1.

INTRODUO
O objetivo geral deste artigo cientfico foi evidenciar alguns conceitos
importantes referentes s tcnicas da Administrao Financeira e como
objetivos especficos, pesquisa bibliogrfica que evidenciasse conceitos como
Alavancagem com suas vantagens e riscos; componentes estruturais de capital
e suas formas de obteno; Ciclo operacional e de caixa; como tambm,
Dividendos e suas polticas.

2. MATERIAIS E MTODOS
O presente artigo cientfico foi produzido a partir de pesquisas
bibliogrficas com abordagem qualitativa e anlise.
O mtodo baseou-se na anlise de diferentes obras comparando-as
entre si at obter um contexto coerente e simplificado para a elaborao do
contedo deste trabalho.

3. RESULTADOS E DISCUSSES
3.1. Riscos e Retornos
A cada dia, dentro do ambiente empresarial, o administrador
financeiro est sujeito a decises que podem interferir substancialmente no
andamento e, at mesmo, na sobrevivncia da empresa no mercado. O
entendimento dos nveis de riscos e dos retornos possveis primordial nas
tomadas de decises.
De acordo com Gitman (2004), de suma importncia que o
administrador financeiro tenha domnio na avaliao de riscos e retornos, pois
os mesmos exercem efeito sobre os preos das aes.
Risco a possibilidade ou previso de perdas financeiras, ou seja, a
variabilidade dos retornos associados a um ativo.
J o conceito de Retorno est ligado ao ganho ou perda total
relacionado a um investimento em um determinado perodo.
3.2. Custo de Capital
Custo de capital nada mais que a taxa de retorno que uma
empresa precisa obter em seus investimentos para que os valores de suas
aes possam ser mantidos no mercado. Tambm se refere taxa de retorno
exigida por fornecedores de capital no mercado.
O custo total de capital est associado taxa de retorno exigida de
um investimento. Ao tomar uma deciso de investimento a empresa deve
recorrer ao mercado de capitais para buscar financiamento. O retorno exigido
pelos proprietrios desses recursos (credores e acionistas) a base para
estimar o custo de capital. (ASSAF NETO; LIMA, 2011)
O custo de capital relaciona os processos decisrios da empresa e a
riqueza dos proprietrios
Ele estimado em um momento especfico e reflete o custo futuro
de fundos de longo prazo e sua preciso afeta consideravelmente a eficcia
das decises de investimento.

3.3. Alavancagem e Estrutura de Capital

Alavancagem Financeira nada mais que o grau de endividamento
de uma empresa. Quanto maior a obteno de capital de terceiros maior ser a
alavancagem. Ela afeta drasticamente os retornos dos acionistas da empresa.
Alavancagem financeira o efeito causado por se tomar recursos
de terceiros emprestados a determinado custo, aplicando em ativos a outra
taxa de retorno: a diferena vai para os proprietrios e altera, para mais ou
para menos o seu retorno sobre o patrimnio lquido. Em outras palavras, pela
utilizao de recursos de terceiros em sua estrutura de capital uma empresa
pode modificar a rentabilidade do capital prprio. (ASSAF NETO; LIMA, 2011,
pag. 293)
A estrutura de capital uma das reas mais complexas da tomada
de decises financeiras porque interage com outras variveis influenciadoras
nas finanas da empresa. So as fontes de financiamentos de uma

empresa

e capitais prprios, no existindo uma escolha ideal para a estrutura de capital,

mais aquela que melhor se adqua realidade da empresa. A estrutura de
capital de uma empresa formada por dois tipos bsicos de capital: Capital de
terceiros e Capital prprio.
Uma empresa tem a utonomia de escolher a estrutura de capital
mais adequada.

Atividades que alteram a estrutura de capital so

denominadas Reestruturaes de capital.

3.4. Dividendos e Polticas de Dividendos
De acordo com Gitman (2004), Dividendos so basicamente fontes
de fluxo de caixa para os acionistas e fornecem informaes sobra a situao
presente e futura da empresa. O valor atual de todos esses dividendos futuros
esperados durante a vida da empresa representa o valor da ao.
A deciso de pagamento de dividendos em dinheiro tomada pelo
conselho de Administrao. Geralmente quanto maior o dividendo lanado
contra lucros retidos e pagos em dinheiro, maiores so os financiamentos
obtidos externamente. possvel pagar dividendos em aes, realizar
desdobramentos de aes ou recompr-las, ou seja, possvel oferecer planos
de reinvestimento.
4

A poltica de dividendos refere-se ao plano de ao a ser seguido

medida que decises sobre pagamentos de dividendos so tomadas. As
empresas formulam polticas compatveis com seus objetivos. Ela deve ser
elaborada observando dois objetivos bsicos: Proporcionar financiamento
suficiente e maximizar a riqueza dos proprietrios. Podemos citar trs das
polticas de dividendos mais comuns:
1.

Poltica

de

dividendos

com

taxa

de

distribuio

constante.

- Ao adotar essa poltica, a empresa estabelece a distribuio de certa

porcentagem dos lucros aos acionistas em cada perodo de dividendos.
2.

Poltica de dividendos regulares.

- Baseia-se no pagamento de um dividendo por ao fixo em cada perodo.

Esta poltica d aos proprietrios informao geralmente positiva, minimizando
suas incertezas.
3.

Poltica de dividendos regulares baixos e dividendos extraordinrios.

- Ao adotar a juno desses dois fatores, algumas empresas pagam um

dividendo reduzido ao qual acrescido um dividendo adicional quando os
lucros so superiores ao normal e m um certo perodo.
3.5. Obteno de Capital
Como mencionado, a estrutura de capital de uma empresa
formada por Capital de terceiros e Capital prprio.
BALANO PATRIMONIAL

Passivo Circulante
Exigvel de Longo Prazo

Estrutura do
Capital de Dvida
Capital Total

Ativo
Patrimnio Lquido

(Emprestado de Terceiros)

Aes Preferenciais
Capital Ordinrio

Patrimnio Lquido

Lucros Retidos

(Capital Prprio)

O custo de capital de terceiros inferior ao de outras formas de

financiamento, pois os fornecedores de capital de longo prazo assumem menos
riscos:
1.

Tm preferncia sobre quaisquer lucros ou ativos disponveis para

pagamento;
2.

Podem exercer presso legal muito maior contra a empresa, em busca

de pagamento, do que os titulares de aes preferenciais ou ordinrias;

3.

A possibilidade de deduo dos pagamentos de juros, para fins fiscais,

reduz consideravelmente o custo de capital de terceiros para a empresa.

J o Capital prprio deve permanecer na empresa por um perodo indefinido e
longo. Ele encontra-se de duas formas:
1.

Aes preferenciais;

2.

Capital de acionistas ordinrios.

Observa-se que por causa de sua posio secundria em relao ao

capital de terceiros, os fornecedores de capital prprio correm maiores riscos

por isso precisam ser recompensados com retornos esperados mais altos.
3.6. Ciclo Operacional e de Caixa
grande a importncia de compreender os ciclos operacionais e de
caixa de uma empresa. O Ciclo Operacional o prazo que conta desde o incio
do processo de produo at o recebimento de caixa resultante da venda do
produto, ou seja, envolve duas contas do ativo: estoques e contas a receber.

Ciclo Operacional: Perodo entre a compra de mercadoria e recebimento

das vendas.

Perodo de Estoque: perodo entre a compra e a venda da mercadoria.

Perodo de contas a Receber: Perodo entre a venda da mercadoria e o

recebimento da venda.
O Ciclo de Caixa o espao de tempo para o recebimento de
mercadorias vendidas o qual medido desde o momento da aquisio do
estoque.
Ciclo de caixa = Ciclo Operacional Perodo de Contas a
Receber
6

O ciclo de caixa depende dos perodos de estoque, contas a receber

e contas a pagar. O ciclo de caixa aumenta medida que os perodos de
estoque e contas a receber tornam-se mais longos. Diminui medida que a
empresa capaz de adiar pagamentos e, portanto, aumentar o perodo de
contas a pagar.

4. CONSIDERAES FINAIS
Sabe-se que para o desenvolvimento eficaz de uma empresa, de
suma importncia o amadurecimento da gesto financeira. A partir dos seus
princpios, obtm-se uma maior viso gerencial dos negcios aprimorando-se,
assim, as prticas administrativas.
Diante do que foi exposto, pode-se observar que os ricos eminentes
so os que tentam associar os ganhos mais elevados possveis. Este princpio
aplica-se a quem gostaria de ficar com um bom saldo, mas que para isso
devem estar dispostos a enfrentarem ameaas de grandes perdas. Decidir
onde ser investida a renda uma deciso que requer cautela para que se
possa ter um maior retorno possvel. Assim, para estabelecer quais os ativos
so rentveis e quais no so, os investidores precisam ter em mente um
ponto de referncia que conhecido como taxa requerida de retorno que ira
ajudar coordena de maneira coesa as receitas futuras.
As pessoas devem decidir onde iro investir a renda que poupam,
para que possam ter um maior retorno possvel. E com isso determinar quais
ativos so rentveis e quais no so os investidores tambm precisam de um
ponto de referncia, que conhecido como taxa requerida de retorno. Que so
as receitas futuras que os investidores preveem receber por assumirem um
determinado risco de investimento. Se o retorno esperado de um ativo ficar
abaixo da taxa de retorno, o investimento no ser realizado, pois o investidor
acarretar percas.
O uso da alavancagem de resultado tende a ser feito pela utilizao
do uso de ativos ou fundos a custo fixo para que assim multipliquem-se os
possveis retornos ao seu destinatrio. E de um modo bem abrangente,
conseguir aumentar o resultado em maior retorno e com menor risco para que
possa ser reduzido e diminudo este percentual. O volume de alavancagem na
estrutura de capital, tem sua combinao de capital de terceiros de longo prazo
junto ao capital prprio mantido eventualmente por organizaes. s vezes
essa estrutura pode afetar seu valor de maneira significativa ao afetar o retorno
e o risco, mas ao serem controladas geram grande alterao.
Alavancagem de resultado tende a ser feita pelo uso de ativos ou
fundos a custo fixo para que possam ser multiplicados os possveis retornos
8

ao seu dono. E de um modo bem sucinto conseguir aumentar o resultado em

maior retorno e com menor reduo de risco para que assim possam reduzi e
diminuir este quadro.
Em relao aos dividendos, eles no apenas representam fluxos de
caixa para os acionistas, como tambm contm informaes teis no que diz
respeito ao desempenho atual e futuro da empresa. Essas informaes afetam
a percepo que os acionistas tm do risco que ela oferece. Tambm
possvel pagar dividendos em aes, realizar desdobramentos de aes ou
recompr-las. importante para ao administrador financeiro, formular e
implantar uma poltica de dividendos compatvel com o objetivo de
maximizao do preo da ao.
No estudo sobre fontes de obteno de capital pode-se observar que
h uma estrutura tima de capital que equilibra os benefcios e o uso de capital
de terceiros para a empresa. A principal vantagem o benefcio fiscal. Os
custos do uso de capital de terceiros incluem a probabilidade de falncia.
Por fim, admite-se que a empresa deve gerir seu ciclo de converso
de caixa fazendo girar o estoque com rapidez, cobrando suas contas a receber
rapidamente, gerindo os prazos de correspondncia, processamento e
compensao de pagamentos e recebimentos e saldando suas contas a pagar
lentamente.

REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
ASSAF NETO,A.N;LIMA,F.G.Curso de Administrao Financeira.2.ed.So
Paulo: Atlas,2011.
GITMAN, L.J.: Princpios de Administrao Financeira. 12. ed. So Paulo:
Pearson Prentice Hall , 2004
.
Gropelli, A.A. Administrao Financeira/por A.A. Groppelli e Ehsan Nickbakht;
traduo Clio Knipel Moreira. 2. Ed. So Paulo: Saraiva, 2006.
JORDAN, Bradford D., ROSS Stephen A., WESTERFIELD, Randolph W.,
Princpios de Administrao Financeira. 2.ed.So Paulo: Atlas (So
Paulo),2011.

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