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Valuacin de acciones con crecimiento ce

Suponga que una accin siempre pague un dividendo igual a $1,60 y la tasa de rendimiento requerida sea de 20%.

Aos 1 2
Dividendo 1.6 1.6 1.6
Tasa de rendimiento requerida 20%
Precio de la accin $ 8.00
Tasa de rendimiento esperada 20%

Valuacin de acciones con crecimiento constante

Considere el caso del capital de la compaa A el cual pagar un dividendo de 2 dlares el ao


siguiente. Se espera que el dividendo crezca a una tasa constante de 5% anualmente en
forma permanente. El mercado requiere de un rendimiento de 12% sobre la compaa.

Dividendo $ 2.00
Crecimiento 5%
Tasa de rendimiento 12%

Cul ser el precio actual de una accin de capital en el ao 1?

Precio actual $ 28.57

Cul es el rendimiento esperado del dividendo?

Rendimiento del
Tasa de rendimiento esperada = +
dividendo esperado

Tasa de rendimiento esperada = 7.00% +


Tasa de rendimiento esperada = 12.00%

Cul ser el precio de una accin de capital en el ao 2?

Dividendo ao 2 $ 2.10
Precio actual $ 30.00

Cul ser el rendimiento de ganancia de capital ?

Rendimiento de ganancia de capital = Precio ao 2 -


Precio ao 1
Rendimiento de ganancia de capital = $ 30.00 -
$ 28.5

Rendimiento de ganancia de capital = 5.00%

Valuacin de acciones con crecimiento no con

Suponga que Winding Road Map Compay acaba de pagar un dividendo igual a $5. Durante los pasados aos, la
que este crecimiento continue por otros dos aos y despus por cada ao a partir de entoces se espera que el crecim
inversionistas requieren un rendimiento de 14% para invertir.

Cul es el valor de sus acciones?

Ao 1 2
Dividendo $ 5.00 $ 6.00 $ 7.20
Tasa de crecimiento 2 aos 20%
Tasa de crecimiento a partir 2 aos 5%
Tasa de rendimiento requerida 14% Precio

Aos 0 1 2
Dividendo $ 6.00 $ 7.20
Precio accin $ 75.44
con crecimiento cero

miento requerida sea de 20%.

3 4 5
1.6 1.6 1.6

cimiento constante o normal

2 dlares el ao

Tasa de
crecimiento
esperado
$ 0.05

Precio ao 1
ecio ao 1
$ 28.57
28.57

crecimiento no constante

Durante los pasados aos, la empresa ha crecido a una tasa de 20%, se espera
ntoces se espera que el crecimiento de la empresa sea de 5%. Si los

3 Infinito
$ 7.56 $ 7.94

$ 88.20

3
$ 95.76
Valuacin mediante razones P

Fuentes financieras como The Wall Street Jounal report en agosto de 2006 que Altria tena una razn P/U de
examina las razones P/U de la empresa durante los pasado cinco aos, encontrar que los valores de Altria han
ms reciente ha sido que la razn P/U se mueva hacia el promedio de la industria, podra suponer que la razn
estimimaron que la UPA estar en $5,94 en el 2007.

Cul es el precio por accin para el 2007?

P/U Altria 13
P/U Altria 15
P/U Industria 17
UPA $ 5.94

Precio por accin = P/U * UPA


Precio por accin = 15 * $ 5.94
Precio por accin = $ 89.10

Precio por accin = P/U * UPA


Precio por accin = 13 * $ 5.94
Precio por accin = $ 77.22
in mediante razones P/U

que Altria tena una razn P/U de 15, un poco ms bajo que el promedio de la industria que es de 17. Si
ntrar que los valores de Altria han variado de 5 a 15, con un promedio de 13. Debido a que la tendencia
ustria, podra suponer que la razn P/U apropiada para el futuro de Altria es entre 13 y 15. Se
Evaluacn de las acciones mediante el mt

Segn la informacin de los estados financieros de Altria Group para 2006 se obtiene lo siguiente:

Utilidad de operacin $ 16,600.00


Capital total $ 81,800.00
Tasa fiscal marginal 30%
Relacin deuda/activos 67%
Nmero de acciones comunes circulantes 2,810.00

Tasa de inters sobre la deuda 5.50%


Rendimiento de la empresa para accionistas 9%

Costo de fondos =
Costo de fondos =
Costo de fondos =
Costo de fondos =

EVA =

EVA =
EVA =
EVA =
EVA =

Los accionistas demandaron $4.539,49 millones en compen

Dividendo mximo =

Dividendo mximo =

Dividendo mximo =
de las acciones mediante el mtodo de EVA

06 se obtiene lo siguiente:

Costo de deuda despues de


* Proporcion de deuda + Costo de las acciones *
impuestos
3.85% * 67% + 9% *
2.58% + 2.97%
5.55%

UAII * 1 - T -

$ 16,600.00 * 1 - 30% -
$ 16,600.00 * 70% - $ 4,539.49
$ 11,620.00 - $ 4539.491.00
$ 7,080.51

demandaron $4.539,49 millones en compensacin por proveer de fondos a las empresa.

EVA
# Acciones comunes
EL dividendo mximo sugerido para los
$ 7,080.51 accionistas por el EVA es de $2,52.
2,810.00

$ 2.52
Proporcin de las
acciones
33%

Costo porcentual de
* Capital invertido
fondos
5.55% * $ 81,800.00

esa.

mximo sugerido para los


r el EVA es de $2,52.