Jelajahi eBook
Kategori
Jelajahi Buku audio
Kategori
Jelajahi Majalah
Kategori
Jelajahi Dokumen
Kategori
4.1.
Penentuan
Expected
Return,
Resiko
Sekuritas,
dan
Resiko Pasar
4.1.1.
dari
perubahan
harga
saham,
return
juga
dapat
(Pt - Pt-1)
R =
Pt-1
62
periode
pengamatan
dapat
dilihat
pada
lampiran 1 - 15.
Expected return merupakan harapan atau ekspektasi
investor terhadap return yang akan diterima dimasa datang.
Dengan anggapan masa lalu akan berulang, maka expected
return adalah sama dengan rata-rata return periode yang lalu
atau sekarang. Maka expected return dapat dirumuskan sebagai
berikut :
Rij
E (Ri)
j=1
N
Expected return untuk setiap sekuritas pada periode
pengamatan dapat dilihat pada lampiran 1 - 15 atau pada tabel
1.
4.1.2.
Risiko Sekuritas
63
dapat
(unsystematic
meminimalisir
risiko
risk)
cara
dengan
yang
tidak
melakukan
sistimatis
diversifikasi
Rij - E (Ri)
i2
j =1
N - 1
i2
= i2 m2 +
ei2
64
TABEL 4.1
EXPECTED RETURN DAN STANDAR DEVIASI SAHAM
INDIVIDUAL
Periode 3 maret 2000 s/d 27 April 2001
No
KODE PERUSAHAAN
E(Ri)
STDV
0,00210
0,2064
0,00244
0,1313
0,00256
0,2057
0,00203
0,1606
0,00079
0,0732
0,00199
0,0753
0,00242
0,2932
0,00219
0,1464
0,00205
0,1351
0,00812
0,0173
0,00198
0,1429
0,00455
0,1325
10
11
12
13
0,00016
0,1618
14
0,00202
0,1323
0,00218
0,1223
15
TPSC : Tempo Scan Pasific Tbk.
Sumber : Data diolah
65
return
aktual
sedangkan
MKDO
mempunyai
4.1.3.
Rmt - E (Rm)
m2
Risiko
j =1
N - 1
indeks
pasar
selama
periode
pengamatan
adalah
sekuritas
(i)
merupakan
bagian
dari
return
E(Ri) = i + i . E(Rm)
66
i = E(Ri) - i. E(Rm)
Penghitungan alpha dari saham-saham individual atau
setiap sekuritas dapat dilihat pada lampiran 31 atau pada tabel
4.2.
4.2.2.
tetap
pada
satu
periode
pengamatan.
Beta
merupakan
pengukur
volatilitas
antara
return
penghitungan
beta
dapat
sebagai berikut :
67
mempergunakan
formula
t=1
n
Rmt - E(Rm)2
j=1
im
i2m
KODE PERUSAHAAN
0,01315
1,68770
0,00501
0,39211
0,01127
1,32958
0,00681
0,73052
0,00954
1,33529
0,00946
1,14002
0,01375
1,73038
0,00660
0,67293
0,00989
1,19719
10
0,00224
0,62894
11
0,00257
0,09048
12
0,01039
0,89211
13
0,00429
0,63037
14
0,01361
1,76937
0,00578
0,54940
15
TPSC : Tempo Scan Pasific Tbk.
Sumber : Data diolah
68
return
pada
INDF
lebih
banyak
dipengaruhi
oleh
Ri
= i
+ i. Rm + ei
ei
= Ri - i
- i. Rm
69
eit - E(ei)
ei
t=1
N - 1
eit
ei2
t=1
N - 1
e i2
0,03623
0,01690
0,03834
0,02460
0,00136
0,00275
0,07923
0,02031
70
0,01495
10
0,65420
11
0,01989
12
0,01603
13
0,02526
14
0,01019
15
TPSC : Tempo Scan Pasific Tbk.
Sumber : Data diolah
0,01390
Pembentukan
Portofolio
Optimal
dengan
Pendekatan
pertama
pembentukan
portofolio
adalah
ERBi =
E(Ri) - Rf
i
return positf
terhadap
return
TABEL 4.4
PENGHITUNGAN EXCESS RETURN TO BETA SAHAM
INDIVIDUAL
Periode 3 Maret 2000 - 27 April 2001
No
1
2
KODE PERUSAHAAN
AALI : Astra Agro Lestari Tbk.
ANTM : Aneka Tambang (Persero)
Tbk.
10
11
E(Ri)
0,0021
0
0,0024
4
0,0025
6
0,0020
3
Rf
0,001
9
0,001
9
0,001
9
0,001
9
i
1,6877
0
0,3921
1
1,3295
8
0,7305
2
0,001
9
0,001
9
0,001
9
0,001
9
0,001
9
0,001
9
1,1400
2
1,7303
8
0,6729
3
1,1971
9
0,6289
4
0,9047
7
E(RBi)
0,0001
2
0,0013
8
0,0005
0
0,0001
8
0,0008
3
0,0000
8
0,0003
0
0,0004
3
0,0001
3
0,0019
4
0,0000
9
12
13
14
15
4.4.2.
E(Ri) - Rbr i
Ai
2 ei
dan
Bi
ei2
Ai
73
Ci
j=1
1+
Bi
j=1
Tbk),
dengan
excess
return
to
beta
adalah
TABEL 4.5
SAHAM YANG TERMASUK DALAM PORTOFOLIO TERPILIH
Periode 3 Maret 2000 - 27 April 2001
No
1
2
3
4
5
6
74
E(RBi)
0.00989
0.00297
0.00139
0.00051
0.00050
0.00043
4.4.3.
Xi
k
Xj
j=1
Xi
( ERBi C )
ei
ei2
E(RBi)
75
Xi
Wi
1
2
TPSC
ASII
ISAT
0.19291 1.00000
=
Sumber : Data diolah
4.5.
4.5.1.
Analisis Portofolio
Expected Return Portofolio (E (Rp))
Return portofolio pada model indeks tunggal terdiri dari
return
yang
independen
terhadap
return
pasar
yang
E(Rp)
= p + p. E(Rm)
Sedangkan
Alpha
portofolio
merupakan
rata-rata
Wi. i
i=1
76
KODE EMITEN
Wi
Wi. i
MKDO
0.04753
0.01224
0.00058
SMCB
0.75525
0.01039
0.00785
ANTM
0.12484
0.00501
0.00063
TPSC
0.03237
0.00578
0.00019
ASII
0.02660
0.01127
0.00030
ISAT
0.01340
0.00660
0.00009
Alpha
Portofolio
0.00963
Wi. i
i=1
ini :
TABEL 4.8
PENGHITUNGAN BETA PORTOFOLIO
Periode 3 Maret 2000 - 27 April 2001
No
KODE EMITEN
Wi
Wi.i
MKDO
0.04753
0.62894
0.02990
SMCB
0.75525
0.89211
0.67377
77
ANTM
0.12484
0.39211
0.04895
TPSC
0.03237
0.54940
0.01779
ASII
0.02660
1.32958
0.03537
ISAT
0.01340
0.67293
0.00901
Beta Portofolio
0.81479
- 0.655 % ( -0.00655)
Varian Portofolio
Varian
portofolio
pada
Model
Indeks
Tunggal
dapat
p2
= p.m + Wi.ei
2
i=1
0.81479 X 0.00224
0.01603
+ 0.13107 X 0.01690 + 0.03237 X 0.01390 + 0.02663 X
0.03834 +
0.01340 X 0.02031
p2
= 0.00183 + 0.00221
78
p2
= 0.00404
= 0,00404 = 0,06356
= 6,356 %
apakah
portofolio
yang
dibentuk
dengan
setiap
saham,
yang
ij
ij
i . j
79
dapat
dihitung
dengan
Kovarian
atau
koefisien
korelasi
antara
tingkat
Ri - E(Ri) Rj - E(Rj)
ij
Dalam
i=1
N - 1
penghitungan
koefisien
korelasi
antara
tingkat
TABEL 4.9
PENGHITUNGAN EXPECTED RETURN DAN STANDAR DEVIASI
PORTOFOLIO II
80
KODE E (Ri)
STDV
INDF
0,242% 29,32%
AUTO
0,203% 16,06%
KOMI
0,205% 13,51%
AALI
0,210% 20,64%
RALS
0,198% 14,29%
E(Rp)
AUT
O
INDF
1,000
0
0,116
8
0,083
8
0,007
0
0,295
1
KOM
AALI
I
RAL
S
WEIGHTE
D
0,9013
1,000
0
0,700 1,000
8
0
0,625 0,888 1,000
2
1
0
0,351 0,437 0,456 1,000
1
0
6
0
0,0000
0,0000
0,0000
0,0987
= 0,43%
Stdev port =
1.0000
26,88%
Sentosa)
karena
mempunyai
korelasi
yang
lemah
portofolio
81
Dengan
cara
perbandingan
langsung
ini
dapat
Tbk)
dan
ISAT
(Indosat
Tbk),
lebih
baik
portofolio dengan
investasi
yang
bebas resiko.
Sharpe Measure
E (Rp) - Rf
=
82
dilihat
pada
tabel
4.10
dibawah
ini,
yang
diukur
PORTOFOLIO
E(Rp)
Rf
Sharpe
ERB
0,00043
0.43%
0.19%
6.356%
0.0378
ERB
<
0,00043
0.43%
0.19%
26.880%
0.0089
sebesar
0.0089,
karena
angka
indeks
sharpe
Tbk),
lebih
menguntungkan
dibandingkan
dengan
E(Rp) - Rf
ERBp =
p
ERBp
0.0024
ERBp
= 0.0029
0.81479
2)
perlu
dihitung
adalah
beta
portofolio,
dengan
Wi. i
i=1
ERBp =
= 0.0015
1.64889
84
Hasil
penghitungan
dengan
menggunakan
Treynor
PORTOFOLIO
E(Rp)
Rf
Treynor
ERB
0,00043
0.43%
0.19%
81.479%
0.0029
0.43%
0.19%
164.889%
0.0015
85
c. Jensen Measure
Penilaian kinerja portofolio menggunakan angka differential return
yang merupakan selisih antara return ekspektasi portofolio pada garis
pasar modal dengan return portofolio. Semakin besar tingkat differential
return ini, semakin optimal portofolio tersebut. Expected return pada garis
pasar modal dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut:
E(RSML)= Rf + E(Rm) Rf . p
Hasil penghitungan E(RSML) dapat dilihat pada tabel 4.12 berikut ini :
TABEL 4.12
PENGHITUNGAN E(RSML)
Periode 3 Maret 2000 - 27 April 2001
No
PORTOFOLIO
Rf
E(Rm)
E(Rsml)
ERB 0,00043
0.19%
(0.007)
81.48%
(0.0050)
0.19%
(0.007)
164.89%
(0.0120)
DR
= E(Rp) E(RCML)
86
TABEL 4.13
PENGHITUNGAN DR DAN JENSEN MEASURE
Periode 3 Maret 2000 - 27 April 2001
PORTOFOLIO
E(Rp)
E(Rsml)
DR
Jensen
ERB 0,00043
0.43%
-0.50%
0.009
81.48%
0.011
0.43%
-1.20%
0.016
164.89%
0.010
No
87