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DLAR
POR RODOLFO AMSTALDEN, ANALISTA, CNPI

SO PAULO, BRASIL

O que a alta do dlar tem a ver comigo?

Ainda vale a pena comprar dlares para investir, ou j perdi a oportunidade?
Vou sair de frias e o dlar est caro, como eu fao?
Qual a melhor maneira de investir para ganhar com as mudanas do dlar?

Provavelmente alguma das questes acima passou pela sua cabea nos ltimos tempos. Antes de indicar as melhores maneiras de comprar dlares, vamos
responder cada uma das quatro perguntas acima.

1 O que a alta do dlar tem a ver comigo?

Desde pequenos estamos acostumados a ouvir as pessoas falarem sobre a cotao diria da moeda dos Estados Unidos. O grco abaixo mostra a alta do
dlar nos ltimos cinco anos. Mas o que essa linha ascendente tem a ver conosco?

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Para entender a inuncia do dlar na economia brasileira, primeiro temos que olhar para todos os itens que consumimos e para as empresas que os
fabricam.
Muitos dos produtos que utilizamos possuem componentes importados. Quando o dlar sobe, aumenta o custo das companhias para comprar esses itens.
O empresrio ou o produtor que passa por essa situao tem sua margem de lucro reduzida. Ou seja, a diferena entre o que ele ganha nas vendas e o que
ele gasta com todos os seus custos e despesas diminui.
Para compensar essa perda, ele tenta repassar esse incremento do custo para os consumidores com o aumento dos preos dos produtos. Como exemplo,
podemos citar um bolo pronto que custa R$ 13,00 para ser produzido e vendido por R$ 15,00. Quando o dlar sobe, o trigo ca mais caro e o custo para
produzir o mesmo bolo pula para R$ 14,00. A reduo foi de R$ 1,00 na margem. Com isso, o dono da padaria tenta repassar esse valor para o consumidor,
aumentando o preo do produto.
O mesmo acontece em diversas outras reas da economia, como no caso de uma farmacutica que precise importar enzimas para produzir os
medicamentos, ou mesmo uma fabricante de equipamentos de tecnologia que precise comprar placas de memria vindas dos EUA.
Mas o salrio do consumidor no sobe na mesma velocidade do aumento dos preos dos produtos, certo? Assim, o poder de compra dos brasileiros
diminui.
Alm dos importados e dos produtos nacionais com componentes estrangeiros, tendem a car mais caros tambm os produtos 100% nacionais. Isso
acontece basicamente por duas razes: 1) os consumidores tendem a migrar para eles, o que eleva a demanda e, consequentemente, o preo. 2) Com os
preos dos concorrentes subindo, as empresas que no dependem dos importados tendem a elevar tambm seus preos, para aumentar suas margens.
Assim, h um aumento dos preos dos produtos no pas, o que afeta o seu bolso.
H tambm algumas consequncias indiretas do dlar mais caro. o caso, por exemplo, do aumento do desemprego. Algumas empresas no conseguem
realizar o repasse cambial para os seus produtos, o que exige que reduzam outros custos internos de produo. Entre eles, est a folha de pagamentos.
Assim, no raro que essas empresas faam demisses.

2 Ainda vale a pena comprar dlares para investir, ou j perdi a oportunidade?

Muita coisa pode mudar em poucas semanas quando o assunto cmbio, ainda mais neste momento nebuloso no qual vivemos. A cotao atual pode ser
muito diferente de quando escrevo este guia. Por isso preciso ter cuidado. Nos ainda elevados patamares que se encontra, o dlar assume muito mais um
papel de proteo do que um instrumento para obteno de lucros.
O cenrio atual, de incertezas em relao economia brasileira, ainda justica uma exposio em dlar principalmente para proteger o patrimnio.
Na Empiricus, temos recomendado a compra de dlares desde quando a moeda era cotada a R$ 1,90. Em nossa opinio, com um eventual endereamento
de todos os problemasque nos cercam, acreditamos o dlar tende a oscilar menos ao longodos prximos meses. Mas esse cenrio pode mudar
radicalmente com alguma surpresapoltica interna (a no conrmao do impeachment, por exemplo) ou algum evento global inesperado.

3 Vou sair de frias e o dlar est caro, como eu fao?

Finalmente suas frias esto se aproximando E infelizmente, o dlar est carssimo!
H quem opte por cancelar a viagem. Eu sou mais do time do eu trabalhei tanto eu mereo e de a vida muito curta para perder frias. Bom, se voc
tambm no pretende mudar de planos, a sugesto fazer uma pesquisa rpida nas corretoras de cmbio para tentar encontrar o melhor preo.
Quando eu vou viajar, costumo ligar ao menos em trs corretoras diferentes para ver quanto elas esto cobrando pelo dlar. Como vendem o dlar
turismo, bom j car preparado para ouvir um valor cerca de 15 centavos maior do que a cotao do dlar que voc v nos jornais. Em geral, depois de
pechinchar consigo uma reduo de 4 a 10 centavos no valor que foi pedido incialmente.
Usaremos como exemplo, dados que pesquisei em maiode 2016. A lgica a mesma para o momento atual. Na poca, liguei em quatro corretoras de

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cmbio e obtive preos para a compra de US$ 1 mil que variavam de R$ 3,60 a R$ 3,75 por dlar.
A primeirame passou um preo de R$ 3,75para o dlar sem o imposto (IOF) e de R$ 3,76 com o imposto. O corretor ofereceu desconto de 5 centavos
quando perguntei se aquele seria, mesmo, o melhor preo.
Como o dlar abriu o dia em baixa, os preos comearam a cair nas corretoras. Conforme eu ligava nas outras, conseguia valores levemente mais baixos,
sempre perguntando se no seria possvel fazer uma cotao melhor.
Depois de uns 25 minutos de ligaes, o mnimo que encontrei foi R$ 3,60. Ou seja, a diferena foi de 15 centavos em relao ao primeiro contato
telefnico.
Para US$ 1 mil, a diferena de R$ 150. No muito, mas cada real importa. E, convenhamos, isso custou apenas o tempo gasto para telefonar.
Mesmo para US$ 500 e uma diferena de R$ 75 -, eu sugiro fazer a pesquisa de cotao. As casas de cmbio costumam oferecer os descontos como uma
estratgia de delizar os clientes.
Eles nunca sabem quanto voc vai comprar da prxima vez
Mas veja bem, se o valor for muito mais baixo, talvez no compense gastar muito tempo na pesquisa. Se for muito mais alto, vale mais ainda. Para US$ 10
mil, a diferena seria de R$ 1.000.
Tambm vale fazer uma conta simples de quanto voc gastaria em tempo e em dinheiro para ir de carro, txi, bicicleta ou transporte pblico at a
corretora que tem o melhor preo. Dependendo da cidade, o preo do estacionamento do local j reduz a economia que voc teria comprando em um
local, e no em outro. Nos lugares em que liguei, os corretores de cmbio ofereceram entregar em casa, sem custo adicional. Sempre pergunte se a sua
corretora oferece esse servio, o que pode lhe poupar algum esforo. Qualquer economia um passo para a criao de riqueza.
Acabei comprando apenas US$ 500 nessa experincia, e o atendente manteve o mesmo preo oferecido para US$ 1 mil. Para volumes maiores a cotao
costuma car mais baixa.
Para fechar a compra, o procedimento simples. Em geral, basta abrir uma conta na corretora, o que possvel fazer com uma ligao telefnica e o envio,
por e-mail, de alguns documentos (RG, CPF e comprovante de residncia, basicamente).
Depois preciso fazer uma transferncia bancria (TED) para a corretora e enviar o comprovante, por e-mail mesmo.
Para quem vai viajar nos prximos meses, o conselho fazer um planejamento e ir comprando aos poucos. Dessa forma, voc evita o risco de encontrar
um preo horrvel na vspera da viagem e no se arrepender por no ter comprado antes.
Ao m voc ter formado um preo mdio. Alm disso, quem viaja com frequncia tem que comprar sempre. Essa pessoa tem que colecionar dlar, diz
um especialista.
Agora, se a necessidade de dlares for pontual e o montante de dinheiro for pequeno, talvez tambm no valha a pena ir corretora a cada quinze dias
H alguns anos, era comum a compra de cartes de viagem que funcionavam no estilo pr-pago. Agora, essa soluo deixou de ser to interessante, pois
passou a ter o imposto adicional de 6%, que antes era exclusividade do carto de crdito (alm dos 0,38% de IOF, que sempre cobrado).
Mesmo assim, o carto pr-pago ainda til para quem vai estudar fora, por exemplo, e receber dinheiro periodicamente de sua famlia no Brasil. Com
esses cartes, possvel fazer recargas distncia. Outra opo para enviar dinheiro para o familiar que vive fora do pas a remessa de dinheiro via
bancos. Explicamos melhor abaixo, quando falamos da abertura de uma conta no exterior.
O carto de crdito, que acaba sendo muito usado nas viagens para fora pela praticidade, tem como principal desvantagem a impossibilidade de se prever
quanto voc vai pagar pelo dlar, j que a cotao que o banco vai te cobrar a do dia do fechamento da fatura do carto. Por outro lado, tem a vantagem
do acmulo de pontos no programa de milhagem.

No deixe para trocar o dinheiro no aeroporto

Um recomendao importante para quem vai comprar dlares em espcie isso vale tambm para outras moedas nunca deixar para comprar no
aeroporto. As lojas de cmbio e os bancos de aeroportos costumam cobrar taxas, que podem ser xas ou comisses.
Recentemente, liguei no banco Safra do aeroporto internacional de Guarulhos, em So Paulo. Na poca, o Safra informou que cobrava uma taxa de
administrao de US$ 12 (sim, 12 dlares) para fazer o cmbio.
O preo do dlar tambm costuma ser muito mais alto do que o que voc encontra fora do aeroporto. As corretoras veem uma oportunidade diante de um
viajante que, em tese, teria deixado a compra do cmbio para ltima hora e oferecem taxas absurdas acrescidas de taxa pela operao. Fique muito atento
nisso e faa de tudo para no comprar dlar no aeroporto.

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4 Qual a melhor maneira de investir para ganhar com as mudanas do dlar?

Com uma busca no Google, voc v que existem vrias maneiras de se investir em dlar. Mas tenha cuidado. Na prtica, s algumas valem a pena.
O nosso consultor nanceiro descarta, por exemplo, a compra de aes de empresas exportadoras, ou mesmo de papis de empresas estrangeiras
negociados na Bolsa brasileira (chamados de BDRs), o que acaba sendo mais complexo do que ecaz. Sem falar que no exatamente um investimento em
dlares, mas sim em aes de empresas que oscilam conforme uma srie de variveis.
Voc tambm j pode ter ouvido falar em mini-contratos de dlar. Essa outra opo que preferimos deixar de lado. Nossos consultores nanceiros dizem
que no vale a pena ir por esse caminho se voc no um operador de mercado (trader), que abre o seu home broker todo dia e tem experincia em
operaes de curto prazo.
Operar contratos futuros de dlar uma opo de investimento voltada para o curto prazo, muito mais indicada para investidores dedicados ou
prossionais. Isso porque demanda mais ateno do investidor. Cada contrato tem um vencimento e voc precisa decidir qual o mais adequado para a sua
estratgia.
Alm disso, nem todos os contratos tm a mesma liquidez. Portanto, se voc quiser fazer uma posio de longo prazo, pode ser penalizado na hora da
vender. As corretoras, seguindo as normas da Bolsa, exigem que os investidores depositem uma margem de garantia e atualizam isso diariamente, com o
chamado ajuste dirio.
Como todo investimento em derivativos, voc deve recolher o imposto via DARF,sempre que auferir lucro nas operaes. Muito trabalho para nosso
objetivo atual.

Se voc tem hbito e aptido para fazer esses tipos de aplicaes, tudo bem, siga em frente. Mas as recomendaes de nossos consultores nanceiros para
o investimento em dlares so:
1) a escolha de um fundo cambial;
2) compra do papel moeda;
3) abertura de uma conta no exterior.
Fundo cambial
Sobre os fundos cambiais, um especialista me garantiu que fcil encontrar nas plataformas de investimentos de bancos e corretoras, principalmente os
maiores.
Com ajuda dele, reunimos na tabela abaixo algumas das opes.

Voc pode encontrar outras opes diferentes se procurar em outras corretoras de valores ou bancos.
Na hora de escolher o seu fundo cambial, importante olhar o investimento inicial, para que voc j ltre a opo que cabe no seu bolso. Em seguida, veja
a taxa de administrao. Quanto menor essa taxa, que como uma comisso cobrada pela administrao do fundo, melhor.
Para uma aplicao mnima de R$ 1 mil, por exemplo, o Fundo FIC Votorantim Cambial Dlar oferece a menor taxa de administrao (0,85% ao ano)
Esse mesmo produto estava disponvel nas corretoras XP e Ativa (tambm pode ser oferecido em outras, mas s olhamos essas). Neste exemplo que

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citamos, o retorno obtido nos ltimos 12 meses foi de 16,39%. Como os bancos e corretoras sempre alertam, preciso ter sempre em mente que
resultados passados no garantem performances futuras.
Nesta semana, um leitor nos enviou um e-mail dizendo que estava justamente em dvida para escolher entre dois tipos de investimentos em dlares:

Meu nome Juliano C., sou assinante de alguns produtos de vocs, dentre os quais a Carteira Empiricus. Vejo que vocs continuam recomendando o
investimento em dlar, mas tenho dvidas em como escolher o melhor produto.
Veriquei junto a meu banco, e atualmente existem dois fundos disponveis indexados pelo dlar. Estou enviando em anexo a lmina destes dois produtos
e gostaria do conselho de vocs, sobre qual dos dois mais atrativo, ou se existem opes melhores no mercado que eu deva vericar.
Obrigado antecipadamente.
Uma das opes que ele tinha era um fundo cambial com aplicao mnima de R$ 5 mil e taxa de administrao de 1,5%. A outra era um investimento
estruturado vinculado cotao do dlar com aplicao mnima de R$ 25 mil.
Os dois produtos que Juliano C. tinha em mos tinham pers diferentes. O fundo era mais arriscado, por no ter proteo para o caso da queda do dlar. J
o investimento estruturado era mais conservador e garantia a devoluo do valor investido caso o dlar no subisse. Mas tinha ganhos limitados a 12%. O
restante caria com o banco.

Papel moeda
A compra de papel moeda, da qual j tratamos aqui, tambm pode ser uma forma de investir em dlar. Lembrando que essa modalidade, embora tambm
possa ser usada como uma forma de investimento, combina mais com quem sabe que vai gastar o dinheiro em algum momento futuro.

Conta nos EUA

A nossa terceira recomendao para o investimento em dlar a abertura de uma conta nos Estados Unidos. possvel fazer isso de algumas formas.
Estando l, voc pode levar seu passaporte a um banco local e abrir uma conta corrente. Por esse caminho, o banco no costuma exigir um depsito inicial
alto.
A desvantagem que o acesso a produtos de investimentos do banco, em geral, restrito s opes mais bsicas e com menores retornos. O tratamento
que voc vai receber provavelmente ser semelhante ao que tem com um gerente de uma conta bsica no Brasil.
Caso voc tenha conta aqui no Brasil, em um banco internacional como o Citi e o HSBC, tambm possvel abrir uma conta nos EUA. Nesse caso, a
vantagem poder receber um atendimento melhor do gerente, com mais ateno. E a variedade de aplicaes tambm maior, o que signica que seus
dlares podem ser aplicados de forma a render mais.
Mas como no existe almoo grtis, o aporte inicial o complicador: costuma ser alto. O banco pode exigir US$ 100 mil ou US$ 200 mil, por exemplo.
Entre outras opes mais especcas, est a abertura de uma conta no BB Amricas, que uma subsidiria do Banco do Brasil com agncias na Flrida.
Em todos esses casos, voc poder fazer remessas de dinheiro de vez em quando. E, se zer uma viagem, poder usar um carto de dbito para seus
gastos, evitando o IOF de 6,38% do carto de crdito e do pr-pago das casas de cmbio brasileiras.

Quanto investir em dlares?

Por favor, no invista todo o seu dinheiro em dlares. A no ser que voc esteja indo embora do Brasil para sempre. Como um investimento de bastante
risco, por causa da alta volatilidade e da imprevisibilidade de comportamento da moeda, melhor colocar s um pouco do valor que voc tem para investir.
A sugesto de nosso consultor nanceiro aplicar no mximo 15% de seu patrimnio em dlar. Pode ser um pouco mais caso voc pense em morar fora
um dia e queira j deixar uma poro maior de seu patrimnio na moeda americana. Ou ento se voc tem um lho com planos de estudar nos EUA. Em
casos como esses, daria para colocar at uns 40% na moeda americana. Uma alocao mdia, utilizada na maioria das carteiras dos clientes que
assessoramos, est em torno de 10%.
Por m, recomendamos tambm descartar os fundos multimercados como opo para o investimento em dlares. Se procurar na internet, voc vai
encontrar essa sugesto em alguns sites. De fato, pode ser um caminho. Mas esses fundos, como o nome j diz, aplicam em vrios tipos de mercados.
Assim, pode ser que a exposio em dlares seja mnima. Aqui, estamos mantendo o foco na moeda americana.
Antes de concluir, fao um ltimo alerta: o investimento em dlar via fundo cambial ter imposto sobre os rendimentos. A regra que vale para esse caso a
da chamada tabela regressiva, que comea com 22,5% dos ganhos. Com o passar do tempo, diminui at o mnimo de 15%.

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Ainda vale a pena comprar dlares?

A volatilidade no dlar no primeiro semestre foiimpressionante. A crise poltica e econmica impactou diretamente a moeda norte-americana. Com o
recente declnio recebemos diversas perguntas sobre a possibilidade do dlar voltar para o patamar de R$ 2,00.
Talvez no nesta magnitude, mas h sim uma chance considervel de que os ativos brasileiros passem, nos prximos meses, por um re-rating (reavaliao
para cima, com valorizao pronunciada). Ao mesmo tempo existe a constatao de que os fundamentos continuam ruins, sem garantia de mudana.
Parece uma disputa entre esperana e desnimo.
Porm, no podemos ignorar os fatos, investidores j comearam a embutir no preo dos ativos a conrmaode mudana da poltica econmica,
conforme as primeiras indicaes da equipe escolhida por Michel Temer.
Estamos no terreno do impondervel. Precisamos decidir num ambiente de incerteza.

Por ora, nossa interpretao de que o equilbrio de longo prazo da moeda est entre R$ 3,00 e R$ 3,50.
Mesmo com a conrmao doimpeachment, os fundamentos continuaro ruins e o novo governo enfrentar muita diculdade para fazeras reformas
necessrias.
Desta forma, no acreditamos que o dlar deve permanecer em patamares baixos por muito tempo.
Portanto, se voc ainda no est alocado em dlar, essa uma boa hora para comprar. Mas atente-se para a importncia de uma diversicao de portflio
num cenrio de incerteza como este.
Um abrao,

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estratgias de investimento tm como nico propsito fomentar o debate entre os analistas da Empiricus e os leitores. Os leitores devem, portanto, desenvolver suas prprias
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