ADMINISTRACIN FINANCIERA

DEL CAPITAL CONTABLE EN

AMBIENTES SUSTENTABLES
DRA. YAZMIN MAJUL ZAMUDIO
SEMANA 3
TEMA 1

Para que la empresa pueda ser sustentable operativamente, se requiere de un

adecuado manejo del capital de trabajo, en este tema aprendern los principales
elementos para ello

CAPITAL DE TRABAJO
Los activos circulantes, comnmente llamados
capital lquido, representan la porcin de
inversin que circula de una forma a otra en el
conducto ordinario de los negocios. Esta idea
comprende la transicin recurrente del efectivo a
inventarios, a cuentas por cobrar y nuevamente
a efectivo. Como sustitutos de efectivo, los
valores negociables se consideran parte del
capital de trabajo

Los pasivos circulantes representan el

financiamiento a corto plazo de la empresa
porque incluyen todas las deudas de la misma
que llegan a su vencimiento (que se deben
pagar) en un ao o menos. Por lo general, estas
deudas incluyen las cantidades que se deben a
los proveedores (cuentas por pagar), a los
empleados y al gobierno (cargos por pagar),
as como a los bancos (documentos por pagar),
entre otras.

En general cuanto mayor sea el margen por el

cual los activos circulantes de una empresa
cubren sus obligaciones a corto plazo, tanto
mayor ser la capacidad de esta para pagar
sus deudas conforme estas se venzan.
Los desembolsos en efectivo para los pasivos a
corto plazo son relativamente predecibles. Si la
empresa contrae una deuda, con frecuencia se
entera cuando vencer esta.

Lo que resulta difcil de predecir son las

entradas o flujos de efectivo, es decir, la
conversin de los activos circulantes a formas
ms liquidas. Cuanto ms predecibles sean las
entradas de efectivo, tanto menor ser el de
capital de trabajo requerido por la empresa.

El Capital Neto de Trabajo es la diferencia entre

los activos circulantes y los pasivos a corto plazo
con que cuenta una empresa.
Si los activos circulantes exceden a los pasivos a
corto plazo, la empresa tiene un capital neto de
trabajo positivo. En caso contrario, cuando los
activos a corto plazo son menores que los
pasivos a corto plazo, la empresa tiene un
capital neto de trabajo negativo.

CARACTERSTICAS DEL CAPITAL DE TRABAJO.

Estructura del activo circulante
Segn el Instituto Mexicano de Contadores Pblicos (IMCP), el activo circulante es el
conjunto o segmento importante cuantificable de los beneficios futuros fundadamente
esperados y controlados por una entidad, representados por efectivo, derechos,
bienes o servicios, como consecuencia de transacciones pasadas o de otros eventos
ocurrido. Por lo tanto, son partidas que representan efectivo y que en forma
razonable se espera que se conviertan en efectivo, bienes o recursos, o que brinden
un beneficio econmico futuro ya sea por su venta, uso, consumo o servicios,
normalmente dentro del plazo de un ao o ciclo financiero a corto plazo.
El activo circulante disponible est representado por el efectivo en caja, bancos y las
inversiones temporales en valores negociables de disponibilidad inmediata. En
cambio, el activo circulante realizable est integrado por aquellos recursos que
representan derechos de cobro y que se pueden vender, usar o consumir generando
beneficios futuros fundadamente esperados en el plazo de una ao o durante el ciclo
financiero a corto plazo.

Estructura del activo circulante

Caja
Fondo de caja chica
Activo circulante disponible
Fondo de oportunidades
Bancos
Inversiones temporales
Clientes
Documentos por cobrar
Deudores
Funcionarios y empleados
IVA acreditable
Anticipo de impuestos
Activo circulante realizable
Inventarios
Mercancas en trnsito
Anticipo a proveedores
Primas de seguros y fianzas
Rentas pagadas por anticipado
Intereses

Estructura del pasivo circulante

De acuerdo a la definicin del Instituto Mexicano de Contadores Pblicos (IMPC), el
pasivo es el conjunto o segmento cuantificable de las obligaciones presentes de una
entidad particular, que implica, en forma virtualmente ineludible, la futura
transferencia de efectivo, bienes o servicios a otras entidades, como transacciones o
eventos pasados.
Por su parte, el pasivo circulante est integrado por aquellas deudas y obligaciones a
cargo de una entidad econmica, cuyo plazo de vencimiento es inferior a una ao o
al ciclo financiero a corto plazo.

Pasivo circulante

Estructura del pasivo circulante

Proveedores
Documentos por pagar
Acreedores
Anticipo de clientes
Dividendos por pagar
IVA causado
Impuestos y derechos por pagar
Impuesto sobre la renta (ISR)
Participacin de los trabajadores en las utilidades (PTU)
Rentas cobradas por anticipado

CONCEPTO DE ADMINISTRACIN
DEL CAPITAL DE TRABAJO.
Los componentes importantes de la estructura financiera de la empresa incluyen el nivel de inversin en
activos circulantes y la extensin de financiamiento mediante pasivos circulantes. En las empresas
manufactureras estadounidenses, los activos circulantes representan alrededor de 40% de los activos
totales; los pasivos circulantes representan el 26% del financiamiento total. Por lo que la administracin
financiera a corto plazo (la administracin de activos y pasivos circulantes) es una de las actividades ms
importantes del administrador financiero y que ms tiempo le exigen. El objetivo de la administracin de
capital de trabajo es administrar cada uno de los activos circulantes de la empresa (inventarios, cuentas
por cobrar, efectivo y valores negociables) y los pasivos circulantes (cuentas por pagar, cargos por
pagar y documentos por pagar) de manera que se alcance un nivel aceptable y constante de capital
neto de trabajo, de tal manera que logre un equilibrio entre rentabilidad y riesgo que contribuya
positivamente al valor de la empresa

Activos
circulantes
Activos
largo plazo

Pasivo circulante
Deuda largo plazo

Relacin rentabilidad, riesgo y capital de trabajo

Existe un equilibrio entre la rentabilidad de una
empresa y su riesgo. La rentabilidad, en este contexto,
es la relacin entre los ingresos y los costos generados
por el uso de los activos de la empresa (tanto
corrientes como fijos) en actividades productivas. Las
utilidades de una empresa pueden aumentarse: 1)
incrementando los ingresos o 2) disminuyendo los
costos. El riesgo, en el contexto de la administracin
financiera a corto plazo, es la probabilidad de que
una empresa no sea capaz de pagar sus cuentas a
medida que se vencen.

Se dice que una empresa que es incapaz de pagar sus

cuentas a medida de que se vencen es tcnicamente
insolvente. Por lo general, se asume que cuanto
mayor sea el capital de trabajo neto, menor ser su
riesgo. En otras palabras, cuanto mayor sea el capital
de trabajo neto, ms lquida ser la empresa y, por lo
tanto, menor ser su riesgo de volverse tcnicamente
insolvente. Con esta definiciones de rentabilidad y
riesgo, podemos demostrar el equilibrio entre ellos
considerndolos cambios en los activos y pasivos
corrientes por separado.

La manera en que el cambio del nivel de los activos

corrientes de la empresa afecta en el equilibrio entre
la rentabilidad y el riesgo se demuestra usando la
razn de activos corrientes a activos totales. Esta razn
indica el porcentaje de los activos totales que es
corriente. Cuando la razn aumenta, es decir, cuando
los activos corrientes aumentan, la rentabilidad
disminuye, porque los activos corrientes son menos
rentables que los activos fijos. Los activos fijos son ms
rentables porque agregan ms valor al producto que
los activos corrientes. Sin activos fijos, la empresa no
podra fabricar el producto

Sin embargo, el efecto de riesgo disminuye a medida

que aumenta la razn, ya que incrementa el capital
neto de trabajo, reduciendo as el riesgo de
insolvencia tcnica. Con la razn de pasivos corrientes
a activos totales podemos demostrar como el cambio
en los niveles de pasivos corrientes de la empresa
afecta el equilibrio entre la rentabilidad y el riesgo.
La razn indica el porcentaje de activos totales que se
ha financiado con pasivos corrientes.

Acciones comunes
Acciones preferentes

Riesgo y
rendimiento
esperado

Valor de mercado
(riqueza
accionistas)

Entorno
econmico

Efectos del cambio de las razones en las

utilidades y el riesgo
Cuando la razn aumenta, la rentabilidad aumenta,
porque la empresa usa ms financiamiento de pasivos
corrientes, que es menos costoso, y menos
financiamiento a largo plazo. Sin embargo, , cuando
aumenta la razn de pasivos corrientes a activos
totales, el riesgo de insolvencia tcnica tambin
aumenta porque el aumento de los pasivos corrientes
disminuye, a su vez, el capital de trabajo neto.

Razn

Cambio de
la razn

Efecto en el
riesgo

Aumento
Disminucin

Efecto en
las
utilidades
Disminucin
Aumento

Activos
corrientes
Activos
totales
Pasivos
corrientes
Activos
totales

Aumento
Disminucin

Aumento
Disminucin

Aumento
Disminucin

Disminucin
Aumento

ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO DE CAPITAL DE TRABAJO.

El ciclo de conversin de efectivo (CCC) es la cantidad de tiempo que los recursos
de una empresa se mantienen invertidos; se calcula restando del ciclo operativo el
periodo promedio de pago. El ciclo operativo (OC) es el tiempo que transcurre
desde el inicio del proceso de produccin hasta el cobro del dinero por la venta
de un producto terminado. El ciclo de conversin de efectivo positivo significa que
la empresa debe utilizar pasivos negociados (como los prstamos bancarios). Los
pasivos negociados conllevan un costo explcito, por lo que la empresa se
beneficia minimizando su uso para mantener activos operativos.

Los pasivos negociados mnimos se pueden realizar mediante la aplicacin de las

estrategias siguientes:
Rotar el inventario
tan pronto como sea
posible sin
existencias de
inventarios que den
como resultado una
prdida de ventas.

Cobrar las cuentas

por cobrar tan
pronto como sea
posible sin prdida
de ventas por
tcnicas de
cobranza de alta
presin.

Administrar los
tiempos de envo,
procesamiento y
compensacin para
reducirlos cuando se
cobre a los clientes e
incrementarlos
cuando se pague a
los proveedores.

Pagar las cuentas

por pagar tan lento
como sea posible sin
daar la calificacin
de crdito de la
empresa.

Ciclo operativo

Inventario

Pagos

Cobranza

Ciclo de conversin

Por lo comn, los fondos a corto plazo son menos costosos que los fondos a largo plazo. Sin embargo, los fondos a largo plazo permiten que la empresa bloquee sus costos de financiamiento
durante un periodo y, por consiguiente, evite el riesgo de los incrementos en las tasas de inters a corto plazo. Adems, el financiamiento a largo plazo asegura que los fondos requeridos
estn disponibles cuando la empresa los necesite. El financiamiento a corto plazo expone a la empresa al riesgo de que no pueda ser capaz de obtener los fondos que necesite para cubrir sus
picos estacionales. Bajo una estrategia agresiva de financiamiento, la empresa financia sus requerimientos estacinales con deuda a corto plazo y sus requerimientos permanentes con deuda a
largo plazo. Bajo una estrategia conservadora de financiamiento, la empresa financia sus requerimientos tanto estacinales como permanentes con deuda a largo plazo.
La gran dependencia del financiamiento a corto plazo de la estrategia agresiva la hace ms riesgosa que la estrategia conservadora porque la tasa de inters oscila y posiblemente dificulte
la rpida obtencin del financiamiento a corto plazo necesario cuando ocurran los picos estacinales. La estrategia conservadora evita estos riesgos mediante la tasa de inters bloqueada y
el financiamiento a largo plazo, pero es ms costosa debido al margen negativo entre la tasa de utilidades en los fondos excedentes y el costo de los fondos a largo plazo que crean el
excedente. Dnde opere la empresa, entre los extremos de las estrategias agresiva o conservadora de financiamiento estacional, depende de la disposicin de la administracin hacia el
riesgo y de la fuerza de sus relaciones bancarias.

Determinar el capital de trabajo

mediante la siguiente frmula: AC PC.
De esta manera calculamos si la
empresa puede cubrir sus obligaciones
de corto plazo.

Determinar la rotacin de cuentas por

cobrar: (cuentas por cobrar/ventas
netas anuales) x 360. Estimamos el lapso
en que la empresa recupera sus ventas
a crdito.

Determinar la rotacin de inventario:

(inventarios/costo de ventas) x 360.
Estimamos el plazo (das) en que la
empresa puede desplazar su inventario
en un ao.

Rotacin de cuentas por pagar: (cuentas

por pagar/costo de ventas) x 360.
Estimamos el plazo (das) en que la
empresa paga sus deudas a
proveedores.

Determinacin del ciclo financiero: 2

+ 3.
Calculamos el lapso en que la empresa
realiza su conversin de efectivo.

Ciclo financiero operativo: 2 + 3 4.

Estimamos el lapso en que la empresa
recupera y paga deudas.

Determinacin del capital de trabajo

invertido en cuentas por cobrar:
(promedio de cuentas por cobrar/360)
x el ciclo financiero operativo.
Determinamos cunto invierte la
empresa en cuentas por cobrar en cada
ciclo de operacin

Determinacin de capital de trabajo

invertido en inventario:
(Promedio de inventario/360) x ciclo
financiero operativo. Determinamos
cunto invierte la empresa en inventarios
en cada ciclo de operacin.

Determinacin de capital de trabajo

invertido en cuentas por pagar:
(Promedio de cuentas por pagar/360) x
ciclo financiero operativo. Determinamos
cunto invierte la empresa en cuentas
por pagar en cada ciclo de operacin.

Determinacin de capital de trabajo

invertido en gastos de operacin:
(Gastos de operacin del ejercicio/360)
x ciclo financiero operativo.
Determinamos cunto invierte la
empresa en gastos de operacin en
cada ciclo de operacin.

Determinacin de capital de trabajo de

trabajo adicional que se genera por la
operacin:
(Utilidad del ejercicio/360) x ciclo
financiero operativo. Determinamos la
cantidad de capital de trabajo
adicional que es capaz de generar la
empresa en cada ciclo operativo.

Determinacin del capital de trabajo

operativo x ciclo financiero:
7 + 8 + 10 - 9
Determinamos la cantidad de capital de
trabajo operativo que es capaz de
generar la empresa en cada ciclo
financiero.

Toma de decisiones: comparar el paso

12 con el paso 1, si: a) El paso 1 es
mayor que el 12, por lo que hay
suficiencia de capital de trabajo, por lo
que manteniendo constantes las
variables de la empresa no necesitar
financiamiento. b) El paso 1 es menor
que el 12, lo que indica que hay
insuficiencia de capital de trabajo, el
cual tiene que ser financiado.

DETERMINACIN DE LAS NECESIDADES

DE CAPITAL DE TRABAJO

XXX S.A. de C.V.

Fecha
Nmero de meses
Estado de Resultados
Ventas o ingresos netos
Costo de ventas
Utilidad por realizar ventas en abonos*
Utilidad o prdida bruta
Depreciacin
Amortizacin
Otros cargos (no efectivo)
Gastos de venta y administracin
Total de gastos de operacin
Utilidad o prdida de operacin
Otros ingresos
Otros gastos
Utilidad en cambios
Prdida en posicin monetaria
Gastos o productos financieros
Utilidad o prdida antes de ISR y PTU
Impuesto sobre la renta
Participacin de utilidades
Partidas extraordinarias
Utilidad o prdida neta
* Cifras en miles de dlares

Mayo 2013

Mayo 2014
12
Monto

12
Monto

Aumento
Dlares

565,668
388,253
4,830
172,585
10,137

1053,916
718,374
12,099
323,443
14,878

112,718
122,855
49,730
11,455

201,116
215,994
107,449
23,265

9,062
30,726
62,397
101,918
39,303
7,640
-5
54,970

260
11,942
50,235
169,267
47,504
5,878
-29
115,856

488,248
330,121
7,269
150,858
4,741
0
0
88,398
93,139
57,719
11,810
0
-8,802
-18,784
-12,162
67,349
8,201
-1,762
-24
60,886

En este caso la diferencia entre el paso 1 y el 12 fue positiva, lo cual quiere decir que en el ciclo
operativo la empresa es capaz de generar el suficiente capital de trabajo (169, 074.0) para financiar
sus actividades. En caso contrario existira insuficiencia que debera ser financiada a travs de algn
crdito.

XXX S.A. de C.V.

Fecha
Mayo 2001
Nmero de meses
Balances
Efectivo en caja y bancos
Clientes (incluye doc. desc.)
Inventarios
Deudores diversos
ISR por recuperar
Pagos anticipados
Total de activo circulante
Terrenos y edificios netos
Inversiones y anticipos a subsidiarias
Cargos diferidos
Total de activos no circulantes
Total de activos
Bancos corto plazo (incluye doc. desc.)
Proveedores
Gastos acumulados por pagar
Impuestos y PTU por pagar
Papel Comercial
Porcin circulante deuda a largo plazo
Total pasivo circulante
Bancos largo plazo
Utilidad por realizar ventas en abonos
Pasivo diferido
Total de pasivo a largo plazo
Total pasivo
Capital social
Act. De cap. Soc. y resul. anteriores
Utilidades o prdidas acumuladas
Insuficiencia de act. capital
Total capital contable
Total pasivo y capital contable

Mayo 2002
12
Monto

12
Monto
45,468
79,840
147,392
5,661
1,203
279,564
435,145
50,934
11
486,090
765,654
5,182
34,836
20,152
17,310
1,600
79,080
5,600
20,156
40
25,796
104,876
48,000
1253,542
20,750
-716,484
605,808
710,684

Aumento
Dlares
56,243
179,615
221,131
12,979
6,152
3,960
480,080
580,835
21,068
59
601,962
1082,042
12,251
65,062
34,003
6,076
5,000
2,440
125,372
5,260
34,967
252
40,479
165,851
48,000
1507,208
57,025
-811,898
800,335
966,186

10,775
99,775
73,739
7,318
6,152
2,757
200,516
145,690
-29,866
48
115,872
316,388
7,069
30,766
13,851
-11,234
5,000
840
46,292
-340
14,811
212
14,683
60,975
0
253,666
36,275
-95,414
194,527
255,502

Supongamos que en lugar de 480,080 de activo

circulante que tuvimos en el ao 2 hubiramos
tenido la mitad, 240,040, entonces la situacin de
la empresa sera la que aparece en el ltimo
cuadro.
En este caso la diferencia entre el paso 1 y
el 12 sera negativa, lo cual quiere decir que en el
ciclo operativo la empresa no sera capaz de
generar el suficiente capital de trabajo para
financiar sus actividades, siendo el dficit de 70,
966, el cual tendra que ser financiado a travs
de un crdito cuyo anlisis debe ser realizado por
medio de sus flujos de efectivo para cada uno de
los periodos subsecuentes, determinndose as sus
necesidades especficas en cada periodo y el tipo
de crdito correcto.

XXX S.A. de C.V.

Pasos
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13

Pasos
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13

Razones financieras
Capital de trabajo
Rotacin de cuentas por cobrar (clientes)
Rotacin de inventarios
Rotacin de cuentas por pagar (proveedores)
Ciclo financiero
Ciclo financiero operativo
Capital de trabajo invertido en cuentas por cobrar
Capital de trabajo invertido en inventarios
Capital de trabajo invertido en cuentas por pagar
Capital de trabajo invertido en gastos de operacin
Capital de trabajo adicional que se genera por la operacin
Capital de trabajo operativo por ciclo financiero
Diferencias entre pasos 1 y 12

Razones financieras
Capital de trabajo
Rotacin de cuentas por cobrar (clientes)
Rotacin de inventarios
Rotacin de cuentas por pagar (proveedores)
Ciclo financiero
Ciclo financiero operativo
Capital de trabajo invertido en cuentas por cobrar
Capital de trabajo invertido en inventarios
Capital de trabajo invertido en cuentas por pagar
Capital de trabajo invertido en gastos de operacin
Capital de trabajo adicional que se genera por la operacin
Capital de trabajo operativo por ciclo financiero
Diferencias entre pasos 1 y 12

Resultado
$354,708.0
61.4
110.8
32.9
172.2
139.3
$50,195.2
$71,295.9
$19,431.1
$83,574.1
$44,827.9
$185,634.0
$169,074.0

Resultado
$114,668.0
61.4
110.8
32.9
172.2
139.2
$50,195.2
$71,295.9
$19,431.1
$83,574.1
$44,827.9
$185,634.0
$-70,966.0

El efectivo y los valores negociables se

consideran los activos con mayor liquidez de
una empresa. El efectivo es el circulante al cual
todos los activos lquidos pueden ser reducidos.
Los valores negociables son instrumentos del
mercado monetario que reditan intereses a
corto plazo usados por la empresa para
obtener un rendimiento sobre fondos
temporalmente ociosos.

La administracin del efectivo es

responsabilidad del departamento de Finanzas,
pero tambin involucra a otros departamentos;
como el de contabilidad y sistemas, con los que
se debe trabajar estrechamente.

La correcta administracin de efectivo tiene

consecuencias importantes en la rentabilidad de
una compaa: por ejemplo, reducir el periodo
de cobro y alargar el de pago.

En conjunto, efectivo y valores negociables

actan como una fuente combinada de fondos
que pueden ser utilizados para el pago de
cuentas a su vencimiento, as como para hacer
frente a los desembolsos imprevistos.

Los saldos de efectivo e inventarios de

seguridad son influenciados de manera
significativa por las tcnicas de produccin y
ventas de la empresa, as como por sus polticas
de cobranza y pagos. Tales influencias pueden
entenderse mejor por medio de un anlisis de
los ciclos de operacin y de caja

ADMINISTRACIN
FINANCIERA DEL
EFECTIVO

.Al administrar eficientemente estos ciclos, el

administrador financiero puede mantener un
nivel bajo de inversiones de efectivo, as como
contribuir a la maximizacin del valor de las
acciones.

Otro caso puede ser el departamento de

ventas, porque al ofrecer crditos al cliente, el
periodo del mismo debe ser congruente con las
oportunidades financieras del dinero, ya que
esto determina las necesidades de establecer
buenas polticas de crdito y cobranza,
evitando perjudicar el buen desenvolvimiento
de la empresa

RAZONES PARA MANTENER EFECTIVO Y VALORES

NEGOCIABLES.
Algunas razones por las que las compaas mantienen saldos de activos lquidos son:
1.Los saldos de activos
lquidos son indispensables
para amortiguar los efectos
de la asincrona que existe
entre las entradas y salidas
de efectivo en las
operaciones diarias de una
empresa. Esta razn es el
motivo de transacciones. Los
saldos de activos lquidos
permiten que la compaa
maneje las fluctuaciones
estacionales de sus flujos de
efectivo.

2.Los saldos de activos

lquidos son necesarios para
satisfacer requerimientos de
efectivo inesperados,
debidos a la incertidumbre
inherente a los flujos de
efectivo futuros y a las
posibilidades de obtener
fondos adicionales a crdito
sin previo aviso. ste es el
motivo preventivo.

3.Se busca disponer de

saldos de activos lquidos
para satisfacer
requerimientos futuros, entre
ellos desembolsos fijos
programados para fechas
especficas, como pagos
trimestrales de dividendos e
impuestos, erogaciones de
capital y pago de prstamos
o emisiones de bonos. Una
compaa tambin puede
tener como activos lquidos
los ingresos por concepto de
nuevas ofertas de
obligaciones o acciones,
antes de emplear esos
fondos con propsitos de
expansin.

4.Es comn que las empresas

mantengan activos lquidos
por razones especulativas.
Algunas compaas acumulan
grandes saldos de efectivo
para preparar adquisiciones
importantes.

5.Por lo general las

compaas deben conservar
saldos de efectivo para
compensar los servicios del
banco o bancos de los que
son clientes. Esto se conoce
como saldo de compensacin.

Cuando una empresa mantiene saldos de activos lquidos sea en forma de dinero, depsitos bancarios a la vista o valores negociables- , en realidad los est invirtiendo; para
determinar la inversin ptima en activos lquidos, debe considerar los costos y beneficios de retencin de esos diversos saldos. La determinacin de un saldo ptimo de activos
lquidos representa para los administradores financieros la disyuntiva clsica de riesgo y rendimiento. Puesto que los activos lquidos generan tasas de rendimiento relativamente bajas,
una compaa puede elevar su rentabilidad en relacin con su base de activos minimizando sus saldos de activos lquidos; sin embargo, los saldos bajos de sus activos lquidos la
exponen al riesgo de no ser capaz de cumplir oportunamente sus obligaciones. La administracin del efectivo eficaz exige un cuidadoso equilibrio entre riesgo y rendimiento de la
administracin del efectivo.
El requisito de un saldo de compensacin mnimo por parte del banco, en esencia impone un lmite mnimo al nivel ptimo de saldos de activos lquidos de una empresa; cuando
esta tiene activos lquidos superiores a ese mnimo, incurre en un costo de oportunidad. El costo de oportunidad de los activos lquidos excedentes, cuando se mantienen en forma de
depsitos bancarios, es el rendimiento que la compaa podra obtener de esos fondos en su siguiente mejor uso, como la expansin de otros activos circulantes o fijos. Cuando se
mantienen en forma de ttulos negociables, el costo de oportunidad es igual al ingreso que podra obtenerse de ellos en su siguiente mejor uso menos los intereses generados por los
ttulos.

ESTRATEGIA DE LA ADMINISTRACIN EFICIENTE DEL

EFECTIVO.
Reduce el tiempo de flotacin de la cobranza y, por lo tanto, reduce el periodo promedio de cobranza, lo cual reduce la inversin que la empresa debe hacer
en su ciclo de conversin de efectivo. Una tcnica para agilizar las cobranzas es el sistema de cajas de seguridad. Un sistema de caja de seguridad funciona
como sigue: en vez de enviar pagos a la compaa, los clientes en envan los pagos a un apartado postal. El banco de la empresa vaca regularmente el
apartado postal, procesa cada pago y deposita los pagos en la cuenta de la empresa. El banco enva (o transmite electrnicamente) las fichas de depsito,
junto con los anexos de pago, a la empresa para que sta pueda acreditar adecuadamente las cuentas al cliente.
Retardo en los pagos. La flotacin (fluctuacin) es un componente del periodo promedio de pago de la empresa. Es este caso, la flotacin est a favor de la
empresa. La empresa se puede beneficiar al incrementar los tres componentes de su flotacin de pago. Una tcnica popular para incrementar la flotacin de
pago es el gasto controlado, el cual implica el punto estratgico de puntos de envo y cuentas bancarias para prolongar la flotacin postal y la flotacin de
compensacin, respectivamente.
En resumen, una poltica global razonable para la administracin de la flotacin es:
1.
Cobrar los pagos lo ms rpido posible, porque una vez que el pago est en el correo, los fondos pertenecen a la empresa, y
2.
Retrasar el pago a proveedores, porque una vez hecho el pago, los fondos pertenecen al proveedor.
Concentracin de efectivo. Es el proceso utilizado por las empresas para tener servicios de caja de seguridad y otros depsitos en un banco, llamado banco de
concentracin. La concentracin de efectivo tiene tres ventajas principales:
1.
Crea una gran cantidad de fondos para hacer inversiones en efectivo a corto plazo. La partida de inversin ms grande tambin permite que la empresa
elija de entre una gran variedad de instrumentos de inversin a corto plazo.
2.
Concentrar el efectivo de la empresa en una cuenta mejora su seguimiento y control interno.
3.
Tener un banco de concentracin permite a la empresa implementar estrategias de pago que reduzcan los saldos de efectivo inactivos.
Cuentas en ceros. Son cuentas para gastos que siempre tienen un saldo de cero al final del da porque la empresa deposita dinero slo para cubrir los cheques
expedidos conforme se presentan para su pago cada da.
Inversin en valores negociables. Son instrumentos del mercado de dinero a corto plazo, que devengan intereses, que se pueden convertir con facilidad en
efectivo. Los valores negociables estn clasificados como parte de los activos lquidos de la empresa. La empresa los utiliza para obtener un rendimiento de los
fondos temporalmente ociosos.

CICLO DE EFECTIVO
Ciclo de operacin:
El ciclo de operacin de una empresa se define como el periodo que transcurre
desde que la empresa realiza un desembolso para comprar materia prima y mano
de obra en el proceso de produccin (empieza a construir un nuevo inventario) hasta
el punto cuando cobra el efectivo de la venta del producto terminado que contiene
esos insumos de produccin. El ciclo se constituye por dos componentes: la antigedad
promedio del inventario y el periodo de cobranza promedio. El ciclo de operacin
de la empresa es la suma de la antigedad promedio del inventario (EPI) y el
periodo de cobranza promedio (PCP).
Una empresa generalmente es capaz de comprar muchos de sus insumos de
produccin a crdito. El tiempo que toma a la empresa pagar estos insumos se
denomina como periodo de pago promedio (PPP). La capacidad para comprar
insumos de produccin a crdito permite a la empresa compasar, parcial o
totalmente, el tiempo que los recursos estn paralizados durante el ciclo de
operacin. El nmero total de das en el ciclo de operacin menos el periodo de
pago promedio por insumos de produccin representa el ciclo de caja.

Ciclo de caja o Ciclo de conversin de efectivo (CCC)

Se define como el lapso de tiempo, que abarca desde el momento que la empresa
realiza un desembolso para comprar mercanca o materia prima, hasta el momento
en el que se cobra el efectivo de la venta del artculo o producto procesado con
dicha materia prima.
El ciclo de caja de una empresa se calcula obteniendo el nmero promedio de das
que transcurren entre salidas de efectivo asociadas al pago de cuentas pendientes y
las entradas de efectivo, que se relacionan con la cobranza de las cuentas por
cobrar
La compaa KLN compra normalmente toda su materia prima sobre la base de
crdito y vende toda su mercanca a crdito. La empresa efecta el pago 30 das
despus de realizada la compra, y los clientes le pagan 60 das despus de la venta.
El periodo promedio de pago es de 35 das y el periodo medio de cobranza es de 70
das.Transcurre un promedio de 85 das para el inventario.

Frmula:
CC = EPI + PCP - PPP = 85 +70 - 35 = 120 das
EPI = Edad promedio de inventario
PCP = Periodo de cobranza promedio
PPP = Periodo de pago promedio

ROTACIN DEL EFECTIVO.

Es el nmero anual de veces en que el numerario sufre una rotacin, es decir el nmero de veces que se le da vuelta al dinero de operacin en un ao.
Numerario = dinero en efectivo
Rotacin del efectivo = 360 / CC
Rotacin del efectivo = 360 / 120 = 3x
Si la compaa gasta aproximadamente $ 12000,000 anuales de desembolsos operacionales, y su costo de oportunidad de mantener el efectivo es del 10%, Cul es el costo anual de mantener un
saldo en caja?
Costo De oportunidad: representa lo que se deja de ganar por no haber optado por un tipo de inversin y haber tomado otra, o lo que se pierde por no haber optado por una opcin de alto
riesgo. En caso de una decisin ptima el costo es nulo.
EMO = DTA/RE = $ 12000,000/ 3 = $ 4000,000 x 10% = $ 400,000
EMO = Efectivo mnimo de operaciones
DTA = Desembolsos operacionales anuales
De acuerdo a las siguientes estrategias planteadas por la empresa, determine cul sera la mejor?
a)
Lograr aumentar el promedio de pago de 35 a 45 das,
b)
Reducir el nivel de inventario promedio de 85 a 70 das, o
c)
Reducir el promedio de cobranza de 70 a 50 das
a) CC = 85 + 70 45 = 110 das
RE = 360 / 110 = 3.27x
EMO = $ 12000,000 / 3.27 = $ 3669,724.80 x 10 % = $ 366,972.48
Ahorro anual = $ 400,000 366,972.48 = $ 33,027.52
b) CC = 70 + 70 35 = 105 das
RE = 360 / 105 = 3.43x
EMO = $ 12000,000 / 3.43 = $ 3498,542.30 x 10 % = $ 349,854.23
Ahorro anual = $ 400,000 349,854.23 = $ 50,145.77
c) CC = 85 + 50 35 = 100 das
RE = 360 / 100 = 3.6x
EMO = $ 12000,000 / 3.6 = $ 3333,333.30 x 10 % = $ 333,333.33
Ahorro anual = $ 400,000 333,333.3 = $ 66,666.67
Como se puede observar, a la empresa le conviene ms reducir su promedio de cobranza de 70 a 50 das, porque le puede redituar un ahorro mayor que las otras estrategias. Recuerde que lo
que no debo tener detenido en las cuentas de efectivo, lo puede invertir en algn instrumento financiero que pueda darme ganancias, y el caso C, nos permite tener menos dinero estancado, y
podemos suponer que el exceso de capital de trabajo lo puedo invertir al 10 %, lo cual me generar la ganancia antes mencionada.

PRESUPUESTO DE EFECTIVO.
Saldo ptimo de efectivo.
La empresa debe determinar, a travs del anlisis del costo del dinero la cantidad optima de saldo en efectivo. Debe considerar el costo de oportunidad, que
manifiesta el valor de los recursos detenidos y su mejor utilizacin en otras actividades financieras, pero tambin buscara mantener un riesgo equilibrado, por lo tanto
no deber mantener saldo bajos, de tal manera que no tenga que recurrir a financiamientos innecesarios para protegerse de los costos de escasez.
Costo de mantenimiento del saldo de efectivo.
Dado el costo de oportunidad de la retencin de saldos de activos lquidos, a qu se debe que las compaas mantengan saldos bancarios superiores a los saldos de
compensacin exigidos? La respuesta es que esos saldos les permiten evitar los costos de escasez, asociados con saldos de activos lquidos inapropiados.
Los costos de escasez pueden ser por las siguientes causas:
Prdida de descuentos
por pago en efectivo.

El costo de oportunidad lo podemos asociar con:

Mayores gastos por

pago de intereses.

Deterioro de la
calificacin de crdito
de la compaa.

Posible insolvencia
financiera.

No poder hacer uso del

dinero por la necesidad de
mantener un saldo mnimo
en el banco o con otros
acreedores.

Mantener inversiones
en Ttulos Negociables
por periodos altos, lo
que mantiene un dinero
detenido para futuras
inversiones.

La necesidad de
mantener inventarios
altos o una cantidad
mnima que no permite
mover los flujos de
efectivo en otra
direccin.

ADMINISTRACIN DE VALORES NEGOCIABLES.

Motivos de inversin en valores negociables.
En vez de acumular reservas de efectivo por encima de sus requerimientos
diarios, muchas compaas invierten en valores negociables a corto plazo
generadores de intereses.
La determinacin del nivel de activos lquidos por invertir en ttulos
negociables depende de varios factores, como:
Los intereses a obtener
durante el periodo
esperado de retencin.

La variabilidad de los
flujos de efectivo de la
empresa

Los costos de transaccin

debidos a la compra y
venta de valores.

Para que sea verdaderamente negociable, un valor debe tener:

1.Un mercado listo a fin de

minimizar el tiempo requerido
para convertirlo en efectivo.

2.Seguridad del principal, lo que

significa que experimente una
prdida pequea, o ninguna, de
valor con el tiempo.

Caractersticas de los valores negociables.

Las caractersticas bsicas de los valores negociables determinan el grado
de su comercializacin. Para ser realmente negociable, un valor deber
poseer dos caractersticas bsicas.

1. Un mercado accesible. El mercado para un valor debe presentar tanto amplitud

como profundidad a fin de minimizar la cantidad de tiempo requerido para
convertirlo en efectivo. La amplitud de mercado se determina por el nmero de
compradores. La profundidad de mercado se define por su capacidad de
absorber la compra o la venta de un valor en particular por una denominacin
monetaria grande. Por ello es posible tener un mercado amplio pero sin
profundidad. Aunque ambas caractersticas son deseables para que un valor sea
vendible, es mucho ms importante que el mercado tenga profundidad.

2. Seguridad del capital (probabilidad mnima de prdida del valor). Deber

haber poca o ninguna perdida en el precio de un valor negociable en el transcurso
del tiempo. De acuerdo con la definicin de negociabilidad, el valor no solo debe
poseer la facultad de ser vendido con rapidez, sino tan bien a un precio que se
acerque lo ms posible al precio original, o bien mayor. Este aspecto de la
negociabilidad se le conoce como seguridad del capital, por ello, solo los valores
que pueden ser fcilmente convertidos a efectivo, sin ninguna reduccin apreciable
en el capital, son destinados para la inversin a corto plazo.

ALTERNATIVAS DE INVERSIN.
Los valores negociables son clasificados como parte de los activos lquidos de la empresa. Los valores que con ms frecuencia se mantienen
como parte de la cartera de valores negociables de la empresa son divididos en dos grupos: emisiones gubernamentales y emisiones
privadas.
1. Emisiones del Gobierno, que tienen relativamente bajos como consecuencia de su riesgo bajo.
2. Emisiones privadas o de particulares, que tienen rendimientos ms altos que los de las emisiones del gobierno con vencimientos parecidos
debido al riesgo ligeramente mayor que representan.

Inversiones en el mercado de capitales

Los mercados financieros son foros en los que los

proveedores y los demandantes de fondos pueden hacer
transacciones comerciales directamente. Mientras que los
prstamos y las inversiones de las instituciones se hacen sin
el conocimiento directo de los proveedores de fondos
(ahorradores), los proveedores de los mercados
financieros saben dnde se prestan o invierten sus fondos.
Los principales mercados financieros son el mercado de
dinero y el mercado de capitales.

Los accionistas comunes ganan un rendimiento a manera

de dividendos (distribuciones o utilidades peridicas) o a
travs de incrementos en el precio de las acciones. Las
acciones preferentes son una forma especial de
propiedad que tienen caractersticas tanto de un bono
como de una accin ordinaria. A los accionistas
preferentes se les promete un dividendo peridico fijo
que se debe pagar antes de cualquier pago de
dividendos a los accionistas comunes.

El mercado de capitales es aquel que permite que

proveedores y demandantes de fondos a largo plazo
hagan transacciones. Se incluyen las emisiones de valores
de empresas y gobiernos. La columna vertebral del
mercado de capitales la integran las diversas bolsas de
valores que proporcionan un foro para transacciones de
bonos y acciones.

Los principales valores del mercado de capitales son los

bonos (deuda a largo plazo) y las acciones ordinarias y
preferentes (capital o propiedad). Los bonos son
instrumentos de deuda a largo plazo utilizados por las
empresas y el gobierno para obtener grandes sumas de
dinero. Las acciones ordinarias o comunes son unidades de
propiedad, o de capital, de una sociedad annima o
corporacin.

ALTERNATIVAS DE INVERSIN.
El mercado de dinero se crea por
una relacin entre proveedores y
demandantes de fondos a corto
plazo (fondos con vencimiento de
un ao o menos).

El mercado de dinero existe

porque algunos individuos,
empresas, gobiernos e
instituciones financieras tienen
fondos inactivos temporalmente
que desean poner en algn uso
que genere intereses.

El mercado de dinero rene a

estos proveedores y demandantes
de fondos a corto plazo.

Al mismo tiempo, otros individuos,

empresas, gobiernos e
instituciones financieras necesitan
financiamiento estacional o
temporal.

La mayora de las transacciones

del mercado de dinero se hacen
en valores burstiles, instrumentos
de deuda a corto plazo como
Certificados de Tesorera (CETES),
Papel Comercial y Certificados
de Depsito Negociables emitidos
por gobiernos, empresas e
instituciones financieras.

Las bolsas de valores proporcionan el

mercado en el que las empresas
pueden obtener fondos mediante la
venta de valores nuevos y los
compradores pueden revender valores
fcilmente cuando es necesario.

Las bolsas de valores crean mercados

lquidos continuos en los que las
empresas pueden obtener el
financiamiento que necesitan. Tambin
crean mercados eficientes que asignan
fondos a sus usos ms productivos.

Las bolsas de valores son

organizaciones tangibles que actan
como mercados secundarios donde se
revenden los valores en circulacin.

RIESGOS Y CRITERIOS DE SELECCIN

Una compaa puede elegir entre muchos y muy diferentes tipos de ttulos al decidir en qu invertir sus reservas de efectivo excedentes. Para
determinar los ttulos por incluir en su cartera, la compaa debe considerar diversos criterios, entre ellos los siguientes:
Riesgo de incumplimiento. La mayora de las compaas invierten nicamente en ttulos negociables con escaso o nulo riesgo de incumplimiento (el riesgo de que el
deudor no realice los pagos de intereses y/o del principal de un prstamo). Los valores del gobierno son los que tienen el menor grado de riesgo de
incumplimiento, por ejemplo los CETES (Certificados de Tesorera), seguidos por los ttulos corporativos y municipales. Dada la relacin directa que hay entre
rendimiento y riesgo esperados de un ttulo y el deseo de seleccionar ttulos negociables con un riesgo de incumplimiento mnimo, la empresa debe de estar
dispuesta a aceptar rendimientos esperados relativamente bajos de sus inversiones en valores negociables.

Negociabilidad. Las compaas suelen adquirir ttulos negociables que es posible vender sin previo aviso ni concesiones de precios significativos. As, son dos las
dimensiones de la negociabilidad de un ttulo: el tiempo necesario para venderlo y el precio obtenido de su venta en relacin con la cotizacin ms reciente. Si
para vender un ttulo es preciso esperar mucho tiempo, asumir un alto costo de transaccin o realizar una concesin significativa en su precio, su negociabilidad es
deficiente y por ello no se le considera deseable dentro de la cartera de valores negociables.
Fecha de vencimiento. Las compaas suelen limitar sus compras de ttulos negociables a emisiones con vencimiento relativamente breve. Los precios de las
obligaciones se reducen cuando las tasa de inters aumentan y viceversa. Para un cambio dado en las tasas de inters, los precios de los ttulos a largo plazo
varan en mayor medida que los de los ttulos a corto plazo con igual riesgo de incumplimiento. Por lo que un inversionista que tiene ttulos a largo plazo se
expone a un mayor riesgo de prdidas en caso de que deba venderlos antes de su vencimiento, lo que se conoce como riesgo de tasa de inters. Por est razn,
la mayora de las empresas no acostumbran comprar ttulos negociables con ms de 180 a 270 das para su vencimiento, y muchas de ellas restringen la mayor
parte de sus inversiones temporales a valores con un plazo a su vencimiento inferior a 90 das.

Tasa de rendimiento. Aunque la tasa de rendimiento se considera dentro de la seleccin de los valores por incluir en la cartera de una compaa, se trata en
realidad de un criterio menos importante que los tres anteriormente descritos. El deseo de invertir en ttulos con riesgos mnimos de incumplimiento y de tasa de
inters fcilmente negociables suele limitar la seleccin a ttulos con rendimiento relativamente bajo.

ADMINISTRACIN FINANCIERA DEL INVENTARIO

El inventario representa una inversin monetaria
significativa para la mayora de las empresas. El
administrador financiero generalmente acta como
consejero en asuntos que conciernen al inventario, no suele
tener un control directo sobre el inventario, pero si
proporciona ayuda en el proceso de la administracin del
inventario.
Son dos caractersticas bsicas del inventario, una es los
tipos de inventario y la otra los diferentes puntos de vista
con respecto al nivel adecuado de existencias.
SECTOR
Administrador financiero

Gerente de comercializacin

Gerente de produccin

Gerente de compras

PUNTO DE VISTA
Mantener niveles bajo de inventarios: evita
invertir de manera inadecuada en recursos
excesivos.
Mantener grandes inventarios de cada
producto: asegura poder surtir con rapidez
todos los pedidos, evitando las prdidas
por falta de mercancas.
Mantener un nivel alto de existencias de
materias primas y productos en proceso:
para evitar las demoras de produccin y
asegurar los bajos costos de produccin
unitarios.
Mantener un nivel adecuado de materias
primas: para que produccin disponga de
las materias primas en las cantidades
adecuadas y en el momento oportuno.

Tipos de inventarios.
1.Inventario de materias primas: Consiste en
artculos comprados por la empresa (por lo
general materiales bsicos como tornillos,
plsticos, remaches, entre otros) para
emplearlos en la manufactura de los
productos terminados. Si una empresa
fabrica productos muy elaborados,
compuestos por numerosas partes, su
inventario de materias primas podra
consistir de artculos manufacturados que
han sido comprados a otra compaa o a
otra divisin de la empresa misma.

3.Inventario de productos
terminados: Consta de artculos ya
producidos pero que an no han
sido vendidos.

2.Inventario de productos en
proceso: Consta de todos los
artculos que se encuentran en
produccin. Por lo general, stos son
bienes parcialmente terminados,
esto es, en alguna etapa intermedia
de su elaboracin.

TCNICAS DE ADMINISTRACIN DEL INVENTARIO.

Sistemas de inventarios ABC.
Las empresas que se valen del sistema ABC dividen sus inventarios en
tres categoras, A, B y C. El grupo A comprende los productos que
requiere la inversin mxima. El grupo B se compone de los bienes
con los cuales cuentan para la siguiente inversin ms grande. El
grupo C consiste de una cantidad ms o menos mayor de productos
que solo requieren de una inversin relativamente pequea. El dividir
su inventario en artculos A, B y C permite a la empresa determinar el
nivel y tipos necesarios de control de inventario requeridos. El control
de los productos del grupo A debe ser el ms intenso, debido a su
alta magnitud de inversin requerida; es recomendable el
seguimiento diario de estos niveles de inventario.
En la figura del sistema de inventario ABC, nos muestra la distribucin
caracterstica de los artculos de inventario donde el grupo A que
representa el 20% de los productos representa el 90% de la
inversin monetaria de la empresa. Estos son los productos de
rotacin ms costosa o ms lenta del inventario. El grupo B est
formado por los artculos que siguen a los A en cuanto a la
magnitud de la inversin; rene este grupo el 30% de los artculos
que constituyen el 8% de la inversin de la empresa. Al grupo C lo
compone en su mayora, una gran cantidad de productos que slo
requieren de una pequea inversin. Este grupo representa casi 50%
de la totalidad de los artculos de inventario, pero slo forma el 2%
de la inversin de la empresa. Artculos como tornillos, clavos y
arandelas o rondanas entraran en este grupo.

TCNICAS DE ADMINISTRACIN DEL INVENTARIO.

Modelo de la cantidad econmica de pedido.
Nmero de pedidos.
Uno de los instrumentos ms elaborados para determinar la cantidad de pedido ptimo de un artculo de inventario es el modelo bsico de
cantidad econmica de pedido (CEP). Este modelo puede utilizarse para controlar los artculos A de las empresas, pues toma en cuenta
diferentes costos de operacin y financieros, as mismo determina la cantidad de pedido que minimice los costos de inventario totales.
Los costos bsicos que deben tomar en cuenta son:

Costos de pedido: comprenden

los gastos administrativos fijos
de formular y recibir un
pedido, que se formulan en
trminos de unidades
monetarias por pedido, esto es,
el costo de elaborar una orden
de compra, de efectuar los
trmites resultantes, y de
recibir y cotejar un pedido
contra su factura.

Costos de mantenimiento de
inventario: son los costos
variables por unidad
resultantes de mantener un
artculo en inventario por un
periodo especfico, estn
formulados en trminos de
unidades monetarias por
unidad y por periodo, los
costos de este tipo presentan
elementos como costos de
almacenaje, costos de seguro,
de deterioro, de obsolescencia,
y el ms importante, el costo
de oportunidad, que surge al
inmovilizar los fondos de la
empresa en el inventario.

Costo total: se define como la

suma costo del pedido y de los
costos de mantenimiento de
inventario. Para determinar la
cantidad de pedido que
minimiza los costos de
inventario total, se puede
utilizar el siguiente mtodo
analtico:
U = uso en unidades por
pedido.
P = costo unitario de pedido.
M = costo de mantenimiento de
inventario por unidad por
periodo
Q = cantidad o monto del
pedido en unidades.

CEP = 2PU
M

TCNICAS DE ADMINISTRACIN DEL INVENTARIO.

Ejemplo: Supngase que una empresa usa anualmente 1,600 unidades de un producto. Sus costos de pedido son de $ 50 dlares por pedido, y los costos de mantenimiento de inventario son de $1 dlar
por unidad por ao.
CEP = 2($50)(1,600)
$1.00
CEP = 400 unidades
Si la empresa hace sus pedidos en cantidades de 400 unidades, reducir al mnimo su costo total de inventario.
Ejemplo: Supngase que la compaa XY debe resolver adecuadamente el problema de programar la adquisicin de 24,000 unidades de un determinado insumo, con un precio
pronosticado de $50 y un estimativo de costo de colocacin de pedido de $ 1,250. Asimismo, se ha establecido en 30% la correlacin de los costos de mantenimiento de existencia y la inversin de
inventarios, calculada con base en el anlisis de datos histricos.
La empresa puede optar por formular un pedido de 24,000 unidades anuales, dos de 12,000, tres de 8,000 y as sucesivamente, computando los costos pertinentes a cada alternativa,
de la siguiente forma:
COSTOS DE COLOCACIN
DE PEDIDO
CCT = UNIDADES X P
Q

TAMAO DEL
PEDIDO
(Q)

COSTOS DE MANTENIMIENTO
DE EXISTENCIAS
CMT = Q (M*0.30)
2

24,000
12,000
8,000
6,000
4,000
3,000
2,000
1,200
1,000
800
600
400

Si se utiliza la frmula del lote econmico de pedido, nos puede ahorrar el trabajo de calcular costos para cada opcin de compra.
CEP = 2PU
M
CEP = 2($1,250)(24,000 us.) = 2,000
$50(0.30)

COSTO GLOBAL
CG = CCT + CMT

PUNTO DE REORDEN.
Una vez que la empresa ha calculado su cantidad econmica de pedido, debe determinar el momento adecuado para efectuar los pedidos. Se requiere un punto de reorden que considere
el lapso necesario para formular y recibir los pedidos.
El punto de reorden se puede determinar con la siguiente frmula:
Punto de reorden = Margen de tiempo en das x uso diario
Por ejemplo, si una empresa sabe que necesita 10 das para recibir un pedido despus de que este es formulado y usa 5 unidades de inventario diariamente, el punto de reformulacin de
pedido sera de 50 unidades (10 das x 5 unidades diarias). Tan pronto como el nivel de inventario de la empresa alcance 50 unidades, se hace un pedido por una cantidad igual a la
cantidad econmica de pedido. Dicho pedido sera recibido exactamente cuando el nivel de inventario llegue a cero.
Cuando las empresas tienen un sistema de costos confiable y no estn sometidas a profundos cambios en el comportamiento de los negocios, pueden programar los suministros, la
produccin y las existencias de manera regular, de modo que sean uniformes las cantidades de pedidos, el tamao de las corridas o lotes de produccin y los niveles de inventarios.

Comportamiento del inventario basado en el suministro inmediato

Comportamiento del inventario con base en plazos de entrega

Si se tuviera certeza absoluta acerca del consumo de una materia prima o

de un componente a utilizar en procesos de ensamblaje, y se pudiera
formular un pedido atendido inmediatamente por el proveedor, el
comportamiento del inventario tendra la forma de la figura 4.1 y dara a
entender que al comenzar cada intervalo de tiempo t sera necesario
realizar un pedido por una cantidad Q de la materia o parte exigida por
los procesos de transformacin o ensamble, respectivamente.

Al suponer que cada da la cantidad consumida C del insumo o pieza es

de 50 unidades y que el tamao del pedido es de 800 unidades Q,
entonces se deduce que cada 16 das se necesita solicitar al proveedor
el suministro inmediato de una cantidad igual a la consumida durante el
lapso establecido.

INVENTARIO DE SEGURIDAD.
Cuando el suministro establece un plazo entre el momento de colocacin del pedido y la accin de despacho, utilizamos este plazo P, unido al dato de consumo
diario C, para determinar el nivel de inventarios IR en que se impone la renovacin (P x C). Para el miso ejemplo anterior, si el plazo es de 7 das, entonces se
infiere que cuando el inventario llegue a 350 unidades (tiempo de entrega x utilizacin diaria = 7 x 50) urge colocar un pedido de 800 unidades.
Para atender pedidos ocasionales o proteger la produccin de eventuales incumplimientos de los proveedores (menores cantidades despachadas o mayores
tiempos de entrega), suelen recomendarse inventarios de seguridad con los cuales amortiguar el impacto de las actitudes de venta irregulares asumidas por las
fuentes de abastecimiento. Siguiendo con el mismo ejemplo, el nivel de renovacin de pedido se calculara sumando a 350 unidades el nivel de existencias de
seguridad ES. Si este se establece en 100, cuando el stock se site en 450 unidades, conviene solicitar 800 unidades

Comportamiento del inventario con base en plazos de

entrega y en la fijacin de existencias de seguridad.

SISTEMA JUST IN TIME.

Se emplea para minimizar la inversin en el inventario. La filosofa consiste en que los materiales deben arribar exactamente en el momento en el cual se
necesitan para la produccin. Es ideal que la empresa tenga solo inventario de trabajo en proceso, ya que su objetivo es minimizar la inversin en inventarios. La
coordinacin extensiva debe existir entre la empresa, sus proveedores, y las compaas de envo para asegurar que los materiales se entreguen a tiempo.
El objetivo de este sistema consiste en la eficiencia de la manufactura. Utiliza el inventario como instrumento para lograr la eficiencia al enfatizar la
calidad, en trminos tanto de los materiales empleados como de su entrega a tiempo.

LOS INVENTARIOS Y LA INFLACIN.

ADMINISTRACIN FINANCIERA DE CUENTAS POR

COBRAR
Concepto de crdito
Las cuentas por cobrar representan el total del dinero que se adeuda
a la empresa por concepto de ventas efectuadas a crdito. A fin de
conservar los clientes actuales y atraer nuevos, la mayora de las
empresas manufactureras deben conceder crditos. Las cuentas por
cobrar son activo circulante dominante mantenido por la mayora de
las empresas, el administrador financiero tiene, por lo general, un
control directo de stas.
El crdito no constituye una transferencia definitiva, como en el caso del
cambio, sino una cesin de las utilidades producidas por estos bienes,
servicios o dinero durante un perodo de tiempo y representa un
progreso en relacin a aqul desde el punto de vista de la eficiencia.
Jurdicamente, se analiza como un prstamo o como una venta a
plazos. Desde este punto de vista, la esencia del crdito es la promesa
formal de realizar el pago de unos intereses en una fecha futura, a
cambio de la obtencin de bienes, servicios o dinero

Polticas de crdito

Efecto de los cambios en las polticas de crdito .

Las polticas de crdito consisten en establecer los lineamientos para
determinar si se extiende el crdito a un cliente y por cunto se le
debe conceder. La empresa debe desarrollar las fuentes de
informacin crediticia apropiadas y mtodo de anlisis de crdito.
Son los criterios para otorgar crdito a un cliente. El enfoque
aqu es determinar qu tan restrictiva es la poltica general de la
empresa. Comprender las variables fundamentales que deben
considerarse cuando una empresa se proponga ampliar o restringir sus
polticas de crdito proporcionar una idea general de los tipos de
decisiones involucradas.

Las variables principales que deben tenerse en cuenta cuando se evalan los cambios propuestos
en las polticas de crdito son:

1. Volumen de ventas: Se puede

esperar que los cambios en las
polticas de crdito proporcionen el
volumen de las ventas. Si las
polticas de crdito se amplan, se
espera que las ventas se
incrementen; si se restringen, las
ventas disminuyen.

2. Inversin en las cuentas por

cobrar: El mantener cuentas por
cobrar implica un costo para la
empresa. Tal costo es atribuible a
las oportunidades no aprovechadas
de percibir utilidades que resultan
de los fondos congelados en las
cuentas por cobrar. Por ello, cuanto
mayor sea la inversin en las cuentas
por cobrar de la empresa, tanto ms
alto ser el costo de mantenerlas y
viceversa. Si la empresa hace ms
flexibles sus polticas de crdito, el
volumen de las cuentas por cobrar se
incrementa, al igual que su costo de
mantenimiento.

3. Gastos por cuentas incobrables:

La probabilidad, o riesgo, de tener
cuentas incobrables aumentan
conforme se amplan las polticas de
crdito. El incremento en las cuentas
incobrables, asociado con la
ampliacin de las polticas de
crdito, eleva el nivel de aquellas,
adems de producir un efectivo
negativo sobre las utilidades. Los
efectos contrarios en los gastos de
las cuentas incobrables y las
utilidades son el resultado de la
restriccin de las normas de crdito.

ANLISIS DE CRDITO.
Mtodos de evaluacin del riesgo de crdito
Mtodo de las 5 Cs.
Carcter (reputacin) El historial del
solicitante para satisfacer sus obligaciones
financieras, contractuales y morales.

Capacidad: La disposicin del solicitante

de pagar el crdito solicitado. El anlisis
de los estados financieros con nfasis
sobre el ndice de liquidez y el de
endeudamiento son normalmente
empleados para determinar la capacidad
del solicitante.

Garanta colateral: La cantidad de los

activos que el solicitante tiene disponibles
para asegurar el crdito. Cuanto mayor
sea la cantidad de activos disponibles,
ms ser la oportunidad de que un
otorgante de crdito recupere sus fondos
en el supuesto de que el solicitante no
cumpla con el pago.

Capital: La solidez o situacin financiera

del solicitante se refleja por la disposicin
de su propiedad.

Condiciones: Comprende la situacin

econmica y empresarial actual, as como
las circunstancias especficas que afectan
cualquiera de las partes en la transaccin
de crdito.

El gerente de Crdito normalmente fija su

atencin a las Cs, ya que representan los
requerimientos bsicos para extender el
crdito al solicitante

Mtodo de capacidad financiera.

Las empresas establecen procedimientos fijos para el empleo del anlisis de crdito: la
evaluacin de las solicitudes de crdito. No basta con determinar la solvencia de un cliente, sino
tambin estimar la cantidad mxima de crdito que puede otorgrsele. Una vez resuelto esto, la
compaa puede establecer una lnea de crdito, cantidad mxima que un cliente puede
adeudar en determinado momento. Las lneas de crdito sirven para evitar la necesidad de
comprobar el crdito de un cliente importante cada vez que se efecte una compra a crdito.
Procedimientos para analizar la informacin crediticia
Se pueden emplear los estados financieros y el registro mayor de cuentas por pagar del
solicitante de crdito para calcular su periodo de pago promedio. Para clientes que solicitan
grandes cantidades o lneas de crdito amplias se prev realizar un anlisis detallado de
liquidez, actividad, endeudamiento y rentabilidad de la empresa solicitante, a partir de los
estados financieros pertinentes.
Uno de los aspectos clave en la decisin final de crdito es el juicio subjetivo del analista
financiero en relacin con la solvencia de la empresa solicitante. La experiencia proporciona una
intuicin de los aspectos que descalifican la calidad de operaciones de determinada
compaa. El analista aadir su conocimiento del carcter de la administracin del solicitante as
como las referencias de otros proveedores y las pautas del desempeo del pasado de la
compaa en turno. Entonces podr decidirse si el crdito se otorga o no, e incluso que cantidad
de crdito extender.
Consideraciones econmicas
No importa si el departamento de crdito de la empresa est evaluando la solvencia de
un cliente deseoso de crdito para una transaccin especfica, o de aquel cliente regular, a fin
de establecer una lnea de crdito, los procedimientos son los mismos. La nica diferencia es la
profundidad del anlisis. No sera sensato que una compaa gastara $100 para investigar la
solvencia de un cliente que efecta una compra nica de $40, pero gastar $100 para una
investigacin crediticia en caso de que el cliente pudiera hacer compras a crdito por $60,000
al ao, sera una buena inversin.

POLTICAS DE COBRANZA.
Costo de incobrabilidad.

Mtodo de evaluacin de posicin de

cuentas por cobrar. Mtodo de plazo
medio de cobros. El plazo promedio de
pago puede compararse con las
condiciones de crdito que la empresa
ofrece en la actualidad. Luego puede
evaluarse con los tiempos de las cuentas
por pagar del solicitante, a fin de
obtener una perspectiva mejor del
comportamiento de los pagos. Previa a la
decisin final de otorgamiento de crdito,
es el juicio subjetivo de la solvencia de
una empresa. La experiencia ayuda a
determinar los aspectos no cuantificables
de la calidad de las operaciones de una
compaa.

Las polticas de cobranza de una empresa

son los procedimientos para el cobro de
las cuentas pendientes cuando stas se
vencen. La eficacia de sta poltica puede
evaluarse principalmente al observar el
nivel de gastos por cuentas incobrables.
Este nivel depende no solo de la poltica
de cobranza sino tambin de las polticas
empleadas en la extensin del crdito. Si
se supone que el nivel de las cuentas
incobrables atribuible a la poltica de
crdito es relativamente constante, al
incrementar los gastos de cobranza se
pueden reducir las cuentas incobrables.
Dentro de los mtodos ms generalizados
para evaluar las polticas de crdito y
cobranza se encuentran el ndice del
periodo de cobranza promedio y la
antigedad de cuentas por cobrar.

Procedimiento de cobro. Algunos procedimientos que

puede seguir la empresa para obtener el pago de las
cuentas vencidas. Se puede enviar una carta o
recordatorio a los clientes cuando han transcurrido diez
das despus de su vencimiento; puede usar una carta
ms amenazante, seguida por una llamada telefnica, si
el pago no se recibe dentro de 30 das; y puede enviar
la cuenta a una agencia de cobranza despus de
noventa das de su vencimiento. El procedimiento de
cobranza puede ser costoso debido a los gastos en los
que se incurre y por la prdida del crdito mercantil,
pero se requiere por lo menos cierta firmeza para
evitar una prolongacin indebida del periodo de
cobranza entre los costos y para reducir las prdidas
directas. Una vez ms, debe obtenerse un equilibrio
entre los costos y los beneficios al implantar diferentes
polticas de cobranza.

Los cambios en el nivel de cuentas por cobrar como resultado de cambios en las normas de crdito surgen
de dos factores: cambios en las ventas y cambios en las cobranzas. Las ventas crecientes producirn menores
promedios en cuentas por cobrar. Cuando se amplan los trminos crediticios, se otorga crdito a clientes con menor
reputacin crediticia, quienes quiz tardarn ms en pagar sus deudas. Cuando se restringen los patrones, se
conceder el otorgamiento de crdito a los clientes con mejor reputacin y solvencia, quienes con seguridad,
pagarn oportunamente. El relajamiento de los patrones de crdito propicia clientes morosos y eleva el promedio
de cuentas por cobrar; dado que el caso contrario significa un pago ms rpido, se reduce dicho promedio.
Los cambios en las ventas, al igual que en la cobranza, producen mayores costos de mantenimiento para
las cuentas por cobrar cuando se flexibilizan los patrones de crdito, y costos reducidos cuando se restringen. Tales
reacciones ocurren tambin cuando se realizan cambios en las condiciones de crdito o los procedimientos de
cobranza.
Una variable que se espera se vea afectada por cambios en las normas de crdito son los gastos por
cuentas incobrables. La probabilidad (o riesgo) de adquirir una cuenta incobrable aumenta a medida que se
suavizan las normas de crdito, y se reduce cuando ests se vuelven ms estrictas
Costo de investigacin y cobranza.
La eficacia de las polticas de cobranza puede evaluarse parcialmente considerando el nivel de gastos por
cuentas incobrables. Dicho nivel depende no slo de las polticas de cobro, sino de aquellas en las que se basa el
otorgamiento de un crdito. Ya que el nivel de cuentas incobrables atribuible a las polticas de crdito puede
suponerse relativamente constante, es de esperar que el aumento en los gastos de cobranza reduzcan las cuentas
incobrables. El incremento en los gastos de cobranza debe reducir el periodo promedio de cobro y los gastos por
cuentas incobrables incrementando a su vez las utilidades. Sin embargo, esta estrategia puede provocar prdida
de ventas, adems de mayores gastos de cobros, si el nivel de la gestin de cobranza es demasiado elevado. Esto
significa que si la empresa apremia en demasa a sus clientes para el pago de sus deudas, stos pueden optar por
realizar sus compras en otra parte. La empresa debe cuidarse de no ser demasiado exigente en su gestin de
cobranza. Si los pagos no se reciben a la fecha de vencimiento, debe esperar un lapso pertinente antes de iniciar
los procedimientos legales de cobro.
Por lo regular se emplean diversos procedimientos de cobranza. A medida que una deuda se vence y
envejece, la gestin de cobro se torna ms personal y ms exigente. Algunos procedimientos bsicos pueden ser:

Notificaciones por escrito.

Llamadas telefnicas.
Visitas personales.
Mediante agencias de cobranzas.
Recurso legal.

DESCUENTOS POR PRONTO PAGO.

Las condiciones de crdito de una empresa especifican los trminos de pagos estipulados para todos los clientes que operan a crdito. Para este efecto se utiliza, por lo general, una
especie de clave, las condiciones de crdito se pueden indicar, por ejemplo, como 2/10 neto 30, lo cual significa que el comprador obtiene un descuento de 2% si paga dentro de los
10 das siguientes a la iniciacin del periodo de crdito; si el cliente no aprovecha tal descuento por pronto pago, deber pagar el monto total dentro de los 30 das siguientes al inicio
del periodo citado. Las condiciones de crdito comprenden tres aspectos:
1) el descuento por pronto pago si se estipula (en este ejemplo, 2%),
2) el periodo de descuento por pronto pago (10 das en este caso), y
3) el periodo de crdito (30 das).
Los cambios en cualquier clusula de las condiciones de crdito de la empresa pueden afectar su rentabilidad total.
Las dificultades para determinar los resultados exactos de variaciones en el periodo de descuento son atribuibles directamente a dos factores que afectan el periodo promedio
de cobranza. Cuando se aumenta el periodo de descuento ocurre un efecto positivo sobre las utilidades, porque muchas personas que en el pasado no aprovecharon la rebaja lo
hacen ahora reduciendo as el periodo promedio de cobranza. Sin embargo, ocurre tambin un efecto negativo sobre las utilidades cuando se aumenta el periodo de descuento, pues
muchos clientes que ya utilizaban el descuento anterior, puede an aprovechar el ms reciente y pagar con demora, lo que incrementa el periodo de cobranza. Cuando una empresa
inicia o incrementa un descuento por pronto pago, se pueden esperar los cambios y efectos sobre las utilidades mostrados en la tabla siguiente:
Variable
Volumen de ventas
Inversin en cuentas por cobrar
por clientes que no aprovechan
el descuento por pronto pago
Inversin en cuentas por cobrar
debido a nuevos clientes
Gastos por cuentas incobrables
Utilidad por unidad

Direccin del cambio

Incremento

Efecto en las utilidades

Positivo

Decremento

Positivo

Incremento

Negativo

Decremento
Decremento

Positivo
Negativo

El volumen de las ventas debe incrementarse, por si una empresa est dispuesta a pagar 10 das despus, el precio por unidad disminuye. El efecto neto sobre la inversin en cuentas por cobrar es
difcil de determinar pues los clientes que no aprovechan el descuento por pronto pago logran reducir la inversin en las cuentas por cobrar, mientras que las cuentas de los nuevos clientes
incrementan esta inversin. Los gastos por cuentas incobrables disminuirn, ya que si ms clientes, en promedio, pagarn ms pronto la probabilidad de que no paguen en absoluto decrecer.
Tanto el decremento en la inversin en cuentas por cobrar como el decremento en los gastos por cuentas incobrables, deben resultar en un incremento en las utilidades. El aspecto negativo de
aumento en el descuento por pronto pago es un decremento en las utilidades por unidad, pues ms clientes aprovecharn el descuento y pagarn los precios reducidos.
El efecto neto de los cambios en el periodo de descuento por pronto pago es difcil de cuantificar, debido a la naturaleza de las fuerzas involucradas. El problema inherente al determinar los
resultados exactos de los cambios en el periodo de descuento por pronto pago, es directamente atribuible a los tres factores que afectan la inversin en cuentas por cobrar.

EJEMPLO

Cierta compaa, vende un producto a $ 10.00 dlares la unidad. Las ventas a crdito para este ao fueron de 60,000 unidades. El costo variable por unidad es
de $ 6.00 dlares, y el costo unitario promedio, dado un volumen de ventas de 60,000 unidades, es de $ 8.00 dlares. La diferencia entre el costo promedio por
unidad y el costo variable por unidad, de $ 2.00 dlares, representa la contribucin de cada una de las 60,000 unidades a los costo fijos de la empresa. A la
inversa, cada una de las 60,000 unidades vendidas contribuye con $ 2.00 a los costos fijos y, por tanto, el total de esto debe ser $ 120,000.00.
La empresa considera una menor restriccin en las normas de crdito que se espera produzcan un aumento de 5% en las ventas unitarias, a 63,000
unidades, un incremento en el periodo de cobranza promedio de su nivel actual de 30 das a 45, y un aumento en los gastos por cuentas incobrables del nivel
presente de 1% de las ventas, a 2%. El rendimiento requerido sobre las inversiones de igual riesgo es de 15%.
A fin de determinar si la compaa debe implementar la flexibilizacin propuesta en las normas de crdito, debe evaluarse su efecto sobre la contribucin
de las utilidades a partir a las ventas, el costo de la inversin marginal en cuentas por cobrar, y el costo de los gastos por cuentas incobrables
Plan presente
60,000 unidades vendidas
Precio de ventas $ 10.00
Costo variable $ 6.00
Costo promedio $ 8.00
Costo fijos $ 120,000
Periodo promedio de cobranza 30 das
Riesgo en cuentas incobrables 1%
Rendimiento en inversiones 15%

Plan propuesto
3,000 unidades adicionales

45 das
2%

Inversin promedio en cuentas por cobrar =

Costo de ventas anuales/Rotacin de cuentas por cobrar
Rotacin de cuentas por cobrar =
360 / periodo promedio de cobranza

Contribucin marginal de utilidades a partir de ventas

3,000 US ($10.00 - $ 6.00)
Costo de inversin marginal en cuentas por cobrar
Inversin promedio en el plan propuesto
($8.00) (60,000 US) + ($ 6.00) (3,000 US) = $ 498,000
360 / 45
8
Inversin promedio con el plan presente
($8.00)(60,000 US)
= $ 480,000
360 / 30
12
Inversin marginal en cuentas por cobrar

$ 12,000

$
62,250

40,000

(3,338)

22,250
(15%)

Costo de las deudas incobrables marginales

Deudas incobrables con el plan propuesto:
($10.00)(63,000 US)
Deudas incobrables con el plan presente:
($10.00)(60,000 US)

Utilidad neta a partir de la aplicacin del plan propuesto

(2%)

$
12,600

(6,600)

(1%)
6,000

$ 2,062

CUENTAS POR PAGAR

Las deudas de una empresa son una fuente de financiamiento que le permiten adquirir bienes de capital, inventarios, pago de nminas,
entre otros. Sin embargo, este financiamiento se debe analizar cuidadosamente, ya que compromete los recursos de la empresa a corto y
largo plazo, segn sea el caso. Los pasivos generalmente se obtienen de las siguientes fuentes:
Proveedores
(crdito
comercial)
Almacenes
generales de
depsito

Banca

Factoraje
financiero

Crdito
hipotecario

Emisin de
obligaciones

Crdito
refaccionario

Entre los elementos que se deben analizar para la solicitud de un crdito estn: naturaleza del crdito, si satisface las necesidades de la
empresa, plazo para pagarlo, tasa de inters que se genera, descuentos por pronto pago y tipo de bien que se entrega en garanta. El
primer paso para una efectiva administracin de los pasivos conlleva la clasificacin de los diversos tipos de deudas y obligaciones en
grupos formados con valores homogneos; y se debe realizar atendiendo su mayor y menor grado de exigibilidad, entendida como el
menor o mayor plazo de que se dispone para liquidar una deuda o una obligacin.
Mayor grado de exigibilidad. Una deuda o una obligacin tiene mayor grado de exigibilidad, en tanto sea menor el plazo de que se
dispone para liquidarla.

Menor grado de exigibilidad. Una deuda o una obligacin tiene menor grado de exigibilidad, en tanto sea mayor el plazo de que se
dispone para liquidarla.

CUENTAS POR PAGAR

En atencin a su mayor y menor grado de exigibilidad, las deudas y obligaciones que forman el pasivo se clasifican en:
Pasivo circulante o flotante. Este grupo est formado por todas las deudas y obligaciones cuyo vencimiento se ubique en un plazo menor de un ao; tales deudas y obligaciones tienen como
caracterstica principal que se encuentran en constante movimiento o rotacin. Para eliminar las posibilidades por falta de liquidez que pudieran presentarse al ejecutar una estimacin
inadecuada, es recomendable obtener lneas de crdito superiores a los requerimientos determinados con bases presupuestales. Por ello, este presupuesto debe estar ligado a otros gastos que
forman parte del presupuesto de operacin y de gastos acumulados.
Las principales deudas y obligaciones que forman el pasivo circulante o flotante son:
Cuentas por pagar a proveedores. Generalmente representan una cantidad importante dentro del pasivo de las
empresas y su comportamiento est ligado a las compras que la empresa efecta, ya que por lo regular las
obligaciones estn distribuidas entre muchos proveedores, complicando su clculo individual para establecer el
monto correspondiente a este financiamiento. Si se cuenta con una poltica establecida para efectuar las compras y
hacer frente a las ventas futuras; se puede observar que su monto responde precisamente al costo de las ventas
futuras, lo que en la prctica es una forma confiable y segura para calcular su monto. Es importante destacar que
para obtener un clculo ms exacto, debe considerarse el costo de las materias primas, incluido en el costo de
ventas. Se toman en consideracin estrategias especiales en las compras, como pueden ser: compras por furgn o
lote en determinadas fechas del ao, o bien pagos anticipados para obtener importantes descuentos financieros.

Gastos de operacin e impuestos acumulados por pagar. Estos conceptos son manejados y estimados
mensualmente en las empresas de este giro y normalmente estn ligados con otros conceptos: la provisin del
impuesto sobre la renta est relacionada con las cantidades mostradas en resultados menos los anticipos
detallados en el presupuesto del efectivo; los intereses acumulados estn relacionados con los prstamos, por lo
que es muy conveniente que estos conceptos estn cruzados con otros, para dar al presupuesto una mayor
seguridad numrica.

Pasivo fijo o consolidado. Este grupo est formado por todas las deudas y obligaciones con
vencimiento mayor de un ao, contado a partir de la fecha del balance. Este concepto representa la
participacin ms importante que el financiamiento externo tiene sobre la empresa. El presupuesto a
largo plazo casi siempre no presenta problemas en su estimacin, debido a que su monto es estable
y en particular es estudiado, analizado, y planeado, tomando en consideracin la estructura
financiera que se requiere para cumplir con los objetivos de liquidez, solvencia financiera y
productividad. Las principales deudas y obligaciones que forman el pasivo fijo o consolidado son:

Capital social y
utilidades retenidas

Documentos por pagar

(a largo plazo)

Hipotecas por pagar o

acreedores hipotecarios

Cuando existan crditos por pagar a largo plazo, como sera el caso para cinco aos, de los cuales
se deba cubrir mensual o anualmente una parte determinada, dicha parte debe considerarse un
pasivo circulante y, el resto del crdito, un pasivo fijo o consolidado.

Pasivo diferido o crdito diferido. Este grupo lo forman todas aquellas

cantidades cobradas con anticipacin, por las que se tiene la obligacin de
proporcionar un servicio, tanto en el mismo ejercicio como en los posteriores.
Las cantidades cobradas por anticipado se deben considerar un pasivo, porque
generan la obligacin de proporcionar un servicio equivalente a la cantidad que
se ha cobrado. Los servicios cobrados por anticipado tienen como caracterstica
que su valor disminuye con el transcurso del tiempo o conforme se vayan
proporcionando dichos servicios. De los servicios cobrados por anticipado slo se
considera de utilidad la parte disminuida por el transcurso del tiempo y, el resto,
se distingue como un pasivo diferido. No debe olvidarse que todo servicio
cobrado por anticipado es convertible en utilidad al paso del tiempo en que se
vayan proporcionando tales servicios

CUENTAS POR PAGAR

El equilibrio financiero est relacionado con las adecuadas proporciones que deben existir entre las
distintas fuentes de financiamiento que una entidad tiene a su disposicin.
Una empresa tiene equilibrio financiero cuando posee una estructura econmica que le permite ir
haciendo frente, en cuanta y vencimiento, a sus obligaciones. Para ello, deben cumplirse los siguientes
principios:
a) La poltica de crditos de la empresa
a corto plazo se debe basar en el nivel
de ventas pues determina los desfases
de tesorera. La poltica de obtencin de
recursos a largo plazo debe estar
basada en la rentabilidad que hace
viable la devolucin de esta
financiacin.

c) El activo circulante
permanente y el activo fijo,
inversiones que se consideran
estables en la empresa, deben
financiarse con recursos
permanentes, fondos propios y
ajenos a largo plazo, de forma
que slo se financie con recursos
a corto aquella parte del activo
circulante cuya posible
realizacin no ponga en peligro
la continuidad de la empresa.

b) La obtencin y renovacin de
los crditos a largo plazo se
debe basar en los beneficios y
en los recursos que genera la
entidad que determina la
capacidad de amortizacin de
estos crditos.

GESTIN DE CUENTAS POR PAGAR

El crdito comercial que conceden los proveedores al contratar la entrega de sus productos, es uno de los medios ms empleados para conseguir financiamiento a corto plazo. La decisin de
adquirir una materia prima y no otra, tratndose de productos homogneos que esencialmente no alteran el producto final, e incluso cuando estos no difieren notablemente en materia de
precios, est condicionada tambin por factores financieros. Las condiciones de pago del crdito comercial y el resultado de apresurar o no su pago, van a determinar la gestin de cuentas por
pagar. Las condiciones de pago antepuestas por el proveedor, establecen los trminos a que se acoge el cliente para saldar su factura, y se expresan en el siguiente ejemplo:

(d/15 n/60)

Donde:
d: es el descuento porcentual que recibe el cliente por acogerse al pronto pago.
15 es el perodo de descuento por pronto pago, y refleja los das de que dispone el cliente para pagar, si desea acogerse al pronto pago.
n: representa el pago neto de la factura si el cliente no desea acogerse al descuento.
60 corresponde al perodo de crdito, y refleja los das de que dispone el cliente para pagar, si no desea acogerse al descuento por pronto pago.
Las condiciones de pago tambin disponen el momento a partir del cual comienza a medirse el perodo de crdito. Estos momentos pueden ser:
- El perodo de crdito comienzan en el momento en que se emite la factura, es decir el da que se compra.
- El perodo de crdito comienza el ltimo da del mes actual.
- Este trmino tiene dos vertientes:
Si la factura se emite en la primera quincena del mes, el perodo de crdito comienza el ltimo da de la presente quincena o sea el da 15.
Si la factura se emite en la segunda quincena del mes, el perodo de crdito comienza el ltimo da del presente mes.
Los meses se consideran de treinta das y el ao constar de 360 das convencionalmente.
Veamos un ejemplo: una empresa hace una compra a un proveedor el 10 de noviembre por valor de $1000 y con condiciones de pago . Determine la fecha de pago y el monto a pagar si se
toma o rechaza el descuento por pronto pago en cada una de las fechas de inicio del perodo de crdito que a continuacin se muestran.

Tomar

FF
FM
MM

Inicio Perodo
Crdito
10-nov
30-nov
15-nov

fecha
20-nov
10-dic
25-nov

Rechazar
importe
$ 980
$ 980
$ 980

fecha
10-dic
30-dic
15-dic

importe
$1000
$1000
$1000

GESTIN DE CUENTAS POR PAGAR

Si las condiciones de pago establecen que la fecha de inicio del perodo de crdito es el momento en que se emite la factura, nuestra empresa tendr como fecha tope, el 20 de noviembre para
acogerse al descuento por pronto pago y entregar $980, de lo contrario tendr que desembolsar $1000 el 10 de diciembre.
Cuando la fecha de inicio del perodo de crdito se fija en el fin de mes, el perodo de crdito comienza el 30 de noviembre. El perodo de descuento por pronto pago se prolonga hasta el 10
de diciembre, y de rechazar el descuento tendr hasta el 30 de diciembre para efectuar el pago.
Si la fecha de compra es el 10 de noviembre, y se consigna que el perodo de crdito comienza a mediado de mes, esto ser el 15 de noviembre. El 25 de ese mes expirar el perodo de
descuento y el 15 de diciembre culminar el perodo de crdito.
Ya conocemos las condiciones de pago, pero an no estamos en condiciones de decidir si aceptar o rechazar el descuento por pronto pago. Para ello debemos determinar y comparar el costo de
cada alternativa.
El costo de renunciar al descuento por pronto pago se determina como:

Donde:
Descuento por unidad monetaria que recibe el cliente si decide acogerse al descuento por pronto pago.
Cantidad de das entre el perodo de crdito y el perodo de descuento por pronto pago.
El resultado representa en trminos porcentuales el costo anual de rechazar el descuento por pronto pago. Dicho por ciento se estima sobre el monto total de la factura. Una cifra del 40% refleja
el costo de oportunidad anual de retrasar el pago de la factura, porque se trata de una erogacin que la empresa puede evadir si toma el descuento. Este costo de oportunidad es tipificado a
escala anual, para facilitar la comparacin con el costo de tomar el descuento. Pudiera decirse que esta cifra representa la tasa anual de renunciar al descuento por pronto pago.
El costo de tomar el descuento por pronto pago est dado, por la tasa de inters que exige el banco al conceder el prstamo necesario para tomar el descuento por pronto pago.
La empresa puede ahora decidir, veamos un ejemplo: una empresa puede hacer una compra el 10 de noviembre por valor de $10000, a cualquiera entre dos posibles proveedores:
Donde:
d= Descuento por unidad monetaria que recibe el cliente si decide acogerse al descuento por pronto pago.
N= Cantidad de das entre el perodo de crdito y el perodo de descuento por pronto pago.
El resultado representa en trminos porcentuales el costo anual de rechazar el descuento por pronto pago. Dicho por ciento se estima sobre el monto total de la factura. Una cifra del 40% refleja
el costo de oportunidad anual de retrasar el pago de la factura, porque se trata de una erogacin que la empresa puede evadir si toma el descuento. Este costo de oportunidad es tipificado a
escala anual, para facilitar la comparacin con el costo de tomar el descuento. Pudiera decirse que esta cifra representa la tasa anual de renunciar al descuento por pronto pago.
El costo de tomar el descuento por pronto pago est dado, por la tasa de inters que exige el banco al conceder el prstamo necesario para tomar el descuento por pronto pago.
La empresa puede ahora decidir, veamos un ejemplo: una empresa puede hacer una compra el 10 de noviembre por valor de $10000, a cualquiera entre dos posibles proveedores:
Proveedor
A
B

Condiciones pago
2/20-n/40 FF
3/10-n/70 MM

GESTIN DE CUENTAS POR PAGAR

1ra. Situacin: Qu decisin tomara la empresa con respecto al proveedor A, si no tuviese fondos suficientes pero se encuentran a su disposicin en un banco al
20% de inters anual.
En este caso la empresa no posee fondos propios para tomar el descuento por pronto pago, pero puede disponer de financiamiento alternativo. El primer paso
ser determinar cunto le costar renunciar al descuento por pronto pago. Tratndose del proveedor A, tenemos:

Al renunciar al descuento la empresa ha dejado de ahorrar una cifra que, llevada a escala anual, significa alrededor del 36.73% del valor de la factura. Es
fcil apreciar entonces que lo ms sensato para nuestra empresa ser pedir al banco el valor de la factura y pagar por ella un 20% anual, por ser menor que el
costo de renunciar al descuento por pronto pago.
2ra. Situacin: Qu decisin tomara la empresa si no tuviese fondos suficientes y tampoco pudiese disponer de financiamiento alternativo?
Cuando la empresa no dispone de financiamiento propio ni alternativo, no podr aprovechar el descuento. Por lo que intentar prolongar lo ms que pueda el
pago de dicha factura.
Proveedor
A (FF)
B (MM)

fecha inicio
10-nov
15-nov

fecha pago
20-dic
25-ene

La decisin de la empresa ser aceptar la oferta de la empresa B.

3ra. Situacin: Qu decisin tomara la empresa si tuviese fondos suficientes?
Si la empresa cuenta con financiamiento suficiente, tomar el descuento del 3% que le ofrece el proveedor B, por ser mayor que el descuento que ofrece A. El pago
se efectuar antes del 25 de noviembre y el importe ser de $9700.
Como puede verse, las dos ltimas decisiones son puramente lgicas, solo la primera requiere determinar qu alternativa resulta menos costosa a la hora de tomar o
rechazar el descuento por pronto pago, en la gestin de cuentas por pagar.
Estas son las tres alternativas ms frecuentes que podr encontrar el decisor a la hora de negociar un crdito con proveedores. Las fuentes de financiamiento a
emplear, dependern del destino o lo que se quiera hacer con esta, de los acreedores de nuestra empresa, su poder de negociacin, y las condiciones que impongan
los oferentes en el mercado de dinero.

REFERENCIAS

Cohen, Ernesto (1992). Evaluacin De Proyectos Sociales. Mxico. Siglo Veintiuno

Archel Domench (2008) Estados contables: elaboracin, anlisis e interpretacin. 2 edicin. Madrid, Pirmide.
Sapag Chain Nassir(2008). Preparacin y evaluacin de proyectos. Mxico. McGraw Hill.
Baca Urbina Gabriel (2007), Evaluacin de proyectos. Mxico. McGraw Hill
Weston J. F. y Brigham E. F. (1994), Fundamentos de administracin financiera, Mxico, McGraw-Hill.
Stephen A. R. et. al. (1997), Fundamentos de finanzas corporativas, Espaa McGraw-Hill.