2013
613262
350056
1,75
2014
377606
350056
1,08
2015
33284
350056
0,10
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Costo de Capital
Tasa Libre de Riesgo
Prima de Mercado
Tasa Riesgo Pas
Costo del Accionista (re)
CCPP
2.27%
6.11%
2.40%
12.27%
8.73%
2805801PEN
4498374PEN
1.24
0.9
2023
Director de Investigacin:
Juan OBrien
jobrien@pucp.edu.pe
EVOLUCIN
DEL PRECIO DE
LA ACCION
RESUMEN DE
INVERSIN
TESIS DE
INVERSIN
VALUACIN
Se utiliz el mtodo del flujo de caja libre descontado, y en base al costo de capital
promedio ponderado encontrado igual a 8.73%, se hall el valor de la empresa
igual a US$ 7524.595 millones, y el valor de la accin comn igual a US$ 14.57.
En un escenario pesimista, el valor de la accin comn bajara de US$ 14.57 a
US$11.64 y en un escenario optimista se incrementara de US$ 14,57 a US$ 19,61.
Pesimis
ta
Esperado
Precio promedio del cobre
2016
Costo de ventas sin
depreciacin
CCPP
Crecimiento largo plazo
Valor de la empresa
Valor de la accin comn
2 2,032
51%
9,5%
0%
6.500.5
85
11,64
49,23%
8,73%
0%
7.524.595
14,57
Optimis
ta
2,2
48,5%
8%
1%
9.288.3
64
19,61
Precio de mercado
14
14,5
15
Z
-3,428611769
-2,77299251
-2,117373251
Riesgo
Recomendacin
0,0% Compra fuerte
0,3% Compra fuerte
1,7% Compra fuerte
16
16,2
16,4
16,5
16,6
16,8
16,9
17,5
18
ANLISIS DE LA
INDUSTRIA
-0,806134732
-0,543887028
-0,281639325
-0,150515473
-0,019391621
0,242856083
0,373979935
1,160723046
1,816342305
21,0%
29,3%
38,9%
44,0%
49,2%
59,6%
64,6%
87,7%
96,5%
Compra
Compra
Compra
mantener
mantener
venta
venta
venta fuerte
venta fuerte
ANLISIS DE
LOS
COMPETIDORES
Ticker
Market
Cap.
VOLCAN COMPAIA
VOLCAAC1 2.993B
MINERA S.A.A.
SOCIEDAD MINERA EL
BROCALC1 0.862B
BROCAL S.A.A.
SOCIEDAD MINERA
CVERDEC1 22.018B
CERRO VERDE S.A.A.
P/BV
EV/
EBITDA
DEBT/
EQ
ROE
0.9X
27.82X
52,59%
16,5%
2.35X 0X
53,67%
20,3%
5.12X 58.84X
53,91%
0,7%
DESEMPEO Y
CONOCIMIENTO
DE LA
GERENCIA
201
Promed
2013
4 2015 io
20.4 8.74 1.78 10.34
9%
%
%
%
0.68 3.13 7.15
%
%
% 3.65%
0.24 3.39 8.26
%
%
% -1.54%
ANLISIS DE
LOS
ACCIONISTAS
ANLISIS DE
RIESGO
Nacionalid Porcenta
ad
je
EEUU
53,56%
Holanda
Per
Otros
21%
19,58%
5,86%
RESULTADOS
Desde el 2012, la cotizacin internacional del cobre empez a experimentar una
FINANCIEROS Y fuerte cada, debido principalmente a la desaceleracin de la economa China,
PROYECCIONES afectando de manera significativa la rentabilidad de la empresa. As el nivel del
EBITDA disminuy de
S/. 1348.928 el 2012 millones a S/. 415.275 millones
el 2015, y el margen de utilidad neta disminuy de 37,45% el 2012 a 2,98% el
2015.
2012
2013
2014
2015
Ingresos de actividades
ordinarias
1.467.09
2.127.023 1.811.488 7
1.115.617
EBITDA
415.275
DEUDA NETA/EBITDA
Margen de Utiidad Bruta
Margen de Utiidad
Operativa
Margen de Utilidad Neta
0,6
5,8
64,0%
56,1%
45,6%
22,7%
58,91%
37,45%
52,34%
33,85%
41,70%
25,74%
15,31%
2,98%
2,032
2,07
4
-18,5% 2,1%
1,47
10
1,50
2019
2020
Largo
2021 Plazo
2,13
4 2,111 2,115 2,116 2,116
2,89
%
1,55
1,08
%
1,53
0,16 0,083
%
%
1,53
1,53
0,083
%
1,53
Promed
io
Proyecc Proyecci
2012in
n Largo
2015
2016
Plazo
Concentrados de cobre
(b) (libras(000))
653.07
435380 0
870.760
169.68
113121 1
226.241
185.81
123873 0
247.746
Indicadores de actividad
Se asume el promedio de los ltimos cuatro aos.
11
201
2 2013
201
Proyecci
4 2015 n
61
103
76
114
49
132
72
230
65
145
90
164
250
271
194
Capex
Se asume el periodo antes del comienzo de las actividades de la ampliacin de la
capacidad de produccin. E asume el doble del promedio del periodo 2009-2011,
igual a 300.838.
Clculo del Costo de Capital Promedio Ponderado
Tasa libre de Riesgo: Se asume la tasa de los bonos emitidos por el tesoro de
Estados Unidos, al cierre del 2015, con vencimiento a 10 aos igual a 2.27%.
Tasa riesgo pas: Se asume el valor al cierre del 2015 igual a 2.4%
Beta de la empresa: Se asume el beta no apalancado del sector de minera y
metales, calculado por Damodaran igual a 0.9, y el beta apalancado de la empresa
igual a 1.24.
Prima por riesgo de mercado: Se asume el promedio de la prima de mercado de
Estados Unidos del periodo 1966-2015, igual a 6.11%.
Se hall el costo del patrimonio igual a 12.27% y el CCPP igual a 8.73%.
VISITA A LA
EMPRESA
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