ANLISIS CUANTITATIVO
INDICADORES DE CONSENSO
Y SENTIMIENTO
Opinin en contrario
Definicin de Opinin en Contrario. La Opinin en Contrario
mide las manos fuertes en oposicin a las dbiles.
La mayora siempre se equivoca? Es irracional la gente
cuando acta en masa?
Breve descripcin de la Psicologa de las masas de
Gustave Le Bon y su aplicacin a los mercados. Concepto de
rebao.
Pasos para formarse una Opinin en Contrario..
Qu es lo que la masa piensa?
Qu escenarios alternativos existen?
Ha llegado la masa a un extremo?
INDICADORES DE SENTIMIENTO
Vemos las fases que seal Dow: primera fase o acumulacin (dinero astuto),
segunda fase o participacin (dinero informado) y tercera fase o distribucin .
Los que compraron apalancados se dan cuenta que si no venden rpido van a
perder todo lo que invirtieron y si tienen suerte podrn devolver lo que pidieron
prestado aunque a veces ni siquiera eso.
Estas personas que caucionan para comprar son las que generan el primero y
violento movimiento bajista.
Luego viene el slvese quien pueda y ya las ventas son masivas, las prdidas
enormes y la desilusin inconmensurable.
Muchas veces escuchamos decir en la bolsa siempre se pierde, no compro
bonos porque me estafaron.
Es probable que el problema sea que deberamos informarnos bien antes de
poner nuestros ahorros en activos y mercados que desconocemos.
El final es conocido, desde los 900 puntos de junio el mercado cae a casi 300
puntos en octubre, o sea en cerca de cinco meses se licua el 67% de lo obtenido
en los niveles pico.
Esta historia que les mostramos es parte del mdulo que atiende a los impulsos
sicolgicos del mercado, a qu lugar ocupan los informados y el pblico en general que
se mueve como manada y que generalmente cuando pasa de la euforia al pnico acta
en contra de sus intereses.
Lo importante es entender que este ejemplo es uno ms de los que suelen verse en los
diferentes mercados mundiales.
Es el ejemplo que describi Dow a comienzos del siglo XX, es similar a la crisis de los
mercados ocurrida recientemente entre 2007/2009, es similar a la crisis del 30 o quizs
a las que se narran en la historia respecto de los tulipanes en el siglo XVII, o a la crisis
que provoc la burbuja inmobiliaria japonesa a comienzos de los 90.
Las causas fundamentales podran ser muy diferentes pero el patrn de
comportamiento del Ser Humano es el mismo en todos los casos.
Por ello es importante saber que estn haciendo los ms informados, cual es el nivel de
apalancamiento del mercado, como es la relacin de las opciones de venta y de
compra, en fin, como puedo ponerme del lado de los que seguro van a salir gananciosos
y a tiempo para evitar, por otro lado, ser parte de la manada.
En sntesis los insiders, agentes del mercado, inversores altamente asesorados actan de
una manera muy diferente a la mayora. Saben proteger mejor sus intereses comprando y
vendiendo en momentos convenientes.
En el grfico del DJI30 semanal vemos que la crisis de 2007/2009 se inicia con nivel
cercano a la sobrecompra y tiene su mnimo en marzo de 2009 con fuerte nivel de
sobreventa.
El volumen se incrementa previo a la crisis y al final de la misma tambin.
En marzo de 2009 vemos como los papeles van cambiando de mano, venden los poco
informados y compran los mejores informados previendo que el rebote alcista es
inminente, por el alto nivel de sobreventa y la divergencia alcista.
Se puede observar que la nube de datos del VIX y del desvo estndar del S&P 500
tienen mucha similitud.
Se calcula tomando el promedio de volatilidades implcitas de ocho opciones de call y
put con vencimiento en 30 das.
El concepto de volatilidad implcita proviene de estimarla como el valor necesario para
que el modelos de Black-Scholes genere el precio de mercado de una opcin.
Este modelo necesita como inputs los siguientes datos: X el precio de ejercicio, S el
precio actual del activo, T el tiempo que falta para el vencimiento de la opcin, r la tasa
libre de riesgo y la volatilidad histrica.
Una vez que cargamos esos datos en el modelo ste nos devuelve los denominados
valores tericos, es decir el precio de la opcin, el delta, el gamma, etc.
Pero puede suceder que el precio del mercado no sea igual al terico.
Hay datos que no dependen del mercado, por ejemplo X, S, T y r. Lo que se hace es
estimar una nueva que llamaremos implcita y que es la que debera tener la accin
para poder generar el precio de mercado de la opcin.
El principio en que se basa es que una fuerte suba de la volatilidad implcita acompaa a
una fuerte cada de precios y a la inversa una fuerte cada de la volatilidad implcita se
acompaa con una fuerte suba de precios.
Pero luego vemos que cuando se desata la crisis sistmica el nivel del VIX supera
ampliamente al de anteriores crisis casi doblndolo.
Se entiende ahora porque ya no es tanto el ndice del miedo sino el ndice del
pnico.
Ese mximo en niveles del 90% ocurri luego de la cada de Lehman y nos
muestra la ferocidad de la crisis sistmica.
Si separamos en dos grupos a los especialistas y al pblico y observamos las posiciones que
cada grupo va adoptando podremos ve que cuando el nivel de las ventas en corto de los
especialistas es superior al del pblico es muy probable que el mercado termine siendo
MARKET VANE
Market Vane o El Hogar del Consenso Bullish. Es un indicador de opinin en contrario.
Tenemos un mdulo de opinin en contrario especficamente pero igual vamos a
mencionar este ndice denominado MARKET VANE
De todas maneras la crisis de Europa le gener un nuevo pico ligeramente superior al 45%.
OPINION EN CONTRARIO
Definicin:
Si consideramos que la masa se equivoca en los momentos extremos de
la tendencia la nica posibilidad que nos queda es actuar en direccin
contraria a lo que hace la mayora.
Una vez que una opinin se forma es imitada por la mayora hasta que
virtualmente todos concuerdan que esa opinin es vlida.
La expresin masa no tiene una connotacin despectiva sino
simplemente quiere referirse a la situacin en la que el individuo deja de
pensar por s mismo y adopta el criterio de la mayora perdiendo gran
parte de su identidad para ser parte de la masa.
La opinin masificada se va generando a partir de preconceptos que se
toman como verdaderos y en algunos casos se transforman en dogmas
La masa es irracional.
Neil describe algunas de las leyes sociales que regulan a las
masas.
La masa es dominada por actos instintivos que las personas
actuando individualmente no haran.
La gente sigue involuntariamente (inconcientemente?) los
impulsos de la masa.
Contagio e imitacin de las minoras hacen a los individuos
susceptibles de sugestin, dominacin, costumbre y
posturas emocionales.
Cuando cae en la masa la gente raramente razona o
cuestiona sino que ciegamente y emocionalmente acepta
lo que le es sugerido u ordenado.
En trminos de lo que a nosotros nos interesa podemos afirmar que cuando la mayora
mantiene la postura bullish es cuando ya han comprado y por ende el stock de recursos
para sostener la suba es pequeo.
Es decir que quedan pocos inversionistas dispuestos a seguir comprando.
Lo mismo podemos afirmar en la tendencia bajista pues en el sentido de opinin en
contrario la interpretacin es la misma.
Por ejemplo: nadie mantendra sus activos si piensa que van a bajar pero cuando la
mayora ya los vendi hay una sola direccin que los precios pueden tomara la suba.
El problema esencial, repito, es la dificultad de captar el momento en que se produce el
nivel extremo de irracionalidad que habilite el cambio de tendencia.
Seguramente deberemos trabajar mucho para detectar esos momentos.
Una ayuda importante es la posibilidad de percibir que cosas estn sucediendo en la
sociedad y en el mercado.
Podemos observar en estos dos prrafos muchos de los elementos que aparecen en
los momentos ms crticos de los mercados.
La sensacin de omnipotencia que domina a muchos inversionistas y que los hace
creer:
Ellos manejan el mercado, es decir EL MERCADO ME DIO LA RAZON.
Las sensaciones de euforia extrema o de pnico se contagian a todos los miembros de
la masa que si bien creen estar actuando independientemente en realidad lo hacen
producto del miedo o de la euforia.
En esa situacin cualquier comentario inoportuno puede provocar reacciones
extremas dado el alto grado de sugestibilidad de la masa. Nadie se pregunta qu grado
de verosimilitud hay cuando alguien grita FUEGO! en la sala de un teatro, en general
domina el pnico y las reacciones violentas.
En la actualidad se ha acuado el concepto de rebao que suena menos despectivo
que el de masa.
Pero en realidad el comportamiento de rebao tiene ms que ver con la estampida
que con todo el proceso de masificacin.
Cuando
Qu
escenarios
existen?
al plantearnos
esa alternativos
pregunta vemos que
la respuesta es s entonces tenemos
nosotros
Cuando?
Y Por cunto.
queAplantearnos
medida que
vamos
viendo
que la opinin masificada est
Cuando
la masa forma
llega verdaderamente
al extremoanalizar
es posible cul
detectarlos
tomando
es que debemos
es lapor lo
siguiente:
estrategia seguir.
Indicadores
Tenemos
que salir de la opinin mayoritaria aun cuando
de sentimiento.
la tendencia
leleest
dando
la razn.
Lostodava
medios. Cuanto
ms espacio
brindan
los medios
a un mercado ms fuerte es la
seal en el sentido de adoptar opinin en contrario. No es porque los periodistas sean
necios o tengan intereses propias en informar sino que simplemente se ven obligados a
mostrar
Si observamos
que en
indicadores
momentum
nos estn
lo que est pasando
un mercado y de
la importancia
de la noticia
estar dada
mostrando
alto
nivel
de
sobrecompra
o
sobreventa
y que
por la intensidad de las transacciones en ese mercado.
una lnea
deentendencia
de mediano
plazo
puede ser
Polticos.
Tomando
cuenta la importancia
que le dan
a la encuestas
y la necesidad
entonces debemos
establecer
la forma
de vertidas
de quebrada
acomodar su pensamiento
al de las mayoras
podemos decir
que opiniones
porsalir/entrar
algunos polticos
respecto
de mercados
pueden ser tambin
seales importantes
del
mercado
abandonando
esa tendencia
pues
el poltico habla por la masa.
mayoritaria.
Esta situacin se acenta si adems estamos prximos a elecciones.