PREGUNTAS:

1. Debe tener sumo cuidado en la redaccin de su trabajo,

teniendo en cuenta la correcta utilizacin de la gramtica
para una buena correcta comprensin del contenido de su
trabajo (2 puntos)

2. CASO ACEMELSA.-El departamento de asesoramiento financiero de

CONSULTORES ASOCIADOS ha recibido informacin respecto a dos
de sus empresas clientes. El balance de la empresa ACEMELSA a 31 de
diciembre se presenta en el cuadro 1 (en miles de u.m.). Adems, se
sabe que el nmero de acciones en circulacin es 9.000.000 y que
cotizan a 2,5 u.m. en esa misma fecha. ( 7 pto.)
CUADRO 1
Balance de situacin de ACEMELSA a 31 de diciembre ( miles de u.m.)
Activo
Pasivo
Tesorera
850 Proveedores
Clientes
3.000 Anticipos de clientes
Cartera valores a corto plazo
2.250 Prstamos a corto plazo
Existencias
4.500 SUNAT
Activo Fijo
28.340 Prstamos a largo plazo
Amortizacin Acumulada
-7.500 Capital Social
Reservas
Total activo

31.440

Total pasivo

2.000
400
1.600
500
10.500
9.000
7.440
31.440

El estado de ganancias y prdidas a la misma fecha es la siguiente (en miles

de u.m.):
CUADRO 2
Estado de Ganancias y Prdidas de ACEMELSA AL 31 de diciembre
( millones de u.m. )
Ventas
45.225
Compras
-38.325
Gastos Generales
-1.350
Amortizaciones
-1.500
BAII ( Beneficio antes de intereses e impuestos )
4.050
Intereses
-1.280
BAI ( Beneficio antes de impuestos )
2.770
Impuesto ( 30%)
831
Beneficio neto
1.939

Se pide:
1. Utilizando el anlisis de ratios financieras establezca un diagnstico de la
situacin econmica y financiera de la empresa ACEMELSA, sealando sus
aspectos positivos y negativos, comparndola en un cuadro resumen con las
ratios promedio del sector que se encuentran en el anexo.
ANEXO: Ratios promedio del sector industrial en el que opera la empresa
ACEMELSA.
Ratio de circulante o de liquidez general............................................2,4
Ratio de prueba cida......................................................................1,1
Ratio endeudamiento.......................................................................0,35
Cobertura de intereses.....................................................................7
Rotacin de inventarios...................................................................8,75
Rotacin de activos fijos.................................................................4,75
Rotacin del activo total..................................................................2,1

1TA20152DUED

Perodo medio de cobro..................................................................22 das

Margen de beneficio neto sobre ventas............................................4,9%
Rentabilidad econmica..................................................................16,5%
Rentabilidad financiera....................................................................14,5%

Solucin:
Ratio circulante o de liquidez general =

Ratio de prueba acida =

= 2.36

Ratio endeudamiento =

= 1.36

= 0.48

Cobertura de intereses =

Rotacin de inventarios =

Rotacin de activos fijos =

Rotacin del activo total =

= 10.05

Rotacin partidas por cobrar =

= 2.17

= 1.44

= 15.075

Periodo medio del cobro total =

Margen de beneficio neto sobre ventas =

Rentabilidad econmica =

Rentabilidad financiera =

= 3.16

= 24 das

x100 = 4.29%

x100 = 12.88%

= 11.79%

Comparacin.
promedio del
sector
industrial

calculado del
balance de
ACEMELSA
2TA20152DUED

Ratio de circulante o
de liquidez general
Ratio de prueba cida
Ratio endeudamiento
Cobertura de intereses
Rotacin de
inventarios
Rotacin de activos
fijos
Rotacin del activo
total
Perodo medio de
cobro
Margen de beneficio
neto sobre ventas
Rentabilidad
econmica
Rentabilidad financiera

2.4

2.36

1.1
0.35
7
8.75

1.36
0.48
3.16
10.05

4.75

2.17

2.1

1.44

22 das

24 das

4.9%

4.29%

16.5%

12.88%

14.5%

11.79%

En el clculo de los ratios financieros se observa que:

- La rentabilidad econmica ha bajado en 3.62%
- La rentabilidad financiera ha bajado en 2.71%
- El periodo de cobro se ha ampliado en 2 das ms que el promedio
- El endeudamiento aumentado
- No hay mucha rotacin de cobro
- La rotacin del activo total bajo
Por lo tanto la empresa tiende a prdida de acuerdo al clculo del balance de
acemelsa.
3. Presupuesto de Capital: Concepto y preparacin de Presupuesto de
Capital. (2)
El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de
planeacin de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa,
cuyos beneficios econmicos, se esperan que se extiendan en plazos mayores
a un ao fiscal.
El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se
presumen realizables para la adquisicin de nuevos activos fijos, es decir
cuando una empresa mercantil hace una inversin del capital incurre en una
salida de efectivo actual, esperando a cambio beneficios futuros. Por lo
general, estos beneficios se extienden ms all de un ao en lo futuro.
Preparacin de presupuesto de capital.- El proceso de elaboracin del
presupuesto de capital consiste en cinco pasos interrelacionados: Gitman y
Zuter en su libro Principios de Administracin Financiera lo explican
claramente:
I.
Elaboracin de propuestas. Las propuestas de nuevos proyectos de
inversin se hacen en todos los niveles de una organizacin de negocios
y son revisadas por el personal de finanzas. Las propuestas que
3TA20152DUED

II.
III.

IV.
V.

requieren grandes desembolsos se revisan con mayor cuidado que las

menos costosas.
Revisin y anlisis. Los gerentes financieros realizan revisiones y
anlisis formales para evaluar las ventajas de las propuestas de
inversin.
Toma de decisiones. Las empresas normalmente delegan la toma de
decisiones acerca de inversiones de capital de acuerdo con ciertos
lmites de dinero.
Por lo regular, el consejo directivo debe autorizar los gastos que rebasan
cierta cantidad.
Con frecuencia se da autoridad al gerente de planta para tomar las
decisiones necesarias que permitan mantener en funcionamiento la lnea
de produccin
Implementacin. Despus de la autorizacin, se realizan los
desembolsos y se implementan los proyectos. Los desembolsos de un
proyecto grande ocurren comnmente en fases.
Seguimiento. Se supervisan los resultados, y se comparan los costos y
beneficios reales con los planeados.

4. Apalancamiento: Conceptos, Riesgos Financiero y Rendimiento

Econmico.( 1 pto. )
Apalancamiento Concepto: es el grado en que una compaa se financia
con deuda, la cantidad de deuda que una compaa usa tiene efectos tantos
tanto positivos como negativos.
Riesgos financieros.- el riesgo es la posibilidad de perdida financiera, los
activos que tienen ms posibilidades de prdida son considerados ms
arriesgados que los que tienen menos posibilidades de perdida. Por lo tanto el
termino riesgo se usan indistintamente para referirse al grado de variacin de
los rendimientos relacionados con un activo especifico.
Rendimiento financiero.- es la ganancia o prdida total experimentada
sobre una inversin durante un periodo especifico; se calcula al dividir las
distribuciones en efectivo del activo durante el periodo, ms su cambio en
valor, entre su valor de inversin al inicio del periodo.
5. Capital de Trabajo: Concepto y administracin del Capital de Trabajo.( 1 pto.)
Tambin denominado capital corriente, capital circulante, capital de rotacin, o
fondo de maniobra.
Que es el excedente de los activos de corto plazo sobre los pasivos a corto
plazo, es una medida de la capacidad que tiene una empresa para continuar
con el normal desarrollo de sus actividades en el corto plazo, se calcula
restando, al total de activos de corto plazo, el total de pasivos de corto plazo.
CP = AC - PC
Dnde:
CP: capital de trabajo
AC: activos corrientes
PC: pasivos corrientes

4TA20152DUED

Administracin de capital de trabajo.- se refiere al manejo eficiente del capital

de los activos circulantes y de los pasivos a corto plazo
6.

Determnese la cantidad de inters que usted recibir por periodo si se

compra un bono de $5000 a 6% con vencimiento d entro de 10 aos e
intereses trimestrales. (1 pto.)
RESOLUCION:

I=

= $ 75

Se recibir intereses de $ 75 cada 3 meses.

7. Una fbrica de calzado est planeando emitir bonos de $1000 a 4% para
financiar una ampliacin de planta. Los bonos vencern en 20 aos con
intereses pagaderos semestralmente. El seor Z, compro un bono a
travs de credibolsa por $800
Qu tasas anuales de inters nominal y efectivo recibe el seor Z de su
inversin, si la capitalizacin es semestral? (2 pto.)
RESOLUCION:
Vn = 1000 (4%)
Vn = 40
Intereses pagables semestralmente se pagaran por un ao 2 veces.
I = 1000 x 4% / 2 = 20

8.

La seora DO quiere invertir en algunos bonos hipotecarios de $10,000

a 4% a 20 anos, con intereses pagaderos semestralmente. Si ella
requiere una tasa de retorno de 10% anual capitalizable semestralmente
y puede comprar los bonos a travs de un corredor de bolsa a un precio
descontado de $8,375. Deber realizar su compra? (1 pto.)
RESOLUCION:
I=

= $200 cada 6 meses

I= 10%/2=5%nomin al cabo 6 meses por 40 periodos

5TA20152DUED

VP = 200*FAS + 10,000*FSA
VP = 200

+ 1000(

VP = 200

+ 1000(

VP = $ 4851
9. Calcule el costo de capital en acciones comunes de la empresa Gold en
base al promedio del enfoque del modelo de crecimiento de dividendos y
el modelo LMAF, en la actualidad la accin se vende a $29, los
dividendos de los ltimos aos fueron:
Ao
Dividendo

2005
1.33

2006
1.45

2007
1.56

2008
1.69

2009
1.81

As mismo la empresa Gold tiene un riesgo sistemtico del activo en

relacin con el promedio de 0.93, la lnea de seguridad del mercado
indica que un 7.11% de premio sobre la tasa libre de riesgo es la
deseada, y los bonos del tesoro americano pagan 4.15%. (2 pto.)
Resolucin:

Ao
2005
2006
2007
2008
2009

Dividendos
1.33
1.45
1.56
1.69
1.81

Diferencia
0.12
0.11
0.13
0.12

Porcentaje
9.02%
7.59%
8.33%
7.10%

Po = $29

D1 = Dox(1+g)

g= 8.01%

D1 = 1.81 x (1 +0.0801)

Promedio

8.01%

D1 = 1.954981
RE = (D1/Po) + g
RE = (1.954981/29) + 0.0801
RE = 0.147513
Calculando por el mtodo LMAF
6TA20152DUED

 = 0.93
Rf = 7.11%
RM = 4.15%
RE = Rf + x ( RM Rf)
RE = 0.0711 + 0.93x(0.0415 0.0711)
RE = 0.043572 = 4.3572%
RE = 4.3572%

10. Leasing: Calcule el importe de la cuota de arriendo para adquirir un bien

por $250000 a 8 aos con pagos adelantados anuales, dichos pagos
darn al arrendador un rendimiento del 12% sobre su inversin,
considerando un valor de recupero de $30000 al final de los 8 aos.
(1pto.)
RESOLUCION:
0

30,000

250,000 = A + A x FAS n=7 i=12% + 30,000 x FSA n=8 i=12%

250,000 = A + A x 4.563757 + 30,000 x 0.403883
250, 000 = 5.563757A + 12116.49
237883.51= 5.563757A
A = $ 42755.91296
El importe de la cuota de arriendo para adquirir el bien es $ 42755.91296
anual.

7TA20152DUED

Estimado alumno, Usted puede consultar los siguientes enlaces para el

desarrollo del trabajo acadmico:
http://books.google.com.pe/books?
id=isR9DyNXdDwC&pg=PA60&dq=estado+de+ganancia+y+perdida&hl=en&sa=X&e
i=MHlIUcKkIZSm4APO8oHgCQ&ved=0CEEQ6AEwBQ#v=onepage&q=estado
%20de%20ganancia%20y%20perdida&f=false
http://books.google.com.pe/books?
id=CNVLBWkNyYQC&printsec=frontcover&dq=administracion+financiera&hl=en&s
a=X&ei=bHlIUYH4PIeo4AOmyYBo&ved=0CEwQ6AEwBQ#v=onepage&q=administ
racion%20financiera&f=false

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