PRESUPUESTO DE CAPITAL
Una empresa tiene que decidir si compra una nueva mquina por $127.000=
INTERROGANTES:
Cules son los flujos de caja relevantes?
Ser la mquina rentable?
Qu tasa de rentabilidad se obtiene de la inversin?
Inversin inicial.
Flujos de caja diferenciales durante la vida del proyecto.
Flujos de caja terminales.
o Inversin Flujo de Caja
o Inicial Terminal
o Flujos de Caja Anual 0 1 2 3 4 5 6 n
Por ahora se asume que el riesgo del proyecto es el mismo riesgo que el del
resto de proyectos de la empresa.
A partir de esta hiptesis, se podr utilizar el costo de capital de la empresa
como tasa de descuento o tasa de retorno requerida para evaluar proyectos de
inversin.
ANLISIS DE LOS FLUJOS DE CAJA
Cul es el flujo de caja en el momento 0?
+ Ingresos incrementales
-Costos incrementales
-Depreciacin
= Utilidad Antes de Impuestos Incremental
-Impuestos
= Utilidad Despus de Impuestos Incremental
+ Depreciacin
Flujo Neto de Caja Anual (FNC)
Ingresos
- Costos
- Depreciacin
UAT
- Impuestos 30%
UDT
+ Depreciacin
Flujo Neto de Caja
85.000
(29.750)
(19.400)
35,850
(10.755)
25.095
19.400
44.495
Depreciacin =
+ Valor Residual
+/- Impuesto de Plusvalas / Minusvalas
+ Recuperaciones del Capital de Trabajo
= Flujo de Caja Terminal
Valor Residual (VR)
= 50.000
Valor Neto Contable
= Activo Total Depreciado en flujo 5
VNC
= 147.000 97.000 = 50.000
Plusvala (VR VNC)
= 50.000 50.000 = 0
Impuestos
= Plusvala X 0.30 = 0
Valor Residual
- Impuesto por Plusvala 0
Recuperacin
Flujo de Caja Terminal
50.000
0
151.000
85.000
29.750
85.000
29.750
85.000
29.750
85.000
29.750
85.000
29.750
19.400
19.400
19.400
19.400
19.400
35.850
35.850
35.850
35.850
35.850
10.755
10.755
10.755
10.755
10.755
25.095
25.095
25.095
25.095
25.095
19.400
19.400
19.400
19.400
19.400
44.495
44.495
44.495
44.495
44.495
54.000
44.495
44.495
44.495
44.495
98.495
INVERSION
INGRESOS
-COSTOS
DEPRECIACIO
N
UAT
-IMPUESTOS
30%
UDT
+DEPRECIACI
ON
FNC
+FNO
(151,00
0)
FNC
4.000
54.000
FC (0) =
-151.000
FNC (1 4) =
44.495
FNC (5) =
44.495 + 54.000 = 98.495
Tasa de Descuento
= 12%
o
o
o
VAN =
40.036
El proyecto debera ser aceptado
TIR = 20%
Supongamos que una empresa planifica una expansin y que tiene que
seleccionar una de las dos mquinas.
Se diferencian en su vida econmica y en la capacidad
Qu mquina se seleccionar?
Los flujos de caja despus de impuestos son:
AO
0
1
2
3
4
5
6
MAQUINA 1
(45.000)
20.000
20.000
20.000
MAQUINA 2
(45.000)
12.000
12.000
12.000
12.000
12.000
12.000