UniversitHassanII

Facult de Droit et de Sciences Economiques - Casablanca

LicenceGestionSemestre5Mars2012
Epreuve:Politiquefinancire

Pr Najib Ibn Abdeljalil - Dure : 2H30

I/ Le projet :
Lentreprise Univers Sportif est une SARL spcialise dans la commercialisation du matriel sportif.
Elle poursuit un objectif de consolidation de sa part de march et prvoit douvrir son deuxime show
room. Pour ce faire, les dirigeants de lentreprise prvoient la ralisation dun programme
dinvestissement dont lexploitation commence dbut 2012. Lengagement des dpenses
dinvestissement sopre en dbut danne comme suit :
ldification du show room sur un terrain dune valeur de 1 500KDH, dbut 2011 ;
les constructions et amnagements du show room slvent 20 000KDH, amortissables
linairement sur 20 ans partir de 2012. Leur ralisation se fera en deux tranches : la moiti
en 2011 et la moiti en 2012 ;
Le matriel informatique acquis pour 2 000KDH en 2012 est amortissable linairement sur 5
ans ;
lacquisition dun matriel de transport pour 1 500KDH et amortissable linairement sur 5 ans ;
se fera en deux commandes : la 1re en 2012 pour 1 000 KDH et la 2me en 2013 pour 500 KDH.
Lexploitation du projet dbute en 2012 et les prvisions dactivit sont estimes comme suit :
Elments
CA HT

2012

2013

2014

2015

2016
9 000 KDHS

5 000 KDHS

5 000 KDHS

6 000 KDHS

7 500 KDHS

Charges variables

3% CA HT

3% CA HT

3% CA HT

3% CA HT

3% CA HT

Autres Charges de structure

120 KDHS

120 KDHS

120 KDHS

120 KDHS

120 KDHS

Les BFR associs au projet et engags partir de 2012 sont estims 1 mois et demi du CA HT.
La socit retient un horizon prvisionnel dexploitation de 5 ans. Une valeur rsiduelle est
associe au projet au terme de lhorizon prvisionnel retenu, estime 20 000 KDH.
La socit est assujettie lIS au taux de 30% et adopte pour ce projet un taux dactualisation
gal 11%.

II / - Le financement :
Si linvestissement savre conomiquement rentable, la direction envisage diffrents modes de
financements. Aprs tude, la socit opte pour un emprunt bancaire de 20 000KDH dbloqu en deux
tranches pour moiti en dbut 2011 et lautre moiti en dbut 2012. Cet emprunt est remboursable sur
10 annes par amortissements en principal constants au taux de 12% lan partir de 2012, la premire
tranche dbloque faisant lobjet dun diffr de remboursement total en 2011.
Les autres sources de financement retenues stablissent comme suit :
Apports en capital de 3000KD en deux phases : en dbut 2011 pour 1 500 KDH et dbut 2012
pour 1500KDH.
Apports en compte courants associs de 4000KDH pour moiti en dbut 2013 et lautre moiti
en 2014. On ignorera la rmunration des CCA. Ils sont rembourss galement par moitis en
2015 et en 2016.
Question 1 : Evaluer la faisabilit conomique de ce projet travers les indicateurs qui suivent:
1. La dpense dinvestissement lie au projet.
2. Les Cash Flows annuels dgags par le projet.
3. La valeur actuelle nette 11%.

Question2 : Sur la base de la structure de financement retenue, tablir le plan de financement, en

veillant intgrer limpact en termes de charges financires et remboursements selon les dcisions
prises.
Flux de fin d'anne
Coef Actualisation (1,11)-t

2011
0,901

2012
0,812

2013
0,731

2014
0,659

2015
0,593

2016
0,535