LAS CALIFICADORAS DE RIESGO

Las calificadoras de riesgo son agencias que se dedican a clasificar

crditos, activos de todo tipo y productos financieros. Tambin se las
conoce como agencias de rating o clasificadoras de crditos.
Los productos a calificar pueden venir tanto de empresas como de
pases o regiones.
Definicin
Las agencias calificadoras de riesgo son entidades encargadas de
realizar estudios que indican el riesgo crediticio de una entidad o
emisin de ttulos con el fin de facilitar a los inversionistas la toma de
decisiones a la hora de colocar sus recursos.
Son empresas cuya funcin es elaborar opiniones independientes,
objetivas y estandarizadas sobre emisiones o titulaciones de valores o
instrumentos financieros, a travs de las que establecen la probabilidad
estadstica de que el emisor cumpla sus obligaciones derivadas de los
valores o ttulos. El objeto principal de la calificacin son los valores de
renta fija, de deuda, pero tambin se emiten en relacin con valores de
renta variable y sus emisores.
Orgenes
Los orgenes de las agencias de calificacin se remontan a la segunda
mitad del siglo XIX, cuando se produjo en EE.UU. la enorme expansin y
desarrollo econmicos, sobre todo de las compaas de ferrocarriles que
eran, de hecho, las pioneras de la revolucin industrial emprendida en
todo el pas, y que captaban los recursos necesarios mediante la emisin

de bonos. Como los inversores necesitaban conocer la situacin

financiera de tales empresas, recurran a entidades especializadas, y lo
que

en

sus

inicios

slo

fueron

informes

financieros

acabaron

convirtindose en estudios sobre la valoracin y calificacin crediticia.

Dos de las agencias surgidas en aquella poca fueron Standard & Poors
Corporation (fundada en 1860) y Moodys Investors Service Inc. (creada
en 1900), actualmente, las mayores agencias de rating a nivel mundial.
Servicios
Las calificadoras de riesgo ofrecen dos tipos de servicios:

La evaluacin independiente de la capacidad de los emisores para

cumplir con sus obligaciones de deuda, proporcionando servicios
de informacin. Sirve para reducir los costos de informacin,
aumentar el nmero de prestatarios potenciales, y promover la

liquidez de los mercados.

Servicios de vigilancia que influyen en que los emisores adopten
medidas correctivas para evitar disminuciones en el valor de sus
carteras

Con el fin de fomentar la credibilidad de las entidades calificadoras de

riesgo se han establecido los siguientes parmetros de cumplimiento:
Independencia., Viabilidad financiera, Confidencialidad, Transparencia,
Coordinacin con el ente supervisor.
CALIFICACION DE RIESGO
Una calificacin de riesgo, es una opinin acerca del riesgo y capacidad
de un emisor de un valor, de cumplir su obligacin de pago del capital e
intereses, en los trminos y plazos pactados. Para ello, las empresas
clasificadoras disponen de informacin actualizada sobre el emisor, el
sector econmico al que pertenece y la economa.

Evalan tanto a empresas, como bancos, fondos de inversin

aseguradoras, y a Estados nacionales, provinciales o municipales. Sus

sentencias se expresan en letras y se denominan notas o ratings.

Las calificaciones de corto y largo plazo representan una evaluacin de

la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como
de sus intereses. La diferencia se basa en que la calificacin de corto
plazo se asigna a una deuda con vencimientos originales de un (1) ao o
menos. Una calificacin de largo plazo se refiere a deuda con
vencimientos mayores a un (1) ao.
La calificacin de emisiones se basa en:
La probabilidad de pago, teniendo en cuenta la capacidad y la
intencin.
La naturaleza y clusulas de la emisin.
La proteccin ofrecida en caso de quiebra o cesacin de pagos.
Categoras de inversin
AAA: Extremadamente Fuerte. La mayor calificacin
AA: Muy Fuerte. Difiere muy poco de la AAA
A: Fuerte. Un poco ms susceptible a los cambios econmicos que
la AA
BBB: exhibe parmetros de proteccin adecuados. No obstante,
cambios econmicos pueden reducir su capacidad de pago.
Categora de emisiones especulativas

 BB: Poco vulnerable. Puede enfrentar dificultades en la capacidad

de pago frente a condiciones econmicas adversas.
B: Vulnerable. Puede enfrentar graves dificultades en la capacidad
o intencin de pago frente a condiciones econmicas adversas.
CCC: Muy vulnerable. Su capacidad de pago depende de
condiciones

econmicas

financieras

favorables.

En

caso

contrario, probablemente el emisor no pueda cumplir con su

compromiso.
CC: Fuertemente vulnerable. Se ahondan los problemas descriptos
en CCC.
C: Extremadamente vulnerable a un incumplimiento de pago. Se
utiliza en general cuando se solicita la quiebra del emisor pero aun
as se realizan los pagos de la deuda contrada.
D: Se encuentra de hecho en cesacin de pagos. Se ha
formalizado el incumplimiento de la obligacin
Clasificacin de riesgo
Tomando en cuenta la clasificacin anterior de inversin o especulativa
nos indica que los riesgo puede ser econmico o financiero; otra que el
riesgo puede ser diversificable o no diversificable y otra, que los riesgos
pueden ser cuantificables o no cuantificables.
Riesgo Econmico: Es aqul que se asocia con las operaciones
normales de la empresa (o pas) o ms precisamente, es el riesgo
de no poder cubrir los costos de operacin (gasto corriente). Es
independiente de la estructura financiera de la empresa, e incluye
aquellas eventualidades que pueden afectar el resultado de
explotacin de la empresa, tales como obsolescencia o exceso de
oferta del producto, baja de cotizaciones en mercados, etc.

 Riesgo financiero: Se crea por el establecimiento de prstamos y

acciones

preferentes;

est

altamente correlacionado con

la

estructura financiera de la empresa y se refiere a cuando no se

puede cubrir las obligaciones. El ejemplo tpico de este tipo de
riesgo es la excesiva deuda de la empresa con relacin al
patrimonio, una elevacin inesperada de las tasas de inters o un
riesgo cambiario en las deudas en moneda extranjera,.
Riesgo Diversificable: Es aquel que disminuye cuando se invierte
en ms de un activo. A este tipo de clasificacin de riesgo tambin
se le denomina no sistemtico o nico. Existen activos cuya
rentabilidad en el tiempo va en la misma direccin y otros, cuya
rentabilidad va en sentido contrario.
Riesgo No Diversificable Es aquel que no puede reducirse, aun
cuando se invierta en varios activos debido a que afecta a todos
los sectores en general. A este tipo de clasificacin de riesgos
tambin se les llama sistemtico o de mercado.
Riesgos cuantificables: Son riesgos en donde se cuenta con
suficiente informacin estadstica para calcular la probabilidad de
su

ocurrencia

la

magnitud

de

su

impacto.

Los

riesgos

cuantificables son fciles de medir por lo que cuando se

materializan se conoce cul fue la prdida econmica sufrida
Riesgos No Cuantificables: Por su propia naturaleza casi siempre
obedecen a aspectos normativos y administrativos, dependiendo
del tipo de transacciones y de inversiones que realiza una entidad.
Para una eficiente administracin del riesgo se deben seguir
los siguientes pasos:

 Conseguir una definicin de poltica de la empresa respecto a la

gestin del riesgo, es decir, si se va a cubrir totalmente todo el
tiempo, slo parcialmente o si no se empleara ninguna cobertura.
Identificar cuantitativamente el tipo de activos y pasivos que
estarn expuestos a los diversos tipos de riesgos.
Realizar el anlisis de sensibilidad del riesgo en todas sus
actividades
Establecer diferentes estrategias para afrontar la gestin del
riesgo ante diferentes ambientes o escenarios en que se pueda
encontrar la empresa.
Realizar previsiones sobre la posible evolucin de implementar las
diversas

estrategias

debidamente

autorizadas

por

la

administracin.
La calificacin de riesgo ofrece grandes ventajas para el
desarrollo del mercado de valores, entre las que se cuentan:

Contribuye a una mayor transparencia y uso de la informacin en

el mercado de ttulos de deuda.

Se crea una cultura de riesgo en la inversin diferente a la

rentabilidad y a la liquidez.
Facilita a los inversionistas institucionales disear portafolios de
inversin balanceados de acuerdo con el riesgo

LAS PRINCIPALES AGENCIAS EVALUADORAS DE RIESGO

Standar and Poors: Es una agencia de calificacin de riesgo, divisin
de la empresa McGraw-Hill. Se dedica a la elaboracin y publicacin
peridica de calificacin de riesgos de acciones y bonos, que fija la
posicin de solvencia de los mismos.

Moodys Investors Service: Cotiza en la bolsa de Nueva York, es una

agencia de calificacin de riesgo que realiza la investigacin financiera
internacional y el anlisis de las entidades comerciales y una escala de
gubernamentales. La empresa tambin califica la solvencia de los
prestatarios mediante calificaciones estandarizadas.
Fitch Group: fue fundada como Fitch Publishing Company el 24 de
diciembre de 1913 por John Knowles Fitch. Fitch fue reconocido como un
proveedor lder de estadsticas financieras, claves para la comunidad de
inversores, a travs de publicaciones tales como el Fitch Bond Book y
el Fitch Stock and Bond Manual

MOODYS CONFIRMA CALIFICACIN PARA PANAM

Resalta el crecimiento de la economa y mantiene el grado de inversin
Baa2 con perspectiva Estable.
Moodys confirm la calificacin de riesgo de la Repblica de Panam en
Baa2 con perspectiva Estable, basado en el continuo crecimiento
econmico del pas, cercano al 8.2% anual en los ltimos 10 aos y a la
mejora gubernamental de la relacin deuda-Producto Interno Bruto
(PIB), anunci la calificadora de riesgo en un reporte oficial.
La calificacin Baa2 refleja el continuo crecimiento econmico del pas
y la mejora gubernamental en su posicin de deuda, soportado por la
dolarizacin que reasegur la estabilidad macroeconmica y el rol

principal del Canal de Panam, en el comercio mundial, explic

Moodys.
La perspectiva Estable dada a Panam refleja que la agencia proyecta
que el pas mantendr un slido crecimiento y que la mtrica de la
deuda gubernamental podra mejorar un poco ms con la aplicacin de
una poltica de disciplina fiscal.
En su anlisis acerca de Panam, la agencia calificadora de riesgo con
sede en Nueva York precis que la relacin deuda/PIB pas de 66% en el
2005 a 42% en el 2008, y que en los ltimos aos se ha estabilizado
alrededor del 40% del PIB.
De cara al futuro, Moodys prev que una mejora en la calificacin de
riesgo de Panam podra darse si la inversin en infraestructura se
mantiene impulsando el crecimiento econmico.
La Repblica de Panam logr el grado de inversin dado por las tres
calificadoras de riesgo ms importantes del mercado en el ao 2010.
Fitch Rating asigna BBB perspectiva Estable, Standard & Poors califica
BBB con perspectiva Estable y Moodys mantiene Baa2 con perspectiva
Estable.