Finance D'entreprise 2

UE 116
Finance
dentreprise
Anne 2015-2016
Ce fascicule comprend :
La srie 2
Le devoir2 envoyer la correction
Le devoir3 envoyer la correction
Les tableaux de financement

etdefluxdetrsorerie
etlediagnosticfinancier
En collaboration avec le
Jean-Claude COILLE
Axel URGIN
Y1161-F2/4
Document de travail rserv aux lves de l'INTEC. Toute reproduction sans autorisation crite est interdite.
Danielle DIGBEU BIAI dan_michlyn@yahoo.fr
Finance dentreprise Srie 2
Les auteurs:
Jean-Claude COILLE: Professeur au Cnam-Intec et responsable de lUE de finance du DSGC.
Axel URGIN: Professeur associ au Cnam et responsable de lUE de finance du DGC.
Lensemble des contenus (textes, images, donnes, dessins, graphiques,

etc.) de ce fascicule est la proprit exclusive du Cnam-Intec.
En vertu de lart. L.1224 du Code de la proprit intellectuelle, la reproduction ou reprsentation intgrale ou partielle de ces contenus, sans autorisation expresse et pralable du Cnam-Intec, est illicite. Le Code de la
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collective (art. L.1225).
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UE 116 Finance dentreprise
Table
des matires
OBJECTIFS DE LA SRIE 2
Partie2. LES TABLEAUX DE FINANCEMENT

ETDEFLUXDETRSORERIE
ETLEDIAGNOSTICFINANCIER
INTRODUCTION................................................................................................. 7
TITRE1. LES TABLEAUX DE FINANCEMENT
ETDEFLUXDETRSORERIE......................................................... 8
Chapitre1. Flux de fonds et flux de trsorerie.......................................................9
Section1. Prsentation des deux types de flux.....................................................9
Section2. Approche flux de fonds et approche flux de trsorerie.........................9
Chapitre2. Le tableau de financement du PCG...................................................11
Section1. Prsentation du tableau de financement du PCG...............................11
Section2. Analyse des tableaux de financement.................................................22
Chapitre3. Les tableaux de flux de trsorerie.....................................................23

Section1. Prsentation du tableau des flux de trsorerie de lOEC....................23
Section2. Prsentation du tableau des flux de trsorerie de la centrale
debilans de la Banque de France.......................................................28
Section3. Analyse des tableaux de flux de trsorerie..........................................31
Chapitre4. Synthse des principaux retraitements destableaux
definancement....................................................................................35
Chapitre5. Application...........................................................................................36
Section1. tats financiers socit Rfrence......................................................36
Section2. Informations complmentaires sur la socit Rfrence....................39
Section3. Tableaux de financement et de trsorerie delasocitRfrence.....40
TITRE2. LE DIAGNOSTIC FINANCIER.......................................................... 45

Chapitre1. Les objectifs dudiagnosticfinancier................................................45
Section1. Le diagnostic de la rentabilit..............................................................45
Section2. Lapprciation des diffrents risques...................................................48
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Chapitre2. Applications.........................................................................................49
Section1. Charges fixes, charges variables et diagnostic financier....................49
Section2. Diagnostic partir dun tableau de financement oudetrsorerie......51
CONCLUSION................................................................................................... 52
EXERCICES AUTOCORRIGS
53
LEXIQUE 88
INDEX 89
91
DEVOIR3
99
DEVOIR2
Objectifs
de la srie
Cette srie doit vous permettre dacqurir les connaissances et comptences

suivantes:
comprendre lapport des tableaux de financement et de trsorerie dans un diagnostic financier;
tre capable dlaborer ces tableaux.
Mettre en perspective les concepts et outils dvelopps dans la srie1:

comprendre les notions de rentabilit et de risque en finance dentreprise;
tre capable de proposer un diagnostic financier sur lensemble des thmes
tudis.
201161TDPA0215
PARTIE
Les
tableaux de financement
etdefluxdetrsorerie
etlediagnosticfinancier
Introduction
La srie1 a prsent les outils essentiels de lanalyse financire (SIG, CAF et bilan fonctionnel).
Cette deuxime srie apporte des complments avec les tableaux de financement et de flux de
trsorerie ainsi quune synthse des thmes aborder dans un diagnostic financier.
Rappelons que les deux premires sries du cours concernent la partie du programme officiel
intitule diagnostic financier.
Comme pour la srie prcdente, vous trouverez ci-aprs les principales abrviations utilises.
Abrviations
BFRE
BFRHE
CA
CBC
CAF
CdB
CAR
CCA
CAMPC
CAMV
CF
CSNA
CSANV
DADP
EENE
EBE
ECA
ECP
FRNG
ICNE
IS
MBA
MCV
OEC
PCEA
PCA
PRO
RADP
RBE
SIG
SR
VA
VCEAC
VMP
Besoin en fonds de roulement dexploitation

Besoin en fonds de roulement hors exploitation
Chiffre daffaires
Concours bancaires courants
Capacit dautofinancement
Centrale de bilans (de la Banque de France)
Charges rpartir (sur plusieurs exercices)
Charges constates davance
Cot dachat des matires premires consommes
Cot dachat des marchandises vendues
Charges fixes
Capital souscrit non appel
Capital souscrit appel non vers
Dotations aux amortissements, dprciations et provisions
Effets escompts non chus
Excdent brut dexploitation
cart de conversion actif
cart de conversion passif
Fonds de roulement net global
Intrts courus non chus
Impt sur les socits
Marge brute dautofinancement
Marge sur cot variable
Ordre des experts-comptables
Prix de cession des lments dactifs
Produits constats davance
Prime de remboursement des obligations
Reprises sur amortissements, dprciations et provisions
Rsultat brut dexploitation
Soldes intermdiaires de gestion
Seuil de rentabilit
Valeur ajoute
Valeur comptable des lments dactifs cds
Valeur mobilire de placement
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Titre1. Les tableaux de financement

etdefluxdetrsorerie
Le compte de rsultat et le bilan tudis dans la srie1 prsentent:
les causes de lenrichissement de lentreprise obtenu grce son activit (rsultat net comptable);
ainsi que les emplois raliss et les ressources utilises pour les financer (actifs et passifs).
Mais cette premire approche est statique et ltude de ces tats comptables doit tre complte par une analyse des flux financiers ayant conduit la formation du rsultat et du patrimoine.
Le schma ci-aprs rsume lensemble des flux financiers que nous devrons ainsi analyser.
Activit
Politique financire
Rsultat net
Recherche de ressources durables
limination des charges et produits

sans influence sur la trsorerie
Cession
dactifs
Augmentation
de capital
Nouveaux
emprunts
Prlvements ncessaires pour financer

laccroissement du BFR, cest--dire :
les stocks ;
les crdits accords aux clients, etc.
Apports de trsorerie
hors activit
Ces deux sources de trsorerie vont permettre de financer

Paiement des dividendes
Achat dimmobilisations
Remboursement demprunt
Lanalyse des flux financiers permettra de dcrire le passage entre deux bilans successifs afin
dtudier lvolution de lquilibre financier ou de la trsorerie. Cette analyse repose sur un certain nombre doutils structurs sous forme de tableaux:
les tableaux de flux de fonds: ils analysent la variation du FRNG et le tableau de financement
du PCG en est la principale dclinaison;
les tableaux de flux de trsorerie: communment appels tableaux de flux, ils analysent la
variation de la trsorerie. Nous en tudierons les deux principaux modles : le tableau de
lOrdre des experts-comptables et celui de la centrale de bilans de la Banque de France.
Ltablissement de ces tableaux peut tre dcid par lanalyste financier ou obligatoire comme avec:
la loi du 1ermars 1984 relative la prvention des difficults dentreprises qui rend obligatoire
la publication de ce document, pour les entreprises employant plus de 300salaris et ralisant
un chiffre daffaires suprieur 18millions deuros;
le rglement CRC 9902 relatif ltablissement des comptes consolids qui impose un
modle de tableau de flux de trsorerie (modles OEC ou Banque de France).
Prcisons prsent les notions de flux de fonds et de flux de trsorerie qui sont la base de la
construction de ces tableaux.
Excdents de trsorerie
gnrs par lactivit
Chapitre1. Flux de fonds et flux de trsorerie

Section1. Prsentation
des deux types de flux
La plupart des oprations dune entreprise peuvent tre dcomposes en deux tapes: lopration en elle-mme qui se traduit par des flux de fonds (achat, vente, contraction dun emprunt,
acquisition dune immobilisation, cession, augmentation de capital), puis son rglement (paiement de la dette aux fournisseurs, encaissement de la crance client) qui engendrera un flux
de trsorerie. Dans une opration au comptant, ces deux tapes sont simultanes.
EXEMPLE APPLICATIF 1
Au cours de lexerciceN, une entreprise a ralis une vente de marchandises pour 1000;
60% ont t rgls immdiatement, le solde le sera en N+1.
Pour lexerciceN, lanalyse de cette opration est la suivante:
la vente correspond un flux de fonds, cest--dire un flux de trsorerie potentiel: 1000 ;
potentiel, car du fait du crdit accord au client, la totalit de la somme na pas t encore
encaisse. Le dcalage de trsorerie engendr par le crdit accord au client slve ainsi
400;
on en dduit alors le flux de trsorerie, cest--dire la vente encaisseen N: 600 (1000400).
Pour lexerciceN+1, il ny a aucune opration nouvelle, donc aucun flux de fonds. Linformation
du texte correspond lencaissement de la crance, soit 400.
Exercice N
Flux de fonds
Crances ou dettes
Flux de trsorerie
Exercice N+1
1 000
400
600
0
400
400
Lanalyse dune opration crdit peut alors tre gnralise ainsi:

Flux de trsorerie= Flux de fonds (crances ou dettes)
Section2. Approche
flux de fonds
et approche flux de trsorerie

Nous prsentons les deux types dapproche laide de lexemple suivant.
Sur une priode dtermine, une entreprise a ralis les oprations suivantes:
une vente de marchandises de 50000 paye 60%;
un emprunt contract hauteur de 100000, immdiatement crdit sur le compte bancaire
de lentreprise;
un achat de marchandises pour 30000 pay 80%;
un achat dimmobilisation pour 110000 dont il reste encore 10000 payer la fin de
lexercice.
Ces informations sont traites diffremment selon lapproche flux de fonds (tableau de financement) ou lapproche flux de trsorerie (tableaux de flux de trsorerie).
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Approche flux de fonds

Dans un premier temps, les oprations sont prises en compte sans tenir compte des modalits
de rglement.
Nouvelles ressources de la priode :
120 000
CAF : Ventes Achats = 50 000 30 000 = 20 000

Emprunt contract = 100 000
Nouveaux emplois de la priode :
Achat dimmobilisation = 110 000
Variation du FRNG
110 000
= 10 000 (ressource)
Dans un second temps seulement, on tient compte des dcalages de trsorerie :

augmentation des crances clients : 20 000(1) (40 % 50 000)
Variation du BFR
augmentation des dettes fournisseurs : + 6 000(2) (20 % 30 000)
= 4 000 (emplois)
augmentation des dettes fournisseurs dimmobilisations : + 10 000
(1)
La vente na pas t intgralement encaisse et le signe ngatif permet de diminuer la CAF de la crance qui na pas t paye.
(2)
Lachat na pas t intgralement rgl et le signe positif permet daugmenter la CAF de la dette qui na pas t paye.
En dfinitive, on en dduit que la trsorerie a augment de 6000 (FRNGBFR).

Approche flux de trsorerie
Cette fois, les oprations ralises sont immdiatement corriges des dcalages pour obtenir un
flux de trsorerie.
Trsorerie lie aux investissements : 100 000

Achat dimmobilisation = 110 000
Augmentation des dettes fournisseurs : + 10 000
Variation de la trsorerie
= + 6 000
Trsorerie lie au financement : + 100 000

Emprunt contract = 100 000
En dfinitive, on constate que les deux versions diffrent surtout par le classement de linformation. Nanmoins, lapproche flux de fonds est centre sur la variation du FRNG et sa capacit
financer la variation du BFR. La trsorerie nest quun rsidu. linverse, dans lapproche flux de
trsorerie, chaque opration est immdiatement corrige des consquences des dcalages de
rglement.
Il est temps de prsenter en dtails chacun de ces tableaux (tableau de financement du PCG,
tableau des flux de trsorerie de lOEC ou de la centrale de bilans de la banque de France).
REMARQUE
lexamen (Intec, tat) un modle des tableaux complter est systmatiquement propos en
annexe.
10
Trsorerie gnre par lactivit : + 6 000

CAF = 20 000
Augmentation des crances clients : 20 000
Augmentation des dettes fournisseurs : + 6 000
Chapitre2. Le tableau de financement du PCG

Les flux de fonds sont analyss par des tableaux de financement et celui prconis par le plan
comptable gnral (PCG) de 1982 est celui qui est le plus largement utilis.
I.
du tableau de financement du
PCG
PRINCIPES GNRAUX
A. MODLE DU TABLEAU DE FINANCEMENT

Le tableau de financement du PCG est compos des deux parties.
Tableau de financement (I)
Exercice
N
EMPLOIS
Distributions mises en paiement
Acquisitions dlments de lactif immobilis:
Immobilisations incorporelles
Immobilisations corporelles
Immobilisations financires
Charges rpartir sur plusieurs exercices(1)
Rduction des capitaux propres
Remboursements de dettes financires(2)
Total des emplois

Variation du FRNG (ressource nette)
Exercice
N
RESSOURCES
Capacit dautofinancement de lexercice
Cessions dimmobilisations:
incorporelles
corporelles
cessions ou rductions dimmobilisations
financires
Augmentation des capitaux propres:
Augmentation de capital ou apports
Augmentation des autres capitaux propres
Augmentation des dettes financires(2)(3)
Total des ressources
Variation du FRNG (emploi net)
(1) Montant brut transfr au cours de lexercice.

(2) Sauf concours bancaires courants et soldes crditeurs de banques.
(3) Hors primes de remboursement des obligations.
Tableau de financement (II)

Exercice (N)
Variation du fonds de roulement net global
VARIATION EXPLOITATION
Variation des actifs dexploitation:
Stocks et en-cours
Avances et acomptes verss sur commandes
Crances clients et autres crances dexploitation
Variation des dettes dexploitation:
Avances et acomptes reus sur commandes
Dettes fournisseurs et autres dettes dexploitation
Totaux
A.Variation nette exploitation
VARIATION HORS EXPLOITATION
Variation des autres dbiteurs
Variation des autres crditeurs
Totaux
B.Variation nette hors exploitation
VARIATION TRSORERIE
Variation des disponibilits
Variation des CBC et soldes crditeurs de banques
Totaux
C. Variation nette Trsorerie
Variation du fonds de roulement net global:
(Total A +B +C): emploi net ou ressource nette
Besoins
1
Dgagements
2
Soldes
21
YX
Y
YX
Y
YX
A+B+C
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11
B. LOGIQUE DU TABLEAU
Le tableau de financement vise expliquer la variation du FRNG (premire partie) et lutilisation
qui en est faite avec la variation des BFRE et BFRHE (seconde partie). Il est donc bas sur
lquation fondamentale du bilan fonctionnel:
Trsorerie= FRNGBFR
Lanalyse de ce tableau aborde les thmes suivants:
comment lentreprise se finance-t-elle (autofinancement, capital, subvention ou emprunt) et
quelle utilisation a t faite de ces ressources (dividendes, acquisitions, dsendettement)? Le
solde indique alors lvolution du FRNG;
quelles sont les consquences financires des dcalages de trsorerie : contribuent-ils
dgrader ou amliorer lquilibre financier?
La variation de la trsorerie est la rsultante de lensemble des oprations de la priode. Elle est
donc subie et correspond au reliquat issu de lensemble des activits.
II.
LABORATION DU TABLEAU DE FINANCEMENT DU PCG
Trois rgles sont particulirement importantes.

Tout dabord, le tableau de financement analyse la variation du patrimoine encaissable et dcaissable: ainsi, les charges et produits calculs et plus gnralement les oprations sans incidence sur la trsorerie ne sont pas prises en compte (incorporation de rserves au capital,
par exemple).
Ensuite, il sagit bien dtudier lvolution du patrimoine et lensemble des travaux raliss porte
sur la comparaison entre le bilan de clture et le bilan douverture.
Nous allons, partir dexemples chiffrs, expliquer les modes de calcul des variations des diffrents postes.
A. PREMIRE PARTIEDU TABLEAU: VARIATION DU FRNG

La variation du fonds de roulement net global rsulte de la diffrence entre la variation des
emplois et la variation des ressources.
1. Capacit dautofinancement
La capacit dautofinancement correspond la partie du rsultat encaissable-dcaissable. Le
dtail de son calcul a t fourni avec la srie1.
2. Cessions et rductions dimmobilisations

Pour la plupart des entreprises, les cessions dimmobilisations ont un caractre exceptionnel;
ceci explique pourquoi, bien quencaissable, elles ont t limines de la CAF afin dobtenir la
trsorerie gnre par lactivit courante. Ensuite, le tableau de financement les prend en compte
mais sur une ligne bien part. La dmarche est alors la suivante:
trouver le montant global des cessions dans les produits exceptionnels du compte de rsultat,
sur la ligne PCEA;
imputer ce montant dans lune des trois catgories: incorporelles, corporelles ou financires.
Cette imputation sera faite partir de la colonne diminution du tableau des immobilisations et
en supposant quune seule catgorie dactifs a t cde; si ce nest pas le cas, le texte du
sujet devra nous indiquer comment rpartir le prix de cession.
12
Enfin, toutes les sommes provenant de lactif des bilans doivent tre exprimes en valeurs
brutes afin de bien mettre en vidence le montant des emplois que lentreprise doit financer.
La rduction des immobilisations financires est constitue du remboursement des prts et

des autres immobilisations financires (dpt de garantie, par exemple) dont lentreprise a pu
bnficier au cours de lexercice (et dont lenregistrement ne recourt pas au compte 775). On
trouve ce montant dans le tableau des immobilisations, dans la colonne diminution. Attention!
Pour les autres immobilisations, ce tableau ne convient absolument pas puisquil indique la
valeur dorigine (et non le prix de cession) des biens cds.
On peut lire les informations suivantes dans les tats comptables dune entreprise:
Extrait du compte de rsultat
PRODUITS EXCEPTIONNELS
Sur oprations de gestion
Sur oprations en capital:
Produits cessions des dactifs
Subvention dinvestissement vire au rsultat
RADP
TOTAL
10000
10000
Extrait du tableau des immobilisations

TABLEAU DES IMMOBILISATIONS
Augmentations N
Diminutions N
12000
20000(1)
(1) Il sagit de la valeur dachat des immobilisations cdes. Le compte de rsultat indique quelles ont t vendues 10000.
Dans le tableau de financement, nous aurons alors:

cessions dimmobilisations:
incorporelles: 0,
corporelles: 10000;
cessions ou rductions dimmobilisations financires: 0.
Supposons prsent quune entreprise ait le mme compte de rsultat que dans lexemple prcdent, mais cette fois lannexe indique que le prix de cession des immobilisations corporelles
et financires slve respectivement 7000 et 3000 et le tableau des immobilisations est
plus complet:
Augmentations N
Participations
Prts
Autres immobilisations financires
TOTAL
Diminutions N
2000
12000
1000
15000
20000
2000
1000
2000
25000
Cette fois, dans le tableau de financement, nous aurons:

cessions dimmobilisations:
incorporelles: 0,
corporelles: 7000;
cessions ou rductions dimmobilisations financires: 60001.
1. Cession des titres (3 000) + Remboursement des prts et des autres immobilisations financires
(1000+2000).
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13
3. Augmentation de capital
Elle est calcule partir de:
laugmentation du capital social et de la prime dmission;
diminue de la part correspondant une incorporation de rserves;
corrige de la variation du CSNA (capital souscrit non appel).
Les bilans avant rpartition dune entreprise se prsentent ainsi:
CSNA
CSANV
Bilan N1
0 Capital
0 Prime dmission
Rserves
Rsultat
1000
300
2500
500
Bilan N
600 Capital
200 Prime dmission
Rserves
Rsultat
CSNA
CSANV
2600
1000
2300
600
En N, lentreprise a ralis une augmentation de capital en numraire (1900) et par incorporation

de rserves (400). 60% du rsultat de lexerciceN1 a t distribu en N.
Cette double augmentation de capital sanalyse alors ainsi:
N1
Capital
Prime dmission
Rserves
CSNA
CSANV
N
1000
300
2500
0
0
Variations
2600
1000
2300(1)
600
200
+1600
+700
200
600
200
En N, laugmentation de capital en numraire a permis lentreprise dencaisser 1100:

flux de fonds: 1600 +700 400 600= 1300;
dcalages2: 200.
Dans le tableau de financement de lexerciceN, ces montants apparatront ainsi:
augmentation des capitaux propres (1repartie): 1300;
autres dbiteurs (2epartie): 200 (dans la colonne besoin).
Si en N+1, les postes CSNA et CSANV prsentent un solde gal zro (toutes les sommes dues
par les actionnaires ont t payes), le tableau de financement N+1 prsentera alors les montants suivants:
augmentation des capitaux propres: 600;
autres dbiteurs: 200 (dans la colonne dgagement).
4. Augmentation des autres capitaux propres

Cette ligne du tableau de financement du PCG concerne les ressources encaisses grce de
nouvelles subventions dinvestissement reues pendant lexercice. Comptablement, elles sont
reprises danne en anne par un compte777 (produits exceptionnels).
Le compte subventions dinvestissement13 augmente donc des subventions nouvelles inscrire en ressources dans le tableau de financement et diminue des quotes-parts de subventions
dinvestissement vires au compte de rsultat.
2. Le poste CSANV reprsente une crance envers les actionnaires.

14
(1) Le montant des rserves en N peut se retrouver ainsi: Rserves N1 (2500) +Mise en rserves du
rsultat N1 hauteur de 200 (40% 500) Incorporation de rserves au capital (400).
Dans la prsentation au bilan, les comptes13 et 139 sont compenss. Il est donc indispensable
danalyser la variation des subventions car une baisse apparente des subventions inscrites au
bilan pourrait cacher une nouvelle subvention infrieure aux reprises de lexercice.
Bilan N1
Subventions
investissement
Compte de rsultat N1
Quote-part
des subventions
100
25
Bilan N
Subventions
investissement
120
Compte de rsultat N
Quote-part
des subventions
30
Nouvelles subventions calcules par diffrence

N1
100
Quote-part inscrite
au compte de rsultat en N
30
Nouvelles
subventions
50(1)
N
120
(1) 100 30 +Nouvelle subvention= 120 Nouvelle subvention= 50
5. Augmentation et remboursement des dettes financires

La variation des dettes financires doit faire lobjet dune analyse (voir plus loin) servant identifier:
les emprunts nouveaux qui sont une ressource;
les remboursements demprunts qui constituent un emploi.
Lune des deux informations est toujours donne dans les sujets. Il suffit alors de dduire lautre
information selon une procdure que nous prsenterons plus loin. Avant tout, prsentons sur
quel montant demprunt on doit raisonner.
a.Soustraction des intrts courus
Les intrts courus (comptes1688) qui sont compris dans les dettes financires sont retrancher. Ils seront inscrits dans le besoin en fonds de roulement hors exploitation (2e partie du
tableau de financement).
b.Retraitement des carts de conversion
Les emprunts libells en devises peuvent faire lobjet dune perte ou dun gain de change potentiel et donc dune criture dcart de conversion actif ou passif.
Lcriture dcart de conversion est limine afin de retrouver le compte emprunt son stade
initial (soustraction des carts actif et addition des carts passif).
c.Dcouverts bancaires
Les dcouverts bancaires compris dans les emprunts et dettes auprs des tablissements de
crdit sont liminer des dettes financires. Ils seront traits avec la trsorerie dans la deuxime
partie du tableau de financement.
d.Emprunts obligataires
Dans le cas dun emprunt obligataire nouveau, seul le montant net de prime de remboursement
sera considr comme une ressource.
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15
mission dobligations
mission dun nouvel emprunt obligataire au nominal de 1000000, prix dmission 950000,
prix de remboursement 1020000. Lcriture comptable simplifie sera la suivante:
512
169
163
Banque
Prime de remboursement
Emprunt
950000
70000
1020000
La dette rembourser est bien de 1020000 mais elle comprend une prime et, en mettant ces
obligations, lentreprise naura encaiss que 950 000 , soit la valeur dmission. Cest cette
valeur dmission qui devra tre inscrit dans le tableau de financement, en augmentation des
dettes financires.
Emprunt obligataire avec amortissement des primes de remboursement
Bilan N1
500 Emprunt obligataire
DADP PRO
3000
Bilan N
700 Emprunt obligataire
PRO
4200
Compte de rsultat
200
Calcul de la nouvelle prime de remboursement par diffrence

N1
500
Dotations
200
Nouvelle prime
400 (1)
N
700
(1) 500 200 +Nouvelle prime= 700 Nouvelle prime= 400
Calcul de lemprunt contract

En N, lentreprise a rembours lemprunt hauteur de 450.
N1
Remboursement sur N
Emprunt contract
3000
450
1650(1)
4200
(1) 3000 450 +Emprunt contract= 4200 Emprunt contract= 1650
Ressource du tableau de financement

1650400 =1250 = Emprunt contractNouvelle prime
Tableau de financement I
Remboursement des dettes financires
450 Augmentation des dettes financires
16
1250
PRO
Emprunt avec divers retraitements

ECA
Bilan N1
10 Dettes financires(1)(2)
ECP
2000
15
ECA
Bilan N
3 Dettes financires(1)(2)
ECP
1900
20
(1) Dont intrts courus N1: 25 N: 22.

(2) Dont dcouverts bancaires N1: 259 N: 125.
Analyse des dettes financires

N1
Dettes financires
carts de conversion actif
carts de conversion passif
Intrts courus ( traiter en BFR HE)
Dcouverts bancaires ( traiter en trsorerie)
Dettes financires nettes
2000
10
15
25
259
1721
1900
3
20
22
125
1770
Nouveaux emprunts calculs en disposant du montant des emprunts rembourss

(100)
N1
1 721
Remboursement sur N
100
Nouvel emprunt
149 (1)
N
1 770
(1) 1721 100 +Emprunt contract= 1770 Emprunt contract= 149
149
6. Distribution de dividendes
Affectation du rsultat de N1
Le rsultat de N1 est soit affect en rserves en N, soit distribu sous forme de dividendes.
Laffectation en rserves ne modifie pas le patrimoine de lentreprise par contre, la distribution
de dividendes cre un emploi dans le tableau de financement.
Bilan N1
Capital
Rserves
Rsultat
1000
900
450
Bilan N
Capital
Rserves
Rsultat
1000
1100
100
Laccroissement des rserves est de 200 alors que le rsultat de N1 est de 450 do une distribution de dividendes de 250en N, inscrite en emplois dans le tableau de financement.
201161TDPA0215
17
Dividende et incorporation de rserves

Bilan N1
Capital
Rserves
Rsultat
Bilan N
Capital
Rserves
Rsultat
1000
900
450
2600
550
100
Il est prcis que laugmentation de capital sest faite par incorporation de rserves hauteur de
400.
Augmentation de capital par apports pendant lexerciceN
Augmentation nominale: 2600 1000=
Dont incorporation de rserves
Ressources de lexercice
1600
400
1200
Distribution mise en paiement au cours de lexerciceN

Rsultat N1
Augmentation des rserves: 550 +400 900=
(Rserves N +Incorporations Rserves N1)
Distribution de dividendes
450
50
400
7. Acquisitions dlments de lactif immobilis
Soit une entreprise qui prsente le tableau des immobilisations suivant:
Immobilisations incorporelles :
Immobilisations corporelles :
Installations techniques, matriel
Immobilisations corporelles en cours
Avances et acomptes
Immobilisations financires :
Participations
Prts
TOTAL
Augmentations Diminutions
N
N
100 000
200 000
-
75 000
25 000
40 000
50 000
350 000
20 000
10 000
170 000
Acquisition
dimmobilisations
incorporelles : 100 000
Acquisitions
dimmobilisations
corporelles :
200
000
Acquisitions
dimmobilisations
financires :
50 000
8. Charges rpartir transfres pendant lexercice

Les charges rpartir sont des charges importantes dont le montant est tal sur plusieurs exercices. Elles sont enregistres en charges puis lactif du bilan, en charges rpartir, par lintermdiaire du compte transfert de charges. Depuis le dcret CRC200406 du 23novembre 2004,
seuls les frais dmission des emprunts peuvent tre inscrits en charges rpartir.
18
Le plus souvent, on utilise le tableau des immobilisations, qui donne la valeur brute des lments
acquis. Il faut soustraire les ventuelles diminutions davances et acomptes ainsi que celles des
en-cours.
Les charges rpartir sont traites dans le tableau de financement de la mme manire que les
immobilisations. Ces charges rpartir sont prsentes en net lactif du bilan mais nous devons
en rapporter laugmentation en valeur brute dans le tableau de financement.
Bilan N1
Charges rpartir nettes
500
Bilan N
Charges rpartir nettes
600
Extrait du compte de rsultat de lexerciceN:

dotation aux amortissements des charges rpartir: 50;
transfert de charges: 150 (concerne intgralement les charges rpartir).
Les nouvelles charges rpartir se calculent par diffrence:
N1
500
Dotations aux
amortissements
50
Nouvelles charges
rpartir
150
N
600
Le calcul des charges rpartir nouvelles peut aussi se faire grce au dtail du compte de transfert de charges.
9. Retraitement du crdit-bail (voir srie1)

Le retraitement du crdit-bail doit tre pratiqu uniquement si le texte du sujet lexige.
Lexercice dacquisition: limmobilisation est inscrite en acquisition dimmobilisations avec pour
contrepartie un emprunt de mme montant en augmentation des dettes financires.
Le loyer est clat en dotation aux amortissements pour le montant qui aurait t pratiqu si lon
avait t juridiquement propritaire et en intrts pour la diffrence.
La capacit dautofinancement est alors majore de la dotation aux amortissements. Lemprunt

fictif est diminu du mme montant.
Retraitement du crdit-bail
Une entreprise a sign un contrat de crdit-bail dans les conditions suivantes:
dure: 5ans compter du 1erseptembre N;
loyer: 1167 pour quatre mois en N;
clture de lexercice: 31dcembre N;
prix dacquisition du bien: 10000.
Le retraitement du crdit-bail est alors bas surles lments suivants:
une dotation fictive aux amortissements pour 667: (10000/5) 4/12;
un montant dintrts gal 500 (350010000/5)1/3. Si la capacit dautofinancementN
avant retraitement est gale 5000, la premire partie du tableau de financement se prsente
alors ainsi:
Acquisition dimmobilisations
10000 Capacit dautofinancement(1)
5667
10000
(1) CAF= 5000 +Amortissement thorique 667.
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19
EXEMPLE APPLICATIF 14 (SUITE)
tablissement du tableau de financement de la mme entreprise en N+5

Le 1erseptembreN, loption de rachat du matriel est pratique pour 1000 et elle est amortissable sur 2exercices. La capacit dautofinancementN+5 avant retraitement est de 3000 et le
loyer est de 2333 (sur 8mois).
Le retraitement du crdit-bail est alors bas sur:
une dotation aux amortissements fictive jusqu exercice de loption gale 1 333
(100008/12/5);
un montant dintrts gal 1000 (23331333).
La premire partie du tableau de financement se prsente alors ainsi:
1000 Capacit dautofinancement(1)
1333
4333
(1) CAF= 3000 +1333
Lamortissement de loption dachat ne ncessite pas de retraitement particulier puisque lacquisition du matriel a t enregistre en comptabilit, ainsi que la dotation de lexerciceN+5.
B. SECONDE PARTIE:
UTILISATION DE LA VARIATION DU FONDS DE ROULEMENT
La seconde partie du tableau de financement vise expliquer lutilisation de la variation du
FRNG. Elle prsente ainsi la variation de chacun des postes de lactif circulant et des dettes
circulantes. Ces variations sont analyses partir des montants bruts des bilans douverture et
de clture, selon la logique suivante:
Dgagements de financement
Diminution des postes de lactif
Augmentation des postes du passif
Un solde est calcul pour chaque rubrique de la faon suivante:

Solde= Dgagements Besoins
Ce calcul est donc inverse celui habituellement effectu pour le calcul du BFR et de la trsorerie nette. Pour cette raison, un besoin en fonds de roulement sera affect du signe .
1. Les postes dexploitation

a.Variation des actifs dexploitation
Elle concerne les postes suivants:
stocks et en-cours;
avances et acomptes verss sur commandes;
crances clients, comptes rattachs et autres crances dexploitation (y compris les charges
constates davance si elles sont lies lexploitation). Les crances clients sont retraites en
ajoutant les effets escompts non chus et en annulant leffet des carts de conversion (+ECA,
ECP).
20
Besoins de financement
Augmentation des postes de lactif
Diminution des postes du passif
b.Variation des dettes dexploitation

Elle concerne les postes suivants:
avances et acomptes reus sur commandes;
dettes fournisseurs, comptes rattachs et autres dettes dexploitation (y compris les produits
constats davance sils sont lis lexploitation). Les dettes fournisseurs sont retraites des
carts de conversion les concernant (ECA, +ECP).
2. La rubrique hors exploitation

a.Autres dbiteurs
Elle concerne les postes suivants (retraits des ventuels carts de conversion):
crances hors exploitation (crances IS, crances sur cession);
intrts courus sur prts;
VMP (si non cessibles tout moment sans risque de perte).
b.Autres crditeurs
Elle concerne les postes suivants (retraits des ventuels carts de conversion):
fournisseurs dimmobilisations;
intrts courus sur emprunts;
dettes diverses hors exploitation (467, 455, etc.).
3. La rubrique trsorerie
a.Disponibilits
VMP si elles sont cessibles tout moment et sans risque de perte.
Banques (retraites des intrts courus) et caisse.
b.Concours bancaires courants +EENE

Les effets escompts sont un moyen de financement court terme pour lentreprise. La partie
non chue des effets escompts minore les crances clients et donc le besoin en fonds de roulement dexploitation. Le retraitement consiste ajouter le montant des effets escompts aux
comptes clients, la contrepartie tant une augmentation des concours bancaires courants.
Le montant des crances clients la fin des exercicesN1 et N slvent respectivement 1000
et 1300. Une information hors bilan nous indique que le montant des EENE la fin des exercices
N1 et N slve respectivement 100 et 200.
N1
Clients
EENE
Clients retraits
N
1000
100
1100
Variations
1300
200
1500
300
100
400
Tableau de financement II
Besoins
Clients et comptes rattachs
Concours bancaires courants (EENE)
Dgagements
400
100
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21
Section2. Analyse
des tableaux de financement
Les tableaux de financement permettent une analyse dynamique de la situation financire de

lentreprise tant en termes de liquidit, que de solvabilit ou de structure financire. Un certain
nombre de critiques leur sont cependant adresses, qui sont lorigine de la construction des
tableaux de flux de trsorerie tudis dans la suite de cette srie.
Lanalyse des diffrents lments du tableau permet de rpondre la question suivante: comment les volutions respectives du FRNG et des BFR squilibrent-elles? Ainsi, par exemple, si
le BFRE augmente, dans quelle mesure laccroissement du FRNG permet dy faire face et avec
quelles ressources durables?
Un exemple de commentaire de tableau de financement figure dans lexemple applicatif24.
I.
INTERPRTATION DE LA VARIATION DU FRNG
On peut classer les ressources nouvelles en fonction de deux critres: interne ou externe, non
exigible ou exigible.
Ressources
CAF
Cessions
Capital
Subvention
Emprunts
Interne
Externe
Non exigible
Exigible
X
X(1)
-
X
X
X
X
X
X
X
-
(1) Nous avons class les cessions en ressource interne malgr leur caractre exceptionnel.
Le second critre lexigibilit de la ressource permet dtudier lvolution de la solvabilit de

lentreprise. On constate que dans les ressources de la premire partie du tableau de financement, seuls les emprunts doivent tre rembourss.
Par ailleurs, on peut classer les nouveaux emplois par rapport trois types de politique:
rmunration des actionnaires (distribution);
investissements (acquisitions dimmobilisations);
dsendettement (remboursement des dettes financires).
II.
INTERPRTATION DE LA VARIATION DU BFR
Rappelons brivement que le BFR provient des dcalages entre les encaissements et les dcaissements. Lanalyse de la variation du BFR du tableau de financement se rapproche grandement
de celle du bilan fonctionnel dveloppe dans la srie 1. De la mme manire, elle peut tre
accompagne de ratios de rotation des principales composantes (stocks, clients et fournisseurs).
III. LIMITE DES TABLEAUX DE FINANCEMENT

Le tableau de financement privilgie ltude de la variation du fonds de roulement net global
ltude de la variation de la trsorerie. La mise en place de tableaux de flux de trsorerie que
nous tudierons dans la section suivante de cette srie permet de remdier ce dfaut.
22
Une ressource est dite interne si elle ne dpend que de la seule activit de lentreprise. Plus cette
part de financement est importante, plus lautonomie de lentreprise est grande. Lappel aux
actionnaires ou aux banques fait perdre lentreprise une partie de son indpendance.
Chapitre3. Les tableaux de flux de trsorerie

Lobjectif des tableaux de flux de trsorerie est dexpliquer la variation de la trsorerie en mettant en
lumire les oprations ayant dgag ou consomm des ressources de trsorerie. Contrairement aux
tableaux de financement prsents de manire homogne sur le modle du PCG, il existe diffrentes
prsentations des tableaux de flux de trsorerie. Nous prsenterons les deux principaux modles:
celui de lOrdre des experts-comptables et celui de la centrale de bilans de la Banque de France.
du tableau
des flux de trsorerie de lOEC
I.
PRINCIPES GNRAUX
A. MODLES DU TABLEAU DE LOEC

Alors que pour le tableau de financement du PCG, il nexiste quune seule prsentation possible,
il y a deux possibilits pour le tableau de lOEC. Nanmoins, ces deux options ne portent que
sur le flux li lactivit et pour les deux autres (B et C), il ny a quune prsentation possible.
Tableau des flux de trsorerie de lOEC partir du rsultat net (option 1)

Flux de trsorerie lis lactivit
Rsultat net
limination des charges et produits sans incidence sur la trsorerie ou non lis lactivit:
Amortissements, dprciations (sauf sur actifs circulants) et provisions
Plus-values des cessions nettes dimpts
Transfert de charges au compte de charges rpartir
Quote-part des subventions dinvestissement vires au rsultat
Incidence de la variation des dcalages lis lactivit:
Stocks
Crances dexploitation
Dettes dexploitation
Autres crances lies lactivit
Autres dettes lies lactivit
Flux net de trsorerie gnr par lactivit (A)
Flux de trsorerie lis aux oprations dinvestissement
Acquisitions dimmobilisations
Cessions dimmobilisations nettes dimpts
Rductions dimmobilisations financires
Variation des crances et dettes sur immobilisations
Flux net de trsorerie li aux oprations dinvestissement (B)
Flux de trsorerie lis aux oprations de financement
Dividendes verss
Incidence des variations de capital
mission demprunts
Remboursement demprunts
Subventions dinvestissements reues
Flux net de trsorerie li aux oprations de financement (C)
Variation de trsorerie (A +B +C)
Trsorerie douverture (D)
Trsorerie de clture (A +B +C +D)
Nous ne reproduisons ci-aprs que le premier solde calcul selon la seconde option. Le calcul
des deux autres soldes est identique.
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23
Tableau des flux de trsorerie de lOEC partir du rsultat dexploitation (option 2)

Flux de trsorerie lis lactivit
Rsultat dexploitation
limination des lments sans incidence sur la trsorerie:
Transferts de charges au compte de charges rpartir
= Rsultat brut dexploitation
Stocks
Flux net de trsorerie dexploitation
Autres encaissements et dcaissements lis lactivit:
Produits financiers encaissables
Charges financires dcaissables
Produits et charges exceptionnels sur oprations de gestion
Impt sur les bnfices (sauf impt sur les plus-values de cession)
Participation des salaris aux rsultats
Flux net de trsorerie lis lactivit (A)
B. STRUCTURE DU TABLEAU
Si le tableau de financement du PCG est construit autour de la relation FRNG(BFRE+BFRHE)
=Trsorerie, le tableau de lOEC nimpose aucune logique financire et dgage trois types de
flux de trsorerie que lanalyste peut ensuite commenter sa guise. Nous avons ainsi:
le flux net de trsorerie li lactivit (A);
le flux net de trsorerie li aux oprations dinvestissement (B);
le flux net de trsorerie li aux oprations de financement (C).
Variation de trsorerie de lexercice= A+B+C=

Flux net de trsorerie gnr par lactivit (A) +Flux net de trsorerie li aux oprations
dinvestissement (B) +Flux net de trsorerie li aux oprations de financement (C)
Une vrification est possible partir des bilans. Mais pour cela, il faut dj disposer dune dfinition de la trsorerie. Celle-ci est calcule en tenant compte:
des disponibilits;
des VMP si elles peuvent tre rapidement transformes en liquidits (en labsence de prcision, cette hypothse sera retenue); si non, les VMP doivent tre inscrites en investissement;
des soldes crditeurs de banque sils ne correspondent pas des financements (donc sil
sagit de dcouverts momentans); en labsence de prcision, on les inscrira en trsorerie.
Contrairement aux tableaux du PCG et de la Banque de France (voir plus loin), les EENE ne sont
pas retraits.
Le tableau de lOEC pour lexerciceN dune entreprise a t bauch et les soldes A, B et C
slvent respectivement 1000, 1500 et 600. Par ailleurs, un extrait des deux derniers bilans
fournissent les informations suivantes:
Disponibilits
VMP
Soldes crditeurs de banque
EENE
Fin N1= ouverture N
Fin N= clture N
40
10
20
40
-
24
La variation de la trsorerie de lexercice est ensuite calcule selon le schma suivant:
Grce ces informations, on peut dj terminer le tableau des flux de trsorerie en calculant la
variation de la trsorerie pour lexerciceN, soit +100 (1000 1500+600). On peut galement
vrifier la justesse de ce montant laide des bilans:
Trsorerie nette douverture: 0+040 =40
Trsorerie nette de clture: 20+400 =+60
Pour information, la seconde partie du tableau de financement du PCG aurait fait apparaitre les
donnes suivantes:
Besoins
Variation des concours bancaires courants
Variation nette trsorerie
Dgagements
Soldes
60(1)
50(2)
110
(1) Variation des disponibilits et des VMP: (20+4000): augmentation dun actif; il sagit donc dun besoin.
(2) Variation des soldes crditeurs de banque et des EENE: (0+04010): diminution dun poste de passif; il sagit nouveau dun
besoin.
On constate que la lecture du tableau de lOEC est plus simple puisquil indique sans ambigut
que la trsorerie a augment de 100. Cette conclusion est moins immdiate dans le tableau du
PCG: 110 doit dabord tre interprt comme un besoin et ensuite quun besoin en matire
de trsorerie traduit une amlioration de celle-ci.
C. PRINCIPE DE CALCUL DES FLUX

Le principe gnral pour calculer chacun des flux de trsorerie est le suivant:
Flux de fonds (flux de trsorerie potentiel)
crances et dettes correspondantes
=Flux net de trsorerie
Contrairement au tableau du PCG, les informations ne sont pas rparties entre les ressources et
les emplois dune part, les besoins et les dgagements dautre part. Un signe positif ou ngatif doit
par contre tre affect toutes les oprations en fonction de leurs consquences sur la trsorerie.
On peut dterminer le signe avec un peu de bon sens ou en se rfrant au tableau suivant:
Tableau de financement PCG
Ressources (premire partie)
Emplois (premire partie)
Besoins (seconde partie)
Dgagements (seconde partie)
Tableau OEC
Signe positif
Signe ngatif
Signe ngatif
Signe positif
Une acquisition dimmobilisation de 10000 a t faite pendant lexercice et le poste dettes sur
immobilisations atteint 3000 alors quil ntait que de 1000 en dbut danne. Lanalyse de
ces informations est la suivante:
acquisitions: lachat de cette immobilisation reprsente, potentiellement, une sortie de trsorerie de 10000. Potentiellement, car cela dpend si cette acquisition a t rgle ou non
et justement, laugmentation du stock de dette signifie que lentreprise na pas pay 2000.
En dfinitive, les oprations dinvestissement ont entrain seulement 8000 de dcaissements.
La traduction de cette opration dans le tableau de lOEC est alors la suivante:
OPRATIONS DINVESTISSEMENT
Cession dimmobilisationsnettes dIS
Flux de trsorerie provenant des oprations dinvestissements (B)
10000
2000
8000
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25
II.
LABORATION DU TABLEAU DE LOEC
A. TABLEAU LABOR AVEC LOPTION N1

Le flux de trsorerie gnr par lactivit est calcul selon la logique des excdents de trsorerie
prsente dans la srie prcdente : CAF BFR. On commence par calculer la trsorerie
potentielle obtenue grce lactivit (la CAF) et on corrige ensuite des dcalages lis aux
crances et aux dettes (BFR). Toutefois, aussi bien la CAF que la variation du BFR sont values avec des rgles particulires.
1. La MBA (marge brute dautofinancement)

Le solde A est bas non pas sur une CAF mais une MBA. En fait, ces deux notions sont identiques quant leur signification: toutes les deux dsignent un flux de trsorerie potentiel obtenu
grce lactivit de lentreprise. Par contre, les procdures de calcul sont sensiblement diffrentes.
Avec loption n1 de prsentation, la MBA est calcule selon une mthode indirecte fonde sur
le rsultat net corrig des lments non encaissables et non dcaissables (DADP, RADP,
VCEAC). Les dotations et reprises sont donc limines du rsultat sauf celles lies lactif
circulant; cette pratique trs originale doit tre justifie.
Lapproche de lOEC nous parat trs pertinente car la CAF, dans lexemple ci-avant, surestime le
chiffre daffaires encaissable. En effet, si le risque dimpay est avr, cest bien 1600 que lentreprise va encaisser et non 2000. Aussi, la prise en compte des dprciations sur actif circulant
(puisquelles ne sont plus limines du rsultat) permet (si la dprciation est justifie) de corriger
le montant des ventes, des achats, etc., et de constater leur vritable impact sur la trsorerie.
Une autre particularit dans le calcul de la MBA concerne limpt sur les plus-values de cession: sil est significatif, il doit tre reclass dans les flux de trsorerie lis linvestissement.
Attention, ce retraitement nest pas systmatique et aux examens, en labsence de prcision,
considrez que ce retraitement nest pas demand.
Soit une entreprise qui cde un actif au prix de 9 000 (PCEA) alors que sa valeur comptable
(VCEAC) est de 6000. Lentreprise ralise donc une plus-value de 3000 dont nous allons prsenter le traitement en fonction des approches PCG et OEC. Le rsultat net de lentreprise est
de 60000.
Approche PCG: premire partie du tableau de financement.
CAF= Rsultat netPCEA+VCEAC= 60000 9000+6000 =57000
Cessions= 9000
Approche OEC:
MBA (soldeA) = Rsultat netPlus et moins-values de cession nette IS
= Rsultat net(PCEAVCEAC) 2/3
= 60000 (9000 6000) x 2/3= 58000
26
Prenons lexemple dune vente crdit de 2000 et dont la crance correspondante aurait t
dprcie de 20% au cours de lexercice.Comparons les approches PCG et OEC en considrant que cette vente et la dprciation sont les seuls lments qui composent le rsultat (celui-ci
est donc gal 1600, soit 2000400).
CAF= 2000 (Rsultat+DADP= 1600+400). La dotation de 400 comprise dans le rsultat
est limine car elle nest pas considre comme une charge dcaissable.
MBA= 1600 (Rsultat+DADP sauf actif circulant). La dotation concerne lactif circulant, et
elle nest donc pas limine du rsultat.
Cessions (solde B) = PCEAImpt sur la plus-value

= PCEA(PCEAVCEAC) 1/3= 9000 (90006000)1/3 =8000
En fait, on observe que dans lapproche OEC, limpt sur la plus-value de 1000 a t retir du
rsultat net et donc de la MBA pour tre imput sur les cessions du soldeB.
Enfin, dans le tableau de lOEC, les charges rpartir sont considres comme des non valeurs
et ne sont pas traites comme des acquisitions dimmobilisations. Elles sont donc limines du
rsultat et donc de la MBA.
En dfinitive, on peut tablir le lien suivant entre la CAF du PCG et la MBA de lOEC.
CAF PCG
Dotations aux dprciations des actifs circulants
+ Reprises des dprciations des actifs circulants
+ Impt sur les plus-values de cession
Transfert de charges au compte de charges rpartir
= MBA OEC
2. Incidences de la variation des dcalages.
Les trois premires lignes permettent de calculer la variation du BFRE (mme si un sous-total
napparat pas) et la procdure de calcul est identique celle du PCG avec nanmoins quelques
spcificits:
leurs dprciations ayant t prises en compte dans le calcul de la MBA, les stocks sont retenus pour leurs valeurs nettes;
les crances dexploitation exprimes galement en valeurs nettes ne sont pas retraites des
EENE; elles comprennent les avances et acomptes verss ainsi que les crances clients et
autres crances dexploitation;
les dettes dexploitation sont totalement identiques celles du PCG (avances et acomptes
reus et dettes fournisseurs et autres dettes dexploitation).
Les autres crances et autres dettes lies lactivit permettent de prendre en compte la variation du BFRHE, sauf:
les crances sur cessions et dettes sur immobilisations (inscrites dans le solde B);
le poste CSANV inscrit dans le solde C;
les VMP inscrites dans le solde B ou en trsorerie.
3. Flux nets de trsorerie lis aux investissements

Les quatre lignes du solde B sont identiques celles du tableau du PCG sauf si limpt sur les
plus-values de cession est retrait (voir plus haut).
4. Flux nets de trsorerie lis aux financements

Il en est de mme, pour les cinq lignes du solde C mais lincidence des variations du capital est
obtenue en additionnant laugmentation de capital (1repartie du tableau PCG) et la variation du
CSANV (besoin ou dgagement inscrit dans les autres dbiteurs, 2epartie du tableau PCG).
B. TABLEAU LABOR AVEC LOPTION N2

Avec loption n2 de prsentation, seule le premier solde (A) est calcul diffremment. Lavantage
de cette option est de faire apparatre la composante exploitation de lactivit avec le calcul dun
flux net de trsorerie dexploitation (qui nest rien dautre quun ETE, soit: RBEBFRE).
Le RBE du tableau de lOEC est obtenu en liminant du rsultat dexploitation les dotations
dexploitation nettes de reprises (sauf celles qui concernent lactif circulant). La variation du BFRE
(stocks, crances et dettes dexploitation) est ensuite identique celle calcule avec loption n1.
201161TDPA0215
27
Les autres encaissements et dcaissements lis lactivit sont:

les charges dcaissables et les produits encaissables caractre financier et exceptionnel;
les autres crances et les autres dettes lies lactivit calcules comme avec loption n1.
du tableau des flux de trsorerie
de la centrale debilans de la
I.
Banque
de
France
PRINCIPES GNRAUX
A. MODLE DE TABLEAU DE LA CDB BDF

Le tableau des flux de trsorerie de la Banque de France respecte galement les standards internationaux. Comme le tableau du PCG, il ny a quun seul modle de prsentation.
Tableau des flux de trsorerie de la Banque de France
=
+
+
+
+
=
=
+
=
=
+
+
=
CAHT et autres produits dexploitation

Variation Clients et autres crances dexploitation
ENCAISSEMENTS SUR PRODUITS DEXPLOITATION [a]
Achats et autres charges dexploitation
Variation fournisseurs et autres dettes dexploitation
DCAISSEMENTS SUR CHARGES DEXPLOITATION [b]
FLUX DE TRSORERIE DEXPLOITATION
[a] [b]
Flux lis aux oprations hors exploitation
Charges dintrts dcaisses
Impts sur les bnfices dcaisss
Flux affect la participation des salaris
Distribution mise en paiement
FLUX DE TRSORERIE INTERNE
A
INVESTISSEMENT
Investissement dexploitation hors production immobilise
Acquisitions de participations et titres immobiliss
Variation autres actifs immobiliss hors charges rpartir
Subventions dinvestissement reues
Variation des dettes sur immobilisations
Encaissements sur cessions dimmobilisations et rduction de prt
FLUX LI LINVESTISSEMENT
I
FINANCEMENT
Augmentation ou rduction du capital
Variation des crances sur capital appel non vers
FLUX LI AU CAPITAL
[c]
Nouveaux emprunts
Remboursements demprunts
VARIATION DES EMPRUNTS
[d]
Variation des crdits bancaires courants
Variation des crances cdes non chues
VARIATION DE LA TRSORERIE PASSIF
[e]
FLUX LI AU FINANCEMENT
[c] +[d] +[e]= F
VARIATION DE LA TRSORERIE ACTIF
Variation des valeurs mobilires de placement
Variation avances de trsorerie aux groupes et associs
VARIATION DE LA TRSORERIE ACTIF
A I +F
28
Exercice N
ACTIVIT
B. STRUCTURE DU TABLEAU
Comme le tableau de lOEC, celui de la Banque de France distingue trois types de flux:
les flux de trsorerie lis lactivit;
les flux de trsorerie lis linvestissement;
les flux de trsorerie lis au financement.
C. PRINCIPE DE CALCUL DES FLUX

La logique de calcul des flux est la mme que celle de lOEC avec des flux de fonds corrigs
immdiatement des effets des dcalages (crances et dettes).
Par ailleurs, tous les retraitements habituels de la centrale de bilans sont mis en uvre systmatiquement.
II.
LABORATION DU TABLEAU DE LA CDB BDF
A. FLUX DE TRSORERIE INTERNE

Le flux de trsorerie interne (flux de trsorerie li lactivit) est comparable au solde A du
tableau de lOEC corrig des dividendes (nous disons bien comparable dans lapproche, car de
nombreux retraitements sont spcifiques chacun des tableaux).
Ce flux de trsorerie interne est calcul:

par une approche directe: produits encaissables moins charges dcaissables;
en faisant apparatre une composante exploitation (flux de trsorerie dexploitation) qui nest
rien dautre quun ETE (EBEBFRE). La centrale de bilans adopte dailleurs une prsentation
trs pertinente et originale en rpartissant la variation du BFRE en fonction du type dopration
(ventes ou achats): on obtient ainsi les encaissements et les dcaissements lis lexploitation.
Au cours de lexerciceN, une entreprise a ralis 100000 de chiffre daffaires. Le montant des
crances clients tait de 100000 enN1 et 120000 enN. Ces informations sont prises en
compte dans le tableau des flux de la Banque de France de la manire suivante.
Chiffre daffaires:
Crances clients:
Encaissements sur les ventes:
100000
20000
80000
Comme le tableau de lOEC, celui de la BdF rapproche les flux de fonds et les dcalages afin
dobtenir un flux de trsorerie. Mais dans le tableau de lOEC, on dispose au mieux dun flux de
trsorerie dexploitation, alors que dans le tableau BDF, nous avons la dcomposition de ce flux
en deux : encaissements sur produits dexploitation dune part, dcaissements sur charges
dexploitation dautre part.
Il nest pas tenu compte des stocks: les postes concerns par cette remarque sont au nombre
de quatre dans le bilan (stocks de matires premires, den-cours, de produits finis et de marchandises) et de trois dans le compte de rsultat (variations de stock de marchandises, de
matires premires et production stocke). Le traitement propos par la Banque de France
consiste ne pas prendre en compte ces postes. Ce point de vue est suffisamment original pour
quil soit justifi. Nous le ferons partir du poste de stock de marchandises de lanneN de la
socit Rfrence (voir le chapitre5.Application ci-aprs).
201161TDPA0215
29
La variation de stock de marchandises positive hauteur de 15698 inscrite dans le compte

de rsultat signifie quune partie du stock a t consomme au cours de lexercice; ceci est
confirm dans le bilan avec une baisse des marchandises en stock de 15698 (7194256244).
Cette consommation dune partie du stock est:
une charge de lexercice et doit tre impute dans le calcul du rsultat;
en revanche, du point de vue de la trsorerie, cette somme (15698) a t paye lors de lexercice prcdent. Elle naffecte donc pas la trsorerie de lexercice.
En cas de diminution des stocks (raisonnement invers pour une augmentation) les tableaux du
PCG ou de lOEC raisonnent alors ainsi:
plus de charges donc moins de rsultat et moins de CAF ou de MBA;
comme il ny a pas de consquence sur la trsorerie (on prlve sur le stock, donc on ne rgle
rien), on doit constater un dgagement (une ressource) pour annuler la charge enregistre
ltape prcdente.
Avec le tableau des flux de trsorerie de la centrale de bilans de la Banque de France, on calcule
directement les flux de trsorerie (Produits encaisssCharges dcaisses), sans passer par
ltape du rsultat et donc, il nest plus ncessaire de prendre en compte les stocks, ni dans le
compte de rsultat (variations), ni dans le bilan (stocks finaux). Cette modalit est donc plus
simple mais, nanmoins, droutante.
La ligne variation clients et autres crances dexploitation permet de corriger la ligne prcdente des effets des dcalages de trsorerie. Son calcul est identique celui du tableau PCG
(retraitement des EENE compris), savoir: Avances et acomptes verss +Crances clients et
autres crances dexploitation. Si la variation obtenue reprsente un besoin, on lui affectera un
signe , un signe + en cas de dgagement.
Bien que compose de charges, la ligne achats et autres charges dexploitation est toujours affecte du signe +.
Son calcul est bas sur le total des charges dexploitation du compte de rsultat diminu des
escomptes obtenus (inclus lorigine dans les produits financiers) et des transferts de charges
vers un autre poste de charges.
Les postes suivants doivent tre exclus: variations de stocks, DADP (non dcaissables).
Si le retraitement du crdit-bail doit tre pratiqu, celui du personnel intrimaire nest pas ncessaire (quil soit inscrit en charges externes ou en charges de personnel, le personnel intrimaire
fait partie des charges dexploitation).
La ligne variation fournisseurs et autres dettes dexploitation est identique celle du
tableau PCG, savoir: Avances et acomptes reus +Dettes fournisseurs et autres dettes dexploitation. On affectera un signe + en cas de besoin (la diminution des dettes vient sajouter
aux achats de la priode), un signe en cas de dgagement (laugmentation des dettes rduit
les achats de la priode payer).
Nous terminerons par les flux lis aux oprations hors exploitation. Il sagit: des quotesparts de rsultat sur oprations faites en commun, des produits et charges exceptionnels sur
oprations de gestion, des produits financiers encaissables (sauf escompte obtenu), des charges
financires dcaissables (sauf intrts), de la variation des crances diverses (sauf IS et cessions) et des autres diverses.
30
La ligne CA et autres produits dexploitation est base sur le total des produits dexploitation du compte de rsultat diminu des escomptes accords (inclus lorigine dans les charges
financires) et lexception des postes suivants : production stocke (voir remarque prcdente), RADP (non encaissable), production immobilise et transferts de charges. En contrepartie, les immobilisations faites par lentreprise pour elle-mme et les charges rpartir nouvelles
ne seront pas considres comme des acquisitions dimmobilisations dans le cycle dinvestissement.
B. LES FLUX DE TRSORERIE LIS AUX OPRATIONS DINVESTISSEMENT

Les investissements dexploitation comprennent les acquisitions dimmobilisations incorporelles
et corporelles (diminues des travaux faits par lentreprise pour elle-mme; voir ce sujet, la
remarque prcdente sur la production immobilise).
Lanne de signature dun contrat de crdit-bail, la valeur du bien est ajoute aux investissements dexploitation.
Les subventions dinvestissement sont inscrites en flux dinvestissement pour diminuer le cot
de linvestissement support par lentreprise (donc toujours avec un signe ).
La variation des dettes sur immobilisations sera inscrite avec un signe + en cas de besoin et
un signe en cas de dgagement (la ressource viendra alors diminuer leffort dinvestissement).
Les encaissements sur cessions dimmobilisations comprennent:
la totalit des cessions, avec un signe ;
la variation des crances sur cessions (signe + en cas de besoin et signe pour un
dgagement);
les encaissements lis la rduction des prts et des autres immobilisations financires.
C. LES FLUX DE TRSORERIE LIS AUX OPRATIONS DE FINANCEMENT

Les flux lis aux oprations de financement comprennent les flux lis au capital, aux emprunts
et la trsorerie passive.
Pour les flux lis au capital, il sagit de lencaissement net sur augmentation de capital y compris
la variation du capital souscrit appel non vers.
Le crdit-bail est retrait comme suit:

lanne de la signature du contrat: la valeur du bien lou est ajoute dans la ligne nouveaux
emprunts et le remboursement de lemprunt fictif dans la ligne remboursements demprunts;
les annes suivantes: seul le remboursement de lemprunt fictif est ajout.
Dans la trsorerie passive, les effets escompts non chus sont systmatiquement retraits.
D. LA TRSORERIE
Le tableau de la Banque de France boucle sur la trsorerie active.
Les VMP sont systmatiquement inscrites en trsorerie.
La trsorerie est la somme du flux de trsorerie interne et des flux lis aux oprations dinvestissement et de financement.
Section3. Analyse
des tableaux de flux de trsorerie
Les tableaux de flux de trsorerie rpondent en partie aux critiques adresses aux tableaux de
financement en plaant la trsorerie au centre de linterprtation. Cependant, ils prsentent galement des limites, lies la construction de chaque modle mais galement de manire plus
gnrale la notion de flux de trsorerie.
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31
I.
UTILISATION DES TABLEAUX DE FLUX DE TRSORERIE
A. INTERPRTATION DES LMENTS DU TABLEAU OEC

1. Lactivit
La marge brute dautofinancement, qui est lun des premiers lments calculs dans le tableau
de flux de trsorerie OEC, mesure la capacit de lentreprise dgager des ressources internes
de son activit courante. Elle permet de faire face en priorit aux dcalages de paiements induits
par lactivit et mesurs par la variation du besoin en fonds de roulement li lactivit.
Le flux net de trsorerie gnr par lactivit permet danalyser la solvabilit de lentreprise,
notamment sa capacit :
rembourser ses emprunts;
payer les dividendes;
raliser de nouveaux investissements sans faire appel des financements externes, donc
autofinancer sa croissance.
Au final, lactivit doit dgager de la trsorerie faute de fragiliser lentreprise qui dpend alors
essentiellement de ressources externes pour survivre.
2. Linvestissement
Le flux net de trsorerie li aux oprations dinvestissement, sil est positif, permet de financer
les investissements.
Il sagit de permettre le renouvellement et le dveloppement de lactivit en vue de prserver ou
daccrotre le niveau futur des flux de trsorerie.
3. Le financement
Au final, lensemble des oprations de la priode ont une consquence positive ou ngative sur
la variation de trsorerie (et donc la liquidit) de lentreprise.
B. INTERPRTATION DES LMENTS DU TABLEAU BANQUE DE FRANCE

De manire gnrale, notons que lutilisation de la mthode directe permet de rendre lanalyse
plus proche des proccupations de lentreprise et plus facilement lisible.
1. Lactivit
Le flux de trsorerie dexploitation mesure la capacit de lentreprise:
gnrer de la trsorerie partir de son exploitation cyclique;
transformer ses marges en liquidits.
Le flux de trsorerie interne est un indicateur important du risque de dfaillance. Ce flux fournit
les moyens dautofinancer les investissements. Sil est ngatif durant plusieurs exercices conscutifs, les capacits de croissance de lentreprise sont largement rduites.
2. Linvestissement
Le flux de trsorerie li linvestissement doit pouvoir tre financ par le flux de trsorerie
interne.
32
Le flux net de trsorerie li aux oprations de financement permet de combler le besoin de trsorerie rsiduel dcoulant des oprations lies lactivit et linvestissement.
3. Le financement
Il est noter que le cycle de financement inclut la trsorerie passive. De cette manire, la Banque
de France montre que les dcouverts peuvent tre lis des choix de financement, pas seulement des ajustements momentans.
Le flux de trsorerie li au financement permet de montrer comment lentreprise a couvert ses
besoins de financement rsiduels.
II.
INTRT ET LIMITES DES TABLEAUX DE FLUX DE TRSORERIE
Les commentaires que lon peut adresser aux tableaux de trsorerie diffrent suivant le tableau
mis en uvre. Pourtant, les deux tableaux tudis dans cette srie ont pour point commun de
mesurer les flux de trsorerie de lentreprise. Que peut-on penser de cette logique?
A. INTRT ET LIMITES DE LTUDE

DES FLUX DE TRSORERIE DE MANIRE GNRALE
1. Lintrt du concept de trsorerie pour lanalyse financire
De manire gnrale, la trsorerie est un indicateur plus satisfaisant que le fonds de roulement qui tait au centre de lanalyse par le tableau de financement dcrit prcdemment. En
premier lieu, la trsorerie rpond la normalisation mondiale domine par les Anglo-Saxons ce
qui favorise la prise de dcision des investisseurs internationaux. Ensuite, la trsorerie donne
des informations plus objectives car elle nest pas affecte par lutilisation de certaines options
comptables qui peuvent, en revanche, avoir des incidences sur le fonds de roulement. Enfin, le
concept de trsorerie est meilleur pour juger de la liquidit immdiate et de la solvabilit des
entreprises.
Une des utilits centrales de la notion de trsorerie est la mise en vidence de leffet de
ciseaux. Cet effet a des consquences ngatives sur la trsorerie, lorsque, laugmentation du
chiffre daffaires gnre un EBE supplmentaire infrieur laccroissement du BFRE.
Lexploitation dune entreprise a les caractristiques suivantes:
taux dEBE: 15% du CA;
BFRE: 60jours de CA;
CAN: 1200000 (en augmentation de 20% par rapport N1).
Les calculs suivants apprcient le supplment de trsorerie obtenue par lentreprise enN grce
une activit suprieure de 20%:
EBE= EBENEBEN1= 0,15 (12000001000000) =30000
BFRE= BFRENBFREN1= (CANCAN1) Taux BFRE= (1200000 1000000)60/360
=33333
Les consquences de cette croissance du chiffre daffaires sont donc contradictoires:
potentiellement, la croissance du chiffre daffaires gnre 30000 de trsorerie en plus;
mais, par ailleurs, lentreprise doit financer 33333 de BFRE supplmentaire (accroissement
des stocks, crdits accords aux clients).
En dfinitive, laugmentation de lactivit de 20% consomme 3333 de trsorerie et il nest
donc pas certain que cette politique de croissance soit supportable par lentreprise. Il faut nanmoins bien remarquer que ces 3333 ne sont pas perdus puisquils sont immobiliss dans le
BFRE. Toutefois, il faut que lentreprise ait les ressources suffisantes pour les financer.
Toute politique de croissance rapide nest donc pas forcment positive pour la trsorerie et
peut mme se traduire par un risque de faillite accru.
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2. Les limites de ltude des flux de trsorerie

Linterprtation gnrale de la notion de trsorerie fait lobjet dun certain nombre de critiques.
Principalement, il convient de ne pas oublier que la trsorerie est un indicateur volatil. En effet, il
inclut des lments exceptionnels et est soumis des variations saisonnires. Il est possible, par
exemple, que la clture de lexercice, date laquelle est tabli le tableau de flux de trsorerie,
corresponde une priode de faible activit non reprsentative du reste de lanne.
En consquence, lanalyse de la trsorerie demeure ambigu. La trsorerie est cense reflter le
risque de faillite de lentreprise. Mais nous venons de voir quelle tait trs variable dune anne
lautre. Il convient donc de prendre du recul par rapport cet indicateur et dexaminer plusieurs
exercices successifs. Dans ce cas, lanalyse perd de sa rapidit au profit de davantage de pertinence.
Nous allons dtailler pour chacun des trois modles prsents dans cette srie, ses apports
mais galement ses limites.
B. INTRTS ET LIMITES DES MODLES DE TABLEAUX

1. Le tableau de lOEC
La structure du tableau de lOEC issue des recommandations internationales permet son utilisateur de disposer dinformations essentielles pour lanalyse financire de lentreprise.
Ainsi, de manire gnrale, il est centr sur la notion de trsorerie (et non de fonds de roulement
net global). Plus prcisment, le flux de trsorerie dexploitation, proche de la CAF encaisse,
permet dapprcier la liquidit de lentreprise.
Au final, le tableau de lOEC est tabli suivant les normes internationales ce qui facilite la comparaison interentreprises ou ltablissement de tableaux de flux pour les multinationales.
Le tableau de flux de trsorerie de la Banque de France sinspire en grande partie de celui de

lOEC. Cest pourquoi, nous ne reprendrons pas ici les commentaires gnraux qui peuvent tre
adresss la logique de ce type de tableau. Cependant, il est possible de mettre en exergue les
diffrences entre ces deux tableaux pour en souligner la fois les avantages et les inconvnients.
La Banque de France souhaitait amliorer lanalyse de lOEC.
Comme nous lavons dj signal, lutilisation de la mthode directe pour expliquer la formation
de la trsorerie dexploitation et du flux de trsorerie interne permet une meilleure lisibilit et
facilite le diagnostic.
La prsentation du cycle de financement permet de mieux analyser les arbitrages financiers
oprs. En effet, il regroupe de manire plus claire lensemble des ressources externes de lentreprise (flux lis au capital, variation des emprunts et variation de la trsorerie passive).
Cependant, les choix de construction de la Banque de France ne permettent pas de conserver
certaines informations apportes par le tableau de lOEC et font donc lobjet de critiques spcifiques.
En particulier, le tableau de flux de trsorerie de la Banque de France ne met pas clairement en
vidence les flux de trsorerie qui se produisent entre lentreprise et les apporteurs de capitaux
comme le fait le tableau de lOEC. Par exemple, ce dernier tableau souligne le rle des actionnaires dans le financement de la croissance en regroupant dans la fonction financement les
apporteurs en fonds propres et les dividendes verss.
34
2. Le tableau de la Banque de France
Chapitre4. Synthse des principaux retraitements

destableaux definancement
Postes
Concours bancaires
courants (519)
Intrts courus sur
soldes crditeur de
banque (518)
Effets escompts
non chus
Poste de lactif
circulant (classe 4)
Stocks (classe 3)
Production stocke
(71)
Tableau PCG
Tableau BDF
Variations trsorerie
En trsorerie si prenniss
enfinancement
En BFR HE
En trsorerie: rattachs
aux concours bancaires
En activit
Retraits en BFRE
ettrsorerie passive(1)
Retraitement en trsorerie
passive
Non retraits
En valeur brute
En valeur brute
Pris en compte
(variation BFRE)
Pris en compte dans la
CAF
Non pris en compte

Non pris en compte
Crdit-bail (classe 6) Retraitement possible(1) Retrait

Escomptes
Charges ou produits
financiers accords
financiers
et obtenus (665, 765)
BFR HE
Valeurs mobilires
Ou trsorerie (si
de placement (50)
liquides et sans risques
de perte)(1)
Subvention
Dans la CAF
dexploitation (74)
Subventions
En +dans les
dinvestissement
ressources
(13)
C/C associs non
lis aux dividendes
ou aux
BFR HE
augmentations de
capital (455)
Intrts sur les
Dans la CAF
emprunts (661)
IS (695)
Transferts de
charges (79)
Charges rpartir
(481)
Dividendes (457)
Production
immobilise (72)
Tableau OEC
Trsorerie passif
(financement)
En valeur nette de
provisions
Pris en compte (variation
BFR) envaleur nette.
Pris en compte
(rsultat dexploitation)
Retraitement possible
mais prvu pour les
comptes consolids
(fluxpriode coule)
Retraits en exploitation
En charges ou produits
en diminution des produits
financiers
ou charges dexploitation
Toujours en trsorerie
En trsorerie, si liquides et
sans risques de pertes
En +dans le CA
En +dans le rsultat
dexploitation
En des acquisitions
dimmobilisation
(Investissement)
En +flux de trsorerie lis

au financement
Dans la trsorerie passif

(flux de financement) ou
dans la trsorerie actif
Si stables variations c/c

dans lesoprations de
financement, sinon en
trsorerie
Dans le flux de trsorerie

interne (FTI)
Dans lactivit, possibilit

enfinancement
En activit mais si plusEn activit= flux de
values importantes sur
Dans la CAF
trsorerie interne
cessions immobilisations
en investissement
En +dans le rsultat
En +dans le rsultat
Dans la CAF
dexploitation (sauf
dexploitation
transfert de CAR)
Neutralises (ni en activit
Viennent augmenter les Neutralises (ni en activit
ni en investissement)
emplois, partie1 du
ni en investissement) (sauf
(transfert de CAR
tableau de financement transfert de CAR)
neutralis)
Dans les emplois,
En activit
En financement
partie1
Dans la CAF et en
En activit et
Neutralise (compte72)
immobilisation
investissement
(1) Le tableau initial ne prvoyait pas le retraitement.
201161TDPA0215
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Chapitre5. Application
Nous appliquons lensemble des outils de cette deuxime partie la socit Rfrence, dont les
tats financiers sont reproduits ci-aprs (ces tats sont identiques ceux figurant dans la srie1).
Section1. tats
financiers socit
Rfrence
Comptes de rsultat
N
580923
15698
2692280
8995
75000
150000
1720188
159000
3579855
1459942
180903
98632
44742
9827
10775985
5000
121023
9874
-
TOTAL III
CHARGES EXCEPTIONNELLES
Valeur comptable actifs cds
DADP
135897
TOTAL IV
Participation salaris auxrsultats V
Impts sur les bnfices VI
47307
17894
362858
Total des charges I VI

Solde crditeur= Bnfice
TOTAL GNRAL
1005
23101
23201
N1
PRODUITS
PRODUITS DEXPLOITATION
489120 Ventes de marchandises
10380 Production vendue
2449801
Sous-total A: chiffre daffaires
40003
Production stocke
- Subventions dexploitation
- RADP
1574082 Transferts de charges
154000 Autres produits
3370421
Sous-total B:
1348168
N1
781575
631950
10669600
9861928
11451175 10493878
133168
25000
123903
35651
5000
322722
158610
15000
12901
4000
190511
158949
69821
31211
3256
9598446 TOTAL I (A +B)
11773897 10684389
6023 Quotes-parts opr. en commun II(1)
5987
PRODUITS FINANCIERS
- De participation
37850
98160 Dautres valeurs mobilires
100
980
3698 Autres intrts
982
141
451 RADP
8317
Diffrences positives de change
5980
4259
Produits nets cession de VMP
987
102309 TOTAL III
45899
13697
2221 Sur oprations de gestion
9818
1053
- Produits cessions des actifs
74159
- Subv. dinv. vire rsultat
20000
10000
RADP
2221 TOTAL IV
103977
11053
16153
362099
11339941 10087251 Total des produits I IV

589819
621888
11929760 10709139 TOTAL GNRAL
(1) Quote-part des oprations faites en commun.
36
11929760 10709139
11929760 10709139
CHARGES
CHARGES DEXPLOITATION
Achats de marchandises
Variation de stock de marchandises
Achats de matires premires
Variation stock matires premires
Services extrieurs:
Personnel extrieur
Loyers crdit-bail
Autres
Impts et taxes
Salaires et traitements
Charges sociales
DADP:
immobilisations: amortissements
actif circulant:dprciations
risques et charges: provisions
Autres charges
TOTAL I
Quotes-parts opr. encommun II(1)
CHARGES FINANCIRES
DADP
Intrts et charges assimiles
Diffrences ngatives de change
Charges nettes sur cession de VMP
Bilans
ACTIFS
BRUT
A et D(1)
ANNES
TOTAL 0
Immobilisations incorporelles:
Frais de recherche et dveloppement
Fonds commercial
NET
N1
125000
125000
557984
557984
468500
Immobilisations corporelles:
Constructions
Installations
Avances et acomptes
668921
1345065
-
104259
298000
-
564662
1047065
-
593231
801000
45000
Immobilisations financires:
Participations
Prts
ACTIF IMMOBILIS
378500
2950470
402259
378500
2548211
75000
1982731
188992
532668
56244
15924
188992
532668
56244
15924
197987
374500
71942
-
1832656
169874
3569
5015
1569
20987
98632
-
1734024
169874
3569
5015
1569
20987
1312475
140015
0
50000
99021
9720
21256
2827498
98632
2728866
2276916
500891
30000
5432077
21689
4281336
TOTAL I
Stock et en-cours:
Matires premires
Produits finis
Marchandises
Avances et acomptes verss
Crances dexploitation:
Autres crances dexploitation
Crances diverses(2)
Capital souscrit-appel non vers
Valeurs mobilires de placement
Disponibilits
NET
ACTIF CIRCULANT
TOTAL II
Charges rpartir sur plusieurs exercices III

Primes remboursement des obligations IV
carts de conversion actif V
TOTAL GNRAL I V
30000
5932968
(1) Amortissements et dprciations.

(2) Dtail des crances diverses
Dont crances cessions immobilisations
IMMOBILISATIONS
Fonds commercial
N
3569
N1
-
Dbut N
Augment. N
Diminut. N
-
Fin N
468500
89484
557984
Constructions
Avances et acomptes
668921
1050000
45000
421500
-
126435
45000
668921
1345065
-
Participations
Prts
TOTAL
75000
2307421
378500
889484
75000
246435
378500
2950470
201161TDPA0215
37
Dbut N
Produits finis
Provisions rglementes
Provisions pour risques et charges
TOTAL
25000
61650
37253
123903
AMORTISSEMENTS
Dbut N
Constructions
TOTAL
75690
249000
324690
Augment. N
98632
23201
44742
166575
Augment. N
25000
61650
37253
123903
Diminut. N
28569
152334
180903
PASSIFS
103334
103334
N
Capital
Primes dmission, de fusion, dapport
Rserves:
Rserve lgale
Rserves statutaires
Autres
Report nouveau
Rsultat de lexercice
Subventions dinvestissement
TOTAL I CAPITAUX PROPRES
Fin N
98632
23201
44742
166575
Fin N
104259
298000
402259
N1
850000
150000
400000
40000
40000
250000
182593
589819
200000
23201
2285613
40000
220000
151200
5921
621888
140000
1619009
44742
37253
Autres emprunts obligataires

Emprunts auprs des tablissements de crdit(1)
Avances et acomptes reus
Dettes dexploitation:
Dettes fournisseurs et comptes rattachs
Dettes fiscales et sociales
Dettes diverses:
Dettes sur immobilisations
Dettes fiscales (impts sur les bnfices)
Autres dettes
585000
1432053
59852
1636000
51842
653200
256327
635400
244500

TOTAL III DETTES
12985
3094742
14753
2625074
carts de conversion passif IV

TOTAL GNRAL I IV
6980
5432077
4281336
TOTAL II PROVISIONS RISQUES ET CHARGES
(1)
Dont soldes crditeurs de banque:
N1
125325
9954
38
Diminut. N
65897
15698
13730
18915
23664
DPRCIATIONS PROVISIONS
Section2. Informations
sur la socit
complmentaires
Rfrence
Le tableau ci-aprs dtaille certaines informations du bilan et du compte de rsultat.

N
ICNE sur emprunts
EENE
Escompte financier accord
Escompte financier obtenu
5423
69500
6981
556
N1
5651
1561
-
Les VMP peuvent tre assimiles la trsorerie.

Les carts de conversion actif concernent les crances clients et les carts de conversion passif
les dettes fournisseurs (dexploitation).
Au cours de lexercice N, la socit a:

mis des actions de numraire;
incorpor des rserves au capital pour 100000;
rembours des emprunts pour 369852;
souscrit un contrat de crdit-bail (dbut janvier N):
valeur du bien lou: 500000,
ce bien aurait fait lobjet dun amortissement en linaire sur 4 ans sil avait t acquis en
pleine proprit;
reu une subvention dexploitation qui peut tre considre comme un complment au chiffre
daffaires;
amorti la prime de remboursement des obligations pour 5000;
transfr une charge vers un autre poste de charge.
201161TDPA0215
39
Section3. Tableaux
de financement
et de trsorerie delasocitRfrence
I. TABLEAU DE FINANCEMENT DU PCG

Premire partie du tableau de financement PCG exerciceN
RESSOURCES DURABLES
Cessions ou rductions dlments de lactif immobilis:
incorporelles
corporelles
cessions, rductions dimmobilisations financires
augmentation de capital
augmentation des autres capitaux propres
Augmentation des dettes financires
Variation du fonds de roulement net global (emploi net)
EMPLOIS STABLES
Distributions mises en paiement au cours de lexercice
Charges rpartir sur plusieurs exercices
Total des emplois
Variation du fonds de roulement net global (ressource nette)
747336(1)
74159(2)
75000(3)
335000(4)
80000(5)
600762(6)
1912257
466416(7)
(1) Voir le dtail du corrig dans la srie1.

(2) PCEA du compte de rsultat.
(3) Diminution des prts du tableau des immobilisations (20).
(4) Augmentation du capital social et de la prime dmission (450000 +110000) incorporation des rserves (100000) variation du
CSNA (125000 0).
(5) Variation subvention dinvestissement (200000 140000) +quote-part subvention vire au rsultat (20000).
(6)
Tableau des emprunts
Autres emprunts obligataires
Dbut N
Augmentation N
Diminution N
Fin N
585000
1636000
1432053
() Soldes crditeurs de banque
9954
125325
() Intrts courus non chus
5651
5423
1620395
635762(a)
369852(b)
1886305
Emprunts tablissements crdits
TOTAL
(a) 1620395 +augmentation 369852= 1886305 augmentation= 635762

Nanmoins, cette augmentation (635762) a t calcule partir dun passif du bilan qui valorise les emprunts obligataires la valeur de
remboursement ( juste titre, puisque le passif du bilan indique la dette rembourser). Or, nous sommes dans la partie ressource du
tableau de financement et il faut retrancher la prime de remboursement des obligations afin dobtenir la partie encaisse des emprunts.
En bas lactif du bilan, la prime de remboursement des obligations augmente de 30000 en valeur nette; il faut y ajouter lamortissement
de cette prime pratiqu en N, soit 5000 (voir page 39) pour obtenir la prime en valeur brute (30000 +50000=35000). Autrement dit,
lentreprise Rfrence devra rembourser 35000 de plus par rapport ce quelle a reu en mettant des obligations.
augmentation des emprunts: 635762 35000= 600762
(b) Voir page 39.
(7) Rsultat N1 variation rserves et du report nouveau incorporation des rserves au capital: 621888 (40000 +250000 +
182593 40000 220000 151200 5921) 100000.
(8) Augmentations du tableau des immobilisations diminution des en-cours et des avances.
(9) Augmentations du tableau des immobilisations diminution des en-cours et des avances= 421500 45000.
(10) Augmentation du tableau des immobilisations.
(11) Voir annexe.
40
89484(8)
376500(9)
378500(10)
369852(11)
1680752
231505
Seconde partie du tableau de financement PCG exerciceN

Besoins
Variations Exploitation
Variations des actifs dexploitation:
Stocks et en-cours
Variations des dettes dexploitation:
A. Variation nette exploitation
Variations Hors exploitation
B. Variation nette hors exploitation
Variations Trsorerie
C. Variation nette trsorerie
Variation du fonds de roulement net global (A+B+C)
Dgagements
Soldes
108475(1)
15924(2)
535932(3)
8010(4)
34839(5)
617482(6)
46431(7)
52518(8)
98949
102157(9)
184871(10)
287028
231505
(1) Variation des stocksen valeurs brutes: (188992 + 532668 +56244 197987 374500 71942 25000); augmentation de postes
dactif donc, un besoin; les 25000 correspondent aux dprciations des stocks au dbut de lexerciceN (voir tableau du mme nom)
et permettent dexprimer ces postes en valeurs brutes alors quils sont en valeurs nettes dans le bilan.
(2) Variation des avances et acomptes verss: 15924 0; augmentation dun poste dactif donc, un besoin.
(3) Variation des crances dexploitation en valeurs brutes:
N1
Crances clients
1832656
(+) Dprciations fin N1
61650
(+) carts de conversion actif
21689
69500
(+) Autres crances dexploitation
140015
169874
(+) Charges constates davance
21256
20987
1557085
2093017
(+) EENE
TOTAL
1312475
(4) Variation des avances et acomptes reus: 59852 51842; augmentation dun poste de passif donc, un dgagement.
(5) Variation des dettes dexploitation:
N1
Dettes fournisseurs
635400
653200
(+) Dettes fiscales et sociales
244500
256327
(+) cart de conversion passif
6980
14753
12985
894653
929492
(+) Produits constats davance

TOTAL
(6) Dgagements besoins.

(7) Variation des crances diverseset du CSANV: (3569 +0 0 50000); diminution dun poste dactif, donc un dgagement.
(8) Variation des dettes hors exploitation:
Dettes hors exploitation
N1
N
-
65897
(+) Dettes fiscales (IS)
18915
15698
(+) Autres dettes diverses
23664
13730
(+) ICNE
TOTAL
5651
5423
48230
100748
(9) Variation des disponibilits et des VMP: (1569 +5015 9720 99021).
(10) Variation des soldes crditeurs de banque et des EENE: (125325 +69500 9954 0); augmentation dun poste de passif donc, un
dgagement.
201161TDPA0215
41
II.
TABLEAU DES FLUX DE TRSORERIE DE LOEC
Nous commencerons par tablir ce tableau en calculant les flux de trsorerie lis lactivit
partir du rsultat net comptable (option1 dans le calcul du solde A).
589819
216593(1)
34039(2)
-(3)
20000
752373
133475(4)
445374(5)
42849 (6)
-(7)
13379(8)
202994
844484(9)
57140(10)
75000(11)
62328
650016
466416(12)
385000(13)
600762(14)
369852(14)
80000(14)
229494
217528
98787(15)
118741
(1) DADPsauf sur lactif circulant: 180903 +44742 +5000 +23201

RADPsauf actif circulant (colonne diminution du tableau desdprciations): 37253.
(2) (PCEA VCEAC) 2/3= (74159 23101) 2/3. Ici, limpt sur la plus-value de cession a t annul afin dtre rattach aux cessions dans le solde B. Il sagit dune option et vous devez vrifier si le texte vous propose ou pas ce retraitement.
(3) Il y a bien un compte de transfert de charges dans le compte de rsultat, mais en labsence de charges rpartir au bilan, on peut dire
que le compte 79 a servi transfrer une charge vers un autre poste de charge.
(4) Variation des stocks en valeurs nettes: (188992 +532668 +56244 197987 374500 71942); laugmentation de ce poste dactif
reprsente un besoin traduit dans ce tableau avec un signe ngatif.
(5) Variation des crances dexploitation en valeurs netteset sans le retraitement des EENE:
N1
N
15924
(+) Crances clients
1312475
1734024
(+) carts de conversion actif
21689
140015
169874
21256
20987
TOTAL
1495435
1940809
(6) Idem tableau de financement du PCG: 8010 +34839. Il sagit de deux dgagements: cette ressource est prise en compte avec un
signe positif dans le tableau de lOEC.
(7) Variation des crances hors exploitation sauf crances sur cessions et CSANV (inscrites respectivement dans les soldes B et C).
(8) Variation de la dette dIS, des autres dettes et des ICNE: (15698 +13730 +5423 18915 23664 5651). Cette diminution dun
ensemble de dette est prise en compte avec un signe ngatif (le rglement de ces dettes a gnr une sortie de trsorerie).
(9) Idem tableau de financement du PCG: 89484 +376500 +378500.
(10) PCEA nets dIS: PCEA (PCEA VCEAC) 1/3= 74159 (74159 23101)/3.
(11) Diminution des prts du tableau des immobilisations.
(12) Idem tableau de financement du PCG.
(13) Idem tableau de financement du PCG (1re partie), corrig de la variation du CSANV: 335000 (0 50000).
(15) Disponibilits +VMP soldes crditeurs de banque: 9720 +99021 9954.
42
FLUX DE TRSORERIE LIS LACTIVIT

Rsultat net
Amortissements, dprciations (sauf sur actif circulant) et provisions:
Plus-values de cessions:
Transferts de charges au compte de charges rpartir:
Quote-part des subventions dinvestissement vires au rsultat:
Stocks
FLUX DE TRSORERIE LIS AUX INVESTISSEMENTS
Cession dimmobilisations
Flux net de trsorerie lis aux oprations dinvestissements (B)
FLUX DE TRSORERIE LIS AUX FINANCEMENTS
Dividendes verss
Encaissements provenant de nouveaux emprunts
Subventions dinvestissementreues
Trsorerie douverture: D
Trsorerie de clture: A+B+C+D
Nous prsentons ci-aprs le calcul du solde A selon loption2, cest--dire partir du rsultat
dexploitation.
limination des lments sans incidence sur la trsorerie
Stocks
Autres encaissements et dcaissements lis lactivit
Impt sur les bnfices (sauf impt sur les plus-values de cession)
Flux net de trsorerie lis lactivit (A)
997912(1)
188392(2)
1186304
133475(3)
445374(3)
42849(3)
650304
51886(4)
130897(5)
8813(6)
345839(7)
17894
-(8)
13379(8)
202994
(1) (total des produits total des charges) dexploitation: 11773897 10775985.
(2) (DADP RADP) dexploitation sauf sur lactif circulant: 180903 +44742 37253 (voir tableau des dprciations).
(3) Idem tableau OEC avec option1.
(4) En labsence de reprise tous les produits financiers sont encaissables (45899); nous y ajoutons la quote-part de rsultat sur oprations
faites en commun (5987).
(5) Le total des charges financires est rduit du montant des dotations (135897 5000).
(6) 9818 1005.
(7) IS total impt sur la plus-value= IS total (PCEA VCEAC)/3 = 362858 (74159 23101)/3.
III. TABLEAU DES FLUX DE TRSORERIE

DE LA CENTRALE DE BILANS DELABANQUE DE FRANCE
CA et autres produits dexploitation
() Variation des clients et autres crances dexploitation
Encaissements sur produits dexploitation (a)
11474194(1)
551856(2)
10922338

() Variation fournisseurs et autres dettes dexploitation
Dcaissements sur charges dexploitation (b)
10240808(3)
42849(4)
10197959
FLUX DE TRSORERIE DEXPLOITATION: a b

(+) Flux lis aux oprations hors exploitation
() Charges dintrts dcaisses
() Impts sur les bnfices dcaisss
() Flux affect la participation
() Distribution mise en paiement
FLUX DE TRSORERIE INTERNE: A
724379
40335(5)
139270(6)
366075(7)
17894
466416
224941
201161TDPA0215
43
Investissement dexploitation
(+) Acquisitions de titres de participation
(+) Variations des autres actifs immobiliss (prts)
() Subvention dinvestissement reue
() Variation des dettes sur immobilisation
Encaissements cessions dimmobilisations et rduction de prt
FLUX LIS LINVESTISSEMENT: I
Augmentation ou rduction de capital
() Variation des crances sur capital appel non vers
(=) FLUX LI AU CAPITAL (c)
965984(8)
378500(9)
-(9)
(10)
80000
65897(11)
145590(12)
1052997
335000(13)
50000(14)
385000
Nouveaux emprunts
() Remboursement des emprunts
(=) VARIATION DES EMPRUNTS (d)
1100762(15)
494852(16)
605910
115371(17)
69500(18)
184871
1175781
102157
Variation des soldes crditeurs de banque

(+) Variation des crances cdes non chues
VARIATION TRSORERIE PASSIF (e)
FLUX LIS AU FINANCEMENT: c + d +e= F
Variation de la trsorerie actif: A I +F
(1) CA escompte accord +subvention dexploitation +autres produits: 11451175 6981 +25000 +5000.
(2) Idem tableau de financement du PCG: 15924 +535932 de besoin. Ces besoins qui reprsentent un prlvement sur la trsorerie
apparaissent dans le tableau avec un signe ngatif.
(3) Charges dexploitation dcaissables sauf ( des stocks, loyers de crdit-bail), dduction faite des escomptes obtenus et aprs imputation du transfert de charges: 580923+2692280+75000+1720188 +159000 + 3579855 + 1459942 + 9827 556 35651. Bien
que sagissant dun dcaissement, la charge est reporte dans le tableau sans signe.
(4) Idem tableau de financement du PCG: 8010 +34839 de dgagement. Ce dgagement est report avec un signe ngatif car il vient
diminuer le dcaissement gnr par la charge inscrite sur la ligne prcdente.
(5)
Quotes-parts de rsultats sur oprations en commun:
Produits financiers encaissables sauf escompte obtenu: 45899 556
Produits exceptionnels oprations de gestion:
N
5987
45343
9818
Charges financires dcaissables (hors intrts):
9874
Charges exceptionnelles oprations de gestion:
1005
Variation des crances diverseshors cession:
Variation des dettes diverses: 13730 23664
9934
TOTAL
40335
(6) 121023 +(150000 500000/4) (intrt emprunt fictif crdit-bail) +228 (variation des ICNE: 5423 5651) 6981 (escompte accord).
(7) 362858 (charges dimpt) +3217 (diminution dette dIS: la diminution de la dette dIS reprsente un dcaissement qui vient sajouter
la charge de lexercice).
(8) Idem acquisitions corporelles du tableau de financement PCG (89484 +376500) +valeur bien lou (500000). Ce dcaissement est
repris dans le tableau sans mention du signe ngatif.
(9) Voir colonne augmentation du tableau des immobilisations.
(10) Idem tableau de financement du PCG. Cette ressource vient diminuer leffort dinvestissement (en termes de trsorerie) et apparat
ainsi avec un signe ngatif.
(11) 65897 0. Il sagit dune ressource qui vient elle aussi diminuer leffort dinvestissement et qui apparat ainsi avec un signe ngatif.
(12) 74159 (cessions dimmobilisations) +75000 (remboursement des prts dans le tableau des immobilisations) 3569 (augmentation
des crances sur cessions qui vient diminuer la ressource gnre par ces cessions).
(14) Diminution de 50000 de la crance envers les actionnaires (poste CSANV). Cette somme reprsente une ressource.
(15) Idem tableau de financement du PCG (600762) +emprunt crdit-bail (500000).
(16) Idem tableau de financement du PCG (369852) +remboursement emprunt crdit-bail (500000/4).
(17) 125325 9954. Cest une augmentation de dette, donc une ressource.
(18) 69500 0. Cest une augmentation de dette, donc une ressource.
44
Flux hors exploitation
Titre2. Le
diagnostic financier
tablir un diagnostic consiste porter un jugement et caractriser une situation ou un tat en

analysant diffrents indicateurs. Le diagnostic dentreprise peut prendre de multiples formes et
objectifs. Le diagnostic peut ainsi tre focalis sur les aspects technologiques, la situation juridique, le positionnement commercial, les systmes dinformation, etc.
Le diagnostic financier est alors une des composantes principales du diagnostic stratgique
gnral. Il permet de mettre en lumire nombre des choix de gestion oprs dans lentreprise et
a pour objectif la prise de dcision (octroi dun prt, augmentation de capital, investissement,
partenariat industriel ou commercial, etc.).
Chapitre1. Les objectifs dudiagnosticfinancier

En tant trs schmatique, on peut affirmer quun diagnostic financier a deux objectifs: analyser
la rentabilit et apprcier les principaux risques auxquels lentreprise est expose.
Nous allons analyser en dtail tous les aspects de la rentabilit et du risque en appuyant nos
explications par des calculs concernant la socit Rfrence dont les tats financiers ont dj
t prsents dans la srie 1 et dans le chapitre prcdent de cette srie.
Section1. Le
I.
diagnostic de la rentabilit
PRINCIPES GNRAUX
La rentabilit est dfinie de manire gnrale comme le rapport entre un rsultat et les moyens
mis en uvre pour lobtenir.
Une entreprise a ralis 1000000 de chiffre daffaires et a dgag 10000 de bnfice. Ses
capitaux propres slvent 50000. Cet exemple, va nous permettre de bien comprendre la
diffrence entre les notions de profitabilit (dj prsente dans la srie1) et de rentabilit.
Le taux de profitabilit est gal 1% (10000/1000000). Ce ratio indique la capacit de lentreprise dgager un excdent: lentreprise gnre un centime de bnfice par euro de chiffre
daffaires. Cette approche ne tient pas compte des moyens ncessaires pour obtenir ce bnfice.
Au contraire, une approche en termes de rentabilit intgre les capitaux investir pour obtenir le
bnfice. Nous verrons plus loin que ces capitaux peuvent tre valus de deux manires diffrentes. Dans cet exemple, nous disposons des capitaux investis par les actionnaires: la rentabilit de ces capitaux propres est alors gale 20% (10000/50000).
En dfinitive, une entreprise performante doit raliser ses ventes avec suffisamment de marge
(profitabilit) et des moyens rduits (ici, les capitaux investis par les actionnaires).
Il existe deux approches de la rentabilit. Nous commencerons par la rentabilit financire. Elle
compare le bnfice de lentreprise aux capitaux investis par ses actionnaires. La formule de
calcul est la suivante: rsultat net/capitaux propres. Ds lors, si une entreprise a une rentabilit
de 20%, cela signifie que chaque euro investi par les actionnaires leur rapporte 20centimes. Ce
pourcentage pourra alors tre aisment compar dautres formes de placement (obligations,
immobilier, une autre socit, etc.) afin den apprcier lefficacit.
201161TDPA0215
45
Ratios socit Rfrence

Rentabilit financire version n1
Rentabilit financire version n2
N1
25,8%(1)
38%
62,4%
34,8%(2)
(1) Rsultat net/capitaux propres= 589819/2285613.

(2) Idem mais capitaux propres hors rsultat= 589819/(2285613 589819).
La version n1 est la plus frquente aux examens. En labsence de prcisions, choisissez cette
modalit mme si la version n2 est prfre par certains qui estiment quune rentabilit compare le rsultat obtenu avec les ressources investies en dbut de priode (donc sans le rsultat
de lexercice).
Dans le cas de la socit Rfrence, le niveau de la rentabilit pour les actionnaires est videmment excellent mais, quelle que soit la version, il est en nette baisse dun exercice lautre. Avant
mme daller plus loin dans les calculs, cette baisse sexplique ici facilement: la socit a ralis
moins de rsultat avec plus de capitaux investis par les actionnaires.
On peut dcomposer cette rentabilit financire afin de faire apparatre les dterminants sur
lesquels on pourra ventuellement agir:
rsultatnet
capitauxpropres
rsultatnet
chiffredaffaires
passiftotal
chiffredaffaires
actiftotal
capitauxpropres
Rentabilitfinancire =
Autrement dit, pour tre rentable, il faut:

avoir le rsultat le plus lev possible: cest videmment une condition essentielle pour tre
rentable mais cest loin dtre la seule;
minimiser les actifs (immobilisations et BFR) ncessaires pour obtenir ce rsultat; le ratio ciavant lexprime diffremment (mais cela revient au mme) en indiquant que pour un mme
chiffre daffaires, lentreprise doit avoir le moins dactif possible;
rduire la part des capitaux propres dans la structure financire. Cette proposition a videmment des limites car si on rduit les capitaux propres, il faut augmenter lendettement et nous
verrons plus loin comment apprcier le risque de cette stratgie.
Analysons prsent chacune de ces composantes.
II.
LA PROFITABILIT
Le ratio de profitabilit rsultat net/chiffre daffaires (quelquefois qualifie de taux de marge

nette) apprcie la capacit de lentreprise faire du bnfice par euro de chiffre daffaires. La
profitabilit ne doit pas tre confondue avec la rentabilit: elle en est la composante essentielle,
mais une composante seulement.
Faire un bnfice, cest senrichir, augmenter son patrimoine (la valeur de lentreprise) grce
son activit. Faire un bnfice est essentiel pour satisfaire les actionnaires ou assurer la rmunration de lexploitant individuel mais aussi, pour assurer lavenir en tant capable de sautofinancer en partie.
Taux de profitabilit
N1
5,2%(1)
5,9%
(1) 589819/11451175. Ce ratio a dj t calcul dans la srie1.
Dans le cas de la socit Rfrence, la baisse de la profitabilit est une premire explication la
diminution de la rentabilit financire. Pour lexpliquer en dtail, il faut calculer les SIG, retraits
ou pas, ainsi que les ratios correspondants. Tous ces calculs et leurs commentaires ont t raliss pour la socit Rfrence dans la srie1 (titre2, chapitres1 et2) et il est conseill de sy
reporter.
46
tauxdeprobabilit tauxderotationde lactif ratioglobaldendettement
III. LA RENTABILIT DES ACTIFS OU RENTABILIT CONOMIQUE

Le taux de rotation de lactif (chiffre daffaires/actif total) exprime le niveau du chiffre daffaires
par euro dinvestissement. Plus ce taux est lev, plus lentreprise fait de chiffre daffaires avec
le mme montant dinvestissement, et plus la rentabilit sera forte. Ouvrir un commerce le
dimanche, faire fonctionner une usine en continue rduire les stocks ou les crances clients,
etc., permet une meilleure utilisation des actifs.
Pour mieux apprcier la rentabilit des actifs, on peut remplacer le numrateur du ratio prcdent (le chiffre daffaires) par un rsultat; on obtient alors un ratio qualifi de rentabilit conomique et dont il existe de multiples versions. Mais, dans tous les cas, conomique signifie
que la structure financire (rpartition entre les capitaux propres et les dettes financires) et les
charges financires ne sont pas prises en compte. Nous proposons ci-aprs quatre versions de
cette rentabilit conomique, mais la liste nest pas limitative:
rentabilit conomique version n1: EBE/(actifs en valeurs brutes +BFRE);
rentabilit conomique version n2 : Rsultat dexploitation/(actifs immobiliss en valeurs
nettes(1) + BFRE);
rentabilit conomique version n 3 : Rsultat dexploitation + produits financiers(2)/(actifs
immobiliss en valeurs nettes +BFRE);
rentabilit conomique version n 4 : Rsultat dexploitation + produits financiers/(capitaux
propres comptables +dettes financires(3)).
(1) En valeurs nettes puisque le rsultat dexploitation tient compte des DADP. Ainsi, le BFRE
devrait aussi tre calcul en valeurs nettes.
(2) Version justifie si les actifs gnrent des produits financiers.
(3) Cette version est souvent utilise car assez simple mettre en uvre (mise part la dfinition du contenu des dettes financires); elle propose de mesurer la rentabilit des sommes
investies par lensemble des cranciers (actionnaires et banquiers). Mais, en additionnant les
capitaux propres et les dettes financires, cest aussi une faon rapide de calculer la somme
actif immobilis +BFRE +BFRHE +Trsorerie nette. Donc contrairement aux apparences,
le dnominateur traduit bien un montant dactif utilis par lentreprise.
Ces quatre versions ont t proposes sans tenir compte du retraitement du crdit-bail (voir plus
bas, une version retraite).
Lapplication la socit Rfrence donne les rsultats suivants (sans le retraitement du crditbail):
Rentabilit conomiqueversion n3
Rentabilit conomiqueversion n4
N1
23,3%(1)
24,8%(2)
33,3%(1)
33,5%(2)
(1) N: 997912 +37850 (produits financiers de participation)/(2548211 + 1897501)

N1: 1085943 + 0/(1982731 + 1280019)

Par simplification, le BFRE a t pris en compte en valeurs brutes.
(2) N: 997912 +37850/(2285613 + 1886305) = 1035762/4171918

N1: 1085943 + 0/(1619009 + 1620395) = 1085943/3239404
Les dettes financires ont t trouves dans la srie1 (titre3, chapitre2.Lanalyse de lquilibre
financier avec le bilan fonctionnel).
Les deux versions donnent des rentabilits trs proches et montrent que les rsultats sont en
baisse avec des moyens mis en uvre plus importants (4,17millions contre 3,2millions dans la
version n4, soit une progression de 30%): dans ces conditions, il est normal que la rentabilit
baisse denviron un tiers.
Les raisons de la baisse des rsultats ayant dj t mises en vidence avec ltude de la profitabilit, il reste analyser les principales causes de laccroissement des moyens mis en uvre.
Soulignons avant tout que si dans cette version n4, le dnominateur est compos des capitaux
propres et des dettes financires, le niveau de ces ressources est conditionn par le montant
des actifs:
lactif immobilis en valeurs nettes est en forte augmentation: 2,5millions contre moins de
deux millions soit prs de 25% daugmentation;
201161TDPA0215
47
le BFRE progresse de 600000 (1897501 contre 1280019) soit prs de 50% daccroissement (essentiellement du fait des crdits accords aux clients et malgr la diminution des
stocks; voir le titre3, chapitre1 de la srie1);
par contre, le BFRHE et la trsorerie reprsente une ressource en N (contre un besoin, lanne
prcdente).
IV.
LA STRUCTURE FINANCIRE ET LEFFET DE LEVIER FINANCIER
Sous certaines conditions, plus lentreprise est endette plus sa rentabilit financire sera forte.
En effet, plus lentreprise est endette, moins elle fait appel ses actionnaires et, pour un mme
rsultat, la rentabilit des capitaux investis par les propritaires est leve. On peut prciser
cette affirmation grce la formule de leffet de levier financier:
DF
r= e + (e i)
(1 t)
CP
Cette formule qui explique dans quelles conditions lendettement a un effet favorable sur la rentabilit financire nest utilisable que dans des cas simples (pas de produits financiers, ni dlments exceptionnels). Aux examens, le plus souvent, lorsque vous devez utiliser cette formule,
sa mise en uvre est explicitement demande. Si non, pour calculer la rentabilit financire il est
plus simple dutiliser la formule annonce prcdemment (rsultat net/capitaux propres).
DMONSTRATION
La formule de leffet de levier financier peut tre justifie en utilisant les abrviations suivantes:
r
e
CP
Rentabilit financire
Rentabilit conomique avant IS
Capitaux propres
DF
i
t
Dettes financires
Taux dintrt des emprunts
Taux dimpt sur les bnfices
(Rsultatdexploitation Chargesdintrt)
(1 t)
Capitauxpropres
Mais, en admettant quil ny ait pas de BFRHE et de trsorerie dans le bilan, nous avons:
Rsultatdexploitation Rsultatdexploitation
=
Actifimmobilis + BFRE
CP + DF
donc: e ( CP + DF ) = Rsultatdexploitation
e=
(e ( CP + DF ) i DF)
(1 t)
CP
DF
DF
i
r= e + e
(1 t)
CP
CP
DF
r= e + (e i)
(1 t )
CP
r=
Que peut-on dduire de cette formule? Thoriquement, si la rentabilit conomique est suprieure
au taux dintrt des emprunts, la diffrence (e i) est positive et leffet de levier est en faveur de
lentreprise; il sera dautant plus lev que lentreprise sera endette (DF/CP lev). Pour augmenter la rentabilit financire, on serait alors tent de faire tendre le niveau des capitaux propres vers
zro. Ce raisonnement a pourtant deux limites que nous aborderons dans lapprciation des risques.
Section2. Lapprciation
des diffrents risques
Les risques analyss dans ce chapitre sont ceux dont la consquence peut tre de faire baisser
le rsultat (et donc le dividende vers lactionnaire) et plus grave, de placer lentreprise en
situation de faillite. Ds lors, on comprend que lapprciation du niveau de rentabilit ne peut se
faire quen comparaison du risque pris par les actionnaires : risque de baisse du rsultat ou
risque dinsolvabilit.
48
r=
Lentreprise peut tout dabord tre confronte un risque de baisse:

du rsultat dexploitation. Il sagit du risque dexploitation ou risque conomique: il pourra tre
valu grce au seuil de rentabilit (voir le chapitre2 ci-aprs). Plus le seuil de rentabilit dune
entreprise est lev, plus elle pourrait avoir des difficults absorber ses charges fixes en cas
dvnements imprvus;
du rsultat financier. Il sagit cette fois du risque financier : si la rentabilit conomique de
lentreprise chute en dessous du cot des dettes financires, il se produit alors un effet de
massue et la rentabilit financire devient alors nettement infrieure la rentabilit conomique (voir effet de levier financier ci-avant);
du rsultat exceptionnel. Si la composante exceptionnelle du rsultat, est trs importante, elle
peut rendre le niveau du bnfice trs instable.
Deuximement, la diffrence des capitaux propres, les emprunts reprsentent une ressource
exigible: si leur part est trop importante dans la structure financire, ils peuvent placer lentreprise en situation dinsolvabilit, cest--dire dans limpossibilit de rembourser ses dettes.
Une entreprise peut ainsi tre rentable, mais se retrouver en situation de cessation de paiement
du fait de flux de liquidits insuffisants pour faire face ses chances (dettes fournisseurs,
salaires, dettes fiscales, etc.). Cest lanalyse des tableaux de flux de trsorerie et des ratios de
liquidit qui permettra de lvaluer.
Chapitre2. Applications
Nous terminons cette srie avec deux exemples particuliers de diagnostic financier.
Section1. Charges
fixes, charges variables
et diagnostic financier
Les charges peuvent tre analyses en sparant les charges dites fixes (indpendantes du
niveau de lactivit et donc du chiffre daffaires) des charges variables (proportionnelles au CA).
Lexemple suivant nous montre lapport de cette typologie des charges au diagnostic financier.
Chiffre daffaires: 10000 par an
Charges dexploitation: 9000 dont 2/3 de charges fixes (DADP comprises)
Marge sur cot variable: 7000
Taux de marge sur cot variable: 70%
Actif immobilis: 3000 (amortissable sur 5ans)
BFRE: 2000
Emprunt: 4000 (taux dintrt= 10%)
Capitaux propres: 1000
Charges financires: 400 par an
Taux dimposition des bnfices: 1/3
Commenons par expliquer certaines informations.
Les 9000 de charges dexploitation se dcomposent en 6000 de charges fixes (dont 600 de
DADP) et donc, par dduction, 3000 de charges variables.
On appelle marge sur cot variable, le rsultat disponible aprs avoir support les cots variables
(100003000=7000); on peut exprimer cette marge par rapport au chiffre daffaires et on
obtient alors le taux de marge sur cot variable (7000/10000= 70%).
Si on dduit les charges fixes (DADP comprises) de la marge sur cot variable, on obtient le
rsultat dexploitation avant impt (70006000=1000).
201161TDPA0215
49
Dans cet exemple, les actifs utiliss pour obtenir le rsultat sont composs dimmobilisations et
du BFRE pour un montant total de 5000. Il ny a pas de BFRHE, ni de trsorerie.
Les ressources employes proviennent des capitaux propres pour et des emprunts pour
les.
Avec ce type dinformations, on demande gnralement dapprcier le niveau des rentabilits et
des risques.
La rentabilit conomique peut tre mesure en comparant le rsultat dexploitation aux immobilisations, aux stocks, aux crances clients et plus gnralement au BFRE.
Rentabilit conomique
Rsultatdexploitation
Actifimmobilis + BFRE
10000 9000
= 20%(1)
3000 + 2000
(1) Ce taux est exprim avant impt; nous avons 13,33% aprs impt (20% 2/3).
Ainsi, on peut dire que pour chaque euro investi, le projet dgage un profit de 0,20 avant
impts. Pour apprcier la performance de cette entreprise, il faudrait apprcier cette rentabilitpar rapport:
aux objectifs des dirigeants;
celui des autres entreprises du secteur;
aux cots des financements.
Seuil de rentabilit en euros
Chargesfixesdelapriode
Tauxdemargesurcotvariable
9000 2/ 3
= 8571M
0,7
Seuil de rentabilit en mois
Seuilderentabiliteneuros 12
Chiffredaffaires
8571 12
= 10,3mois
10000
Le seuil de rentabilit est le niveau dactivit qui permet dabsorber toutes les charges de lexercice. Autrement dit, on mesure le chiffre daffaires qui permet davoir un rsultat dexploitation
gal zro. On peut effectivement le vrifier:
CA (correspondant au seuil) Taux de marge sur cot variableCharges fixes
85710,76000=0
Une fois le seuil atteint, il ne reste plus qu supporter des charges variables. Le rsultat dexploitation peut ainsi tre calcul de deux faons:
Rsultat dexploitation= CACharges= 10000 9000 =1000;
(CASR) Taux de marge= (10000 8571)0,7 =1000.
On peut tout de mme remarquer que le terme seuil de rentabilit est particulirement mal
adapt et que lexpression seuil de profitabilit correspondrait mieux.
En termes de risque, on peut dduire les conclusions suivantes:
plus le seuil de rentabilit est bas, plus la ncessit de faire du chiffre daffaires pour absorber
les charges fixes est faible et moins le risque conomique (rsultat dexploitation ngatif) est
lev. Autrement dit, plus le seuil est atteint rapidement, plus vite le problme de labsorption
des charges fixes de lexercice est assur. Dans notre cas, il faut plus de dix mois pour atteindre
le seuil (mi-novembre) ce qui est particulirement lev;
ds que le seuil de rentabilit est atteint, leffet de levier oprationnel (ou levier dexploitation)
joue favorablement et la croissance du rsultat dexploitation sera plus forte que celle du
chiffre daffaires. Si le coefficient du levier est gal 2, une augmentation du chiffre daffaires
de 5% correspondra une progression du rsultat de 10%. Leffet joue dans les deux sens et
une baisse de 10% du CA gnrera 20% de rsultat en moins.
50
Il faut ensuite estimer le risque conomique (qualifi aussi de risque dexploitation), cest-dire la possibilit davoir un rsultat dexploitation ngatif dans le futur. Ds lors, lanalyse de la
part respective des charges fixes et des charges variables devient ncessaire afin de calculer le
seuil de rentabilit (appel aussi point mort ou chiffre daffaires critique):
MCV
Levier dexploitation
7000
=7
7000 6000
Si le chiffre daffaires progresse de 1000 (soit 10%), le rsultat dexploitation augmentera de

700 (10% 71000). conomiquement, cette entreprise peut tre considre comme rentable
(20 % avant impt) mais avec un fort niveau de risque (le seuil de rentabilit est lev). En
revanche, en cas de dpassement du seuil, les gains peuvent tre importants et crotre 7fois
plus vite que le chiffre daffaires.
Lanalyse conomique de lentreprise tant faite, il faut ensuite tenir compte de sa structure de
financement (capitaux propres et emprunt). On calcule alors une rentabilit financire pour
apprcier le rsultat net obtenu par euro investi par les actionnaires.
Rsultatnet
Capitauxpropres
(1000 400) 2/ 3
= 40%(1)
5000 4000
(1) Rsultat net= (Rsultat dexploitation Charges financires) 2/3

Capitaux propres= Total des sommes investies (Actif immobilis+BFRE) Emprunt
Les actionnaires peuvent ainsi mesurer la rentabilit des fonds investis dans lentreprise et en
comprendre les principaux dterminants, cest--dire:
la rentabilit conomique (le rsultat net englobe le rsultat dexploitation);
limpt sur les bnfices;
la politique de financement (charges dintrts).
La formule de leffet de levier nous permet dj de retrouver la rentabilit financire (r):
4 000
2 / 3= 40%
r= 0,2 + (0,2 0,1)
1000
Section2. Diagnostic
partir dun tableau
de financement oudetrsorerie
Un autre type de diagnostic peut vous tre demande sous la forme du commentaire dun
tableau de financement du PCG. Nous nous appuyons sur le cas de la socit Rfrence dont
le tableau de financement du PCG a t tabli la fin du chapitre5 dans le titre1.
La trsorerie de la socit Rfrence a diminu de 287028 au cours de lexerciceN (fin de la
seconde partie du tableau de financement).
Le FRNG augmente de 231505 et ainsi, la gestion de haut de bilan nexplique pas la dgradation de la trsorerie. Ainsi, des ressources durables nouvelles ont t obtenuesavec un objectif
de diversification:
plus de 47% de ces ressources (896/1912) proviennent de la CAF et des cessions ce qui
assure lentreprise une certaine indpendance;
le reste provient essentiellement des banques (31%) et lapport des actionnaires reprsente
18% (335/1912) des ressources nouvelles: cette stratgie de financement qui fait peu appel
aux actionnaires prserve la rentabilit financire, mais, peut-tre, au dtriment de la solvabilit.
Ces ressources nouvelles ont permis de financer des emplois stables qui rpartissent ainsi:
rmunration des actionnaires: (466/1681) 28%;
investissements: (844/1681) 50%;
remboursement des dettes financires: 22% (nanmoins, on constate une situation dendettement net pour lexerciceN hauteur de 230910: 600762 369852).
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51
Cette rpartition, caractrise par dimportantes acquisitions et notamment des titres de participation, marque la volont de prparer lavenir. Par ailleurs, on peut noter que les actionnaires
reoivent une part importante du rsultat N1 (75%= 466416/621888).
La seconde partie du tableau de financement donne les explications la diminution de la trsorerie. En effet, lexcdent de ressources durables, le FRNG (231505), nest pas suffisant pour
absorber la trs forte augmentation du BFRE (617482), provoque pour lessentiel par laccroissement de 535932 du poste crances clients. La ressource gnre par le BFRHE (98949)
na combl quune partie du dcalage et de plus, on le sait, le BFRHE a un caractre exceptionnel.
Conclusion
Avec cette srie2 nous terminons la partie analyse financire du programme qui aboutit la
ralisation dun diagnostic financier.
La srie3 va tudier la politique dinvestissement, autrement dit, compte tenu des forces et des
faiblesses de lentreprise mis en vidence par le diagnostic financier, quels sont les investissements qui doivent tre raliss? Aprs avoir tudi le pass, les deux prochaines sries analysent, pour lessentiel, le futur.
52
Exercices
autocorrigs
Ne pas envoyer la correction
Exercice1
nonc
Vous ralisez un stage dans un cabinet dexpertise comptable qui vous demande deffectuer des
travaux danalyse financire concernant une PME, la socit Balland.
Dossier1: Tableau de financement du PCG
TRAVAIL FAIRE
1.tablissez le tableau de financement du PCG sans retraiter le crdit-bail.
2.Commentez le tableau (premire et seconde parties) obtenu la question prcdente.
3.Chiffrez les consquences (postes concerns, montants) sur les exercices N et N+1 du
retraitement du crdit-bail.
Dossier2: Tableau des flux de trsorerie de lOrdre des experts-comptables
Le crdit-bail et limpt sur la plus-value de cession ne seront pas retraits dans les questions 4
et 5.
4.tablissez le tableau des flux de trsorerie de lOrdre des experts-comptables (option1).

5.Calculez le flux de trsorerie li lactivit en utilisant loption2.
Dossier3: Tableau des flux de trsorerie de la centrale de bilans de la Banque de
France
6.tablissez le tableau des flux de trsorerie de la centrale de bilans de la Banque de France.
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53
Annexe1 Documents de synthse socit Balland

Comptes de rsultat
CHARGES FINANCIRES
Dotations
Diffrences ngatives de change
Charges nettes sur cession de VMP
TOTAL III
Valeur comptable lments actifs cds
Dotations
TOTAL IV
Participation des salaris aux rsultats V
Impts sur les bnfices VI
Total des charges I +II +III +IV +V +VI
TOTAL GNRAL
PRODUITS
- Ventes de marchandises
- Production vendue de biens et de services
17911
110
Production stocke
150 Subventions dexploitation
300 Reprises sur dprciations et provisions
125 Autres produits
1200
Sous-total B:
530
1560
220
150
20
29606 TOTAL I (A +B)
12 Quotes-parts sur opr. faites en commun II
25
261
25
51
362
231
PRODUITS FINANCIERS
De participation
Dautres valeurs mobilires de placement
Produits nets sur cession de VMP
TOTAL III
Produits cessions dlments dactifs
Subvention dinvestis. vire rsultat
Reprises sur dprciations et provisions
TOTAL IV
185
416
103
450
30949 Total des produits I +II +III +IV
1371
32320 TOTAL GNRAL
54
N
31239
31239
360
119
379
90
10
958
32197
5
15
5
6
20
46
26
21
25
72
32320
32320
CHARGES
Variation de stock matires premires
Services extrieurs:
Personnel extrieur
Loyers crdit-bail
Autres
Impts et taxes
Charges sociales
Dotations aux amortissements dprciations:
immobilisations: dotations amortissements
actif circulant: dotations dprciations
Dotations aux provisions
Autres charges
TOTAL I
Quotes-parts sur oper. faites en commun II
BILANS ACTIFS
BRUT
A et D(1)
ANNES
Capital souscrit non appel: TOTAL 0

Constructions
Installations
Autres immobilisations corporelles
Avances et acomptes
Participations
Prts
ACTIF IMMOBILIS
TOTAL I
Stock et en-cours:
Matires premires
Produits finis
Crances diverses
Disponibilits
ACTIF CIRCULANT
TOTAL II
Charges rpartir III

Primes remboursement des obligations IV
TOTAL GNRAL 0 V
NET
NET
N1
1000
1000
4900
330
4310
250
1920
1580
2795
-
2980
1720
1515
250
2400
1000
1300
450
430
200
13390
155
6450
275
200
6940
290
180
5620
1430
3100
90
40
45
-
1390
3055
90
1266
2715
-
3450
500
100
23
145
-
3305
500
100
23
3510
400
15
5
5
8693
230
8463
7916
30
23113
6680
30
16433
20
13556
IMMOBILISATIONS
Constructions
Avances et acomptes
Participations
Prts
TOTAL
Participations
Matires premires
Produits finis
TOTAL
Dbut N
Augment. N
Diminut. N
Fin N
4000
2500
3400
450
900
1200
1110
250
400
200
450
4900
3300
4310
250
420
180
10950
60
40
3560
50
20
1120
430
200
13390
Dbut N
130
54
25
110
200
519
Augment. N
25
40
45
135
150
395
Diminut. N
54
25
100
200
379
Fin N
155
40
45
145
150
535
201161TDPA0215
55
Dbut N
Constructions
TOTAL
1600
1500
2100
5200
BILANS PASSIFS
Augment. N
Diminut. N
320
360
880
1560
280
185
465
Capital
Rserves:
Rserve lgale
Autres
Report nouveau
CAPITAUX PROPRES I
Fin N
1920
1580
2795
6295
N1
6000
1875
4500
1200
450
1785
5
1371
140
11626
450
1350
10
700
100
8310
150
200

Dettes diverses:
1944
20
1564
-
2273
208
3152
140
145
120

DETTES III
20
4610
25
5001
47
16433
45
13556
PROVISIONS RISQUES ET CHARGES II

TOTAL GNRAL I IV
(1)
Dont soldes crditeurs de banque:
N1
25
Annexe2 Informations complmentaires socit Balland

Au cours de lexerciceN, la socit Balland a:
gnr une CAF pour un montant gal 3086;
cd des titres de participation pour un montant gal 10;
souscrit un contrat de crdit-bail ( la date du premier juillet N):
valeur du bien lou: 2500,
ce bien aurait fait lobjet dun amortissement en linaire sur 5 ans sil avait t acquis en
pleine proprit;
reu une subvention dexploitation qui peut tre considre comme un complment au chiffre
daffaires;
mis des actions de numraire;
incorpor des rserves au capital (poste autres rserves) pour 250;
contract des emprunts pour 541 (hors retraitement du crdit-bail).
56
AMORTISSEMENTS
Le tableau ci-aprs synthtise les intrts courus non chus sur emprunts et les effets escompts non chus la fin de chacun des exercices:
N
64
105
ICNE sur emprunts

EENE
N1
44
5
Les VMP peuvent tre assimiles de la trsorerie.

Les carts de conversion actif concernent les dettes fournisseurs et les carts de conversion
passif sont rattacher aux crances clients.
Les charges et produits constats davance concernent lexploitation.
Corrig
Dossier1: Tableau de financement du PCG
1.Compltez le tableau de financement du PCG.
Premire partie du tableau de financement PCG exerciceN

RESSOURCES DURABLES
incorporelles
corporelles
Augmentation de capital
Variation du fonds de roulement net global (emploi)
EMPLOIS STABLES
Total des emplois
3086(1)
11(2)
30(3)
925(4)
65(5)
541(6)
4658
20(7)
0
3010(8)
100(9)
0
206(10)
3336
1322
(1) Voir annexe 2.

(2) PCEA du compte de rsultat, dduction faite des 10 de cession de titres de participation.
(3) Cession des titres de participation indique en annexe (10) +diminution des prts du tableau des immobilisations (20).
(4) Augmentation du capital social et de la prime dmission (1500 +675) incorporation des rserves (250) variation du CSNA (1000 0).
(5) Variation subvention dinvestissement au passif (140 100) +quote-part vire au rsultat (25).
(6) Voir annexe 2.
(7) Rsultat N1 variation rserves et du report nouveau incorporation des rserves au capital: 700 (450 +1785 +5 450 1350
10) 250.
(8) Augmentation du tableau des immobilisations diminution des en-cours et des avances= 900 +1200 +1110 +250 450.
(9) Augmentation du tableau des immobilisations= 60 + 40.
(10)
TABLEAU DES EMPRUNTS
Dbut N
Emprunts tablissements crdits

() Soldes crditeurs de banque
() Intrts courus non chus
TOTAL
Augmentation N
Diminution N
Fin N
1564
1944
25
44
64
1520
541(a)
206(b)
1855
(a) Annexe 2.
(b) 1520 +541 diminutions= 1855 diminutions= 206.
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57
Seconde partie du tableau de financement PCG exerciceN

Besoins
VARIATIONS EXPLOITATION
Variations des actifs dexploitation
Stocks et en-cours
Variations des dettes dexploitation
VARIATIONS HORS EXPLOITATION
VARIATIONS TRSORERIE
C.Variation nette trsorerie
Variation du fonds de roulement net global (A +B +C)
Dgagements
Soldes
470(1)
90(2)
46(3)
20(4)
826(5)
1412(6)
100(7)
45(8)
55
20(9)
125(10)
145
1322
(1) Variation des stocksen valeurs brutes: (1430 +3100 1266 2715 54 25); augmentation de postes dactif donc, un besoin;
les montants 54 et 25 correspondent aux dprciations des stocks au dbut de lexerciceN (voir tableau du mme nom) et permettent
dexprimer ces postes en valeurs brutes alors quils sont en valeurs nettes dans le bilan.
(2) Variation des avances et acomptes verss: 90 0; augmentation dun poste dactif donc, un besoin.
(3) Variation des crances dexploitation en valeurs brutes:
N1
Crances clients
N
3510
3450
(+) Dprciation fin N1
110
-(a)
() cart de conversion passif
45
47
(+) EENE
105
400
500
23
3985
4031
TOTAL
(a) Le poste crances clients est dj exprim en valeurs brutes en N et lajout des dprciations nest donc pas ncessaire.
(4) Variation des avances et acomptes reus: 20 0.
(5) Variation des dettes dexploitation:
N1
Dettes fournisseurs
N
3152
2273
140
208
() cart de conversion actif
20
30
(+) Produits constats davance

TOTAL
25
20
3297
2471
(6) Dgagements besoins.

(7) Variation des crances diverses: 100 0.
(8) Variation des dettes hors exploitation:
Dettes hors exploitation
Dettes fiscales (IS)
(+) ICNE
TOTAL
N1
N
120
145
44
64
164
209
(9) Variation des disponibilits et des VMP: (0 +0 15 5).

(10) Variation des soldes crditeurs de banque et des EENE: (25 +105 0 5).
58
2.Commentez le tableau obtenu la question prcdente.

La trsorerie a baiss de 145 en N.
Cette dgradation ne provient pas du haut du bilan, puisque le FRNG a augment de1322. Des
ressources durables nouvelles ont ainsi t obtenues:
grce lactivit (CAF) pour plus de 66% (3086/4658); ceci assure une trs grande indpendance lentreprise;
auprs des actionnaires (20%) et des banques (pour peine 12% des ressources nouvelles):
cette stratgie de financement prserve la solvabilit, mais, peut-tre, au dtriment de la rentabilit financire.
Plus de 93 % des emplois stables de lexercice correspondent des investissements et le
dsendettement ne reprsente que 6%; le dividende vers est ngligeable.
Cest en fait la seconde partie du tableau de financement qui nous donne les principales explications sur la dgradation de la trsorerie. En effet, si limpact des postes hors exploitation
est ngligeable, la quasi-totalit de lexploitation gnre un besoin de financement, y compris les
dettes fournisseurs.
3.Chiffrez les consquences du retraitement du crdit-bail.
POSTES
CAF
Exercice N
+ 2500
+ 2500
+ 250(1)
+ 250
Exercice N+1
+ 500
+ 500
(1) Le loyer est retrait en DAP et charges financires; la partie DAP nest plus considre comme une charge dcaissable:
2500 0,5/5 (amortissement fictif du bien sur 6mois)
Dossier2: Tableau des flux de trsorerie de lOrdre des experts-comptables

4.tablissez le tableau des flux de trsorerie de lOrdre des experts-comptables (option1).
Tableau des flux de trsorerie de lOrdre des experts-comptables exerciceN (option1)

Rsultat net
Plus-values de cessions
Stocks
Flux net de trsorerie li lactivit (A)
FLUX DE TRSORERIE LIS AUX OPRATIONS DINVESTISSEMENT
Flux net de trsorerie li aux oprations dinvestissements (B)
1371
1535(1)
164(2)
-(3)
25
3045
464(4)
1(5)
806(6)
100(7)
45(8)
1719
3110(9)
21(10)
20(11)
3069
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59
FLUX DE TRSORERIE LIS AUX OPRATIONS DE FINANCEMENT

Dividendes verss
missions demprunts
Variation de la trsorerie (A +B +C)
Trsorerie de clture: A +B +C +D
20(12)
925(13)
541(14)
206(14)
65(14)
1305
45
20(15)
25(16)
(1) DADPsauf sur lactif circulant: 1560 +150 +25 +0= 1735.
RADPsauf actif circulant (colonne diminution du tableau desdprciations): 200.
(2) (PCEA VCEAC)= (21 185)
(3) Il y a bien un compte de transfert de charges dans le compte de rsultat, mais en labsence de charges rpartir au bilan, on peut dire
que le compte 79 a servi transfrer une charge vers un autre poste de charge.
(4) Variation des stocks en valeurs nettes: (1390 +3055 1266 2715); laugmentation de ce poste dactif reprsente un besoin.
(5) Variation des crances dexploitation en valeurs netteset sans le retraitement des EENE:
N1
N
Avances et acomptes verss:
90
(+) Crances clients:
3510
3305
() carts de conversion passif:
45
47
(+) Autres crances dexploitation:
400
500
(+) Charges constates davance:
5
23
TOTAL
3870
3871
(6) Idem tableau de financement du PCG: 826 20.
(7) Variation des crances diverses (1000).
(8) Variation de la dette dIS et des ICNE: (145+64 120 44).
(9) Idem tableau de financement du PCG: 3010 +100.
(10) PCEA.
(11) Diminution des prts du tableau des immobilisations.
(13) Idem tableau de financement du PCG (1epartie) corrig de la variation du CSANV (ici, il ny en avait pas).
(15) Disponibilits +VMP soldes crditeurs de banque: 5 +15 0.
(16) 45 +20

Amortissements dprciations (sauf sur actifs circulants) provisions
Stocks
Impt sur les bnfices
2591(1)
1510(2)
4101
464(3)
1(3)
806(3)
2830
51(4)
349(5)
205(6)
450
103
100(7)
45(7)
1719
(1) (Total des produits total des charges) dexploitation: 32197 29606.
(2) (DADP RADP) dexploitation sauf sur lactif circulant: 1560 +150 200.
(4) Dans notre cas, en labsence de reprise tous les produits financiers sont encaissables (46); nous y ajoutons la quote-part de rsultat
sur oprations faites en commun (5).
(5) Le total des charges financires est rduit du montant des dotations (36225); nous y ajoutons la quote-part de rsultat sur oprations
faites en commun (12).
(6) 26 231.
60
5.Calculez le flux de trsorerie li lactivit en utilisant loption2.
Dossier3: Tableau des flux de trsorerie de la centrale de bilans de la Banque de

France
6. tablissez le tableau des flux de trsorerie de la centrale de bilans de la Banque de
France.
(+) Acquisition de participation et titres immobiliss
(+) Variation autres actifs immobiliss
Encaissements cessions dimmobilisations et rduction de prt
FLUX LIS A LINVESTISSEMENT: I
Nouveaux emprunts
(=) VARIATION TRSORERIE PASSIF (e)
FLUX LIS AUX FINANCEMENTS: c +d +e= F
Variation de la trsorerie actif: I +F
31368(1)
136(2)
31232
27396(3)
806(4)
28202
3030
342(5)
291(6)
425(7)
103
20
1849
5510(8)
60(9)
40(9)
65(10)
41(11)
5504
925(12)
925
3041(13)
456(14)
2585
25
100
125
3635
20(15)
(1) CA escompte accord +subvention dexploitation +autres produits: 31239 0 +119 +10.
(2) Idem tableau de financement du PCG: 90 +46 de besoin.
(3) Charges dexploitation sauf ( des stocks, loyers de crdit-bail et dotations), dduction faite des escomptes obtenus et aprs imputation du transfert de charges: 17911 +150 +7550 +125 +1200 +530 +20 90.
(4) Idem tableau de financement du PCG: 826 20 de besoin.
(5)
Quote-parts de rsultats sur oprations en commun: 5 12
Produits financiers encaissables:
46
Produits exceptionnels oprations de gestion:
26
Charges financires (hors dotations et intrts):
76
Charges exceptionnelles oprations de gestion:
231
Variation des crances diverses:
100
TOTAL
342
(6) 261 +(300 2500 0,5/5) (intrt emprunt fictif crdit-bail) 20 (variation des ICNE).
(7) Charges dimpt (450) augmentation dette dIS (25).
(8) Idem acquisitions corporelles du tableau de financement PCG (3010) +valeur bien lou (2500).
(9) Voir colonne augmentation du tableau des immobilisations.
(11) Cessions dimmobilisations (21) +remboursement des prts dans le tableau des immobilisations (20).
(13) Idem tableau de financement du PCG (541) +emprunt crdit-bail (2500).
(14) Idem tableau de financement du PCG (206) +remboursement emprunt crdit-bail (250).
(1500 0,5 6/12).
(15) 1849 5504 +3635.
201161TDPA0215
61
Exercice2
nonc
Vous ralisez un stage dans un cabinet dexpertise comptable pour lequel vous devez effectuer
un diagnostic financier des socits Barras et Portalis, socits du secteur de la distribution.
Pour lensemble des dossiers, vous utiliserez un taux dimpt sur les socits gal 33,1/3%.
Dossier1: Diagnostic des flux financiers.
Les dirigeants de la socit Barras souhaiteraient des lments dexplication sur lvolution de
la trsorerie de leur entreprise au cours de lexerciceN.
TRAVAIL FAIRE
1.Commentez le tableau de lOEC prsent dans lannexe1.
2.Lannexe1 a t ralise sans retraiter limpt sur la plus-value de cession. Chiffrez les
consquences du retraitement de limpt en prsentant sur votre copie les lignes plusvalues de cessions nettes dimpt et cessions nettes dimpt. Vous utiliserez lannexe2.
3.En tudiant lannexe3, compltez en quelques lignes votre rponse la question1.
4.Justifiez, en prsentant le dtail du calcul sur votre copie, les deux informations (dures de
stockage et de crdit clients) de lanneN repres par un renvoi dans lannexe3. Vous utiliserez galement lannexe5.
5.En utilisant uniquement lannexe4, analysez la profitabilit, les rentabilits et la solvabilit

de lentreprise.
6.Justifiez, en prsentant le dtail du calcul sur votre copie, les trois informations de lanneN repres par un renvoi dans lannexe4.
Dossier3: Diagnostic des rentabilits, effets de leviers et risques.
Les dirigeants de la socit Barras envisagent de cder les titres quils dtiennent dans la socit
Portalis; ils souhaitent disposer dun diagnostic financier sur la base dinformations prvisionnelles synthtises dans lannexe6.
7.Pour commencer, les dirigeants souhaitent obtenir un ensemble dindicateurs sur la performance intrinsque et le risque conomique de la socit Portalis. Calculez:
a.la rentabilit conomique avant et aprs impts;
b.le seuil de rentabilit en euros et en mois;
c.le levier oprationnel (levier dexploitation).
8.Dans une seconde tape, vous devez analyser la structure financire de la socit Portalis.
a.Calculez la rentabilit financire des capitaux investis par les actionnaires.
b.Retrouvez le rsultat obtenu la question prcdente grce la formule de leffet de levier
financier.
c.Calculez le ratio emprunt/CAF.
9.Les dirigeants souhaitent que vous rdigiez un commentaire structur sur les rentabilits
et les effets de levier mis en vidence dans les deux questions prcdentes.
Vous tiendrez compte de vos travaux dans la question prcdente et du fait quen moyenne:
la rentabilit conomique des entreprises du secteur de la socit Portalis est de 18 %
avant impt;
les actionnaires attendent 15% de rentabilit.
62
Dossier2: Diagnostic de la profitabilit, de la rentabilit et de la solvabilit

Le diagnostic sur les flux financiers ayant t fait, vous devez prsent tudier la profitabilit, les
rentabilits ainsi que la solvabilit de la socit Barras.
Annexe1 Tableau des flux de trsorerie de lOEC

Socit Barras exerciceN
Incidence de la variation des dcalages lis lactivit
Variation des crances sur immobilisations
Flux net de trsorerie lis aux oprations dinvestissements (B)
FLUX DE TRSORERIE LIES AUX OPRATIONS DE FINANCEMENT
Dividendes verss
Encaissements provenant de nouveaux emprunts
Trsorerie de clture: A +B +C +D
37800
5700
43500
43200
10200
3000
36000
6920
9000
19480
12000
5400
2100
1200
900
Annexe2 Informations sur les cessions de la socit Barras

La socit Barras a ralis, au cours de lexerciceN, des cessions:
cession dimmobilisations: 10200
plus-values de cessions: 4200
Annexe3 quilibre financier de la socit Barras

Les renvois (1 et 2) inscrits dans la colonne exerciceN, ne sont l que pour bien identifier les
lignes pour lesquelles vous devez justifier le calcul de lindicateur (dossier1, question4).
INDICATEURS
QUILIBRE FINANCIER
FRNG
BFRE
BFRHE
Trsorerie nette
Dure de stockage des marchandises
Dure du crdit clients
Dure du crdit fournisseurs
Exercice
N1
2400
600
3000
40
15
30
Exercice
N
5400
9300
3000
900
31,5(1)
5(2)
41
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63
Annexe4 Tableau dindicateurs financiers socit Barras

Les renvois (1, 2 et 3) inscrits dans la colonne Barras N, ne sont l que pour bien identifier les
lignes pour lesquelles vous devez justifier le calcul de lindicateur (dossier2, question6).
INDICATEURS FINANCIERS
Variation du chiffre daffaires
Taux de profitabilit(1)
Taux de marge commerciale
Taux de rsultat dexploitation(1)
Taux de charges financires(1)
Actif immobilis/CA
BFRE en jours de CA
Capitaux propres/CP +DF
Dettes financires/CP +DF
Rentabilit conomique nette dIS
Emprunt/CAF
Barras exercice N
Ratios du secteur en N
6%
1,7%(1)
50%(2)
2,1%
0,4%
14,75%
5
60%
40%
20%(3)
10,5%
1,1
1%
1,6%
55%
3%
0,5%
17%
1
90%
10%
15%
11,5%
1
(1) Exprim par rapport au chiffre daffaires.
Par ailleurs, on a pu constaterque la socit Barras avait:

un rsultat compos dlments exceptionnels hauteur dun tiers;
un taux dintrt moyen avant impt sur ses emprunts de 6 % (mme taux moyen dans le
secteur).
Les montants suivants ont t extraits des tats financiers de la socit Barras la fin de
lexerciceN:
capitaux propres:
59680
rsultat net comptable:
12000
marge commerciale:
240000
CAHT (uniquement compos des ventes de marchandises):
720000
CATTC (uniquement compos des ventes de marchandises):
864000
crances clients en valeurs brutes:
12000
crances clients en valeurs nettes:
11400
stock de marchandises en valeurs brutes:
42000
achat de marchandises HT:
477000
variation de stock des marchandises:
3000
Annexe6 Informations prvisionnelles socit Portalis

Avec un chiffre daffaires de 200000 en N+1, la structure de cot en euros (pour les charges
fixes) ou en pourcentage du chiffre daffaires (pour les charges variables) serait la suivante:
charges externes: 10%;
charges de personnel: 25000;
impts et taxes: 5%;
achats de marchandises: 20%;
DADP: calculer avec les informations ci-aprs.
Le capital conomique est compos ainsi:
BFRE: 30% du chiffre daffaires;
immobilisations: 240000 amortissables sur 4ans en linaire.
64
Annexe5 Extraits des tats financiers socit Barras
La structure financire de lentreprise peut tre rsume ainsi:

emprunt: 60% de la valeur de limmobilisation;
taux dintrt: 6% par an;
capitaux propres: pour un montant qui assure lquilibre du bilan.
Corrig
Dossier1: Diagnostic des flux financiers
1.Commentez le tableau de lOEC prsent dans lannexe1.
La trsorerie a progress de 1200 +900. Les lments dexplication de cette nette
amlioration sont les suivants.
Lactivit a gnr une ressource importante de 43500, grce :
une MBA leve qui reprsente trois fois le rsultat net;
une ressource de 5700 lie au cycle dexploitation (BFR ngatif).
Lactivit a ainsi permisde financer la politique dinvestissements (36000), aide par des cessions (10200) et malgr une augmentation des crances sur cessions (3000).
Une fois les investissements et le dficit de trsorerie (N1) financs par lactivit, il restait
encore: 6300 de trsorerie (43500 36000 1200). Ce surplus a t complt avec une augmentation de capital (9000) et a permisde financer:
la politique de dividendes (6920);
et le dsendettement pour 7480 (19480 12000).
2.Chiffrez les consquences du retraitement de limpt en prsentant sur votre copie les
lignes plus-values de cessions nettes dimpt et cessions nettes dimpt.
Les consquences du retraitement sont les suivantes:
impt sur la cession: Plus-value taux dimpt= 4200/3= 1400;
plus-value de cession nette dimptdans le calcul de la MBA: 4200 1400= 2800;
cession nette dimpt dans le solde B: 10200 1400= 8800.
3.En tudiant lannexe3, compltez en quelques lignes votre rponse la question1.
Lannexe 3 confirme lamlioration de la trsorerie (on remarque que la trsorerie la fin de
lanne N1 est diffrente de celle inscrite dans le tableau de lOEC; cet cart est d la prise
en compte des EENE dans un cas (bilan fonctionnel) et pas dans lautre (tableau OEC)).
Cette amlioration ne provient pas du haut de bilan puisque le FRNG, dj ngatif en N1, atteint
5400 la fin de lexerciceN. Labsence dexcdent de ressources durables est acceptable
puisque, dans le mme temps, le BFRE lgrement positif fin N1, reprsente une ressource de
9300 un an plus tard. Tous les postes du cycle dexploitation (stock de marchandises, crances
clients et dettes fournisseurs) ont contribu gnrer cette ressource ; nanmoins, il faudra
vrifier quelle nest pas temporaire.
4.Justifiez, en prsentant le dtail du calcul sur votre copie, les deux informations (dures
de stockage et de crdit clients) de lanneN repres par un renvoi dans lannexe3.
Dure de stockage des marchandises=
Stockmarchandises 360
42 000 360
=
= 31,5jours
CAMV
477 000 + 3 000
Crancesclientsenvaleursbrutes 360 12 000 360
=
= 5 jours
Dure du crdit client=
CATTC
864 000
201161TDPA0215
65
Dossier2: Diagnostic de la profitabilit, de la rentabilit et de la solvabilit

5.En utilisant uniquement lannexe4, analysez la profitabilit, les rentabilits et la solvabilit.
Dans un contexte de baisse de lactivit plus importante que le secteur, la profitabilit de la
socit Barras semble nanmoins lgrement suprieure celle de ses concurrents. Toutefois,
ce rsultat a t obtenu avec une part trs importante dlments exceptionnels qui font douter
de la prennit de cette performance. Ceci se vrifie avec les ratios dexploitation (marge commerciale, rsultat dexploitation) qui eux, sont tous nettement infrieurs au secteur. En revanche,
le niveau des charges financires est satisfaisant.
Malgr un taux de rsultat dexploitation infrieur dun tiers, la rentabilit conomique de la
socit Barras est nanmoins assez proche de celle de ses concurrents. Lexplication est dans
le faible montant des actifsimmobiliss (moins de 15% du CA contre 20% dans le secteur) et
dexploitation (BFRE ngatif de 5jours contre 1).
Lentreprise russit mme gnrer, pour ses actionnaires, une rentabilit financire suprieure celle offerte par ses concurrents. La raison essentielle, en plus de celles dj voques
(rentabilit conomique correcte, rsultat exceptionnel important), est certainement dans leffet
de levier financier. En effet, avec une rentabilit conomique nette dimpt largement suprieure
au taux dintrt des emprunts, lendettement a permis daugmenter la rentabilit financire tout
en prservant la solvabilit (en effet, le ratio emprunt/CAF est largement infrieur quatre et
la structure financire ne contient que 40% de dettes financires).
Taux de rentabilit financire=
Rsultatnet
12 000
=
= 20 %
Capitauxpropres 59 680
Dossier3: Diagnostic des rentabilits, effets de leviers et risques.

7.Les dirigeants souhaitent obtenir un ensemble dindicateurs sur la performance intrinsque et le risque conomique de la socit Portalis.
Nous dbuterons par le calcul de toutes les informations ncessaires pour rpondre la question.
Les moyens mis en uvre par cette entreprise (capital conomique) slvent 300000. Ce
montant comprend:
les immobilisations= 240000;
le BFRE: 0,3 CA= 0,3 200000 = 60000.
Ces moyens permettront de gnrer le rsultat dexploitation suivant:
charges variables: (10% +5% +20%) CA= 35% du CA;
marge sur cot variable: (1 0,35) CA= 65% du CA= 0,65 200000= 130000;
charges fixes: 25000 +240000/4= 85000;
rsultat dexploitation avant impts: 130000 85000= 45000.
La structure financire mise en place est la suivante:
emprunt: 240000 0,6= 144000;
compte tenu du fait quil ny a ni BFRHE, ni trsorerie, nous avons: capitaux propres=
capitalconomique emprunt= 300000 144000= 156000.
66
6. Justifiez, en prsentant le dtail du calcul sur votre copie, les trois informations de
lanneN repres par un renvoi dans lannexe4. Vous utiliserez galement lannexe5.
Rsultatnet 12 000
Taux de profitabilit=
=
= 1,7 %
CAHT
720 000
Margecommerciale
240 000
Taux de marge commerciale=
=
= 50 %
CAMV
477 000 + 3 000
Compte tenu des charges dintrt, le rsultat net et la CAF slvent :

charges financires= 144000 0,06= 8640;
rsultat net
= (rsultat dexploitation charges dintrts) (1 taux dimposition)
= (45000 8640) 2/3 = 24240;
CAF= rsultat net +DADP= 24240 +60000= 84240.
a.Rentabilit conomique avant et aprs impts
45 000
Rentabilit conomique =
=
= 15 %avantimpt
Capitalconomique
300 000

= 15% 2/3, soit 10% aprs impt.
b.Seuil de rentabilit en euros et en mois
Chargesfixes 85 000
Seuil de rentabilit en euros=
=
= 130 769
TauxdeMCV
0,65
Seuil de rentabilit en mois=
Seuileneuros 12 130 769

=
= 7,8mois
CA
200 000
c.Levier oprationnel (levier dexploitation

MCV
130 000
Levier oprationnel=
=
= 2,9
45 000
R.exploitation
8. Dans une seconde tape, vous devez analyser la structure financire de la socit
Portalis.
a.Calculez la rentabilit financire des capitaux investis par les actionnaires.

Rsultatnet
24240
Rentabilit financire=
=
= 15,5%
Capitauxpropres 156000
b.Retrouvez le rsultat obtenu la question prcdente grce la formule de leffet de
levier financier.
DF
) (1 tauxdimpt)
= (rentabilitconomique + (rentabilitconomique i)
CP
144 2
= 0,15 + ( 0,15 0,06 )

= 15,5%
156 3
c.Calculez le ratio emprunt/CAF.
emprunt
144000
=
= 1,7annes
Valeur du ratio
CAF
84240
9.Les dirigeants souhaitent que vous rdigiez un commentaire structur sur les rentabilits et les effets de levier mis en vidence dans les deux questions prcdentes.
La rentabilit conomique de la socit est insuffisante (15% avant impt contre 18% dans le
secteur). En revanche, le seuil de rentabilit est atteint un peu avant la fin du mois daot; le
risque de perte dexploitation en cas de baisse du chiffre daffaires est donc acceptable.
En revanche, lentreprise gnre une rentabilit financire qui rpond aux attentes des propritaires (15,5% contre 15% exig), grce un effet de levier financier obtenu avec un endettement qui ne fait pas courir de risque dinsolvabilit lentreprise.
201161TDPA0215
67
Exercice3
nonc
Vous ralisez un stage dans un cabinet dexpertise comptable et vous tes charg de raliser
des travaux danalyse financire sur deux dossiers indpendants.
Dossier1: Tableau de financement du PCG et bilan Socit Alpha
TRAVAIL FAIRE
1. partir des annexes1 et2, compltez le bilan de la socit Alpha qui figure en annexe4.
2.Commentez lvolution de lquilibre financier de la socit Alpha en vous basant uniquement sur le tableau de financement du PCG de lexerciceN (annexe2).
Dossier2: Tableaux des flux de trsorerie Socit Gamma
partir de lannexe3:
3.Compltez le tableau des flux de trsorerie de lOrdre des experts-comptables (option2)
qui figure en annexe5. Limpt sur la plus-value de cession ne sera pas retrait.
4.Compltez le tableau des flux de trsorerie de la centrale de bilans de la Banque de France
qui figure en annexe6.
BILANS ACTIFS
BRUT
A et D(1)
NET
Exercice
N1
N1
N1

TOTAL 0
Installations
Participations
Prts
ACTIF IMMOBILIS
TOTAL I
Stock et en-cours:
Marchandises
Crances diverses
Disponibilits
ACTIF CIRCULANT
TOTAL II
Charges rpartir sur plusieurs exercicesIII
Prime de remboursement des obligationsIV
carts de conversion actifV
TOTAL GNRAL 0 V
9240
1905
7335
2400
840
12480
1905
2400
840
10575
2400
-
2400
-
3978
200
6578
19058
210
210
2115
3768
200
6368
16943
(1)Amortissements et dprciations.
68
Annexe1 Documents de synthse SocitAlpha ExerciceN1
BILANS PASSIFS
N1
Capital
Rserves
CAPITAUX PROPRES I
Autres emprunts obligataires(1)
Dettes diverses:
DETTES III
TOTAL GNRAL I IV
(1) Dont intrts courus non chus
(2) Dont soldes crditeurs de banque
6000
820
1680
1500
240
90
10330
270
1800
208
3610
725
6343
16943
600
Annexe2 Informations socit Alpha ExerciceN

Participations
Marchandises
Total
DbutN
210
90
270
570
AMORTISSEMENTS
DbutN

Total
1905
1905
Augment.N
63
63
Augment.N
577
577
Diminut.N
10
106
116
Diminut.N
705
705
FinN
273
80
164
517
FinN
1777
1777
En plus des dotations inscrites dans les deux tableaux ci-avant, les charges rpartir et la prime
de remboursement des obligations ont t respectivement amorties au cours de lexerciceNpour
5 et 1.
Il ny a pas de gain ou de perte de change latent sur les postes de bilan la fin de lexerciceN.
201161TDPA0215
69
Premire partie tableau de financement PCG socit Alpha ExerciceN

RESSOURCES DURABLES
Corporelles
Cessions, rductions dimmobilisations financires
EMPLOIS STABLES
Total des emplois
1896
(1)2140
(2)105
(3)1280
(4)(5)960
6381
800
(6)3200
(7)1000
50
(8)300
5350
1031
(1) La valeur brute (dorigine) des immobilisations corporelles vendues slve 2555. Ces mmes immobilisations vendues avaient t
amorties hauteur de 705 la date de la cession.
(2) Il ny a pas eu de cession de titres au cours de la priode.
(3) Dont 1000 en valeur nominale.
(4) Lentreprise na pas reu de nouvelle subvention au cours de lexerciceN. Le montant de la quote-part de subvention dinvestissement
vire au rsultat slve 24.
(5) Concerne uniquement un emprunt obligataire contract avec une prime de remboursement gale 40. Son amortissement dbutera
en N+1.
(6) Acquisitions dinstallations.
(7) Acquisitions de titres de participation.
(8) Ne concerne que les emprunts auprs des tablissements de crdit.
Besoins
Stocks et en-cours
Dgag.
1
(1)(2)1529
46
(3)813
761
(4)65
65
135
(2)200
(1) Ne concerne que les crances clients.

(2) Lentreprise ne recourt pas lescompte deffet de commerce.
(3) Dont 455 pour les dettes fournisseurs.
(4) Ne comprend que les intrts courus non chus sur lemprunt obligataire mis en N.
70
Soldes
335
1031
Seconde partie du tableau de financement socit Alpha PCG ExerciceN
Annexe3 Documents de synthse SocitGamma

CHARGES
Variation de stock de matires premires
Services extrieurs:
Personnel extrieur
Loyers de crdit-bail
Autres
Impts, taxes et versements assimils
Charges sociales
Dotations aux amortissements et dprciations:
Immobilisations: dotations aux amortissements
Actif circulant: dotations aux dprciations
Dotations aux provisions
Autres charges
Total
CHARGES FINANCIRES
Dotations
Total
Valeur comptable des actifs cds
Dotations
Total
Participation des salaris
Impts sur les bnfices
TOTAL GNRAL
PRODUITS
23 Production vendue de biens et de services 8872
Sous-totalA: chiffre daffaires
8872
80
250 Production stocke

50
55
30
500 Autres produits
Sous-totalB
35
350
25
10
40
8428 Total (A +B)
8907
PRODUITS FINANCIERS
10 De participation
10
75 Autres intrts
5
10
85 Total
25
10

5
- Produits cessions dlments dactifs

50
1 Subvention dinvestis. vire au rsultat
5
11 Total
60
12
156
300
8992 TOTAL GNRAL
8992
201161TDPA0215
71
BILANS ACTIFS
Exercices
Installations
Participations
Prts
ACTIF IMMOBILIS
Stocks et en-cours:
Matires premires
Produits finis
Crances diverses(2)
Disponibilits
ACTIF CIRCULANT
TOTAL GNRAL
TOTAL 0
TOTAL I
TOTAL II
BRUT
A et D(1)
NET
NET
N1
10
10
2785
1053
1120
509
1665
544
120
20
52
4030
10
1639
110
20
52
2391
1524
454
0
40
42
2060
195
30
36
195
30
36
218
80
12
329
108
25
9
22
754
15
4809
70
70
1709
259
108
25
9
22
684
15
3100
249
21
0
0
19
11
610
30
2700

(2) Dont crances sur cessions dimmobilisations: 0 en N1 et 25 en N.
Participations
Total
AMORTISSEMENTS
Total
DbutN
Augm.N
2524
913
441
140
180
-
2785
1053
40
42
3519
120
10
711
20
200
120
20
52
4030
DbutN
Augm.N
75
1
76
10
25
1
10
46
DbutN
1000
459
1459
Aug.N
240
110
350
72
Dim.N
Dim.N
30
30
Dim.N
120
60
180
FinN
FinN
10
70
2
10
92
FinN
1120
509
1629
IMMOBILISATIONS
Participations
Prts
Total
BILANS PASSIFS
Capital
Rserves:
Rserve lgale
Autres
Report nouveau
TOTAL CAPITAUX PROPRES
TOTAL PROVISIONS
Dettes diverses:
TOTAL DETTES
cart de conversion passif
TOTAL GNRAL
(1) Dont soldes crditeurs de banque
N1
190
50
135
35
13
566
5
300
20
2
1146
10
10
1510
372
36
13
480
20
283
0
1
967
0
0
1317
332
35
18
8
1944
0
3100
0
16
1700
33
2700
36
Le 31mars N1, la socit asouscrit un contrat de crdit-bail dans les conditions suivantes:
valeur du bien lou: 1000;
ce bien aurait fait lobjet dun amortissement en linaire sur 5ans sil avait t acquis en pleine
proprit.
Le montant des effets escompts non chus slve 50 la fin de lexerciceN1 et 0 fin N.
Au cours de lexerciceN, lentreprisea:
contract un emprunt pour un montant de 400;
ralis une augmentation de capital en numraire;
bnfici descomptes sur ces achats pour un montant gal 6 et inscrits dans les produits
financiers (intrts).
Pour les deux exercices:
lcart de conversion passif concerne les crances clients;
lcart de conversion actif concerne les fournisseurs;
les charges constates davance concernent lexploitation;
les soldes crditeurs de banque sont momentans.
201161TDPA0215
73
Annexe4 complter
BILANS ACTIFS SOCIT ALPHA
BRUT
A et D
NET
NET
Exercices
N1
BILANS PASSIFS SOCIT ALPHA
7335
2400
840
10575
2400
3768
200
6368
16943
Capital
Rserves
CAPITAUX PROPRES I
Autres emprunts obligataires(1)
Dettes diverses:
DETTES III
TOTAL GNRAL I IV
(1) Dont intrts courus non chus.
(2) Dont soldes crditeurs de banque.
74
N1
6000
820
1680
1500
240
90
10330
270
1800
208
3610
725
6343
16943
600

TOTAL 0
Installations
Participations
Prts
ACTIF IMMOBILIS
TOTAL I
Stock et en-cours:
Marchandises
Crances diverses
Disponibilits
ACTIF CIRCULANT
TOTAL II
Prime de remboursement des obligations IV
TOTAL GNRAL 0 V
Annexe5 complter
Tableau des flux de trsorerie de lOrdre des experts-comptables
Socit Gamma (option2)

Stocks
Cessions dimmobilisations
Dividendes verss
missions demprunts
201161TDPA0215
75
Annexe6 complter
Tableau des flux de trsorerie de la centrale de bilans de la Banque de France
Socit Gamma
FLUX DE TRSORERIE DEXPLOITATION: (a) (b)
Nouveaux emprunts
FLUX LIS AUX FINANCEMENTS: (c) +(d) +(e)= F
76

FLUX DE TRSORERIE INTERNES: A
Acquisition de participation et titres immobiliss
Variation autres actifs immobiliss
() Encaissements cessions dimmobilisations et rduction de prt
Corrig
Dossier1: Tableau de financement du PCG et bilan Socit Alpha
1. partir des annexes1 et2, compltez le bilan de la socit Alpha qui figure en annexe4.
BILANS ACTIFS
BRUT
A et D
NET
NET
Exercice
N1

TOTAL 0
Installations
Participations
Prts
ACTIF IMMOBILIS
TOTAL I
Stock et en-cours:
Marchandises
Crances diverses
Disponibilits
ACTIF CIRCULANT
TOTAL II
Prime de remboursement des obligations IV
TOTAL GNRAL 0 V
(1)9885
(2)1777
8108
7335
(3)3400
(4)-
(5)735
14020
1777
3400
735
12243
2400
840
10575
(6)2399
(7)-
2399
-
2400
-
(8)5507
(9)273
(10)335
8241
(11)45
(12)39
22345
273
2050
5234
335
7968
45
39
20295
3768
200
6368
16943
(1) Valeur brute bilan N1 +acquisitions corporelles tableau de financement N valeur brute des immobilisations vendues en N: (9240
+3200 2555).
(2) Amortissement bilan N1 + dotations aux amortissements de lexercice N cumul des amortissements sur les immobilisations
cdesen N: 1905 +577 705.
(3) Valeur brute bilan N1 +acquisitions titres tableau de financement N valeur brute des titres vendus en N: 2400 +1000 0.
(4) Le tableau des dprciations ne fait rien apparatre.
(5) Valeur brute bilan N1 +nouveau prt tableau de financement N prt rembours en N: 840 +0 105.
(6) Stock au bilan N1 en valeurs brutes +variation stock tableau de financement N: 2400 +(1: il sagit dun dgagement qui vient
rduire lactif).
(7) Le tableau des dprciations ne fait rien apparatre.
(8) Valeur au bilan N1 en valeurs brutes +variation des crances tableau de financement N: 3978 +(1529: il sagit dun besoin qui vient
augmenter lactif).
(9) Colonne FinN du tableau des dprciations.
(10) Valeur au bilan N1en valeurs brutes +variation des disponibilits tableau de financement N: 200 +(135: il sagit dun besoin qui
vient augmenter lactif).
(11) Augmentation des charges rpartir dans le tableau de financement N amortissement de lexerciceN: 50 5.
(12) Nouvelle prime sur lemprunt obligataire amortissement de la prime en N: 40 1.
201161TDPA0215
77
N
(1)7000
(2)1100
(3)2380
(4)1680
(5)216
(6)80
12456
(6)164
(7)(a)1065
(8)(b)1300
(9)162
(10)4065
(11)1083
(12)(12)-
7675
20295
65
400
N1
6000
820
1680
1500
240
90
10330
270
1800
208
3610
725
6343
16943
600
(1) Valeur au bilan fin N1 +augmentation de capital en nominal dans le tableau de financement exerciceN: 6000 +1000.
(2) Valeur au bilan fin N1 +diffrence entrelaugmentation totale du capital et son augmentation en nominal: 820 +(1280 1000).
(3) Rserves au bilan fin N1 +rsultat N1 dividendes mis en distribution en N: 1680 +1500 800.
(4) CAF DADP +RADP VCEAC +PCEAC quote-part de subvention dinvestissement vire au compte de rsultat: 1896 (63 +577
+5 +1) +116 (2555 705) +2140 +24.
(5) Labsence de nouvelle subvention dinvestissement fait que la variation du poste au bilan correspond exactement la quote-part vire
au rsultat: (240 24).
(6) Colonne Fin N du tableau des dprciations et provisions.
(7) Un emprunt obligataire avec une prime a t contract enN mais son remboursement na pas dbut.
Augmentation des emprunts obligataires +nouvelle prime de remboursement en N +variation des intrts courus non chus sur emprunt
obligataire (partie2 du tableau de financement)= 960 +40 +65.
(8) Daprs le tableau de financement, les emprunts auprs des tablissements de crdit:
nont fait que baisser;
nont pas gnr dICNE;
contiennent des soldes crditeurs de banque qui ont diminu de 200 (partieII du tableau de financement).
Emprunt auprs des tablissements de crdit (hors ICNE) +augmentation des dettes financires remboursement demprunt +variation
des soldes crditeurs de banque: 1800 +0 300 200.
(9) Valeur au bilan fin N1 +variation tableau de financement (II): 208 +(46: il sagit dun besoin qui diminue la dette).
(10) Valeur au bilan fin N1 +variation tableau de financement (II): 3610 +(455: il sagit dun dgagement qui augmente la dette).
(11) Valeur au bilan fin N1 +variation tableau de financement (II): 725 +(813 455: il sagit dun dgagement qui augmente la dette).
(12) Aucun montant dans le bilan ni dans le tableau de financement.
2.Commentez lvolution de lquilibre financier de la socit Alpha en vous basant uniquement sur le tableau de financement du PCG de lexerciceN (annexe2).
Au cours de lexerciceN, la trsorerie a progress de 335 (augmentation des disponibilits et
baisse des soldes crditeurs de banque).
Cette amlioration provient dj du haut de bilan, puisque le FRNG a progress de 1031. Cette
augmentation provient de ressources durables trs diversifies:
la CAF pour prs de 30% (1896/6381); ceci assure une trs grande indpendance lentreprise.
les actionnaires (20%) et les banques (15% des ressources nouvelles).
mais aussi des cessions dactifs (35%); cette ressource, le plus souvent non rcurrente, peut
faire douter de lamlioration durable de lquilibre financier.
Par ailleurs, linvestissement reprsente lessentiel des emplois stables de lexercice (4200/5350=
79%).
Prs de 75 % (761/1 031) de laugmentation du FRNG est absorbe par laugmentation du
BFRE, et plus particulirement par les crances clients.
La ressource obtenue grce au BFRHE est peu significative.
78
BILANS PASSIFS
Capital
Rserves
CAPITAUX PROPRES I
Autres emprunts obligataires(a)
Emprunts auprs des tablissements de crdit(b)
Dettes diverses:
DETTES III
TOTAL GNRAL I IV
(a) Dont ICNE
(b) Dont soldes crditeurs de banque
Dossier2: Tableaux des flux de trsorerie Socit Gamma

3.Compltez le tableau des flux de trsorerie de lOrdre des experts-comptables (option2)
qui figure en annexe5. Limpt sur la plus-value de cession ne sera pas retrait.
Tableau des flux de trsorerie de lOrdre des experts-comptables Socit Gamma

Stocks
Dividendes verss
missions demprunts
(1)479
(2)360
839
(3)73
(4)165
(5)56
803
(6)25
(7)75
(8)5
156
12
(9)(10)8
572
(11)711
(12)50
(13)20
(14)7
648
(15)212
(16)60
(17)400
(18)171
(19)25
102
26
(1) (total des produits total des charges) dexploitation: 8907 8428.
(2) (DADP RADP) dexploitation sauf sur lactif circulant: 350 +10 0 (la reprise concerne les crances clients).
(3) Variation des stocks en valeurs nettes: (195 +30 218 80); la diminution de ce poste dactif reprsente une ressource (donc signe
positif).
(4) Variation des crances dexploitation en valeurs nettes et sans le retraitement des EENE; laugmentation de ce poste dactif reprsente
un besoin (donc signe ngatif):
N1
12
36
(+) Crances clients
249
259
() ECP
33
21
108

Total
11
22
260
425
(5) Variation des dettes dexploitation; laugmentation de ce poste de passif reprsente un dgagement (signe positif):
N1
(+) Dettes fournisseurs
332
372
() ECP
30
15

Total
35
36
337
393
201161TDPA0215
79
(6) Total des produits financiers puisque ceux-ci ne contiennent pas de reprises.
(7) Charges financires sauf DADP: 85 10.
(8) Sur oprations de de gestion, les autres postes ne sont pas des flux de trsorerie ou sont inscrits part (cessions): 5 10.
(9) La variation des crances diverses correspond des crances sur cessions; elle doit figurer dans le solde B.
(10) Variation de la dette dIS: 8 16. La diminution de ce poste de passif reprsente un besoin (donc signe ngatif).
(11) Total des augmentations du tableau des immobilisations dduction faite des diminutions des en-cours et avances: 711 0.
(12) PCEA du compte de rsultat sans retraitement de lIS sur la plus-value (comme propos dans le texte).
(13) Dans le tableau des immobilisations, diminution des prts et autres immobilisations financires.
(14) Variation des crances sur cessions (laugmentation de ce poste de lactif reprsente un besoin, donc signe ngatif) et variation des
dettes fournisseurs dimmobilisations (laugmentation de ce poste de passif reprsente une ressource, donc signe positif): 25 +18.
(15) Rsultat N1 variation des rserves et du report nouveau=283 (5 +566 +13 20 480 13).
(16) Augmentation du capital et de la prime dmission variation du capital souscrit non appel=(190 +50) (135 +35) (10 0)
(17) nonc.
(18) Solde initial (hors soldes crditeurs de banque) +emprunt contract emprunt rembours= solde final.
Donc emprunt rembours=solde initial (hors soldes crditeurs de banque) +emprunt contract solde final
=(1317 36) +400 1510 = 171.
(19) Variation de la subvention dinvestissement au bilan +quote-part de subvention dinvestissement vire au rsultat: (20 0) +5.
4.Compltez le tableau des flux de trsorerie de la centrale de bilans de la Banque de

France qui figure en annexe6.
Tableau des flux de trsorerie de la centrale de bilans de la Banque de France de la socit
Gamma
(1)8927

(3)7764
FLUX DE TRSORERIE DEXPLOITATION: (a) (b)

FLUX DE TRSORERIE INTERNES: A
1109
(5)14
(6)125
(7)164
12
(8)212
610
(9)581
(10)120
(11)10
(12)25
(13)18
(14)45
623
(15)60
60

FLUX LIS AUX FINANCEMENTS (c) +(d) +(e)= F
80
8817
(4)56
7708
(16)400
(17)371
29
36
50
86
3
(18)10
Nouveaux emprunts
(2)110
(1) Produits dexploitation encaissables: CA escompte accord +subvention dexploitation +autres produits: 8872 0 +55 +0.
(2) Idem tableau OEC mais crances en valeurs brutes et en ajoutant le retraitement des EENE:
N1
Avances et acomptes verss:

(+) Crances clients
() ECP
N
12
36
(a)324
329
33
(+) EENE
50
21
108
11
22
385
495
Total
(a)
Crances en valeurs nettes dans le bilan (249) augmentes de la dprciation inscrite dans la colonne dbut N du tableau des
dprciations (75).
(3) Charges dexploitation dcaissables (sauf loyers de crdit-bail), dduction faite des escomptes obtenus: 5425 +80 +372 +103
+1250 +500 +40 6.
(4) Idem tableau OEC mais avec un signe ngatif pour signifier que la ressource vient rduire le dcaissement.
(5)
Produits financiers encaissables hors escompte obtenu: 25 6

Produits exceptionnels sur oprations de gestion
Charges financires (hors dotations et intrts)
Charges exceptionnelles sur oprations de gestion
Total
19
5
10
14
(6) 75 +(250 1000/5) (intrt emprunt fictif crdit-bail).

(7) Charges dimpt (156) +diminution dette dIS.
(8) Idem tableau OEC.
(9) Colonne augmentation (partie corporelle) du tableau des immobilisations dduction faite des diminutions des en-cours et avanceset
augmente de la valeur des biens lous dont le contrat a t sign pendant lexercice: 441 +140 0 0 (car le contrat a t sign en
N1, donc lacquisition fictive a t faite lanne prcdente).
(10) Tableau des immobilisations.
(11) Augmentation des autres immobilisations financires du tableau des immobilisations.
(12) Idem tableau OEC.
(13) Le poste dette sur immobilisations augmente de 18: cette ressource vient donc diminuer leffort dinvestissement.
(14) Cessions dimmobilisations (50) +remboursement des prts et autres immobilisations financires dans le tableau des immobilisations
(20 +0) augmentation des crances sur cessions (25).
(15) En labsence de CSANV, identique au tableau de lOEC.
(16) Idem tableau OEC +emprunt fictif contract pour crdit-bail: 400 +0 (lemprunt a t contract en N1).
(17) Idem tableau OEC +remboursement emprunt fictif crdit-bail: 171 +(1000/5).
(18) 610 623 +3.
Exercice4
nonc
Vous ralisez un stage dans un cabinet dexpertise comptable et vous tes charg de raliser
des travaux danalyse financire sur trois dossiers, tous indpendants.
Pour lensemble des dossiers, vous utiliserez, si ncessaire, un taux dimpt sur les socits
gal 33,1/3% et un taux de TVA de 20%.
Dossier1: Diagnostic des flux de trsorerie
Les dirigeants de la socit Carthage souhaitent connatre les raisons de lamlioration de la
trsorerie de leur entreprise au cours de lexercice N.
TRAVAIL FAIRE
1.Commentez en une vingtaine de lignes, les tableaux de flux de trsorerie de lOEC prsents dans lannexe1.
Dossier2: Analyse de la rentabilit et des risques
Les actionnaires de la socitCallium cherchent obtenir les rentabilits conomiques et financires les plus leves dans des conditions de risque (seuil de rentabilit et solvabilit) acceptables.
201161TDPA0215
81
2. laide de lannexe2:
a.Calculez, en pourcentage du chiffre daffaires, le taux minimum dEBE qui permettrait dobtenir une rentabilit conomique avant impt au moins gale 15%?
b.Si le taux dEBE obtenu la question prcdente a t arrondi 35% et si les charges
fixes hors DADP slvent 350k pour lensemble de lexercice N, quelle date le seuil de
rentabilit est-il atteint?
a.Dterminez le bras de levier (dettes financires/capitaux propres) qui permettrait la rentabilit des capitaux propres datteindre 20%. Vous utiliserez la formule de leffet de levier
financier.
b.Dduisez le montant enk des capitaux propres et des dettes financires.
c. En dfinitive, le montant respectif des capitaux propres et des dettes financires a t
arrondi , respectivement, 900k et 600k. Calculez la CAF de lexercice N et dduisez-en
le niveau du ratio emprunt/CAF. Commentez.
4.Chiffrez limpact du rsultat exceptionnel sur le taux de profitabilit de la socit Callium

en N et commentez. Vous considrerez que le rsultat exceptionnel a gnr une conomie
dIS hauteur dun tiers.
5. lexception du taux de marque commerciale et du taux de charges financires, tous les
autres ratios qui analysent la profitabilit se dgradent. Calculez les ratios R2, R3 et R4 dans
une version retraite et commentez.
6.Analyse de lquilibre financier:
a.Posez sur votre copie, pour le seul exercice N, le calcul de la dure de stockage des marchandises, de la dure du crdit clients et de la dure du crdit fournisseur.
b.Commentez lvolution de lquilibre financier.
7.Si le taux dintrt moyen sur lendettement financier ressort 3,5% aprs impt, comment expliquez-vous la baisse de la rentabilit financire?
Annexe1 Tableaux des flux de trsorerie (enk) de lOEC

delasocitCarthage
OPRATIONS LIS LACTIVIT
Variation du BFR li lactivit
OPRATIONS DINVESTISSEMENT
Flux de trsorerie oprations dinvestissements (B)
OPRATIONS DE FINANCEMENT
Dividendes verss aux actionnaires
mission demprunts
Flux de trsorerie oprations de financement (C)
82
N
2721
1036
3757
N1
3944
193
3751
2049
806
1243
11087
123
10964
670
1918
5619
8728
1861
653
1314
11510
2796
7400
187
Dossier3: Diagnostic bas sur les tats financiers

La socit Crsus a t cre en N1 et ses dirigeants souhaitent que vous ralisiez un diagnostic financier de leur entreprise. Vous disposez cet effet de lannexe4.
Annexe2 Informations sur les conditions

dexploitation de la socit Callium
La prvision de chiffre daffaires ressort 1365k et le niveau de lactivit est rgulire tout au
long de lexercice.
Le capital conomique de lentreprise slve 1500k dont 1000k dimmobilisations amortissables sur quatre annes en linaire.
Toutes les charges dexploitation (variables et fixes) sont rattacher lEBE sauf les dotations
aux amortissements sur immobilisations.
Annexe3 lments pour dterminer la structure financire

delasocitCallium
Vous supposerez, quen dfinitive, la rentabilit conomique avant impt ressort 20%, avec
un capital conomique toujours gal 1500k.
Pour dterminer la structure financire, on supposera:
un taux dintrt gal 6%;
un objectif de rentabilit de 20% net dimpt pour les actionnaires.
Annexe4 tats financiers de la socit Crsus

Un extrait des documents de synthse de la socit Crsus () pour les exercices N1 et N est
prsent ci-aprs:
Comptes de rsultat
Marge commerciale
Charges externes
Impts et taxes
Charges de personnel
DADP dexploitation
Charges financires
Rsultat exceptionnel
IS
Rsultat net comptable
N1
356520
47550
4500
148950
80000
15063
20152
40305
N
397000
60300
5500
169820
80000
15332
(1)5500
20183
40365
(1) Ne comprend que la dprciation dune crance client considre comme exceptionnelle.
En N1 et en N, les ventes de marchandises ressortent respectivement 500000 et 550000.

Pour lanne N seulement, lentreprise a:
eu recours du personnel intrimaire pour un montant de 4500;
sign un contrat de crdit-bail (dbut N) concernant une immobilisation dune valeur de
40 000 et amortissable sur une dure de cinq ans en linaire. Le loyer annuel est gal
10000.
201161TDPA0215
83
ACTIFS
Immobilisations
Amortissements
Immob. nettes
Stocks
Crances clients
TOTAL
N1
550000
80000
470000
10050
49950
530000
PASSIFS
N1
660000 Capital social

160000 Rserves
500000 Rsultat
Capitaux propres
170000
40305
210305
200000
15000
40365
255365
Emprunt(2)
11550 Dettes fournisseurs
(1)56450 Dettes Fiscales et sociales
568000 TOTAL
301251
8954
9490
530000
292040
10681
9914
568000
(1) Poste dprci de 5500 (voir compte de rsultat).

(2) Dont soldes crditeurs de banque: 7210 en N1 et 1510 en N.
Le montant des EENE la fin des deux exercices ressort 10000 et 4000.
Les ratios qui analysent la profitabilit ont t regroups dans le tableau ci-aprs. Ils ont t
calculs sans aucun retraitement et par comparaison au chiffre daffaires.
R1: taux de marque commerciale
R2: taux de charges externes
R3: taux de charges de personnel
R4: taux de charges financires
R5: taux de profitabilit
Indicateurs dquilibre financier
FRNG
BFR
TRSORERIE NETTE
BFR en jours de CA
Dure du crdit fournisseurs(1)
N1
71,3%
9,5%
29,8%
3,0%
8,1%
N
72,2%
11,0%
30,9%
2,8%
7,3%
N1
34346
51556
17210
37,1
25,2
36,0
20,1
51395
56905
5510
37,2
27,2
36,0
20,7
(1) Le crdit fournisseur ne concerne que les achats de marchandises.
Ratios de rentabilit
Rentabilit conomique nette dIS
Dettes financires/capitaux propres
N1
9,8%
1,4
19,2%
N
9,9%
1,1
15,8%
Corrig
Dossier1: Diagnostic des flux de trsorerie
1.Commentez, en une vingtaine de lignes, les tableaux de flux de trsorerie de lOEC prsents dans lannexe1.
La trsorerie a progress de 187 en N1 puis 653k en N. Les lments dexplication sont les
suivants.
Lactivit a gnr une ressource de plus de trois millesk chaque anne mais les moyens pour
lobtenir ont t trs diffrents:
une MBA leve en N1 et une progression insignifiante (193) du BFR;
une trs forte baisse du BFR en N (plus de 1000k) qui a compens la chute de la MBA (plus
de 30 %). La diminution du BFR est toujours une bonne chose mais cela ne peut pas
constituer une ressource rcurrente.
84
Ratios de profitabilit
De mme, chacun des exercices a eu des consquences trs contrastes en termes de flux lis
aux oprations dinvestissement:
un prlvement trs important sur la trsorerie en N1 (plus de 11000k). Ds lors, lactivit
na financ que 34% des investissements (3751/10964);
en revanche, une dpense modre en N de 2 049 k qui a pu tre largement financ par
lactivit (aid par des cessions hauteur de 806k).
On comprend que, pour lexercice N1, lentreprise a d trouver des financements, surtout
compte tenu du dividende vers (1314k): elle la fait exclusivement par le biais de lendettement (8714k en net).
En N, disposant dun excdent aprs avoir financ les investissements, lentreprise a pu mener
une politique de dsendettement hauteur de 3109k (8728 5619). Elle a trouv des ressources supplmentaires en augmentant son capital (1918k) et en rduisant le dividende vers
de 50%.
Dossier2: Analyse de la rentabilit et des risques
a.Calculez, en pourcentage du chiffre daffaires, le taux minimum dEBE qui permettrait
dobtenir une rentabilit conomique avant impt au moins gale 15%.
Soit TEBE, le taux dEBE recherch qui permettrait dobtenir une rentabilit conomique de 15%
avant impts. Nous avons alors:
Rsultatdexploitation 1365 TEBE 1000/ 4
= 15 %
=
Capitalconomique
1500
1365 TEBE= 475

TEBE= 34,8%
b.Si le taux obtenu la question prcdente a t arrondi 35% et si les charges fixes
hors DADP slvent 350k pour lensemble de lexercice N, quelle date le seuil de
rentabilit est-il atteint?
Pour lensemble de lexercice N, et si TMCV dsigne le taux de marge sur cot variable, nous
avons: EBEN= CAN 0,35= 1365 0,35= 477,75k.
Et donc TMCV CA charges fixes dexploitation hors DADP=477,75.
1365 TMCV 350=477,75
TMCV=60,64%
En dfinitive, le chiffre daffaires correspondant au seuil de rentabilit (CASR) est tel que:
CA SR =
Chargesfixesdelexercice 350 + 250

=
= 989,45k
TMCV
0,6064
Ce chiffre daffaires reprsente 72,5% de lactivit annuelle (989,45/1365). Le seuil de rentabilit

sera donc atteint vers le 21septembre (12mois 0,725).
a. Dterminez le bras de levier (dettes financires/capitaux propres) qui permettrait la
rentabilit des capitaux propres datteindre 20%. Vous utiliserez la formule de leffet de
levier financier.
Daprs la formule de leffet de levier financier, nous avons:
Rentabilitfinancire = 20 % + ( 20 % 6 %)
9,33% (DF/CP)= 6,67%
DF/CP=71,49%
DF 2
) = 20 %
CP 3
201161TDPA0215
85
b.Dduisez le montant enk des capitaux propres et des dettes financires.

Un bilan est toujours quilibr (actif= passif) et donc:
Capital conomique (actif immobilis +BFR)= Capitaux propres +Dettes financires= 1500k
DF/CP= 71,49% et CP +DF=1500k
1500 CP
= 71,49%
CP
CP= 874,69k et DF= 625,31k (1500 874,69)

c.En dfinitive, le montant respectif des capitaux propres et des dettes financires a t
arrondi , respectivement, 900k et 600k. Calculez la CAF de lexercice N et dduisez-en
le niveau du ratio emprunt/CAF. Commentez.
CAF =Rsultat net comptable +DADP
=(Rsultat dexploitation charges dintrts) (1 taux dIS) +DADP
=(Capital conomique taux de rentabilit conomique emprunt taux dintrt)
(1 taux dIS) +DADP
= (1500 0,2 600 0,06) 2/3 +250 =426
Ratio emprunt/CAF= 600/426= 1,41
Le ratio est largement infrieur quatre ce qui est le signe dune trs bonne solvabilit.
Dossier3: Diagnostic bas sur les tats financiers
Une fois la composante exceptionnelle du rsultat limine, le taux de profitabilit est en fait
quasiment inchang dun exercice lautre.
5. lexception du taux de marque commerciale et du taux de charges financires, tous
les autres ratios qui analysent la profitabilit se dgradent. Calculez les ratios R2, R3 et R4
dans une version retraite et commentez.
Les retraitements concernent le personnel intrimaire et le crdit-bail pour le seul exercice N.
R2= Taux de charges externes retraites: 8,3%
ChargesexternesPCG Personnelintrimaire loyerdecrdit bail 60 300 4 500 10 000
=
Chiffredaffaires
550 000
R3= Taux de charges de personnel retraites: 31,7%
ChargesdepersonnelPCG + Personnelintrimaire 169 820 + 4 500
=
Chiffredaffaires
550 000
R4= Taux de charges financires retraites= 3,15%
ChargesfinanciresPCG + Intrtsbienslous 15 332 + (10 000 40 000/5)
=
Chiffredaffaires
550 000
Cette fois, dans une version retraite, les postes de charges nont plus les mmes consquences:
les taux de charges externes apparaissent infrieurs en N par rapport N1 et, au contraire, le
taux de charges financires se dgrade;
le taux de charges de personnel marque une progression encore plus nette.
86
4.Chiffrez limpact du rsultat exceptionnel sur le taux de profitabilit de la socit Callium

en N et commentez. Vous considrerez que le rsultat exceptionnel a gnr une conomie dIS hauteur dun tiers.
Le taux de profitabilit est en baisse sensible (7,3 % contre 8,1 %) mais cela sexplique en
grande partie par une perte exceptionnelle de 5500. Sans celle-ci, le rsultat net comptable peut
tre estim 44032 (40365 +5500 2/3) et le taux de profitabilit corrig ressort alors 8%
(44032/550000).
6.Analyse de lquilibre financier

a.Posez sur votre copie, pour le seul exercice N, le calcul de la dure de stockage des
marchandises, de la dure du crdit clients et de la dure du crdit fournisseur.
Dure de stockage des marchandises:
Stockdemarchandises 360
11550 360
=
= 27,2 jours
Cotdachatdesmarchandisesvendues 550 000 397 000
Dure du crdit clients:
(Crancesclients + EENE + Dprciations) 360 56 450 + 4 000 + 5 500
=
= 36 jours
CA TTC
550 000 1,2
Dure du crdit fournisseurs:
(Dettesfournisseurs) 360 = 10 681 360 = 20,7 jours

AchatsdemarchandisesTTC(1) 154 500 1,2
(1)On
obtient le cot dachat des marchandises vendues par diffrence entre le chiffre daffaires et la marge commerciale: 153000=(550000 397000).
On en dduit les achats, en ajoutant la variation des stocks:
154500=(153000 + (11550 10050)).
b.Commentez lvolution de lquilibre financier.

Mme si elle demeure ngative, le niveau de la trsorerie sest amlior. Les deux lments
dexplication sont les suivants:
laugmentation du fonds de roulement obtenue grce une augmentation de capital;
par ailleurs, le BFR progresse, mais quasi proportionnellement au chiffre daffaires.
7.Si le taux dintrt moyen sur lendettement financier ressort 3,5% aprs impt, comment expliquez-vous la baisse de la rentabilit financire?
Alors que la rentabilit conomique progresse, on sait dj daprs nos travaux prcdents que
la perte exceptionnelle est venue attnuer la profitabilit globale de lentreprise et donc la rentabilit financire.
De plus, si avec un taux dintrt nettement infrieur la rentabilit conomique (3,5% <9,9%),
leffet de levier financier a jou en faveur de lentreprise, la diminution du bras de levier (le
ratio dettes financires/capitaux propres baisse de 1,4 1,1) en a attnu les effets.
201161TDPA0215
87
Lexique
Besoin en fonds de roulement: Besoin de financement permanent court terme n du dcalage entre le dcaissement des achats et lencaissement des ventes, diffrence entre les stocks,
les en-cours et les crances de lactif circulant et les dettes circulantes.
Effet de ciseaux : Situation dune entreprise dans laquelle la croissance du chiffre daffaires
tend rduire la trsorerie en raison dune augmentation du besoin en fonds de roulement
dexploitation suprieure celle de lexcdent brut dexploitation.
Flux de fonds: Flux de ressources et demplois gnrs par les oprations de lentreprise. Ces
emplois et ressources sont enregistrs sur la base du fait gnrateur, sans tenir compte de leur
date dencaissement ou de paiement. Les flux de fonds correspondent alors des flux potentiels
de trsorerie.
Flux de trsorerie: Flux correspondant des oprations ayant donn lieu encaissement ou
dcaissement, ils rendent compte des mouvements rels de trsorerie.
Fonds de roulement net global: Fonds de roulement calcul partir du bilan fonctionnel.
Liquidit dune entreprise: Capacit de lentreprise faire face ses engagements de court
terme. La liquidit est assure lorsque la valeur des actifs moins dun an permet thoriquement
de rembourser les dettes moins dun an.
Solvabilit: Capacit de lentreprise payer ses dettes lorsque celles-ci arrivent chance. Au
sens large, la solvabilit est assure lorsque la valeur des actifs est suprieure celle des dettes.
Tableau de flux de fonds: Voir tableau de financement.

Tableau de flux de trsorerie: Communment appel tableau de flux, qui analyse la variation
de la trsorerie. Deux modles sont gnralement proposs: le tableau de lOEC, qui spare les
flux en fonction de leur origine (activit, financement, investissement); le tableau de la Banque
de France, destin mettre en vidence laptitude de lentreprise gnrer des liquidits pour
financer sa croissance.
88
Tableau de financement: Tableau de flux de fonds ou tableau demplois-ressources qui analysent la variation du patrimoine de lentreprise entre les bilans douverture et de clture.
Prconis par le plan comptable, il comprend deux parties donnant lexplication de la variation
du FRNG et son utilisation.
Index
Intrts courus 15
MBA 26, 30, 32
Prime de remboursement 16
Produits constats davance 21
Profitabilit 46
RBE 27
Rentabilit conomique 47, 48, 50
Rentabilit financire 45, 48, 51
Risque conomique 49, 50
Risque financier 49
Seuil de rentabilit 50
Stocks 20, 29, 35
Structure financire 48
Subvention dinvestissement 31, 35
Transfert de charges 19, 35
VMP 31
BFR 10, 12, 22, 26, 27, 29, 33, 35, 47, 52
CAF 12, 27
Cession 12, 31
Charges rpartir 18, 27, 35
Charges constates davance 20
Crdit-bail 19, 35, 47
Dcalage 9, 22, 26, 27, 29, 30
Dividendes 17, 35
cart de conversion 15, 20, 21
EENE 21, 35
Effet de ciseaux 33
Effet de levier 48, 51
Emprunt obligataire 15
ETE 27, 29
Flux de fonds 9
FRNG 20, 51
201161TDPA0215
89
UE 116
Finance dentreprise
Anne 2015-2016
Devoir2
envoyer la correction
Auteur: Jean-Claude COILLE

Vous ralisez un stage dans un cabinet dexpertise comptable et vous tes charg de raliser des travaux
danalyse financire sur deux dossiers indpendants.
Dossier1: Tableau de financement du PCG Socit Delta
TRAVAIL FAIRE
1. partir de lannexe 1, compltez pour lexercice N le tableau de financement du PCG de la socit
Delta qui figure en annexe3 ( rendre avec votre copie). (7points)
Dossier2: Tableaux des flux de trsorerie Socit Grta
partir de lannexe 2:
2.Compltez pour lexercice N le tableau des flux de trsorerie de lOrdre des Experts-Comptables
(option n1) qui figure en annexe 4 ( rendre avec votre copie). Limpt sur la plus-value de cession
sera retrait. (6,5points)
3.Compltez pour lexercice N, le tableau des flux de trsorerie de la centrale de bilans de la Banque
de France qui figure en annexe5 ( rendre avec votre copie). (6,5points)
Annexe1 Documents de synthse Socit Delta

BILANS ACTIFS
BRUT
A et D
NET
NET
Exercices
N1
Autres immobilisations incorporelles
Installations
Avances et acomptes
Participations
Prts
ACTIF IMMOBILIS
Stock de marchandises
Crances clients et comptes rattachs
Disponibilits
ACTIF CIRCULANT
TOTAL GNRAL
35000
35000
15000
568000
-
106500
-
461500
-
400000
10000
20000
3000
626000
12000
201000
213000
839 00
1000
107500
17500
17500
125000
19000
3000
518500
12000
183500
195500
714000
5000
430000
15000
167500
5000
187500
617500
201161TDPA0215
91
Finance dentreprise Devoir2
Autres immobilisations incorporelles
Installations
Avances et acomptes
Participations
Prts
TOTAL
Participations
TOTAL
AMORTISSEMENTS
Installations
TOTAL
Capital social
Prime dmission
Rserve lgale
Autres rserves
CAPITAUX PROPRES I
Dettes fournisseurs
Dettes diverses:
DETTES III
TOTAL GNRAL I III
(1) Dont soldes crditeurs de banque:
Augment. N
Diminut. N
Fin N
15000
20000
35000
500000
10000
93000
-
25000
10000
568000
-
5000
530000
20000
133000
2000
37000
20000
3000
626000
Dbut N
12500
5000
17500
Dbut N
100000
100000
BILANS PASSIFS
Dont ICNE:
Dbut N
Augment. N
Diminut. N
1000
6500
2500
10000
1500
1500
Augment. N
Diminut. N
26500
26500
20000
20000
Fin N
1000
17500
7500
26000
Fin N
106500
106500
N1
80000
45000
7500
40000
100000
11000
283500
75000
40000
7500
20000
80000
5000
227500
7500
5000
255000
-
250000
3000
123000
40000
101000
31000
5000
423000
714000
385000
617500
1500
2000
Le montant des effets escompts non chus est nul la fin de lexercice N1 et ressort 10000 fin N.
Au cours de lexercice N, lentreprisea:
rembours un emprunt pour 50000;
cd des immobilisations hauteur de 6000 (prix de vente);
vir au compte de rsultat une quote-part de subvention dinvestissement pour 4000.
IMMOBILISATIONS
92
Annexe2 Documents de synthse Socit Grta

CHARGES
Charges externes:
Personnel extrieur
Autres
Charges sociales
TOTAL
CHARGES FINANCIRES
Dotations
TOTAL
Dotations
TOTAL
TOTAL GNRAL
PRODUITS
1000000
20000 Production vendue de biens et de services
1000000
12500

5000
3000
Sous-total B:
8000
20000
6000
850000 TOTAL (A +B)
1008000
PRODUITS FINANCIERS
- De participation
6500 Autres intrts
4000
6500 TOTAL
4000
- Sur oprations de gestion
1000
4000 Produits cessions dlments dactifs

10000
- Subvention dinvestis. vire au rsultat
4000 TOTAL
11000
54167
108333
1023000 TOTAL GNRAL
1023000
BILANS ACTIFS
BRUT
A et D(1)
NET
NET
Exercices
N1
ACTIF IMMOBILIS
Stocks et en-cours
Crances diverses(2)
Disponibilits
ACTIF CIRCULANT
TOTAL GNRAL
TOTAL I
TOTAL II
220000
220000
45000
74000
74000
8000
146000
146000
37000
100000
-
100000
20000
75000
12500
5000
6000
500
144000
5000
369000
8000
82000
75000
12500
5000
6000
500
136000
5000
287000
85000
15000
4500
500
125000
225000
(2)Dont crances sur cessions dimmobilisations: 0 en N1 et 5000 en N.
201161TDPA0215
93
TOTAL
Dbut N
165000
165000
Dbut N
Participations
TOTAL
AMORTISSEMENTS
TOTAL
5000
5000
Augm. N
70000
70000
Augm. N
6000
6000
Dim. N
15000
15000
Dim. N
3000
3000
Fin N
220000
220000
Fin N
8000
8000
Dbut N
Aug. N
Dim. N
Fin N
65000
65000
20000
20000
11000
11000
74000
74000
N1
BILANS PASSIFS
Capital
Rserves:
Rserve lgale
Autres
Report nouveau
Emprunts auprs des tablissements de crdit
Dettes diverses
TOTAL DETTES
TOTAL GNRAL
56000
3650
20000
108333
187983
45000
32017
22000
-
99017
287000
36500
3650
20000
5921
85000
151071
30000
25929
18000
73929
225000
Le 1erjanvier N, la socit asouscrit un contrat de crdit-bail dans les conditions suivantes:

proprit.
Au cours de lexercice N, lentreprisea:
contract un emprunt pour un montant de 20000 et en a rembours pour 5000 (hors crdit-bail);
bnfici descomptes sur ces achats pour un montant gal 3000.
Lcart de conversion actif concerne les dettes fournisseurs.
IMMOBILISATIONS
94
Annexe3 complter
NOM:
PRNOM
Premire partie tableau de financement PCG socit Delta exercice N
RESSOURCES DURABLES
incorporelles
corporelles
EMPLOIS STABLES
Total des emplois
Seconde partie tableau de financement PCG socit Delta exercice N
Besoins
Dgag.
Soldes
Stocks et en-cours
201161TDPA0215
95
Annexe4 complter
NOM:
PRNOM
Tableau des flux de trsorerie de lOrdre des experts-comptables
Socit Grta exerciceN (option 1)
Rsultat net
limination des lments sans incidence sur la trsorerie
Plus-values de cessions nettes dimpts
Incidence de la variation des dcalages lis lactivit
Stocks
Cessions dimmobilisations nettes dimpts
Dividendes verss
missions demprunts
96
Annexe5 complter
NOM:
PRNOM
Tableau des flux de trsorerie de la centrale de bilans de la Banque de France
Socit Grta exercice N

Nouveaux emprunts
FLUX LIS AUX FINANCEMENTS c + d + e= F
Variation de la trsorerie actif: A I + F
201161TDPA0215
97
UE 116
Finance dentreprise
Anne 2015-2016
Devoir3
envoyer la correction
Auteur: Jean-Claude COILLE

Vous ralisez un stage dans un cabinet dexpertise comptable et vous tes charg de raliser des travaux
danalyse financire sur deux dossiers indpendants.
Vous utiliserez un taux de TVA de 20%.
Dossier1: Diagnostic financier (17points)

Les dirigeants de la socitGrta souhaitent que vous ralisiez un diagnostic sur la profitabilit, lquilibre financier et la rentabilit de leur socit partir de lannexe1.
TRAVAIL FAIRE
1.En appliquant tous les retraitements proposs par la centrale de bilans de la Banque de France,
calculez les ratios suivantspour lexercice N: (4points)
taux de charges externes;
taux de charges de personnel ( comparer au CA);
taux de charges financires;
taux de profitabilit dexploitation (mesur sur la base du RBE);
taux de profitabilit.
2.Calculez pour lexercice N: (7points)
le FRNG, le BFRE, le BFRHE et la trsorerie;
la dure de stockage des marchandises et la dure du crdit clients;
le ratio endettement financier/CAF (sans le retraitement du crdit-bail);
lETE (bas sur lEBE non retrait et une augmentation du BFRE de 4912).
3.Calculez pour lexercice N: (3points)
la rentabilit conomique avant impts sans le retraitement du crdit-bail (version2);
la rentabilit financire.
4.En utilisant lannexe 2, commentez toutes les informations obtenues dans les questions 1 et 2.
(3points)
Dossier2: Commentaire dun tableau de financement (3points)
5.Commentez le tableau de financement prsent dans lannexe3. (3points)
201161TDPA0215
99
Annexe1 Documents de synthse Socit Grta

N
TOTAL
Dotations
TOTAL
TOTAL GNRAL
PRODUITS
1000000
20000 Production vendue de biens et de services
1000000
12500

5000
3000
Sous-total B:
8000
20000
6000
850000 TOTAL (A +B)
1008000
PRODUITS FINANCIERS
- De participation
6500 Autres intrts
4000
6500 TOTAL
4000
- Sur oprations de gestion
1000
4000 Produits cessions dlments dactifs
10000
- Subvention dinvestis. vire au rsultat
4000 TOTAL
11000
54167
108333
1023000 TOTAL GNRAL
1023000
BILANS ACTIFS
BRUT
A et D(1)
NET
NET
Exercices
N1
ACTIF IMMOBILIS
Stocks et en-cours
Crances diverses(2)
Disponibilits
ACTIF CIRCULANT
TOTAL GNRAL
TOTAL I
TOTAL II
220000
220000
45000
74000
74000
8000
146000
146000
37000
100000
100000
20000
75000
12500
5000
6000
500
144000
5000
369000
8000
82000
75000
12500
5000
6000
500
136000
5000
287000
85000
15000
4500
500
125000
225000
(2)Dont crances sur cessions dimmobilisations: 0 en N1 et 5000 en N.
CHARGES
Charges externes:
Personnel extrieur
Autres
Charges sociales
TOTAL
CHARGES FINANCIRES
Dotations
100
IMMOBILISATIONS
TOTAL
Dbut N
165000
165000
Dbut N
Participations
TOTAL
AMORTISSEMENTS
TOTAL
5000
5000
Dim. N
70000
70000
Augm. N
15000
15000
Dim. N
6000
6000
3000
3000
Fin N
220000
220000
Fin N
8000
8000
Dbut N
Aug. N
Dim. N
Fin N
65000
65000
20000
20000
11000
11000
74000
74000
N1
BILANS PASSIFS
Capital
Rserves:
Rserve lgale
Autres
Report nouveau
Emprunts auprs des tablissements de crdit
Dettes diverses
TOTAL DETTES
TOTAL GNRAL
Augm. N
56000
3650
20000
108333
187983
45000
32017
22000
-
99017
287000
36500
3650
20000
5921
85000
151071
30000
25929
18000
73929
225000
Le 1erjanvier N, la socit asouscrit un contrat de crdit-bail dans les conditions suivantes:

proprit.
Au cours de lexercice N, lentreprise a:
contract un emprunt pour un montant de 20000 et en a rembours pour 5000 (hors crdit-bail);
bnfici descomptes sur ces achats pour un montant gal 3000;
a reu une subvention dexploitation qui peut tre assimile un complment au prix de vente.
Le montant des effets escompts non chus est nul la fin de lexercice N1 et ressort 2500 fin N.
Lcart de conversion actif concerne les dettes fournisseurs.
201161TDPA0215
101
Annexe2 Valeurs moyennes des principaux ratios

dans le secteur de la socit Grta
Taux de profitabilit
Taux de profitabilit dexploitation
Taux de charges externes
Taux de charges de personnel
Taux de charges financires
Endettement financier/CAF
9%
17%
30%
30%
2%
30jours
15jours
1anne
Annexe3 Tableau de financement du PCG de la socitX

Premire partie tableau de financement
RESSOURCES DURABLES
Cessions ou rductions dlments de lactif immobilis
Augmentation des capitaux propres
EMPLOIS STABLES
Total des emplois
200000
300000
500000
75000
400000
575000
-
Seconde partie tableau de financement

Besoins
Stocks et en-cours
Dgag.
Soldes
2000
1000
3000
20000
20000
15000
15000
30000
10000
40000
75000
175000
102
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Finance D'entreprise 2

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Judul Asli

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UE 116

Les tableaux de financement

Finance dentreprise Srie 2

Lensemble des contenus (textes, images, donnes, dessins, graphiques,

UE 116 Finance dentreprise

Partie2. LES TABLEAUX DE FINANCEMENT

Chapitre3. Les tableaux de flux de trsorerie.....................................................23

TITRE2. LE DIAGNOSTIC FINANCIER.......................................................... 45

Finance dentreprise Srie 2

UE 116 Finance dentreprise

Cette srie doit vous permettre dacqurir les connaissances et comptences

Mettre en perspective les concepts et outils dvelopps dans la srie1:

Besoin en fonds de roulement dexploitation

Finance dentreprise Srie 2

Titre1. Les tableaux de financement

Recherche de ressources durables

limination des charges et produits

Prlvements ncessaires pour financer

Ces deux sources de trsorerie vont permettre de financer

UE 116 Finance dentreprise

Chapitre1. Flux de fonds et flux de trsorerie

des deux types de flux

Lanalyse dune opration crdit peut alors tre gnralise ainsi:

et approche flux de trsorerie

Finance dentreprise Srie 2

Approche flux de fonds

CAF : Ventes Achats = 50 000 30 000 = 20 000

Dans un second temps seulement, on tient compte des dcalages de trsorerie :

En dfinitive, on en dduit que la trsorerie a augment de 6000 (FRNGBFR).

Trsorerie lie aux investissements : 100 000

Trsorerie lie au financement : + 100 000

Trsorerie gnre par lactivit : + 6 000

UE 116 Finance dentreprise

Chapitre2. Le tableau de financement du PCG

A. MODLE DU TABLEAU DE FINANCEMENT

Total des emplois

(1) Montant brut transfr au cours de lexercice.

Tableau de financement (II)

Finance dentreprise Srie 2

LABORATION DU TABLEAU DE FINANCEMENT DU PCG

Trois rgles sont particulirement importantes.

A. PREMIRE PARTIEDU TABLEAU: VARIATION DU FRNG

2. Cessions et rductions dimmobilisations

UE 116 Finance dentreprise

La rduction des immobilisations financires est constitue du remboursement des prts et

Extrait du tableau des immobilisations

Dans le tableau de financement, nous aurons alors:

Cette fois, dans le tableau de financement, nous aurons:

Finance dentreprise Srie 2

En N, lentreprise a ralis une augmentation de capital en numraire (1900) et par incorporation

En N, laugmentation de capital en numraire a permis lentreprise dencaisser 1100:

4. Augmentation des autres capitaux propres

2. Le poste CSANV reprsente une crance envers les actionnaires.

UE 116 Finance dentreprise

Nouvelles subventions calcules par diffrence

(1) 100 30 +Nouvelle subvention= 120 Nouvelle subvention= 50

5. Augmentation et remboursement des dettes financires

Finance dentreprise Srie 2

Calcul de la nouvelle prime de remboursement par diffrence

(1) 500 200 +Nouvelle prime= 700 Nouvelle prime= 400

Calcul de lemprunt contract

(1) 3000 450 +Emprunt contract= 4200 Emprunt contract= 1650

Ressource du tableau de financement