UNIVERSIDAD NACIONAL SANTIAGO ANTNEZ

DE MAYOLO

FACULTAD DE ECONOMA Y CONTABILIDAD

ESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE
CONTABILIDAD
CURSO

: FINANZAS CORPORATIVAS I

DOCENTE : Dr. JUAN A. MURGA ORTIZ

TEMA

: FILOSOFA DE LA BOLSA DE VALORES Y SU

ROL EN LA ECONOMA NACIONAL

ALUMNOS :
AGUILAR CAMONES Christine
ARRIBASPLATA BERNUI Gustavo
DEXTRE GONZALES Mechelle
MENACHO VALVERDE Gabriela
RONDAN ARIAS Melina
REAO ROMERO Karim
DEDICATORIA

SANCHEZ HUAMALLAYI Pamela

El presente trabajo lo dedicamos a

todos los que hicieron posible su
realizacin, a nuestros padres por
brindarnos su apoyo constante y por
ensearnos a no darnos por vencidos
y a Dios por ser nuestra fuente de
inspiracin diaria y por todas las
bendiciones que nos brinda a diario.

Agradecimiento

Agradecemos al profesor Alejandro Murga

2

Ortiz, por brindarnos pautas para la

realizacin de este trabajo y motivarnos a
cada da en cada clase a formarnos como
buenos profesionales, por compartir con
nosotros parte de su conocimiento y ser un
ejemplo a seguir en nuestra vida diaria y de
igual manera agradecemos a los docentes a
los docentes entrevistados por brindarnos
sus aportes acerca del tema.

NDICE
DEDICATORIA

AGRADECIMIENTO

3
3

NDICE..

INTRODUCCIN.
RESUMEN.

5
6

CAPTULO I: MERCADO DE VALORES..

1.1 Mercado Financiero......

1.2 Mercado de valores.......

1.3 SuperIntendencia del Mercado de Valores

13

CAPTULO II: BOLSA DE VALORES DE LIMA..

18

2.1 Resea Histrica

18

2.2 Base legal..

19

2.3 Filosofa........

19

2.4 Funciones y estructura..

20

2.5 Representacin Social..

22

2.6 Beneficios y riesgos de invertir en la bolsa de valores de Lima..

23

2.7 Tipos de Valores o Instrumentos Financieros Negociados en la BVL.

25

CAPTULO III: LA BOLSA DE VALORES DE LIMA Y SU ROL EN LA

ECONOMA NACIONAL......
3.1 Evolucin Histrica:.....................

27
28

3.2 Entorno Econmico Global en los ltimos aos...

33

3.3 Entorno Burstil hasta la actualidad..

34

3.4 Efectos en la Economa Nacional..

40

PRCTICA.

44

CONCLUSIONES..

50

RECOMENDACIONES.

51

ANEXOS.

52

BIBLIOGRAFA.

65

RESUMEN

Nuestra presente investigacin bibliogrfica trata acerca de La Filosofa de la Bolsa de

Valores y su rol en la Economa Nacional. La importancia de este tema radica en la
obtencin de mayor informacin, las necesidades y fines a satisfacer, que enmarca el haz de
la cultura financiera. Contando con objetivos planteados que son: en primer lugar, ahondar
en el Mercado de Valores peruano como parte introductoria al mundo de las inversiones, en
segundo lugar, analizaremos sobre La Bolsa de Valores de Lima viendo bsicamente sus
caractersticas y por ltimo mencionaremos como es su rol en la Economa Nacional
mencionando los impactos y hechos ms importantes.
Los diversos mtodos y tcnicas utilizadas son: el resumen, el subrayado, analogas
sincticas y comentarios. Al finalizar la lectura de este trabajo se tendr un amplio
conocimiento de cmo funciona el mercado burstil en nuestro pas, viendo su historia,
evolucin y los efectos que tiene en la economa nacional, aprovechando que mediante este
trabajo se puede llamar al inters de invertir en este sistema.
PALABRAS CLAVE
Entorno burstil, acciones, bonos, valores burstiles, economa burstil.

INTRODUCCIN

La bolsa de valores viene siendo un ente con demasiada importancia en la

economa nacional participando en la actualidad como una fuente de
financiamiento e inversin asegurada. Como sabemos el negocio de las
acciones y comercio de toda economa burstil viene siendo un mercado muy
cotizado en estos das por lo tanto su contribucin a la economa nacional es
uno de los ms importantes.
Empezaremos estudiando su composicin y filosofa luego pasaremos a hacer
un anlisis de su influencia en la economa nacional, todo el trabajo es
realizado para brindar informacin y tambin para capacitar en la toma de la
importancia debida a la nueva era de comercializacin y financiamiento
econmico.

CAPTULO I: MERCADO DE VALORES

1.1.

MERCADO FINANCIERO:
6

Desde el punto de vista de la intermediacin, el mercado financiero de divide en

dos grandes mercados; en donde ambos se subdividen en dos mercados. Para
entender las diferentes formas de intermediacin, hgase una idea de un caso
muy frecuente existente en las empresas, las cuales necesitan financiar sus
proyectos; y para ello tienen dos vas de realizarlo: una a travs del crdito
comercial o bancario (intermediacin indirecta), y la otra a travs del mercado
de valores (intermediacin directa). A continuacin, se explicar en qu consiste
cada uno de ellos.
a) Mercado de intermediacin indirecta
Es aquel lugar donde participa un intermediario, por lo general el sector
bancario

(banca

comercial

asociada

y la

privada),

que otorga

preferentemente prstamos a corto plazo (principal activo del mismo),

previa captacin de recursos del pblico para luego colocarlos a un
segundo, en forma de prstamos. Es as que el ofertante de capital y el
demandante del referido recurso se vinculan indirectamente mediante un
intermediario. Igualmente, se clasifica como intermediario indirecto a los
vehculos de inversin colectiva, tales como los fondos de inversin y los
fondos de pensiones, y de esta manera las personas acceden indirectamente
al mercado a travs de estos vehculos.
Sector bancario: Compuesto por los bancos estatales (como el Banco
de la Nacin) y la banca mltiple, la cual comprende a los bancos:
Banco de Crdito, Banco Continental, Banco Scotiabank, entre otros.
Sector no bancario: Conformado por empresas financieras, cajas
municipales, cajas rurales de ahorro y crdito, empresas de desarrollo
para la pequea y mediana empresa (EDPYME), empresas de
arrendamiento

financiero,

entre

otras.

Ambos

mercados

son

supervisados y controlados por la Superintendencia de Banca, Seguros

y AFP (SBS).
b) Mercado de intermediacin directa
7

Dado un escenario en el cual las personas necesitan dinero para financiar

sus proyectos (agentes deficitarios) y no les resulta conveniente tomarlos
del sector bancario, quizs por elevadas tasas de inters, entonces pueden
recurrir a emitir valores (acciones o bonos) y captar as los recursos que
necesiten, directamente del oferente de capital. Estos oferentes estn
referidos a los inversionistas que adquieren valores sobre la base del
rendimiento esperado y el riesgo que estn dispuestos a asumir. Se
encuentra regulado y supervisado por la Superintendencia del Mercado de
Valores (SMV).
Mercado primario: Es aquel donde los emisores (empresas e
instituciones privadas y pblicas, nacionales y extranjeras) ofrecen
valores mobiliarios que crean por primera vez, lo que les permite
captar el ahorro de los inversionistas (personas naturales, personas
jurdicas y dentro de estas ltimas, los inversionistas institucionales
como: bancos, AFP, financieras, fondos mutuos, entre otros) a travs
de la oferta pblica (requiere autorizacin previa de la ASFI: Autoridad
de Supervisin del Sistema Financiero, y de la correspondiente
inscripcin en el Registro del Mercado de Valores) de sus valores
mobiliarios.
Mercado secundario: A travs de este mercado se realizan
transacciones con valores que ya existen, esto se origina cuando las
empresas inscriben sus acciones, bonos, entre otros instrumentos, en la
Bolsa de Valores con la finalidad de que sus accionistas u
obligacionistas (en el caso de tenedores de bonos o instrumentos de
corto plazo) tengan la posibilidad de vender dichos valores cuando
necesiten liquidez (dinero). En otras palabras, la negociacin (compraventa) de los valores se realiza en ms de una oportunidad; es decir,
esto se produce cuando una persona compra acciones en bolsa
(utilizando los servicios de una SAB) y luego las vende, otro las
compra, y luego las vende y as sucesivamente.
8

1.2.

MERCADO DE VALORES:
El mercado de valores se enmarca legalmente por el D.S. N 093-202- EF, TUO
del Decreto Legislativo N 861, Ley del Mercado de Valores.
1.2.1. DEFINICIN
Mercado de la intermediacin directa por excelencia. En l se transan
principalmente acciones representativas de las empresas que operan
como sociedades annimas abiertas.
1.2.2. PRINCIPIOS GENERALES QUE RIGEN EL MERCADO
En el Mercado de Valores existen los siguientes principios generales.
Calidad de la Informacin. - Toda informacin que por
disposicin de esta ley deba ser presentada a CONASEV, a la bolsa,
a las entidades responsables de los mecanismos centralizados o a
los inversionistas, deber ser veraz, suficiente y oportuna. Una vez
recibida la informacin por dichas instituciones deber ser puesta
inmediatamente a disposicin del pblico.
Publicidad. - La publicidad relativa a la emisin, colocacin o
intermediacin de valores y cualquier otra actividad que se realice
en el mercado de valores no debe inducir a confusin o error.
Transparencia de las Operaciones. - Est prohibido todo acto,
omisin, prctica o conducta que atente contra la integridad o
transparencia del mercado. En tal sentido, se encuentra prohibido:
Efectuar transacciones ficticias respecto de cualquier valor, as
como efectuar transacciones con valores con el objeto de hacer
variar artificialmente los precios.
Efectuar transacciones o inducir a la compra o venta de valores
por medio de cualquier acto, prctica o mecanismo engaoso o
fraudulento.
1.2.3. INSTITUCIONES DEL MERCADO DE VALORES
Entre los principales actores del Mercado de Valores se pueden citar a:
9

La comisin nacional supervisora de empresas y valores

La bolsa de valores
Instituciones de compensacin y liquidacin de valores
Las sociedades agentes de bolsa
Empresas clasificadoras de riesgo

1.2.4. EL REGISTRO PBLICO DEL MERCADO DE VALORES.

El Registro es la entidad en el que se inscriben los valores, los
programas de emisin de valores, los fondos mutuos, fondos de
inversin y los participantes del mercado de valores que se sealen en la
ley y los respectivos reglamentos, con el fin de poner a disposicin del
pblico la informacin necesaria para la toma de decisiones y lograr la
transparencia en el mercado. Corresponde a CONASEV llevar el
Registro y determinar su organizacin y funcionamiento.
El Registro consta de las siguientes secciones:
a) De valores mobiliarios y programas de emisin
b) De agentes de intermediacin en el mercado de valores
c) De fondos mutuos
d) De fondos de inversin
e) De sociedades de propsito especial
f) De sociedades administradoras de fondos de inversin
g) De sociedades administradoras de fondos mutuos
h) De sociedades titulizadoras
i) De empresas clasificadoras de riesgo
j) De sociedades annimas abiertas
k) De instituciones de compensacin y liquidacin de valores
l) De las bolsas y otras entidades responsables de la conduccin de
mecanismos centralizados de negociacin
m) De rbitros.
1.2.5. AGENTE QUE INTERVIENEN
Bolsa de valores de Lima: La Bolsa de Valores de Lima S.A. es una
sociedad que tiene por objeto principal facilitar la negociacin de
valores inscritos, proveyendo los servicios, sistemas y mecanismos
adecuados para la intermediacin de manera justa, competitiva,
ordenada, continua y transparente de valores de oferta pblica,
instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisin
masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacin
10

distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccin de la

Sociedad, conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de
Valores y sus normas complementarias y/o reglamentarias.
Inversionistas: Debido probablemente a lo reciente de las polticas
de desregulacin del mercado de capitales, en Per no existen todava
una gran cantidad de inversionistas institucionales.
En el rea de pensiones, existen funcionando hoy en da cinco
Administradoras de Fondos de Pensiones.

Sin embargo, sus

operaciones empezaron apenas en 1993 lo que significa que el

sistema todava est dando sus primeros resultados. Las cuentas
globales de las AFPs estn limitadas a invertir como mximo un 40%
de sus colocaciones en Valores del Gobierno Central y del Banco
Central de Reserva de Per BCRP.

Este porcentaje mximo es

idntico para las inversiones realizadas en Depsitos a Plazo o Bonos

del Sistema Financiero, con excepcin de los instrumentos
financieros de corto plazo donde el mximo es un 10% de los activos.
Emisoras: En Per actualmente existen cuatro participantes privados
activos en el proceso de emisin de alternativas de inversin en la
rueda de bolsa. Lgicamente los ms importantes en nmero son las
sociedades annimas alcanzando a inicios del presente ao cerca de
220 unidades de las cuales la mayora se encuentra inscrita en el
mercado de acciones y solamente existen 4 empresas en el mercado
de

obligaciones.

Dentro

de

los

sectores

econmicos

ms

representativos destaca el sector industrial con ms del 50% de las

empresas inscritas.
Los segundos emisores en importancia son los bancos y dems
instituciones financieras, las cuales para finales de 1997 sumaban 27.
Los restantes dos emisores se relacionan con empresas del exterior,
las cuales ascendan a tres a diciembre de 97 y un Fondo de Inversin
que apareci recientemente en octubre de 1997.

11

 Intermediarios burstiles: En Per actualmente slo se encuentra

en operacin la Bolsa de Valores de Lima, la cual acaba de cumplir
140 aos de existencia. A travs de esta Bolsa opera 39 Sociedades
de Agentes de Bolsa cuyo capital mnimo exigido asciende a unos
U$315 300 ms tres Agentes de Bolsa individuales.
CAVALI: Es el Registro Central de Valores y Liquidaciones del
Per.
Registra, anotando en una cuenta electrnica, los valores
emitidos por las empresas e instituciones y los cambios de
propiedad que stos tienen a lo largo del tiempo.
Compensa y liquida las operaciones efectuadas en la BVL y
otros mecanismos centralizados de negociacin.
Brinda servicios vinculados que atienden

las

diversas

necesidades del mercado: pago de dividendos a accionistas,

procesos de reorganizacin corporativa, entrega de acciones
liberadas, entre otros.
1.3.

SUPERINTENDENCIA DE MERCADO Y VALORES:

1.3.1. VISIN:
Promover un mercado de valores transparente, eficiente e ntegro, que
genere confianza en el pblico y contribuya al desarrollo econmico y
social del pas.
1.3.2. MISIN:
Proteger al inversionista y promover el desarrollo de los mercados de
valores, de productos y del sistema de fondos colectivos, a travs de
altos

estndares

internacionales

de

regulacin,

supervisin

orientacin; con un equipo especializado y comprometido con la

excelencia, y con el uso de tecnologas de avanzada
1.3.3. VALORES INSTITUCIONALES:
1. Integridad.
2. Vocacin de servicio pblico.
3. Respeto.
4. Imparcialidad.
5. Confidencialidad.
6. Eficiencia.
12

1.3.4. ENFOQUES DE INTERVENCIN:

1. Inclusin financiera.
2. Mejora continua.
3. Gestin por resultados.
4. Competitividad.
5. Simplificacin administrativa.
1.3.5. OBJETIVOS GENERALES
Promover el desarrollo de nuevos instrumentos y la incorporacin
de nuevos emisores e inversionistas al mercado de valores.
Fortalecer la proteccin a los inversionistas a travs de la
regulacin, la supervisin y la educacin.
Consolidar los sistemas de los sistemas de gestin para el
fortalecimiento institucional.
1.3.6. OBJETIVOS ESPECFICOS
Promover el desarrollo de nuevos mecanismos e instrumentos de
financiamiento e inversin
Facilitar el acceso de nuevos emisores y de nuevas emisiones en el
mercado de valores.
Facilitar el acceso a los inversionistas al mercado de valores.
Promover una mayor liquidez en el mercado de valores.
Fortalecer el marco normativo de proteccin al inversionista.
Reforzar la supervisin para proteger al inversionista.
Fortalecer la educacin al inversionista.
Optimizar procesos y organizacin.
Reforzar el sistema de planificacin.
Fortalecer el recurso humano a travs de la gestin.
Reposicionamiento de la SMV.
1.3.7. LINEAMIENTOS DE POLTICA INSTITUCIONAL
Los lineamientos de poltica institucional constituyen el marco
conceptual que orienta el planeamiento de acciones y la toma de
decisiones de nivel directivo de la institucin. La Superintendencia de
Mercado de Valores orienta sus acciones en base a los siguientes
lineamientos de Poltica Institucional:
1. Promover la inclusin financiera: La Superintendencia del
Mercado de Valores promueve la participacin de los sectores
emergentes en el mercado de valores, ampliando las alternativas de
13

inversin y facilitando el financiamiento de empresas no

corporativas.
2. Promover la competitividad del mercado de valores: La
Superintendencia del Mercado de Valores promueve el crecimiento
del mercado de valores mediante la simplificacin y estandarizacin
de requisitos, reduccin de tiempos y de costos de transaccin.
3. Promover la inversin privada en el mercado de valores: La
Superintendencia del Mercado de Valores promueve la llegada de
nuevas alternativas de ahorro e inversin al mercado de valores,
facilitando la ampliacin de la oferta de instrumentos de inversin e
impulsando el desarrollo de la industria de fondos mutuos y fondos
de inversin.
4. Promover las buenas prcticas de gobierno corporativo: La
Superintendencia del Mercado de Valores promueve la adopcin de
buenas prcticas de gobierno corporativo mediante la educacin,
difusin y regulacin.
5. Promover la internacionalizacin del mercado de valores: La
Superintendencia del Mercado de Valores contribuye al ingreso de
inversionistas y emisores internacionales al mercado de valores,
mediante la regulacin y supervisin del Mercado Integrado
Latinoamericano.
6. Promover una cultura de calidad y eficiencia institucional: La
Superintendencia

del

Mercado

de

Valores

promueve

el

mejoramiento continuo de sus procesos de regulacin, supervisin,

difusin y educacin a fin de elevar la calidad de sus servicios,
crear mayor valor para el mercado y mejorar su eficiencia a
operacional de manera sostenida.
7. Promover la transparencia de la gestin institucional: La
Superintendencia del Mercado de Valores promueve la rendicin de
14

cuentas y la creacin de mecanismos de participacin ciudadana

que propician el desarrollo del mercado de valores y el de sus
participantes.
8. Promover el fortalecimiento de las competencias del personal:
La Superintendencia del Mercado de Valores promueve el
desarrollo de conocimientos, actitudes y habilidades que fortalezcan
las competencias de su personal necesarias para el mejor
desempeo de sus funciones.
9. Promover el uso de las tecnologas de informacin y
comunicaciones (TICs): La Superintendencia del Mercado de
Valores promueve la implementacin y uso de las TICs para la
automatizacin y soporte de sus procesos, generando valor para la
institucin, las empresas que se encuentran bajo su mbito de
supervisin y para el mercado.

INTERPRETACIN
Dentro del sistema financiero encontramos al mercado de valores, el que se encarga
de la intermediacin directa de valores y la interaccin entre los oferentes y demandantes
de valores; este mercado de valores es regulado directamente por la superintendencia de
mercado de valores.
Dentro del mercado de valores, encontramos agentes que intervienen, como lo son
La Bolsa de Valores de Lima, tema principal del presente trabajo, el que tiene por objetivo
principal facilitar la negociacin dentro del mercado burstil de nuestro pas y asegurar que
la se realizar una intermediacin de manera justa, competitiva, ordenada, continua y
transparente; los inversionistas, que son lo que se encargan de la liquidez; empresas
emisoras, las encargadas de crear y emitir valores; intermediarios burstiles, en lo que
respecta nuestro pas solo encontramos a la Bolsa de Valores de Lima y el CAVALI,
15

Registro Central de Valores y Liquidaciones del Per, el encargado principalmente de

registrar y anotar los valores emitidos por las empresas.

CAPTULO II: BOLSA DE VALORES DE LIMA

2.1.

RESEA HISTRICA
La Bolsa de Valores de Lima tiene antecedentes en el Tribunal del Consulado que
fue en el siglo XIX el ms alto tribunal de comercio y tuvo un papel decisivo en
el nacimiento de la Bolsa de Comercio de la Capital.
En 1857 luego de las medidas liberales impulsadas por el Presidente del Per
Mariscal Don Ramn Castilla se plasmaron tres decretos leyes en los aos 1840,
1846 y 1857 que hicieron posible el nacimiento de la Bolsa de Comercio de Lima
el 31 de diciembre de 1860, la cual inici sus actividades el 7 de enero de 1861
en un local de la calle Melchormalo N 65. Si bien en las tres dcadas iniciales la
Bolsa no lleg a negociar acciones de ningn tipo, a travs de la Comisin de
16

Cotizacin logr registrar las cotizaciones nominales de las principales plazas

comerciales. Durante estos primeros tiempos la crisis inflacionaria, que el Per
soport entre los aos 1872 y 1880, contribuy al opacamiento del mercado.
La Bolsa resurgi vigorosamente impulsada por el presidente Nicols de Pirola
con el nombre de Bolsa Comercial de Lima en 1898. Se aprob el reglamento
que creaba la Cmara Sindical compuesta por tres comerciantes y tres Agentes de
Cambio. En la Bolsa Comercial de Lima reorganizada se negociaron acciones,
bonos y cdulas, destacando las de Bancos y Aseguradoras y la deuda peruana.
La cotizacin de valores fue la actividad primordial tanto por parte de la Cmara
Sindical como de la Comisin del Interior.
La incertidumbre y enorme fluctuacin de los valores entre 1929 y 1932 as
como los cambios durante y despus de la Segunda Guerra Mundial; indujeron a
nuevos cambios institucionales. Las reformas iniciadas en 1945 desembocaron en
la creacin de la nueva Bolsa de Comercio de Lima en 1951. En el primer
centenario una de sus grandes inquietudes fue educar para negociar en Rueda de
Bolsa y la creacin de un verdadero mercado de valores. En 1971, las
condiciones estaban maduras para la fundacin de la actual Bolsa de Valores de
Lima.
Finalmente, cabe sealar que a lo largo del siglo XX se han dado saltos
importantes hasta llegar al actual sistema electrnico de negociacin y al
moderno CAVALI, entre otros servicios de informacin; asimismo, mediante
Asamblea General Extraordinaria de Asociados, de 19 de noviembre de 2002, se
acord la transformacin de la Bolsa de Valores de Lima a sociedad annima, a
partir del 01 de enero de 2003.
2.2.

BASE LEGAL:
La Sociedad se denomina BOLSA DE VALORES DE LIMA S.A.A. Como
normas supletorias sern de aplicacin la Ley del Mercado de Valores y la Ley
General de Sociedades.

2.3.

FILOSOFA
17

2.3.1. MISIN
Contribuir al desarrollo del Per, liderando el crecimiento del mercado de
capitales, promoviendo e incentivando el financiamiento y la inversin a
travs de instrumentos del mercado de valores.
2.3.2. VISIN
Ser la puerta de acceso al Mercado de Capitales del Per y de la regin.
2.3.3. VALORES
INTEGRIDAD Y TRANSPARENCIA: Constituye la base de nuestra
conducta con el propsito de relacionarnos en un marco de
transparencia, honestidad y respeto. Sustenta la confianza del mercado
en nuestro accionar.
INDEPENDENCIA: Todas las grandes decisiones que se tomen por
la BVL, sern en beneficio del bien del Pas y del desarrollo del
mercado de valores en el Per.
VOCACIN DE SERVICIO: Es nuestra vocacin brindar un
servicio fiable y de calidad para lograr la permanente satisfaccin de
nuestros clientes. Para ello, la eficiencia, la innovacin y el afn de
superacin sern nuestras aliadas en la bsqueda de la excelencia.
LIDERAZGO: Liderar eficientemente para aunar las habilidades y el
esfuerzo de todos los participantes del mercado de valores es el medio
para alcanzar nuestras metas.
POLTICA INTEGRADA DE CALIDAD, SEGURIDAD DE LA
INFORMACIN Y CONTINUIDAD DEL NEGOCIO: Agregamos
valor al proceso de financiamiento e inversin, brindando servicios
eficientes a travs de plataformas confiables para la transaccin de
instrumentos financieros. Manifestamos el compromiso con el
cumplimiento de los requisitos de las normas ISO 9001, ISO 27001 e
ISO 22301, y requisitos legales relacionados a la Seguridad y Salud
Ocupacional, la Proteccin de los datos personales y otros requisitos
regulatorios aplicables.

18

2.3.4. FINES
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacin de
valores mobiliarios y otros productos burstiles, brindando a sus
miembros los servicios, sistemas y mecanismos adecuados, para que ello
se realice en forma justa, competitiva, ordenada, continua y transparente.
2.4.
FUNCIONES Y ESTRUCTURA
a. Gerencia General:
Es el representante de la Institucin. Se encarga de dirigir las operaciones con
las atribuciones y dentro de los lmites que le confiere el Estatuto.
b. Gerencia de Administracin, Finanzas y Sistemas:
Se encarga del planeamiento, direccin y control de las actividades
administrativas, financieras y contables de la Bolsa.
c. Gerencia de Operaciones:
La Gerencia de Operaciones est conformada por las reas de Direccin de
Mercados, Emisores e Informacin Burstil.
El rea de Emisores e Informacin Burstil es responsable de velar por el
cumplimiento de las obligaciones a cargo de las empresas emisoras de
valores.
d. Gerencia de Desarrollo de Proyectos:
Se encarga de planificar, organizar, dirigir y controlar las tareas de
investigacin, diseo, desarrollo e implementacin de nuevos productos,
servicios y negocios con el fin de promover el desarrollo de la Institucin.
e. Gerencia de Relaciones Corporativas:
Se encarga de promover y promocionar la cultura burstil, la participacin de
ms inversionistas y potenciales empresas emisoras en el mercado de valores.
A su cargo se encuentran las reas de:
Marketing, Ventas de informacin, Atencin al cliente, Prensa, Promocin
y Captacin de Emisores:
f. Centro de Estudios Burstiles Bursen:
Contribuye con el desarrollo del mercado de capitales promoviendo y
difundiendo la cultura del mercado de valores en el Per, proporcionando
servicios de educacin continua sobre temas burstiles y financieros.
19

g. Auditora Interna:
Ayuda a la organizacin a cumplir sus objetivos aportando un enfoque
sistemtico y disciplinado para evaluar y mejorar la eficacia de los procesos
de gestin de riesgos, control y gobierno (direccin).
h. Gerencia Legal:
Responsable de brindar asesora integral en todos los aspectos del negocio
(administrativo, tributario, comercial, notarial, judicial, registral, societario) a
las diferentes reas.
i. Gestin Humana y Procesos:
Responsable del planeamiento, desarrollo y ejecucin de estrategias,
programas y actividades que garanticen una efectiva gestin del potencial
humano y un clima laboral positivo.
2.5.

RESPONSABILIDAD SOCIAL
TELETN:
La BVL particip activamente, por quinto ao consecutivo, en la Teletn a
travs del Campanazo de la Economa Peruana, ya que logr reunir a
representantes del sector pblico y privado.
OPERACIN SONRISA:
Desde el 2010, la Bolsa de Valores de Lima se suma a la noble causa de la
Fundacin Operacin Sonrisa, que viene cambiando la vida de nios,
jvenes y adultos peruanos, de escasos recursos, que padecen de
malformaciones congnitas.
FUNDADES:
A travs del programa Recicla Ms, la Bolsa de Valores de Lima
contribuye con Fundades, una organizacin peruana sin fines de lucro,
abocados en potencializar el desarrollo de las habilidades en personas con
discapacidad.
FOMENTO DE EDUCACION:
La Bolsa de Valores en su firme compromiso de velar por el crecimiento
educativo de sus colaboradores, y de contribuir con el desarrollo de
profesionales especializados, suscribi, desde el 2012, un convenio con el
20

Instituto Peruano de Fomento Educativo (IPFE), una asociacin sin fines de

lucro colaborando con la educacin peruana y brindando acceso a las
mejores oportunidades para becas de estudios y crditos educativos.
2.6.

BENEFICIOS Y LOS RIESGOS DE INVERTIR EN LA BOLSA DE

VALORES DE LIMA
2.6.1. Beneficios:
Acceso: a una amplia diversidad de opciones: Esto significa que
el mercado de valores ofrece una variedad de instrumentos
financieros (acciones, bonos, papeles comerciales, etc.) para que
pueda invertir. Estos valores varan en trminos de rentabilidad,
liquidez y riesgo, segn la empresa que emiti el valor (emisor)
y las condiciones del mercado.
Rentabilidad: El inversionista cuenta con la opcin de invertir en
valores con mayor riesgo, los cuales, a su vez, son los que
ofrecen una mayor expectativa de rentabilidad.
Convertirse en uno de los propietarios de grandes empresas: Al
adquirir acciones el inversionista se convierte en propietario de
una parte de la empresa, pudiendo recibir beneficios (dividendos
y acciones liberadas) en caso de que la empresa genere
utilidades. Adicionalmente, dependiendo del tipo de accin que
posea adquiere el derecho a participar y votar en las juntas de
accionistas.
Contribuir directamente al desarrollo del pas: A mayor nmero
de inversionistas, mayor demanda de valores. Esto implica que
ms empresas podrn financiar sus proyectos a menores costos,
impulsando el desarrollo econmico del pas.
2.6.2. Riesgos:
El riesgo de invertir en Bolsa se puede resumir en la posibilidad de
no ganar tanto como se esperaba o incluso perder una parte del
dinero invertido.

21

Las personas adquieren valores en Bolsa con la expectativa de

obtener ganancias, pero, as como anhelan que los precios de sus
acciones suban, deben estar conscientes de que los precios tambin
pueden bajar por diversas circunstancias, por ejemplo:
Riesgo-pas: Referido a la situacin econmica y poltica del
pas.
Riesgo de sector econmico: Los diferentes sectores econmicos
(agrario, industrial, minero, etc.) tienen riesgos especficos. Un
ejemplo claro sera la disminucin de las cotizaciones
internacionales de los metales, que pueden afectar negativamente
el precio de las acciones de las empresas mineras.
Riesgo de empresa: Toma en cuenta el manejo y las perspectivas
de la empresa que emiti el valor. Riesgo de mercado: Existen
eventos importantes que originan corrientes compradoras o
vendedoras, las cuales producen alzas o bajas generalizadas en
todas las acciones.
Riesgo de mercado: Existen eventos importantes que originan
corrientes compradoras o vendedoras, las cuales producen alzas
o bajas generalizadas en todas las acciones.

2.7.

TIPO

DE

VALORES

INSTRUMENTOS

FINANCIEROS

NEGOCIADOS EN LA BVL
2.7.1. Renta variable:
Cuando se compran acciones, la inversin est determinada por las
utilidades que obtiene la empresa, as como por las posibles
variaciones en el precio de la misma, dadas las condiciones
existentes en el mercado
Acciones comunes
Acciones de inversin
Certificados de suscripcin preferente
Cuotas de participacin de fondos de inversin
22

2.7.2. Renta fija (valores representativos de deuda):

La rentabilidad de su inversin est dada por una tasa fija de inters,
pactada para todo el perodo de duracin de la inversin. El ttulo
valor que recibe a cambio de su dinero especifica las condiciones y
caractersticas del tipo de inversin.
2.7.3. Bonos:
Corporativos
Subordinados
De arrendamiento financiero
Deuda soberana (Bonos Soberanos y del Tesoro)
Hipotecarios
De titulizacin

INTERPRETACIN
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad annima que tiene por objeto
principal facilitar la negociacin de valores inscritos, proveyendo los servicios, sistemas y
mecanismos adecuados para la intermediacin de manera justa, competitiva, ordenada,
continua y transparente de valores de oferta pblica, instrumentos derivados e instrumentos
que no sean objeto de emisin masiva que se negocien en mecanismos centralizados de
negociacin distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccin de la Sociedad,
conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias
y/o reglamentarias del Per.
La Bolsa de Valores de Lima a lo largo del siglo XX se ha dado saltos importantes
hasta llegar al actual sistema electrnico de negociacin y al moderno CAVALI, entre otros
servicios de informacin.
En el transcurso de los aos la BVL ha demostrado que a pesar de las
incertidumbres en el que primaron las acusaciones y especulaciones dentro de la Bolsa de
23

Valores de Lima , la tendencia positiva parece volver a sonrerle a nuestro pas que an no
pierde las esperanzas de crecer en un 7% este ao. Cumpliendo de esta manera los valores
que tiene como institucin.

CAPTULO III: LA BOLSA DE VALORES DE LIMA Y SU ROL EN LA

ECONOMA NACIONAL
Una pregunta puntual Por qu nos puede interesar que el mercado de valores
funcione bien, mal o no funcione? La respuesta ideal es que, sin los mercados de valores no
puede haber crecimiento sostenible y constante en ninguna economa del mundo.
El Mercado de Valores promueve el crecimiento econmico de un pas, al ser el
punto de encuentro entre los inversionistas, y las empresas que necesitan financiamiento.
Cuando ambos se encuentran y hacen negocio, todos ganan. Los inversionistas, por un lado,
reciben intereses por su inversin, las empresas consiguen el dinero que necesitan para
volver realidad sus proyectos.
Cuando las empresas desarrollan sus proyectos, por ejemplo, una construccin, se
comienza a generar un Crculo Virtuoso en la Economa, gracias a un incremento en la
inversin, se inyecta dinero al sistema econmico, se generan ms empleos incrementando

24

el ingreso familiar que a su vez estimula el consumo y bueno en fin un crculo virtuoso que
reactiva la economa.
La situacin actual de la economa obliga a las empresas a ser creativas y
constantemente analizar diversas alternativas tanto de inversin como de financiamiento,
con el objetivo de crear valor a las empresas. As como al invertir se habla de diversificar
la inversin, tambin al momento de obtener financiamiento, debe pensarse en
diversificar las fuentes de financiamiento.
Uno de los participantes del mercado de valores y en el cual nos enfocamos en el
presente trabajo es la bolsa de valores, quien facilita las negociaciones de Valores
estableciendo las reglas y los Sistemas de negociacin, en otras palabras, es la Plaza (o
lugar), en la que se encuentra la oferta y demanda de Valores. A continuacin, veremos cul
es el rol de esta entidad en la economa peruana.

3.1.

EVOLUCIN HISTRICA
A pesar de tener ms de 140 aos de experiencia con operaciones burstiles, la
ltima dcada en el mercado de valores peruano ha representado una expansin
sin precedentes de la actividad financiera en ese pas.
Antes de 1988 el Per haba logrado avanzar en algunas reas importantes
relacionadas con su mercado de capitales. Reformas como es establecimiento de
la Comunidad Laboral, relaciona a los trabajadores peruanos y las alternativas de
inversin y ahorro ofrecido en el mercado de valores. La promulgacin de
algunas leyes a inicios de la dcada de los setenta, entre las que destaca la
creacin de las Bolsas de Valores y el nacimiento de la entidad reguladora del
mercado por parte del sector pblico (hoy conocida como SMV) facilitaron la
consolidacin de una estructura que hasta ahora resulta fundamental para
alcanzar un mayor progreso de la economa en el pas.
Sin embargo, en 1988 las condiciones del mercado de capitales y de la economa
en general del Per reflejaban problemas mucho peores a los que enfrentan hoy
25

en da muchas de las naciones de Centroamrica. Hace tan slo diez aos Per
decidi a travs del Decreto Supremo N 197-87-EF estatizar la banca privada,
que prohibi la negociacin de las acciones de los bancos, financieras y
compaas aseguradoras en la Bolsa de Valores lo que provoc que el nmero de
operaciones se redujera a la mitad del ao anterior.
La economa reflejaba un decrecimientoreal del 8%, el ingreso per cpita de los
peruanos antes de 1988 representa una cifra que diez aos despus no ha sido
posible recuperar. La crisis empeor en 1989 con cadas del PIB e incrementos
en el nivel general de precios. Como resultado de las elecciones democrticas en
1990, el nuevo Gobierno del Presidente Alberto Fujimori inici un proceso de
liberalizacin econmica y una bsqueda de la reinsercin del Per dentro del
sistema financiero internacional. Es as como las nuevas expectativas permitieron
soportar las presiones creadas por las reformas en comercio exterior, poltica
cambiaria, determinacin de tasas de inters, ajustes tributarios, papel del Estado,
etc. Sin embargo, todas estas reformas agudizaron el problema de la banca
paralela cuyo nacimiento surgi en el preciso momento en que se estatizaron los
bancos privados. Esto ocasion que a finales de 1990 se derogara la Ley de
Estatizacin del Sistema Financiero, condicin que volvi a dinamizar la
negociacin de acciones de este tipo de empresas en la BVL. Este despertar de la
Rueda de Bolsa se considera que fue producto de una mayor estabilidad local e
internacional, a una adecuada reforma institucional y a una apropiada cultura
burstil que los peruanos haban desarrollado desde varios aos atrs.
A finales de 1996 la inversin extranjera alcanz los US$6 250 millones
producto de la continuacin del proceso de privatizaciones que atrajo inversiones
en sectores como telecomunicaciones, minera, energa e industria. Pero tres aos
ms tarde la Bolsa de Valores de Lima revirti durante el ao 2000 el
comportamiento positivo que la caracteriz en 1999, al acumular resultados
negativos en sus principales ndices de cotizaciones de acciones, como resultado
del complejo panorama nacional y el voltil entorno internacional.

26

Durante el ejercicio 2002, la BVL continu con la poltica de reingeniera y

automatizacin de los procesos, obteniendo resultados favorables y a la vez
cumpliendo objetivos trazados en las fechas estipuladas. Es desde aqu que la
Bolsa de Valores de Lima, como asociacin sin fines de lucro, ha estado gozando
de la exoneracin del Impuesto a la Renta prevista en el DS No. 054-99, artculo
19, inciso b.
En el ao 2006, la economa peruana se desenvolvi en un escenario
internacional con condiciones sumamente favorables, lo cual sumado a la
estabilidad que vienen reflejando las principales variables macroeconmicas, el
adecuado manejo de la poltica fiscal y el dinamismo de la demanda interna,
permitieron en conjunto que el PBI obtuviera la tasa ms alta de los ltimos 11
aos.
Pero nuevamente en el 2008, los ndices de la Bolsa de Valores de Lima cayeron
debido a la crisis financiera internacional que tuvo sus orgenes en la
insostenibilidad del sistema hipotecario subprime de los Estados Unidos.
En el ao siguiente todo cambi, luego de ser una de las bolsas ms afectadas por
esta crisis en el 2008, en el 2009 fue la segunda ms rentable de la regin, luego
de la Bolsa de Sao Paulo. Este logro fue consecuencia directa del buen
desempeo y manejo de la economa peruana en el 2009, que la llev a obtener la
calificacin de Grado de Inversin por parte de la agencias Moodys, sumadas a
las de Fitch y Standard & Poor's otorgadas en el 2008.
Desde este ao pareca que todo iri bien hasta el 2012 en que la economa
peruana registraba crecimiento, pero desde este periodo se observaron tasas
decrecientes, los principales analistas sostienen que este crecimiento (por debajo
de lo esperado) fue por causa a la desaceleracin de la economa china, el retiro
de liquidez de la Fed y el retraso de proyectos de gran envergadura, entre otros.
No obstante, en agosto del 2015 las tasas decrecieron demasiado, MSCI inici un
proceso de consulta para reclasificar a Per, de mercado Emergente a Frontera,
por la creciente preocupacin por la cada de la liquidez de la bolsa limea en los
ltimos aos. Sin embargo, gracias a una rpida respuesta, y al trabajo en
27

conjunto con el gobierno, se logr que en septiembre del mismo ao MSCI

(Morgan Stanley Capital International)1 ratificara a al pas como mercado
Emergente, con la advertencia de que analizara nuevamente el caso peruano en
mayo del 2016.
En el presente ao se est registrando alzas en las tasas y una mayor actividad en
el mercado de valores, gracias a un esfuerzo renovado de los miembros de la
Bolsa de Valores de Lima.
MONTO NEGOCIADO 1970-2016
(En millones de dlares)

1 Morgan Stanley Capital International es un proveedor de ndices sobre acciones, bonos

y hedge funds. Morgan Stanley es el accionista mayoritario junto a The Capital Group
Companies. Los ndices MSCI son utilizados como ndices de referencia
28

NDICE GENERAL 1982-2016

29

3.2.
ENTORNO ECONMICO GLOBAL EN LOS LTIMOS AOS
En cuanto a la evolucin de la economa global, la mayora de analistas
concuerdan en afirmar que durante el 2015 su desempeo fue dbil -inclusive
algunos lo califican como decepcionante-, debido a que muchos pases siguieron
padeciendo tasas de desempleo elevadas y altos niveles de endeudamiento. Si
bien a inicios de ao los principales organismos multilaterales estimaron que el
crecimiento de la economa mundial superara el 3.5%, las proyecciones ms
recientes sealan que dicho crecimiento se ubic alrededor del 3.0%, resultado de
la combinacin de diferentes factores.
30

Un elemento fundamental fue la ralentizacin de la economa china, la cual ya se

tema desde el 2014 y alcanzo en el 2015 una expansin de 6.9% (frente al 8.6%
- tasa promedio- del quinquenio previo). Este retroceso hizo que su demanda de
metales, petrleo y alimentos disminuyera, afectando sus precios y reduciendo
sus inversiones en el extranjero.
Otro aspecto importante fue la influencia que gener el anuncio del alza de las
tasas de inters en EE.UU. y la expectativa que se mantuvo respecto a la
oportunidad en que se ejecutara. Esto adicion volatilidad a los mercados,
incrementando la aversin al riesgo, y fortaleciendo al dlar norteamericano, lo
que a su vez influy negativamente en los precios de los commodities.
En este escenario global actual, se estima que los pases de Latinoamrica
decrecieron en conjunto un 0.3%, donde resulta destacable el desarrollo de la
economa peruana cuya produccin alcanzo un crecimiento de 3.26%,
constituyndose en el segundo pas con mayor ascenso de la regin.

3.3.

ENTORNO BURSTIL HASTA LA ACTUALIDAD

SECTORIZACIN
EMISORES POR SECTOR
Sectores en la BVL:
ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES
AGRARIO
BANCOS Y FINANCIERAS
DIVERSAS
FONDOS DE INVERSIN
INDUSTRIALES
MINERAS
SEGUROS
SERVICIOS PBLICOS

31

En setiembre la bolsa peruana mostr un comportamiento inestable, en un

escenario de persistente preocupacin de los mercados internacionales -ante la
incertidumbre sobre el futuro de la poltica monetaria en EE.UU.- el cual se vio
atenuado -en parte- por los slidos desempeos de los metales industriales que
respaldaron el avance del sector minero. De esta manera, si bien el mercado local
cerr en terreno positivo, se observ una notoria disminucin del movimiento
burstil en todos sus segmentos con respecto al mes de agosto.
Es posible que aun estn presentes los estragos del ao anterior (2015), ya que en
dicho periodo el mercado de acciones de la BVL experiment una severa cada
en trminos de precios, la mayor despus del desplome por la crisis financiera
mundial en el 2008.
Los ndices de la BVL cerraron el 2015 experimentando retrocesos por tercer ao
consecutivo: el S&P BVL Per Select descendi 27.3%, mientras que el S&P
BVL Per General, S&P BVL IBGC y el S&P BVL Lima 25 lo hicieron en
mayor proporcin: -33.4%, -33.5% y -36.3%, respectivamente. Al llevar estas
variaciones en trminos de dlares, las prdidas se cuantifican entre -36% y
-44%.
32

Las bolsas en el mundo se estn viendo afectadas por diversos acontecimientos y

circunstancias a lo largo del ao, entre las que destacan:
La desaceleracin de China, considerada la mayor economa mundial; la
cada de las cotizaciones de las materias primas (sobre todo el petrleo).
Las expectativas a la decisin de la Reserva Federal de hacer efectiva la
elevacin de su tasa referencial.
La apreciacin del dlar norteamericano; la difcil situacin de Grecia que
continu perturbando la estabilidad de la zona euro.

Hasta el ltimo informe dado en setiembre del 2016, el entorno burstil durante
la primera semana, en EE.UU. se public dbiles datos de empleo y del sector
servicios, los cuales fueron interpretados como seales para que la Reserva
Federal no cambie sus tasas de referencia. Ante esta perspectiva, el oro y la plata
llegaron a alcanzar rentabilidades acumuladas de 3.3% y 7.7%, respectivamente,
impulsando el repunte parcial del ndice Per Select en 5.1%.
En las siguientes sesiones, la tendencia se revirti ante una reunin del Comit
Federal de Mercado Abierto, respecto al rumbo de la poltica monetaria, lo que
gener nerviosismo entre los inversionistas. En lnea con ello, la bolsa peruana
recort gran parte de sus ganancias, registrando prdidas en todos sus sectores,
de manera que el Per Select redujo su avance del mes a 1.0%.
PER SELECT (SETIEMBRE 2016)

33

El da 22 de setiembre, la presidenta de la Reserva Federal anunci que se

mantendran las tasas de inters sin cambios, dando tranquilidad a los mercados
financieros, ahora enfocados en la prxima reunin de diciembre. Asimismo, en
las siguientes sesiones las ganancias generalizadas de los metales bsicos (cobre
+6.4%, zinc +2.5%) -explicadas por un mejor panorama sobre la economa china
y la cada en sus inventarios-, motivaron la recuperacin del sector minero local
contribuyendo a una menor la volatilidad de la bolsa limea en el resto del mes.
De esta manera, los ndices SP/BVL Per Select, Per General y LIMA 25
cerraron setiembre con alzas de +2.47%, +1.10% y +0.67%, respectivamente.

34

A nivel sectorial, solo el SP/BVL Mining subi (+4.8%), mientras que el resto de
indicadores cerraron a la baja en un rango de - 0.6% y -2.0%.

35

Dnde:

36

A.

S&P/BVL Peru General

Est diseado para ser el referente (benchmark) amplio del mercado peruano
reflejando la tendencia promedio de las principales acciones cotizadas en Bolsa.
B. S&P/BVL Peru Select
Es el nuevo indicador del mercado de acciones orientado a convertirse en el
ndice premium de la BVL. Es tambin un ndice de capitalizacin, pero con
mayores requerimientos de liquidez y del tamao de la capitalizacin del free
float, de tal manera que aparte de ser amplio y representativo, sea tambin
invertible y fcilmente replicable.
C. S&P/BVL Lima 25
A diferencia de los dems ndices, que sern de capitalizacin, el Lima 25 ser el
nico ndice basado en la liquidez, al medir el desempeo de las 25 acciones con
mayor negociacin dentro de la Bolsa de Valores de Lima.
D. ndice de Buen Gobierno Corporativo (IBGC)
El ndice de Buen Gobierno Corporativo (IBGC) es un estadstico que tiene como objeto
reflejar el comportamiento de los precios de las acciones de aquellas empresas listadas
que adoptan buenas prcticas de gobierno corporativo.

3.4.

EFECTOS EN LA ECONOMA NACIONAL

37

Parece inevitable sentir desaliento sobre la foto actual de la economa peruana, cuyo
velocmetro ya no marca las cifras de antes. Hace cinco aos creca a un promedio de
6%, el 2014 alcanz un piso de 2.4% y a partir de ah la economa se ha estabilizado,
coment Roberto Flores, jefe de anlisis de Intligo SAB.
En lo que respecta al 2015 el crecimiento se situ en 3.3%, por debajo de la meta de 4%
establecida por el Ministerio de Economa y Finanzas a inicios de ao. Entre las
actividades que ms habran contribuido se encuentran: Minera, Otros Servicios,
Financiero y Seguros, y Comercio; por el contrario, Construccin y Manufactura fueron
los rubros que registraron mayores retrocesos en el ltimo ao. Es de resaltar que la
economa se aceler en los distintos trimestres, llegando a crecer por encima del 6.3% en
diciembre.

Al respecto cabe resaltar la tendencia ascendente que experiment el PBI a lo

largo del ao, al registrar el primer trimestre una tasa de 0.6%, para luego ir
ascendiendo y cerrar el ltimo trimestre con un crecimiento de 1.9%.

De otro lado, la inflacin experiment un importante salto, ubicndose en

4.40% - la tasa anual ms alta desde el ao 2011, con la cual se supera por
segunda vez el rango meta del Banco Central de Reserva (entre 1% y 3%).

38

 Asimismo, otro de los factores que contribuy en el alza de precios de la

economa fue la depreciacin que experiment nuestra moneda, evento que
fue comn a nivel global por el fortalecimiento del dlar norteamericano. As,
el tipo de cambio -que finaliz en el 2014 en 2.98 soles- comenz a ascender
moderadamente en el primer semestre (3.16 soles en junio), registrando una
mayor escalada en la segunda mitad del ao y cerrando el mes de diciembre
en 3.41 soles.
El ndice sectorial con mayor deterioro fue el sector industrial que cay 41.1%
(arrastrado por el fuerte descenso que tuvieron las acciones ligadas a la
industria de la construccin), seguido del sector financieras (-26.9%) y
mineras (-17.9%). Como era de esperarse, el sector servicios fue el menores
perdidas (-14.7%), al estar integrado por acciones defensivas (tales como
Edegel, Edelnor, Enersur y Luz del Sur). Merece mencin aparte el subsector
Juniors, que present una disminucin de 62.8%.
Con todo este entorno econmico actual, el pesimismo abunda, pero no es
inevitable. El 2015 no fue un buen ao para la economa nacional pero en el
transcurso del periodo 2016 han estado ocurriendo cambios positivos. Segn
el FMI Per tendr una mayor velocidad de crecimiento que Colombia, Chile
y Mxico, mientras que Brasil, Argentina y Venezuela, no vern an la luz al
final del tnel y seguirn andando en el terreno, de las cifras negativas.
Informacin actual revela que en el presente periodo la economa peruana se
aceler con un crecimiento de 5,52% interanual en agosto, la mayor variacin
en seis meses, por el empuje del clave sector minero que estuvo acompaado
de una recuperacin en la construccin (Fuente: INEI). La importancia de la
minera ha sido clave para la reaceleracin econmica de los ltimos meses.
De hecho, en las ltimas tres veces en las que el PBI creci por encima de 5%,
la produccin minera fue el factor central en dos de ellas. La tendencia

39

continuar en el 2017. As, el efecto de la minera en el prximo ao ser

menor que la contribucin en este ao.
Sin embargo, el resultado de agosto deja un mensaje positivo: por primera vez
en el ao crecieron todos los sectores econmicos. Esto es particularmente
destacable considerando la dbil evolucin de los sectores no primarios en los
ltimos meses. El ltimo dato de crecimiento del PBI debe ser tomado con
cautela y no implica una nueva etapa de mayores tasas de crecimiento.

INTERPRETACIN
Como ya sabemos el Mercado de Valores promueve el crecimiento econmico de un
pas, al ser el punto de encuentro entre los inversionistas, y las empresas que necesitan
40

financiamiento, al hablar en forma general del mercado de valores tambin nos

referimos a la bolsa de valores de Lima, la cual es una fuente de apoyo constante a la
economa nacional, gracias a que en ella empresas o accionistas llegan a invertir en
empresas, lo cual en trminos ms simples se dira que invierten en el Per, ahora al ser
un sistema con tanta importancia requiere demasiada delicadeza al tratar de manipular
o modificar este medio, por lo tanto entramos en riesgo de capitales cada vez que
tenemos elecciones presidenciales ya que en las propuestas que cada entidad jurdica
plantea existen puntos claves para ahuyentar o incentivar a la inversin en nuestro pas.
Cada inversin en la bolsa de valores se mide tambin por sectores de seguros,
agrarios, servicios, Ban-Fin, mineras, industriales, diversas, entre otros, las cuales se
controlan de manera constante.

PRCTICA
CMO INVERTIR EN LA BOLSA DE VALORES?

41

 La bolsa de valores ofrece distintas alternativas de inversin, asociadas a diferentes

niveles de rentabilidad y riesgo, en este mercado las expectativas de rentabilidad
son mayores que la de un depsito bancario pero el riesgo es tambin mayor.
Es decir:

Al invertir tienes ms
posibilidades de ganar
MS.

Y de perder MS.

El acto de invertir es muy sencillo, solo se necesitan dos ingredientes: Capital y el

Conocimiento previo de dnde invertir tu dinero.
Vemoslo en 4 pasos:
PASO 1. ELEGIMOS LA INVERSIN
42

Lo primero que debemos hacer

es definir el monto de nuestros
ahorros que vamos a invertir.

Si es la primera vez que vamos

a invertir se recomienda solo
usar el excedente.

Algo bueno de la bolsa es que no existen montos mnimos de inversin sin embargo
hay que ver si nuestra inversin es rentable teniendo en cuenta las comisiones por
transaccin que cobras las sociedades agentes de bolsa o SABS y el resto de
entidades regulatorias que participan en el mercado de valores, eso lo veremos ms
adelante; continuemos con el siguiente paso.

PASO 2. SABER DONDE INVERTIR

Hay muchas empresas en la

cual invertir, as que se sugiere
diversificar nuestra inversin
para disminuir el riesgo

43

Debemos informarnos acerca de

cmo ha sido el desempeo de los
valores en el mercado en los
ltimos aos de las empresas que
tenemos en mente

PASO 3. ASESORARSE POR UNA SAB

44

Debemos asesorarnos con una

SAB ya que son los nicos que
pueden comprar y vender
acciones.

Si es la primera vez que

vamos a invertir, este nos dar
una cuenta y nuestro nmero
RUT (registro nico del
titular).

45

Estas nos ayudaran a tomar la

mejor decisin, pero cobran una
comisin, que puede ser un
porcentaje o un monto mnimo,
por cada transaccin.

Es aqu donde vemos si ser rentable o no ya que las comisiones nos pueden
perjudicar, ahora las SABS tambin se encargarn de decirnos o ayudarnos a que
nuestra inversin sea rentable.

PASO 4. HACER TU ORDEN DE COMPRA

Como ya sabemos las SABS

nos ayudan en la compra y
venta de acciones pero para
realizarlo tenemos que hacer
previamente la orden de
compra correspondiente.

46

Podemos hacerlo mediante una

llamada telefnica, un mensaje,
un fax o por internet. En ella
tienes que especificar tus datos, el
valor a comprar o vender, el
monto y el nmero, y en caso de
compra es importante el tiempo
de vigencia

A los tres das recibirs los valores comprados o el dinero por los valores vendidos.

Tienes que tener en mente

que el dinero de las acciones
es un plato que se cocina
lento, es una inversin a largo
plazo, pero con muy buenos
resultados.

CONCLUSIONES

47

Conclusin General:
Al tratar de comprender el fenmeno burstil que actualmente se vive, entraremos
en una confusin tanto de nmeros de ganancia como prdidas, para su mayor
comprensin se tendr que empezar a investigar desde su aspecto ms general hasta
lo que corresponde a las bolsas nacionales, los conocimientos acerca del mercado de
valores nos ayudaran a identificar en qu punto nos encontramos, el siguiente paso
es la comprensin de la filosofa y funcionamiento de la Bolsa de Valores de Lima,
nuestro sistema financiero burstil, logrando tener as conocimiento ms detallado.
Como punto final nos informaremos de la importancia de la economa burstil en
nuestro pas, como afecta y cuan delicado puede ser.
Conclusiones Especficas:
CONCLUSIN CAPTULO I: El mercado de valores tiene una gran importancia dentro
del sistema financiero, como regulador y supervisor de las actividades relacionadas a la
emisin, compra y venta de valores de las sociedades annimas, es una de las mayores
fuentes de inversin a nivel mundial, y en el Per se ha convertido en una fuente de
ganancia y surgimiento econmico. Por lo tanto, su estudio general debe ser de alta
atencin para poder comprender todo lo que respecta en cuanto a la bolsa de valores de
Lima.
CONCLUSION CAPTULO II: La filosofa plateada en la Bolsa de Valores, busca
ayudar al crecimiento de la economa peruana, con la aplicacin cabal de sus valores y
polticas; para as ser una institucin eficaz y eficiente.
CONCLUSIN CAPTULO III: Analizando histricamente lo que representa la bolsa de
valores en el Per, podemos darnos cuenta de que es una parte esencial en la economa
peruana, ya que en la ltima dcada todo lo referido al entorno burstil se ha vuelto en la
fuente principal de surgimiento econmico en los pases. Esta ayuda significativamente en
el progreso del pas por lo tanto es una dama a la cual debemos tratar delicadamente, la
importancia es tanta que el mnimo movimiento o cambio en nuestro poder ejecutivo
repercute en el alza o baja de nuestra bolsa.

48

RECOMENDACIONES
Recomendacin General: El conocimiento de los valores burstiles que puede tener una
empresa y el debido aprovechamiento de estos, pueden llevar a ser una gran ganancia para
el conocedor, por lo tanto se debe aprender el mecanismo de inversin en este rubro, ya que
tambin contribuir a la mejora de la economa nacional.
Recomendacin I: Es importante comprende la participacin del mercado de valores en la
economa nacional, por ende, consideramos esencial su estudio para de esta manera llegar a
comprender la dinmica de la bolsa de valores y de qu manera ayuda a los inversores a
tomar las decisiones correctas.
Si el gobierno se pone agresivo, podra haber incentivos tributarios (beneficios tributarios)
para invertir en el mercado de valores local. Debe haber un gran incentivo para poner ms
dinero en esos fondos. Podra haber algo as, para fondos o inversiones directas en
bonos/acciones locales.
Recomendacin II: La difusin ms amplia de los objetivos y metas que desea alcanzar y
concientizar sobre el conocimiento de la cultura financiera para el pas.
Se recomienda la implementacin de una nueva plataforma de negociacin que permita
incorporar mejoras en el servicio que se brinda a las Sociedades Agentes de Bolsa en
cuanto a la infraestructura tecnolgica sobre la cual se apoya la administracin del
mercado.
Recomendacin III: Como sabemos ahora aquel que compra/vende acciones de una
empresa con carcter burstil esta exonerado del IR, pero si ahorra comprando/vendiendo
un bono de una empresa domiciliada en el Per debe pagar 5% de sus ganancias por ese
ahorro. El desarrollo del mercado de bonos es clave para desarrollar el mercado de valores
en el Per. O exoneramos del IR a toda forma de ahorro o a ninguna.
Sin SAB fuertes no habr un mercado desarrollado. Necesitamos que los inversionistas
premien a las SAB buenas y castiguen a las SAB malas. Un regulador promotor.
Requerimos de ms inversionistas institucionales que compren acciones con horizontes de
inversin de largo plazo y que siempre estn presentes en el mercado brindando liquidez.
49

Ahora, si el gobierno se pone agresivo, podra haber incentivos tributarios (beneficios

tributarios) para invertir en el mercado de valores local. Debe haber un gran incentivo para
poner ms dinero en esos fondos. Podra haber algo as, para fondos o inversiones directas
en bonos/acciones locales.
ANEXOS
ANEXO 01
Bolsa de Valores de Lima ahora tendr como presidente a Marco Antonio Zaldvar
Asumo el cargo con la misma visin de convertir a la BVL en un hub financiero de la
regin, seal Zaldvar, quien reemplaza a Christian Laub.
La Bolsa de Valores de Lima (BVL) anunci una nueva composicin de su directorio para
el ejercicio 2016 2019, el cual ya no ser presidido por Christian Laub, quien ocup el
cargo por ms de tres aos, y ser reemplazado por Marco Antonio Zaldvar.
Asumo este nuevo reto con gran entusiasmo y disposicin a contribuir al desarrollo del
mercado de capitales y el desarrollo del pas; tambin, con el firme propsito de continuar
la lnea de trabajo trazada y con la misma visin de convertir a la BVL en un hub financiero
de la regin, seal Zaldvar.
Asimismo, consider que la gestin de Laub fue crucial para la bolsa peruana, no solo al
momento de mantener la categora de mercado emergente ante la consulta del ao pasado
del MSCI, sino tambin porque durante su gestin se dieron importantes pasos y avances en
distintos temas.
Entre esos temas figura el acuerdo con S&P para la elaboracin de nuevos ndices, la
integracin de Mxico al MILA, el lanzamiento de la nueva plataforma de negociacin
electrnica (Millenium), la obtencin de la triple certificacin ISO y la realizacin de un
estudio con la consultora internacional Oliver Wyman con miras trazar una ruta de
desarrollo para el mercado de capitales peruano hacia el 2025.

50

Por primera vez en la historia de la BVL, un director independiente asume la presidencia, lo

que refleja el firme compromiso de la institucin con las mejores prcticas de Gobernanza
Corporativa.
Zaldvar es contador pblico por la Universidad de Lima y cuenta con un MBA por la
Adolfo Ibaez School of Management (EE.UU).
Anteriormente, ha sido socio de la Divisin de Auditora y Asesora Empresarial de la firma
EY, vice decano del Colegio de Contadores Pblicos de Lima, presidente del Consejo
Directivo de Procapitales, entre otros cargos.
En la misma sesin de hoy se ha incorporado al directorio de la Bolsa de Valores de Lima a
Miguel Arambur lvarez Calderon, como director independiente. Arambur es Ingeniero
Industrial de la Universidad Catlica del Per y cuenta con un MBA por la Universidad de
Stanford; actualmente, es miembro del directorio de empresas como Andino Investment
Holding, Graa y Montero, Neptunia, Stracon GyM, Minsur, entre otros.

El directorio de la Bolsa de Valores de Lima queda conformado de la siguiente manera:

a.
b.
c.
d.
e.
f.
g.
h.
i.
j.
k.

Marco Antonio Zaldvar Presidente del Directorio Director Independiente

Fernando Romero Tapia Vicepresidente del Directorio
Jos Manuel Allende Zubiri
Miguel Arambur lvarez Calderon Director Independiente
Manuel Bustamante Letts
Rafael Oscar Pedro Carranza Jahnsen Director Independiente
Juan Alberto Dangelo Serra
Pedro Grados Smith
Roberto Eudoro Hoyle Mc Callum
Christian Laub Benavides
Csar Alberto Luyo Luyo
FUENTE: DIARIO GESTION, Lunes, 26 de septiembre del 2016

ANEXO 02
Top Finance en Chicago evidenci problemas de liquidez en Per
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Los problemas de liquidez por los que atravesaba el mercado de valores peruano no
impideron que precibamos buenas noticias sobre el talento local. As lo demostr un equipo
de cinco estudiantes de pregrado de la Universidad del Pacfico (UP), que tuvo una
destacada participacin en la etapa regional de la competencia de anlisis financiero CFA
Research Challenge, promovida por el CFA Institute, disputada en Chicago, Estados
Unidos.
Luego de superar en la fase local a la Universidad Catlica de Santa Mara de Arequipa y a
la Pontificia Universidad Catlica del Per, la UP lleg a las semifinales en la fase regional
como parte de un grupo en el que compitieron con otras seis universidades del continente.
Los estudiantes, luego de una preparacin de casi cuatro meses, tuvieron que analizar una
empresa inscrita en la BVL en este caso Alicorp para luego dar una recomendacin:
comprar, mantener o vender su accin. El reporte escrito de los estudiantes de la UP sugiri
lo segundo. Fue calificado como el mejor de su grupo en la primera ronda.
Global
Luciana Bonifaz y Manuel Bryce, dos integrantes del equipo de la UP en el CFA Research
Challenge, afirman que su preparacin de pregrado fue lo que les permiti conseguir un
buen desempeo en la competencia en que pusieron a prueba su capacidad de anlisis
contra estudiantes incluso de posgrado de las mejores universidades del continente.
Buscamos que los alumnos sean profesionales globales, afirma Elsa del Castillo, rectora
de la UP. La universidad es partner exclusivo del CFA Institute y ha conseguido que el 90%
los contenidos de la malla curricular de finanzas, tanto en pregrado como en posgrado,
estn alineados con los estndares internacionales de dicha asociacin.
Asimismo la UP, para el segundo semestre, busca consolidarse con el lanzamiento de una
nueva maestra en Finanzas, en alianza con el Banco de Crdito del Per, BBVA Banco
Continental, Scotiabank y Grupo Sura.
Brian Stype, director del CFA Institute Research Challenge, es categrico en sealar que los
estudiantes de la regin siempre han mostrado un buen desempeo en la competencia.
Histricamente, equipos de Per u otros pases de Latinoamrica lo han hecho muy bien
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en comparacin con algunos grupos de Estados Unidos o Canad. Y si bien el nivel

promedio es destacable a nivel latinoamericano, esta caracterstica an no se replica en el
mbito nacional.
Retos
Hay asimetras muy significativas. Existen universidades en Lima con un nivel muy alto
en enseanza de finanzas, pero hay otras (tambin en Lima y provincias) donde el nivel es
mucho ms bajo. Es importante cerrar estas brechas, considera Melvin Escudero,
presidente de CFA Society Per.
A pesar de la heterogeneidad en el nivel acadmico de las universidades, progresivamente
se estn creando las condiciones y los incentivos, tanto del Estado como del sector privado,
para la mejora del capital humano peruano en finanzas.
Escudero afirma que Per puede convertirse en una plaza financiera de primer nivel en la
regin. Luego de la integracin comercial de la Alianza del Pacfico, sigue la integracin
financiera. Y para ese desafo se necesita a los mejores profesionales, seala. Para ello,
resalta la necesidad de que cada vez ms universidades alineen sus conocimientos
acadmicos con los que requiere el mercado. Es la nica manera.
FUENTE: DIARIO GESTION, Por Mauricio Meza, mentor del equipo de la Universidad
Catlica de Santa Mara, Jueves, 29 de septiembre del 2016

ANEXO 03
Mercado de capitales: Qu medidas deben implementarse para generar el inters de
los inversionistas?
Armanda Mago, de Citibank, considera que debe prestarse atencin al esquema tributario
que resulta complicado. Tambin considera que se debe promover algunas reformas para
generar liquidez en la economa peruana.

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Plantean medidas para promover el desarrollo del mercado de capitales peruano. Para
Armanda Mago Vicentelli, de Citibank, el Gobierno de PPK debe llevar a cabo acciones
puntuales para generar el mayor ingreso de capitales extranjeros y tambin de los
nacionales que migraron hacia economas con condiciones favorables.
Qu plantea la especialista? Uno de los aspectos a la que se debe prestar especial atencin
es el esquema tributario, que resulta ms complicado que el de otros mercados emergentes,
en los que no se paga impuestos sobre los valores o las acciones lquidas o que no tienen
ganancia capital.
Si bien se han hecho ajustes en el sistema impositivo, contina siendo un tema que no es
tan fcil de explicar ni es transparente, lo que hace que el inversionista internacional
desestime la posibilidad de ingresar capitales al mercado de valores peruano, seal.
En el pas existen algunas reglas para saber qu inversiones o capitales tributan y cules no.
Esta complejidad implica que los inversionistas realicen un anlisis respectivo, es decir,
piensan mucho decidir apostar por el Per o no.
Por ello es mucho ms eficiente contar con una sola regla que funcione para todo el
sistema, considera.
Otras de las acciones a las que debera apuntar la gestin de PPK, es promover algunas
reformas que ayuden a producir liquidez en la economa del pas y repatriar los capitales
que han migrado.
El hecho de que haya ms volumen de activos peruanos en la Bolsa de Valores de Nueva
York que en la de Lima, es una situacin que debe representar una alerta para las
autoridades en torno a las escalas y costos que estn haciendo que el mercado se concentre
por fuera cada vez ms, agrega la Managing Director de Citibank.
Ante lo cual deben promoverse las condiciones favorables que contribuyen a la expansin
de las inversiones como la escala, el tamao de la economa y el alto nivel de las
rentabilidades, que estn por encima de las que manejan, por ejemplo, rentas fijas en
mercados desarrollados.

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La necesidad de definir las condiciones para aprovechar la situacin de precios altos

depende de las infraestructuras (la Bolsa de Valores, los depsitos, el Banco Central, los
sistemas de pago, etc.), pero tambin depende alerta Mago de cmo los agentes pueden
promover al pas en el exterior, y generar vehculos de inversin que le den una dinmica
natural al mercado.
Si no se tienen fondos de inversin que tengan activos de renta variable y renta fija que
roten, difcilmente el mercado va a tener liquidez, puntualiza.
FUENTE: DIARIO GESTION, Jueves, 06 de octubre del 2016.

ANEXO 04

55

ANEXO 05

INTERIORES DE LA BOLSA DE VALORES DE LIMA

56

ANEXO 06

57

EXTERIORES DE LA BOLSA DE VALORES DE LIMA

ANEXO 07

58

ANEXO 08

59

PORTADA DIARIO GESTION, MIERCOLES 03 DE AGOSTO DEL 2011

ANEXO 09

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PORTADA DIARIO GESTION, JUEVES 31 DE DICIEMBRE 2009

ANEXO 10
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REALIZANDO EL TRABAJO EN EQUIPO

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BIBLIOGRAFA
Falen, 14 de octubre del 2016, inteligo: crecimiento futuro depender de confianza
empresarial, el comercio.
Edicin impresa del 23 de diciembre del 2015, Fomentarn el mercado de valores
en el pas, La Repblica.
Edicin impresa del 26 de mayo del 2013, Las Pymes podrn financiar sus
operaciones en el mercado de valores, La Repblica.

WEBGRAFA
En: http://semanaeconomica.com/sectores/economia/
En: http://www.eleconomistaamerica.pe/mercados-eAmperu/noticias/7821805/09/16/Bolsa-de-Valores-de-Lima-baja-y-dolar-sube-al

inicio-de-la-jornada-de-martes.html
En: http://www.bvl.com.pe/mercinfmensuales.html
En: http://www.bvl.com.pe/neg_rv_alfa.html
En: http://www.bvl.com.pe/pubdif/infmen/201609b1.htm
En: http://www.bvl.com.pe/pubdif/infmen/201609a2.htm

63