El escndalo financiero de

PARMALAT
INTRODUCCION
LA CONFIGURACIN DEL GRUPO DE PARMALAT
El grupo Parmalat se desarrollaba del originario ncleo empresarial, nacido
para el confecionamento y la distribucin de la leche. A travs de los aos el
negocio se ensanchaba hasta comprender todos los productos derivados de la
leche, los jugos de frutas, los productos dulces etc. Ya en estos sectores,
sustancialmente asociados al coro del negocio, Parmalat conduca una intensa
poltica de adquisicin empresarial, pues, estaba en Italia y en el exterior,
hasta formar un verdadero imperio econmico.
A tal actividad, se aadieron luego, en los ltimos aos, inversiones en sectores
diferentes de aqullos originarios , precisamente nos referimos al turismo y al
deporte, con la progresiva adquisicin, en el primero caso, de las ms
importantes "marcas" del sector "vacanze y viaggi", y en el segundo caso, con
la adquisicin de la sociedad futbolstica parmesana, el Parma-calcio.
Tambin en el campo del turismo, los Tanzi fundaban un imperio, aunque con
frgil fundamento; en pocos aos, en efecto, haban adquirido una notable
cantidad de marcas del sector.
Pero la poltica de desenfrenada adquisicin no retribua de la forma esperada
al fin buscado,pues, se complicaba sobre si misma.
Las fuertes prdidas generadas por el negativo funcionamiento industrial de
muchas sociedades del grupo, en varios paises del mundo, como veremos
primordialmente entre todos los casos, el caso de America del Sur donde se
daba vida a un insostenible espiral criminal. Es menester destacar que para
cubrir las prdidas se pona como indispensable falsificar, despus crear
realidades inexistente, sociedades inexistente, liquidez bancaria inexistente,
crditos inexistentes (se adjunta esquema de las varias reparticiones del
grupo) (all. 1-1a-1b-1c).

EL CRACK: el ORIGEN - la evolucin- el desastre

El comienzo de la crisis

Como cada gran grupo, tambin Parmalat haba decidido de recurrir al ahorro
pblico, escogiendo ser cotizado en bolsa.
El 30.01.2003 el ttulo Parmalat debutaba sobre el Mib 30; ya el 10 de febrero,
sin embargo, registraba un derrumbamiento.
Las circulantes voces sobre el lanzamiento de un nuevo Maxi Bond (Parmalat,
en efecto, haba ya recogido capitales sobre el mercado mediante la emisin
de obligaciones) ahondaron posteriormente el ttulo con una disminucion del 7,
4 %. Vista tal reaccin del mercado, Parmalat se apresuro, intilmente, a
desmentir esta llamada emisin obligacionaria: el 26 de febrero, en efecto,-a
squito de las insistentes solicitudes de esclarecimiento de la bolsa y Consobllegaba el anuncio oficial de la emisin del nuevo bond ( 350 millones,
extensibles a 500, duracin sieteal).
El ttulo vena suspendido por el exceso de baja.
Estando el comunicado difuso de Parmalat, los fondos derivados de la
operacin vienen utilizados solo y exclusivamente para el financiamiento de la
deuda existente . Pero el mercado quedaba dudoso y perplejo: porque Parmalat
necesitaba liquidez si declaraba una deuda bruta de 5,3 mld a frente de
disponibilidad lquida de 3,35 mld?. El 27 de febrero de frente de una nueva
suspensin del ttulo por exceso de baja ( hasta el 19 % ) el bond vena
retirado.
Tal bond representar la clave de bveda en la vicisitud y en los informes entre
Parmalat y rganos de vigilancia. A squito de aquel episodio, el Consob pona
en marcha una serie de comprobaciones debajo de la forma de solicitudes de
esclarecimientos, invitan a publicar informacin, que segua una abierta actitud
de revocacin de parte de los gestores de los restos de inversin ( Assogestioni
) en las confrontaciones de la total falta de claridad e informacin de parte de
la gerencia del Parmalat.
Sucesivamente al fallido lanzamiento del maxibond de enero, el director
financiero del Parmalat, Fausto Tonna ( pasado ya a la historia ), presentaba su
renuncia: a su lugar vena nombrado Alberto Ferraris, ya responsable de
Parmalat Australia y con anterioridad directivo de Citigroup.
En aquella misma circunstancia, Luciano Del Soldato ( que veremos entre los
protagonistas de la vicisitud judicial ) director general de la administracin y
control.
Varias versiones sobre las razones de las dimisiones del rag. Tonna: mientras
las fuentes oficiales interpretaron tal renuncia como lgica consecuencia de la
quiebra de la operacin de financiacin del comienzo de ao, el interesado odo
de los jueces despus del arranque de la investigacion, declaraba, en cambio,

de ser sumiso ya que : "en el curso de los aos muchas veces he expresado a
Tanzi mi duda, mi perplejidad, mi contrariedad por lo que me haba pedido
hacer".
Todas las veces Tanzi me peda de seguir adelante, prometiendo una
intervencin financiera suya o de fuentes exteriores finalizando con el parcial
cierre del deuda financiera, a travs de la recapitalizacin de la sociedad.
Cuando he entendido que esta voluntad expresa de los Tanzi no realizada y he
finalmente madurado la conviccin de que al Sr. Tanzi no le importaba esta
situacion, he decidido que habia llegado el momento de dar mi renuncia. He
hasta propuesto a Tanzi bajar su cuota del 51 % en modo de abrir el capital a
socios importantes...esperaba que sto ( las actividades fraudulentas )
sirvieran de algo.
En realidad he servido solo a favorecer y sostener los intereses de Tanzi y de su
familia, que de hecho han ganado en esta situacin, financiando lucrosamente
los daos de las cajas sociales.
En efecto, de diversas actas de declaraciones de rendiciones del rag. ; a los
jueces instructores, emergan las migraciones de dinero de Parmalat hacia el
sector turistico (el Hit, primero, y el Parmatour, luego) y hacia otras empresas,
pero nunca a Parmalat, sino a la familia Tanzi, constituyendo la verdadera
causa de su rotura definitiva con los Tanzi.
En buena manera, para el director financiero Fausto Tonna, las acciones ( por
los mismos definidas fraudulentas) dependientes en el inters del Parmalat
S.p.a. y consecuentes a la necesidad de cubrir las prdidas improvisas de las
sociedades a ella se enlazan-de todos modos, constituyentes a su coro de
negocios, eran justificables (aunque, estando a la versin de Tonna, la llamada
justificacin naca de la opinin de poder salvar el grupo, y de la certeza de su
potencialidad); las acciones fraudulentas que, en cambio, comportaban
cambios de dinero de la empresa madre a otra del todo extraas a sus tpicos
sectores de actividad, y de hecho en manos de la familia, eran mas que
perjudiciales , inaceptables.
De hecho, sobre todo en el curso de los ltimos aos, el informe entre las dos
eran puestos cada vez ms conflictuales: citando las declaraciones de
Tonna: ...A partir de 1999 en posterioridad he buscado, chocandome
continuamente con los Tanzi, de recuperar la situacin desastrosa del grupo .
Presentada la renuncia, Tonna asuma la funcin de asesor de Tanzi.
El neodirector financiero, Alberto Ferraris, el 10 de abril de 2003 comunicaba a
la comunidad financiera "niente piu bond al mercato" o sea la sociedad no
prevea en el breve perodo nuevas emisiones de "bond", es decir de

obligaciones. El ttulo Parmalat remontaba de muchos puntos. Venan

difundidos datos financieros aparentemente Buenos que en realidad eran todos
falsos, como, sucesivamente, la investigacin penal revelaba.
Hacia fines de abril, el ttulo empezaba de nuevo a oscilar. El Wall Street Journal
Europe, publicaba en esos das una encuesta crtica sobre la estructura
financiera de la empresa y ya acercaba a Parmalat a los escndalos Enron,
Worldcom y Ahold: Como sucede para muchas sociedades europeas y, sobre
todo italianas, tambin la estructura financiera de Parmalat permanece
compleja, y para los inversionistas estaba poniendose muy difcil tener debajo
de los ojos todo lo que se refiere al coro del negocio.. A veces parece que
Parmalat es una sociedad financiera y no una empresa que produce leche.
Parmalat tiene cinco cajas enlazadas que pueden emitir ttulos de deuda,
controlan operaciones en ms de treinta paises y ms all de quince prstamos
de obligaciones en circulacin. Hay por lo tanto, una pregunta simple, a la cual
es difcil dar una respuesta: a cuanto se remonta el debito de Parmalat?
En realidad, las intenciones de la empresa eran bien diversas con respecto a
aquellas que declara el director financiero a principios de abril: Ferraris, en
efecto, durante el verano, pona de pie tres operaciones, cuyo argumento era,
de una parte, obtener nuevo e indispensable oxgeno para las cajas del grupo,
el otro, dar al mercado una imagen positiva y abastecer (falsa) informacin
sobre el estado de salud de la sociedad.
El 11 de junio, Parmalat emita un prstamo obligacional de 300 millones
colocado con el auxilio de Morgan Stanley, no cerca del pblico, pero directo a
un solo investidor institucional el Nextra, el S.G.R. del grupo de Banca Intensa.
Quedaba el interrogante no resuelto: porque tal ulterior necesidad de
liquidez?
Otro inquietante problema emerga, en el verano de 2003, a squito de un
anlisis de conducta de Abaxbank en que, confrontando el balance de Parmalat
con los datos sobre las emisiones de obligaciones localizables del terminal
Bloomberg, emerga que la exposicin global del grupo Parmalat al 31.12.2002
era de 7 millardos frente a de 5, 9 inscritos en el balance.
En consecuecia, inmediatamente, se realizzo una solicitud de esclarecimiento
del Consob, el Parmalat -con nota de fecha 10 de julio- explicaba la fallida
insercin de los deudas en el balance. Los datos de los comunicados no
coincidian con las cuentas como luego, admitan Tanzi y Tonna, es decir no
respondan a la realidad verdadera: la informacin difundida en el mercado era
falsa. Como veremos, sobre tales aspectos se desarrollaba la investigacion de
los milaneses, hoy ya concluida.

A mitad de septiembre de 2003 Parmalat recuperaba de Nextra el mismo

"bond" que sta haba anteriormenteante adquirido en el mes de junio. La
razn de la readquisicin que, evidentemente para una empresa ya en grave
crisis financiera, probaba un dramtico desembolso de dinero, lo cual vena as
indicado por los Tanzi (y confirmado por Ferraris): en octubre Ferrarsi, dijo:
Nextra quiere que nosotros recuperamos el "bond".
A mis solicitudes de explicacin aadi: me han apuntado con una pistola en la
cabeza . En realidad, Nextra haba manifestado la intencin de vender el
"bond", operacin que, con probabilidad, ha alarmado el mercado y metido de
rodillas a la empresa.

La desvaloracion del ttulo. La decisin de no soltar el juicio profesional de

revisin sobre la relacin semestral de parte de Deloitte Touche Tohmatsu.
El engao sobre la liquidez inexistente: el fondo Epicurum.
Despus de la desvaloracion del ttulo de positivo a estable el pasado 15.09.03,
el Standard & Poor s, ponia en discusin el "rating" el 11 de noviembre,
despus de haber tomado visin de la relacin de los revisores Deloitte Touche
Tohmatsu sobre la relacin semestral del 2003 y, en particular, sobre la liquidez
dineraria en el fondo Epicurum. Las limitaciones encuentran a la sociedad en
estudio, las anchas zonas grises del balance y de su relacin, llevando a
Deloitte Touche Tohmatsu a no soltar el juicio profesional. La crtica ms
importante, miraban nuevamente lo que luego sera el fondo ms famoso de la
historia: el "fondo Epicurum".
El Parmalat declaraba, en efecto, como si 500 millones de euros ( ms
exactamente, 496, 5 ) invertidos de una sociedad del grupo (la Bonlat) en un
fondo comn de inversin exterior del ente cabeza , a su vez, a una sociedad
de las islas Cayman. Entre el 10 y el 11 noviembre Parmalat propagaba unas
notas explicativas de esclarecimiento, precisamente, de la citada operacin de
inversin: pero claro, no convencieron a el mercado. Ni el anuncio de querer
liquidarla en el fondo Epicurum, logro salvar el grupo, si no que fomento un
repentino y fugaz alza del ttulo, el da 13 noviembre.
Pero ya el 14 de noviembre, el director financiero Ferraris cesaba sus
actuaciones..
No convencieron ni las respuestas a las solicitudes de esclarecimientos de la
agencia de "raiting", llegado el 5 de diciembre, y el comunicado de Parmalat
del 9 diciembre en que la sociedad declaraba querer utilizar el ltimo da
disponible ( el 15 ) para pagar el "bond" en vencimiento de una suma de 150
millones, el ttulo viene rebajado de categora de BBB a B+ (esto es Junk bond).

Desde aquel da, las obligaciones de Parmalat vinieron bajando de categora de

S. & P. de bien 13 niveles, hasta D , esto es default , el 19 de diciembre en
coincidencia con el anuncio de parte de Bank of America de la inexistencia de
la cuenta de Bonlat y de la relativa liquidez.

El fondo Epicurum: un pilar de la mayor estafa Parmalat.

Pues qu cosa era el fondo Epicurum? Se trataba, sustancialmente, de un
avanzado sistema contable-financiero cuyo suciedad era ocultar los restos del
fondo o de la fallida restitucin de prstamos efectuados de Parmalat S.p.a.
hacia las sociedades del grupo de turismo. El fondo es creado en el 2002
cuando ya no era posible utilizar otros sociedad ( como el Web holding del
Delaware, constituido del abogado de confianza dl grupos, Avv. Gianpaolo Zini )
para ocultar los restos sustrados de Parmalat S.p.a. y al Parmalat Capital
Finance Corporation Holandesa. Destinatario final del fondo era el Hit S.p.a., la
holding de turismo cuya actividad vendrn luego cedidos al Parmatour, la
sociedad de turismo de propiedad de la familia Tanzi, tambin ella estaba
implicado en el "crack".
Ya en el 1999, las financiaciones distribuidas a favor del sector de turismo y
luego anuladas en la sociedad Bonlat, esto es, a los mismos cedidos y "ficticio"
pagados al Parmalat, trmita la inexistente liquidez ( igual a 3,9 millardos )
depositado en la igualmente inexistente cuenta corriente del del Bank of
America, monto que alcanzaba a la suma de a 150 millones.
La idea del fondo de inversin de "offshore" viene concebido del director
financiero, rag. Tonno: el estudio de factibilidad de la operacin viene confiado
al Avv. Zini.
El fondo, constituido en el Cayman, viene administrado del Delaware: los
cuales confluyeron cerca de 500 millones de euros. La participacin en
Epicurum vino, de hecho, adquirida cediendo crditos alabados hacia
sociedades del turismo todos, luego, sustancialmente se incorporan en
Parmatour: se trataba sustancialmente de crditos incobrables. Epicurum
respondia a una doble exigencia: crear, por una parte, la apariencia de una
actividad y de motivaciones financieras y, del otro, cubrir distribuciones de
dinero en favor de sociedades de la familia Tanzi naturalmente sin alguna
contrapartida econmica para el grupo Parmalat. El fondo, por tanto, serva
para crear una justificacin contable a la su straccin de fondos realizadas al
correr de los aos.
La liquidez confluida en Epicurum era, despus, ficticia: as como eran ficticios
todas las rentas atribuidas a Bonlat.

El ltimo "bluff"(es decir engao) : la ltima tentativa de salvamento.

El 27 de noviembre, Parmalat aseguraba los mercados, sosteniendo que el
fondo del Cayman haba aprobado la liquidacin de su cuota de participacin:
los dineros tenan que llegar el 4 diciembre.
Evidentemente, todo era falso: la falsa informacin al mercado serva solo para
tomar tiempo en la desesperada tentativa de hallar una solucin tcnica y
financiero. Al mismo tiempo, el dudoso del Consob sobre Bonlat y sobre el
proceder del Grant Thornton ( la histrica sociedad de revisin de Parmalat,
luego encargado de la certificacin del balance de Bonlat ) crecan, de hora en
hora.
Entre el mes de noviembre y el mes de diciembre de 2003, Tanzi intentaba la
ltima carta, presentandose a Medio-Banca: pero la respuesta fue negativa
demasiado confusa , demasiados lados oscuros en el balance no poda correr
el riesgo de dar mas dinero a un grupo en estas condiciones. Mediobanca
aconsejaba a Tanzi de informar el mercado sobre la real situacin del grupode
otra manera lo habrian hecho las instituciones bancarias.
El 8 de diciembre, Parmalat estaba obligada a comunicar la indisponibilidad del
dinero depositado sobre el fondo Epicurum, sin naturalmente revelar la
realidad. en la misma fecha, el "bond" en vencimiento de 150 millones no
habia sido pagado: el ttulo Parmalat vena nuevamente suspendido.
El 9 de diciembre, se reuna el consejo de administracin del Parmalat S.p.a. en
sesin extraordinaria: Tanzi cesaba en el cargo y venia nombrado en su lugar el
Dott. Enrico Bondi ( luego nombrado administrador extraordinario a squito de
la declaracin de insolvencia de la sociedad ) conjuntamente a MedioBanca y
Lazard como asesor.
El 11 de diciembre, el ttulo sacuda definitivamente la bolsa. El 12 de
diciembre, el "bond" en vencimiento de 150 millones de euros, gracias a los
esfuerzos de Bondi, fue pagado. Mientras tanto, debajo de la presin de las
solicitudes de esclarecimientos provenientes del Consob, empezaba el
recproco cambio de acusaciones entre las dos sociedades de revisin que se
sudedieron en el tiempo: el Grant Thornton y el Deloitte Touche Tohmatsu.
Para las insistencias del Consob, el Grant Thornton se ha visto obligado a pedir
una verificacin al Bank of America, con sede en New York, para verificar la
veracidad de un documento con fecha del 06.03.03, o sea, la rebaja de la
cuenta corriente de Bonlat en el Bank of America.
Sobre aquella cuenta han tenido que hacerse citados los 3,95 millardos de
liquidez.

El 17de diciembre, Bank of America, comunicaba la falsedad de llamado

documento, con el cual, despus, el Parmalat haba planteado a las autoridades
de control una liquidez inexistente, una realidad del todo invertida.

El sistema de creacin de los falsos documentos.

Como luego las investigaciones evidenciaron, que Collecchio habia estado
organizado tambin una rudimentaria fbrica de falsos.
Los papeles falsos venan compiladas en un computador colocado en la oficina
de Gianfranco Bocchi (el contador de la empresa) que dispona el material de
redaccin de los falsos documentos, sobre la indicacin del responsable
financiero.
Todos los acuerdos ficticios-en particular las ventas ficticias, la cesin de
crditos incobrables aparentemente pagadas del Bonlat a la otra sociedad del
grupo-vienen predispuestos a Collecchio y para devolverlas crebles habia sido
necesario hacer aparecer la existencia de una cuenta corriente a nombre de la
sociedad Bonlat en el Bank of America.
Parmalat era, en efecto, propietario de algunas cuentas corrientes en el Bank of
America: ms especificamente, el Parmalat S.p.a. era titular de una cuenta de
acceso en la filial de Milano, mientras el Parmalat Capital Finance, con sede en
Malta, era titular de una cuenta abierta en la sede de New York.
Los falsos documentos producidos a Collecchio, venan, despus, reproducidos
"copiados" de la documentacin originaria del Bank of America, en posesin de
la sociedad con respecto a las cuentas citadas; en particular, venan
falsificados, los extractos de la cuenta corriente y de la cuenta de ttulos.
El 19 diciembre, de travs de un comunicado de prensa, el nuevo presidente de
Parmalat informaba al mercado de la absoluta inexistencia de la cuenta
corriente y de la relativa liquidez.

El arranque de la investigacin penal

El 18 diciembre, el presidente del Consob informaba de la descubierta
inexistencia de la cuenta a nombre de Bonlat en la sede de New York , en el
Bank of America, los poderes de la repblica de Parma y de Milano, anunciando
el envo de una formal seal de hechos penalmente relevantes..

El expsito del Consob daba oficialmente comienzo a la investigacin penal

sobre el grupo Parmalat.
En Milano, la investigacin vena inmediatamente confiado al P.M. Dott.
Francesco Greco, un experto en materia de criminalidad econmica, que vena
flanqueando dos sustitutos de fiscales de la repblica, Dott. Eugenio Fusco y el
Dott. Carlo Nocerino. En aquellos das, venan por primera vez a escucharse
( no todava alcanzados de las disposiciones restrictivas de la libertad que
despus de poco le golpearn ) los contadores del grupo,Bocchi y Pessina, y el
el Avv. Zini, ex directores financieros, Tonna, Del Soldato y Ferraris ( este
ltimo, en cambio, siempre permanecio en libertad ). Todos cuanto, ms o
menos, confesaron inmediatamente las acciones falsas y los sistemas de
ocultacin de prdidas y distracciones ya descriptos.
Pero, mientras tanto, el domingo 21 de diciembre - como ms tarde contaba
Bocchi a los jueces - en la sede de Parmalat, por decisin de Tonna y del Avv.
Zini, en la cual participaba tambin Del Soldato, venan destruidos, la mayor
cantidad posible de los documentos, es decir aquellos datos contenidos en las
computadoras empresariales, con el fin de borrar las huellas de los reales datos
del balance.
A distancia de solamente tres das del comienzo de la invesitgacin el P.M.
Dott. Greco declaraba a la prensa: hemos ya entendido casi todo , refiriendose
a la maxi-estafa de Collecchio.

LAS INVESTIGACIONES- EL DESARROLLO JUDICIAL.

El 25 de diciembre, Enrico Bondi vena nombrado comisario extraordinario de
Parmalat S.p.a.: los consejos de ministros resolvian un decreto denominado
como Medidas urgentes para la restructuracin industrial de las grandes
empresas en estado de insolvencia ( D.L. 23.12.2003 n. 347, convertido en ley
con las modificaciones del art. 1 de la L.. 18.02.2003 n. 39).
El 27 de diciembre, el tribunal de Parma declaraba el estado de insolvencia del
Parmalat S.p.a.. Objetivo declarado de la disposicin que era permitir una
rpida activacin y un desarrollo acelerado de los procedimientos de gestin
del estado de insolvencia, en el mbito de situaciones particularmente
relevantes, como precisamente en el caso del Parmalat.
El denominado "decreto Marzano" ( llamado asi por el nombre del ministro,
Antonio Marzano ) se presenta a las empresas con ms de mil dependientes y 1
millardo de euros de deuda, no tiene una finalidad liquidatoria, pero es puesto
como objetivo la conservacin de della gua y de la posicin de mercado de la
empresa, asegurando la restructuracin del pasivo y la eventual cesin de la

sola actividad no estratgicos o no coherentes con el objeto principal de la

actividad econmica de la curva de la empresa .
La tarea del administrador extraordinario es principalmente la elaboracin de
un plano de salvamento de la empresa en crisis de liquidez: en caso de que el
plano predispuesto no recibe la aprobacin ministerial la empresa entra en un
proceso de quiebra.
A la admisin de Parmalat el procedimiento y al decreto Marzano, segua la
declaracin de insolvencia.
Sobre el caso Parmalat, despus, parta contextualmente la investigacin de los
poderes de Milano, donde tena sede Parmalat financiero S.p.a., para las
hiptesis del delito que se asocian a la falsa de informacin social difusa sobre
el mercado, y la investigacin de los poderes de Parma, donde en cambio
haban ( y hay todava )como sede las oficinas del Parmalat S.p.a. (los
histricos establecimientos de trabajo de la leche), para los casos de delito se
asocian a la declaracin de insolvencia, esto es sobre las hiptesis de quiebra
fraudulenta.
El "crack" de Parmalat implicaba (y, todava implica) 60.000 obligacionistas y
treinta mil accionistas: paralelamente al proceder de la investigacin, perfilaba,
inmediatamente, el desastre sobre la frente del ahorro traicionando los poderes
de la repblica de Milano, toma de asedio de las llamadas telefnicas y de los
fax de los inversionistas, predispona un adecuado sitio en internet a
disposicin para la presentacin de expsitos y denuncias.
Las asociaciones de los ahorristas organizaban un comit para la defensa de
los inversionistas de Parmalat; el presidente del "Adiconsum", adelantaba a los
poderes competentes, la solicitud de embargo de los bienes personales de los
administradores, para comenzar de aquellos de la familia Tanzi, a fines,
precisamente, de realizar una tutela preventiva de los ahorristas. Como
veremos , en efectos, los bienes de muchos de los indagados implicados en la
investigacin venan ligados en el secuestro del tribunal civil de Parma, sobre
instancia del administrador extraordinario.