Aula 06 - Extra

CURSO ON-LINE ECONOMIA COMPLETA PARA ANALISTA DO
BANCO CENTRAL TEORIA E 600 QUESTES COMENTADAS

PROFESSOR HEBER CARVALHO
Aula
Extra 02
AULA EXTRA 02: Escolha envolvendo risco

Ol caros(as) amigos(as),
Nesta aula extra, ns veremos um assunto que , na verdade, um
complemento ao estudo da Teoria do Consumidor. Na maioria dos
livros didticos que abordam a escolha envolvendo o risco, ns temos
este assunto ensinado logo no captulo seguinte ao estudo da teoria do
consumidor.
Este assunto tambm pode ser visto em muitos livros com a
seguinte nomenclatura: Incerteza. a mesma coisa que escolha
envolvendo risco.
Apesar de bem interessante, este um tema que, confesso para
vocs, cai muito pouco em prova. Tanto verdade que, em regime de
exceo, temos poucas questes comentadas hoje. A chance de essa aula
cair na sua prova muito baixa, mas pode acontecer. Como este um
curso completo, achei interessante ensinar o assunto. Se cair algo disso
na prova, e voc estiver estudado, ser um dos poucos a acertar a
questo (rs!).
E a, todos prontos? Ento, aos estudos!
Nota: o estudo da teoria do consumidor pr-requisito para esta aula.
1. ESCOLHA ENVOLVENDO RISCO

Arrisque-se! Toda vida um risco.
(Dale Carnegie)
At o momento, em nossa teoria do consumidor, ns presumimos
que todas as variveis relevantes so certas (renda, preos, utilidade), ou
seja, ns presumimos que todos os atores econmicos vivem em um
universo sem risco e recebem informaes completas, de modo que eles
tm certeza do resultado de qualquer deciso tomada.
No entanto, se pensarmos na vida real de cada consumidor, temos
um ambiente em que grande parte das variveis so incertas. Por
exemplo, quando voc compra um imvel financiado em 120X, h um
risco envolvido, pois voc no sabe se a sua renda atual ir se manter
com o mesmo poder de compra daqui a 120 meses. Por outro lado, se
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voc adiar a compra na expectativa de juntar o dinheiro necessrio para

comprar vista, tambm estar se arriscando, pois o preo do imvel
poder subir, ficando ainda mais difcil compr-lo.
De forma anloga, quando voc compra um carro, voc tambm
corre riscos, pois seu veculo pode ser roubado. Dependendo da regio
onde voc mora, e do carro que voc comprou, este risco pode ser maior
ou menor.
Veja, ento, que a incerteza faz parte da vida. Na vida, assim como
em um jogo de cartas, tomamos decises com base em informaes
imperfeitas, baseadas em meras suposies ou achismos. E na vida,
assim como no jogo de cartas, precisamos avaliar os riscos associados a
linhas de ao alternativas.
Em nossa aula, ns estudaremos de que forma as pessoas podem
avaliar diversas situaes de risco, de modo a compar-las e quantificar o
grau de risco envolvido em cada escolha. Para isso, ser necessrio
estudarmos algumas ferramentas (probabilidade, valor esperado). Aps
isso, estudaremos as preferncias das pessoas em relao ao risco. A
maioria o v como algo indesejvel, mas h pessoas que o consideram
mais indesejvel do que outras.
O assunto bem mais extenso e profundo do que aquilo que ser
apresentado na aula, mas acredito que o conhecimento dos dois assuntos
que esto sublinhados no pargrafo anterior sejam suficientes para
resolver as provas de concurso, conforme voc atestar pela lista de
exerccios. Em suma, nossa abordagem procurar:
1 Descrever o risco (descrever resultados arriscados)
2 Avaliar o risco (avaliar resultados arriscados)
1.1. DESCREVENDO O RISCO
Para descrever o risco, devemos criar condies para que seja
possvel quantific-lo. Para isso, necessrio que saibamos quais so as
probabilidades de que determinada ao ocorra e o seu valor esperado1.
Comecemos abordando a questo da probabilidade:
a) Probabilidade
Devemos ainda saber o grau de varincia, mas isto no ser abordado na aula e o motivo a sua
no cobrana pelas bancas, a no ser em concursos para economistas.
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Suponha que voc tenha comprado R$ 1000 em aes da Petrobrs.

Como voc no sabe qual o comportamento da ao no futuro, podemos
dizer que a compra deste bem (o bem, no caso, a ao negociada em
bolsa de valores) arriscada.
Mesmo que voc no saiba exatamente qual ser o valor da ao no
prximo ano, voc capaz de descrever o que pode ser. Ou seja, voc
pode descrever o conjunto de probabilidades. Em particular, suponha que
ao longo do prximo ano, as seguintes situaes podem acontecer com
seu investimento de R$ 1000:
Resultado 1: seu valor pode aumentar em 20%, para R$ 1200;

Resultado 2: seu valor pode permanecer o mesmo, R$ 1000;
Resultado 3: seu valor pode diminuir 20%, para R$ 800.
Este tipo de situao chamada de loteria, e tem um significado

bastante semelhante quilo que voc imaginou ao ler a palavra loteria.
Na vida real, a loteria um jogo de chance. Na teoria do consumidor,
loteria qualquer evento em que o resultado incerto.
A loteria acima possui 03 resultados: 1, 2 e 3. A partir de agora,
vamos atribuir a probabilidade de cada resultado ocorrer (inventaremos
os valores das probabilidades, apenas para exemplificar). Vamos supor
que a chance de ocorrer o resultado 1 seja de 3 em 10 (30%). Neste
caso, a probabilidade do resultado 1 ocorrer 3/10, ou 0,3. Se o
resultado 2 possui uma chance de 4 em 10 (40%), ento, sua
probabilidade 0,4. Se existe 30% e 40% de chances de ocorrer os
resultados 1 e 2, obrigatoriamente, sobrar uma chance de 30% de
ocorrer o resultado 3. Desta forma, logo de incio, podemos concluir que:
A probabilidade de qualquer resultado ocorrer est entre 0 e 1,

ou seja, est 0% e 100%;
A soma das probabilidades de todos os resultados possveis

igual a 1, pois a soma das probabilidades deve ser igual a
100%.
importante ressaltar que as probabilidades destes resultados

ocorrerem baseiam-se inteiramente na subjetividade deste consumidor.
Podemos, por exemplo, ter outro consumidor que acha que existe a
probabilidade quase certa, digamos, de 90%, de a ao valorizar 50% no
prximo ano. Para este mesmo consumidor, existe apenas outro resultado
previsvel, com probabilidade de 10%, de a ao desvalorizar 10%. Ento,
veja que este ltimo consumidor bem mais otimista. Para ele, h dois
resultados possveis:
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Resultado 1: seu valor pode aumentar em 50%, para R$ 1500 (com

probabilidade igual a 0,9);
Resultado 2: seu valor pode diminuir em 10%, para R$ 900 (com
probabilidade igual a 0,1).
Quando temos estas probabilidades que refletem crenas subjetivas

a respeito de eventos arriscados, dizemos que elas so probabilidades
subjetivas.
H algumas probabilidades, por outro lado, que no so subjetivas
e resultam de leis previsveis da natureza. Por exemplo, se voc brincar
de par ou mpar com outra pessoa, a probabilidade de sair um nmero
par ser 0,5 (50%). Voc pode atestar isso jogando o jogo inmeras
vezes. Se voc brincar, digamos, umas 500 vezes, voc ver que
proporo relativa de nmeros pares ser de quase 50%. O mesmo pode
ser aplicado loteria em que jogamos uma moeda e esperamos os
resultados cara ou coroa. Neste caso, a probabilidade de sair cara
bastante prxima de 0,5. Nestes dois casos, as probabilidades no so
subjetivas e obedecem a leis previsveis da natureza.
b) Valor esperado
O valor esperado de uma loteria corresponde a uma medida do
valor mdio que aquela loteria gerar ( uma mdia ponderada dos
valores associados a todos os resultados possveis, sendo as
probabilidades de cada resultado utilizadas com o seu respectivo peso).
Em outras palavras, dadas as probabilidades associadas aos resultados
possveis de seu investimento arriscado, o valor esperado o que o
consumidor espera ganhar.
Para clarificar o raciocnio, montemos a equao do valor esperado
da loteria do exemplo visto no item a:
Valor esperado (VE) =
Probabilidade de 1 multiplicada pelo valor do resultado, se 1 ocorrer
+ Probabilidade de 2 multiplicada pelo valor do resultado, se 2 ocorrer
+ Probabilidade de 3 multiplicada pelo valor do resultado, se 3 ocorrer
Substituindo os valores na frmula, encontraremos o valor esperado
(o valor mdio que este consumidor espera ganhar com esta loteria):
VE = (0,3 * 1200) + (0,4 * 1000) + (0,3 * 800)
VE = 1000
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Neste caso, o ganho mdio esperado (valor esperado) pelo

consumidor R$ 1000, dadas as probabilidades que atribuiu a cada
resultado.
1.2. AVALIANDO O RISCO
Neste item, ns veremos como um consumidor avalia ou compara
alternativas cujos valores possuem distribuies de probabilidades
diferentes e, portanto, diferentes graus de risco. Nesse sentido, ns
trabalharemos com o conceito de utilidade esperada, que ser muito
importante na nossa anlise.
Imagine que Teodsio esteja em um momento muito bom na sua
vida. Ele acabou de passar no concurso de Analista do Banco Central e, ao
mesmo tempo, estuda a possibilidade de abrir um negcio prprio. Como
Analista do BACEN, ele ganhar aproximadamente R$ 144,00 ao ano2.
Com o seu negcio prprio, ele pode ganhar R$ 0,00 ou, se as coisas
correrem bem, pode ganhar R$ 289,00 ao ano (praticamente o dobro dos
ganhos anuais do BACEN).
Com base na sua avaliao, a probabilidade de a empresa prpria
dar certo 50% (0,5), e a probabilidade de ela no dar certo tambm
50% (0,5). Com base neste belssimo cenrio que se apresenta em sua
vida, que deciso ele tomar?
Seu salrio no BACEN certo (100% de probabilidade)! Por outro
lado, seus rendimentos na empresa funcionam como uma loteria: 50% de
chance de R$ 0,00 e 50% de chance de R$ 289,00. A partir destas
situaes, montemos os valores esperados para cada uma delas
1) Valor esperado caso decida assumir o cargo como Analista:
VE = (probabilidade X resultado)
VE = 1 x 144
VE = 144
2) Valor esperado caso decida montar a empresa (neste caso, h
dois resultados possveis, cada um com probabilidade de 50%):
VE = (probabilidade X resultado) + (probabilidade X resultado)
VE = (0,5 * 0,00) + (0,5 * 289)
VE = 144,5
2
Estes valores so bem menores (para facilitar os clculos) e, mesmo que sejam multiplicados por
1.000, so meros chutes e podem estar acima ou abaixo do que um Analista do BACEN realmente
ganha.
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Observe que se voc comparar os dois cenrios de acordo com os

valores esperados, ser observado que tais valores so quase iguais (a
diferena muito pequena). No entanto, apesar dos valores esperados
serem quase iguais, no parece razovel supor que Teodsio ser
indiferente s duas escolhas possveis.
Do ponto de vista da anlise do valor esperado, fica bastante claro
que as duas escolhas so praticamente iguais. No entanto, do ponto de
vista do risco envolvido, tambm fica bastante claro que a escolha de
trabalhar no BACEN envolve muito menos riscos que a escolha de montar
o negcio prprio. Ou seja, esta ltima escolha muito mais arriscada,
mas oferece um valor esperado (um payoff3) que pode se tornar muito
maior que aquele oferecido pela escolha segura.
As escolhas que fazemos em nossas vidas geralmente so assim,
no? Devemos optar pelo que mais certo, mas oferece menos; ou optar
pelo que menos certo, mas pode oferecer mais? Enfim, como podemos
avaliar escolhas entre alternativas que possuem diferentes nveis de risco,
mas apresentam praticamente o mesmo valor esperado?
Para resolver este problema, necessitamos utilizar o conceito de
funo utilidade. Na aula 02, ns vimos o conceito de funo utilidade,
onde aprendemos que a utilidade uma medida de satisfao do
consumidor com o consumo de uma cesta de bens de servios. Nesta
aula, ns veremos um outro tipo de funo utilidade.
No estudo da escolha envolvendo risco, a funo utilidade
depende da renda, e a relao entre estas duas variveis crescente (a
utilidade funo crescente da renda), implicando que o consumidor
prefere ter mais renda do que menos (ou seja, mais renda significa mais
utilidade).
A partir da funo utilidade, ns tambm podemos conceituar a
utilidade marginal. Neste caso, ns teremos a utilidade marginal da
renda, que o acrscimo de utilidade provocado pelo acrscimo de
renda. Na maioria dos casos, a utilidade marginal da renda
decrescente (assim como acontece com a utilidade marginal dos bens).
Isto acontece porque a utilidade extra que voc obtm com um aumento
de renda torna-se menor medida que a renda aumenta. Para baixos
nveis de renda, qualquer renda adicional gera um grande aumento de
satisfao. No entanto, para altos nveis de renda, a renda adicional no
gera tanto aumento de satisfao.
Payoff = valor esperado.
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Isto bastante intuitivo. Imagine um trabalhador humilde que

ganhe exatamente um salrio mnimo. Se ele ganhar R$ 200,00 a mais de
renda, haver um grande acrscimo de satisfao, logo, a utilidade
marginal alta para este baixo nvel de renda. Por outro lado, imagine o
jogador de futebol Ronaldo, ex-Corinthians. Na poca em que ele atuava,
ele ganhava mais de R$ 1.000.000,00 por ms. Se ele ganhasse R$
200,00 a mais de renda, o aumento de satisfao seria muito pequeno,
logo, a utilidade marginal seria muito baixa para este alto nvel de renda.
Pois bem, voltando ao dilema de escolha que enfrenta Teodsio,
como ser possvel descobrir qual ser a sua escolha, dado que os valores
esperados das duas situaes so quase idnticos. Para chegarmos a
qualquer concluso, necessitamos saber qual a funo utilidade de
Teodsio. Neste caso, vamos supor ( apenas um exemplo) que seja:
UTEODSIO = R
Ou seja, a utilidade de Teodsio igual raiz quadrada de sua
renda. A figura 01 mostra a construo grfica desta utilidade em funo
da renda:
Fig. 01
Utilidade de
Teodsio, U
Funo utilidade
U
R
U
R
Renda (R)
A inclinao da funo utilidade, em

qualquer ponto, corresponde utilidade
marginal da renda (U/R). Ao mesmo
tempo, observa-se que, medida que a
renda aumenta, a utilidade marginal
diminui, de tal forma que a utilidade
marginal da renda, neste caso,
decrescente.
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Com base na funo utilidade de Teodsio, podemos calcular qual

ser a sua utilidade em cada um dos cenrios que se apresentam em sua
vida.
BACEN:
U = R = 144
U = 12
No cenrio trabalhar no BACEN, s h 01 resultado com 100% de
probabilidade e a utilidade para este resultado igual a 12. A partir do
clculo de cada utilidade para cada resultado, ns devemos calcular a
utilidade esperada. Para isto, devemos multiplicar cada utilidade
encontrada pela possibilidade de cada resultado acontecer. Desta
forma, calculamos a utilidade esperada da escolha de trabalhar no
BACEN (utilidade igual a 12, com 100% de probabilidade):
UESPERADA_BACEN = (12 * 100%)
UESPERADA_BACEN = (12 * 1)
UESPERADA_BACEN = 12
Se decidir montar a empresa, a utilidade variar conforme o
resultado que aparea. Neste cenrio, temos dois resultados e
consequentemente duas utilidades possveis:
1 Resultado - montando a empresa e a mesma dando certo:
U = R = 289
U = 17
2 Resultado - montando a empresa e a mesma dando errado:
U = R = 0
U=0
Para calcularmos a utilidade esperada desta escolha (montar a
empresa), devemos multiplicar cada utilidade encontrada (17 e 0)
pela possibilidade de cada resultado acontecer (50% de chance de
ela dar certo e 50% de chance de dar errado). Desta forma, calculamos a
utilidade esperada da escolha de montar a empresa:
UESPERADA_MONTAR_EMPRESA
=
=
=
=
(50% * 17) + (50% * 0)

(0,5 * 17) + (0,5 * 0)
8,5 + 0
8,5
Assim, podemos perceber que a utilidade esperada de Teodsio,

caso escolha o BACEN, ser igual a 12 (para um valor esperado ou renda
de 144) e corresponde ao ponto B da figura 02. Caso ele escolha montar
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a sua empresa, e ela no d certo, sua utilidade ser igual a 0, ponto A

da figura 02. No caso de a empresa dar certo, sua utilidade ser igual a
17, ponto C da figura 02. A utilidade esperada desta ltima deciso 8,5
(para um valor esperado ou renda de 144,5). Para plotarmos no grfico o
valor desta utilidade esperada, ns fazemos a interseco da linha de
utilidade igual a 8,5 e a linha de valor esperado desta escolha, que igual
144,5, ponto D da figura 02.
Fig. 02
Utilidade de
Teodsio, U
17
12
8,5
C Funo utilidade
B
D
A
0
144 144,5
289
Renda (R)
A anlise da figura 02 mostra que, embora a deciso de montar a

empresa oferea (quase) a mesma renda ou valor esperado (144,5
144), a utilidade esperada no BACEN muito superior (12 > 8,5)
utilidade que Teodsio obteria se decidisse montar a sua empresa. Se
Teodsio avaliar as suas perspectivas de acordo com a sua funo
utilidade, ele preferir estritamente trabalhar como analista do BACEN e
se esquecer de vez da ideia de montar o negcio prprio.
A funo de utilidade de Teodsio (U=R) representa
preferncias de um tomador de deciso que avesso4 ao risco.
as
Um tomador de deciso avesso ao risco prefere um valor certo a

uma loteria de igual valor esperado. No nosso exemplo, a loteria (montar
o prprio negcio) possui praticamente o mesmo valor esperado (144,5
144) do valor certo (trabalhar como analista do BACEN), mas um tomador
de deciso avesso ao risco prefere a renda certa do BACEN renda
arriscada da empresa, apesar de a renda esperada (valor esperado) de o
negcio prprio ser quase igual renda esperada do trabalho no BACEN.
Ou averso.
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Uma funo utilidade cncava5, que exige utilidade marginal

decrescente6 (como a que foi apresentada nas figuras 01 e 02), implica
que a utilidade do valor que ele pode perder, caso a loteria apresente um
resultado negativo, maior que a utilidade que ele tem a ganhar se a
loteria der certo. Para verificar isso, note que se Teodsio montasse o
negcio prprio e tudo desse certo, o ganho de utilidade proveniente da
diferena de renda seria igual 5 (17 12=5). Por outro lado, a perda de
utilidade proveniente de um revs na montagem da empresa seria igual a
12 (0 12=-12). Devido utilidade marginal decrescente, a reduo na
utilidade com a perda maior que o aumento de utilidade com o ganho
da loteria, de tal forma que Teodsio tem mais a perder do que a ganhar
(de acordo com a sua funo utilidade, que apresenta utilidade marginal
decrescente).
a) Preferncias neutras ao risco
No estudo que acabamos de fazer, em que a funo utilidade
apresentada possui utilidade marginal decrescente, o tomador de deciso
era avesso ao risco e isto, realmente, apresenta o caso geral e mais
comum de acontecer.
Apesar de a maioria dos tomadores de deciso ser avessa ao risco,
ns podemos tomadores de deciso neutros ao risco. Quando algum
neutro ao risco, ele compara as loterias apenas de acordo com os valores
esperados e indiferente entre um valor certo e uma loteria com os
mesmos valores esperados.
Por exemplo, supondo que os valores esperados do exemplo
anterior fossem rigorosamente iguais (fossem ambos iguais a R$ 144,00)
e Teodsio fosse neutro ao risco, ele seria indiferente entre a escolha do
salrio certo de R$ 144 do BACEN e a escolha de montar o negcio, em
que poderia ganhar R$ 0,00 ou R$ 289,00.
A funo utilidade de um indivduo neutro ao risco uma linha reta,
indicando que a utilidade marginal da renda constante. Segue um
exemplo de funo utilidade de um consumidor neutro ao risco:
U = 100R
5
Ela cncava, pois sua inclinao torna-se cada vez mais plana medida que a riqueza aumenta.
Podemos atestar matematicamente que a funo utilidade apresenta utilidade marginal

decrescente para o aumento de renda. A utilidade marginal dU/dR. A utilidade apresentada
U=R . Logo, UmgR=dU/dR=0,5/R . Como R est no denominador da expresso da UmgR, ento,

podemos concluir, por meio da matemtica, que, medida que a renda aumenta, sua utilidade
marginal diminui.
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( uma equao de 1 grau, indicando que a funo uma linha reta)

Se voc calcular a utilidade marginal, encontrar:
UmgR = dU/dR
UmgR = 100
Ou seja, a utilidade marginal uma constante. Isso se reflete no
fato de que a variao na utilidade de um aumento de renda a mesma,
independente do nvel de renda. Neste caso, no importa a varincia dos
valores esperados de cada loteria, mas apenas o valor esperado em si. Se
duas loterias apresentam o mesmo valor esperado, o consumidor ser
indiferente em relao deciso a ser tomada, no importando a medida
da variao dos valores esperados dentro de cada loteria.
Na figura 03, segue um exemplo de funo utilidade com utilidade
marginal constante (utilidade linear) e, consequentemente, pertence a um
tomador de deciso neutro ao risco:
Fig. 03
Utilidade de
Teodsio, U
U
Funo utilidade com
utilidade marginal da
renda constante.
U
R
Renda (R)
Observe que uma determinada variao na renda (R), para

qualquer nvel de renda (R), provoca exatamente a mesma variao na
utilidade (para um dado R, o valor de U o mesmo), indicando que a
utilidade marginal constante e isso s possvel porque a funo
utilidade linear e o consumidor neutro ao risco.
b) Preferncias amantes do risco
Um tomador de deciso amante do risco prefere uma loteria a um
valor certo que seja igual ao valor esperado da loteria. Se Teodsio fosse
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amante do risco e supondo que os valores esperados de trabalhar no

BACEN e montar a empresa fossem rigorosamente iguais, ele preferiria
montar o negcio, pois a utilidade esperada de abrir a empresa excederia
a utilidade esperada de trabalhar no BACEN.
Segue um exemplo de utilidade de um tomador de deciso amante
do risco:
U = R2
A funo utilidade de um indivduo amante do risco apresenta
utilidade marginal crescente. Ou seja, a variao na utilidade ocasionada
por um aumento na renda aumenta medida que a renda do consumidor
aumenta. Veja os clculos:
UmgR = dU/dR
UmgR = 2.R2-1
UmgR = 2R
Ou seja, a utilidade marginal cresce com a renda. Quanto maior
esta, maior ser a utilidade marginal, de tal forma que a
utilidade marginal crescente.
Na figura 04, uma variao na renda (R) provoca uma variao na
utilidade (U). Pelo formato da funo utilidade, percebe-se que quanto
maior a renda, um mesmo (R) provoca uma variao maior na utilidade
(para um dado R, o valor de U maior para nveis maiores de renda),
indicando que a utilidade marginal crescente e isso s possvel porque
a funo utilidade convexa (tem a concavidade voltada para cima) e o
consumidor amante do risco.
Utilidade de
Teodsio, U
Fig. 04
Funo utilidade com

utilidade marginal da
renda crescente.
U
R
Renda (R)
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Bem, de embasamento terico, acredito que j tenhamos o

suficiente, de tal modo que j podemos partir para o final da aula, onde
comentamos questes de prova.
Bem pessoal, com isso, finalmente (ufa...rs!), terminamos o assunto

teoria do consumidor, embora este ltimo no caia muito em prova.
Seguem agora alguns exerccios comentados. Ressalto que, hoje, h
poucos exerccios, uma vez que este tema pouco exigido em provas.
Abraos e bons estudos!
Heber Carvalho
hebercarvalho@pontodosconcursos.com.br
.....
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EXERCCIOS COMENTADOS
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01. (FGV ICMS/RJ 2007) - Considere o problema de um

indivduo que possui uma renda exgena Y=100 e deve decidir
quanto dessa renda declarar ao fisco. Suponha que o indivduo
possa declarar um valor entre 0 e 100, inclusive. Para qualquer
valor declarado menor do que 100, o indivduo estaria mentindo e,
portanto, tentando sonegar imposto. A tarifa de imposto de renda
t=20%. As preferncias desse indivduo, definidas sobre sua
renda final disponvel, so dadas pela seguinte funo utilidade:
U(Y)=
Suponha que esse indivduo vise a maximizar sua utilidade
esperada. Aps declarar sua renda, ele ser fiscalizado com
probabilidade p=35%. Caso seja apanhado tentando sonegar
imposto, ter de pagar o valor devido mais uma multa equivalente
ao montante que tentou sonegar. Com isso, possvel afirmar que
o indivduo declarar uma renda igual a:
(A) 0.
(B) 25.
(C) 50.
(D) 75.
(E) 100.
COMENTRIOS:
Apesar de o problema parecer bastante estranho, ele pode (deve!) ser
resolvido utilizando as ferramentas da teoria desenvolvida nesta aula
sobre a escolha envolvendo o risco. Foi apresentada uma loteria com dois
possveis resultados (ser fiscalizado ou no ser fiscalizado).
A princpio, parece difcil montar a soluo, mas veremos que no .
Ento, montemos os possveis resultados desta loteria a partir da
interpretao do enunciado.
O indivduo, a partir de suas escolhas, pode ter os seguintes resultados:
Dica: quando voc estiver raciocinando sobre a montagem da situao (o
que so os resultados, a loteria, etc), os resultados sero sempre aqueles
que esto relacionados com as probabilidades. Nesta questo, temos 35%
de ser fiscalizado e 65% de chance de no ser fiscalizado, ento, os
resultados da loteria so: ser fiscalizado e no ser fiscalizado.
1 Resultado - No ser fiscalizado (65% de chances):
Neste caso, sua utilidade ser:
(1)
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Se ele no for fiscalizado, sua utilidade ser a raiz quadrada da renda (Y)
menos o valor que ele declarou multiplicado pela alquota de 20% (0,2).
Assim, sua utilidade depender da renda disponvel, que a renda (Y)
menos 20% do que ele declarar. Observe que se ele no declarar
qualquer renda para o fisco e no for fiscalizado, a utilidade depender
somente de Y (o segundo termo da raiz quadrada ser igual a zero
U= ).
2 Resultado - Ser fiscalizado (35% de chance):
Neste caso, sua utilidade ser:
(2)
Se ele for fiscalizado, sua utilidade ser a raiz quadrada da renda (Y)
menos o valor que ele declarou multiplicado pela alquota de 20% (0,2).
Adicionalmente, dentro desta raiz quadrada, deve ser subtrado da sua
renda disponvel o valor que ele no declarou multiplicado pela alquota
(0,2.VNo declarado), pois este valor, no caso de fiscalizao, ser exigido
pelo fisco. Alm disso, conforme est no final do enunciado, ele dever
pagar uma multa equivalente ao montante que tentou sonegar. Assim,
devemos subtrair mais uma vez o termo 0,2.Vno declarado. Assim, sua
utilidade, nesta situao, depender da renda disponvel, que a renda
(Y) menos 20% do que ele declarar, menos o valor sonegado acrescido da
multa. Observe que se ele no sonegar qualquer renda para o fisco, a
utilidade depender somente de Y e do valor declarado.
A partir de agora, podemos nos voltar para a soluo direta do problema.
A banca nos pede o valor que deve ser declarado a fim de que a utilidade
esperada seja mxima. Ento, montemos a expresso da utilidade
esperada, que calculada a partir do clculo das utilidades de cada
resultado. Para isto, devemos multiplicar cada utilidade encontrada pela
possibilidade de cada resultado acontecer. Desta forma, calculamos a
utilidade esperada desta loteria:
As utilidades UNO FISCALIZADO e UFISCALIZADO encontram-se nas

expresses (1) e (2), respectivamente. Do ponto de vista matemtico, a
fim de que encontrssemos o valor de VDECLARADO que maximizasse
UESPERADA, bastaria derivar UESPERADA em relao VDECLARADO e igualar tal
derivada a 0. No entanto, tal soluo seria extremamente trabalhosa e
exigiria maiores conhecimentos de clculo matemtico.
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Extra 02
Neste caso, uma soluo pragmtica e que nos serve testar todas as
alternativas e verificar qual o valor de renda declarada que nos traz a
maior utilidade esperada:
a)
Substituindo VDECLARADO por 0 (logo, o VNO DECLARADO igual a 100)

Nota: lembre tambm que Y=100:
b)
Substituindo VDECLARADO por 25 (logo, o VNO DECLARADO igual a 75):
c)
d)
e)
16 de 28

Aula
Extra 02
Percebe-se que o valor de renda declarada que trar maior utilidade ao

indivduo igual a 0.
GABARITO: A
02. (FGV ICMS/RJ 2008) - Um vendedor possui a seguinte
preferncia:
U(w) = w0,5
Esse vendedor recebe a seguinte oferta de trabalho: Voc ir
receber um salrio de R$ 100 mais um percentual de 10% sobre
as suas vendas.
Sabendo-se que o vendedor tem a probabilidade p=0,5 de vender
R$ 3.000 e uma probabilidade (1p) de vender R$ 8.000, assinale
a alternativa correta.
(A) Essa oferta d uma utilidade ao vendedor de U = 10 + 5500,5.
(B) O vendedor s aceitaria essa oferta caso seu atual salrio fixo fosse
menor que R$ 650.
(C) Esse tipo de contrato nunca atrairia um vendedor com salrio fixo
superior a R$ 600.
(D) O vendedor acharia mais vantajoso um contrato que pagasse R$ 200
mais 5%, pois reduziria o seu risco.
(E) O vendedor estaria indiferente entre essa proposta e um salrio fixo
de R$ 625.
COMENTRIOS:
Em primeiro lugar, o enunciado apresenta uma omisso, que a de no
deixar explcita que a letra w na funo utilidade do vendedor se refere
ao salrio (w) do vendedor. No entanto, tal omisso no impede a
resoluo da questo.
A questo nos apresenta uma loteria em que h dois resultados possveis
(lembre-se: os resultados de uma loteria so aquilo que est relacionado
com as probabilidades de acontecer ou no acontecer):
1 Resultado - Vender R$ 3.000,00 com 50% de chances (p=0,5):
O salrio (w) esperado neste caso :
w = 100 + 0,1(3000) =
w = 400
A utilidade, para w=400, :
U(w) = w0,5
U = 20
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Aula
Extra 02
2 Resultado - Vender R$ 8.000,00 com 50% de chances (1 p = 1

0,5 = 0,5)
O salrio esperado neste caso :
w = 100 + 0,1(8000) =
w = 900
U(w) = w0,5
U = 30
Agora, vamos calcular a utilidade esperada, ou seja, devemos multiplicar
cada utilidade encontrada pela possibilidade de cada resultado acontecer.
Desta forma, calculamos a utilidade esperada desta loteria:
UESPERADA = 0,5.U(400) + 0,5.U(900)
Ns j vimos que a utilidade, quando w=400, vale 20. Isto , U(400)=20.
Tambm j vimos que a utilidade, quando w=900, vale 30. Isto ,
U(900)=30.
Ento,
UESPERADA = 0,5.20 + 0,5.30
UESPERADA = 25
A utilidade esperada deste vendedor, nesta loteria, igual a 25. Assim,
qualquer oferta de trabalho que apresente um salrio (w) que possua a
utilidade igual a 25 ser indiferente para este vendedor. Vejamos qual a
oferta de salrio que torna este vendedor indiferente a aceitar ou no
essa oferta de trabalho (a utilidade deve ser igual a 25):
U(w) = w0,5
25 = w0,5 (elevando os dois membros ao quadrado)
w = 625
Sendo assim, o vendedor estar indiferente entre aceitar este emprego
(em que temos essa loteria exposta no enunciado) ou uma proposta de
trabalho em que o salrio seja igual a 625. Portanto, correta a
alternativa E.
18 de 28

Aula
Extra 02
A interpretao a seguinte. Na proposta de emprego do enunciado, em

que temos uma loteria, foi calculado que a utilidade esperada do
vendedor igual a 25.
Caso seja apresentada uma proposta de emprego de salrio igual a 625
(com probabilidade de 100%), a utilidade esperada tambm ser igual a
25. Assim, conclumos que o vendedor ser indiferente entre as duas
propostas (loteria com utilidade esperada igual a 25; e proposta de
emprego com salrio 100% garantido igual a 625).
Nota: Para resolvermos estas questes em que devemos verificar quando
o tomador de deciso estar indiferente entre duas loterias (ou entre uma
loteria e outra situao de resultado certo), temos que igualar as
utilidades esperadas. Nesta situao, em que as utilidades esperadas so
iguais, o tomador de deciso indiferente entre as escolhas de uma ou
outra loteria.
Vejamos os erros das demais alternativas:
a) Incorreta. Essa oferta d uma utilidade U=25 (10 + 5500,5=33,45)
b) Incorreta. O vendedor s aceitaria essa oferta do enunciado da
questo caso seu atual salrio fixo fosse menor que R$ 625. Se o seu
salrio atual for menor que 625, ento, sua utilidade atual ser menor
que 25 (pois u=w0,5).
Como a utilidade esperada da proposta do enunciado igual a 25, ento,
se o vendedor estiver em uma situao em que sua utilidade seja menor
que 25 (estiver, por exemplo, recebendo um salrio menor que 625), ele
aceitar a proposta do enunciado.
c) Incorreta. Este tipo de contrato poder atrair o trabalhador, desde que
o trabalhador esteja recebendo um salrio fixo que lhe proporcione
utilidade menor que 25. Como u=w0,5, ns podemos concluir que o
trabalhador no aceitar este contrato desde que seu salrio atual seja
maior que 625, pois, neste caso, sua utilidade ser, com certeza, maior
que 25, de tal forma que no valer a pena aceitar o contrato proposto no
enunciado da questo (uma vez que a utilidade esperada deste contrato
igual a 25).
d) Incorreta. Vejamos a utilidade esperada deste contrato, em que recebe
R$ 200,00 de salrio fixo mais 5% sobre as vendas. Os possveis
resultados so:
1 Resultado - Vender R$ 3.000,00 com 50% de chances (p=0,5):
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Aula
Extra 02
O salrio (w) esperado neste caso :

w = 200 + 0,05(3000)
=> (a parte fixa igual a 200, e a comisso igual a 5% ou 0,05)
w = 350
U(w) = w0,5
U = 18,7
2 Resultado - Vender R$ 8.000,00 com 50% de chances:
O salrio esperado neste caso :
w = 200 + 0,05(8000) =
w = 600
U(w) = w0,5
U = 24,49
A utilidade esperada deste contrato, em que recebe R$ 200 fixos mais
5% sobre as vendas, :
UESPERADA = 0,5.U(350) + 0,5.U(600)
Ns j vimos que a utilidade, quando w=350, vale 18,7. Isto , U(350) =
18,7.
Tambm j vimos que a utilidade, quando w=600, vale 24,49. Isto ,
U(600) = 24,49.
Ento,
UESPERADA = 0,5.18,7 + 0,5.24,49
UESPERADA = 21,59
Veja que a utilidade esperada deste contrato de trabalho (salrio fixo de
R$ 200 e 5% sobre as vendas utilidade igual a 21,59) menor que a
utilidade esperada do contrato de trabalho do enunciado da questo
(salrio fixo de R$ 100 e 10% sobre as vendas utilidade igual a 25).
Logo, esta proposta da assertiva D no vantajosa.
e) Correta.
GABARITO: E
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Aula
Extra 02
03. (CESGRANRIO ECONOMISTA PETROBRS 2009) - Uma

pessoa avessa a risco e sua funo utilidade dada pela
expresso U=Ra, onde R a sua renda. Ento,
A) a 1
B) a = 1
C) a 2
D) 0 < a < 1
E) 0 < a < 2
COMENTRIOS:
Para que a funo utilidade seja representativa de uma pessoa avessa ao
risco, necessrio que a utilidade marginal da renda seja decrescente (a
renda aumente, e a utilidade diminua). Faamos o clculo da utilidade
marginal da renda:
UmgR = a.R(a-1)
Para que a utilidade marginal decresa com a renda, necessrio que o
expoente de R seja negativo, pois, desta forma, a varivel R passar a ser
denominador da expresso, de tal maneira que o aumento de R provoque
reduo de UmgR. Ou seja, se o expoente de R, que (a 1), for
negativo, a utilidade marginal da renda ser decrescente:
a1<0
a<1
A nica alternativa que confirma nossa condio encontrada (a<1) a
alternativa D. Todas as outras no servem.
GABARITO: D
04. (CESGRANRIO ECONOMISTA PETROBRS 2008) Uma
pessoa com riqueza inicial igual a R$ 100,00 avessa ao risco.
Sua funo utilidade U=R2, onde R0 a sua riqueza. Algum
lhe prope o jogo em que pode ganhar R$ X, com probabilidade de
50%, ou pode perder R$ 100,00, com probabilidade de 50%. Qual
o valor de R$ X que tornaria indiferente jogar ou no?
a) 80
b) 100
c) 100( 1)
d) 100( 1)
e) 127, aproximadamente
COMENTRIOS:
21 de 28

Aula
Extra 02
Em primeirssimo lugar, podemos notar que o enunciado da questo

apresenta um erro conceitual. O examinador nos diz que a pessoa
avessa ao risco, mas isso no verdade, tendo em vista sua funo
utilidade ser U=R2. Se calcularmos a utilidade marginal da renda7 desta
pessoa, veremos que ela crescente com a renda, indicando que a
pessoa, na verdade, amante do risco. Entretanto, tal erro no nos
impede de fazer os clculos pedidos e achar o resultado correto. Por isso,
a questo no foi anulada pela banca.
O jogo, ou a loteria, apresentada pelo enunciado possui dois resultados:
1 Resultado - Ganhar R$ X com 50% de chances (p=0,5):
A riqueza esperada neste caso ser:
R = 100 + X
=> (100 representa a riqueza que ele j tinha e X o ganho do jogo)
A utilidade, para R=(100+X), :
U = R2
U = (100 + X)2
2 Resultado - Perder R$ 100,00 com 50% de chances:
A riqueza esperada neste caso :
R = 100 100
=> (100 representa a riqueza que ele j tinha e 100 a perda do jogo)
R=0
A utilidade, para R=0, :
U = R2
U=0
A utilidade esperada deste jogo :
UESPERADA = 0,5.U(100 + X) + 0,5.U(0)
Ns j vimos que a utilidade, quando R=(100+X), vale (100+X)2. Isto ,
U(100+X)=(100+X)2.
Tambm j vimos que a utilidade, quando R=0, vale 0. Isto , U(0)=0.
A utilidade marginal da renda ser: UmgR = dU/dR = 2R.

Ou seja, o aumento de R faz crescer a utilidade marginal da renda, indicando que ela crescente
com a renda e o consumidor propenso ao risco.
22 de 28

Aula
Extra 02
Ento,
UESPERADA = 0,5.(100+X)2 + 0,5.0
UESPERADA = 0,5.(100+X)2 (1)
A expresso (1) nos mostra a utilidade esperada caso a pessoa decida
participar do jogo. A banca examinadora pede o valor de X que tornaria a
pessoa indiferente entre jogar ou no jogar. Para isso, devemos
calcular as utilidades esperadas destas duas situaes (jogar e no
jogar) e igual-las (quando as utilidades esperadas forem iguais, a
pessoa indiferente). A utilidade esperada do jogar j foi calculada e
est refletida na expresso (1). Agora, precisamos calcular a utilidade
esperada do no jogar.
Se a pessoa no joga, s h um resultado possvel, que ela ficar com a
sua renda inicial, com probabilidade de 100%. Assim, a utilidade
esperada do no jogar :
U = 1.R2
U = 1002 a renda inicial 100
U = 1002 (2)
Agora sim, igualamos as utilidades do jogar e no jogar (expresses 1
e 2), que a situao em que a pessoa ser indiferente entre estas
escolhas, uma vez que as utilidades esperadas so iguais:
(1) = (2)
0,5.(100+X)2 = 1002
(vamos extrair a raiz quadrada dos dois membros):
GABARITO: C
23 de 28

Aula
Extra 02
05. (ESAF - AFC/STN 2000) - Um consumidor tem suas

preferncias representadas por uma funo de utilidade com a
propriedade de utilidade esperada dada por U(W)= W, na qual W
a riqueza desse consumidor, medida em reais. O valor de W
depender da ocorrncia ou no de um incndio em uma
propriedade sua. Caso haja o incndio, W ser igual a R$
40.000,00. Caso o incndio no ocorra, W ser igual a R$
90.000,00. A probabilidade de que ocorra o incndio de 20%.
Uma seguradora oferece a esse consumidor um seguro com
cobertura total contra a perda de R$ 50.000,00, que ocorrer caso
o imvel sofra um incndio. No existe outro plano de seguro
disponvel para esse consumidor. Nessa situao, o consumidor
aceitar fazer o seguro caso o valor pago pelo mesmo no
ultrapasse:
a) 15.111,00
b) 50.000,00
c) 40.000,00
d) 11.600,00
e) 10.000,00
COMENTRIOS:
Inicialmente, considerando uma situao sem a contratao de seguro,
temos uma loteria com dois possveis resultados:
1 Resultado - Ocorrer incndio com 20% de chances:
Neste caso, W=40.000 e utilidade :
U=W
U=200
2 Resultado - No ocorrer o incndio com 80% de chances:
Neste caso, W=90.000 e utilidade :
U=W
U=300
Agora, vamos calcular a utilidade esperada, ou seja, devemos multiplicar
cada utilidade encontrada pela possibilidade de cada resultado acontecer.
Desta forma, calculamos a utilidade esperada desta loteria:
UESPERADA = 0,2.U(40.000) + 0,8.U(90.000)
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Aula
Extra 02
Ns j vimos que a utilidade, quando w=40.000, vale 200. Isto ,

U(40.000)=200.
Tambm j vimos que a utilidade, quando w=90.000, vale 300. Isto ,
U(90.000)=300.
Ento,
UESPERADA = 0,2.200 + 0,5.300
UESPERADA = 280 (1)
A questo tambm apresenta a situao que envolve a contratao de um
seguro, que um fator de minimizao de riscos. A contratao do seguro
mudar a forma com que o consumidor enxerga a sua riqueza. Com o
seguro, nossa loteria ficar assim:
Resultados possveis (com seguro):
1 Resultado - Ocorrer incndio com 20% de chances:
Ocorrendo o incndio e sem seguro, W=40.000, mas se contratar o
seguro, haver cobertura no valor de 50.000. Neste caso, havendo
incndio e contratao de seguro, devemos somar 50.000 riqueza do
consumidor e, ao mesmo tempo, subtrair o valor que foi pago pelo
seguro, uma vez que este reduzir a riqueza. Assim, a riqueza e utilidade,
nesta situao sero:
U=W
U=(40.000 + 50.000 VSEG)
U=(90.000 VSEG)
onde VSEG o valor pago pelo seguro
2 Resultado - No ocorrer o incndio com 80% de chances:

No ocorrendo o incndio e sem seguro, W=90.000, mas se contratar o
seguro, e no houver incndio, devemos subtrair da riqueza (W) o valor
que foi pago pelo seguro, uma vez que este reduzir a riqueza. Assim, a
riqueza e utilidade, nesta situao sero:
U=W
U=(90.000 VSEG)
onde VSEG o valor pago pelo seguro
Agora, vamos calcular a utilidade esperada desta loteria em que h

contratao do seguro:
25 de 28

Aula
Extra 02
UESPERADA = 0,2.(90.000 VSEG) + 0,8.(90.000 VSEG)

UESPERADA = (90.000 VSEG) (2)
Para que o consumidor contrate o seguro, a utilidade esperada da

loteria com a contratao do seguro deve ser, no mnimo, igual
utilidade esperada da loteria sem a contratao do seguro. Ento,
igualamos as expresses (1) e (2):
280 = (90.000 VSEG)
78.400 = 90.000 VSEG
VSEG = 11.600
Assim, conclumos que se o valor do seguro for 11.600, ento, as
utilidades esperadas das duas loterias (contratao de seguro e no
contratao do seguro) so iguais. Neste caso, 11.600 o preo mximo
que o consumidor pagar pelo seguro.
Observe que se o preo do seguro aumentar para mais de 11.600, a
utilidade esperada da loteria com a contratao de seguro diminui, tendo
em vista a varivel VSEG estar com sinal negativo na expresso da
utilidade, conforme expresso (2). Logo, 11.600 o preo mximo que o
consumidor pagar pelo seguro. Se o preo estiver abaixo de 11.600,
ento a utilidade esperada da loteria com a contratao de seguro
aumenta, e ser maior que a utilidade esperada da loteria sem a
contratao de seguro, de tal forma que o consumidor contratar o
seguro. Ou seja, no fim das contas:
Se VSEG < 11.600 consumidor contrata o seguro
Se VSEG = 11.600 consumidor indiferente entre contratar ou no
Se VSEG > 11.600 consumidor no contrata o seguro
GABARITO: D
26 de 28

LISTA DE QUESTES
Aula
Extra 02
01. (FGV ICMS/RJ 2007) - Considere o problema de um

indivduo que possui uma renda exgena Y=100 e deve decidir
quanto dessa renda declarar ao fisco. Suponha que o indivduo
possa declarar um valor entre 0 e 100, inclusive. Para qualquer
valor declarado menor do que 100, o indivduo estaria mentindo e,
portanto, tentando sonegar imposto. A tarifa de imposto de renda
t=20%. As preferncias desse indivduo, definidas sobre sua
renda final disponvel, so dadas pela seguinte funo utilidade:
U(Y)=
Suponha que esse indivduo vise a maximizar sua utilidade
esperada. Aps declarar sua renda, ele ser fiscalizado com
probabilidade p=35%. Caso seja apanhado tentando sonegar
imposto, ter de pagar o valor devido mais uma multa equivalente
ao montante que tentou sonegar. Com isso, possvel afirmar que
o indivduo declarar uma renda igual a:
(A) 0.
(B) 25.
(C) 50.
(D) 75.
(E) 100.
02. (FGV ICMS/RJ 2008) - Um vendedor possui a seguinte
preferncia:
U(w) = w0,5
Esse vendedor recebe a seguinte oferta de trabalho: Voc ir
receber um salrio de R$ 100 mais um percentual de 10% sobre
as suas vendas.
Sabendo-se que o vendedor tem a probabilidade p=0,5 de vender
R$ 3.000 e uma probabilidade (1p) de vender R$ 8.000, assinale
a alternativa correta.
(A) Essa oferta d uma utilidade ao vendedor de U = 10 + 5500,5.
(B) O vendedor s aceitaria essa oferta caso seu atual salrio fixo fosse
menor que R$ 650.
(C) Esse tipo de contrato nunca atrairia um vendedor com salrio fixo
superior a R$ 600.
(D) O vendedor acharia mais vantajoso um contrato que pagasse R$ 200
mais 5%, pois reduziria o seu risco.
(E) O vendedor estaria indiferente entre essa proposta e um salrio fixo
de R$ 625.
03. (CESGRANRIO ECONOMISTA PETROBRS 2009) - Uma
pessoa avessa a risco e sua funo utilidade dada pela
expresso U=Ra, onde R a sua renda. Ento,
A) a 1
27 de 28

Aula
Extra 02
B) a = 1
C) a 2
D) 0 < a < 1
E) 0 < a < 2
04. (CESGRANRIO ECONOMISTA PETROBRS 2008) Uma
pessoa com riqueza inicial igual a R$ 100,00 avessa ao risco.
Sua funo utilidade U=R2, onde R0 a sua riqueza. Algum
lhe prope o jogo em que pode ganhar R$ X, com probabilidade de
50%, ou pode perder R$ 100,00, com probabilidade de 50%. Qual
o valor de R$ X que tornaria indiferente jogar ou no?
a) 80
b) 100
c) 100( 1)
d) 100( 1)
e) 127, aproximadamente
05. (ESAF - AFC/STN 2000) - Um consumidor tem suas
preferncias representadas por uma funo de utilidade com a
propriedade de utilidade esperada dada por U(W)= W, na qual W
a riqueza desse consumidor, medida em reais. O valor de W
depender da ocorrncia ou no de um incndio em uma
propriedade sua. Caso haja o incndio, W ser igual a R$
40.000,00. Caso o incndio no ocorra, W ser igual a R$
90.000,00. A probabilidade de que ocorra o incndio de 20%.
Uma seguradora oferece a esse consumidor um seguro com
cobertura total contra a perda de R$ 50.000,00, que ocorrer caso
o imvel sofra um incndio. No existe outro plano de seguro
disponvel para esse consumidor. Nessa situao, o consumidor
aceitar fazer o seguro caso o valor pago pelo mesmo no
ultrapasse:
a) 15.111,00
b) 50.000,00
c) 40.000,00
d) 11.600,00
e) 10.000,00
GABARITO
01 A
02 E
03 D
04 C
05 D
28 de 28

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BANCO CENTRAL TEORIA E 600 QUESTES COMENTADAS

AULA EXTRA 02: Escolha envolvendo risco

1. ESCOLHA ENVOLVENDO RISCO

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voc adiar a compra na expectativa de juntar o dinheiro necessrio para

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Suponha que voc tenha comprado R$ 1000 em aes da Petrobrs.

Resultado 1: seu valor pode aumentar em 20%, para R$ 1200;

Este tipo de situao chamada de loteria, e tem um significado

A probabilidade de qualquer resultado ocorrer est entre 0 e 1,

A soma das probabilidades de todos os resultados possveis

importante ressaltar que as probabilidades destes resultados

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Resultado 1: seu valor pode aumentar em 50%, para R$ 1500 (com

Quando temos estas probabilidades que refletem crenas subjetivas

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Neste caso, o ganho mdio esperado (valor esperado) pelo

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Observe que se voc comparar os dois cenrios de acordo com os

Payoff = valor esperado.

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Isto bastante intuitivo. Imagine um trabalhador humilde que

A inclinao da funo utilidade, em

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Com base na funo utilidade de Teodsio, podemos calcular qual

(50% * 17) + (50% * 0)

Assim, podemos perceber que a utilidade esperada de Teodsio,

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a sua empresa, e ela no d certo, sua utilidade ser igual a 0, ponto A

A anlise da figura 02 mostra que, embora a deciso de montar a

Um tomador de deciso avesso ao risco prefere um valor certo a

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Uma funo utilidade cncava5, que exige utilidade marginal

Podemos atestar matematicamente que a funo utilidade apresenta utilidade marginal

U=R . Logo, UmgR=dU/dR=0,5/R . Como R est no denominador da expresso da UmgR, ento,

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( uma equao de 1 grau, indicando que a funo uma linha reta)

Observe que uma determinada variao na renda (R), para

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amante do risco e supondo que os valores esperados de trabalhar no

Funo utilidade com

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Bem, de embasamento terico, acredito que j tenhamos o

Bem pessoal, com isso, finalmente (ufa...rs!), terminamos o assunto

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01. (FGV ICMS/RJ 2007) - Considere o problema de um

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As utilidades UNO FISCALIZADO e UFISCALIZADO encontram-se nas

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Substituindo VDECLARADO por 0 (logo, o VNO DECLARADO igual a 100)