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Bloque I: La Decisin
Racionamiento y de Riesgo
de
Inversin
en
Ambiente
de
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Racionamiento y de Riesgo
de
Inversin
en
Ambiente
de
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BLOQUE II: LA DECISIN DE FINANCIACIN Y LA POLTICA DE
DIVIDENDOS
Tema 4: Poltica de Dividendos y Estrategia Financiera
4.1. La Decisin de Dividendos. Factores Determinantes
4.2. Valor Actual de las Acciones y Creacin de Valor
4.3. Crecimiento Sostenible
4.4. Ratio Q
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DIVIDENDOS
Tema 4: Poltica de Dividendos y Estrategia Financiera
4.1. La Decisin de Dividendos. Factores Determinantes
4.2. Valor Actual de las Acciones y Creacin de Valor
4.3. Crecimiento Sostenible
4.4. Ratio Q
Decisin de Dividendos
Cuntos fondos distribuir?
Cmo distribuirlos?
Fechas relevantes Pago Dividendos
Fecha Anuncio
Fecha Ex-Dividendo
Fecha Pago
Tipos de Dividendos
Dividendo a Cuenta
Dividendo nico
Dividendo Extraordinario
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Teora Preferencia por la Liquidez
Teora Expectativas
Modelo Miller-Modigliani
La poltica de dividendos es irrelevante para determinar el
valor de la empresa.
1.
2.
3.
No Impuestos
No Costes Transaccin
No Asimetras Informativas
No Costes Agencia
Modelo Miller-Modigliani
Imperfecciones
1.
2.
3.
4.
Existen Impuestos
Existen Costes de Transaccin
Existen Asimetras Informativas
Existen Costes de Agencia
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Modelo Gordon-Shapiro
El valor de la empresa es igual al valor actualizado de la
corriente de dividendos futuros utilizando la tasa de
descuento la rentabilidad exigida por los accionistas.
Vo= DIVt/ (1+Ke)t
Si g es cte
Vo= Div0/Ke-g= BN(1-b)/Ke-b*ROE
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Teora Expectativas
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Teora Expectativas
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Teora Expectativas
Las expectativas que el mercado tiene sobre los
dividendos se vern reflejada automticamente en el
precio de las acciones de la empresa.
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DIVIDENDOS
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4.1. La Decisin de Dividendos. Factores Determinantes
4.2. Valor Actual de las Acciones y Creacin de Valor
4.3. Crecimiento Sostenible
4.4. Ratio Q
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DIVIDENDOS
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4.2. Valor Actual de las Acciones y Creacin de Valor
4.3. Crecimiento Sostenible
4.4. Ratio Q
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4.1. La Decisin de Dividendos. Factores Determinantes
4.2. Valor Actual de las Acciones y Creacin de Valor
4.3. Crecimiento Sostenible
4.4. Ratio Q
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4.4. Ratio Q
El ratio Q de Tobin es una medida del performance empresarial que informa
sobre las oportunidades de beneficios de una empresa.
Q Tobin= Valor empresa/Coste a precio reposicin activos.
La inversin en un nuevo proyecto resultar atractiva siempre que sea posible
colocar en el mercado financiero ttulos, contrapartida de la inversin, a un
precio que reporte unos fondos superiores al desembolso que suponga la
inversin inicial.
Q Tobin>1 el valor econmico de la inversin supera su coste.
Q Tobin<1 es mejor desinvertir y eliminar total o parcialmente la capacidad
productiva.
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4.1. La Decisin de Dividendos. Factores Determinantes
4.2. Valor Actual de las Acciones y Creacin de Valor
4.3. Crecimiento Sostenible
4.4. Ratio Q
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Bibliografa:
Brealey, R.A., Myers, S.C. y Allen, F. (2006). Principios Finanzas
Corporativas, McGraw Hill, Madrid.
Fanjul, J.L. (2012). Direccin Financiera II. Grado Finanzas (Universidad
de Len).
Fernndez, A.I. y Garca-Olalla, M. (1992). Las Decisiones Financieras
de la Empresa, Ariel Economa, Barcelona.
Pindado, J. (2012). Finanzas Empresariales, Paraninfo, Madrid.
Surez, A.S. (2009). Decisiones ptimas de Inversin y Financiacin en la
Empresa, Pirmide, Madrid.
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Direccin Financiera II
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