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FUNDAMENTOS DE CLASIFICACIN DE RIESGO

LA POSITIVA VIDA SEGUROS Y REASEGUROS

Analista: Jennifer Crdenas E.
jcardenas@class.pe

Sesin de Comit N40/2016: 27 de setiembre del 2016

Informacin financiera al 30 de junio del 2016

La Positiva Vida Seguros y Reaseguros (La Positiva Vida), inici operaciones a fines del 2005 a partir de la segregacin de un bloque patrimonial
de activos y de pasivos de La Positiva Seguros y Reaseguros S.A. (La Positiva Seguros), relacionados con cobertura de seguros de vida y del
SPP. La Positiva Vida desarrolla las sinergias que se presentan con su principal accionista controlador, La Positiva Seguros, aprovechando
canales comerciales y la imagen de marca.
En diciembre del 2015, se formaliz el ingreso en el accionariado del Consorcio Financiero S.A. mediante su subsidiaria CF Inversiones Per
S.A.C., contando hoy con una participacin de 40.14% en el capital social de La Positiva Vida.
Las primas de seguros neto vendidas por La Positiva Vida en el primer semestre del 2016 representaron 10.42% de la produccin total del sistema
asegurador nacional en los ramos de seguros de vida y SPP, mientras que la produccin conjunta de las compaas del Grupo La Positiva represent
11.69% de la produccin total del sistema (considerando todos los ramos).

Clasificaciones Vigentes

Anterior1/

Informacin financiera al:

Fortaleza Financiera
Perspectivas

Vigente

31.12.2015

30.06.2016

A
Estable

A
Estable

1/ Sesin de Comit del 22.03.2016.

FUNDAMENTACIN
La categora de clasificacin de fortaleza financiera asignada
a La Positiva Vida Seguros y Reaseguros, considera los
siguientes factores:

La diversificacin de su produccin, sustentada en una

amplia base de asegurados, atendiendo a todos los
segmentos socioeconmicos de la poblacin, con
cobertura geogrfica a nivel nacional.

Su amplia red de canales de venta, con cada vez

mayor cobertura, con posibilidad de aprovechar
sinergias y ventas cruzadas con su vinculada La
Positiva Seguros.

La gestin de reaseguros para la cobertura de seguros

previsionales del Sisco, con baja retencin de riesgo en
este ramo de alta siniestralidad (88.67% en el primer
semestre del 2016).

El respaldo de sus accionistas, fortaleciendo su

patrimonio a partir de la capitalizacin permanente de
las utilidades obtenidas, manteniendo indicadores
adecuados en sus planes de crecimiento.

La incorporacin de Consorcio Financiero S.A. al

accionariado de la empresa, determin un importante
crecimiento en el capital social (70.54%), que busca
asegurar el crecimiento futuro de sus operaciones,

brindando respaldo en trminos de experiencia de

estndares de gestin operativa, y de capacidad de
manejo de inversiones.
La tendencia observada en la estructura de su cartera
de inversin, con adecuada cobertura de calce,
respecto a sus obligaciones tcnicas.
Indicadores financieros

En miles de soles constantes de junio del 2016

Dic.2014
Primas Totales (PSN + PRA)
462,432
Margen de Contribucin Tcnico
(77,764)
Resultado de Operacin
(137,210)
Resultado Neto de Inversiones
172,001
Resultado Neto
34,791

Dic.2015
623,304
(78,900)
(155,324)
176,349
21,025

Jun.2016
270,421
(53,093)
(92,386)
108,222
15,836

Total Activos
Inv.Financieras (CP y LP e Inm.)
Reservas Tcnicas
Patrimonio

2,475,576
2,376,976
2,192,122
199,607

3,051,345
2,753,976
2,633,235
317,442

3,196,965
2,918,201
2,762,302
367,508

Inv. y Act. Elegibles Aplicados(1)

2,307,162

2,897,395

3,004,765

ndice Siniestralidad Directa (2)

ndice de Cesin (2)
Rentabilidad Tcnica (2)
Costo de Intermediacin Neto (2)
Rentabilidad de Inversiones) (2)
Req. Patrimonial Normativo

32.28%
1.87%
-17.14%
9.66%
7.24%
1.13

44.78%
19.44%
-15.71%
10.66%
6.40%
1.54

51.89%
21.34%
-20.34%
9.74%
6.87%
1.61

4.42%
7/18

5.29%
7/19

4.83%
7/21

Part. Primas Totales

Posicin
(1) Valores Corrientes. (2) ltimos doce meses.

Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo declara que la opinin contenida en el presente informe ha sido efectuada en base a la aplicacin
rigurosa de su metodologa vigente, utilizada para la institucin y/o valores sujeto de clasificacin, considerando informacin obtenida de fuentes que
se presumen fiables y confiables, no asumiendo responsabilidad por errores u omisiones, producto o a consecuencia del uso de esta informacin. La
clasificadora no garantiza la exactitud o integridad de la informacin, debido a que no ha realizado tareas de auditora sobre la informacin recibida.
Las clasificaciones de riesgo otorgadas son revisadas, de acuerdo a los procedimientos de la Clasificadora, como mnimo en forma semestral, pudiendo
ser actualizadas con mayor frecuencia de ser considerado necesario.

El desarrollo de aplicativos informticos apropiados y

esquemas de gestin operativa.
Las perspectivas de crecimiento y desarrollo del
sistema asegurador nacional.

La categora de clasificacin de riesgo asignada a la

compaa tambin considera factores adversos como:

El incremento en la ocurrencia de siniestros al haber

ingresado a segmentos de mayor siniestralidad, lo cual
ha sido adecuadamente mitigado en los contratos de
reaseguro.

La situacin de competencia existente en el mercado

peruano y su efecto en la reduccin de costos en las
primas en algunos ramos de negocio, favorecido por el
bajo nivel de penetracin en la colocacin de plizas de
seguro.

Los efectos adversos producidos por el menor

dinamismo actual de la economa nacional, con impacto
directo en la demanda por coberturas en el mercado
asegurador en su conjunto.
La Positiva Vida ha registrado una produccin de primas
totales ascendente a S/ 270.42 millones a junio del 2016,
mostrando una disminucin de 8.00% respecto a lo
registrado en el primer semestre del 2015.
En el primer semestre del ejercicio 2016, la compaa
registr una participacin de 10.42% en los ramos de
seguros de vida y del SPP, destacando la participacin de La
Positiva Vida en el ramo de seguros previsionales, en donde
registr 14.56% de la produccin total del sistema.
El ramo de seguros previsionales conlleva mayor ocurrencia
de siniestros, los que son cubiertos adecuadamente con el
alto nivel de reaseguro en este ramo (88.67% de cesin en
el primer semestre del 2016), alcanzando una siniestralidad
neta a junio del 2016 de 39.94% (considerando los ltimos
doce meses).
En los ramos de seguros de vida y de rentas vitalicias, la
Compaa realiza una gestin de riesgo y de operacin
enfocada en la mayor eficiencia, con el fin de mantener
ptimos resultados tcnicos.
Por las propias caractersticas de los negocios de vida y
SPP, La Positiva Vida registra una prdida tcnica cubierta
con el rendimiento obtenido en su cartera de inversiones,
registrando un resultado neto de S/ 15.84 millones en el

SEGUROS

primer semestre del 2016 (S/ 11.27 millones en el mismo

periodo 2015).
La composicin de la cartera de inversiones est tendiendo
paulatinamente a aumentar su participacin en instrumentos
de renta fija, los cuales tienen las condiciones de plazo,
moneda y estabilidad requeridas para la cobertura de sus
obligaciones.
La participacin de la cartera de renta variable ha continuado
disminuyendo de forma progresiva y est conformada
principalmente por inversiones en empresas vinculadas y
subsidiarias de sectores diversos, entre ellos negocios de
seguros en otros pases, las cuales se mantienen por sus
perspectivas de crecimiento y apreciacin de valor.
El slido respaldo patrimonial de los accionistas se confirma
con el compromiso permanente de capitalizar los resultados
obtenidos, a la vez que permite aprovechar sinergias con su
vinculada La Positiva Seguros, principalmente en venta
cruzada, en gestin con la red de canales comerciales y en
eficiencia en la gestin corporativa.
El nivel patrimonial de la Compaa ha sido fortalecido con el
ingreso de Consorcio Financiero al capital social de La
Positiva Vida (40.14%). Ello ha permitido un importante
incremento en el capital social de la Compaa, lo que en el
mediano plazo garantiza fortalecer el negocio, as como la
gestin operativa y tcnica basada en estndares
internacionales.
PERSPECTIVAS
Las perspectivas respecto a las categoras de clasificacin
de riesgo otorgadas a La Positiva Vida son estables en razn
del desempeo de su produccin, de los resultados de sus
inversiones y del respaldo patrimonial actual, fortalecido con
el ingreso del Consorcio Financiero en diciembre del 2015.
Se espera obtener resultados favorables, en el mediano
plazo, enfrentando una situacin de exigente competencia
en el mercado y un potencial riesgo sistmico por los efectos
adversos del menor dinamismo econmico, tanto en la
demanda de seguros, como en los resultados de la cartera
de inversiones.
La compaa debe continuar con el esfuerzo por diversificar
su cartera de negocios, para reducir su dependencia de la
produccin en ramos especficos.
Por ello la compaa ha creado nuevos productos que se
comercializarn en el segundo semestre del ejercicio 2016.

La Positiva Vida Junio 2016

1. Descripcin de la Empresa
La Positiva Vida Seguros y Reaseguros (La Positiva Vida)
inici operaciones en noviembre del 2005 como resultado de
la segregacin de un bloque patrimonial de La Positiva
Seguros y Reaseguros (La Positiva Seguros),
correspondiente a activos y pasivos vinculados a los
negocios de seguros de vida.
La Positiva Vida se dedica a la prestacin de coberturas de
seguros de vida, principalmente en los ramos de seguros de
proteccin familiar, sepelio, rentas vitalicias de jubilacin y
seguros de vida tradicional.
Su oferta de productos se complementa con los seguros de
riesgos generales ofrecidos por su accionista, La Positiva
Seguros.
En mayo 2012, se incorpor como accionista de La Positiva
Vida a la Corporacin Financiera Internacional IFC, brazo
financiero del Banco Mundial, con una participacin de
14.49%.
En diciembre del 2015, se formaliz el ingreso de CF
Inversiones Per S.A.C., empresa subsidiaria en el Per de
Consorcio Financiero S.A., contando hoy con una
participacin de 40.14% del capital social de La Positiva
Vida, mediante aumento de capital por aportes en efectivo
de S/ 130 millones, y la compra de las acciones de la
Corporacin Financiera Internacional IFC.
Consorcio Financiero es un grupo empresarial chileno con
una importante participacin en el vecino pas del sur en los
mercados de seguros (Consorcio Seguros Vida y Consorcio
Seguros Generales), previsionales (CN Life Seguros Vida),
de gestin de fondos (LVCC Asset Management), de
intermediacin burstil (Consorcio Corredores de Bolsa) y
bancarios (Banco Consorcio).
Consorcio Financiero administra un volumen total de activos
por aproximadamente US$ 12,000 millones, contando con un
patrimonio superior a US$ 1,050 millones, constituyndose
como el mayor grupo asegurador de Chile en trminos de
patrimonio y de activos.
Actualmente Consorcio Financiero S.A. mantiene una
clasificacin de riesgo local (Chile) de AA y AA- otorgadas
por las empresas FellerRate y Fitch, respectivamente.
a. Propiedad
La Positiva Vida es subsidiaria de La Positiva Seguros,
empresa que cuenta con 53.55% de su capital social a
diciembre del 2015, participacin que se vio reducida luego
del ingreso de CF Inversiones Per S.A.C. (subsidiaria en el
Per de Consorcio Financiero S.A.) a la compaa con
40.14% participacin accionaria.
Al 30 de junio del 2016, el capital social de La Positiva Vida
est conformado por 336407,556 acciones comunes, con un
valor nominal de S/ 1.0 cada una. A ellos se suma un capital
SEGUROS

adicional por S/ 36.54 millones correspondiente a la prima de

capital pagada por CF Inversiones Per S.A.C. al ingresar
como accionista de la compaa, en diciembre del 2015.
En febrero del 2016, se aprob la capitalizacin de S/ 17.00
millones, que representa, 80.69% de las utilidades obtenidas
en el ejercicio 2015.
Accionistas
La Positiva Seguros y Reaseguros
CF Inversiones Per S.A.C.
Corporacin Cervesur S.A.A.
Ferreycorp S.A.A.
Otros minoritarios
Total

%
53.545
40.144
2.104
2.104
2.103
100.000

b. Supervisin Consolidada de Conglomerados Financieros y

Mixtos (Res. SBS N 446-2000)
El Grupo Econmico La Positiva, conformado por La Positiva
Seguros, La Positiva Vida y Transacciones Financieras S.A.,
a junio del 2016, cont con activos consolidados totales
ascendentes a S/. 4,490.00 millones, respaldado por un
patrimonio de S/. 596.25 millones.
Durante el primer semestre del ejercicio 2016, el Grupo La
Positiva ha registrado una produccin de primas de seguros
netos totales de S/. 650.96 millones, que ha representado
11.70% de la produccin total del sistema asegurador
nacional (6.89% por La Positiva Seguros y 4.81% por La
Positiva Vida).
Participacin en el Sistema de Seguros
La Positiva Vida

La Positiva Generales

14.00%
12.00%
10.00%
8.00%
6.00%
4.00%
2.00%
0.00%
2011

2012

2013

2014

2015

Jun.2016

El Grupo consolidable de La Positiva Seguros y sus

subsidiarias esta conformado por su subsidiaria directa:
La Positiva Vida, y por sus tres subsidiarias indirectas:
Transacciones Financieras S.A., Alianza Seguros y
Reaseguros S.A. y Alianza Vida Seguros y Reaseguros S.A.
(estas dos ltimas, compaas de seguros con operaciones
en Bolivia).
La Positiva Seguros inici sus actividades en 1937 como
una Asociacin Mutua de Previsin que aplicaba el concepto
de mutualidad, y en 1941 cambi su razn social e inici la
prestacin de coberturas de seguros generales.
La Positiva Seguros brinda cobertura de seguros en ramos
generales y en ramos de accidentes y enfermedades.
La Positiva Vida Junio 2016

Transacciones Financieras S.A. se cre en abril del 2000,

con el objeto de dedicarse a la tenencia de inversiones
mobiliarias e inmobiliarias, operando con servicios de
administracin brindados por La Positiva Seguros. Esta
empresa es accionista de las siguientes compaas en el
exterior: Alianza Compaa de Seguros y Reaseguros S.A.
de Bolivia (en donde posee 40.51% del capital social),
Alianza Vida Seguros y Reaseguros de Bolivia (37.56%), y
en el Per, de Investa Sociedad Agente de Bolsa (13.25%).
Adicionalmente, la empresa mantiene activos financieros
disponibles para la venta en empresas corporativas
peruanas y en compaas de seguro del exterior, entre ellas
la Compaa de Seguros Amrica S.A. de Nicaragua,
Suramricana S.A. de Panam, y Garanta S.A. de Seguros
y Reaseguros de Paraguay.
c. Estructura administrativa y rotacin del personal
El Directorio de La Positiva Vida cuenta con 10 directores
titulares y 5 directores alternos, segn lo definido en Junta
General de Accionistas de enero del 2016. Cabe sealar que
a raz del ingreso de Consorcio Financiero como accionista
de la compaa, la conformacin del Directorio se ha visto
modificada, ingresando el Sr. Raimundo Tagle, el
Sr. Christian Unger, el Sr. Marcos Buchi y el Sr. Francisco
Javier Garca como Directores, quienes ocupan importantes
cargos ejecutivos en Consorcio Financiero de Chile.
Algunos de los Directores de La Positiva Vida tambin
forman parte del Directorio de La Positiva Seguros, lo que
permite aprovechar sinergias a nivel estratgico y de gestin
corporativa.
En Junta Universal de Accionistas del 07 de enero del 2016,
se aprob la conformacin actual del Directorio para el
periodo 20162018.
Directorio
Presidente:
Vicepresidente:
Directores:

Directores Alternos:

Juan Manuel Pea Roca

Manuel Bustamante Olivares
Oscar Espinosa Bedoya
Javier Kutsuma Noda
Juan Manuel Pea Henderson
Andreas Von Wedemeyer Knigge
Raimundo Tagle Swett
Christian Unger Vergara
Marcos Buchi Buc
Francisco Javier Garca Holtz
Carlos Caposano Gonzales
Sara Ceron Ceron
Rosa Mara Pea Roca
Juan Manuel Prado Bustamante
Carlos Ruiz de Somocurcio Escribens

Del Directorio de La Positiva Vida se desprenden los

siguientes Comits: (i) el Comit de Auditora, encargado de
vigilar el desempeo del Sistema de Control Interno de la
Compaa, y de evaluar y coordinar con la Unidad de
SEGUROS

Auditora Interna y los Auditores Externos, que rene

mensualmente a tres Directores, uno de ellos Independiente;
(ii) el Comit de Riesgos, encargado de aprobar polticas y la
organizacin del Sistema de Gestin Integral de Riesgos, as
como sus alcances, conformado por dos Directores, el
Gerente General, el Gerente de Riesgos, el Gerente Tcnico
Actuarial; y (iii) el Comit de Riesgos, encargado de aprobar
polticas y la organizacin del Sistema de Gestin Integral de
Riesgos, as como sus alcances, conformado por dos
Directores, el Gerente General, el Gerente de Riesgos y el
Gerente Tcnico Actuarial; y (iv) el Comit de Inversiones,
encargado de definir y evaluar las polticas de inversin de la
Compaa y las decisiones adoptadas; estando conformado
por tres Directores, el Gerente General, el Gerente de
Inversiones y el Gerente de Riesgos y que adems cuenta
con la participacin de funcionarios del rea de Inversiones,
que se renen con periodicidad mensual.
A inicios del ejercicio 2016, se ha realizado una
reestructuracin organizacional, con el objetivo de que las
reas de soporte sean funciones corporativas para ambas
compaas del Grupo en base a contratos de prestacin de
servicios. As, la Gerencia de Auditora Interna, la Oficiala
de Cumplimiento, y la Gerencia de Transformacin Digital,
estn orgnicamente en La Positiva Seguros y prestan
servicios a ambas compaas, mientras que en el caso de La
Positiva Vida, las reas con funciones corporativas son la
Gerencia de Inversiones, la Gerencia de Riesgos, la
Gerencia de Administracin y Finanzas, y la Gerencia de
Marketing.
Actualmente, la conformacin de la plana gerencial es la
siguiente:
Plana Gerencial
Gerente General:
Gerente Adm. y Finanzas Corporativo:
Gerente Gestin Humana Corporativo:
Gerente de Marketing Corporativo:
Gerente de Riesgos Corporativo:
Gerente Tecnologa de la Informacin
Corporativo:
Gerente de Transformacin Digital
Corporativo:
Gerente Adj. Control Financiero
Corporativo:
Gerente Tcnico Actuarial:
Gerente de Inversiones Corporativo:
Gerente Comercial:
Gerente Comercial Personas:
Gerente Inmobiliario:
Gerente de Legal y Operaciones:
Auditor Interno Corporativo:

Juan Manuel Pea Henderson

Tulio Villavicencio Bazalda
Solange Carneiro Garca
Enrique Morey Lindley
Fernando Rodrguez Marquina
Eduardo Echevarra Mata
Alfonso Navarro Reategui
Michel Fort Valdez
Pedro Fuentes Vergaray
Alberto Vasquez Vargas
Francisco Noya Bao
Ral Fermor Baracco
Ernesto Montalbetti Osores
Rossina Caballero Muiz
Jaime Gensollen Revilla

La plana gerencial presenta buena estabilidad, siendo los

ltimos cambios: (i) en marzo del 2016 se nombr al Sr.
La Positiva Vida Junio 2016

Enrique Morey Lindley como Gerente de Marketing

Corporativo, y al Sr. Tulio Villavicencio Bazaldua como
Gerente de Administracin y Finanzas Corporativo; (ii) en
abril del 2016 se nombr a la Sra. Solange Carneiro Garcia
como Gerente de Gestin Humana Corporativo; y (iii) en
junio del 2016 se nombr al Sr. Michel Fort Valdez como
Gerente Adjunto de Control Financiero Corporativo.
2. Negocios
La Positiva Vida brinda cobertura en los ramos de seguros
de vida y de seguros del Sistema Privado de Pensiones
(SPP), registrando una produccin de primas de seguros
netos ascendente a S/ 267.72 millones en el primer semestre
del ejercicio 2016, a lo que se suma S/ 2.70 millones (1% de
las primas totales) de primas de reaseguros aceptados del
ramo de SCTR.
En el primer semestre del ejercicio 2016, La Positiva Vida
particip con 10.42% de la produccin total de los ramos de
vida y de SPP del sistema asegurador nacional, siendo estos
ltimos los de mayor importancia relativa en la produccin de
la Compaa (67.10% de sus primas de seguros netos en el
primer semestre del ejercicio 2016).
Los productos de La Positiva Vida se pueden agrupar en:

Seguros de Vida Tradicional, que incluye los seguros de

vida individual, masivos, vida ley, complementario de
trabajo en riesgo (SCTR) y desgravamen. Algunos de
estos conforman los seguros de Affinity, que son
colocados a travs de una amplia red de auspiciadores
(cajas municipales, instituciones financieras, ONG,
casas comerciales, entre otros).

Seguros de Proteccin Familiar, que corresponden a

aquellos que brindan cobertura de vida, sepelio y
asistencia mdica a sus asegurados y proteccin
econmica a sus beneficiarios.

Seguros de Rentas Vitalicias, que ofrece cobertura de

pensiones de jubilacin asociadas al Sistema Privado
de Pensiones (SPP), y que incluye las pensiones de
invalidez y de sobrevivencia (represent 42.19% de la
produccin de seguros netos de la compaa en el
primer semestre del ejercicio 2016).

Seguros Previsionales, para la cobertura de los riesgos

de invalidez, sobrevivencia y gastos de sepelio (Sisco)
de los afiliados a las AFP para el perodo comprendido
entre el 1 de enero del 2015 y el 31 de diciembre del
2016, al haberse adjudicado una fraccin en la licitacin
de la Pliza de Seguro Colectiva (represent 24.92% de
la produccin total del primer semestre del ejercicio
2016).
Hasta setiembre del 2013, La Positiva Vida prest
cobertura de Seguros Previsionales a los afiliados de
ProFuturo AFP en el marco del Rgimen Definitivo de
SEGUROS

Aporte Adicional del SPP (sistema que ha sido

reemplazado por la Pliza de Seguros Colectivos
SISCO).
La produccin de seguros netos de La Positiva Vida del
primer semestre del ejercicio del 2016 ha sido 5.41% menor
respecto al mismo periodo 2015, principalmente por la
disminucin en Rentas de Jubilacin (-47.96% respecto al
periodo anterior), en razn de la entrada en vigencia de la
Ley N 30424 (en abril del 2016) que da la posibilidad de
que los afiliados al SPS puedan elegir entre percibir la
pensin que les corresponda o solicitar la entrega hasta
95.5% del fondo disponible en su cuenta.
Es importante sealar, que la produccin de las empresas de
seguros especializadas disminuy 48.5% respecto al mismo
periodo 2015.
Otros ramos en donde La Positiva Vida tiene una
participacin importante son: seguros previsionales, donde
participa con 14.29% de la produccin total de este ramo en
el sistema; seguros de sepelio, con una participacin de
19.34%; y SCTR, con una participacin de 13.10% de la
primas de seguros netos del sistema.

Para el crecimiento de la produccin, la compaa cuenta

con una creciente fuerza de ventas, una red de canales de
atencin cada vez ms amplia y las sinergias comerciales
que se generan con La Positiva Seguros. Esta ltima
involucra la comercializacin del Seguro Complementario de
Trabajo (SCTR), permitiendo brindar a sus asegurados
atencin y servicios de pensin y de salud.
La Positiva Vida cuenta con una red de 41 oficinas a nivel
nacional, la mayora de las cuales operan como agencias
compartidas con La Positiva Seguros, con cerca de 2,000
puntos de venta ubicados en zonas de alto trnsito comercial
y con una red de representantes exclusivos y de
comercializadores de seguros. A ello se agrega el servicio
de atencin telefnica Lnea Positiva, para la atencin de
consultas y reclamos, asistencia en caso de emergencias y
orientacin en caso de siniestros.

La Positiva Vida Junio 2016

La red de canales de atencin de La Positiva Vida permite

tener una amplia cobertura geogrfica, con una reconocida
operacin a nivel nacional, cubriendo todos los segmentos
econmicos de la poblacin, principalmente a travs de
microseguros de proteccin familiar (que incluyen seguros
de sepelio, de coberturas de vida y de asistencia mdica),
los que se complementan con microseguros de riesgos
generales de personas ofrecidos por La Positiva Seguros.
3. Sistema de Seguros Peruano
A junio del 2016, el sistema de seguros peruano est
compuesto por 21 empresas: 8 dedicadas exclusivamente a
brindar cobertura de seguros generales, 8 a brindar
coberturas de riesgos de vida, y 5 que operan en ambos
rubros. El mercado asegurador local es regulado por la
SBS, y supervisado por la SMV y el BCR en sus respectivas
competencias.
En los ltimos aos se ha incrementado el nmero de
compaas que operan en el mercado peruano, atradas
tanto por regulaciones especficas de cobertura de seguros,
como por las interesantes perspectivas de crecimiento futuro
que presenta el mercado peruano, al tener uno de los
ndices de penetracin ms bajos de Latinoamrica (1.8%
del PBI nacional).
El ingreso de nuevos compaas se ha dado principalmente
para atender nichos de mercado especficos, como: (i) la
cobertura de seguros previsionales de la Pliza de Seguro
Colectiva para la administracin de los riesgos de invalidez,
sobrevivencia y gastos de sepelio (SISCO) de afiliados a las
AFP (Ohio National Vida, Vida Cmara y Rigel); (ii) seguros
de cauciones y garanta de crdito (Aval Per y Cofase); y,
(iii) negocios de bancaseguros y canales masivos (Crecer,
Liberty y la prxima operacin de la empresa aseguradora
del Grupo Diviso).
Al mercado peruano tambin han ingresado indirectamente
algunas compaas de seguro del exterior a travs de
participaciones patrimoniales en empresas con operaciones
ya establecidas, como Consorcio Financiero en La Positiva
Vida, el Grupo Security en Protecta, y la fusin entre Ace y
Chubb Seguros.
Las coberturas de seguros generales, tambin conocidos
como seguros patrimoniales, indemnizan al asegurado ante
un dao sucedido respecto a un bien material. Incluyen
tambin la cobertura de seguros por accidentes y
enfermedades que comprometen el bienestar del asegurado,
mas no su existencia.
Las coberturas de seguros de vida cubren los riesgos
condicionales a la existencia del asegurado. Incluyen los
seguros que tengan como base planes de pensiones de
jubilacin y aquellos derivados de los regmenes
previsionales, as como los de accidentes personales.
SEGUROS

Principales Indicadores por Ramo

En miles de Soles

Activos Totales

Ramos Generales
y de Vida
17,677,534

Ramos Generales

Ramos de Vida

6,532,064

16,305,336

Patrimonio T otal

2,021,038

2,509,001

1,984,017

Primas Seg. Netos

2,347,084

1,744,415

1,474,704

151,067
BNP Paribas Cardif

190,743
Aval Per

Chubb Per

Coface

La Positiva Vida

Interseguro

HDI Seguros

Mapfre Per Vida

Resultado Neto
Compaas:

161,263
Crecer

Protecta

Insur

Ohio National Vida

Rmac Internacional

La Positiva

Pacfico Vida

Mapfre Per

Rigel

Pacfico Peruano Suiza Seguros SURA

Secrex
Vida Cmara

Las operaciones en nichos de mercado, tanto de nuevas

compaas de seguros, como los negocios ya existentes, as
como el desarrollo de nuevos ramos de seguros, est
permitiendo ampliar la oferta de productos y tender hacia la
diversificacin en las operaciones del sistema asegurador
nacional. No obstante, este registra an un alto grado de
concentracin entre dos principales grupos aseguradores,
Rmac y Pacfico, que representaron 54.66% de la primas de
seguros netos registradas en el primer semestre del 2016
(ms de 65% en conjunto a fines de la dcada pasada), y
donde los cuatro principales grupos aseguradores del
mercado (incluyendo adems a Mapfre y a La Positiva)
registran 81.08% de la produccin total del periodo.

La produccin de seguros netos del sistema asegurador

nacional ha mostrado un crecimiento promedio anual de
12.38% en el periodo 2011-2015 (a valores corrientes, y
+9.92% a valores constantes), con un desempeo similar
entre todos los ramos, aunque se debe resaltar el mayor
crecimiento y participacin que han logrado los seguros de
vida y los correspondientes al Sistema Privado de
Pensiones.
En el primer semestre del 2016, las primas de seguros netos
del sistema asegurador nacional ascendieron a S/ 5,566.2
millones, 2.4% inferiores a lo registrado en el mismo periodo
del 2015 (S/ 5,704.6 millones, a valores constantes).

La Positiva Vida Junio 2016

Primas de seguros netos

(en millones de soles)

Ramos Generales
Acc. y Enfermed.
Vida
SPP
Total

1 Sem.2015
PSN
Part %
2,256.0 39.55%
750.8 13.16%
1,218.3 21.36%
1,479.4 25.93%
5,704.6 100.00%

1 Sem.2016
%
PSN
Part % 1S16/1S15
2,210.2 39.71%
790.1 14.19%
1,332.2 23.93%
1,233.7 22.16%
5,566.2 100.00%

-2.0%
5.2%
9.4%
-16.6%
-2.4%

La produccin de los ramos de vida est siendo impulsada

por la mayor capacidad adquisitiva de la poblacin y por la
mayor penetracin de coberturas de vida que incluyen
opciones de ahorro, que es promovido por estrategias
comerciales diseadas para atender distintos nichos de
mercado y por una cada vez mayor red de canales de
atencin (bancaseguros, puntos de venta en negocios retail,
comparadores virtuales).
La produccin de los ramos de vida ascendi a S/ 1,332.2
millones en el primer semestre del 2016 (23.9% de la
produccin total del sistema), que significa un crecimiento de
9.4% respecto al mismo periodo del ejercicio anterior (S/
1,218.3 millones, a valores constantes), y un crecimiento
promedio anual de 13.5% en el periodo 2011-2015.
En el caso de los seguros del SPP, el impulso ha estado
dado por el aumento de la base de asegurados en edad de
jubilacin, con un sistema de pensiones cada vez ms
maduro, con diferentes propuestas de jubilacin existentes
en el mercado (renta vitalicia, retiro programado, renta
temporal con renta diferida, renta escalonada).
Sin embargo, en el primer semestre del 2016, los seguros
del SPP han mostrado una fuerte contraccin (-16.6%
respecto a la produccin del mismo periodo del 2015), y
dado que representan 22.2% de la produccin total del
periodo, han determinado el decrecimiento del sistema en su
conjunto.
La contraccin de los seguros del SPP se explica por la
entrada en vigencia de la Ley N 30425, del 21 de abril del
2016, que incorpora en la Ley del Sistema Privado de
Administracin de Fondos de Pensiones (D.S. 054-97-EF) la
posibilidad de que los afiliados al SPP, a partir de los 65
aos (o 55 aos en caso de acogerse al Rgimen de
Jubilacin Anticipada), puedan elegir entre percibir la
pensin que le corresponda o solicitar a la AFP la entrega
hasta 95.5% del fondo disponible en su Cuenta Individual de
Capitalizacin (CIC).
El retiro de los fondos de las CIC por parte de los afiliados se
inici en mayo del 2016, a lo que se sum la expectativa de
aprobacin de la Ley, que determin el atraso de las ventas
de rentas de jubilacin desde noviembre del 2015. De este
modo, durante el primer semestre del 2016, las primas por
rentas de jubilacin de las empresas de seguros
especializadas disminuy 48.8% respecto al mismo periodo
del ejercicio anterior.

SEGUROS

La disminucin de este ramo del SPP fue compensada

parcialmente por un aumento en la produccin de seguros
previsionales vinculados a la pliza de seguro colectiva
SISCO (+5.3%), alineado a lo esperado por este ramo, y de
pensiones de Invalides y Sobrevivencia (+26.9%), est
ltima impulsada por el mayor conocimiento del cliente y por
las estrategias comerciales de las compaas de vida.
Primas de seguros netos del Sistema Asegurador por ramo
2014
Millones S/. *

Ramos Generales
Incd.,Terremoto
Vehculos
T ransporte
T cnicos
Acc. y Enfermedades
Vida
Sist.Priv.Pensiones
Total

Monto

2015
AoA

Monto

AoA

1S.2016
Monto
AoA

4,012.9
1,203.7
1,277.2
370.9
1,161.0
1,335.7
2,243.2
2,801.6

5.5%
7.8%
6.2%
-1.9%
4.8%
5.3%
12.1%
19.5%

4,632.9
1,398.3
1,422.2
396.2
1,416.3
1,479.6
2,485.2
3,119.6

15.5%
16.2%
11.3%
6.8%
22.0%
10.8%
10.8%
11.3%

2,210.2
565.5
740.1
241.4
663.3
790.1
1,332.2
1,233.7

-2.0%
-9.9%
4.1%
9.9%
-5.0%
5.2%
9.4%
-16.6%

10,393.4

10.3%

11,717.3

12.7%

5,566.2

-2.4%

* Expresado en valores constantes de junio del 2016

La produccin de los ramos de seguros generales ascendi

a S/ 2,210.2 millones, lo que representa 39.7% de la
produccin total del sistema asegurador nacional. Se ha
registrado una disminucin de 2.0% respecto al primer
semestre del 2015, pues la demanda de seguros se vio
afectada por el menor dinamismo de la economa nacional
de los ltimos meses principalmente en riesgos
patrimoniales, mostrando una disminucin del efecto
contracclico de algunos ramos de seguros.
Por su parte, la produccin de los ramos de seguros de
accidentes y enfermedades aument en 5.2% (llegando a S/
790.1 millones, que representa 14.2% del total), por los
esfuerzos comerciales de diferentes compaas para
impulsar los seguros de asistencia mdica y accidentes
personales, as como por el crecimiento sostenido del SOAT,
vinculado a la tendencia creciente del parque automotor.
El comportamiento del tipo de cambio en los ltimos
periodos tiene un impacto positivo en la produccin de
seguros de primas netos, pues la depreciacin del Sol influye
en el registro contable de las primas, dado que 44.6% de las
ventas del primer semestre del 2016 estn denominadas en
moneda extranjera.
Principales cifras del Sistema Asegurador Peruano
Millones S/.
Primas Seguros Netas
Mg. Contribucin Tcnico
Resultado Operacin
Utilidad Neta
Activos Totales
Inv.Financ. CP y LP
Reservas Tcnicas
Patrimonio

2013

2014

2015

1S 2016

9,419.9
534.0
(899.6)
715.5

10,393.4
650.9
(881.6)
931.7

11,717.3
853.7
(840.8)
1,031.1

5,566.2
355.3
(507.0)
503.1

29,260.3
21,850.1
21,273.3
4,740.7

34,088.1
25,695.1
24,640.5
5,664.0

39,283.2
29,779.5
28,705.5
5,922.4

40,514.9
30,730.7
29,353.4
6,514.1

* Expresado en valores constantes de junio del 2016

La Positiva Vida Junio 2016

Ante la menor produccin de seguros vinculados al SPP, el

requerimiento de provisiones tcnicas disminuy, dado el
esquema normativo que estos involucran, con un impacto
positivo en las primas de competencia neta.
Esto ha cubierto los costos relacionados con el crecimiento
paulatino de la base de asegurados y de la produccin de
primas, principalmente vinculados a costos de
intermediacin externa e interna y costo de siniestros, esto
ltimo vinculado a un aumento de los pagos de pensiones de
los afiliados al SPP ante al aumento en la base de
asegurados, as como por la mayor ocurrencia de siniestros
en ramos generales.
Las compaas han logrado estabilizar el desempeo de la
siniestralidad en base a sus polticas de gestin de riesgo,
de suscripcin y determinacin de primas, apoyado en
adecuados esquemas de retencin y de reaseguro de
riesgos con compaas reaseguradoras internacionales de
primer nivel. De esta manera la siniestralidad neta fue de
42.44% a junio del 2016 (considerando el acumulado de los
ltimos 12 meses), frente a niveles de 40.21% en el ejercicio
2015 y de 41.00% en el 2014.

50.0%

Indicadores de Gestin (lt. 12 meses)

A junio del 2016, la cartera total de inversiones ascendi a S/

30,730.7 millones, que representa 75.9% de los activos
totales y 104.7% de las reservas tcnicas totales.
La cartera de inversiones es administrada con
conservadores esquemas de gestin de riesgo y
supervisadas adecuadamente por la SBS, y est conformada
principalmente por instrumentos de renta fija (cerca del 80%
de las inversiones y activos elegibles para calces de
obligaciones tcnicas del sistema en su conjunto). No
obstante, estn expuestos a riesgo sistmico por su
composicin, ya sea por involucrar plazos largos, como por
su exposicin a la volatilidad de los precios de mercado, lo
cual cobrar mayor relevancia en compaas de baja
capitalizacin y de reducido tamao de mercado.
Cobertura Patrimonial y de Obligaciones Tcnicas
Millones S/

35 000
30 000
25 000
20 000
15 000
10 000
5 000
-

Indice

Indice de Solvencia

Cobertura de Oblig.Tecn.

2.00
1.60
1.20
0.80
0.40

2012

2013

Req.Patrimoniales

2014

Pat.Efectivo

2015
Oblig.Tcn.

Jun.2016

0.00

Inv.y Act. Eleg.

45.0%
40.0%
35.0%
30.0%
25.0%
20.0%

2012
Siniest. Directa

2013

2014
Siniest. Neta

2015

Jun.2016
Indice de Cesin

El resultado de operacin del sistema asegurador es

negativo a consecuencia de la importante participacin de
los ramos de pensiones de jubilacin y previsionales y
vinculado a estos, las disposiciones normativas referentes a
la constitucin de provisiones por reservas tcnicas. En los
ramos de seguros generales, la tendencia indica una
paulatina recuperacin de sus ndices de suscripcin,
fortalecido por el ingreso de nuevas compaas para atender
nichos de mercado especficos, con nfasis en rentabilidad
antes que en competencia de precios.
Las obligaciones patrimoniales y tcnicas del sistema
asegurador nacional estn adecuadamente cubiertas por su
cartera de inversiones financieras e inmobiliarias, lo que
permite que la gestin financiera realizada y los rendimientos
obtenidos, cubran las prdidas operativas y tcnicas. Esto
corresponde principalmente a las compaas especializadas
en ramos de vida y del SPP, que cuentan con portafolios de
inversin que se adecuan a sus necesidades en trminos de
rentabilidad, plazo de vencimiento y estructura de liquidez.
SEGUROS

El resultado de la cartera de inversiones cubre

adecuadamente los requerimientos tcnicos y los gastos de
gestin operativa, ofreciendo resultados positivos en la
mayora de compaas del mercado, a excepcin de algunas
compaas con operaciones ms recientes. La utilidad neta
total en el sistema asegurador peruano en el primer
semestre del 2016 fue de S/ 503.1 millones, que ofrece una
rentabilidad antes de impuestos sobre el patrimonio total de
17.02% (16.35% considerando el acumulado de los ltimos
12 meses), mostrando estabilidad respecto a periodos
anteriores.
El sistema de seguros peruano es slido en trminos
patrimoniales gracias al respaldo de los accionistas de las
compaas que operan en el mercado, y al cumplimiento de
las regulaciones establecidas por la SBS en cuanto a
requerimientos patrimoniales, en lnea con la adecuacin a
estndares de Solvencia II, en proceso de implementacin.
Las perspectivas del sistema asegurador nacional son
positivas debido a la an baja penetracin de seguros en la
economa nacional con relacin a otras economas de la
Regin, con una produccin total que representa 1.9% del
PBI, lo permite profundizar el mercado a travs del ingreso
de nuevos participes al mercado, ya sea para atender
nichos, o para ampliar la oferta actual de productos.
Se enfrenta el riesgo de la desaceleracin econmica y el
rezago en el consumo privado debido al menor dinamismo
La Positiva Vida Junio 2016

econmico de los ltimos meses de la economa peruana.

Es importante tambin la volatilidad respecto al riesgo
cambiario que se enfrenta en los ltimos periodos por la an
elevada participacin de plizas de seguros denominadas en
moneda extranjera, frente al escenario de continua
devaluacin de la moneda nacional.
4. Situacin Financiera
A partir de enero del 2005, el Consejo Normativo de
Contabilidad suspendi el ajuste contable de los estados
financieros para reflejar los efectos de la inflacin.
Sin embargo, para efectos de anlisis comparativo, las cifras
contables de la institucin han sido ajustadas a valores
constantes de junio del 2016.
Periodo
Dic.2012 Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015 Jun.2016
IPM
208.2217 211.4574 215.5729 220.1306 219.6295
Factor de Ajuste 1.0548
1.0386
1.0236
0.9977
1.0000

a. Rentabilidad
Durante el primer semestre del ejercicio 2016, La Positiva
Vida registr una produccin de primas de seguros netos
ascendente a S/ 267.72 millones, que significa una
disminucin de 5.41% respecto a lo registrado en el mismo
semestre del 2015 (S/ 283.04 millones, a valores
constantes).
La produccin de rentas de jubilacin ha disminuido 47.96%
respecto al primer semestre del 2015, explicado por la
entrada en vigencia de la Ley N 30424 (en abril del 2016)
que da la posibilidad de que los afiliados al SPS puedan
elegir entre percibir la pensin que les corresponda o
solicitar la entrega de hasta 95.5% del fondo disponible en
su cuenta.
Por otro lado, la produccin de seguros previsionales se ha
incrementado 8.53% respecto al mismo periodo 2015,
explicado por la adjudicacin de un tramo del SISCO para el
periodo 2015-2016, cuya produccin de primas de seguros
netos ascendi a S/ 66.71 millones, es decir, 24.92% de la
produccin total de la compaa del primer semestre del
ejercicio 2016.
Primas de Seguros Netos por ramo La Positiva Vida
Miles de S/ *
Jun.2015
Jun.2016
S.S
Seguros del SPP
212,219
179,654
(15.35%)
- Rtas.de Jubilacin
- Pens.Inv.y Sobr.

101,461
49,289

52,798
60,142

(47.96%)
22.02%

- Previsionales

61,470

66,714

8.53%

Desgravamen

15,679

28,061

78.97%

Sepelio
SCTR

12,141
24,491

12,549
24,553

3.36%
0.25%

Otros Vida

18,507

22,903

23.75%

TOTAL

283,037

267,720

(5.41%)

SEGUROS

La produccin de los ramos de vida y accidentes personales

se increment 24.36% respecto al mismo periodo del 2015
principalmente por el buen desempeo en los ramos de
desgravamen y vida.
Sin considerar la produccin de los seguros previsionales, la
Compaa registr una disminucin de 9.28%en sus primas
de seguros netos, explicado por las menores ventas de
rentas de jubilacin.
El ingreso de Consorcio Financiero al accionariado de La
Positiva Vida proporciona soporte operativo y experiencia de
mercado en los ramos de rentas vitalicias, seguros
previsionales y seguros de vida individual, en donde tiene
amplia experiencia.
La Positiva Vida registr S/ 2.70 millones de primas
aceptadas en reaseguro correspondientes al ramo de SCTR,
con lo cual se registran primas totales por S/ 270.42
millones, registrando una disminucin de 8.00% respecto a
lo registrado en el primer semestre del 2015 (S/ 293.95
millones).
Debido a la importante participacin de la produccin de los
seguros de rentas vitalicias, los requerimientos de
provisiones tcnicas consumen 55.93% de las primas
retenidas netas (63.84% en el primer semestre del 2015),
por lo que las primas de competencia neta ascendieron a
S/ 90.48 millones en el primer semestre del 2015.
A pesar de la menor produccin, se ha registrado un
aumento a los siniestros asumidos, por los siniestros
relacionados a los seguros previsionales (estos ltimos con
un importante ndice de reaseguro), lo que incluye un
aumento en los costos de intermediacin (comisiones).
El margen de contribucin tcnico es negativo, por la propia
naturaleza de compaa de seguros de vida y el esquema de
provisiones por reservas tcnicas, registrando a junio del
2016 una prdida de contribucin tcnica de S/ 53.09
millones, frente a S/ 36.01 millones en el primer semestre
del 2015. Este resultado es contrarrestado con el resultado
neto de las inversiones (S/ 108.22 millones a junio del 2016),
obtenindose una utilidad neta de S/ 15.84 millones, siendo
superior a la obtenida en el primer semestre del 2015
(S/ 11.27 millones). A junio del 2016, se ha registrado una
rentabilidad patrimonial de 6.96% (considerando cifras
acumuladas de los ltimos 12 meses), frente a una
rentabilidad patrimonial de 6.62% al cierre del 2015.
b. Gestin
Los siniestros incurridos por La Positiva Vida estn
explicados por tres factores principales: (i) el pago de
pensiones de rentas vitalicias, cuyos siniestros se
incrementan en la medida que aumenta la venta de este
ramo, y con ello, la base de asegurados; (ii) los siniestros de
seguros previsionales, con caractersticas intrnsecas de alta
La Positiva Vida Junio 2016

siniestralidad; y (iii) los siniestros de seguros de vida

tradicional y vida grupal, vinculados a una amplia base de
clientes, que abarca a segmentos socioeconmicos bajos de
la poblacin. Al 30 de junio del 2016, se ha registrado un
ndice de siniestralidad directa de 51.89% (considerando los
ltimos doce meses, 44.78% al cierre del 2015).
Los siniestros han sido cubiertos con la cesin en reaseguro,
por lo que el ndice de siniestralidad neta fue de 39.94%,
siendo superior al ejercicio 2015, que fue de 35.21%.
La cobertura de reaseguro ha tenido un impacto favorable
principalmente en el ramo de seguros previsionales, donde
se ha registrado un ratio de cesin de 88.67%, frente a un
ratio de cesin de riesgos de 2.20% que se registr en los
dems ramos de La Positiva Vida (vinculados principalmente
a vida ley, SCTR y desgravamen).
La Positiva Vida cuenta con el respaldo de compaas
reaseguradoras internacionales de primer nivel,
principalmente, Scor (Francia) y Hannover (Alemania).
Debido a la estrategia de la Compaa que busca ampliar la
base de asegurados y diversificar el riesgo, la produccin de
los ramos de vida y de proteccin familiar son impulsados
por su fuerza de ventas y sus canales de atencin.
A ello se suma las importantes inversiones realizadas en
aplicativos y desarrollos informticos, en remodelacin de
sus activos fijos y en proyectos para la mejora de procesos.
La gestin de gastos est basada en adecuadas polticas de
control y de eficiencia, debiendo sealar que en el ejercicio
bajo anlisis los costos de intermediacin y los gastos
administrativos se han incrementado respecto a periodos
anteriores debido al mayor nivel de operacin y por
consiguiente mayores gastos operativos.
c. Solvencia
El patrimonio de La Positiva Vida ascendi a S/ 367.51
millones a junio del 2016, registrando un aumento de 15.77%
respecto a lo registrado al cierre del 2015, a valores
constantes.
Consorcio Financiero S.A. a travs de su subsidiaria CF
Inversiones Per, realiz el 18 de diciembre del 2015 un
aporte de capital de S/ 130 millones, brindando respaldo

para el crecimiento esperado de las operaciones en el

mediano plazo.
Adicionalmente, el 28 de diciembre del 2015, CF Inversiones
Per S.A.C. adquiri 32400,229 de acciones (equivalente al
10.14% de capital social) de propiedad de IFC, con lo cual
CF Inversiones Per alcanz a tener 40.14% del capital
social de La Positiva Vida.
El fortalecimiento patrimonial se produce como resultado del
compromiso permanente de capitalizar las utilidades
obtenidas, y que en el caso del periodo analizado, ello ha
sido relevante para el menor ajuste por prdidas por
resultados no realizados de inversiones disponibles para la
venta y por provisin por reservas de siniestros incurridos
pero no reportados (IBNR).
En razn de ello, en ello en febrero del 2016, se aprob la
capitalizacin de S/ 17.00 millones, que representa, 80.69%
de las utilidades obtenidas en el ejercicio 2015.
El patrimonio efectivo de La Positiva Vida ascendi a
S/ 378.09 millones a junio del 2016, respaldado por
compromiso de capitalizacin trimestral asumidos por los
accionistas con el fin de cubrir la demanda de patrimonio
efectivo necesario por el crecimiento de la produccin.
Este compromiso de capitalizacin ha sido ratificado
recientemente respecto a las utilidades trimestrales
obtenidas hasta el tercer trimestre del 2016.
Ello facilita el fortalecimiento continuo del patrimonio
efectivo, lo que se refleja en un ratio de requerimiento
patrimonial estable, que a junio del 2016 fue de 1.61 veces
las obligaciones tcnicas del patrimonio de solvencia (S/
173.64 millones), y del fondo de garanta (S/ 60.78 millones),
y al mismo tiempo, suficiente para cubrir el nivel de
endeudamiento (S/. 33.11 millones).
El principal pasivo corresponde a las reservas tcnicas para
siniestralidad y para primas, que en total ascendi a S/
2,762.30 millones (97.63% de los pasivos contables),
registrando una tendencia creciente en relacin con el mayor
nivel de operaciones de la Compaa.
El endeudamiento de la Compaa fue de S/ 33.11 millones
a junio del 2016, pactado en su totalidad a corto plazo,

Indicadores de Rentabilidad y Gestin (ltimos doce meses)

Dic.2014

SEGUROS

Dic.2015

Jun.2016

Dic.2014

Sistema
Dic.2015

Jun.2016

Rentabilidad Patrimonial
Rentabilidad Tcnica
Rentabilidad de Recursos Financieros Neto

17.43%
-17.14%
7.24%

6.62%
-15.71%
6.40%

6.96%
-20.34%
6.87%

17.68%
8.23%
7.33%

19.52%
9.72%
6.71%

16.35%
9.90%
6.37%

ndice de Siniestralidad Neta

ndice de Siniestralidad Directa
ndice de Cesin de Riesgos
Costo de Intermediacin Neto

34.29%
32.28%
1.87%
9.66%

35.21%
44.78%
19.44%
10.66%

39.94%
51.89%
21.34%
9.74%

41.00%
42.64%
24.47%
11.51%

40.21%
43.44%
25.47%
11.68%

42.44%
46.58%
26.14%
12.42%

La Positiva Vida Junio 2016

10

conformado por cuentas por pagar por transacciones

financieras y de otras cuentas por pagar a reaseguradoras y
otros.
d. Liquidez
La Positiva Vida optimiza sus recursos de corto plazo
invirtindolos en instrumentos que ofrecen niveles de
rentabilidad adecuados con sus objetivos de tolerancia de
riesgo, que permiten la diversificacin de su portafolio y que
sean fcilmente liquidables para aprovechar las coyunturas
del mercado de capitales.
Sus fondos disponibles estn invertidos en instrumentos de
fcil liquidacin, dando preferencia a: depsitos bancarios,
cuotas de participacin de fondos mutuos e instrumentos de
renta variable.
Ello se refleja en su ratio de liquidez corriente, que fue de
1.42 veces a junio del 2016 (1.32 veces al cierre del 2015).
Las inversiones de largo plazo e inmobiliarias son requeridas
para mejorar el calce respecto a obligaciones tcnicas, lo
que representa 90.90% del total de las inversiones
financieras e inmobiliarias, teniendo principalmente
vencimiento de largo plazo.
e. Calidad de Activos
La cartera de inversiones y activos elegibles de La Positiva
Vida para cubrir obligaciones tcnicas a junio del 2016 fue
de S/ 3,004.77 millones, las que se han aplicado en su
totalidad para cubrir las obligaciones tcnicas (que suman
S/ 2,857.59 millones), registrando un supervit de S/ 147.18
millones (5.15% respecto a las obligaciones tcnicas).
La Compaa mantiene una cartera de activos no elegibles
para calce de obligaciones, ascendente a S/ 25.28 millones,
que corresponde a excesos de inversiones en ciertos tipos
de activos.
La Positiva Vida prioriza la inversin en instrumentos de
renta fija y de vencimiento en el largo plazo, de alta
predictibilidad y de bajo riesgo, permitiendo mejor calce de
flujos respecto a sus obligaciones en cuanto a plazos,
monedas y tasa de inters.

Composicin de la Cartera de Inversiones y Activos Elegibles

100%
80%
60%
40%
20%
0%
Dic.11
Disponible

Dic.12

D. Soberana

Dic.13
RF Loc. y Ext.

Dic.2014

Dic.2015

RV y Fdos.Mutuos

Jun.2016

Inv. Inmob.

Otros

La cartera de instrumentos de renta fija emitidos por

empresas financieras y empresas corporativas representan
47.90% del total de activos elegibles a junio del 2016.
La inversin en instrumentos de deuda soberana, ya sea
emitidas por el gobierno peruano, como por gobiernos del
exterior (Colombia, Panam, Mxico y el EXIM Bank),
representa 24.55% de la cartera total de inversiones
elegibles.
Destaca el incremento, tanto en el monto invertido, como en
su participacin en el portafolio, de instrumentos emitidos por
empresas locales para el financiamiento de proyectos de
infraestructura en el pas. Algunos de ellos, corresponden a
inversiones en instrumentos indexados (ajustados a soles
VAC), que permiten reducir el riesgo inflacionario.
La cartera de inversiones de renta variable tiene una
participacin que representa 10.29% de las inversiones
elegibles. Pese a la significativa revaluacin del valor de
estas inversiones en lo que va del presente ao, la
participacin relativa contina disminuyendo en comparacin
de aos anteriores debido a que las nuevas inversiones son
realizadas en instrumentos de rendimiento fijo.
La cartera de renta variable est compuesta principalmente
por acciones de empresas vinculadas al negocio de seguros,
as como estratgicas, registradas a valor patrimonial, con
un saldo de S/ 309.17 millones, a la fecha de anlisis.
La inversin en activos inmobiliarios ha tenido una evolucin
positiva pues se adeca a objetivos de rentabilidad y de
calce de plazos, dando preferencia a inversiones elegibles
para cobertura de obligaciones y que permitan estabilidad en

Indicadores de Solvencia y Liquidez

Dic.2014

Endeudamiento Patrimonial
Requerimiento patrimonial normativ o
Liquidez Corriente
Liquidez Efectiv a

SEGUROS

Dic.2015

Jun.2016

Dic.2014

Sistema
Dic.2015

Jun.2016

11.40
1.13

8.61
1.54

7.70
1.61

5.02
1.31

5.63
1.34

5.22
1.52

1.16
0.08

1.32
0.31

1.42
0.16

1.21
0.17

1.17
0.16

1.24
0.21

La Positiva Vida Junio 2016

11

los flujos futuros generados. Ello se realiza a travs de

inversiones directas en inmuebles o a travs de asociaciones
en participacin o de inversin en sociedades
administradoras de fondos de inversin.

A junio del 2016, estos activos representan 12.16% de los

activos e inversiones elegibles totales de la Compaa.

Indicadores de Calidad de Activos

Inv . y Act. Elegibles Aplicados (M de S/.)

Superv it (dficit) de inv ersin

SEGUROS

Dic.2014

Dic.2015

Jun.2016

2,307,162
1.44%

2,897,395
6.57%

3,004,765
5.15%

Dic.2014

Sistema
Dic.2015

Jun.2016

26,639,970 31,102,221 32,024,587

5.76%
4.14%
5.87%

La Positiva Vida Junio 2016

12

Simbologa
Fortaleza Financiera
A: Corresponde a instituciones con una slida fortaleza financiera. Esta categora agrupa a las principales instituciones del sistema
financiero y del sistema de seguros, que cuentan con un slido reconocimiento en el mercado, solidez en sus principales indicadores
financieros y un entorno muy estable para el desarrollo de su negocio.
Adicionalmente, para las categoras de riesgo indicadas, Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo utiliza la nomenclatura
(+) y (-), para otorgar una mayor graduacin de riesgo relativa.

Principales fuentes de informacin

-

La Positiva Vida Seguros y Reaseguros Generales S.A.

La Positiva Seguros y Reaseguros S.A.
Superintendencia de Banca, Seguros y AFP - SBS
Superintendencia del Mercado de Valores SMV
Banco Central de Reserva del Per BCRP
Instituto Nacional de Estadstica e Informtica - INEI

La clasificacin de riesgo del valor constituye nicamente una opinin profesional sobre la calidad crediticia del valor y/o de su emisor respecto al pago
de la obligacin representada por dicho valor. La clasificacin otorgada o emitida no constituye una recomendacin para comprar, vender o mantener
el valor y puede estar sujeta a actualizacin en cualquier momento. Asimismo, la presente clasificacin de riesgo es independiente y no ha sido
influenciada por otras actividades de la Clasificadora.

SEGUROS

La Positiva Vida Junio 2016

13