FINANZAS INTERNACIONALES
CASO NUMERO CUATRO
ADRS
CATEDRATICO:
MASTERMARLON JEREZ
PRESENTADO POR:
REBECA NOEMY HERNNDEZ GUZMN
IRIS BEATRIZ SALAZAR TRIGUEROS
INGRID MAGDALENA MAGAA RETANA
JUAN CARLOS MENDOZA GRANADINO
SANTA ANA, 02 DE NOVIEMRE DE 2016
INTRODUCCION
En el presente trabajo de investigacin se puntualiza informacin de los American
Depositary Receipt (por sus siglas en ingles ADR), los cuales son los Certificados
de Depsitos Americanos.
Este trabajo se centra en que es un ADR, como se negocian, como se
describe la regla 144-a, descripcin de los ADRs latinoamericanos, comportamiento
histrico (tendencia de precios y rentabilidades) anlisis de rentabilidad, cual ha sido el
efecto de la crisis en los precios de los ADRs, la volatilidad, el riesgo; as como las
expectativas del comportamiento a futuro.
Qu es un ADR?
Que en sus siglas en ingles es American Depositary Receipt (ADR) Certificados de
Depsito Americano, es un ttulo fsico que respalda el depsito en un banco
estadounidense de acciones de compaas cuyas sociedades fueron constituidas
fuera de aquel pas, de manera de poder transar las acciones de la compaa
como si fueran cualquiera otra de ese mercado.
Un intermediario financiero de Estados Unidos, tpicamente un banco, adquiere
cierta cantidad de acciones de una empresa extranjera y contra este fondo emite
los ADR. El ADR es un recibo que representa el derecho a una cantidad especfica
de acciones de una empresa extranjera. Las acciones mismas estn bajo la
custodia del banco que emite los ADR. Estos instrumentos se negocian tanto en
las bolsas como en el mercado OTC. Cerca de 600 ADR, que representan
empresas de 80 pases, se negocian en las bolsas estadounidenses.
CMO SE NEGOCIAN LOS ADRs?
Los ADRS pueden ser negociados en el mercado norteamericano de la misma
manera que una accin regular y pagan dividendos en dlares. Son emitidos por
una entidad financiera local, por lo general la patrocinadora es un Banco conocido
como Banco Depositario.
El procedimiento para la emisin de un ADR es el siguiente: Una compaa
estadounidense compra un grupo de acciones de una empresa extranjera; las
arregla en grupos y las re-emite en algunas de las bolsas locales.
Por lo general, la compaa extranjera debe proveer informacin financiera
detallada al banco patrocinador. El Patrocinador tambin tiene que fijar la relacin
entre el nmero de ADRS y acciones originales.
PAIS LATINOAMERICANO
Entrega de acciones segn instrucciones del emisor
Salvaguarda las acciones y la las instrucciones para la accin de los nuevos ADRS
Recibe acciones.
Da instrucciones al custodio local para la creacin de los ADRs
BANCO DEPOSITARIO
SUJETOS QUE
INTERVIENEN EN
UN PROGRAMA DE
ADRs
UNDERWRITER
La razn para establecer una relacin particular es que se desea que el ADR
alcance un precio suficientemente alto para que sea atractivo. Lo habitual es que
el ADR se conforme para que negocie en un rango entre USD 10 y USD 100.
DE VALOR
No cabe duda que los inversionistas cada vez tienen hambre de acciones de compaas
extranjeras, por lo que se les vuelve ms factible la adquisicin de acciones a travs de
los ADR, esto sucede independientemente de su pas de residencia, y claro est, tambin
las compaas buscan expandir sus fuentes de financiamiento para capitalizarse.
Lo que se sabe es que los ADR representan los mismos derechos que las
acciones, y los rendimientos que se obtienen de estos son iguales a lo que se
tendran si se hubieran comprado acciones de dicha compaa. Las ganancias que
los inversionistas pueden obtener claramente son: ganancias de dividendos, y
ganancias de capital.
El precio de los ADR se mueven juntos con el precio de las acciones, dicho efecto
es asegurado por el arbitraje. Si los precios de los ADR de PETROBRAS suben
6% y el tipo de cambio reales/dlar se mantiene constante, los precios de las
acciones de la empresa PETROBRAS tambin subirn alrededor de 6%. Resulta
difcil determinar si son los movimientos de los precios en los mercados
domsticos los que mueven los precios de los ADR, o al revs. El punto es que si
una accin se negocia en varios mercados, sus precios en todos los mercados
tienen que estar en lnea para que no haya oportunidad de arbitraje.
Al graficar el precio del petrleo con los ADRs de sector energtico, se puede
observar como el precio de las acciones ha sido creciente al igual que el precio del
crudo. Mientras el petrleo subi aproximadamente 160% entre enero 2007 y julio
2008, Petrobas lo hizo en 101.49%. En el momento de la cada del precio del
petrleo tambin se mantuvo la relacin. El petrleo cay 79% aproximadamente y
Petrobas caa un 48.35%.
Las acciones del gigante energtico en Brasil tocaron precios cercanos a los 70
dlares en mayo de 2008, momento en el cual los precios del crudo estaban en
pleno ciclo alcista y la compaa anunciaba prometedores descubrimientos de
reservas pre-salinas. Incluso luego de la crisis subprime, Petrobras cotizaba cerca
de los 50 dlares por unidad para octubre de 2009.
El panorama actual es muy distinto: hoy en da, Petrobras estn en la zona de los
6.6 dlares por accin y en franca cada, acumulando un estrepitoso declive de
ms del 67% frente a los mximos del ltimo ao. Esto se encuentra
fundamentado por una combinacin de factores, tanto internos como externos.
En cuanto a las condiciones de la industria, los precios del petrleo estn ms de
un 50% por debajo de los mximos del ao, luego de romper a la baja la zona de
los 50 dlares el barril y acercarse a los 45.
Esto tiene un impacto negativo de magnitud sobre las compaas del sector,
especialmente sobre un jugador como Petrobras, cuyas oportunidades de
expansin en buena medida estn basadas en yacimientos con un costo de
produccin relativamente alto. Entre las grandes petroleras del mundo, esta firma
es probablemente la que ms puede sufrir el impacto de la cada de precios de la
energa.
Al mismo tiempo, la cotizacin de Petrobras ha sido duramente golpeada por
factores internos, como resultados financieros decepcionantes, un alto grado de
intervencin del gobierno en las polticas de la compaa, escndalos de
corrupcin que involucran montos siderales y un nivel de endeudamiento que se
vuelve cada vez ms peligroso en un contexto de cadas de precios del crudo.
Riesgo y oportunidad
En este caso es importante tener en cuenta que los precios del crudo son un factor
central a la hora de analizar a la compaa, y se trata de una variable altamente
voltil y difcil de predecir.
Tanto las compaas petroleras como los grandes bancos de Wall Street invierten
enormes sumas de dinero y talento humano en tratar de predecir los precios del
petrleo, pero la evidencia demuestra a todas claras que se trata de una tarea
imposible de realizar con precisin desde el punto de vista prctico.
Aclarado esto, desde el punto de vista de la gestin de la empresa, existe un
enorme margen de mejora. Los desmanejos y escndalos de corrupcin han sido
tan grandes que parece casi imposible que la situacin empeore, especialmente
teniendo en cuenta el enorme costo poltico que esto implica para Brasil.
Adems, la valuacin de las acciones es extraordinariamente baja, Petrobras
cotiza a un ratio precio / ganancias de cerca de 5 veces las ganancias del ltimo
ao. Esto es cerca de la mitad de la valuacin que el mercado le otorga a
empresas de mayor calidad en el sector.
En el mismo sentido, sus acciones son unas de las que tienen mayor inters
bajista - short interest - en el mercado de Nueva York. Cuando hay una apuesta
masiva a la baja de un activo, esto puede estar reflejando un exceso en cuanto a
expectativas.
Despus de todo, comprar Petrobras en momentos de optimismo ha resultado un
negocio de resultados espantosos. Tal vez vender en momentos de abundante
pesimismo puede ser tambin un grave error.
Una posicin en Petrobras es necesariamente una apuesta de alto riesgo y
fuertemente especulativa, ya que existe muy poca visibilidad desde el punto de
vista del impacto de los precios del crudo en el valor del negocio.
Por otro lado, asumiendo que el escenario ms probable es una mejora en la
gestin del negocio y que los precios actuales de la accin reflejan niveles de
pesimismo extremo, queda claro que las acciones ofrecen un considerable
potencial de alza si los precios del crudo se estabilizan y recuperan a mediano
plazo.
EXPECTATIVAS DEL COMPORTAMIENTO A FUTURO
que las negociaciones de los ADR pueden llegar a superar al de las acciones en el
pas de la compaa emisora.
CONCLUSION
Si bien la mayora de los inversionistas reconocen los beneficios de la diversificacin
global, tambin entienden los desafos que plantea a la hora de invertir directamente en
los mercados locales, especialmente en las economas emergentes. Estos obstculos
pueden incluir inversiones ineficientes o poco viables a causa de la falta de informacin
especializada, inseguridad jurdica, falta de liquidez, riesgo inflacionario, riesgo pas,
incertidumbre en los servicios de custodia, servicios financieros muy costosos y limitados,
cargas impositivas, as como fuertes depreciaciones de las monedas por la relacin o tipo
de cambio.
Los ADRs permiten a los inversionistas diversificar sus portafolios evitando riesgos
como el riesgo cambiario, desconocimiento del funcionamiento de los mercados. Estos
suponen grandes ventajas para los inversionistas que cotizan y pagan dividendos en
EEUU, se realiza una negociacin clara, conocida y confiable ya que se transan como
cualquier otro valor del mercado, adems generan posibilidades de arbitraje.
En este trabajo se ha tratado de realizar un anlisis detallado de las generalidades
de los ADRs, entender el arbitraje de ADRs y las diferentes empresas de Latinoamrica, si
existe posibilidad que exista expansin y mejoramiento para estas empresas con el tipo
de activos que utilizan para captar recursos.
Una emisin de nivel II tiene como objetivo aumentar el reconocimiento
internacional y posicionar a la empresa en dichos mercados; la cual es una de las
ventajas para las empresas de Latinoamrica en la emisin de ADRs en el mercado
norteamericano.
BIBLIOGRAFIA