, sabiendo que

Ct = Et (Ct ) sustituyendo el guess de consumo enKt como de t que se deben cumplir en todo

contramos los valores tanto de

momento en la ecuacin de Euler.

+ Kt + t = + Kt + t = Et ( + Kt+1 + t+1 )
= + Et (Kt+1 ) + Et (t+1 )
= + [(1 + A )Kt + (1 )t ] +  t
= (1 ) + (1 + a )Kt + [(1 ) +  ]t
de esta manera tenemos el siguiente sistema:

= (1 )

(12)

= (1 + a )

(13)

= (1 ) + 

(14)

La solucin del sistema implica que

=0

=A

y por ende

A
1+A

Una ves obtenido sto el problema se resume a encontrar los efectos de un

shock en solo periodo

sobre los senderos de

14

K, Y

C,

consideremos que

 > 0 para t = 1 y = 0
Ct y Kt+1 tenemos.

para

t > 0.

Sustituyendo los valores de

Xt

A
t
1 + A 
1 
= Kt +
t
1 + A 

en

Ct = AKt +

(15)

Kt+1

(16)

Para simplicar nuestro anlisis supondremos que en el periodo

positivo

1  + A10 ; a partir de

t + 1, = 0

t hay un shock

. A partir de ahora usaremos

para denotar a la diferencia entre la variable en su estado estacionario y

su estado posterior al shock.

Sabemos que en el momento t,
es decir

Kt = 0.

Kt

esta dado y no es afectada por el Shock,

Dado que la funcin de produccin es igual a

Yt = AKt + t

tenemos

Yt = AKt + t = 1  + A
Donde

t = t .

Ahora de la ecuacin (15) tenemos

Ct = AKt +

A
t
1  + A

Lo anterior implica que el consumo incrementa en una proporcin igual a

Sabemos que en el periodo

t+1 aun cuando t+1 = 0, t+1

A.

es diferente al estado

estacionario del cual parte debido a la forma autoregresiva de los Shocks

.

t+1 =  t =  (1  + A)
De la ecuacin (16) el cambio en el stock de capital esta dado por

Kt+1 = Kt +

1 
t = 1 
1 + A 

La funcin de produccin en el siguiente periodo

Yt+1 = AKt+1 + t+1

esta

dada por

Yt+1 = AKt+1 + t+1 = A(1  ) +  (1  + A) = A +  (1  )

De la ecuacin (15) iterando un periodo tenemos que

A
t+1
1  + A
A
= A(1  ) +
 (1  + A)
1  + A
= A(1  ) + A = A

Ct+1 = AKt+1 +

10

que el schock sea igual al denominador es para simplicar la ecuacin, bastara con que
sea positivo.
15

Lo anterior demuestra que el Shock en el consumo es permanente igual a una

proporcin

A. Podemos concluir al iterar n veces cada ecuacin, las trayectorias

= 1  + A son las siguientes:

despus de un shock aditivo del tipo

Ct+n = A
Yt+n = A + n (1  )
Kt+n = 1 n
Notemos que es el parmetro

 = 0

cuando

Y y de K ,
0 <  < 1 las

el que determina la dinmica de

no existe dinmica despus de

t + 1,

cuando

variables convergen montonamente a un nivel superior del estado estacionario.

Si

1 <  < 0

entonces las variables oscilan de arriba hacia abajo ( alrededor

del estado estacionario) hasta llegar a sus nuevos niveles.

4.4.

Eleccin ptima de consumo y ocio

En los modelos desarrollados anteriormente estibulamos que el factor trabajo era constante y fue normalizado a 1. En esta subsection desarrollaremos
el modelo introduciendo la oferta de trabajo en el modelo. Segun la teoria de
RBC los tanto el consumo como el empleo y la inversin son procclicos y los
salarios suelen ser anticclicos pero como veremos posteriormente esto no siempre se cumple, a continuacin desarrollaremos la versin general del modelo
para posteriormente desarrollar su solucin bajo los supuestos establecidos por
Campbell(1994)

11 mediante metodos numricos los cuales sern expuestos en

la siguiente seccin.
El modelo general a desarrollar puede ser expresado como

"
max E

#
t U (Ct , Ot ) | t

t=1
sujeto a

Ot + Lt = 1
Ct + St = Zt F (Kt , Lt )
Kt+1 = (1 )Kt + St
Donde

Ot

Lt

es el ocio y el trabajo respectivamente. Por ahora ignoraremos

Zr F (Kt , At Lt )
At = At es la tasa de crecimiento del porgreso tcnico el cual en el periodo
t
inicial con t = 0 implica que A = 1. Dada su mejor ilustracin aremos uso

el progreso tecnico aumentador en el sentido de Harrod es decir

con

11

Campbell, J.(1994) Inspecting the Mechanism: An Analytical Approach to the Stochastic

Growth Model.Journal of Monetary Economics 33, no. 3: 463-506.

16

del lagrangeano estocstico en este ejemplo, dada la restriccin

)Kt + Zt F (Kt , Lt ) Ct

Kt+1 = (1

el lagrangeano estcastico esta dado por:

=E[U (Ct , Ot ) + U (Ct+1 , Ot+1 ) t (Kt+1 (1 )Kt

Zt F (Kt , 1 Ot ) + Ct ) t+1 ((Kt+2 (1 )Kt+1 Zt+1 F (Kt+1 , 1 Ot+1 )+
Ct+1 ) + ... | t ]
Las codiciones de primer orden respecto a

Ct ,Lt

Kt+1

estan dadas por

UC (Ct , Ot ) = t

(17)

UO (Ct , Ot ) = t FL (Kt , 1 Ot )

(18)

t = E[1 Zt+1 FK (Kt+1 , 1 Ot+1 ) | t ]

Denamos ahora a

Ot ),

(19)

Rt+1 = 1 Zt+1 FK (Kt+1 , 1 Ot+1 ) y Wt = FL (Kt , 1

despues sabemos que la condicin intratemporal de equilibrio esta dada

por

UO (Ct , Ot ) = Wt UC (Ct , Ot )

(20)

y la condicin de equilibrio intertemporal

UC (Ct , Ot ) = E[Rt+1 UC (Ct+1 , Ot+1 ) | t ]

Sabemos que en estado estacionario tanto el ocio permanece constante, sin
embargo el consumo y el salario crecen a una tasa igual al progreso tecnolgico

A:

UL (Ct At , Ot )
= W At
UC (Ct At , Ot )

Luego utilizando la ecuacin (20) tenemos

UL (Ct At , Ot )
UL (Ct , Ot )
= At
t
UC (Ct A , Ot )
UC (Ct , Ot )
A. Supongamos que
At > 0 = 1/C luego podemos

Es decir, la tasa marginal de sustitucin crece a una tasa

la tasa de crecimiento del progreso tcnico
espesicar la ecuacin anterior como



UL (Ct , Ot )
UL (1, Ot )
=C
UC (Ct , Ot )
UC (1, Ot )
Es decir, a tasa marginal de sustitucin aumenta debido a un aumento en
veces el trmino entre conrchetes que es solo funcin de
deduce que la funcin de utilidad tiene es de la forma

U [Ct v(Ot )]

17

L.

De lo anterior se

introduciendo la ecuacin anterior en la condicin de equilibrio intertemporal

e ignorando la incertidumbre tenemos

U 0 (Ct At v(Ot ))
= Rt+1
U 0 (Ct At+1 v(Ot ))
Ahora, dicha condicin se cumple solo si tiene elasticidad de sustitucin constante

U [Ct v(Ot )] =
o en el caso de

[Ct v(Ot )]1/

1

=1
U [Ct v(Ot )] = log Ct + v(O)

Donde

v(O) = log(
v (O)),

ademas asumimos que

esdo veces diferenciable y

concava. Luego la condicin de equilibrio intratemporal puede expresarce como

v 0 (Ot ) = Wt Ct1
y la condicin intertemporal

Ct
1 = E Rt+1
| t
Ct+1

Las condiciones anteriores nos muestran que ante un shock tanto en

el

consumo tiene un aumento en el consumo del primer periodo dado el incremento en los salarios , sin embargo el incremento en

Rt

fomenta que el consumo

en el primer periodo decresca para incrementar el consumo futuro devido a

las espectativas positivas de aumento en los tipos de interes

E[Rt ] > 0,

sin

embargo en terminos netos el saldo puede ser positivo. Algo similar sucede
con la oferta de trabajo a medida que incrementa el salario existen incentivos
para incrementar la oferta laboral (efecto sustitucin), sin embargo a medida
que incrementa el salario tambien lo hace el consumo y por ende el ocio (para
disfrutar de dicho salario) el cual es un efecto inverso (efecto riqueza) esto
dependera de la elasticidad de sustitucin. Si el shock es permanente el efecto
riqueza aumentara a una mayor proporcin que el efecto sustitucin lo cual
deriva e desempleo.

12 para encontrarlo

Este resultado fue apreciado por Lucas y Rapping (1983)

supongamos que

v(O) =

log Ot , dado que v 0 (Ot )

= /Ot

tenemos que

Ct = Wt Ot
Remplazando el la ecuacin intertemporal tenemos lo siguiente



 
Ot
Wt
| t
1 = E Rt+1
Wt+1 Ot+1

12

(21)

Lucas, Robert J. y Rapping, Leonard (1983)Real Wages, Employment and Ination Journal of Political Economic 77, pp 721-754
18

Supongamos un shock trancitorio en

que el ratio

Ot /Ot+1

Wt

el cual no afecta

Wt+1 ,

esto implica

decrece, dependeindo cual sea el factor que causa la caida

en el ratio podremos enunciar que el empleo es procclico y si sigue al cclo,

si el shock es permanente el ratio

Wt /Wt+1

pemanece constante y no hay

comovimiento con el empleo (ignorando los efectos de

19

R)

5.

Solucin de un Modelo General

El problema formal es el siguiente:

max Et

(
X

)
U [log Ct + A(1 L) | t ]

t=1
sujeto a:

Ct + St = Zt K L1
Kt+1 = (1 )Kt + St
log Zt+1 = log Zt + t+1 | t+1 IID(0, 2 )
La ecuacin de Bellman asociada a este problema esta dada por:

V (Kt ) = max {U [log Ct + A(1 L)] + Et [Vt+1 (Kt+1 )]}

sujeto a:

Kt+1 = (1 )Kt + Zt Kt L1
Ct
t
Las condiciones de primer orden (con dos variables de control) estan dadas
por:

1
E[V 0 (Kt+1 )] = 0
Ct

(22)

A + E[V 0 (Kt+1 )] [(1 )Zt Kt L

t ]=0

(23)

V 0 (Kt ) = E[V 0 (Kt+1 )] [(1 ) + (Zt Kt1 L1

)]
t

(24)

Kt+1 = (1 )Kt + Zt Kt L1
Ct
t

(25)

De la ecuacin (17) y (19) mediante el procedimiento usual obtenemos la

ecuacin de Euler

1
= E
Ct

1
Ct+1

(1 ) +

1 1
Zt+1 Kt+1
Lt+1


(26)

De la ecuacin (17) y (18) tenemos

1
Ct = (1 )Zt Kt L
t A

(27)

lo anterior implica que la solucin del problema implica resolver el siguiente

sistema de ecuaciones (condiciones de equilibrio)

1
Ct = (1 )Zt Kt L
t A



1
1 1
Ct1 = E Ct+1
(1 ) + Zt+1 Kt+1
Lt+1

Kt+1 = (1 )Kt + Zt Kt L1
Ct
t
Sabemos que en el estado estacionaio en la economa el stock tecnolgico es
constante, ademas n existe incertidumbre. Normalicemos

20

Zt = 1

y los valores

del consumo, capital y trabajo son constantes, es decir

para toda

t.

C = C , K = C

L=L

Aplicando lo anterior al estado estacionario nuestro sistema de

equilibrio puede ser expresado como sigue:

L

C = [(1 )A1 ]K


Y
1 1

1 + = K
L
=
K
1

K = K L
C =Y C
1

Donde

5.1.

Linealizacin del Sistema

denota la produccin de estado estacionario.

La solucin del sistema del planicador es caracterstica de la Policy Function para el capital, consumo y trabajo, ms aun la solucin existe y es nica

13 . Tomemos una aproximacin mediante una serie de Taylor de

Prescott(1986)

primer orden. Sabemos que la eleccin ptima entre trabajo y ocio satisface la
siguiente condicin intertemporal

1
Ct = (1 )Zt Kt L
t A
Expresaremos ahora la ecuacin anterior como una aproximacin lineal alrededor del estado estacionario

=[(1 )A1 ]K
1 L
(Kt K)
[(1 )A1 ]K
L
1
(Ct C)
+ [(1 )A1 ]K
L
(Zt Z)

(Lt L)



L

L
Kt K [(1 )A1 ]K
=[(1 )A1 ]K

K




Lt L
1 Zt Z
+ [(1 )A ]K L

L
Z
donde las variables son expresadas como variaciones porcentuales alrededor

Z = 1. si expre 1 L
y
C = [(1 )A1 ]K

del estado estacionario. Sabemos que en el estado estacionario

samos el consumo de estado estacionario como

dividimos la ecuacin anterior por ambos lados tenemos:





  Zt Z 
Ct C
Kt K
Lt L
=

C
K
L
Z
ct = kt lt + zt

donde

denota la variacin porcentual de la variable respecto al estado esta-

cionario, recordaremos que la eciacin de Euler esta dada porcentual

 1 

1 1
Ct1 = E Ct+1
(1 ) + Zt+1 Kt+1
Lt+1
13

(28)

Opus Cit
21

Realizando el mismo procedimiento y aplicando el valor esperado tenemos



1 L
1 + 1 Et (
C 1 ct = C 1 K
ct+1 ) + C 1
1 L
1 Et (kt+1 ) + C 1 (1 )K
1 L
1
( 1)K
1 L
1 Et (
Et (lt+1 ) + C 1 K
zt+1 )
ahora multiplicando ambos lados de la ecuacin por

1
de etado estacionario

1+ =

y aplicando la condicin

1 tenemos
1 H
K

1 L
1 Et (kt+1 )

ct = Et (
ct+1 ) + (1 )K
1 L
1 Et (lt+1 )
(1 )K
1 L
1 Et (
K
zt+1 )
aplicando el prodedimiento usual a la restriccin de recursos obtenemos

1 L
1 + 1 ]kt + (1 )K
1 L
1 lt +
kt+1 =[K
1 L
1 zt C K
1 ct
K
en el caso del shock tecnolgico su linealizacin esta dada por

t+1 IID(0, 2 )

zt+1 =
zt + t+1
aplicando el valor esperado tenemos que

Et (
zt+1 ) =
zt
5.2.

Solucin matricial

El modelo anterior ser solucionado de manera matricial debido a que puede

ser expresado como:

x
t A = BEt (
xt+1 )
tal que

(29)

ct
kt

x
t =
lt
zt

Las matrices

A, B

estan dadas por

1
0
0
0

A=
K
K
1 L
1 + 1 (1 )K
1 L
1 K
1 L
1
C/
0
0
0

22

0
0
0
0
1 L
1 (1 )K
1 L
1 K
1 L
1
1 ( 1)K

B=
0

1
0
0
0
0
0
1
La solucin de (24) puede ser expresada como

x
t = A1 BEt (
xt+1 )
La matriz

A1 B

(30)

puede ser expresada por descomposicin espectral como

CC1 , la ecuacin (25) puede se expresada como

C1 x
t = C1 Et x
t+1
la matriz

C1

(31)

contiene un conjunto de eigenvectores asociados a la matriz

A1 B la cual da la solucin de del sistema de ecuaciones en diferencias es es una matriz diagonal formada por
A1 B los cuales nos brindan las condiciones de
1 y x
derivado de C
t .

tacsticas, por otra parte la matriz

los eigenvalores de la matriz
estabilidad del sistema

23

6.

Concluciones del Modelo RBC

Comparando las predicciones del modelo con la evidencia emprica nos

muestran que realmente variables como el consumo, la inversin, las horas de

trabajo son altamente procclicas por otra parte la productividad del trabajo
tiene en su mayoria una correlacin positiva con el output pero no tan marcada,
se ha observado que la volatilidad de la inversin es muy similar con la de los

14 .En un sentido amplio, los resultados del modelo sugieren ciertamente

datos

que las uctuaciones pueden explicarse a travs de shocks a la productividad.

sin embargo existen ciertos margenes que se le escapan al modelo por ejemplo
la extrema simplicacin del mercado de trabajo. Por otra parte el modelo requiere de una alta elaticidad de la oferta de trabajo donde se ha estimado que

15 critica fuertemente la falta de

en su mayora oscila entre 0.1 y 3. Summers

evidencia microeconmica que justique una elasticidad intertemporal unitaria

en el consumo de ocio. Al respecto de los factores de sustitucin intertemporal

16 penaliza fuertemente estos suuestos, mientras la economia tradi-

Mankiw

17
cional un ncremento en el gasto gubernamental se traduce en un incremento
tanto en el nivel de empleo como de output para los modelos de RBC sto no
es tan claro ademas de materializarse en incrementos en el tipo de interes y

18

caidas en el consumo de ocio, para Mankiw

While economists can easily convince laymen and students that

the quantity of apples demanded depends on the price of apples, it
is much harder to convince them that labor supply depends on the
real interest rate.
Con esta conjetura Mankiw establece que una elasticidad intertemporal del
consumo de ocio tan baja anula la teora del RBC. Falta por mencionar si
estos supuestos shocks de productividad son realmente eso o solo reconversiones
de productividad, es decir que el aparente shock no sea solo un cambio en
la subutilizacin de recursos. En la actualidad el modelo de RBC introduce
supuestos no walrasianos dentro del modelo ademas de rigideses nominales en
precios y salario o externalidades, podriamos decir que el principal retos de la
teora del ciclo econmico real versa ms en su modelacin que el causante de
las uctuaciones a corto plazo.

14

Datos obtenidos para EEUU de 1980 al 2007

Summers L. (1986)Some Skeptical Observation On Real Business Cycle Theory Federal
Reserve Bank of Monneapolis . Quarterly Review pp.23-27
16
Mankiw, N. Gregory (1989), Real Business Cycles: a New Keynesian,Perspective pp.7990.
17
Fundamentada en el modelo IS-LM
18
Opus Cit pp. 86
15

24