Capital Market

Research
Mata Kuliah Teori Akuntansi

BAB I
PENDAHULUAN
A. LATAR BELAKANG
Teori akuntansi digunakan sebagai landasan untuk memecahkan
masalah-masalah akuntansi secara beralasan dan bernalar dengan etis dan
ilmiah sehingga dapat dipertanggungjawabkan. Dengan teori akuntansi,
masyarakat akan memandang suatu permasalahan secara luas dan tanpa
adanya dengan teori yang melandasi maka praktik akuntansi yang baik tidak
dapat terlaksana.
Dalam perkembangannya, dikenal teori akuntansi positif. Teori ini
berusaha untuk menjelaskan fenomena akuntansi yang diamati dengan
mencari alasan bahwa peristiwa terjadi. Ini berbeda dari teori deskriptif,
yang berfokus hanya pada peristiwa menggambarkan, dan dari teori
normatif,

yang

mengatur

apa

yang

harus

terjadi.

Milton

Friedman

memperjuangkan teori positif di bidang ekonomi. Dia menyatakan bahwa:

Tujuan akhir ilmu positif adalah perkembangan teori atau hipotesis yang
menghasilkan valid dan bermakna (yaitu tidak truistic) prediksi tentang
fenomena yang belum diamati.
Sama halnya dengan pandangan Friedman, watts dan Zimmerman
yang menyatakan bahwa tujuan teori akuntansi positif adalah untuk
menjelaskan dan memprediksi praktik akuntansi berarti memberikan alasan
untuk praktek diamati. Teori akuntansi positif ini digunakan untuk penelitianpenelitian di bidang pasar modal. Penelitian pasar modal membahas tentang
pengaruh informasi akuntansi terhadap harga saham. Dengan mempelajari
teori ini, maka dapat diketahui bagaimana harga saham berubah akibat
adanya informasi.
Berdasarkan berbagai penelitian empiris yang dilakukan, sebagaian
besar

menyatakan

bahwa

informasi

laba

akuntansi

mengandung

informastion content sehingga dapat digunakan untuk memprediksi harga

saham. Untuk itu, pada makalah ini, kami berusaha untuk mendalami
berbagai informasi yang kami sajikan.

B. RUMUSAN MASALAH
Berdasarkan sumber yang kami gunakan sebagai rujukan/referensi,
maka rumusan masalah yang dapat dibahas adalah sebagai berikut.
1.
2.
3.
4.
5.

Bagaimanakah filsafat akuntansi positif?

Bagaimanakah kekuatan dari teori positif?
Apa saja ruang lingkup akuntansi positif?
Bagaimanakah penelitian pasar modal dan hipotesis pasar efisien?
Apakah dampak dari pengumuman laba akuntansi terhadap harga

saham?
6. Bagaimanakah strategi perdagangan?
7. Permasalahan Auditor?
C. TUJUAN
Adapun tujuan dari penulisan paper ini adalah sebagai berikut:
1.
2.
3.
4.

Untuk
Untuk
Untuk
Untuk

mengetahui
mengetahui
mengetahui
mengetahui

Bagaimanakah filsafat akuntansi positif

Bagaimanakah kekuatan dari teori positif
Apa saja ruang lingkup akuntansi positif
Bagaimanakah penelitian pasar modal dan hipotesis

pasar efisien
5. Untuk mengetahui Apakah dampak dari pengumuman laba akuntansi
terhadap harga saham
6. Untuk mengetahui Bagaimanakah strategi perdagangan
7. Untuk mengetahui Permasalahan Auditor?

BAB II
PEMBAHASAN

A. FILOSOFI AKUNTANSI POSITIF

Teori positif berusaha untuk memahami fenomena akuntansi dengan
mengamati peristiwa empiris dan menggunakan hasil ini untuk membuat
prediksi tentang pengamatan yang dan atau untuk memprediksi masa
depan. Kejadian ini berbeda dari teori deskriptif, yang berfokus hanya pada
peristiwa mendeskripsikan, dan dari teori normatif, yang mengatur apa yang
harus terjadi. Milton Friedman menyatakan tentang teori akuntansi positif
dalam ekonomi: Tujuan dari sebuah ilmu pengetahuan positif adalah
perkembangan 'teori' atau 'hipotesis' yang valid dan prediksi yang bermakna
tentang fenomena yang belum diobservasi.
Konsisten dengan pandangan Watt Friedman dan Zimmerman
menegaskan: Tujuan teori akuntansi positif adalah untuk menjelaskan dan
memprediksi praktik akuntansi. Penjelasan ini berarti memberikan alasan
praktek yang diamati. Misalnya teori akuntansi positif berusaha untuk
menjelaskan mengapa perusahaan terus menggunakan akuntansi biaya
historis dan mengapa perusahaan-perusahaan tertentu beralih di antara
sejumlah teknik praktek akuntansi berarti bahwa teori ini memprediksi
fenomena. Fenomena teramati tidak selalu fenomena masa depan, mereka
termasuk fenomena yang telah terjadi, tetapi berdasarkan bukti sistematis
yang belum dikoleksi. Untuk penelitian teori positif berusaha untuk

mendapatkan

bukti

empiris

tentang

atribut

perusahaan

yang

terus

menggunakan teknik akuntansi yang sama dari tahun ke tahun versus

atribut perusahaan yang terus-menerus beralih, meskipun standar sudah
direalisasi. Contoh teori-teori ini memberikan bukti yang dapat digunakan
untuk memprediksi dampak peraturan akuntansi sebelum implementasi.
(Godfrey, 2010:404)
Teori akuntansi positif juga memiliki fokus ekonomi dan berusaha untuk
menjawab pertanyaan seperti yang di bawah ini:
a)
b)
c)
d)

Apakah biaya dan manfaat menggunakan metode akuntansi alternatif?

Apakah biaya dan manfaat dari regulasi dan standar akuntansi?
Apa pengaruh laporan keuangan terhadap harga saham?
Bagaimana model akuntansi penilaian lebih unggul dalam memprediksi
harga di masa depan, return laba atau arus kas?
Dalam rangka menjawab pertanyaan-pertanyaan ini, teori akuntansi

positif didasarkan pada beberapa asumsi tentang perilaku individu:

a) Manajer, investor, kreditur dan orang lain diasumsikan rasional, evaluatif
utility keuangan maksimal (REMs).
b) Manajer memiliki discrection untuk memilih kebijakan akuntansi yang
secara langsung memaksimalkan utilitas mereka (self-interest) untuk
mengubah pembiayaan perusahaan, investasi dan kebijakan produksi
untuk secara tidak langsung memaksimalkan kepentingan dirinya sendiri.
c) Manajer akan mengambil tindakan yang memaksimalkan nilai
perusahaan.
(Godfrey, 2010:405)
B. KEKUATAN DARI TEORI AKUNTANSI POSITIF

Jensen
menjadi

berpendapat

bahwa

teori

akuntansi

normatif

terdahulu

teori positif akuntansi. Dalam rangka untuk bahan kebijakan

akuntansi yang sesuai, dia percaya perlu untuk mengetahui bagaimana

dunia

sebenarnya

beroperasi.

Untuk

mendukung

argumennya,

ia

memberikan contoh berikut menggunakan salah satu bentuk penyesuaian

nilai

pasar

Akuntansi

ke

rekening

telah

untuk

membenarkan

memperbaiki
efek

level

pengambilan keputusan:
harga

umum

disesuaikan

akuntansi (GPLA) pada nomor akuntansi. Tapi manajer tertarik dalam

memaksimalkan nilai perusahaannya harus memperkirakan baik secara
eksplisit maupun implisit bagaimana prosedur akuntansi tersebut akan
mempengaruhi nilai perusahaan dan bagaimana GPLA mempengaruhi nilai
perusahaan adalah masalah yang murni positif dalam arti bahwa istilah ini
digunakan dalam ilmu sosial. Jensen selanjutnya mengatakan sebuah
keinginan bagaimana cara mencapai tujuan teori positif. Dengan demikian,
kita perlu mengetahui bagaimana dunia keuangan saat ini membuat (atau
akan membuat) penyesuaian nilai historis sebelum ada perubahan normatif
dalam standar akuntansi. (Godfrey, 2010:405)
Ketidakpuasan terhadap standar perspektif salah satu kritik terhadap
perubahan standar akuntansi adalah bahwa dalam praktik akuntansi dan
praktik

audit

yang

tidak

seluruhnya

didasarkan

pada

identifikasi,

pengamatan empiris atau metode. Watt dan Zimmerman menegaskan

bahwa validnya suatu data dalam akuntansi memerlukan spesifikasi
keduanya yaitu tujuan dan fungsi objektif. Sebuah contoh positif dari fungsi

objektif adalah spesifikasi tentang bagaimana pengukuran aset sebesar nilai

wajarnya mempengaruhi distribusi kekayaan antara pemegang saham,
kreditur dan manajer. Hal ini berlangsung lebih dari sekedar menetapkan
tujuan normatif untuk mengubah akuntansi untuk mengukur nilai wajar.
(Godfrey, 2010:405)
Sebuah teori normatif yang didasarkan pada pertimbangan nilai,
bagaimanapun, menghasilkan resep irrefutable bahkan jika dikembangkan
teori akuntansi dengan logika, tidak menentukan tujuan atau fungsi objektif
yang independen dari masalah. Dengan pendekatan ini, validitas resep
adalah irrefutable. Menurut Popper, tidak ada jumlah pengujian empiris yaitu, uji teori terhadap data dunia nyata dapat membuktikan teori yang
harus benar, tetapi teori harus disangkal, atau mampu difalsification.
Seharusnya tujuan utama akuntansi adalah untuk memberikan informasi
kepada investor sehingga mereka dapat memprediksi nilai masa depan,
untuk memberikan patokan untuk menilai pasar saham dengan melaporkan
nilai saat ini untuk mengendalikan pembayaran manajemen kompensasi
dengan mewajibkan praktik akuntansi konservatif, atau untuk menyebarkan
kekayaan merata di seluruh masyarakat, karena praktek tujuan, atau untuk
menyebarkan secara merata di seluruh masyarakat. Asumsi bahwa salah
satu tujuan normatif adalah akuntan harus mengukur aset dengan harga jual
saat ini untuk memberikan kreditur dengan informasi tentang solvabilitas
dari perusahaan. Asumsi teori normatif yang lain mengatur bahwa akuntan
harus mengukur aset sebesar biaya saat ini untuk menunjukkan kepada

investor bagaimana dana mereka berhasil dipertahankan dalam operasi

suatu perusahaan. Beberapa faktor mencegah teori yang falsifiable:
a) Tidaklah mungkin untuk membuktikan atau membantah klaim bahwa
rekening

keuangan

harus

menyediakan

kreditur

dengan

ukuran

solvabilitas perusahaan karena ini adalah nilai - penilaian sarat.

b) Tidaklah mungkin untuk membuktikan atau menyangkal klaim bahwa
tujuan dari rekening keuangan harus melaporkan kepada invertors
tentang pemeliharaan kapasitas operasi lagi, karena ini adalah nilai
(judgement).
Syarat teori tidak dapat diperingkat dengan obyektif karena tidak
mungkin untuk membuktikan atau menyangkal klaim bahwa tujuan baik
lebih penting daripada lainnya. Menurut standar Popper's, normatif, dan teori
preskriptif adalah metodologis yang lemah. (Godfrey, 2010: 406)
Ada masalah metodologis lebih lanjut dengan teori normatif dan
preskriptif: jika mereka difalsifikasi, pilihan fungsi objektif masih harus
dijustifikasi. Jika untuk atribut teori akuntansi normatif suatu seperti tujuan
sebagai peningkatan kualitas informasi dalam laporan akuntansi, itu akan
perlu untuk menunjukkan bahwa resep mereka tidak benar-benar melayani
yang misalnya untuk pengguna (termasuk regulator, serikat, debt holders,
pemegang saham dan manajemen) menemukan informasi akuntansi yang
dihasilkan oleh nilai wajar keputusan benar-benar ditingkatkan keputusan
oleh pemegang saham untuk menjawab pertanyaan ini, akan diperlukan
untuk memastikan kegunaan neraca dan laporan laba

rugi disusun

berdasarkan konsep biaya historis, dan untuk menunjukkan bahwa alternatif

nilai historis lebih berguna. Ini menimbulkan pertanyaan lebih lanjut jumlah
keuntungan, disusun sesuai dengan prinsip akuntansi biaya historis,
menyampaikan informasi yang memadai kepada peserta pasar, dan apakah
mereka ditipu oleh manipulasi pasar tidak efisien karena pengungkapan
informasi yang tidak memadai atau informasi akuntansi menjadi kurang
relevan. Lebih lanjut, mengapa setelah hampir 40 tahun proklamasi manfaat
alternatif teknik pengukuran nilai wajar hanya segelintir perusahaan dengan
sukarela

mengadopsi

mereka

sebagai

tambahan

pengungkapan

dan

akhirnya menggunakan pelaporan keuangan standar internasional (IFRS)

dengan menggunakan pengukuran nilai wajar dalam ekonomi dan dampak
sosial pada bisnis dan masyarakat, dan memiliki standar akuntansi yang
telah diputuskan tanpa campur tangan politik. Pertanyaan-pertanyaan ini
menggambarkan pandangan teori positif bahwa penulis standar akuntansi
preskriptif mungkin telah gagal untuk sepenuhnya memahami dampak dari
penerapan metode pengukuran nilai wajar. (Godfrey, 2010:407)
C. RUANG LINGKUP TEORI AKUNTANSI POSITIF
Ini adalah pelajaran untuk melihat perkembangan teori akuntansi
positif

dalam

dua

tahap.

Pertama

dan

tahap

penelitian

kronologis

sebelumnya terlibat dalam akuntansi dan perilaku pasar modal. Dari tahap
ini tidak menjelaskan praktek akuntansi, hal ini menyelidiki hubungan antara
pengumuman data akuntansi dan reaksi harga saham menunjukkan bahwa
laporan keuangan yang disusun sesuai dengan metode historicol cost tidak
memberikan informasi yang digunakan oleh pasar modal dalam penilaian

saham tetapi pada saat yang sama akuntansi tidak memonopoli informasi
yang digunakan untuk perusahaan. Nilai ini adalah asumsi yang mendukung
argumen bahwa laporan akuntansi terbaik yang mungkin dapat melayani
pelayanan satu fungsi. Akhirnya, teori-teori ekonomi keuangan, terutama
pada hipotesis pasar yang efisien dan CAPM, yang dimasukan dalam literatur
ini.
Literatur tahap kedua berusaha untuk menjelaskan dan memprediksi
praktik akuntansi di perusahaan. Ada dua fokus, pusat pertama ada upaya
untuk menjelaskan apakah perusahaan membuat pilihan akuntansi tertentu
untuk perspektif oportunistik sering dicap ex post, karena mengasumsikan
bahwa

manajer

memilih

kebijakan

akuntansi

setelah

fakta

untuk

memaksimalkan sudut pandang sesuai ketertarikan mereka. Mengasumsikan

bahwa perusahaan pilih akuntansi praclude manajer dari pilihan oportunistik,
ex post, metode akuntansi. Alasan untuk ini adalah bahwa hal itu baik tidak
mungkin atau tidak efisien untuk menghilangkan semua perilaku oportunistik
residual oleh manajer. Prespektif efesiensi tidak mengharuskan kebijakan
akuntansi sebenarnya dipilih ex-ante hanya itu pilihan dibuat seolah-olah itu
dipilih ex ante untuk memaksimalkan nilai perusahaan daripada membuat
kesempatan.Kedua tahap literatur akuntansi positif menarik ekstensif.
Pertama hak kekayaan kontraktor, bagaimanapun, kami garis besar riset
pasar modal, yang meliputi pekerjaan penelitian awal dan berkelanjutan
dalam paradigma akuntansi positif. (Godfrey, 2010: 407)
D. PENELITIAN PASAR MODAL DAN HIPOTESIS PASAR EFISIEN

Ada 2 macam penelitian pasar modal yang secara khusus penting

terhadap teori akuntansi positif :
1. Studi

yang

berusaha

menentukan

dampak

perilisan

informasi

keuangan terhadap return saham.

2. Studi yang memikirkan efek dari perubahan kebijakan akuntansi
terhadap harga saham.
Sebagian besar penelitian mengenai hal ini mengarah pada satu
paradigma ekonomi efficient markets hypothesis (EMH). Definisi pasar
efisien

yang

menggambarkan

sepenuhnya

informasi

yang

tersedia

didasarkan atas asumsi:

Tidak ada biaya transaksi dalam perdagangan sekuritas.

Informasi disediakan secara cuma-cuma bagi seluruh peserta pasar.

Ada perjanjian mengenai dampak informasi saat ini terhadap harga

sekarang dan pendistribusian harga pada masa yang akan datang.
Implikasi dari asumsi tersebut bahwa didalam pasar modal yang

efisien, informasi secara penuh diikut sertakan didalam harga saham ketika
diterbitkan. Terdapat tiga macam informasi, yaitu:
1. Weak, dimana harga sekuritas saat ini hanya mencerminkan harga
masa lalu
2. Semistrong, dimana harga sekuritas saat ini menunjukkan segala
informasi yang tersedia, selain dari harga masa lalu
3. Strong, dimana

harga

sekuritas

menunjukkan seluruh

termasuk informasi yang tidak dipublikasikan

informasi

Bentuk informasi semistrong adalah yang paling sesuai dengan

penelitian akuntansi, karena informasi keuangan sebagai bagian dari
informasi yang tersedia. Pasar efisiensi bukan berarti bahwa seluruh
informasi keuangan telah disajikan secara benar atau secara tepat oleh si
pengambil keputusan. Melainkan menunjukkan bahwa manajer membuat
keputusan manajemen yang terbaik atau bahwa investor dapat memprediksi
peristiwa masa depan dengan tepat.
EMH merupakan teori mengenai mekanisme pemberian harga dari
pasar saham. Capital Market Research (CMR) adalah riset empiris yang
menggunakan metode statistik untuk menguji hipotesis mengenai perilaku
pasar modal. Kebanyakan CMR menggunakan market model yang mana
diperoleh dari Capital Aset Pricing Model (CAPM), untuk mengestimasikan
pengembalian yang tidak terduga dari saham biasa perusahaan pada saat
keadaan tertentu.
Pasar efisiensi dalam konteks EMH, secara sederhana berarti harga
sekuritas menggambarkan dampak keseluruhan atas semua informasi yang
relevan sehingga tidak bias dan membingungkan. Sementara EMH adalah
teori tentang mekanisme harga pada pasar sekuritas, capital market
research (CMR) adalah penelitian empiris yang menggunakan metode
statistik untuk menguji hipotesis yang berkaitan dengan perilaku pasar
modal. Kebanyakan CMR menggunakan market model. Asumsi dalam market
model:

Investor merupakan risk-averse

Return didistribusikan secara normal dan para investor memilih

portofolio mereka sendiri

Investor memiliki ekspektasi yang sama

Merupakan pasar sempurna

E. DAMPAK PENGUMUMAN LABA AKUNTANSI TERHADAP HARGA

SAHAM
Arah (direction).
Terbagi

menjadi

favorable

dan

unfavorable.

Pengumuman

yang

favorable dimana melaporkan profit yang lebih besar dibanding yang

diprediksi. Pengumuman unfavorable dimana melaporkan profit yang lebih
kecil dibanding tahun lalu.
Besaran (magnitude).
Sangat mungkin untuk meneliti hubungan antara besarnya perubahan
yang tak terduga dari profit dan abnormal return. Teori yang mendasari
pengujian ini yaitu bahwa apabila profit yang diumumkan mengandung suatu
informasi, maka besarnya abnormal return dapat dikaitkan dengan besarnya
profit yang tak terduga.
Asimetri informasi dan ukuran perusahaan.
Semakin kecil perusahaan, semakin banyak informasi yang terdapat
dalam laporan keuangan. Penelitian empiris menunjukkan profit yang
diumumkan oleh perusahaan yang kecil mempunyai dampak informasi yang
lebih besar.

Magnitude of profit release from other firms.

Penelitian mengenai pasar modal lainnya telah meneliti bahwa tidak
hanya kecermatan menanggapi return perusahaan terhadap pengumuman
profit mereka, tapi juga return atas pengumuman profit perusahaan lain.
Penelitian transfer informasi ini didasarkan pada keyakinan bahwa profit
yang tak terduga dalam satu perusahaan pada industri tertentu akan
berpindah melalui industri tersebut.
Volatilitas.
Peneliti lain telah menggunakan index alternatif atas informasi yang
terkandung dalam profit yang diumukan. Salah satunya abnormal return.
Teori yang mendasari yaitu jika pada profit yang diumumkan mengandung
suatu informasi, maka bisa diperkirakan perubahan harga saham yang lebih
besar pada saat tanggal pengumuman.
Association studies and earnings response coefficients (ERC).
Ada

penelitian

yang

mengukur

dampak

perhitungan

akuntansi

terhadap harga saham. Tujuannya untuk menguji dampak dari variabel

akuntansi dan informasi yang lebih luas yang menunjukkan return sekuritas
dalam jangka panjang.
Faktor-faktor yang mempengaruhi ERC:

Risiko dan ketidakpastian. Risiko yang besar berarti tingkat bunga

yang dibayarkan besar pula dimana mengurangi nilai sekarang dari
perkiraan profit yang akan datang dan juga ERC. Ketidakpastian

mengenai operasional masa depan bisa mempengaruhi manfaat

ekonomis di masa yang akan datang atau tingkat bunga.

Kualitas audit. Apabila besarnya ERC berfungsi bagi kredibilitas profit

yang diumumkan, dan jika proses audit eksternal bertujuan untuk
menaikkan kredibilitas profit, maka besarnya ERC berguna dalam
kualitas audit. Penelitian analitis menunjukkan ukuran perusahaan
yang diaudit dan kualitas auditnya memiliki hubungan positif.

Industri.

Hipotesis

menyatakan

industri

dengan

ketidakpastian

outcome yang besar akan memiliki ERC yang besar pula. Seperti
halnya dengan ukuran perusahaan, industri kelihatan tidak begitu
penting, tapi bertindak sebagai pelindung bagi faktor lain (seperti
risiko).

Tingkat bunga. Discount rate pada waktu tertentu merupakan hasil

dari risk free rate of return dan risk premium. Jika risk free rate of
interest naik, kemudian hal-hal lainnya tetap, maka nilai sekarang dari
perkiraan profit menurun, sehingga menghasilkan hubungan negatif
antara tingkat bunga dan ERC.

Financial Leverage. Penekanan terhadap leverage di analisa oleh Jeter

dan Chaney yang menemukan sebuah gabungan yang menolak antara
leverage dan ERC. Berikut ini adalah urutan teori teori lainnya.
Pertama, teori default dimana ERC mengkaitkan secara positif untuk
faktor kegigihan profit dan secara negatif mengkaitkan untuk resiko
kegagalan perusahaan (tingkat financial leverage). Kedua, teori

maximum debt menyebutkan saat financial leverage meningkat,

harga saham meningkat secara bersamaan untuk 2 alasan. Alasan
pertama, pajak

dapat mengurangi bunga

dana

pinjaman yang

menghasilkan suatu perlindungan pajak dimana meningkatkan tingkat

hutang perusahaan, karena itu weighted average biaya modal
menurun.

Kedua,

mengkaitkan

kepada

penyampaian

leverage

perusahaan secara positif. Kesediaan manajer untuk meningkatkan

financial leverage adalah sebuah ungkapan keyakinan manajer di
masa depan dan percaya perusahaan akan menghasilkan dana yang
melebihi adjusted weighted average biaya modal. Terakhir, pendekatan
optimal leverage mengasumsikan suatu posisi terbaik financial
leverage untuk setiap perusahaan. Pendekatan optimal leverage
memprediksi arah perubahan harga saham adalah syarat pada
financial

leverage

perusahaan

yang

relative

untuk

sesuai.

Jika

perusahaan di atas hipotesis yang sesuai untuk tingkat hutang, ERC

lebih rendah. Sebaliknya, jika perusahaan di bawah leverage yang
sesuai, ERC lebih tinggi.

Pertumbuhan perusahaan. Kesempatan bertumbuh akan menunjukkan

ERC yang lebih tinggi. Kesempatan bertumbuh termasuk rancangan
yang ada atau kesempatan investasi di dalam suatu projek yang
mengharapkan yield tingkat pengembalian melebihi resiko yang
sebanding dengan tingkat pengembalian sepadan dengan resiko
sistematik rancangan arus kas.

Permanent & temporary profits. Jika besar kecilnya nilai profit yang
tidak terduga diharapkan berlangsung lama, besar kecilnya abnormal
return akan seperti yang diharapkan. Oleh karena itu, hubungan positif
antara perbaikan ukuran untuk permanen profit dan ERC yang
diharapkan.

Non-Linear Modelling. Satu kritikan pada penelitian ERC adalah

kejelasan kekuatan profit untuk harga lebih rendah (jenis R-Square di
bawah 10%). Sebelumnya, pembelajaran ERC menyetujui teknik
statistic linear untuk mengestimasi ERC, tetapi beberapa penelitian
saat ini memiliki teknik non-linear. Hubungan non-linear pada nilai
absolute profit tidak terduga yaitu berkorelasi negative dengan
kekuatan profit. Pengetahuan tentang hubungan ini penting, karena
teori valuasi meramalkan analisa dan investor harus menempatkan
dampak

terbaik

pada

peramalan

kekuatan

profit

yang

tinggi

dibandingkan kekuatan profit yang rendah.

Disaggregating profits. Enam komponen profit seperti gross profit,

general dan administrative expense, depreciation expense, interest
expense, income tax dan other item sudah diteliti dengan keadaan
regresi

abnormal

return

pada

perubahan

tidak

terduga

pada

komponen. Pendekatan alternatif lainnya untuk disagregat accounting

profit memisahkan profit ke dalam cash flow dan komponen akrual.

Arus kas. Bowen, Burgstahler dan Daley menyebutkan bahwa cash flow
harus ditambahkan sebagai penambahan variabel penjelas untuk

harga, karena profit dan cash yang individu dan penambahan yang
penting atau kedua duanya bersifat individu yang penting tetapi
kedua duanya bukan penambahan yang penting, atau masing
masing bersifat individu yang penting tetapi satu sedikit lebih penting
dan mendominasi.

Neraca & komponen neraca. Kombinasi neraca dan profit serta

penyesuaian terhadap kondisi makroekonomi menambah kuatnya
harga saham. Model ini menjadi dasar dalam menentukan harga dan
nilai intrinsik.

F. TRADING STRATEGIES

Post-announcement Drift. Dua penemuan yang mewakili pertanyaan

terkait efisiensi pasar modal, yaitu adanya post announcement drift
dan penurunan trading rule dimana abnormal return dapat diperoleh
melalui perdagangan pada informasi akuntansi yang dipublikasikan.
Post-announcement drift terjadi ketika abnormal return berlanjut
setelah pengumuman profit, sehingga kandungan informasi dari
pengumuman profit itu tidak menggambarkan sepenuhnya harga
saham pada saat tanggal pengumuman.

Winners/ Losers & Overconfidence. Efek winner / loser adalah sebuah

contoh anomali asosiasi jangka panjang. Efek ini menghasilkan sebuah
strategi perdagangan. Saham yang menghasilkan pengembalian positif
(winner) atau pengembalian negatif (loser) diurutkan berdasarkan
kinerja 3 tahun terakhir dan penempatan dalam portofolio. Terlalu

percaya tentang informasi yang tertutup juga menyebabkan investor

mengecilkan pentingnya informasi yang disebarluaskan ke publik.
Lebih lanjut, dalam pembentukkan harapan, investor berhipotesis yaitu
memberikan

banyak

bobot

untuk

kinerja

profit

perusahaan

sebelumnya dan sedikit sekali menyadari fakta bahwa kinerja yang

akan datang cenderung tidak sama seperti sebelumnya. Disini juga
dipercaya bahwa pasar bereaksi perlahan pada saat dan di dalam
penggabungan informasi baru.

Mechanistic or behavioral effect. Dua hipotesis yang dikembangkan

dalam cosmetic accounting:
1. Mekanisme reaksi pasar untuk mengubah urutan akuntansi, tanpa
memperhatikan apakah mereka cosmetic atau apakah mereka
memiliki implikasi arus kas, seperti pasar secara sistematis tertipu
oleh perubahan akuntansi yang meningkatkan atau menurunkan
profit (hipotesis mechanistic).
2.

Pasar

menolak

konsekuensi

arus

perubahan

akuntansi

kas,

pasar

yaitu

yang

tidak

tidak

memiliki

bereaksi

terhadap

perubahan akuntansi selain dari peningkatan nilai sekarang dari tax

saving atau efek efek lainnya dari arus kas perusahaan.(hipotesis
no-effects turunan dari EMH).
Pengujian untuk kedua hipotesis ini mempertimbangkan perilaku
tingkat pengembalian abnormal dan waktu berubahnya kebijakan
akuntansi.

Catatan

untuk

hipotesis

no-effect,

harus

bersifat

abnormal return ketika terjadi cosmetic change dalam kebijakan

akuntansi, karena tidak ada efek pada arus kas.

Manipulating accounting numbers. Perhitungan income dengan GAAP

ramai diberitakan tidak sempurna dalam mengukur economic income
atau fundamental value. Ini karena standar akuntansi tidak tepat
menjelaskan atau konsisten di seluruh dunia; dampak terhadap
akuntan yaitu subjektif dan budaya interpretasi dengan estimasi
mereka, serta pengaturan dan manipulasi laporan keuangan sangat
banyak.
Dalam perspektif oportunistik, kecurangan merupakan jenis
manajemen laba yang paling ekstrim dan digunakan oleh manajer
untuk membohongi pengguna laporan keuangan.

Detecting the quality and probability of accounting management. Kita

dapat menggunakan reaksi harga pasar sebagai indikasi kualitas.
Namun, penelitian oleh Sloan dan lainnya menunjukkan pasar tidak
memiliki pemahaman akrual yang sophisticated dan karenanya muncul
reaksi yang berlebih untuk peningkatan akrual income positif. Reaksi
analis analis keuangan dapat juga digunakan untuk menaksir kualitas
karena keahlian mereka. Namun, penelitian ini menyatakan bahwa
analis dapat bersifat bias dan berfokus pada faktor industri yang
spesifik daripada variabel perusahaan yang spesifik. Laporan dan opini
auditor

juga

dapat

sebagai

proxy

atas

kualitas

tapi

hal

ini

diperdebatkan karena belum tentu auditor tersebut benar-benar

independen.
G. ISU UNTUK AUDITOR
Berdasarkan bukti empiris, laba akuntansi mengandung informasi
(harga saham). Berdasarkan bukti empiris terdapat keterkaitan antara biaya
modal dengan kualitas audit. Namun kebanyakan dari aktivitas ekonomi
yang terjadi didalam perusahaan butuh untuk diaudit sehingga peneliti harus
menginvestigasi biaya modal mempengaruhi kualitas auditor yang berbedabeda.
Para peneliti tidak dapat melakukan percobaan terkontrol untuk
membuktikan hubungan kausal antara pilihan auditor dan biaya modal. Bukti
berdasarkan data arsip klien yang menggunakan jasa auditor yang lebih
besar yang cenderung memiliki biaya modal yang lebih rendah dapat
dijelaskan dalam tiga cara berbeda:
1. Nilai Investor baik kualitas pekerjaan audit dan / atau perlindungan
asuransi yang disediakan oleh auditor besar, dan karena itu membayar
lebih untuk saham atau biaya bunga yang lebih rendah.
2. Perusahaan ini dianggap sebagai investasi yang baik karena alasan
lain, dan manfaat ekonomi dari biaya modal yang lebih rendah
memungkinkan
dibebankan

manajer

oleh

untuk

auditor

menyebabkan pilihan auditor.

besar.

membayar
Dalam

hal

biaya
ini

lebih

tinggi

biaya

modal

3. Pemilihan auditor dan biaya modal, keduanya bisa disebabkan oleh

faktor lain, seperti kualitas manajemen perusahaan atau peluang
investasi.
Para peneliti berhati-hati untuk mencoba mengkontrol

penjelasan

alternatif tersebut, dan menggunakan teknik seperti variabel kontrol,

persamaan simultan dan analisis statistik yang kompleks, serta melakukan
banyak tes kepekaan. Akhirnya, proses penelitian melibatkan banyak upaya
terpisah untuk menyelidiki teori menggunakan metode yang berbeda dan
sampel, dan dalam konteks yang berbeda, untuk membangun kepercayaan
pada hasil.

BAB III
KESIMPULAN
Teori akuntansi positif mempunyai fokus dan mencoba menjawab
pertanyaan tentang:
(1) Manfaat dan kekurangan dari penerapan metode akuntansi yang
(2) manfaat dan kekurangan peraturan dan proses penetapan standar (3)
dampak pelaporan keuangan terhadap harga saham (4) Penilaian akuntansi
mana yang terbaik untuk memprediksi harga, imbal hasil dan laba dimasa
yang akan datang. Asumsi yang digunakan pada teori akuntansi positif : (1)
Manajer, investor, kreditor dan individual lain diasumsikan berperilaku
rational dalam melakukan evaluasi untuk memaksimalkan utilitas, (2)
Manajer mempunyai kebijakan dalam memilih kebijakan akuntansi untuk
memaksimumkan

utilitas

atau

dalam

memilih

kebijakan

pendanaan,

investasi dan produksi untuk memaksimumkan utilitas, (3) Manajer akan

melakukan tindakan untuk memaksimumkan nilai perusahaan.
Keunggulan teori positif: (1) Mengatasi kelemahan standar prescriptive
yang dilandasi dari observasi empiris, (2) Normative teori dilandasi kebijakan
dari praktik yang mungkin menyebabkan ketidak sesuaian dengan keadaan
yang sebenarnya. Pasar modal efisien adalah pasar yang dengan cepat
menyesuaikan dengan informasi baru. Asumsi pada pasar moal efisien
adalah: (1) Tidak ada biaya transaksi, (2) Informasi dapat diperoleh oleh
seluruh pelaku pasar tanpa batasan, (3) Terdapat kesepakatan mengenai
dampak informasi saat ini pada harga kini dan distribusi pada harga dimasa
yang akan datang. Salah satu tujuan teori akuntansi posiitif adalah
mempelajari informasi yang dimiliki laba akuntansi terhadap harga saham.
Dalam pasar modal efisien, setiap perubahan aliran kas dari yang diharapkan
akan mempenngaruhi harga saham. Laba akuntansi historis mengandung
informasi yang cukup berarti. Dari hasil penelitian diketahui adanya
informasi yang berkelanjutan di pasar, jadi akuntansi bukan satu-satunya
informasi mengenai perusahaan.
Kandungan informasi pengumuman laba yang tidak

diharapkan

mungkin berlawanan dengan ukuran perusahaan. Semakin kecil perusahaan,

semakin banyak informasi yang terkandung pada perusahaan. Argumentasi

yang diberikan Freeman: (1) Perusahaan memberikan informasi yang lebih
bervariasi, (2) Perusahaan besar mempunyai tingkat informasi yang lebih
besar yang dilakukan oleh para peneliti dan pemberitaan. Investor institusi
umumnya lebih menyukai bertransaksi dengan perusahaan besar, untuk
alasan likuiditas dan masalah kontrak. Faktor yang mempengaruhi Earning
Respon Coeficient (ERC) : (1) Risiko dan ketidakpastian, (2) Kualitas audit, (3)
Industri, (4) Tingkat Bunga, (5) Financial Leverage, (6) Tingkat Pertumbuhan
Perusahaan, (7) Laba permanen dan temporer.
Berdasarkan bukti empiris ternyata pasar dapat dipengaruhi data
akuntansi: (1) Perubahan informasi setelah pengumuman, (2) Winner-losser
strategies dan sikap optimis para analis keuangan. Laba yang dihasilkan dari
GAAP

merupakan

disebabkan
konsisten

hasil

karena
bagi

pengukuran

standar

semua

tidak

negara,

yang

kurang

didefinisikan
akuntan

sempurna.

secara

dalam

Hal

ini

tepat

maupun

melakukan

estimasi

dipengaruhi sikap yang subjective dan kultural, seta melakukan manipulasi

laporan keuangan pada tingkatan yang bervariasi. Beberapa masalah bagi
auditor adalah: (1) Berdasarkan bukti empiris, laba akuntansi mengandung
informasi (harga saham), (2) Reaksi pasar terhadap akrual cenderung bias,
(3) Berdasarkan bukti empiris terdapat keterkaitan antara biaya modal
dengan kualitas audit

Daftar Pustaka
Godfrey et. al. 2010. Accounting Theory. Australia: Wiley