Facultad de Ingeniera Econmica

Escuela profesional de Ingeniera Econmica

Economa, Poltica Monetaria y Fiscal

Informe Final
Estimacin de la Demanda de Dinero en el Per

Investigador Responsable
Gutirrez Benavente, Jerson Brandom
Vilca Mamani, Gustavo Cosmi
Alvarado Sols, Alberto
gtz.benavente@gmail.com
gusta_ly@hotmail.com
alberto-alvarado95@hotmail.com

Docente Responsable
Ing. Nieves Tito, Carmen

Octubre, 2016

CONTENIDO
CONTENIDO_____________________________________________________________1

ESTIMACIN DE LA DEMANDA DE DINERO PARA EL PER 2006

2015______________________________________________________________2
I.

INTRODUCCION_____________________________________________________2

II. ANTECEDENTES Y MARCO TEORICO_______________________________3

a.
b.
c.
d.
e.
f.
g.
h.

Teora Cuantitativa: Los orgenes___________________________________________3

Qu es el Dinero?_________________________________________________________3
Principales funciones del Dinero___________________________________________4
Demanda por Dinero______________________________________________________4
Importancia de la Demanda de Dinero?___________________________________4
Factores determinantes de la Demanda por Dinero_________________________5
Equilibrio parcial___________________________________________________________5
Equilibrio General__________________________________________________________5

DEMANDA DE DINERO Y POLITICA MONETARIA EN EL PER_________6

III.

PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA_______________________________7

IV.

OBJETIVOS________________________________________________________8

a.
b.

OBJETIVO GENERAL________________________________________________________8
OBJETIVO ESPECIFICO______________________________________________________8

V. METODOLOGA______________________________________________________8
El dinero y sus determinantes:_________________________________________________8
Planteamiento del modelo economtrico______________________________________11

Estimando la ecuacin economtrica________________________________12

Modelo de Regresin: Ecuacin de la demanda de dinero____________________13
Correlograma:________________________________________________________________14

VI.

RESULTADOS____________________________________________________15

VII.

CONCLUSIONES_________________________________________________16

VIII. RECOMENDACIONES____________________________________________17
IX.

BIBLIOGRAFIA___________________________________________________18

ESTIMACIN DE LA DEMANDA DE DINERO PARA EL PER

2006 2015
I.

INTRODUCCION
La demanda pro dinero (Md) es la cantidad de dinero que una
persona o un agente econmico mantiene en su poder, totalmente
disponibles para ser gastada en compra de bienes y servicios en
la economa.
El dinero es aquel objeto que traslada valor, piezas de metales
preciosos, piedras preciosas, ganados y cigarrillos. Las principales
funciones que cumple el dinero son: el intercambio, unidad de
cuenta, reserva de valor, entre otras.
La demanda de dinero es una de las funciones de comportamiento
que mayor atencin ha llamado a los economistas, durante la
segunda mitad del siglo pasado desde el seminal de Milton
Friedman y Phillips Cagan preconizaron que la inflacin es y ser
siempre un fenmeno monetario, la demanda de dinero es una
funcin bastante estable determinada por pocas variables, las
posibles inestabilidades surgirn por la mala especificacin de la
ecuacin de la demanda de dinero y una mala eleccin de las
variables explicativas. En la actualidad, esta aseveracin difundida
por el pensamiento monetarista se ha cuestionado por los
economistas keynesianos y Neo-keynesianos, que piensan, que es
una funcin inestable, cuestionando as la existencia de la curva
LM como la relacin estable.

II.

ANTECEDENTES Y MARCO TEORICO

a. Teora Cuantitativa: Los orgenes
Los orgenes del estudio de la demanda de dinero se
remontan a la teora cuantitativa del dinero, la cual puede
ser representada en trminos de la identidad o ecuacin de
cambio esbozada por Fisher (1911):
MV = PT
En donde M representa el acervo de dinero en circulacin, V
es la velocidad de circulacin del dinero, P es un ndice
general de los precios y T representa al volumen de
transacciones realizadas en una economa durante un
cierto perodo. De acuerdo con esta identidad, la relacin
entre la cantidad de dinero en circulacin y el valor nominal
de las transacciones se define como la velocidad de
circulacin del dinero.
Los economistas clsicos argumentaban que tanto el
volumen de las transacciones que se realiza en la
economa como la velocidad de circulacin del dinero
dependan fundamentalmente de aspectos tecnolgicos e
institucionales, de manera que pareca razonable suponer
que los valores de equilibrio de ambas variables eran
relativamente constantes. Esta observacin les llev a
postular que las variaciones en el nivel de precios son
proporcionales a las variaciones de la cantidad de dinero. En
consecuencia, la teora cuantitativa consista bsicamente en
una teora de determinacin del nivel general de precios y,
por tanto, enfatizaba el papel de la oferta de dinero y no
de su demanda, aunque debe mencionarse que ya entonces
se haba reconocido la necesidad de los agentes econmicos
de poseer tenencias de dinero (Mill, 1848; Wicksell 1906 y
Fisher 1911).
b. Qu es el Dinero?
El dinero juega un papel fundamental en todas las economas
modernas. Como el dinero parece ser un elemento natural de
la vida econmica, normalmente no nos detenemos a pensar
cmo sera la vida sin l. Sin dinero, la vida econmica sera
tremendamente incmoda. Incluso las simples operaciones de
compra y venta se volveran complejas y engorrosas.
Para comenzar a integrar el dinero a nuestro esquema
analtico, nuestra primera tarea ser definir qu es el dinero.
Aunque parezca sorprendente, esto es bastante complicado. El
3

dinero es un conjunto de activos financieros (que incluye el

circulante, las cuentas corrientes, los cheques de viajero y
otros instrumentos) con caractersticas muy particulares, que
lo diferencian de otros tipos de ttulos financieros.
Al igual que todos los activos financieros, el dinero confiere
poder sobre los recursos. Pero, a diferencia de otros activos
financieros, posee un rasgo especial: puede usarse para hacer
transacciones. Cuando vamos al cine, cuando compramos
comida o adquirimos un automvil, no tratamos de pagar con
bonos o acciones, sino que usamos alguna forma de dinero
para realizar la transaccin. Es esta caracterstica, la de ser un
medio de cambio aceptado por todos, lo que constituye la
quinta esencia del dinero.
c. Principales funciones del Dinero
Esta breve descripcin de la economa de trueque ilustra la
importancia del dinero. En efecto, el dinero juega tres papeles
fundamentales en esta historia. Primero, es un medio de
cambio. Las personas estn dispuestas a aceptar dinero a
cambio de bienes y servicios, por lo que ya no se requiere de
la coincidencia de deseos para realizar una transaccin.
Segundo, el dinero sirve como unidad de cuenta. Como tal, los
precios se cotizan en unidades de dinero en vez de fijarse en
trminos de otros bienes y servicios.
En ambos aspectos, el dinero facilita el proceso de
intercambio. Y tercero, el dinero sirve como reserva de valor.
En este rol se parece a otros instrumentos financieros. Cuando
las personas reciben dinero a cambio de bienes o servicios, no
tienen que gastarlo inmediatamente porque puede mantener
su valor (excepto en perodos de alta inflacin, en cuyo caso el
dinero pierde su eficacia como reserva de valor).
Con seguridad, el hielo no funcionara bien como dinero: si no
se congela al instante comienza a perder valor, entonces, tras
cada transaccin habra que correr al congelador! Por lo tanto,
dos caractersticas necesarias del dinero son que mantenga su
valor fsicamente y que sea barato de almacenar.
d. Demanda por Dinero
La demanda de dinero (Md) es la cantidad de dinero que una
persona o un agente econmico (familia, empresas y el
Estado) mantiene en su poder, totalmente disponibles para ser
gastadas en la compra de bienes y servicios en la economa. El
dinero es el activo que se diferencia de los dems activos por
su mayor liquidez.

e. Importancia de la Demanda de Dinero?

Los estudios de la demanda por dinero son importantes, puesto
que su definicin apropiada es un elemento clave para la
determinacin de los factores condicionantes en su estabilidad;
especficamente la demanda por dinero constituye una pieza
clave en las discusiones acerca de utilizacin de la Poltica
Monetaria, de su grado de eficiencia y de su forma de
instrumentacin.
Entonces, el estudio de la demanda por dinero resulta de gran
relevancia porque:
La relacin de la demanda de dinero (Md) y la tasa nominal (i)
condiciona la eficacia de la Poltica Monetaria (tambin la
Poltica Fiscal) para influir en la actividad econmica (Y).

La estabilidad o inestabilidad de la Md es el factor clave en la

eleccin del instrumento monetario (los agregados
monetarios o la tasa de inters), con el fin de que la Poltica
Monetaria pueda contribuir en la estabilizacin de la actividad
econmica.

Los parmetros de la relacin de la Md y sus factores

determinantes, concretamente la elasticidad precio, la
elasticidad ingreso y la elasticidad inters, son fundamentales
para realizar la fijacin del objetivo monetario o
concretamente para programar el crecimiento de la oferta
monetaria

f. Factores determinantes de la Demanda por Dinero

Los factores determinantes se han analizado en un contexto de
equilibro parcial y equilibrio general.
g. Equilibrio parcial

La teora cuantitativa: Fisher (1896), Marshall (1871) y

Pigou (1917).

La demanda de dinero de Keynes (1936): transaccin,

precaucin y especulacin.

Modelo de Inventarios: Baumol (1952), Tobin (1956) y

Miller (1966).

Modelos de asignacin de carteras: Tobin (1958).

5

Friedman, el dinero y la teora general de la demanda

(1956).

h. Equilibrio General

El dinero en la funcin de utilidad: McCallum (1989) y

Sidrauski (1967).

El modelo de tiempos de compra (Shopping time): Brock

(1974), McCallum y Goodfriend (1987), y Croushore
(1993).

El modelo de innovacin financiera: Arrau et. Al (1994)

Modelo de Cash-in-advance (el problema de portafolio y el

problema transaccional): Lucas (1988)

Modelos de bsqueda: Dones (1976), Diamond (1983),

etc.

Modelo de generaciones de traslapadas: Samuelson

(1958).

DEMANDA DE DINERO Y POLITICA MONETARIA EN EL PER

A partir de 1990, las autoridades peruanas iniciaron un amplio programa de
reformas econmicas orientadas a alcanzar la estabilidad macroeconmica,
condicin necesaria para el crecimiento sostenido. En este contexto el
diseo de la poltica monetaria fue modificado, establecindose como nico
objetivo la estabilidad de precios. Dicho objetivo fue incorporado en la
Constitucin de 1993 que tambin consagra la autonoma del Banco Central
de Reserva del Per (BCRP) dentro del marco de su Ley orgnica.
Hasta 1990, la poltica monetaria se basaba en tasas de encaje elevadas y
diferenciadas que buscaban reducir la capacidad de expansin secundaria
de dinero de los intermediarios financieros, para as atenuar el impacto
expansivo de las operaciones crediticias y cuasi fiscales del Banco Central.
Este esquema de manejo monetario y macroeconmico colapso hacia fines
de la dcada de los ochenta con la hiperinflacin que llego a 7650 por
ciento en 1990.
En el nuevo esquema de poltica monetaria dos instrumentos tienen un rol
importante: operaciones cambiarias a travs de la Mesa de Negociacin del
Banco Central, y operaciones de mercado abierto, mediante la colocacin de
certificados de depsito del Banco Central (CDBCRP). Asimismo, el instituto
emisor utiliza otros instrumentos como son crditos de liquidez, las
operaciones de reporte y las operaciones swaps para regular la liquidez del
sistema.
El conocimiento de las principales caractersticas de la demanda de dinero
resulta crucial para la adecuada instrumentacin de la poltica monetaria.
Dada una demanda estable de dinero, la teora monetaria postula la
existencia de una relacin estrecha entre la cantidad de ese activo y el PIB
nominal. Si en lo fundamental el nivel del producto medido a precios
constantes se determina por el volumen de recursos reales y la eficiencia
en su uso, el nivel general de los precios es, a su vez, una funcin del
monto de dinero en circulacin. En trminos generales, estas relaciones
simplistas entre el crecimiento de los agregados monetarios y el
comportamiento presente y futuro de los precios se basan en el siguiente
argumento: la poltica monetaria expansiva genera un incremento de los
agregados monetarios que tarde o temprano se traduce en inflacin.

Sin embargo, la argumentacin antes mencionada no hace

mencin de dos factores cruciales: a) la evolucin misma de la
demanda de los agregados monetarios y b) la naturaleza cerrada
o abierta de la economa con respecto a los flujos de dinero con
el exterior. Ms an, en el caso de una economa abierta, es
preciso especificar el tipo de rgimen cambiario que est en vigor.
Supngase que la demanda de dinero est dada y que se parte de
una situacin en la que sta es igual a la oferta de dinero.
Entonces, una expansin del crdito interno neto del banco central
7

genera una oferta nominal de dinero en exceso de la que demanda

el pblico al nivel inicial de precios. En consecuencia, el pblico
tratar de deshacerse del excedente de dinero que exista.

En una economa abierta con perfecta movilidad de capital, el

excedente de oferta nominal de dinero puede ser eliminado por
ms vas que en el caso anterior: gasto en bienes y servicios
nacionales e importados y adquisicin de activos financieros
internos y externos. Si el tipo de cambio fuera fijo y los precios
internos totalmente flexibles, el excedente de oferta monetaria se
eliminara va una desacumulacin de reservas internacionales, la
cual compensara en su totalidad la expansin del crdito interno
neto del banco central. Es decir, en este escenario, las autoridades
monetarias no tienen control sobre la oferta nominal de dinero y
la poltica monetaria expansiva slo produce un cambio en la
estructura de los activos del banco central (crdito interno y
reservas internacionales). En este caso, la oferta de dinero estar
bsicamente determinada por la demanda del pblico. Debido a
que el banco central no controla la base monetaria, la evolucin
de esta ltima ms que ser objetivo de poltica monetaria es en
realidad un indicador de la evolucin de los precios o de la
produccin medida a precios corrientes.

Ms an, en la medida en que el banco central demuestre mediante

sus acciones que consistentemente est implementando una
poltica monetaria neutral que evita crear presiones sobre los
precios, y suponiendo la ausencia de perturbaciones externas,
las expectativas inflacionarias se irn ajustando a la baja, lo
que a la postre se manifestar en menores ajustes en las
variables nominales de la economa y, por lo tanto, en una menor
inflacin.
III.

PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

En la ltima dcada del siglo pasado se ha vivido en un contexto
de profundos cambios tecnolgicos, econmicos, polticos,
sociales y particularmente se ha vivido un contexto de re
monetizacin, se demostr un crecimiento econmico de la
economa peruana. Estas condiciones requeran la estimacin
emprica de la demanda de dinero la cual requiere la eleccin de
variables que permitan cuantificar el concepto de dinero utilizado
y sus determinantes.
Aun bajo la gua de una teora en particular, el abanico de
variables es muy amplio; esto se evidencia cuando se enfrenta el
8

problema de determinar cul es la medida del dinero. En general

las teoras basadas en el motivo transaccin tienen cierta ventaja
en la claridad de la definicin de dinero porque consideran
solamente las especies en circulacin y los depsitos a la vista, es
decir los medios de pago de la economa. Son cada vez ms
amplias las definiciones de dinero (M2, M3, etc.) y con estas son
tambin mayores las dificultades para su estimacin. En este
trabajo se utiliza la definicin del dinero M1 para la estimacin de
la demanda de dinero, que incluye especies monetarias en
circulacin y depsitos a la vista.
Al igual que en el caso del dinero las diferentes teoras abordan de
forma distinta la definicin de las variables explicativas; como se
indic entre las variables ms importantes se incluye el nivel de
transacciones, la riqueza, el costo de mantener dinero y los costos
de transaccin.

IV.

OBJETIVOS
a. OBJETIVO GENERAL
Analizar e Interpretar la estimacin de una funcin de
demanda por dinero para el Per de 2006:01 2015:04
b. OBJETIVO ESPECIFICO
Cul de las variables influye de una manera positiva y tiene
gran influencia en la demanda de dinero en el Per en el
periodo 2006 2015?

V.

METODOLOGA
El presente trabajo se realiza con la finalidad de lograr los
objetivos establecidos, los mtodos que se han utilizado son los
siguientes:

Mtodo deductivo: se aplicara en la simplificacin del

modelo
sobre
parametrizados
hasta
obtener
una
especificacin robusta y simple del proceso de generador de
datos. El mtodo deductivo trata de un procedimiento que
consiste en desarrollar una teora empezando pro formular
puntos de vista o hiptesis bsica deduciendo luego las
consecuencias con la ayuda de la teora.

El dinero y sus determinantes:

La serie de tiempo M1 tiene un comportamiento tendencial
positivo, aproximadamente desde el ao 2006 el dinero en la
economa peruana se ha ido incrementando.
M1
600

500

400

300

200

100
2006

2007

2008

2009

2010

10

2011

2012

2013

2014

2015

De igual manera la serie de tiempo PBI presenta una tendencia

positiva, esto nos da a entender que el crecimiento econmico ha ido
mejorando a lo largo del tiempo.
PBI
130,000
120,000
110,000
100,000
90,000
80,000
70,000
60,000
2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

El ingreso nacional disponible tiene una tendencia positiva al

alza, como se puede apreciar en la figura tiene una volatilidad
con inclinacin positiva.
YND
130,000
120,000
110,000
100,000
90,000
80,000
70,000
60,000
2006

2007

2008

2009

2010

11

2011

2012

2013

2014

2015

Finalmente, el tipo de cambio nominal tiene un comportamiento

no muy voltil, se puede observar en el grafico que ha tenido
una tendencia negativa hasta finales del ao 2012, luego tiene
una tendencia positiva.
TCN
3.4
3.3
3.2
3.1
3.0
2.9
2.8
2.7
2.6
2.5
2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

La tasa de inters referencial (TIR), presenta una tendencia en alza

hasta finales del ao 2008 llegando a su punto mximo. Y disminuy
drsticamente en todo el ao 2009 siendo el punto ms bajo a finales
del 2009 y a inicios del 2010 a partir de aqu crece hasta el ao 2011
luego hay un periodo en el cual se mantiene constante.

12

TIR
7
6
5
4
3
2
1
2006

2007

2008

2009

2010

13

2011

2012

2013

2014

2015

Como podemos apreciar en el siguiente cuadro, la inflacin presenta

una volatilidad muy alta, el punto ms alto es a inicios del 2008 de
ah tuvo un descenso hasta llegar al punto ms bajo en el ao 2009
de ah presenta una tendencia constante entre alzas y bajas.
INF
.8

.6

.4

.2

.0

-.2
2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

Planteamiento del modelo economtrico

La forma funcional que se empleara ser la siguiente funcin de la
demanda de dinero:
M 1=f ( pbi , ynd , tir ,tcn ,inf , t )
Donde:
M1: Demanda de Dinero / ndice de precios al consumidor
: Constante.

PBI: Producto Bruto Interno.

YND: Ingreso nacional disponible
TCN: Tipo de cambio nominal
INF: Inflacin
SUAVIZANDO LAS VARIABLES: Como los datos de las variables
son muy grandes procederemos a suavizar las variables. Para este
procedimiento aplicamos logaritmos a las variables.
lm1 = logaritmo de la variable (m1)
lpbi = logaritmo de la variable (pbi)
14

lynd = logaritmo de la variable (ynd)

ltcn = logaritmo de la variable (tcn)
linf = logaritmo de la variable (inf)

LM 1=f ( Lpbi , Lynd , Ltir , Ltcn , Linf , t )

En la forma estructural el modelo que se correr ser como sigue
con los ms importantes agregados econmicos:
LM 1= 0 + L 1 PBI + L 2 YND+ L 3 TIR+ L 4 TCN + L 5 INF+ t
Estimando la ecuacin economtrica

LM 1=17.3081035408+2.06085791016LPBI +0.0284648334357LYND0.731029019227LTC

En esta parte de este

trabajo realizado.

documento

se presenta los resultados del

El anlisis emprico de la demanda de dinero en el Per y la

estabilidad de esta relacin, a travs del tiempo constituye elementos
esenciales para el adecuado diseo e instrumentacin de la poltica
monetaria. Permitiendo contrastar la evidencia emprica con la teora
econmica.
Las variables determinantes en la estimacin de la demanda de
dinero en el Per, se define as: como agregado monetario la
definicin de dinero M1R (circulante ms depsitos a la vista,
deflactada por el ndice de precios al consumidor de Lima
Metropolitana), por ser un modelo de demanda de dinero para el
Per; como variable escala el producto bruto interno (PBI), ya que
representa el volumen de transacciones de la economa peruana; el
ingreso nacional disponible (YND), la tasa de inters referencial (TIR),
y finalmente el tipo de cambio nominal (TCN). El periodo de estudio
abarca desde 2006 hasta 2015 en la frecuencia trimestral.

15

Modelo de Regresin: Ecuacin de la demanda de dinero

Un aumento en 1% en el PBI asocia un aumento en la demanda de

dinero en 2.06%.
Un aumento en 1% en el YND asocia un aumento en la demanda de
dinero en 0.02%.
Un aumento en 1% en el TCN asocia una disminucin en la demanda
de dinero en 0.73%.
Un aumento en 1% en el TIR asocia una disminucin en la demanda
de dinero en 0.05%.
Un aumento en una unidad en la INF asocia un aumento en la
demanda de dinero de 0.16.
R2=0.96912 4

: De la regresin anterior concluimos que todos los

parmetros son significativos a un nivel de significancia del 5%. Por

otro lado, los signos de los parmetros son contrastados por la teora
econmica.

16

Correlograma:

Una caracterstica importante de este Correlograma muestral es que

no presenta un desvanecimiento gradual, sino por el contrario
presenta cambios bruscos. Esta caracterstica nos dice que podra
llegar a ser una serie estacional.

17

VI.

RESULTADOS

a. De los resultados obtenidos se puede apreciar lo siguiente

Un aumento en 1% en el PBI asocia un aumento en la demanda de
dinero en 2.06%.
Un aumento en 1% en el YND asocia un aumento en la demanda de
dinero en 0.02%.
Un aumento en 1% en el TCN asocia una disminucin en la demanda
de dinero en 0.73%.
Un aumento en 1% en el TIR asocia una disminucin en la demanda
de dinero en 0.05%.
Un aumento en una unidad en la INF asocia un aumento en la
demanda de dinero de 0.16.

b. La variable que influye ms en la demanda de dinero en el Per es

el PBI (producto bruto interno) ya que cuenta con una mayor
elasticidad que las dems variables.

18

VII.
CONCLUSIONES
En este trabajo se estudiaron, diferentes aspectos tericos y
empricos de la relacin entre la demanda de dinero y sus
determinantes principales. Se destac la importancia de conocer
esta relacin para el adecuado diseo e instrumentacin de la
poltica monetaria.
Tambin se incluye una amplia gama de teoras sobre la demanda de
dinero, aspectos de especificacin emprica y estimacin
economtrica de dicha relacin. As como una revisin de algunos
estudios recientes, sobre el tema para el caso de la economa
peruana.
En este trabajo se han estimado la funcin de demanda de dinero en
el Per, para el periodo 2006-2015. Entre las conclusiones
principales de los resultados de la estimacin, se destacan las
siguientes:

Las pruebas efectuadas, indican que la demanda de dinero para

el Per (M1) en el periodo 2006-2015 es una funcin estable del
PBI, de la tasa de inters referencial, del tipo de cambio nominal,
ingreso nacional disponible y la inflacin.

Existe una relacin positiva entre el dinero y la variable escala

del Producto Bruto Interno, cuya elasticidad se encuentra
alrededor de la unidad e incluso algo mayor (2.06) gracias a la
re-monetizacin de ese periodo y esto se debe tambin al fuerte
crecimiento econmico (12.8%) de la economa peruana en
2011, el cual influyo en un mayor dinamismo de nuestra
economa, que produjo una entrada d capitales.

En un contexto de dolarizacin, cabe sealar que los agentes

econmicos varan su demanda de dinero siempre y cuando se
revisen sus expectativas
de devaluacin, sin embargo en
nuestra economa los agentes econmicos prefieren utilizar la
moneda nacional (soles) para realizar sus transacciones
domesticas mas no la moneda extranjera (dlares), por otra
parte estos agentes econmicos mantienen dlares pero como
depsito de valor denominndose a lo anterior por algunos
investigadores del BCRP como un proceso de dolarizacin de tipo
sustitucin de activos y no de sustitucin monetaria. Es as que
la evidencia muestra que las familias efectan transacciones de
bienes y servicios en trminos de soles, los sueldos y salarios en
nuestro pas tambin se paga en soles, por lo tanto las
tendencias de circulante en Moneda Nacional por parte de los
19

agentes econmicos constituyen en un buen indicador de las

transacciones corrientes as como la variable predominante para
el manejo de la poltica monetaria.

La inestabilidad de la Md es por presencia de dolarizacin en la

economa, aun cuando la a niveles internacionales la
dolarizacin no desapareci y esto crea problemas en el PBI y la
Poltica Monetaria.

La es un fenmeno Monetario ya que esto quiere decir que en

cuanto el PBI crece la demanda de dinero tambin crecer en
similar porcentaje, o sea crece el PBI tambin crecer la
demanda por dinero.

VIII.
RECOMENDACIONES
Siendo la demanda Monetaria de dinero un instrumento muy valioso
para la conduccin de la Poltica Monetaria, en la actualidad no deja
de ser un instrumento de poltica monetaria importante para nuestra
economa. En la estimacin de la demanda de dinero en nuestro
pas, el uso de billetes y monedas (dinero estrecho, es decir M1) ha
demostrado ser el agregado monetario con mayor estabilidad a
travs del tiempo en la economa peruana. Por lo tanto, la definicin
de dinero en trminos de este agregado es probablemente la ms
adecuada para la elaboracin e implementacin de un programa
monetario para el caso peruano por lo que se recomienda su
utilizacin.
Es importante tener en cuenta que una economa que tiene alta
dolarizacin se encuentra expuesta al efecto balance sheet y a una
posible inestabilidad de la demanda de dinero, ya que depreciacin
de tipo de cambio tienden a incrementar el riesgo y las dolarizacin
misma, esta ltima est ntimamente relacionada con latas de
devaluacin para el caso peruano. Por lo tanto es fundamental el
control efectivo del rgimen de metas de inflacin por parte de la
autoridad monetaria. En tanto que se recomienda a la entidad
monetaria mantener la posibilidad de presiones en cuanto al alza del
tipo de cambio nominal, el cual podra afectar a las tasas de inters
interbancaria.
Adems es imprescindible que se tenga en consideracin mantener
una estabilidad del sistema financiero en nuestro pas que a su vez
se vera reflejado en mayores inversiones, e incluso una mayor
credibilidad por parte de los agentes econmicos hacia el BCRP.

20

21

IX.

BIBLIOGRAFIA

DORNBUSCH, Rudiger & FISCHER, Stanley. Macroeconoma.

Sexta Edicin. Editorial Mc Graw Hill Interamericana de Espaa
S.A., Madrid, 1994.

FROYEN, Richard T. Macroeconoma, Teoras y Polticas. 5ta.

Edicin. Editorial Prentice Hall Hispanoamericana S.A., Mxico,
1997.

LARRAN B, Felipe & SACHS, Jeffrey D. Macroeconoma en la

economa global. Segunda Edicin. Editorial Prentice Hall y
Pearson Educacin S.A., Buenos Aires- Argentina, 2002.

22