Bonos y Debentures.

1. Definicin
2. Emisin de Debentures
3. Inters sobre Debentures
4. Restriccin del capital a los inversionistas
5. Bonos por Pagar
6.Tipos de bonos
7. ventaja tributaria del financiamiento de bonos

Definicin.

Es un crdito a largo plazo que la empresa requiere para ampliar sus

actividades, ya que para realizar un plan especial de inversiones
renovar o modernizar sus maquinarias o instalaciones, es poco probable
que pueda encontrar un financiamiento adecuado a base de los crditos
a corto plazo, dado el elevado monto que dichos planes requieren. Para
estos crditos se emiten "ttulos de crditos" que el pblico suscribe
con el nimo de obtener un inters fijo sobre la inversin. En estas
condiciones queda claramente establecido que los tenedores de
debentures son acreedores de la sociedad emisora, existiendo por lo
tanto, una diferencia bien marcada con respecto a los accionistas
quienes son dueos del patrimonio de la empresa. En Chile solo las
sociedades annimas pueden ser autorizadas para una emisin de
debentures, as est dispuesto en el artculo 1 del decreto ley N
1.064, de 14de junio de 1975 y en el reglamento respectivo (Decreto de
Hacienda N 956, 21 de agosto de 1975)
Las disposiciones legales citadas establecen que la emisin de bonos
deber ser precedida de una solicitud de inscripcin en el Registro de
Bonos o Debentures de la Superintendencia de Sociedades Annimas, la
que deber proceder a su inscripcin dentro del plazo de 15 das y
otorgan un certificado que as lo acredite. Cumplido este trmite

deber inscribirse la escritura pblica de emisin con el o los

representantes de los futuros tenedores de bonos, en la cual se
insertar el certificado de inscripcin, entre los datos que deber
contener la escritura de emisin, podemos mencionar lo siguiente:
- El monto del capital autorizado, suscrito y pagado a la poca de la
escritura de emisin.
- El acuerdo del Directorio y el de la Junta extraordinaria de
Accionistas, en su caso, que hubieren acordado la contratacin del
emprstito, debiendo insertarse la parte pertinente del acta respectiva.
El acuerdo de la Junta Extraordinaria de Accionistas es requerido
cuando el monto de la emisin ms el pasivo existente excedieren el
capital pagado y reservas.
- El monto total del emprstito, las series y el nmero de bonos que van
a emitirse, indicando si sern "a la orden" o "al portador".
- El tipo de inters, el carcter de reajustable o no del emprstito y la
forma de reajuste, en su caso, la forma y poca de amortizacin, las
fechas y el lugar del pago de los intereses y de los bonos sorteados o
vendidos.
- La indicacin de si la emisin se hace o no con garanta especfica, la
naturaleza de esta, como asimismo la oportunidad en que se ha
constituido o va a constituirse.
Los ttulos de debentures deben llevar cupones para el pago de los
intereses de amortizacin, en los casos que corresponda. Estos cupones
sern retirados por el tenedor y presentados a la sociedad emisora para
el cobro de los intereses y amortizaciones en las fechas fijas de
vencimiento.
El valor de cada bono debe ser pagado totalmente al tiempo de su
suscripcin, situacin que como se puede observar, difiere de la que se
presenta en el caso de una emisin de acciones.
El emprstito debe colocarse dentro del plazo mximo de seis meses
contados desde la fecha de certificado de inscripcin o en el que se
hubiere fijado en la escritura de emisin, si fuese menor. Al vencimiento
del plazo sealado, los representantes de los tenedores de bonos
debern dejar constancia del monto total de la suscripcin efectuada.

La sociedad emisora no podr adquirir sus propios bonos para

revenderlos ni podr rescatar anticipadamente y fuera del sorteo los
bonos emitidos, a menos que se trate de una serie completa en
circulacin o del total del emprstito.
Por ltimo, la sociedad emisora puede canjear los bonos emitidos por
acciones, siempre que se trate de una opcin colectiva y se proceda con
conformidad con las condiciones establecidas en el contrato de la
emisin y de acuerdo a las disposiciones legales vigentes.
Emisin de Debentures
La primera contabilizacin corresponde a la autorizacin de esta, cuyas
condiciones estarn contenidas en la escritura pblica, al igual que la
constancia que se deja cuando se crea una Sociedad Annima del
capital autorizado, para lo cual no es necesario que estuviera
totalmente suscrito y pagado.
En el caso de la emisin de debentures, ser necesario tambin
registrar el monto del emprstito autorizado, aun cuando no se
encuentre totalmente colocado.
Luego de colocarse estos en el mercado, la sociedad emisora obtiene
disponibilidades y contrae al mismo tiempo un compromiso, operacin
que debe quedar registrada en los libros de la empresa.
Inters sobre Debentures
El uso de los crditos obtenidos por medio de la emisin de debentures,
significa para la sociedad emisora un gasto de carcter financiero,
consistente en un inters fijo calculado sobre el valor nominal, estos
deben ser pagados a distintos inversionistas que, al trmino de cada
vencimiento, pedirn su liquidacin en el momento que ellos estimen
oportuno. Sin embargo, para la sociedad emisora constituye un
compromiso en el momento mismo del vencimiento, debiendo en esa
fecha quedar reflejado en sus libros.
En algunos casos la colocacin de los debentures ocurre en una fecha
intermedia entre dos vencimientos, en este caso la sociedad emisora
deber pagar nicamente los intereses correspondientes al periodo
comprendido entre la fecha de colocacin y el prximo vencimiento
que, como se sabe, ocurre en fecha fija para el conjunto de las
obligaciones emitidas.

Emisin de debentures con prima

La emisin de debentures admite la posibilidad de que una empresa
pueda colocarlos a un periodo inferior a su valor nominal. Esta
situacin se presenta cuando la emisin se hace con un inters fijo
inferior al inters que rige en el mercado en el momento de colocacin.
Es decir, la prima sirve para regular el inters sobre la inversin, ya
que de otra manera, el solo inters fijo puede resultar poco atractivo
para el inversionista.
Gasto de la emisin
Una emisin de debentures implica una serie de desembolsos por
gastos de impresin, gastos de carcter legal, etc. A los cuales deber
drseles el mismo tratamiento que indicamos para el descuento, es
decir, deber amortizarse durante el periodo que dure dicha emisin.
Restriccin del capital a los inversionistas
En el momento de rescatar los debentures, ya sea al trmino del plazo o
bien por medio de sorteos peridicos, se pueden hacer los pagos con
cargo a la cuenta de pasivo "Debentures Autorizados".
Reajustabilidad de bonos o debentures
Las actuales disposiciones legales que rigen esta materia consultan la
posibilidad de que la emisin de bonos o debentures est sujeta a un
clusula de reajustabilidad, la que deber quedar establecida en la
escritura de emisin. Este reajuste tiene por objeto garantizar al
inversionista la mantencin del valor real del capital aportado evitando
as su posible desvalorizacin como consecuencia del proceso
inflacionario.
Bonos por Pagar
Se utilizan para las corporaciones financieramente slidas, pueden
acordar sumas de financiacin a largo plazo expidiendo documentos por
pagar a los bancos o compaas de seguro. Los bonos tambin son
utilizados para financiar grandes proyectos, como por ejemplo campos
petrolferos, etc. Cuando una empresa necesita fondos a largo plazo, del
orden de 50, 100 o 500 millones de dlares, generalmente vende
acciones o emite bonos por pagar.
Qu son los bonos por pagar?

Los bonos son una tcnica para fraccionar un prstamo muy grande en
muchas unidades transferibles, llamadas bonos. Cada bono representa
un documento por pagar de largo plazo, generador de intereses,
generalmente con un valor nominal (o valor par) de $1000 o mltiplo de
$1000. Los bonos se venden al pblico inversionista, permitiendo a
muchos inversionistas diferentes (poseedores de los bonos) participar
en el prstamo.
Los bonos son documentos as muy largo plazo, que pueden tener
vencimiento de 30 o 40 aos. Sin embargo, los bonos son transferibles,
de manera que los poseedores de los bonos individuales pueden
venderlos a otros inversionistas en cualquier momento. La mayora de
los bonos estipulan pagos semestrales de intereses a sus poseedores
con el inters calculado a una tasa pactada especfica durante la vida
del bono. Por lo tanto los inversionistas describen con frecuencia los
bonos como inversiones de "ingresos fijos".
Los inversionistas tales como los fondos mutuos, los bancos y las
compaas de seguros con frecuencia compran miles de bonos de una
vez.
Emisin de bonos por pagar
Cuando los bonos son emitidos, generalmente la corporacin utiliza los
servicios de una entidad bancaria de inversin o banquero de inversin.
Este garantiza la corporacin emisora un precio especfico para la
emisin completa de bonos y obtiene una utilidad vendindolo al
pblico inversionista a un precio ms alto. La corporacin de los bonos
por el valor neto recibo del banquero de inversin. El uso de un
banquero de inversin asegura la corporacin que la emisin total de
los bonos se vendern sin demora y que el valor total del dinero
obtenido estar disponible en una fecha especfica.
Transferibilidad de bonos
Los bonos de las corporaciones, al igual que las acciones de capital, se
tranzan diariamente en bolsas organizadas de valores, tales como la
bolsa de bonos de Nueva York. Los propietarios de una emisin de
bonos de 25 aos no necesitan esperar 25 aos para convertir sus
inversiones en efectivo. Efectuando una llamada telefnica a un
corredor de bolsa el inversionista puede vender bonos en unos minutos

al precio vigente del mercado. Esta cualidad de liquidez es una de las

caractersticas atractivas de una inversin en bonos de corporaciones.
Tipos de bonos
Los bonos asegurados con la garanta de activos especficos se
denominan bonos hipotecarios. Un bono no asegurado se denomina
bono tipo debentures; su valor descansa en el crdito general de la
corporacin. Un bono debentures emitido por una corporacin muy
grande y slida puede tener una calificacin de inversin ms alta que
un bono asegurado emitido por una corporacin en una condicin
financiera menos satisfactoria.
El inters sobre los bonos se paga dos veces al ao mediante el envo de
un cheque a cada poseedor de estos, por el inters de seis meses sobre
los bonos que posee. Casi todos los bonos son recomprarles lo cual
significa que la corporacin tiene derecho de redimir los bonos antes de
la fecha de vencimiento pagando un precio de recompra especificado.
Para compensar a los propietarios de los bonos por verse forzados a
entregar sus inversiones, el precio de recompra generalmente es un
poco ms alto que el valor nominal de los bonos.
Tradicionalmente, los bonos han atrado a los inversionistas
conservadores, interesados principalmente en una corriente de ingreso
confiable y en la seguridad del capital que ellos han invertido. Para
hacer ms atractiva una inversin de bonos para los inversionistas de
algunas corporaciones es creado un fondo de amortizacin de bonos el
cual tiene como fin el pago de los bonos al vencimiento. En intervalos
regulares la corporacin deposita efectivo en este fondo de
amortizacin. Un fondo de amortizacin no se clasifica como un activo
corriente, porque no est disponible para el pago de los pasivos
corrientes. Tales fondos se muestran en el balance general bajo el ttulo
"inversiones de largo plazo", que aparecen justo debajo de la seccin de
activos corrientes.
Como atractivo adicional para los inversionistas, las corporaciones
algunas veces incluyen un privilegio de conversin en el contrato del
bono. Un bono convertible es aquel que puede ser cambiado a opcin
de su poseedor, por un nmero de acciones especificadas. Por lo tanto,
el valor de mercado de un bono convertible tiende a fluctuar con el
valor de mercado de un nmero equivalente de acciones comunes.

Bonos basuras
En aos recientes, algunas corporaciones han emitidos ttulos que se
han venido a conocer como "bonos basuras". Este trmino describe una
inversin de bonos que comprenden un riesgo de incumplimiento
sustancialmente mayor del normal. Una compaa que emite bonos
basuras generalmente tiene tanta deuda de largo plazo que en su
capacidad de cumplir con sus obligaciones de repago de inters y del
capital se ha hecho cuestionable. Para compensar a los poseedores de
los bonos por este nivel inusual de riesgo, los bonos basuras prometen
una tasa de inters sustancialmente ms alta de la que prometen los
bonos "de calidad de inversin".
Ventaja tributaria del financiamiento de bonos.
Una ventaja importante de obtener dinero emitiendo bonos en lugar de
acciones es que los pagos de inters son "deducibles" en la
determinacin del ingreso sujeto a impuesto corporativo sobre la renta.
Los dividendos pagados a los accionistas no son deducibles al calcular
la renta gravable.
Contabilidad de los bonos por pagar
La contabilidad de los bonos por pagar es paralela al registro de los
documentos por pagar. Los eventos contables en una emisin de bonos
generalmente son:
Emisin de los bonos
Los pagos semestrales del inters
La acumulacin de intereses por pagar al final de cada perodo contable
El retiro de los bonos al vencimiento