Finanzas II

Anlisis de los principales ratios de las cementeras

Pacasmayo, Bio-Bio y Argos
Profesor: Javier Del Carpio Gallegos
Integrantes:
Daffne Vega Vega
Mara Jos Paz Zuazo
Stefany Cardenas Guillermo
Ismael Vallejos

2014

Cementos Pacasmayo PER

Cementos Pacasmayo S.A.A. es la

segunda mayor cementera de Per. La
compaa produce, distribuye y
comercializa cemento y sus derivados,
como bloques de concreto y
premezclados. Los productos son utilizados principalmente en el sector
construccin. Adicionalmente produce Cal para ser usada en operaciones
mineras.
Posee una moderna planta de cemento en Pacasmayo, una planta de cemento
en Rioja y plantas de premezclados de concreto en Chimbote, Trujillo y
Pacasmayo.
La historia de Cementos Pacasmayo se remonta a 1957, ao en que la fbrica
inicia operaciones con una capacidad de produccin de 100,000 toneladas por
ao. A travs de los aos, su compromiso con el crecimiento de la regin les
permiti continuar ampliando sus operaciones y hoy cuentan con una
capacidad de produccin que supera las 3 millones de toneladas por ao.

Cementos Argos - COLOMBIA

Cementos Argos es una empresa de industria
cementera colombiana que posee el 51% de
participacin en el mercado. Es el cuarto
mayor productor de cemento en Amrica
Latina, y el nico productor de cemento
blanco en Colombia. Tiene inversiones
en Panam, Hait y Repblica Dominicana. Es
el sexto mayor productor de concreto
en Estados Unidos y tambin exporta cemento y clnker a 27 pases de todo el
mundo
En Colombia, Argos es el mayor transportador de carga terrestre. Argos cuenta
con 14 plantas de produccin de cemento, de las cuales 11 estn ubicadas en
Colombia y el resto se encuentran en Panam, la Repblica Dominicana y Hait.
Cuatro de las 11 plantas colombianas se encuentran en la zona norte de
Colombia, y se dedican a la exportacin, mientras que la demanda interna hay
7 plantas ubicadas en los departamentos de Antioquia, Cundinamarca, Valle,
Boyac y Santander.

Si bien Colombia es donde Argos produce la mayor parte del cemento, los
Estados Unidos es donde Argos tiene su mayor capacidad de produccin de
cemento.

Cementos Bio-Bio CHILE

La Compaa fue fundada en 1957
por don Hernn Briones y don
Alfonso Rozas, entra en operacin
con la Planta Talcahuano con una
produccin inicial de 119 mil toneladas anuales de cemento, la que se
incrementaba ao tras ao.
Actualmente, las empresas Cementos Bo Bo tienen la mayor capacidad
instalada en las reas de cemento, cal, morteros y ridos; poseen, a travs de
Ready Mix y Tecnomix, ms de 40 plantas de hormign premezclado y cerca de
600 camiones mixer, adicionalmente, su red de servicio se complementa con
10 Centros de Distribucin de cemento y 5 Centros Tcnicos a travs de todo
Chile.
Ratios extrados
PACASMAYO
RATIOS

ARGOS

BO BO

2013

2012

2013

2012

2013

2012

Corriente

9.0027

4.7477

1.0367

0.7536

1.1394

1.4170

Retorno sobre el capital (ROE) %

7.5783

8.2149

2.5365

6.7843

6.7392

-12.8561

Retorno en activos (ROA) %

4.8894

6.5287

1.5794

3.7755

3.1817

-6.1769

Margen Operacional %

23.6348

19.7061

11.6962

9.4642

8.6946

-0.6015

Margen Beneficio Neto %

12.2840

13.3013

3.6976

8.8490

5.6147

-9.9877

Deuda total/EBIT

3.7716

2.1222

6.9167

10.7832

10.7140

-139.6568

Deuda total/Activos totales

Margen de explotacin:
EBIT/Ingresos %
Rotacin de activos:
Ingresos/Activos
Retorno aj capital
:Activos/Patrimonio

0.3548

0.2053

0.3456

0.4354

0.5279

0.5195

23.6348

19.7061

11.6962

9.4642

8.6946

-0.6015

0.3980

0.4908

0.4271

0.4267

0.5667

0.6184

1.5499

1.2583

1.6060

1.7969

2.1181

2.0813

Interpretacin de los ratios

1. Ratios de rentabilidad

Los ratios de rentabilidad comprenden un conjunto de indicadores y medidas

cuya finalidad es diagnosticar si una entidad genera rentas suficientes para
cubrir sus costes y poder remunerar a sus propietarios, en definitiva, todas
aquellas medidas que colaboran en el estudio de la capacidad de generar
plusvalas por parte de la entidad.
1.1Retorno sobre el capital (ROE) %

Cemento Pacasmayo

El ratio disminuy de 8.2149 a 7.5783. Esto quiere decir que en el 2013 no

hubo tan buena retribucin de la inversin como en el ao 2012 ya que el ROE
es inferior. Esto es debido al incremento en caja por la emisin de bonos
corporativos por USD 300MM.

Cemento Argos

La utilidad de esta empresa decay y esto se refleja en el ratio 3 veces menor

que el ao 2012. Adems se observa en su Estado de Resultados que a pesar
de tener mayores ventas que el ao anterior, la utilidad fue menor.

Cemento Bio-bio

A diferencia del ao anterior, a cementos Bio-Bio tuvo una mayor recuperacin

de utilidad, en comparacin con las otras empresas. Esto se refleja en el ratio
de 6.7392% frente al -12.8561.% Su utilidad ha sido mayor y esto se refleja en
el estado de resultados, en el cual se indica un monto de 16,239,810 como su
ganancia. Esto claramente denota una gran recuperacin de la empresa en
cuando a ganancia ya que en el ao anterior tuvieron una gran prdida.
1.2Retorno en activos (ROA) %

Cemento Pacasmayo

El ratio disminuy. Con este dato se puede decir que los activos de la empresa
no han sido tan eficientes como el ao pasado.

Cemento Argos

Se pas de un 3.7755% a un 1.5794%. El activo de esta empresa no ha

generado igual o mejor beneficio que el ao pasado ya que el ratio decreci.

Cemento Bio-bio

Nuevamente, esta empresa ha mejorado notoriamente. Sus activos han sido

eficientes y productivos ya que pasaron de un -6.1769% a un 3.1817%.
Cemento Bio-Bio se encontraba, en el ao pasado, en una situacin prspera
ya que salieron de una situacin difcil, con cifras negativas que indicaban

prdida.
1.3Margen operacional

Cemento Pacasmayo

Hubo una mejora del margen operacional respecto al ao 2012. Esto,

posiblemente se puede deber a un mejoramiento en la eficiencia productiva del
rea de operaciones.

Cemento Argos

El margen operacional se increment. En el ao 2013 fue de 11.6962.

Cemento Bio-bio
A comparacin del ao 2012 obtuvo un resultado de -0.6015 y aument en el
aos 2013 a un 8.6943 lo que significa que antes la empresa no era rentable.
1.4Margen beneficio neto

Cemento Pacasmayo

La diferencia de cambio y otros gastos los que afectaron los resultados del
2013, llevando a reducir el margen neto hasta el 12.28%.

Cemento Argos

Si bien ha habido un importante esfuerzo por lograr mejoras en la parte

productiva, la provisin del impuesto a la renta en el 2013 reduce
considerablemente los resultados, disminuyendo el margen del beneficio neto
de 8.85 a 3.6% en el 2013.

Cemento Bio-bio

En el 2012 el indicador fue -9.9877 y en el 2013 fue 5.6147. Lo que significa

que en el 2012 la empresa estaba vendiendo sus productos a un precio en el
que no pueda recuperar sus costos de produccin y gastos. A largo plazo la
empresa estaba perdiendo dinero en cada una de sus ventas.
2. Ratios de crdito
2.1 Deuda total/EBIT

Cemento Pacasmayo

En el 2012 la empresa obtuvo un ndice de 2.1222 y en el 2013 fue 3.7716

Cemento Argos

En el 2013 disminuy a 6.9167, es recomendable que disminuya ms ya que si

aumenta genera mayores gastos financieros.

Cemento Bio-bio

El ratio deuda total a Ebit (10.7) refleja el incremento significativo del volumen
de pasivos a corto plazo.
2.2 Deuda total/Activos totales

Cemento Pacasmayo

El ndice de endeudamiento aument en un 15% entre los aos 2012 y 2013 ya

que la participacin de invertir por parte de los acreedores y los pasivos totales
aumentaron. A su vez su participacin en el mercado nacional aumento a
20.9% y en el 2013 sum un total de 2346,817 en despachos de
cemento.

Cemento Argos

El ndice de endeudamiento disminuy en un 10% entre los aos 2012 y 2013

lo que significa que un 34.56% de los activos totales es financiado por los
inversionistas. El endeudamiento de la empresa no est por encima del ndice
ideal que es de 50% a 60%.

Cemento Bio-bio

El ndice de endeudamiento aument en un 0.84%, la participacin de los

inversionistas ha aumentado en menor magnitud.
3. Anlisis DuPont
3.1 EBIT/Ingreso %

Cemento Pacasmayo

En el 2012 obtuvo un ndice de 19.7061 y en el 2013 de 23.6348 lo que

significa que tiene un mejor control de sus costes y en la rentabilidad de
ventas.

Cemento Argos

La empresa mejor en un 2% a comparacin del 2012

Cemento Bio-bio

Aument a 8.6946 en el 2013

3.2 Ingreso/Activos

Cemento Pacasmayo

En el 2012 obtuvo un ndice de 0.4908 veces y en el 2013 de 0.3980 veces lo

que significa que su nivel de rotacin de activos disminuy, es decir el tiempo
que le toma a los activos convertirse en efectivo es mucho ms de lo ideal.

Cemento Argos

A comparacin del 2012, aumento a 0.4271 en una menor proporcin.

Cemento Bio-bio

Muestra una disminucin de 0.5667 veces en rotacin de activos, es decir la

empresa no genera mayores ventas.
3.3 Ingreso aj capital

Cemento Pacasmayo

En el 2012 obtuvo un ndice de 1.2583 y en el 2013 de 1.5499 lo que significa

que 1.5499 es financiado con el patrimonio neto de los accionistas.

Cemento Argos

Disminuy en un 0.1909 lo que significa que la compaa est pagando sus

activos con su propio capital. La compaa deber reembolsar a los inversores
el capital invertido.

Cemento Bio-bio

El ndice aument en un 0.0368 para el 2013 lo que no es muy conveniente ya

que es preferible que los ndices sean cada vez ms bajos.
4. Ratio de liquidez
Mide la capacidad de pago de las obligaciones de CP (Solvencia).
4.1 Ratio Corriente

Cemento Pacasmayo:

Su ndice de liquidez aument de 4.75 en el 2012 a 9.0 en el 2013, esto se

debe al incremento en caja por la emisin de bonos corporativos por USD
300MM. Para considerarse aceptable debera encontrarse entre los valores 1 y
2. En este caso, un ratio de 9 supone una solucin de holgura financiera que

puede verse unida a un exceso de capitales inaplicados que influyen

negativamente sobre la rentabilidad total de la empresa.

Cemento Argos

El valor de 1.0367 explica que la empresa puede hacer frente a sus deudas a
diferencia del ao 2012 en donde su valor menor a 1 indica que la empresa
debi hacer frente a sus deudas a corto plazo teniendo que tomar parte del
activo fijo.

Cemento Bio-bio

En el ao 2013, la empresa obtuvo un ratio de 1.1394, solo una pequea

variacin en cuanto al ao anterior. Lo que se puede concluir es que este valor
se considera aceptable ya que Cemento Bio-bio pudo hacerle frente a sus
deudas.
De las tres empresas analizadas se puede inferir:
La posicin de Solvencia de PACASMAYO es muy slida respecto a las otras dos,
producto de la emisin de bonos.
En cuanto al rendimiento sobre los accionistas debe mejorarse mediante el
incremento de la eficiencia productiva en las lneas de produccin, tambin las
tres empresas deben disminuir sus stocks de inventarios mediante una mayor
agresividad de sus fuerzas de ventas. Aunque desde mediados del 2013
comenz a disminuir el crecimiento econmico en Per y Chile, generando una
disminucin de las ventas.
El ratio deuda total / Ebit debe mantenerse alrededor del 2.5%, un mayor valor
genera mayores gastos financieros lo cual; disminuye los resultados
econmicos.
Siendo los productos minerales cal y agregados calcreos los principales
insumos de esta industria, cualquier mejora en los procesos productivos,
mediante incorporacin de molinos y otros equipos de mejor rendimiento
permitirn disminuir los costos de ventas para mejorar el Ebit con la finalidad
de ir desprendindose de deudas a corto plazo y manteniendo deuda a largo
plazo mediante bonos y acciones preferentes. Tambin es recomendable
desprenderse de muchos activos obsoletos, es decir tambin se genera
ingresos vendiendo la chatarra.
Es importante para la mejora de sus resultados desprenderse de subsidiarias
no rentables como lo realizado por Bo Bo con la venta de sus acciones en la
empresa de cermica en Venezuela. Y caso similar lo hecho por Argos con la
disolucin de las empresas Arenas del Golfo, Canteras nacionales centrales s.a.
y Canteras nacionales Chiriqu s.a., encontrndose al 31 de Diciembre del 2013
otras siete empresas en procesos de liquidacin.

CEMENTOS
PACASMAYO
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
Al 31 de Diciembre del 2013 y 2012
2013
S/(000)

2012
S/(000)

ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES
Efectivo y depsitos a plazo
Cuentas por cobrar comerciales y
diversas
Pagos a cuenta de impuesto a las
ganancias

976,952

473,785

68,542

69,395

27,679

21,464

Inventarios

334,471

278,149

Gastos pagados por adelantado

11,727

10,616

TOTAL ACTIVO CORRIENTE

ACTIVOS NO CORRIENTES

1,419,371

853,409

Cuentas por cobrar diversas, neto

46,292

36,110

Inversiones financieras disponibles para la venta

36,058

34,887

Propiedades, planta y equipo

1,537,111

1,394,835

Intangibles
Activo por impuesto a las ganancias
diferido

59,330

49,486

15,155

13,438

Otros activos

1,220

1,159

TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE

1,695,166

1,529,915

TOTAL ACTIVOS

3,114,537

2,383,324

PASIVOS
PASIVO CORRIENTE

Cuentas por pagar comerciales y

diversas

126,897

132,764

Pasivos financieros

22,884

Impuesto a las ganancias

2,780

75

Provisiones

27,984

24,029

TOTAL PASIVO CORRIENTE

PASIVO NO CORRIENTE

157,661

179,752

Pasivos financieros

824,022

192,571

Provisiones
Pasivo por impuesto a las ganancias
diferido

20,497

16,578

102,887

100,308

TOTAL PASIVO NO CORRIENTE

947,406

309,457

TOTAL PASIVOS
PATRIMONIO NETO

1,105,067

489,209

Capital

531,461

531,461

Acciones de inversion

50,503

50,503

Capital adicional

556,294

558,478

Reserva legal
Otros resultados integrales
acumulados

119,833

105,221

19,045

16,711

Resultados acumulados
653,704
Patrimonio neto atribuible a los propietarios de la
controladora
1,930,840

570,878

Participaciones no controladoras

78,630

60,863

TOTAL PATRIMONIO NETO

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
NETO

2,009,470

1,894,115

3,114,537

2,383,324

Fuente: Memoria Anual 2013. Bolsa de

Valores de Lima
Moneda: Nuevo sol
Tasa de cambio al 31/12/2013

1,833,252

ESTADO DE RESULTADOS
Al 31 de Diciembre del 2013 y 2012
2013
S/(000)

2012
S/(000)

1,239,688

1,169,808

-716,239

-713,058

523,449

456,750

-208,915

-203,067

-29,817

-30,865

8,281

7,706

-230,451

-226,226

292,998

230,524

27,213

23,326

-37,103

-23,771

-48,430

-736

-58,320

-1,181

234,678

229,343

-82,395

-73,743

152,283

155,600

VENTAS
Costo de ventas
UTILIDAD BRUTA
Ingresos (gastos) operativos
Gastos administrativos
Gastos de ventas y distribucin
Otros ingresos operativos, neto
Estimacin por deterioro de activos mineros
Total gastos operativos neto
UTILIDAD OPERATIVA
Otros ingresos (gastos)
Ingresos financieros
Costos financieros
(Prdida) ganancia neta por diferencia de
cambio
Total otros gastos neto
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO A LAS
GANANCIAS
Impuesto a las ganancias
UTILIDAD NETA

CEMENTOS
ARGOS S.A.
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
Al 31 de Diciembre del 2013 y2012
2013
$(000)

2012
$(000)

ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES
Disponible

366,769

155,106

Inversiones negociables

161,244

1,759

Deudores, neto

826,294

796,519

Inventarios, neto

402,435

355,379

Gastos pagados por anticipado

28,240

24,910

TOTAL ACTIVOS CORRIENTES

ACTIVOS NO CORRIENTES

1,784,982

1,333,673

Deudores a largo plazo

40,254

39,718

Inversiones permanentes
Propiedades, Planta y Equipo,
neto
Diferidos e intangibles

145,898

145,095

4,070,292

3,779,319

2,047,755

1,375,489

Otros activos

16,832

19,437

Valorizaciones de activos
TOTAL ACTIVOS NO
CORRIENTES

3,525,705

3,573,985

9,846,736

8,933,043

TOTAL ACTIVOS

11,631,718

10,266,716

Obligaciones financieras

289,290

653,308

Bonos en circulacin
Proveedores y cuentas por
pagar

192,575

77,200

629,937

560,779

Impuestos, gravmenes y tasas

195,940

124,320

Obligaciones laborales

69,347

51,106

Otros pasivos

344,758

302,963

TOTAL PASIVOS CORRIENTES

PASIVOS NO CORRIENTES

1,721,847

1,769,676

Obligaciones financieras

222,158

369,717

Impuestos, gravmenes y tasas

Proveedores y cuentas por
pagar

30,745

55,107

75,857

Bonos en circulacin

1,739,655

1,930,588

Obligaciones laborales

242,455

255,627

Impuesto diferido
TOTAL PASIVOS NO
CORRIENTES

38,189

38,166

2,297,564

2,700,700

TOTAL PASIVOS

4,019,411

4,470,376

Inters minoritario
PATRIMONIO
Emisin de acciones
preferenciales

369,756

82,855

1,610,824

Dividendos en efectivo

-177,357

-161,234

PASIVOS
PASIVOS CORRIENTES

Dividendo preferencial

-36,244

Escisin

-5,899,289

Utilidades realizadas en el ao

47,229

Ajuste a las valorizaciones

-52,205

-278,239

Utilidad no realizada

338

Utilidad del ejercicio

183,710

387,619

TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PASIVOS Y
PATRIMONIO

7,242,551

5,713,485

11,631,718

10,266,716

Fuente: Informe del Revisor Fiscal:

DELOITTE

Moneda: Peso colombiano

Tasa de cambio al 31/12/2013

1926,83

ESTADOS DE RESULTADOS
2013
$(000)

2012
$ (000)

4,968,414

4,380,393

3,860,411

3,468,457

1,108,003

911,936

327,155

327,095

199,733

170,274

526,888

497,369

581,115

414,567

INGRESOS OPERACIONALES
Costo de ventas
UTILIDAD BRUTA
Gastos operacionales
Administracin
Ventas
TOTAL GASTOS OPERACIONALES
UTILIDAD OPERACIONAL
Otros ingresos (Egresos)

Dividendos y participaciones
26,360

35,512

13,020

12,498

-162,454

-223,942

37,612

-1,160

82,832

362,262

-175,178

-182,947

403,307

416,790

211,684

17,083

191,623

399,707

-7,913

-12,088

183,710

387,619

Ingresos financieros
Gastos financieros
Diferencia en cambio, neto
Otros ingresos
Otros egresos
Utilidad antes del impuesto a la renta
Provisin para el imp. Sobre la renta
Utilidad antes del inters minoritario
Participacin de int, mino, en ca
subordinadas
UTILIDAD NETA

CEMENTOS BO BO
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
Al 31 de Diciembre del 2013 y 2012
2013
$ (000)

2012
$ (000)

Efectivo y equivalentes al efectivo

7,132,892

9,325,546

Otros activos financieros, corrientes

2,969,295

2,452,693

Otros activos no financieros, corrientes

Deudores comerciales y otras cuentas por

3,653,185

1,407,125

ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES

cobrar

55,588,05
3

59,100,44
7

Cuentas por cobrar a entidades relacionadas

393,406

413,255

Inventarios

33,077,20
2

30,176,50
9

Activos por impuestos

4,305,053

4,412,104

Total activos corrientes mantenidos para

distribuir a los propietarios

107,119,0
86

107,287,6
79

8,376,234

10,467,51
0

115,495,3
20

117,755,1
89

Otros activos financieros

8,180,711

8,246,791

Otros activos no financieros

1,120,123

1,755,453

Cuentas por cobrar

803,037

840,299

Inversiones contabilizadas, mtodo de la

participacin

10,848,04
7

3,883,346

Activos intangibles distintos de la plusvala

3,944,609

5,150,374

Plusvala

12,484,53
5

13,154,55
4

Propiedades, Planta y Equipo

330,270,9
58

324,067,0
59

Activos por impuestos diferidos

27,263,47
9

26,961,97
4

TOTAL DE ACTIVOS NO CORRIENTES

394,915,4
99

384,059,8
50

TOTAL DE ACTIVOS

510,410,8
19

501,815,0
39

29,863,68

17,403,01

Activos no corrientes para la venta

TOTAL DE ACTIVOS CORRIENTES
Activos no corrientes

PASIVOS
PASIVOS CORRIENTES
Otros pasivos financieros

Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar

57,568,53
1

51,919,18
5

Cuentas por pagar a entidades relacionas

337,306

291,790

Otras provisiones a corto plazo

536,040

834,097

Pasivos por impuestos

2,745,891

4,850,763

Provisiones por beneficios a los empleados

6,658,712

6,732,541

Otros pasivos no financieros

3,651,747

1,067,984

101,361,9
09

83,099,37
6

Otros pasivos financieros

124,428,1
04

133,320,4
06

Otras cuentas por pagar

2,718,002

1,159,356

Cuentas por pagar a entidades relacionadas

623,382

628,514

Otras provisiones a largo plazo

879,814

596,633

Pasivo por impuestos diferidos

34,516,65
0

37,153,79
4

Provisiones por beneficio a los empleados

4,908,349

4,750,869

Otros pasivos no financieros

2,800

TOTAL PASIVOS NO CORRIENTE

168,074,3
01

177,612,3
72

269,436,2
10

260,711,7
48

Capital emitido

137,624,8
53

137,624,8
53

Ganancias (Prdidas) acumuladas

62,116,65
1

57,402,31
7

Otras reservas

22,801,47
7

27,200,03
7

TOTAL DE PASIVOS CORRIENTES

PASIVOS NO CORRIENTES

TOTAL PASIVOS
PATRIMONIO

Patrimonio a los propietarios, por la

controladora

222,542,9
81

222,227,2
07

Participaciones no controladoras

18,431,62
8

18,876,08
4

TOTAL PATRIMONIO

240,974,6
09

241,103,2
91

TOTAL PATRIMONIO Y PASIVOS

501,815,0
39

501,815,0
39

Fuente: Informe del Auditor Independiente:

PriceWaterHouseCorporation
Moneda:
Peso
chileno
Tasa de cambio al 31/12/2013

ESTADO DE RESULTADOS
2013
$ (000)

2012
$ (000)

289,236,771

310,346,098

-182,466,757

-201,107,771

106,770,014

109,238,327

2,087,618

712,595

-55,286,362

-54,216,243

-26,083,332

-25,728,974

-2,339,911

-31,872,508

984,950

1,698,595

-11,785,421

-22,097,061

-131,786

-62,027

527,096

-3,698,761

170,177

-327,693

INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS

Costo de Ventas
GANANCIA BRUTA
Otros ingreso, por funcin
Costos de Distribucin
Gasto de Administracin
Otras ganancias (prdidas)
Ingresos financieros
Costos financieros
Participacin en las ganancias (prdidas)
Diferencias de cambio
Resultado por unidades de reajuste
Ganancias (prdidas ) entre el valor de libro y el

valor justo
Ganancia (prdida) antes de impuestos

844

-38

14,913,887

-26,353,788

1,325,923

-4,642,779

16,239,810

-30,996,667

16,239,810

-30,996,567

Gasto por impuesto a las ganancias

Ganancia (prdida) procedente de operaciones
continuadas
GANANCIA (PRDIDA)